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【關鍵詞】商業銀行；供應鏈金融；風險管理
商業銀行的供應鏈金融風險是指商業銀行在對供應鏈企業進行融資過程當中，由于各種事先無法預測的不確定因素帶來的影響，使實際收益與預期收益發生偏差，或者資產不能收回從而遭受風險和損失的可能性。
一、商業銀行供應鏈金融風險分類
1.信用風險
供應鏈融資業務的信用風險，就是借款人不能依約償還供應鏈融資業務項下的信貸資金的風險。影響供應鏈融資的信用風險有系統風險和非系統風險。系統風險是指宏觀經濟周期或者行業發展要素發生變化造成大量的企業虧損的情況。非系統風險是指企業自身的經營策略等原因造成的經營風險。
2.內控風險
供應鏈融資業務中的操作風險蘊涵在信用調查融資審批授信后管理與操作等等業務環節中。授信支持性資產的有效控制是供應鏈融資業務風險控制的核心部分，該環節中涉及到大量的操作控制，這部分操作風險管理成為供應鏈融資操作風險管理的重點。巴塞爾委員會建立了分析操作風險的基本框架，按照操作風險不同的成因將操作風險分為四類：人員因素導致的操作風險、信貸流程造成的操作風險、系統因素導致的操作風險和外部事件導致的操作風險。
3.市場風險
商業銀行在供應鏈融資方面面對的市場風險，是指市場經濟環境的變化造成供應鏈融資業務發生損失的可能性。供應鏈融資業務以真實的商品貿易為背景，商品的市場價格對供應鏈融資業務的風險大小有直接的關系。市場風險來源于在當前這個買方市場時代，產品的質量、更新換代速度、正負面信息的披露等，都直接影響抵質押項下商品的變現價值和銷售，
4.法律風險
商業銀行在開展供應鏈融資業務過程中要承受不同形式的法律風險。供應鏈融資是一項金融創新，尤其是供應鏈融資業務中廣泛采用授信資產支持技術，涉及比較多的法律問題。由于法律規則的不確定性或模糊性，法律體系本身存在一定的空白、沖突和所述不詳等，法律的不確定性也會使銀行在開展信貸業務時帶來損失。我國法律法規體現還在不斷的建設和完善當中，其間的法律變動也會對商業銀行造成損失。
二、如何對商業銀行的供應鏈金融進行風險評估
我國商業銀行的信用風險評估采用銀行內部評級法，即通過選取一定的財務指標和其它定性指標，并通過專家判斷或其它方法設定每一指標的權重，由評級人員根據事先確定的打分表對每一個指標分別打分，再根據總分確定其對應的信用級別不同分值對應不同信用級別。供應鏈融資信用風險評價體系中，不僅考慮企業基本素質、償債能力、營運能力、盈利能力、創新能力、成長能力、信用記錄以及行業狀況等，還考慮了企業所處供應鏈的整體運營績效、上下游企業的合作情況、供應鏈的競爭力及信息共享程度等因素。
三、現今我國商業銀行供應鏈金融存在的風險問題
一直以來，我國銀行業，特別是國有商業銀行，沿用總、分、支的科層管理模式，即經營單元對應國家行政區劃進行層級配置，各經營單元的經營區域主要限定于地理臨近地區，這樣的傳統組織管理架構，無法完全適應供應鏈融資業務的一些經營特征：
（1）業務的空間跨度大：供應鏈的空間延伸往往跨度很大，銀行傳統的分區經營的分支機構設置，顯然難以適應對供應鏈全鏈條開發和服務的要求，比如，供應鏈成員的經營所在地將分別落入不同分支行的轄區，如果采用多頭開發的模式，協調成本很高；如果由某一經營單位統一操作對整條供應鏈的服務，遠程作業的成本又很高。
（2）業務運行自成系統：供應鏈融資的信貸技術、操作流程、產品運用乃至營銷模式和盈利模式都有別于傳統的流動資金授信業務。實踐中我們看到，一些銀行對供應鏈融資僅取其概念，內部管理仍沿用傳統業務的作業框架，結果導致準入錯位，風險控制沒有切中要害，營銷效果也難如人意。
（3）業務的專業化程度高：將供應鏈融資放在傳統信貸的框架中運行，其不適性是明顯的。一則無法挖掘專業分工的創新和效率優勢，二則不利于專業資源的集成以獲取規模經濟；三則傳統信貸損失的大數法則可能受到系統性風險的突然沖擊。
四、對商業銀行供應鏈金融進行全面的風險管理
供應鏈融資業務的高效運行，需要一個相對獨立的運營環境，而這種環境必須突破當前國內銀行業（尤其是國有銀行）劃地為界、綜合經營的組織架構。
1.對供應鏈金融進行風險控制的基本策略
商業銀行在供應鏈融資業務中風險控制中基本策略可大致分為如下類型：①預防策略；②規避策略；③轉嫁策略；④分散策略；⑤補償策略；⑥抑制策略。某種意義上來講，規避風險是以一種消極的態度對待風險；而有效的控制和化解風險，則是以一種積極的態度對待風險。
2.利用技術創新，構建供應鏈金融信用管理技術平臺
目前我國的供應鏈產業處于發展的初期階段，由于尚未建立完整的信用體系，特別是供應鏈金融的信用模型建設和數據業務流程信息化發展程度不高。供應鏈產業中，供貨商、制造商、銷售商、銀行、客戶相互間的信用保證是缺乏協調監管的。因此，必須加快信用技術創新，提高供應鏈金融信用管理水平。構建好信用管理技術平臺，就能夠加強供應鏈管理的信用環境建設，為供應鏈金融業務創新提供有力的信用管理支持。
3.對商業銀行供應鏈金融建設全面的風險管理體系
全面風險管理涵蓋了各層次的金融風險，全面風險管理偏好對資源分配起引導作用。它通過準確計量各類風險確定經濟資本，通過經濟資本的分配決定各類資產規模，改善業務組合的風險與收益配比關系，將有限的資源從效益較差而風險較高的業務上釋放出來，為效益更好而風險可控的業務騰出空間]由于供應鏈涉及不同的行業、不同技術領域和不同的行政區域，這就涵蓋了幾乎所有的金融風險。因此，供應鏈金融信用管理必須納入到金融全面風險管理之中，這樣才能有效地管理好供應鏈出現的風險。
參考文獻
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關鍵詞：復雜網絡；供應鏈金融；風險
中圖分類號：F832；F274 文獻標志碼：A
中小企業規模比較小、抵押資產較少、財務透明度低導致中小企融資難的問題在我國普遍存在。2006年深圳發展銀行率先提出了供應鏈金融業務，它作為金融創新業務，不僅為解決中小企業融資難的問題提供新的方法，而且在一定程度上能給供應鏈上的企業增加收入。供應鏈金融已成為我國銀行、物流企業、供應鏈中的企業拓展經營業務空間、增強各自的競爭力新途徑。目前國內深圳發展銀行、工商銀行、浦東發展銀行、民生銀行等都提出各自供應鏈金融的相應的方案。雖然供應鏈金融是多方共贏的融資方式，然而并不意味著供應鏈金融不存在風險。為了更好的發揮供應鏈金融的作用，有必要對供應鏈風險進行有效地分析和控制。
目前供應鏈金融發展的時間不長，對風險已有的研究不多：楊晏忠認為商業銀行在對供應鏈上企業進行融資過程中，由于各種不確定性因素的影響，存在供應鏈金融融資風險；徐華認為不同供應鏈金融模式下存在不同風險類型。趙忠等利用分析融信用風險的特點，利用模糊層次分析法確定構建了風險評價指標體系；楊鳳梅等分析了我國銀行開展供應鏈金融業務面臨的兩種風險：道德風險和信用風險，提出了建立戰略聯盟控制風險；劉娛利用SPSS中的因子分析方法提取出了影響供應鏈融資風險的關鍵因素并提出風險防范機制。
綜合現有的研究發現：已有的研究主要集中在供應鏈金融存在風險性、分類以及風險控制手段等方面，尚沒有文獻從復雜網絡的角度來進行研究，尤其是從整個供應鏈金融網絡系統角度研究風險及控制。供應鏈金融本身的性質決定的中小企業都會選擇與核心企業連接，這可能導致風險集聚，因此本文從復雜網絡視角對供應鏈金融網絡拓撲進行分析，從供應鏈金融網絡結構角度研究供應鏈金融系統風險形成、傳播及控制。
1 復雜網絡理論與供應鏈金融網絡
復雜網絡可以看成由一些具有獨立特性的并與其他個體相連接的節點的集合，這些個體可以視為網絡中一個節點，節點間由于某種關系相互連接視為網絡中的邊。復雜網絡在現實世界中無處不在，例如電路網、萬維網、供應鏈網、社會網絡等。由于這些從現實中抽象出來的真實網絡的拓撲結構特性不同于以前研究的簡單網絡，節點眾多且它們的關系復雜，故稱為復雜網絡，它與規則網絡以及隨機網絡存在不同的統計特性，最為著名的有小世界效應和無標度特性。
在供應鏈中占絕對優勢的核心企業往往對上游的供應商先貨后款，而對于下游的銷售商往往又先款后貨，因此供應鏈上下游企業往往存在流動資金壓力，傳統的銀行融資方式對于中小企業要求苛刻使其貸款無門。供應鏈金融是為了解決供應鏈中中小企業融資難的問題，它是以供應鏈上的核心企業為依托，將供應鏈上的中小企業聯系在一起，整合供應鏈上的相關企業的信息并對資金流、物流進行控制，為供應鏈上的中小企業提供綜合性的融資服務。當供應鏈上的中小企業的自身信用無法達到所需資金銀行融資標準時就會尋找鏈上的核心企業，核心企業充當擔保的角色，銀行依據該企業與核心企業的業務往來的穩定性、合作關系的緊密程度等為中小企業提供融資。
在本文中把供應鏈上的企業看作節點（沒有考慮物流企業和銀行），當某個企業尋找核心企業以獲得銀行融資時就認為這2個企業之間有邊相連。例如，在供應鏈金融中，發電廠A的往往要求燃料供應商B先貨后款導致這些供應商資金吃緊，這時B就會需找核心企業A，以他們之間發生的業務向銀行申請融資，A和B之間就存在邊相連。事實上燃料供應商B也是煉油廠C的上游企業，可以以煉油廠為C為核心向外輻射。在這當中，一方面可以為其上游原料供應商或進出企業提供供應鏈融資，另一方面可以為下游的汽油、柴油、PVC等石化企業的經銷商提供供應鏈融資。煉油廠的供應商以及銷售商同樣可以作為核心企業為其更小的供應商、銷售商提供不同額度供應鏈融資，一直迭代下去就會形成一個以中石化、中石油等為總核心的，不同級別供應商、銷售商參與其中的供應鏈金融網絡拓撲，以總核為中心建立供應鏈金融網絡的子網拓撲結構，如圖1所示。
如果往外部拓展，一級經銷商、零部件生產商也可以成為其上下游企業的核心企業，依次迭代下去一直到最小的銷售商和供應商，最終形成整個供應鏈金融網絡拓撲。
供應鏈金融與傳統的融資方式存在很大的差別，它改變了銀行對單一企業主體授信的方式，而是對供應鏈上的各個供應商、制造商、零售商等提供全方位的融資服務。這種授信方式不僅鏈條環節長、參與主體眾多、參與主體動態變化，而且各個環節之間環環相扣、彼此之間相互依賴，這決定了供應鏈金融風險更為復雜，相互之間風險傳遞會風險更具破壞性。因此可以借助于復雜網絡理論，從系統的結構角度分析供應鏈金融的風險。
2復雜網絡視角下供應鏈金融風險分析
2.1供應鏈金融網結構特點與風險
傳統的銀行信貸業務只要從貸款企業自身資質、業績、財務特征、擔保方式等對企業信用進行評價，決定是否貸款以及貸款的額度，在這種情況下企業違約對于供應鏈上的其他企業幾乎沒有影響。供應鏈金融最大的特點就是，某個達不到融資要求的中小企業只要在供應鏈中找到核心企業，銀行以核心企業為出發點，不用對該企業進行獨立的風險評估，直接對供應鏈中的中小企業進行授信。在供應鏈金融網絡中新的中小企業不斷加入網絡，企業得到有效發展或破產后退出網絡，新加入的節點選擇度大的節點（核心企業）進行擇優連接，基于退出機制的供應鏈演化模型研究表明這種網絡是服從冪律分布，具有無標度特征。從直觀上看整個供應鏈金融網絡中，大部分中小企業都與核心企業進行連接獲得銀行的信貸，這樣在供應鏈網絡中大部分節點度比較小，而少數核心企業有較大的度，所以供應鏈金融網絡是具有無標度特性的。研究表明這種網絡結構具魯棒性和脆弱性的特征，具體來講，當節點度很低的節點出現問題時，由于與其相連的節點很少，網絡具有很強的魯棒性保持穩定。當核心節點出現問題時，由于它連接的節點較多，受影響的節點較多，整個網絡可能崩潰。在供應鏈金融網絡中一旦核心企業出現信用問題，風險就會不斷傳導、放大和反饋，最終導致風險涌現。更為嚴重的是當核心企業地位發生變化時，核心企業可能隱瞞上下游企業的交易信息，出現有計劃的串謀進行供應鏈融資，這樣銀行面臨巨大的風險。從供應鏈金融網絡結構特點分析可以看出：處于供應鏈金融網絡中的核心企業連邊過多，一旦核心企業受到風險的沖擊，整個網絡中受影響的企業會增多，網絡的穩定性受到威脅。
2.2網絡中鄰居節點的差異的程度與風險
在供應鏈金融網絡某個節點直接連接的節點稱為鄰居節點。鄰居節點的差異指的是在供應鏈金融網絡中某個級別的核心企業為上下游企業提供供應鏈融資時受信企業生產產品、所屬行業、經營活動等的差異。供應鏈金融的質押物主要有存貨、應收賬款、提單等，在供應鏈金融網絡中如果某個核心企業所連接的節點差異度非常小，那么它所面臨的企業所處的行業以及產品存在無差異。一旦突發事件對某個行業產生沖擊，鄰居節點就會產生相似的沖擊，那么這些質押物的價格可能下降甚至無法變現，這樣不僅受信企業面臨無法償還貸款的風險，核心企業在巨大擔保風險下也會陷入困境。因此供應鏈金融網絡中鄰居節點越相似，整個網絡面臨的風險就越大。
2.3供應鏈金融網絡風險傳播
在傳統的企業融資中，即使企業因破產無法償還貸款，受影響的也就是這家企業，銀行的損失也是有限的，在供應鏈金融中各個環節之間環環相扣、彼此依賴，風險會在會在網絡中傳播，使得與風險企業不相關的企業產生風險。依據SIR模型，假設在供應鏈金融網絡中的企業有3種狀態：A無風險企業；B與風險企業有相連，有風險威脅；C是無法抵抗風險而破產。假設有風險企業將風險傳播給無風險企業的概率為α，從狀態β變成狀態C的概率為β即受風險威脅而感染風險破產。若α=1，在一個平均度為K的供應鏈金融網絡中，破產而無法償還貸款的的節點就會將風險傳播給K個鄰居節點，接著由這些鄰居節點將風險傳播給.K（K-1-2E＼K）個節點（E為這K個鄰居點之間連邊數目）。隨著風險的傳播，一方面網絡中受風險威脅的企業越來越多。風險會在整個網絡中涌現，另一方面在風險傳播中企業受到風險威脅后可以通過自身的免疫（采取有效的措施規避風險），使得企業不會因為風險而倒閉變成A型企業其概率為1-β，β的值縮小不僅可以治理本企業面臨的風險，而且可以有效的阻止風險在系統內傳播。在供應鏈金融網絡中節點的度越大風險傳染的速度越快，范圍也就越大，整個網絡系統遭受的破壞也就越大。
3 復雜網絡視角下供應鏈金融風險治理
3.1繪制供應鏈金融網絡的拓撲圖
從以上的對供應鏈金融風險分析中可以看出，網絡的內在結構決定供應鏈金融的風險不同于傳統的融資風險，如果不能識別供應鏈金融網絡的結構特性就不能從系統的角度去理解、治理來自系統的風險。供應鏈金融拓撲圖可全面展示供應鏈金融網絡中企業之間的相互關系、風險傳播路徑以及對整個供應鏈金融體系穩健性起著關鍵作用的節點。因此繪制供應鏈金融網絡的拓撲結構圖并應用復雜網絡的相關理論對風險進行分析、治理可以彌補傳統對風險認識的不足，這將有助于銀行和金融監管部門樹立系統的風險分析與管理思想。由于供應鏈金融是一個比較新的金融服務領域、涉及整個供應鏈上大部分企業，不同的銀行只能獲得自身提供融資的企業間聯系情況，因此數據的積累與分析是一個難點。對現有數據的掌握分散，無法直接對系統產生的風險進行分析，必須對這些零散的數據從全局角度進行整合，而這并非是一個銀行或核心企業所能完成，因此由必須由專門的系統風險管理機構來負責收集、整理、分析網絡中的數據，并進而繪制供應鏈金融網絡拓撲圖，從而有效的評估系統風險，制定必要的應對策略。
3.2以核心企業為主體的風險控制
在供應鏈金融網絡中不同的節點失敗對網絡系統的沖擊是不同的，而且不同的節點感染風險傳播的范圍也是不同的。在供應鏈金融網絡中，核心節點的度較大，如果核心節點自身出現問題，不僅影響網絡的穩定性，而且核心節點可能會把風險傳染給更多的鄰居節點，所以在風險治理的時候應該采取目標免疫的方式。銀行要對供應鏈金融網絡中的主體——核心企業的基本狀況、市場地位、供應鏈狀況、財務狀況等進行嚴格的評估，確定是否具有核心企業的資格以及風險承擔能力，建立以信用評級為核心的準人體系對核心企業進行跟蹤評價以減少共謀融資的可能性。在供應鏈金融中中小企業固有的高風險是不可避免的，銀行往往將這些風險利用核心企業信用捆綁、擔保等方式將風險轉移給核心企業。核心企業可以借助自身主體地位的影響力對借款企業的還款戰略、借款動機、風險收益比率進行分析以拒絕不合理的授信擔保，在已經授信融資的中小企業出現風險時，可以借助核心企業自身雄厚的資金以及風險處理能力，幫助中心企業治理風險，從而減少潛在風險傳播的可能性，維持網絡的穩定性。
3.3合理安排供應鏈金融結構授信
結構授信就是銀行關注的是供應鏈系統的真實交易背景，分析供應鏈的交易關系和各個參與主體的經營特征，確定授信額度。從上面分析知道，一方面核心節點的鄰居節點的越同質化，當某一行業或某一類型企業受到沖擊時核心企業幫助鄰居節點治理風險的能力有限，系統將面臨巨大的危機。另一方面核心企業的度越大，核心企業自身的風險破壞性以及風險大范圍的傳遞會使整個網絡風險增加。銀行在結構授信的過程中要分析核心企業與鄰居節點真實交易、參與主體交易的特征以及鄰居節點的數量，對于核心節點鄰居節點數量太多以及鄰居節點同質化的要減少授信和授信額度，銀行通過這種有意識的減少核心節點的度和鄰居節點的同質化的結構授信可以有效的減少系統風險。
關鍵詞:物流金融;供應鏈金融;業務模式;風險評估
中圖分類號:F25
文獻標識碼:A
文章編號:1672-3198(2010)15-0176-02
供應鏈與企業一樣,都存在物流、資金流和信息流的不斷循環運作,使企業持續經營并創造更多的利潤和財富。供應鏈的研究在近幾十年有突飛猛進的發展,供應鏈的運作機理、運作模式以及風險評估的研究成果很多,但這些研究主要集中于物流和信息流領域,分析原材料、半成品或產成品的運輸倉儲配送等。而涉及資金流的研究相對較少一些。Gonzalo Guillen(2007)認為傳統的供應鏈研究集中于運營過程,缺乏財務方面的研究,提出集成的供應鏈計劃預算模型。在這探索過程中,各國學者不斷從實踐中概括總結出物流金融與供應鏈金融的概念。1 物流金融與供應鏈金融定義
陳祥鋒、朱道立(2005)將物流與金融結合的歷史追溯到公元前2004年左右美索布達米亞地區出現的谷物倉單。在20世紀初,美國執行的倉單法案,確立倉單標準和倉單系統。存貨和倉單可以進行質押融資,同時對質押存貨金融產權認證、價值評估和監督控制的第三方機構應運而生,也促進對質押存貨提供倉儲服務和監控功能的物流倉儲企業的規范和發展。(李毅學,徐渝、王非,2007年)當時美國已出現的存貨融資有融通倉、保理留置和信托收據三種類型。(于萍,徐渝,2006年)當代物流企業如知名的國際四大快遞公司FedEx(聯邦快遞),UPS(聯合包裹),DHL快遞,TNT快遞都擁有飛機及幾萬輛汽車,并提供代收貨款(COD)即指承運商在完成異地間物品遞送的同時代委托方客戶向收貨方客戶同時收取貨款的一項第三方物流增值服務,它是伴隨著電視購物、電子商務發展而出現的,隨著電視、網絡購物的不斷擴大,行業競爭加劇,營銷成本不斷攀升,開展這類購物方式的商家對提高物流派送成交率及代收款返款周期尤為關注。由此可以總結物流與金融的融合的實踐表明物流金融是物流企業在供應鏈或其相關服務領域提供金融服務并擔任金融服務提供商的角色。我國學者鄒小、唐元琦在總結朱道立等學者研究基礎上2004年5月提出“物流金融”概念,并定義內涵和外延。他們認為物流金融是面向物流業的運營,為物流產業提供信貸資金等金融服務,伴隨著物流產業的發展而發展。
供應鏈金融(Supply chain finance)最早是由國外的金融電子服務提供商提出的,如Demica公司于2007年的調查指出,根據數據結果供應鏈融資與定制化授信額度成為國際性銀行流動貸款領域最重要的兩個業務增長點。雖然次貸危機引致“供應鏈危機”,但供應鏈金融作為融資的新渠道,對大型企業可以彌補被銀行壓縮的傳統流動資金的貸款額度,并且可以給大型核心企業的上下游中小企業融資,降低整個供應鏈的融資成本,也使商業銀行拓寬業務領域增加客戶和利潤,降低風險,供應鏈金融比傳統業務的利潤增加,并且可以提供強化客戶關系的寶貴機會。深發展銀行2007年從業務實踐出發運用自償性貿易融資的信貸模型,引入核心企業、物流監管公司、資金流導引工具等新的風險控制變量,對核心企業的上下游企業,包括原材料供應商網絡和下游分銷商零售商等提供授信服務結算理財等綜合及融資服務。
張(2009)認為物流金融與供應鏈金融是兩種不同的融資方式,由于兩者均包含金融和物流兩類服務,又都以中小企業為主要服務對象,因此在融資實務中經常被混淆,但這兩種融資方式的概念、運作主體、運作模式等不同,總結兩者的區別和金融機構選擇融資方式的流程并提出相應的對策。由此可見,物流金融與供應鏈金融研究的對象主體不同,前者是物流企業為主導的供應鏈金融服務,后者是對整個供應鏈提供的金融服務,在我國主要體現于銀行主導的基于整個供應鏈的金融服務創新,而在國外除外資銀行外,提供供應鏈金融電子交易服務軟件平臺也是重要的發展方向。
2 物流金融與供應鏈金融模式
李毅學等(2007)總結諸多學者文獻認為物流金融業務模式有三類:基于交易關系的預付款融資業務模式,包括推動式交易關系和拉動式交易關系兩種基本形式;基于存貨的物流金融業務模式,包括存貨質押融資和倉單質押融資兩種形式;基于應收帳款的物流金融業務模式。并且歸納目前物流金融業務基礎研究主要涉及業務演進、主要模式、監管方式和操作程序等以及資金約束下的企業物流運營決策。李毅學等(2010)認為現階段一些基本的業務形式圍繞存貨質押融資業務組合成多種物流金融業務,如保兌倉、未來提貨權質押融資、打包放款、先票款后貨業務、未來貨權質押開證、進口全程貨權質押授信業務等。
深圳發展銀行和中歐國際工商學院合著的《供應鏈金融:新經濟下的新金融》(2009)詳細介紹相關的產品品種和物流金融提出的產品品種并無實質的差別,只是更加明確在我國供應鏈金融業務實施的主體是銀行,主要為中小企業提供金融服務解決融資問題,因此采用1+N的供應鏈金融業務模式,即對核心企業(“1”)和上下游配套企業(“N”)提供一攬子融資解決方案,并區分汽車、交通、電子、化工等行業提供相應的服務方案。
由此可以發現物流金融和供應鏈金融業務模式研究大多仍基于概念探討或實務操作層面,目前尚缺乏基于整個供應鏈的系統有效的融資服務安排模型的相關模型理論,如使用復雜網絡理論結合運籌學的報童模型變形可以得出更多更有意義的結論。
3 物流金融與供應鏈金融風險評估
物流金融的風險管理主要是研究 以銀行和物流企業為主體的風險控制,包括擔保物在貸款風險中的作用分析、基于事前風險控制的風險控制指標體系的研究、風險預警及違約后處理的方法和技術。張(2010)利用可拓學理論對物流金融可能存在的風險進行分析,建立可拓模型,并對其進行可拓分析及可拓變換,提出運作主體各自及共同規避物流金融風險的有效方法和策略。李電生(2010) 針對物流金融風險研究缺乏定量評價的問題,根據多層次模糊綜合評價法,構建基于三方經營主體、定量與定性指標相結合的風險評價模型。
供應鏈金融的風險管理研究相對更少。閻俊宏(2007) 運用多層次灰色綜合評價法構建供應鏈金融中小企業綜合評價指標體系。《供應鏈金融》(2009)僅從定性角度介紹供應鏈金融風險包括信用風險、操作風險、法律風險,風險管理的兩個重要手段是現金流控制和結構性授信安排,以及風險管理的六個關鍵變量是準入體系、操作平臺、動產擔保物權、風險預警與應急預案、合作監管方和核心企業。
物流金融和供應鏈金融的風險管理研究只是簡單粗淺的分析,在諸多方面如擔保物風險模型分析,基于物流和供應鏈的資金運作風險分析,基于銀行或供應鏈核心企業的貿易融資風險分析等方面進行系統科學有效的研究,尚未形成對物流金融供應鏈金融或供應鏈資金流模型理論的完善和實踐的指導作用。
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摘要在廣東省自貿區發展供應鏈金融，有利于科學協調物流、商流、信息流、資金流，處理好區內區外關系，促進廣東省制造業優化升級以及整個珠三角地區經濟的穩定與健康發展。本文提出廣東省自貿區供應鏈金融的發展應充分發揮廣東省自貿區在粵港澳一體化、貿易自由化、通關便利化、金融國際化等方面的優勢，形成多元化供應鏈金融融資模式，建立供應鏈金融綜合服務平臺，并在此基礎上建立有效的風險防范和預警機制，同時發揮產業輻射帶動作用，帶動廣東省制造業轉型升級。
關鍵詞廣東省自貿區供應鏈金融融資模式金融風險防范
在廣東省自貿區大力發展供應鏈金融業務對于自貿區經濟的穩定、持久發展以及廣東省的產業轉型升級具有重要作用。2015年廣東省自貿區成立，自貿區以貿易、金融、物流、通關等諸多政策性優惠的實施使得自貿區成為眾多國際供應鏈匯集的供應鏈集成平臺。供應鏈金融業務從供應鏈整體出發，對供應鏈上的物流、商流、資金流、信息流進行有效的匹配和控制，有效釋放自貿區經濟增長活力，促進自貿區經濟健康持續發展。此外作為國內最大的制造業供應鏈樞紐，廣東省存在大量處于價值鏈低端環節亟需進行產業轉型與升級的中小型制造企業。供應鏈金融是為中小企業量身定制的新型金融業務，是解決中小企業融資難的有效途徑，但受政策束縛以及產業生態發展不平衡等諸多因素的影響，供應鏈金融的效用難以得到有效的發揮。自貿區的諸多優惠性政策以及開放的營商環境使得自貿區成為發展供應鏈金融的最優平臺，在自貿區發展供應鏈金融，可有效降低自貿區內核心企業與廣東省內中小制造企業間的資金運作成本，解決中小企業融資難問題，成為撬動廣東省制造業轉型與升級的重要支點。在此背景下，對自貿區發展供應鏈金融業務展開研究，對于處理好自貿區區內、區外關系，科學協調物流、商流、信息流、資金流，促進自貿區乃至整個珠三角地區經濟的穩定與健康發展，提升我國供應鏈金融發展水平具有重要意義。
一、我國供應鏈金融發展路徑及主要模式
（一）我國供應鏈金融發展路徑
我國供應鏈金融業務發展始于20世紀初，深圳發展銀行是我國開展供應鏈金融業務的先行者：2000年深圳發展銀行在其廣州和佛山分行開始試點貿易融資業務；2001年，創新性推出動產及貨權質押授信，在保持存貨流動性前提下，允許企業隨時贖取部分抵/質押物用于銷售；2002年推出票據CPS業務以票據為核心為供應鏈中的企業提供短期融資解決方案；2003年，首創“1+N”模式，利用供應鏈產業集群的伴生網絡關系，將核心企業的信用引入對其上下游的授信服務之中，并開展面向供應鏈成員企業的批發性營銷；2005年，提出“面向中小企業，面向貿易融資”，建設供應鏈金融服務銀行；2006年，正式推出“供應鏈金融”品牌；2008年，啟動供應鏈金融線上化工程。在深圳發展銀行先行先試后，廣東發展銀行、浦發銀行、興業銀行等相繼推出了一系列供應鏈金融服務：2002年起，招商銀行率先對電子供應鏈金融進行探索；2003年廣東發展銀行推出“民營100”金融服務平臺，開展貨押業務；2006年，工商銀行在進行了沃爾瑪供應商保理業務試點后推出了供應鏈金融產品；2007年，浦發銀行提出了“供應鏈融資”的整體服務解決方案……雖供應鏈金融業務在我國已逐漸推廣，但總體來看，我國供應鏈金融業務還處于初步發展階段。
（二）我國供應鏈金融主要發展模式
從圖1供應鏈的結構圖不難看出，供應鏈是連接供應市場和需求市場，是圍繞核心企業、以及核心企業的供應商和需求商所形成的，物流、資金流和信息流自由流動的動態網絡系統。與傳統的固定資產抵押貸款融資形式不同，供應鏈金融服務并不局限于對單一企業的資產狀況和信用狀況進行風險評估，而是從該企業所處供應鏈的整體交易風險進行評估，利用供應鏈運營交易過程中所產生的應收賬款、預收賬款、存貨等資產和權力作為擔保進行融資。供應鏈金融有效解決了供應鏈中大型核心企業憑借其優勢地位向上、下游的弱勢地位的中小型企業進行賒銷、賒購，導致中小企業流動資金短缺又因資信狀況不佳難以獲得融資的財務困境，有效盤活了中小企業資金鏈。受供應鏈形態多樣性的影響，供應鏈金融服務也有多種模式，其中最廣泛、最典型的供應鏈金融模式是針對供應鏈運營過程中的應收賬款、預付賬款和存貨等帶來的問題所設計的應收賬款融資模式、保兌倉融資模式、融通倉融資模式。這三種典型融資模式的運作方式具體如下表所示：
（三）我國供應鏈金融現有發展模式存在的問題
自深圳發展銀行率先發展供應鏈金融業務至今，我國的供應鏈金融服務模式和服務形態都進行了諸多創新，但總體來看，我國仍舊尚未形成真正高效、普惠的供應鏈金融服務體系。
以核心企業作為業務切入點致使服務覆蓋范圍有限；多方參與致使服務效率低下；商業銀行提供的供應鏈金融服務本質并無太大區別致使融資產品種類單一，創新動力不足；分業經營的體制致使商業銀行難以從供應鏈整體出發為供應鏈上的企業提供融資服務；缺乏高效的信息處理系統致使供應鏈金融數據信息化的范圍僅局限于其所在的節點，無法形成一個數據自由流轉的、完善的、高效的供應鏈信息處理系統；缺乏風險監管機制致使供應鏈金融風險難以得到有效規避。
二、自貿區推進供應鏈金融發展的基礎
2015年廣東省自由貿易實驗區成立，自貿區因其在貿易、金融、物流、通關等領域的眾多優惠政策成為發展供應鏈金融業務的最優平臺。物流、商流、資金流、信息流是供應鏈發展的核心，廣東省自貿區在市場準入與監管、通關、物流、金融等領域的創新實質上是在推動供應鏈的改革與創新，具體而言，廣東省自貿區發展供應鏈金融主要具有以下幾點優勢：
（一）大型國際企業落戶為發展供應鏈金融提供良好的產業基礎
良好的產業鏈是發展供應鏈金融業務的前提與基礎，廣東省自貿實行寬進嚴管的市場準入和監管制度（負面清單制度），致力于建設國際化、市場化、法治化營商環境，隨著自貿區先行先試改革創新不斷深入推進，必將會有大量處于國際供應鏈核心地位的企業入駐。大規模的企業落戶不僅會帶來大量的物流和資金流，更會使廣自貿區將成為一個多元化、集群化的供應鏈匯集平臺。長期以來，我國企業，尤其是廣東省傳統制造業企業多處于價值鏈的低端環節，利用自貿區平臺，發展供應鏈金融，對于延伸制造業產品線和產業鏈，對接國際供應鏈金融，帶動傳統制造業轉型升級具有重要意義。
（二）粵港澳一體化助力廣東省自貿區供應鏈金融的發展
粵港澳一體化是廣東省自貿區建設的重點內容。《中國（廣東）自由貿易試驗區總體方案》（以下簡稱《方案》）中提出“粵港澳共同開拓國際市場。鼓勵企業在自貿試驗區設立總部，建立整合物流、貿易、結算等功能的營運中心，探索自貿試驗區與港澳聯動發展離岸貿易”、“加支持符合條件的港澳金融機構在自貿試驗區以人民幣進行新設、增資或參股自貿試驗區內金融機構等直接投資活動”“在自貿試驗區建立與粵港澳商貿、旅游、物流、信息等服務貿易自由化相適應的金融服務體系”“降低港澳資保險公司進入自貿試驗區的門檻，支持符合條件的港澳保險公司在自貿試驗區設立分支機構”等政策將有效促資金流在自貿區的匯集以及資金流在粵港澳間的自由流轉。
（三）通關便利化促進物流、商流自由流轉
貿易便利化是自貿區的最基本功能，廣東省自貿區實行“一線放開”“二線安全高效管住”的通關監管服務模式，促進了物流在自貿區內的快捷、高效流動。2015年底，深圳海關提出了以“供應鏈協同”促進跨境電商B2B出口的理念，“先進區，后報關”“簡化無紙通關隨附單證”等政策簡化了報關流程，極大的減少了報關費用。此外，《方案》提出在交通航運領域放寬對粵港澳投資企業的限制，建立自貿試驗區與粵港澳海空港聯動機制有效促進了物流企業的國際航運服務業務的發展，為自貿區開展國際供應鏈金融業務打下良好基礎。
三、推動自貿區供應鏈金融業務發展與創新的幾點建議
相較于我國傳統的供應鏈金融發展模式，自貿區供應鏈金融的發展應突破傳統模式的發展瓶頸，釋放自貿區改革紅利，發揮自己的優勢。具體來看：
（一）突破傳統供應鏈金融發展瓶頸，構建多元化供應鏈融資模式
隨著自貿區先行先試改革創新不斷深入推進，融資規模的不斷擴展，銀行為主體的傳統供應鏈融資服務模式中，銀行獨立完成供應鏈風險評估和在規定時效內為企業提供融資支持將會越來越困難，因此，構建多元化的供應鏈融資模式顯的尤為必要。具體而言，第一，自貿區銀行業逐步由分業經營向混業經營轉變，逐步開放券商牌照，建立以銀行業務為核心，輔以券商、保險、信托、基金、租賃的綜合化經營格局，為供應鏈上下游企業提供一站式完備服務。第二，積極促進港澳金融機構參與進發展供應鏈金融業務中來。港澳金融機構的加入，不僅有效突破了銀行融資規模瓶頸，更帶來了競爭，打破了傳統供應鏈金融業務中銀行獨大的局面，國內商業銀行與港澳金融機構的良性競爭將會有效的促進商業銀行簡化程序、提高效率、降低供應鏈金融服務成本。第三、充分利用自貿區地理位置優勢，積極對接國際供應鏈，探索與港澳在貨運和貨物運輸等方面的規范和標準對接。積極發展航運金融，建設航運交易信息平臺，發展航運電子商務、支付結算等業務，探索以物流企業為主導的供應鏈金融模式，緩解銀行業務壓力。
（二）建立電商+物流+金融綜合服務平臺，營造金融新生態
伴隨著移動互聯網技術和互聯網經濟的迅速發展，互聯網已深刻的改變傳統的經濟發展模式。自貿區國際化的營商環境、便利的通關服務模式、金融領域的深度開放必然會使各個領域的信息和數據呈爆發式增長。在此背景下，將互聯網金融與供應鏈金融有效結合，將電子商務平臺引入供應鏈金融是實現供應鏈金融中海量數據高效整合與匯總、促進物流、商流、資金流、信息流“四流合一”自由流轉的有效途徑。互聯網巨頭和商業銀行帶頭，電商企業供應鏈核心企業、協作企業、物流企業合作，共筑供應鏈金融綜合服務平臺，將傳統的線性供應鏈金融發展模式連結成網，整合自貿區供應鏈金融運營過程中涉及的海關、稅務、物流、倉儲、保稅倉儲、生產、采購、分銷等諸多環節，為各環節提供專業化、批量化、標準化、流程化的服務，有效提高服務效率，降低運營風險與成本。依托物聯網、互聯網、大數據和云計算，促進供應鏈金融向更垂直細分、更精準、更專業的方向縱深演變，整合和重塑產業鏈，構建一個新型金融生態圈。
（三）加強供應鏈金融風險監管，建立健全有效的風險防范和預警機制
相較其他信貸模式，供應鏈金融具有多方參與、信用共享、風險共擔的特點，在供應鏈金融中，擁有雄厚資產和良好償債能力的核心企業成為了資信狀況不足的中小企業的“隱形擔保人”，供應鏈每個節點上的企業都成為了風險的承擔者，有效分散、降低銀行等金融機構提供融資是所承擔的信用風險。但供應鏈金融運營過程中跨越多行業、涉及多領域、多方參與等特點同樣也增加了供應鏈金融的運營風險。核心企業與協作企業的合作關系破裂、供應鏈運行過程中信息、資源的不對稱以及企業利用自貿區事后監管等政策及制度的漏洞不當獲利行為均會給供應鏈金融業務的發展帶來風險。因此，為了有效規避發展供應鏈金融帶來的風險，政府、銀行、企業必須通力合作，加強供應鏈金融的風險監管，建立健全有效的供應鏈金融風險防范與預警機制。我國傳統的分業監管模式已難以對供應鏈整體運營進行金融監管，難以適應自貿區供應鏈金融業務的發展需要，因此，自貿區供應鏈金融風險防范應在供應鏈金融綜合服務平臺的基礎上，建立統一的風險處理數據庫和風險協調、處理機構，從供應鏈運營的整體出發，有效防范和規避風險。
（四）發揮產業輻射、聯動效應，促進傳統制造業轉型升級
廣東省作為我國最大的制造業基地，近年來，受勞動力價格上升、土地升值，人民幣進入貶值通道，國內經濟整體減速等因素的影響，中低端制造業亟需進行產業轉型與升級。以廣東省自貿區建設為契機，將自貿區作為供應鏈的核心，發展供應鏈金融，發揮自貿區的輻射帶動作用，連接國際國內兩個市場，在貿易自由化、通關便利化、金融國際化的背景下，通過加強對自貿區內物流、商流、資金流、信息流的整合，帶動自貿區輻射范圍內供應鏈上下游加工制造、物流、航運、金融等行業的一體化發展，對接國際供應鏈，促使廣東省傳統制造業由全球價值鏈的低附加值環節向高附加值環節邁進，將成為促進廣東省傳統制造業轉型的最有效途徑。
四、結語
發展供應鏈金融是整合廣東省自貿區物流、商流、資金流、信息流，促進廣東省傳統制造業優化升級的有效途徑。基于我國傳統的應收賬款融資模式、保兌倉融資模式、融通倉融資模式發展過程中存在的服務范圍有限、效率低下、缺乏高效的信息處理系統和風險監管機制等問題，自貿區供應鏈金融的發展應充分發揮廣東省自貿區在粵港澳一體化、貿易自由化、通關便利化、金融國際化等方面的優勢，摒棄傳統鏈金融發展模式，構建多元化的供應鏈融資模式。同時，廣東省自貿區供應鏈金融的發展應構建物流、商流、資金流、信息流“四流合一”的供應鏈金融綜合服務平臺，并在此基礎上建立統一的風險處理數據庫和風險協調、處理機構對供應鏈融資過程中的金融風險進行監管和防范。此外，利用自貿區平臺，發展供應鏈金融也將為廣東省傳統制造業的優化升級提供契機。
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從流程管理的角度出發，以風險控制為切入點，對物流金融業務進行研究。首先，梳理相關理論，包括業務流程管理、物流金融的內涵外延及運作模式，總結了物流金融業務的風險形成因素，歸納了物流金融業務的風險類型，從共同設計契約、風險定價、流程管理、以具體運作模式為案例的角度回顧了業務的風險控制研究。結果認為，物流金融業務風險控制方面的系統研究有待加強，較缺乏相關的實證研究。
關鍵詞：
物流金融；流程觀；風險控制
中圖分類號：
F25
文獻標識碼：A
文章編號：1672-3198（2014）04-0056-02
1 引言
中小企業的融資難促進了物流金融業務的蓬勃發展。1999年中國物資儲運與銀行聯手開發了第一筆存貨質押模式的物流金融業務后已經與十幾家金融機構合作；2001年下半年深圳發展銀行試點開展存活融資業務，2006年深發展在國內銀行業率先推出“供應鏈金融”品牌。此后，多家第三方物流企業和金融機構都開展了物流金融業務。
然而，在物流金融業務的開展中，金融機構及第三方物流企業的損失屢屢出現。以中儲為例，僅從其審計報告就可以看出，2012年由于開展物流金融業務而導致賬面上或有損失1.55億，約占凈利潤4.11億的37.71%，2011年的5024萬元，占凈利潤4.09億元的12.28%，2010年的3778萬元，占凈利潤2.88億元的13.12%。由此，物流金融業務的風險可見一斑，風險控制方案亟需完善以降低業務主體的損失。
2 業務流程觀概述
綜合Michael Hammer與James A.Champy，T.H.達文波特，A.L.斯切爾，H.J.約瀚遜等對業務流程的定義，得出業務流程的概念：業務流程是為達到特定的價值目標而由不同的人分別共同完成的一系列活動。活動之間不僅限定有嚴格的先后順序，而且活動的內容、方式、責任等也都必須有明確的安排和界定，以使不同活動在不同崗位角色之間進行轉手交接成為可能。活動與活動之間在時間和空間上的轉移可以有較大的跨度。而狹義的業務流程則認為它僅僅是與客戶價值的滿足相聯系的一系列活動。
業務流程對于企業的意義不僅僅在于對企業關鍵業務的一種描述；更在于對企業的業務運營有著指導意義，這種意義體現在對資源的優化、對企業組織機構的優化以及對管理制度的一系列改變。這種優化的目的實際也是企業所追求的目標：降低企業的運營成本，提高對市場需求的響應速度，爭取企業利潤的最大化。
3 物流金融的理論研究
3.1 內涵外延
鄒小芃最早提出物流金融是面向物流業的運營，通過開發、提供和應用各種金融產品和金融服務，有效地組織和調劑物流領域中資金和信用地運動，達到信息流、物流和資金流的有機統一。物流金融是為物流產業提供資金融通、結算、保險等服務的金融業務，它伴隨著物流產業地發展而產生，屬于物流企業服務的高級階段，此概念的提出基本確立了物流金融的研究對象和方向。
在對金融相關理論的研究總結后發現，目前學術界比較認同對物流金融的理解：物流金融是金融機構利用物流企業的物流信息與物流監管服務，依據供應鏈而開展的旨在降低交易成本與風險的金融活動。廣義指第三方物流企業在其供應鏈活動中，通過開發和應用各種金融產品，有效組織和調劑物流領域中貨幣資金地運動，在物流過程中產生價值增值的融資活動。狹義指第三方物流企業在物流業務過程中利用貸款、承兌匯票等多種信用工具為生產商及其上游經銷商、下游經銷商和最終客戶提供集融資、結算、資金匯劃、信息查詢等為一體的金融產品和服務。
3.2 運作模式
依據金融機構不同的參與程度，物流金融運作模式分為：資本流通模式：第三方物流企業利用與金融機構良好的合作關系，為融資企業與金融機構提供良好的合作平臺，協助中小企業融資，提高企業運作效。此模式包括替代采購、信用證擔保兩種方案；資產流通模式：第三方物流自身擁有較強的綜合實力及良好的信譽的前提下，通過資產經營的方式，直接或間接為客戶提供融資、物流、流通、加工等集成服務。該模式包括倉單質押、買方信貸、授信融資、反向擔保等方案；綜合模式：資本流通模式與資產流通方式的結合，對第三方物流企業有較高的要求，典型的案例如UPS。
按第三方物流企業的參與程度劃分為：中介模式，即商業銀行處于主導地位，物流企業受托提供對質押物的驗收、價值評估、倉儲保管、貨款流向監管及質押物的拍賣等中介服務，只收取物流服務費，不承擔其他的風險及損失；擔保模式，即第三方物流處于核心位置，在中介模式的基礎上增加信用貸款配額的分配、提供信用擔保的職能，同時承擔貸款資金損失的風險，此種模式有效調動物流企業的積極性，簡化了貸款程序，降低了操作成本；自營模式，即第三方物流利用自身強大的資本實力同時提供物流服務和金融服務，節約客戶的存貨持有成本，提高資金周轉效率。
按提供融資服務的主體將供應鏈融資模式分為物流企業以產業主導和商業銀行以金融資本為主導的模式，并以UPS和深發展銀行為例分析了兩個模式的運作特點及在我國國情下開展的限制因素，得出結論兩種模式都需要銀行與物流企業合作才能實現多方共贏。
按金融在現代物流的業務內容，將物流金融分為物流結算金融模式：代收貸款業務、墊付貨款業務承兌匯票業務；物流倉單金融模式：融通倉模式、多物流中心倉單模式及反向擔保模式；物流授信金融模式；綜合運作模式。
4 物流金融業務的風險控制研究
4.1 物流金融業務風險歸類
物流金融業務的風險來源于以下兩方面：物流系統構成要素內部缺乏敏捷性造成的內部脆弱性，來自物流系統構成要素與外部環境包括資源配置、運輸條件、預測準確度和需求的不確定性等多方面之間的互動構成的外部脆弱性。尹海丹在對運作模式進行分類的基礎上，對風險來源進行了細化，認為業務的風險來源包括：擔保的有效性、貨物監管的有效性、貨物信息的準確性、風險轉移、動產的流動性、倉單的真實性、參與主體的信用狀況。Barsky對物流金融與傳統融資業務進行對比，認為還應考慮到業務流程風險、環境風險、組織結構風險、人員風險和信息技術風險。
對物流金融業務風險的歸類大致如下：
以銀行為風險承擔主體，將風險分為三大類：銀行操作風險，包括信息系統及技術的保障、人員專業素質；借貸企業資信風險，包括質押物、借貸企業財務狀況、借貸企業的信譽狀況、借貸企業成長潛力；物流企業監管風險，包括經營實力和技術實力。
按參與業務的主體分類，包耀東和張悟移將物流金融業務風險細化為物流企業風險因素、融資企業資信狀況、質押貨物產生的風險、安全風險、物流金融運營狀況。
根據供應鏈金融風險是否可控，李毅學將其分為系統風險和非系統風險兩大類，將系統風險歸納為宏觀與行業系統風險、供應鏈系統風險；將非系統風險歸納為信用風險、存貨變現風險和操作風險。強調風險評估中應遵守“主體加債項，并側重于債項”的重要原則，注重評估的過程性和動態性。
4.2 風險控制研究
（1）共同設計契約。
周學農引入“雙方共同決定市場”的思想，在分析供應鏈上商業銀行、融資需求方及制造商的基礎上，建立了由制造商作為先行決策者的Stackelberg博弈模型，并運用逆向歸納法求得子博弈精煉納什均衡解。得出結論“雙方共同決定市場”的機制是一種更加合理有效的市場機制。然而作者假設信息對稱，使得該模型只適用于假設的完全信息。
（2）流程管理。
李毅學基于金融系統工程研究了存貨質押融資的風險控制，構建有效的戰略控制系統與日常運營風險控制系統。他將日常運營風險控制按業務流程（圖）進行分別處理。
（3）風險定價。
王勇等將“公平偏好”加入到傳統的委托模型中，并對比是否考慮“公平偏好”因素來研究激勵問題，得出結論金融機構給予第三方物流企業的固定報酬多于傳統模型中最優固定支付時，第三方物流會更加努力，從而給金融機構帶來更高的收益。
袁光珮對第三方物流企業在開展物流金融服務過程中的風險、成本和收益等影響因素進行了分析，在兩種情景下構建了數學模型，提供了物流企業參與該業務程度的最優選擇及所應采取的措施。
李娟等引入存貨質押融資方式解決中小企業的融資難題，并用完全信息動態博弈模型分析業務參與主體之間的博弈，認為試圖減少融資企業的不還款概率，在監督融資企業的同時，更應該加強對第三方物流企業的監督。
李毅學等假定違約外生給定，綜合考慮了銀行的風險偏好，質押商品的預期收益率和價格波動率，貸款周期和盯市頻率等因素的影響，利用VaR方法研究了標準存貨及股票質押（靜態質押）業務的貸款價值比率。
（4）以具體的運作模式為例的風險控制研究。
褚靜騉以倉單質押模式為例，從銀行角度分析物流金融風險，建議銀行應該重視合作的第三方物流企業及融資企業的選擇，并且建立共贏的銀企合作模式、建立一體化的監控系統以減少三方的摩擦、優化三方合作，確定合適的質押率使風險與收益之間達到平衡狀態。
張璟以授信融資模式為例，首次利用可拓學的理論與方法對物流金融可能存在的風險進行分析，提出授信融資模式下參與主體可以共同實施的策略：建立信息共享機制提高信息的準確性，運用各種風險度量方法對主體間的風險控制防范實施智能化的管理，結成利益共同體有效協調主體間的關系。
彎紅地以應收賬款融資模式為例，利用博弈樹建立道德風險模型分析，得出結論銀行可否及時收款取決于供應鏈的穩定性、核心企業的還款意愿、核心企業與貸款企業的合謀、銀行與企業之間的合作關系。
（5）風險防范措施。
從國家和政府層面出發，一方面要完善現有法律體系加大執行力度，一方面要完善貸款政策等各種相關政策完善物流金融風險防范體系；從物流企業的角度來看加強對出質人的信用審查，加強自身的評估監管能力建設，建立合理有效的信用評價體系，加強第三方物流的軟硬件建設；金融機構的角度來看，應該加強信息共享，有效溝通，減少信息不對稱現象。
5 研究局限與展望
5.1 系統研究有待加強
目前關于物流金融業務的研究主要集中在運作模式及風險評價的探討，而對物流金融業務的風險控制研究較少。雖然有不少學者對物流金融業務的風險定價有深入研究，但是模型的獨特適用性不強。另外，目前缺乏以流程管理為視角的風險控制研究。
5.2 缺乏實證研究
關于風險控制的研究多對問題進行假設求解，然后對模型進行仿真驗證，缺乏實際情況的驗證。
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關鍵詞：供應鏈金融；發展趨勢；風險防控
本文系黑龍江省哲學社會科學研究規劃項目：“新型城鎮化視角下黑龍江省農業供應鏈金融發展策略研究”（編號：15JYD06）
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A
收錄日期：2016年12月20日
現代供應鏈金融發端于20世紀80年代，供應鏈金融是指商業銀行依托供應鏈上的核心企業，將核心企業和上下游企業聯系在一起，通過對供應鏈上相關企業的信息獲取和資金流、物流的控制，降低資金風險，為供應鏈上的相關企業提供綜合性金融服務。自深圳發展銀行最早開始從事供應鏈金融業務起，供應鏈金融在我國得到了迅速發展。近年來，“互聯網+供應鏈金融”的全新運作模式進一步拓寬了供應鏈金融應用的廣度和深度。
一、供應鏈金融的產生與發展
中小企業是我國經濟發展中的中堅力量。然而，中小企業融資難在當下中國經濟發展過程中仍然是一個十分棘手的問題。自身信用級別較低、社會公信力不足、固定資產等抵押擔保品少、經營管理不善、財務信息不透明等原因使得中小企業不受銀行等金融機構青睞。供應鏈金融為中小企業融資提供了新思路。
2000年深圳發展銀行在國內開始開展貨押業務，可以視為我國供應鏈金融的最早形態。2003年7月，該銀行率先推出了“1+N”供應鏈金融業務，成為我國首先推出供應鏈金融的商業銀行。2005年7月，提出“面向中小企業，面向貿易融資”的業務策略，2006年深圳發展銀行，推出“供應鏈金融”品牌，當年榮獲深圳市金融創新獎，成為我國開展供應鏈金融業務的拓新者。
隨著深圳發展銀行供應鏈金融業務取得的成功，眾多商業銀行紛紛利用金融產品同質性、易復制等特點，改良出符合自身的供應鏈金融。例如，華夏銀行的“N+1+N”模式、廣東發展銀行的“N+1+M”模式等，至今為止，95%以上的商業銀行都擁有帶有自己特色的供應鏈金融產品和服務。
2008年之后，由于全球性金融危機的爆發，較長一段時間內，無論是國外還是國內都處于銀根緊縮、信貸業務收縮的狀態，但供應鏈金融憑借自身的獨特優勢，卻呈現出蓬勃發展的態勢。以深圳發展銀行為例，在2010年末供應鏈金融業務的授信規模達到1，755億元，不良率僅占0.32%，這既體現出供應鏈金融風險較低的優勢，也彰顯出供應鏈金融作為商業銀行一個重要利潤增長點具有極大的開發潛力。
二、“互聯網+”時代供應鏈金融新發展
當下供應鏈已由傳統模式，發展為互聯網金融與供應鏈金融的結合，實現了信息與產業透明化。金融機構與核心企業及中小企業的有機結合，帶動物流企業等第三方企業的發展。以互動、協同、可視為理念，利用成熟互聯網和IT技術構建平臺，鏈接供應鏈的上下游及各參與方，包括核心企業、中小企業、商業銀行、物流服務商、保險公司等，為企業提供準確及時的在線融資、在線結算等投資理財服務。
相對于電商領域企業，實體企業對供應鏈金融的需求更加的渴望，在當下互聯網電商飛速發展，像淘寶、京東等對實體企業的沖擊越來越嚴重，實體企業希望通過完善的供應鏈金融業務，加強實體企業的競爭力。
較之傳統的供應鏈金融，“互聯網+”時代下的供應鏈金融可以利用成熟的互聯網技術和IT技術構建平臺，金融機構與核心企業密切合作，運用大數據、云平臺等技術實現資源共享，并且通過對相關各方經營活動中所產生的商流、物流、資金流、信息流的歸集和整合，提供適應供應鏈全鏈條的在線融資、結算、投資理財等綜合金融與增值服務。這就擴展了供應鏈金融的規模，由原來的“鏈”逐漸擴大為“網”，這張“網”覆蓋的范圍更大，參與的主體更多，在互聯網技術的支持下，供應鏈金融變得更為復雜和高效。
我國互聯網企業都在供應鏈金融這一領域努力發展，京東就是其中的典型代表之一。京東現在已經不單單是電商，而且集京東物流、京東金融于一身，已經形成了一條較為完整的互聯網供應鏈金融。在京東企業發展戰略中，已將供應鏈金融作為產業的基礎，京東自身建設的物流給它帶來了很大的優勢，經過京東不斷的發展，已經形成了一套較為完善的供應鏈金融，為上游企業提供資金與理財服務，為下游消費者提供分期付款模式。同時，京東擁有優質的上游供應商、下游消費者的精準大數據，成功搭建了較完善的供應鏈金融業務框架。
未來供應鏈金融的發展將更加依靠大數據、云平臺等互聯網技術，體系也將越來越完善，企業發展也必將依靠供應鏈金融這條道路，誰能使體系更加完善且成熟，誰就會在發展的道路上越走越遠。
三、“互聯網+”供應鏈金融運行模式
供鏈金融要實現物流、商流、資金流、信息流的“四流合一”，互聯網則是實現這一目標的最佳方式。互聯網與供應鏈金融結合的優勢主要表現在網絡化、精準化、數據化方面。從目前我國互聯網金融發展的現狀看，存在著幾種比較主流的“互聯網+供應鏈金融”的運行模式。
第一種是電商平臺發展模式。電商平臺發展模式是指電商平臺通過獲取買賣雙方在其交易平臺上的大量交易信息，并且根據客戶的需求為上下游供應商和客戶提供金融產品與融資服務。即電商平臺憑借在商流、信息流、物流等方面的優勢，扮演擔保角色（資金來源主要是商業銀行）或者通過自有資金幫助供應商解決資金融通問題，并從中獲取收益。電商平臺能夠方便并快速地獲取整合供應鏈內部交易和資金流等核心信息，由于積累了大量的真實交易數據，電商平臺可以通過不斷積累和挖掘交易行為數據，分析、歸納借款人的經營與信用特征，通過云計算和大數據技術電商平臺可以做到合理的風險定價和風險控制，且相關成本很低。電商模式包括綜合電商模式和垂直電商模式兩大類。目前，國內綜合電商模式的成功案例包括阿里、京東、蘇寧等，垂直電商模式主要有上海鋼聯、生意寶等。
第二種是P2P網貸平臺發展模式。P2P網貸的供應鏈金融是網貸平臺圍繞供應鏈核心企業，平臺直接接觸此類企業的經營生產，通過數據共享、實時監控、產品抵押等手段，把企業通過平臺的融資風險經由其生產活動化大幅降低，從而為投資人提供低風險高回報的標的項目。P2P的供應鏈模式面對的是整個行業而非單個核心企業，行業存量、市場空間將會給互聯網平臺提供更為巨大的成長空間。P2P網貸平臺處理和整合信息能力以及審批效率、創新速度都遠超商I銀行，貼合市場、機動靈活，且資金來源風險偏好多元化，可以滿足產業鏈中的中小企業的個性化需求，P2P平臺把相應債權標的可以打包設計成短期產品，符合目前P2P線上投資人的短期投資偏好，且收益率相比銀行理財產品要高出很多。一些國內領先的P2P平臺在自身豐富的行業經驗累積和專業的風控能力的基礎上，紛紛深度介入能源、農業、旅游、珠寶等產業供應鏈領域。目前，國內成功切入供應鏈金融的P2P平臺主要有寶象金融、銀湖網、農發貸等。
四、互聯網金融風險及防范
因搭上“互聯網+”快車而飛速發展的供應鏈金融仍然面對著很多嚴峻的問題。首先，與供應鏈金融相關的法律法規比較滯后，在供應鏈金融飛速發展的同時，急需一套完善的法律法規來保駕護航，這樣才會使供應鏈金融業務走得更加長遠；其次，一些行業不正當競爭，也影響著供應鏈金融的發展，像一些O2O平臺的虛假融資信息等；再次，供應鏈本身內部的風險也日益突出。互聯網技術的發展使供應鏈金融由“鏈”向“網”發展，在更多企業享受到供應鏈金融利益的同時，供應鏈金融的風險也隨之增加；最后，當下的互聯網供應鏈金融需要較為先進的網絡技術，對從業人員業務技術也有較高的要求。由于產業發展不是很完善，一些體制中還有很多漏洞，近些年互聯網金融詐騙越來越頻發，建立完善的管理體制迫在眉睫。
商業銀行競爭優勢的發揮在于創新，而與產品和服務創新相伴而來的各種風險必須得到有效控制和防范。因此，商業銀行供應鏈金融的風險管理作為一項系統工程，它需要在整個商業銀行的范圍內建立一個全面的風險管理體系，只有這樣才能使商業銀行供應鏈金融所面臨的風險減弱到最低程度，從而提高商業銀行的經營效率。對供應鏈金融風險進行管理的方法主要是通過加強風險信息的了解和溝通，對潛在的意外和損失進行識別、衡量和分析，以最小成本、最優化組合對風險實行有效規避、實時監控，以保證供應鏈金融的安全。
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一、供應鏈金融主要風險類別
商業銀行在開展信貸業務時面臨的風險主要有信用風險、流動性風險、操作風險、法律風險、利率風險等。而供應鏈金融業務的風險主要集中在以下三種:
(一)政策風險
國家政策的變化會影響相關行業的整個產業鏈。當進行產業結構的調整時,國家會出臺一系列政策,支持或限制某個產業的發展。國家出臺政策限制一個產業發展,這個產業鏈從源頭到最后的零售商都會受到影響,或生產規模縮小、或價格被迫上限。如果銀行選取了這條產業鏈上的核心企業開展了供應鏈融資業務,那么相關信貸業務都會被波及。
(二)操作風險
巴塞爾銀行監管委員會對操作風險的正式定義是:操作風險是指由于不完善或有問題的內部操作過程、人員、系統或外部事件而導致的直接或間接損失的風險。供應鏈金融業務是以對資金流、物流的控制為基礎的,這其中貸后操作的規范性、合法性和嚴密性是貸款能否收回的重要保障,所以供應鏈金融業務的操作風險遠大于傳統業務。
(三)市場風險
由于在供應鏈金融業務中,作為貸款收回的最后防線的授信支持性資產多為動產,且根據供應鏈所屬行業不同,動產種類也很多。這些動產的價格隨市場供需的變化而波動,一旦貸款的收回需要將這些資產變現,而價格處在低谷,就給銀行的供應鏈金融業務帶來了市場風險。這種以動產為保障的信貸模式的市場風險在整體業務風險中所占比例也較高。
二、供應鏈金融業務特殊風險的起因
商業銀行具有內在的脆弱性,這是商業銀行風險產生的理論根源。宏觀經濟政策與泡沫經濟、金融放松管制與自由化、內部管理與道德風險、經營環境與非經濟因素等是商業銀行風險的現實起因。而供應鏈金融業務與傳統信貸業務相比有一些不同的特質,構成了供應鏈金融業務特殊風險的起因。
首先,受信企業具有產業鏈相關性。供應鏈金融的授信對象是在一條供應鏈上的企業,以大客戶為核心,而以它的上下游為擴展。這條供應鏈上的一系列企業在產業經濟學意義上被定義為具有產業相關性的企業。給具有產業相關性的企業發放貸款是具有連帶的信用風險的,這是因為供應鏈上任何一家企業的問題將通過供應鏈傳導給整個鏈上的企業。且銀行現階段發展的供應鏈受信對象多集中在幾個大型的產業鏈上,如汽車業、醫療器械類、電力類等。當這些大型產業鏈上的任意一個重要結點發生使銀行撤出資金的風險問題時,不僅銀行在鏈上其他企業的授信業務會受到影響,甚至整個產業鏈的發展也會受到波及。
其次,供應鏈上主要受信企業規模較小。在傳統的信貸業務中,銀行偏向于選擇大型信用評級較高的企業作為授信對象。而在供應鏈金融業務中,最需要資金支持的往往不是一條供應鏈上的核心企業,而是其上下游的供應商、分銷商等相對小的企業。由于中小企業在供應鏈中處于買方或賣方的劣勢地位,流動負債在其報表中所占份額很大。銀行給這些中小企業放貸,面臨著授信對象規模小、信用評級歷史短或有空缺的情況,相較規模大的企業而言風險較大。
最后,銀行授信以交易為基礎決定其風險與傳統業務不同。供應鏈金融是基于企業間的實質易來發放貸款的,這就決定了交易的可控性、真實性成為貸款能否收回的重要保障。傳統業務中,銀行會將目光放在企業的評級、財務狀況上,不會對企業的每筆交易都做調查。而供應鏈金融業務中,授信因交易而存在,如果企業造假交易信息而銀行又沒有及時發現,就會產生巨大的信用風險。在控制企業的交易過程中,銀行也容易處于被動地位,所以說授信以交易為基礎給銀行信貸帶來了與傳統信貸不同的風險。
三、商業銀行供應鏈金融業務的風險管理流程
供應鏈金融業務風險管理流程與傳統業務一樣分為風險識別、風險度量和風險控制,但是側重點不同。
風險識別是風險管理工作的第一步,也是風險管理的基礎。在這個過程中,銀行對可能帶來風險的因素進行判斷和分類。這部分做法和傳統信貸業務基本一致,但識別風險時,要注意與傳統業務風險種類的區別。
風險度量則是運用定量分析的方法分析與評估風險事件的發生概率。傳統信貸業務有開展多年積累的數據基礎,各銀行都有完備的數據庫,量化分析時有比較成熟的模型。而供應鏈金融業務是一個比較新的金融服務領域,數據積累少,且客戶群中小企業較多,所以目前并不具備量化模型評估的條件。這就要求銀行在供應鏈金融業務風險度量時注意數據的積累,逐步推進風險量化與模型構建。
風險控制指銀行采取相應措施將分析結果中的風險控制在一定范圍之內。通常意義上,銀行對于風險可采取的措施包括:風險回避、風險防范、風險抑制、風險轉移和風險保險等。在我國供應鏈金融業務中,風險轉移和保險還很不普遍,風險防范和風險控制主要通過操作控制來完成,因此風險控制在此業務風險管理中是很重要的步驟。
四、商業銀行供應鏈金融業務風險管理建議
(一)創建獨立的風險管理體系
健全的風險管理組織體系是實現全方位、全過程風險管理的組織保障,也是完備的風險管理制度和科學的風險管理流程的基礎載體。因為供應鏈金融信貸業務具有與傳統信貸業務不同的風險特征,所以在對其進行風險管理時,要創建獨立的風險管理體系。把供應鏈金融業務的風險管理系統獨立出來,可以使風險管理系統的整體運行更有效率。不要用傳統的財務指標來約束供應鏈金融信貸業務的發展,要引入新的企業背景與交易實質共同作為評判因素的風險管理系統。
(二)審慎選擇擬授信的供應鏈群
供應鏈金融信貸業務以供應鏈群體企業之間良好的合作關系為信用風險管理的主線,優勢行業與暢銷產品是維護良好的供應鏈合作關系的前提,也是銀行有效控制供應鏈信貸業務信用風險的重要前提。銀行應事先選擇允許開展供應鏈融資的行業和產品,將貸前的市場準入為控制供應鏈信用風險作為第一道防線。
(三)強化內部控制防止操作風險
操作風險主要源于內部控制及公司治理機制的失效。因為貸后管理是供應鏈金融信貸業務中重要的一步,所以發生操作風險的概率比傳統業務要高,這就要求銀行成立專門部門負責貸后跟蹤與對質押物的管理。質押物管理環節多由物流公司或倉儲公司負責,銀行要加強與這些企業的聯系,注意對其資格的審查,并且隨時進行抽查。
(四)逐步構建完善的供應鏈金融風險評估模型
在發展供應鏈金融業務的同時,也要注意信用評級系統數據庫中數據的逐步積累。當今銀行風險控制的發展趨勢是數量化、模型化,供應鏈金融作為一項新的信貸業務,風險評估模型更是不可或缺,而構建完善模型的基礎就是具有代表性數據的收集。所以銀行要注意投入物力人力開發供應鏈金融風險的評估模型,使此業務今后的風險管理成本減少、更有效率。
(五)組建專業的供應鏈融資操作隊伍
關鍵詞：供應鏈金融；中小企業融資；信用風險；風險管理
隨著我國銀行業改革和金融創新的深入，銀行間競爭不斷加劇，各商業銀行紛紛加快金融產品的研發，以新型授信技術和客戶關系管理模式爭奪中小企業市場份額。一些銀行借助客戶供應鏈中物流、信息流和資金流運行特點，突破傳統信貸思路，創造性地推出了供應鏈金融模式，并率先向大型企業上下游的中小企業客戶群進行推廣。該模式突破了傳統信貸業務的評級授信、抵質押擔保、審批流程等方面的限制，客戶準入門檻比較符合中小企業的特點，方案設計靈活，適用范圍較廣，對支持中小企業發展具有重要意義。但由于供應鏈金融參與主體眾多、融資模式靈活、契約設計復雜，商業銀行在推廣供應鏈金融過程中，需要對供應鏈金融的特定風險進行管理，以增強供應鏈金融的適應能力。
一、供應鏈金融的涵義與主體
供應鏈金融(supply chain finance,scf)，是商業銀行授信業務的一個專業領域(銀行層面)，也是企業尤其是中小企業融資的一種新型渠道(企業層面)。從商業銀行視角看，供應鏈金融可以理解為商業銀行為滿足企業供應鏈管理需要而創新發展的金融產品，其目的是為了實現供應鏈中核心企業、上下游企業、第三方物流企業及銀行等各參與主體的合作共贏。根據深圳發展銀行副行長胡躍飛提出的概念，供應鏈金融是指在對供應鏈內部的交易結構進行分析的基礎上，運用商品貿易融資的自償性信貸模型，并引入核心企業、物流監管公司、資金流導引工具等新的風險控制變量，對供應鏈的不同節點提供封閉的授信支持及其他結算、理財等綜合金融服務。
(一)供應鏈金融與傳統金融的區別
1.供應鏈金融的服務對象主要是供應鏈中核心企業上下游的中小企業。在中小企業準入標準上，不再孤立地評估單個企業的財務狀況和信用風險，而是側重于考察中小企業在整個供應鏈中的地位和作用，及其與核心企業的交易記錄，將購銷行為引人中小企業融資，為其增強信用等級，并將資金有效注入相對處于弱勢的中小企業，解決中小企業融資難題。
2.在供應鏈內部封閉授信。融資嚴格限定于中小企業與核心企業之間的購銷貿易，禁止資金的挪用；利用供應鏈購銷中產生的動產或權利作為擔保，主要基于商品交易中的預付賬款、存貨、應收賬款等資產進行融資，與傳統的固定資產抵押貸款形成鮮明對比。
3.強調授信還款來源的自償性，將核心企業的信用能力延伸到供應鏈上下游中小企業，并把銷售收入直接用于償還授信。另外，供應鏈金融還引入了物流企業的合作，起到貨押監管的作用。
(二)供應鏈金融的參與主體
供應鏈金融的參與主體主要有金融機構、中小企業、物流企業以及在供應鏈中占優勢地位的核心企業。
金融機構在供應鏈金融中為中小企業提供融資支持，通過與物流企業、核心企業合作，在供應鏈的各個環節，根據預付賬款、存貨、應收賬款等動產進行“量體裁衣”，設計相應的供應鏈金融模式。金融機構提供供應鏈金融服務的模式，決定了供應鏈金融業務的融資成本和融資期限。
中小企業在生產經營中，受經營周期的影響，預付賬款、存貨、應收賬款等流動資產占用大量的資金。而在供應鏈金融模式中，可以通過貨權質押、應收賬款轉讓等方式從銀行取得融資，把企業資產盤活，將有限的資金用于業務擴張，從而減少資金占用，提高了資金利用效率。
物流企業是供應鏈金融的主要協調者，一方面為中小企業提供物流、倉儲服務，另一方面為銀行等金融機構提供貨押監管服務，搭建銀企間合作的橋梁。對于參與供應鏈金融的物流企業而言，供應鏈金融為其開辟了新的增值業務，帶來新的利潤增長點，為物流企業業務的規范與擴大帶來更多的機遇。
核心企業是在供應鏈中規模較大、實力較強，能夠對整個供應鏈的物流和資金流產生較大影響的企業。供應鏈作為一個有機整體，中小企業的融資瓶頸會給核心企業造成供應或經銷渠道的不穩定。核心企業依靠自身優勢地位和良好信用，通過擔保、回購和承諾等方式幫助上下游中小企業進行融資，維持供應鏈穩定性，有利于自身發展壯大。
二、供應鏈金融的基本模式
在供應鏈中，中小企業的現金流缺口主要產生于預付賬款、存貨、以及應收賬款等節點，這些節點在中小企業的生產經營周期內占據了較大比例。為了提高整個供應鏈的資金效率，結合中小企業生產經營的周期特點，供應鏈金融基本模式主要有：基于預付賬款的保兌倉融資模式、基于存貨的融通倉融資模式以及基于應收賬款的融資模式。
(一)保兌倉融資模式
在采購階段，供應鏈下游的中小企業往往需要向上游核心企業預付賬款，才能獲得持續經營所需的產成品、原材料等。對于缺乏流動資金的中小企業，可以通過保兌倉融資模式獲得銀行的授信支持，用于向核心企業支付預付賬款。所謂保兌倉，是以核心企業承諾回購為前提，以核心企業在銀行指定倉庫的既定倉單為質押，以控制中小企業向核心企業購買的有關商品的提貨權為手段，由銀行向中小企業提供融資的授信業務。該模式下的授信產品主要是銀行承兌匯票，主要通過銀行(金融機構)、中小企業(經銷商)、核心企業(生產商)和物流企業(貨押監管)四方簽署合作協議而實施。…經銷商根據與生產商簽訂的購銷合同向銀行交納一定比例的保證金，申請開立銀行承兌匯票，專項用于生產商貨款的支付保證和到期支付；物流企業提供保證擔保，經銷商以貨物向物流企業進行反擔保。物流企業根據掌控貨物的庫存情況和銷售情況按比例決定承保金額，并收取監管費用；銀行根據經銷商存入的保證金簽發相應額度的提貨通知單，物流企業憑銀行簽發的提貨通知單向經銷商發貨，經銷商銷貨后向銀行續存保證金，銀行再簽發提貨通知單，物流企業再憑銀行簽發的提貨通知單向經銷商發貨，如此循環操作，直至保證金賬戶余額達到銀行承兌匯票金額，票據到期，銀行保證兌付。保兌倉融資模式如圖1所示。
保兌倉融資模式實現了經銷商的杠桿采購和生產商的批量銷售，經銷商通過保兌倉業務獲得的是分批支付貨款并分批提貨的權利，避免一次性支付全額貨款，從而為供應鏈節點上的中小企業提供了融資便利，有效緩解了全額購貨造成的流動資金壓力。生產商以自身的資信或實力為下游經銷商提供 回購承諾，進一步穩定和擴大了下游銷售。從商業銀行的角度，以供應鏈上游核心企業承諾回購為前提條件，由其為中小企業融資承擔連帶保證責任，并以銀行指定倉庫的既定倉單為質押，同時開出的銀行承兌匯票由物流企業提供授信擔保，從而大大降低了銀行對中小企業的授信風險。
(二)融通倉融資模式
當供應鏈上的中小企業處于支付現金至賣出存貨的生產經營周期時，可以采用融通倉融資模式。融通倉是中小企業以銀行認可的存貨等動產作為質押物向金融機構申請授信的行為。然而不同于簡單動產質押，融通倉是指在動產質押中引進物流企業，將中小企業采購的原材料或產成品等質押標的存人物流企業開設的融通倉，由物流企業提供質物保管、價值評估、信用擔保、去向監督等服務，由銀行根據動產穩定性、評估價值、交易對象、供應鏈狀況等向中小企業提供融資的授信業務。融通倉的還款來源是中小企業生產經營過程中或質押產品銷售中產生的分階段還款。必要時，銀行還會與中小企業的上游核心企業簽訂質物回購協議，降低融通倉授信業務的風險。融通倉融資模式如圖2所示。
融通倉融資模式以中小企業為主要服務對象，以流動商品倉儲為基礎，利用第三方物流企業作為聯結中小企業與金融機構的綜合平臺，開辟了中小企業融資的新渠道。通過融通倉融資模式，使針對中小企業的動產質押貸款業務的可操作性大大增強。融通倉憑借良好的倉儲、物流和評估條件，協助中小企業以存放于融通倉的動產為質押獲得融資支持。此外，融通倉還幫助作為質押權人的銀行解決了質物估價、監管和拍賣等難題。總之，通過融通倉模式中小企業可以將以前銀行不太愿意接受的動產轉變為其愿意接受的動產質押標的，從而構建起了中小企業與銀行之間資金融通的新橋梁。
(三)應收賬款融資模式
這種模式主要針對商品銷售階段，由于絕大多數正常經營的中小企業都具有未到期的應收賬款，這一模式適用范圍非常廣泛。具體而言，應收賬款融資模式是指以中小企業對供應鏈下游核心企業的應收賬款憑證為標的物(質押或轉讓)，由商業銀行向處于供應鏈上游的中小企業提供的，期限不超過應收賬款賬齡的短期授信業務。在應收賬款融資中，主要有中小企業(債權企業)、核心企業(債務企業)和銀行等主體，如果是應收賬款質押，銀行第一還款來源是處于供應鏈上游中小企業的銷售收入，第二還款來源是供應鏈下游核心企業給付的應收賬款。如果是應收賬款轉讓(有追索權明保理)，則第一還款來源是供應鏈下游核心企業直接支付給銀行的應收賬款，第二還款來源是處于供應鏈上游中小企業的銷售收入。應收賬款融資也可以引入物流企業提供第三方保證擔保。應收賬款融資模式如圖3所示。
在應收賬款質押中，銀行通常將中小企業視為借款人，將核心企業視為擔保人核定授信額度；而應收賬款轉讓(有追索權明保理)通常將核心企業視為借款人，將中小企業視為擔保人。因此，在應收賬款融資中，核心企業的還款能力、交易風險以及整個供應鏈的運作狀況得到銀行更多地關注，避免了只針對中小企業本身進行風險評估，借助核心企業較強的實力和良好的信用，使銀行的授信風險得到有效控制。
三、供應鏈金融的特定風險
供應鏈金融雖然在結構上具有較強的科學性和可行性，但是由于供應鏈金融參與主體較多、融資模式靈活、契約設計復雜，其運作也存在一定風險。
1.核心企業道德風險。核心企業因規模較大、實力較強，在供應鏈金融中是決定風險的特異性變量。通常核心企業與供應鏈中的中小企業互利互惠，可以將中小企業的邊際信譽提高到與核心企業同等的水平。但是，如果核心企業出現道德風險，利用其談判中的優勢地位，在交貨、價格、賬期等貿易條件上對上下游中小企業采取有利于自己的行為，以實現短期效益最大化，則會導致供應鏈上中小企業的資金緊張，迫使中小企業向銀行融資以維持其基本運作。一旦中小企業獲得銀行融資，供應鏈資金緊張狀況得以緩解。核心企業可能進一步擠占中小企業資金。如果由此積累的債務負擔超出中小企業的承債極限，核心企業就會由控制風險的變量轉變為供應鏈系統性風險的“震源”，使得供應鏈出現不穩定，帶來相應風險。
2.物流企業瀆職風險。在供應鏈金融中，物流企業是鏈接金融機構、中小企業和核心企業多方參與主體的紐帶。訂單形式的需求信息、貨物形式的監管標的、擔保形式的金融服務等都通過物流企業在供應鏈上層層傳遞。一般而言，物流企業的引入有助于供應鏈金融的風險控制。但是，在物流企業準入不嚴的情況下，供應鏈金融的貨押監管變量可能轉化為一個新的風險隱患。比如出現監管方瀆職、與中小企業的合謀詐騙或與核心企業發生糾紛等等，則必然影響供應鏈金融的有序循環，使供應鏈金融的風險管理得不到無縫銜接，嚴重時將使整個供應鏈金融中斷或者崩潰。
3.中小企業物權擔保風險。供應鏈金融作為針對中小企業的授信類產品，其最大特點是強調授信的自償性，通過對物流、資金流、控制技術的結構化運用，規避了因中小企業資信、實力不足所蘊涵的信用風險。鑒于此，供應鏈金融弱化了主體評價的權重，對受信主體的資質要求門檻較低；而強化債項評價的權重，對預付賬款、存貨、應收賬款等廣義的動產擔保物權更為重視。預付賬款、存貨、應收賬款等廣義的動產擔保物權，作為供應鏈金融業務的授信支持性資產，是重要的直接或間接還款來源。如果對中小企業此類廣義的動產擔保物權選擇不慎，供應鏈金融將面臨較高的信用風險。
4.供應鏈金融的操作風險。在供應鏈金融中，銀行需要根據供應鏈的具體信息來量身定做金融服務，設計多元化的契約，以協調各參與主體之間在物流、資金流、信息流等方面的權利和義務，這其中業務操作的規范性、合法性和嚴密性是供應鏈金融風險控制的重要保障。而供應鏈金融參與主體較多，每個主體都是獨立經營的經濟實體，當供應鏈結構日趨復雜、規模日益擴大時，供應鏈上發生錯誤信息傳遞的機會也隨之增多。在銀行擴大供應鏈金融服務范圍，提供更加靈活金融產品的形勢下，如果對于貸前、貸中和貸后的契約設計不完善或有問題，供應鏈金融操作過程、人員、信息或外部事件不能得到準確有效地管理和配置，將可能引發操作風險，進而影響供應鏈金融中銀行債權的有效實現。
四、供應鏈金融的風險管理
供應鏈金融作為一種針對中小企業的結構性金融創新，在運作模式上具有參與主體多元化、資金流動封閉化、強調動產擔保物權等一系列特征。從風險管理的角度看，供應鏈金融比傳統的流動資金貸款業務需要更為復雜的技術手段。
1.供應鏈核心企業的選擇管理。供應鏈金融的風險管理首先是供應鏈中核心企業的選擇問題。“為了防范核心企業道德風險，銀行應設定核心企業的選擇標準。(1)考慮核心企業的經營實力。如股權結構、主營業務、投資收益、稅收政策、已有授信、或 有負債、信用記錄、行業地位、市場份額、發展前景等因素，按照往年采購成本或銷售收入的一定比例，對核心企業設定供應鏈金融授信限額。(2)考察核心企業對上下游客戶的管理能力。如核心企業對供應商經銷商是否有準入和退出管理；對供應商，經銷商是否提供排他性優惠政策，比如排產優先、訂單保障、銷售返點、價差補償、營銷支持等等；對供應商，經銷商是否有激勵和約束機制。(3)考察核心企業對銀行的協助能力。即核心企業能否借助其客戶關系管理能力協助銀行加大供應鏈金融的違約成本。
2.物流企業的準入管理。在供應鏈金融風險管理中，物流企業的專業技能、違約賠償實力以及合作意愿三項是起著決定作用的關鍵指標。其中，專業技能和違約賠償實力兩項指標分別關系到供應鏈金融的違約率和違約損失率，可以進一步細化這兩項指標，采用打分法形式對物流企業進行評級和分類。對于合作意愿指標，除了考慮物流企業與銀行合作的積極性，還應考慮物流企業具體業務操作的及時性，以及物流企業在出現風險時承擔相應責任的積極性。根據上述三項指標篩選的物流企業應能在鏈接供應鏈有序運轉的同時，協助銀行實現對質押貨物的有效監管；在出現風險時發揮現場預警作用，將質押貨物及時變現，最大程度地降低銀行供應鏈金融違約損失率。
根據語義學的解釋，供應鏈金融是一個合成詞，由“供應鏈”和“金融”兩個語素構成。這表明了供應鏈金融從誕生之初便同時具備了產業和金融兩種屬性。供應鏈金融固有的二元性也自然導致了企業家和學者們在認識和理解供應鏈金融概念上的差異。這一差異主要表現為在界定供應鏈金融概念時，“供應鏈”和“金融”兩者的地位和角色是變化的。供應鏈金融的相關概念是物流金融。物流金融有廣義和狹義兩種解釋。廣義的物流金融是指物流企業借助資本市場進行資金運作，向其下有顧客提供金融增值服務。狹義的物流金融是依托物流企業，為中小企業提供融資的一種創新型融資模式。物流金融的雛形出現公元前2000年，物流金融便已初具雛形并且在美索不達米亞的農業領域范圍內，一種十分常見的物流金融雛形是儲存設施與分級系統。19世紀，芝加哥谷物行業用倉單位發貨人融資。1999年，致力于創造并實施供應鏈金融業務的上市公司RedwoodTrust收到來自美國摩根斯坦利投資的3.5億美元。2001年，美國第一國際銀行被美國聯合包裹公司收購，以期為顧客提供多角度全方位的供應鏈金融服務。隨著物流金融實踐的發展，國外理論研究也非常豐富。研究集中在兩個方面：一是對物流金融中業務模式的演進和具體形式進行探討，二是對物流金融業務中的風險監控以及風險管理理念進行研究。MichaelLamoureux(2008)總結前人研究給出了供應鏈金融的定義，這一定義是站在金融與產業立場上的，他認為供應鏈金融是在以核心企業為主導的系統中對資金的可得性和成本進行系統優化的過程[1]。在國內，1999年中國儲運集團首先開始從事物流金融相關業務。隨著供應鏈管理時代的來臨，物流金融研究也開始偏向供應鏈視角。當突出“金融”時，供應鏈金融的側重點在其金融屬性，即供應鏈是手段，金融是目的。供應鏈金融可以看作是商業銀行基于供應鏈展開的一項業務模式的創新，是一種新型獨特的信貸模式。
相對應的，從供應鏈上的運營商（核心企業、上下游配套的中小企業等）角度出發，供應鏈金融的側重點則轉向產業屬性，金融是手段，供應鏈成為目的。此時，供應鏈金融表現為一種新型的產業組織模式，它是供應鏈管理內涵的發展和深化，即從關注物流到注重物流、信息流和資金流的高效整合。對資金流的有效管理是實現“三流”合一，提升供應鏈整體績效的關鍵，而要實現資金流的有效管理，則必然要借助金融手段。由于商業銀行等金融機構一直是供應鏈金融實踐中最活躍的參與主體，因此大多數關于供應鏈金融的研究都是從銀行的角度展開的。其中，深發展銀行副行長胡躍飛(2007)闡述了相對來說比較具備代表性的供應鏈金融定義，他主張應借助剖析供應鏈內部的交易結構，在融合核心企業、物流監管公司、資金流引導工具等新出現的風險調節變量的同時，應用自償性貿易融資的信貸模型，為供應鏈中存在差異的節點企業提供相對封閉的授信扶持以及結算理財等綜合性金融服務業務[2]。胡躍飛的供應鏈金融定義中，實施主體是商業銀行。與之類似的觀點還有很多，比如彎紅地(2008)認為供應鏈金融是銀行將供應鏈中相關企業看作一個整體，并對其提供形式靈活、全面的金融產品和服務的一種融資模式[3]。除了銀行視角，其他幾種常見的視角還有核心企業、第三方物流企業和電子商務平臺等視角。閆俊宏(2007)認為供應鏈金融主要是為促進供應鏈的穩定和運作暢順，金融機構與企業相互協作，對供應鏈中的單個或多個上下游企業提供全面結算和融資服務，從而建立銀行、企業和供應鏈共贏共存、持續發展的局面[4]。現有研究大多落腳于供應鏈金融的金融屬性，而在一定程度上忽視了對其產業屬性的關注和分析。具體而言，供應鏈金融的內涵可以從三個角度進行分析和理解：第一，供應鏈金融反映了思維模式的創新，它突破了傳統意義上從微觀層面關注企業的視角，而是從中觀的視角剖析整個產業供應鏈，把金融資源的整理合并內容拔高到整體供應鏈組織協調配合的戰略層面。第二，供應鏈金融系統內部存在多方參與主體，主導供應鏈金融并提供相關服務的主體是供應鏈的重要利益攸關方，可以是核心企業、第三方物流，銀行和非銀行金融機構、電子商務平臺等，由此也形成了各具特色的供應鏈金融運作模式。第三，供應鏈金融以開發金融工具，實現供應鏈上物流、信息流和資金流的高效整合為目的，在資源優化配置的同時進一步提高整個供應鏈的運營績效。從廣義層面而言，供應鏈金融是把供應鏈上所具有的金融資源進行有效提煉整合，并且為供應鏈金融中的特殊組織方提供完整的能夠有效解決供應鏈資金流管理問題的策略方案。從靜態上講，不同參與者之間相對繁復龐雜的資金關系都被包含在供應鏈中；從動態層次上講，一般是有指定的供應鏈管理的相關參與方（如核心企業、第三方物流企業）和金融機構作為組織者，為特定的某個供應鏈條或特定的某個供應鏈的某個環節提供關于財務管理的相關服務。
二、供應鏈金融模式
所謂模式，即事物的標準樣式，其表明不同事物間潛在的規律聯系，內容不一定是圖象或圖形，也可能是數字或抽象的關系以及思維方式。可以說模式關注的不是本質上的內在規律而是外在形式上的聯系，是人類把從社會生產和生活實踐中累積起來經驗加以提煉和升華，一種基于認識基礎上的思維方式。簡而言之，就是能夠從持續反復出現的事物中提煉和概括出該事物的規律，是在發現問題并解決問題的過程中不斷積累經驗并對其進行高度歸納總結，因為人們往往能夠從不斷反復出現的事物中觀察并發現出某種特定的模式。一般而言，在一個成熟的領域內，會發展出多種不同的模式。一個關于模式的比較經典的定義是由Alexander提出的，他認為每一個模式都是發現居民生存環境中時常出現的問題，在此基礎上提出解決該問題的重點方案。模式的意義在于其可以作為經驗輔助我們進行決策，即在某種條件下按照這種模式可以產生某種結果，是一種參照性指導方略。在一個優秀方案的指導下，人們能夠快速高效的完成目標計劃且可能會依據已有的良好思路設計出一個更加優秀的方案，從而取得事半功倍的成果。現有文獻中涉及的“供應鏈金融模式”，通常表達了兩種含義，或者簡單地指代供應鏈金融這一概念，突出其作為一個不可分的完整概念與其他模式的差異，等價于“供應鏈金融”；或者強調了供應鏈金融內部的細分模式，即它在理論上和實踐中各種可能的表現形式，等價于“供應鏈金融的模式”。
文章所要探究的是第二種含義，即供應鏈金融的模式。根據對模式的分析，可以推出，供應鏈金融模式就是供應鏈與金融結合在一起形成的標準樣式，表現為在供應鏈金融系統自身內部參與人之間的某種持續平衡穩定的功能結構關系以及有規律可循的交流互動方式。由于這種結構關系和交互方式具有多樣性，從而呈現出多種不同的供應鏈金融模式。每一種供應鏈金融模式都是供應鏈金融參與主體針對某一特定問題或需求而設計、開展的實踐方案的經驗的規律性總結，進而抽象升華出的一種可以在整個供應鏈金融產業生態內被其他參與主體不斷借鑒、復制的實踐樣板。供應鏈金融模式的這種可復制性使得人們可以在較短的時期內，以更低的實踐探索成本實現整個供應鏈金融產業的高效、規模化發展。由于其表現出的對供應鏈金融產業發展的重要意義，供應鏈金融模式一直是供應鏈金融研究的焦點之一，許多學者進行過這方面的研究并對供應鏈金融的各種模式進行了總結分類。雖然供應鏈金融的內涵要大于供應鏈融資，供應鏈融資只是供應鏈金融的一個組成部分，但在實踐中，供應鏈金融一開始便是以其在融資方面表現出的獨特性和創新性而引起廣泛關注的。由于供應鏈金融的最重要的功能是在合理配置資金的基礎上對供應鏈中每一個鏈條上的參與者進行合理的規劃和調度，并且因為每一個鏈條中的參與者及時相互獨立的個體關系，又是相互合作與競爭的競合關系，所以主要會利用債權債務關系對鏈條中的每一個參與者之間的資金進行合理安排。該債權債務關系首先來源于企業和企業之間的商業信用并由此體現出來，盡管企業的資金是有限制的，但企業取得融資的重要渠道是銀行，所以銀行涉入到了該債權債務關系后就可能轉換成為銀行信用。因此，供應鏈金融主要通過供應鏈融資來實現供應鏈資金的合理安排，在很多情況下，學者們不約而同地將對供應鏈金融的研究與運用與供應鏈融資的研究與運用等同起來。從現有的文獻資料看，大多數關于供應鏈金融模式的研究實質上都落腳于供應鏈金融的融資模式。在這方面的研究中，學者們往往選用不同的分類標準或維度對供應鏈金融模式進行分類。比如，從銀行角度來看，根據風險控制體系的差異和解決方案的緯度導向，部分學者把供應鏈金融的業務模式劃分為存貨融資、預付賬款融資、應收賬款融資三類。很多學者對國內供應鏈金融的基本模式進行了總結，一般是在三大類融資模式（預付款、存貨、應收賬款）的基礎上，對每一類融資模式主導下的典型模式進行分析，有學者認為基于預付款的保兌倉融資模式、基于存貨的融通倉融資模式和基于應收賬款的融資模式是目前國內供應鏈金融的主要實踐模式；也有學者認為供應鏈金融的融資方式可以包括應收賬款融資、保兌倉融資、融通倉融資以及監管融資四類，還有學者基于企業生產營運過程中的不同發展階段的視角研究，提出了基于采購階段的預付款融資模式、基于生產階段的動產質押融資模式以及基于銷售階段的應收賬款融資模式的分類。通過分析上述幾位學者的研究結果可以看出，雖然學者們在總結供應鏈金融模式時選取的標準或維度有所差異，但總體而言，都是圍繞預付賬款類、存貨類和應收賬款類這三大類融資模式展開論述的，很少有學者突破這一框架，另辟蹊徑進行分類。
從產業角度看，供應鏈金融作為一種產業組織模式，是一種非常新穎獨特的模式。供應鏈金融模式的研究可以通過分析產業內部參與主體的互動關系來完成。供應鏈金融系統中的主體主要包括兩個部分：第一部分是位于產業供應鏈上的運營商，包含了供應鏈上的核心企業、與之具備長期穩定關系的上下游交易對手（主要是大量的配套中小企業）以及第三方物流、電子商務等企業；第二部分是較常見的銀行或非銀行等金融機構，其中商業銀行可以看作是最具典型和表現活躍的參與主體。從產業層面講，供應鏈金融關注的焦點是怎樣使用金融手段才能在為供應鏈分配資源的同時實現供應鏈全局利益的最大化。以該功能為核心，同時考慮不同主體自身的特點和能力，在供應鏈金融系統內主要有四類角色：第一類，由供應鏈上節點企業所扮演的金融服務需求方，尤其是由中小企業扮演；第二類，以商業銀行為主要代表的金融機構所扮演的金融服務提供方，它們主要承擔在為供應鏈投入資本的同時提供另外的資金管理服務的責任；第三類，由核心企業、商業銀行、第三方物流電商企業所主要扮演的供應鏈金融主導組織方，它們作為供應鏈金融的匯聚點，是組織系統內的不同參與者，它們的一個共同點是在系統內具備充分的影響力；第四類，由第三方物流、保險公司、倉庫儲存監管等類型企業所扮演的供應鏈金融支持協作方。因此，可以將供應鏈金融模式分為三類，分別是銀行等金融機構主導下的供應鏈金融模式、核心企業主導下的供應鏈金融模式以及第三方物流企業主導下的供應鏈金融模式。
三、供應鏈金融協同機制
供應鏈金融在國外的實踐一開始也是以銀行為主導的，其初衷有益于國內的供應鏈金融。國外銀行為了維護與老顧客之間的關系，避免因全球化背景下產業結構變化導致的老客戶流失而推出供應鏈金融；而國內銀行則為了開發新的客戶，為中小企業提供一種新的信貸模式。故而，研究中國供應鏈金融問題，更多的是基于四大參與主體：金融機構、中小企業、核心企業和第三方物流。這在國內的研究中是獲得一致認可的。李飛(2011)[5]指出供應鏈金融有利于開拓中小企業融資市場。林俠、羅霄峰(2011)[6]認為為了控制信貸風險銀行一般選擇行業市場占有率靠前、物流渠道暢通、價格穩定、流通性好的大型物流公司合作。國外很多專家學者對供應鏈金融協同機制進行探討。Duan(2009)建立了在緊急狀況下的供應鏈金融損失最小化的合作決策機制[7]。Allen(1998)等認為有效的合同可以保障銀行和企業以完整的過程完成談判，從而降低道德風險[8]。有學者以系統理論為基礎對供應鏈金融的合作協同管理問題進行了深入探討。Kong運用系統動力學，建立融和物流、信息流、資金流的供應鏈金融仿真模型，討論資金流和融資政策制定對供應鏈績效的影響[9]；Alea(2010)運用智能匹配方法設計了一個供應鏈金融溝通與決策機制[10]。供應鏈金融中的風險問題是國內外研究持續關注的問題。Pater從多角度考慮供應鏈金融的風險。Cranfiel針對供應鏈金融系統中的風險波及性問題提出自己的對策建議。李毅學(2011)表示，供應鏈金融風險應包括系統風險與非系統風險兩個基本層面[11]。張春認為供應鏈金融系統本身就存在一個風險防范與安全控制機制。在風險度量上，Barsky區別供應鏈金融與傳統的信貸業務，將供應鏈金融風險分為五類。有學者從信任的角度研究供應鏈金融機制。信任是人和其交易伙伴之間的一種期望，在契約的基礎上交易伙伴以雙方都能夠相互接受的方式行事，其中一方不可能利用另一方的弱點或缺陷來謀求自身利益。Chopra&Meindl認為，在供應鏈聯盟中，信任是指供應鏈節點上的每一個企業都十分關注不同節點上的其他企業的福利內容，在沒有考慮清楚自身行為對其他節點企業產生的影響時不會隨意采取業務行動。劉永勝在總結和吸取了相關領域的研究情況之后，認為供應鏈企業之間的彼此信任包括兩個方面：一是不同企業在面對處于未來的不確定性時所表現出對彼此的信任和依賴，這種成員之間因將來的不確定性而產生的彼此信任十分珍貴；二是供應鏈盡管以信任為基礎，但其本身也存在巨大的風險。從產業整合的角度設計供應鏈金融協同發展機制需要整合已有的研究。我們發現，供應鏈金融協同發展機制可以分為三大類：一是立足各參與主體的利益分配激勵機制，二是立足供應鏈金融系統的信任文化機制，三是立足更大系統的宏觀配套機制。這三個方面是一個系統，構成了通常所說的“動之以情、曉之以理、誘之以利”。三種機制在供應鏈金融系統中起到不同的作用。由于信息不對稱和經濟人追求個人利益，可通過利益分配激勵機制，依靠市場這只“看不見的手”，推動供應鏈金融的有效運行。供應鏈金融系統的協同發展必須依靠各參與主體的相互信任，在協同發展的過程中，慢慢培養起信任文化，走向協同發展的新階段。而在更宏觀的層面，信息容易對稱或監管的交易成本較小時，采用法律和規章制度這種強制的機制，引導供應鏈金融健康發展。
四、結論
