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第1篇

關(guān)鍵詞：農(nóng)村金融；金融體系；金融組織；小額信貸

中圖分類號(hào)：F832.0　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1003―4161{2008)06―0070―07

1　農(nóng)村金融體系三十年改革與發(fā)展的總結(jié)

改革開放30年來，農(nóng)村金融改革走過曲折的探索之路：總體來說，可以劃分以下幾個(gè)階段：

1.1　農(nóng)村金融體系的初步建構(gòu)

上世紀(jì)70年代末至80年代初，隨著農(nóng)村改革的突破，農(nóng)戶、企業(yè)和經(jīng)濟(jì)合作組織成為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的主體。農(nóng)村內(nèi)部融資需求的日趨強(qiáng)烈為農(nóng)村金融體制變革提供了契機(jī)。從1979年恢復(fù)中國農(nóng)業(yè)銀行開始，國家農(nóng)業(yè)投資公司、國家林業(yè)投資公司、中國農(nóng)村發(fā)展信托投資公司等農(nóng)業(yè)金融企業(yè)相繼成立，基本構(gòu)成了我國農(nóng)村金融體系的總體構(gòu)架。即以農(nóng)業(yè)銀行為主導(dǎo)，農(nóng)村信用合作社為基礎(chǔ)，其他金融機(jī)構(gòu)和融資方式為補(bǔ)充的多元農(nóng)村金融體系開始形成。以農(nóng)業(yè)銀行為主體、農(nóng)村信用社為基層金融機(jī)構(gòu)的農(nóng)村金融體系的雛形確立。農(nóng)業(yè)銀行恢復(fù)后，其農(nóng)業(yè)貸款對(duì)象從以集體為主變?yōu)橐赞r(nóng)戶為主。農(nóng)村合作信用社從政社合一的體制下解放出來，不再作為農(nóng)業(yè)銀行的基層機(jī)構(gòu)，明確界定合作金融組織的性質(zhì)。這一體系改變了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下對(duì)農(nóng)村生產(chǎn)的壓抑，適應(yīng)了農(nóng)村金融的需求，為農(nóng)業(yè)和農(nóng)村的發(fā)展注入了強(qiáng)大活力。

1.2　對(duì)農(nóng)村金融體系分層的深入探索

從上世紀(jì)90年代初開始，農(nóng)村金融按照“建立和完善以合作金融為基礎(chǔ)，商業(yè)性金融、政策性金融分工協(xié)作的農(nóng)村金融體系”的改革目標(biāo)，以農(nóng)村信用社改革為重心，建立和完善以合作金融為基礎(chǔ)，商業(yè)性金融和政策性金融分工協(xié)作的農(nóng)村金融體系。農(nóng)業(yè)銀行完全撤出農(nóng)村市場(chǎng)，農(nóng)村金融體系的分層更加清晰，進(jìn)一步明確了商業(yè)性、政策性和合作性農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的分工職能，使農(nóng)村信用社有了自主發(fā)展的空間。1994之后，各地專門經(jīng)營農(nóng)村政策性金融業(yè)務(wù)的農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行相繼成立，特別是在1995年以后，農(nóng)村信用社的改革不斷深化。農(nóng)村合作銀行大量建立，信用社商業(yè)化的發(fā)展步伐加速，政策性的農(nóng)發(fā)行職能由綜合性向單一性轉(zhuǎn)變，與此同時(shí)，對(duì)民間信用的管制開始松動(dòng)，民間自由借貸活躍，農(nóng)村社區(qū)的合作基金會(huì)和一些農(nóng)業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)公司不斷成立，對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的融資需求提供了很大的支持。

1.3　農(nóng)村金融體系三位一體的嘗試

從上世紀(jì)末期到本世紀(jì)初，農(nóng)村金融進(jìn)入三位一體的農(nóng)村金融體系時(shí)期。中國農(nóng)業(yè)銀行發(fā)放商業(yè)性貸款，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)放政策性貸款，農(nóng)村信用社則按照合作制原則發(fā)放小額農(nóng)戶貸款，形成商業(yè)金融、政策性金融、合作金融分工合作的農(nóng)村金融組織體系。1998～1999年，逐步撤銷了農(nóng)村合作基金會(huì)，并對(duì)其進(jìn)行清算。在商業(yè)性和政策性銀行逐步退出或遠(yuǎn)離農(nóng)村金融市場(chǎng)的背景下，農(nóng)村信用社身兼商業(yè)性金融、政策性金融和合作金融三種支農(nóng)任務(wù)，開始承擔(dān)著農(nóng)村金融發(fā)展的歷史重任。至此，從正規(guī)金融的組織架構(gòu)上看，農(nóng)村金融初步形成了農(nóng)業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、農(nóng)村信用社為主體的三位一體的正規(guī)金融體制格局和組織體系。此后的農(nóng)村金融體制改革以農(nóng)村信用社為重心來展開，針對(duì)其資本金不足、產(chǎn)權(quán)不明晰、法人治理不完善等問題。政府不斷放寬農(nóng)村信用社的貸款利率浮動(dòng)范圍，運(yùn)用財(cái)政政策解決其長期積累的不良資產(chǎn)問題，推動(dòng)了農(nóng)信社的不斷變革。

1.4　農(nóng)村金融體系多元化產(chǎn)權(quán)體系的創(chuàng)新

2003年以來，按照“明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系、強(qiáng)化約束機(jī)制、增強(qiáng)服務(wù)功能、國家適當(dāng)支持、地方政府負(fù)責(zé)”的總體要求，各地加快了農(nóng)村信用社管理體制改革，突出了農(nóng)村信用社由農(nóng)民、農(nóng)村工商戶和各類經(jīng)濟(jì)組織入股，為農(nóng)民、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的社區(qū)性地方金融機(jī)構(gòu)的定位，以期充分發(fā)揮農(nóng)村信用社農(nóng)村金融主力軍和聯(lián)系農(nóng)民的金融紐帶的作用，更好地支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。2004年以來，以明晰產(chǎn)權(quán)和完善農(nóng)村信用社經(jīng)營管理體制為中心的農(nóng)村信用社改革全面深入推進(jìn)，實(shí)質(zhì)性改革的重點(diǎn)是明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系和管理責(zé)任，強(qiáng)化內(nèi)部管理和自我約束機(jī)制。至此，農(nóng)村信用社的改革進(jìn)入了合作制、股份合作制和股份制多元化產(chǎn)權(quán)模式的新階段，農(nóng)村信用社的產(chǎn)權(quán)治理問題進(jìn)一步得到了完善。

總結(jié)30年農(nóng)村金融的制度演進(jìn)歷程，可以看出，我們走的是一條供給導(dǎo)向的強(qiáng)制性制度變遷之路。其金融發(fā)展模式產(chǎn)生在實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門對(duì)金融服務(wù)的需求之前，通過金融優(yōu)先發(fā)展，調(diào)動(dòng)傳統(tǒng)部門的資源，發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響。在這一模式中，對(duì)金融的需求不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的自發(fā)需求，更多隱含著政府的作用。“供給導(dǎo)向”金融發(fā)展模式對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生著重大引導(dǎo)性作用。通過對(duì)政策性金融資源如金融政策、政策性貸款、財(cái)政補(bǔ)貼等的配置、調(diào)度，引導(dǎo)市場(chǎng)性金融資源向有關(guān)區(qū)域傾斜，發(fā)揮著政府強(qiáng)大的調(diào)控職能，促進(jìn)了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展。但隨著制度、資源和外部環(huán)境的不斷變遷，這種政府主導(dǎo)的強(qiáng)制性金融發(fā)展模式也開始逐步暴露出內(nèi)在的弊端。延續(xù)傳統(tǒng)外生主導(dǎo)型金融供給制度框架下的“技術(shù)性努力”，越來越表現(xiàn)為城市正規(guī)金融在農(nóng)村的擴(kuò)張與收縮。正規(guī)金融越來越脫離農(nóng)村的信用基礎(chǔ)，割裂了農(nóng)村金融與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的橫向聯(lián)系。以農(nóng)村信用社為例，越來越追求商業(yè)利益，逐漸將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移到非農(nóng)部門。而且，供給導(dǎo)向下金融模式“技術(shù)性改進(jìn)”只能產(chǎn)生短期變革效應(yīng)，無法從根本上改善農(nóng)村金融運(yùn)行的總體環(huán)境，因此，從正規(guī)金融體系角度解決農(nóng)村融資問題的思路已不能滿足新形勢(shì)下的需求，新的農(nóng)村金融模式的探究應(yīng)重視從供給導(dǎo)向的強(qiáng)制性變遷向需求導(dǎo)向的誘致性變遷轉(zhuǎn)變。

2　改革進(jìn)入新階段后的農(nóng)村金融發(fā)展困境

進(jìn)入21世紀(jì)后，我國農(nóng)村金融體制改革的最大問題就在于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)面向農(nóng)村的政策在弱化。農(nóng)業(yè)銀行一方面承擔(dān)政策性金融功能，另一方面，商業(yè)化改革取向也非常明確。政策目標(biāo)的沖突導(dǎo)致商業(yè)性貸款擠壓政策性貸款，“非農(nóng)”化趨向嚴(yán)重。以農(nóng)村合作基金會(huì)為代表的農(nóng)村民間融資的發(fā)展，對(duì)于彌補(bǔ)正規(guī)金融融資的不足，促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起了積極作用，但由于其不規(guī)范藏著極大的金融風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)村信用社作為農(nóng)業(yè)銀行的基層機(jī)構(gòu)，經(jīng)營體制僵化，不能滿足迅速發(fā)展的農(nóng)戶、村集體和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)對(duì)金融服務(wù)的要求。目前，無論是從組織結(jié)構(gòu)的框架設(shè)計(jì)，還是從產(chǎn)品的創(chuàng)新、保障機(jī)制的建立等方面，農(nóng)村金融資源配置都與新農(nóng)村建設(shè)的多元化、差異性需求形成錯(cuò)位。

2.1　農(nóng)村金融日益膨脹的需求與農(nóng)村資本倒流的

矛盾

新農(nóng)村建設(shè)處處凸顯出日益膨脹的金融需求：商品糧基地的現(xiàn)代化建設(shè)迫切需要大額農(nóng)貸資金，縣域突破中的農(nóng)村中小企業(yè)發(fā)展迫切需要高效便捷的信貸支持，農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施等外部環(huán)境建設(shè)迫切需要金融配套服務(wù)。農(nóng)村潛在的消費(fèi)市場(chǎng)迫切需要啟動(dòng)農(nóng)村消費(fèi)信貸。而當(dāng)前占區(qū)域人口70％的農(nóng)民只占有16％的社會(huì)投資，農(nóng)業(yè)貸款占金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款的比重僅為5.5％，用于農(nóng)業(yè)的財(cái)政支出只占財(cái)政總支出的7.5％。與此同時(shí)，農(nóng)村資本倒流現(xiàn)象日趨嚴(yán)重。“三農(nóng)”的弱勢(shì)地位和需求特征，決定了農(nóng)貸資金的“高成本、低收益”特征。在日趨激烈的競(jìng)爭環(huán)境中，金融機(jī)構(gòu)的生存需要使資本的盈利性管理不斷強(qiáng)化，“嫌貧愛富”成了農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的通病。中國銀監(jiān)會(huì)2007年6月28日公布的《中國銀行業(yè)農(nóng)村金融服務(wù)分布圖集》顯示：經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)縣域農(nóng)村資金外流渠道主要為郵政儲(chǔ)蓄和國有商業(yè)銀行。郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)吸收的資金全部上劃，成了農(nóng)村資金的“抽水機(jī)”，國有商業(yè)銀行縣級(jí)以下機(jī)構(gòu)吸收的存款大多通過系統(tǒng)內(nèi)上存的方式流出了縣域和農(nóng)村。國有商業(yè)銀行縣支行和縣域郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)兩大“資金漏斗”吸收農(nóng)村資金大量倒流城市，使農(nóng)村資金“非農(nóng)化”問題十分嚴(yán)重，加劇了農(nóng)村資金供求關(guān)系的緊張。

2.2　新農(nóng)村建設(shè)中資金的分散需求與集中供給的矛盾

農(nóng)村生活、生產(chǎn)行為致使金融需求有分散性、隨機(jī)性、偶然性特征，而改革后的農(nóng)村金融市場(chǎng)格局發(fā)生很大變化，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)向縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)大規(guī)模收縮，縣及縣以下農(nóng)村地區(qū)平均每萬人擁有銀行業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)只有1.26個(gè)，平均每個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)僅有2.13個(gè)金融網(wǎng)點(diǎn)，每50多個(gè)行政村僅有1個(gè)金融網(wǎng)點(diǎn)。許多鄉(xiāng)鎮(zhèn)沒有銀行業(yè)機(jī)構(gòu)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，分布在縣城以下鄉(xiāng)鎮(zhèn)的銀行業(yè)機(jī)構(gòu)主要是農(nóng)村信用社。縣級(jí)金融機(jī)構(gòu)大量撤并導(dǎo)致農(nóng)村金融體系嚴(yán)重萎縮，未撤的縣級(jí)銀行貸款權(quán)也被上收，無法對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有效的金融支持。顯然，調(diào)整以后縣域農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)種類少，網(wǎng)點(diǎn)覆蓋率低，農(nóng)村金融體系的整體功能不能充分發(fā)揮出來，這不但大大增加農(nóng)村正常儲(chǔ)蓄成本，而且降低了農(nóng)民獲取金融機(jī)構(gòu)貸款的機(jī)會(huì)，農(nóng)村供給型金融抑制現(xiàn)象嚴(yán)重。

2.3　不斷強(qiáng)化的利益機(jī)制與模糊的產(chǎn)權(quán)制度的矛盾

我國的農(nóng)村金融體制總體還未徹底剝離于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式，仍屬于政府主導(dǎo)型的金融體制。國家對(duì)農(nóng)村金融市場(chǎng)實(shí)施控制，實(shí)現(xiàn)對(duì)農(nóng)村金融的宏觀調(diào)控以及金融資源配置，地方政府充當(dāng)著政府主導(dǎo)的直接實(shí)施者和利益相關(guān)者，農(nóng)業(yè)銀行是農(nóng)村金融的龍頭帶動(dòng)者，信用社成為農(nóng)村金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)和中堅(jiān)力量，各種利益主體相互之間的博弈形成農(nóng)村金融市場(chǎng)的利益機(jī)制，市場(chǎng)化下利益主體不斷強(qiáng)化的利益訴求對(duì)過去長期被忽略的農(nóng)村金融產(chǎn)權(quán)制度提出了新的要求。以農(nóng)村信用社為例，其自上而下的“外生式”改革，表現(xiàn)為“中央與地方政府之間圍繞著農(nóng)信社改革所進(jìn)行的注資博弈”，其后果是雙方糾纏于如何分?jǐn)偢母锍杀尽Ｓ捎谵r(nóng)村信用社管理者和農(nóng)戶、農(nóng)村企業(yè)等農(nóng)村金融供求主體不在這種博弈中，所以農(nóng)村金融制度的供求均衡這個(gè)最重要的問題常常被忽視，改革后的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不適用，難以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)明晰的改革目標(biāo)。目前農(nóng)村信用社的產(chǎn)權(quán)現(xiàn)狀可概括為：政府主導(dǎo)下的社員非自愿入股、產(chǎn)權(quán)虛置與治理結(jié)構(gòu)的殘缺。信用社大量存量股本以及80年代末發(fā)行的增量股本有相當(dāng)一部分是法人團(tuán)體股，信用社長期處于所有者缺位狀態(tài)。產(chǎn)權(quán)的模糊嚴(yán)重阻滯了農(nóng)村信用社效率的提高，從而阻滯了農(nóng)村金融市場(chǎng)的發(fā)展。

2.4　金融產(chǎn)業(yè)的高速增長與農(nóng)村金融低效率的矛盾

改革開放30年來，我國農(nóng)村金融取得了突破性增長，區(qū)域農(nóng)村金融體系初步健全，銀行業(yè)法人機(jī)構(gòu)和分支機(jī)構(gòu)規(guī)模和從業(yè)人員占全國的10％左右，以銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)體系構(gòu)成、銀行貨幣性金融資產(chǎn)規(guī)模、銀行業(yè)金融資產(chǎn)構(gòu)成等為代表的各方面的數(shù)據(jù)分析都顯示了農(nóng)村金融產(chǎn)業(yè)高速增長的現(xiàn)實(shí)。但產(chǎn)業(yè)的高速增長掩飾不了低發(fā)展中的諸多問題。主要表現(xiàn)在：一是農(nóng)村銀行不良貸款嚴(yán)重。據(jù)測(cè)算，在農(nóng)業(yè)銀行所有貸款中，涉農(nóng)貸款的不良貸款率最高。2001年末，農(nóng)業(yè)銀行常規(guī)貸款中，涉農(nóng)貸款不良比率為35.59％，高于全部常規(guī)貸款不良比率7.48個(gè)百分點(diǎn)。2003年底，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的不良貸款率高達(dá)36％。2004年，遼寧省主要商業(yè)銀行的不良貸款率為14.43％，吉林省主要銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的不良貸款率為29.2％，黑龍江省全部商業(yè)銀行的不良貸款率為23％。這兩年來，盡管在降低不良貸款比率上采取多種措施，但數(shù)據(jù)仍不樂觀。二是農(nóng)村金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新能力差。在農(nóng)村貸款品種上，除農(nóng)戶小額信用貸款、小額存單質(zhì)押貸款和少量的聯(lián)保貸款外，其余就是擔(dān)保抵押貸款，而且稀缺，信貸消費(fèi)正形成城鄉(xiāng)二元體制；在農(nóng)村金融服務(wù)上，信貸、結(jié)算、委托、投資理財(cái)、信息咨詢等缺乏全方位的服務(wù)和引導(dǎo)支持，保險(xiǎn)、證券、基金、信托等機(jī)構(gòu)基本屬于空白，除少數(shù)鄉(xiāng)鎮(zhèn)的農(nóng)村信用社開通代收水電費(fèi)之類的中間業(yè)務(wù)外，網(wǎng)上銀行、投資顧問、項(xiàng)目理財(cái)?shù)痊F(xiàn)代銀行業(yè)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)大多尚未延伸至農(nóng)村金融市場(chǎng)；在服務(wù)手段上，支付結(jié)算系統(tǒng)各自獨(dú)立，大部分只具有同城結(jié)算功能，不具備跨市、縣，特別是跨省等異地結(jié)算功能，部分金融機(jī)構(gòu)沒有開通全國聯(lián)網(wǎng)的大額支付系統(tǒng)，其結(jié)算只能通過人行或商業(yè)銀行轉(zhuǎn)匯。同時(shí)，信用卡業(yè)務(wù)發(fā)展相對(duì)緩慢，銀行匯票、本票等結(jié)算方式使用更少，支付結(jié)算票據(jù)化程度低。三是農(nóng)村金融服務(wù)理念落后。農(nóng)村信貸需求正面臨由單純的生產(chǎn)需求向生產(chǎn)、消費(fèi)等多種需求，由短期向中長期、由分散小額向集中大額等方面的轉(zhuǎn)變。但一些農(nóng)村信用社仍熱衷于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)貸款模式：貸款品種局限于短期農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性貸款，貸款金額偏重于小額農(nóng)貸，貸款期限基本上控制在一年以內(nèi)，農(nóng)貸業(yè)務(wù)過分依賴低利率和利息補(bǔ)貼政策維持，貸款對(duì)象以項(xiàng)目而不是機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)，從而不能適應(yīng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的周期規(guī)律和新農(nóng)村發(fā)展的客觀需要。

3　農(nóng)村金融體系創(chuàng)新的國際經(jīng)驗(yàn)與借鑒

全球范圍內(nèi)對(duì)農(nóng)村金融體系的發(fā)展進(jìn)行過多種嘗試，形成不同類型、各具特色的服務(wù)體系，其成功的共性在于：從整體上形成了多層次、全方位的金融體系，通過政府補(bǔ)貼、發(fā)展農(nóng)村金融市場(chǎng)、增加農(nóng)業(yè)貸款和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)社會(huì)化等渠道，發(fā)揮政府的監(jiān)管和參與職能。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)間有著嚴(yán)格的職能分工，既有較好的商業(yè)性農(nóng)村金融，也比較重視政策性金融機(jī)構(gòu)的支農(nóng)服務(wù)。

3.1　職能分層明確的多元化農(nóng)村金融體系

發(fā)達(dá)國家普遍建立了涵蓋完整、層次清晰、重點(diǎn)突出的農(nóng)村金融體系。商業(yè)銀行是他們農(nóng)村金融服務(wù)體系的重要組成部分，在支持農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中也起著主要的作用，但各國都是通過財(cái)政貼息或中央銀行減少準(zhǔn)備金等優(yōu)惠政策來束縛其趨利性，引導(dǎo)商業(yè)銀行扶持弱勢(shì)農(nóng)業(yè)的發(fā)展。

重點(diǎn)發(fā)展政策性金融是發(fā)達(dá)國家的普遍共識(shí)。在法國，農(nóng)業(yè)信貸銀行是全世界建立最早的農(nóng)業(yè)政策銀行，其職能是主要負(fù)責(zé)制定和執(zhí)行農(nóng)業(yè)發(fā)展政策，并配

合貫徹國家不同階段的政策意圖。日本的農(nóng)林漁金融公庫是其惟一的一家農(nóng)業(yè)政策性銀行，它除了承擔(dān)農(nóng)業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè)和農(nóng)產(chǎn)品的流通外還承擔(dān)著農(nóng)業(yè)改良資金、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料資金以及農(nóng)戶日常開支等貸款。

獨(dú)立、健全的農(nóng)村合作金融管理體系是他們農(nóng)村金融體系設(shè)計(jì)的獨(dú)到之處。包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)、行業(yè)自律協(xié)會(huì)、資金融通清算中心和保險(xiǎn)集團(tuán)等多種機(jī)構(gòu)，形成共同的以農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)為服務(wù)對(duì)象的管理服務(wù)體系。

美國的多元化農(nóng)村金融體系是典型的代表。美國的農(nóng)村金融體系主要特點(diǎn)是以私營機(jī)構(gòu)及個(gè)人的信貸等農(nóng)村商業(yè)金融為基礎(chǔ)，以農(nóng)村合作金融的農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)為主導(dǎo)，以政府農(nóng)貸機(jī)構(gòu)等政策性金融為輔助。商業(yè)性、政策性和合作型金融層次分明，被稱作“復(fù)合信用模型”。商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)權(quán)明晰，充分滿足美國農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展的資本需要。政策性金融機(jī)構(gòu)包括農(nóng)民家計(jì)局、農(nóng)村電氣化管理局、商品信貸公司和小企業(yè)管理局等機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)為農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供信貸，向一般農(nóng)戶和涉農(nóng)企業(yè)提供資金。美國農(nóng)村合作金融由聯(lián)邦中期信用銀行、合作銀行、聯(lián)邦土地銀行及土地銀行合作社三大系統(tǒng)組成，農(nóng)村合作金融體系涵蓋監(jiān)管、行協(xié)、銀行和保險(xiǎn)等多個(gè)部門，體系非常完善。

3.2　產(chǎn)權(quán)歸屬清晰的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)

多數(shù)西方國家的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)是由政府主導(dǎo)或參與初期建設(shè)，但在其發(fā)展成熟后，政府逐步退出或減少干預(yù)，使得其產(chǎn)權(quán)歸屬明晰。如日本農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)分為中央到地方三層，雖然政府在創(chuàng)辦初期輸入大量政策性資金，但政府與各級(jí)金融機(jī)構(gòu)之間并無隸屬關(guān)系，中央農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)只是對(duì)基層金融機(jī)構(gòu)給予窗口指導(dǎo)，其內(nèi)部仍然是獨(dú)立運(yùn)行的資金系統(tǒng)。德國的農(nóng)村金融體系中，政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)的干預(yù)更少，除了審計(jì)監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)防范體系由中央合作銀行掌管，其他均由地方金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立執(zhí)行，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)性質(zhì)上是合作金融組織，但管理上是現(xiàn)代企業(yè)法人制度。法國的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)中將合作金融的經(jīng)營與信貸政策的參與分離，一方面確保農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，另一方面成立全國農(nóng)業(yè)信貸聯(lián)合會(huì)來平衡農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的政策性要求和自主發(fā)展的要求。而且，法國的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)都是在民間信用合作組織基礎(chǔ)上建立起來的，內(nèi)生性的制度變遷也是其產(chǎn)權(quán)明晰的重要原因。

3.3　因地制宜的國有銀行產(chǎn)權(quán)改革

在農(nóng)村金融體系重組中，一些國家對(duì)國有銀行產(chǎn)權(quán)制度進(jìn)行了不同程度的改革，從改革的情況看，發(fā)達(dá)國家的銀行體系中，國有股權(quán)仍占有相當(dāng)?shù)谋戎?，相?duì)于私有銀行，國有銀行的效率存在較大差異，表明銀行國有產(chǎn)權(quán)關(guān)鍵在于能否建立相適應(yīng)的治理結(jié)構(gòu)。其次，國有銀行的作用大多與政府特定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)相聯(lián)系，隨著目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，會(huì)出現(xiàn)國有股份逐漸下降的趨勢(shì)，銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)趨向分散化和多元化。第三，國有銀行產(chǎn)權(quán)改革需要考慮社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度和環(huán)境的約束，據(jù)此設(shè)計(jì)產(chǎn)權(quán)改革安排，用市場(chǎng)方法培育銀行的經(jīng)營機(jī)制和治理結(jié)構(gòu)。第四，不同國家的國有銀行產(chǎn)權(quán)的改革具體方式不同。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)完善和證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國家，主要選擇國有銀行股份制改造并公開上市，而在證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的發(fā)展中國家，大多選擇議價(jià)的談判方式出售股權(quán)。

3.4　重視小額信貸和非正式金融組織的發(fā)育

這在發(fā)展中國家農(nóng)村金融服務(wù)中表現(xiàn)尤為明顯，較為典型的有孟加拉和贊比亞。孟加拉的格萊珉銀行是小額信貸的成功典型，具體做法是將相同收入水平的農(nóng)戶組成信貸小組，每人存入少量資金，以此為基礎(chǔ)貸給需要的農(nóng)戶，并根據(jù)其還款情況決定今后的信貸額度，小額信貸的利率較低，需要政府補(bǔ)貼。與此同時(shí)，銀行還為農(nóng)戶提供培訓(xùn)服務(wù)和保險(xiǎn)，提高農(nóng)戶的還款能力。這種社會(huì)投資型的小額貸款組織的資金來源還依賴于部分企業(yè)家與公益群體，它重視運(yùn)用商業(yè)操作的模式來運(yùn)營的金融機(jī)構(gòu)，與商業(yè)金融機(jī)構(gòu)最大的不同在于它不以利潤最大化為投資目標(biāo)，但與公益性和慈善性的機(jī)構(gòu)不同，它至少要做到成本回收，往往還能獲得社會(huì)平均利潤率。只有這樣，這些機(jī)構(gòu)才能吸引更多的投資，解決部分商業(yè)金融機(jī)構(gòu)解決不了的問題。民間小額資金融通具有先天的信息優(yōu)勢(shì)，它是對(duì)多數(shù)發(fā)展中國家政府重視正規(guī)金融、抑制民間金融的修正。來自亞洲、非洲和拉美的案例研究證明，小額信貸是適應(yīng)發(fā)展中國家農(nóng)村金融市場(chǎng)的，且不會(huì)影響正規(guī)金融機(jī)構(gòu)。

3.5　不斷創(chuàng)新農(nóng)村金融服務(wù)

贊比亞作為農(nóng)村金融服務(wù)創(chuàng)新的成功典范，最突出的改革措施就是，考慮本國收入差距較大的現(xiàn)實(shí)，廣泛創(chuàng)新農(nóng)村金融服務(wù)業(yè)務(wù)，擴(kuò)大商業(yè)金融在農(nóng)村地區(qū)的覆蓋面，例如，推出“Mzansi賬戶”，這是一種縮小功能的存款賬戶，提供最基本的也是最適合農(nóng)村金融需求的金融服務(wù)，因其交易成本低，符合農(nóng)戶的實(shí)際支付能力，吸引了大量農(nóng)戶。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在開辦“Mzansi賬戶”服務(wù)的第一周，就增加了180000新用戶，到2008年，這一服務(wù)將使贊比亞的銀行賬戶中貧困人群的賬戶比例由32％增加到80％。同時(shí)，贊比亞商業(yè)銀行利用郵政儲(chǔ)蓄作，減少了其在農(nóng)村設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的成本；改變?cè)蟹爆嵉拇婵钯~戶認(rèn)證方法，成立第三方信貸擔(dān)保，擴(kuò)大了農(nóng)戶信貸的可獲性。

3.6　通過法律指導(dǎo)和規(guī)范農(nóng)村金融發(fā)展

很多國家的經(jīng)驗(yàn)都證明，沒有法規(guī)的硬約束，商業(yè)銀行不可能對(duì)農(nóng)村金融有大規(guī)模的投人。為此，一些國家制定了特別的法律與法規(guī)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)支持落后地區(qū)發(fā)展提出了具體要求。最突出的有美國的“社區(qū)再投資法”，它要求存款機(jī)構(gòu)必須為其所在社區(qū)提供信貸支持，而且其中一部分必須貸給社區(qū)的中低收入人群。美國的“社區(qū)再投資法”對(duì)平衡地區(qū)間發(fā)展差異，特別是對(duì)中低收入人群的生活改善做出了重大貢獻(xiàn)。類似的規(guī)定也見于泰國，該國政府要求商業(yè)銀行對(duì)農(nóng)村的貸款要占總貸款的20％。印度也有關(guān)于支持農(nóng)村的貸款硬約束。各國的實(shí)踐證明，由于有了這些規(guī)定，商業(yè)銀行或者通過自己的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，或者把資金批發(fā)給農(nóng)村草根金融組織去向農(nóng)民貸款，對(duì)農(nóng)村與落后地區(qū)的發(fā)展起了重大作用。

4　我國農(nóng)村金融支持體系的創(chuàng)新

借鑒國際經(jīng)驗(yàn)和做法，我國農(nóng)村金融體系的創(chuàng)新，需要從以下幾方面重點(diǎn)給予關(guān)注。

4.1　農(nóng)村金融組織體系的整合與重構(gòu)

當(dāng)前，亟待改變農(nóng)村金融邊緣化現(xiàn)狀，構(gòu)建一個(gè)以商業(yè)性金融、政策性金融、合作性金融以及其他金融相銜接的，適應(yīng)新農(nóng)村建設(shè)的多層次、廣覆蓋、可持續(xù)的農(nóng)村金融體系。從其現(xiàn)有的基礎(chǔ)和實(shí)際出發(fā)，通過整合與重構(gòu)，重點(diǎn)發(fā)揮縣域農(nóng)業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的支農(nóng)服務(wù)功能，積極探索和推廣新型農(nóng)村合作金融形式。突破現(xiàn)行以信用社為主的改革模式和供給主導(dǎo)型思維，建設(shè)需求主導(dǎo)型農(nóng)村金融體系，推動(dòng)正式部門與非正式部門的垂直合作，最終形成有效的社會(huì)主義新農(nóng)村金融體系。

第一，縣域農(nóng)業(yè)銀行定位于服務(wù)于新農(nóng)村建設(shè)的商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)在產(chǎn)權(quán)和市場(chǎng)化化明晰的基礎(chǔ)上，授予其較大的自，鞏固和發(fā)展其農(nóng)村機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)，通過

財(cái)政貼息和優(yōu)惠準(zhǔn)備金政策等措施不斷促其增加對(duì)新農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和特色農(nóng)業(yè)、訂單農(nóng)業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的信貸支持，改善農(nóng)村環(huán)境，拓展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。

第二，農(nóng)村信用社是農(nóng)村合作金融的基礎(chǔ)和中堅(jiān)力量的作用。應(yīng)繼續(xù)深化農(nóng)村信用社改革，注重商業(yè)金融與合作金融的協(xié)調(diào)銜接，允許成立跨行政區(qū)劃的信用社、商業(yè)或合作銀行，基層農(nóng)信社可跨鄉(xiāng)經(jīng)營，聯(lián)社或商業(yè)、合作銀行可以跨縣經(jīng)營，允許盈利的信用社保留在聯(lián)社之外，或自主選擇加社等。穩(wěn)妥推進(jìn)農(nóng)村信用社產(chǎn)權(quán)制度及其管理體制改革，充分尊重農(nóng)村信用社股東和法人的自主選擇權(quán)，防止通過行政手段推動(dòng)農(nóng)村信用社兼并重組，保持縣域農(nóng)村信用社法人地位的長期穩(wěn)定，使農(nóng)村信用社真正成為服務(wù)于“三農(nóng)”的社區(qū)性金融機(jī)構(gòu)。應(yīng)結(jié)合專項(xiàng)票據(jù)的兌付考核，將強(qiáng)化支農(nóng)服務(wù)功能列入考核和檢驗(yàn)改革成果的重要依據(jù)，促進(jìn)農(nóng)村合作金融擴(kuò)大對(duì)農(nóng)村勞務(wù)經(jīng)濟(jì)和返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)農(nóng)民的信貸支持，更好地支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。

第三，縣域農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行作為重要的政策性金融組織，要擴(kuò)大農(nóng)發(fā)行的業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍，允許其發(fā)放農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化貸款、城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施貸款、縣域城市化的項(xiàng)目貸款，承接目前由農(nóng)行發(fā)放的扶貧開發(fā)貸款，承辦縣域地區(qū)的市場(chǎng)債券、兌付、向縣域金融機(jī)構(gòu)批發(fā)資金。改變信貸產(chǎn)品單一的現(xiàn)狀，在支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)、農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面發(fā)揮重要的支撐作用。拓寬政策性銀行支農(nóng)功能應(yīng)逐步將農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的業(yè)務(wù)重心由目前的農(nóng)產(chǎn)品流通領(lǐng)域轉(zhuǎn)向農(nóng)業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域，從主要提供短期資金轉(zhuǎn)向主要提供中長期農(nóng)業(yè)開發(fā)資金，重點(diǎn)支持周期長、收益低、不適合商業(yè)運(yùn)作條件的農(nóng)村公益事業(yè)、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、農(nóng)村綜合開發(fā)、農(nóng)業(yè)科技推廣、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和扶貧等貸款業(yè)務(wù)。針對(duì)政策性金融介于財(cái)政和金融兩者之間的特殊性，應(yīng)建立起科學(xué)的績效衡量指標(biāo)體系以及風(fēng)險(xiǎn)防范體系。既要通過財(cái)政補(bǔ)貼來支持一些項(xiàng)目和地區(qū)的發(fā)展，又要防止政策性金融對(duì)財(cái)政資金的過度依賴。

第四，不斷創(chuàng)新和推廣農(nóng)村新型合作金融。借鑒試點(diǎn)地區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)，調(diào)整放寬農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入政策，積極推動(dòng)在廣大農(nóng)村設(shè)立村鎮(zhèn)銀行、貸款公司和農(nóng)村資金互助社等新型銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)符合條件的境內(nèi)外金融資本、產(chǎn)業(yè)資本和民間資本在農(nóng)村地區(qū)投資設(shè)立村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)業(yè)貸款公司、農(nóng)村資金互助社等多種類型的新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，發(fā)揮它們經(jīng)營方式活、管理層次少、運(yùn)行成本低、運(yùn)營效率高等特點(diǎn)，有效增強(qiáng)農(nóng)村金融服務(wù)能力。通過引入競(jìng)爭機(jī)制，發(fā)展和培育各類新型農(nóng)村中小型金融機(jī)構(gòu)，激活農(nóng)村合作金融市場(chǎng)，解決農(nóng)村金融服務(wù)瓶頸問題，為全面建設(shè)小康社會(huì)提供堅(jiān)強(qiáng)資金后盾。

第五，加強(qiáng)農(nóng)村保險(xiǎn)服務(wù)體系建設(shè)。當(dāng)前，有必要拓寬農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)渠道，建立風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?、補(bǔ)償型的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)投保模式，完善農(nóng)業(yè)災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移分?jǐn)倷C(jī)制。要積極借鑒國際農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)制度和管理經(jīng)驗(yàn)，從補(bǔ)貼、定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和分擔(dān)等多方面，加大對(duì)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)的支持。根據(jù)各地財(cái)政狀況和保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)，分別采取組建非營利性的專業(yè)保險(xiǎn)公司、設(shè)立由地方財(cái)政兜底的政策性保險(xiǎn)公司、設(shè)立農(nóng)業(yè)相互保險(xiǎn)公司、由商業(yè)保險(xiǎn)公司代辦農(nóng)業(yè)險(xiǎn)或引進(jìn)外資或合資保險(xiǎn)公司等多種形式完善農(nóng)業(yè)擔(dān)保和風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倷C(jī)制。在風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償上，合理分散支農(nóng)風(fēng)險(xiǎn)。在保證財(cái)政投入總量持續(xù)增長的前提下，建立政府扶持和財(cái)政補(bǔ)償機(jī)制，對(duì)商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社的支農(nóng)貸款和商業(yè)性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)從事的生產(chǎn)性保險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行補(bǔ)貼，并實(shí)行稅收優(yōu)惠政策，引導(dǎo)銀行信貸資金向農(nóng)業(yè)領(lǐng)域配置，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)向農(nóng)業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域拓展。

4.2　農(nóng)村資本供給和回流機(jī)制的再造

農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)要擺脫傳統(tǒng)模式的束縛，發(fā)展“高資金積累――高投入――高產(chǎn)出”的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)模式，僅僅依靠農(nóng)戶和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)組織的自身資金積累、國家財(cái)政支持及金融機(jī)構(gòu)信貸投入的話，根本無法解決新農(nóng)村建設(shè)對(duì)資金需求的多樣化與農(nóng)村融資渠道單一的矛盾，必須建立以私人投資為主體，財(cái)政投資為引導(dǎo)，信貸資金為支持，其他等各類資金為補(bǔ)充的多元化的農(nóng)業(yè)資本供給機(jī)制。

第一，加快培育和發(fā)展農(nóng)村資本市場(chǎng)，通過發(fā)行股票、債券以及創(chuàng)新多種金融衍生產(chǎn)品來籌集新農(nóng)村建設(shè)資金，充分利用資本市場(chǎng)深化農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營。當(dāng)前應(yīng)制定一些傾斜性的優(yōu)惠政策鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)入證券市場(chǎng)，為企業(yè)債券、股票的發(fā)行和基金的運(yùn)作創(chuàng)造良好的環(huán)境，充分發(fā)揮股票、債券等金融工具直接在證券市場(chǎng)為涉農(nóng)公司融通資金的作用，為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展提供持久發(fā)展的動(dòng)力。

第二，大力發(fā)展民間非正規(guī)金融。用登記備案的形式、自律管理的方式將民間金融規(guī)范起來，已成為解決弱勢(shì)群體和農(nóng)村民間經(jīng)濟(jì)融資問題的當(dāng)務(wù)之急。借鑒孟加拉等國民間金融的成功經(jīng)驗(yàn)，積極引導(dǎo)非正規(guī)金融的發(fā)展，給予其合法地位，盡快制定《民間金融法》或《民間貸款組織法》，加強(qiáng)民間借貸的法律規(guī)范和保護(hù)，把非正式金融、正式金融和準(zhǔn)正式金融并列看作金融市場(chǎng)、金融秩序和金融系統(tǒng)的重要組成部分。從立法正名、政府定位、規(guī)范管理、監(jiān)測(cè)監(jiān)督、市場(chǎng)競(jìng)爭等方面采取一攬子制度安排，逐步使農(nóng)村民間融資成為與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的農(nóng)村資金市場(chǎng)的有機(jī)組成部分。在此基礎(chǔ)上，強(qiáng)化民間金融市場(chǎng)退出制度，盡早建立存款保險(xiǎn)制度和擔(dān)保補(bǔ)償，為民間金融的發(fā)展提供“保障”。

第三，推動(dòng)建立農(nóng)村資金回流的聯(lián)動(dòng)機(jī)制。制定包括財(cái)政、稅收、貨幣政策在內(nèi)的一攬子經(jīng)濟(jì)政策和監(jiān)管政策，引導(dǎo)資金回流農(nóng)村。財(cái)政部門應(yīng)出臺(tái)補(bǔ)貼、擔(dān)?；蚨愂諆?yōu)惠等措施，將現(xiàn)有的財(cái)政支農(nóng)資金劃一部分作為貸款貼息資金、擔(dān)保基金、支農(nóng)風(fēng)險(xiǎn)基金，推動(dòng)商業(yè)金融對(duì)“三農(nóng)”信貸介入。對(duì)政策性原因造成的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)呆壞賬，可由中央和地方財(cái)政聯(lián)手打包處置或組建專門的資產(chǎn)管理公司剝離和處置；稅務(wù)部門應(yīng)對(duì)所有金融機(jī)構(gòu)的涉農(nóng)貸款實(shí)行免征營業(yè)稅、減征所得稅的優(yōu)惠政策，對(duì)其經(jīng)營性收入、貸款損失核銷、抵貸物資處置給予必要的稅收優(yōu)惠；中央銀行應(yīng)給予涉農(nóng)貸款機(jī)構(gòu)再貸款、再貼現(xiàn)、金融市場(chǎng)資金拆借等資格優(yōu)先、利率優(yōu)惠等貨幣政策，對(duì)“三農(nóng)”信貸投入大的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)應(yīng)實(shí)行較低的存款準(zhǔn)備金率和差別利率政策，適當(dāng)控制非農(nóng)貸款，加大支農(nóng)再貸款額度調(diào)劑力度。

第四，加快郵政儲(chǔ)蓄資金的回流。引導(dǎo)郵政儲(chǔ)蓄銀行與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)以辦理大額協(xié)議存款的方式將郵政儲(chǔ)蓄資金返還農(nóng)村使用，用于支農(nóng)信貸投放。充分利用郵政儲(chǔ)蓄銀行點(diǎn)多面廣的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，建立符合“三農(nóng)”需求特點(diǎn)的零售業(yè)務(wù)經(jīng)營體系，發(fā)揮其在農(nóng)村地區(qū)的儲(chǔ)蓄、匯兌和支付服務(wù)功能，積極擴(kuò)大小額存單質(zhì)押貸款、小額信用貸款等涉農(nóng)信貸業(yè)務(wù)。從機(jī)制上解決農(nóng)村金融信貸交易權(quán)壟斷、貨幣政策承載主體單一的問題，有效解決當(dāng)前金融服務(wù)在農(nóng)村地區(qū)的嚴(yán)重缺失。

第2篇

金融創(chuàng)新投資大主線是筆者下半年堅(jiān)決看好的大主流，前幾期的文章中多次提出上半年炒手機(jī)游戲概念股、下半年進(jìn)入炒作金融創(chuàng)新概念股的觀點(diǎn)，本周終于得到市場(chǎng)的積極響應(yīng)?；ヂ?lián)網(wǎng)大會(huì)本周召開，互聯(lián)網(wǎng)金融成為新熱點(diǎn)話題，相關(guān)概念股經(jīng)過幾周的蓄勢(shì)整理后，本勢(shì)突破整理平臺(tái)，主升浪完美展開。以上海鋼聯(lián)、上海物貿(mào)、生意寶、深圳華強(qiáng)為首的電子商務(wù)四大天王榮登周漲幅龍虎榜；以物產(chǎn)中拓（鋼鐵電子網(wǎng)站）、三普藥業(yè)（電纜寶商務(wù)）、三泰電子（金融電子產(chǎn)品服務(wù)商）的電子商務(wù)新三劍客的漲勢(shì)也不讓老龍頭，更是連續(xù)漲停受投資者追捧，可以說互聯(lián)網(wǎng)金融概念股成為本周最吸引人眼球的熱點(diǎn)品種。

新興產(chǎn)業(yè)投資大主線上，傳統(tǒng)行業(yè)通過并購重組等方式轉(zhuǎn)型為傳媒、智慧城市、手機(jī)游戲等新興產(chǎn)業(yè)成為一種時(shí)尚，二級(jí)市場(chǎng)也以連續(xù)漲停表示歡迎。江蘇宏寶以擁有的全部資產(chǎn)和負(fù)債作為置出資產(chǎn)與長城影視文化企業(yè)集團(tuán)有限公司等61名交易對(duì)方擁有的長城影視股份有限公司100%股份的等值部分進(jìn)行置換，連續(xù)6個(gè)一字板，穩(wěn)坐本周漲幅頭把交椅；大地傳媒公司以28億的總對(duì)價(jià)，買中原出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)下屬的圖書發(fā)行等業(yè)務(wù)的經(jīng)營性資產(chǎn)，并募集配套資金，本次交易完成后，集團(tuán)將實(shí)現(xiàn)整體上市，受其影響公司股價(jià)連續(xù)3漲停。此外，本周以紫光股份、佳訊飛鴻為代表的智慧城市概念股、以朗瑪信息、中國軟件、新國都為代表的信息消費(fèi)概念股、以漢王科技、中京電子為代表的智能穿戴概念股、以富春環(huán)保、燃控科技為代表的環(huán)保概念股本周的漲幅也很不錯(cuò)。

漲價(jià)概念股掘金起波瀾。據(jù)媒體數(shù)據(jù)表明中國經(jīng)濟(jì)正擺脫滑坡局面，這為大宗商品注入了新的活力，也拉動(dòng)大宗商品價(jià)格的持續(xù)上揚(yáng)，本周市場(chǎng)主力機(jī)構(gòu)深度挖掘和輪番炒作漲價(jià)概念股。本周市場(chǎng)以常鋁股份為龍頭的有色金屬概念股、以美錦能源、安源煤業(yè)為代表的煤炭概念股、以金浦鈦業(yè)、中鋼吉炭為代表的小金屬概念股、以天龍集團(tuán)為代表的松脂概念股、以雙象股份為代表的合成革概念股漲停連連，為穩(wěn)健投資者提供了最佳獲利良機(jī)。筆者上期推薦的漲價(jià)概念股中，本周市場(chǎng)表現(xiàn)最為出彩的就是染料概念股安諾其的連續(xù)兩漲停，周最大漲幅達(dá)到30%，此外稀土概念股也小有漲幅。

展望后市大盤的走勢(shì)，從技術(shù)上看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)高位筑頂跡象十分明顯，處于補(bǔ)漲階段的主板、中小板市場(chǎng)也略顯疲態(tài)，上證指數(shù)反抽60季度線2136點(diǎn)未果，指數(shù)已呈背離式上漲。從基本面分析上看，國債期貨和IPO啟動(dòng)的方案本月總會(huì)浮出水面，市場(chǎng)將真正面臨更大的考驗(yàn)。綜述，筆者認(rèn)為市場(chǎng)的波段性大調(diào)整已經(jīng)來臨，再次建議投資者空倉等待新股大機(jī)會(huì)，耐心等待九月底、十月初的大調(diào)整低點(diǎn)出現(xiàn)的買入良機(jī)出現(xiàn)。

展望下周市場(chǎng)熱點(diǎn)，筆者在謹(jǐn)慎看淡市場(chǎng)的大前提下，短線看好小額貸款和生物識(shí)別概念股。筆者認(rèn)為金融創(chuàng)新是下半年投資的大主線，而中國首家小貸公司鱸鄉(xiāng)小貸實(shí)現(xiàn)海外上市“零”的突破，其創(chuàng)新意義更為重大，同時(shí)近期也有民營銀行設(shè)立開放的新聞，小額貸款概念股或?qū)⒊蔀槿跏兄械牧咙c(diǎn)。

第3篇

金融的包容性增長已經(jīng)成為當(dāng)前各國越來越關(guān)注的話題，尤其是在發(fā)展中國家，這一模式變革了之前大家一致認(rèn)可的一些劃分標(biāo)準(zhǔn)，由可持續(xù)發(fā)展向均衡包容發(fā)展轉(zhuǎn)變。隨著信息通信技術(shù)（ICT）的發(fā)展和人民收入水平的提高，手機(jī)滲透率也隨之提升，發(fā)達(dá)國家和部分發(fā)展中國家的手機(jī)滲透率已超過100%，發(fā)展中國家的平均手機(jī)滲透率也超過50%，而在貧困地區(qū)，一些正規(guī)金融機(jī)構(gòu)由于設(shè)立網(wǎng)點(diǎn)成本太高，加之窮人的金融交易量小、頻次低，不愿意為窮人提供基本金融服務(wù)。手機(jī)銀行與新型互聯(lián)網(wǎng)金融的誕生，使得為窮人提供基本金融服務(wù)成為可能，順應(yīng)了我國金融改革的發(fā)展，而且國民也意識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合，不僅使得ICT投入更加廣泛，而且變革了傳統(tǒng)金融模式，兩者互相促進(jìn)，共同發(fā)展。至關(guān)重要的是，金融排斥有所改善，金融服務(wù)更為全面，造福國民大眾。ICT對(duì)金融各方面的促進(jìn)，并不是一時(shí)的，而是隨著技術(shù)的改進(jìn)不斷深化，波及到各個(gè)行業(yè)，從而有利于國民經(jīng)濟(jì)水平全面提升。本文就ICT如何推動(dòng)金融包容性進(jìn)行了分析研究，提出其推動(dòng)機(jī)理，揭示了其推動(dòng)力的本質(zhì)，為各大金融機(jī)構(gòu)重視ICT的應(yīng)用以及如何提高競(jìng)爭力提供參考經(jīng)驗(yàn)。

二、理論基礎(chǔ)

（一）金融包容性理論

目前，國內(nèi)外關(guān)于金融包容性并沒有一個(gè)特定的概念。關(guān)于金融包容性內(nèi)涵界定的研究如表1所示，研究主要從供給和需求兩個(gè)角度出發(fā)來進(jìn)行的界定。學(xué)者Leyshon&Thrift（1995）[1]、Sinclair（2001）[2]基于供給主體角度進(jìn)行了概念界定。另外一些學(xué)者基于需求主體角度進(jìn)行了界定，Carbo（2005）[3]、印度政府[4]和Mahendra Dev（2006）[5]、Satya&Rupayan（2010）[6]、Giovanna（2012）[7]以及聯(lián)合國[8]。

綜合而言，金融包容性主要關(guān)注的是金融服務(wù)的獲取，特別是金融排斥的弱勢(shì)群體，因?yàn)槿鮿?shì)群體在獲取相應(yīng)服務(wù)方面劣勢(shì)明顯，在提高國家金融包容性時(shí)，為他們提供適合于其金融服務(wù)的渠道，優(yōu)化金融產(chǎn)品完善金融體系，將普通百姓尤其是弱勢(shì)群體業(yè)納入消費(fèi)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)包容性發(fā)展。

（二）金融創(chuàng)新

熊彼特在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》（1912）中對(duì)創(chuàng)新的定義為金融創(chuàng)新界定打下了深厚的基礎(chǔ)。曾經(jīng)人們關(guān)于“金融創(chuàng)新”并沒有統(tǒng)一的共識(shí)，而且有些學(xué)者的研究根本就對(duì)它沒有提出界定。各個(gè)學(xué)者基于差異化的研究背景，從不同的角度界定了“金融創(chuàng)新”概念，總結(jié)而言，金融創(chuàng)新不能夠僅僅界定為多種簡單工具的創(chuàng)造和開發(fā)，它是一種金融改革，能夠促使金融產(chǎn)業(yè)高效發(fā)展多種[9]。常規(guī)而言，金融創(chuàng)新包括廣義金融創(chuàng)新、較為廣義金融創(chuàng)新以及狹義金融創(chuàng)新三大類定義。廣義金融創(chuàng)新受到金融創(chuàng)新歷史進(jìn)程與變革的影響，即“整個(gè)金融業(yè)的發(fā)展史就是一部不斷創(chuàng)新的歷史，金融業(yè)的每項(xiàng)重大發(fā)展都離不開金融創(chuàng)新”。較為廣義金融創(chuàng)新指的是“突破金融業(yè)多年傳統(tǒng)經(jīng)營局面，在金融工具、金融方式、金融技術(shù)、金融機(jī)構(gòu)以及金融市場(chǎng)等方面進(jìn)行的創(chuàng)新及變革”[10]，基于這樣的理解，金融創(chuàng)新包括體制創(chuàng)新、手段創(chuàng)新、市場(chǎng)創(chuàng)新以及監(jiān)管方式和組織方式的創(chuàng)新。狹義金融創(chuàng)新主要是指發(fā)達(dá)國家對(duì)金融管制放松以后在金融工具和業(yè)務(wù)方面的創(chuàng)新。當(dāng)前人們對(duì)于金融創(chuàng)新的研究基本圍繞金融產(chǎn)品創(chuàng)新展開。本文采用的是較為廣義的金融創(chuàng)新概念。所涉及的金融創(chuàng)新包括有金融產(chǎn)品的創(chuàng)新、金融市場(chǎng)創(chuàng)新、金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新等方面。

（三）創(chuàng)新擴(kuò)散理論

20世紀(jì)60年代，創(chuàng)新擴(kuò)散理論的創(chuàng)始人，羅杰斯提出一個(gè)理論具體定義是：通過傳播媒介這種渠道勸說人們接納新的觀念、事物和產(chǎn)品，這個(gè)觀點(diǎn)看中的是大眾傳媒對(duì)整個(gè)社會(huì)的影響。他認(rèn)為“創(chuàng)新是一種被個(gè)人或其他采用單位視為新穎的觀念、實(shí)踐或事物；創(chuàng)新擴(kuò)散是指一種基本社會(huì)過程，在這個(gè)過程中，主觀感受到的關(guān)于某個(gè)新事物的信息被傳播，而這個(gè)過程是由創(chuàng)新、溝通渠道、社會(huì)系統(tǒng)和時(shí)間這四部分構(gòu)成的，同時(shí)至少還包含5個(gè)環(huán)節(jié)：知曉、勸服、決定、實(shí)施和確定?！盵11]

三、研究機(jī)理

（一）ICT對(duì)金融創(chuàng)新支持作用分析

正因?yàn)榭萍己徒鹑诙寂c經(jīng)濟(jì)增長息息相關(guān)，金融發(fā)展與ICT投入怎樣高效融合并且一起致力于經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)現(xiàn)，已成為學(xué)術(shù)界備受關(guān)注的研究主題。

1.ICT對(duì)金融創(chuàng)新技術(shù)支持分析。ICT代替了過去以人工計(jì)算和理論模型為主的方式，數(shù)據(jù)計(jì)算和處理模式發(fā)生了根本性的變革，進(jìn)而催生了一系列金融創(chuàng)新，如表2所示。

2.ICT對(duì)金融創(chuàng)新效用支持分析。近年來，金融產(chǎn)業(yè)技術(shù)支撐的供給以準(zhǔn)確化金融服務(wù)機(jī)構(gòu)為依托主體、以實(shí)現(xiàn)技術(shù)服務(wù)形式，是金融與科技結(jié)合的一個(gè)重要標(biāo)志。

①ICT對(duì)金融創(chuàng)新的供給模式

ICT服務(wù)需要具體的金融部門為載體運(yùn)用專屬技術(shù)促使其資金鏈的高效運(yùn)轉(zhuǎn)?，F(xiàn)實(shí)情況下，多樣化的金融部門需要多重的技術(shù)支持，因此，隨之而來的就是金融服務(wù)的多元化發(fā)展。ICT將傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)進(jìn)行電子化處理，包括傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)金融和新型互聯(lián)網(wǎng)金融。當(dāng)今金融創(chuàng)新主要是依托技術(shù)推動(dòng)的，ICT同金融結(jié)合，帶動(dòng)金融創(chuàng)新。

②ICT的技術(shù)效用

促進(jìn)貨幣形式的變化和流通效率的提升，提高金融行業(yè)的工作效率，促進(jìn)多元化金融創(chuàng)新的出現(xiàn)，促進(jìn)了競(jìng)爭準(zhǔn)則的變革，在一體化金融大背景下，金融機(jī)構(gòu)要想取得成功其競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)并不只是局限于規(guī)模大，而是ICT支持下的創(chuàng)新的金融服務(wù)體系。ICT特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，使得整個(gè)全球較為分散的市場(chǎng)變成一個(gè)整體，經(jīng)營成本降低。

（二）金融創(chuàng)新對(duì)金融包容性推動(dòng)作用分析

隨著金融業(yè)的不斷變革，金融服務(wù)重點(diǎn)逐漸從供給主體導(dǎo)向到需求主體導(dǎo)向，ICT同金融業(yè)的結(jié)合，帶來了基于科技的金融創(chuàng)新，本文的金融創(chuàng)新選取的是市場(chǎng)與技術(shù)驅(qū)動(dòng)因素下的金融產(chǎn)品創(chuàng)新。而根據(jù)金融創(chuàng)新理論金融產(chǎn)品創(chuàng)新又分為：金融模式創(chuàng)新和金融功能創(chuàng)新。

1.金融模式與功能創(chuàng)新對(duì)金融包容性推動(dòng)作用分析。

①金融模式的創(chuàng)新推動(dòng)金融包容性

互聯(lián)網(wǎng)金融背景下，基于信息技術(shù)平臺(tái)的金融發(fā)展形式與傳統(tǒng)金融發(fā)展形式比較，帶來很大變革，目前信息化金融機(jī)構(gòu)主要運(yùn)營模式可分為以下兩類：傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)金融模式和新型互聯(lián)網(wǎng)金融模式。傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)金融模式：商業(yè)銀行主導(dǎo)的網(wǎng)上銀行和手機(jī)銀行。新型互聯(lián)網(wǎng)金融模式包括兩大類，一類是基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的創(chuàng)新金融服務(wù)模式包括第三方支付、P2P網(wǎng)貸、眾籌融資；一類是基于電商平臺(tái)的金融模式包括互聯(lián)網(wǎng)基金、電商平臺(tái)小貸。金融創(chuàng)新模式的低交易成本和手機(jī)滲透率的普及，使得手機(jī)銀行拓展了交易邊界，從而提高金融包容性水平。

②金融功能的創(chuàng)新推動(dòng)金融包容性

第一，多樣化支付發(fā)展。

基于ICT的移動(dòng)支付等金融服務(wù)不斷進(jìn)入市場(chǎng)，可以滿足客戶的多樣化需求。微信支付、微博支付等移動(dòng)支付模式的發(fā)展和升級(jí)，支付的便捷屬性使得人們?cè)诂F(xiàn)實(shí)消費(fèi)中有了更加多樣化的途徑。弱化信息不對(duì)稱，完善傳統(tǒng)金融的缺陷，互聯(lián)網(wǎng)支付突破線上線下的交易，促進(jìn)普惠金融的加強(qiáng)，有利于金融包容性的實(shí)現(xiàn)。

第二，降低理財(cái)門檻。

互聯(lián)網(wǎng)基金理財(cái)產(chǎn)品將理財(cái)投資的概念灌輸給普通民眾，在當(dāng)前并不太繁榮的理財(cái)市場(chǎng)上，讓越來越多的人可以接觸到基礎(chǔ)的理財(cái)產(chǎn)品?；ヂ?lián)網(wǎng)理財(cái)并沒有從本質(zhì)上改變傳統(tǒng)理財(cái)?shù)哪Ｊ剑际秋L(fēng)險(xiǎn)下的收益，但是互聯(lián)網(wǎng)更加包容，操作更簡便，豐富了大眾理財(cái)?shù)臉啡ぃ蠹叶价x躍參與其中，迅速擴(kuò)張也在情理之中?；ヂ?lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)，為大部分人們提供了更加公平的金融理財(cái)服務(wù)，凸顯了金融包容性公平的主題。

第三，多渠道籌資和貸款。

P2P網(wǎng)貸作為互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的創(chuàng)新金融模式，迅速吸收了大量的客戶，使得貸款難的小微企業(yè)，特別是基于電商平臺(tái)的小企業(yè)獲得了足夠的發(fā)展資金，與傳統(tǒng)金融結(jié)構(gòu)較為互補(bǔ)，不僅促進(jìn)了商業(yè)利益的實(shí)現(xiàn)，還帶動(dòng)了社會(huì)價(jià)值的推進(jìn)共贏。這一創(chuàng)新模，不但使得直接和間接融資難的問題得到了解決，而且將金融包容性在我國迅速推進(jìn)。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融將之前競(jìng)爭力較弱的中小企業(yè)納入其供應(yīng)鏈，使得他們也能在全球一體化競(jìng)爭中拓展市場(chǎng)。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融擴(kuò)散對(duì)金融包容性推動(dòng)作用分析?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的擴(kuò)散過程可以總結(jié)為：互聯(lián)網(wǎng)金融通過多種渠道在用戶之間互相傳播，并在之后逐步被其他潛在用戶采納的過程，也就是互聯(lián)網(wǎng)金融自誕生之日起逐漸向社會(huì)系統(tǒng)各個(gè)角落擴(kuò)散并最終被用戶?納的過程。互聯(lián)網(wǎng)金融擴(kuò)散系統(tǒng)如圖3.12所示，ICT與金融的結(jié)合帶來了金融創(chuàng)新并作為擴(kuò)散源進(jìn)入擴(kuò)散系統(tǒng)，病毒式的用戶推廣、人際傳播、大眾傳播、各種營銷傳播特別是互聯(lián)網(wǎng)本身作為一個(gè)特別快速的推廣渠道，迅速擴(kuò)散，其中互聯(lián)網(wǎng)金融的主導(dǎo)企業(yè)包括銀行和電商企業(yè)是擴(kuò)散宿，而擴(kuò)散客體就是采納互聯(lián)網(wǎng)金融模式的用戶。

互聯(lián)網(wǎng)金融擴(kuò)散可以有效地調(diào)動(dòng)和促進(jìn)金融業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的社會(huì)資本配置，以及經(jīng)濟(jì)增長的金融需求，促進(jìn)金融業(yè)發(fā)展的同時(shí)大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大交易范圍，提升資本配置的效率，提高金融包容性，使普惠和公平的金融服務(wù)為民所用。

（三）ICT推動(dòng)金融包容性作用機(jī)理

ICT投入將很多金融空白的群體引入金融服務(wù)體系之中，降低了他們的交易成本。ICT是基于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)發(fā)展起來的，不論是傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)金融，還是新型互聯(lián)網(wǎng)金融，都是將金融服務(wù)放置于手機(jī)、PC終端等載體進(jìn)行的活動(dòng)，不需要銀行網(wǎng)點(diǎn)服務(wù)即可獲得需要的金融交易。由于手機(jī)銀行成本低的特點(diǎn)，不受時(shí)間和空間的限制，信息技術(shù)可以有效降低金融排斥，ICT的投入與金融業(yè)結(jié)合帶來了金融創(chuàng)新，促使新的金融模式的誕生，豐富了金融功能，互聯(lián)網(wǎng)金融擴(kuò)散的實(shí)現(xiàn)，拓寬了交易邊界，使得人們獲得了更為普惠和公平的金融服務(wù)，從而提高了金融包容性水平。根據(jù)上述分析，可以繪制如圖2所示ICT對(duì)金融包容性推動(dòng)作用機(jī)理圖。

第4篇

【關(guān)鍵詞】金融創(chuàng)新；貨幣政策；影響方面；應(yīng)對(duì)措施

一、金融創(chuàng)新與貨幣政策概念

（一）金融創(chuàng)新概念的解析

金融創(chuàng)新是指金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造的新的金融產(chǎn)品、新的金融交易方式以及新的金融機(jī)構(gòu)和新的金融市場(chǎng)，適應(yīng)市場(chǎng)生存和發(fā)展，迎合消費(fèi)者的需要的規(guī)格，即金融領(lǐng)域內(nèi)各種金融要素實(shí)行新的組合。

（二）貨幣政策的概念和工具

在促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長、保證幣值穩(wěn)定等方面，作為一項(xiàng)重要的、有效的宏觀調(diào)控工具，貨幣政策發(fā)揮著重要作用。但是，隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，貨幣與宏觀經(jīng)濟(jì)之間內(nèi)在的相關(guān)關(guān)系，各金融行為主體的行為方式，甚至是整個(gè)金融體系都發(fā)生了深刻的變化，不斷減弱貨幣政策的作用效果，使得傳統(tǒng)貨幣政策操作失去了應(yīng)有的前提和依據(jù)。

二、我國金融創(chuàng)新現(xiàn)狀

迄今為止，對(duì)金融創(chuàng)新的討論我國學(xué)術(shù)界越來越頻繁，但是基本都是集中在宏觀層面，而對(duì)個(gè)人而言，金融創(chuàng)新的影響卻很少有人關(guān)注。在二十世紀(jì)六十年代，全球經(jīng)濟(jì)開始高速發(fā)展，金融創(chuàng)新的資本流動(dòng)加快，在這種背景下，金融管制較為以往年代而言要顯得放松，因此，在二十世紀(jì)九十年代的時(shí)候，金融創(chuàng)新得到了發(fā)展和應(yīng)用的機(jī)遇。

新的金融技術(shù)、工具、規(guī)則的出現(xiàn)不是目的，只是一個(gè)過程。它最終是想為人們的生活提供更多的便利，提高通過金融運(yùn)行的效率。銀行自身結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化，開始慢慢淡化以前金融機(jī)構(gòu)之間的界限，而其它金融行業(yè)利潤和規(guī)模又因其他金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭而漸降，所以在此背景下，銀行業(yè)就開始快速向其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)張。

三、我國貨幣政策的現(xiàn)狀分析

對(duì)金融創(chuàng)新的需求量而言，我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)層次在不斷提高，快速擴(kuò)大，金融體制的改革尤其是金融業(yè)全面開放后，迫使我國金融機(jī)構(gòu)的新步伐，競(jìng)爭直接帶來創(chuàng)新業(yè)務(wù)。使我國金融管制趨于寬松的、放松的市場(chǎng)環(huán)境中，我國金融創(chuàng)新在各種原因作用下將步入新的發(fā)展階段。

當(dāng)前，全國主要中心城市是外資金融機(jī)構(gòu)主要的分布點(diǎn)，由于經(jīng)營范圍，各個(gè)行業(yè)收到地域的約束和限制，就造成了國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)人才的競(jìng)爭威脅，但限制如果取消，外資金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大中介服務(wù)市場(chǎng)份額與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，將與國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)開全面的競(jìng)爭，以先進(jìn)的技術(shù)挖掘國內(nèi)尚未開發(fā)的客戶。隨著國際金融市場(chǎng)一體化進(jìn)程的加快，以及我國金融市場(chǎng)的進(jìn)一步開發(fā)，存貸款利率也逐漸加快，而與金融創(chuàng)新相關(guān)的貨幣政策也迎來新一輪的改革。

四、金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策的影響

（一）從政策方面看

金融創(chuàng)新會(huì)影響傳統(tǒng)貨幣政策與貨幣供求機(jī)制，但這不意味貨幣政策沒有了本身功能，只能說明傳統(tǒng)貨幣政策操作體系不起作用了。政策體系方面，需要建立有動(dòng)態(tài)的自我調(diào)整機(jī)制以及自身的創(chuàng)新機(jī)制的貨幣政策體系。假如說市場(chǎng)本身發(fā)展力量的自發(fā)顯示是金融創(chuàng)新，那么政府運(yùn)用貨幣手段調(diào)整和補(bǔ)救市場(chǎng)發(fā)展中某些方面的缺陷和失靈，就可以稱之為貨幣政策。金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策之間沖擊與調(diào)整的對(duì)比較量會(huì)一直持續(xù)，只要仍然存在市場(chǎng)缺陷和失靈，那么便有必要存在這種較量。

（二）從貨幣政策工具方面看

金融創(chuàng)新使金融創(chuàng)新為中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)提供了許多有效的手段，強(qiáng)化了公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用。同時(shí)，金融創(chuàng)新使存款準(zhǔn)備金制度的作用范圍縮小，又能確保負(fù)債規(guī)模的增加，如商業(yè)銀行通過新的金融工具的使用而不受存款準(zhǔn)備金制約。

（三）從對(duì)貨幣結(jié)構(gòu)和內(nèi)涵的影響看

貨幣的定義日益復(fù)雜，本國貨幣和外國貨幣互相替代，廣義的貨幣與狹義的貨幣互相兼容。再者，金融創(chuàng)新減弱了人們的貨幣需求，在既定的總資產(chǎn)中，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中貨幣的使用減少，人們以貨幣形式保有的欲望下降，在廣義貨幣和金融資產(chǎn)中，降低了貨幣的比重。

（四）從對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響看

貨幣在市場(chǎng)中不斷涌現(xiàn)和迅速擴(kuò)散，金融創(chuàng)新增大了我國貨幣政策傳導(dǎo)的不確定性，從而改變了社會(huì)公眾的行為，以及金融創(chuàng)新的金融機(jī)構(gòu)。這加重了傳導(dǎo)時(shí)滯的不確定性因素，使貨幣的需求和資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)變?yōu)槎嘧兊臓顟B(tài)，開始復(fù)雜化，這也給貨幣的政策的判定效果帶來很大困難，傳導(dǎo)過程變性很高，所以在時(shí)間上，很難把握貨幣政策的傳導(dǎo)滯留。

（五）從對(duì)貨幣政策中間目標(biāo)的影響看

新和金融國際化是相對(duì)的，跨國銀行的國外利潤的比重也不斷上升，而金融創(chuàng)對(duì)國內(nèi)的利率變化反映遲鈍，。金融創(chuàng)新使貨幣需求的利率彈性不斷下降，要達(dá)到增減某一貨幣量的目的，金融創(chuàng)新使得銀行間資產(chǎn)的替代彈性大大提高，然后使利率經(jīng)常波動(dòng)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的作用，利率調(diào)控相對(duì)縮小。

五、我國貨幣政策應(yīng)對(duì)金融創(chuàng)新的措施

（一）規(guī)范和發(fā)展貨幣市場(chǎng)

在貨幣市場(chǎng)上，中心銀行和商業(yè)銀行維持秩序穩(wěn)定的正常運(yùn)作的最基本條件就是要有一個(gè)具備相當(dāng)規(guī)模的貨幣市場(chǎng)，并且這個(gè)市場(chǎng)穩(wěn)定有序。在貨幣市場(chǎng)不健全、不穩(wěn)定的不規(guī)范和情況下，貨幣政策也很難發(fā)揮效力，中心銀行的調(diào)控是很難操作的。這就客觀要求進(jìn)行宏觀調(diào)控間接手段提供市場(chǎng)基礎(chǔ)，為中心銀行運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制，加快貨幣市場(chǎng)的建設(shè)步伐，以便發(fā)揮中心銀行貨幣政策的最大的效力。

（二）放寬中小金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入

在強(qiáng)化信貸約束機(jī)制的同時(shí)，強(qiáng)化激勵(lì)機(jī)制。要正確處理國有商業(yè)銀行的改革中金融風(fēng)險(xiǎn)防范的金融創(chuàng)新之間的矛盾，大力支持有發(fā)展前途、有市場(chǎng)需求的行業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品。同樣，對(duì)要追究形成風(fēng)險(xiǎn)、盲目發(fā)放貸款結(jié)構(gòu)相應(yīng)的責(zé)任。只有這樣，才能真正解決信貸收縮機(jī)制和穩(wěn)健的貨幣政策的矛盾。在進(jìn)一步促進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展方面，放寬中小金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入，出臺(tái)一些新的措施和鼓勵(lì)政策。

（三）加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程

目前，我國中央銀行決定銀行存貸款基準(zhǔn)利率，利率市場(chǎng)化程度低。這種非市場(chǎng)化的利率，抑制了宏觀金融調(diào)控措施的高效率實(shí)施，使貨幣市場(chǎng)的利率彈性有限，同時(shí)不利于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資源配置，削弱了利率傳導(dǎo)貨幣政策的效果。因此，必須不斷地完善利率結(jié)構(gòu)，加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，以中央銀行基準(zhǔn)利率為引導(dǎo)，形成以市場(chǎng)資金供求為基礎(chǔ)，貨幣市場(chǎng)利率為中介的利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮利率的市場(chǎng)導(dǎo)向功能。

（四）積極穩(wěn)妥地推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制和外匯管理體制改革

缺乏彈性的匯率制度，在開放經(jīng)濟(jì)條件下，是制約我國貨幣政策有效性的一個(gè)重要因素。進(jìn)一步逐步放松資本管制，逐步放寬人民幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間，完善中國匯率形成的市場(chǎng)機(jī)制，允許資本有限制地流動(dòng)，同時(shí)培育相對(duì)均衡匯率，是提高貨幣政策有效性的當(dāng)務(wù)之急，是解決流動(dòng)性過剩的根本途徑。

（五）確立有效的貨幣政策工具

貨幣政策的有效發(fā)揮要想達(dá)到事半功倍的效果，選擇科學(xué)有效的貨幣政策工具是關(guān)鍵。應(yīng)加快貨幣市場(chǎng)建設(shè)，擴(kuò)大公開市場(chǎng)操作規(guī)模的同時(shí)，完善公開市場(chǎng)操作，擴(kuò)大市場(chǎng)交易主體，大力發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)，提高貨幣政策運(yùn)用的效率，促進(jìn)商業(yè)銀行的資金治理水平。同時(shí)，在投放基礎(chǔ)貨幣當(dāng)中，要合理運(yùn)用中心銀行的再貸款，發(fā)揮再貼現(xiàn)等工具的作用。

六、結(jié)論

借助不同的政策工具，運(yùn)用不同的政策方式，建立貨幣政策體系自身的創(chuàng)新機(jī)制，針對(duì)金融創(chuàng)新的靈活性、動(dòng)態(tài)自我調(diào)整機(jī)制，進(jìn)行靈活調(diào)控。針對(duì)金融創(chuàng)新的多樣性，嚴(yán)格控制改革轉(zhuǎn)軌風(fēng)險(xiǎn)，適當(dāng)加快整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革，有重點(diǎn)、有步驟，循序漸進(jìn)地推進(jìn)金融創(chuàng)新改革，提高我國貨幣政策應(yīng)對(duì)金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)能力。

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第5篇

【關(guān)鍵詞】金融創(chuàng)新；金融風(fēng)險(xiǎn)；問題；措施

一、我國金融市場(chǎng)實(shí)行金融創(chuàng)新的主要原因

金融領(lǐng)域內(nèi)建立新的生產(chǎn)函數(shù)叫做金融創(chuàng)新，結(jié)合所有的金融要素，主要目的是追求利潤機(jī)會(huì)，所以逐漸形成的市場(chǎng)改革。泛指金融體系上出現(xiàn)的新事物，新的融資方式、金融工具、金融市場(chǎng)、支付手段等各種新的內(nèi)容。狹義的金融創(chuàng)新是金融工具的創(chuàng)新，廣義的金融創(chuàng)新包括多種形式的創(chuàng)新，金融創(chuàng)新的主體是各類金融機(jī)構(gòu)。 我國金融市場(chǎng)實(shí)行金融創(chuàng)新主要的原因是規(guī)避金融管制的需要，滿足金融業(yè)競(jìng)爭的需求，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要，還有一點(diǎn)是為了適應(yīng)全球范圍的廣泛應(yīng)用金融電子化的需要。 政府作為宏觀經(jīng)濟(jì)的管理者，要通過法律和規(guī)章制度來制約各種經(jīng)濟(jì)行為，金融業(yè)也是為了利潤，在新的管制下發(fā)動(dòng)新的創(chuàng)新。促進(jìn)創(chuàng)新必須具備金融管制能夠影響金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)競(jìng)爭中的活動(dòng)，這是金融機(jī)構(gòu)外在壓力。金融管制仍然有不足的地方，有漏洞可鉆，促進(jìn)創(chuàng)新的實(shí)現(xiàn)，這是創(chuàng)新主體的內(nèi)在動(dòng)力。金融管制是為了金融業(yè)的安全，金融創(chuàng)新的目的是為了盈利，嚴(yán)格的金融管制對(duì)金融機(jī)構(gòu)的盈利有一定的約束，規(guī)避管制與金融創(chuàng)新的內(nèi)在動(dòng)機(jī)。

金融創(chuàng)新是金融發(fā)展的特征之一，新的金融制度在競(jìng)爭激烈的環(huán)境中被逐漸的創(chuàng)造出來。金融機(jī)構(gòu)的交易成本因?yàn)榧夹g(shù)的改進(jìn)而降低，新的清算系統(tǒng)的出現(xiàn)，降低了清算成本，非銀行機(jī)構(gòu)降低經(jīng)營成本，銀行通過金融創(chuàng)新在競(jìng)爭中保持優(yōu)勢(shì)地位。在激勵(lì)的競(jìng)爭，通過創(chuàng)新來降低交易的成本。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。在金融創(chuàng)新的整個(gè)過程，競(jìng)爭是推動(dòng)金融工具創(chuàng)新的原因。金融創(chuàng)新是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要，管理風(fēng)險(xiǎn)在金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境顯得更加重要。金融工程得到了迅速的發(fā)展，主要是衍生金融工具的創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)管理為核心的內(nèi)容。使金融工具的風(fēng)險(xiǎn)屬性越來越復(fù)雜，促進(jìn)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)有很大的發(fā)展。系統(tǒng)科學(xué)、數(shù)值計(jì)算、計(jì)算機(jī)科學(xué)在風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用，促進(jìn)現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理逐漸的完善。

二、目前我國金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的主要問題

金融創(chuàng)新及金融風(fēng)險(xiǎn)管理由于自身體制的問題所所導(dǎo)致了主要的問題，金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理缺少有效的監(jiān)控機(jī)制，業(yè)績考評(píng)以經(jīng)營規(guī)模作為衡量的主要標(biāo)準(zhǔn)，金融創(chuàng)新的有效性沒有得到相應(yīng)的重視，忽視了金融產(chǎn)品升級(jí)后的業(yè)務(wù)控制。我國的金融創(chuàng)新仍然采用傳統(tǒng)的金融衍生產(chǎn)品，沒有經(jīng)濟(jì)情況的本土金融產(chǎn)品。追求高回報(bào)的投資型險(xiǎn)種，而偏離保險(xiǎn)本質(zhì)，沒有防范風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新意識(shí)。各個(gè)銀行缺少統(tǒng)一的金融創(chuàng)新整體規(guī)劃，在做金融創(chuàng)新產(chǎn)品出現(xiàn)交叉混戰(zhàn)的問題，直接導(dǎo)致金融產(chǎn)品市場(chǎng)的惡性競(jìng)爭。從業(yè)人員的專業(yè)水平不統(tǒng)一，缺乏良好的金融創(chuàng)新意識(shí)，金融創(chuàng)新缺乏整體性，風(fēng)險(xiǎn)把控能力較弱。只是以考量信用的風(fēng)險(xiǎn)，來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，忽視了產(chǎn)品創(chuàng)新所帶來的資金結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。 我國目前的風(fēng)險(xiǎn)管理模式落后，方式單一，與國內(nèi)外的市場(chǎng)不適應(yīng)。評(píng)估的方式比較單一，主要依存的傳統(tǒng)計(jì)劃管理模式，與國際的金融創(chuàng)新產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理不相適應(yīng)。我國的一部分金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)制度刻板，監(jiān)管結(jié)構(gòu)存在著嚴(yán)重缺陷，信息滯后，在分析和考u的過程中沒有動(dòng)態(tài)考評(píng)機(jī)制。雖然有的銀行建立了內(nèi)部審查機(jī)構(gòu)，但只是有其名，根本沒有實(shí)權(quán)，工作人員不能準(zhǔn)確把握創(chuàng)新金融工具的風(fēng)險(xiǎn)管理要點(diǎn)，因此監(jiān)管根本沒有起到作用。金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)信息采集，信息披露不足，缺乏相應(yīng)的信息監(jiān)管更新機(jī)制，企業(yè)之間缺乏誠信互通的溝通機(jī)制。國內(nèi)的金融行業(yè)仍然存在內(nèi)容和形式上的披露缺陷，信息披露的惡意炒作，導(dǎo)致信息披露不真實(shí)，企業(yè)之間沒有建立完善的誠信溝通機(jī)制。

三、加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的有效措施

首先要提高金融創(chuàng)新主體內(nèi)部的自我風(fēng)險(xiǎn)管理，在金融機(jī)構(gòu)實(shí)施金融創(chuàng)新的過程中，要進(jìn)行有效的、科學(xué)的估計(jì)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，并將其更好的融入到金融創(chuàng)新當(dāng)中。根據(jù)金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際情況，進(jìn)行金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新工作，制定科學(xué)合理的金融風(fēng)險(xiǎn)防范制度結(jié)合金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)評(píng)估指標(biāo)體系，可能存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)也不要忽視，要采用有效的手段進(jìn)行科學(xué)度量，并進(jìn)行預(yù)防和控制。充分的調(diào)查與分析當(dāng)前金融市場(chǎng)所處的環(huán)境，不能盲目冒進(jìn)，遵循發(fā)展的規(guī)律。加強(qiáng)國際間的合作，國家的宏觀經(jīng)濟(jì)管理不能有效的防范金融風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)需要加強(qiáng)國際間的合作，有其是在遏制經(jīng)濟(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)中。在金融創(chuàng)新的工程中設(shè)好防火墻，防止金融風(fēng)險(xiǎn)向危機(jī)的過渡，以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來衍生出新產(chǎn)品，關(guān)注混業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)，遵循漸近式的改革，不能盲目的推廣和應(yīng)用，追求主營業(yè)務(wù)突出、專業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。

四、結(jié)束語

綜上所述，金融創(chuàng)新是一把“雙刃劍”，即能豐富金融產(chǎn)品，活躍了金融市場(chǎng)，又能帶來潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，金融風(fēng)險(xiǎn)具有傳染性，若處理和應(yīng)對(duì)不當(dāng)，容易造成全局性的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在金融創(chuàng)新的過程中一定要做好金融風(fēng)險(xiǎn)管理，若沒有風(fēng)險(xiǎn)防控，很容易演變?yōu)榉欠Y等行為，帶來令人意料不到的結(jié)果。因此，在強(qiáng)調(diào)金融創(chuàng)新的同時(shí)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控能力是非常有必要的，有效地增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，需要深化金融體制改革，提高金融服務(wù)效率。把握發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，正確認(rèn)識(shí)和處理金融創(chuàng)新與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，有效避免虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫沖擊，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步推動(dòng)我國金融業(yè)健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

第6篇

也許，監(jiān)管層能做的充其量是危機(jī)爆發(fā)后一名優(yōu)秀的救火隊(duì)員，還有就是對(duì)法律政策的修修補(bǔ)補(bǔ)。

美國金融業(yè)需要一些新概念激發(fā)人們的想象力，讓投資者和監(jiān)管層忘記昨天，忘記風(fēng)險(xiǎn)，再次投入到新一輪歷險(xiǎn)中去。

從初露端倪到今天，已將有一年時(shí)間，次級(jí)債危機(jī)不僅自身沒有終結(jié)，危機(jī)還正在波及銀行信貸部門并可能造成真實(shí)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑。2008年初索羅斯發(fā)出警告，次債危機(jī)是美國二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的危機(jī)，這個(gè)令人不愉快的預(yù)見正在步步緊逼現(xiàn)實(shí)。

危機(jī)的始作俑者自然是金融機(jī)構(gòu)，尤其是那些膽大妄為、憑借各種結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品（比如各種房地產(chǎn)、貸款抵押證券）制造盈利神話的基金、投資銀行和住房信貸公司。曾幾何時(shí)，這些金融機(jī)構(gòu)無限風(fēng)光。2006年華爾街員工的平均紅包就達(dá)到20多萬美元，大大超出了美國中產(chǎn)階級(jí)家庭年收入；一些高級(jí)從業(yè)人員年薪動(dòng)輒千萬甚至上億。現(xiàn)在，大家發(fā)現(xiàn)這些金融機(jī)構(gòu)不像他們?cè)瓉硐胂蟮媚菢訃?yán)謹(jǐn)、負(fù)責(zé)；風(fēng)光無限的結(jié)構(gòu)性金融創(chuàng)新產(chǎn)品看起來像搖錢樹，其實(shí)是害人精。碰上了好年景，他們一邊制造概念，一邊利用投資者根本看不懂的結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品套取錢財(cái)，制造泡沫，得到的是金字塔頂端的紅包；碰上了壞年景，找政府用納稅人的錢來填窟窿，再不行就宣布破產(chǎn)，結(jié)果是人人都受牽連，而過去拿高薪的肇事者不過是課間休息。這個(gè)故事并不新鮮，以往金融危機(jī)中都有似曾相識(shí)的情節(jié)。金融業(yè)從來都是拿別人的錢做事，這和拿自己的錢做事就是不一樣。借款人天生就帶著別人不還錢的風(fēng)險(xiǎn)，而貸款人天生也帶著不守道德的危險(xiǎn)。次級(jí)債危機(jī)所揭示的真正問題是：監(jiān)管層為什么容忍房地產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)格泡沫？為什么不能像對(duì)待傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)那樣展開有效的監(jiān)管、限制結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品的泛濫？為什么不把貸款人不守道德的危險(xiǎn)扼殺在萌芽狀態(tài)？

金融創(chuàng)新――

保持美國大哥地位

監(jiān)管層的態(tài)度，根本上取決于美國所處國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的重大變化。從二戰(zhàn)后歐洲和日本的崛起，到60～70年代東亞四小龍崛起，到80年代中國的改革開放，再到80年代末東歐國家的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌和印度經(jīng)濟(jì)興起，如何讓經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)不再是個(gè)秘密。后進(jìn)者在不斷試錯(cuò)和學(xué)習(xí)當(dāng)中，終于找到了經(jīng)濟(jì)增長的鑰匙――市場(chǎng)化改革和對(duì)外開放。這一切變化讓二戰(zhàn)以來身居老大的美國喜憂參半。喜的是，市場(chǎng)化和全球化大大提高了包括美國在內(nèi)的資源配置效率，身處其中的美國最能從中獲利，美國居民生活福利也因此大大提高；憂的是，美國越來越多的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)正在失去競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)，能在全球范圍內(nèi)繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭地位的產(chǎn)業(yè)在不斷減少。一直這樣下去，大哥地位即便不至于被顛覆，至少也不如往日輝煌。

在市場(chǎng)化和全球化面前，美國從根本上確保大哥地位的出路只有一條：創(chuàng)新。凡是已經(jīng)做出來的東西，在市場(chǎng)化和全球化面前都不再是長久的秘密，也不能長久維持超額利潤。只有不斷創(chuàng)新才能領(lǐng)跑，才能讓少數(shù)領(lǐng)跑者帶著已經(jīng)在全球化過程中越來越多地喪失了競(jìng)爭力的普通勞動(dòng)者繼續(xù)提高生活福利。全球化的分工格局已經(jīng)是這樣，美國還能做大哥，還能從交換中獲取利益，根本上取決于美國經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新能力。

創(chuàng)新遠(yuǎn)比后進(jìn)國家的學(xué)習(xí)和復(fù)制困難，其同義詞是巨大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，這需要金融部門給與創(chuàng)新有力的支持。正如我們?cè)谏鲜兰o(jì)90年代的IT革命中看到的，私人股權(quán)投資（Private Equity）和風(fēng)險(xiǎn)投資（Venture Capital）對(duì)于IT革命起到了關(guān)鍵的助推作用。如果沒有敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的資本大量涌入，所有的成功也只能停留在技術(shù)層面，而無法進(jìn)行有效的市場(chǎng)化推廣和擴(kuò)散。但是，PE和VC也不是無源之水，他們的資金成本和投資意愿直接取決于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。如果利率高企，經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期不明，PE和VC也會(huì)萎縮。如果經(jīng)濟(jì)一片欣欣向榮，大家都樂觀地談?wù)撔陆?jīng)濟(jì)和全球化紅利，幾乎忘記了風(fēng)險(xiǎn)的存在，PE和VC自然也能蓬勃發(fā)展。回顧美國歷史，與歷次大的資產(chǎn)價(jià)格泡沫和危機(jī)相伴的是鐵路、汽車、無線電、計(jì)算機(jī)、生物科技與IT產(chǎn)業(yè)等新產(chǎn)業(yè)的興起等。麻省理工大學(xué)有學(xué)者指出，對(duì)新經(jīng)濟(jì)部門的價(jià)值高估也構(gòu)成了一種均衡狀態(tài)，這種狀態(tài)會(huì)激勵(lì)真實(shí)投資和儲(chǔ)蓄，從動(dòng)態(tài)上看也富有效率。

從美聯(lián)儲(chǔ)格林斯潘任期內(nèi)的各種舉措我們不難看出，即便在可能會(huì)陷入資產(chǎn)價(jià)格泡沫和金融危機(jī)的情況下，格老也在竭盡全力地維持美國經(jīng)濟(jì)欣欣向榮的局面，盡量把問題延后。格林斯潘在互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期也曾呼吁警惕資產(chǎn)價(jià)格泡沫，美聯(lián)儲(chǔ)也針對(duì)次級(jí)債等問題作過研究，并擔(dān)心房地產(chǎn)泡沫的破滅。但在行動(dòng)上，我們幾乎看不到與這些擔(dān)心對(duì)應(yīng)的政策調(diào)整。對(duì)于各種結(jié)構(gòu)金融產(chǎn)品和其中蘊(yùn)藏的巨大道德危險(xiǎn)，其他相關(guān)監(jiān)管當(dāng)局也不會(huì)一無所知，但它們的措施是放任自流，沒有主動(dòng)行動(dòng)?；蛟S，技術(shù)進(jìn)步真的就把風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)自行消除了。當(dāng)然，事后來看這只是一種天真的奢望，世間沒有白吃的午餐。

金融創(chuàng)新――監(jiān)管層之困

拋開上述美國監(jiān)管當(dāng)局對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)問題的大背景不論，擺在監(jiān)管層面前的還有非常棘手的細(xì)節(jié)問題。以這次的次級(jí)債危機(jī)為例，監(jiān)管層采取有力措施之前面臨一系列的問題。首先，如何判斷房地產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重泡沫并做出令人信服的說明？這并不是個(gè)簡單的問題，尤其是在大家還談?wù)撝陆?jīng)濟(jì)紅利和全球化紅利的時(shí)候，這個(gè)判斷就更加困難。其次，即便一些有真知灼見且能夠影響決策的關(guān)鍵人物在房地產(chǎn)價(jià)格泡沫問題上達(dá)成共識(shí)，但應(yīng)該是由監(jiān)管層出面擠破泡沫還是等待市場(chǎng)自行解決問題？監(jiān)管當(dāng)局很難判斷哪種方式最優(yōu)。由政府出面擠破泡沫等于是給欣欣向榮的經(jīng)濟(jì)潑冷水，這顯然是大家都不愿看到的事情。第三，即便決定了由政府出面擠破泡沫，但從何處入手還是個(gè)問題。是對(duì)結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品做出嚴(yán)格的限制？還是通過調(diào)整利率手段給整體經(jīng)濟(jì)降溫？應(yīng)該采取什么樣的力度去解決？這些都是美國經(jīng)濟(jì)管理層過去沒有遇到的問題。第四，即便確認(rèn)以次級(jí)債為代表的結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品存在問題，那么在危機(jī)到來之前如何判斷這些產(chǎn)品問題有多大？應(yīng)該采取什么樣的法律法規(guī)調(diào)整才能有效降低道德危險(xiǎn)？擺在監(jiān)管當(dāng)局面前的困難還可以按照這個(gè)單子不斷列下去。這樣，監(jiān)管當(dāng)局在事發(fā)之前無所作為自然也就不難理解，盡管他們也看到了其中有騙子，有巨大的道德風(fēng)險(xiǎn)并可能造成嚴(yán)重后果。

金融創(chuàng)新――沒有回頭路

第7篇

 

一、引言

 

“互聯(lián)網(wǎng)+”是個(gè)新概念，最近這個(gè)詞特別火，各大企業(yè)應(yīng)用也特別多。這種“互聯(lián)網(wǎng)+”的模式就是對(duì)舊模式的一種創(chuàng)新。新的動(dòng)力來源于不斷的創(chuàng)新，新的時(shí)代對(duì)于創(chuàng)新的重視程度只會(huì)日趨增加。國家正大力提倡創(chuàng)新，不僅新科技需要?jiǎng)?chuàng)新，各行各業(yè)都需要?jiǎng)?chuàng)新提供發(fā)展的原動(dòng)力。金融行業(yè)也不例外，為了保證金融行業(yè)的穩(wěn)定與發(fā)展，金融創(chuàng)新一直是金融行業(yè)永恒的話題。

 

金融創(chuàng)新的目的之一是提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理水平，但是金融創(chuàng)新的濫用卻又帶來了金融風(fēng)險(xiǎn)。本文通過指出金融創(chuàng)新中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)，以維護(hù)整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定為出發(fā)點(diǎn)，對(duì)參與金融活動(dòng)過程的各主體提出相應(yīng)的建議。

 

二、金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)研究

 

鄭聯(lián)盛(2014)從金融創(chuàng)新的利與弊兩個(gè)方面出發(fā)，指出了金融創(chuàng)新在微觀層面與宏觀層面上對(duì)金融體系的影響。主要從金融創(chuàng)新的發(fā)展歷史上分析金融創(chuàng)新所導(dǎo)致的金融危機(jī)，并指出當(dāng)下應(yīng)從金融創(chuàng)新的信息披露層面、投資者的角度以及金融監(jiān)管當(dāng)局這三個(gè)層面對(duì)金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控。

 

陳航(2011)從金融市場(chǎng)的環(huán)境變化以及金融創(chuàng)新需求的變化對(duì)中國銀行帶來的挑戰(zhàn)入手，認(rèn)為為了保證金融穩(wěn)定，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)控制相結(jié)合，充分提高自身的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力以及風(fēng)險(xiǎn)管理能力，而不是單純的盲目的進(jìn)行金融創(chuàng)新。卓武揚(yáng)與張小南(2013)在金融創(chuàng)新、道德風(fēng)險(xiǎn)與法律責(zé)任中認(rèn)為要在法律責(zé)任上找到金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)控制之間的平衡。一方面法律要堅(jiān)持責(zé)任適度追究原則，建立合理的金融創(chuàng)新責(zé)任免除機(jī)制，以免扼殺金融創(chuàng)新的積極性。另一方面，應(yīng)該明確經(jīng)濟(jì)法律責(zé)任中的民事責(zé)任、行政責(zé)任和刑事責(zé)任的邊界。對(duì)于金融創(chuàng)新活動(dòng)中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任應(yīng)當(dāng)用相應(yīng)的法律條文予以究責(zé)。

 

畢雪東(2008)從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度對(duì)金融創(chuàng)新中的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管進(jìn)行了分析與探討，作者認(rèn)為包括金融市場(chǎng)失靈在內(nèi)的種種因素，決定了政府金融監(jiān)管實(shí)施的必要性，以確保整個(gè)金融體系的穩(wěn)定與安全。殷孟波、許坤(2012)認(rèn)為在監(jiān)管方面，政府與監(jiān)管部門應(yīng)同時(shí)作用于金融市場(chǎng)，要加強(qiáng)金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)性建設(shè)，發(fā)展并完善金融市場(chǎng)，綜合應(yīng)用市場(chǎng)的自律能力。在此基礎(chǔ)上，金融立法要發(fā)揮其導(dǎo)向作用，并以市場(chǎng)監(jiān)管為主，政府監(jiān)管為輔的方式規(guī)范金融市場(chǎng)。石睿(2011)認(rèn)為金融創(chuàng)新與監(jiān)管之間是一種動(dòng)態(tài)的發(fā)展過程，金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防范的落腳點(diǎn)依然是金融創(chuàng)新。在金融監(jiān)管部門實(shí)施了有效監(jiān)管的情況下，金融創(chuàng)新也滿足相應(yīng)的信息披露要求，投資者就能客觀的評(píng)價(jià)與選擇金融產(chǎn)品，那么金融創(chuàng)新就能保證并促進(jìn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定與發(fā)展。

 

前人對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)的管理研究大多集中于某一單一方面，本文從金融市場(chǎng)整體的穩(wěn)定與發(fā)展出發(fā)，對(duì)金融創(chuàng)新所帶來的具體風(fēng)險(xiǎn)暴露加以分析，并對(duì)金融創(chuàng)新活動(dòng)中涉及的各經(jīng)濟(jì)主體給予相應(yīng)的建議。

 

三、金融創(chuàng)新帶來的負(fù)面效應(yīng)

 

金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)之間存在著相互促進(jìn)的關(guān)系。金融創(chuàng)新是金融市場(chǎng)發(fā)展的不竭動(dòng)力，前人的研究指出由于金融創(chuàng)新具有轉(zhuǎn)移與分散風(fēng)險(xiǎn)的功能，在金融大動(dòng)蕩以及金融危機(jī)時(shí)候，通常金融創(chuàng)新是化解危機(jī)的重要辦法，以維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。同時(shí)，金融創(chuàng)新的發(fā)展也伴隨著金融風(fēng)險(xiǎn)的增加，從金融創(chuàng)新發(fā)展歷程可以看出，金融創(chuàng)新發(fā)展最迅速的時(shí)期也正是金融風(fēng)險(xiǎn)暴露最強(qiáng)烈的時(shí)候。金融風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)與金融創(chuàng)新有著直接的關(guān)系。例如2008年美國次貸危機(jī)的爆發(fā)，這場(chǎng)金融危機(jī)讓人們的目光再次投向了金融創(chuàng)新以及金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。

 

隨著世界格局的全球化、金融業(yè)的全面開放以及金融創(chuàng)新的進(jìn)一步發(fā)展，金融創(chuàng)新所帶來的風(fēng)險(xiǎn)也趨于復(fù)雜化。如果金融創(chuàng)新應(yīng)用不當(dāng)，很有可能引發(fā)金融危機(jī)，造成金融動(dòng)蕩，甚至?xí)?duì)經(jīng)濟(jì)造成很大的沖擊。

 

第一，金融創(chuàng)新增加了金融行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新是具有擴(kuò)散性的，當(dāng)某一創(chuàng)新主體在某一金融創(chuàng)新中獲得超額利潤時(shí)，其他金融主體便會(huì)模仿該項(xiàng)創(chuàng)新。各金融主體間信息的交流與流動(dòng)使彼此之間的關(guān)聯(lián)性增加，依賴性也隨之增強(qiáng)。這種情況下，一旦某一金融主體出現(xiàn)了問題，很快便會(huì)波及到與其相關(guān)聯(lián)的金融主體，進(jìn)而引起金融動(dòng)蕩，整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)增加，發(fā)生金融危機(jī)的幾率也增加。

 

第二，金融創(chuàng)新增加了金融活動(dòng)的投機(jī)性。隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，涌現(xiàn)出一大批金融產(chǎn)品。這些產(chǎn)品在促進(jìn)金融發(fā)展的同時(shí)，也為投機(jī)者提供了更多的機(jī)會(huì)。金融市場(chǎng)上不乏出現(xiàn)一些應(yīng)用金融創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行投機(jī)行為，賺取投機(jī)行為帶來的利潤。

 

第三，金融創(chuàng)新增加了信用風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新產(chǎn)品從設(shè)計(jì)到投放市場(chǎng)，投資者會(huì)對(duì)收益有一個(gè)預(yù)期的估計(jì)。但是，在此過程中又存在一些不確定性因素，包括設(shè)計(jì)的合規(guī)性、交易對(duì)手、預(yù)期的偏差以及相應(yīng)的法律環(huán)境等，都有可能導(dǎo)致金融創(chuàng)新產(chǎn)品的回報(bào)達(dá)不到投資者的預(yù)期利益設(shè)定，從而導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

 

第四，金融創(chuàng)新增加了操作風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新的本質(zhì)是創(chuàng)造出新的金融要素，因此，對(duì)人員與所需的技術(shù)都有很高的要求。新技術(shù)的引進(jìn)、人員的技術(shù)水平以及人員的流動(dòng)與變換都會(huì)影響到金融創(chuàng)新的實(shí)施。并且，隨著金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的復(fù)雜性增加，金融創(chuàng)新的操作風(fēng)險(xiǎn)也在相應(yīng)增加。

 

第五，金融創(chuàng)新增加了道德風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新的實(shí)施與監(jiān)管都是人為在操控的，因此存在著主觀因素。不管是出自創(chuàng)新主體的主觀故意行為，還是創(chuàng)新主體的過失行為，都會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)帶來風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于金融市場(chǎng)的監(jiān)管者，若其存在故意失職與瀆職行為，使風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制失去了最后一道防線，那么道德風(fēng)險(xiǎn)也便隨之增加。

 

第六，金融風(fēng)險(xiǎn)增加了法律風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新的法律風(fēng)險(xiǎn)主要是指在金融創(chuàng)新的設(shè)計(jì)到投入市場(chǎng)的過程中，創(chuàng)新主體可能會(huì)觸犯到法律而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是在法律約束不是很嚴(yán)格的地區(qū)與國家，創(chuàng)新主體在模仿與引入他人的創(chuàng)新時(shí)，很有可能侵犯他人的相應(yīng)權(quán)利而造成侵權(quán)行為。

 

四、總結(jié)與建議

 

金融創(chuàng)新在一定程度上是有利于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定與發(fā)展，但是金融創(chuàng)新帶來的負(fù)面影響同樣是不可否定的。金融創(chuàng)新導(dǎo)致金融行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的增加，使得金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性削弱。為了維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性，不僅僅需要金融市場(chǎng)監(jiān)管者的努力，更需要金融創(chuàng)新主體的配合以及相關(guān)法律部門的參與。

 

第一、金融創(chuàng)新主體應(yīng)正確認(rèn)識(shí)金融創(chuàng)新。從微觀層面講，金融創(chuàng)新主體應(yīng)用金融創(chuàng)新可以為自身帶來超額收益、規(guī)避市場(chǎng)監(jiān)管等好處，但是，這并不意味著創(chuàng)新主體可以忽略金融創(chuàng)新所隱藏著的風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新主體應(yīng)該對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的安全性、盈利性有充分的認(rèn)識(shí)與評(píng)估，加強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。

 

第二、加強(qiáng)金融創(chuàng)新的信息披露。監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)創(chuàng)新主體的信息披露，一方面，投資者有充分的信息用于了解創(chuàng)新產(chǎn)品的特征與潛在風(fēng)險(xiǎn)，有助于其做出正確的投資決策，以避免不必要的損失。另一方面，創(chuàng)新主體信息的充分披露有助于監(jiān)管部門的對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品的評(píng)估與監(jiān)察，有利于潛在風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)發(fā)現(xiàn)與遏制。

 

第三、完善金融立法。金融創(chuàng)新工具與產(chǎn)品的濫用是造成金融風(fēng)險(xiǎn)的原因之一。法律沒有很好的保護(hù)很多金融創(chuàng)新品，以至創(chuàng)新品的肆意擴(kuò)散甚至濫用。國家及相關(guān)立法部門應(yīng)結(jié)合監(jiān)督部門以符合國情和市場(chǎng)要求為標(biāo)準(zhǔn)來完善金融立法，管理并保護(hù)金融創(chuàng)新活動(dòng)，規(guī)范金融創(chuàng)新。

 

總之，金融創(chuàng)新是金融市場(chǎng)發(fā)展不可缺少的組成部分，金融創(chuàng)新活動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，需要所有參與者及其監(jiān)管者的共同努力。協(xié)調(diào)利用好金融創(chuàng)新活動(dòng)中的各個(gè)過程，充分發(fā)揮出金融創(chuàng)新帶來的正效應(yīng)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的暴露，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

第8篇

上證指數(shù)盡管又是黑色星期一，然而跌幅明顯縮小，而且成交量明顯縮小。上海不到400億的成交量，已經(jīng)創(chuàng)出了年內(nèi)的新低，這樣的量能很明顯的告訴投資者，拋盤已經(jīng)減弱，或者說做空力量的減弱。很明顯，前段時(shí)間不斷看到有龍頭股被狙擊，前有國電南瑞和東方電氣，后有張?jiān)：椭行抛C券，但這些股票經(jīng)過階段性的快速殺跌后，都出現(xiàn)了止跌企穩(wěn)的跡象，現(xiàn)在市場(chǎng)融券做空力量的存在，為利空的短時(shí)間集中釋放提供了條件，也創(chuàng)造了全新的操作模式。投資者現(xiàn)在要跟上市場(chǎng)的節(jié)奏，就必須學(xué)會(huì)看股指期貨和融資融券，在平時(shí)做盤后功課的時(shí)候，這兩個(gè)數(shù)據(jù)是必須要看的。從目前融券做空的個(gè)股看白酒類股依然存在利空沒有完全釋放的狀態(tài)，投資者需要謹(jǐn)慎。

我們觀察到，從8月1日開始的反彈行情，是由于5月初指數(shù)調(diào)整以后的持續(xù)縮量引發(fā)的。在市場(chǎng)熱點(diǎn)起來后，人氣就有了，對(duì)好的題材就會(huì)借題發(fā)揮，形成熱點(diǎn)輪動(dòng)的局面。但反彈過程中，熱點(diǎn)在獨(dú)自走強(qiáng)，更多的板塊沒有聯(lián)動(dòng)，券商板塊在補(bǔ)跌。所以形成一小部分股票在漲，大部分股票隨波逐流的局面。一旦出現(xiàn)熱點(diǎn)跟不上的情況，在調(diào)整過程中，弱勢(shì)股出現(xiàn)悲觀的氣氛，強(qiáng)勢(shì)股往往會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)跌的情況。昨日成交量縮小并不能說明見底，要看縮量后是否有新的熱點(diǎn)出現(xiàn)。另一個(gè)層面看，中小板和創(chuàng)業(yè)板股票經(jīng)歷了7月份的快速調(diào)整，但在8月初的反彈過程中迅速的漲上去了，大小盤風(fēng)格的分化不充分。就是說小市值股票的風(fēng)險(xiǎn)釋放不充分，在8月初的熱點(diǎn)炒作中資金選擇了成長股，輻射到了消費(fèi)類和新興產(chǎn)業(yè)的相關(guān)小市值股票，延后了小市值股票的下跌。個(gè)股炒作到一定階段的時(shí)候，一旦出現(xiàn)回調(diào)，估值高的、基本面不好的跌幅較大，尤其是在三季度報(bào)不好的情況下。目前看，大市值股票的底部形態(tài)正在構(gòu)建過程中，雖然中間不排除有反復(fù)的過程，但是下跌空間已經(jīng)非常有限，而且一個(gè)大級(jí)別的反彈已經(jīng)在醞釀過程中了。

近期電子類個(gè)股非?；钴S，也許從基本面數(shù)據(jù)目前還找不到非常強(qiáng)勁的支撐理由，但投資是需要想象力的。如果你能夠想象出當(dāng)蘋果5代手機(jī)推出后的搶購場(chǎng)面，如果你能從蘋果股價(jià)創(chuàng)新高中聯(lián)想到蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上的公司目前正在滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，那么你就能夠抓住這次電子類個(gè)股的上漲行情。蘋果5代手機(jī)將從9月12日開始接受預(yù)購訂單，與目前最暢銷的蘋果4S相比，預(yù)計(jì)蘋果5代手機(jī)的日期會(huì)更加緊張。此外目前零售商正在對(duì)現(xiàn)有的各種蘋果機(jī)型采取降價(jià)促銷措施。同時(shí)小米2代4核新機(jī)的也引發(fā)了國內(nèi)新一輪智能機(jī)搶購潮。這將對(duì)上下游的相關(guān)產(chǎn)業(yè)和個(gè)股形成直接的刺激。數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)持有蘋果概念股的倉位近期有明顯增加，顯示出了機(jī)構(gòu)資金對(duì)包括蘋果概念和觸摸屏概念在內(nèi)的電子元器件一類的公司非?？春谩?/p>

除了電子類個(gè)股，近期券商的利好消息也是非常多的。首先是轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出恐已進(jìn)入讀秒階段，8月底前轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)有望推出，首批將有11家券商獲得試點(diǎn)資格。其次，證監(jiān)會(huì)擬取消集合資產(chǎn)管理計(jì)劃行政審批并改為備案管理，這將大大推進(jìn)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展。接著，證監(jiān)會(huì)就《證券公司代銷金融產(chǎn)品管理規(guī)定(草案)》公開征求意見，證監(jiān)會(huì)表示，草案對(duì)證券公司代銷金融產(chǎn)品活動(dòng)做了一般規(guī)定，證券公司無論代銷何種金融產(chǎn)品，原則上均適用。4月份金融創(chuàng)新概念股的強(qiáng)勢(shì)投資者一定還歷歷在目，本次創(chuàng)新業(yè)務(wù)的逐步落實(shí)將有利于有創(chuàng)新精神的大券商進(jìn)一步做強(qiáng)。隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)開始貢獻(xiàn)利潤，我們會(huì)看到，傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入占比會(huì)逐年下降，券商資本中介的作用會(huì)更加明顯，受惠于金融創(chuàng)新的實(shí)力券商值得投資者中長期關(guān)注。

第9篇

[關(guān)鍵詞]美國；金融服務(wù)貿(mào)易；金融創(chuàng)新

[中圖分類號(hào)]F8322[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]2095-3283（2015）02-0008-02

[作者簡介]刁克武（1988-），男，黑龍江哈爾濱人，碩士研究生，研究方向：國際服務(wù)貿(mào)易。一、中國金融服務(wù)貿(mào)易發(fā)展現(xiàn)狀

2003年，中國金融服務(wù)貿(mào)易總額只有526億美元，但與2002年相比，增幅達(dá)到了46%。隨著2008年國際金融危機(jī)影響逐漸消退，中國金融服務(wù)貿(mào)易達(dá)到了一個(gè)新的高度，貿(mào)易額超過了200億美元。2011年和2012年分別達(dá)241億美元和277億美元。中國金融服務(wù)貿(mào)易主要是由保險(xiǎn)、銀行、證券等領(lǐng)域構(gòu)成，保險(xiǎn)服務(wù)貿(mào)易額從2003年的4877億美元增長到2012年的239億美元，銀行和其他金融服務(wù)貿(mào)易額2012年達(dá)38億美元[1]。

二、美國金融服務(wù)貿(mào)易發(fā)展現(xiàn)狀

美國作為世界金融中心，具有一定的資本和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，其經(jīng)濟(jì)增長最快的部門就是金融服務(wù)業(yè)，金融服務(wù)業(yè)增長速度要高于美國服務(wù)部門的總增長速度。美國金融服務(wù)貿(mào)易出口總額從2008年的630億美元增長到2013年的7948億美元；金融服務(wù)貿(mào)易順差從2008年的458億美元增長到2012年的585億美元，金融服務(wù)貿(mào)易額占全球服務(wù)貿(mào)易總額的20%左右[2]。美國金融服務(wù)貿(mào)易發(fā)展主要表現(xiàn)為以下四個(gè)特點(diǎn)：第一，金融服務(wù)貿(mào)易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。2003―2013年十年間服務(wù)貿(mào)易出口額持續(xù)增長530億美元，服務(wù)貿(mào)易進(jìn)口額也增長了近80億美元。第二，金融服務(wù)貿(mào)易處在順差，其中保險(xiǎn)服務(wù)貿(mào)易處于逆差。對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，美國既進(jìn)口又出口。第三，美國金融服務(wù)貿(mào)易增長速度高于服務(wù)貿(mào)易增長速度。這意味著金融服務(wù)貿(mào)易正逐漸成為美國支柱性產(chǎn)業(yè)。第四，美國主要的金融貿(mào)易伙伴為歐盟和拉美國家。美國對(duì)歐盟和拉美國家金融服務(wù)貿(mào)易出口額占全美金融服務(wù)貿(mào)易出口總額的40%和25%，美國對(duì)歐盟和拉美國家的金融服務(wù)貿(mào)易進(jìn)口額分別占全美金融服務(wù)貿(mào)易進(jìn)口總額的50%和35%。

三、中美金融服務(wù)貿(mào)易比較分析

（一）創(chuàng)新能力比較分析

創(chuàng)新能力主要包括業(yè)務(wù)、市場(chǎng)以及監(jiān)管制度的創(chuàng)新。從金融初期產(chǎn)品出現(xiàn)的時(shí)間看，20世紀(jì)30年代，美國就已經(jīng)出現(xiàn)了債券、股票等金融產(chǎn)品，相比而言，中國在20世紀(jì)末才出現(xiàn)可交易金融產(chǎn)品。美國具有相對(duì)完善的創(chuàng)新體系，其不僅在商業(yè)票據(jù)、國庫券、回購協(xié)議、政府短期證券等傳統(tǒng)產(chǎn)品方面占有優(yōu)勢(shì)，而且還創(chuàng)造了可轉(zhuǎn)讓定期存單、貨幣市場(chǎng)共同基金和貨幣市場(chǎng)存款賬戶以及可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶和自動(dòng)轉(zhuǎn)賬服務(wù)賬戶等全新概念。此外，美國金融業(yè)已逐步實(shí)現(xiàn)電子化和網(wǎng)絡(luò)化運(yùn)作。中國目前實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，利率并未完全自由化，央行只準(zhǔn)許各銀行在標(biāo)準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上浮動(dòng)10%～20%，所以與利率相關(guān)的貸款類金融創(chuàng)新因缺乏市場(chǎng)基礎(chǔ)而難以實(shí)現(xiàn)，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)尚未實(shí)踐，國內(nèi)銀行、證券業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)化運(yùn)作也只是處于起步階段。

中國金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理也是金融服務(wù)貿(mào)易發(fā)展滯后的主要原因，主要表現(xiàn)在：首先，與發(fā)達(dá)國家的銀行業(yè)相比，中國的證券和保險(xiǎn)業(yè)起步較晚，發(fā)展相對(duì)滯后。其次，金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展滯后。金融衍生工具是作為企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要手段之一。目前中國指數(shù)期貨、外匯期貨、利率期貨和遠(yuǎn)期利率協(xié)議等金融衍生工具尚未得到充分開發(fā)。第三，債券市場(chǎng)發(fā)展嚴(yán)重滯后，債券融資額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于股票融資總額，說明中國融資結(jié)構(gòu)失衡，而與之相對(duì)，美國的股票市場(chǎng)規(guī)模和債券市場(chǎng)規(guī)?；酒ヅ鋄3]。

（二）金融服務(wù)貿(mào)易自由度比較分析

美國從第二次世界大戰(zhàn)后，逐漸對(duì)外開放金融領(lǐng)域，不斷健全金融服務(wù)貿(mào)易政策體系，從而吸引了大量外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)駐美國。至20世紀(jì)80年代后期，美國對(duì)外資銀行的監(jiān)管制度逐步趨于完善。但是由于對(duì)外資銀行實(shí)行特殊優(yōu)惠政策從而導(dǎo)致國內(nèi)銀行競(jìng)爭力相對(duì)減弱。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備國際銀行委員會(huì)制定了一部對(duì)外國銀行在美實(shí)施金融活動(dòng)統(tǒng)一管理的《國際銀行法》，從而對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管制度進(jìn)行了進(jìn)一步的補(bǔ)充和完善。

1992―1998年中國先后開放了4個(gè)經(jīng)濟(jì)特區(qū)和13個(gè)外資金融機(jī)構(gòu)代表處。加入WTO以后，中國逐步擴(kuò)大了對(duì)外資銀行的開放力度，外資銀行可以在國內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，或者在中國開辦合資銀行，并且在經(jīng)營兩年后可取消經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)等方面的限制，三年后準(zhǔn)許其開辦人民幣零售業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，外資銀行在指定地區(qū)與中資銀行享有同等的權(quán)利。

（三）金融服務(wù)貿(mào)易監(jiān)督體制比較分析

美國對(duì)于金融采取多頭的功能監(jiān)管模式。監(jiān)管體系由聯(lián)邦和州監(jiān)管交織而成，常常會(huì)出現(xiàn)各州機(jī)構(gòu)或聯(lián)邦之間司法和權(quán)益的重疊現(xiàn)象。美國的信息監(jiān)管延伸至金融業(yè)的各個(gè)領(lǐng)域；安全監(jiān)管直接作用于所有金融集團(tuán)；金融監(jiān)管廣泛運(yùn)用于各家金融機(jī)構(gòu)。

中國現(xiàn)有的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)由中國人民銀行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)組成，共同協(xié)作對(duì)金融服務(wù)業(yè)進(jìn)行分業(yè)監(jiān)管。在這種分業(yè)監(jiān)管體制中，中國人民銀行處于核心地位，是全國金融業(yè)的最高主管機(jī)關(guān)，它不僅負(fù)責(zé)銀行業(yè)和信托業(yè)的監(jiān)管，還要從宏觀上對(duì)證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管予以指導(dǎo)，以保證整個(gè)金融業(yè)的健康發(fā)展；銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)作為國務(wù)院證券監(jiān)督機(jī)構(gòu)對(duì)全國證券市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一的監(jiān)督管理；保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)全國保險(xiǎn)業(yè)和保險(xiǎn)市場(chǎng)的統(tǒng)一監(jiān)管。

四、美國金融服務(wù)貿(mào)易發(fā)展經(jīng)驗(yàn)對(duì)中國的啟示