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第1篇

【關(guān)鍵詞】BT項(xiàng)目 移交受讓款 延遲 回購(gòu) 效益

美國(guó)次貸危機(jī)以來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受國(guó)際金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，為防止經(jīng)濟(jì)增速過(guò)快下滑，國(guó)家于2009年和2010年實(shí)施4萬(wàn)億刺激經(jīng)濟(jì)方案。然受國(guó)際經(jīng)濟(jì)二次探底的影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次走弱。受此影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策和貨幣政策變化較大，直接影響著投資者決策大的變化。

2010年6月份國(guó)務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知》，堵住了地方政府依靠地方融資平臺(tái)搞城市建設(shè)融資之路。然而地方政府城市投資計(jì)劃的實(shí)施急需資金的支持，BT項(xiàng)目成為地方政府不二的選擇。地方政府在引進(jìn)BT項(xiàng)目時(shí)，往往條件優(yōu)厚，投資人在關(guān)注收益的同時(shí)，要充分考慮到項(xiàng)目的回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。目前，受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，地方政府可支配財(cái)政收入也在減少，如果同時(shí)面臨幾個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入回購(gòu)期的情況，地方政府的還款能力就更是岌岌可危了。

地方政府和投資人簽訂的合同，往往有遲延支付移交受讓款時(shí)，地方政府需承擔(dān)違約責(zé)任，并按約定支付違約金的條款。然在實(shí)施過(guò)程中，為了雙方長(zhǎng)期的合作，在遇到地方政府延遲支付移交受讓款時(shí)，違約金并沒有實(shí)際支付。在延遲支付移交受讓款的情況下，支付方式也會(huì)影響投資人的收益。本文將主要主要研究延遲支付移交受讓款不同的方式對(duì)投資人收益的影響。

一、案例分析

（一）案例

某一BT項(xiàng)目，投資主要分兩塊，前期配套費(fèi)用5個(gè)億，投資回報(bào)率為中國(guó)人民銀行5年期以上貸款基準(zhǔn)利率上浮兩個(gè)點(diǎn)，按季結(jié)息；建安費(fèi)5個(gè)億，投資回報(bào)率為中國(guó)人民銀行5年期以上貸款基準(zhǔn)利率，按季結(jié)息。假設(shè)進(jìn)入回購(gòu)期某一基準(zhǔn)日，前期配套費(fèi)用加上投資回報(bào)為5.5億元，建安費(fèi)用加上投資回報(bào)為5.45億元。若地方政府當(dāng)期可支配資金僅有5.5億元，剩余資金需1個(gè)季度之后方可支付完畢。假設(shè)這1個(gè)季度內(nèi)，貸款利率未發(fā)生變化，也未進(jìn)行結(jié)息。

（二）案例分析

回購(gòu)方案一：先支付前期配套費(fèi)用加上投資回報(bào)為5.5億元，建安費(fèi)用加上投資回報(bào)5.45億元以及對(duì)應(yīng)投資回報(bào)一個(gè)季度后支付。實(shí)際支付金額為：W1=5.45+5.45×R5/360×T（R5為五年期以上貸款利率，T為一季度的天數(shù)）

二、理論分析

針對(duì)以上兩種投資回報(bào)率的BT項(xiàng)目，如若地方政府延遲支付移交受讓款，回購(gòu)方案的選擇關(guān)系到相關(guān)方利益的所在。下面將進(jìn)行具體分析。

因此情況一和情況二比例K的大小，受費(fèi)用甲和乙的投資回報(bào)率的大小以及累計(jì)投資時(shí)間長(zhǎng)短的影響。

其三：介于上述兩種情況中間狀態(tài)，從費(fèi)用甲和費(fèi)用乙中按各自本金比例取部分費(fèi)用后，至某一基準(zhǔn)日加上相應(yīng)的投資回報(bào)剛好為費(fèi)用C，此時(shí)K的取值為一定比例的費(fèi)用甲的本金加投資回報(bào)與一定比例的費(fèi)用乙的本金加投資回報(bào)。此時(shí)K值的大小介于情況一和情況二取值的中間范圍內(nèi)。

第2篇

一、BT項(xiàng)目的概念和特點(diǎn)

（一）BT項(xiàng)目的概念

所謂BT模式，即“建設(shè)――轉(zhuǎn)讓”的意思，BT模式具體是指政府（或業(yè)主）授權(quán)BT承包商對(duì)項(xiàng)目融資、建設(shè)，建設(shè)后由政府（或業(yè)主）進(jìn)行回購(gòu)，政府（或業(yè)主）向BT承包商償付融資本金及利息的一種新型的項(xiàng)目管理模式。從本質(zhì)上講，BT是一種投資方式。

（二）BT項(xiàng)目的特點(diǎn)

BT模式是一種新興的建設(shè)項(xiàng)目管理模式，與普通的建筑模式有根本上的區(qū)別。它以政府和大型基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目為主，分建設(shè)期，回購(gòu)期，且期限較長(zhǎng)。業(yè)主一般授權(quán)具有經(jīng)濟(jì)實(shí)力或融資能力的建筑企業(yè)進(jìn)行投資、建設(shè)，建設(shè)完成后“交鑰匙”――整體移交給業(yè)主。業(yè)主再進(jìn)行回購(gòu)，在回購(gòu)期由業(yè)主按合同約定支付工程建設(shè)費(fèi)用和融資費(fèi)用。對(duì)于施工企業(yè)來(lái)說(shuō)實(shí)施BT項(xiàng)目帶有一定的投資性質(zhì)，通過(guò)BT項(xiàng)目的建設(shè)獲取投資回報(bào)，同時(shí)也解決了業(yè)主因?yàn)橘Y金短缺而不能實(shí)施工程的難題。

二、施工企業(yè)BT項(xiàng)目會(huì)計(jì)核算的方法

施工企業(yè)在BT項(xiàng)目建設(shè)和合同執(zhí)行過(guò)程中，具有三種職能：項(xiàng)目管理公司、項(xiàng)目投融資者、施工單位。所以其核算的內(nèi)容包括：核算業(yè)主對(duì)BT項(xiàng)目的資金撥付以及資金的投入使用；核算BT項(xiàng)目融資費(fèi)用，整個(gè)項(xiàng)目的投資完成情況；BT項(xiàng)目的建筑工程費(fèi)用，核算工程收入、成本和利潤(rùn)；核算BT項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)和投資收益以及收回情況。

BT模式下的會(huì)計(jì)核算分為兩種：一種是投資建設(shè)方雖然進(jìn)行投資，但不參與項(xiàng)目的施工建設(shè)，所以工程施工收入和成本不用確認(rèn)，而是按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)―金融工具確認(rèn)和計(jì)量》的原則，根據(jù)合同規(guī)定支付施工過(guò)程中的工程價(jià)款，確認(rèn)金融資產(chǎn)。由于BT項(xiàng)目的建設(shè)周期和回購(gòu)期較長(zhǎng)，一般都超過(guò)1年，且資金量大，所以在建設(shè)期以“長(zhǎng)期應(yīng)收款”科目歸集發(fā)生的投入費(fèi)用，核算實(shí)際發(fā)生的成本和利息。根據(jù)金融資產(chǎn)的“持有至到期投資”的定義，如果項(xiàng)目公司有能力持有至到期且意圖明確，可以在建設(shè)期結(jié)束后，由“長(zhǎng)期應(yīng)收款”科目轉(zhuǎn)入“持有至到期投資”科目進(jìn)行核算。項(xiàng)目公司在回購(gòu)期的持續(xù)期間內(nèi)，把每期收到實(shí)際的回購(gòu)款按其占原全部回購(gòu)款的比例沖減“持有至到期投資”科目，按合同規(guī)定把差額部份計(jì)入“投資收益”科目。另一種是投資建設(shè)方進(jìn)行投資的同時(shí)還參與施工建設(shè)，對(duì)于業(yè)主提供建筑施工服務(wù)，應(yīng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第15號(hào)―建造合同》的規(guī)定確認(rèn)合同收入及費(fèi)用。對(duì)發(fā)生的借款利息，應(yīng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第17號(hào)―借款費(fèi)用》的規(guī)定，將貸款利息計(jì)入工程總成本。具體會(huì)計(jì)處理如下：

（一）建設(shè)期

按實(shí)際發(fā)生的成本

借：工程施工

貸：銀行存款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付賬款等

根據(jù)項(xiàng)目管理公司、業(yè)主或監(jiān)理公司的審核的工程進(jìn)度額確認(rèn)收入、成本

借：應(yīng)收賬款

貸：工程結(jié)算收入

借：工程結(jié)算成本

貸：工程施工

同時(shí)確認(rèn)稅金及附加

借：主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加

貸：應(yīng)交稅金、其他應(yīng)交款

在BT項(xiàng)目建設(shè)期間，均重復(fù)上述會(huì)計(jì)處理。

（二）回購(gòu)期

BT項(xiàng)目的回購(gòu)款及投資回報(bào)支付方式一般有兩種：一種是等額本金方式；另一種方式是等額本息方式。

1. 等額本金方式

這種方式是指回購(gòu)期內(nèi)每期收到等額的本金，投資收益按照尚未支付的本金余額乘上投資回報(bào)率，所以每期投資回報(bào)不等，本利和也不等。具體步驟：

（1）確定建設(shè)期末回購(gòu)的基價(jià)；

（2）計(jì)算在確定的償還期內(nèi)每期應(yīng)償還的本金；

（3）計(jì)算每期應(yīng)支付的投資回報(bào)=尚未支付的余額×投資回報(bào)率；

（4）每期的本利和=每期應(yīng)償還的本金+每期應(yīng)付的投資回報(bào)。

2. 等額本息方式

這種方式是指在項(xiàng)目回購(gòu)期，每期支付的本金和投資回報(bào)之和是相等的，但每期支付的本金數(shù)和投資回報(bào)數(shù)均不相等。具體步驟：

（1）確定建設(shè)期末回購(gòu)的基價(jià)；

（2）根據(jù)年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算出每期相等的償還金額；

（3）計(jì)算每期應(yīng)支付的投資回報(bào)=尚未支付的余額×投資回報(bào)率；

（4）計(jì)算出每期償還的本金=每期相等的償還金額-每期應(yīng)支付的投資回報(bào)。

兩種支付方式的不同可以看出：采用等額本息的方式，每期支付的金額相等，但前期支付的本金少，投資回報(bào)多，后期支付的本金多，投資回報(bào)少；采用等額本金的方式，每期償還的本金一樣，但前期支付的投資回報(bào)多，后期相對(duì)較少。

（三）收到合同價(jià)款時(shí)

借：銀行存款

貸：應(yīng)收賬款

三、加強(qiáng)施工企業(yè)BT項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理的建議

參與BT項(xiàng)目的建設(shè)是施工企業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，為保證工程的順利進(jìn)行，財(cái)務(wù)管理提供了有效保證，因此財(cái)務(wù)管理工作在施工企業(yè)的BT項(xiàng)目中具有十分重要的作用。

（一）承接BT項(xiàng)目事前應(yīng)做好前期決策的融資準(zhǔn)備和財(cái)務(wù)支持工作

在公司經(jīng)營(yíng)部門的協(xié)調(diào)下，各相關(guān)職能部門應(yīng)當(dāng)對(duì)照招標(biāo)文件的要求，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行綜合分析論證，對(duì)項(xiàng)目的總體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，對(duì)項(xiàng)目業(yè)主的信譽(yù)、財(cái)政狀況進(jìn)行充分調(diào)研，對(duì)項(xiàng)目收益和融資成本進(jìn)行測(cè)算，并對(duì)融資方式和融資方案進(jìn)行選擇，并和貸款銀行進(jìn)行融資洽談，制定積極的財(cái)務(wù)管理制度，創(chuàng)造良好的財(cái)務(wù)環(huán)境，為BT項(xiàng)目提供強(qiáng)有力的財(cái)務(wù)支持。

（二）投標(biāo)報(bào)價(jià)時(shí)要充分考慮資金成本

由于BT項(xiàng)目的建設(shè)期和回購(gòu)期較長(zhǎng)，在測(cè)算投標(biāo)報(bào)價(jià)時(shí)，對(duì)融資費(fèi)用及融資風(fēng)險(xiǎn)要考慮充足。如對(duì)融資方案和融資方式的選擇對(duì)融資費(fèi)用的影響、國(guó)家宏觀調(diào)控的貨幣政策對(duì)貸款利率和利息的影響、項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中施工成本的融資成本控制，這些都會(huì)給BT項(xiàng)目的資金成本帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，所以在資金能夠按期足額取得的條件下，公司才能考慮是否參與BT項(xiàng)目的投招標(biāo)工作，并結(jié)合BT項(xiàng)目的進(jìn)度計(jì)劃和融資情況對(duì)用資計(jì)劃進(jìn)行定量地分析，制定預(yù)算，控制資金成本，滿足施工進(jìn)度需求。

（三）合同簽訂時(shí)要與招標(biāo)文件銜接，確保合同簽約質(zhì)量

BT項(xiàng)目的合同中須明確回購(gòu)基準(zhǔn)日、回購(gòu)期數(shù)、回購(gòu)條件和回購(gòu)期資金利率等。對(duì)每期回購(gòu)款的具體支付時(shí)間、履約保證金的退還時(shí)間等同樣須在合同中明確規(guī)定。為確?；刭?gòu)資金的按期支付，還可以要求政府或業(yè)主出具項(xiàng)目回購(gòu)承諾函，或以第三方（銀行）的名義提供回購(gòu)擔(dān)保函。

（四）施工階段要加強(qiáng)總體籌劃，提高工程質(zhì)量

施工單位要組建BT項(xiàng)目的管理機(jī)構(gòu)，落實(shí)內(nèi)部考核目標(biāo)。編制項(xiàng)目資金的預(yù)算，落實(shí)融資資金到位，并制定科學(xué)的建設(shè)計(jì)劃，按照工程進(jìn)度合理安排資金使用量，控制融資費(fèi)用。同時(shí)定期召開項(xiàng)目分析會(huì)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，促進(jìn)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。當(dāng)BT項(xiàng)目完工達(dá)到驗(yàn)收條件，及時(shí)辦理材料調(diào)差、人工單價(jià)、設(shè)計(jì)變更等資金費(fèi)用的調(diào)整工作，及時(shí)清算監(jiān)理費(fèi)用、建設(shè)管理費(fèi)等資金費(fèi)用，項(xiàng)目審計(jì)決算后，與業(yè)主確認(rèn)項(xiàng)目回購(gòu)基價(jià)，計(jì)算確認(rèn)建設(shè)期資金利息。

（五）重視回購(gòu)期的資金收回，確保企業(yè)收益

BT項(xiàng)目竣工后，按業(yè)主要求做好項(xiàng)目的移交，配合審計(jì)部門做好審計(jì)工作，業(yè)主按合同約定按時(shí)支付回購(gòu)款，若出現(xiàn)不能按期收回時(shí)，應(yīng)派專人及時(shí)與業(yè)主進(jìn)行溝通談判，及時(shí)解決資金回收問題，減少企業(yè)資金額外的融資成本。

第3篇

關(guān)鍵詞:BT建設(shè)模式;回購(gòu)總價(jià);融資成本;投資回報(bào)率

中圖分類號(hào):F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1000-176X(2009)12-0075-07

BT模式下交易結(jié)構(gòu)的核心關(guān)系是前期由投資方投入資金建設(shè)項(xiàng)目,后期由回購(gòu)方分期支付項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)款以償還投資方的投入,其實(shí)質(zhì)是發(fā)起方在此期間向投資方進(jìn)行了融資,因此,在回購(gòu)階段需要根據(jù)事先約定的資金成本向投資方支付投資回報(bào)。對(duì)于投資方來(lái)說(shuō),其投資BT項(xiàng)目,在于依靠自身的投融資與建設(shè)能力期望從項(xiàng)目的工程建設(shè)環(huán)節(jié)和回購(gòu)價(jià)款支付環(huán)節(jié)獲得收益;而對(duì)于政府方(發(fā)起方)而言,則希望通過(guò)采用BT模式緩解財(cái)政資金投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資金壓力,提高資金使用效率。因此,在BT項(xiàng)目的招投標(biāo)及合同談判階段,圍繞項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)款的一系列問題,如項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)款的組成與確定、回購(gòu)支付方式與回購(gòu)期限的選擇等成為發(fā)起方與投資方關(guān)注的核心問題。

雖然近年來(lái)BT模式在我國(guó)發(fā)展迅速,完成了許多重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)[1],但我國(guó)對(duì)于BT模式的法律法規(guī)等制度建設(shè)滯后,總體上對(duì)BT模式缺乏明確的界定、沒有統(tǒng)一及配套的法律規(guī)范、欠缺規(guī)范合同的指引[2]。而有關(guān)BT模式的理論研究主要關(guān)注于BT模式的比較分析[3]-[4]、實(shí)施BT模式的制度風(fēng)險(xiǎn)與BT項(xiàng)目運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)問題[5]-[8]以及BT實(shí)踐中暴露出來(lái)的問題的應(yīng)對(duì)策略[9]-[10]等方面,對(duì)于BT項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)款相關(guān)問題的研究相對(duì)不足。

因此,對(duì)于BT項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)款相關(guān)影響因素及作用機(jī)理進(jìn)行分析,為政府方在合同談判中的策略選擇進(jìn)行理論指導(dǎo),從而合理確定項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)款及回購(gòu)方式,并通過(guò)合同條款對(duì)項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)款進(jìn)行控制,有利于BT項(xiàng)目的成功運(yùn)作。

一、BT建設(shè)模式及項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)款相關(guān)概念界定

(一) BT模式

BT(Build-Transfer)模式,即建造―移交模式,是當(dāng)今國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)領(lǐng)域中被普遍采用的投資建設(shè)模式,指政府通過(guò)特許協(xié)議,引入社會(huì)資金或國(guó)外資金進(jìn)行專屬于政府基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè),基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)完工后,投資者不對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行“經(jīng)營(yíng)”或“擁有”,而是按照政府特許協(xié)議由政府回購(gòu)[3]。因此,BT模式是一種投資方式,有別于普通的工程總承包方式。BT項(xiàng)目的具體運(yùn)作方式主要可以劃分為以下幾種:

1.施工二次招標(biāo)型

即政府方招標(biāo)選定的投資方(聯(lián)合體)僅承擔(dān)投資職能,由其設(shè)立具有法人資格的項(xiàng)目公司作為建設(shè)單位負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、建設(shè)組織和管理,項(xiàng)目建成后由政府方回購(gòu)[1]。這一模式下,投資方不直接負(fù)責(zé)項(xiàng)目實(shí)施,設(shè)計(jì)方、監(jiān)理方及施工總承包方均需要項(xiàng)目公司二次招標(biāo)確定。相應(yīng)地,項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)最大程度地轉(zhuǎn)移給了投資方。

2.直接施工型

即政府方招標(biāo)選定投資方(聯(lián)合體),由其成立具有法人資格的項(xiàng)目公司作為建設(shè)單位,負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、建設(shè)管理與施工總承包,項(xiàng)目建成后由政府回購(gòu)[11]。其特點(diǎn)在于施工不需要二次招標(biāo),投資方(聯(lián)合體)需要同時(shí)具備融資能力與施工總承包資質(zhì),監(jiān)理由政府方和項(xiàng)目公司共同委托。投資方可以獲得投資回報(bào)與施工利潤(rùn),從而應(yīng)用較廣。

3.施工同體型

即政府方招標(biāo)選定同時(shí)承擔(dān)投資、建設(shè)管理和工程施工的項(xiàng)目投資方(聯(lián)合體),由其設(shè)立項(xiàng)目管理機(jī)構(gòu)(不具備法人資格)進(jìn)行建設(shè)管理,其特點(diǎn)是項(xiàng)目的主要施工承包商與投資方、項(xiàng)目管理機(jī)構(gòu)直接同體[11]。該模式下,設(shè)計(jì)、監(jiān)理等一般都由政府方委托,相應(yīng)地則承擔(dān)更多建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。

以上運(yùn)作模式是BT項(xiàng)目實(shí)施的主要模式,實(shí)踐中曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)的墊資施工型模式[1],因其極易作成建設(shè)部明令禁止的墊資施工總承包模式而較少采用。

(二)政府借款投資代建方式與BT引資方式在投入總成本上的比較

1.定性分析

(1)從融資的角度來(lái)看,引資建設(shè)的資金成本一般較高,因此,只有在政府缺乏基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金,而且又難以從開發(fā)銀行貸到資金的情況下,才可以選擇引資建設(shè)方式。

(2)從項(xiàng)目管理角度看,由于BT模式選擇市場(chǎng)化運(yùn)作方式,可以減少政府的行政干預(yù),盡可能減少設(shè)計(jì)變更,可以有效控制投資。在選擇出資人及建設(shè)單位環(huán)節(jié)市場(chǎng)化程度越高,越可以引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,節(jié)約政府的建設(shè)投資。如果市場(chǎng)化程度不高,可能會(huì)出現(xiàn)一些尋租行為,不利于發(fā)揮BT的效率優(yōu)勢(shì)。

(3)從行政成本角度來(lái)看,BT模式雖然由私人資本全過(guò)程建設(shè),但是,對(duì)政府相關(guān)部門的監(jiān)管水平較高,所以,行政成本節(jié)約效果并不一定顯著。

2.定量分析

(1)假設(shè)這兩種模式建設(shè)成本一致,即項(xiàng)目建設(shè)完成后二者總建設(shè)費(fèi)用一樣,都是10 000萬(wàn)元(1億元)(如表1、表2所示)。

(2)假設(shè)代建模式政府投資全部來(lái)自于借款,利率5.94%,而BT模式的投資回報(bào)率為8%。

(3)BT引資模式下項(xiàng)目回購(gòu)期5年,代建模式下,借款償還期為5年。

(4)二者的回購(gòu)方式或借款償還方式采用的等額本金方式。

按照國(guó)家對(duì)代建取費(fèi)的規(guī)定,代建單位代建費(fèi)113萬(wàn)元。

因此,1億元的項(xiàng)目其代建費(fèi)=63+(10 000-5 000)×1%=113萬(wàn)元,這部分費(fèi)用加到總支付的本利和中得到項(xiàng)目總投入成本為11 895萬(wàn)元。如表2所示。

可見,BT引資模式比代建模式多投入成本=12 400-11 895=505萬(wàn)元,大約500萬(wàn)元。

因此,BT引資模式的總成本高于代建模式,只有在政府資金短缺,無(wú)法從其他渠道獲得建設(shè)資金,項(xiàng)目又急于建設(shè)時(shí)采用較為穩(wěn)妥。

(三)BT項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)款

融資建設(shè)的項(xiàng)目原則上應(yīng)由政府支付回購(gòu)金進(jìn)行回購(gòu)。政府所需要支付給BT承包商的全部費(fèi)用包括工程建設(shè)費(fèi)用以及融資費(fèi)用。根據(jù)包含關(guān)系,將回購(gòu)價(jià)款分為回購(gòu)基價(jià)和回購(gòu)總價(jià)兩個(gè)層面來(lái)討論,回購(gòu)總價(jià)包括回購(gòu)基價(jià),但同時(shí)回購(gòu)基價(jià)又是計(jì)算回購(gòu)總價(jià)的依據(jù)(如圖1所示)。

圖1 BT項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)款構(gòu)成

1.項(xiàng)目回購(gòu)基價(jià)

由工程建設(shè)資金與建設(shè)期融資費(fèi)用兩部分構(gòu)成[12]。

(1)工程建設(shè)資金。包括BT項(xiàng)目建造期內(nèi)的建筑安裝工程費(fèi)用、設(shè)備與工器具購(gòu)置費(fèi)用及其他約定費(fèi)用,一般不包括動(dòng)拆遷費(fèi)用、設(shè)計(jì)費(fèi)用等。

(2)建設(shè)期融資費(fèi)用。是投資方在建設(shè)期的資金成本,由銀行貸款利息和建設(shè)期的自有資金投資回報(bào)兩部分構(gòu)成。

2.項(xiàng)目回購(gòu)總價(jià)

主要包括回購(gòu)基價(jià)與回購(gòu)期融資費(fèi)用。理論上說(shuō),若回購(gòu)期融資費(fèi)用為0,即BT項(xiàng)目完成時(shí)點(diǎn)由政府方一次性回購(gòu),則由于未發(fā)生回購(gòu)期資金成本,回購(gòu)總價(jià)即回購(gòu)基價(jià)。

(1)回購(gòu)基價(jià)?；刭?gòu)期開始時(shí)通過(guò)雙方回購(gòu)協(xié)議中約定的回購(gòu)價(jià)款構(gòu)成內(nèi)容與計(jì)算方式核定而形成的政府方應(yīng)該支付給投資方的全部費(fèi)用,包括工程建設(shè)費(fèi)用與建設(shè)期融資費(fèi)用(若存在回購(gòu)緩沖期,則該期相應(yīng)的融資費(fèi)用也計(jì)入回購(gòu)基價(jià))。

(2)回購(gòu)期融資費(fèi)用。項(xiàng)目完成后,投資方的資金被繼續(xù)占用而發(fā)生的資金成本,隨回購(gòu)價(jià)款的逐期支付而減少。

3.投資回報(bào)率的確定

BT模式的投資回報(bào)率的確定,國(guó)內(nèi)通行的做法通常在同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上上浮2―4個(gè)百分點(diǎn)。

(1)如果BT出資方只出資,不建設(shè),其投資回報(bào)率取上限;如果既出資又建設(shè),其投資回報(bào)率取下線。

(2)回購(gòu)期長(zhǎng)的項(xiàng)目投資回報(bào)率高于回報(bào)期短的項(xiàng)目。

(3)建設(shè)期只按借款對(duì)待,回報(bào)率低,則回購(gòu)期的回報(bào)率就要高些,雙方進(jìn)行談判認(rèn)可。

(4)實(shí)際上最簡(jiǎn)便的方法不區(qū)分建設(shè)期和回購(gòu)期,統(tǒng)一給定一個(gè)投資回報(bào)率,建設(shè)期的投資回報(bào)(融資費(fèi)用)參考建設(shè)期利息的算法,當(dāng)年投入按半年計(jì)算投資回報(bào),以前各年投入及未償還的投資回報(bào)(利息)按全年計(jì)息,回購(gòu)期按具體的回購(gòu)方式進(jìn)行計(jì)算。

假設(shè)投資者在建設(shè)期初一次投入資金,投資者要求的收益水平為銀行同期貸款利率r,項(xiàng)目建設(shè)期為n,回購(gòu)期限為m,投資年固定回報(bào)率為i。則:只出資不建設(shè)的一次投資回報(bào)計(jì)算公式如下:

i=(1+r)n+m-1n+m(1)

假設(shè)期為2年,根據(jù)公式(1),則投資回報(bào)測(cè)算結(jié)果如表3所示。

二、BT項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)款影響因素及機(jī)理分析

對(duì)于政府方而言,在與投資方進(jìn)行回購(gòu)協(xié)議談判前必須確定項(xiàng)目回購(gòu)總價(jià)控制措施與回購(gòu)策略選擇,以期更合理地利用未來(lái)財(cái)政資金,提高其使用效率。因此,在項(xiàng)目前期招標(biāo)確定投資方的準(zhǔn)備過(guò)程中,必須研究回購(gòu)價(jià)款的相關(guān)影響因素及其作用機(jī)理,從而在合同談判過(guò)程中進(jìn)行合意的選擇。BT項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)款的相關(guān)影響因素主要有:①資金投入方式;②建設(shè)工期;③工程變更;④基準(zhǔn)利率與投資回報(bào)率;⑤回購(gòu)支付方式;⑥回購(gòu)期限等。其中,①②③④主要影響項(xiàng)目的回購(gòu)基價(jià),而④⑤⑥則影響回購(gòu)總價(jià)。下文具體分析前述因素對(duì)于項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)款的影響機(jī)理。

(一)資金投入方式

BT項(xiàng)目一般為投資規(guī)模較大的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,項(xiàng)目所需建設(shè)資金除一部分為投資方注入的資本金外,大部分是通過(guò)向銀行或金融機(jī)構(gòu)融資獲得。不同的資金投入方式對(duì)回購(gòu)價(jià)款有如下影響:第一,自有資金比例會(huì)影響到投資方的投資內(nèi)部收益率與回購(gòu)價(jià)款。若對(duì)于BT項(xiàng)目的資本金比例約定一個(gè)范圍,則投資方通過(guò)減少自有資金比例(即取下限)充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用會(huì)提高項(xiàng)目投資的內(nèi)部收益率[13],并因?yàn)橛?jì)息基數(shù)額的加大會(huì)增加建設(shè)期的資金成本,從而使建設(shè)期融資費(fèi)用提高。第二,在固定自有資金比例前提下(如我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目一般為35%),自有資金與借入資金的投入次序?qū)τ诨刭?gòu)價(jià)款的影響具有不確定性。BT實(shí)務(wù)操作中,投資方的借入資金均計(jì)算其資金成本而構(gòu)成建設(shè)期融資費(fèi)用,但其自有資金的投資回報(bào)則存在兩種情況(計(jì)或不計(jì))。在不計(jì)算自有資金回報(bào)的情況下,顯然先投入自有資金有利于建設(shè)期融資費(fèi)用的減少,而對(duì)于其自有資金回報(bào)率與貸款利率取值不同時(shí),投入次序也影響到建設(shè)期融資費(fèi)用。第三,資金投入的不平衡性對(duì)回購(gòu)價(jià)款產(chǎn)生影響。若項(xiàng)目建設(shè)初期大量投入建設(shè)資金,則因其計(jì)息周期拉長(zhǎng)而產(chǎn)生更高的資金成本增大了政府方的建設(shè)期融資費(fèi)用。

(二)建設(shè)工期

理論上,BT項(xiàng)目建設(shè)工期越長(zhǎng)則資金成本會(huì)增大,在工程建設(shè)費(fèi)用不變前提下縮短工期會(huì)節(jié)約資金成本,使建設(shè)期融資費(fèi)用進(jìn)而項(xiàng)目回購(gòu)基價(jià)下降。但具體項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模與標(biāo)準(zhǔn)、建設(shè)條件及其他不確定性因素的客觀存在,使項(xiàng)目建設(shè)工期具有一定的不確定性,有可能使項(xiàng)目進(jìn)度偏離合同理想狀態(tài)造成工期延誤,從而影響項(xiàng)目回購(gòu)基價(jià)。具體存在如下幾種情況:第一,可原諒的工期延誤往往會(huì)使回購(gòu)基價(jià)增加;第二,不可原諒的工期延誤則因投資方的過(guò)失而由政府方反索賠可降低項(xiàng)目回購(gòu)基價(jià)。

(三)工程變更

在BT項(xiàng)目建設(shè)實(shí)踐中,工程變更是不可避免的,工程變更通常會(huì)加大項(xiàng)目的建設(shè)工程費(fèi)用。但對(duì)于項(xiàng)目回購(gòu)基價(jià)的影響與具體的BT運(yùn)作模式關(guān)系密切,如采用二次招標(biāo)型 BT模式[14],則項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)均由投資方承擔(dān),設(shè)計(jì)、監(jiān)理、施工均與投資方直接簽訂合同,由此發(fā)生的工程變更引起的費(fèi)用增加主要由投資方承擔(dān),在一般總價(jià)合同框架下,對(duì)于政府方應(yīng)支付的回購(gòu)價(jià)款影響較小;若采用墊資承包型BT模式[14],由于投資方主要承擔(dān)融資與直接施工任務(wù),相應(yīng)的設(shè)計(jì)、監(jiān)理由業(yè)主方招標(biāo)并負(fù)責(zé)管理,工程變更的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)主要由業(yè)主方承擔(dān),從而發(fā)生的工程建設(shè)費(fèi)用增加及資金成本增加會(huì)進(jìn)入回購(gòu)基價(jià)。

(四)銀行基準(zhǔn)利率與投資回報(bào)率

銀行基準(zhǔn)利率與投資方的投資回報(bào)率主要通過(guò)影響融資費(fèi)用(包括建設(shè)期與回購(gòu)期融資費(fèi)用)而反映到項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)款中。在BT項(xiàng)目招標(biāo)階段一般由投標(biāo)人自報(bào)投資回報(bào)率,并在中標(biāo)后最終與政府方談判予以確定,對(duì)于政府方而言,往往要求其資金成本低于銀行利率(體現(xiàn)出政府方選擇BT模式實(shí)施項(xiàng)目較從銀行貸款的優(yōu)勢(shì)),而其投資回報(bào)率則參考銀行基準(zhǔn)利率與行業(yè)特點(diǎn)在談判中確定。而具體操作中,為簡(jiǎn)化計(jì),可以不具體區(qū)分自有資金回報(bào)與融資資金的利息,統(tǒng)一在銀行同期貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮一定百分比[13]。總之,基準(zhǔn)利率與投資回報(bào)率的高低對(duì)于回購(gòu)價(jià)款產(chǎn)生同方向的影響,而如果允許其隨著銀行利率變化相應(yīng)調(diào)整,則政府方將承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)。

(五)回購(gòu)支付方式

主要包括不同還款方式與單期時(shí)間間隔的選擇等,其對(duì)項(xiàng)目回購(gòu)總價(jià)的影響各不相同:第一,在回購(gòu)期內(nèi),對(duì)于回購(gòu)價(jià)款的支付主要有兩種方式[2](等額本金與等額本息),采用等額本金的方式則意味著投資方本金的提前回收從而提高其內(nèi)部收益率,對(duì)于投資方更為有利[13]。第二,雖然業(yè)界對(duì)于回購(gòu)期內(nèi)多采用以年作為單期時(shí)限,年末付款的方式,但顯然單期時(shí)間間隔的縮小有利于節(jié)省回購(gòu)總價(jià)。相對(duì)于以年為單期,若采用更小的支付周期,則由于未付價(jià)款的計(jì)息時(shí)間縮短而降低了回購(gòu)期的融資費(fèi)用,減少了回購(gòu)總價(jià)。

(六)回購(gòu)期限

回購(gòu)期限對(duì)于回購(gòu)總價(jià)的影響相對(duì)簡(jiǎn)單,在其他因素不變的情況下,縮短回購(gòu)期限對(duì)于投資方意味著本金的盡快回收從而提高了內(nèi)部收益率;對(duì)于政府方,則由于回購(gòu)基價(jià)計(jì)息周期的縮短而降低了回購(gòu)總價(jià)。

三、BT項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)款影響因素變化舉例

假定某BT項(xiàng)目投資估算為10億元,要求投資方自有資金比例為35%,計(jì)劃工期為24個(gè)月,投資方自有資金投資回報(bào)與貸款利率均按5.94%計(jì),計(jì)算期以半年為一期(期初投入)。由于工期變化、工程變更等因素的影響相對(duì)較明確,以下重點(diǎn)結(jié)合投資方的不同的資金投入方式、回購(gòu)支付方式與回購(gòu)期限進(jìn)行計(jì)算,以比較不同因素變化對(duì)于項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)款的影響方式。

(一)不同資金投入方式對(duì)回購(gòu)基價(jià)的影響

由于該案例中,投資方自有資金比例確定,投資方自有資金回報(bào)率與貸款利率均按同期銀行貸款利率(5.94%)計(jì)算,則不同的資金使用計(jì)劃將對(duì)回購(gòu)基價(jià)產(chǎn)生影響(如表5所示)。

表5不同資金投入方式對(duì)項(xiàng)目回購(gòu)基價(jià)的影響對(duì)比單位:億元

資金投入計(jì)劃開工投入額/融資費(fèi)用7個(gè)月投入額/融資費(fèi)用13個(gè)月投入額/融資費(fèi)用19個(gè)月投入額/融資費(fèi)用回購(gòu)基價(jià)

等額投入2.5/0.2972.5/0.2232.5/0.14852.5/0.074310.743

從小到大1/ 0.11882/0.17823/0.17824/0.118810.594

從大到小4/0.47523/0.26732/0.11881/0.029710.891

從表5可見,不同的資金使用計(jì)劃將產(chǎn)生不同的回購(gòu)基價(jià)。顯然,資金投入由小到大的方式產(chǎn)生的回購(gòu)基價(jià)最低,其主要原因在于后期投入的較多資金因?yàn)橛?jì)息期短而產(chǎn)生較低的建設(shè)期融資費(fèi)用。

(二)不同回購(gòu)支付方式對(duì)回購(gòu)總價(jià)的影響

即比較不同的還款方式(等額本金與等額本息)與不同的支付單期時(shí)間(年、半年、季、月等)對(duì)于回購(gòu)總價(jià)的影響情況。

1.不同還款方式對(duì)于回購(gòu)總價(jià)的影響

假定回購(gòu)基價(jià)為10.743億元(如表5所示),回購(gòu)期為2年(單期為1年),比較不同還款方式對(duì)于回購(gòu)總價(jià)的影響情況。

表6不同還款方式下項(xiàng)目回購(gòu)總價(jià)對(duì)比單位:億元

還款方式第1年末本金/融資費(fèi)用第2年末本金/融資費(fèi)用回購(gòu)總價(jià)

等額本金5.3713/0.63815.3713/0.319111.6997

等額年金5.3902/0.63815.6702/0.358112.0566

從表6可見,等額年金的還款方式相對(duì)投資方更為有利,政府方為此多付出了回購(gòu)總價(jià),即項(xiàng)目回購(gòu)期的融資費(fèi)用上升。

2.不同支付單期對(duì)于回購(gòu)總價(jià)的影響

同理,假定回購(gòu)基價(jià)為10.743億元(如表5所示),回購(gòu)期為2年,假定以等額本金方式支付,分別取單期時(shí)間為年、半年、季等計(jì)算其對(duì)于回購(gòu)總價(jià)的影響(如表7所示)。

表7不同支付單期對(duì)于回購(gòu)總價(jià)的影響對(duì)比單位:億元

單期時(shí)間第1期第2期第3期第4期第5期第6期第7期第8期回購(gòu)總價(jià)

年6.00945.690311.6997

半年3.00482.92512.84532.765511.5407

季1.42271.41271.40271.39281.38281.37281.36281.352911.1022

從表7可見,回購(gòu)支付單期的時(shí)間對(duì)于回購(gòu)總價(jià)也產(chǎn)生影響,相對(duì)于以年為支付單期,以半年、季度為支付單期時(shí)回購(gòu)期融資費(fèi)用減少,相應(yīng)降低了回購(gòu)總價(jià)。

(三)不同回購(gòu)期限對(duì)回購(gòu)總價(jià)的影響

仍假定回購(gòu)基價(jià)為10.743億元(如表5所示),以等額本金方式支付回購(gòu)款,單期為1年,分別取回購(gòu)期限為2―5年,比較回購(gòu)總價(jià)變化情況(如表8所示)。

表8不同回購(gòu)期限對(duì)回購(gòu)總價(jià)的影響對(duì)比單位:億元

回購(gòu)期限回購(gòu)總價(jià)(回購(gòu)期融資費(fèi)用)

2年11.7002(0.9572)

3年12.0193(1.2763)

4年12.3384(1.5953)

5年12.6574(1.9144)

從表8可見,回購(gòu)期延長(zhǎng),因?yàn)榛刭?gòu)基價(jià)產(chǎn)生的融資費(fèi)用增加導(dǎo)致回購(gòu)總價(jià)上升;從另一角度而言,是由于投資方的本金被占用時(shí)間延長(zhǎng)而產(chǎn)生的資金成本增大。

四、政府方對(duì)于回購(gòu)價(jià)款控制的策略

基于前文對(duì)于回購(gòu)價(jià)款影響因素及其作用機(jī)理的分析,政府方在招投標(biāo)及合同談判過(guò)程中應(yīng)該有針對(duì)性地采取措施,有效控制項(xiàng)目的回購(gòu)價(jià)款并采取合理的回購(gòu)策略,最終反應(yīng)在合同文本中作為項(xiàng)目建設(shè)階段及回購(gòu)階段處理回購(gòu)價(jià)款確定、調(diào)整及支付的依據(jù),合同機(jī)制仍然是政府方有效控制回購(gòu)相關(guān)問題的主要手段。

(一)加強(qiáng)合同價(jià)款的控制,嚴(yán)格建設(shè)期的資金監(jiān)管

在BT項(xiàng)目的招標(biāo)階段,原則上應(yīng)以批準(zhǔn)的項(xiàng)目概算下浮一定比例報(bào)政府批準(zhǔn)后作為招標(biāo)控制價(jià),由投標(biāo)人競(jìng)價(jià)形成項(xiàng)目的合同總價(jià),以之作為項(xiàng)目回購(gòu)的暫定基價(jià)。對(duì)于投資方的資本金比例及注資方式進(jìn)行明確約定并制定監(jiān)控條款,保障其資本金注入在規(guī)定時(shí)間每期足額到位。要求投資方編制合理的資金使用計(jì)劃,并嚴(yán)格審查防止其不平衡的資金投入而產(chǎn)生更多的融資費(fèi)用。在合同條款中載明投資方的融入資金到位時(shí)間,并通過(guò)在銀行設(shè)立工程建設(shè)專項(xiàng)資金賬戶加強(qiáng)對(duì)于投資方的資金監(jiān)管,防止其挪用項(xiàng)目建設(shè)資金并保障工程款按期足額撥付。

(二)嚴(yán)格控制項(xiàng)目建設(shè)工期,加強(qiáng)工程變更審查

項(xiàng)目工期的延誤與工程變更均可能造成項(xiàng)目回購(gòu)基價(jià)的上升而增大回購(gòu)總價(jià)。在招標(biāo)階段,政府方應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)督投標(biāo)人的工程建設(shè)實(shí)施方案,審查其進(jìn)度計(jì)劃的合理性。在合同談判過(guò)程中,應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)項(xiàng)目進(jìn)度計(jì)劃的審批,并通過(guò)相應(yīng)條款保障項(xiàng)目按進(jìn)度計(jì)劃推進(jìn)工程建設(shè),并對(duì)可原諒的工期延誤等條件進(jìn)行明確約定,盡量清楚劃分工期延誤的責(zé)任歸屬,防止回購(gòu)價(jià)款增加;同時(shí),在合同談判過(guò)程中,對(duì)于工程變更應(yīng)明確約定其嚴(yán)格的實(shí)施程序,對(duì)于政府方可予認(rèn)定并同意調(diào)整合同價(jià)款的變更要有明確的約定。

(三)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)項(xiàng)目融資成本與投資回報(bào)率

BT項(xiàng)目的回購(gòu)價(jià)款與投資方與政府方商定的融資成本與自有資金回報(bào)率關(guān)系敏感,特別是對(duì)于BT實(shí)踐中給予投資方單一回報(bào)率的情況。應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)于投資方回報(bào)率的測(cè)算,在招標(biāo)或合同談判過(guò)程中合理確定回報(bào)率,從而既保障投資方的合理利潤(rùn),又節(jié)省了財(cái)政性資金。投資方回報(bào)率的確定需要結(jié)合銀行同期貸款利率、行業(yè)基準(zhǔn)收益率、項(xiàng)目特點(diǎn)及政府方信譽(yù)等因素;給予投資方固定回報(bào)率時(shí),應(yīng)重點(diǎn)預(yù)測(cè)銀行同期貸款利率的年浮動(dòng)趨勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì),并與投資方談判商定。

(四)合理選擇項(xiàng)目回購(gòu)策略

政府方的回購(gòu)策略選擇受到政府方未來(lái)財(cái)政資金收入的嚴(yán)格約束,在準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)幾年政府財(cái)政資金籌措能力及確定其資金優(yōu)先使用計(jì)劃的前提下,適當(dāng)縮短回購(gòu)期限,增加回購(gòu)支付單期數(shù),有利于減少項(xiàng)目回購(gòu)總價(jià),同時(shí)對(duì)于投資方而言,其投資回報(bào)也更高,是一種“雙贏”的結(jié)果。

五、結(jié) 論

BT模式與傳統(tǒng)的投資建設(shè)模式相比,可以緩解項(xiàng)目建設(shè)期政府財(cái)政資金的壓力,提高投資效率,分散投資風(fēng)險(xiǎn),有利于發(fā)揮大型建筑企業(yè)在資金和技術(shù)方面的綜合優(yōu)勢(shì)?？梢灶A(yù)測(cè),BT模式在我國(guó)未來(lái)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中會(huì)發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。但作為一種主要應(yīng)用于我國(guó)公益性或經(jīng)營(yíng)性較差的城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的新模式,由于缺乏BT項(xiàng)目專門的法規(guī)政策,對(duì)于BT模式運(yùn)作的關(guān)鍵環(huán)節(jié)的理論研究與實(shí)務(wù)探索相對(duì)不足,制約著該模式發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。本文主要針對(duì)政府方與投資方回購(gòu)協(xié)議談判中重點(diǎn)關(guān)注的回購(gòu)價(jià)款確定及回購(gòu)支付方式選擇,研究了BT項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)款的相關(guān)影響因素并重點(diǎn)分析其作用機(jī)理,結(jié)合案例給出了算法及驗(yàn)證,并進(jìn)一步為政府方在項(xiàng)目前期能夠結(jié)合項(xiàng)目實(shí)際確定出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略,為政府方合同談判過(guò)程中對(duì)于回購(gòu)價(jià)款的確定與回購(gòu)方式的選擇,以及合同條款中對(duì)于回購(gòu)價(jià)款的控制提供理論上的指導(dǎo)。

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第4篇

摘要：污水處理TOT項(xiàng)目中，處理費(fèi)單價(jià)的確定決定了項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的水平，本文從經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)角度，論述了污水處理項(xiàng)目處理費(fèi)單價(jià)的測(cè)算方法，并輔以案例分析。

關(guān)鍵詞：TOT 處理費(fèi)單價(jià) 案例 污水處理

我國(guó)污水處理廠建設(shè)投資從以政府作為單一投資主體到社會(huì)資本與國(guó)家資本同時(shí)并存，逐步實(shí)現(xiàn)了投資主體的多元化，并以此為契機(jī)，逐步引入了BOT、BT、TOT等多種市場(chǎng)化的投融資模式，本文以TOT模式下，污水處理項(xiàng)目處理費(fèi)單價(jià)的測(cè)算方法為論述重點(diǎn)，并輔以實(shí)際案例分析，說(shuō)明污水處理費(fèi)單價(jià)的測(cè)算過(guò)程。

1.污水處理費(fèi)單價(jià)的測(cè)算方法

TOT項(xiàng)目污水處理費(fèi)單價(jià)的測(cè)算應(yīng)充分考慮特許經(jīng)營(yíng)權(quán)在今后項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)成本中以無(wú)形資產(chǎn)形式進(jìn)行攤銷；在收購(gòu)后充分考慮對(duì)既有項(xiàng)目的維修維護(hù)費(fèi)用，通過(guò)新增投資方式增加項(xiàng)目的投資總額，并在今后的折舊過(guò)程中，對(duì)新增投資部分給與必要的資本化。

污水處理TOT項(xiàng)目污水處理費(fèi)單價(jià)的測(cè)算，分為以下四個(gè)步驟

1.1確定邊界條件。需要在測(cè)算前確定的邊界條件分為以下三類：

第一類，商務(wù)條件。包括：項(xiàng)目收購(gòu)預(yù)期兌價(jià)、資本結(jié)構(gòu)、處理規(guī)模、特許經(jīng)營(yíng)期限、運(yùn)營(yíng)負(fù)荷、調(diào)價(jià)規(guī)定。

第二類，財(cái)務(wù)條件。包括：折舊年限、攤銷年限、殘值率、稅收種類及稅率、短期貸款利率水平、長(zhǎng)期貸款利率水平、長(zhǎng)期貸款期限及還款安排、虧損彌補(bǔ)條件、稅收優(yōu)惠措施、盈余公積提取方式、股利分配政策。

第三類，生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)條件。包括：人員定額、平均工資、社會(huì)保險(xiǎn)繳納政策、藥劑單耗及單價(jià)、污水處理電耗及單價(jià)、污泥處理單價(jià)、燃料單耗及單價(jià)。

1.2成本計(jì)算。根據(jù)現(xiàn)有項(xiàng)目既定的處理工藝、實(shí)際負(fù)荷、物價(jià)水平，以及項(xiàng)目的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)條件，計(jì)算項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)成本和總成本。經(jīng)營(yíng)成本包括：電費(fèi)、藥劑費(fèi)、凈水費(fèi)、污泥處置費(fèi)、修理維護(hù)費(fèi)、管理費(fèi)用。在經(jīng)營(yíng)成本的基礎(chǔ)上，測(cè)算財(cái)務(wù)費(fèi)用、折舊及攤銷費(fèi)用，最終合并計(jì)算項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的總成本。

1.3項(xiàng)目基準(zhǔn)投資回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的確定。項(xiàng)目基準(zhǔn)投資回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)分為以下三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：

①基準(zhǔn)投資回報(bào)率。推薦使用動(dòng)態(tài)指標(biāo)內(nèi)部收益率。

②動(dòng)態(tài)回收期年限：銀行融資可容忍項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資回收期的的最高年限作為污水處理類項(xiàng)目回收期標(biāo)準(zhǔn)。

③項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值：項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值應(yīng)大于等于零。

1.4測(cè)算政府需要支付污水處理費(fèi)單價(jià)。以采用動(dòng)態(tài)指標(biāo)內(nèi)部收益率為例，通過(guò)事先預(yù)設(shè)的污水處理費(fèi)單價(jià)，對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)條件下污水處理項(xiàng)目生命周期內(nèi)所產(chǎn)生的年度現(xiàn)金流序列進(jìn)行內(nèi)部收益率測(cè)算，如內(nèi)部收益率大于或等于基準(zhǔn)投資回報(bào)率，則該污水處理費(fèi)單價(jià)為可行標(biāo)準(zhǔn)。實(shí)際測(cè)算過(guò)程中將利用計(jì)算機(jī)對(duì)污水處理費(fèi)單價(jià)進(jìn)行步進(jìn)式計(jì)算，即以單位總成本作為步進(jìn)式計(jì)算的起點(diǎn)，逐步增加污水處理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，逐一進(jìn)行比較，直到確定最終的最低可接受污水處理費(fèi)單價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。項(xiàng)目投資商可以此最低可接受污水處理費(fèi)價(jià)格作為與政府進(jìn)行談判協(xié)商的污水處理費(fèi)底價(jià)，并在此基礎(chǔ)上獲得更多的邊際收益。

2.測(cè)算案例

2.1項(xiàng)目概況。某市擬將2008年建成的一座規(guī)模為10萬(wàn)噸/日，采用百樂客工藝的城市污水處理廠進(jìn)行特許經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓（TOT）。經(jīng)過(guò)與有意向投資商的初步協(xié)商，擬采用轉(zhuǎn)讓兌價(jià)確定，污水處理費(fèi)浮動(dòng)方式進(jìn)行招標(biāo)，即初步確定污水處理廠轉(zhuǎn)讓兌價(jià)款總價(jià)為13,000萬(wàn)元人民幣，特許經(jīng)營(yíng)期30年，由最終中標(biāo)投資商設(shè)立項(xiàng)目公司，負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)該污水處理廠，政府向該項(xiàng)目公司支付污水處理費(fèi)。

2.2項(xiàng)目污水處理費(fèi)單價(jià)的測(cè)算

步驟一：確定邊界條件。

①特許經(jīng)營(yíng)期：30年。

②設(shè)計(jì)處理規(guī)模及運(yùn)營(yíng)負(fù)荷：規(guī)模為10萬(wàn)噸/日，可滿負(fù)荷運(yùn)行。

③資本結(jié)構(gòu)：可采用30%自有資金，70%貸款方式支付收購(gòu)兌價(jià)款。

④項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓預(yù)期兌價(jià)款：13,000萬(wàn)元人民幣。為確保項(xiàng)目收購(gòu)后的穩(wěn)定運(yùn)行，補(bǔ)充投資700萬(wàn)元人民幣，用于設(shè)備設(shè)施的維修維護(hù)。

⑤調(diào)價(jià)規(guī)定：項(xiàng)目投資商可根據(jù)藥劑單價(jià)、電費(fèi)單價(jià)、人工費(fèi)單價(jià)、污泥處置費(fèi)單價(jià)、通貨膨脹率等因素變動(dòng)，每?jī)赡晗蛘嚓P(guān)部門申請(qǐng)調(diào)整污水處理費(fèi)單價(jià)。

⑥折舊年限：構(gòu)筑物、建筑物折舊年限為20年；一般通用設(shè)備折舊年限為10年；電子儀器、計(jì)算機(jī)、自控設(shè)備、汽車等特種設(shè)備折舊年限為3年；上述資產(chǎn)殘值率均為5%。待攤資產(chǎn)攤銷年限為5年。

⑦稅收條件：項(xiàng)目享受免征營(yíng)業(yè)稅、增值稅。需繳納房產(chǎn)稅、土地使用稅、企業(yè)所得稅。所得稅享受自盈利年度開始三年免征、三年減半征收優(yōu)惠政策，所得稅稅率為25%。

⑧借款條件：流動(dòng)資金采用短期借款，貸款利率為5.31%，隨借隨還；長(zhǎng)期貸款采用10年期借款，借款利率為5.94%，到期還本，每年付息。

⑨股利分配政策：盈利年度按照10%比例提取盈余公積金，所提取盈余公積金額度達(dá)到注冊(cè)資本50%后不再提取；股利不分配，作為資本公積。

⑩人員定額為47人；平均工資為2,116.40元/人月；企業(yè)負(fù)擔(dān)社保繳費(fèi)占工資總額比例為：工傷保險(xiǎn)0.8%、養(yǎng)老保險(xiǎn)20%、生育保險(xiǎn)0.6%、醫(yī)療保險(xiǎn)6.5%、失業(yè)保險(xiǎn)2.0%、住房公積金12%、補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)4%、福利費(fèi)14%。

生產(chǎn)條件：噸水電耗0.1944度/噸，電度費(fèi)為0.55元/度；凈水費(fèi)為0.55元/噸；噸水藥劑投放比例為3.5‰，藥劑價(jià)格為34,000元/噸；污泥運(yùn)輸及填埋處置費(fèi)為45元/噸。

步驟二：計(jì)算項(xiàng)目總成本。

①電費(fèi)：項(xiàng)目噸水年處理347天，滿負(fù)荷運(yùn)作，年基礎(chǔ)電費(fèi)為52.8萬(wàn)元，年度電費(fèi)為423.95萬(wàn)元。

②凈水費(fèi)：項(xiàng)目處理噸污水耗費(fèi)凈水0.01105噸，年處理347天，年凈水費(fèi)為21.09萬(wàn)元。

③工資福利費(fèi)：按照每人年發(fā)12個(gè)月工資計(jì)發(fā)，年度項(xiàng)目人工福利費(fèi)總額為190.86萬(wàn)元。

④藥劑費(fèi)：項(xiàng)目年耗費(fèi)聚丙烯酰胺藥劑26.11噸，單價(jià)34,000元/噸；耗費(fèi)次氯酸鈉173.5噸，單價(jià)4,000元/噸；年度藥劑耗費(fèi)158.18萬(wàn)元。

⑤污泥運(yùn)輸及處置費(fèi)：項(xiàng)目年產(chǎn)生污泥37,302.50噸，污泥運(yùn)輸及處置年費(fèi)用為89.53萬(wàn)元。

⑥修理維護(hù)費(fèi)：按照形成固定資產(chǎn)的1.5%提取，年度修理維護(hù)費(fèi)為185.91萬(wàn)元。

⑦管理費(fèi)用：根據(jù)行業(yè)慣例，管理費(fèi)用以項(xiàng)目運(yùn)行電費(fèi)、凈水費(fèi)、工資福利費(fèi)、藥劑費(fèi)、污泥處置費(fèi)、修理維護(hù)費(fèi)總和為基數(shù)乘以12.5%，作為管理費(fèi)用。項(xiàng)目年管理費(fèi)用為134.27萬(wàn)元。

⑧折舊及攤銷費(fèi)用：本案例不采用綜合折舊及攤銷方式，這樣可以產(chǎn)生加速折舊的效應(yīng)，從而使項(xiàng)目的年度凈現(xiàn)金流符合實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的成本核算方式。

⑨財(cái)務(wù)費(fèi)用：項(xiàng)目年度財(cái)務(wù)費(fèi)用為562.29萬(wàn)元。

步驟三：項(xiàng)目基準(zhǔn)投資回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的確定

①基準(zhǔn)投資回報(bào)率標(biāo)準(zhǔn)的確定：按照加權(quán)平均的方式計(jì)算項(xiàng)目基準(zhǔn)投資回報(bào)率：股東期望投資回報(bào)率×自有資本金比例+長(zhǎng)期貸款利率×長(zhǎng)期貸款占項(xiàng)目投資總額的比例=12.5%×30%+5.94%×70%=7.908%，取8%作為基準(zhǔn)投資回報(bào)率標(biāo)準(zhǔn)。

②動(dòng)態(tài)回收期標(biāo)準(zhǔn)的確定：以銀行融資可容忍最高動(dòng)態(tài)回收期12年作為本項(xiàng)目回收期標(biāo)準(zhǔn)。

③項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)：凈現(xiàn)值最低應(yīng)大于等于零。

以上三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)需同時(shí)滿足，方能符合投資商股東及銀行融資的投資回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)。

步驟四：測(cè)算污水處理費(fèi)單價(jià)。以本項(xiàng)目總收購(gòu)兌價(jià)及后續(xù)新增維修維護(hù)投資之和13,700萬(wàn)元人民幣作為計(jì)算期望收益的基數(shù)，投資人擬獲得的回報(bào)=137,00×期望投資回報(bào)率，該期望投資回報(bào)率從0%開始進(jìn)行步進(jìn)式試算，投資回報(bào)率每增加1%，進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)試算一次，從0%～30%逐次試算，數(shù)據(jù)見下表所示。

在結(jié)果中選取同時(shí)符合基準(zhǔn)投資回報(bào)三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的污水處理費(fèi)單價(jià)作為談判的底價(jià)，結(jié)果如下：處理費(fèi)單價(jià)為0.882元/噸；項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率為11.56%；全現(xiàn)金動(dòng)態(tài) 回收期為12年；項(xiàng)目全現(xiàn)金凈現(xiàn)值為4,163.89萬(wàn)元。

3.結(jié)語(yǔ)

采用TOT方式收購(gòu)運(yùn)營(yíng)污水處理項(xiàng)目，在工藝、收購(gòu)兌價(jià)、資本結(jié)構(gòu)、特許年限等邊際因素確定的條件下，污水處理費(fèi)單價(jià)的合理確定是項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵，通過(guò)本文的分析，可大致了解污水處理TOT項(xiàng)目處理費(fèi)單價(jià)的確定過(guò)程，通過(guò)確定合理的單價(jià)，保證項(xiàng)目的順利實(shí)施。

參考文獻(xiàn)：

第5篇

制定投資管理實(shí)施細(xì)則 

    通過(guò)投資管理實(shí)施細(xì)則的制定和施行，使總公司(投資方)與子公司(被投資方)的投資行為規(guī)范化，投資決策科學(xué)化，投資監(jiān)控程序化，投資回報(bào)最大化和投資分配合理化。而制定投資管理實(shí)施細(xì)則的依據(jù)是《中華人民共和國(guó)會(huì)計(jì)法》、《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》及已頒布的具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和總公司制定的《財(cái)務(wù)管理辦法》。 

確定投資決策的程序 

    投資決策的基本程序?yàn)椋嚎尚行匝芯繄?bào)告——投資咨詢委員會(huì)審閱—投資決策委員會(huì)審閱—投資實(shí)施主體的決策。 

    投資總額分級(jí)度與投資咨詢委員會(huì)成員和投資決策委員會(huì)成員參與投資決策的人數(shù)的要求：投資總額(比如)100萬(wàn)元以下(含100萬(wàn)元)的投資項(xiàng)目，投資咨詢委員會(huì)與投資決策委員會(huì)分別不得少于2人審閱并一致通過(guò)。投資總額在(比如)100萬(wàn)元以上，1000萬(wàn)元以下(含1000萬(wàn)元)的投資項(xiàng)目，投資咨詢委員會(huì)與投資決策委員會(huì)分別不得少于3人審閱并三分之二以上通過(guò)。投資總額(比如)1000萬(wàn)元以上的投資項(xiàng)目，投資咨詢委員會(huì)與投資決策委員會(huì)分別不得少于5人審閱并三分之二以上通過(guò)。 

    投資資金來(lái)源分類與投資咨詢委員會(huì)成員和投資決策委員會(huì)成員參與投資決策人數(shù)的要求：投資總額中自有資金投入(比如)30萬(wàn)元(含30萬(wàn)元)以下的投資項(xiàng)目，投資咨詢委員會(huì)與投資決策委員會(huì)分別不得少于2人審閱并一致通過(guò)。投資總額中自有資金投入(比如)30萬(wàn)元以上，300萬(wàn)元以下(含300萬(wàn)元)的投資項(xiàng)目，投資咨詢委員會(huì)與投資決策委員會(huì)分別不得少于3人審閱并三分之二以上通過(guò)。投資總額中自有資金投入(比如)300萬(wàn)元以上的投資項(xiàng)目，投資咨詢委員會(huì)與投資決策委員會(huì)分別不得少于5人審閱并三分之二以上通過(guò)。 

    報(bào)送投資咨詢委員會(huì)和投資決策委員會(huì)審閱的項(xiàng)目資料至少應(yīng)包括(但不僅限于)：可行性研究報(bào)告和項(xiàng)目的政府相關(guān)部門批件。 

    投資咨詢委員會(huì)和投資決策委員會(huì)對(duì)投資項(xiàng)目的審閱意見是投資主體投資決策不可逾越的咨詢意見。 

組建投資咨詢與決策委員會(huì) 

    投資咨詢委員會(huì)的成員構(gòu)成：投資咨詢委員會(huì)的成員來(lái)源于兩個(gè)方面：高等院校的教授或博士，政府機(jī)關(guān)的處級(jí)以上官員。其中來(lái)自高等院校的比例為60％，來(lái)自政府機(jī)關(guān)的比例為40％。投資咨詢委員會(huì)的成員總數(shù)在10人左右，由總公司董事會(huì)聘任，每?jī)赡昶溉闻c確認(rèn)一次。 

    投資決策委員會(huì)的成員構(gòu)成：投資決策委員會(huì)的成員來(lái)自兩個(gè)方面：總公司高層管理人員；子公司的高層管理人員。其中來(lái)自總公司的比例為60％，來(lái)自子公司的比例為40％。投資決策委員會(huì)的成員總數(shù)在10人左右，由總公司董事會(huì)聘任，每?jī)赡昶溉闻c確認(rèn)一次。 

    在每個(gè)投資項(xiàng)目中的投資咨詢委員會(huì)和投資決策委員會(huì)的參與成員應(yīng)根據(jù)參加人員的總數(shù)，在該兩個(gè)委員會(huì)的兩個(gè)來(lái)源渠道中，按60％和40％的比例抽簽決定。 

編制投資可行性研究報(bào)告的要求 

    投資可行性研究編制主體的要求：投資總額在(比如)100萬(wàn)元以下(含100萬(wàn)元)的投資項(xiàng)目，由投資主體自行或委托他人編制可行性報(bào)告。投資總額在(比如)100萬(wàn)元以上的投資項(xiàng)目，由投資主體委托具有國(guó)家認(rèn)證資格的咨詢機(jī)構(gòu)編制可行性報(bào)告。

 

    投資可行性研究的內(nèi)容要求：總論：提出的背景，投資必要性和經(jīng)濟(jì)效益，研究工作的依據(jù)和范圍。需求預(yù)測(cè)和購(gòu)建規(guī)模：國(guó)內(nèi)外需求情況預(yù)測(cè)，銷售預(yù)測(cè)，價(jià)格分析，進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的前景，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有生產(chǎn)能力估計(jì)；對(duì)項(xiàng)目的規(guī)模、產(chǎn)品方案和發(fā)展方向上的技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較和分析。資源、原材料、燃料及公用設(shè)施情況：原料、輔助材料、燃料的種類、數(shù)量、來(lái)源和供應(yīng)可能；所需公用設(shè)施數(shù)量，供應(yīng)方式和供應(yīng)條件。建廠條件和廠址方案：建廠的地理位置、氣象、水文、地質(zhì)、地形條件和社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀；交通、運(yùn)輸及水、電、氣的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)；廠址比較與選擇意見。設(shè)計(jì)方案：項(xiàng)目的構(gòu)成范圍，技術(shù)來(lái)源和生產(chǎn)方法、生產(chǎn)技術(shù)工藝和設(shè)備選型方案的比較，引進(jìn)技術(shù)，設(shè)備的來(lái)源國(guó)別；全廠布置方案的初步選擇和在建工程量情況；公用輔助設(shè)施和廠內(nèi)外交通運(yùn)輸方式的比較和初步選擇。環(huán)境保護(hù)：調(diào)查環(huán)境現(xiàn)狀，預(yù)測(cè)項(xiàng)目對(duì)環(huán)境的影響，提出環(huán)境保護(hù)和三廢治理的初步方案。企業(yè)組織、勞動(dòng)定員和人員的培訓(xùn)計(jì)劃。項(xiàng)目建設(shè)實(shí)施進(jìn)度與建議。投資估算與資金籌措：主體及協(xié)作工程所需投資，項(xiàng)目建成后的生產(chǎn)流動(dòng)資金估算；資金來(lái)源，籌措方式及貸款的償付方式。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)：財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。 

    投資可行性研究報(bào)告的指標(biāo)至少應(yīng)包括(但不僅限于)：靜態(tài)指標(biāo)：投資回收期、投資收益率。動(dòng)態(tài)指標(biāo)：凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期。靜態(tài)指標(biāo)與動(dòng)態(tài)指標(biāo)都應(yīng)計(jì)算分析自有資金和全部投資二個(gè)類別下的指標(biāo)。 

    投資可行性研究報(bào)告中關(guān)于負(fù)債的內(nèi)容應(yīng)包括(但不僅限于)：負(fù)債方式及償付方式；籌資方案的實(shí)施難點(diǎn)；動(dòng)態(tài)資金平衡分析。 

投資的營(yíng)運(yùn)與監(jiān)控

 

    投資營(yíng)運(yùn)的過(guò)程應(yīng)包括：投資實(shí)施——投資項(xiàng)目主體的構(gòu)造——資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益營(yíng)運(yùn)——資金回收——投資效果分析。 

    投資項(xiàng)目負(fù)債的監(jiān)督：投資項(xiàng)目主體和投資主體應(yīng)定期(每季、年)向上級(jí)部門報(bào)送；負(fù)債的償還與償還期的分析；定期編制債務(wù)償還計(jì)劃。 

    投資項(xiàng)目主體應(yīng)定期(每月、季、年)向投資主體報(bào)送投資項(xiàng)目的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表。 

    投資主體或委托具有合法資格的社會(huì)中介機(jī)構(gòu)每半年對(duì)投資項(xiàng)目主體實(shí)行一次審計(jì)，并提交審計(jì)報(bào)告。 

投資回報(bào) 

第6篇

摘 要 本文首先簡(jiǎn)單介紹了BOT方式的定義和特征,對(duì)BOT方式的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析,并對(duì)BOT方式的運(yùn)作程序進(jìn)行了梳理,從歷史的角度對(duì)BOT這一新興的投融資方式的發(fā)展歷程進(jìn)行了總結(jié)。筆者接下來(lái)提出了BOT方式中出現(xiàn)的爭(zhēng)議問題。結(jié)合實(shí)際分析了問題的來(lái)源和造成的影響。筆者重點(diǎn)研究了BOT方式許協(xié)議的定性問題和在BOT實(shí)際操作中各方當(dāng)事人所面臨的潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)。最后,筆者對(duì)BOT方式的總結(jié)性評(píng)價(jià)以及對(duì)其法律上面臨的問題提出一些切實(shí)可行的解決方法。

關(guān)鍵詞 BOT方式 BOT方式法律關(guān)系 BOT特許協(xié)議 BOT投資回報(bào)率

一、BOT概述

(一)BOT含義

BOT即建設(shè)―經(jīng)營(yíng)―轉(zhuǎn)讓,是英文build-operate-transfer的簡(jiǎn)稱。BOT方式實(shí)質(zhì)上是一種融資的方式。其具體內(nèi)涵是指一過(guò)政府或其授權(quán)的政府部門經(jīng)法定程序通過(guò)特許協(xié)議將國(guó)家擁有的特定基礎(chǔ)設(shè)施或工業(yè)項(xiàng)目的籌資、投資、建設(shè)、營(yíng)運(yùn)、管理和使用的壟斷權(quán)在一定時(shí)期內(nèi)賦予給本國(guó)或外國(guó)民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)(項(xiàng)目公司),政府保留該項(xiàng)目、該設(shè)施最終所有權(quán)及相關(guān)自然資源永久所有權(quán)。在經(jīng)營(yíng)期內(nèi),項(xiàng)目公司可以自主行使其對(duì)該項(xiàng)目,該設(shè)施的管理權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。但經(jīng)營(yíng)期滿以后,項(xiàng)目公司將該項(xiàng)目或該設(shè)施無(wú)償轉(zhuǎn)移給政府所有。

由于按照傳統(tǒng),公共資金與私人資本之間往往有著明確的界限,使用方式和目的也大相徑庭。與公共資本用以公共利益為目的不同,私人資本投資是為了盈利。而在BOT方式中,私人資本參與的是公共事業(yè)的建設(shè)。盡管私人資本可以通過(guò)使用一定年限的特許經(jīng)營(yíng)管理權(quán)來(lái)收回投資進(jìn)而贏利,但從其實(shí)際的效果來(lái)看,是達(dá)到了實(shí)現(xiàn)公共利益的目的的。因此可以認(rèn)為BOT是私人資本在政府領(lǐng)域的有限擴(kuò)張。

BOT方式為國(guó)家在涉及到公共利益的重大基礎(chǔ)建設(shè)中提供了一個(gè)新的融資方式。這種最早自20世紀(jì)80年代出現(xiàn)在土耳其的融資方式由于其達(dá)到的資源配置的效果良好,很快在世界各地盛行。英吉利海峽隧道、澳大利亞悉尼港隧道工程、香港東區(qū)隧道、馬來(lái)西亞高速公路、菲律賓的電廠項(xiàng)目等都是世界上比較著名的BOT項(xiàng)目。

(二)BOT法律關(guān)系及其特征

1.BOT方式中的法律關(guān)系

BOT方式中的當(dāng)事人包括政府主管部門、項(xiàng)目公司、投資股東(項(xiàng)目主辦人或稱項(xiàng)目投資人)、項(xiàng)目貸款人(金融機(jī)構(gòu)),建設(shè)公司、原料供應(yīng)公司、設(shè)計(jì)公司、保險(xiǎn)公司、營(yíng)運(yùn)商、經(jīng)營(yíng)管理公司,以及項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的購(gòu)買人、設(shè)施使用人、項(xiàng)目投資回報(bào)和貸款償還的擔(dān)保人、項(xiàng)目公司的經(jīng)營(yíng)管理人等。這些當(dāng)事人中,最重要的是政府和項(xiàng)目公司。

政府在整個(gè)BOT方式中占主導(dǎo)地位。設(shè)施建設(shè)的決策、總體規(guī)劃等都由政府根據(jù)本國(guó)本地區(qū)的實(shí)際情況,依照其發(fā)展策略來(lái)制定。在發(fā)展中國(guó)家,政府的主導(dǎo)地位更是鮮明。尤其是在我國(guó),基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)決定權(quán)完全屬于政府,因此在BOT方式中,項(xiàng)目的決策和管理政府都起決定的作用。

2.法律關(guān)系的特征

(1)特許協(xié)議主體的雙重性

BOT方式中處于核心地位的是特許協(xié)議。特許協(xié)議主體的特殊性在很大程度上決定了BOT方式的復(fù)雜性。正是通過(guò)特許協(xié)議,政府授權(quán)私營(yíng)企業(yè)進(jìn)行公共基礎(chǔ)設(shè)施的項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等。相對(duì)于一般的特許協(xié)議,BOT特許協(xié)議的主體有以下特別之處:

BOT特許協(xié)議的一方是東道國(guó)政府,其在特許協(xié)議中扮演著雙重角色,既是特許項(xiàng)目的發(fā)包方,又是公共權(quán)力的執(zhí)掌者。政府既是協(xié)議的當(dāng)事人,還是管理者。協(xié)議的另一方一般僅限于外國(guó)人,但對(duì)私人資本的國(guó)籍一般沒有特別的限制。BOT方式的初衷就是為了吸引外資,因此在急需資金的公共項(xiàng)目中,尤其是資金嚴(yán)重缺乏的國(guó)家,更是不會(huì)對(duì)資金的國(guó)籍做出限制。

(2)BOT融資方式的特殊性

BOT融資方式與一般的融資方式不同之處在于,融資以后償還建設(shè)資金的來(lái)源不同。一般的融資方式是以項(xiàng)目主辦人的全部資產(chǎn)作為償還建設(shè)該項(xiàng)目所用資金的來(lái)源。而在BOT方式中,由于BOT項(xiàng)目大多是一些涉及國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目,這些項(xiàng)目需要大量資金投入,其投資風(fēng)險(xiǎn)是單個(gè)私人主體所不能承受的,因此BOT方式中的項(xiàng)目融資就是指利用項(xiàng)目的未來(lái)收益作為償還建設(shè)該項(xiàng)目所用的資金。

(3)BOT方式風(fēng)險(xiǎn)特殊性

BOT方式融資,周期長(zhǎng),標(biāo)的額大。因此風(fēng)險(xiǎn)也比一般的融資方式不僅高出許多,而且面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類也多。自然因素、政治因素、商業(yè)因素都可能是造成融資風(fēng)險(xiǎn)的原因。

二、BOT運(yùn)用中所遇到的法律問題

(一)BOT特許協(xié)議的法律性質(zhì)

BOT協(xié)議的結(jié)構(gòu)是以特許協(xié)議為中心,以參股協(xié)議、貸款協(xié)議、建設(shè)工程承包協(xié)議、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理協(xié)議、產(chǎn)品和服務(wù)購(gòu)買協(xié)議等為重要協(xié)議,構(gòu)成一個(gè)傘狀協(xié)議體系。BOT特許協(xié)議在傘狀結(jié)構(gòu)中居于核心地位。因?yàn)樘卦S權(quán)協(xié)議是東道國(guó)政府允許民營(yíng)企業(yè)、尤其是外國(guó)投資企業(yè)享有投資、建設(shè)、營(yíng)運(yùn)、整個(gè)BOT項(xiàng)目的重要法律依據(jù)。

但BOT特許協(xié)議的法律性質(zhì)的問題,一直存在爭(zhēng)議,其基本的爭(zhēng)議涉及如下問題:特許協(xié)議事民事合同還是行政合同。

1.民事合同

一種觀點(diǎn)認(rèn)為BOT特許權(quán)協(xié)議事一種民事合同,屬于私法契約范疇,主要理由是:特許權(quán)協(xié)議事政府以民事主體的身份與項(xiàng)目公司簽訂的,雙方之間的關(guān)系事平等民事主體的關(guān)系;如將特許權(quán)協(xié)議定性為行政合同,意味著政府不經(jīng)私人投資方同意,即可依自己對(duì)社會(huì)公共利益的判斷來(lái)隨意修改、飛出特許權(quán)協(xié)議,會(huì)增加私人投資的風(fēng)險(xiǎn),使外國(guó)投資者不愿意投資。

2.行政合同

另一種觀點(diǎn)認(rèn)為特許權(quán)協(xié)議事一種行政合同,屬于公法契約范疇。主要理由是:BOT項(xiàng)目均涉及東道國(guó)社會(huì)公共利益;特許權(quán)協(xié)議雙方當(dāng)事人的地位本身不對(duì)等;特許權(quán)協(xié)議兼有國(guó)家行政合同的特性;將特許權(quán)協(xié)議定性為行政合同,賦予政府行政優(yōu)先權(quán),并沒有削弱BOT項(xiàng)目對(duì)私人投資者,特別是外國(guó)投資者的吸引力。

3.民事合同與行政合同的比較

(1)行政合同當(dāng)事人中必須至少有一方是行政主體。一般情況下在行政合同中,一方是從事行政管理、執(zhí)行公務(wù)的行政主體,另一方是行政管理相對(duì)人,且行政主體處于主導(dǎo)地位并享有一定的行政特權(quán)。在特殊的行政合同中,如區(qū)域間行政協(xié)助、協(xié)作合同、行政管理目標(biāo)責(zé)任制合同等,簽約雙方都是行政主體,雙方相對(duì)而言,均不享有行政特權(quán)。而民事合同則要求合同雙方都是民事主體,或者如果一方本身是行政主體,但是作為民事主體參與權(quán)利義務(wù)的分配參與到合同中。在BOT特許協(xié)議中,關(guān)鍵的問題在于政府到底是作為行政主體還是民事主體作為合同的一方當(dāng)事人來(lái)簽訂合同。而在政府法律地位的爭(zhēng)議中,實(shí)際上是研究政府在特許權(quán)協(xié)議中的權(quán)利義務(wù)規(guī)定?？梢哉f(shuō),因政府的權(quán)利義務(wù)來(lái)決定他的法律地位。也可以說(shuō),因其法律地位來(lái)決定其權(quán)利義務(wù)。

(2)行政合同的內(nèi)容是為了公共利益而執(zhí)行公務(wù),具有公益性。行政合同是為履行公法上的權(quán)利和義務(wù)而簽訂的,如果合同內(nèi)容只涉及私法上的權(quán)利與義務(wù),則應(yīng)視為民事合同。由于行政合同的公益性決定其內(nèi)容必須符合法律、法規(guī)的規(guī)定,雙方都無(wú)完全的自由處分權(quán)。而民事合同不然,根據(jù)新合同法第五十二條的規(guī)定,只要民事合同不違反法律、行政法規(guī)的強(qiáng)制規(guī)定,就應(yīng)合法有效。在這一點(diǎn),兩者有較大的區(qū)別。BOT合同符合具有公益性這一標(biāo)準(zhǔn)。一個(gè)好的BOT合同,不光具有公益性,也同樣具有贏利性。BOT合同應(yīng)該是一個(gè)雙贏的合同,既具有實(shí)現(xiàn)社會(huì)公共利益的特點(diǎn),又具有滿足私人資本實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益的特點(diǎn)。

(3)行政合同以雙方意思表示一致為前提。行政合同屬于雙方行政行為,雙方的行政行為須以雙方意思表示一致為前提。當(dāng)然,雙方意思表示一致并不等于雙方追求的目的相同,行政主體簽訂行政合同的目的是為了執(zhí)行公務(wù),行政管理相對(duì)方則是為了營(yíng)利。在BOT合同中,政府和私人資本都是在自愿的情況簽訂合同。在簽訂合同之前,雙方都有選擇簽署或拒絕簽署的權(quán)利,并不存在政府強(qiáng)行簽訂合同的情況。不過(guò)在行政合同中,作為管理者的政府一方在多數(shù)情況下也并沒有強(qiáng)制行政相對(duì)人簽署某些行政合同的權(quán)力。

(二)BOT投資回報(bào)率的限制

1.BOT投資產(chǎn)權(quán)的回收

BOT項(xiàng)目中最終移交與合作方式中的移交不同,在兩種合作方式下的產(chǎn)權(quán)交移方式的比較中,可以深刻理解BOT方式產(chǎn)權(quán)投資的回收方式特征。

第一,合作方式中并不強(qiáng)行規(guī)定合作期滿后的移交?！逗献鞣ā返诙l規(guī)定:中外合作者在合作企業(yè)合同中約定合作期滿時(shí)合作企業(yè)的全部固定資產(chǎn)歸中國(guó)合作者所有的,可以在合作企業(yè)合同中約定外國(guó)合作者在合作期限內(nèi)先行回收投資的辦法?？梢?財(cái)產(chǎn)是否移交由合作者自行約定。而BOT項(xiàng)目最終移交則是國(guó)際慣例,是既定的、必然的結(jié)果,具有強(qiáng)制性。

第二,移交的對(duì)象不同。合作企業(yè)合同中可規(guī)定合作期滿,合作企業(yè)的所有資產(chǎn)無(wú)償移交甲方(合作公司中的中方企業(yè));而BOT合同期滿后,所有資產(chǎn)應(yīng)移交給政府或其指定的事業(yè)單位,而不是合作的中方企業(yè)。

第三,移交的性質(zhì)不同。在中外合作企業(yè)存續(xù)期間,外國(guó)投資者對(duì)企業(yè)資產(chǎn)有完整的所有權(quán),與中方一起占有、使用、收益、處分這些財(cái)產(chǎn),合作期滿移交的是其對(duì)固定資產(chǎn)的所有權(quán);BOT項(xiàng)目承辦方是基于特許授權(quán)而享有對(duì)該公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的占有、使用和收益權(quán),但無(wú)權(quán)處分該項(xiàng)目資產(chǎn)。即政府保留對(duì)BOT項(xiàng)目的處分權(quán),合同期滿后政府收回特許而使其對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的所有權(quán)完整回歸。

第四,移交的范圍不同。BOT項(xiàng)目移交的不限于固定資產(chǎn),承辦方應(yīng)保證項(xiàng)目移交后正常運(yùn)行的必備條件;中外合作企業(yè)沒有如此條件。

2.回報(bào)率的保證

國(guó)際上BOT方式中,存在三種投資回報(bào)模式:

自負(fù)盈虧的投資回報(bào)模式。即指完全由項(xiàng)目公司自負(fù)盈虧,承擔(dān)經(jīng)營(yíng)后果。自負(fù)盈虧式的投資回報(bào)模式不涉及政府對(duì)投資回報(bào)率的保證問題,相應(yīng)地,BOT投資者的風(fēng)險(xiǎn)最大,同時(shí)盈利的可能性也最大;

固定比率式投資回報(bào)模式。即由項(xiàng)目所在地政府按事先協(xié)商確定的投資回報(bào)率承擔(dān)投資回報(bào)數(shù)額,而不論項(xiàng)目公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)善。例如,在菲律賓的BOT電廠項(xiàng)目中,政府就保證國(guó)家電力公司按高于市場(chǎng)成本電價(jià)的15%價(jià)格購(gòu)買項(xiàng)目的全部發(fā)電量,從而間接地提供投資回報(bào)率。在這種模式中,政府對(duì)投資回報(bào)率提供保證。BOT投資者在固定比率模式中風(fēng)險(xiǎn)最小,相應(yīng)的盈利也比較低;

彈性比率式回報(bào)模式。即指政府與項(xiàng)目投資者通過(guò)談判確定一個(gè)投資回報(bào)率的上下限,經(jīng)營(yíng)收入越過(guò)回報(bào)率上限部分歸政府所有,底于回報(bào)率下限時(shí)由政府補(bǔ),在投資率上下限之間的經(jīng)營(yíng)收入歸項(xiàng)目公司所有。此種模式下,政府也會(huì)對(duì)投資回報(bào)率提供保證。

(三)在項(xiàng)目運(yùn)行中,政府的特權(quán)限制

BOT項(xiàng)目中,政府的特權(quán)常常是項(xiàng)目不能順利展開的原因之一。由于政府特權(quán),使得項(xiàng)目公司的利益在某些情況下得不到保證。主要就體現(xiàn)在,風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān),政府的擔(dān)保上。

BOT項(xiàng)目區(qū)別于普通私人項(xiàng)目,有較多的利益相關(guān)者,包括經(jīng)濟(jì)組織與建設(shè)方面的設(shè)計(jì)單位、承包公司、供應(yīng)商、運(yùn)營(yíng)商以及融資方面的各種機(jī)構(gòu)等,此外還包括社區(qū)、社會(huì)公眾項(xiàng)目的最終服務(wù)對(duì)象和東道國(guó)政府。各方本應(yīng)根據(jù)自己在項(xiàng)目中存在的利益的大小,擁有參與項(xiàng)目決策的權(quán)利,承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。然而,在實(shí)際操作過(guò)程中,政府往往出現(xiàn)包攬一切的傾向。在沒有項(xiàng)目所有利益相關(guān)者,特別是產(chǎn)品最終的購(gòu)買者社會(huì)公眾充分參與的情況下,政府往往就與投資方達(dá)成了項(xiàng)目的優(yōu)惠政策、產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)品購(gòu)買方式等影響深遠(yuǎn)的條款。而這些條款在執(zhí)行過(guò)程中產(chǎn)生了價(jià)格偏高,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不能合理分?jǐn)偟葐栴},最終損害了公眾和產(chǎn)品購(gòu)買公司的利益,影響了項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。

國(guó)家豁免權(quán)是政府享有的特權(quán)之一。BOT 投資方式的特點(diǎn)之一,就是政府出面簽約,進(jìn)而做出保證。一旦因東道國(guó)原因合同不能履行,或者因東道國(guó)政府違約,勢(shì)必涉及到國(guó)家豁免和國(guó)家責(zé)任等復(fù)雜的國(guó)際法問題。我國(guó)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)是國(guó)家絕對(duì)豁免的堅(jiān)持者,以政府或政府財(cái)產(chǎn)來(lái)承擔(dān)民事責(zé)任是歷來(lái)被反對(duì)的。于是在我國(guó)的法律中處處可見禁止或限制政府及其人員從事經(jīng)營(yíng)的規(guī)定,以及對(duì)政府及其人員進(jìn)行保證的限制性和禁止性規(guī)定。然而,由于 BOT 投資方式的法律關(guān)系的特殊性,必然有法律關(guān)系的主體一方為東道國(guó)政府。這就使得我國(guó)政府和學(xué)者在進(jìn)行 BOT 項(xiàng)目的運(yùn)作和分析研究時(shí)不得不完全或者部分地放棄國(guó)家絕對(duì)豁免的觀念。否則,我國(guó)將會(huì)把 BOT 項(xiàng)目的投資者“拒之于國(guó)門之外”。其實(shí),這種有意識(shí)地放棄特定領(lǐng)域內(nèi)或特定情況下的國(guó)家豁免權(quán),并沒有否定和侵害國(guó)家,相反,恰恰是國(guó)家充分實(shí)施的表現(xiàn)。根據(jù)國(guó)際法原理,國(guó)家是指國(guó)家在國(guó)際法上所固有的獨(dú)立處理對(duì)內(nèi)對(duì)外事務(wù)的權(quán)力。這種獨(dú)立地處理事務(wù),當(dāng)然包括積極地實(shí)施行為,也包括自愿放棄某方面的權(quán)利。在采用 BOT 投資方式的情況下,東道國(guó)為了獲取更為明顯的利益,給外國(guó)投資者以信心,放棄某些方面的豁免權(quán)應(yīng)是無(wú)可非議的。事實(shí)上,采用絕對(duì)豁免主義立場(chǎng)的國(guó)家近年來(lái)已有日漸減少。目前,亞洲以及拉丁美洲等地區(qū)的一些發(fā)展中國(guó)家仍然在采用。

三、對(duì)BOT構(gòu)建完善的一些建議

BOT法律制度構(gòu)建的完善,首先應(yīng)從立法上做起。提高BOT制度法律的位階,是制度形成體系。其次是充實(shí)BOT法律的內(nèi)容,改變當(dāng)下法律條文空洞、內(nèi)容過(guò)于空泛的現(xiàn)狀,將部分內(nèi)容細(xì)化,也使得BOT方式在實(shí)際運(yùn)行中有法可循。

(一)對(duì)投資項(xiàng)目的規(guī)范

國(guó)家應(yīng)定期公布那些項(xiàng)目適用BOT方式。規(guī)定BOT項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)期限,根據(jù)具體項(xiàng)目性質(zhì)和特點(diǎn),要求在合同中明確規(guī)定經(jīng)營(yíng)期限,一般不超過(guò)50年。

(二)對(duì)回報(bào)率的明確限制

對(duì)回報(bào)率的幅度和范圍做出明確規(guī)定,也對(duì)回報(bào)的方式也做出明確的規(guī)定。公共利益和私人利益兼顧,達(dá)到雙贏的結(jié)果,促進(jìn)BOT方式的健康發(fā)展。

屬于項(xiàng)目融資、物料采購(gòu)、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、維護(hù)方面的風(fēng)險(xiǎn),由項(xiàng)目公司與有關(guān)當(dāng)事方協(xié)商承擔(dān);屬于國(guó)家政策變化等對(duì)項(xiàng)目公司所帶來(lái)的政治風(fēng)險(xiǎn),由政府部門承擔(dān),屬不可抗力風(fēng)險(xiǎn)且又不能投保的,由簽約雙方在特許協(xié)議中訂明。

(三)對(duì)政府特權(quán)的限制

規(guī)定對(duì)政府特權(quán)的使用方式,以及對(duì)政府特權(quán)形式的情況做出嚴(yán)格的限制。只有在危機(jī)到國(guó)家安全、國(guó)計(jì)民生、根本性政策調(diào)整的時(shí)候才允許政府使用特權(quán)。國(guó)家豁免權(quán)的行使依然應(yīng)有嚴(yán)格的使用條件。

(四)征收、國(guó)有化的限制

規(guī)定對(duì)BOT項(xiàng)目的征收、國(guó)有化及其補(bǔ)償問題,為保障外國(guó)投資者的盈利信心,BOT立法應(yīng)承諾在通常情況下不對(duì)BOT項(xiàng)目采取征收、國(guó)有化等政治措施。在法定的特殊情況下,國(guó)家出于公共利益的考慮,可依法律程序?qū)OT項(xiàng)目實(shí)行征收或國(guó)有化,并根據(jù)法律及具體情形給投資者適當(dāng)?shù)难a(bǔ)償。

四、結(jié)束語(yǔ)

BOT作為一種產(chǎn)生于上個(gè)實(shí)際八十年代并迅速應(yīng)用于我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),發(fā)展歷史并不長(zhǎng)的融資方式,已經(jīng)實(shí)際地對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)。但在運(yùn)用過(guò)程中也出現(xiàn)了一些問題,阻礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此,為了是BOT方式的融資方式得到最佳的應(yīng)用,國(guó)內(nèi)已經(jīng)有很多學(xué)者對(duì)其做了深入的研究。我在閱讀中受到啟發(fā),因此也以BOT方式的法律問題研究對(duì)BOT方式的構(gòu)建提出一些見解。希望關(guān)于BOT方式的立法盡快完善,以最大的加速度為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)做出貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn):

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[5]于勁松.國(guó)際經(jīng)濟(jì)法問題專論.武漢武漢大學(xué)出版社.2003.4.

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[7]湯樹梅.國(guó)際投資法的理論與實(shí)踐.北京:中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社.2004.5.

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[9]施政.BOT法律問題研究[DB/OL].蘇州大學(xué).中國(guó)知網(wǎng)碩士論文.2004.3.1.

第7篇

    [關(guān)鍵詞]人力資本投資回報(bào)最高收益率物質(zhì)資本

    投資回報(bào)是資本市場(chǎng)的基本準(zhǔn)則。對(duì)人力資本的投資已經(jīng)日漸受到企業(yè)管理者的重視。雖然在不同的行業(yè)和歷史的不同階段人力資本都會(huì)有著不同的特質(zhì),而且在對(duì)人力資本的投入上每家企業(yè)的做法不一,但是企業(yè)家的共性—力圖達(dá)到人力資本投資的最高收益率。

    一、人力資本投資回報(bào)概述

    人力資本是與物質(zhì)資本相對(duì)而存在的一種資本形式,作用于人的身上,提供未來(lái)的收入。教育是人力資本形成的最重要的途徑,教育通過(guò)人力資本的形成而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生連續(xù)的作用。雖然人力資源管理專家與管理者對(duì)于人力資本的定義不同,但有一點(diǎn)認(rèn)識(shí)是一致的,那就是人力資本代表組織在員工身上所做的投資與隨后獲得的回報(bào)之間的關(guān)系。企業(yè)對(duì)人的知識(shí)、技能、經(jīng)驗(yàn)、保健等人力資本方面的投資收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一切其他形態(tài)資本的投資收益率。上世紀(jì)90年代以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)100多個(gè)月持續(xù)增長(zhǎng)主要得益于人力資本投資。

    然而,人力資本有其自身的特點(diǎn),如人力資本的能動(dòng)性、人力資本的投資連續(xù)性、人力資本的不可轉(zhuǎn)讓性及人力資本的異質(zhì)性使得人力資本投資收益的不確定性增大,投資的回收期增長(zhǎng),這都預(yù)示著人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)增大。一旦人力資本投資失敗,企業(yè)所損失的除了投資的成本(物質(zhì)與時(shí)間成本),而且還有人力資本所能創(chuàng)造價(jià)值的機(jī)會(huì)成本。尤其對(duì)于企業(yè)價(jià)值來(lái)源于員工的純服務(wù)性行業(yè),人力資本的投資風(fēng)險(xiǎn)防范是尤為重要的。

    二、企業(yè)人力資本投資回報(bào)途徑

    了解人力資本投資回報(bào)路徑有利于企業(yè)在日常管理中推動(dòng)人力資本的生成,從而完善激勵(lì)機(jī)制,發(fā)揮人力資本的潛能。企業(yè)追求利潤(rùn)增長(zhǎng)必須儲(chǔ)備作為戰(zhàn)略性資源的人力資源,其主要途經(jīng)是增加對(duì)人力資本的投資。目前,企業(yè)在人力資源方面的投入已經(jīng)逐漸成為企業(yè)支出的最大部分之一。西方發(fā)達(dá)國(guó)家的平均人力資本支出占企業(yè)業(yè)務(wù)總收入的29%左右。企業(yè)為培養(yǎng)各種高管人才和技術(shù)人才付出了龐大的人工成本,但同時(shí)也從中獲取了豐厚的利潤(rùn)。總體來(lái)說(shuō),人力資本的投資回報(bào)路徑是員工參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),投人勞動(dòng)而后取得薪酬等收入。

    人力資本的投資回報(bào)大量涉及到個(gè)人的切身利益,同時(shí)個(gè)人的勞動(dòng)貢獻(xiàn)又關(guān)系到企業(yè)的發(fā)展壯大。激勵(lì)機(jī)制是人力資本取得投資回報(bào)的重要路徑,其具體形式包括:薪酬方式、福利方式、工作待遇與環(huán)境、提供學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)、提供股權(quán)方式等內(nèi)容。

    三、實(shí)現(xiàn)企業(yè)人力資本投資回報(bào)率最大的策略

    (一)完善企業(yè)工作分析

    工作分析是確定完成各項(xiàng)工作所需技能、能力、知識(shí)、任務(wù)、責(zé)任和職責(zé)的系統(tǒng)過(guò)程,是一種重要的人力資源管理技術(shù)。工作分析的結(jié)果提供了與工作本身的要求有關(guān)的信息,而工作要求又是編寫工作說(shuō)明書和工作規(guī)范的基礎(chǔ)。企業(yè)將工作分析規(guī)范化、系統(tǒng)化有利于避免因聘用不合適員工而造成人職不匹配的無(wú)效人力資本投資。

    (二)建立完善的培訓(xùn)制度

    企業(yè)培訓(xùn)涉及兩個(gè)培訓(xùn)主體―企業(yè)和員工。由這兩者的性質(zhì)決定了其參培訓(xùn)的目的存在一定的差別。因此要想提高培訓(xùn)的效率就必須建立一套完整的培訓(xùn)制度來(lái)明確雙方的權(quán)利和義務(wù)、利益和責(zé)任,理順雙方的利益關(guān)系使雙方的目標(biāo)和利益盡量相容。培訓(xùn)制度主要包括:培訓(xùn)服務(wù)制度、入職培訓(xùn)制度、培訓(xùn)激勵(lì)制度、培訓(xùn)考核評(píng)估制度、培訓(xùn)獎(jiǎng)懲制度、培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)管理制度以及培訓(xùn)實(shí)施管理制度、培訓(xùn)檔案管理制度、培訓(xùn)資金管理制度等等。由于培訓(xùn)制度是由企業(yè)制定的所以制度的主要目的是調(diào)動(dòng)員工參與培訓(xùn)的積極性,提高員工隊(duì)伍的素質(zhì),提高工作效率,使培訓(xùn)真正滿足企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展需要并為企業(yè)創(chuàng)造未來(lái)效益。

    (三)完善人力資本投資回報(bào)的測(cè)評(píng)體系

    目前,人力資本投資的定量分析還沒有完全確立,但是在很多方面已經(jīng)有了一些研究成果。運(yùn)用可靠的方法計(jì)算人力資本投資回報(bào)率需要綜合考慮多個(gè)因素。其中四個(gè)重要因素包括:

    1、系統(tǒng)性的評(píng)估體系。確定評(píng)估的不同程度、數(shù)據(jù)類型、獲取數(shù)據(jù)的方法。

    2、精準(zhǔn)的流程模型。提供計(jì)算投資回報(bào)率的步驟,包括如何將人力資源項(xiàng)目為業(yè)務(wù)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)影響從其他因素中分離出來(lái)。

    3、規(guī)范性的操作標(biāo)準(zhǔn)。作為指導(dǎo)原則,這些標(biāo)準(zhǔn)可以確保評(píng)估過(guò)程的一致性,同時(shí)可以建立公司的關(guān)鍵利益相關(guān)者對(duì)評(píng)估的信任度。

    4、為評(píng)估的實(shí)施準(zhǔn)備足夠的資源,確保計(jì)算項(xiàng)目投資回報(bào)率方法的可操作性,并使評(píng)估成為企業(yè)的例行工作。實(shí)施項(xiàng)目涉及的工作包括確定工作職責(zé)、政策、目標(biāo)和技能培養(yǎng)等。

    這四個(gè)因素構(gòu)成了建立一個(gè)評(píng)估措施全面均衡、各方利益相關(guān)者高度信任、便于多次執(zhí)行的綜合評(píng)估體系的必要條件。作為人力資源管理者應(yīng)當(dāng)從戰(zhàn)略上綜合考量,利用經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法,進(jìn)行會(huì)計(jì)核算、效益評(píng)估等,降低人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn),不斷完善和規(guī)范人力資本投資的定量分析,使企業(yè)得到最大的人力資本投資回報(bào)率。

    注釋:

    ①提供股權(quán)在性質(zhì)上屬于激勵(lì)機(jī)制的內(nèi)容,屬于企業(yè)廣義人工成本的范疇。

    參考文獻(xiàn):

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    [3][美]舒爾茨《人力資本投資:教育和研究的作用[M]》 北京:商務(wù)印書館,1990.

第8篇

人力資本是與物質(zhì)資本相對(duì)而存在的一種資本形式，作用于人的身上，提供未來(lái)的收入。教育是人力資本形成的最重要的途徑，教育通過(guò)人力資本的形成而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生連續(xù)的作用。雖然人力資源管理專家與管理者對(duì)于人力資本的定義不同，但有一點(diǎn)認(rèn)識(shí)是一致的，那就是人力資本代表組織在員工身上所做的投資與隨后獲得的回報(bào)之間的關(guān)系。企業(yè)對(duì)人的知識(shí)、技能、經(jīng)驗(yàn)、保健等人力資本方面的投資收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一切其他形態(tài)資本的投資收益率。上世紀(jì)90年代以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)100多個(gè)月持續(xù)增長(zhǎng)主要得益于人力資本投資。

然而，人力資本有其自身的特點(diǎn)，如人力資本的能動(dòng)性、人力資本的投資連續(xù)性、人力資本的不可轉(zhuǎn)讓性及人力資本的異質(zhì)性使得人力資本投資收益的不確定性增大，投資的回收期增長(zhǎng)，這都預(yù)示著人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)增大。一旦人力資本投資失敗，企業(yè)所損失的除了投資的成本（物質(zhì)與時(shí)間成本），而且還有人力資本所能創(chuàng)造價(jià)值的機(jī)會(huì)成本。尤其對(duì)于企業(yè)價(jià)值來(lái)源于員工的純服務(wù)性行業(yè)，人力資本的投資風(fēng)險(xiǎn)防范是尤為重要的。

二、企業(yè)人力資本投資回報(bào)途徑

了解人力資本投資回報(bào)路徑有利于企業(yè)在日常管理中推動(dòng)人力資本的生成，從而完善激勵(lì)機(jī)制，發(fā)揮人力資本的潛能。企業(yè)追求利潤(rùn)增長(zhǎng)必須儲(chǔ)備作為戰(zhàn)略性資源的人力資源，其主要途經(jīng)是增加對(duì)人力資本的投資。目前，企業(yè)在人力資源方面的投入已經(jīng)逐漸成為企業(yè)支出的最大部分之一。西方發(fā)達(dá)國(guó)家的平均人力資本支出占企業(yè)業(yè)務(wù)總收入的29％左右。企業(yè)為培養(yǎng)各種高管人才和技術(shù)人才付出了龐大的人工成本，但同時(shí)也從中獲取了豐厚的利潤(rùn)。總體來(lái)說(shuō)，人力資本的投資回報(bào)路徑是員工參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，投人勞動(dòng)而后取得薪酬等收入。

人力資本的投資回報(bào)大量涉及到個(gè)人的切身利益，同時(shí)個(gè)人的勞動(dòng)貢獻(xiàn)又關(guān)系到企業(yè)的發(fā)展壯大。激勵(lì)機(jī)制是人力資本取得投資回報(bào)的重要路徑，其具體形式包括：薪酬方式、福利方式、工作待遇與環(huán)境、提供學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)、提供股權(quán)方式等內(nèi)容。

三、實(shí)現(xiàn)企業(yè)人力資本投資回報(bào)率最大的策略

（一）完善企業(yè)工作分析

工作分析是確定完成各項(xiàng)工作所需技能、能力、知識(shí)、任務(wù)、責(zé)任和職責(zé)的系統(tǒng)過(guò)程，是一種重要的人力資源管理技術(shù)。工作分析的結(jié)果提供了與工作本身的要求有關(guān)的信息，而工作要求又是編寫工作說(shuō)明書和工作規(guī)范的基礎(chǔ)。企業(yè)將工作分析規(guī)范化、系統(tǒng)化有利于避免因聘用不合適員工而造成人職不匹配的無(wú)效人力資本投資。

（二）建立完善的培訓(xùn)制度

企業(yè)培訓(xùn)涉及兩個(gè)培訓(xùn)主體―企業(yè)和員工。由這兩者的性質(zhì)決定了其參培訓(xùn)的目的存在一定的差別。因此要想提高培訓(xùn)的效率就必須建立一套完整的培訓(xùn)制度來(lái)明確雙方的權(quán)利和義務(wù)、利益和責(zé)任，理順雙方的利益關(guān)系使雙方的目標(biāo)和利益盡量相容。培訓(xùn)制度主要包括：培訓(xùn)服務(wù)制度、入職培訓(xùn)制度、培訓(xùn)激勵(lì)制度、培訓(xùn)考核評(píng)估制度、培訓(xùn)獎(jiǎng)懲制度、培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)管理制度以及培訓(xùn)實(shí)施管理制度、培訓(xùn)檔案管理制度、培訓(xùn)資金管理制度等等。由于培訓(xùn)制度是由企業(yè)制定的所以制度的主要目的是調(diào)動(dòng)員工參與培訓(xùn)的積極性，提高員工隊(duì)伍的素質(zhì)，提高工作效率，使培訓(xùn)真正滿足企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展需要并為企業(yè)創(chuàng)造未來(lái)效益。

（三）完善人力資本投資回報(bào)的測(cè)評(píng)體系

目前，人力資本投資的定量分析還沒有完全確立，但是在很多方面已經(jīng)有了一些研究成果。運(yùn)用可靠的方法計(jì)算人力資本投資回報(bào)率需要綜合考慮多個(gè)因素。其中四個(gè)重要因素包括：

1、系統(tǒng)性的評(píng)估體系。確定評(píng)估的不同程度、數(shù)據(jù)類型、獲取數(shù)據(jù)的方法。

2、精準(zhǔn)的流程模型。提供計(jì)算投資回報(bào)率的步驟，包括如何將人力資源項(xiàng)目為業(yè)務(wù)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)影響從其他因素中分離出來(lái)。

3、規(guī)范性的操作標(biāo)準(zhǔn)。作為指導(dǎo)原則，這些標(biāo)準(zhǔn)可以確保評(píng)估過(guò)程的一致性，同時(shí)可以建立公司的關(guān)鍵利益相關(guān)者對(duì)評(píng)估的信任度。

4、為評(píng)估的實(shí)施準(zhǔn)備足夠的資源，確保計(jì)算項(xiàng)目投資回報(bào)率方法的可操作性，并使評(píng)估成為企業(yè)的例行工作。實(shí)施項(xiàng)目涉及的工作包括確定工作職責(zé)、政策、目標(biāo)和技能培養(yǎng)等。

這四個(gè)因素構(gòu)成了建立一個(gè)評(píng)估措施全面均衡、各方利益相關(guān)者高度信任、便于多次執(zhí)行的綜合評(píng)估體系的必要條件。作為人力資源管理者應(yīng)當(dāng)從戰(zhàn)略上綜合考量，利用經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法，進(jìn)行會(huì)計(jì)核算、效益評(píng)估等，降低人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)，不斷完善和規(guī)范人力資本投資的定量分析，使企業(yè)得到最大的人力資本投資回報(bào)率。

注釋:

①提供股權(quán)在性質(zhì)上屬于激勵(lì)機(jī)制的內(nèi)容，屬于企業(yè)廣義人工成本的范疇。

參考文獻(xiàn)：

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第9篇

實(shí)力傳播全球戰(zhàn)略性資源總監(jiān)

在過(guò)去媒介不是很豐盈的時(shí)代，廣告創(chuàng)意決定一切。廣告創(chuàng)意性越強(qiáng)，廣告回憶度就越高，銷售效果就越好。因此創(chuàng)意成了廣告公司的生命線，而電視廣告成了工作的重點(diǎn)，創(chuàng)意獎(jiǎng)成了廣告公司的目標(biāo)。測(cè)量營(yíng)銷 ROI 則只需追蹤廣告回憶度。但這個(gè)時(shí)代已一去不返。

如今，品牌經(jīng)理們?cè)谶x擇如何花費(fèi)預(yù)算時(shí)，也面臨著各種各樣的選擇――在這一點(diǎn)上，他們的困惑和消費(fèi)者是一樣的。擺在他們面前的包括體驗(yàn)式營(yíng)銷、蜂鳴式營(yíng)銷、客戶關(guān)系營(yíng)銷、真人秀式營(yíng)銷、環(huán)境營(yíng)銷、互動(dòng)式營(yíng)銷、公共關(guān)系等，當(dāng)然還有大眾媒介廣告。

在數(shù)字媒體井噴的現(xiàn)在，幾乎每周都有創(chuàng)新的形式出現(xiàn)。然而大量事實(shí)表明，選擇過(guò)多讓人眼花繚亂，結(jié)果是為了縮小選擇的范圍，人們只好選擇那些他們知道的、感覺還不錯(cuò)的，但也許并非是最好的產(chǎn)品或服務(wù)。品牌經(jīng)理們更多地需要其廣告公司來(lái)幫助他們決定如何在五花八門的營(yíng)銷選擇中策劃出最佳預(yù)算分配方案。

挑戰(zhàn)

對(duì)大部分營(yíng)銷人員來(lái)說(shuō)，大眾媒介廣告（無(wú)論是其比重還是創(chuàng)意）和銷售之間的關(guān)系正在減弱。這是因?yàn)槿缃裼刑嗟拿襟w類型、廣告及品牌都在爭(zhēng)相吸引消費(fèi)者的注意力。大眾媒體廣告，即使是最具創(chuàng)意的廣告，也無(wú)法實(shí)現(xiàn)過(guò)去那么高的消費(fèi)者的參與度和媒體影響力，而這在過(guò)去曾一度提升了銷售業(yè)績(jī)。

如今，消費(fèi)者接觸到的信息越來(lái)越多，媒體和品牌的選擇范圍也在不斷擴(kuò)大，而且人們能夠采用多種新方式來(lái)進(jìn)行選擇。這一趨勢(shì)導(dǎo)致大眾媒介廣告過(guò)去一直占據(jù)的統(tǒng)治地位正在被瓦解，尤其是作為品牌信息提供者和品牌選擇影響者的電視廣告。

如今的消費(fèi)者見聞廣博，甚至到了令人稱奇的地步。互聯(lián)網(wǎng)的使用越來(lái)越頻繁，這為他們提供了大量的品牌信息，例如：可以就品牌的功能、價(jià)值以及其他消費(fèi)者對(duì)于該品牌的看法等進(jìn)行比較。在許多高利潤(rùn)產(chǎn)品或服務(wù)類別中，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為信息的主要來(lái)源，對(duì)品牌選擇產(chǎn)生了極大的影響力。

在過(guò)去的 20 年中，整合傳播（holistic communications planning）一直是一個(gè)熱門詞匯，然而它帶來(lái)更多的通常是關(guān)注而不是行動(dòng)。在新的市場(chǎng)條件下，在消費(fèi)者和媒體市場(chǎng)領(lǐng)域發(fā)生的風(fēng)云變化已經(jīng)迫切要求我們必須實(shí)施整合傳播。

投資回報(bào)追蹤解決方案

采取整合觀點(diǎn)來(lái)看待營(yíng)銷問題，就是在確定計(jì)劃之前對(duì)如何保證消費(fèi)者與品牌之間的全方位接觸充分地進(jìn)行思考。預(yù)算的分配決策應(yīng)根據(jù)每個(gè)品牌接觸可能帶來(lái)的相關(guān)投資回報(bào)。過(guò)去只需比較各類大眾媒介接觸帶來(lái)的投資回報(bào)就足夠了，但是如今，由于接觸點(diǎn)范圍的擴(kuò)大，這就要求我們必須將互動(dòng)、銷售點(diǎn)、一對(duì)一、口碑以及活動(dòng)贊助納入一起進(jìn)行考慮。

遺憾的是，直到現(xiàn)在我們所進(jìn)行的大部分行業(yè)調(diào)研仍然和大眾媒介數(shù)據(jù)庫(kù)相關(guān)，很少有關(guān)于采用整合觀點(diǎn)的研究。因此，早在 2004 年初，我們就開始了這樣一個(gè)調(diào)查項(xiàng)目：通過(guò)實(shí)力傳播的投資回報(bào)追蹤工具來(lái)衡量每個(gè)消費(fèi)者接觸點(diǎn)的價(jià)值。這也是我們代表客戶在全球范圍內(nèi)實(shí)施的整合研究項(xiàng)目。主要是對(duì)品牌接觸的所有形式進(jìn)行衡量，以幫助我們來(lái)策劃營(yíng)銷活動(dòng)。

此后，客戶對(duì)于投資回報(bào)追蹤工具的反響令我們感到吃驚。接觸點(diǎn)工具是實(shí)力傳播專屬的商用傳播策劃工具，用來(lái)衡量在不同場(chǎng)景、不同產(chǎn)品類別當(dāng)中，不同接觸點(diǎn)帶來(lái)的投資回報(bào)。這些研究都是由實(shí)力傳播的客戶出資進(jìn)行的。實(shí)力傳播過(guò)去6年來(lái)，在35個(gè)不同的國(guó)家，從事過(guò)337個(gè)項(xiàng)目、132個(gè)產(chǎn)品類別的研究，拜訪過(guò)的客戶消費(fèi)者已經(jīng)達(dá)到35萬(wàn)。這樣一個(gè)研究的妙處就在于它能夠把我們研究的結(jié)果適用于不同的產(chǎn)品類別以及不同的國(guó)家。實(shí)力傳播在中國(guó)從事的項(xiàng)目是26個(gè)，涉及到消費(fèi)者數(shù)字達(dá)到2萬(wàn)名。實(shí)力傳播已經(jīng)建立起能夠就品牌和消費(fèi)者之間的150 多種接觸點(diǎn)類型，針對(duì)全球范圍、全國(guó)范圍和類別范圍的衡量尺度的數(shù)據(jù)庫(kù)。此次研究為我們的客戶引入了一個(gè)強(qiáng)大的知識(shí)型工具，以及一套有效的整合營(yíng)銷策劃流程。

投資回報(bào)追蹤工具帶來(lái)的深入洞察能力通常能夠幫助我們策劃“接觸點(diǎn)推薦方案”，但是如果沒有投資回報(bào)追蹤工具提供的大量可靠的消費(fèi)者數(shù)據(jù)，我們就無(wú)法做到這一點(diǎn)。

制勝模式

投資回報(bào)追蹤工具表明，客戶與品牌的接觸越密切，體驗(yàn)性和互動(dòng)性就越強(qiáng)，接觸點(diǎn)對(duì)于消費(fèi)者購(gòu)買該品牌的影響力就越大。這是一種直觀上的看法，然而營(yíng)銷人員一直都難以得知那些密切性和體驗(yàn)性更強(qiáng)的非傳統(tǒng)接觸帶來(lái)的相對(duì)價(jià)值，僅知道“平均每個(gè)客戶花費(fèi)越多，大眾媒介接觸率就越高”。如今，我們能夠按產(chǎn)品類別和國(guó)別解答這些疑問，包括所有消費(fèi)者接觸點(diǎn)的相對(duì)價(jià)值，以及衡量在每個(gè)接觸類別上的品牌表現(xiàn)。

投資回報(bào)追蹤工具為面臨復(fù)雜營(yíng)銷組合決定的品牌營(yíng)銷人員提供了大量的數(shù)據(jù)和洞見。雖然不同類別中每種品牌都有獨(dú)特的環(huán)境狀況，但是我們還是能夠從已經(jīng)完成的龐大工作量中挖掘出“普適性內(nèi)容”，這主要包括如下兩個(gè)方面。

一是大部分體驗(yàn)式接觸點(diǎn)沒有得到充分利用。作為一種面向群體的接觸方式，體驗(yàn)式接觸是加大投資的絕佳機(jī)會(huì)。例如，以各種方式進(jìn)行的贈(zèng)送樣品活動(dòng)，如果做得到位的話，可以幫助品牌在紛繁復(fù)雜的類別中脫穎而出，改變消費(fèi)者尤其是那些習(xí)慣購(gòu)買競(jìng)爭(zhēng)品牌的購(gòu)買者對(duì)品牌的看法，推進(jìn)品牌宣傳從而吸引大量消費(fèi)者。

二是品牌管理者的明智之舉就是花費(fèi)精力去了解接觸點(diǎn)對(duì)消費(fèi)者獲得品牌體驗(yàn)所做出的貢獻(xiàn)。以普通品牌為例，在所有的接觸方式中大眾媒介廣告僅占總體品牌體驗(yàn)的 20%。而銷售點(diǎn)接觸點(diǎn)占到品牌體驗(yàn)的 27%，其他接觸方式，如推介、一對(duì)一（人際傳播）、活動(dòng)贊助接觸點(diǎn)分別占到 25%、16% 和 12%。當(dāng)然，這些比例會(huì)因品牌和類別的差異而有所不同。數(shù)字接觸點(diǎn)出現(xiàn)在以上所有的接觸方式中，然而在全球范圍內(nèi)，它本身作為一種接觸方式在總體品牌體驗(yàn)中僅占 10%，而且這一比重在不同類別之間的差別較為明顯。