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一、前言。
票據市場是指以實質交易為基礎的、以自償性為保證的短期資金交易或融資活動，是貨幣市場中最基礎和交易主體最廣泛的組成部分。票據市場上交易的票據主要有三種，即匯票、本票和支票，其中匯票又分為銀行匯票和商業匯票。
票據市場的快速發展，對改善融資結構、拓寬企業融資渠道、優化商業銀行資產負債管理，以及豐富中央銀行貨幣政策手段都起著非常重要的作用。從金融市場參與者的角度看，相對于資本市場直接融資和銀行信貸間接融資，票據融資是最方便快捷的融資方式。票據市場相對較高的收益和良好的市場流動性，又使其成為理想的短期投資工具。從加強金融宏觀調控的角度看，以票據為標的物的再貼現政策是三大貨幣政策工具之一，是滿足金融機構短期流動性需求的重要手段。從促進社會經濟和諧發展的角度看，發展票據市場能夠為社會提供持續豐富的短期融資渠道，優化社會資源配置。因此，許多國家和地區都通過政策扶持方式，支持票據市場發展。
國外票據市場的發展模式主要有三種：以美國為代表的放任經營模式、以英國為代表的引導專營模式和以日本為代表的強管制模式。它們都有發達的市場經濟水平、健全的市場經濟體制、成熟的資本市場和貨幣市場體系及完善的規章制度等。這為票據市場健康有序發展、支持貨幣政策尤其是票據的再貼現政策充分發揮效應提供了重要條件。目前，發達國家的票據市場呈現以下特點：票據多樣化，融資性票據與交易性票據并存、再貼現操作方式趨同，再貼現利率多層次、中介機構多元化等。
我國票據市場起步較晚，在本世紀初開始快速增長，2001~2008年商業匯票年累計承兌量由1.2萬億元增加到7.1萬億元，年均增長29%；貼現量由1.4萬億元增加到13.5萬億元，年均增長41%；期末商業匯票未到期余額由0.5萬億元增加到3.2萬億元，貼現余額由0.3萬億元增加到1.9萬億元。2008年，票據融資高達13.4萬億元，2009年初，票據融資更是大幅增長，僅1月和2月，票據融資增加1.11萬億元。票據融資快速發展有效擴大了金融機構對中小企業的信貸支持，票據融資已成為中小企業重要的短期融資方式。票據市場參與主體多元化，基礎設施不斷完善，業務創新明顯加快。
二、我國票據市場存在的問題。
目前，我國票據市場主要存在著以下問題：
1.票據的信用基礎薄弱。信用是票據存在和發展的基礎。良好的信用環境，是票據市場健康持續發展的前提。而中國信用制度不健全和信用狀況不佳是票據市場發展的最大障礙。在企業方面，由于部分企業信用差，影響了部分票據的使用和流通，從而使市場對所有票據的信用產生懷疑，導致“劣質信用驅逐優質信用”，動搖了市場的信用基礎。更有甚者，一些企業利用金融機構間信息不對稱，套、騙銀行信用，使銀行在承兌、貼現等業務活動中采取保守原則，極大地阻礙了票據業務的發展。而且企業在被發現造假之后，受到的處罰也較少，不會影響其在市場上的信譽和生存。在銀行方面，有的銀行機構受手續費和賺取利差的誘惑辦理超過自身能力的銀行承兌匯票，一旦到期無款墊付，就借故拖延或無理拒付，造成到期承付率下降，銀行承兌匯票無條件到期付款的信用基礎受到質疑。即使是銀行之間也存在信用差異的問題，不是所有銀行的票據都可以被貼現或轉貼現，這也在一定程度上阻礙了票據業務的發展。
2.缺乏全國統一、完善的商業票據市場。首先，由于缺乏統一高效的登記、托管、交易平臺，票據市場處于分割狀態，僅在部分中心城市形成了區域性票據中心，缺乏一個全國統一、完善的市場。
其次，票據在各行各地區之間的流動性較差。由于各商業銀行票據交易的操作流程、業務制度自成體系，人為地制約了票據流通，阻礙了全國性統一商業票據市場的形成和進一步發展。
3.交易品種單一，交易主體少，信用風險集中在銀行。從交易品種上看，在西方發達國家，票據市場工具和產品種類繁多，而目前我國票據市場的交易品種主要是商業匯票，銀行承兌匯票占95%,商業承兌匯票在票據市場交易中只占不足5%,在單一銀行承兌匯票的情況下，票據業務發展完全依賴于銀行信用，既不利于銀行防范票據風險，也不利于企業擴大票據融資，不利于票據市場的進一步拓展。從交易主體上看，主要是一些大中型企業和國有商業銀行、股份制商業銀行參與票據交易，而眾多的中小企業、中小商業銀行和非銀行金融機構參與市場的程度十分有限，所占的市場份額很小。由于票據業務的發展完全依賴于銀行信用，使商業銀行成為票據風險的最終承擔者，既不利于金融體系分散和降低風險，也不利于推動商業信用的票據化和擴大票據融資。
4.法律、法規建設滯后，票據制度不健全。健全完善的法律、法規是是穩健發展的條件，我國現有的票據法律制度僵化死板，不能適應現實的需要。我國《票據法》第十條規定：票據的簽發、取得和轉讓，應當遵循誠實信用原則，具有真實的交易關系和債權債務關系。《票據法》第七十三條規定：本法所稱本票，是指銀行本票。這表明，融資性票據—商業本票，在我國目前是被法律所禁止的，使得長期以來，商業票據只能作為一種支付結算手段和信用工具，其作為融資工具的功能未能得到很好發揮，從而限制了中國票據市場的規模，導致市場缺乏廣度和深度。
另一方面，我國沒有規定相應的較為詳細的操作規定、防范手段和票據責任的規定，導致票據制度被濫用，而且又無人負責。
如雖然規定票據的開出必須有真實的貿易背景，但沒有規定對貿易背景的審查義務，所以導致上述有關貿易背景的規定有名無實；又如對票據質押沒有規定相關的辦理程序，只靠相關銀行規定相應的內部工作制度，但它們的效力如何是一個很大的問題，有些規章甚至與票據法本身相互沖突。
5.交易方式落后，票據欺詐風險越來越大。我國目前票據業務還是分散在商業銀行的各級經營網點，采用實物交割柜臺交易。
票據從簽發、承兌、背書轉讓到貼現、轉貼現，仍采用手工操作，市場電子化交易程度很低，票據交易范圍有限，交易信息不暢、不集中、不透明，缺乏有效的價格形成機制和統一控制票據風險的手段，使票據市場不能擺脫實物票據制約，難以形成統一的登記保管和交易清算體系，為個別商業銀行故意壓票、退票提供了機會，也為不法分子偽造、變造票據創造了機會。
6.利率機制僵化。合理有效的票據市場利率機制，有利于票據市場的流通，提高票據的收益性。1996年6月，中國人民銀行取消對同業拆借利率的限制，但票據市場利率仍受中央銀行管制。1998年12月，雖將貼現利率改為在再貼現利率的基礎上，按不超過同期貸款利率加點生成，但沒有從根本上改變貼現利率被管制的性質。
7.缺乏權威的資信評級機構。
我國目前尚沒有很權威的資信評級機構，即使是現有的信用評級公司也水平參差不齊，缺乏統一規范的管理，指標評價體系多受主觀因素的影響，可信度很難令人信服，投資者只能自己通過一些渠道進行評價，風險評價成本的存在阻礙了投資者進入票據市場的步伐。
由于缺乏能在全國范圍內被普遍公認的權威性資信評估機構對票據進行評級，配套的社會信用評估制度、信息披露制度等規范管理制度尚未出臺，企業的信用沒有一個比較權威的參照系，致使商業票據的廣泛可接受性大打折扣。
三、對我國票據市場發展的建議。
第一，建立票據信用信息系統，強化信用約束，為票據業務發展提供一個良好的環境。這套系統的主要功能是對票據違規行為當事人的有關信息進行統計，并向社會公眾提供查詢，藉此規范票據行為，維護誠信的社會環境。系統的主要功能包括票據違規信息統計功能、多渠道的信息查詢功能以及靈活的信息輸出和報表管理功能等等。建議由人行牽頭，金融機構和信譽良好的企業參加，建立金融機構之間的定期通報制度，并將其納入企業信貸登記系統，定期公布相關企業的信用評級制度，加大信用環境治理的力度和公開性，確保信用信息的公開、公正和透明。
對惡意逃避銀行債務，有不良票據行為的企業，金融機構應合力制裁。同時，對隨意延壓、無理拒付行為的承兌銀行，要進行公開曝光，并依法給予處罰，直至暫停或取消其承兌資格。
由于目前我國信用評級機構存在規模小而松散、業務范圍不統一、人員素質不高等缺陷，所以有必要在我國建立統一的票據信用評級機構。建議先由中國人民銀行總行負責組建全國性的票據評級機構，當評測機制走上正軌后，再將原有的依附于銀行的票據評級機構脫離銀行體系，獨立為中立的市場中介機構。
第二，加快跨行電子商業匯票系統的建設，推進全國統一的票據市場的形成。為了解決票據業務和票據市場現有的弊端，便利企業支付和融資行為，支持商業銀行票據業務創新，中國人民銀行于2008年作出建設電子商業匯票系統的決策。該系統定位于依托網絡和計算機技術，接收、登記、轉發電子商業匯票數據電文，提供與電子商業匯票貨幣給付、資金清算等相關的業務處理服務功能，并提供紙質商業匯票登記查詢功能及商業匯票公開報價功能的業務處理平臺。該系統建成后，將對我國票據市場的發展、對全國統一的票據市場的形成起到深遠的影響。
基于我國票據市場的現實狀況，建議在上海建立全國統一的票據市場。短期目標為：以電子商業匯票系統為平臺，實現商業匯票簽發、托管、查詢、鑒證、交易、結算等業務功能的電子化處理，初步形成全國統一的商業匯票市場。長期目標應當是：建成以完善的法律法規為保障，以現代化信息技術系統為支撐，豐富的票據產品為內容，具備有效實現社會短期資金合理配置，傳導中央銀行貨幣政策、發現和生成短期資金價格等多種功能，促進上海國際金融中心的建設。
第三，豐富交易品種，擴大市場主體。一是大力推廣商業承兌匯票，改變目前銀行承兌匯票一枝獨秀的局面，鼓勵實力雄厚、資信良好的大型企業集團和上市公司利用商業承兌匯票進行融資。
二是大膽創新，積極開發商業票據業務新品種，如開展票據貼現買方付息、企業貼現回購、商業匯票保證、貸款協議回購等業務。
三是有序發展融資性票據，分階段逐步放開，建立專業性的商業票據發行公司和規范的票據交易所，培育和拓展規范、高效的融資性票據市場。四是放寬市場準入，允許私營企業和民間票據進入市場，積極扶持對符合條件的中小企業開展票據承兌和貼現業務，并給予適當的優惠政策。
第四，逐步完善利率機制。
根據目前實際，建議逐步放寬利率浮動范圍，推進差別利率，增加利率彈性，在票據市場發展到一定程度后，放開票據轉讓利率、貼現利率和再貼現利率的管制，以市場信息化管理為基礎，由供需雙方自主入市、自動議價、自愿成交。
第五，完善相關法律法規的建設。建議盡快修訂完善《票據法》，完善關于票據承兌、貼現、轉貼現和再貼現的有關內容，加強適用性和針對性；完善各類實施細則，加強監管類規則的制定和執行，避免在票據業務上的無序競爭和互相壓價；建立健全商業承兌匯票簽證制度、市場準入和退出制度、保證金制度和抵押擔保制度，使票據市場在更為合理完善的法律框架下健康發展。
參考文獻：
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摘要：票據市場在貨幣市場中扮演著重要的角色,它是與實體經濟聯系最為緊密的市場,它的發展對拓寬企業融資渠道,改善商業銀行信貸資產質量,以及加強貨幣政策的傳導都發揮了積極的作用。然而,我國的票據市場發展至今還存在很多問題,這也對貨幣政策的實行造成了很大的影響。本文基于票據市場存在的問題,對其對貨幣政策效果的影響進行探討,并在最后提出相關建議。
關鍵詞：票據市場貨幣政策信用
一、票據市場影響貨幣政策傳導的理論基礎
貨幣政策是指中央銀行為實現既定的經濟目標(穩定物價,促進經濟增長,實現充分就業和平衡國際收支),運用各種工具調節貨幣供給和利率,進而影響宏觀經濟的方針和措施的總合。貨幣政策的實施需要在一個有效的市場環境內,而貨幣市場因其能夠靈活反映短期資金供給與需求的變化,比較準確的反映出市場信息,成為貨幣政策的理想實施場所。如前所述,票據市場在貨幣市場中占有重要的地位,因此通過票據市場對貨幣政策的傳導進行研究,有利于加深對貨幣政策有效性的認識,同時也可由此找出貨幣政策傳導不利的原因。
在貨幣政策工具中,再貼現政策和公開市場業務都可以在票據市場中得以實施。再貼現政策是中央銀行通過制定和調整再貼現利率來干預和影響市場利率以及貨幣市場的供應和需求,從而調節市場貨幣供應量的一種政策措施。公開市場業務則是指中央銀行通過買進或賣出有價證券,吞吐基礎貨幣,調節貨幣供應量的活動。目前,世界各主要發達國家的銀行和金融機構都設有功能齊全的票據專營機構,各國中央銀行也將公開市場操作和再貼現作為貨幣政策調控的重要手段,把貨幣政策直接傳導到基層商業銀行和企業,并通過票據市場來吸收反饋、調控或修改貨幣政策。首先,中央銀行通過調節再貼現利率和額度,影響人們運用票據進行融資的成本,由此發揮金融宏觀調控的作用,調節貨幣供應量。其次,通過再貼現對象和再貼現票據的選擇,直接引導信貸資金的流向,促進信貸結構的調整,從而增強貨幣政策工具選擇的靈活性。最后,通過公開市場業務在票據市場買賣各種票據,進行國民經濟的宏觀調控,促進商業票據流通,減少資金占用,加速資金周轉。因此,票據市場是中央銀行運用貨幣政策實行宏觀調控的理想場所。
二、我國票據市場存在的問題及對貨幣政策的影響
1.票據市場信用制度不健全,影響貨幣政策的預期目標
我國的票據市場建立之初,市場經濟制度才開始建立,信用機制也剛剛起步,在這樣的環境下,票據市場的信用狀況至今為止仍不容樂觀,違約行為時常發生,而且市場上充斥著大量的假票據和克隆票據,為貼現資金帶來了很大的安全隱患。目前我國的票據信用形式主要是由銀行承兌匯票,其中一個原因便是市場信用制度的不健全,導致票據的買賣雙方不得不選擇信譽度高的銀行作為中介來進行承兌,雖然要付出一定的成本,但同時也得到了較好的安全保障。所以,在我國銀行承兌匯票在票據市場中占有很大的比例。
但與此同時,在貼現與承兌的過程中所產生的信用風險轉由銀行承擔。如前所述,當市場上存在假票據或克隆票據時,銀行的信用風險將大大增加,進而影響我國金融系統的穩定,出于安全方面的考慮,央行有可能會行使最后貸款人的職責,將資金注入有風險的金融機構,從而維持金融的穩定。但同時這也是一種投放基礎貨幣的行為,導致貨幣供應量的變化,最終可能會對貨幣政策的目標產生影響。
另外,在一個具有完善的信用機制的票據市場中,票據的高安全性相對會具有高流動性,而商業銀行也傾向于持有這種票據,其持有票據的貨幣則是從超額準備金中提取的,這樣就會降低商業銀行的超額準備金率,其他條件不變的情況下,貨幣乘數增大,進而貨幣供應量增加。然而由于我國票據市場信用機制的不健全,票據的安全性和流動性都還存在一定的問題,因此商業銀行對票據的持有意愿并未達到發達票據市場的水平,所以我國票據市場對貨幣乘數的影響較弱。
2.票據市場交易結構存在問題,影響貨幣政策的操作力度
我國票據市場交易主體缺乏,票據種類單一,貼現和再貼現規模小,是票據市場發展以來一直都面臨的問題。一個完善的票據市場,可以將供求雙方有機地聯系在一起,形成相互制約的整體,中央銀行通過這樣的體系傳導政策會得到顯著的效果。由于我國票據市場交易主體貧乏,只有企業,商業銀行和中央銀行,銀行要“身兼數職”,且各銀行間利益趨同,相互很難制約。而且銀行出于其本身對存貸規模的追求,以及不良資產率降低的需要,作為票據交易的一方,很難公正、客觀地承擔起有效傳導貨幣政策的任務。
票據市場種類單一,市場規模小,直接影響了中央銀行通過公開市場業務實施國民經濟的宏觀調控。進行公開市場業務要以豐富的票據種類和一定的票據規模為基礎,以我國目前的票據市場情況來看,除了支票和銀行匯票較為普及以外,本票和商業匯票較少,而且商業匯票中一大部分都是銀行承兌匯票,銀行承兌仍占有絕對的地位。并且,盡管我國近幾年票據市場的發展速度加快,但同發達國家比還存在很大差距,票據市場遠未達到央行宏觀調控所需要的票據規模,不利于公開市場業務的靈活操作。
3.票據市場定位不明確,阻礙貨幣政策功能的發揮
關于我國票據市場定位的問題,主要爭論在于貼現票據是否要嚴格區分為貿易性票據和融資性票據。在國際上,貼現票據并無貿易性和融資性的區分,各商業銀行審查的重點是風險程度。但從我國國情出發,為防范風險,將票據市場限定為發展以真實貿易背景的票據為前提的市場,不支持融資性票據的貼現和再貼現。然而,在實際的操作中,很難區分貿易性和融資性的票據,中央銀行也并沒有明確的標準和規范的制度,商業銀行很難操作,許多融資性票據經過技術操作后進入市場。當然,這也反應了在市場經濟下,供需是由市場決定的,融資性票據有其存在的必要性,說明企業的融資需求可以通過票據市場滿足。
正是由于我國政策管制和市場客觀需要的矛盾,使得我國票據融資波動較大。融資性票據的出現是市場發展的必然,如果我國不明確解決這個問題,勢必使商業銀行在業務拓展中遇到經營和政策的風險,導致運作不暢,最終中央銀行的貨幣政策的功能發揮也會收到阻礙。
三、關于我國票據市場發展的政策建議
1.完善票據市場的信用機制
票據市場是一個古老的融資市場,其建立的基礎就是商業信用,因此一個完善的信用環境是票據市場發展的基礎,同時也為貨幣政策的有效實行提供了必備的條件。但是信用制度的完善是一個漫長的過程,而且有賴于整個社會的經濟、法律、道德等因素的改善。而當前票據市場本身應該注意的是信息披露的加強,或者考慮建立票據風險基金,用于參與發行者的違約支付。另外,社會約束措施可以通過建立信用評級機構來執行,負責審核票據市場主體的信用等級,完善信用評級制度,一方面確保票據的安全性、流動性,另一方面可以促進企業重視自身信用的建設。
2.擴大票據交易品種,培育多元化參與主體,健全市場運行機制
票據市場基礎是票據業務,因此擴大票據交易的種類和規模,并進行品種創新,是票據市場發展的必要出路。所以,中央銀行應該對符合條件中小企業的票據承兌、貼現申請大力予以支持,穩步推進商業銀行的匯票業務,擴大票據承兌、貼現量,努力拓寬票據承兌貼現面。另外,鼓勵推進融資性票據的使用也是近幾年我國票據市場發展的一個重要因素,但我國目前還處在探索使用的過程中,接下來應注重培育和拓展規范、高效的融資性票據市場。
此外,積極發展票據市場的中介機構,培育多元化的市場參與主體,也是我國票據市場應著重解決的問題。
3.積極發揮宏觀調控作用,創造有利的發展環境
再貼現是央行執行貨幣政策的重要工具之一,再貼現率應該體現中央銀行的政策意圖,如果中央銀行希望實行適度從緊的貨幣政策,則應將再貼現利率定得高于貨幣市場利率,以引導貨幣市場利率上行,反之,則應低于當期的貨幣市場利率,以便引導貨幣市場利率下行。但我國由2001年開始,再貼現率一再提高,2001年由2.16%提高到2.97%,2004年3月25日,中央銀行又將再貼現率由2.97%提高到3.24%,致使再貼現業務量迅速減少,2007年,再貼現率一度上調為4.32%,過高的再貼現率大大限制了票據市場的貼現規模,阻礙票據市場的拓展,實施再貼現政策也沒有達到預期的目標,再貼現率過高的問題已成為各界共識,因此,2008年11月27日央行將再貼現率下調到2.97%,以期由此活躍企業間商業票據市場,增強企業間的商業信用,為企業提供更多的融資支持。而票據市場的活躍,則更利于貨幣政策的有效傳導。
另外,在完善法律制度和監管機制的同時,放松政府的過度管制。從法律上規范票據市場的秩序,為金融機構的創新提供法律的保障,建立完善的信息披露機制,以及完備的市場準入和推出機制,對于我國的票據市場是非常必要的。但同時也應該放開對票據市場的過度管制。因為雖然我國票據市場的制度是政府強制推行的,但在現階段票據市場各方面逐步趨于市場化,政府應為票據市場提供有利的政策環境,建立完善的機制,而不是過度的管制和過多的參與,既由一個創建者轉變為一個監管者。只有這樣,才有利于票據市場的活躍,提高主體參與的積極性,從而使票據市場自我完善。
參考文獻:
[1]張立云.我國票據市場現狀分析及相關建議[J].時代金融,2007.1.
通過以上國內外研究可以發現，我國對票據市場的研究仍有待深入，具體表現為：首先，現有研究視角較為單一，主要集中于票據市場特定發展階段的表象，對該市場發展規律的整體把握不夠深入；其次，研究內容主要集中于觀念層面和操作層面，在研究的深度上拓展不足；再次，研究缺乏以系統性的理論為指導，從而導致研究結論的系統性程度有待提高。基于以上認識，在汲取國內外學者研究成果精髓的基礎上，本文擬從新制度經濟學的制度變遷理論出發，結合國家職能理論，通過系統分析制度內涵、制度需求、制度供給，通過對我國票據市場現有市場特征的刻畫來對該市場發展階段進行精確定位，并以此為基礎對該市場制度變遷的取向以及具體的制度變遷策略進行系統研究。
一、制度變遷理論概述
根據諾思的定義，所謂制度(Institution)是指社會的游戲規則，是為了決定不同主體間的相互關系和降低社會生活中的不確定性而設定的制約，而這種制約既可以通過有組織的、正式的機制來加以維護，也可以通過無組織的、分權化的、自發社會反饋的非正式機制來運行，前者稱為正式制度，后者稱為非正式制度。[10]11制度本身依據調節對象的差異可以區分為制度安排和制度環境，前者是指在特定領域內，特定交易各方設定的用來調節特定經濟關系的某一項準則，Williamson稱之為“規制結構”(governancestructure)；后者也稱“基礎性制度安排”，是指特定經濟社會中所有制度安排的總和，包括組織、法律、習俗和意識形態，是影響個體行為的背景約束或基礎規則。[10]15在這里需要進一步指出的是制度本身不是既定不變的，而是作為集體選擇的結果，會隨著環境的變化而發生改變，即產生制度變遷。
制度變遷作為新制度經濟學的核心概念，是指制度的替代、轉換和交易過程，其實質是一種具有更高效率的制度對原有制度的替代和帕累托改進過程。[10]38諾思認為制度變遷是基于實現規模經濟、促進外部性內在化、減低風險和降低交易成本等目的，制度由原有均衡狀態向非均衡轉化，繼而實現新的更高層次均衡的過程。根據林毅夫的研究，制度變遷可以分為誘致性制度變遷和強制性制度變遷，前者是由相關群體作為行動主體，在尋求獲利機會時自發倡導、組織和實行的制度變遷；后者則是由政府強制引入和實施的制度變遷，往往是通過國家干預來彌補在特定階段誘致性制度變遷動力不足和供給有限的產物。
二、票據市場制度變遷需求分析
根據諾思的觀點，制度變遷的動因源于促進外部性內在化、實現規模經濟、減少風險和降低交易成本，因此票據市場制度變遷的需求可以從如下四個方面來加以揭示：
(一)票據市場外部性的存在
外部性是指對于決策單位而言成本或收益的外在性，其中成本的外在性也稱為負的外部性，表示在現有制度下決策單位無須承擔的成本；收益的外在性也稱為正的外部性，表示在現有制度下決策單位無法獲得的潛在利益。現有制度下外部性的存在可以產生制度變遷的需求，即實現負的外部性的消除和正的外部性的內在化。
我國當前票據市場運行中出現的商業信用缺失和風險防范機制欠缺，在一定程度上就反映為負的外部性。票據市場中的諸多違規行為，如循環開票、違規承兌、違規貼現，不僅導致個別票據經營機構遭受重大損失，也導致票據流通秩序混亂，并在一定程度上危及金融秩序和金融安全。但由于現有票據市場制度設計中相關機制的欠缺，這些負的外部性在現有票據市場中無法從制度層面上加以充分防范和消除。負的外部性制約了商業信用的開展和以此為基礎的票據市場規模的擴張，也加大了票據市場運行的風險，從而在客觀上會形成較高的風險溢價要求，而這在現有票據市場固定費率制度下難以實現，只會刺激票據經營機構收取高額保證金或限制票據業務主體范圍，反過來又進一步壓縮了票據市場的空間，最終導致我國現有票據市場規模相較于國民經濟總量而言仍相對偏低。這就意味著仍有相當規模的經濟交易未能以票據交易方式完成，繼而形成了部分潛在票據市場收益無法實現，即有正的外部性無法充分得到吸收。
(二)票據市場尚未充分實現規模經濟
我國現有票據市場在經過長足發展之后，業已初具規模，但與規模經濟要求仍有一定差距。
一方面，由于票據在國民經濟總量中占比仍相對偏低，而且現階段主要依靠商業銀行開設票據窗口模式經營票據業務，這種模式限制了商業銀行對票據市場業務的投入，也導致該業務專業化程度不高。在市場布局上，雖部分地區(如長三角、珠三角和京津地區)票據交易集中，但從全國整體來看仍相對分散，單個票據經營機構因此難以形成規模經濟。
另一方面，各家商業銀行主要將票據業務作為副業經營，而票據業務作為典型的金融市場業務與傳統商業銀行貸款業務在運作模式上存在較大的差異，因而將現有資源轉接到票據市場業務中存在技術上的困難，從而達不到范圍經濟的要求。此外商業銀行傳統業務的擴張也會削弱其對票據市場業務的投入，形成資源的分流，這也不利于形成規模經濟。
(三)票據市場風險水平不容忽視
票據市場作為我國金融市場的有機組成部分，同樣也受到市場運行外部環境欠佳和內部風險控制機制不健全的困擾，風險水平不容忽視。一方面，票據市場缺乏完善的信用制度作為支撐，假票和“克隆票”等欺詐現象和行為時有發生，資金違規交易屢禁不止；另一方面，商業銀行缺乏有針對性的票據業務風險控制機制，在觀念上大都將票據市場業務與貸款業務混同，在實踐上簡單沿用商業貸款風險防范制度，而從風險生成機制的角度分析二者存在著本質差異，因此導致商業銀行票據業務風險控制乏力。追根溯源，商業銀行兼營票據業務模式不可能從根本上建立有效的風險控制機制。在票據市場現實和潛在風險高企的背景下，票據經營機構一方面增加投入動力不足，另一方面又不愿坐視市場機遇的喪失，因而都在強調發展票據業務的同時又人為設定各種限制制約其進一步的擴張。各種限制增加了交易成本，并且由于逆向選擇的作用反過來又導致票據業務風險水平的上升，最終形成票據市場制度運行的低效率循環，即在一定程度上出現了“鎖定”(Lock-in)。
(四)票據市場流動性不足導致隱易成本過高
我國票據市場顯易成本目前只有同期銀行貸款的40％，由于規模狹小、市場結構單一，加之商業信用發展滯后形成了市場流動性不足，導致市場隱易成本水平較高。
一方面，現有交易結構主要集中于持票人與銀行之間承兌、貼現以及商業銀行與中央銀行之間的再貼現的垂直交易，而持票人之間的背書轉讓、商業銀行之間的轉貼現規模有限。這種縱向、直線型而非復合化、網型的交易結構容易導致市場主體趨同的流動性特征，根據系統論的觀點，這會引發交易系統自強化特征增強、系統熵值上升，從而降低了市場整體流動性水平。根據金融市場微觀結構理論分析，較低的流動性會導致實際交易難度增加和執行成本(即隱性成本)上升。
另一方面，現有票據市場是一個相對封閉的獨立系統，該市場與其他貨幣市場子市場、資本市場之間在制度設計上被人為割裂開來，資金跨市場流動受到苛刻限制。這既會增加資金流動的潛在成本，也會致使資產專用性和沉沒成本上升，最終共同導致票據市場隱易成本增加。
基于以上分析，可以得出如下結論：我國票據市場在經歷了長足發展之后，現有制度已經在一定程度上陷入“鎖定”狀態的陷阱，因此有必要通過制度變遷促進該市場的發展躍上一個新的臺階。
三、票據市場制度變遷方式的選擇
我國票據市場制度變遷的必要性業已初步形成共識，并在一定程度上出現了誘致性制度變遷。首先，部分商業銀行開始改變票據業務經營方式，由原先的票據窗口單一經營模式，發展為票據營業部模式和票據中心模式的逐步引入和推廣，并相繼推出了買方付息票據貼現、廠商一票通、票據質押和票據保貼等票據市場創新產品，這部分商業銀行事實上充當著票據市場制度變遷的第一行動集團；其次，部分經濟發達地區的地方政府和金融當局也在積極推進區域性票據市場的建設，形成了票據市場制度變遷的第二行動集團；再者，中國人民銀行也通過為金融機構開辦網上票據報價、查詢服務，積極推進全國性的電子票據市場建設。
正如林毅夫所指出的，由于制度本身作為一種公共品，在制度變遷過程中不可避免地存在“搭便車”行為，單靠誘致性制度變遷將出現制度供給不足。我國票據市場制度變遷進程緩慢、創新乏力的現實也印證了這一觀點，因此有必要推進以政府為主體的強制性制度變遷。從政府角度分析，票據市場的發展能夠從根本上解決長期困擾我國經濟運行的“三角債”、信貸供給制問題，并有利于解決貨幣與資本市場發展失衡，僅“三角債”問題一項的解決就可以每年減少國民經濟上千億元的損失，[11]而強制執性制度變遷的推行由于有誘致性制度變遷的配合，其成本也會相對較低。因而從強制性制度變遷的成本收益角度衡量，政府存在著制度供給的動力。
綜上所述，在票據市場誘致性制度變遷繼續深化的同時，現階段以政府為主體積極穩妥地推進強制性制度變遷，實現制度變遷方式的轉變，不僅是必要的而且是可行的。
四、票據市場制度變遷對策
制度包括制度環境與制度安排，因此票據市場的制度變遷需要在制度環境和制度安排兩方面做出相應的制度調整和創新。
(一)票據市場制度環境變遷
就我國當前票據市場發展而言，最主要的制度環境缺陷在于以信用缺失為代表的信用環境發展滯后，因此制度環境變遷的突破點應在集中建立和完善信用制度，而這又離不開產權制度改革的深化。按現代經濟學的觀點，作為票據行為基礎的信用關系是一種契約關系，其特征是授信者將其擁有的財產權利讓渡給受信者，作為條件，受信者則必須承諾按照交易契約的約定在規定期限內對授信者作出相應的補償。信用既意味著對市場主體財產權利的尊重，也意味著對在市場交易中所產生的財產義務的嚴格履行或財產責任的完全承擔，因此信用活動的產生必須以清晰界定、排他性的產權為其制度前提，由此不難發現信用關系的實質是一種產權關系。[12]由此可以認為產權安排上的不合理是導致社會信用缺失問題的重要原因，信用缺失源于“產權缺失”。就產權缺失導致信用缺失，從德姆塞茨對產權的認識來看，產權的重要作用在于能夠幫助一個人在與他人交易中形成一個可以合理把握的預期，當產權界定不清晰、保護不力、安排不合理時，人們就不可能對交易形成穩定的、可以把握的預期，從而導致交易雙方短期行為和機會主義傾向的泛濫，[13]進而誘發信用缺失，因此票據市場制度環境變遷應從信用制度、產權制度兩方面著手進行。
完善信用制度，推進票據市場制度環境的變遷。對契約的遵守可以通過道德約束、交易雙方的制約和第三方強制來進行。在我國市場經濟轉軌過程中，社會道德本身處于演化形成之中，觀念的變化往往滯后于市場化的進程，加之在信息不完全的現實社會中，任何一個不講信用的成員都可以通過與眾多社會成員進行一次性博弈獲得足夠大的利益，從而助長了機會主義傾向，出現在信息不對稱情況下的零和博弈。而完善的信用制度作為第三方強制措施，能起到對交易雙方的有效約束，從而優化票據市場的制度環境。具體可以通過信用登記制度、信用評估制度減少信息不對稱；通過信用風險預警、管理、轉嫁機制和信用獎懲制度可以減少失信方的收益，并有助于形成理性預期。
完善產權制度，推進票據市場制度環境的變遷。由于信用關系的本質是一種產權關系，因而清晰界定的、排他性的產權不僅有利于信用制度的建立，而且可以通過由政府提供強制性的產權保護對機會主義行為進行有效的懲處，從而抑制和消除信用缺失的根源。產權制度改革應遵循有效性和經濟性原則，由政府積極穩妥推進，方式上要實現從依靠行政干預向依靠法律制度轉變，從而減少“尋租”行為的發生。
(二)票據市場制度安排變遷
1.建立票據市場做市商制度
票據市場制度安排變遷的核心是市場交易機制的變遷。做市商制度作為一種典型的報價驅動交易機制，從金融市場微觀結構理論分析，它相較于傳統的訂單驅動交易機制，在保持市場流動性、增加價格穩定性方面具有顯著優勢，并且針對大宗交易其交易成本相對較低。[14]而現階段我國票據市場發展中存在較為嚴重的流動和資金依賴關系，并且交易種類主要是大宗交易，因此建立票據市場的做市商制度具有一定的針對性。結合國外做市商制度的實踐，可以進一步引入競爭構建競爭性做市商制度，以有效地降低市場交易成本。
在票據市場做市商制度建立上，可以依托現有票據市場中業務量較大的國有商業銀行。在票據市場中，國有商業銀行的經營者事實上就充當著“政治銀行家”的角色：一方面，他們作為“經濟人”，具有利用其在票據市場中的支配地位拓展票據業務以獲得最大化收益的動機；另一方面，他們作為“政治人”，出于對現有票據市場過高的經營風險和與之伴隨的個人政治績效風險的顧忌，會主動限制票據業務的進一步開展。在這種情形下，票據經營的營業部模式、貼現窗口模式很難實現其制度創新動力的積聚，因此有必要引入由國有商業銀行控股或參股的票據市場做市商模式。這種模式既可以降低類似于工行華信支行的巨額銀行風險，并在不減少現有利益集團利益、保持其票據市場優勢地位的前提下實現其自身規模化經營和專業化運作，以增加收益，這符合“政治銀行家”的效用函數要求。
2.發展貨幣市場基金
票據市場參與主體和交易方式的變遷，也是票據市場制度安排變遷的重要內容。貨幣市場基金作為一種專門投資于短期金融工具的共同基金，在國外它主要投資于國庫券、銀行定期存單、商業票據等高流動性、低風險、收益穩定的短期證券，也是票據市場投資的主要力量和小額投資者進入票據市場的重要途徑。現階段發展我國的貨幣市場基金，對我國票據市場的制度安排的變遷具有重要意義。
一方面，我國票據市場目前對銀行信貸資金具有較強的依賴性，社會資金參與程度有限，這不利于票據市場的進一步發展。當貨幣市場基金具備一定規模之后，則可以實現對票據市場穩定的資金供給，從而吸收票據市場的外部性，有利于推動票據市場的長期平穩發展。另一方面，專家理財的經營模式也能夠使貨幣市場基金進行更為廣泛的風險一收益搭配和組合投資，也有利于推動金融創新和降低票據經營風險，這對于進一步吸引市場資金具有穩定器的作用，從而降低了票據市場的摩擦成本和負的外部性，對于現階段票據市場的制度變遷也會提供強大的動力。此外，由于貨幣市場基金具有能夠豐富貨幣市場投資主體、充當央行貨幣政策調控對手、促進貨幣市場與資本市場協調發展等功能，因而其制度供給的阻力較小、較為現實可行。
論文關鍵詞：培養模式,工學結合,金融
一、金融保險專業高職畢業生主要職業崗位及能力要求
近幾年，我國金融保險業飛速發展，人才需求呈現規模擴大、業務能力綜合要求高、人才需求逐漸理性等特征[1]，這給高職金融保險專業人才培養提供了強大的動力。一方面，大量新設機構使得金融分析師、基金經理、證券分析師、保險精算師、投資管理人才等高端人才炙手可熱；另一方面，隨著業務網絡的擴展，對基層一線崗位人員的需求增多，如銀行業的柜員、客戶經理、理財顧問，保險業的保險人、保險經紀人、內勤人員等需求巨大。通過對青島市金融機構走訪調查，得出適合高職畢業生的就業崗位主要有綜合柜員、大堂經理、客戶經理等。具體見下表：
表1：金融保險專業職業崗位及能力要求
職業崗位
職業能力要求
金融崗位通用能力
金融機構綜合柜員
金融綜合柜臺基本業務操作能力、常見證件、票據識別能力、綜合柜臺業務的管理能力、柜員業務風險防范的能力
計算機應用能力、法律運用能力、自我推銷能力、溝通與協調能力、團隊協作市場能力、競爭意識、應變能力
金融機構大堂經理
了解客戶能力、接觸客戶技巧、金融業務的甄選能力
金融機構客戶經理
金融產品識別、說明合同條款、接觸客戶技巧、甄別危險客戶能力、簽單能力、確定價格能力、維持合同效力、激勵能力
金融機構營銷人員
自我推銷能力、市場營銷能力、市場創造能力、策劃能力、市場拓展能力、理財規劃能力、市場競爭意識
二、適于高職金融保險專業的“321形式的工學結合”培養模式構建
（一）、 “321形式的工學結合”培養模式
金融業有很嚴格的從業準入限制，在金融機構從事業務必須要獲取相應的從業資格證，而事實上學生在全面學習專業知識前，很難獲取資格證書，這一現實情況使得金融保險專業學生“工學結合”的開展很難在金融機構真實崗位上進行。為提高教學效果，培養學生職業能力，金融保險專業應以實踐教學、模擬實習、頂崗實習作為“工學結合”落腳點開展“321形式的工學結合”。“3”指在專業教學初始階段的前三學期可以安排學生進入金融機構參觀機構內部設置、觀摩金融業務展業流程，完成專業認知實習；“2”指在第四學期到第五學期安排學生模擬實訓，通過模擬操作，熟悉金融企業基本業務的操作流程，具備從事綜合柜臺業務、保險規劃產品組合、理財規劃、營銷策劃的基本能力，同時完成職業資格能力考試，獲取相關機構從業資格證；“1”指在第六學期依據學生就業意向，組織學生進入金融機構從事一線市場業務，開展頂崗實習。在頂崗實習前，可以根據教學內容安排將適于在金融企業進行的教學內容，采取集中與分散相結合的方式安排在校內模擬實訓室內完成，同時第四學期后可以組織獲取了從業資格證的學生利用寒暑假進入金融機構部門進行業務崗位的操作練習，實現專業課程教學的 “工學結合”。
（二）、“321形式的工學結合”培養模式下目標崗位職業能力的實現過程
“321”結構的 “工學結合”培養模式以課程形式多樣的實踐性教學、課程崗位模擬實習、頂崗實習三種實踐性教學方式為基礎，各階段的實訓環節是學生形成職業崗位能力的前提條件。專業理論課程是崗位職業能力實現的理論基礎，理論課程中的實踐性教學是崗位能力要求的基本認知，主要目的是實現學生對基本職業崗位的工作任務的認知。模擬實習是職業崗位的演練。由于金融行業業務是圍繞貨幣資金展開的，學生很難進入金融機構邊干邊學，所以對眾多的職業崗位我們采取模擬實習的方式進行。模擬實習是實踐的橋梁，既是理論課程實踐性教學的延伸又是頂崗實習的基礎，通過角色模擬、機構模擬、業務流程模擬、金融工具投資模擬等模擬操作環節，使學生掌握業務操作的基本流程與技巧。頂崗實習是學生畢業前目標崗位工作的一次大實踐，是各種職業崗位能力培養與提高階段，通過在金融機構工作崗位上的實際操作，掌握各項業務的操作方法。該培養模式下職業技能實現途徑見圖1。
圖1：“321形式的工學結合”培養模式下職業崗位能力的實現圖
三、“321”結構培養模式運用基本要求
（一）、加強學生綜合素質培養，重視學生職業拓展能力
金融保險公司在招聘時最注重的是金融畢業生的綜合素質，其次是畢業生的實際能力，再次是專業知識 [2]。這種人才需求層次要求在人才培養時注意學生綜合素質、實際能力的培養。在以實現職業能力的課程模塊教學過程中不論是理論教學還是實踐活動均需擺脫以老師為主體的教學方式 [3]。教師在教學過程中主要起引導作用，通過各類實訓環節讓學生自己去驗證知識，整個教學大部分時間由學生自己完成，最終實現學生能力的提升；其次需要廣泛開展普及面較廣的第二課堂教學活動，如：投資社團、技能比賽、辯論賽、演講比賽、金融產品解說、產品團隊推介會等。再次，廣泛開設選修課，如市場營銷、商務談判、金融禮儀、財經法規等課程，通過課程設置實現知識與經驗的積累，幫助能力的提高。
（二）、強化實踐教學保障體系建設，建立多層次的實訓平臺
學生職業能力的實現依托大量職業活動，不論是廣泛使用的“項目教學”法，還是“依托工作過程”的教學方式均是以多層次的實踐教學條件為基礎的。專業發展過程中，必須依托當地金融機構，建設和完善符合專業教學內容和特點多層次實訓平臺。首先整合校內資源，通過資源共享的方式，大量建立“教、學、練”一體化教室，將學習場所由單一的教室轉入多功能教室；其次要對通過各種運載工具模型、金融保險設施沙盤、大型掛圖等，讓學生通過實務模型了解部分金融保險設施、設備的結構和原理[4]。再次，依托當地金融行業，通過建立實訓基地的方式，加強企業融合，形成“專業服務產業”、“校企聯合辦學”的專業發展模式。
（三）、強化職業證書考核，實現與目標工作崗位的無縫對接
隨著金融業改革的深化，銀行、證券、保險行業均要求“持證上崗”，在與大量金融企業合作過程中，我們發現絕大部分企業在頂崗實習過程中也采用“持證上崗”的管理方式，這意味著在第六學期全面開展頂崗實習教學環節前，學生必須通過目標崗位職業資格證書考試。這一目標為的實現除了課程設置做好知識準備外，還需要為學生營造職場氛圍，保證考證信息的通暢，督促學生及時取得從業資格證書。
參考文獻：
[1]劉梁煒,金融企業對高職畢業生的需求特征分析[J]，經濟研究導刊，2008年第11期.
[2]蔡幸,高培旺地方高校金融專業人才社會需求和培養質量調查報告[J],市場論壇,2008,11:83.
[3] 黃振山，新加坡南洋理工學院“項目教學”啟示，學習與借鑒[M]，廣州：廣東高等教育出版社，2009.
