時間：2023-10-12 09:34:10
引言：易發表網憑借豐富的文秘實踐，為您精心挑選了九篇宏觀經濟風險分析范例。如需獲取更多原創內容，可隨時聯系我們的客服老師。
關鍵詞：房地產；風險；協整；宏觀經濟
中圖分類號：F293.3 文獻標識碼：A 文章編號：1003-5192(2008)04-0001-05
Risk Assessment of China’s Real Estate Market: Basing on
Cointegration of Price and Macroeconomics
TIAN Cheng-shi, LI Hui
（Statistics College, Dong Bei University of Finance & Economic, Dalian 116025, China）
Abstract:In the long-term, real estate prices should be in coordinating with the social economic level, if the tendency of real estate price has departed from the macroeconomics support, then the market may hide risk. The paper analyzes the dynamic relations of the China’s real estate price index and main macroeconomic indexes in recent years under the cointegration and error correction model frame.The finding is that real estate price has the support of macroeconomic background, real estate market risk is not severe.
Key words:real estate; risk; cointegration; macroeconomic
1 引言
房地產業產業關聯度高、具有先導性和基礎性的特點，是我國國民經濟的支柱產業。但近年來我國部分地區出現了房地產投資增幅過高、商品房空置面積增加、房價上漲過快、海外熱錢紛紛涌入等現象，房地產市場發展有過熱的苗頭［1～3］。因此，如何評價中國房地產市場風險問題目前已經成為政府、學者和消費者關注的熱點。但從現有的研究成果看，房地產市場風險的評價大多是通過數據比較，以是否存在地產泡沫來衡量。如謝經榮、朱勇提出了指標體系法，他們通過對相關數據的比較分析來判斷是否發生地產泡沫及其嚴重程度［4］。李維哲、曲波采用功效系數法計算泡沫的綜合比測度地產風險的大小［5］。劉琳等提出綜合指數法來判斷房地產業是否存在風險及風險程度［6］。而從宏觀經濟調控的角度出發，將房地產發展納入宏觀經濟運行，從房地產市場與宏觀經濟運行的協調性來評價房地產市場風險的研究還未發現。眾所周知，房地產市場的發展應該與宏觀經濟發展相協調，如果房地產市場發展偏離了宏觀經濟運行的正常軌道，則表明市場有非理存在，市場隱藏著風險。
雖然例如房屋空置面積、房地產投資額等多個指標都能夠衡量房地產市場的發展狀況，但由于價格是商品供求關系的最集中反映，因此房地產業與宏觀經濟發展相協調最主要表現為房地產價格與整體社會經濟水平相協調。從長期看，房地產價格不會穩定不變，但是在一定時期內價格變化所呈現出的某種變動趨勢應該由宏觀經濟如GDP、人均收入水平和利率等因素變化所影響和決定。也就是說，房地產價格的趨勢變化應該有宏觀經濟背景的支持，即房地產價格變化趨勢和宏觀經濟變化應保持一種長期穩定的動態關系。因此，從長期看，如果房地產價格走勢和宏觀經濟變化是協整的，則說明房地產價格波動有經濟背景的支持，可以認為房地產市場是健康和理性的；反之，如果房地產價格走勢和宏觀經濟變化嚴重背離則預示著房地產市場潛伏著風險。
具體地，本文在協整和誤差校正模型的框架下，通過分析房地產價格變化與宏觀經濟發展（包括GDP、城鎮居民人均可支配收入、市場化利率指標）是否協整來判斷中國房地產市場是否存在潛在風險。
2 中國房地產價格與宏觀經濟協整關系的實證研究
2.1 指標選取
本文選取了可能影響房地產價格的多個變量：GDP、通貨膨脹率、收入水平和市場化利率。由于我國房地產價格只是在近年來才出現迅速上漲的勢頭，故我們盡可能地選取了近期的季度數據，樣本區間為2000年第1季度到2006年第4季度。
(1)房地產價格指標
在房地產業與社會經濟千絲萬縷的聯系中，房地產價格是其中最有影響力，也是最關鍵的一個因素。從微觀角度來看，房地產價格的波動關系到人們的生活水平。從宏觀角度來看，房地產價格對國民經濟的產業結構、產業政策、產業協調發展等方面都有著重要的影響。能否保證房地產價格與社會經濟協調發展是擺在各國政府面前的一個難題，一旦處理不慎，將對社會經濟產生巨大的負面影響。目前中國的房地產價格指數主要包括房屋銷售價格指數、土地交易價格指數和房屋租賃價格指數三大類，其中，房屋銷售價格指數與公眾對房地產價格波動預期的相關性最強，所以本文選擇房屋銷售價格指數來反映房地產價格指數的整體性變化，用PI表示。
(2)經濟發展水平指標
經濟發展水平與房地產業有重要的互動影響［7］。房地產價格是由房地產市場的供給和需求所決定。如果經濟發生衰退，市場上供出售的土地和建筑大量增加，存量住房的供給會上升。同時，居民由于失業和收入下降，對增量住房的需求也會大量減少，供給與需求的不匹配將導致價格的下降。相反，在經濟高速增長期間，人們對未來有良好的預期，房地產市場一般會供銷兩旺、價格穩步上升。本文選用國內生產總值代表我國經濟發展水平，用GDP表示。
(3)居民收入指標
房地產銷售價格與居民收入水平息息相關［8］。當人均可支配收入較高時，人們會增加對房地產的購買，這將直接帶動房地產市場的繁榮。當人均可支配收入降低時，對房地產的需求也會相應地降低，進而導致房價下跌。由于目前中國房地產市場主要是針對城鎮居民，因此居民收入指標選用城鎮居民人均可支配收入，用IN表示。
(4)市場化利率指標
房地產業是資金密集型產業，其供給和需求都離不開信貸支持，因此，利率對房地產市場具有非常重要的影響［9］。當利率下降時，房地產開發投資和房地產抵押貸款將源源不斷地涌入房地產業，推動房地產價格持續上漲。反之，利率提高將導致房地產價格下跌。在發達的市場經濟國家，國債利率是金融市場的基礎利率，中國國債市場雖然得到一定的發展，但總體規模尚小，還不足以引導市場利率。而我國同業拆借市場自1984年建立以后，得到了長足的發展，能夠迅速反映貨幣市場的資金供求狀況［10］，故將同業拆借利率作為市場化利率的變量，用I表示。
(5)通貨膨脹率指標
由于消費者價格指數包含了服務價格的變化，能更全面地反映物價變化，故我們用消費者價格指數來衡量通貨膨脹率［11］，用CPI表示。
為了消除通貨膨脹的影響，我們利用消費者價格指數CPI分別將名義GDP，收入指標和利率指標轉化為實際值。同時，為了在分析中避免出現季節性的影響，我們用目前最廣泛使用的X-11方法消除了序列的季節性。
2.2 單位根檢驗
在檢驗變量間是否具有協整關系之前，首先要檢驗數據的平穩性。本文采用ADF檢驗法。檢驗方程為
Δyt=α+βt+γyt-1+∑kj=1δjΔyt-j+εt
其中α,β,γ,δj為參數， εt為隨機誤差項，是服從獨立同分布的白噪聲過程，t為趨勢因素。在檢驗中，本文采用麥金農（Mackinnon）臨界值。解釋自相關性的Δyt-j的最優滯后期k的選取標準為：保證殘差項不相關的前提下，同時采用AIC準則與SC準則，將使二者同時為最小值時的k作為最佳滯后期。關于檢驗方程中是否包括常數項和線性趨勢項或二者都不包括，本文的標準為，通過變量的時序圖觀察，如果序列好像包含有趨勢（確定的或隨機的），序列回歸中應既有常數又有趨勢項。如果序列沒有表現任何趨勢且有非零均值，回歸中應僅有常數項。如果序列在零均值波動，檢驗回歸中應既不含有常數又不含有趨勢項。ADF檢驗結果如表1所示。
從表1可以看出，變量lnPI，lnGDP，lnIN，lnI的ADF統計量在5%的顯著水平上接受原假設，表明它們均為非平穩的時間序列，同時它們又都在一階差分檢驗中拒絕了原假設，因此，它們均是單位根過程，可以檢驗lnPI與lnGDP，
lnIN，lnI之間是否具有協整關系。
2.3 房地產價格指數與各經濟變量長期均衡關系（協整）檢驗
關于協整關系的檢驗與估計，本文采用Johansen檢驗法。考慮階數為p的VAR模型
其中yt是一個含有非平穩的I (1)變量的k維向量； xt是一個確定的d維的向量。VAR模型可改寫為
Granger定理指出：如果系數矩陣Π的秩r
協整檢驗對滯后階尤為敏感，不當的滯后階可能導致虛協整。我們采用AIC準則和SC準則對p值進行選擇，即選取當二者同時為最小值時的階數。在p值確定后，再對協整回歸中是否具有常數項和(或)時間趨勢進行驗證。
Johansen檢驗結果見表2。從表中看到，在1%的顯著水平上只有一個協整向量，也就是說，從長期而言，房地產價格指數與國內生產總值、人均收入水平與市場化利率之間存在唯一的協整關系。
基于我國的數據特征，即使協整存在，也可能含常數和時間趨勢，因此我們在作Johansen極大似然估計檢驗時均考慮了含有常數和（或）時間趨勢情況，并根據SC準則、AIC準則確定最佳滯后階數的方程形式。我們從可能的解釋變量組成的多維空間開始分析，并逐步將不相關的解釋變量去掉，最終我們選取最大化特征根對應的協整方程
由方程可以看出：在長期，若其它條件不變，當GDP上升1％，房地產價格指數將上升0.2126%，當人均收入水平增加1％，房地產價格指數上升0.4275％，當市場化利率增長1％，房地產價格指數下降0.1038％。而且從房地產價格指數的長期均衡方程看出：人均收入水平和經濟增長水平對房地產價格指數的影響較大，尤其是人均收入水平，而市場化利率的調整對房地產價格指數影響最小。
2.4 房地產價格指數的誤差校正模型
E-G兩步法協整檢驗雖已證明變量之間存在協整關系，但無法度量變量偏離共同隨機趨勢時的調整速度，為此引入誤差校正模型，誤差修正項EC的大小表明了從短期非均衡向長期均衡狀態調整的速度。我們首先取最大滯后階數為4，使殘差滿足白噪聲的要求，然后逐步去掉不顯著和可以忽略的變量，得到如下的最終模型
ΔlnPI=-3.6525+0.04541•ΔlnGDP(-1)+0.01583•ΔlnGDP(-2)+0.1036•ΔlnIN+
（-5.7322）（2.4162）（1.9129）（2.9743）
0.05411•ΔlnIN(-1)-0.01054ΔI(-1)-0.2341EC(-1)
（-1.7172）（-1.9743）（-2.5219）
其中EC是誤差修正項，Δ表示一階差分，lnGDP(-1)表示GDP的滯后一期值，EC(-1)表示多元回歸方程殘差的滯后一期值。下面括號里的值是各系數的t檢驗值，各系數均在5%的水平上顯著。從模型擬合值與實際值的比較看，模型的擬合精度較高。
誤差校正模型顯示：房地產價格指數、GDP和人均可支配收入三者之間存在緊密關系。從模型的系數可以看出，滯后一期與二期的GDP對房地產價格指數的彈性系數分別是0.04541和0.01583，而當期與滯后一期的人均收入對房地產價格指數的彈性系數分別是0.1036和0.05411，滯后一期的市場化利率對房地產價格指數的影響系數為-0.01054。由此可見，在短期，人均收入對房地產價格的貢獻是最為顯著的。同時，模型中誤差修正系數是表示誤差修正項對房地產價格指數的調整速度，系數值為-0.2341，說明四者間的長期穩定關系以-0.2341的調整力度將非均衡狀態拉回到均衡狀態，即房地產價格指數的實際值與均衡值的差距能很快被校正。由于誤差修正項的系數為負，這個結果與誤差修正的負反饋機制相一致，即前一期房地產價格指數的值高于（或低于）其均衡點的值時，誤差修正項的負值系數對當期值起反向調整作用，從而導致當期房地產價格指數回落（或上升）。
3 結論
通過協整和誤差校正模型我們得出結論：從長期看，我國房地產價格指數與國內生產總值、市場化利率及人均收入存在長期穩定的均衡關系。從短期看，誤差修正項系數表明四者間由非均衡狀態向均衡狀態的調整速度很快。也就是說，通過房地產價格指數與宏觀經濟變量的長期和短期動態關系，我們得到如下判斷：目前，我國房地產價格的變化基本符合現階段我國經濟高速增長的要求，并沒有出現價格嚴重脫離經濟發展水平和居民支付能力的現象。即從總體上看，宏觀經濟的增長可以解釋我國房地產價格的增長，房地產價格的增長得到了宏觀經濟基本面的支撐。
當然，本文只是提出了通過考察房地產價格指數與宏觀經濟協整關系來評價房地產市場風險的一種思路，并得出了中國目前房地產價格受宏觀經濟支持，市場風險還不大的結論。但應該注意的是，由于缺少數據的支持，本文只對全國房地產價格指數進行分析，并沒有針
對具體區域或城市。也就是說，從全國范圍看，房地產市場的潛在風險不大并不意味著局部地區房地產風險也不大。近年來，個別區域尤其是部分大中城市的房地產價格的快速上漲可能存在與宏觀經濟發展相背離的風險，應該引起警惕。
4 控制我國房地產市場風險的宏觀政策及建議
房地產價格的高低對一個地區甚至國家的整體社會經濟的協調穩定起著非常重要的作用。如果房地產資產價格過高，將導致生產和生活成本的上升，影響生產性投資者的積極性，降低地區或國家的整體競爭力。因此，我們必須即時監控房地產價格與宏觀經濟的關系，使房地產價格穩定在合理的、與整體社會經濟協調的水平。
第一，加強房地產土地市場的宏觀調控。各級政府要明確政府職能，規范政府行為，保證土地的開發與整個經濟發展速度相適應，與居民收入和購買力水平相適應。要平衡好土地一級市場總量、結構和區域，建立土地儲備制度。改進土地供應方式，平衡好二級市場規模、節奏、檔次，杜絕單純炒賣地皮的謀利行為。制約土地價格的過快增長，規范行政收費與交易行為，減少房地產開發項目的行政收費，加強交易過程的監督，制定合理的土地拍賣規則。
第二，改善我國房地產產品結構。應根據社會各層次的消費能力和需求特點，選取合適的地段進行建設，形成與工薪階層購買力相適應的多層次供應體系。此外，發展房地產二級市場，完善房地產市場體系，分層次提供住宅產品，促進房屋商品的流通，實現新房市場和舊房市場的滾動發展。
第三，完善房地產市場風險預警機制。完善房地產市場風險預警機制是預防房地產風險的有效途徑。房地產市場風險預警機制包括四個方面，一是對宏觀經濟的預測機制，這是房地產市場風險預警的前提條件。二是房地產市場的預測機制，這是風險預警的基礎。三是房地產類貸款的預測機制，這是風險預警的關鍵。最后是風險控制機制，這是風險預警的目標所在。
參 考 文 獻：
［1］易憲容.中國房地產市場過熱與風險預警［J］.財貿經濟,2005,26(5):14-22.
［2］周江.我國房地產宏觀調控效應分析［J］.宏觀經濟研究,2007,10(5):8-12.
［3］朱華.日本房地產泡沫破滅若干新思考［J］.經濟學動態,2006,47(8):23-28.
［4］謝經榮,朱勇.地產泡沫與金融危機［M］.北京:經濟管理出版社,2002.
［5］李維哲,曲波.地產泡沫預警系統研究［J］.中國房地產金融,2002,11(8):18-21.
［6］劉琳,黃英,劉洪玉.房地產泡沫測度系數研究［J］.價格理論與實踐,2003,23(3):37-38.
［7］朱永升,王衛華.房地產市場風險的影響因素及其模糊評價［J］.中國農業大學學報,2001,6(6):8-12.
［8］中國人民銀行武漢分行金融研究處課題組.湖北省房地產景氣循環與宏觀調控研究:基于合成指數與自相關滯后分布模型的分析［J］.金融研究,2006,28(4):166-175.
［9］黃慧,汪波.銀行利率變動對房地產市場的影響［J］.價格理論與實踐,2007,27(2):51-52.
關鍵詞：宏觀經濟；銀行信用風險
美國經濟一向都是全球經濟的發動機，但是自去年九月至今，以次級房貸為誘因，美國經濟發生了大幅波動，由此造成了嚴重后果。實體經濟的惡化必將對商業銀行信用風險產生不利影響。回顧歷史，1929年10月的美國，20世紀80年代的日本，以及1997年亞洲金融危機之后的韓國等都在經歷了一個經濟快速增長、資產價格快速上揚和信用快速擴張的階段之后，金融體系卻遭遇了一場全面危機。我們可以看出，宏觀經濟周期的循環對商業銀行信用風險具有極其巨大的影響。對于經濟可能發生的轉變，我國商業銀行需要吸取各國之經驗教訓，提前做好準備，控制信用風險，防患于未然。宏觀經濟波動對商業銀行信用風險的影響并不是憑空產生的，而是通過一定的機制以及各個相關因素進行傳遞的。從宏觀的角度來看，一個國家的宏觀經濟條件、宏觀經濟政策以及金融監管等在很大程度上決定該國商業銀行風險的大小。宏觀經濟中的通貨膨脹和經濟周期等是商業銀行的主要風險來源之一。下面通過對數據進行分析評估宏觀經濟波動對我國商業銀行信用風險的影響。
（一）評估指標體系的初步選擇
在變量的選擇上，本文選取不良貸款率作為模型的被解釋變量，來反映我國歷年的信用風險狀況。由于眾多影響因素不可量化以及某些指標數據的可獲得性問題，本文根據《商業銀行風險監管核心指標(試行)》，從信用風險、宏觀經濟及影響因素等方面考慮選取了7個指標。統計年份從1993-2007年，由于我國銀行業起步比較晚，因此數據有限。具體如下:
（1）信用風險通過不良貸款率(Y)來反映：其反映商業銀行不良資產的沉淀情況。
（2）GDP增長率(X1)：反映我國經濟總體波動情況。
（3）全社會固定資產投資增長率(X2)：反映以貨幣表現的建造和購置固定資產活動的工作量的變化情況，從一方面反映我國企業生產經營狀況。
（4）進出口總額增長率(X3)：對外貿易活動規模變化情況，從一方面反映國際經濟波動對我國的影響。
（5）通貨膨脹率(X4)：從一方面反映原材價格變化情況。
（6）M2增長率(X5)：反映每年貨幣供應量的變化情況。
（7）全國規模以上企業利潤增長率(X6)：反映我國企業總體盈利變化情況。
注:本文的相關指標數據都來源于歷年的《中國統計年鑒》以及《中國金融年鑒》并加以整
理所得，部分來自施華強(2005)《國有商業銀行賬面不良貸款、調整因素和嚴重程度:1994-2004》。
根據所選的指標，本文建立多元線性回歸模型:
其中，由實際觀測值構成，為參數向量，為隨機誤差向量。
（二）研究假設的提出
需要說明的是：GDP增長率、全社會固定資產投資增長率、進出口總額增長率總是隨著經濟的變化而發生同向變化；由于我國體制的關系，我國政府總是在經濟向好時控制貨幣投放量，而在經濟出現向下的趨勢時加大貨幣投放量。且不良貸款率通常是滯后與經濟變化的。因此，本文假設:
H1:GDP增長率與不良貸款率呈負相關。
H2:全社會固定資產投資增長率與不良貸款率呈負相關。
H3:進出口總額增長率與不良貸款率呈負相關。
H4:通貨膨脹率與不良貸款率呈負相關。
H5:MZ增長率與不良貸款率呈正相關。
H6:全國規模以上企業利潤增長率與不良貸款率呈負相關。
（三）多元回歸及實證分析
用EVIEWS軟件進行回歸，在經過對方程一系列的檢驗之后，本文得到如下模型結果:
通過t檢驗發現：除X3（進出口總額增長率）以外其余解釋變量均通過了置信度5%的t檢驗，說明除了假設H3（進出口總額增長率與不良貸款率呈負相關）不支持外，其余假設都得到了支持。本文對歷年數據進行了相關性分析、Granger因果分析的結果得出：
(1)GDP增長率與不良貸款率呈負相關，假設H1成立，GDP增長率是影響我國商業銀行信用風險的重要因素。這表明，在我國總體經濟情況較好時，商業銀行信用風險比較小；而當經濟運行情況不良時，商業銀行信用風險高。我國商業銀行信用風險呈現一定的周期性，即經濟穩步增長時，隨著信貸不斷增加，風險在不斷積累，至經濟增長放緩時，風險逐漸釋放。我國商業銀行應防范在“好”的經濟環境下的風險積累，降低貸款集中度，控制風險。
(2)全社會固定資產投資增長率與不良貸款率呈負相關，假設H2成立。全社會固定資產投資增長率較高，說明企業投資意愿較強，反映出企業的生產經營狀況良好，有充足的資金進行擴大再生產，因此這一時期不良貸款率呈下降趨勢。反之，當全社會固定資產投資增長率較低時，說明企業沒有充足的資金擴大再生產，或者企業投資意愿不強，反映出企業的生產經營狀況可能惡化或者僅僅能維持當前水平，此一時期的不良貸款率可能出現上升趨勢。
(3) 進出口總額增長率對我國商業銀行不良貸款率之間沒有顯影響，假設H3不成立。當對兩者單獨分析時，兩者呈現出負相關。但是綜合各指標進行分析時，沒有進入最后的回歸方程。原因可能是因為，這一變量可能主要通過其它變量對我國商業銀行信用風險產生間接影響，直接的正向影響很小。我國貸款主要流向房地產業，交通運輸，倉儲和郵政等行業，導致國際經濟的變化對商業銀行信用風險產生不大影響。
(4)通貨膨脹率與不良貸款率呈負相關，假設H4成立，明通貨膨脹率是影響我國商業銀行信用風險的重要因素。這表明在通脹率高的時候，銀行信用風險比較低。不良貸款率對過去的違約事件進行統計。當政府對通貨膨脹率開始重視，并進行有效的調控時，通脹率趨勢開始向下，而總體經濟發展速度趨緩，違約概率開始呈現上升趨勢。因此，我國商業銀行應密切注意通脹率變化，一旦發現通脹率有異常變化，商業銀行就應進行適當的信貸政策調整。
(5)M2增長率與不良貸款率呈正相關，假設H5成立。當銀行的索取權受損的時候，銀行就會有更大的投機沖動。由于這種效應在經濟衰退的時候變得更加強烈，銀行的風險程度將會以一種不對稱的方式出現。我國商業銀行應該在經濟增長放緩，違約率增加的同時，制訂更加嚴格的信貸政策，以減少損失的發生。另一種可能是，由于我國的貨幣投放在更大程度上受到政策的影響，當經濟增速放緩，政府出于維持經濟穩定的考慮，采用更加積極的貨幣政策，加大貨幣投放，來刺激經濟。
(6)全國規模以上工業企業利潤增長率與不良貸款率呈負相關，假設H6成立，表明全國規模以上企業利潤增長率是影響我國商業銀行信用風險的重要因素。當企業生產經營狀況良好，盈利能力較強時，有充足的資金用于按期償還銀行貸款本息，所以銀行不良貸款率較低。當企業盈利能力減弱，利潤下降時，其償債能力隨之下降。
（四）研究結論與建議
通過對1993年至2007年數據的分析表明，在這15年間，在我國商業銀行信用風險與宏觀經濟密切相關。當我國宏觀經濟高速增長時往往伴隨著商業銀行信用風險的下降；當經濟速度緩慢時，信用風險也往往有所增加，即存在一種親周期性。
針對以上研究結論，現提出以下幾點建議以供我國商業銀行參考:
1.建立健全全社會范圍內的征信體系。我國商業銀行應該及早建立健全包括受信企業的歷史信用數據、項目效益、貸款用途及還款意愿在內的一系列數據，以便借鑒過去的經驗，將受信企業借款后一個階段的經濟波動影響完全考慮進去，降低貸款信用風險。2.完善內部管理機制。制定更加嚴格的內部風險控制和管理機制，不能隨著經濟的波動而盲目的放松或執行更加嚴格的信貸標準。3.加大對宏觀經濟形勢以及國家政策的研究。密切關注反映宏觀經濟波動的指標，特別是那些能夠提前反映宏觀經濟走勢的指標，將會對商業銀行下一步的信貸政策提供指引。4.進一步完善風險量化管理。商業銀行要將宏觀經濟波動因素考慮進去，最終要落實到風險度量上去，使風險控制做到量化和動態化。5.加快金融創新。我國商業銀行業務的單調，造成起受經濟波動的影響極大，要不斷進行金融創新探索出適應我國情況的新產品、新工具，以更好的適應經濟的波動。必須注意的是，在信貸衍生品開發運用的過程中，要防止出現類似美國次貸危機的情況。
參考文獻：
[1]施華強，國有商業銀行賬面不良貸款、調整因素和嚴重程度:1994-2004[J]，2005
目前，由次貸危機引發的金融危機正在迅速蔓延，全球金融秩序被打亂，世界經濟出現衰退，我國經濟也受到了較大沖擊。作為一個發展中國家，我國金融體系還處于成長過程中，國際資本流動、利率市場化和匯率市場化都會給我國經濟和金融安全帶來巨大影響。由此，宏觀金融風險管理則成為國家關注的重大問題。關于這個問題，我們的回答是：使用宏觀金融工程理論和方法來解決金融安全問題，同時指導金融資源分配，促進經濟增長。
宏觀金融工程是我們率先提出的概念。在國外，金融工程發端于微觀，主要研究金融資產定價。Black和Scholes在1973年提出了期權定價理論，Merton在公司金融背景下討論了期權定價的適用性問題。Leland和Rubinstein提出了動態套期保值策略，是較早討論“金融工程”概念的學者。Finnerty在1988年首次對金融工程進行定義，認為金融工程包括創新型金融工具與手段的設計、開發與實施，以及對金融問題給予創造性的解決。在后續研究中，學術界開始考慮運用微觀金融工程的方法來解決宏觀金融問題。2007年，我們系統地闡述了宏觀金融工程的概念，構建了一個成形的理論框架，并將這種框架運用到國內外宏觀金融的系統分析中。宏觀金融工程是指通過金融工具與手段的創新設計與重新組合、金融結構的調整和金融制度的變革來解決宏觀金融問題。我們研究宏觀金融工程的目的，是要告訴世人金融工程不僅可以應用于微觀，而且可以應用于宏觀。我們將金融工程理解為一般金融工程，包括微觀金融工程和宏觀金融工程兩個方面。
關于宏觀金融工程的相關理論和應用問題，我們進行了近5年的研究。首先，在查閱國內外大量文獻資料的基礎上，探討了宏觀金融工程的概念和基本框架。然后，運用資產負債表的方法，研究和編制國家資產負債表。將國家從整體上看作一個企業，將各個行業和區域看作子公司。從結構和整體上編制出公共部門、金融部門、企業部門和家戶部門資產負債表。該表的編制，使宏觀金融研究具備了微觀分析基礎。接下來，我們運用期權定價理論和或有權益的分析方法研究和編制宏觀或有權益資產負債表。該表的編制，使宏觀資產負債表從歷史數據變成了反映當前市場變化的數據，使宏觀金融的靜態分析變成了動態分析。運用宏觀資產負債表和宏觀或有權益資產負債表的相關數據和指標，我們構建了宏觀金融風險的指標體系，并在宏觀壓力測試和蒙特卡羅模擬的基礎上，確定宏觀金融風險的安全區域。或有權益資產負債表的構建，使我們能夠較為客觀、科學地測度出宏觀資產的風險值(VaR)，為我們構建宏觀經濟資本體系打下了一個良好的基礎。我們不僅構建了該體系，而且還構建了包含宏觀風險指標的宏觀經濟考核體系，從而為國家經濟發展戰略的實施與落實奠定了一個更為科學客觀的基礎。
我們關于宏觀金融工程的研究得到了“教育部2007年度哲學社會科學研究后期資助重大項目(07JHQ0003)”的支持，目前已經完成了包括宏觀金融工程基本理論、國別風險分析、區域風險分析和產業風險分析等方面的研究工作。應《武漢大學學報》(哲學社會科學版)之約，我們選取了部分宏觀金融工程研究的成果出版。《金融部門系統性風險監管的若干思考》運用宏觀金融工程思想對宏觀審慎監管進行理論分析，認為監管部門作為公共部門對系統性風險的監管，主要是控制金融部門通過隱性擔保向公共部門傳遞的風險。《美國住房抵押貸款企業風險問題研究》、《中國西部宏觀金融風險研究》、《金融危機沖擊下的中國通信設備制造業金融風險研究》和《基于或有權益資產負債表的中國上市商業銀行風險分析》等4篇論文，將宏觀金融工程理論分別應用到國別、區域、產業和企業4個層面的風險分析中。在研究方法上，綜合運用了資產負債表方法、期權定價方法、蒙特卡羅模擬、情景分析和壓力測試等現代金融分析技術，將靜態分析與動態分析結合起來，構建了一個比較完整的宏觀金融風險定量分析和控制體系。
關鍵詞：建筑業 風險分析
0 引 言
建筑業作為我國國民經濟的支柱型產業，其穩定健康的發展對我國國民民經濟的增長具有很重要的保障。目前我國建筑業已經經歷了一段蓬勃發展的快速時期，全國各大城市都在努力的發展建筑事業。然而矛盾總是存在于一切事物的發展過程當中的，因此研究建筑業的發展趨勢并對其潛在的風險進行分析與評價具有很重要的意義[1]。風險分析作為可以減少和降低風險的有效手段，需要在整個建筑業的發展過程中實施。
1、建筑業所面臨的風險識別
1.1宏觀環境風險
宏觀環境風險主要包括宏觀經濟風險、產業政策風險、法律風險、國際市場的沖擊風險以及建筑企業的市場多度競爭風險。
眾所周知，建筑業是否景氣直接受到宏觀經濟走勢的影響，從歷史數據上來看，建筑業總產值從1985年的985.10億元，到2004年的27745億元，再到2013年的159313億元。建筑業的發展與國民經濟發展“三駕馬車”之一的投資需求密切相關。2013年，全國固定資產投資為（不含農戶）436528億元，比上年名義增長19.6%（扣除價格因素實際增長19.2%）。這也是自2003年以來，全年固定資產投資名義增速首次降到20%以下。各種數據表明我國建筑業在2003年發展增速超過20%后，雖然連續多年保持高速增長，但從2012年開始走下坡路，2013年增速創新低。這無不說明了建筑業的發展離不開國民經濟的調控[2]。
產業政策風險是指建筑業作為典型的高資金杠桿行業，其受到的國家政策影響很大。這是因為一方面建筑業發展往往需要墊付巨額的資金，受到國家的貨幣政策的影響，另一方面建筑業作為國家固定資產投資的主要方向，不可避免的受到國家財政政策的影響，換句話而言之，當國家擴大投資時，往往就是建筑業的發展旺季，當國家經濟刺激政策退出時，往往會對建筑業帶來一定程度上的不利影響。
建筑業的法律風險主要包括兩個方面：一是相關建筑法律的不完善所帶來的風險；二是在法律執行中的風險。
“入世”給建筑業帶來的沖擊也是顯而易見的，當我國建筑實力相對強大的公司和發達國家的建筑企業相碰撞時也是明顯處于劣勢的。
1.2市場調控風險
市場調控對建筑業的影響是不容忽視的，建筑業的需求市場主要包括基建市場以及房建市場。建筑業的一個重要特點就是建筑周期一般比較長，所經歷的環節也比較多，質量安全問題突出[3]。
建筑企業的技術水平參差不齊，與國際上先進技術也有很大的差距，這也直接導致了建筑企業成本與利潤的不同[4]。而這種差異也會給建筑企業帶來一定的風險。
一般來說，建筑業的市場采購價格是相對穩定的，然而建材類的價格變動往往較大，這種價格上漲將在一定程度上影響建筑企業的施工成本，使建筑企業的利潤減少，進一步給建筑企業的盈利帶來風險。
市場主體行為不夠規范。建筑企業的資質管理比較困難，大型施工企業下掛靠眾多的小企業也成了行業內不爭的事實，造成施工質量安全隱患，盡管引進了招投標體質，但暗箱操作、收受回扣等不當行為相當普遍。
1.3企業自身風險
國有企業作為我國建筑業的龍頭，其自身的發展嚴重影響著我國建筑業的發展。無論是國有企業還是眾多的中小型施工企業，在其發展過程中總伴隨著各種風險，概括起來主要有以下幾方面[5]：1）技術創新能力；2）融資能力；3）人員素質；4）經營能力。
2、建筑業所面臨的風險分析
在認識了解建筑業發展所面臨的各種風險的的基礎上，從系統的觀點出發，將建筑業所面臨的風險（A）歸結為市場調控風險（B1）、企業自身風險（B2）、宏觀環境風險（B3）三個方面.其中市場調控風險（B1）下屬層次：行業所處周期（C1）、行業技術水平（C2）、原材料成本（C3）、市場主體不規范（C4）；企業自身風險（B2）下屬層次：創新能力（C5）、融資能力（C6）、經營能力（C7）、人員素質（C8）；宏觀環境風險（B3）下屬層次：法律風險（C9）、宏觀經濟風險（C10），產業政策風險（C11）、國際市場的沖擊（C12）、建筑市場的過度競爭（C13）.根據這三個風險因素作為準則，建立3階層次結構模型，采用模糊層次分析法進行風險分析，其過程為如下5步。
（1）建立遞階層次結構模型如下：
（2）構造優先關系判斷矩陣
由建筑業所面臨的風險遞階層次結構模型中同一層次的各元素，以上一層的元素為準則，按照優先關系判斷矩陣即
（3）構建模糊判斷矩陣
對上述所示的優先關系判斷矩陣按照
的方式實施數值變換，其中rij表示元素i相對于j的重要程度.
（4）層次單排序
采用方根法計算建筑業所面臨的風險遞階層次結構模型，各項指標相對于上一層次準則的權重，其結果如下：
（5）層次總排序
根據相對權重的合成，計算出C層次元素相對于A層次元素的權重，從而實現層次總排序.結果見表1.
3、風險評價及結語
通過以上分析可以看出，我國建筑業發展所面臨的風險主要是國家的宏觀調控風險、產業政策風險以及建筑市場的過度競爭。
參考文獻：
[1] 2011-2015年中國建筑業市場與投資發展咨詢報告 中國水調研報告網
[2] 國家統計局
[3] 國家發展改革委中國經濟導報社 2010年建筑行業風險分析報告
1.1 項目公司
1.2 項目簡介
1.3 客戶基礎
1.4 市場機遇
1.5 項目投資價值
1.6 項目資金及合作
1.7 項目成功關鍵
1.8 公司使命
1.9 經濟目標
2.0 公司介紹
2.1 項目公司與關聯公司
2.2 公司組織結構
2.3 [歷史]財務經營狀況
2.4 [歷史]管理與營銷基礎
2.5 公司地理位置
2.6 公司發展戰略
2.7 公司內部控制管理
3.0 項目介紹
3.1 特色農業園 開發目標
3.2 特色農業園開發思路
3.3 農業園開資源狀況
3.4 項目建設基本方案
3.4.1 規劃建設年限與階段
3.4.2 項目規劃建設依據
3.4.3 特色農業園基礎設施建設內容
3.5 項目功能分區及主要內容
4.0 所在城市農業園市場分析
4.1 國家宏觀經濟政策
4.1.1 國家宏觀經濟形勢對農業園的影響
4.1.2 農業園宏觀政策
4.2 城市周邊區域經濟環境
4.3 城市市城市規劃
4.3.1 城市總體規劃的布局與定位
4.3.2 城市中心城區的五大問題
4.4 城市土地和農業園市場供需
4.4.1 城市市土地出讓情況
4.4.2 農業園市場供需
4.5 城市農業園供需
4.5.1 商圈分布
4.5.2 商業業態分析
4.5.3 城市商業現狀分析
4.5.4 居民消費特征分析
4.5.5 城市商鋪價格分析
4.5.6 商業農業園供需分析
4.6 消費者調查
4.6.1 居民消費特點
4.6.2 農業園潛在消費者問卷調查
4.7 競爭分析
4.7.1 競爭分析的方法
4.7.2 競爭項目分析
5.0 開發模式及QB區選擇
5.1 [RRR城]及QB區項目
5.1.1 [RRR城]的開發背景
5.1.2 [RRR城]項目
5.1.3 [RRR城]開況
5.2 項目競爭戰略選擇
5.2.1 山水綠城SWOT分析
5.2.2 [山水綠城]開發策略和開發模式
5.2.3 QB區項目
6.0 QB區方案概念設計
6.1 規劃設計主題原則
6.2 產品組合和功能定位
6.3 建筑風格和色彩計劃
6.4 建筑及景觀概念規劃
6.5 智能化配套
6.6 QB區各地塊設計要求
6.6.1 農業園功能配置要求
6.6.2 A13地塊設計要求
6.6.3 A21地塊設計要求
6.6.4 A08地塊(局部)設計要求
6.6.5 A22地塊設計要求
7.0 營銷策略
7.1 預計銷售額及市場份額
7.2 產品定位
7.2.1 各項目的住房產品定位
7.2.2 農業園定位
7.3 定價策略
7.3.1 住房項目的定價策略
7.3.2 農業園的定價策略
7.4 銷售策略
7.4.1 住農業園的銷售策略
7.4.2 農業園的銷售策略
7.4.3 品牌發展戰略
7.5 整合傳播策略與措施
7.6 電子網絡營銷策略
8.0 項目實施進度
8.1 項目工程進度計劃表
8.2 項目工程進度管理體系
8.2.1三級計劃進度管理體系的建立與執行
8.2.2三級計劃進度管理體系的工作流程
一級計劃——總控制進度計劃
二級計劃——階段性工期計劃或分部工程計劃
三級計劃——月、周計劃
9.0 項目風險分析與規避對策
9.1項目風險分析
9.1.1 項目市場風險分析
9.1.2 項目工程風險分析
9.2 項目風險的防范對策
9.2.1 市場風險規避對策
9.2.2 工程風險的防范對策
9.2.3 安全風險控制措施
6.0 QB區投資估算和開發計劃
6.1 項目投資估算
6.1.1 項目開發成本估算
6.1.2 開發費用估算
6.1.3 項目總成本費用估算
6.2 項目開發計劃
6.2.1 開發分期 69
6.2.2 項目開發進度計劃表 69-72
6.3 項目人員和組織機構配置 72-73
6.3.1 組織保障 72
6.3.2 組織機構 72-73
6.4 項目融資計劃和財務費用 73-74
7.0 QB區財務與投資價值分析
7.1 銷售收入
7.1.1 銷售價格
7.1.2 銷售收入
7.1.3 項目稅費率
7.2 項目現金流量
7.2.1 全部資金的投資現金流量表
7.2.2 自有資金的現金流量表
7.2.3 主要經濟數據指標匯總
7.3 不確定性和風險分析
7.3.1 盈虧平衡分析
7.3.2 敏感性分析
7.4 結論
7.4.1 項目投資決策結論
7.4.2 項目總體效益評價
11.0 公司無形資產價值分析
11.1分析方法的選擇
11.2 收益年限的確定
改革開放以來，我國經濟發展速度明顯加快。宏觀經濟統計是信息時代政府和企業了解經濟形勢的必然途徑。基于宏觀經濟統計對我國經濟發展的影響，文章分析了統計過程中的相關問題，闡述了我國如何對宏觀經濟統計進行利用。
關鍵詞：
宏觀經濟；統計分析；發展；問題
宏觀經濟分析涉及經濟發展的各個方面，在世界各個國家應用廣泛，同時對我國社會主義體制的完善同樣具有重要作用。宏觀經濟分析經歷了三個發展階段，而每個階段對我國經濟發展具有不同程度的作用。
1宏觀經濟統計分析發展相關問題研究
1.1宏觀經濟統計分析發展歷程數學統計學是宏觀經濟分析的基礎理論。在我國宏觀經濟統計分析經歷了三個階段。第一階段：研究者將國民經濟的分析作為對象，關注國民經濟的實際統計指標。在這一前提下對比我國的經濟發展現狀與經濟發展趨勢。第二階段：我國整體經濟趨于完善，統計學理論更加完善，經濟行業分類清晰，從而使統計學理論能夠更好的作用于經濟發展實踐。第三階段：注重宏觀經濟統計與微觀經濟統計之間的關聯性，使二者相融合，信息技術的發展為這一階段目標的實現提供了技術支持。即使是現階段，很多人依然對經濟統計存在錯誤的認識，統計理論作用于金融等行業，但依然存在應用行業空缺，需要你進一步完善和推及。
1.2宏觀經濟統計分析的特點分析隨著經濟統計的發展，宏觀統計逐漸得到認可。與其它統計方法不同，與一般的統計分析進行比較，宏觀經濟統計分析具有總體性別，具有實證性和數量性的特征。當然，宏觀經濟還具有一些獨有的特征。首先：統計對象更系統。在統計過程中，以我國的國民經濟整體發展為對象，研究影響國民經濟的各個要素，分析其獨立性與相互影響關系。國民經濟作為一個獨立的系統，統計方法的系統性使分析更加合理。利用這種統計分析方式，可以實現你對經濟的全面分析，使資源得到最優化利用，為國民經濟的發展提供對策。其次：國民經濟統計具有層次性特點。在宏觀經濟統計方法下，將相關資料作為依據，并有效采用統計的分析方式來評價國民經濟的運行機制。在這一統計模式下，統計分析按照一定的層次現代整體經濟形勢進行分析，在從經濟的發展影響因素入手來進行逐層分析，基于經濟發展影響因素來制定合理的策略。國民經濟影響因素眾多，宏觀經濟的這一特點使得經濟分析更具合理性，是未來經濟分析的必然方式之一。
2宏觀經濟統計分析對我國統計發展的影響
2.1宏觀經濟統計在我國經濟分析中的產生在世界其他國家，宏觀經濟具有一定的作用，而我國處于社會主義這一特殊的經濟體制中，宏觀經濟的發展源于計量經濟學的提出。宏國民經濟發展過程中，宏觀經濟統計為其發展提供了保障，使我國形成了特有的經濟體制，通過分析了解經濟市場風險，并且致力于降低風險。但是，宏觀經濟統計分析在我國經濟中的運用并無好的借鑒，需要經濟分析者通過經驗和不斷的分析探索來完成目標。宏觀經濟發展過程中，必然存在一定的問題。而統計學與宏觀經濟的切合點是分析者考慮的問題，所以在其發展的過程中一定會出現諸多問題或者一些統計無法出現預期的分析效果。當然，宏觀經濟必然具有一定的系統性與層次性，只有通過專業的分析方式才能確保風險分析的合理性，使經濟發展更加順暢。
2.2宏觀經濟統計在我國經濟中的應用從整體經濟形勢發展來看，我國經濟處于快速發展階段。經濟容易受到國際形勢、經濟錯誤判斷以及金融危機等特殊因素的影響。在這一情況下，經濟學者必須對經濟進行正確的判斷，才能促進經濟的穩定發展。政府在經濟統計分析過程中要善于運用正確的方法。實踐證明，宏觀經濟統計方法能夠對經濟方向做出正確的預測，及時發現經濟發展潛在風險。另外，宏觀經濟統計方法在我國經濟中的運用還體現為它幫助銀行等金融系統屏蔽了信用額度不高的企業，以降低金融系統的風險，確保金融系統的穩定是我國經濟發展的主要目標之一。在經濟危機形式下，金融系統的杠桿作用將體現在經濟穩定中。因此，政府要善于利用宏觀經濟統計這一方法，掌握多樣化的經濟信息，以通過正確的分析來確保經濟的穩定。
3結語
在我國，宏觀經濟統計分析方法主要應用于對經濟形勢的整體分析。統計發展具有一定的歷史，在經濟發展中其作用一樣不可忽視。宏觀經濟統計分析方式對于我國的經濟發展來說，其主要作用還體現為明確金融風險，減少資源浪費和促進經濟穩定。作為國民經濟分析的主要工具，還幫助政府彌補了經濟發展中的缺陷。當然，鑒于宏觀經濟統計的基礎薄弱，還要求相關人員對其理論進行完善，致力于通過更加合理的理論對實踐進行指導，采用全方位的分析方式來獲得經濟發展的現狀，確保國民經濟的發展策略合理。
參考文獻：
[1]趙彥云.宏觀經濟統計分析發展的基本問題[J].經濟理論與經濟管理,2013(5).
[2]鄧穎潔.宏觀經濟統計分析的發展問題及對我國政府統計發展的作用研究[J].現代經濟信息,2014(17).
>> 我國民間借貸信用風險控制分析 信用風險研究分析 強化銀行業信用風險防控 助力供給側結構性改革 對我國銀行業信用風險管理現狀的分析 信用風險分析方法的發展 09長虹債信用風險分析 農村小額信貸信用風險分析 私募債券信用風險分析 教育結構與國民經濟關系的計量分析 從國民經濟核算分析我國的產業結構 上市商業銀行信用風險與資本結構關系實證分析 控制銀行業的信用風險 我國銀行業信用風險現狀 歐洲銀行業信用風險指引 “十三五”期間水泥行業信用風險展望 國民經濟等 國民經濟 住房抵押貸款證券化信用風險經濟學分析 經濟周期波動對信用風險順周期效應的實證分析 宏觀經濟因素對商業銀行信用風險的影響分析 常見問題解答 當前所在位置：l， 2008-08-01.
[2]Olli Castrén ， Michela Rancan.Macro-Networks： An Application to Euro Area Financial Accounts[J].Journal of Banking & Finance. 2014，46： 43-58.
[3]李揚，張曉晶，常欣，等.中國資產負債表及其風險評估（下） [J]. 經濟研究，2012（7）： 4- 21.
[4]肖璞，劉軼，楊蘇梅.相互關聯性、風險溢出與系統重要性銀行識別[J].金融研究，2012（12）：97-105.
[5]巴曙松，居姍，朱元倩. 我國銀行業系統性違約風險研究――基于Systemic CCA 方法的分析[J]. 金融研究，2013（9）： 71- 83..
[6]宮曉琳，楊淑振. 量化分析宏觀金融風險的非線性演變速度與機制[J]. 金融研究，2013 （4）： 99-111.
[7]吳恒煜，胡錫亮，呂江林，聶富強.我國行業風險的決定因素及傳遞機制研究[J].當代經濟科學. 2014，36（5）： 70- 80
[8]A. Sklar. .Fonctions de Repartition A N Dimensions et Leurs Marges[J]. Publications de l’Inst de Statistique de l’. Universite de Paris.1959，8： 229-231 .
[9]Scott， D.W. Multivariate Density Estimation[EB/OL]. Available at： http：///doi/10.1002/9780470316849.fmatter/pdf， 2008-05-27.
[10]Joe， H. Families of M-variate Distributions With Given Margins and m（m?1）/2 Bivariate Dependence Parameters [J].Institute of Mathematical Statistics， Hayward. 1996，28：120C141.
[11]Bedford， T.， Cooke， R. M.Probability Density Decomposition for Conditionally Dependent Random Variables Modeled by Vines[J].Annals of Mathematics and Artificial Intelligence. 2001，32： 245C268.
[12]Bedford， T.， Cooke， R. M. Vines - A New Graphical Model For Dependent Random Variables[J].Annals of Statistics.2002，30 （4）， 1031C1068.
[13]Cooke， R.M.， Kurowicka， D.Wilson， K.Sampling. Conditionalizing， Counting， Merging， Searching Regular Vines[J]， Journal of Multivariate Analysis. 2015， 138：4-18.
[14]Aas， K.， Czado， C.， Frigessi， A.， Bakken， H. Pair-copula Constructions of Multiple Dependence[J]. Insurance： Mathematics and Economics. 2009，44 （2）：182C198.
摘要：任何一類企業在經營過程中不可避免地會受到來自市場以及內部的各種風險的考驗,在當前市場情況下對于化工品貿易企業而言，有效的風險管理對企業的發展存亡起著尤為重要的作用,需要企業將風險管理放在一個足夠高的位置給以重視,通過運用科學的方式進行風險管理,以促進企業自身的良好發展。
關鍵詞：風險因素；財務風險；戰略風險；經營風險；管理策略
Abstract: any type of enterprise in the business process inevitably will be affected by the test of all kinds of risk, from market and internal in the current market situation for chemical trade enterprises, effective risk management plays an especially important in the development of the enterprise survival, will need to enterprise risk management in the position of a high enough to seriously, by the application of science approach to risk management, in order to promote the development of the enterprise itself.
Key words: risk factors; Financial risk; Strategic risk; Operation risk; Management strategy
近兩年宏觀經濟狀況持續未見明顯好轉，作為石油的下游附屬產品的化工品行業也受到嚴重影響，眾觀國內，新的產能不斷增加，越來越多的大宗化工品開始出現供大于求，產能明顯過剩的狀況，這樣就進一步加大了化工品貿易企業的經營難度。因此，企業的風險控制和內部管理顯得更為重要，在一定程度上決定了企業在當前經濟環境下的生死存亡。對企業面臨的各種風險和相應的管理策略進行分析也顯得尤為重要。
（一）財務風險和經營風險因素分析
1．戰略風險分析
宏觀環境風險：在宏觀經濟方面，目前世界范圍內沒有任何一個主要經濟體正處于繁榮時期，全球的經濟活力正在減弱，預計未來三年全球經濟有可能持續處于低迷狀態。而由經濟下滑導致的市場需求持續降低，產品價格下跌等不利因素將會直接制約企業的發展，甚至會帶來損失。在化工品行業環境方面，各種數據表明，目前石化行業整體情況不容樂觀，這將使得化工品貿易企業業務開展更加困難，可能導致經營規模的萎縮和客戶的流失，甚至出現企業的連續虧損。
戰略規劃風險：戰略風險是影響整個企業的發展方向、企業文化、生存能力或企業效益的因素。對于化工品貿易企業長期以來監控的重大風險之一為戰略議題執行風險，戰略議題是實現企業戰略規劃的具體步驟，如戰略議題未能有效執行，將為企業運營帶來不穩定性甚至出現損失。從短期看，會影響企業當年任務的完成，并為未來發展戰略的制定造成阻礙；從中長期看，將影響企業未來的發展，造成發展方向偏離既定目標。
2．財務風險分析
財務流動性風險的形成主要由于外部宏觀經濟化境惡化、金融風險加劇，以及庫存積壓、逾期壞賬導致資金大量占用等因素導致整個經營鏈條的上下游資金緊張產生。
（1）大宗商品的市場行情變化較快，業務的資金付款計劃經常會出現更改情況，資金安排的計劃準確性及時效性仍有待繼續提高。
（2）由于大宗商品市場的金融屬性日益增強，歐美金融環境的日益惡化及應對舉措的不斷變化，國內為平衡通脹、房價快速增長及保持經濟平穩增長的矛盾，密集出臺了一系列金融政策，存款準備金率和利率不斷調整，國內外整體金融環境及走向的預測、分析及資金統籌運作的難度增加。
3．市場風險分析
2012年以來，全球經濟遲遲不見明顯回暖，美國增長乏力，歐盟持續萎縮，日本則繼續低迷，新興經濟體的發展同樣不容樂觀，全球對中國產品的進口需求減少，中國進出口形勢嚴峻。紡織工業出口形勢嚴峻，如扣除價格上漲因素，紡織行業實際出口數量負增長。由于國際原油價格波動、下游需求乏力、紡織行業出口低迷、廠家開工率低等都是造成化纖原料價格跌跌不休的重要誘因，市場普遍跌幅較大，塑料市場方面，整體行情低迷，主要受幾方面因素影響，包括出口放緩、內需下降、庫存高啟、國際原油價格下跌等。進入2013年，形勢較上年更為嚴峻，風險更為突出，業務經營面臨較大壓力。市場基本維持低谷小幅震蕩，部分前期深幅下跌的散化商品價格有所上漲，但由于終端需求持續無力和外部利空環境，漲幅有限。
大型化工品貿易企業的主要客戶和供應商多為大型終端客戶或長約供應商，行業地位高，合作多年，經營穩定，資信無重大變化，因此，對于大型的化工品貿易企業而言，抗風險能力較強。
4．運營風險分析
目前國內化工品貿易企業多在傳統貿易領域經營傳統商品，經營難度高，市場風險大，其下游對廣大終端客戶的銷售，主要依靠賒銷，并且多為民營和中外合資企業，資信狀況參差不齊，信用風險較高。同時，近兩年大宗石化下游商品價格波動劇烈，但由于長約貨源不斷增加，行情劇烈下跌的情況下為維持長約必須持續采購，下游又面臨買漲不買跌的不利局面，因此面臨較大的存貨市場風險。
5．法律風險分析
對于法律“風險”的定義為一定情況下的不確定性，而且這種不確定性是機遇與挑戰并存的不確定性，而不是單指遭受損失的機會。
由于危機，我國政府與日本政府關系日益緊張，雙方發生戰爭的風險增大，應加強對與日本相關業務的風險控制。另外在伊朗、敘利亞等地區的政治風險也在增加。針對當前經濟形勢，新一屆政府已經加強對進出口業務的政策支持，主要表現在：在出口退稅上，提高了出口退稅率，增加了出口退稅產品范圍。海關總署、國家稅務總局、財政部等部委聯合發文推進出口退稅工作，不僅延長出口退稅的期限，還精簡出口退稅程序，縮短稅款退庫周期，以加速企業資金運轉。國家外匯管理局、海關總署等部門聯合發文，放開進出口業務人民幣結算業務范圍，以此減小美元、歐元等外幣匯率變動對企業造成的影響。
6．其他風險分析
機構整合風險：機構是企業經營的平臺，其架構設置及運行效率對企業業務發展有重要影響。作為以大宗化工品為營銷核心的企業，近年在行業內出現了大量的企業重組工作，但整合風險不容忽視，其中包括管理提升、業務拆并、流程再造、人員配置等不確定性因素。以上工作的科學性和有效性水平將影響到機構的運轉效能和資源配置，并可能由此衍生出協調與制約機制不完善等潛在風險。
（二）風險管理策略
1.信用風險
化工品貿易企業對于信用風險的管理策略主要為避免、控制和轉移，在與授信客戶（或供應商）發生交易之前，通過對該客戶（或供應商）的資信調查，評估其資信狀況是否可以正常開展或避免交易；如果發生了拖欠，應及時控制損失的擴大，停止繼續交易，并積極采取措施自追拖欠貨款；在無法追回的情況下，啟動信用保險機制，將該風險轉移至保險企業解決。企業除避免發生影響惡劣的重大風險事件外，在信用風險管控中，仍然有一些問題需要注意，例如：客戶資信評估的準確性和時效性，風險保障措施主要依賴信用保險等。主要采取的管控措施：①事前加強對客戶的全方位資信評估，向授信客戶書面闡明企業授信管理政策等。②事中加強逾期監控和預警，落實對客戶經營狀況的動態跟蹤，完善信用風險的全覆蓋。③事后完善分析評價，不斷學習，進一步提高風險管理人員的風險預見性和敏感度。
2.流動性風險
風險策略以預付和控制為主，即緊密圍繞營銷業務的核心資產-庫存與應收而共同控制，對庫存周轉、應收賬款周轉等指標及時監控，并結合資金額度占用及資金收付款計劃進行統籌管控。化工品貿易企業的流動性風險管控以財務部為主體，主要管控舉措如下：
①加強主要KRI指標的月度跟蹤、分析：存貸款情況和現金流量分析；存貨及應收賬款周轉率測算與分析；資金來源及資金運用情況；各個融資渠道及其信用額度使用情況；可能引起資產負債波動因素的變化趨勢，如新增投資需求，大額到期債務償還等；流動性風險管理政策和限額的重大變化。
②強化流動性風險應急機制：密切跟蹤敞口庫存、貸款額度、開證額度使用情況，對于符合流動性風險應急機制啟動條件的，要即刻、堅決啟動，并結合業務部經營模式、資產占用及后期分段資金、額度需求情況，提出相應的現金流控制和處理辦法。
③密切關注和分析宏觀金融環境的變化：以周為單位，進行金融形勢的變化分析及內部額度占用情況的通報，并根據國內外最新的金融政策、利率匯率變化、統計數據及機構分析，結合企業具體的業務結算方式、額度占用、融資渠道及成本，適時調整資金管控辦法。
3.存貨市場風險
鑒于存貨市場風險屬于重大風險，企業在日常管理中主要采取控制、降低、規避等管理策略，逐步將敞口額度資源向核心商品和收益率較高的業務傾斜；逐步減少和停止對與企業戰略貢獻度低、無發展前景、風險程度高、收益率低的業務投入。加強日常監管，嚴格控制預算上限指標，通過針對異常情況及時預警、止損等措施規避、降低風險度；此外，部分經營品種采用套期保值工具降低、對沖市場風險。
4.戰略議題執行風險
風險策略以控制為主:一方面加強市場風險分析，對業務操作起到輔助作用；另一方面加強對戰略議題執行的監控，針對企業每年的戰略議題，分解階段目標，并制訂戰略議題執行情況評分體系，通過定期對戰略議題執行情況評分，對業務操作起到提示作用，最大限度保證企業戰略議題執行按照計劃實施。
5.物流風險
貨權風險管理策略以檢查、控制為管理策略。對于在用且已經合作多年的倉庫，月底對賬，每年不少于4次實地盤點；對于新增加倉庫采取限制存放數量，除月底對賬外，定期對倉庫進行盤點，不斷強化對倉庫收發貨物的要求。此外，庫容、罐容風險以防范為管理策略。
針對物流供應商使用風險，企業應通過建立對第三方物流供應商的準入、年審、后評估機制加以防控，選擇能為企業提供優質高效物流服務的物流供應商，及時淘汰不符合規定的物流服務商，創制及修訂規章制度涵蓋貨代、倉儲和運輸管理的各個環節，對貨物出險風險進行有效防控。
2013年國內外經濟形勢更加復雜，歐美主要經濟體持續低迷，國內宏觀調控政策仍未放松，傳統出口、防止行業面臨經營困難和資金周轉的雙重壓力，化工品貿易企業需要積極采取應對舉措，在保證業務正常經營的基礎上，增加資金安全保證,避免企業出現重大流動性風險.在當前經濟形勢下，化工品貿易企業應立足于企業實際，著眼于企業長久發展，有效做好企業風險管理控制，促進企業經營穩定。
參考文獻
[1] 笠家祥.外貿風險應對指南 [M].南京：南京大學出版社，2009
[2] 范芹.中小型外貿企業內部控制建設初探 [J].經濟研究導刊.2010.10
[3] 阮德勝 胥興貴.試論企業的風險管理 [J]. 商場現代化.2008.4
【關鍵詞】企業經營，財務風險，分析與控制
一、財務風險的概念
財務風險是指企業財務結構失調、融資的不當使公司有減弱甚至喪失償債能力的可能性而給企業帶來損失的風險。財務風險有廣義和狹義之分。狹義財務風險風險是指：財務風險可能產生的損失的不確定。企業現金支付風險和籌資風險均屬于狹義財務風險定義。廣義的財務風險是指財務風險可能產生損益的不確定。負債風險、資本結構風險、投資風險、財務決策風險、內部控制風險、對外擔保風險等均屬于廣義財務風險定義。
（一）財務風險的成因
財務風險的成因是不是單方面的，既有宏觀經濟環境和政策因素影響，也有微觀行業企業影響因素；既有體制的影響，也有人員因素的影響。概括其成因主要有以下幾點：
1、宏觀環境和政策方針變化。宏觀環境和國家方針政策的變化，普遍會導致企業在一定時期內產生盈虧。宏觀的經濟環境受各行業、各國政府、各區金融機構的影響，政府政策方針的制定和實施，我們無法參與，所以不能獲知確切的信息，且每一方針政策的出臺，企業總會帶來一定程度的損失或獲利，在這個大的環境里企業顯得被動又無力。2008年曼雷兄弟受次貸危機的影響和自有資本過少，財務杠桿率太高最終申請破產。合俊集團的破產，經濟危機的襲擊有著不可推卸的責任。可見，企業受宏觀經濟和政府的調控影響是不確定的，這跟企業的地位和性質有很大的關系。
2、資本結構不合理。資本結構不合理是產生財務風險的最根本原因。企業內部資產結構的不完善大多是由于企業內部管理上的不合理，分工不明確造成的。例如資產和負債比例的失調，償債能力減弱，可能面臨被要求償還風險，財務杠桿增大。應收賬款和存貨占總資產比重過大，占用了大量的資金，使得企業資金鏈趨于緊張，財務運作困難。本身的占用成本加之巧遇存貨的毀損、滅失，導致費用和支出增加，這無疑又給企業帶來一筆損失，同時產生了財務風險的可能。
3、財務管理不善和財務人員風險意識弱。企業的任何決策方針都與財務數據信息緊密相連，出現任何財務問題也必然是源于財務上存在著漏洞和薄弱環節。在財務決策過程中，外部的各種因素直接或間接你的影響決策的正確性，尤其信息完整度和準確性對決策的失效與否影響深重。
二、企業經營過程財務風險的控制分析
企業的經營過程中，我們除了要堅持財務風險控制的回避、分散、轉移原則外，更需要針對性措施，不能對待問題采取一把抓的方式和態度，必需落實到具體的細節上去，具體控制措施如下：
（一）關注宏觀環境個國家經濟政策變動。宏觀環境是難以準確預見的。只有提高企業財務管理的應變能力和對環境政策的關注度，才能在這個激烈的經濟大環境里發展。所以需要企業去認真分析財務管理的宏觀環境及其變化情況。我們國家為了打破行業壟斷，實施電信行業市場化經營，重新組建公司，當時南方各公司網絡基礎、管理基礎都比較薄弱。因此存在的經營風險、財務風險都比較大，但是政府的力量是很強大的，對企業的影響可好可壞。
（二）調整資本結構。企業的債務規模和結構不能過大或是過小，合理的資本結構能使企業風險最小而盈利最大。在保持資產流動性的前提下，控制合理的債務規模和結構。它必須與企業的償債能力和企業所有者權益相適應。同時明確不同的行業所處的環境，所以對不同的行業所對應的負債規模也不一致。相對于盈利能力強的企業的負債率可以適當的提高，因其償債能力較強。總之，企業在保證有現金流的前提下，可以提高適當的負債率。因此，資本結構在客觀上存在最優組合，所以企業在籌資決策中，要不斷優化資本結構使其趨于合理，直至達到企業綜合資本成本最低的資本結構，增大利潤的空間，實現企業價值最大化目標。
（三）加強財務管理和提高財務人員風險意識。財務風險存在于企業經營活動的每個環節和流程當中，要降低財務風險可能帶來的損失，需要企業對每個環節都能掌控，每個環節都有相應的有財務風險意識的管理人員。尤其是財務工作者，對財務風險應具備準確的職業判斷力，發現和估算潛在的財務風險損失。為防范財務風險，企業必須分清財務內部關系，明確各部門在企業財務管理中的地位、作用、職責和權利，真正做到權責分明，各盡其責和責權利三者統一。要堅持謹慎原則，建立風險基金管理和對資金使用情況進行監督，提高企業的短期還款能力。
（四）建立健全內控制度，加強審計監督。企業完善財務風險防范機制，首先要明確企業管理者和各部門員工相應應該承擔的風險責任，促使企業管理者和職工進行科學的財務風險管理鋪墊。其次是要明確企業管理者和員工相應的風險管理權限，權利與職責相結合。最后要給予企業風險管理者應有的利益。這對于不時承受各種壓力下的管理者和員工來說，十分有必要的，它有利于調動他們的積極性，提高其防范企業財務風險的動力和能力。一個企業要合理的獎懲結合，充分調動和激發員工的激情和工作能力。面對財務風險的防范問題，我們必須要有一個完善的內控制度，設置一個獨立的風險分析職位或機構，都是很有必要的，事前預防是控制風險這類不確定性事件的最好的手段。
（五）提高管理者的決策水平。一是設置有效的財務風險分析機構或職位，配備高風險意識的財務管理者，健全財務管理規章制度，強化財務管理的各項基礎工作，使企業財務管理系統有效運行，以防范因財務管理系統不適應環境變化而產生的財務風險。二是建立全面完善的財務風險分析與預警系統，引進先進的設備和技術，充分學習掌握風險預警系統知識。我們應當根據企業的實際財務狀況建立財務風險預警模型。三是開展專門的風險意識培訓課程，加強企業管理層和員工對財務風險的共同認識和交流。
參考文獻：
[1]徐謹.淺議財務風險及防范措施[j].會計之友.2006.（6）：45
