時間：2022-12-05 06:46:05
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在日常管理過程中，強化對企業(yè)主體的跨境資金動態(tài)監(jiān)測，堅持逐月統(tǒng)計涉外主體資金流出入規(guī)模、融資余額與結(jié)構(gòu)，建立了宏觀形勢與微觀主體的聯(lián)接橋梁，并架構(gòu)起政策傳導(dǎo)的有效渠道。同時，我們還在銀行層面較早建立了貿(mào)易融資信息監(jiān)測點，從市場環(huán)境變化、資金價格波動、參與主體動向等角度了解貿(mào)易融資市場變化，把握管理重心，確定管理方向。建立機制，及時應(yīng)對跨境資金異常流動。近年來，與全國形勢一致，寧波市貿(mào)易跨境資金呈大幅流入格局，2013年結(jié)售匯順差和順收順差規(guī)模同比分別增長18.9%、22.7%，并被國家外匯管理局列入流入重點地區(qū)。為了平抑區(qū)域跨境資金流動失衡風(fēng)險，人民銀行寧波市中心支行及時構(gòu)建了跨境資金流動指標體系，確立了三級風(fēng)險管理機制，并做好應(yīng)急措施儲備。2013年初，基于轄區(qū)轉(zhuǎn)口融資套利交易問題突出，人民銀行寧波市中心支行迅速啟動應(yīng)急處置機制，比全國提早兩個月開展打擊虛假轉(zhuǎn)口貿(mào)易專項行動，為抑制跨境資金流入爭得主動。2013年下半年至2014年初，基于跨境資金流入形勢需要，綜合運用窗口指導(dǎo)、分類管理等手段，積極促進區(qū)域跨境資金均衡流動。
二、引導(dǎo)銀行資金流入實體經(jīng)濟
堅持共生共榮理念，引導(dǎo)金融服務(wù)實體經(jīng)濟。當前，流通型企業(yè)借助貿(mào)易融資大量融資套利和生產(chǎn)型企業(yè)、中小企業(yè)融資難、融資貴現(xiàn)象并存，貿(mào)易融資有“脫實向虛”、自我循環(huán)的傾向。對此，人民銀行寧波市中心支行連續(xù)多年實施了一系列金融支持實體經(jīng)濟的政策措施，從“惠企”與“惠民”兩個層面出發(fā)，鼓勵銀行在貿(mào)易融資資金投向、利率、費率等方面向?qū)嶓w經(jīng)濟企業(yè)和中小企業(yè)傾斜，得到了廣大企業(yè)和當?shù)卣臍g迎。強調(diào)風(fēng)險底線思維，擠壓貿(mào)易融資泡沫。為了控制貿(mào)易融資中存在的金融風(fēng)險，人民銀行寧波市中心支行探索出一套貫穿事前、事中和事后的流程式管理模式：事前向金融機構(gòu)動態(tài)通報區(qū)域經(jīng)濟金融和外匯收支形勢，適時進行風(fēng)險提示，在凈流入形勢嚴峻情況下督促銀行加強真實性審核力度，控制全額質(zhì)押方式的套利交易；事中及時約談結(jié)售匯順差過大、融資套利問題嚴重的相關(guān)銀行負責(zé)人，對貿(mào)易融資規(guī)模增長過快的銀行召開政策通報會，要求它們樹立合規(guī)意識，積極維護區(qū)域良好金融環(huán)境；事后通過對銀行現(xiàn)場檢查來評估、審視銀行履職情況，選擇了部分外匯指定銀行開展轉(zhuǎn)口貿(mào)易專項檢查，嚴肅查處真實性審核不到位、縱容甚至協(xié)助企業(yè)利用虛假貨權(quán)憑證融資等違規(guī)行為。
三、分層次引導(dǎo)企業(yè)糾偏
對企業(yè)主體建立分層次監(jiān)管梯隊。實施貿(mào)易融資管理既不能對其自由放任，也不宜實施“一刀切”管理，影響實體經(jīng)濟發(fā)展。人民銀行寧波市中心支行根據(jù)問題的輕重緩急，建立了分層次梯隊監(jiān)管機制。在融資主體選擇上，確立了“先轉(zhuǎn)口、后進口、再出口”的管理順序，起到了既能抓住重點，又不影響實體經(jīng)濟的效果。在行為管理上根據(jù)情節(jié)輕重進行區(qū)別管理，重點打擊重復(fù)使用或偽造貨權(quán)憑證的虛假貿(mào)易融資行為，2013年以來已累計查實企業(yè)7家，實施行政處罰232萬元人民幣；在全國范圍內(nèi)率先加強對貿(mào)易融資合理性審查，對構(gòu)造貿(mào)易進行過度融資套利、且情節(jié)較重的企業(yè)進行分類管理；繼續(xù)鼓勵正常企業(yè)利用境內(nèi)外兩個市場、兩種手段合理開展貿(mào)易融資，幫助企業(yè)降低融資成本、規(guī)避匯率風(fēng)險。采取剛?cè)岵⒁匀釣橹鞯墓芾硎侄?。貿(mào)易融資管理的核心目標是遏制跨境資金異常流動，平抑國際收支波動，而非限制企業(yè)經(jīng)營行為，把企業(yè)管死。人民銀行寧波市中心支行更加強調(diào)以窗口指導(dǎo)等柔性手段，在風(fēng)險提示后允許企業(yè)主動調(diào)節(jié)融資結(jié)構(gòu)、抑制不合理融資行為。對于存在違規(guī)、融資套利情況嚴重的企業(yè)列入B、C類企業(yè)，發(fā)揮分類監(jiān)管的政策威懾力。在2013年“控流入”和貿(mào)易融資管理過程中，寧波市中心支行對321家企業(yè)制發(fā)了《風(fēng)險提示函》，最終將54家企業(yè)列入B類，在貿(mào)易企業(yè)中占比僅為0.27%，但取得的效果卻十分明顯，貿(mào)易項下跨境資金連續(xù)呈現(xiàn)凈流出格局，緩解了集中流入的監(jiān)管壓力。
四、推進政策改革和工作創(chuàng)新
堅持市場需求為導(dǎo)向，實施政策創(chuàng)新突破。人民銀行寧波市中心支行以市場需求為導(dǎo)向，大膽實施資本項目制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新，自2007年以來，先后推動11項試點政策落地寧波。特別是近年啟動的非關(guān)聯(lián)擔(dān)保、對外債權(quán)登記、境外放款三項政策創(chuàng)新是全國唯一試點，中資企業(yè)“外保內(nèi)貸”、外匯質(zhì)押人民幣貸款、中資企業(yè)借外債等多項政策是全國首批試點。一系列創(chuàng)新性政策的落地生根為涉外經(jīng)濟發(fā)展注入新的動力。如中資企業(yè)“外保內(nèi)貸”試點幫助寧波春和鉀資源有限公司成功獲得1.4億美元海外并購貸款；跨境貸款試點以來支持了100多家企業(yè)開展進出口貿(mào)易及海外項目建設(shè)、運營，為走出去企業(yè)實體運營提供支持，得到了銀行和企業(yè)的歡迎。探索工作方法創(chuàng)新，提升管理效率。針對貿(mào)易融資市場發(fā)展迅速及對跨境資金流動影響加深，人民銀行寧波市中心支行通過方法創(chuàng)新、手段創(chuàng)新來提升管理效率。比如，通過對融資資金來源、流向的跟蹤管理，探索形成了財務(wù)現(xiàn)場核查方法；通過對套利交易的主體信息、交易標的、融資手法和資金使用的分析，總結(jié)了“四步評估法”精準識別融資套利交易。上述創(chuàng)新均被國家外匯總局在全國層面推廣應(yīng)用。此外，人民銀行寧波市中心支行還根據(jù)貿(mào)易融資的業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢，積極探索了本外幣、跨部門的聯(lián)動監(jiān)管機制、資本項目與貨物貿(mào)易的主體監(jiān)管體系，取得了良好成效。2013年，在落實貿(mào)易融資管理措施后短短三個月內(nèi)，當?shù)刭Q(mào)易資金凈流出14.46億美元，緩解了資金流入壓力；融資結(jié)構(gòu)更趨合理，2014年4月末，90天以內(nèi)短期融資占比較上年同期提高8.32個百分點；轉(zhuǎn)口融資套利明顯收斂，貿(mào)易融資“脫實向虛”傾向得到糾偏。
五、對貿(mào)易融資外匯管理的幾點思考
（一）缺失境內(nèi)個人境外直接投資實施細則。
當前境內(nèi)個人各類境外直接投資需求高漲，如境外購房、投資移民、直接投資于境外證券市場或期貨市場等。以廊坊為例，2013年個人對外直接投資咨詢?yōu)?27次，同比增長了1.3倍。黨的《十八屆三中全會報告》也提出擴大企業(yè)及個人對外投資，然而目前多數(shù)的個人對外直接投資僅有概括性政策性的規(guī)定，如《個人外匯管理辦法》第十六條規(guī)定“境內(nèi)個人對外直接投資符合有關(guān)規(guī)定的，經(jīng)外匯局核準可以購匯或以自有外匯匯出，并應(yīng)當辦理境外直接投資外匯登記”。根據(jù)《個人外匯管理辦法實施細則》第二十三條規(guī)定，“根據(jù)人民幣資本項目可兌換進程，逐步放開對境內(nèi)個人向境外提供貸款、借用外債、提供對外擔(dān)保以及直接參與境外商品期貨和金融衍生產(chǎn)品交易的管理，具體辦法另行制定?！边@些文件雖然總體規(guī)定了境內(nèi)個人可以從事對外直接投資項目，但在之后的外匯文件法規(guī)中，并沒有就上述條款制定相應(yīng)專項管理辦法和實施細則，這限制了個人對外直接投資資金的正常流出。政策限制迫使個人通過異常渠道實現(xiàn)直接投資,例如近期廊坊市中心支局連續(xù)收到有關(guān)個人對外投資資金匯回的咨詢，如某個人咨詢將對外炒股的130萬港幣如何匯回，以上案例表明部分個人對外直接投資資金已通過異常渠道實現(xiàn)流出。
（二）個人貨物貿(mào)易外匯政策難以落實。
《個人外匯管理辦法》及其《實施細則》對個人貨物貿(mào)易外匯收支管理進行了較為詳細的規(guī)定，“個人對外貿(mào)易經(jīng)營者辦理對外貿(mào)易購付匯、收結(jié)匯應(yīng)通過本人的外匯結(jié)算賬戶進行；其外匯收支、進出口核銷、國際收支申報按機構(gòu)管理。個人對外貿(mào)易經(jīng)營者指依法辦理工商登記或者其他執(zhí)業(yè)手續(xù)，取得個人工商營業(yè)執(zhí)照或者其他執(zhí)業(yè)證明，并按照國務(wù)院商務(wù)主管部門的規(guī)定，辦理備案登記，取得對外貿(mào)易經(jīng)營權(quán)，從事對外貿(mào)易經(jīng)營活動的個人?！钡趯嶋H業(yè)務(wù)中，這些規(guī)定幾乎未被個人執(zhí)行，其原因主要為：一是為避免取得個人對外貿(mào)易經(jīng)營者資格和辦理結(jié)算賬戶備案時復(fù)雜手續(xù)；二是個人出于躲避工商、商務(wù)、稅收等部門監(jiān)管的考慮；三是個人一般以零星貨物貿(mào)易為主，一般采取郵寄和網(wǎng)購等形式，其結(jié)匯時提供出口報關(guān)單的要求不易實現(xiàn)；四是對比個人貨物貿(mào)易項下的外匯管理，個人“非經(jīng)營性”限額以下收付匯及結(jié)售匯更為便利。
（三）個人結(jié)售匯“關(guān)注名單”政策存在多項不足。
個人結(jié)售匯“關(guān)注名單”為當前對個人外匯業(yè)務(wù)的最主要監(jiān)管手段，但個人“關(guān)注名單”管理存在諸多問題。一是“關(guān)注名單”分拆標準范圍過于局限。目前，根據(jù)《個人分拆結(jié)售匯“關(guān)注名單”管理規(guī)定（試行）》第三條第三款規(guī)定，其分拆結(jié)售匯交易標準主要為四類，實際上除此以外，還有許多個人分拆外匯業(yè)務(wù)行為。如同一個人通過多個銀行網(wǎng)點實現(xiàn)當日累計提鈔超過等值1萬美元，同一個人連續(xù)多日辦理接近1萬美元的購匯提鈔，同一個人連續(xù)多日辦理接近等值5000美元現(xiàn)鈔的結(jié)匯等。二是對“關(guān)注名單”個人限制范圍過于狹窄。僅對“關(guān)注名單”個人在辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù)中，現(xiàn)行政策規(guī)定對其進行真實性審核，而個人外匯業(yè)務(wù)還包括個人跨境收付匯、個人現(xiàn)鈔提取、存入、攜入攜出、個人境內(nèi)劃轉(zhuǎn)，以及個人B股交易、個人資產(chǎn)轉(zhuǎn)移等資本項目業(yè)務(wù)等，對這些個人外匯業(yè)務(wù)并沒有一并限制。三是“關(guān)注名單”未實現(xiàn)跨區(qū)域、跨銀行系統(tǒng)的全國共享?！瓣P(guān)注名單”納入、變更、取消等管理仍以各省為主。而且“關(guān)注名單”的下發(fā)基本以電子表為主，銀行辦理每筆業(yè)務(wù)前，均需與表中的“關(guān)注名單”個人信息核對，降低了業(yè)務(wù)辦理的效率。
（四）個人攜帶外幣現(xiàn)鈔政策管理不平衡，外幣攜帶政策作用弱化。
一是目前仍實行的2004年制定的《攜帶外幣現(xiàn)鈔出入境管理操作規(guī)程》，體現(xiàn)的是“寬進嚴出”的外匯管理原則，如出境人員攜帶外幣金額在等值5000至10000美元和10000美元以上的，應(yīng)分別向銀行和外匯局申領(lǐng)《攜帶證》，而對于攜帶超過等值5000美元現(xiàn)鈔入境則只需進行申報，沒有最高限額的規(guī)定，這與現(xiàn)階段均衡管理的指導(dǎo)思想不相適應(yīng)。二是由于海關(guān)的抽檢方式，削弱了《攜帶證》的管理功能?，F(xiàn)實中，眾多個人攜帶超過等值5000美元的外幣出入境，并不申領(lǐng)《攜帶證》和申報，并已漸成習(xí)慣。如2013年廊坊市個人提取外幣現(xiàn)鈔為5359萬美元，而銀行和外匯局出具的《攜帶證》數(shù)量僅為44筆，約36萬美元，這表明了外匯管理部門與海關(guān)在出入境攜帶外幣現(xiàn)鈔管理相互脫節(jié)，缺乏溝通與協(xié)作。
二、建議
（一）明確規(guī)定個人跨境外匯收入真實性審核要求。
制定個人跨境收入真實性審核限額，以等值50000美元為限，限額（含）以下的，可免于審核有關(guān)資料，之上的需進行真實性審核。按外匯性質(zhì)進行分類管理，對于資本項下的個人跨境外匯收入，按照資本項目下有關(guān)規(guī)定管理，并入相應(yīng)的資本項目賬戶；對于限額以上的貨物貿(mào)易項下業(yè)務(wù)提供合同或發(fā)票或出口報關(guān)單，然后入個人結(jié)算賬戶；對于限額以上的非貿(mào)易項下的收入需提供資料，可參考個人超過年度結(jié)匯總額的要求進行真實性審核。
（二）循序漸進開放個人對外直接投資政策。
順應(yīng)對外發(fā)展經(jīng)濟形勢，實際調(diào)研個人對外直接投資需求，然后根據(jù)對外直接投資開放后對我國經(jīng)濟的影響程度和風(fēng)險可控程度，排定各類對外直接投資的開放次序，逐步放開對外直接投資。
（三）進一步放松對個人對外貨物貿(mào)易管理的限制。
各部門加強協(xié)調(diào)溝通，完善現(xiàn)行外匯政策，進一步放松對個人對外貿(mào)易的條件限制，如僅憑個人身份證和個體工商營業(yè)執(zhí)照既可開立個人外匯結(jié)算賬戶等，為個人對外貿(mào)易提供便利。
（四）完善個人“關(guān)注名單”管理政策。
一是擴大個人“關(guān)注名單”分拆行為標準及其限制業(yè)務(wù)范圍。歸納涉及個人分拆外匯業(yè)務(wù)的行為，訂立分拆標準，將其完整納入個人“關(guān)注名單”政策；對被納入“關(guān)注名單”的個人在辦理外匯業(yè)務(wù)實施全面限制。二是建立個人“關(guān)注名單”管理系統(tǒng)，實現(xiàn)全國共享，提高效率。三是建立個人外匯業(yè)務(wù)征信體系。收集、記錄個人辦理外匯業(yè)務(wù)信息，建立信息庫，利于金融服務(wù)部門或個人的交易對方確定個人資信，促進商業(yè)銀行為個人提供外匯服務(wù)和外匯支持的安全性。
（五）開發(fā)系統(tǒng)，替代原有《攜帶證》管理政策，加強對個人攜帶現(xiàn)鈔入境的管理力度。
（一）外匯管理體制改革全面推開，貿(mào)易投資便利化大勢所趨
2012年8月貨物貿(mào)易外匯管制度改革全國推廣實施，施行近20年的核銷制度全面退出歷史舞臺，2013年資本項目便利化、外債管理、服務(wù)貿(mào)易等一系列改革進入快車道。改革步入深水區(qū)，進一步放松管制，大幅減少審批簡化業(yè)務(wù)流程，推動貿(mào)易投資便利化成為大勢所趨。
（二）法規(guī)清理系統(tǒng)整合理念轉(zhuǎn)變，基層外匯管理轉(zhuǎn)型持續(xù)深化
伴隨改革深入，各項法規(guī)清理工作有序展開，如貨物貿(mào)易改革共廢止了116件與貿(mào)易外匯管理有關(guān)的規(guī)范性文件；服務(wù)貿(mào)易改革廢止了52個文件（含3個與外部委聯(lián)合發(fā)文）；簡化外債直接投資管理，取消了35項行政審批。改革后，為了實現(xiàn)實時監(jiān)測、有效核查、精準打擊，國家外匯局總局穩(wěn)步推進大規(guī)模系統(tǒng)整合。新的外匯監(jiān)管模式，使得對基層監(jiān)管人員的綜合監(jiān)測分析能力要求不斷提高，轉(zhuǎn)型迫在眉睫。為應(yīng)對新形勢下的外匯管理挑戰(zhàn)，基層外匯局一系列人員培訓(xùn)、結(jié)構(gòu)調(diào)整正在逐步展開，通過配備更加專業(yè)化的隊伍和不斷的培訓(xùn)，基層外匯管理轉(zhuǎn)型持續(xù)深化。
二、基層外匯管理工作亟待解決的問題
（一）防風(fēng)險的慣性思維加大了理念轉(zhuǎn)型難度
由于我國在改革初期外匯儲備緊缺，國內(nèi)市場經(jīng)濟十分脆弱，為保障國民經(jīng)濟安全穩(wěn)定運行，外匯管理長期以來形成了重流出、輕流入；重事前、輕事后的傳統(tǒng)管理思維模式。隨著國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢的巨大變化，原有的管理模式和理念已經(jīng)不能適應(yīng)。傳統(tǒng)的外匯管理理念以“有罪假設(shè)”、“正面清單”為主，新的外匯管理理念則轉(zhuǎn)變?yōu)椤盁o罪假設(shè)”、“負面清單”，管理理念的巨大變化，基層外匯管理人員，尤其是長期堅守在外匯管理一線崗位的工作人員，由于思維慣性，容易出現(xiàn)理念一時難以轉(zhuǎn)變的問題，增加了新的理念轉(zhuǎn)型難度。
（二）機構(gòu)及人員配備與快速增長的業(yè)務(wù)規(guī)模不匹配
外匯管理改革在便利企業(yè)的同時，大幅度增加了對基層外匯局的非現(xiàn)場工作量，隨著外匯業(yè)務(wù)快速增長，機構(gòu)設(shè)置及人員結(jié)構(gòu)同外匯業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L不匹配日益明顯。以寧夏為例，寧夏涉外經(jīng)濟總量雖然不大，但近年來發(fā)展比較快，伴隨著“寧夏內(nèi)陸開放型試驗區(qū)”、“銀川市綜合保稅區(qū)”建設(shè)全面推進，對外開放程度將進一步擴大，外匯收支對地方經(jīng)濟的影響日益增強。目前，外匯管理處從事經(jīng)常項目和資本項目外匯管理工作的專職人員僅6人，肩負18個崗位的工作，面臨日常柜臺業(yè)務(wù)、非現(xiàn)場監(jiān)測分析和現(xiàn)場核查、銀行窗口指導(dǎo)、進行各類理論調(diào)研、指導(dǎo)轄內(nèi)分支機構(gòu)工作等多重任務(wù)。機構(gòu)及人員配備與快速增長的業(yè)務(wù)規(guī)模不匹配，為基層外匯管理轉(zhuǎn)型帶來壓力。
（三）現(xiàn)行的外匯監(jiān)測模式不完全適應(yīng)日益復(fù)雜的市場環(huán)境
經(jīng)過多年努力，國家外匯管理局已經(jīng)逐步整合各類業(yè)務(wù)系統(tǒng)，基本上實現(xiàn)了對跨境資金的有效監(jiān)測。但目前，個別業(yè)務(wù)系統(tǒng)數(shù)據(jù)還沒有實現(xiàn)完全整合，各個業(yè)務(wù)系統(tǒng)相對獨立，難以實現(xiàn)對涉匯主體跨境收支數(shù)據(jù)進行全面的分析、甄別?？梢哉f，系統(tǒng)整合及數(shù)據(jù)利用問題已經(jīng)成為突破外匯管理方式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵因素之一。另一方面，改革開放以來，我國實現(xiàn)了涉外經(jīng)濟的跨越式發(fā)展，外匯領(lǐng)域市場化程度日益提高，涉外主體在國內(nèi)跨地域資金非對稱流動，對現(xiàn)有“屬地監(jiān)管”模式已經(jīng)形成挑戰(zhàn)。各基層外匯局只負責(zé)對轄區(qū)內(nèi)發(fā)生的外匯業(yè)務(wù)實施監(jiān)管，難以完整地把握監(jiān)管對象整體業(yè)務(wù)運作狀況，亟需外匯領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)跨部門、跨地區(qū)合作監(jiān)管。
三、建議思考
“五個轉(zhuǎn)變”以打破舊有管理模式為出發(fā)點，著眼新形勢下我國跨境資金監(jiān)管形勢，啟動新一輪外匯管理改革，對基層外匯管理提出了更高的要求。因此，基層外匯管理部門要抓住各種機遇，努力學(xué)習(xí)，下大功夫，徹底更新理念，增強政策敏感度，提高發(fā)現(xiàn)問題的敏銳性，以適應(yīng)新形勢下外匯管理的需要。
（一）加快機構(gòu)設(shè)置轉(zhuǎn)型
“五個轉(zhuǎn)變”對外匯管理職能進行了重新整合，以監(jiān)測分析為核心，核查分類為手段。以往一崗多責(zé)、博而不專的崗位設(shè)置，已經(jīng)難以滿足的要求。再造外匯業(yè)務(wù)管理流程，推進監(jiān)管流程精細化，形成較為科學(xué)的機構(gòu)設(shè)置，是實現(xiàn)“五個轉(zhuǎn)變”改革目標，提升監(jiān)管效能的正確方向。具體來講，當前涉外主體外匯業(yè)務(wù)越來越豐富，資金呈現(xiàn)多渠道流動，既涉及貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易等經(jīng)常項目業(yè)務(wù)，又有投資、外債等資本項目業(yè)務(wù)。因而，基層外匯管理局應(yīng)逐步推進經(jīng)常項目與資本項目的整合，形成綜合業(yè)務(wù)、非現(xiàn)場監(jiān)測和現(xiàn)場核查分類的監(jiān)管流程，打造專業(yè)化的外匯管理團隊。對于中心支局及縣支局來說，流程再造尤為重要，既解決了人力資源短缺，又實現(xiàn)了干部隊伍轉(zhuǎn)型。只有這樣才能有望做到外匯管理“專、精、深”，提高打擊異常資金跨境流動的準確性。
（二）加快監(jiān)管模式轉(zhuǎn)型
舊的管理模式主要依靠事前管理、行為管理和其它部門的前置管理。新的管理模式取消了多項前置審批，企業(yè)不再需要拿著前置審批的批件辦理對外支付或者收匯，極大地便利了涉外主體。隨著外匯局各項改革的有序推進，對跨境資金收付主體的監(jiān)管逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槭虑氨憷?、事后監(jiān)管；從對逐筆交易的具體監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)閷灰字黧w的總量監(jiān)管。這一巨大變化要求基層外匯局加快監(jiān)管模式轉(zhuǎn)型，通過加強監(jiān)測、分析、核查實現(xiàn)資金流入流出的均衡管理。同時，積極嘗試搭建橫向的地區(qū)協(xié)作聯(lián)動監(jiān)管機制，強化信息共享與監(jiān)管合作，全面掌握異常涉外主體的業(yè)務(wù)運作情況，及時發(fā)現(xiàn)違規(guī)線索，實施精準打擊，切實提升“主體監(jiān)管”效率與效果。
（三）加快人員技術(shù)轉(zhuǎn)型
近年來，外匯管理局積極貫徹“五個轉(zhuǎn)變”改革思想，以主體監(jiān)管為主線，以事后核查為原則，對過去分散的多條線的業(yè)務(wù)系統(tǒng)進行改造整合，初步建立起統(tǒng)一高效的跨境資金數(shù)據(jù)采集、監(jiān)測、分析和預(yù)警系統(tǒng)，實現(xiàn)對跨境資金流動的實時統(tǒng)計監(jiān)測與核查。要求基層外匯管理工作者不能再停留在辦理基礎(chǔ)業(yè)務(wù)、簡單依靠系統(tǒng)力量查看數(shù)據(jù)的水平上，而必須認識到監(jiān)測與核查是未來外匯管理方式轉(zhuǎn)變后工作的兩大抓手，監(jiān)測分析質(zhì)量決定“五個轉(zhuǎn)變”能否更快實現(xiàn)。因此，基層人員技術(shù)轉(zhuǎn)型是關(guān)鍵，應(yīng)盡快適應(yīng)外匯管理轉(zhuǎn)型要求，由程序性操作向主動分析轉(zhuǎn)變，由單一監(jiān)測型向復(fù)合分析型轉(zhuǎn)變。努力提升非現(xiàn)場監(jiān)測分析技能與現(xiàn)場核查能力，從宏觀、中觀、微觀等不同層面分析外匯收支情況，深入挖掘數(shù)據(jù)之間的內(nèi)在聯(lián)系，提高對數(shù)據(jù)變化的敏感性，加強對數(shù)據(jù)的管理利用。同時，改進核查方法與思路，探索提高核查效率的方式方法，有效實現(xiàn)監(jiān)測分析結(jié)論向現(xiàn)場核查成果的轉(zhuǎn)化。
（四）加快監(jiān)管角色轉(zhuǎn)型
（一）上海自貿(mào)區(qū)基本情況上海自貿(mào)區(qū)是我國在上海設(shè)立的區(qū)域性自由貿(mào)易園區(qū)，該實驗區(qū)于2013年8月22日經(jīng)國務(wù)院正式批準設(shè)立，9月29日正式掛牌開張。實驗區(qū)總面積為28.78平方公里，范圍涵蓋上海市外高橋保稅區(qū)（核心）、外高橋保稅物流園區(qū)、洋山保稅港區(qū)和上海浦東機場綜合保稅區(qū)等4個海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域。2014年1-8月，上海自貿(mào)區(qū)（企業(yè)）進出口貨值達到5004億人民幣，同比增長9.2%，其中，進口3700.4億元，同比增長8.9%，出口1303.6億元，同比增長10.1%。截至2014年9月中旬，區(qū)內(nèi)共新設(shè)各類企業(yè)1.2萬余戶，新設(shè)企業(yè)注冊資本（金）總量超過3400億元。經(jīng)過一年的發(fā)展，上海自貿(mào)區(qū)在推進金融改革創(chuàng)新、擴大對外開放、便利跨境貿(mào)易和投資、促進實體經(jīng)濟發(fā)展等方面發(fā)揮著引領(lǐng)和帶動作用，成為我國推進改革和提高開放型經(jīng)濟水平的實驗田。
（二）金融支持上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)情況為保障自貿(mào)區(qū)內(nèi)各項金融工作進展順利，人民銀行協(xié)同銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會等各部門出臺了多項支持自貿(mào)區(qū)建設(shè)政策，明確了自貿(mào)區(qū)金融改革的總體方向，共同構(gòu)成了金融支持自貿(mào)區(qū)實體經(jīng)濟發(fā)展的總體政策框架。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年9月末，上海自貿(mào)區(qū)新設(shè)金融及類金融機構(gòu)等超過3000家，人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會累計51條金融支持自貿(mào)區(qū)的意見和13項實施細則(如表1）。
（三）上海自貿(mào)區(qū)外匯管理政策主要內(nèi)容為貫徹落實中國人民銀行《關(guān)于金融支持中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)建設(shè)的意見》要求，支持上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)，服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展，促進貿(mào)易投資便利化，經(jīng)國家外匯管理局批準，國家外匯管理局上海市分局《關(guān)于支持中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)建設(shè)外匯管理實施細則的通知》。該細則按照服務(wù)實體經(jīng)濟、深化外匯管理改革、有效防范風(fēng)險、“成熟一項、推動一項”原則，實施經(jīng)常項目、直接投資、對外債權(quán)債務(wù)、企業(yè)集團資金集中運營管理、結(jié)售匯管理等外匯管理政策創(chuàng)新措施（如表2）。
（四）上海自貿(mào)區(qū)外匯管理政策的啟示和借鑒一是大幅度的簡政放權(quán)。從具體內(nèi)容看，不僅簡化了區(qū)內(nèi)主體和境外之間經(jīng)常項目交易單證的審核，直接投資外匯登記的手續(xù)，還率先在全國實行外資企業(yè)外匯資本金意愿結(jié)匯，賦予企業(yè)結(jié)匯選擇權(quán)，規(guī)避匯率風(fēng)險；同時，還取消了相當部分的債權(quán)債務(wù)行政審批的手續(xù)，促進了跨境融資的大幅度便利化。在改進外債風(fēng)險管理的前提下，賦予了微觀主體更多的境內(nèi)外融資的自主選擇權(quán)。二是實施負面清單管理模式。通過深入探索負面清單管理模式，上海自貿(mào)區(qū)投資管理制度更加開放透明。據(jù)了解，2014版負面清單將外商投資準入特別管理措施由190條減少到139條；負面清單以外領(lǐng)域的外商投資項目核準制和企業(yè)合同章程審批制全部改為備案制；企業(yè)準入由“一個部門、一個窗口集中受理”；服務(wù)業(yè)23項開放措施全面實施。三是促進總部經(jīng)濟和新型貿(mào)易業(yè)態(tài)的發(fā)展。通過改進跨國公司總部外匯資金集中運營管理，外匯資金池及國際貿(mào)易結(jié)算中心外匯管理各項試點的政策，大幅度放寬試點企業(yè)的條件，簡化審批流程和賬戶管理，有利于總部經(jīng)濟在自貿(mào)區(qū)大面積的集聚。四是積極支持融資租賃業(yè)務(wù)在自貿(mào)區(qū)快速發(fā)展。允許非金融類融資租賃公司境內(nèi)收取外幣資金，簡化飛機、船舶等大型融資租賃項目預(yù)付貸款手續(xù)。通過一系列的措施，極大地便利了區(qū)內(nèi)融資租賃業(yè)務(wù)開展，促進區(qū)內(nèi)企業(yè)開拓國際市場，提高企業(yè)的競爭能力。五是對系統(tǒng)風(fēng)險的零容忍。加強統(tǒng)計檢測的分析預(yù)警，嚴格履行外匯數(shù)據(jù)信息報送義務(wù)，督促銀行、企業(yè)等按照現(xiàn)行外匯管理規(guī)定，主動報告異常或可疑情況，防止異?？缇迟Y金的流動；完善外匯收支預(yù)測、預(yù)警體系，對銀行和企業(yè)的可疑情況進行提示；依法開展現(xiàn)場核查和檢查，實施分類監(jiān)管；在出現(xiàn)重大風(fēng)險時，可以及時調(diào)整政策，采取臨時性管理措施。
二、外匯管理政策支持絲路經(jīng)濟帶西安自貿(mào)園區(qū)建設(shè)的借鑒與探索
近年來，陜西省對外開放的步伐逐步加快，已經(jīng)獲批建成西安綜合保稅區(qū)、西安出口加工A區(qū)和B區(qū)、西安高新綜合保稅區(qū)、西咸空港保稅物流中心5個海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)。2014年1月，經(jīng)國務(wù)院批復(fù)，西咸新區(qū)升級為國家級新區(qū)。5月，《西安國家航空城實驗區(qū)規(guī)劃》獲得國家民航總局批復(fù)，空港新城成為全國首個國家航空城實驗區(qū)。2014年10月17日，陜西省委、省政府出臺《關(guān)于加快西咸新區(qū)發(fā)展的若干意見》，明確提出：整合空港新城和西安國際港務(wù)區(qū)功能，依托西安海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)和西安咸陽國際機場國家海關(guān)口岸，積極申報建設(shè)絲綢之路經(jīng)濟帶自由貿(mào)易區(qū)；設(shè)立空港新城海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)，開展國家跨境電子商務(wù)試點，打造絲綢之路經(jīng)濟帶交通物流樞紐，建設(shè)國家航空城實驗區(qū)。從國家戰(zhàn)略到陜西省的決策部署，以西咸新區(qū)空港新城為承載，大西安、大空間的地緣優(yōu)勢不斷被深入挖掘，陜西推動絲路經(jīng)濟帶西安自貿(mào)園區(qū)建設(shè)逐步深入。
（一）借鑒上海自貿(mào)區(qū)經(jīng)驗，前瞻性開展絲路經(jīng)濟帶西安自貿(mào)園區(qū)建設(shè)外匯政策設(shè)計一是研究與貿(mào)易自由配套的外匯支持政策。進一步簡化經(jīng)常項目業(yè)務(wù)流程。建立前臺“一站式”外匯業(yè)務(wù)服務(wù)體系，簡化經(jīng)常項目收結(jié)匯、購付匯單證審核流程。支持企業(yè)集團經(jīng)常項目集中收付匯與軋差凈額結(jié)算。督促銀行按照“了解你的客戶”、“了解你的業(yè)務(wù)”、“盡職審查”等原則辦理經(jīng)常項目收結(jié)匯、購付匯手續(xù)。推動海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域整合優(yōu)化，探索負面清單管理模式。實施主體監(jiān)管，對園區(qū)內(nèi)重點企業(yè)建立一對一定點聯(lián)系制度。探索差異化管理方式創(chuàng)新，鼓勵園區(qū)內(nèi)企業(yè)充分利用境內(nèi)外兩種資源、兩個市場，便利跨境貿(mào)易。二是研究與投融資便利配套的外匯支持政策。進一步放寬資本項目外匯管理。簡化直接投資外匯登記手續(xù)，直接投資項下外匯登記及變更登記下放至銀行辦理，實行外商投資企業(yè)外匯資本金意愿結(jié)匯。加快推進“一帶一路”建設(shè)，積極探索推動資本項目可兌換的有效途徑，深化區(qū)域經(jīng)濟合作與創(chuàng)新，推動中國-新加坡第三個政府間項目在陜西落地，探索建立絲綢之路經(jīng)濟帶能源金融中心，推進絲路基金在基礎(chǔ)設(shè)施、交通運輸、戰(zhàn)略能源中發(fā)揮作用，促進陜西與中亞各國建立更為緊密的經(jīng)貿(mào)金融合作關(guān)系。三是研究支持總部經(jīng)濟和新型貿(mào)易業(yè)態(tài)發(fā)展的外匯支持政策。結(jié)合陜西企業(yè)發(fā)展特色，鼓勵西電集團等公司總部外匯資金集中運營管理試點、改進外幣資金池及國際貿(mào)易結(jié)算中心外匯管理試點政策，放寬試點企業(yè)條件、簡化審批流程及賬戶管理。便利金融機構(gòu)為跨境電子商務(wù)提供人民幣結(jié)算服務(wù)。四是研究支持融資租賃業(yè)務(wù)的外匯支持政策。取消區(qū)內(nèi)融資租賃公司辦理融資租賃對外債權(quán)業(yè)務(wù)的逐筆審批，實行登記管理。融資租賃類公司開展對外融資租賃業(yè)務(wù)，不受現(xiàn)行境內(nèi)企業(yè)境外放款額度限制。鼓勵合格外商融資租賃公司開展租賃外債業(yè)務(wù)，促進園區(qū)內(nèi)企業(yè)通過開展設(shè)備融資租賃獲取先進技術(shù)設(shè)備。允許非金融類融資租賃公司境內(nèi)收取外幣租金，解決貨幣錯配問題。簡化飛機、船舶等大型融資租賃項目預(yù)付貨款手續(xù)。五是研究促進外匯市場發(fā)展的外匯支持政策。根據(jù)國家外匯管理局要求調(diào)整轄內(nèi)金融機構(gòu)進入銀行間外匯市場管理政策，鼓勵園區(qū)內(nèi)符合要求的金融機構(gòu)加入中國外匯交易中心進行即期結(jié)售匯和衍生產(chǎn)品交易。便利銀行開展面向區(qū)內(nèi)客戶的大宗商品衍生品的柜臺交易，幫助企業(yè)規(guī)避大宗商品價格風(fēng)險。
1.跨境電子商務(wù)平臺的功能、服務(wù)必將多樣化。
從目前的發(fā)展看，跨境電子商務(wù)將實現(xiàn)“七個平臺”功能：一是產(chǎn)品展示、宣傳平臺。通過電子商務(wù)平臺展示產(chǎn)品的特性和功能，宣傳企業(yè)；二是交易支付平臺。通過第三方中介支付、擔(dān)保支付等方式，確?？缇辰灰椎陌踩?、有序，減輕中外雙方企業(yè)（個人）的信用成本；三是外匯金融衍生品銷售平臺。通過與商業(yè)銀行合作、建立民營銀行的方式，跨地區(qū)提供金融衍生品服務(wù)，有效降低企業(yè)購買成本；四是提供第三方質(zhì)量擔(dān)保平臺。對進出口產(chǎn)品實行質(zhì)量擔(dān)保，免去企業(yè)、個人的后顧之憂；五是建立外匯理財平臺。使外匯理財更接近普通群眾，實現(xiàn)藏匯于民；六是建立信用體系平臺。通過對交易的信用評價，建立對外交易（包括國內(nèi)企業(yè)和國外企業(yè)）信用體系，同時與征信系統(tǒng)實現(xiàn)對接或納入到征信系統(tǒng)中；七是無限擴展的一站式平臺。通過跨境電子商務(wù)平臺，結(jié)合市場需求和長期發(fā)展需求，根據(jù)需要提供更多的服務(wù)，建立一站式平臺，極大便利進出口業(yè)務(wù)發(fā)展，促進外匯業(yè)務(wù)的深度發(fā)展。通過多個平臺的建設(shè)，一是便利企業(yè)跨境銷售，實現(xiàn)一站式服務(wù)；二是免去企業(yè)的對外貿(mào)易中的很多顧慮和風(fēng)險；三是可以促進對外電子商務(wù)的長遠發(fā)展。
2.將建立以B2B和B2C為主力，C2C為補充的綜合跨境電子商務(wù)模式。
由于跨境交易、支付及運輸、報關(guān)等的特殊性，B2B模式和B2C模式勢必成為跨境電子商務(wù)的主力。其相對較大的業(yè)務(wù)量也避免了生產(chǎn)廠家的零售化和碎片化，通過國內(nèi)商務(wù)平臺或國際化平臺進行交易，通過第三方平臺支付中介、保證金、延遲付款等方式確保交易的安全。
3.淘寶模式的C2C跨境電子商務(wù)可能成為跨境電子商務(wù)的又一增長點。
B2C模式跨境電子商務(wù)呈不斷增長模式，而作為淘寶的“發(fā)家之本”，C2C模式的跨境電子商務(wù)，也可能最終成為跨境電子商務(wù)的又一增長點，也將使“地球村”的概念真正落到最實處。C2C跨境交易模式同樣采用第三方商務(wù)平臺。C2C模式固然存在交易金額小、沒有貨物報關(guān)、資金流難以監(jiān)管、貨物不易核實、收支和結(jié)售匯統(tǒng)計不便等問題。但這一市場需求終究是一個經(jīng)營增長點，僅僅是因為難管理便不去做屬于傳統(tǒng)的管理思維，應(yīng)該是“堵不如疏”，加以引導(dǎo)和合理監(jiān)管，使其向著健康、有序的方向發(fā)展，使其成為對外經(jīng)濟的又一增長點。
4.互聯(lián)網(wǎng)金融衍生品可能對傳統(tǒng)金融模式產(chǎn)生沖擊。
從“余額寶”成為全社會焦點的事例可以看出，互聯(lián)網(wǎng)金融的許多創(chuàng)新特性勢必對傳統(tǒng)金融模式產(chǎn)生極大沖擊。眾所周知，銀行外匯業(yè)務(wù)利潤較高，地方外匯業(yè)務(wù)銀行可以“躺著掙錢”。但隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，如互聯(lián)網(wǎng)公司與部分外匯指定銀行合作，通過網(wǎng)絡(luò)以較低的服務(wù)費用在全國范圍內(nèi)提供外匯業(yè)務(wù)服務(wù)，勢必會吸引大批中小進出口企業(yè)客戶，也必然會帶來一些監(jiān)管難題和操作風(fēng)險。
二、電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融對外匯管理帶來的挑戰(zhàn)
1.網(wǎng)絡(luò)金融對舊有的“屬地管理”和地方數(shù)據(jù)統(tǒng)計是一大挑戰(zhàn)。
比如說某市某企業(yè)辦理進出口收匯，原本在本地市銀行辦理，國際收支申報，業(yè)務(wù)辦理行都在本地，如今通過互聯(lián)網(wǎng)平臺，以較低的成本在浙江杭州某外匯指定銀行辦理，國際收支申報如由主體申報，則應(yīng)申報在該市，而業(yè)務(wù)發(fā)生行在浙江杭州，難以進行國際收支核查，而對本地的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，也帶來一定誤差。
2.互聯(lián)網(wǎng)金融對業(yè)務(wù)安全提出了新的挑戰(zhàn)。
一是以互聯(lián)網(wǎng)為平臺，可以更容易地尋找交易方，但交易方為外方，其資質(zhì)、真實情況、該國政治、經(jīng)濟環(huán)境、可能出現(xiàn)的風(fēng)險等，應(yīng)值得關(guān)注；二是業(yè)務(wù)中出現(xiàn)違約、緊急變化的應(yīng)急處理，因為外方的法律法規(guī)、執(zhí)行標準等不一，對執(zhí)行、仲裁造成一定的困難；三是互聯(lián)網(wǎng)交易中外方企業(yè)、個人是否納入到信用體系，還是作為信用參考，其真實性審核如何實現(xiàn)等問題，應(yīng)值得關(guān)注。
3.對外匯反洗錢、違規(guī)查處也提出了新的挑戰(zhàn)。
便利性極強的互聯(lián)網(wǎng)渠道可能帶來的洗錢、虛假交易等形式更為多樣，對其真實性的審核、監(jiān)測和檢查，也應(yīng)當未雨綢繆。
三、電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融外匯政策的改革方向
1.加強外匯管理“大數(shù)據(jù)”建設(shè)。
一是以主體為單位，將所有外匯數(shù)據(jù)集中統(tǒng)一匯總查詢或者“分散存儲，統(tǒng)一調(diào)用”，使外匯業(yè)務(wù)監(jiān)管更加全面化；二是對外匯數(shù)據(jù)進行廣泛采集，集中計算預(yù)測，發(fā)現(xiàn)規(guī)律，作為外匯主體監(jiān)管的一個重要參考。
2.堅持“主體監(jiān)管”原則。
對“屬地管理”采取靈活與統(tǒng)一的方式，對國際收支等系統(tǒng)進行升級，不論企業(yè)在那里辦業(yè)務(wù)，在統(tǒng)計數(shù)據(jù)中以屬地為統(tǒng)計單位，同時顯示辦理地區(qū)，一方面便于統(tǒng)計和核查，另一方面也便于核對不同統(tǒng)計口徑的誤差。
3.與商務(wù)部、公安部、海關(guān)加強合作，多位一體，對國際貿(mào)易平臺的安全性、真實性提出標準，同時加強非現(xiàn)場監(jiān)測。一方面確保新事物對國際貿(mào)易的巨大推動作用，另一方面加強風(fēng)險控制，確保不出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險。
4.對B2C、C2C跨境電子商務(wù)適當放寬限制。
放寬B2C、C2C跨境收付匯、結(jié)售匯限制，并加強監(jiān)管，引導(dǎo)其通過合法的方式發(fā)展、壯大。
5.對互聯(lián)網(wǎng)外匯服務(wù)金融衍生品應(yīng)適當引導(dǎo)，加強風(fēng)險監(jiān)測。
（一）跨境電子商務(wù)與傳統(tǒng)對外貿(mào)易的主要區(qū)別。作為一項依托電子信息技術(shù)的新興產(chǎn)業(yè)，跨境電子商務(wù)在發(fā)展理念、業(yè)務(wù)模式、交易流程、物流方式及結(jié)算方式等方面，與傳統(tǒng)國際貿(mào)易有著明顯的區(qū)別：一是電子商務(wù)交易具有虛擬性和無紙化特征。跨境電子商務(wù)利用現(xiàn)代信息技術(shù)將傳統(tǒng)的國際貿(mào)易流程數(shù)字化，訂購、交易、支付等整個交易過程都是通過電子信息平臺進行的，交易的電子化程度越來越高。二是電子商務(wù)交易直接面對消費者，且以快遞物流為主。傳統(tǒng)貿(mào)易是進口企業(yè)和出口企業(yè)間的交易，而跨境電子商務(wù)更多是電商和消費者或消費者與消費者間的交易。正是基于這樣的改變，使得跨境電子商務(wù)具有單件包裹出境單價低、頻率高和落地點分散等特點，一般海關(guān)通關(guān)規(guī)則和要求很難滿足這種零散海量報關(guān)的需求。三是第三方支付機構(gòu)充當電子商務(wù)結(jié)算中介。與傳統(tǒng)貿(mào)易結(jié)算方式有很大不同，在跨境電子商務(wù)交易中，境內(nèi)外交易雙方互不見面，第三方支付機構(gòu)參與其中，架起了交易雙方互信共贏的橋梁。
（二）跨境電子商務(wù)在外匯管理層面需要界定的問題。正是基于與傳統(tǒng)貿(mào)易商差異，電子商務(wù)在外匯管理政策層面存在三個突出問題需要予以明確界定：一是電子商務(wù)交易貿(mào)易性質(zhì)的歸屬管理問題。從電子商務(wù)交易形式上看，跨境電子商務(wù)交易在本質(zhì)上屬于服務(wù)貿(mào)易范疇，國際社會普遍認可將其歸入GATS規(guī)則，按服務(wù)貿(mào)易分類進行統(tǒng)計和管理。而對于僅僅通過電子商務(wù)方式完成定購、簽約、交易等，但要通過傳統(tǒng)的運輸方式將貨物運送達購買人的，則將被歸入貨物貿(mào)易范疇，屬于GATT規(guī)則的管理范疇。由于我國尚未出臺《服務(wù)貿(mào)易外匯管理辦法》及跨境電子商務(wù)外匯管理法規(guī)，導(dǎo)致有關(guān)方面對跨境電子商務(wù)涉及到的外匯交易歸屬管理范疇的把握存在模糊。二是跨境電子商務(wù)支付機構(gòu)相關(guān)外匯業(yè)務(wù)資格問題?？缇畴娮由虅?wù)及其支付業(yè)務(wù)借助電子信息技術(shù)突破時空限制，將商務(wù)交易延伸到世界的各個角落，使交易資訊和資金鏈條匯集成大數(shù)據(jù)平臺。交易主體一旦缺乏足夠的支付能力或出現(xiàn)信用危機、違規(guī)經(jīng)營、信息泄、露系統(tǒng)故障等問題，則會引發(fā)交易主體外匯資金風(fēng)險。因此，對跨境電子商務(wù)及其支付機構(gòu)進行外匯市場準入管理十分重要與迫切。三是跨境電子商業(yè)支付機構(gòu)外匯管理與監(jiān)管職責(zé)問題。如何對第三方支付機構(gòu)所提供的跨境外匯收支服務(wù)進行有效的管理與準確的職能定位，急需外匯管理部門在法規(guī)中加以明確，從而使其在制度框架下規(guī)范運行。
二、跨境電子商務(wù)支付發(fā)展給外匯管理帶來的挑戰(zhàn)
隨著跨境電子商務(wù)的快速發(fā)展，針對傳統(tǒng)國際貿(mào)易的業(yè)務(wù)特點而設(shè)計的現(xiàn)行貿(mào)易外匯管理政策，已經(jīng)難以適應(yīng)電子商務(wù)在交易形態(tài)和支付方式方面給外匯管理帶來的新要求、新挑戰(zhàn)。
（一）交易的虛擬性和無紙化帶來單證審核困難。在跨境電子商務(wù)中，雙方交易信息和契約要素均以電子形式予以記錄和傳遞，而電子單證很容易被修改而不留任何線索和痕跡，導(dǎo)致傳統(tǒng)的單證審核方式難以跟不上新的形勢變化。而虛擬特性更為突出的虛擬游戲物品等交易產(chǎn)品，其交易的真實性和可測性則更是難以把握。目前，除了貨物貿(mào)易，服務(wù)貿(mào)易利用跨境電子商務(wù)平臺進行交易也日益活躍。按照現(xiàn)行外匯管理規(guī)定，電子通訊、信息服務(wù)、無形資產(chǎn)等服務(wù)貿(mào)易項下售付匯業(yè)務(wù)，需要提供主管部門的批件或資質(zhì)證明。如果按照傳統(tǒng)服務(wù)貿(mào)易那樣向外匯指定銀行提交貿(mào)易紙質(zhì)單證，則難做到相應(yīng)配套，同時也無法體現(xiàn)出跨境電子商務(wù)的優(yōu)勢，即信息流、物流、資金流的高效性和便捷性。
（二）跨境電子商務(wù)支付國際收支申報存在困難。一方面，通過電子支付平臺，境內(nèi)外電商的銀行賬戶并不直接發(fā)生跨境資金流動，且支付平成實質(zhì)交易資金清算常需要7至10天，因此由交易主體辦理對外收付款申報的規(guī)定較難實施。另一方，不同的交易方式下對國際收支申報主體也產(chǎn)生不同的影響。如，購匯支付方式實際購匯人為交易主體，應(yīng)由交易主體進行國際收支申報，但實施起來較為困難；線下統(tǒng)一購匯支付方式實際購匯人為第三方支付機構(gòu)，可以第三方支付機構(gòu)為主體進行國際收支申報，但此種申報方式難以體現(xiàn)每筆交易資金實質(zhì)，增加了外匯審查和監(jiān)管難度。貨物貿(mào)易外匯改革后，外匯管理部門通過貿(mào)易外匯監(jiān)測系統(tǒng)，全面采集企業(yè)貨物進出口和貿(mào)易外匯收支逐筆數(shù)據(jù)，定期比對、評估貨物流與資金流總體匹配情況。與傳統(tǒng)貨物貿(mào)易相比，跨境電子商務(wù)的物流方式以快遞為主，難以取得海關(guān)報關(guān)單據(jù)等合法憑證，同時也難以獲得與資金流相匹配的貨物流數(shù)據(jù)，進而增加了外匯監(jiān)管工作的復(fù)雜性和工作量。
（三）銀行直接對跨境電子商務(wù)交易進行真實性審核困難?？缇畴娮由虅?wù)的無紙化、虛擬性導(dǎo)致外匯管理部門對跨境電子商務(wù)交易的真實性、支付資金的合法性難以審核，增大了跨境資金異常流動和反洗錢監(jiān)管的難度。特別是第三方支付機構(gòu)的介入，原本銀行了如指掌的交易流程被割裂為難以看出關(guān)聯(lián)的繁雜交易。由于缺乏對交易雙方的資訊了解，外匯指定銀行無法直接進行貿(mào)易真實性審核。如在境外收單業(yè)務(wù)中，客戶的支付指令由支付機構(gòu)掌握，銀行按照支付機構(gòu)的指令，將資金由客戶賬戶劃入人民幣備付金賬戶，通過銀行購匯入外匯備付金賬戶，再將資金由外匯備付金賬戶匯入目標賬戶。即便發(fā)生在同系統(tǒng)，銀行也很難確定各項電子交易的因果關(guān)系。
（四）跨境電子商務(wù)支付外匯備付金賬戶管理困難。隨著跨境電子商務(wù)及支付機構(gòu)的發(fā)展，機構(gòu)外匯備付金管理問題日益突顯，而我國當前對外匯備付金管理沒有相關(guān)的明確規(guī)定。如，外匯備付金是歸屬經(jīng)常項目范疇還是資本項目范疇沒有明確；外匯備付金賬戶開立、收支范圍、收支數(shù)據(jù)如何報送沒有明確；同一機構(gòu)本外幣備付金是否可以軋差結(jié)算等無統(tǒng)一管理標準，易使外匯備付金游離于外匯監(jiān)管體系外。等等，這些都需要通過出臺相關(guān)規(guī)定予以解決。
三、適應(yīng)跨境電子商務(wù)發(fā)展的外匯管理政策改進
（一）堅持便利化和防風(fēng)險相結(jié)合，完善跨境電子商務(wù)支付機構(gòu)外匯管理政策?？缇畴娮由虅?wù)與其支付機構(gòu)不但為進出口貿(mào)易企業(yè)提供了網(wǎng)上交易及支付的便利途徑，又通過第三方支付機構(gòu)的信用中介功能，降低了國內(nèi)企業(yè)進入國際新興市場的信用風(fēng)險，有利于加快推進我國貿(mào)易便利化進程。但是，在我國對外匯資金跨境流動實行較嚴格監(jiān)管的背景下，跨境第三方支付從多個方面突破了現(xiàn)有的監(jiān)管體系，產(chǎn)生資金流動的新風(fēng)險。對此，應(yīng)積極應(yīng)對，努力平衡嚴控風(fēng)險與促進發(fā)展的雙重需求，在充分肯定跨境第三方支付發(fā)展積極意義的同時，出臺支持政策和鼓勵措施，保障跨境電子商務(wù)和支付機構(gòu)平穩(wěn)有序發(fā)展。同時，加強前沿研究，找準風(fēng)險點，制定具有針對性、可行性、操作性的監(jiān)管措施，有效防范跨境電子商務(wù)給國家經(jīng)濟安全管理帶來的風(fēng)險。
（二）堅持先試點后推廣的原則，鼓勵和支持跨境第三方支付行業(yè)加快發(fā)展。制定政策措施，鼓勵和支持跨境電子商務(wù)支付機構(gòu)加快發(fā)展。一方面，允許具有一定規(guī)模、風(fēng)險控制措施完備的第三方支付機構(gòu)開展跨境電子商務(wù)外匯支付業(yè)務(wù)試點，由其對具有真實貿(mào)易背景的跨境電子商務(wù)交易提供結(jié)售匯或收結(jié)匯服務(wù)。積極做好對第三方支付機構(gòu)的輔導(dǎo)工作，指導(dǎo)第三方支付機構(gòu)在外匯監(jiān)管框架內(nèi)建立健全各項內(nèi)控制度，并根據(jù)第三方支付機構(gòu)業(yè)務(wù)開展情況不斷進行優(yōu)化調(diào)整，完善規(guī)章制度和操作流程，為跨境電子支付行業(yè)全面推廣打好基礎(chǔ)。另一方面，堅持以業(yè)務(wù)監(jiān)管為基本原則，加強對跨境電子商務(wù)第三方支付機構(gòu)的監(jiān)管。根據(jù)業(yè)務(wù)類型所涉及的資金跨境流動方式實行有針對性的差異化監(jiān)管，第三方支付業(yè)務(wù)范圍由小額貨物貿(mào)易和部分交易價格明確的服務(wù)貿(mào)易，逐步擴大到大額或價格波動較大的貨物和服務(wù)貿(mào)易。
（三）制定第三方支付業(yè)務(wù)管理規(guī)范，將跨境電子商務(wù)外匯收支納入經(jīng)常項目?？缇畴娮由虅?wù)是將傳統(tǒng)的國際貿(mào)易流程電子化，改變的僅僅是實現(xiàn)手段而不是內(nèi)容實質(zhì)，其交易的主要內(nèi)容仍為商品和服務(wù)。因此，應(yīng)堅持傳統(tǒng)國際貿(mào)易管理原則，按照真實性、便利性和均衡管理原則對其進行管理，確保交易的合法合規(guī)。應(yīng)研究制定具體外匯業(yè)務(wù)管理規(guī)定，明確跨境電子支付機構(gòu)業(yè)務(wù)辦理資格和范圍，以及與合作銀行之間的職責(zé)分工。一是明確對第三方支付機構(gòu)的監(jiān)管要求。明確其應(yīng)對跨境電子商務(wù)交易的真實性負責(zé)，建立客戶身份識別制度、交易記錄保存制度、風(fēng)險控制制度和內(nèi)部監(jiān)督制度。二是明確對合作銀行的監(jiān)管要求?？缇畴娮由虅?wù)合作銀行應(yīng)對第三方支付機構(gòu)代收付環(huán)節(jié)進行審核，代交易主體對跨境電子支付交易進行逐筆申報。加強對銀行和支付機構(gòu)的非現(xiàn)場核查及現(xiàn)場檢查。參照貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易外匯管理模式，全面采集第三方支付機構(gòu)訂單、物流數(shù)據(jù)和國際收支申報逐筆數(shù)據(jù)，按照交易項目將其分別納入貨物貿(mào)易與服務(wù)貿(mào)易外匯監(jiān)測系統(tǒng)進行管理，進而在此基礎(chǔ)上實施總量核查和非現(xiàn)場監(jiān)管。
1.依托業(yè)務(wù)系統(tǒng)，構(gòu)建非現(xiàn)場監(jiān)管體系。外匯管理改革后，外匯局對業(yè)務(wù)系統(tǒng)和數(shù)據(jù)加以整合，由原來的31個業(yè)務(wù)系統(tǒng)整合為3個平臺上的多個應(yīng)用系統(tǒng)，實現(xiàn)了銀行、企業(yè)一個門戶入網(wǎng)、一站式辦事，便利化程度大幅提升。天津外匯局將利用大數(shù)據(jù)并結(jié)合地區(qū)情況，構(gòu)建起以重點企業(yè)監(jiān)測為基礎(chǔ)、外匯指定銀行結(jié)售匯監(jiān)測為節(jié)點、防范外匯風(fēng)險應(yīng)急管理為閘門三位一體的貨物貿(mào)易非現(xiàn)場監(jiān)管體系，建立重點企業(yè)庫和銀行監(jiān)測庫，定期進行監(jiān)測，形成宏、中、微觀緊密銜接監(jiān)管體制，有效做到抓大放小，實現(xiàn)監(jiān)管的針對性和有效性。服務(wù)貿(mào)易要在實現(xiàn)全口徑采集業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，建立重點企業(yè)核查機制，分階段、分行業(yè)、分交易類別確定監(jiān)管重點，通過系統(tǒng)設(shè)置重點企業(yè)樣本組，有針對性地開展非現(xiàn)場監(jiān)測和現(xiàn)場核查工作，提高監(jiān)測工作效率。
2.建立工作制度，完善非現(xiàn)場監(jiān)測工作機制。外匯管理改革后，監(jiān)測分析成為常態(tài)化工作，天津外匯局要分別建立貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、個人和賬戶非現(xiàn)場監(jiān)測規(guī)程制度，明確非現(xiàn)場監(jiān)測與綜合分析內(nèi)容和具體業(yè)務(wù)流程，并定期形成分析報告作為監(jiān)測分析常態(tài)化重要載體。同時要成立外匯綜合分析工作小組，每季度召開工作例會，對分析報告內(nèi)容進行充分討論，集體研究確定下一步監(jiān)測核點，形成一套完善的非現(xiàn)場監(jiān)測工作機制。
3.優(yōu)化人員配置，提升綜合監(jiān)測分析水平。外匯管理改革后，外匯局職能有所轉(zhuǎn)變，天津外匯局將按照總局要求重新劃分科室、對業(yè)務(wù)流程再造、整合崗位設(shè)置，讓學(xué)習(xí)能力強、業(yè)務(wù)水平高、綜合素質(zhì)過硬的年輕骨干負責(zé)綜合分析和非現(xiàn)場監(jiān)測工作，做好對經(jīng)常項目外匯形勢分析工作，發(fā)現(xiàn)趨勢性和苗頭性問題及時反饋，切實提高綜合監(jiān)測分析水平。
二、從重事前監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)閺娬{(diào)事后管理
1.創(chuàng)新監(jiān)管模式，實行專人負責(zé)的全方位、立體化監(jiān)管。外匯管理改革后，天津外匯局應(yīng)不斷探索新型監(jiān)管模式，將所有需重點監(jiān)測及關(guān)注問題進行梳理，按照業(yè)務(wù)系統(tǒng)模塊與貿(mào)易方式相結(jié)合再任務(wù)分解的方法，對監(jiān)測工作進行劃分，明確監(jiān)測重點和責(zé)任，實行專人專領(lǐng)域監(jiān)管，全方位、立體化監(jiān)測跨境資金流動，并按月溝通監(jiān)測情況、集體研究確定核查方向，提高監(jiān)管有效性。
2.強化事后管理，加大現(xiàn)場核查和分類管理力度。外匯管理改革后，天津外匯局要采取與企業(yè)負責(zé)人約談等多種方式，對外匯業(yè)務(wù)存在異常的企業(yè)實施現(xiàn)場核查，并將符合分類管理條件的企業(yè)及時進行分類，使絕大多數(shù)A類企業(yè)享受便利，對B、C類企業(yè)在單證審核、業(yè)務(wù)類型、辦理程序、結(jié)算方式等方面實施審慎監(jiān)管，充分體現(xiàn)促進便利化與加強管理并重的監(jiān)管原則，這也從根本上改變了過去“一人得病，大家吃藥”的管理模式。同時發(fā)現(xiàn)異常交易線索向外匯檢查部門移交并積極配合檢查工作，嚴懲違法違規(guī)行為。
3.注重專項管理，加強對新外貿(mào)企業(yè)的幫扶。外匯管理改革后，外匯局對新列入名錄企業(yè)實施輔導(dǎo)期管理，為了更好地對新外貿(mào)企業(yè)進行服務(wù)，天津外匯局一方面要加強宣傳培訓(xùn)，組織專題培訓(xùn)班全面介紹外匯法規(guī)，同時日常提供專門咨詢，另一方面要管理與服務(wù)并行，對新企業(yè)實行定時提醒、分類管理的措施。這種做法將不僅強化企業(yè)守法自律意識，也使外匯局對輔導(dǎo)期企業(yè)管理日?；?、制度化，同時也有助于外匯局提供政策服務(wù)、依法行政，形成正向激勵，切實做到將服務(wù)寓于管理，為新企業(yè)保駕護航。
三、從重行為管理轉(zhuǎn)變?yōu)楦訌娬{(diào)主體管理
1.建立重點企業(yè)聯(lián)系服務(wù)機制，促進經(jīng)濟主體降低成本提高效率。天津地區(qū)大企業(yè)數(shù)量少、外匯收支占比高，針對此特點，天津外匯局要進一步完善相關(guān)制度，建立重點企業(yè)聯(lián)系服務(wù)機制，對核心企業(yè)實行“一對一”專員聯(lián)系制度，及時溝通了解重點企業(yè)新動向，并提供政策指導(dǎo)服務(wù)，實現(xiàn)從抓全部主體向抓重點主體的轉(zhuǎn)變，同時也將有效促進市場經(jīng)濟主體降低成本、提高效率。
2.探索銀行主體監(jiān)管，加強對銀行的窗口指導(dǎo)和核查。外匯管理改革后，銀行將承擔(dān)更多真實性審核工作，是外匯局和企業(yè)間的重要橋梁，銀行是否能切實履行“展業(yè)三原則”是外匯政策能否成功落地的關(guān)鍵。天津外匯局將指導(dǎo)銀行制定并完善其內(nèi)控制度，同時對銀行結(jié)售匯情況進行監(jiān)測，加強溝通聯(lián)系，使銀行能及時了解外匯形勢與當前時期需關(guān)注的問題，并對其外匯業(yè)務(wù)加以指導(dǎo)，提升銀行防范外匯風(fēng)險的能力。
四、從“有罪假設(shè)”轉(zhuǎn)變到“無罪假設(shè)”
1.促進貿(mào)易投資便利化，服務(wù)地區(qū)實體經(jīng)濟發(fā)展。外匯管理改革重要目的就是進一步促進便利、服務(wù)實體發(fā)展，天津外匯局也將結(jié)合地區(qū)實際，因地制宜，首先要提升跨境電子商務(wù)等新興業(yè)務(wù)的政策便利化程度，開展實地調(diào)研了解其業(yè)務(wù)流程和需求，加強培訓(xùn)和指導(dǎo)并給予專項服務(wù)。其次，要穩(wěn)步開展支付機構(gòu)跨境電子商務(wù)外匯支付業(yè)務(wù)試點工作，指導(dǎo)有需求的公司完成前期相關(guān)準備工作。
2.實行差異化管理，確保合規(guī)企業(yè)享受政策便利。近年來，天津地區(qū)外貿(mào)企業(yè)轉(zhuǎn)賣業(yè)務(wù)量迅速擴大，轉(zhuǎn)賣業(yè)務(wù)存在資金流與貨物流偏離的特點，如不加以處理，這些指標異常的轉(zhuǎn)賣企業(yè)會被業(yè)務(wù)系統(tǒng)自動列入重點企業(yè)監(jiān)測庫，進而進入現(xiàn)場核查，這樣不僅會增加外匯局現(xiàn)場核查業(yè)務(wù)量和審核難度，還將加大相關(guān)企業(yè)工作量。下一步，天津外匯局將對主營轉(zhuǎn)賣業(yè)務(wù)的企業(yè)進行調(diào)研，并研究措施對其實行差異化管理，實現(xiàn)有效監(jiān)管的同時，確保合規(guī)企業(yè)享受政策便利。
五、從“正面清單”轉(zhuǎn)變到“負面清單”
1.法無明文禁止即可為，明確“一事一議”處理機制。對于現(xiàn)行法規(guī)中無明確規(guī)定的業(yè)務(wù)，要采取“一事一議”方式，本著“促便利、防風(fēng)險”原則，集體研究解決方案，必要時向總局報備。
為了緩解外匯儲備增加對貨幣供應(yīng)的不利影響，對沖外匯儲備的壓力，央行從2002年就開始了大規(guī)模的公開市場操作。起初，公開市場操作集中于以國債為主的現(xiàn)券買斷操作和回購操作上。然而，由于央行資產(chǎn)負債表中的債券存量相當有限，在經(jīng)歷了一段不長時期的單向操作之后，央行發(fā)現(xiàn)自己陷入了無券可賣的尷尬境地。正是在這種情況下，作為一種替代手段，央行于2002年9月24日將公開市場操作中未到期的正回購轉(zhuǎn)換為中央銀行票據(jù)，然后再用于回購操作。央行票據(jù)從此正式進入中國的債券市場。2003年初，鑒于外匯儲備又比上年驟增742億美元的現(xiàn)實，央行認識到，外匯儲備的增加可能會持續(xù)一個相當長的時期。這意味著，對沖由此引起的貨幣供應(yīng)的過度增加，將成為中國貨幣政策在今后一個較長時期的主要任務(wù)。由于可用來實施對沖操作的金融工具依然缺乏，央行遂決定將央行票據(jù)作為今后公開市場操作的主要基礎(chǔ)。于是，從2003年4月22日開始，央行票據(jù)開始了大規(guī)模發(fā)行，并作為貨幣市場的一個重要券種被允許在銀行間市場上流通。在從那以后的短短4年多時間里，央行票據(jù)的發(fā)行規(guī)模迅速增長，品種也不斷增多。
從以上的簡短回顧不難看出，央行票據(jù)是在我國經(jīng)濟發(fā)展和金融改革的特定歷史環(huán)境下，在中國迅速融入全球經(jīng)濟體系，在國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域改革尚在進行之中，特別是財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合機制尚待完善的條件下，為了有效實施貨幣政策做出的現(xiàn)實選擇。在這個意義上，它是具有中國特色的金融創(chuàng)新。
央行票據(jù)的產(chǎn)生及發(fā)展，對我國金融體制改革和迄今為止的金融宏觀調(diào)控發(fā)揮了重大作用：其一，中央銀行由此獲得了一種主動、靈活且可大規(guī)模操作的金融工具。通過對這種金融工具的買賣，央行實現(xiàn)了在其資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大的條件下，通過對其自身負債結(jié)構(gòu)的調(diào)整來調(diào)整商業(yè)銀行可貸資金量，從而實施反周期的貨幣政策調(diào)控的積極效果。其二，由于其連續(xù)滾動發(fā)行方式、競爭性招投標、大量的市場供需和活躍的二級市場交易（銀行間市場），央行票據(jù)的發(fā)行利率事實上已經(jīng)成為了我國貨幣市場的基準利率，為金融機構(gòu)的其他資產(chǎn)業(yè)務(wù)提供了利率定價的基準，這在一定程度上推動了我國利率市場化的進程。其三，作為一種無風(fēng)險、規(guī)模巨大和交易活躍的基礎(chǔ)性金融債券，央行票據(jù)市場的發(fā)展不僅推動了我國貨幣市場的快速發(fā)展，為各類金融機構(gòu)實施流動性管理和風(fēng)險管理提供了有效工具，而且推動了以開發(fā)各類金融衍生品為主要內(nèi)容的金融創(chuàng)新。
但也應(yīng)當看到，發(fā)展央行票據(jù)市場，是在我國國債市場發(fā)展不充分，其市場密度、深度和彈性均存在缺陷，從而很難為貨幣政策操作提供有效基礎(chǔ)的條件下，央行為了弱化外匯儲備迅速增長之不利影響而作出的“次優(yōu)”選擇，因此，其存在缺陷在所難免，主要表現(xiàn)在如下三個方面：
（1）成本問題
由于央行票據(jù)構(gòu)成央行負債，在其操作過程中，央行需要為其發(fā)行的票據(jù)支付利息，這便產(chǎn)生了調(diào)控成本問題。然而，如果徑直將央行票據(jù)的利息支出全部歸諸調(diào)控成本，那是不正確的。在理論上，我們可以從兩個角度來衡量央行票據(jù)的成本。第一，由于發(fā)行央行票據(jù)的目的是為了對沖央行因過度買進其他資產(chǎn)（外匯）所造成的基礎(chǔ)貨幣之過度投放，而央行買進的這些資產(chǎn)又是有收益的，所以，分析央行票據(jù)的成本，必須將發(fā)行央票所支付的利息與其相應(yīng)增加持有的外匯資產(chǎn)的收益進行比較。第二，在央行的武器庫中，還有一種“對沖”工具，這就是提高法定準備金率。因此，我們還可以將央行購買并持有外匯資產(chǎn)的收益同央行提高法定準備金率所需支付的成本（對法定準備金支付的利息）進行比較。做了上述比較之后，對于對沖外匯儲備增長的成本問題，顯然應(yīng)有不同的看法。進一步，我們還可以對發(fā)行央票的成本（央票利率）與提高法定準備金率的成本（法定準備金利率）進行比較。很明顯，前者的成本比后者要高。于是，對于近來央行不斷提高法定準備金率的政策操作，我們可以基于成本的比較找到比較強有力的解釋。
（2）雙重角色的矛盾
無論其目的為何，發(fā)行央行票據(jù)總意味著央行增加了市場上對資金的需求；反之則相反。它的這一操作，必然會對市場資金供求和市場利率產(chǎn)生影響。這樣，就在央行大量發(fā)行央票來收縮流動性的時候，它同時也就成為我國貨幣市場上最大的做市商。作為做市商與作為調(diào)控當局這兩種矛盾身份的一體化，無疑增加了央行宏觀調(diào)控的復(fù)雜性，并加重了其在貨幣政策操作的兩個主要對象－貨幣供應(yīng)量和利率－之間進行協(xié)調(diào)的難度。在極端的情況下，倘若央行為了降低其操作成本而對央行票據(jù)的利率有所追求，就會有操縱利率之嫌－這顯然與央行的市場中立地位和市場穩(wěn)定功能相悖。
（3）開放經(jīng)濟條件下內(nèi)、外均衡的矛盾
發(fā)行央行票據(jù)為的是對沖外匯儲備的過度增加，其直接出發(fā)點在于追求內(nèi)部均衡。而央行票據(jù)市場的供求態(tài)勢和由之決定的利率走勢，又將通過其對人民幣資金的供求對比和市場利率之走勢的影響，對外匯市場和人民幣匯率的動態(tài)產(chǎn)生沖擊，這便涉及到外部均衡問題。不難看出，單一運用發(fā)行央票這種手段來同時應(yīng)付對內(nèi)均衡和對外均衡兩個經(jīng)常不一致的目標，不免有顧此失彼之虞。舉例說，為對沖外匯儲備增加而發(fā)行央票，固然達到了收緊銀根的效果，滿足了對內(nèi)均衡的要求；但銀根的收縮將導(dǎo)致人民幣利率水平上升，而利率水平的上升，即便沒有進一步刺激投機性外匯的進一步流入，至少也沒有弱化其流入的動力。
需要指出的是，如果我國依然實行固定匯率制，從而無須顧及匯率水平的變動，這一缺陷并不明顯。但是，WTO過渡期的結(jié)束以及匯率形成機制的加快改革，無疑加速了我國發(fā)展為開放性大型經(jīng)濟體的步伐，致使這一缺陷日益凸顯。
在以上所舉的三個缺陷中，第一個缺陷是可以忽略的。因為，所謂成本問題，實在只是財務(wù)安排的一個假象－如果把外匯資產(chǎn)和央票負債納入同一個核算框架中同時考慮，這個問題事實上并不存在。我們在下文中將集中討論這一問題。真正成為間題的是后兩者。出現(xiàn)第二個缺陷的原因，在于央行在央票的操作中不免有自己的利益存在，集做市商與調(diào)控者兩個相互對立的職能于一身，自然難免沖突。出現(xiàn)第三個缺陷的原因，在于中國日益成長為開放性大型經(jīng)濟體，從而必須同時兼顧對內(nèi)均衡和對外均衡兩個相互聯(lián)系但經(jīng)常沖突的目標－將這兩項任務(wù)擠壓在單一的對沖操作和提高法定準備金率的操作之中，已經(jīng)使得央行陷入左支右細的窘境，并降低了國家總體的宏觀調(diào)控效力。
二、外匯儲備管理體制的國際經(jīng)驗
在我們看來，從長遠計，中國外匯儲備管理體制改革的基本任務(wù)之一，就是要隔斷外匯儲備的動態(tài)同國內(nèi)貨幣供應(yīng)的僵硬聯(lián)系。在探討改革我國外匯儲備管理體制的方略之前，有必要對別國的經(jīng)驗作些比較分析。通過分析美國、英國、日本、歐盟、韓國、新加坡和我國香港特區(qū)等國家（地區(qū)）的外匯管理體制安排，并分析這些國家（地區(qū)）實踐經(jīng)驗背后的理論線索和邏輯關(guān)系，我們概括出如下兩點認識：
（1）外匯儲備持有者問題
關(guān)于外匯儲備的當局的安排，大國和小國有著截然不同的選擇。經(jīng)濟開放的大國更傾向于由財政部門或貨幣當局之外的專設(shè)部門持有外匯儲備，并相應(yīng)承擔(dān)外匯市場干預(yù)和匯率穩(wěn)定職能；而小國則更多地選擇由中央銀行直接持有外匯儲備，并相應(yīng)承擔(dān)外匯市場干預(yù)與匯率穩(wěn)定職能。
對于任何開放型經(jīng)濟體來說，宏觀調(diào)控的任務(wù)均可概括為同時追求對內(nèi)均衡和對外均衡。但是，因經(jīng)濟規(guī)模的不同，從而對內(nèi)部均衡重要性強調(diào)程度的不同，大國和小國處理內(nèi)外均衡關(guān)系的模式存在著重大差異。
對于開放型大國經(jīng)濟來說，由于客觀上本國經(jīng)濟的獨立性較強，且經(jīng)濟的獨立性始終受到強調(diào)，宏觀調(diào)控的基本任務(wù)，便是要同時實現(xiàn)內(nèi)外均衡。然而，經(jīng)濟政策理論（例如“丁伯根法則”）和各國實踐均告訴我們：由于一種政策工具只能實現(xiàn)一項政策目標，要實現(xiàn)內(nèi)部均衡和外部均衡兩個經(jīng)常不相容的宏觀調(diào)控目標，至少需要兩種以上的政策工具。同樣已經(jīng)成為共識的是：在浮動匯率制下，財政政策優(yōu)于實現(xiàn)對外均衡，而貨幣政策則優(yōu)于實現(xiàn)對內(nèi)均衡。因此我們看到，像美國、英國、日本、韓國之類的大國，均確定了由貨幣當局負責(zé)內(nèi)部均衡、而由財政當局負責(zé)外部均衡的分工。由于外匯儲備更多地涉及外部均衡問題，這些國家自然都選擇由財政當局來主導(dǎo)外匯管理體制，并負責(zé)制定匯率政策。
由財政部門或?qū)ＴO(shè)機構(gòu)主導(dǎo)外匯管理體制的最大好處，在于可以切斷外匯儲備與基礎(chǔ)貨幣供給之間的直接聯(lián)動關(guān)系，阻隔匯率變動可能對貨幣政策產(chǎn)生的直接影響。同時，由于隔斷了不穩(wěn)定的外部沖擊，貨幣政策的獨立性得到加強，其調(diào)控國內(nèi)經(jīng)濟運行的能力也得到提高。
小型開放經(jīng)濟體的情況則不同。由于它們幾乎不存在可以自我支撐的國內(nèi)經(jīng)濟體系，其經(jīng)濟運行是高度依賴全球市場的。這意味著，小型開放經(jīng)濟的內(nèi)外均衡具有一致性，基本上不存在所謂的內(nèi)外均衡沖突問題，也就無所謂內(nèi)外均衡的職能分工問題。同樣由于小型經(jīng)濟的經(jīng)濟發(fā)展高度依賴外部環(huán)境，保持匯率穩(wěn)定，實現(xiàn)外部均衡，在多數(shù)情況下總會成為壓倒一切的目標。新加坡以及我國香港地區(qū)便是實例。這兩個經(jīng)濟體事實上都不擁有真正意義的中央銀行，也不存在真正意義的貨幣政策。如果一定要作比較，那么，他們的貨幣政策的唯一目標就是保持匯率穩(wěn)定。在這種情況下，選擇由貨幣當局負責(zé)外匯儲備的管理，以確保本國基礎(chǔ)貨幣供給與外匯儲備的變動保持同步變動關(guān)系，是實現(xiàn)匯率穩(wěn)定和整體經(jīng)濟正常運行的必要條件。
（2）外匯儲備資產(chǎn)的多樣化
在外匯儲備管理模式的選擇上，儲備規(guī)模較大的國家傾向于對外匯儲備進行分檔管理。其外匯儲備管理的目標，在常規(guī)的流動性之外，均有一定的收益率要求。
從國際比較來看，外匯儲備較少（對匯率干預(yù)要求較低）的國家，由于持有外匯資產(chǎn)的機會成本較低，通常采取的是較為簡單的管理模式，其儲備管理的首要目標大都是維持較高的流動性，對外匯儲備的收益性沒有太多的要求。而在那些儲備規(guī)模較大的國家（主要集中在亞洲地區(qū)）中，出于提高管理效率的考慮，往往對外匯儲備實行了分檔管理，在確保外匯儲備流動性的前提下，將多余部分進行收益率較高的各種投資，以提高外匯儲備的整體收益水平。
比如，從1997年開始，韓國貨幣當局便將儲備資產(chǎn)分為流動部分、投資部分和信托部分三個部分來管理，并對不同的部分設(shè)定不同的投資基準。流動部分由美元存款和短期美國國庫券組成，每季度根據(jù)儲備現(xiàn)金流來決定合適的規(guī)模，追求高度流動性的目標。投資部分投資于中長期、固定收入的資產(chǎn)，追求收益率目標。以上兩個部分的外匯儲備均由韓國銀行的內(nèi)設(shè)機構(gòu)進行管理。信托部分同樣追求收益率目標，不同的是，這部分外匯資產(chǎn)是委托給國際知名的資產(chǎn)管理公司進行管理的。根據(jù)韓國銀行的解釋，設(shè)置這一檔的目的，在于提高儲備收益的同時，提供一條向國際知名管理公司學(xué)習(xí)先進投資知識的途徑。自2003年開始，韓國進一步成立了由政府全額出資的韓國投資公司（KIC）。從功能設(shè)置來看，該公司將作為一個資產(chǎn)管理公司，逐步接受韓國銀行和財政部的委托，管理一部分外匯儲備資產(chǎn)。
新加坡政府亦然。與韓國不同的是，它不僅將國家外匯儲備分出兩檔，而且該兩檔的儲備分別交由金融管理局和政府投資公司（GIC）來持有并管理，從而實現(xiàn)了機構(gòu)分離。在這種安排下，新加坡金融管理局持有的外匯儲備主要用于干預(yù)外匯市場，及作為基礎(chǔ)貨幣發(fā)行的保證，目的是維持新元匯率的穩(wěn)定。而新加坡政府投資公司，作為一家由政府全額出資的資產(chǎn)管理公司，則接受政府管理外匯儲備的委托，通過其6個海外機構(gòu)，在全球主要資本市場上對股票、公司債券、貨幣市場證券、甚至金融衍生產(chǎn)品進行投資，來實現(xiàn)外匯儲備收益的長期增長。
我國香港特區(qū)也將外匯基金分為支持組合和投資組合兩檔來實現(xiàn)分檔管理。支持組合為貨幣基礎(chǔ)提供支持，進行外匯市場干預(yù)，以此確保港元匯率的穩(wěn)定。投資組合則保障資產(chǎn)的價值及長期購買力，追求較為長期的投資收益。投資基準由外匯基金咨詢委員會制定，其主要內(nèi)容包括外匯基金對各國及各環(huán)節(jié)資產(chǎn)類別的投資比重及整體貨幣擺布。外匯基金雇傭全球外聘基金經(jīng)理負責(zé)管理外匯基金約三分之一的總資產(chǎn)及所有股票組合。
值得注意的是，類如美國、英國這樣的發(fā)達國家，雖然憑借其本幣在國際金融體系中居于“關(guān)鍵貨幣”地位而不保持大量外匯儲備，但是，其外匯儲備管理也都含有“在保持流動性和安全性前提下爭取實現(xiàn)利潤最大化”的目標。
三、中國外匯儲備管理體制改革的可行方向
中國外匯儲備的迅速增長，是由一系列國際和國內(nèi)因素造成的。就國際而論，全球經(jīng)濟失衡當推首因；就國內(nèi)而言，儲蓄過剩并造成國際收支順差，則屬根源。特別需要注意的是，大量研究顯示：無論是全球經(jīng)濟失衡還是國內(nèi)儲蓄過剩，都是由一系列實體經(jīng)濟因素和體制因素造成的，要在短期內(nèi)矯正它們絕非易事。這意味著，外匯儲備持續(xù)增長，將是我們在今后一個較長時期中必須面對的情勢。鑒于外匯儲備的增長已經(jīng)成為影響我國經(jīng)濟運行日益重要的因素，并已顯示出若干負面影響，鑒于我國現(xiàn)行的外匯儲備體制已經(jīng)不足以應(yīng)對這種新的復(fù)雜局面，改革傳統(tǒng)的外匯儲備管理體制，創(chuàng)造一個靈活且有效的制度框架，已成當務(wù)之急。
建立全球配置資源的戰(zhàn)略。面對國家外匯儲備迅速增長的局面，人們直觀的反應(yīng)是要將外匯儲備“用掉”。我們認為，這種看法過于簡單化。應(yīng)當清楚地認識到這樣的事實：如果我們當真能夠大量購買國外的資源、產(chǎn)品和勞務(wù)，亦即為外匯儲備找到規(guī)模巨大且穩(wěn)定的非金融用途，外匯儲備就不會增長過快了。反過來說，外匯儲備所以增長過快，正是因為我們“用”不出去。在此情勢下，簡單地為了減少外匯儲備而不計成本、甚至浪費地“用掉”我們用國內(nèi)資源和產(chǎn)品交換而來的外匯儲備，肯定是不足取的。
有鑒于此，面對外匯儲備不斷增長的局面，應(yīng)當提出的任務(wù)是促進外匯儲備多渠道使用。綜合別國經(jīng)驗和我國的實踐，這既包括外匯資產(chǎn)持有機構(gòu)的多元化，也包括外匯資產(chǎn)投資領(lǐng)域的多樣化。
中國的經(jīng)濟發(fā)展正站在一個新的歷史起點上。在過去近30年改革開放取得巨大成果的基礎(chǔ)上，今后的中國經(jīng)濟發(fā)展勢必更廣泛和更深入地融入全球經(jīng)濟的運行之中。因此，更加積極、主動地運用全球的資源來為中國的經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)，或者說，著眼于全球經(jīng)濟運行來規(guī)劃我國的資源配置戰(zhàn)略，應(yīng)當成為中國經(jīng)濟進一步發(fā)展的立足點。毫無疑問，外匯儲備管理體制的改革應(yīng)當被有機地納入這一全球化發(fā)展戰(zhàn)略之中。具體而言，我國外匯儲備管理體制改革的主要目標是：更加有效和多樣化地使用外匯儲備，實現(xiàn)商品輸出向生產(chǎn)輸出和資本輸出的轉(zhuǎn)變，并借此在全球范圍內(nèi)實現(xiàn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
（1）改革之一：國家外匯資產(chǎn)持有者的分散化
迄今為止，我國依然實行比較嚴格的外匯管制。在現(xiàn)行的框架下，絕大部分外匯資產(chǎn)都必須集中于貨幣當局，并形成官方外匯儲備；其他經(jīng)濟主體，包括企業(yè)、居民和其他政府部門在內(nèi)，都只能在嚴格限定的條件下持有外匯資產(chǎn)。這種外匯管理體制是與傳統(tǒng)體制下國家外匯儲備短缺的情況相適應(yīng)的；而今的情況是，我們已經(jīng)開始為外匯儲備積累過多及增長過快而苦惱。適應(yīng)上述變化，放松外匯管理已經(jīng)勢在必行。近來有關(guān)當局提出了要大力推行“藏匯于民”戰(zhàn)略，正是適應(yīng)了這種轉(zhuǎn)變的趨勢。
在我們看來，我國外匯儲備管理體制的改革，就持有主體多元化而言，就是要將原先集中由人民銀行持有并形成官方外匯儲備的格局，轉(zhuǎn)變?yōu)橛韶泿女斁郑ㄐ纬伞肮俜酵鈪R儲備”）、其他政府機構(gòu)（形成“其他官方外匯資產(chǎn)”）和企業(yè)與居民（形成“非官方外匯資產(chǎn)”）共同持有的格局。這樣做的目的有二：其一，通過限定貨幣當局購買并持有的外匯儲備規(guī)模，有效地隔斷外匯資產(chǎn)過快增長對我國貨幣供應(yīng)的單方向壓力并據(jù)以減少流動性，保證貨幣當局及其貨幣政策的獨立性；其二，為外匯資產(chǎn)的多樣化創(chuàng)造適當?shù)捏w制條件。
從某種意義上講，匯金公司的設(shè)立和有效運行，標志著外匯資產(chǎn)持有主體的多樣化進程已在我國展開。只不過，在目前的體制框架下，匯金公司的法律地位并不明確，相應(yīng)地，它與央行的資產(chǎn)負債關(guān)系也未界定清楚。因此，為了進一步推進我國外匯儲備管理體制改革，一方面，我們應(yīng)盡快明確匯金公司的法律地位及其功能，另一方面，根據(jù)國家對外開放的需要，還可再設(shè)立若干預(yù)匯金類似的專業(yè)化投資型機構(gòu)。
在這里需要特別強調(diào)專設(shè)外匯管理機構(gòu)的重大意義。在經(jīng)濟全球化的大趨勢下，設(shè)立專業(yè)性政府投資公司來管理部分外匯資產(chǎn)，具有積極參與國際金融市場、學(xué)習(xí)先進金融知識、了解市場最新動態(tài)、提升國家金融競爭能力的戰(zhàn)略意義。在這方面，新加坡和韓國專設(shè)政府投資公司（新加坡的GIC，韓國的KIC）的經(jīng)驗值得我們借鑒。
（2）改革之二：與持有主體多樣化相適應(yīng)的外匯資產(chǎn)多元化
一些研究者指責(zé)我國的外匯儲備都用于購買美國的政府債券，從而造成外匯儲備收益的低下。以上分析表明這是不確實的。事實上，自從上個世紀末期以來，我國外匯儲備，無論就其幣種而言還是就其資產(chǎn)種類而言，就已經(jīng)多元化了。因此，所謂外匯資產(chǎn)多樣化的任務(wù)，就是在原先有效操作的基礎(chǔ)上，對官方外匯資產(chǎn)做出明確的功能劃分，并確定相應(yīng)的管理機構(gòu)，同時規(guī)定適當?shù)谋O(jiān)管框架。
在總體上，我們應(yīng)當將國家外匯資產(chǎn)劃分為兩個部分。
第一部分可稱流動性部分，其投資對象主要集中于發(fā)達國家的高流動性和高安全性的貨幣工具和政府債務(wù)上。這一部分外匯資產(chǎn)形成“官方外匯儲備”，主要功能是用于為貨幣政策和匯率政策的實施提供資產(chǎn)基礎(chǔ)。毫無疑問，官方外匯儲備應(yīng)繼續(xù)由央行負責(zé)持有并管理。
第二部分可稱投資性部分，它主要被用于投資在收益性更高的金融資產(chǎn)上。從持有主體上看，其中一部分可交由其他政府經(jīng)濟部門管理，形成“其他官方外匯資產(chǎn)”，主要用于貫徹國家對外發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，在海外購買國家發(fā)展所需的戰(zhàn)略性資源、設(shè)備和技術(shù)，或者在海外進行直接投資，或者購買具有一定風(fēng)險的高收益國外股票、債券、乃至金融衍生產(chǎn)品。應(yīng)當指出的是，只要制度設(shè)計得當，央行也可以持有一部分非儲備的其他官方外匯資產(chǎn)。當然，在賬目上，這部分外匯資產(chǎn)應(yīng)與央行的資產(chǎn)負債表明確地劃分開來。其余的外匯資產(chǎn)（非官方外匯資產(chǎn)），應(yīng)當按照“藏匯于民”的思路，配合外匯管制放松的步調(diào)，鼓勵由企業(yè)和居民購買并持有。
（3）改革之三：劃定貨幣當局持有的“官方外匯儲備”規(guī)模
外匯儲備管理體制改革的必然內(nèi)容之一，就是將一部分外匯資產(chǎn)從貨幣當局的資產(chǎn)負債表中移出，形成其他官方外匯資產(chǎn)和非官方外匯資產(chǎn)。這種分割的關(guān)鍵，在于比較合理地確定應(yīng)由央行持有并作為官方外匯儲備的外匯資產(chǎn)的規(guī)模。
關(guān)于由央行掌握的外匯資產(chǎn)（外匯儲備）規(guī)模究竟應(yīng)當有多大，可以有不同角度的測算。根據(jù)韓國和我國香港地區(qū)的實踐，央行掌握的外匯儲備規(guī)?？梢愿鶕?jù)如下四項因素來確定。其一，傳統(tǒng)的三項外匯儲備規(guī)模決定因素；其二，根據(jù)國內(nèi)金融市場對外開放程度，依據(jù)外資在國內(nèi)金融市場中投資所占的比重，估計出在最壞的情況下，外資撤出可能造成的不利影響；其三，根據(jù)歷史經(jīng)驗，計算出本國匯率的波動幅度，估計在最壞的情況下，匯率劇烈波動可能造成的不利影響；其四，根據(jù)調(diào)控貨幣供應(yīng)量的需要，估算出為了使貨幣當局能夠履行其正常功能，需要有多大規(guī)模的外匯資產(chǎn)作為其貨幣發(fā)行的準備資產(chǎn)。
綜合考慮以上四項因素，大致上可以估計出應(yīng)當保留在央行資產(chǎn)負債表中的外匯儲備規(guī)模。仔細分析這些決定因素，可以看到，其中有一些因素是相互覆蓋的。因此，最適合官方外匯儲備規(guī)?？梢愿鶕?jù)短邊原則予以確定。我們認為，在上述四項因素中，對外匯儲備需求最大的因素，應(yīng)當是作為基礎(chǔ)貨幣的支持資產(chǎn)。鑒于當前我國基礎(chǔ)貨幣的規(guī)模約為65232.44億元人民幣的現(xiàn)狀，建議由央行持有的用于貨幣政策操作的外匯儲備規(guī)模保持在5000－6000億美元。
建立“其他官方外匯資產(chǎn)”的融資機制。由貨幣當局之外的任何機構(gòu)購買和持有外匯資產(chǎn)，都有一個如何為購買外匯資產(chǎn)籌集資金的問題。這一問題，構(gòu)成外匯儲備管理體制改革的爭論焦點之一。
對此，日本財務(wù)省多年的實踐為我們提供了邏輯清晰且有價值的借鑒。在日本，官方外匯儲備的主要部分是由財務(wù)省持有并管理的。財務(wù)省通過“外匯基金特別賬戶”（FEFSA）來管理這筆外匯儲備。FEFSA由外幣（主要是美元）基金和日元基金兩部分構(gòu)成。當需要購買美元時，則動用日元基金；當需要購買日元時，則動用美元基金。
迄今為止，F(xiàn)EFSA籌集日元資金的基本手段是在市場上發(fā)行短期融資票據(jù)（FinancialBill，F(xiàn)Bs）。在法律上，F(xiàn)Bs被定義為調(diào)節(jié)資金余缺的現(xiàn)金管理券，由于這筆負債對應(yīng)的是等值外匯資產(chǎn)，在經(jīng)濟上具有自我清償?shù)奶卣?，所以，它不被記為政府債?wù)。換言之，發(fā)行FBs，無論其規(guī)模如何，均不會增加政府債務(wù)。在這里，籌集資金和運用資金的性質(zhì)和特征，與證券投資基金的發(fā)起和運作頗為類似。
更具體地說，日本的FEFSA系統(tǒng)由兩部分構(gòu)成：外匯交易基金和外匯交易基金特別賬戶。前者是政府交易外匯的基金。根據(jù)日本政府預(yù)算法，其余額和買賣均不記入政府預(yù)算；而后者則由交易產(chǎn)生的利潤與損失、在外匯干預(yù)過程中產(chǎn)生的利息的收付構(gòu)成。根據(jù)日本政府預(yù)算法，后者要記入政府預(yù)算的收入與支出項中。
我們認為，日本的FEFSA通過發(fā)行FBs來為其持有的外匯儲備提供本幣資金的融資安排，特別是，日本法律對FBs性質(zhì)的認定以及相應(yīng)的制度和預(yù)算安排，對我國有著直接的借鑒意義。
經(jīng)過幾十年的改革，目前我國外匯儲備管理體系已取得了很大的進步，但總體上說仍然存在著一些問題。從1990年我國外匯儲備突破百億美元大關(guān)，至2006年已突破10000億美元，外匯儲備總量十幾年來增幅大，變動頻繁。在外匯儲備的總量管理中，由于外匯儲備適度規(guī)模的確定是一個非常復(fù)雜的過程。實際上，外匯儲備是多個部門在實際經(jīng)濟運行中的結(jié)果，即一國對外經(jīng)濟活動的剩余變量。
國際經(jīng)驗表明，目前并不存在一種適用于全球各個國家和地區(qū)的最佳的外匯儲備管理體系。外匯儲備管理政策的確定是依賴不同國家和地區(qū)的經(jīng)濟金融環(huán)境、金融市場發(fā)展狀況、宏觀經(jīng)濟政策、外匯儲備管理目標等多種因素的。所以我國在進行總量管理時，要在分析我國外匯儲備的形成機制、影響因素及外匯儲備變動帶來的影響的基礎(chǔ)上，來確立我國適度的外匯儲備規(guī)模，協(xié)調(diào)外匯儲備管理與其它政策之間的關(guān)系，追求整體國民經(jīng)濟的健康持續(xù)發(fā)展。
二、我國外匯儲備的利用渠道及其合理行分析
對于目前我國超額的外匯儲備(比由模型測算的適度規(guī)模高出32O0多億美元)，如能合理利用與管理，不僅能發(fā)揮外匯儲備的基本作用與功能，還能對我國國民經(jīng)濟的發(fā)展起到極大的促進作用。反之，高額的外匯儲備意味著高的機會成本，會給我國經(jīng)濟產(chǎn)生一定的消極影響。
為實現(xiàn)國家外匯儲備管理的安全性要求，必須考慮人民幣的國際地位問題。一個大國在多極化的國際經(jīng)濟體系中貨幣不獨立，只能依附于他國貨幣，他就永遠擺脫不掉被動的局面，充其量只能根據(jù)他國貨幣匯率的變動被動地調(diào)整自己的外匯儲備結(jié)構(gòu)。在目前我國主要儲備貨幣匯率極不穩(wěn)定的情況下，每一次匯率變動都意味著給我國外匯儲備帶來很大的風(fēng)險。因此，政府應(yīng)進一步推動外匯體制改革，完善金融調(diào)控體系，為人民幣成為國際儲備貨幣創(chuàng)造條件。
三、我國外匯儲備合理化利用和管理的策略
針對我國的高額外匯儲備及目前外匯儲備管理面臨的新挑戰(zhàn)，我們可以從以下方面進行利用和管理。
1、合理利用過量的外匯儲備，創(chuàng)造最佳經(jīng)濟效益
基于我國外匯儲備數(shù)額龐大，應(yīng)該在保證其安全性、保值性的同時，也注重其流動性和贏利性。在我國目前外匯儲備較為充裕的情況下，可爭取創(chuàng)造更高的收益。這一點可以從如下三個方面來考慮:
第一，制定更加積極的中國對外投資發(fā)展戰(zhàn)略，進一步鼓勵和支持有競爭力的國內(nèi)企業(yè)在國外建立子公司，鼓勵企業(yè)參與國際競爭，拓展海外市場，在經(jīng)濟全球化中形成一批具有國際競爭力的跨國公司。這樣一來，政府、企業(yè)和其他私營機構(gòu)可相互合作、相互協(xié)調(diào)，實現(xiàn)互補優(yōu)勢。另外，也可為我國與其他國家、地區(qū)之間深化經(jīng)貿(mào)往來與合作創(chuàng)造更多的機遇。
第二，鼓勵有條件的企業(yè)到國外去投資發(fā)展。在國家外匯儲備日益增大，外匯管理的任務(wù)日益繁重，難度越來越大的情況下，不如將部分現(xiàn)匯以資產(chǎn)形式流動起來，全面發(fā)揮外匯儲備資產(chǎn)對國民經(jīng)濟發(fā)展的促進作用。
第三，有能力的企業(yè)投資國外資源性產(chǎn)品，如石油、礦產(chǎn)等，以緩沖我國經(jīng)濟發(fā)展對資源的巨大需求缺口，并為我國的相關(guān)企業(yè)提供穩(wěn)定的資源性產(chǎn)品的進口來源。
2、減持美元，調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu)
在我國超過10000億美元的外匯儲備中，美元占絕大比重。但是，近五年來，美元對日元、英鎊、歐元等西方主要貨幣一直處于波動狀態(tài)，其中出現(xiàn)過幾次較大幅度的貶值。每一次美元貶值，都給我國外匯儲備儲備資產(chǎn)帶來巨大損失。因此在確定我國外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)時，應(yīng)采取多樣化策略，按照我國進口付匯和償還外債付匯的幣種結(jié)構(gòu)來安排儲備貨幣幣種的構(gòu)成。另外，減持美元并適當增加歐元等幣種在我國外匯儲備中的比例可在一定程度上降低我國外匯儲備的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。
另外，同時，也密切關(guān)注貨幣匯率的變化，根據(jù)軟硬貨幣的相對變化及時調(diào)整，以便實現(xiàn)國家外匯資產(chǎn)的保值，更好地發(fā)揮外匯儲備在促進我國國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展和穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟方面的積極作用。
3、加強和完善資本項目管理，積極推動資本市場的進一步開放
面對全球性的低利率趨勢，同時，為防止國際投機資本進入造成外匯儲備虛增，金融風(fēng)險加大的情況，當前央行需要制定適當?shù)拇尜J款利率，降低本外幣利差;協(xié)調(diào)各有關(guān)部門增強匯率彈性，適當擴大人民幣匯率浮動區(qū)間，降低人民幣升值預(yù)期，從而消除投機空間，使投機資本轉(zhuǎn)移出去，有助于減少資本賬戶順差和促進國際收支均衡發(fā)展。
積極研究推動資本市場進一步對外開放的措施，包括QDII的實施、社?；鹋c保險公司資金的直接海外投資。此項管理辦法在國內(nèi)資本市場還沒有完全開放的情況下，作為一種有組織的資本流出渠道，有助于在較短的時期內(nèi)緩解甚至扭轉(zhuǎn)我國外匯儲備快速增長的現(xiàn)狀，并且能釋放外匯儲備增長過快給人民幣帶來的升值壓力。
四、結(jié)語
本文通過論述有關(guān)外匯儲備的理論與實踐問題，討論了影響我國外匯儲備規(guī)模的主要問題，即根據(jù)我國的經(jīng)濟狀況，分析適合我國國情的外匯儲備適度規(guī)模，最后根據(jù)上述目標提出一些建議。本文說明了在當前形勢下，政策重點應(yīng)當是穩(wěn)定外匯儲備量，與加強外匯儲備管理兩者并舉，不斷降低外匯儲備的負面影響，縮小機會成本與收益之間的差額。
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[摘要]：外匯是國際貨幣體系的重要組成部分，外匯儲備則是國際經(jīng)濟體系中的一個重要內(nèi)容，它關(guān)系到各國調(diào)節(jié)國際收支與穩(wěn)定匯率的能力，同時也是一個國家經(jīng)濟實力的標志之一，因而一直受到各國政府和國際金融機構(gòu)的普遍關(guān)注。
