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關(guān)鍵詞：期權(quán)激勵(lì)；人力資本；利益趨同
中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1000—8772（2012）13—0129—02
股票期權(quán)制度在美國已經(jīng)發(fā)展了近60年的時(shí)間，支持了以硅谷為代表的高技術(shù)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展。2006年我國移植了股權(quán)激勵(lì)這一新生制度，但國內(nèi)多數(shù)計(jì)劃實(shí)施后效果并不樂觀。上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后業(yè)績提高不明顯甚至出現(xiàn)業(yè)績虧損，同時(shí)媒體又不斷曝出部分公司的高管辭職套現(xiàn)的消息。本文以期權(quán)制度的理論基礎(chǔ)及國外的學(xué)術(shù)質(zhì)疑為出發(fā)點(diǎn)，從本土化的視角分析我國法律移植的期權(quán)激勵(lì)的正負(fù)效應(yīng)，顯示阻礙我國期權(quán)正常發(fā)展的制度桎梏，并提出相關(guān)的建議。
一、上市公司股票期權(quán)的理論基礎(chǔ)與學(xué)術(shù)質(zhì)疑
股票期權(quán)的主要理論根據(jù)是經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)分離的現(xiàn)象和對(duì)人力資本的認(rèn)可。Berle和Means（1932）指出，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營者擁有企業(yè)很少（或者不持有）的股份，而企業(yè)的股東十分分散時(shí)，已接近所有者缺位的狀態(tài)。經(jīng)營者可能不再追求企業(yè)價(jià)值最大化和股東的利益，而會(huì)利用職位便利謀求自身利益。同時(shí)，1979年諾獎(jiǎng)獲得者西奧多·W.舒爾茨提出了著名的人力資本理論：在影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展諸因素中，人的因素是最關(guān)鍵的，勞動(dòng)人才的素質(zhì)高低決定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程，而不是自然資源的儲(chǔ)量或資本的多寡。該理論突破了傳統(tǒng)觀念中只承認(rèn)物質(zhì)資本的束縛，承認(rèn)了人的主觀能動(dòng)性。
在此基礎(chǔ)上，Jensen和Meckling提出“利益趨同”假說，對(duì)于股權(quán)分散的公司，管理層持有公司適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)，會(huì)激勵(lì)他們追求自己的利益。而隨著管理人員股權(quán)份額的增加，他們的利益將會(huì)與廣大股東趨于一致，其偏離利益最大化的傾向就會(huì)減輕。這一假說立刻成為支撐股票期權(quán)激勵(lì)的重要基礎(chǔ)。
任何事物在歷史發(fā)展階段中都會(huì)呈現(xiàn)出兩面性，近年來，美國學(xué)術(shù)界對(duì)股票期權(quán)制度進(jìn)行了反思，提出了質(zhì)疑。Jensen和Murphy提出，對(duì)管理層的慷慨激勵(lì)是不對(duì)的，他們懷疑這些激勵(lì)計(jì)劃并沒有與股東進(jìn)行充分的溝通交流，董事會(huì)在制定方案的時(shí)候，想授予多少就授予多少。另外，股東并不清楚實(shí)施激勵(lì)計(jì)劃所需的全部真實(shí)成本，某些公司的董事會(huì)認(rèn)為期權(quán)計(jì)劃實(shí)際上是不會(huì)花費(fèi)成本的，期權(quán)計(jì)劃只是高管獎(jiǎng)金的一點(diǎn)增加，只不過是在一個(gè)分量充足的蛋糕上又涂了一層奶油。Calvin H. Johnson認(rèn)為，期權(quán)計(jì)劃的潛在成本太高昂，因?yàn)槠跈?quán)是一種高風(fēng)險(xiǎn)的證券，也可能帶來高額回報(bào)，因此經(jīng)理人想要的期權(quán)會(huì)更多，這將蠶食股東的利益。
二、我國上市公司股票激勵(lì)法律規(guī)制的制度溯源和變遷
我國企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度規(guī)制的萌芽地方先于中央。2001年12月26日，北京市政府經(jīng)濟(jì)體改辦、北京市財(cái)政局聯(lián)合了《中關(guān)村科技園區(qū)高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)試點(diǎn)辦法》。2002年8月21日，財(cái)政部、科技部聯(lián)合了《關(guān)于國有高新技術(shù)企業(yè)開展股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見》。但受制于當(dāng)時(shí)股票市場非流通股的大量存在，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在當(dāng)時(shí)并未廣泛展開。
2006年，被公認(rèn)為是中國股權(quán)激勵(lì)制度的元年。2006年1月1日，新修訂的《公司法》、《證券法》在公司資本制度、回購公司股票和高級(jí)管理人員任職期內(nèi)轉(zhuǎn)讓股票等方面均有所突破，從而從根本上解決了股票來源和行權(quán)股流通兩個(gè)根本問題，使上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有了統(tǒng)一明確的依據(jù)。2006年，國務(wù)院國資委公布了《國有控股上市公司（境外）股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，《國有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》。
2008年3月16日、3月17日、9月16日中國證監(jiān)會(huì)就股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)連發(fā)三份備忘錄，即《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》、《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號(hào)》和《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄3號(hào)》，意在針對(duì)實(shí)踐中出現(xiàn)的新情況和新問題，進(jìn)行修正完善。財(cái)稅部門則規(guī)定了相應(yīng)的配套稅收政策。
三、股票期權(quán)法律規(guī)制制度本土化實(shí)踐的評(píng)析
（一）我國現(xiàn)有股票期權(quán)法律規(guī)制制度框架
目前，我國上市公司股票期權(quán)實(shí)施已經(jīng)有六年時(shí)間，在激勵(lì)對(duì)象、股票來源和數(shù)量、行權(quán)資金、稅收政策方面的框架已經(jīng)比較成型。
1.股票期權(quán)激勵(lì)對(duì)象。國資委根據(jù)謹(jǐn)慎起步的原則，決定將國有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象范圍集中，將監(jiān)事、獨(dú)立董事和部分外部董事排除在外，以后根據(jù)實(shí)施的情況在必要時(shí)進(jìn)行調(diào)整。而非國有控股的上市公司的激勵(lì)對(duì)象則由公司各自規(guī)定。
2.股票來源與數(shù)量。《管理辦法試行》規(guī)定的股票來源為“向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行股份、回購本公司股份、法律行政法規(guī)允許的其他方式”。國資委認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)講究的是同股同權(quán)同利，是公司所有出資人對(duì)經(jīng)理層的激勵(lì)，不是某一股東的鼓勵(lì)行為，因此，激勵(lì)成本必須由股東共同支付，在激勵(lì)方式上，國資委的原則是著眼增量、慎用存量。而在激勵(lì)股份的數(shù)量方面設(shè)置了一個(gè)上限，《公司法》明確規(guī)定了用于獎(jiǎng)勵(lì)職工的股份回購數(shù)額不能超過公司已發(fā)行股份總額的5%。而《管理辦法試行》的規(guī)定則用意指向明確，避免出現(xiàn)碩鼠借機(jī)侵吞公司資產(chǎn)。
（一）現(xiàn)金支付
現(xiàn)金支付是指并購公司直接以現(xiàn)金為支付對(duì)價(jià)，獲取目標(biāo)公司的資產(chǎn)或股權(quán)，達(dá)到并購的目的。
（二）股票支付
股票支付是指并購公司以股票為支付對(duì)價(jià)，獲取目標(biāo)公司的資產(chǎn)或者股權(quán)，完成并購交易。
（三）資產(chǎn)支付
資產(chǎn)支付即通常所說的資產(chǎn)置換，指并購公司以經(jīng)過評(píng)估的自身有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等為支付對(duì)價(jià)，取得目標(biāo)公司的資產(chǎn)的所有權(quán)，達(dá)到并購的目的。
（四）混合支付
混合支付是指在并購過程中，并購公司不再使用單一的現(xiàn)金或者股票支付，而是把不同支付方式的組合作為支付對(duì)價(jià)，達(dá)到并購的目的。
二、影響企業(yè)并購支付方式的因素
（一）內(nèi)部因素
1.并購公司的控股結(jié)構(gòu)
在并購交易時(shí)，并購公司的股東會(huì)將并購交易所采取的支付方式對(duì)其控制權(quán)的影響作為十分關(guān)鍵的考慮因素。采用股票支付，增資擴(kuò)股會(huì)使得原有股東的控制權(quán)稀釋，同時(shí)向資本市場傳遞出公司股票價(jià)格被高估等不利信號(hào)，引起股價(jià)的波動(dòng)及下降，使股東財(cái)富受到損失。而采用現(xiàn)金支付的方式雖不會(huì)稀釋原有股東控制權(quán)，但大量現(xiàn)金流的流出，使并購公司面臨巨大的財(cái)務(wù)壓力，加重其財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。所以并購公司為消除單一支付的風(fēng)險(xiǎn)偏向于采用混合支付。通常，當(dāng)并購公司控股股東的持股比例較低或較高時(shí)，即并購方的控股結(jié)構(gòu)較為分散或高度集中時(shí)，控股股東對(duì)于控制權(quán)的稀釋不敏感，因此更偏向于選用股票支付。當(dāng)并購公司控股股東的持股比例適中時(shí)，控股股東為避免控制權(quán)的喪失，更偏向于采用現(xiàn)金支付。同時(shí)，并購公司管理層的持股比例較高時(shí)，出于對(duì)管理層控制權(quán)稀釋的擔(dān)憂，相較于股票支付，更偏向選用現(xiàn)金支付。
2.并購公司的財(cái)務(wù)狀況
在并購交易前，并購公司必須借助合理的方法如貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法，預(yù)測(cè)當(dāng)前現(xiàn)金流量與預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量，充分認(rèn)識(shí)到自身的財(cái)務(wù)狀況，以此為依據(jù)判斷采用何種支付方式。當(dāng)并購公司的財(cái)務(wù)狀況較好，擁有充沛的自有資金，且通過日常經(jīng)營活動(dòng)能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，則并購方通常會(huì)選用現(xiàn)金支付方式。當(dāng)并購公司的財(cái)務(wù)狀況較差，自有資金不足以及未來生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不穩(wěn)定時(shí)，此時(shí)不適宜選用現(xiàn)金支付，并購方更適合選用股票支付或現(xiàn)金所占比例較少的混合支付。
3.并購公司的股價(jià)水平
并購公司的股價(jià)在宣告進(jìn)行并購前后可能出現(xiàn)大幅度的增長或下跌，因此，并購公司對(duì)于自身股價(jià)水平的判斷也是一個(gè)重要考慮因素。當(dāng)并購公司的股價(jià)被高估時(shí)，并購方偏向于選用股票支付，此時(shí)并購企業(yè)只需要支付較少的股票即可完成并購交易。當(dāng)并購公司的股價(jià)被低估時(shí)，并購方偏向于選用現(xiàn)金支付。因?yàn)檫x用股票支付，普通股的每股收益會(huì)由于增發(fā)新股而減少，并且新股價(jià)格及換股比例如果是以當(dāng)前市場上被低估的股票價(jià)格為基礎(chǔ)確定的，并購公司會(huì)支付更多的股票，而采用現(xiàn)金支付方式則可以避免上述缺點(diǎn)。但是，并購公司也應(yīng)該對(duì)采用哪種支付方式對(duì)于資本市場傳遞出的信號(hào)及對(duì)公司股價(jià)的影響進(jìn)行充分考慮，權(quán)衡利弊。
4.并購公司的融資能力
任何企業(yè)在生存發(fā)展過程中，都要借助于融資維持一定的資本規(guī)模或用于開展投資活動(dòng)。企業(yè)并購?fù)瑯右才c企業(yè)的融資能力息息相關(guān)，而融資方式也會(huì)直接影響到支付方式的選擇。從資本來源的范圍來說，主要?jiǎng)澐譃閮?nèi)部融資，即企業(yè)內(nèi)部通過日常經(jīng)營形成的利潤留存企業(yè)所產(chǎn)生的資金，和外部融資，即向其他經(jīng)濟(jì)主體籌集資金，如銀行貸款、公司債券、股票等。融資能力主要與公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿比率、信用等級(jí)、成長機(jī)會(huì)等因素影響。公司的規(guī)模大，信用等級(jí)高，財(cái)務(wù)杠桿比率較低，成長機(jī)會(huì)較好時(shí)，比較容易借助舉債的方式，以較低的資本成本籌集資金，進(jìn)行現(xiàn)金支付。資產(chǎn)負(fù)債率較高的公司，通常會(huì)選用股票支付，因?yàn)檫@類公司發(fā)行債券會(huì)受到金融法規(guī)以及監(jiān)管部門的諸多約束與限制。
（二）外部因素
1.法律法規(guī)
企業(yè)并購支付方式的選擇是并購過程的重要組成部分，交易雙方作為法律主體有必要從法律的角度上對(duì)并購進(jìn)行理解。健全的并購法律制度是實(shí)行并購交易市場化的前提與基礎(chǔ)，是并購交易能夠健康運(yùn)行的依據(jù)，同時(shí)是并購雙方對(duì)于自身利益的保障。并購法律法規(guī)的健全與發(fā)展能夠有效地推動(dòng)并購市場的前進(jìn)，對(duì)并購支付方式的選擇起指導(dǎo)性作用。從國際上看，許多法律法規(guī)關(guān)于涉及到企業(yè)并購的情況進(jìn)行了相關(guān)的規(guī)范與約束，如《公司法》、《證券法》、《反壟斷法》等，有關(guān)并購交易的法律法規(guī)的頒布與實(shí)施會(huì)影響并購交易的支付方式。為使并購交易符合國家法律法規(guī)，同時(shí)保障交易雙方的利益，并購公司應(yīng)在對(duì)法律法規(guī)有全面理解的基礎(chǔ)上選擇支付方式。
2.?收制度
稅收制度是影響并購支付方式的又一個(gè)重要因素，二者緊密聯(lián)系休戚相關(guān)，支付方式的選擇不同對(duì)于并購雙方的稅收，進(jìn)而是對(duì)于雙方利益都會(huì)產(chǎn)生很大的差異。并購公司以債券融資進(jìn)行現(xiàn)金支付的，根據(jù)稅法關(guān)于應(yīng)納稅所得額的規(guī)定，稅前可以扣除籌資的利息，同時(shí)能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，若選用股票支付，股權(quán)資本的成本只能在稅后列支。對(duì)于目標(biāo)公司來說，目標(biāo)公司的股東接受現(xiàn)金支付當(dāng)期立即交納所得稅，若選用股票支付，目標(biāo)公司的股東在二級(jí)市場上出售股票取得投資收益時(shí)承擔(dān)納稅義務(wù)，可以使收益的確認(rèn)時(shí)間延后，同時(shí)推遲納稅的時(shí)間，更好地進(jìn)行稅務(wù)籌劃，享受到更多的稅收優(yōu)惠。所以只有當(dāng)目標(biāo)公司的股東接受現(xiàn)金支付獲得對(duì)價(jià)可以彌補(bǔ)由此造成的稅收損失時(shí)，目標(biāo)公司股東才會(huì)選擇現(xiàn)金支付讓出所擁有的控制權(quán)。
3.資本市場的成熟度
一個(gè)國家資本市場的成熟程度能夠?qū)ζ洳①徥袌龅某墒於犬a(chǎn)生重大的影響，資本市場的成熟度能夠直接影響并購公司的融資方式，而融資方式直接影響到支付方式。并購市場依賴于成熟的資本市場為其提供足夠的支持，同時(shí)能夠享受到更為廣大的交易平臺(tái)，具體體現(xiàn)在金融工具創(chuàng)新度高，融資渠道多樣化，保障了并購的規(guī)模，為支付方式的豐富提供了很好的平臺(tái)。不成熟的資本市場限制了并購市場的蓬勃發(fā)展，沒有為其提供廣大的交易平臺(tái)，導(dǎo)致相關(guān)的金融工具少，融資方式狹窄，融資成本高，限制了并購的交易規(guī)模與支付方式的多樣化。
上市公司會(huì)計(jì)信息失真原因及治理
一、上市公司違法造假原因分析
為什么某些上市公司會(huì)計(jì)信息恣意造假？筆者認(rèn)為其根本原因在于巨大利益誘惑；低廉的違法成本。他們?yōu)樽陨砝嫣搱?bào)會(huì)計(jì)信息的具體原因大體有以下幾個(gè)方面。
1.為能夠上市獲得發(fā)行股票的資格
根據(jù)《公司法》等有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，企業(yè)必須最近連續(xù)三年盈利，并且經(jīng)營業(yè)績比較突出，才能通過證監(jiān)會(huì)的審批，獲得上市的資格。由于上市后會(huì)給企業(yè)帶來很多好處，因此有些企業(yè)很想上市，但是其本身的經(jīng)營業(yè)績達(dá)不到這個(gè)要求，為了能夠取得上市的資格，只有通過粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表，做出假象。而這種提供虛假會(huì)計(jì)報(bào)表包裝的上市做法在我國的資本市場中屢見不鮮。
2.公司為募集更多的資金
上市公司能否盈利關(guān)系到公司融資問題，一方面如果上市公司是處于虧損狀態(tài)的企業(yè)，為了獲得銀行貨款，便不得不虛增利潤，編造虛假的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)；另一方面，如果股票發(fā)行數(shù)額一定，股票的發(fā)行價(jià)格直接決定著上市公司募集到的資金的多少，因此上市公司通過虛增利潤來提高收益，如果每股收益增加，投資者就會(huì)看好這支股票，繼續(xù)買進(jìn)，這樣就會(huì)提高股票的發(fā)行價(jià)格。
3.上市公司為避免股票被摘牌
按照《公司法》等有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，上市公司如果連續(xù)三年都是虧損，證監(jiān)會(huì)將暫停其股票交易并限定期消除虧損，如果在限定的期限內(nèi)未能消除虧損，其股票將被摘牌，其在交易所交易將被終止。股票被迫摘牌將會(huì)給公司帶來巨大的損失，任何上市公司都不希望得到這樣的結(jié)果，因此連虧損的上市公司為了使其股票而能繼續(xù)發(fā)行，便編造虛假的會(huì)計(jì)報(bào)告。
4.上市公司經(jīng)營者為了追究政績
目前，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的考核指標(biāo)主要是利潤指標(biāo)。如投資回報(bào)率，銷售利潤率，利潤計(jì)劃的完成情況等各種指標(biāo)，這些指標(biāo)都與利潤，董事會(huì)是通過這些指標(biāo)對(duì)經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行考察的。如果上市公司經(jīng)常處于虧損狀態(tài)，就會(huì)影響到經(jīng)營者的業(yè)績?cè)u(píng)定期間，進(jìn)一步影響經(jīng)營者的職位和獎(jiǎng)金。由此看來，企業(yè)經(jīng)營者的業(yè)績與上市公司的經(jīng)營利潤息息相關(guān)。因此，上市公司經(jīng)營者為了提升職位或獲得高額獎(jiǎng)金而改會(huì)計(jì)報(bào)表、虛增利潤的事時(shí)有發(fā)生。
5.我國的會(huì)計(jì)法律法規(guī)不夠完善，懲治力度小
由于我國會(huì)計(jì)法規(guī)起步較晚，并且會(huì)計(jì)人員總體素質(zhì)不高，和公司法也存在一定問題。法律的不完善導(dǎo)致一些人鉆法律的空子，對(duì)于有些造假問題，即使追究會(huì)計(jì)人員的法律責(zé)任，也只是輕微罰款，懲治力度小，加劇了會(huì)計(jì)人員的造假行為。
二、提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的措施分析
1.建立健全企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)制
我國會(huì)計(jì)監(jiān)督力度不夠，一個(gè)很重要的因素就是內(nèi)部監(jiān)督存在問題，很過企業(yè)沒有認(rèn)識(shí)到內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制的重要性。他們只追究規(guī)模、效益以及降低企業(yè)成本，而忽略建立一個(gè)有效內(nèi)部控制的重要性。因此內(nèi)部監(jiān)督能力被弱化，致使編造虛假會(huì)計(jì)信息的情況時(shí)有發(fā)生。為了保護(hù)企業(yè)資產(chǎn)安全、完整，確保會(huì)計(jì)信息真實(shí)，建立健全企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制至關(guān)重要。建立健全企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制主要在于建立一套安全有效又可行的內(nèi)部控制制度。內(nèi)部控制制度是現(xiàn)代企業(yè)管理的一項(xiàng)很重要的作用就是保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)與完整，有了這樣的制度并嚴(yán)格執(zhí)行，就能及時(shí)發(fā)現(xiàn)可能出現(xiàn)的錯(cuò)誤，防范會(huì)計(jì)信息造假，避免可能產(chǎn)生的損失。
2.不斷強(qiáng)化外部監(jiān)督力度
外部監(jiān)督包括政府、財(cái)政、稅收、金融、證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)以及注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)企業(yè)的監(jiān)督。
首先，加強(qiáng)政府干預(yù)，防止虛假會(huì)計(jì)信息政府干預(yù)的作用非常重要，但目前政府部門的監(jiān)督作用沒有發(fā)揮出來，各個(gè)政府部門權(quán)利重疊，管理上交叉，直接影響著會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的結(jié)果。
其次發(fā)揮財(cái)政、稅收、金融部門的作用，防止舞弊現(xiàn)象發(fā)生。
再次，加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師隊(duì)伍的整頓。注冊(cè)會(huì)計(jì)師是維護(hù)經(jīng)濟(jì)秩序、維護(hù)財(cái)務(wù)報(bào)告客觀公正的經(jīng)濟(jì)警察，理應(yīng)成為提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的最重要的力量，但是在真正的審計(jì)過程中卻存在很多問題，由于各種各樣的原因，注冊(cè)會(huì)計(jì)師往往不能切實(shí)履行其監(jiān)督職能，不能獨(dú)立地發(fā)表客觀、公正的審計(jì)意見。
3.健全法制，嚴(yán)格執(zhí)法
首先，要健全會(huì)計(jì)法律法規(guī)。為了提高會(huì)計(jì)信息撥露的質(zhì)量，我國有關(guān)部門制定了大量會(huì)計(jì)方面的法律法規(guī)，例如《會(huì)計(jì)法》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》、《證券法》、《會(huì)計(jì)基礎(chǔ)規(guī)范》等。這些法律法規(guī)對(duì)提高會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量起了一定的作用，但這些法規(guī)和制度還存在著觀念落后、內(nèi)容空洞缺陷，還有待進(jìn)一步完善的問題。對(duì)于這些規(guī)章制度，應(yīng)在原來的基礎(chǔ)上根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要進(jìn)行改進(jìn)，重新修訂，與國際慣例接軌，使之更加完善。
其次，我國執(zhí)法力度太弱，即使會(huì)計(jì)人員的造假行為被發(fā)現(xiàn)，其所受到的懲罰也是微不足道的。執(zhí)法機(jī)關(guān)必須堅(jiān)持“有法可依、有法必嚴(yán)、違法必究”的原則。對(duì)各種違反會(huì)計(jì)法律法規(guī)、提供虛假會(huì)計(jì)信息的當(dāng)事人必須嚴(yán)加懲辦，使會(huì)計(jì)造假者一旦造假就要付出很大的代價(jià)。對(duì)于那些不遵守行業(yè)準(zhǔn)則的企業(yè)以及不遵守會(huì)計(jì)職業(yè)道德的個(gè)人，要對(duì)其進(jìn)行曝光并嚴(yán)加懲辦，對(duì)于屢教不改者要將其驅(qū)逐出相關(guān)行業(yè)。當(dāng)違規(guī)成本大于違規(guī)所帶來的收益時(shí)，違規(guī)行為自然而然就會(huì)減少。只有加大會(huì)計(jì)法規(guī)的執(zhí)法力度，貫徹執(zhí)行會(huì)計(jì)的要求，才能有效的發(fā)揮會(huì)計(jì)法規(guī)在解決會(huì)計(jì)信息失真問題中的作用，減少會(huì)計(jì)信息造假行為的發(fā)生，從根本上提高會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。新晨
三、提高會(huì)計(jì)信息可信度、嚴(yán)刑峻法與國際接軌
上市公司就是通過社會(huì)集資工程每吧有限的資金交給全社會(huì)最聰明、最有能力、最有管理意識(shí)的人經(jīng)營。不值得信任的會(huì)計(jì)信息報(bào)告有可能延長中國資本市場國際化的時(shí)間，而時(shí)間被拖得越久。提高會(huì)計(jì)信息報(bào)告的可信度，是維護(hù)中小股民的利益的前提。理想的公司治理模式，就是在政府所擬定的嚴(yán)刑峻法的要求下，職業(yè)經(jīng)理人盡自己最大努力對(duì)股民負(fù)責(zé)，讓好的公司在股市，不好的公司退市。
隨著改革放的深入，資本市場會(huì)計(jì)信息日益重要，但我國的證券市場還處于初級(jí)階段，存在很多問題，其中最突出的問題是上市公司信息披露失真，嚴(yán)重?fù)p害著投資者的利益，擾亂著資本市場秩序，不利于國家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，如何解決這個(gè)問題值得認(rèn)真研究。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞:股指期貨;法律規(guī)制;立法模式
1 股指期貨的概述
股指期貨的全稱為股票指數(shù)期貨,是以某種股票指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約,股指期貨交易合約的標(biāo)的物是股票價(jià)格指數(shù)。在合約到期后,股指期貨通過現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)的方式來進(jìn)行交割。
股指期貨是新生的金融衍生品,是金融期貨中產(chǎn)生最晚的一個(gè)類別,但是卻受到投資者的追捧,在規(guī)模上與交易品種上都迅猛地發(fā)展。據(jù)2006年的數(shù)據(jù),在全球期貨(期權(quán))交易中,股指期貨(期權(quán))所占的比例為38%,位居第一位。
2 股指期貨法律制度比較研究
2.1 美國股指期貨法律制度體系
1982年,第一個(gè)股指期貨產(chǎn)品誕生于美國,快速的發(fā)展使其在短短的時(shí)間內(nèi)成熟起來,成為美國資本市場不可缺少的組成部分。
美國有關(guān)股指期貨的法律規(guī)范體系由兩大部分組成:一是國家期貨管理法律、法規(guī),二是交易所期貨交易規(guī)則,互為補(bǔ)充和配合兩部分法律規(guī)范體系不僅保證了股指期貨市場的健康、有序發(fā)展,并且實(shí)現(xiàn)了市場的充分競爭和高效性。在微觀方面,美國股指期貨規(guī)則是保證股指期貨交易活動(dòng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基本法規(guī)。美國有關(guān)股指期貨的法律法規(guī)體系主要包括:保證金制度、傭金及傭金商制度、價(jià)格報(bào)告制度、價(jià)格限制制度、交易頭寸限制制度、違法違規(guī)行為制裁制度等。
2.2 日本股指期貨法律制度體系
日本的股指期貨從產(chǎn)生到迅速發(fā)展大致經(jīng)歷了以下三個(gè)階段:
初始期:80年代初期到1987年,日本雖然已開放了其證券市場,允許境外投資者投資日本股市。但是,首先出現(xiàn)的股指期貨合約卻并非來自日本本土。在第一階段時(shí)期,日本的《證券交易法》明確規(guī)定證券投資者禁止從事期貨交易。因此,法律法規(guī)并沒有為股指期貨的推出掃清法律政策障礙。
發(fā)展期:1988年到1992年,此時(shí)的法律法規(guī)逐步完善。股指期貨剛推出時(shí),并不被太多交易者關(guān)注,通過修改和制訂法律法規(guī),如《金融期貨交易法》等法律法規(guī),為股指期貨發(fā)展注入了一支強(qiáng)心劑,增強(qiáng)了投資者的信心,政策也傾向于保護(hù)國內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者,促使股指期貨健康的發(fā)展。
成熟期:1992年直至今天,股指期貨市場逐漸成熟。日本積極改革創(chuàng)新,制定新法并修改舊法,如2004年對(duì)《商品期貨交易所法》進(jìn)行了重大的修改,確保股指期貨市場走向正軌。
2.3 國外股指期貨法律制度體系對(duì)我國的啟示
首先,從發(fā)展趨勢(shì)上看,各國都更加注重對(duì)股指期貨法律法規(guī)的完善。日本在股指期貨法律法規(guī)薄弱的情況下推出發(fā)展股指期貨,走了較多的彎路,不僅曾一度使投資者喪失信心,而且也令股指期貨市場的發(fā)展出現(xiàn)停滯。這樣的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)在我國即將推出股指期貨之際更具借鑒意義。
其次,從管理的組織體系上看,美國和日本都通過法律法規(guī)明確各級(jí)監(jiān)管職能部門的法律地位和法律監(jiān)管權(quán)限。均強(qiáng)調(diào)了政府對(duì)股指期貨市場的宏觀調(diào)控和自律組織的協(xié)調(diào)發(fā)展,使股指期貨市場在“無形的手”和“有形的手”靈活協(xié)調(diào)下互相制衡,分散風(fēng)險(xiǎn),保障股指期貨市場的有序性、穩(wěn)定性和持續(xù)性發(fā)展。
第三,從法律法規(guī)體系構(gòu)成上看,美國具有完備的股指期貨法律法規(guī)體系。比如傭金及傭金商制度、價(jià)格限制制度、違法違規(guī)行為制裁制度等。而日本因?yàn)槭恰叭》挚诠芾眢w制”,沒有設(shè)立期貨行業(yè)協(xié)會(huì),只是有全國商品交易所聯(lián)合會(huì)等民間協(xié)會(huì),與美國的期貨監(jiān)管模式有異同之處,因此日本在借鑒美國模式同事積極創(chuàng)新與改革,摸索出一套適合本土現(xiàn)狀的股指期貨法律法規(guī)模式。在此處,中國與美國、日本股指期貨發(fā)展現(xiàn)狀都有所不同,所以“閉門造車”的空想立法方式不僅易出現(xiàn)法律漏洞,而且浪費(fèi)調(diào)研資源。因此,參考國外先進(jìn)法律制度與結(jié)合自身現(xiàn)狀并適當(dāng)創(chuàng)新,建立完備的法律法規(guī)體系,應(yīng)為我國股指期貨立法思路的首選。
3 我國對(duì)股指期貨進(jìn)行法律規(guī)制的必要性
3.1 社會(huì)背景角度
從外部環(huán)境看,我國已加入了WTO,經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程要求期貨市場更加完備,推出股指期貨是期貨行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的必然選擇。
從內(nèi)部環(huán)境看,我國欲構(gòu)建和諧社會(huì)的目標(biāo),以及股票市場對(duì)股指期貨的需求,都需要法律法規(guī)對(duì)股指期貨的推出墊定基礎(chǔ),并對(duì)推出后的市場行為進(jìn)行規(guī)制。
3.2 經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度
第一,股指期貨一方面是有效的投資手段和套期保值工具,能夠加入到傳統(tǒng)的證券投資組合中,改善其投資績效。并且股指期貨的推出可以豐富我國金融市場的品種,促進(jìn)我國證券市場的發(fā)展和完善。另一方面也給了期貨投機(jī)者以投機(jī)的機(jī)會(huì),得到了不同類型投資者的喜愛。
第二,通推出股指期貨能夠有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值,吸引投資者和資金,有利于擴(kuò)大期貨市場的規(guī)模,加強(qiáng)市場的流動(dòng)性,并以此優(yōu)化社會(huì)資源配置。
第三,推出股指期貨后,通過法律法規(guī)可以規(guī)范期貨交易行為,促進(jìn)期貨市場的規(guī)范化,可以提高期貨市場服務(wù)水平,確保期貨功能的發(fā)揮,因此有利于期貨市場的穩(wěn)定和社會(huì)安定,真正保護(hù)投資者的合法權(quán)益,尤其是中小投資者的合法權(quán)益。
3.3 可行性的角度
由于社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)已成為我們的既定目標(biāo),依法治國是我們的基本治國方略。我國目前的金融市場法制不健全,投資者鉆法律漏洞,投機(jī)現(xiàn)象嚴(yán)重的情況為我國進(jìn)行法律規(guī)制提供了歷史性的契機(jī)。并且勤于變動(dòng)的股指期貨政策對(duì)金融市場是不利的,而基本的期貨法律制度與股指期貨法律法規(guī)將一勞永逸地解決這種“政策的重復(fù)建設(shè)”。因此,運(yùn)用法律手段確保股指期貨順利的推出具有舉足輕重的意義。也只有法律手段才能從根本上、從長遠(yuǎn)保障我國的股指期貨的順利上市與其后的平穩(wěn)發(fā)展。
4 我國股指期貨立法的基本原則
4.1 公平、公正、公開原則
公平、公正、公開原則不僅為證券立法的基本原則,也應(yīng)當(dāng)為股指期貨立法的基本原則。投資者有機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者之分,在資金量和信息資源等方面雖然有所不同,但是股指期貨立法應(yīng)該貫徹公平的原則,為各類不同的投資者提供同等的交易機(jī)會(huì),參照期貨交易規(guī)則中的“時(shí)間優(yōu)先”和“價(jià)格優(yōu)先”,而并非“數(shù)量優(yōu)先”“和資金量優(yōu)先”。立法者也必須根據(jù)市場狀況,兼顧各方當(dāng)事人的利益,保障交易中處于弱者的一方,真正貫徹股指期貨要求公正立法的基本原則。
關(guān)鍵詞：股票期權(quán)；高管人員；激勵(lì)效應(yīng)
中圖分類號(hào)：F272.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）11-00-01
股票期權(quán)起源于20世紀(jì)80年代的美國，至90年代在歐美企業(yè)獲得迅速發(fā)展，至今世界各國的眾多公司紛紛采用股票期權(quán)制度作為一種重要的長期的薪酬激勵(lì)制度，并且在高層管理人員中，股票期權(quán)收益所占比重越來越高，股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制在我國已成為一種新興的長期薪酬激勵(lì)方式。
一、股票期權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ)
（一）股票期權(quán)的涵義
股票期權(quán)是指公司授予它的高層管理人員和/或內(nèi)部員工在未來一定期限內(nèi)以事先確定的價(jià)格或條件認(rèn)購公司股票的權(quán)利，員工股票期權(quán)的被授予者可以在等待期結(jié)束后至有效期結(jié)束前的期間內(nèi)以事先確定的價(jià)格或條件購買上市公司的股票，也可以放棄行使該股票購買權(quán)，一般來說，員工股票期權(quán)不得轉(zhuǎn)讓，不得用于擔(dān)保和償還債務(wù)①。股票期權(quán)是一種長期激勵(lì)的薪酬形式，同時(shí)它與股票報(bào)酬一起，構(gòu)成公司長期激勵(lì)的主要形式——股權(quán)激勵(lì)。
（二）股票期權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ)
1.委托問題的產(chǎn)生
在企業(yè)的發(fā)展過程中，隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，資本所有者完全獨(dú)立控制企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)越來越受其各種能力的限制，就會(huì)產(chǎn)生委托關(guān)系。由于委托關(guān)系中道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題的存在，使委托人支付給人的報(bào)酬無法精確的取決于人付出的勞動(dòng)的數(shù)量和質(zhì)量，而委托人無法使人努力工作時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生問題②。
2.人力資本理論
人力資本理論指出，人力資本和其他物質(zhì)資本一樣，也是重要的生產(chǎn)要素，并且這種要素具有與其所有者不可分離的特點(diǎn)。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，物質(zhì)資本與人力資本的地位發(fā)生了重大變化，人力資本的地位相對(duì)上升。必須對(duì)人力資本所有者進(jìn)行激勵(lì)③。股票期權(quán)制度以期權(quán)的形式讓企業(yè)經(jīng)理獲得了企業(yè)剩余索取權(quán)，是對(duì)其人力資本價(jià)值的肯定和認(rèn)可。
二、股票期權(quán)在我國企業(yè)實(shí)施中存在的問題
（一）公司治理結(jié)構(gòu)不完善
在我國的上市公司中，部分由于股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致了公司的高級(jí)管理人員持股很少，加劇了公司經(jīng)營活動(dòng)的短期行為，這樣就不能起到協(xié)調(diào)經(jīng)營者利益和公司長遠(yuǎn)利益的作用，從而削弱了股票期權(quán)的激勵(lì)作用。
（二）員工業(yè)績?cè)u(píng)定標(biāo)準(zhǔn)不明確
對(duì)經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行公正、客觀的評(píng)價(jià)是順利實(shí)施股票期權(quán)的關(guān)鍵因素之一。在我國大部分的上市公司中，沒有完整的職工貢獻(xiàn)的考核指標(biāo)體系，尤其是對(duì)公司管理部門的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)更難得出一個(gè)比較公正的結(jié)論，從而使股票期權(quán)的激勵(lì)作用下降。
（三）現(xiàn)行法律體系缺陷
股票期權(quán)的具體實(shí)施過程涉及到一系列的法律法規(guī)問題，包括公司法、證券法、稅法等等，這些法律法規(guī)的完善與否直接影響到股票期權(quán)的可行性與實(shí)施效果④。我國現(xiàn)行的法律、法規(guī)中對(duì)股票期權(quán)沒有任何規(guī)范性的條款，同時(shí)現(xiàn)行法律體系相應(yīng)的條款過于嚴(yán)格。對(duì)于期權(quán)計(jì)劃的實(shí)施、行權(quán)所需股票來源問題、高管人員出售股票限制等方面沒有做出名確的規(guī)定。
三、解決問題的對(duì)策
（一）進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)
1.加強(qiáng)上市公司監(jiān)管，督促改善董事會(huì)建設(shè)
證券監(jiān)管部門要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管，督促上市公司建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)。同時(shí)證券交易所要充分發(fā)揮一線監(jiān)管的職能，在改善上市公司董事會(huì)建設(shè)方面發(fā)揮必要的作用。
2.建立和完善公司高管人才的報(bào)酬決定機(jī)制
倘若沒有規(guī)范的企業(yè)治理、監(jiān)督機(jī)制，經(jīng)營者就可以利用所有者的信息的不對(duì)稱和企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的不確定性，充分發(fā)揮其“內(nèi)部人”的優(yōu)勢(shì)，從而使股票期權(quán)的激勵(lì)作用發(fā)生扭曲。在完善的企業(yè)治理、監(jiān)督機(jī)制的基礎(chǔ)上，要形成健全的報(bào)酬決定機(jī)制，應(yīng)由股東大會(huì)、董事會(huì)的薪酬委員會(huì)來決定高管報(bào)酬，而非大股東或高管人員自己來決定。
3.大力培育經(jīng)理人市場
缺乏健全的經(jīng)理人市場，則無法完成經(jīng)理層選拔機(jī)制、淘汰機(jī)制，對(duì)于公司來說，由于經(jīng)理人市場不發(fā)達(dá)而導(dǎo)致的人才搜去成本過高、稱職經(jīng)理的不易獲得，經(jīng)理層不怕因股價(jià)下跌而被董事會(huì)隨時(shí)解雇。所以采取挫其加快我國經(jīng)理人市場的發(fā)展，也是股票期權(quán)激勵(lì)制度順利實(shí)施的保障。
（二）進(jìn)一步推廣高管人員股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的試點(diǎn)
股票期權(quán)激勵(lì)制度對(duì)提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績有一定的激勵(lì)作用，并且其具有長期的激勵(lì)性，但股票期權(quán)制度在發(fā)揮其的激勵(lì)作用時(shí)也會(huì)有負(fù)面影響。在我國處于市場機(jī)制不完善和法律制度不健全的階段，不能照搬西方的股票期權(quán)激勵(lì)制度，也不能在所有的企業(yè)中都實(shí)行，而應(yīng)該有針對(duì)性地選擇一些行業(yè)和企業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)。通過在實(shí)行中出現(xiàn)的問題，找出適合我國企業(yè)發(fā)展的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
（三）加強(qiáng)法律、法規(guī)制度建設(shè)
完善法律、法規(guī)制度，能夠?yàn)楣善逼跈?quán)激勵(lì)制度的實(shí)施創(chuàng)造一個(gè)良好的制度環(huán)境。在上市公司中實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，對(duì)公司經(jīng)營者授予股份期權(quán)，其股份來源之一就是公司回購其發(fā)行在外的流通股，現(xiàn)有的公司法、證券法對(duì)于回購本公司股票有嚴(yán)格的限制，即使要回購本公司的股票，也要經(jīng)過嚴(yán)格審批，程序復(fù)雜。應(yīng)該針對(duì)股份回購與股權(quán)結(jié)構(gòu)變化修改已有的法律法規(guī)條例，企業(yè)應(yīng)按照嚴(yán)格的內(nèi)部約束機(jī)制，對(duì)股票期權(quán)進(jìn)行管理。完善的內(nèi)部約束機(jī)制應(yīng)包括認(rèn)股期權(quán)章程，獨(dú)立組織管理制度，透明的綜合考核指標(biāo)，稅收政策和會(huì)計(jì)制度等，建立健全和股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施相配套的法律體系。
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③耿明齋.股票期權(quán)制度的理論基礎(chǔ)和激勵(lì)功能[J].經(jīng)濟(jì)體制改革，2002（04）.
④張傳翔.對(duì)國有企業(yè)建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的思考[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2001（03）.
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：金融衍生工具 會(huì)計(jì)監(jiān)管 金融風(fēng)險(xiǎn)
一、金融衍生工具的內(nèi)涵
金融衍生工具，是指建立在基礎(chǔ)金融工具之上，其價(jià)格隨基礎(chǔ)金融工具的價(jià)格的變動(dòng)而變動(dòng)的一種契約合同。常見的金融衍生工具包括遠(yuǎn)期、期貨、互換、期權(quán)合約或其他具有相似特征的其他金融工具。金融衍生工具具有以下特點(diǎn)：
（一）金融衍生工具價(jià)值受制性
金融衍生工具的價(jià)值受制于基礎(chǔ)金融工具，即金融衍生工具的價(jià)值隨基礎(chǔ)金融工具價(jià)值的變動(dòng)而變動(dòng)，因此金融衍生工具是基礎(chǔ)金融工具的附體，本身不能獨(dú)立存在。如股票期權(quán)的價(jià)值常隨股票價(jià)格的變化而變化，股票指數(shù)期貨的價(jià)值也隨股票指數(shù)的變化而變化。
（二）金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移性
金融衍生工具存在的主要優(yōu)勢(shì)在于它們可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。市場中的風(fēng)險(xiǎn)厭惡者和風(fēng)險(xiǎn)中性者常利用金融衍生工具將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給風(fēng)險(xiǎn)偏好者，如果投資者能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場的變化，就能得到高收益；否則就要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。
（三）金融衍生工具的運(yùn)作具有杠桿效應(yīng)
金融衍生工具的一個(gè)典型特征是通過投入少量的資金來控制較大數(shù)量的資金。金融衍生工具的杠桿效應(yīng)是指金融衍生工具的價(jià)格浮動(dòng)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于與之相關(guān)的基礎(chǔ)金融工具的價(jià)格浮動(dòng)。因此，金融衍生工具的交易在存在高回報(bào)的同時(shí)，也蘊(yùn)藏著高風(fēng)險(xiǎn)。
（四）金融衍生工具設(shè)計(jì)的靈活性
金融衍生工具可以通過基礎(chǔ)金融工具和一種或幾種金融衍生工具的各種組合，創(chuàng)造出不同特點(diǎn)的金融產(chǎn)品，以滿足不同投資者的需要。因此，金融衍生工具相對(duì)于傳統(tǒng)金融工具有更大的靈活性。但是，金融衍生工具設(shè)計(jì)和創(chuàng)新的靈活性卻導(dǎo)致目前的金融監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新。
二、金融衍生工具會(huì)計(jì)監(jiān)管存在的問題
（一）法律法規(guī)建設(shè)不健全
首先，金融衍生工具法律法規(guī)建設(shè)滯后。同時(shí)法律管理規(guī)范制度的建設(shè)也滯后于金融事故的發(fā)生，常常在發(fā)現(xiàn)嚴(yán)重時(shí)才頒布法律予以規(guī)范整頓。其次，法律法規(guī)的懲罰力度不夠。目前，部分企業(yè)利用金融衍生工具進(jìn)行違法操縱行為屢禁不止，原因在于監(jiān)管部門執(zhí)法力度不夠。最后，法律法規(guī)的制定不能適應(yīng)企業(yè)的需求。如在金融期貨方面，國務(wù)院直到2010年1月才批準(zhǔn)推出股指期貨，其他品種的期貨直到現(xiàn)在也難見蹤影。
（二）金融衍生工具公允價(jià)值計(jì)量與信息披露規(guī)定不完善
首先，我國對(duì)金融衍生工具的計(jì)量采用公允價(jià)值計(jì)量方法，但是實(shí)施過程中存在很多問題。如由于我國資本市場發(fā)達(dá)程度不高，許多資產(chǎn)和負(fù)債沒有形成活躍的交易市場，導(dǎo)致公允價(jià)值計(jì)量的實(shí)際操作難度大。其次，信息披露規(guī)定不完善。我國對(duì)金融衍生工具的信息披露的規(guī)定較為抽象，缺乏詳細(xì)的操作指南。同時(shí)企業(yè)應(yīng)當(dāng)全面披露金融衍生工具交易可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，但會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中只對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了規(guī)定披露，沒要求披露操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。
（三）會(huì)計(jì)監(jiān)管主體監(jiān)管乏力
首先，政府監(jiān)管主體責(zé)任不明確。目前，在利率和外匯由人民銀行和財(cái)政部進(jìn)行管制的情況下，由證監(jiān)會(huì)對(duì)金融期貨進(jìn)行集中統(tǒng)一監(jiān)管還存在一定的困難，監(jiān)管部門之間也缺乏有效的制衡機(jī)制。其次，部分企業(yè)內(nèi)部控制部門形同虛設(shè)，發(fā)揮不了實(shí)質(zhì)作用。最后，社會(huì)會(huì)計(jì)監(jiān)管力度不夠，尤其是會(huì)計(jì)師事務(wù)所等社會(huì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及社會(huì)公眾的監(jiān)管，還沒有對(duì)企業(yè)金融衍生工具的使用起到最后防線的監(jiān)管作用。
三、完善金融衍生工具會(huì)計(jì)監(jiān)管的策略
（一）完善金融衍生工具會(huì)計(jì)監(jiān)管的法律法規(guī)
首先，應(yīng)當(dāng)確保法律法規(guī)制定的前瞻性和長遠(yuǎn)性。具體來說，我國法律法規(guī)制定部門應(yīng)當(dāng)借鑒發(fā)達(dá)國家關(guān)于金融衍生工具的法律法規(guī)，制定適應(yīng)我國金融衍生工具發(fā)展的法律法規(guī)。其次，法律法規(guī)的制定應(yīng)加大懲罰力度。應(yīng)加大對(duì)企業(yè)利用金融衍生工具進(jìn)行違規(guī)操縱行為的處罰力度，加強(qiáng)對(duì)投資者的保護(hù)。最后，法律法規(guī)的制定應(yīng)適應(yīng)企業(yè)的需求。法律法規(guī)制定部門應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)和企業(yè)的實(shí)際需求，將風(fēng)險(xiǎn)較大的場外金融衍生工具通過法律引導(dǎo)進(jìn)入場內(nèi)交易，同時(shí)嚴(yán)格把關(guān)場外衍生工具的交易，加大對(duì)企業(yè)利用金融衍生工具的審批力度。
（二）完善金融衍生工具公允價(jià)值計(jì)量和信息披露
首先，企業(yè)應(yīng)制定公允價(jià)值具體準(zhǔn)則或與之相配套的應(yīng)用指南，規(guī)范公允價(jià)值的使用，降低公允價(jià)值估值的難度。如我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則只對(duì)公允價(jià)值的活躍市場進(jìn)行了定義，沒有對(duì)非活躍市場進(jìn)行定義。因此需要專業(yè)人士根據(jù)市場的變化對(duì)活躍市場與非活躍市場進(jìn)行主觀判斷。其次，完善金融衍生工具的信息披露。為了在報(bào)表中能真實(shí)反映與金融衍生工具有關(guān)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，我國最新頒布的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引入了公允價(jià)值計(jì)量屬性，但企業(yè)還應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)公允價(jià)值估值技術(shù)的信息披露，對(duì)金融衍生工具公允價(jià)值變動(dòng)損益的披露和對(duì)金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)信息的披露，從而降低信息不對(duì)稱問題。
（三）加強(qiáng)會(huì)計(jì)監(jiān)管主體的監(jiān)管力度
首先，加強(qiáng)對(duì)政府會(huì)計(jì)監(jiān)管主體的權(quán)力約束。具體來說，政府會(huì)計(jì)監(jiān)管部門對(duì)從事金融衍生工具業(yè)務(wù)的企業(yè)行使的權(quán)力不能高于被監(jiān)管者的權(quán)利，同時(shí)監(jiān)管權(quán)力應(yīng)受到法律的約束，監(jiān)管責(zé)任應(yīng)落到實(shí)處。其次，完善金融衍生工具企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)監(jiān)管體系。企業(yè)應(yīng)制定金融衍生工具的會(huì)計(jì)監(jiān)管戰(zhàn)略，同時(shí)，建立企業(yè)金融衍生工具監(jiān)管業(yè)務(wù)流程和完善企業(yè)金融衍生工具會(huì)計(jì)監(jiān)管的技術(shù)手段，完善企業(yè)金融衍生工具的內(nèi)部控制機(jī)制，保證對(duì)金融衍生工具相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)信息能準(zhǔn)確得到預(yù)測(cè)。最后，在增強(qiáng)會(huì)計(jì)監(jiān)管力度方面，應(yīng)增強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)力度，保證會(huì)計(jì)事務(wù)所客觀、公正的對(duì)采用金融衍生工具的企業(yè)進(jìn)行審計(jì)。
參考文獻(xiàn)：
[1]張燦.我國衍生金融工具會(huì)計(jì)研究綜述，河北金融，2011年第5期
關(guān)鍵詞：中小企業(yè)板；上市公司；股權(quán)激勵(lì)
中圖分類號(hào)：F83
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1672-3198（2012）08-0016-01
截止2011年上半年，全國實(shí)有企業(yè)1191.16萬戶，而其中有99%是中小企業(yè)。根據(jù)中國證券管理監(jiān)督委員會(huì)公布的官方信息，以廣東省為例，2009年年底廣東轄區(qū)上市公司概況：總上市公司數(shù)是111家，其中主板70家，中小企業(yè)板38家，創(chuàng)業(yè)板3家；而2011年年底廣東轄區(qū)上市公司概況：總上市公司數(shù)是152家，其中主板71家，中小企業(yè)板59家，創(chuàng)業(yè)板22家。從該數(shù)據(jù)中可以明顯看到，在這期間，上市公司增加數(shù)量最多的就是在中小企業(yè)板這塊。
隨著次貸危機(jī)以及債務(wù)危機(jī)的影響，整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)不容樂觀，國家金融監(jiān)管政策謹(jǐn)慎穩(wěn)健，而外部需求減弱以及生產(chǎn)經(jīng)營成本上升等影響，中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大的困難。為此國務(wù)院就提出了關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、科學(xué)發(fā)展的工作部署，除此之外，我認(rèn)為中小企業(yè)應(yīng)該自身也加以努力，改變現(xiàn)在的困境，那么股權(quán)激勵(lì)就是一個(gè)很好的辦法。
1 中小板上市企業(yè)公司股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀
我國中小企業(yè)板市場建立時(shí)間較晚，從2004年6月2日，首支中小板股票新和成發(fā)行以來，至今不到8年歷史。通過對(duì)主板市場的歷史數(shù)據(jù)整理分析，小盤股的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高于指數(shù)，這意味著中小企業(yè)板股票價(jià)格受國際宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政府政策、企業(yè)自身等多方面因素的影響，中小企業(yè)板要承擔(dān)更大的波動(dòng)性。
上市公司股權(quán)激勵(lì)的目標(biāo)就是為了使公司經(jīng)營業(yè)或者員工和股東之間形成共同利益體，這樣就可以為股東創(chuàng)造出更多的價(jià)值。世界上股權(quán)激勵(lì)制度開始于20世紀(jì)50年代，我國自從1993年深圳萬科公司開始試行經(jīng)理股票期權(quán)制度開始，就一直在不斷探索。截止2012年2月18日，我國中小板上市企業(yè)共有656家，其中有相當(dāng)一部分都實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)，主要是以股票股權(quán)激勵(lì)方式為主，凈資產(chǎn)收益率、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率等限定指標(biāo)被廣泛使用，但由于最近市場不景氣，近期不少上市公司被迫撤回激勵(lì)方案，如：新和成（002001）2011年12月27日公告，披露2011年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）后，公司發(fā)現(xiàn)市場對(duì)激勵(lì)期間的業(yè)績預(yù)期較高，但進(jìn)一步提高業(yè)績指標(biāo)在當(dāng)前完成的困難大，經(jīng)審慎研究，公司董事會(huì)決定終止激勵(lì)計(jì)劃。偉星股份（002003）2011年11月18日公告，公司估計(jì)今年的股權(quán)激勵(lì)業(yè)績指標(biāo)較難以實(shí)現(xiàn)，于是終止第二期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：原計(jì)劃方案為擬議定增方式授予激勵(lì)對(duì)象600萬份股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)格為17.63元；行權(quán)條件：2011-2013年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于14%、15%、16%，以2010年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為基數(shù)，2011-2013年的凈利潤增長率分別不低于10%、15%、25%。
2 影響中小企業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)的因素
2.1 中小企業(yè)板市場低有效性
政府干預(yù)等外在因素是影響中小企業(yè)板股價(jià)的主要因素，市場干擾和不可控因素會(huì)影響股票價(jià)格與中小企業(yè)公司業(yè)績之間的關(guān)聯(lián)度，進(jìn)一步會(huì)弱化了股權(quán)激勵(lì)的效果。據(jù)了解，我國中小企業(yè)板指數(shù)從2006年3月7日的最低點(diǎn)1391.46點(diǎn)上漲到2010年1l月30日7493.29點(diǎn)，繼而下跌到2012年1月31日的3975.33點(diǎn)，在短時(shí)間內(nèi)暴漲暴跌。中小企業(yè)推出的股權(quán)激勵(lì)的結(jié)果會(huì)受中小企業(yè)板指數(shù)的影響較大，一種是行情的暴漲，這樣會(huì)導(dǎo)致過度激勵(lì)，比如說公司高管只要在行情暴漲前拋售股票，即使經(jīng)營不理想也能獲得高額獎(jiǎng)勵(lì)；一種是股票市場暴跌，由于股市的大跌，經(jīng)營者即使非常努力也得不到股權(quán)激勵(lì)，比如許多中小企業(yè)選擇撤銷或終止其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的一個(gè)重要原因就是進(jìn)行激勵(lì)的條件根本達(dá)不到。
2.2 公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不健全
我國中小企業(yè)板上市公司多為主業(yè)突出、具有成長性和科技含量的中小企業(yè)。但是公司也存在一些問題：控股股東實(shí)際控制的多為個(gè)人或者家族，進(jìn)一步出現(xiàn)家族高比例控股，這樣其他股東參與治理的可能性較小；董事會(huì)設(shè)立有缺陷，董事會(huì)變成了極個(gè)別人掌握；監(jiān)事會(huì)受董事會(huì)的控制，不能發(fā)揮股東監(jiān)督經(jīng)營者的作用等等。由于公司治理的缺陷，會(huì)進(jìn)一步影響股權(quán)激勵(lì)的效果，比如中捷股份。公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善，會(huì)使經(jīng)營者利用職權(quán)給自己發(fā)放過多廉價(jià)股票，給自己謀取更大的私人利益。
2.3 業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系不完善
通過經(jīng)營者的業(yè)績來進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，而衡量經(jīng)營者業(yè)績就主要是通過一些指標(biāo)來衡量，比如說：每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股未分配利潤、主營業(yè)務(wù)收入同比增長率、凈利潤同比增長率、凈資產(chǎn)收益率等，一般來說就是選用一個(gè)或者幾個(gè)指標(biāo)，然后規(guī)定該指標(biāo)未來一段時(shí)間的目標(biāo)，如果達(dá)成，然后給予經(jīng)營者進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。眾多中小企業(yè)板的上市公司都是自己選擇指標(biāo)，評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)不規(guī)范。這樣在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的時(shí)候，會(huì)使一些經(jīng)營者不清楚或者比較同行的激勵(lì)措施，進(jìn)一步影響他們的積極性。
2.4 相關(guān)的法律法規(guī)不夠完善
雖然我國在2006年1月1日，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)頒布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，隨后在2008年又出臺(tái)了《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1、2號(hào)》和《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄3號(hào)》進(jìn)行完善。但是在證券市場法律法規(guī)方面還是有很多不夠完善，比如：在我國，上市公司股權(quán)激勵(lì)方案通過很簡單，只要股東大會(huì)批準(zhǔn)就可以，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過程中很多中小企業(yè)板上市公司不會(huì)如實(shí)公布股權(quán)激勵(lì)涉及的激勵(lì)范圍、方式、對(duì)象等信息，股權(quán)激勵(lì)難以做到信息的公開公正，投資者也難以參與到股權(quán)激勵(lì)的整個(gè)過程。另外，撤消了股權(quán)激勵(lì)不利于公司經(jīng)營者的穩(wěn)定。
3 完善中小企業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)的建議
3.1 完善公司內(nèi)部約束機(jī)制
在當(dāng)前，現(xiàn)代化公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是股權(quán)激勵(lì)機(jī)制能夠發(fā)揮作用的重要前提。要保證股權(quán)激勵(lì)的有效實(shí)行，就要改變中小企業(yè)板上市企業(yè)內(nèi)部人控制的這種現(xiàn)象，要優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，避免出現(xiàn)個(gè)人或者家族式高比例控股；要完善董事會(huì)，修改董事會(huì)結(jié)構(gòu)，董事長要和總經(jīng)理分設(shè)，保證董事會(huì)的獨(dú)立，使董事會(huì)更好的發(fā)揮作用；另外還需要完善監(jiān)事會(huì)制度；中小企業(yè)板上市公司在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，一定要設(shè)立監(jiān)管機(jī)制，防止經(jīng)營者片面追求股票升值，會(huì)對(duì)股東產(chǎn)生不利影響。
3.2 尋找有效的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系
公平公正的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系是中小企業(yè)板上市企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)制度順利進(jìn)行的保障。要建立有效的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系，要將財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)一起考慮進(jìn)去，也可引起國外先進(jìn)的考核辦法。總之，業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系的設(shè)計(jì)和執(zhí)行一定要規(guī)范，最好建立績效考核體系并規(guī)范化，考核指標(biāo)要全面、具體。當(dāng)然，每個(gè)中小企業(yè)板上市企業(yè)也可以根據(jù)自己所處行業(yè)等特征，在評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)過程中，選取適合自身特點(diǎn)的模式。
3.3 健全法律法規(guī)
要健全我國證券市場的法律法規(guī)，要為股東尤其是中小股東的利益提供保障。完善中小企業(yè)板上市企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)過程中的上市公司信息披露制度，要如實(shí)公布股權(quán)激勵(lì)涉及的激勵(lì)范圍等，要保證信息披露的質(zhì)量，要構(gòu)建由證監(jiān)會(huì)、行業(yè)協(xié)會(huì)、公司共同組成的監(jiān)管體系，對(duì)于虛假披露等不合理的行為要進(jìn)行法律法規(guī)的制裁。對(duì)于撤銷股權(quán)激勵(lì)的公司，為了避免經(jīng)營者的不穩(wěn)定，應(yīng)該也要從法律上對(duì)其進(jìn)行一段時(shí)間的約束，為中小企業(yè)板上市公司的股權(quán)激勵(lì)提供良好的法律法規(guī)保證。
4 總結(jié)
本文通過對(duì)中小企業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀的說明，分析影響中小企業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)的因素有市場的低有效性、公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)的、業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系和法律法規(guī)，進(jìn)一步通過完善公司內(nèi)部約束機(jī)制、尋找有效的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系、健全法律法規(guī)來進(jìn)行解決。
參考文獻(xiàn)
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四、會(huì)員權(quán)利：
1、有權(quán)對(duì)本公司的服務(wù)品質(zhì)進(jìn)行監(jiān)督和申訴。
2、有權(quán)在本公司提供的服務(wù)專桉中選擇自己所需的服務(wù)。
五、服務(wù)條款
1、採取多種方式認(rèn)真受理會(huì)員投訴，從接到會(huì)員投訴之日起，在24小時(shí)內(nèi)答復(fù)。
2、建立與會(huì)員溝通管道，并進(jìn)行會(huì)員滿意程度測(cè)評(píng)，聽取會(huì)員意見和建議改善服務(wù)工作。
六、常見問題
1、問：會(huì)員區(qū)無法進(jìn)入?
答：本公司所有的會(huì)員資料都是完全收費(fèi)的，要進(jìn)入會(huì)員區(qū)，必須先入會(huì)成為我公司的會(huì)員。入會(huì)后本公司給你們會(huì)員區(qū)的用戶名與密碼，你們憑用戶名與密碼進(jìn)入會(huì)員區(qū)查看會(huì)員料。
2、問：你們選股要是選的如此精準(zhǔn)和厲害的話，自己炒就能賺錢了，為什么還招會(huì)員?
答： 這個(gè)問題看起來提的很尖銳，但是首先要給大家解釋一下某些人存在的誤區(qū)，我們?cè)谕扑]的股票的同時(shí)從來沒有否認(rèn)過我們是不炒股票而只給大家推薦的，事實(shí)上，我們不但親自參與了二級(jí)市場的炒作，而且和很多上海本地和江浙一帶的私募基金經(jīng)常有聯(lián)系來住，并經(jīng)常組織大資金進(jìn)行某些中小盤個(gè)股的炒作，其實(shí)所有研究股票的人都希望能通過炒股在證券市場中獲得暴利，我們也不例外，但個(gè)人和機(jī)構(gòu)的資金再大再多必竟終歸也是有限的，我們的資金不可能去買進(jìn)這個(gè)市場中我們看好的所有股票，所以為了不讓資源浪費(fèi)，我們想到了吸收一些廣大散戶朋友，大家一起發(fā)展，實(shí)現(xiàn)雙贏，真正做到經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益的齊豐收!同時(shí)，在幫助別人成功的過程中我們也得到了被人感激的快樂和受人尊敬的成就感!
3、問：我的資金量過大，你們可以給我單獨(dú)指導(dǎo)嗎?
答：本站主要是面對(duì)全國的廣大散戶朋友來服務(wù)的，所以建議資金量過大的朋友不要加入本站，有二點(diǎn)原因:㈠如果您的資金過大，那么在進(jìn)出股票的時(shí)候一定會(huì)很不方便，更容易驚動(dòng)莊家，㈡大家應(yīng)該明白長線是金的道理，如果錢很多就不必每天都掙著搶著找黑馬，建議此類朋友可以選一些高成長性的白馬股來操作，雖然短期的利潤可能沒有其它人那樣的明顯，但是因?yàn)槟馁Y金雄厚，最后您還是有可能成為大贏家地。
會(huì)員卡使用細(xì)則二本俱樂部根據(jù)潛水運(yùn)動(dòng)的特點(diǎn)，經(jīng)會(huì)員大會(huì)討論通過，實(shí)行會(huì)員制。會(huì)員根據(jù)個(gè)人實(shí)際情況分為注冊(cè)會(huì)員、準(zhǔn)會(huì)員、積極會(huì)員、榮譽(yù)會(huì)員四種。
注 冊(cè) 會(huì) 員
一、注冊(cè)會(huì)員資格：不分國籍、年齡，持有潛水證書，品行端正，有集體責(zé)任感，能履行會(huì)員應(yīng)盡義務(wù)。
二、注冊(cè)會(huì)員入會(huì)：凡符合注冊(cè)會(huì)員所規(guī)定的潛水員，均可向俱樂部會(huì)員事務(wù)委員會(huì)提出申請(qǐng)(《會(huì)員資格申請(qǐng)表》)，經(jīng)俱樂部會(huì)員事務(wù)委員會(huì)和技術(shù)委員會(huì)批準(zhǔn)后，打印并填寫《會(huì)員注冊(cè)登記表》，交納會(huì)費(fèi)，經(jīng)發(fā)會(huì)員證，成為注冊(cè)會(huì)員。
三、注冊(cè)會(huì)員基本權(quán)利：
1) 有選舉權(quán)，但沒有被選舉權(quán);
2) 對(duì)俱樂部管理有監(jiān)督、建議和批評(píng)權(quán);
3) 有權(quán)參加俱樂部的各項(xiàng)活動(dòng);
4) 享有俱樂部提供的各項(xiàng)優(yōu)惠服務(wù);
四、注冊(cè)會(huì)員義務(wù)：
1) 會(huì)員應(yīng)遵守國家法律法規(guī)，社會(huì)公共利益;
2) 遵守俱樂部章程，維護(hù)俱樂部榮譽(yù);
3) 按時(shí)交納會(huì)費(fèi);
4) 出席會(huì)員大會(huì)
5) 服從會(huì)員大會(huì)決議。
準(zhǔn) 會(huì) 員
一、準(zhǔn)會(huì)員資格：由俱樂部會(huì)員推薦，不分國籍、年齡，沒有潛水證書，品行端正，有集體責(zé)任感，能遵守俱樂部章程、履行會(huì)員應(yīng)盡義務(wù)。參加俱樂部除潛水以外的活動(dòng)。
二、準(zhǔn)會(huì)員入會(huì)：凡愿意遵守本章程的自然人，均可在俱樂部會(huì)員的推薦下，向會(huì)員事務(wù)委員會(huì)提出申請(qǐng)(《會(huì)員資格申請(qǐng)表》)，經(jīng)俱樂部會(huì)員事務(wù)委員會(huì)批準(zhǔn)，打印并填寫《會(huì)員注冊(cè)登記表》，交納會(huì)費(fèi)，成為準(zhǔn)會(huì)員。
三、準(zhǔn)會(huì)員基本權(quán)利：
1) 沒有選舉權(quán)和被選舉權(quán);
2) 對(duì)俱樂部管理有監(jiān)督、建議和批評(píng)權(quán);
3) 有權(quán)參加俱樂部除潛水以外的各項(xiàng)活動(dòng);
4) 享有俱樂部提供的各項(xiàng)優(yōu)惠服務(wù);
5) 可以不參加會(huì)員大會(huì);
四、準(zhǔn)會(huì)員義務(wù)：
1) 會(huì)員應(yīng)遵守國家法律法規(guī)，社會(huì)公共利益;
2) 遵守俱樂部章程，維護(hù)俱樂部榮譽(yù);
3) 按時(shí)交納會(huì)費(fèi);
4) 服從會(huì)員大會(huì)決議;
積 極 會(huì) 員
俱樂部注冊(cè)會(huì)員每年參加俱樂部的潛水及游泳活動(dòng)在1/2次以上，自動(dòng)由注冊(cè)會(huì)員轉(zhuǎn)為積極會(huì)員。會(huì)員資格，將根據(jù)每年實(shí)際參加潛水及游泳活動(dòng)的情況調(diào)整一次。當(dāng)本年度不具備積極會(huì)員條件時(shí)，將轉(zhuǎn)為注冊(cè)會(huì)員。
一、積極會(huì)員基本權(quán)利：
1) 有選舉權(quán)和參加會(huì)員事務(wù)委員會(huì)委員和技術(shù)委員會(huì)委員競選的權(quán)利;
2) 對(duì)俱樂部管理有監(jiān)督、建議和批評(píng)權(quán);
3) 有權(quán)參加俱樂部的各項(xiàng)活動(dòng);
4) 享有俱樂部提供的各項(xiàng)優(yōu)惠服務(wù)。
二、積極會(huì)員義務(wù)：
1) 會(huì)員應(yīng)遵守國家法律法規(guī)，社會(huì)公共利益;
2) 遵守俱樂部章程，維護(hù)俱樂部榮譽(yù);
3) 愿意為俱樂部或其他會(huì)員服務(wù);
4) 按時(shí)交納會(huì)費(fèi);
5) 出席會(huì)員大會(huì)
6) 服從會(huì)員大會(huì)決議。
榮 譽(yù) 會(huì) 員
一、榮譽(yù)會(huì)員資格：理事會(huì)授予的對(duì)俱樂部發(fā)展有突出貢獻(xiàn)者。
二、榮譽(yù)會(huì)員基本權(quán)利：
1) 沒有選舉權(quán)和被選舉權(quán);
2) 不交納會(huì)費(fèi);
3) 可不參加會(huì)員大會(huì);
4) 對(duì)俱樂部管理有監(jiān)督、建議和批評(píng)權(quán);
5) 有權(quán)參加俱樂部的各項(xiàng)活動(dòng);
6) 享有俱樂部提供的各項(xiàng)優(yōu)惠服務(wù)。
三、榮譽(yù)會(huì)員義務(wù)：
1) 會(huì)員應(yīng)遵守國家法律法規(guī)，社會(huì)公共利益;
2) 遵守俱樂部章程，維護(hù)俱樂部榮譽(yù);
3) 愿意為俱樂部或其他會(huì)員服務(wù);
4) 服從會(huì)員大會(huì)決議。
退 會(huì)、除 名 及 申 訴
一、退會(huì)：俱樂部會(huì)員因個(gè)人原因要求退會(huì)的，可向會(huì)員事務(wù)委員會(huì)提出書面申請(qǐng)，會(huì)員事務(wù)委員會(huì)將根據(jù)實(shí)際參加俱樂部活動(dòng)時(shí)間退還當(dāng)年度相應(yīng)會(huì)費(fèi)。對(duì)于不提出書面申請(qǐng)的，視為自動(dòng)退會(huì)，當(dāng)年所交納會(huì)費(fèi)之剩余部分將不予退還。
二、除名：對(duì)于違反國家法律法規(guī)、社會(huì)公共利益、違反俱樂部章程、無正當(dāng)理由拒絕參加會(huì)員大會(huì)的會(huì)員，會(huì)員事務(wù)委員會(huì)將根據(jù)實(shí)際情況予以除名。
一、受理申請(qǐng)文件
發(fā)行人按照中國證監(jiān)會(huì)頒布的《公司公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件標(biāo)準(zhǔn)格式》制作申請(qǐng)文件，經(jīng)省級(jí)人民政府或國務(wù)院有關(guān)部門同意后，由主承銷商推薦并向中國證監(jiān)會(huì)申報(bào)。
中國證監(jiān)會(huì)收到申請(qǐng)文件后在5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定。未按規(guī)定要求制作申請(qǐng)文件的，不予受理。同意受理的，根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定收取審核費(fèi)人民幣3萬元。
為不斷提高股票發(fā)行工作水平，主承銷商在報(bào)送申請(qǐng)文件前，應(yīng)對(duì)發(fā)行人輔導(dǎo)一年，并出具承諾函。
在輔導(dǎo)期間，主承銷商應(yīng)對(duì)發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員進(jìn)行《公司法》、《證券法》等法律法規(guī)考試。如發(fā)行人屬1997年股票發(fā)行計(jì)劃指標(biāo)內(nèi)的企業(yè)，在提交發(fā)行審核委員會(huì)審核前，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員進(jìn)行《公司法》、《證券法》等法律法規(guī)考試。應(yīng)考人員必須80％以上考試合格。
如發(fā)行人申請(qǐng)作為高新技術(shù)企業(yè)公開發(fā)行股票，由主承銷商向中國證監(jiān)會(huì)報(bào)送推薦材料。中國證監(jiān)會(huì)收到推薦材料后，在5個(gè)工作日內(nèi)委托科學(xué)技術(shù)部和中國科學(xué)院對(duì)企業(yè)進(jìn)行論證，科學(xué)技術(shù)部和中國科學(xué)院收到材料后在40個(gè)工作日內(nèi)將論證結(jié)果函告中國證監(jiān)會(huì)。經(jīng)確認(rèn)的高新技術(shù)企業(yè)，中國證監(jiān)會(huì)將通知該企業(yè)及其主承銷商按照《公司公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件標(biāo)準(zhǔn)格式》制作申請(qǐng)文件，并予以優(yōu)先審核。
二、初審
中國證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件后，對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)文件的合規(guī)性進(jìn)行初審，并在30日內(nèi)將初審意見函告發(fā)行人及其主承銷商。
主承銷商自收到初審意見之日起10日內(nèi)將補(bǔ)充完善的申請(qǐng)文件報(bào)至中國證監(jiān)會(huì)。
中國證監(jiān)會(huì)在初審過程中，將就發(fā)行人投資項(xiàng)目是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策征求國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)和國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)意見，兩委自收到文件后在15個(gè)工作日內(nèi)，將有關(guān)意見函告中國證監(jiān)會(huì)。
三、發(fā)行審核委員會(huì)審核
中國證監(jiān)會(huì)對(duì)按初審意見補(bǔ)充完善的申請(qǐng)文件進(jìn)一步審核，并在受理申請(qǐng)文件后60日內(nèi)，將初審報(bào)告和申請(qǐng)文件提交發(fā)行審核委員會(huì)審核。
發(fā)行審核委員會(huì)按照國務(wù)院批準(zhǔn)的工作程序開展審核工作。委員會(huì)進(jìn)行充分討論后，以投票方式對(duì)股票發(fā)行申請(qǐng)進(jìn)行表決，提出審核意見。
四、核準(zhǔn)發(fā)行
依據(jù)發(fā)行審核委員會(huì)的審核意見，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人的發(fā)行申請(qǐng)作出核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)的決定。予以核準(zhǔn)的，出具核準(zhǔn)公開發(fā)行的文件。不予核準(zhǔn)的，出具書面意見，說明不予核準(zhǔn)的理由。
中國證監(jiān)會(huì)自受理申請(qǐng)文件到作出決定的期限為3個(gè)月。
五、復(fù)議
發(fā)行申請(qǐng)未被核準(zhǔn)的企業(yè)，接到中國證監(jiān)會(huì)書面決定之日起60日內(nèi)，可提出復(fù)議申請(qǐng)。中國證監(jiān)會(huì)收到復(fù)議申請(qǐng)后60日內(nèi)，對(duì)復(fù)議申請(qǐng)作出決定。
為進(jìn)一步提高股票發(fā)行核準(zhǔn)工作的透明度，根據(jù)《中華人民共和國證券法》的有關(guān)規(guī)定，現(xiàn)將修訂后的股票發(fā)行核準(zhǔn)程序公告如下：
一、受理申請(qǐng)文件
發(fā)行人按照中國證監(jiān)會(huì)頒布的《公司公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件標(biāo)準(zhǔn)格式》制作申請(qǐng)文件，經(jīng)省級(jí)人民政府或國務(wù)院有關(guān)部門同意后，由主承銷商推薦并向中國證監(jiān)會(huì)申報(bào)。
中國證監(jiān)會(huì)收到申請(qǐng)文件后在5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定。未按規(guī)定要求制作申請(qǐng)文件的，不予受理。同意受理的，根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定收取審核費(fèi)人民幣3萬元。
為不斷提高股票發(fā)行工作水平，主承銷商在報(bào)送申請(qǐng)文件前，應(yīng)對(duì)發(fā)行人輔導(dǎo)一年，并出具承諾函。
在輔導(dǎo)期間，主承銷商應(yīng)對(duì)發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員進(jìn)行《公司法》、《證券法》等法律法規(guī)考試。如發(fā)行人屬1997年股票發(fā)行計(jì)劃指標(biāo)內(nèi)的企業(yè)，在提交發(fā)行審核委員會(huì)審核前，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員進(jìn)行《公司法》、《證券法》等法律法規(guī)考試。應(yīng)考人員必須80％以上考試合格。
如發(fā)行人申請(qǐng)作為高新技術(shù)企業(yè)公開發(fā)行股票，由主承銷商向中國證監(jiān)會(huì)報(bào)送推薦材料。中國證監(jiān)會(huì)收到推薦材料后，在5個(gè)工作日內(nèi)委托科學(xué)技術(shù)部和中國科學(xué)院對(duì)企業(yè)進(jìn)行論證，科學(xué)技術(shù)部和中國科學(xué)院收到材料后在40個(gè)工作日內(nèi)將論證結(jié)果函告中國證監(jiān)會(huì)。經(jīng)確認(rèn)的高新技術(shù)企業(yè)，中國證監(jiān)會(huì)將通知該企業(yè)及其主承銷商按照《公司公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件標(biāo)準(zhǔn)格式》制作申請(qǐng)文件，并予以優(yōu)先審核。
二、初審
中國證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件后，對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)文件的合規(guī)性進(jìn)行初審，并在30日內(nèi)將初審意見函告發(fā)行人及其主承銷商。
主承銷商自收到初審意見之日起10日內(nèi)將補(bǔ)充完善的申請(qǐng)文件報(bào)至中國證監(jiān)會(huì)。
中國證監(jiān)會(huì)在初審過程中，將就發(fā)行人投資項(xiàng)目是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策征求國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)和國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)意見，兩委自收到文件后在15個(gè)工作日內(nèi)，將有關(guān)意見函告中國證監(jiān)會(huì)。
三、發(fā)行審核委員會(huì)審核
中國證監(jiān)會(huì)對(duì)按初審意見補(bǔ)充完善的申請(qǐng)文件進(jìn)一步審核，并在受理申請(qǐng)文件后60日內(nèi)，將初審報(bào)告和申請(qǐng)文件提交發(fā)行審核委員會(huì)審核。
發(fā)行審核委員會(huì)按照國務(wù)院批準(zhǔn)的工作程序開展審核工作。委員會(huì)進(jìn)行充分討論后，以投票方式對(duì)股票發(fā)行申請(qǐng)進(jìn)行表決，提出審核意見。
四、核準(zhǔn)發(fā)行
依據(jù)發(fā)行審核委員會(huì)的審核意見，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人的發(fā)行申請(qǐng)作出核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)的決定。予以核準(zhǔn)的，出具核準(zhǔn)公開發(fā)行的文件。不予核準(zhǔn)的，出具書面意見，說明不予核準(zhǔn)的理由。
中國證監(jiān)會(huì)自受理申請(qǐng)文件到作出決定的期限為3個(gè)月。
