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第1篇

關(guān)鍵詞：長期資金來源；資金成本；加權(quán)平均資金成本；負債規(guī)模

中圖分類號：F230 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）016-000-02

一、文獻綜述

對于企業(yè)資金成本與負債規(guī)模的關(guān)系的研究，早在20世紀90年代就有學(xué)者提出過。湯衛(wèi)國（1994）提出經(jīng)濟體制改革后，企業(yè)的籌資方式也隨之發(fā)生了改變，各種籌資方式的資金成本決定了企業(yè)的投資決策，企業(yè)負債經(jīng)營也被普遍適用，因此企業(yè)需要選擇資金成本較低的方案適當增加負債，在合理范圍內(nèi)負債經(jīng)營。高世清（1998）通過各項資金成本、綜合資金成本率和財務(wù)杠桿系數(shù)的分析，提出企業(yè)要找到負債規(guī)模與總資產(chǎn)的比例、投資收益率以及資金成本之間最適合的程度。王建成（2002）通過對日、美、德三國企業(yè)負債規(guī)模的分析比較，認為我國企業(yè)的負債規(guī)模相對適中，但仍存在著潛在的財務(wù)危機。黃當玲（2016）通過DEA 模型的實證分析，得出負債規(guī)模越大的企業(yè)，融資效率越低；融資成本越高的企業(yè)，融資效率越低的結(jié)論。因此建議企業(yè)改善企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少負債規(guī)模與融資成本。周文琳（2016）從投融資關(guān)系出發(fā)，實證研究了不同負債的來源對企業(yè)投資規(guī)模的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：商業(yè)信用與企業(yè)投資規(guī)模呈負相關(guān)關(guān)系，對約束企業(yè)過度擴張投資規(guī)模有治理作用；而銀行借款和公司債券與企業(yè)投資規(guī)模均呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系，不能發(fā)揮約束企業(yè)過度投資的治理作用。

基于現(xiàn)有的研究基礎(chǔ)，可對于以發(fā)現(xiàn)對資金成本與負債規(guī)模的關(guān)系的研究比較少，本文以萬達信息企業(yè)為例，通過對該企業(yè)近幾年的負債來源、負債規(guī)模的數(shù)據(jù)，計算它的資金成本，探討企業(yè)的資金成本與負債規(guī)模的關(guān)系。

二、資金與資金成本

在資金來源里，有短期資金來源，也有長期資金來源。通常，我們把長期資金來源稱為資本，因此在計算資金成本時，主要是對長期資金來源的資金成本的計算，暫不考慮短期資金。長期資金來源主要包括長期借款、債券、普通股三方面。資金成本是指企業(yè)為籌集資金而需要支付的手續(xù)費等籌資費用。企業(yè)獲取資金的方式不同，導(dǎo)致資金應(yīng)承擔的籌資費用就不一樣，應(yīng)承擔的資金成本也就不一樣，比如，借款應(yīng)負擔的利息支出、發(fā)行債券應(yīng)支付的發(fā)行費用、給股東分派的現(xiàn)金股利等都是資金成本，因此資金成本的控制顯得尤為重要。資金成本又分為個別資金成本、加權(quán)平均資金成本和邊際資金成本。加權(quán)平均資金成本的計算包括各項長期債務(wù)，因此更能夠適用于企業(yè)籌措新資金。

（一）長期借款

長期借款是企業(yè)籌資時最容易想到的方案。但申請長期借款時，銀行會考慮風(fēng)險因素，一般不愿進行巨額的長期貸款，在企業(yè)財務(wù)狀況不好時，銀行甚至不愿意借款。借款的資金成本計算公式為：K借款=，其中，T代表所得稅稅率。在不考慮籌資費用的情況下，該公式可以簡化為K借款=利率x（1-T）。

（二）公司債券

通過發(fā)行債券籌資，債券持有者只收取利息，如果公司經(jīng)營狀況良好，可以增加股東財富和公司價值，但在公司財務(wù)狀況不好時，還本付息將會是對企業(yè)財務(wù)的巨大壓力與挑戰(zhàn)，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。發(fā)行公司債與申請銀行貸款相比較，發(fā)行公司債券有利于資源配置效率，降低企業(yè)的無效投資。進一步研究還發(fā)現(xiàn)，對處于不同發(fā)展時期的企業(yè)，發(fā)行公司債能夠有效改善成長期和衰退期企業(yè)的投資效率。債券的資金成本計算公式為：K借款=，其中，T代表所得稅稅率，f代表籌資費率。在不考慮籌資費用的情況下，該公式可以簡化為K借款=利率x（1-T）。

（三）普通股

通過發(fā)行普通股票籌資是相對比較安全的方式，普通股是企業(yè)資本中最穩(wěn)定的資金來源，只有在企業(yè)清算時才償還。但是以普通股籌資就意味著有新的股東會加入，這可能會分散公司的控制權(quán)，改變以前公司的股東格局。新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會降低普通股的凈收益，從而可能引起股價的下跌。我國目前主要的籌資方式是銀行借款，公司債券相對來說比重較小。普通股的資金成本計算公式為：

K普通股=。

三、舉例分析

普通股資金成本的計算模型有很多種，在本文中通過分析萬達信息企業(yè)每年的股利分配政策，可以做出下表：

從上表我們可以看出公司前五年的股利分配政策均為每股派發(fā)3元，所以可以假設(shè)是一個固定股利政策。因此在計算股票的普通股資金成本時，采用固定股利的模型來計算，即K普通股=。

（一）計算資金成本

下面，對萬達信息企業(yè)每年的長期資金來源進行年度內(nèi)的分析。

2011年萬達信息企業(yè)沒有向銀行借款，也沒有發(fā)行公司債券，普通股占長期資金來源的全部。

通過普通股資金成本公式計算得K普通股==0.1071

計算得

加權(quán)平均資金成本為Kw=100%x0.1071=0.1071

2012年企業(yè)向銀行借款2，860，474.2元，占長期資金來源0.23%。普通股有1，229，449，435.72，仍占長期資金來源絕大部分比重。

通過借款資金成本公式計算得K借款=6.27%x（1-25%）=0.047025

通過普通股資金成本公式計算得K普通股==0.1071

計算得

加權(quán)平均資金成本為Kw=0.23%x0.047025+99.77%x0.1071=0.107

2013年既有長期借款又有債券和普通股，這一年企業(yè)的籌資方式多樣。

通過借款資金成本公式計算得K借款=6.27%x（1-25%）=0.047025

通過債券資金成本公式計算得K債券=4.83%x（1-25%）=0.036225

通過普通股資金成本公式計算得K普通股==0.1071

計算得

加權(quán)平均資金成本為Kw=0.4%x0.047025+12.4%x0.036225+87.2%x0.1071=0.098

2014年長期借款到期，企業(yè)沒有發(fā)行債券，普通股占長期資金來源100%。

通過普通股資金成本公式計算得K普通股==0.1071

計算得

加權(quán)平均資金成本為Kw=100%x0.1071=0.1071

2015年企業(yè)有長期借款102500000元，是近幾年中借款數(shù)額最大的一年。

通過借款資金成本公式計算得K債券=6.27%x（1-25%）=0.047025

通過普通股資金成本公式計算得K普通股==0.0622

計算得

加權(quán)平均資金成本為Kw=5.04%x0.047025+94.96%x0.0622=0.0614

（二）長期資金來源比重與加權(quán)平均資金成本的關(guān)系

通過以上5年負債數(shù)據(jù)的分析，可以發(fā)現(xiàn)這三項資金來源中，債券的資金成本是三者中最低的，其次是長期借款，普通股的資金成本最大。普通股的金額在逐年增加，但其占總資產(chǎn)比重從2011年的83%下降到了2015年的38.06%，這是因為企業(yè)總資產(chǎn)在增加。各項負債占長期資金來源的比重不確定，是因為企業(yè)每年的長期資金來源不確定，比如在2011年和2014年企業(yè)沒有向銀行申請長期借款，也沒有發(fā)行公司債券，只有普通股，而2013年企業(yè)正好與2011年和2014年相反，企業(yè)向銀行借了為期2年的長期借款，也發(fā)行了企業(yè)債券，因此在長期資金來源中有長期借款、負債和普通股。企業(yè)需要哪些負債是由企業(yè)的經(jīng)營情況和財務(wù)狀況決定的。由于加權(quán)平均資金成本Kw= 普通股占長期資金來源的百分比xK普通股+債券占長期資金來源的百分比xK債券+長期借款占長期資金來源的百分比xK借款。因此在2011年和2014年沒有長期借款和負債的情況下，加權(quán)平均資金成本就等于普通股的資金成本。2015年長期借款的數(shù)額、比重都達到近幾年的最大值，這說明銀行對公司的償還能力評定等級良好，認為企業(yè)有能力還本付息，這同時也說明了企業(yè)的發(fā)展前景良好。綜合以上5年，可以發(fā)現(xiàn)普通股占長期資金來源比重越大，加權(quán)平均資金成本就越大。長期借款占長期資金來源比重越大，加權(quán)平均資金成本越小。

（三）負債規(guī)模與加權(quán)平均資金成本的關(guān)系

通過對2011年到2015年5年數(shù)據(jù)的分析，可以看出萬達信息公司的資產(chǎn)負債率逐年升高，這表明萬達信息企業(yè)從2011年到2015年，隨著公司規(guī)模的不斷擴大，資產(chǎn)的增加，負債比率也在逐年增加。長期資金來源中普通股比重最大，長期借款和負債每年均不一致。普通股逐年增加，長期資金來源總額也在逐年增加。這表明企業(yè)發(fā)展良好之后有了更多的負債來源，銀行也更放心把資金借給企業(yè)。在復(fù)雜的市場環(huán)境下，作為專業(yè)的貸款金融機構(gòu)，銀行通常會事前考慮各項潛在風(fēng)險，對申請單位進行嚴格的審核，包括申請企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營狀況、信用級別以及發(fā)展預(yù)期等，以便防范風(fēng)險。郭成亮（2014）年提出長期負債在不同發(fā)展階段的企業(yè)中都與投資呈現(xiàn)正比，即能激勵投資的觀點，本文中提到的長期資金來源總額逐年增加，尤其在2015年萬達信息企業(yè)的長期借款達到有史以來最大值，更是說明了這一點。但在2015年資產(chǎn)負債率達到了61.02%，我們一般認為資產(chǎn)負債率在50%到70%是正常水平，雖然不是特別高，但是公司管理層應(yīng)該開始提高警惕，防范財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。該企業(yè)的負債總額在逐年增加，但負債內(nèi)的每一項長期資金來源的資金成本不同，加權(quán)平均資金成本也不同。負債規(guī)模擴大，加權(quán)平均資金成本也會增大。

四、總結(jié)

本文在現(xiàn)有研究結(jié)果的基礎(chǔ)上，以萬達信息企業(yè)為例，研究了企業(yè)的資金成本與負債規(guī)模的關(guān)系，結(jié)合上述計算結(jié)果，發(fā)現(xiàn)該企業(yè)資產(chǎn)負債率逐年增加，說明企業(yè)負債規(guī)模逐年擴大。普通股占長期資金來源絕大部分比重，而長期借款和債券很多年份并沒有涉及。企業(yè)應(yīng)當增加籌資方式，多元化籌資。企業(yè)除了可以利用債券、長期借款、普通股等方式籌得資金外，還可以通過利用留存收益、融資租賃等方式來籌集資金。負債規(guī)模擴大，加權(quán)平均資金成本也會增大。在企業(yè)日常管理中可以通過對各類資金成本的計算，加強資金成本管理，考察企業(yè)對資金的利用情況，全方面考量資金成本和可行性，選擇更適合的方案進行籌資，盡可能減少企業(yè)運營的成本，正確進行負債經(jīng)營。

參考文獻：

[1]湯衛(wèi)國.試談企業(yè)資金成本與負債規(guī)模[J].工業(yè)會計.1994，（09）.

[2]高世清.淺談企業(yè)的資金成本與負債規(guī)模的關(guān)系[J].黑龍江財會，1998（6）.

[3]王建成.我國企業(yè)負債規(guī)模及其比較分析[J].陜西經(jīng)貿(mào)學(xué)院學(xué)報2002，（2）.

[4]劉志勇. 中國上市公司負債規(guī)模與經(jīng)營業(yè)績關(guān)系的實證研究[J].經(jīng)濟問題探索2004，（10）

[5]郭成亮.負債期限結(jié)構(gòu)與企業(yè)投資規(guī)模關(guān)系的實證研究[J].西南大學(xué)報，2014.

[6]黃春滾，盧永紅.經(jīng)濟全球化趨勢下我國企業(yè)資金成本研究[J]，2015.

第2篇

【關(guān)鍵詞】民營經(jīng)濟 融資結(jié)構(gòu) 沈陽市

一、引言

融資問題是困擾和制約中小微企業(yè)生存和發(fā)展的重要問題。2012年，沈陽市本外幣貸款余額8070.7億元，比年初增加1030.7億元，其中，中小微企業(yè)貸款余額（含中小微企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)）3240.3億元，比年初增加329.7億元，占全市的40.2%，占新增的32%。但是，從企業(yè)層面反饋的情況并不樂觀。據(jù)沈陽市對國家統(tǒng)計局確定的283戶規(guī)模以下樣本工業(yè)企業(yè)調(diào)查顯示，其中，資金缺乏的企業(yè)為47.1%，近7成的企業(yè)認為銀行對中小企業(yè)貸款擔保條件過于苛刻，近6成的企業(yè)認為銀行缺乏專門針對小企業(yè)特點的信貸產(chǎn)品，近4成的企業(yè)反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況難以適應(yīng)銀行信貸要求。在遼寧省沈陽市，中小微企業(yè)主要以民營經(jīng)濟的形式存在，本文從民營經(jīng)濟企業(yè)出發(fā)，從企業(yè)角度分析其融資結(jié)構(gòu)和規(guī)模。

二、民營經(jīng)濟發(fā)展狀況概述

根據(jù)《遼寧省民營經(jīng)濟及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)統(tǒng)計資料匯編》顯示，2011年，沈陽市民營經(jīng)濟企業(yè)346428個，與2010年相比，增長了11.53%；從業(yè)人員數(shù)2323150，與2010年相比，減少了5.79%；總產(chǎn)值14171.3億元，與2010年相比，增長了23.83%；營業(yè)收入13317.5億元，與2010年相比，增長了22.01%；利潤總額764.73億元，與2010年相比，增長了23.12%；勞動者報酬477.22億元，與2010年相比，增長了30.05%，取得了顯著的發(fā)展。

其中，規(guī)模以下的中小微企業(yè)342387個，從業(yè)人員數(shù)1785732，總產(chǎn)值6453.13億元，營業(yè)收入5759.07億元，利潤總額359.73億元，勞動者報酬334.75億元。企業(yè)平均利潤105065.3元，勞動者人均報酬18745.8元，與之相對應(yīng)，規(guī)模以上企業(yè)的平均利潤為9997531.4元，勞動者人均報酬為26708.9元。另外，私營經(jīng)濟和個體商戶是中小企業(yè)或小微企業(yè)的重要表現(xiàn)形式。2011年，私營企業(yè)68400家，從業(yè)人員數(shù)715746，總產(chǎn)值4119.47億元，營業(yè)收入4132.42億元，利潤總額204.58億元，勞動者報酬119.21億元；個體工商戶244546家，從業(yè)人員數(shù)826413，總產(chǎn)值2852.40億元，營業(yè)收入2797.98億元，利潤總額165.67億元，勞動者報酬135.16億元。

可見，民營經(jīng)濟企業(yè)是沈陽市創(chuàng)造價值和財富的重要來源，是提供就業(yè)崗位的重要部門，但是規(guī)模以下中小微企業(yè)的平均利潤和勞動者人均報酬均低于規(guī)模以上企業(yè)，說明中小微企業(yè)抗風(fēng)險能力和承受高資金成本能力均較弱。

三、民營企業(yè)固定資產(chǎn)投資資金來源分析

與流動性融資相比，對于中小微企業(yè)而言，固定資產(chǎn)融資更加困難，固定資產(chǎn)融資資金成為阻礙中小微企業(yè)成長和壯大的資金瓶頸。

根據(jù)《遼寧省民營經(jīng)濟及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)統(tǒng)計資料匯編》顯示，2011年民營企業(yè)固定資產(chǎn)投資資金來源總額2740.80億元，其中，金融機構(gòu)貸款326.45億元，占資金來源總額的11.91%；國家及有關(guān)部門扶持資金25.93億元，占資金來源總額的0.95%；引進資金378.18億元，占資金來源總額的13.80%；自有資金1853.34億元，占資金來源總額的67.62%；其他資金156.90億元，占資金來源總額的5.72%。可見，利用自有資金進行固定資金投資建設(shè)，或者說依靠內(nèi)源融資仍是沈陽市民營企業(yè)固定資產(chǎn)投資資金的主要來源；金融機構(gòu)的支持資金仍然較少；民營企業(yè)幾乎無法獲得國家及其相關(guān)部門扶持資金的支持。

第一，企業(yè)獲得外源融資的規(guī)模與固定資產(chǎn)投資是否由資質(zhì)等級建筑企業(yè)承建相關(guān)。2011年，資質(zhì)等級建筑企業(yè)承建的固定資產(chǎn)投資資金來源總額1056.38億元，金融機構(gòu)貸款136.14億元，國家扶持資金18.13億元，引進資金177.31億元，其他資金100.4億元，外源融資占比40.93%，均高于非資質(zhì)等級建筑企業(yè)承建的固定資產(chǎn)投資的外源融資比例，但是，其利用自有資金的內(nèi)源融資比例仍然較高，達到59.17%。

第二，工業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資資金主要依靠內(nèi)源融資。2011年，工業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資資金來源總額1314.31億元，其中，金融機構(gòu)貸款160.49億元，國家扶持資金0.34億元，引進資金182.73億元，自有資金931.70億元，其他資金34.82億元。可見，利用自有資金的內(nèi)源融資占比70.89%，不僅高于平均值67.62%，也高于個體私營經(jīng)濟的66.52%。

第三，金融機構(gòu)貸款是個體私營經(jīng)濟的第二融資來源。2011年個體私營經(jīng)濟的固定資產(chǎn)投資資金來源總額為639.32億元，其中，金融機構(gòu)貸款為146.48億元，占比22.91%；國家扶持資金0.0096億元，占比0.00%；引進資金33.78億元，占比5.28%；自有資金425.27億元，占比66.52%；其他資金33.78億元，占比5.28%。可見，對于個體私營經(jīng)濟企業(yè)而言，固定資產(chǎn)投資主要依靠自身積累，但是，隨著沈陽市金融機構(gòu)扶持中小微企業(yè)作用的逐步顯現(xiàn)，金融機構(gòu)貸款已經(jīng)成為其固定資產(chǎn)投資的第二大資金來源。

第四，新建、改建和擴建的固定資產(chǎn)投資資金來源存在差異。2011年新建、改建和擴建固定資產(chǎn)投資資金來源總額分別為1588.52億元、256.47億元和713.19億元。從金融機構(gòu)貸款看，新建固定資產(chǎn)投資資金的比例最高，達到13.40%，擴建次之；從國家扶持資金看，新建固定資產(chǎn)投資資金的比例最高，但也僅有1.28%；從引進資金看，新建固定資產(chǎn)投資資金的比例最高，達到16.28%，擴建次之；從自有資金看，改建固定資產(chǎn)投資資金的比例最高，達到81.85%，擴建次之，達到74.65%，新建最低，達到61.85%；從其他資金看，新建、改建和擴建固定資產(chǎn)投資資金占比分別為7.23%、6.84%和1.83%。

四、結(jié)論

從上面的分析可以看出，在沈陽市民營企業(yè)固定資產(chǎn)投資的資金來源中，以自有資金為表現(xiàn)形式的內(nèi)源融資是其絕對主要的融資來源，均超過50%，在改建的固定資產(chǎn)投資中，自有資金的比例甚至達到80%以上。另外，金融機構(gòu)貸款在其固定資產(chǎn)投資中發(fā)揮了一定作用，特別是對于個體私營經(jīng)濟的作用較為明顯，但是，對數(shù)據(jù)進行綜合考量，仍有提高的空間。

參考文獻

[1]遼寧省中小企業(yè)廳.《遼寧省民營經(jīng)濟及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)統(tǒng)計資料匯編》（2011年）.2012年5月.

[2]朱孟楠，鄧文軒.破解中小企業(yè)融資難的新路徑——芻議商業(yè)銀行主導(dǎo)整合中小企業(yè)金融服務(wù).《江西社會科學(xué)》，2013（4）：222—225.

第3篇

[關(guān)鍵詞] 擔保公司資金管理資金補償

隨著金融危機的好轉(zhuǎn),中小企業(yè)產(chǎn)生了更多的融資需求,擔保公司在中小企業(yè)融資中扮演重要角色。擔保公司是為需要向銀行申請貸款的企業(yè)做信用擔保,這就需要資金支持。但是目前,我國擔保公司更重視業(yè)務(wù)的拓展,對資金管理方面,有所忽視。作為高風(fēng)險運營行業(yè),擔保公司理應(yīng)科學(xué)有效地做好資金管理。擔保公司的資金管理主要包括兩個方面,即資金來源和資金運作。

一、擔保公司資金管理的現(xiàn)狀

我國擔保公司的資金管理現(xiàn)狀不容樂觀,無論是在資金籌集和資金運作方面都存在缺陷。

1.資金來源方面。擔保公司組建方式不同,資金來源也不相同。目前我國擔保公司的組建方式分為四種。

第一種方式是社會化組建,市場公開操作。采取這種方式組建的擔保公司一般都是由個人或者企業(yè)出資組建的。這種方式的優(yōu)點在于產(chǎn)權(quán)明晰、職責(zé)明確、市場化運作、經(jīng)營效率高,以盈利為目的。但是,由于國內(nèi)的社會信用體系還不完善,擔保風(fēng)險太高而盈利性不足,資金來源也比較單一,難以擴大擔保的規(guī)模。第二種方式是由政府組建,政府直接操作。這種方式是以政府財政預(yù)算撥款組建信用擔保企業(yè)。其優(yōu)點在于政府為后盾,資金來源相對更有保證。但是由于政府劃撥次數(shù)少,也需要建立資金補償機制。這種由政府部門負責(zé)的擔保行為往往失去市場經(jīng)濟特征,有悖于政企分開的改革原則,長期下去,不但喪失了繼續(xù)經(jīng)營的能力,還有可能導(dǎo)致國有資本的流失。第三種方式就彌補了第二種方式的不足,由政府組建,市場公開操作。這種方式是以政府出資為主,市場出資為輔組建擔保公司,具有獨立的法人資格。優(yōu)點更加明顯,資金來源有保障,又能發(fā)揮市場自我調(diào)節(jié)作用,還可以避免政府過度干預(yù)。第四種方式是混合組建,公開操作。這種方式下,政府和其他商業(yè)性擔保公司作為共同出資人,同時吸收其他市場主體投資組建獨立于政府之外的信用擔保結(jié)構(gòu)。其優(yōu)點是資金來源更加多元化,經(jīng)營方式也能適合市場經(jīng)濟發(fā)展的需要。

由此可見,在資金籌集方面,我國的擔保企業(yè)還未能形成統(tǒng)一的模式,有些擔保公司的資金來源比較單一,阻礙了企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的擴大。

2.資金運作方面。從資金運作方式來看,既有以實有資金作為保證的事前保證,也有以事前承諾作為保證的事后補償。事后補償比較常見,對擔保企業(yè)更為有利。無論是事前保證或是事后補償,在資金運作方面,都缺乏資金補償機制。對于政府擔保機構(gòu)來說,雖然資金來源比較可靠,但是資金劃撥次數(shù)少,在運作的過程中,不以盈利為目的,收取的擔保費用比較少,資金運作方面不靈活。商業(yè)性擔保企業(yè)同樣缺乏資金補償機制,因為大多數(shù)商業(yè)擔保企業(yè)以盈利為目的,通常把高額保費作為資金補償來源,這對形成企業(yè)的競爭優(yōu)勢非常不利。

二、完善擔保公司資金管理的方法

目前擔保公司在資金來源和資金運作方面都存在不足之處,擔保公司應(yīng)積極探索,彌補不足。

1.拓寬資金來源。對于政府型和商業(yè)型的擔保公司來說,資金來源渠道可以多元化,可以創(chuàng)新籌資方式,但是由于大部分地區(qū)的中小企業(yè)擔保基金以政府財政資金為主,民營擔保機構(gòu)實力又比較弱。地方財政擔保基金大部分是一次性的,民間資本主要是私募,在國內(nèi)上市比較困難。因此,應(yīng)積累社會的閑散資金,比如推出多種理財產(chǎn)品來集中社會閑散資金,引導(dǎo)社會資金、銀行信貸資金和其他資金向中小企業(yè)傾斜,以達到合理配置市場資源,發(fā)揮市場激勵作用的目標。

2.建立擔保企業(yè)的資金補償機制。資金補償機制這個問題首先是針對政府擔保機構(gòu)來說的。因為政府擔保機構(gòu)基本上不以盈利為目標,又只能靠財政預(yù)算撥款來補償資本金,所以它們的資金來源也比較單一。要建立政府擔保企業(yè)的資金補償機制,可以每隔一定周期由政府將財政收入增長的一定比例用于補充政府擔保企業(yè)的擔保資金。也可以將征自中小企業(yè)稅收總額的一定比例在間隔一段時間后專門用于政府擔保機構(gòu)的資金補償,這樣相當于是利用中小企業(yè)本身的發(fā)展推動中小企業(yè)更大的發(fā)展,更加穩(wěn)定資金補償?shù)膩碓础?/p>

第4篇

【關(guān)鍵詞】企業(yè)籌資管理 企業(yè)財務(wù)管理 企業(yè)運行發(fā)展

籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過一定的渠道和資金市場，采取適當?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為。企業(yè)的生存與發(fā)展皆以籌集足夠的資金為前提，籌資是整個資金運動的起點，因此，籌資管理是企業(yè)財務(wù)管理的一項基本內(nèi)容。本文將對籌資的原則、籌資的動機和分類、籌資的渠道和方式以及投資決策方法進行論述。

一、籌資原則

（一）規(guī)模適當原則

企業(yè)的資金需求量往往是不斷波動的，財務(wù)人員要認真分析調(diào)研企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營狀況，采用一定的方法，預(yù)測資金的需求數(shù)量，合理確定籌資規(guī)模。這樣，既能避免因資金籌集不足影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行，又可防止資金籌集過多，造成資金閑置。

（二）籌措及時原則

企業(yè)財務(wù)人員在籌集資金時必須熟知資金時間價值的原理和計算方法，以便根據(jù)資金需求的具體情況，合理安排資金的籌集時間，適時獲取所需資金。這樣，既能避免過早籌集資金形成資金投放前的閑置，又能防止取得資金的時間滯后，錯過資金投放的最佳時機。

（三）來源合理原則，

資金的來源渠道和資金市場為企業(yè)提供了資金的源泉和籌集場所，它反映了資金的分布狀況和供求關(guān)系，決定著籌資的難易程度。不同來源的資金，對企業(yè)的收益和成本有著不同的影響，因此，企業(yè)應(yīng)認真研究資金渠道和資金市場，合理選擇資金來源。

（四）方式經(jīng)濟原則。

在確定籌資數(shù)量、籌資時間、資金來源的基礎(chǔ)上，企業(yè)在籌資時還必須認真研究各種籌資方式。企業(yè)籌集資金必須要付出一定的代價，不同籌資方式條件下的資金成本有高有低。為此，就需要對各種籌資方式進行分析、對比，選擇最佳的籌資方式，確定合理的資金結(jié)構(gòu)，以便降低成本，減少風(fēng)險。

二、籌資的動機和分類

（一）籌資的動機和目的

創(chuàng)建企業(yè)，開展日常經(jīng)營活動，擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，需要籌集資金。企業(yè)籌集資金的目的，總的來說是為了獲取資金，但具體到各個企業(yè)，籌集目的可能有所不同，主要包括以下幾個方面，

（1）滿足設(shè)立企業(yè)的需要。按照我國有關(guān)法規(guī)的規(guī)定，企業(yè)設(shè)立時，必須由法定的資本金，用于購置廠房，機器設(shè)備和購買原材料等，因此，要設(shè)立一個企業(yè)，必須籌集資金作為財務(wù)活動的起點。

（2）滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要。為滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要而進行的籌資活動是企業(yè)最為經(jīng)常性的財務(wù)活動，一是滿足簡單再生產(chǎn)的資金需要，二是滿足擴大再生產(chǎn)的資金需要。這些都需要大量的資金投入，必須作為籌資的重點，確保資金能及時到位，否則將影響企業(yè)有效取得經(jīng)營成果。

（3）滿足資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，是由企業(yè)采用各種籌資方式而形成的。資金結(jié)構(gòu)具有相對的穩(wěn)定性，但隨著經(jīng)濟狀況的改變，企業(yè)經(jīng)營條件的改變等，資金結(jié)構(gòu)也應(yīng)做相應(yīng)的調(diào)整。資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整是企業(yè)為降低籌資風(fēng)險、減少資金成本而對資本與負債之間的比例關(guān)系進行的調(diào)整，屬于企業(yè)重大的財務(wù)決策事項，也是企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容。

（4）謀求企業(yè)發(fā)展壯大的需要。在市場競爭中，企業(yè)只有不斷地進行自我強化、自我創(chuàng)新和自我發(fā)展，才能立于不敗之地。這就要求企業(yè)不斷的開發(fā)新產(chǎn)品，提高產(chǎn)品質(zhì)量，改進生產(chǎn)工藝技術(shù)，開拓企業(yè)經(jīng)營領(lǐng)域和不斷擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，而這一切都是以資金的不斷投放作為保證的，企業(yè)發(fā)展壯大需要籌集資金。

（二）籌資的分類

（1）按照資金的來源渠道不同，分為權(quán)益籌資和負債籌資權(quán)益籌資是企業(yè)依法取得并長期擁有自主調(diào)配運用的資金。企業(yè)通過發(fā)行股票、吸收直接投資和內(nèi)部積累等方式而籌集的資金都屬于企業(yè)的權(quán)益籌資。負債籌資是企業(yè)依法取得并依約運行，按期償還的資本，。企業(yè)通過發(fā)行債券、向銀行借款和融資租賃等方式而籌集的資金屬于企業(yè)的負債籌資。

（2）按照是否通過金融機構(gòu)籌資分為直接籌資和間接籌資。直接籌資是指企業(yè)不借助銀行等金融機構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動。具體而言，直接籌資主要有直接投入資本、發(fā)行股票債券和商業(yè)信用等籌資方式。間接籌資是指企業(yè)借助銀行等金融機構(gòu)而融通資本的一種籌資活動，這是一種傳統(tǒng)的籌資類型。間接籌資主要有銀行借款、租賃等籌資方式。

（3）按照所籌資金使用期限的長短分為短期資金和長期資金。短期資金是指供短期使用的資金，一般為一年以內(nèi)。短期資金主要用于現(xiàn)金，應(yīng)收賬款，材料采購及發(fā)放工資等，一般在短期內(nèi)可以收回。短期資金可以用商業(yè)信用，銀行短期借款，商業(yè)票據(jù)等方式來籌集。長期資金是指供長期使用的資金，一般在一年以上。長期資金一般采用發(fā)行股票、債券、銀行中長期借款等方式籌集。

三、籌資渠道與方式

（一）資金的籌集渠道

籌資渠道是指企業(yè)資金的來源。目前我國籌資渠道主要包括國家財政資金、企業(yè)內(nèi)部資金、金融機構(gòu)資金、其他單位資金、職工和民間資金和國外資金。

（1）國家財政資金。國家對企業(yè)的投資歷來是我國國有企業(yè)的主要資金來源。國家財政資金具有廣闊的來源和穩(wěn)定的基礎(chǔ)，而國民經(jīng)濟命脈也應(yīng)當由國家掌握，因此，國家投資在企業(yè)的各種資金來源中占有重要的地位。

（2）企業(yè)內(nèi)部資金。企業(yè)內(nèi)部資金，主要指企業(yè)在稅后利潤中提取的盈余公積金和未分配利潤。盈余公積金和未分配利潤在一定條件下可以轉(zhuǎn)化為經(jīng)營資金，隨著經(jīng)濟效益的提高，企業(yè)內(nèi)部資金將日益增加。

（3）金融機構(gòu)資金。金融機構(gòu)資金，包括各種商業(yè)銀行和各種非銀行金融機構(gòu)的資金，金融機構(gòu)的資金有個人儲蓄，單位存款等較穩(wěn)定的來源，財力雄厚，貸款方式靈活，能適應(yīng)企業(yè)的各種需要，且有利于國家宏觀調(diào)控，因此它是企業(yè)資金的重要來源渠道。

（4）其他單位資金。其他單位資金，是指其他法人單位可以投入企業(yè)的資金。隨著橫向經(jīng)濟聯(lián)合的開展，企業(yè)同企業(yè)之間的經(jīng)濟聯(lián)合和資金融通日益廣泛。既有長期的固定的資金聯(lián)合，又有短期的臨時的資金融通，有利于促進企業(yè)之間的經(jīng)濟聯(lián)系，開拓企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)。所以，這種資金來源渠道得到了廣泛利用。

（5）職工和民間資金。職工和民間資金，是指本企業(yè)職工和城鄉(xiāng)居民手中的暫時閑置未用的資金。這種個人投資渠道在動員閑置的消費基金方面具有重要的作用，已經(jīng)逐漸成為企業(yè)籌集資金的重要渠道。

（6）國外資金。國外資金，是指外商向企業(yè)投入的資金。企業(yè)吸收外資，不僅可以滿足經(jīng)營資金的需要，而且能夠引進國外先進技術(shù)和管理經(jīng)驗，促進企業(yè)技術(shù)的進步和產(chǎn)品水平的提高。因此，國外資金已成為企業(yè)加速生產(chǎn)發(fā)展，擴大經(jīng)營規(guī)模的重要籌資渠道之一。

（二）資金的籌措方式

籌措方式是指企業(yè)籌措資金時所選用的具體形式。目前，我國的籌資方式主要有：吸收直接投資、金融機構(gòu)貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃、留存收益及商業(yè)信用等。

四、籌資決策方法

在籌措資金的過程中，企業(yè)應(yīng)用的籌資決策方法有以下幾種：

（一）比較籌資代價法。

通過各種籌資方式的比較，看出哪種方式最適合本企業(yè)的需要。當然，要得到未來資金的使用權(quán)，就的花代價，但代價有大有小，能夠以最小的代價，籌集必要的資金方案為最佳方案。

（1）將各種資金來源的資金成本進行比較。（2）比較籌資條件，籌資方式的不同，投資者所要求的附加條件不同，我們就要進行充分的比較，選擇對企業(yè)最有利的條件。

（2）比較籌資的時間代價，不同的資金來源所花費的籌資工作時間也不同，發(fā)行債券所花費的工作量肯定要比借款的工作量大，時間也長，我們就要相互進行比較選擇最優(yōu)者。

（二）比較籌資機會法

（1）比較籌資的實施機會，確定在什么時候籌資最佳。如貸款時間的選擇，債券和股票發(fā)行時間的選擇等。

第5篇

[關(guān)鍵詞]煤炭企業(yè) 籌集資金 管理

一. 前言

在商品經(jīng)濟中,煤炭企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動表現(xiàn)為資金運動,而資金運動的起點就是資金的籌集。因此,資金籌集是煤炭企業(yè)資金運動和生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展的重要環(huán)節(jié),是煤炭企業(yè)的主要財務(wù)活動之一。所謂煤炭企業(yè)籌集資金,是指煤炭企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的需要,通過籌資渠道和資金市場,運用籌資方式,經(jīng)濟有效地籌措資金的過程。

二.煤炭企業(yè)籌資管理的動機

煤炭企業(yè)籌集資金的基本目的,是為了自身的生存與發(fā)展。煤炭企業(yè)的籌集資金活動是在一定動機支配下完成的。一般可以歸納為擴張性動機、償債性動機和混合性動機三類。

(1)擴張性動機

由于煤炭企業(yè)因擴大生產(chǎn)規(guī)模而需要增加資產(chǎn)的經(jīng)營目的所促成的。如市場對煤炭企業(yè)有利,產(chǎn)品信譽好,供不應(yīng)求;煤炭企業(yè)在其產(chǎn)品生命周期的導(dǎo)入期或成長期,往往需要大量資金。就形成擴張性動機。一般情況下擴張性籌資是因為煤炭企業(yè)資金不足促成的。這種擴張性籌資會使煤炭企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模有所擴大,但負債規(guī)模也有所增大,使煤炭企業(yè)在獲得收益增長機會的同時也帶來更大的風(fēng)險,這是擴張性籌資的典型特征。

(2)償債性動機

煤炭企業(yè)為了償還某些債務(wù)而促成的籌資動機叫償債性動機,也就是借新債還舊債。一般情況下,償債性籌資是因煤炭企業(yè)貨幣不足而促成的。這種償債性籌資又可以分為兩種情況;一是煤炭企業(yè)雖有能力支付到期舊債,但為了調(diào)整原有的資本結(jié)構(gòu),仍需借債,從而使資本結(jié)構(gòu)更加合理,故稱之為調(diào)整性償債籌資;另一種是煤炭企業(yè)現(xiàn)有支付能力己不足以償還到期舊債,被迫借債還債,說明財務(wù)狀況惡化,因此稱之為惡化性償債籌資。

(3)混合性動機

因資金和貨幣同時短缺所促成的籌資動機稱混合性動機。通過混合性籌資,煤炭企業(yè)既擴大了煤炭企業(yè)資金規(guī)模,又償還了部分舊債,也就是說在這種籌資中混合了擴張性籌資和償債性籌資兩種動機。

三. 煤炭企業(yè)籌集資金的渠道

煤炭企業(yè)籌集資金的渠道是指煤炭企業(yè)取得資金的來源,煤炭企業(yè)從何處取得資金,是由社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)所決定的,不同的所有制形式和不同的煤炭企業(yè)管理體制,相應(yīng)地就有不同的資金來源渠道。經(jīng)濟體制改革以來,我國煤炭企業(yè)的資金來源發(fā)生了顯著變化,正由單一渠道向多種渠道發(fā)展。當前我國煤炭企業(yè)籌集資金的來源渠道可以歸納為以下幾項。

(1)國家財政投入資金

即國家對煤炭企業(yè)的投資。當前,除了原來煤炭企業(yè)的國家資金以外,還有用投產(chǎn)后稅利償還的基建借款所形成的國家資金;財政和主管部門撥給煤炭企業(yè)的專用撥款。國家財政資金具有廣闊的來源和穩(wěn)固的基礎(chǔ),因此作為國民經(jīng)濟命脈的大中型煤炭企業(yè)的資金來源仍應(yīng)靠國家投資,其供應(yīng)方式可以多種多樣。

(2)商業(yè)銀行信貸資金

這也是煤炭企業(yè)籌集貸金的重要來源之一。貸款項目主要有基本建設(shè)貸款、更新改造貸款、各種流動資金貸款、專用貸款等。目前給煤炭企業(yè)貸款的商業(yè)銀行有工商銀行、建設(shè)銀行、投資銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行等。

(3)非銀行金融機構(gòu)資金

各級政府主辦的其他金融機構(gòu)主要有信托投資公司、租賃公司、保險公司、財務(wù)公司等。民間金融組織目前也逐漸形成,但大部分都是由街道組織的,如城市信用社等,具有合作性質(zhì)。上述金融機構(gòu)的資金力量比商業(yè)銀行要小,目前只能起輔助作用,但這些金融機構(gòu)的資金供應(yīng)比較靈活方便,還可以提供其他方面的服務(wù),今后將有廣闊的發(fā)展前途。

(4)其他企業(yè)投入資金

企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中,往往有部分暫時閑置的資金,未動用的企業(yè)留用利潤等,可在企業(yè)之間相互調(diào)劑利用。隨著橫向經(jīng)濟聯(lián)合的開展,各企業(yè)之間資金聯(lián)合和資金融通將會廣泛發(fā)展。其他企業(yè)投入資金的方式包括聯(lián)營、入股、購買債券及各種商業(yè)信用,既有長期的穩(wěn)定聯(lián)合,又有短期臨時的融通。其他企業(yè)投入資金往往同本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動有密切聯(lián)系,它有利于促進企業(yè)問的經(jīng)濟聯(lián)系,開拓本企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)。所以這種資金渠道具有很強的生命力,當前是被廣泛利用的一種渠道。

(5)煤炭企業(yè)內(nèi)部形成

煤炭企業(yè)內(nèi)部形成是指煤炭企業(yè)以稅后利潤中提取的積累基金,以及未分配利潤用于煤炭企業(yè)再投資,都屬于煤炭企業(yè)內(nèi)部積累。煤炭企業(yè)內(nèi)部形成的折舊不過是煤炭企業(yè)資金的一種轉(zhuǎn)化形式,雖不增加煤炭企業(yè)資金用量,但其提取辦法對煤炭企業(yè)資金的分配有一定影響。隨著煤炭企業(yè)經(jīng)濟效益的提高,煤炭企業(yè)內(nèi)部積累的數(shù)額將日益增加。

四.如何規(guī)范煤炭企業(yè)籌資管理

(1)合理確定籌資數(shù)量,努力提高籌資效果

煤炭企業(yè)籌集資金的基本原則是滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要。因此,煤炭企業(yè)在開展籌資活動之前,應(yīng)合理確定資金的需要量,既要合理確定流動資金需要量,又要合理確定固定資金需要量。使籌資數(shù)量與需要達到平衡,防止籌資不足影響生產(chǎn)經(jīng)營或籌資過剩降低籌資效果。

(2)正確運用負債經(jīng)營

煤炭企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動對資金的需要量是不斷變化的,而煤炭企業(yè)的資本金是有限的、相對穩(wěn)定的。因此,合理籌集借入資金,正確運用負債經(jīng)營對煤炭企業(yè)發(fā)展生產(chǎn)和商品流通的擴大是非常重要的。當煤炭企業(yè)的資金收益率大于資金成本宰的情況下,正確運用負債經(jīng)營還是有利于提高資本金的收益率。當然,借債要按規(guī)定辦理手續(xù)和還本付息。

(3)遵守有關(guān)規(guī)章制度

煤炭企業(yè)在籌資過程中,要嚴格遵守國家有關(guān)方針、政策和規(guī)章制度,認真執(zhí)行各項籌集、使用、歸還資金的工作程序,嚴格履行各類合同。

(4)講求經(jīng)濟效益

籌集資金要滿足煤炭企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的需要,而煤炭企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動又要以提高經(jīng)濟效益為中心。因此,籌集資金必須講求經(jīng)濟效益。資金籌集的經(jīng)濟效益可從兩方面分析。

①認真選擇籌資來源,力求降低資金成本。

煤炭企業(yè)籌資可以采用的渠道和方式各種各樣,不同籌資的難易程度、資金成本和財務(wù)風(fēng)險各不一樣。因此,財務(wù)人員應(yīng)綜合考察各種籌資方式和渠道,實現(xiàn)最優(yōu)的籌資組合,以降低資本成本。

②適時取得資金來源,保證資金投放需要。

籌措取得資金要按照資金的投放使用時間來合理安排,使籌資與用資在時間上銜接,避免籌資過早造成投用前的閑置或籌資滯后影響投放的有利時機。

參考文獻:

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[3] 郭秀珍 , 辛國琴. 談籌資過程中應(yīng)注意的原則[J]. 理論界 , 2001,(05)

第6篇

（一）理論構(gòu)想

根據(jù)理論分析可知，當宏觀調(diào)控政策趨緊時，貨幣供應(yīng)量M2的增量會相對減少，房地產(chǎn)企業(yè)通過貸款這個渠道進行融資的方式會受阻，所以房地產(chǎn)企業(yè)會相對減少使用貸款融資方式的規(guī)模，轉(zhuǎn)而擴大企業(yè)自籌資金和其他資金的規(guī)模，選擇其他融資方式，拓寬融資渠道；當宏觀調(diào)控政策寬松時，貨幣供應(yīng)量M2的增量會增長，金融機構(gòu)的信貸規(guī)模會明顯擴大，房地產(chǎn)企業(yè)的融資資金來源中，國內(nèi)貸款也會相對增多，企業(yè)會傾向于貸款融資的方式。因為在目前我國房地產(chǎn)企業(yè)的主要融資方式中，上市融資、房地產(chǎn)信托投資基金等融資方式要用數(shù)據(jù)來進行實證分析宏觀調(diào)控變化對其的影響比較困難，所以在實證部分，根據(jù)房地產(chǎn)企業(yè)的資金來源：國內(nèi)貸款、自籌資金、利用外資、其他資金來源，來有針對性的分析宏觀政策調(diào)整時我國房地產(chǎn)企業(yè)資金來源以及融資方式的變化。

（二）變量和數(shù)據(jù)

根據(jù)中國統(tǒng)計年鑒和中國人民銀行網(wǎng)站選取1999年至2013年廣義貨幣M2供應(yīng)量的同比增長量以及房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)國內(nèi)貸款同比增長量的數(shù)據(jù)以及1998年至2013年國內(nèi)貸款占本年實際到位資金比例以及自籌資金占本年實際到位資金比例的數(shù)據(jù)建立模型。

（三）模型分析

利用Eviews3.1軟件對房地產(chǎn)企業(yè)國內(nèi)貸款相對增量（GNDK）和廣義貨幣供應(yīng)量M2增量之間的關(guān)系進行回歸分析，可以初步建立線性回歸模型。

（四）實證結(jié)果

由模型分析可得，當廣義貨幣供應(yīng)量M2增量增加即宏觀政策寬松時，房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)國內(nèi)貸款增量隨之增加，表示房地產(chǎn)企業(yè)采用貸款融資的方式較多；反之，當廣義貨幣M2增量減少就是加強宏觀調(diào)控時，房地產(chǎn)企業(yè)的國內(nèi)貸款增量隨之減少，房地產(chǎn)企業(yè)選擇其他融資渠道和方式進行融資。當房地產(chǎn)企業(yè)國內(nèi)貸款占本年實際到位資金比重增加時，其自籌資金占比會減少，當房地產(chǎn)企業(yè)國內(nèi)貸款占比減少時，其自籌資金占本年實際到位資金比例增加。也即，當宏觀政策寬松時，房地產(chǎn)業(yè)會傾向于利用貸款進行融資，而減少自籌資金的比重；當宏觀調(diào)控趨緊時，房地產(chǎn)企業(yè)利用貸款進行融資的行為就會相對減少，減少間接融資，轉(zhuǎn)而增加自籌資金的比重，拓寬融資渠道，選擇其他直接融資的融資方式。

二、宏觀政策變遷對房地產(chǎn)企業(yè)融資方式影響的進一步分析

利用模型通過廣義貨幣供應(yīng)量M2增量的變化代表宏觀調(diào)控的變化來分析了房地產(chǎn)企業(yè)融資方式的變化，為了對宏觀調(diào)控變化與房地產(chǎn)企業(yè)融資方式的變化做進一步的分析，在這一部分，利用存款準備金率和M2增量的變化來說明宏觀調(diào)控的變化，綜合房地產(chǎn)企業(yè)資金來源來研究。國內(nèi)貸款的增長率也明顯上升，自籌資金的增長率明顯下降。第二，之后繼續(xù)加強宏觀調(diào)控，從2010年開始又逐步上調(diào)存款準備金率，M2的增長率顯著下降，信貸規(guī)模收縮，房企國內(nèi)貸款的增長率也顯著下降，自籌資金的增長率也有了明顯的上升。

三、結(jié)論

第7篇

關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 籌資

1 籌資渠道與方式解析

1.1 籌資渠道是指籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)資金的來源與流量。中小企業(yè)籌資渠道主要包括：

1.1.1 銀行信貸資金。可向中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行等商業(yè)銀行貸款，也可在特定條件下向政策性銀行貸款。

1.1.2 其他金融機構(gòu)資金。可向信托投資公司、保險公司、金融租賃公司、證劵公司、財務(wù)公司等貸款、物資融通。

1.1.3 其他企業(yè)資金。別的企業(yè)利用閑置資金投資本企業(yè)，在購銷往來過程中通過商業(yè)信用方式而形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債務(wù)人對債權(quán)人短暫資金占用。

1.1.4 居民個人資金。企業(yè)職工和居民個人的結(jié)余貨幣，作為游離于銀行及非銀行金融機構(gòu)等之外的個人資金，可用于對企業(yè)的投資。

1.1.5 國家資金。中小國有企業(yè)主要資金來源是國家投資。還有稅前還貸、減免各種稅款等，形成隱形資金來源。

1.1.6 企業(yè)自留資金。主要包括提取公積金和未分配利潤。無需企業(yè)通過一定方式去籌集，而直接由企業(yè)內(nèi)部自動生成或轉(zhuǎn)移。

1.2 籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采取的具體形式。我國中小企業(yè)籌資方式主要有：

1.2.1 吸收直接投資。依據(jù)共同投資、共同經(jīng)營、共擔風(fēng)險、共享利潤的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。有利于增強企業(yè)信譽、盡快形成生產(chǎn)能力、降低財務(wù)風(fēng)險，但資金成本較高、容易分散企業(yè)控制權(quán)。

1.2.2 利用留存收益。資金成本較普通股低、保持普通股股東的控制權(quán)、增強公司信譽，但籌資數(shù)額有限制、資金使用受制約。

1.2.3 向銀行借款。籌資速度快、可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用、借款彈性較大、借款成本較低，但籌資數(shù)量有限、限制性條款比較多、籌資風(fēng)險較高。

1.2.4 利用商業(yè)信用。籌資速度快、彈性大、成本較低、但風(fēng)險大、籌資數(shù)量有限。

1.2.5 融資租賃。限制條款少、財務(wù)風(fēng)險小、稅收負擔輕、設(shè)備淘汰風(fēng)險小、籌資速度快，但主要缺點就是資金成本較高。

1.2.6 應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)售。可及時回籠資金、節(jié)省收賬成本、降低壞賬損失風(fēng)險、有利于改善企業(yè)財務(wù)狀況、提高資產(chǎn)的流動性，但限制條件較多、籌資成本較高。

第8篇

房地產(chǎn)企業(yè)取得土地較難，且具有資金投入龐大、市場流動性較差、開發(fā)周期長的特點。因此， 作為房地產(chǎn)開發(fā)論文，資金管理無疑是企業(yè)運營發(fā)展過程中的重中之重。研究房地產(chǎn)企業(yè)的運營機制、資金的管理以及國家的政策趨勢，將有利于房地產(chǎn)企業(yè)避免資金鏈斷裂現(xiàn)象的發(fā)生，保證企業(yè)的健康穩(wěn)定運行。      關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)開發(fā)論文,企業(yè)資金,資金管理論文

一、房地產(chǎn)企業(yè)資金介紹 

（一）房地產(chǎn)企業(yè)資金的主要來源 

房地產(chǎn)企業(yè)的資金來源主要為三個方面。首先來源于自有資金，包括股東所投入的資本以及企業(yè)的留存利潤，這些費用主要用來支付取得土地的價格以及前期的稅費等一些房地產(chǎn)開發(fā)的前期費用。其次是來源于借入資金，借入資金主要通過向一些金融機構(gòu)貸款等如房地產(chǎn)開發(fā)貸款、信托等。按國家相關(guān)的規(guī)定，房地產(chǎn)企業(yè)的自有資金應(yīng)不低于開發(fā)項目總投資的百分之三十。房地產(chǎn)企業(yè)資金的主要來源還包括銷售回款（含預(yù)售房款），銷售回款在開發(fā)企業(yè)的資金中占有較大比重，將有利于房地產(chǎn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，從而解決企業(yè)前期建設(shè)資金及逐漸償還銀行貸款。 

（二）房地產(chǎn)企業(yè)資金管理 

1. 資金管理的復(fù)雜性 

房地產(chǎn)企業(yè)的投資一般具有比較長的周期，要開發(fā)一塊地需要涉及方方面面，同時一些房地產(chǎn)企業(yè)的子公司比較分散，相對而言資金管理難度大，同時房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展很大程度上受到國家相關(guān)政策的影響以及社會經(jīng)濟發(fā)展的影響，綜上可以看出房地產(chǎn)企業(yè)的資金運作比其它企業(yè)更為復(fù)雜。 

2.資金運籌的互補性 

不管是房地產(chǎn)方面的開發(fā)還是投資，都具有一定的階段性，分階段的投入自然也會產(chǎn)生分階段的收入，這些都保證了房地產(chǎn)企業(yè)資金的互補性。回收的資金可以繼續(xù)進行投資，實現(xiàn)資金的合理利用。 

（三）房地產(chǎn)企業(yè)管理中存在的問題 

1.高負債 

作為一種資金密集型產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)項目時往往有著龐大的資金鏈，缺少項目資金是當前房地產(chǎn)企業(yè)普遍面臨的問題，很少有企業(yè)能夠依靠自有的資金來實現(xiàn)公司的整體運營，我國對于房地產(chǎn)企業(yè)的IPO和股權(quán)再融資有比較嚴格的限制，為了進行融資，大部分的房地產(chǎn)企業(yè)都是通過銀行借款來實現(xiàn)，這就導(dǎo)致了房地產(chǎn)企業(yè)具有較高的負債率。據(jù)有關(guān)方面的統(tǒng)計，我國的房地產(chǎn)企業(yè)的負債率之高，象一些大型的房地產(chǎn)公司如萬科和綠城等，都具有高達70%的負債率，其中2012年的負債率達到了80%，甚至有些房地產(chǎn)企業(yè)的負債率達到90%。以上的數(shù)據(jù)可以看出，房地產(chǎn)行業(yè)雖然能夠取得比較大的利潤但是也具有很大風(fēng)險，在這種高負債率的情況下，一旦國家政策或者房地產(chǎn)的市場價格發(fā)生改變就會無法形成有效的資金回籠，從而造成無法按時償還債務(wù)的現(xiàn)象，嚴重的將會導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。 

2.融資形式比較單一 

房地產(chǎn)行業(yè)所具有的資金密集型的特點造成了房地產(chǎn)行業(yè)的融資形式比較單一，我國的房地產(chǎn)企業(yè)的融資途徑主要來源于銀行的貸款。隨著近年來我國對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控力度越來越強，政策也在隨時改變，銀行對于房地產(chǎn)企業(yè)的貸款也有了越來越多的限制，銀行一直在調(diào)整其相應(yīng)的信貸政策，對貸款方進行嚴格的信用審核與風(fēng)險控制，提高了貸款的標準和條件，對于那些自由資金和相關(guān)證明達不到要求的企業(yè)拒不提供貸款，同時還嚴格限制了資金的使用。綜上所述，這種單一的融資形式在國家宏觀政策和市場的影響下很容易造成資金斷裂的現(xiàn)象。 

3. 資金回款問題 

上面介紹過房地產(chǎn)企業(yè)的回款資金主要來源于購房款，但是這種回款來源并非穩(wěn)定，房地產(chǎn)的銷售狀況直接影響回款金額，當政府出現(xiàn)限價或者限購、限貸的調(diào)控時，或者一些當?shù)卣畬嵤┮恍┵Y金管理制度時，就會造成資金回籠出現(xiàn)問題，回款不穩(wěn)定，從而造成企業(yè)的資金壓力較大，甚至有些企業(yè)為了加大資金回籠的速度，不得不考慮降價，而降價幅度決定于資金要求。 

（四） 加強房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金管理 

1.加強項目開發(fā)進度管理，按時完成計劃進度 

整個房地產(chǎn)項目的開發(fā)進程主要包括：土地使用權(quán)的獲取，開工后的施工建設(shè)階段和項目銷售、產(chǎn)證辦理等，整個周期可能會持續(xù)三到五年左右，這種開發(fā)周期長的特點，使企業(yè)在對項目管理時必須要嚴格控制項目的實施過程。房地產(chǎn)企業(yè)實施銷售之前，都是處于資金純投入的階段，包括房地產(chǎn)開發(fā)成本以及其它相關(guān)費用，這些環(huán)節(jié)如果出現(xiàn)問題就會影響整個資金鏈。對整個項目開發(fā)的進度進行控制對于保證房地產(chǎn)企業(yè)的順利運行有著非常重要的作用，對于保證資金回籠非常重要，必須嚴格根據(jù)項目的計劃進度對整個項目的運行進行管理，盡量按原有計劃進行項目的開發(fā)，做好資金的配置，減少資金積壓現(xiàn)象，降低項目開發(fā)過程中的資金風(fēng)險。 

2. 合理控制融資方案 

第9篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)；籌資渠道；現(xiàn)狀

一、我國企業(yè)的籌資渠道

企業(yè)籌資渠道是指企業(yè)聚集和融通資金的渠道，是企業(yè)資本來源的方向和通道。企業(yè)是否有多元化的籌資渠道以獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流，是企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵，更是企業(yè)資金運動和財務(wù)管理的起點和基本環(huán)節(jié)。通過不同渠道獲得的資金，由于受籌資成本、籌資風(fēng)險、籌資數(shù)量的影響，對企業(yè)的影響也不盡相同。總體來說，在我國，企業(yè)的籌資渠道主要有：

政府財政資金，即國家通過財政撥款形式投入到企業(yè)的資金，它曾是我國國有企業(yè)資金的主要資金來源；

（2）銀行信貸資金，即我國商業(yè)銀行通過貸款等形式給企業(yè)提供的資金，銀行的貸款是目前企業(yè)籌資的主渠道；

（3）非銀行金融機構(gòu)資本，即各種從事金融業(yè)務(wù)的非銀行機構(gòu)，如證券公司、租賃公司、信托投資公司、保險公司等通過提供各種金融服務(wù)，滿足企業(yè)資金上的需求。隨著市場經(jīng)濟的成熟，以及企業(yè)股份制改革的深入，這種融資渠道將成為企業(yè)最主要的融資渠道；

（4）居民個人資金，隨著人民理財意識的增強，除了存款之外，人們還會將資金用于其他的投資，于是就有了企業(yè)通過發(fā)行股票、債券等方式把個人、企事業(yè)單位里閑置不用的貨幣資金集中起來而進行籌資的這一渠道，個人資金的出現(xiàn)極大地彌補了銀行及非銀行金融機構(gòu)之前的空間；

（5）企業(yè)自留資金即企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中形成的資金，如公積金、公益金和未分配利潤等。

二、我國企業(yè)籌資渠道現(xiàn)狀及問題分析

1.以銀行貸款融資為主，多元化融資方式為輔

隨著改革的深入、現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和不斷完善以及我國股票和債券市場從無到有的發(fā)展，我國企業(yè)在經(jīng)營理念也有了較大的發(fā)展，融資方式較從前有了較大的改變，即融資渠道多元化，然而，目前，銀行貸款這一融資渠道，相較于股票融資、債券融資等新興融資渠道，仍占有絕對優(yōu)勢，而且大部分企業(yè)，尤其是國有企業(yè)仍舊以銀行貸款作為融資的主渠道。其他的融資渠道還有待進一步的發(fā)展。

2.國有大型企業(yè)獨占資本市場鰲頭，中小企業(yè)融資渠道單一

隨著改革開放的不斷推進，我國中小企業(yè)取得了長足的發(fā)展，甚至貢獻了全國70%的GDP2。然而由于長期以來，我國的金融政策一直是偏向于國有企業(yè)，特別是國有大型企業(yè)，對中小企業(yè)沒有給與足夠的資金支持，加上中小企業(yè)籌資規(guī)模一般較小、資信度不高，可供抵押物品少，資金需求量小但頻率高，加上企業(yè)財務(wù)制度不健全等因素影響，從而使得中小企業(yè)面臨籌資難的困境，不少企業(yè)甚至資金缺口越開越大3。另外，中小企業(yè)對于資金的籌集主要是通過銀行信貸這一渠道來取得銀行的借款。然而通過銀行信貸渠道籌集資金手續(xù)繁瑣、周期長、風(fēng)險較大，中小企業(yè)特別是個體私營企業(yè)主很難從銀行及時獲得短期借款，致使一些企業(yè)由于資金問題面臨倒閉。

3.新興融資渠道與融資方式取得長足發(fā)展但也存在不少問題

隨著市場經(jīng)濟的進一步發(fā)展，我國的股票市場和債券市場從無到有，有了很大的發(fā)展4，股票市場，不論是主板市場還是新三板，創(chuàng)業(yè)板，都吸引了無數(shù)企業(yè)進入到資本市場，國債市場也大大改進，如國債市場化發(fā)行讓政府不需要通過限制發(fā)行企業(yè)債券來保證國債的發(fā)行任務(wù)完成，從而為企業(yè)債的發(fā)行提供了一個良好而寬松的環(huán)境。另一方面，市場化的國債利率成為市場的基準利率，這為確定企業(yè)債券發(fā)行利率提供了依據(jù)。此外，金融市場的發(fā)展和成熟，也讓許多企業(yè)開始嘗試采用信托、資產(chǎn)管理計劃、保險等獲得企業(yè)融資，這使得企業(yè)籌資渠道更趨向多元化發(fā)展。但我們也注意到，由于這些市場的發(fā)展還不成熟，也出現(xiàn)了很多籌資風(fēng)險無法控制的案例，這就需要企業(yè)在采用這些新的籌資渠道時必須謹慎。

三、企業(yè)籌資渠道選擇的相關(guān)原則

1.充分了解宏觀經(jīng)濟，合理利用資本市場

企業(yè)選擇什么樣的籌資渠道，首先要結(jié)合企業(yè)所處市場環(huán)境。市場環(huán)境對企業(yè)籌資渠道的影響甚大。所以企業(yè)在做籌資渠道的選擇時，要充分考慮如財政政策、利率，不同資本市場對企業(yè)準入的要求等因素5。因為這些因素在不同程度上影響到企業(yè)籌資的成本，風(fēng)險和數(shù)量問題。另外，資本市場的發(fā)達、健康與否也會影響到企業(yè)的籌資選擇，目前我國的資本市場有符合大型企業(yè)的利益需求的主板市場，也有符合中小企業(yè)融資的區(qū)域性小額資本市場，各企業(yè)可以根據(jù)企業(yè)自身特點，合理利用我國的多層次資本市場。

2.結(jié)合企業(yè)自身情況，選擇最佳籌資渠道和籌資方式

每個企業(yè)都有自己的特點，擺在每個企業(yè)面前的籌資渠道也可能有多種，采取的籌資方式也多樣，但無論采取何種籌資渠道，對于企業(yè)來講，一定要控制資金成本以及風(fēng)險。因此，對于企業(yè)來說，選擇合適的籌資渠道就顯得尤為重要。因為這不僅影響到企業(yè)的經(jīng)營成本和收益，也影響到企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略。因此在做籌資渠道選擇時，企業(yè)要對各個渠道、各種籌資方式進行選擇比較，選出最佳的資金來源結(jié)構(gòu)，以降低資金成本。

3.注意安排籌資結(jié)構(gòu)，降低籌資風(fēng)險

籌資結(jié)構(gòu)指是指企業(yè)各種資金來源占全部資金來源的比重以及各類資金來源之間的比例關(guān)系，如債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例，內(nèi)源資金與外源資金的比例、長期資金來源與短期資金來源的比例等。這些比例影響著企業(yè)的營運指標，關(guān)系著企業(yè)內(nèi)部成本的合理控制，因此，需要企業(yè)根據(jù)自身情況，合理安排籌資結(jié)構(gòu)。籌資風(fēng)險是指籌資中各種不確定因素給企業(yè)帶來損失的可能性5。在市場經(jīng)濟條件下，市場行情瞬息萬變，企業(yè)間競爭愈演愈烈，一旦利率變動，資金結(jié)構(gòu)或調(diào)度不合理，或企業(yè)決策不當，企業(yè)就會出現(xiàn)無力償付債務(wù)等風(fēng)險。企業(yè)承擔風(fēng)險程度因負債方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同。

參考文獻：

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[2]朱敏.《中小企業(yè)籌資渠道和籌資方式存在的問題》，財經(jīng)視點，2010年第2期.

[3]謝立廣.《我國企業(yè)籌資渠道與方式存在的問題及對策分析》，吉林化工學(xué)院學(xué)報，2012年2越第2期.