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【關鍵詞】 銀行債權治理； 現狀； 建議
財務治理作為一種規范、完善企業財務制度的創新組織和契約機制，它通過一定的財務治理結構、機制和行為手段，合理配置剩余索取權和控制權，以形成科學的財務約束機制和相互制衡機制，目的是協調利益相關者之間的利益和權責關系，促使他們長期合作，以保證企業財務決策的科學性和效率性。公司的財務治理是公司治理的一個子系統，從屬并取決于公司治理的根本性質。另外，公司的財務治理結構、機制和行為對公司治理起較大的反作用，證券市場出現的許多上市公司的治理問題大都表現為財務治理問題。近年來國內學者的有關研究主要集中在股權治理效率上，而對債權人治理則分析得不夠，尤其在銀行債權財務治理上。
較之西方發達國家，我國資本市場發展的時間較短，企業資金主要來源于銀行體系。據中國人民銀行金融研究所的一項研究報告資料顯示，在其抽樣調查的41家國有大中型企業和29家國有小型企業中，平均資產負債率為71.1%，在總負債中，銀行借款占74.4%。鑒于此，筆者圍繞銀行債權參與公司財務治理進行理論分析，并據其現狀提出建議。
一、銀行債權財務治理的理論分析
（一）銀行債權本身具有激勵與約束機理
根據成本理論，經理人在公司經營活動中有追求額外消費的積極性，從而會給企業帶來價值損失。詹森認為，企業債務的增加，將減少經理人所控制的自由現金流量，進而抑制經理人的過度投資行為。即經理人必須考慮債務到期時，公司是否組織有足夠現金和其他易變現資產償還債務，否則就會面臨訴訟或破產。但是，如果債務比例提高，資產替代效應，往往會誘使股東和經理人傾向選擇風險更高的投資項目。這是因為，如果利用該債務資金投資所產生的資金報酬率遠遠大于利息率，該投資產生的收益大部分會歸于股東和經理人所有，即使投資失敗，風險也將由股東、債權人和經理人共同承擔。由于風險、收益的不對稱，所以股東和經理人有投資高風險項目的沖動。如何協調銀行債權資金在企業中減少經理人額外消費和抑制股東、經理人投資高風險項目沖動的平衡關系，這就是銀行債權參與公司財務治理的根本所在。
（二）銀行債權具有“相機控制”機理
在現實中，由于未來收入的不確定性和合約的不完全性，即使合同收入也可能是有風險的。特別是股東只承擔有限責任加大了這種可能性。為防止股東、經理人的道德風險行為，在特定狀態出現后，讓作為合同收益人的“利益相關者”有一定的控制權是一種帕累托改進。因此，“股東是企業所有者”只是在其他利益相關者的合同收益有保障的條件下才有意義；當其他利益相關者的合同收益無法保障時，一個有效的產權安排是把企業的控制權從股東手中轉移到利益相關者手中。也就是說，最優的企業所有權應該是一個狀態依存所有權，即在不同狀態下，企業為不同利益相關者所有。一種最常見的狀態依存控制權表現在股東和債權人之間的轉移：在正常狀態下，企業由股東所有；在破產狀態下，企業由債權人所有，這就是人們常說的債權人“相機控制”。這里所談的“相機控制”是一種控制權的轉移，它并不排除債權人對公司日常財務活動的直接了解和參與，甚至于可以借助某一內部組織（如董事會、監事會等）了解公司財務活動、參與公司財務決策或施加一定的財務影響。因為當企業滑入破產狀態時，已是“亡羊”了，俗話說得好：“亡羊補牢，為時已晚”，套用該俗語就是“相機控制，為時已晚”。所以，銀行債權人參與公司財務治理是對“相機控制”的一種完善。
（三）銀行債權自身所具有的優勢
較之非銀行債權人（包括非銀行金融機構）而言，其優勢體現在：第一，銀行作為債權人，具有較強的參與公司財務治理的主動性。這是因為企業經營的成敗，關系到銀行信貸資金的安全性與資金的完整性。第二，銀行作為債權人，參與公司財務治理成本低。由于債權債務契約的聯結，銀行與企業之間建立了密切的伙伴關系，銀行可以從其資金結算賬戶中獲取獨特信息，從而降低了獲取信息的成本。第三，銀行作為債權人，監督參與公司財務治理的能力強。銀行具有非銀行債權人所無法比擬的專業、技術、經驗等方面的獨特的財務能力。這些優勢為銀行債權人參與公司財務治理提供了可能。
二、銀行債權財務治理的現狀
（一）銀行――最大債權人的監控弱化
自20世紀80年代中期，國有企業資金由國家撥款改為銀行貸款以來，國有企業生產經營資金越來越依靠銀行貸款，企業資產負債率不斷升高。全國國有工業企業資產負債率1980年僅為18.7%，1990年上升到58.4%，1998年高達64.4%。雖然我國企業直接融資取得了較大的進展，但在企業融資新增額中，間接融資主導仍是我國企業融資最顯著的特征。
理論上，銀行信貸資金對企業有硬約束和軟約束之分。總體來看，在我國經濟轉軌過程中銀行信貸資金對國有企業的約束是軟的，表現在：第一，銀行貸款發放的獨立性仍然不夠；第二，銀行對貸款人的監控十分薄弱；第三，在公司董事會、監事會中缺乏代表；第四，債權人的利益得不到有效保護。雖然國家為解決國有企業不良負債問題推出多種政策措施，但總體上效果不佳。
（二）破產法規不完善，破產機制非市場化
破產，是市場競爭的結果，是“優勝劣汰”機制的體現。《中華人民共和國破產法》已實施了20年，對于企業破產清算等相關法律條款已不夠完善，司法實踐更加薄弱，對債權人在企業破產時并不能取得控制權，債權人的利益沒有得到應有的保護，尤其是抵押、清償和破產等環節的法律制度不夠完善以及執法力度不強。加之在我國的破產實踐中，出于種種原因，還存在著不少股東、地方政府等不希望企業破產的現象，這種非市場化的企業存續，導致了債權人利益得不到有效的保護，尤其是最大債權人的銀行更是如此，形成不少的呆壞賬，導致社會資源配置效率低，存在極大的浪費。
三、銀行債權財務治理的建議
根據不完全合同理論，在實際的交易中，制定執行的合同卻往往都不是完全的，需要經常修正和再談判。這也就是說，實際達成的合同：一是不能夠將未來可能發生的事件都包括；二是不能夠將在所有這些事件出現時締約人必須采取行動、應有的權利和應盡的責任都涵蓋；三是不能夠用準確的語言在有限條款中將這些內容描述得無遺漏；四是不能夠通過第三者（如法院）來將這些全部條款執行得包羅無遺。因此，合同總是有遺漏和缺口的，總有模棱兩可和歧義之處的，總是需要不斷加以協商和修正的。
銀行債權人與企業簽訂的合同，同樣也是一個不完全合同，債權債務合同是對未來承諾的交換，而這承諾從作出到兌現又是經歷時間的，在未來的（相對于訂立合同的時間而言）時間過程中，充滿著不確定性、風險和不完全信息，只有銀行債權人積極參與到企業日常的財務活動中，利用其自身的監督優勢，密切關注企業動態，隨時采取相應措施參與到公司的財務治理中，才能有效保障其信貸資金的安全性與完整性。銀行債權人如何參與到公司的日常財務活動中，筆者有三條思路可供參考：
（一）銀行債權人以外部董事身份進入董事會
從某種意義上講，銀行債權人也是企業的所有者。那么，銀行以外部董事身份及時了解企業的經營情況，與企業建立主動的債權債務關系，通過有效的溝通和共同決策來最大限度地保證銀行信貸資金的安全。這里需要強調的是：銀行債權人以外部董事身份進入董事會不是說要去左右企業的經營活動與財務決策，而只是通過這一手段彌補銀行處于企業外部的信息不充分這一缺陷，便于銀行根據所了解、掌握的信息及時采取保全資金的措施。
（二）銀行債權人以“外部監事”身份進入監事會
根據《中華人民共和國公司法》之規定，監事會應當包括股東代表和適當的公司職工代表，其職權有：檢查公司財務；對董事、高級管理人員執行公司職務的行為進行監督，對違反法律、行政法規、公司章程或者股東會決議的董事、高級管理人員提出罷免的建議；當董事、高級管理人員的行為損害公司利益時要求董事、高級管理人員予以糾正等。不難看出，在這些職權中涉及到諸多影響財務治理的因素。如果銀行債權人能借助監事會這一公司內部組織行使上述職權，參與到公司的財務治理當中去，無疑為其權益的維護與保障增加了砝碼。
（三）銀行債權人以獨立董事身份進入審計委員會
根據2002年1月9日中國證監會和國家經貿委聯合的《上市公司治理準則》之規定，上市公司可以按照股東大會的有關決議，設立由獨立董事占多數并擔任召集人的審計委員會，其職責為：提議聘請或更換外部審計機構；監督公司的內部審計制度及其實施；負責內部審計與外部審計之間的溝通；審核公司的財務信息及其披露；審查公司的內控制度。可以看出：審計委員會從法規上被賦予行使公司會計、審計事務的監督職權并嵌入公司的財務治理系統中。那么，銀行債權人以獨立董事身份進入審計委員會，實際上也就作為一份子被嵌入到公司的財務治理系統中了，審計委員會治理效能的發揮為銀行債權人參與公司財務治理提供了一個平臺。
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1.1不健全的體系
從目前大部分企業的整體發展以及運營情況進行觀察，仍然存在大量不完善之處，其中最嚴重的在于應收賬款方面，此事宜控制不佳直接導致了企業的資金回收出現障礙。一旦資金流通以及周轉方面出現了問題，將會使得企業的生產經營中，會出現無法挽救的損失，這些損失將會表現在企業的長期發展規劃以及目前正常營運。另外，庫存現金管理不當并且使用方式不規范將會導致企業財務情況出現更嚴重的問題，導致財務人員無法合理地分析公司的現金流量以及業務盈利狀況，最后使得審計也會產生困難。另一方面，對于外資企業而言，其項目較多并且分散，但是針對這些項目資金監督以及管理的財務人員數量卻不多，同時衍生出的問題就是一人負責多個職務。一旦出現此類情況就會使得項目財務狀況缺乏監督管理，產生巨大的風險。
1.2制度不明確，利益難協調
對于財務信息，大部分公司的有關利益人員之間所掌握的都是不對稱的，一些有關利益人員都只是被動地受到財務信息，如果他們收到的財務信息質量不高，就會導致出現嚴重損失。那么公司財務治理的利益主體就分為了依靠外部的財務治理保障利益的部分人員以及依靠內部的財務治理保障利益的部分。這就會使得這兩部分人員之間會出現矛盾，不利于公司的發展。
2.應對財務治理問題的對策
基于以上對于財務治理中所產生的問題，提出以下幾點對策。這是為了能夠更好地完成公司財務治理的工作，確保公司的財務治理能夠有所改善，因為財務治理對于公司的發展有著極大的影響，并且不同的公司的利益沖突以及財務環境也不同，為此就需要從各個方面進行考慮。以下幾點是從多面進行考慮，適用于各個企業。
2.1財務理念需改變，建立預算機制
企業人員對于財務臨安需要有所改變以及進一步認知，制定企業管理戰略時需要將財務治理方面也考慮進去，確保財務治理能夠在企業管理中發揮出其應有的功能。對此，公司財務人員需要加強培訓工作，糾正或者提高對于財務治理的看法，讓其對于財務能夠具備分析、預測、決策能力，使其能夠協助企業正常發展。不僅如此，企業還需要將預算機制建立或者完善。對于企業而言，增量優化、存量盤活、控制相關資本支出都是極其重要的，并且在一個新項目開展之前就需要建立有關的預算機制以及合理的財務分析機制，這樣才能確保預算的合理以及完整，同時為了確保財務人員的工作效率，需要將預算成果與其有關的考核、績效以及獎勵等多方面結合起來，促進其工作效率。
2.2財務信息收集機制需要建立
保障公司財務治理的前提條件在于對于財務信息的收集，缺乏一個良好的財務信息收集機制將會使得企業發展受到制約甚至倒退。此處所說的財務信息收集不僅指的是公司內部，同時還包括公司外部財務信息，這兩方面都要進行收集。建立財務信息收集制度是為了保障外部財務信息收集的可靠以及及時性，能夠及時掌握情況，同時也是確保企業內部財務信息的真實性，其中不會出現任何虛假信息，保障企業內部不存在營私舞弊的現象。
2.3對于利益有關者需要協調
公司財務治理中重點內容在于如何協調利益有關者之間的關系。這點是無法避免的，同時也是關鍵所在，一旦無法將利益有關者之間的關系協調處理完善，將會導致公司的業務無法繼續擴展，并且在進行公司利益分配時也會出現矛盾以及爭端。所以，為了確保財務治理能夠有所提升，就要積極從利益有關者之間的關系進行處理協調。對于一個大型企業，有關的利益人員分為董事會以及大股東、小股東以及經理人員、債權人員、政府以及其他人員。而在這之間，就需要做到不能讓大股東人員對于企業的財務情況過分干涉，同時也要確保小股東的基本了解權以及知情權，才要才不容易出現爭端。
2.4財務管理質量提升
財務治理與財務管理也密不可分，提高財務治理的同時，就需要對于企業中的財務管理加以改進，其中就包括了日常管理中對于資金的調配情況以及監管，同時還需要確保財務治理方向與公司營運發展方向、財務管理方向統一結合。
3.結語
關鍵詞:集團公司;財務治理;管理體制
中圖分類號:F530.68文獻標識碼:A
一、我國跨國集團公司在治理中存在的核心問題
跨國公司治理機制是屬于母公司主導型的公司治理模式,主要可以分為經理選派機制、資本財務機制和經理責任激勵機制等幾種具體形式,我國跨國集團公司還處于不成熟階段,其存在的治理癥結不容忽視:
(一)經理選派機制。目前,我國相當一部分國有企業的高層管理者仍由政府任命,而不是由真正承擔風險的資本所有者在經理人市場上選擇。即使是在上市公司里,本可以借助市場機制來選擇經理的愿望也難以實現。
(二)資本財務機制。國外子公司大多數沒有建立起比較完善的資本財務機制。許多子公司財務報表不及時上報母公司。這些子公司存在內部控制制度不嚴,自我監督和約束機制不健全,同時又缺乏有效的外部監督手段,子公司報表極易出現失實。
(三)經理責任激勵機制。我國跨國集團國外子公司的管理人員在物質方面缺乏有效的激勵,很大程度上只能依靠自己的道德準則來維持自身行為規范,與此同時,他們又擁有很大的自,從而加大了管理人員的職業風險,強化了其短期投機的獲利心理。
二、改進和完善企業集團公司治理的途徑
針對以上出現的問題,筆者認為可以從以下幾條途徑,來整治我國跨國集團的治理現狀:
(一)以現代企業制為基石,規范法人治理機構。法人治理機構是以兩權分離、三會分設、四權制衡為特征的。“三會四權”的企業領導體制構成了公司的權力制衡機制。然而,真正行使好各自的職能權力,才是規范運作的關鍵。企業董事會要有效地行使職能,需做好兩方面的工作:一是選擇恰當的董事。董事要充分代表股東和其他利益相關者的利益。二是董事會下設一些專門委員會,如財務審計委員會,輔助董事會開展活動。只有真正做到利用市場機制這只“看不見的手”,才能有效的來整合人力資源。
(二)建立起集權適度、分權合理的管理模式。集權與分權是所有企業集團在處理與子公司之間關系時所無法回避的重要矛盾,處理焦點在于體現要做到集權適度、分權合理。總體來講,母公司對子公司的管理可遵循以下三個原則:1.堅持產權管理原則,以投資資產的安全性、增值性和盈利性為根本目標,體現資產聯結的管理方式。2.堅持參與決策原則,以參與子公司法人治理機構管理為主渠道,體現母子公司的管理模式。3.堅持有效監管原則,以集團公司職能部門為監控的重要形式,體現集團型的管理方法。
(三)建立激勵與約束相結合的內部管理體制。在我國企業集團中,目前存在的問題是激勵不足與約束乏力同時存在。在政府授權,直接或間接參與國有資產經營時,要特別注意加強對國有資產經營者的激勵和約束。首先,要建立有效的激勵機制。對善于經營并取得業績的企業家, 應尊重企業家的個人人力資本價值,給予與之相應的獎勵,使企業家的報酬與企業業績、近期與中長期發展結合起來,促進企業家積極性。其次,激勵與約束問題是相輔相成的。在建立激勵機制的同時,必須建立起相應的約束機制,通過企業內部控制機制和健全的規章制度,約束經營者的行為,使其自覺規范行為,專注于企業發展。
三、對我國跨國企業集團公司治理模式選擇的思考
中國的跨國公司在治理上應該選擇什么樣的模式,要根據跨國公司具體情況來確定。筆者認為,可以從以下幾方面著手完善我國跨國企業集團公司治理模式:
(一)政府調控要適度平衡。一方面各級政府應積極營造有利于跨國企業參與國際競爭的氛圍,強化企業對公司治理的重視,增強企業的緊迫感。另一方面,政府不再給予跨國企業集團特殊保護,還應積極鼓勵多種經濟形式的企業參與競爭,更大限度的允許民營企業、三資企業參與并購國有企業。從現有的政策來看,政府已經放寬了并購限制,但是在實踐中,還需進行更加深入的改革。
(二)跨國企業集團公司自身在治理機制模式中,應堅持如下行為準則:
1.治理結構規模的選擇要適度。在建立治理結構時,要充分考慮企業的成長狀態和發展規模,選擇適合自身規模的治理結構,即分情況、有區別地來決定自身應該建立治理結構,而非盲目的跟風。
2.建立起明晰的委托――關系。目前我國國有企業委托――關系比較模糊,委托鏈本身不能產生非常好的傳導機制,同時委托鏈的委托人和人的權責也不明確,極不利用規范管理和可持續發展。
3.建立激勵與約束相結合的聯動機制。例如,普及國有企業經理人年薪制。此外,還需要建立起集中統一的財務控制網絡。比如可以向境外子公司選派財務總監,或者建立財務公司,統一管理子公司的財務。
4.強化公司經營者的義務與責任。企業經營者在享有權利的同時,應該承擔企業經營的風險和法律責任,對自己的經營和企業資產的升值負責。政府可以通過法律規范來建立一種經營者的進入與退出機制,而非單純通過行政安排或市場的自發力量來實現。
5.強化媒體監督。媒體數量龐大,形式多樣,在監督上市公司信息披露方面優勢非常明顯。記者具有采訪上市公司的權力,也具有采訪公司利害相關者的機會、權力和自由,可以從正面、側面對上市公司的內部情況加以了解。要發揮這些優勢,應該結合我國國情,在有關上市公司信息披露的法規和規定中,明確規定媒體既有刊登上市公司信息的權力。同時,也應有監督這些信息是否真實的權力,從法律上為媒體的監督提供支持。
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關鍵詞：財務治理；財權分配；股權分置
在公司制以前的企業形式中，獨資企業和合伙制企業的財產所有權與經營管理權基本上是統一的，出資人承擔無限責任。隨著公司規模的擴大，原有的經營管理體制已經不適應企業組織形式和財務管理要求，不能滿足股東、債權人和經營管理層之間的權利劃分及利益要求，公司治理和財務治理應運而生，對財權的劃分進行制度規范。目前，上市公司中出現的部分問題，主要是因為財權分配而產生的。
一、上市公司財務治理存在問題
1．公司組織機構不完善或不能發揮應有職能。
上市公司是現代企業形式的最佳體現，而現代企業制度要求企業建立規范的組織結構。《公司法》明確規定上市公司應設立股東大會、董事會、監事會，主要目的就是使其能夠互相制約與監督。我國許多上市公司組織機構設置不完善，或設置完善但部分機構不能充分發揮其職能，這就使、損害股東和企業利益事情的發生成為可能。
2．控股股東專權，中小股東利益受損。
國有企業改組實行公司制后，公司也設立了董事會、監事會和股東大會，但實際上國有股一般都控股51％以上，占絕對控制地位。根據我國公司法律制度，股東大會選舉產生董事會和監事會，董事會聘任經理人員，由于股東按其出資額比例具有的表決權，監事會、董事會的意見，實際上成了大股東的意見，經理的人選實際是國有股股東的人選。因此在國有企業改制過來的公司里，普遍存在著一股獨大的情況。而正在迅速發展的私營上市企業，由于大多是家族企業，家族控股一般占到公司股本的60％到70％以上，形成了一股獨大的局面。
3．債權人權益時常遭到損害。
債權人分享一定的財務治理權源于保障債權人資金安全的需要，特別是當債權人(主要是銀行)對某個企業的貸款數額大、期限長、流動性差，或進行連續貸款，以至于該企業的經營非常依賴于該債權人時，債權人就會要求一定的財務治理權。上市公司濫用公司法人資格侵害債權人權益的表現主要有：公司設立上市公司時股東出資不實或不充分；股東抽逃出資或通過其他方式榨取公司財產；“脫殼經營”等。
4．對經營者的激勵約束機制不健全。
隨著公司的發展，所有權與經營權分離，經營者接收所有者的委托對公司進行管理，并接收所有者給予的報酬。由于委托人的目標是股東財富最大化，受托人在實現股東目標的時候希望自身利益應首先得到滿足，在對經營者的激勵約束機制不健全的情況下，就會出現財務治理中的問題。
二、問題分析
筆者認為，在上市公司中之所以出現上面幾種比較典型的問題，主要是因為公司財務治理中的財權配置不當所致。
財務治理權是對公司資金進行計劃、調配、使用、監督和控制的權力，主要包括財務收支管理權、財務剩余索取權和財務監督權，而財務治理是一種財權在企業有關掌管方之間劃分的制度規范。在所有者和接受委托的經營者之間，各方如何劃分財權則依據誰對財產最終承擔責任而定。但是，不同層次經營管理者和所有者各自擁有多少剩余索取權，不同層次的財務監督者或監督機構各自掌管何種和多少監督權，事先必須用明確的契約或制度來規范。
我國的公司法律制度對上市公司財權在股東、董事會、監事會、經理及具體財務管理人員中的分配有著比較明確的規定，具體如下：第一、股東大會（即所有者）擁有公司財產所有權，因而，股東大會是公司的最高權力機構，它行使著公司財產所有者的全部權利。股東大會在公司擁有的財權主要包括出資權、剩余控制權和剩余財產索取權，對公司重大財務戰略決策權等。第二、董事會在股東大會閉幕期間，代表股東行使財權，同時它對公司的經營進行指導。第三、監事會代表所有股東行使財務監督權。監事會接受委托，對所有者財權進行監督，代表所有股東對上市公司財產行使財務監督權，檢查公司財務；對董事、經理執行公司職務時違反法律、法規或者公司章程的行為進行監督。第四、經營者層的財權，主要是行使公司法人財產的經營權中包括董事會授權的公司重大財務問題執行權。經營者層除了全面掌管公司的生產經營活動外，還表現在財權的配置上。而財務經理以及其他具體財務管理人員，由經營者授權后具體行使日常財務活動的執行權和控制權。他們負責具體的財務事項和業務的處理，僅有崗位職責范圍內的執行權和授權范圍內的控制權。
上市公司的財權經過明確的分配后，決策權、執行權和監督權相互分離相互制約，再輔之以相應的約束和激勵機制，每一環節都形成為一個相對獨立的責任中心。我國上市公司之所以出現我們討論的四種問題，主要原因就是有章不循，循而不正。不能使監督主體與決策主體有效分離，監督主體與執行主體相互串通，損害所有者的利益。
三、解決辦法
1．建立明晰的公司產權制度
上市公司必須根據公司法律制度和財務治理理論的要求，設置完備的組織機構，并在公司的股東大會、董事會、監事會和經理人員間合理分配財權，實現委托有效，清晰，執行合理，監督有力的公司運行機制。
國有資產必須建立代表國家履行出資人職責的國有資產管理機構，實現國有資本所有權與經營權的實質性分離。國家必須通過轉變政府職能，理順產權關系，轉換企業經營機制，保障國家對企業財產的所有權，落實企業經營權，使企業成為自主經營、自負盈虧、自我發展、自我約束的法人和市場競爭的主體，實現國有資產的保值增值。建立明晰的產權關系，旨在明確政府有關部門和其他監督機構的職責、企業的權利和責任，理順企業財產的國家所有、分級管理、分工監督和企業經營的相互關系。該機構受托實施國有資本的運作管理，對同級政府負責，接受政府的審計監督，對國有資本的保值增值承擔法律責任。其操作難點在于增加了環節，延長了鏈，會有新的風險產生。因此，要進一步深化改革，徹底實行政企分開，理順產權關系，切實解決國有資本所有者虛位的問題。明晰的產權關系除了將投資者所有權與法人經營權相區別之外，它還要求實現產權結構的合理化，以及要界定清晰的具有獨立或相時獨立經濟利益的主體即財務主體。
2．采取有效措施切實保護中小股東利益
首先，應當完善相關法律規法體系。我國最新修訂的《公司法》已經對保護中小股東的權益做出了更詳細有效的規定，這使中小股東保護自身權益不受侵害有了更多的法律依據。新法規定董事會或者執行董事不能履行或者不履行召集股東會會議職責、且監事會或者監事不召集和主持的，有限公司代表十分之一以上表決權的股東、股份公司連續九十日以上單獨或者合計持有公司百分之十以上股份的股東可以自行召集和主持；股份公司單獨或者合計持有公司百分之三以上股份的股東，可以在股東大會召開十日前提出臨時提案并書面提交董事會；董事會應當在收到提案后兩日內通知其他股東，并將該臨時提案提交股東大會審議。原公司法對此沒有明確規定，按照這種投票制度，股東在選舉董事時擁有的表決權總數，等于其所持有的股份數與待選人數的乘積。投票時，股東可以將其表決權集中投給一個或幾個候選人，通過這種局部集中的投票方法，能夠使中小股東選出代表自己利益的董事、監事，避免大股東壟斷全部董事、監事的選任，增強小股東在公司治理中的話語權。
其次，進行股權分置改革。股權分置改革目的是解決不合理的股權結構，為上市公司長期健康發展提供制度上的保證，從而保護投資者長遠利益。在上市公司股改方案中，非流通股股東大多采用送股或縮股的方式，這將使控股股東的持股比例下降，股權結構分散化。解決了股權分置問題，市場上存在的一切問題如大股東惡意圈錢、大股東肆意挪用巨額資金等都會迎刃而解。管理層和大股東將會致力于公司業績的提升，上市公司的發展障礙會完全消除，步入良性發展趨勢。
其三，加強自我保護意識。中小股東作為股東之一，首先應享有基本的公平剩余索取權和參與控制權；其次作為外部股東，在控制權的參與方式上一般為知情權、監督權和重大事件的參與決策權。中小股東作為弱勢群體不僅應通過了解自身的權益從而提高自我保護能力，還應當充分借助社會外部力量，利用保護中小股東權益的法律、法規及其他制度防止合法權益受到侵犯。即使在合法權益被侵犯之后，也可通過向行政機關請求救助或者向法院提出訴訟。
3．重視債權人在財務治理中的地位
隨著我國經濟體制的改革，銀行實行了“撥改貸”的政策，債務融資成為企業融資的主要手段。在我國，債權人不參與公司的管理，只能到期收本得息，這就使銀行對貸款企業的約束和限制力較弱，這決定了我們必須重視債權人在財務治理中的地位。從現實來看，我國目前允許銀行向部分企業投入股權資本，這樣銀行就可以同其他股東具有平等的財權。另外也可采取在企業的董事會、監事會中吸納銀行等債權人代表的辦法，對經營者進行事中監控，防止企業以改組、破產等方式逃離高額債務，以保證債權人的合法權益。
4．建立合理有效的約束與激勵機制
建立合理有效的約束與激勵機制，應做到如下幾點：首先，建立經營者人才市場，公司可以到市場上選擇經營管理者。這樣就強化了人才競爭機制，能夠找到懂管理有能力的經營者，同時也強化了經營者的風險意識。其次，實行股票期權制度，允許經營者持有公司股份，使經營者成為公司的所有者之一。在全球排名前500家大企業中，有近90％的企業采用了股票期權制度。這種激勵制度將企業經營者的個人所得與企業的長遠利益、企業的資本升值及廣大股東的利益得以很好地結合，不僅有利于激發高管人員經營管理的能動性，更有利于提高上市公司的質量和素質。其三，提高他們的社會地位和政治地位，重視對經營者的事業型激勵。作為企業的經營者，實現個人價值的心理需求是多方面的，物質激勵的要求將會隨著收入水平的提高而減弱。因此，應加強對經營者非物質激勵，如：職位升遷，終身雇傭，政治地位和社會榮譽等。這種綜合性和社會性的激勵機制，對經營者更容易保持長期激勵的效應。其四，建立績效考核機制，強化內部控制。企業選定一些必要的指標，建立績效考核體系，對公司經營管理者定期進行考核，強化其經營意識。同時，建立嚴格的內部控制制度，進行崗位間的相互牽制和約束。激勵和約束可是一個問題的兩個方面，有效的約束是激勵作用完全發揮的前提條件，沒有有效的權力制衡和監督，激勵的作用就會大打折扣，甚至完全喪失。
參考文獻：
[1]王繼倉，程國輝．生產力研究．山西：，2005．
[2]熊蓉佳．美日企業財務治理的比較和啟示．財會月刊．2004．
一般而言，2/3的董事應獨立于管理層。美國機構投資管理委員會的定義是：獨立董事與所任職企業唯一的關系是他的董事職責，而不應參與公司的其他運營與管理。然而，安然的董事與公司是什么關系呢？一部分董事與公司之間存在相當大的銷售交易、咨詢服務、期權合同。據紀錄，安然共簽訂了7份涉及14名董事的咨詢服務合同，還有多項與不同董事所在企業進行產品銷售的合同。安然高層對于公司運營中出現的問題非常了解，卻長期以來熟視無睹甚至故意隱瞞；包括首席執行官斯基林在內的許多董事會成員一方面不斷宣稱安然的股票會不斷走高，一方面卻在秘密拋售公司股票。而按照美國法律規定，公司董事會成員非經證監會批準，不能買賣本公司股票；至于獨立董事，要么正在與安然進行交易,要么供職于安然支持的非盈利機構。到了2001年第2季度,公司突然虧損,而且虧損額巨大, 一直隱藏在安然背后的合伙公司開始露出水面。經過調查,這些合伙公司大多被安然高層官員所控制,并從中牟取私利。他們面臨的指控包括疏于職守、虛報賬目、誤導投資人以及牟取私利等。在這種利益交織的背景下，獨立董事對公司管理層的監督形同虛設。
安然破產并非偶然，罪魁禍首當屬該公司的管理層,包括董事會、公司高級管理人員。一切問題都是人的問題,而人的問題是要制度來規范的。美國公司秉持的是“股東大會一一董事會一一經理層”這一基本模式，董事會是監督公司經理及財務報告運行的主體,集最高決策機構與監督機構于一身。在這一結構中,CEO(首席執行官)個人處于支配地位。美國公司治理結構的形成機理,主要是基于這樣的假設前提：（1）股權分散,個體法人持股比例較小,資本結構中負債率也較低，債權人能發揮的作用十分有限，董事們強調維護股東權益,并承擔相應的社會責任；（2）股東寄希望于資本市場的完美無缺和長期穩定，能利用對稱信息；（3）董事會由執行董事和獨立董事共同組成,并設置多個委員會,獨立董事能夠發揮積極作用,進行有效的監控。但是在實際中，董事會很難真正獨立，它往往受管理層的支配。
在公司內部財務治理上，首先，安然公司管理層制定的具有極高風險的戰略決策沒有得到及時有效地調整和風險控制，為公司經營失敗留下隱患。安然公司擁有多種交易契約，其標的從“石油衍生商品”、“利率交換契約”到“寬帶服務”等。安然的金融衍生產品業務非常之多，包括債權銀行在內的大部分利益相關者，甚至安然公司員工也不清楚這些衍生產品的真實價值，以至于公司資產負債表上只列示了130億美元債務，而其負債總額實際高達400億美元，有270億美元的債務一直不為外界所知，其中30億美元是銀行借款，70億美元為公司債券，170億美元屬于衍生產品。
安然公司的內部財務治理失效，還表現在第一類主體利益的趨同、失去相互制衡的機制，共同維護既得利益而損害第二類主體利益，導致了公司內部財務治理的名存實亡。公司虛報利潤和掩蓋問題，許多員工已經覺察并向總裁提出了質疑。但安然公司的管理層卻一直在向員工鼓吹業績優良，總裁在公司破產前四個月聲言公司的增長是“前所未有的穩定”，還提出讓員工以優惠價購買每股36.88美元的股票。在第一類利益主體中，獨立董事被認為是起制衡作用的重要因素，常被賦權維護不具有控制權的中小股東的權益。但實際上，獨立董事對公司內部情況的了解也是通過公司管理層和獨立審計等中介機構提供的相關信息進行職業判斷的。獨立董事的制衡作用是有限的，加上他們一般由公司管理層聘任，并從公司支取一定的費用或薪酬，因此獨立性也有一定影響。
安然公司是一個典型的“金字塔”式關聯企業集團，共有3000多家關聯企業。它通過建立眾多關聯公司與子公司，之間隱藏多種復雜的合同關系，達到隱蔽債務、減稅以及人為操縱利潤的目的，這一手法也恰恰導致了它的破產。由于安然子公司之間繁雜的關聯交易使他們“緊密連接”，其突然隕落必然引起巨大的連鎖反應。從這方面分析，安然破產是控股集團的經營風險（過渡膨脹的資產規模提高了公司的經營杠桿）、財務風險（其負債規模過于龐大，債務結構也異常錯綜復雜，極大地提高了財務杠桿）和管理風險（數量繁多的子公司、錯綜復雜的關聯交易使集團的賬目不清、監控失靈）的綜合結果。
安然事件告誡人們：內部組織結構和管理環境決定著公司的風險，而且無論何時財務體制也絕不容許有絲毫漏洞。通過安然事件，我們對公司內部財務經營、決策管理理念應該有新的認識。首先，惟有健全的制度才能彌補“道德約束”的不確定,有效消除“信任”可能帶來的消極后果；其次，治理結構中股東監督蒼白、外部市場體制董事的監管脆弱與滯后是大型集團企業失敗的致命點，當獨立審計失效時，僅僅依靠獨立董事制度來保障公司財務治理的有效性是不切實際的。試圖在公司內部尋求制衡各相關利益主體權責利機制，強化對董事會的監控已成為集團公司治理結構一步完善的焦點。
國際內部審計師協會（簡稱IIA）2002年7月23日在對美國國會的建議中指出：一個健全的公司治理結構，是建立在有效治理體系四個主要條件的協同之上的，這主要四個條件是：董事會、執行管理層、外部審計和審計委員會，并稱之為公司治理的“四大基石”。改革的真正有效前提是充分考慮公司治理中這四個群體的作用。
關鍵詞：財務管理；財務治理；公司管理
在一個公司的管理中，財務管理及財務治理其實是密不可分的，其中也包括對于會計的管理，這幾個部分其實都是為了公司的內部進行服務的，但是兩者其實也是存在著十分明顯的差異的，那就是對于信息的收集披露是否都是十分徹底和全面的。因此為了推動公司的管理，順利對財務方面進行治理，就必須要求企業及管理者對財務管理有一定的創新意識，能夠做到因地、因時制宜，真正做到從內部進行財務管理，最終實現財務治理這一目標。
一、財務管理在公司管理中的作用
在對于財務治理以及財務管理的關系進行分析和說明之前，需要明確的是財務管理在整個公司管理中的作用以及地位。
1．有助于完善公司整體的獎勵機制。
財務管理對于執行董事的激勵其實是有著相當明顯及重要的幫助作用的，良好的財務管理系統對于完善公司內部的激勵機制也是十分有幫助的。值得一提的是，公司高層也就是CEO，以及公司的執行董事，應該得到的獎金數目，其實是和公司的盈利及績效相匹配的，換句話說就是一個沒有績效的企業，同時也不會有提供給董事的獎金。
2．有助于資本市場對于公司進行監控。
廣大群眾對于資本市場實施的公司企業監控其實往往都是持有懷疑態度的，但是有效的財務管理，以及相關的信息資訊，對于監管的工作還是有著一定的督促及幫助作用的。近幾年來，已經有越來越多的企業通過資本主義市場來完成了企業的重新構建，度過了企業的困難時期。因此財務管理的信息透明度，以及有效性和可靠性，都是十分受關注的。
3．提高投資者的信心。
如果從根本的角度上來說，財務管理的工作效率及成果和投資者的信心值其實是有著十分密切聯系的。有效地進行財務管理，其實在很大程度上說明企業對于投資者是提供保護，并且提供合理化的幫助與支持的，這就是為什么財務管理操作較為系統的企業，其投資者的變動都不會很大。
二、財務管理的具體操作與措施
在本文中，筆者針對現階段企業的財務管理存在的問題，提出了在進行財務管后制作財務報告的過程中，需要注意的問題，以及對應的解決辦法。
1．制定嚴格的操作規范。
企業的財務管理包括很多部分，其中最主要的就是會計管理，這一管理的內容及結構都是十分復雜的，對于企業來說，進行財務管理首先需要聘用專業的人員，或者是由公司內部人員組成一個管理小組，專門從事相關的業務。現階段，某些企業采用非專業人員進行財務管理，妄圖通過私下關系來減少企業的信息披露，這種行為是絕對不允許的。
2．充分保護企業的商業機密。
在對企業信息進行披露之前，需要明確其中的自愿披露與非自愿披露都包含哪些內容。如果針對企業的信息披露包含了企業的商業機密，以及其他的機密信息的話，有關部門需要適當減少披露內容，任何形式的信息披露都應該以保護企業的商業機密為主，對于現階段一些企業的機密信息遭到惡意披露這些現象，應該加以制止。
3．控制現有的信息內容范圍及質量。
信息的披露范圍，以及涉及的內容和數量，包括質量都是需要嚴格按照財務管理的相關標準，以及規定來進行，其中最重要的就是針對會計的管理，財務會計相關的信息對于企業是有著直接的影響的，而且對于公眾也是承擔一定責任的。其次，財務管理的報告需要包含規定的內容，并且以財務信息為主，而現在即便是要求適當提供非財務信息，也只能是作為一個信息的補充。
三、公司財務治理和財務管理的關系
1．財務管理影響公司財務治理。
財務管理不僅僅包括對企業資金的管理，只要該部門是企業內部的部門，那么無論存在于哪一個層次，其實都是需要接受財務管理的，管理的內容不僅僅是以資金的周轉和審批為主，在財務管理中，企業的各個部門需要接受最嚴格的審查和備案，任何的資金流動及業務流失都是需要進行備份，并且在適當的時機進行匯總和公開。這就是上文提到的信息披露，其中如果包含有十分機密的內容，可以申請予以保護，不作披露。但是需要明確的是，財務管理過程中出現的問題，如果得不到妥善解決，最終需要通過財務治理來進行解決。因此財務管理的成果和效率，決定了財務治理工作的開展和進行。
2．高效率的財務管理在財務治理中起重要作用。
企業財務方面的整頓和治理是以企業財務管理的成果和效率決定的。財務管理中的會計管理，對于企業來說起到了至關重要的作用。針對企業的財務管理往往涉及資金、人員、信息等幾個方面。由于管理的內容較多，企業的管理效率肯定是會降低的，因此為了保證財務管理的效率，可以采取專業的信息化管理，這一管理模式也將企業的財務管理和財務治理完整地結合在一起，這樣不僅僅滿足了企業的管理及治理需要，并且可以保證在第一時間內就有針對性的解決問題，因此如果企業具備高效率的財務管理，那么對于后續的治理，以及公司的管理都是有幫助的。
四、結語
在明確了財務管理在企業管理中的作用和地位，分析了財務管理和財務治理的關系后，企業需要明確，想要讓自己的企業發展下去，并且想要保證企業的發展毫無任何問題和偏差，需要在財務管理中多下功夫，并且保證財務治理是以財務管理為基礎而進行的。
參考文獻：
［1］李麗．試論公司財務治理和財務管理的關系與對接［J］．財經界，2013．
關鍵詞：財務治理結構 財權配置 資本結構 激勵約束
一．對公司財務治理結構的認識
公司財務治理結構是內含于公司治理結構中的關于企業財權配置的一種制度安排，可以說財務治理結構是公司治理結構的核心和重要組成部分。財務治理結構可理解為：是以財權為基本紐帶，以融資結構為基礎，在股東為中心的共同治理理念的指導下，通過財權的合理配置，形成有效的財務激勵與約束機制，實現相關者利益最大化和企業決策科學化的一套制度安排。財務治理結構是財務治理發揮效力的依據，只有解決好財務治理結構的相關問題，才能切實地提高財務治理乃至公司治理的效率。
二．財務治理結構在公司治理結構中的地位
公司治理是一種企業剩余索取權和剩余控制權安排機制，通過這種機制來解決問題及經營者選擇問題，而問題的出現很大程度上可歸因于公司相關成員之間存在著經濟利益上的沖突。如何協調和解決好這種經濟利益方面的沖突是公司治理所要解決的基本問題之一。從公司治理所包含的具體內容來看，可將公司治理分為：財務治理、生產治理、人事治理、市場治理等幾個方面，財務治理作為公司治理的一個重要方面，其目的就是為了解決這種經濟利益方面的沖突。財務治理以企業財權為核心和紐帶，是一種企業財權的安排機制，通過這種財權安排機制來實現企業內部財務激勵和約束。財權是關于企業財務方面的一組權能，包括收益權、投資權、籌資權、財務預測權、財務決策權等。而這些權能如何配置正是財務治理所要解決的問題，且財務治理的財權配置最終從兩個方面影響公司治理：首先是形成一種財務激勵與約束機制，從制度上影響；其次是形成特定的財務結構（或資本結構），從結構上影響。
三．建立以“財權配置”為核心的公司財務治理結構
（一）財權配置是財務治理結構的核心
一般說來，股東會、董事會、監事會和經理層之間的分層財務決策機制構成了公司財務治理結構的主要內容，財務治理結構就是明確劃分股東會、董事會、監事會和經理人員各自的權責利界區，以形成相關利益主體之間的權利制衡關系，最終確保財務制度的有效運行。簡言之，公司財務治理結構的主要功能就是配置權、責、利。在這三個要素中，財權的配置是前提，公司財務治理結構建立的基礎是公司財權的配置。在公司的權利結構中，財權是一種最基本、最主要的權利，因為公司的各種經營活動最終都會通過資金和資產的相互交換或轉變加以完成并在財權上有所體現。因此，以財權配置為核心建立公司財務治理結構，可以說是抓住了公司財務治理結構中的“綱”。這種治理思想的優點有：（1）可以加強控制的廣泛性和滲透性。在公司的經營活動中，財權的涉及面最為廣泛，大到重要投資、小到日常收支都受其影響。因此，以財權配置為中心構建公司財務治理結構，可以提高公司財務治理中的控制力和控制范圍，減少失控區域。（2）可以有效地防止人的敗德行為的發生。人敗德行為的主要目的是謀取私人利益，這種利益集中體現在財務利益上。而以財權配置為中心建立公司財務治理結構，可以通過財權的恰當配置和約束機制的設立，堵塞資金漏洞，防止利益流失，從而有效抑制人的機會主義行為。（3）反映了公司財務治理結構的本質。公司財務治理結構的實質是有關公司財權安排和利益分配問題，這種財權安排和利益分配的合理與否是公司財務績效最重要的決定因素之一。從總體上看，公司財務治理結構是一個有關財權的合約安排，財權配置是財務治理結構的核心。
（二）資本結構是財務治理結構的基礎
資本結構是指權益資本與債務資本的比例關系，只有選擇合理的資本結構，才能協調好利益相關者在財務體制中的地位和作用，建立有效的財務治理結構。可以說資本結構的選擇在很大程度上決定著企業財務治理效率的高低，股東和債權人如何在企業治理中發揮作用，是研究資本結構在企業財務治理中作用的關鍵。因此說，資本結構對財務治理結構的形成有著重要的影響，是財務治理結構的基礎。
（三）分層財務決策機制的建立是公司財務治理結構的重要內容
股東大會、董事會和經理層之間的關系構成了公司治理結構的主要關系，他們之間各司其職，相互制衡。公司財務治理結構的主要內容就是依賴公司治理結構建立所有者、經營者、財務經理人員分工協作的分層財務決策機制。具體內容如下表：
財務決策層次 財務治理主體 財務決策內容
所有者財務 所有者，股東（大）會
經營者財務 董事長，總經理
財務經理財務 財務經理，財務人員 ①決定經營方針與投資計劃②選舉董事③批準企業財務預決算④決議公司清算、分立、合并
①具體財務戰略②合理的組織③有效的控制批準預算④動態協調⑤聘任或解聘財務經理
①擬定各種計劃②具體日常財務決策③財務分析與報告④實施財務預測
此外，還需專設監事會，對董事會、總經理、財務經理的活動進行監督。監督權不只是配給監事會，另外還包括委托關系鏈中上層對下層的監督權，這些監督權的分布是：股東會對董事會的監督權，董事會對財務經理的監督權等，即對某一財務決策層人員來說，既要接受上一層級的監督，又要接受監事會的專門監督。 （四）激勵約束機制建設是財務治理結構實現的重要前提
現代企業理論研究認為：企業是一組契約的結合體。由于股東、董事、經理各方各自擁有不同的信息，從而導致了他們各自之間存在著信息非對稱性和利益不一致性，于是就產生了經理人員運用其信息優勢進行“偷懶”和謀取私利的“機會主義”行為，出現“欺詐”和“偷竊”現象。因此，經董事會與經理人員之間所簽定的合約必然是一份不完全合約，不完全合約必然會影響企業各種資源配置的效率。為了提高資源配置效率，降低交易費用，企業內部必須建立起激勵與約束相匹配的機制，這是公司治理結構的一個重要內容。
首先，建立相應的財務激勵機制，促進經理人員的經營決策與公司長期發展利益相一致。按照現代委托—理論研究的結果，通過實行對“剩余索取權”的合理分配可以建立相應的財務激勵機制，具體實施措施如經理人員持有大量公司股票，對經理人員實施股票期權等長期激勵方式，從而激勵經理人員不斷努力提高企業的市場價值，企業市場價值越大，其自身價值也就越大。當然，激勵機制離不開一個完善有效的財務資本市場，而其作用的發揮則有賴于財務治理結構乃至公司治理結構的完善。
其次，建立相應的財務約束機制可以減少經理人員的“偷懶”和“機會主義”行為。財務經理人員的制度約束主要包括：①建立一個有效的市場機制：包括透明公開的經理人市場，信息披露透明真實的資本市場，有約束力懲罰措施的接管市場，公平競爭的產品市場等，用以加強對財務經理人員的約束，控制“內部人控制”和防止經理層財務行為的短期化等。②通過監事會加強內部審計，切實加強企業的財務監督。③培養財務經理人員的責任觀，強化對財務經理人員的職業道德教育。
參考文獻：
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關鍵詞:財務治理 利益相關者 財權配置
目前,我國公司的制度安排受經濟轉軌時期的影響,透過一些問題公司事件,不難發現市場上許多公司的問題往往表現在財務方面,如:財務報表的粉飾造假,募股資金的隨意挪用,委托理財行為不規范等。這些問題單純從財務技術的角度已無法解釋,必須考慮公司形成的財務契約的過程及其制度環境,重視公司賴以存在的治理基礎,轉而從定性方面、制度層面來展開對公司財務的研究,即著重從財務治理的角度來進行研究已成共識,財務治理就是規范各產權主體之間的財務關系,確保相關者利益最大化。
公司財務治理的基礎理論
(一)新制度經濟學
新制度經濟學是由科斯和諾斯等開創的一個新的經濟學流派。它在對新古典經濟學進行批判性繼承的基礎上,引入契約、不對稱信息、成本等基本分析工具來分析企業問題。根據分析工具和側重點的不同,新制度經濟學主要劃分成以下理論分支。
契約理論,企業是一組契約的結合體,是一個在其框架中由相互合作的不同生產要素所有者等利害關系人組成的契約組織。哈特等人直接提出了企業合約不完備的論點,將契約規定外的權利即剩余權利稱之為剩余控制權,而且把剩余控制權定義為所有權。“由于合同的不完全性,就推導出了控制權”而完全契約理論卻忽視了“控制權”、“權利”等范疇,這些恰恰是企業問題當中的關鍵所在。
委托理論,指出企業是一個存在個人相互抵觸的利益沖突的契約關系。因此,必須設計某種制度:一是通過財務治理來明確各級委托人和人在財權流動和分割中的地位和作用。二是委托人欲實現自身目標的最大化,必然要采取某種方式對人的行為進行激勵與監督。
信息不對稱理論,認為市場活動的參與者對市場特定交易信息的擁有不相等,有些參與者比另一些參與者擁有更多的信息。簽約前的信息不對稱會存在逆向選擇,它包含隱藏信息的問題;簽約后的信息不對稱就會導致道德風險,它既包含隱藏信息的問題,也包括隱藏行為的問題。
財務治理應該保證財務信息的暢通流動和財務權利的合理配置與有效執行,使利益相關者的權利落到實處。正是高昂的成本配合不完全的契約促使人們關注對財務治理的研究,因此是財務治理研究的理論基礎。
(二)公司治理理論
哈特提出了公司治理理論的分析框架,指出在合約不完全的情況下,治理結構確實有很大作用。公司治理結構是一套制度安排,用來支配若干在企業中有重大利害關系的團體,包括投資者、經理、工人之間的關系,并從這種制度中實現各自的經濟利益。其實質是“剩余索取權和控制權的配置”,最優的公司治理結構應該是一種狀態依存的控制權結構,不同狀態下的企業應當由不同的利益要求者控制。楊瑞龍則強調利益相關者在公司治理中的作用。公司治理理論的出現是財務治理理論的產生前提,作為公司治理的一部分,財務治理在研究思路、方法等方面必然借鑒、遵循公司治理理論,公司治理理論對財務治理的指導是很重要的,沒有公司治理理論的成熟與拓展,就不可能有財務治理理論的產生、發展和完善。
(三)公司財務理論
本金理論,是財務理論體系中最為基礎的理論,財務治理就是對本金流向、流量的合理協調、控制;是對本金的控制權、剩余索取權等權能的合理配置。
財權流理論,汲取了“價值流”的優點、考慮了現代企業制度的產權思想、挖掘了價值背后的本質力量——權力、注重了“價值”與“權力”的高度結合。
財務分層理論,該理論的提出是在1997年,湯谷良、謝志華、王斌的三篇論文,分別從出資者財務、經營者財務和財務經理財務三個層次,闡述了現代企業財務分層管理的架構、內容、特點等財務理論問題。后經不斷發展,基本上形成了如下觀點:財權分屬所有者和經營者,在股東大會、董事會、經理層(首席執行官和財務總監)之間劃分。
公司財務治理的基本理論
(一)財務治理的概念
目前學術界對于財務治理的概念眾說紛紜,盡管概念描述不盡相同,但一般認為財務治理是一組聯系各相關利益主體的正式和非正式關系的制度安排,其根本目的在于試圖通過這種制度安排,來達到相關利益主體之間的權力、責任和利益的相互制衡,科學決策,實現效率與公平的有機耦合。
(二)財務治理的主體
財務治理的主體是指在財務治理中占據主導地位、起主導作用的要素,確定財務治理主體,關鍵是“考慮參與財務治理的行為主體是否有能力和動力來行使其權利”。從交易費用的角度來看,財務治理作為一種制度安排,參與主體不可能太多,只能擇其要者來規范調整他們的關系。應將政府包括在內,在公司財權配置和制衡關系中,政府對公司的財務政策和財務行為進行規范,是不可避免的,撇開政府研究財務治理問題,難以保證財務治理結構合理,在實踐中會帶來不利后果。作為財務治理的主體傾向應為目前主流經濟學所關注的“真實的利益相關者”(包括股東、債權人、經營者、員工和政府等)。
(三)財務治理的客體
財務治理的客體也即財務治理的對象,對財務治理的客體研究,不應只停留在“價值流”的層面上。在現代企業制度下,支配價值流的“權利”是隱藏在“價值”背后更為抽象、更為實在的具有支配能力的本質力量,以“財權流”作為現代企業財務的本質是現代財務的主流。作為財務活動的財務治理的客體就是“價值流”與“權力流”相結合的“財權流”,即財權在財務治理主體之間的有效配置。
(四)財務治理的目標
隨著公司治理的創新,“股東至上”理念,近年來受到越來越多的挑戰、質疑。盡管都沒有否定股東在企業中的決定性地位,但動搖了股東作為惟一的剩余風險承擔者的假設,因而使股東作為惟一的剩余收益享有者的制度安排的合理存在疑問,利益相關者理念應運而生。現代企業是眾多利益相關者締結的一系列的“契約網”,利益相關者的利益結構復雜性和可能存在的利益沖突,會損害相關利益者的利益,從而影響企業的可持續發展或長期穩定發展,需要謀求一種對利益關系的平衡、制衡機制,遵守效率、公平原則。因此,將財務治理的目標定位為利益相關者價值最大化,體現了財務治理效率性目標與公平性目標的有機耦合,是一種現實選擇。
(五)財務治理的核心
財務治理權配置是財務治理的核心,表現為某一主體對財產所擁有的支配權,包括收益分配權、投資權、籌資權、財務決策權等權能。合理配置財權可以增強控制的廣泛性和滲透性,減少失控區域;可以有效地防止人的敗德行為,遏制利益流失;可以提高信息的透明度和公平性。
公司財務治理的相關理論
(一)財務治理機制
財務治理機制,就是要有效運用財務手段,解決有關因素在相互關聯和制約過程中所涉及的權力和利益關系。一個完善的現代公司財務治理機制應該是財務決策機制、財務激勵機制和監督約束機制以及財務治理信息披露機制等幾方面的有機結合體。
財務治理機制作為公司運行的一種制度安排,分層配置的財務決策機制的建立居于財務治理機制的首要位置;完善的信息披露機制是提升公司財務治理效率的重要內容,利益相關者需要利用公司披露的信息,尤其是財務信息進行相關決策;而財務激勵與約束機制的健全有效則是財務治理機制的核心,需要通過建立有效的激勵與約束相容機制,以協調各權層之間的利益關系,實現財務治理的目標。
(二)財務治理模式
現代企業是眾多利害關系人的利益聯結體,為使契約得以順利履行,必然要求各主體能夠平等、獨立地參與公司財務治理,擁有與特定經濟地位相一致的財權,進行利益相關者共同參與財務治理的制度安排成了必然的選擇。但這不是也不可能是平均分配公司財權,重點在于強調“參與”。當然,這也只是公司處于正常經營狀態下的治理機制,體現了利益相關者間的合作。為確保公司在非正常經營狀態下,有適當的制度安排幫助受損的利益相關者,必須有一套制度設計安排來確保對控制權的適時適度、有序有效轉移來改變利益分配格局,這套制度安排就是相機治理。基于傳統的單邊治理模式正在經受嚴峻考驗,并在內外部壓力下走向共同參與治理和相機治理相結合的新模式。但各種財務治理模式理論也僅是提供了分析研究的基本框架,鑒于各種內、外在客觀因素并非一成不變,財務治理也就沒有一個固定的治理模式。
總的說來,關于財務治理理論研究時間并不長,基本上缺乏總體架構的認識,系統性的理論成果不多,本文試圖為財務治理體系的完善提供一點借鑒。
參考文獻:
目前，我國公司的制度安排受經濟轉軌時期的影響，透過一些問題公司事件，不難發現市場上許多公司的問題往往表現在財務方面，如：財務報表的粉飾造假，募股資金的隨意挪用，委托理財行為不規范等。這些問題單純從財務技術的角度已無法解釋，必須考慮公司形成的財務契約的過程及其制度環境，重視公司賴以存在的治理基礎，轉而從定性方面、制度層面來展開對公司財務的研究，即著重從財務治理的角度來進行研究已成共識，財務治理就是規范各產權主體之間的財務關系，確保相關者利益最大化。
一、公司財務治理的基礎理論
（一）新制度經濟學
新制度經濟學是由科斯和諾斯等開創的一個新的經濟學流派。它在對新古典經濟學進行批判性繼承的基礎上，引入契約、不對稱信息、成本等基本分析工具來分析企業問題。根據分析工具和側重點的不同，新制度經濟學主要劃分成以下理論分支。
契約理論，企業是一組契約的結合體，是一個在其框架中由相互合作的不同生產要素所有者等利害關系人組成的契約組織。哈特等人直接提出了企業合約不完備的論點，將契約規定外的權利即剩余權利稱之為剩余控制權，而且把剩余控制權定義為所有權。“由于合同的不完全性，就推導出了控制權”而完全契約理論卻忽視了“控制權”、“權利”等范疇，這些恰恰是企業問題當中的關鍵所在。委托理論，指出企業是一個存在個人相互抵觸的利益沖突的契約關系。因此，必須設計某種制度：一是通過財務治理來明確各級委托人和人在財權流動和分割中的地位和作用。二是委托人欲實現自身目標的最大化，必然要采取某種方式對人的行為進行激勵與監督。
信息不對稱理論，認為市場活動的參與者對市場特定交易信息的擁有不相等，有些參與者比另一些參與者擁有更多的信息。簽約前的信息不對稱會存在逆向選擇，它包含隱藏信息的問題；簽約后的信息不對稱就會導致道德風險，它既包含隱藏信息的問題，也包括隱藏行為的問題。
財務治理應該保證財務信息的暢通流動和財務權利的合理配置與有效執行，使利益相關者的權利落到實處。正是高昂的成本配合不完全的契約促使人們關注對財務治理的研究，因此是財務治理研究的理論基礎。
（二）公司治理理論
哈特提出了公司治理理論的分析框架，指出在合約不完全的情況下，治理結構確實有很大作用。公司治理結構是一套制度安排，用來支配若干在企業中有重大利害關系的團體，包括投資者、經理、工人之間的關系，并從這種制度中實現各自的經濟利益。其實質是“剩余索取權和控制權的配置”，最優的公司治理結構應該是一種狀態依存的控制權結構，不同狀態下的企業應當由不同的利益要求者控制。楊瑞龍則強調利益相關者在公司治理中的作用。公司治理理論的出現是財務治理理論的產生前提，作為公司治理的一部分，財務治理在研究思路、方法等方面必然借鑒、遵循公司治理理論，公司治理理論對財務治理的指導是很重要的，沒有公司治理理論的成熟與拓展，就不可能有財務治理理論的產生、發展和完善。
（三）公司財務理論
本金理論，是財務理論體系中最為基礎的理論，財務治理就是對本金流向、流量的合理協調、控制；是對本金的控制權、剩余索取權等權能的合理配置。
財權流理論，汲取了“價值流”的優點、考慮了現代企業制度的產權思想、挖掘了價值背后的本質力量——權力、注重了“價值”與“權力”的高度結合。
財務分層理論，該理論的提出是在1997年，湯谷良、謝志華、王斌的三篇論文，分別從出資者財務、經營者財務和財務經理財務三個層次，闡述了現代企業財務分層管理的架構、內容、特點等財務理論問題。后經不斷發展，基本上形成了如下觀點：財權分屬所有者和經營者，在股東大會、董事會、經理層（首席執行官和財務總監）之間劃分。
二、公司財務治理的基本理論
（一）財務治理的概念
目前學術界對于財務治理的概念眾說紛紜，盡管概念描述不盡相同，但一般認為財務治理是一組聯系各相關利益主體的正式和非正式關系的制度安排，其根本目的在于試圖通過這種制度安排，來達到相關利益主體之間的權力、責任和利益的相互制衡，科學決策，實現效率與公平的有機耦合。
（二）財務治理的主體
財務治理的主體是指在財務治理中占據主導地位、起主導作用的要素，確定財務治理主體，關鍵是“考慮參與財務治理的行為主體是否有能力和動力來行使其權利”。從交易費用的角度來看，財務治理作為一種制度安排，參與主體不可能太多，只能擇其要者來規范調整他們的關系。應將政府包括在內，在公司財權配置和制衡關系中，政府對公司的財務政策和財務行為進行規范，是不可避免的，撇開政府研究財務治理問題，難以保證財務治理結構合理，在實踐中會帶來不利后果。作為財務治理的主體傾向應為目前主流經濟學所關注的“真實的利益相關者”（包括股東、債權人、經營者、員工和政府等）。
（三）財務治理的客體
財務治理的客體也即財務治理的對象，對財務治理的客體研究，不應只停留在“價值流”的層面上。在現代企業制度下，支配價值流的“權利”是隱藏在“價值”背后更為抽象、更為實在的具有支配能力的本質力量，以“財權流”作為現代企業財務的本質是現代財務的主流。作為財務活動的財務治理的客體就是“價值流”與“權力流”相結合的“財權流”，即財權在財務治理主體之間的有效配置。
（四）財務治理的目標
隨著公司治理的創新，“股東至上”理念，近年來受到越來越多的挑戰、質疑。盡管都沒有否定股東在企業中的決定性地位，但動搖了股東作為惟一的剩余風險承擔者的假設，因而使股東作為惟一的剩余收益享有者的制度安排的合理存在疑問，利益相關者理念應運而生。現代企業是眾多利益相關者締結的一系列的“契約網”，利益相關者的利益結構復雜性和可能存在的利益沖突，會損害相關利益者的利益，從而影響企業的可持續發展或長期穩定發展，需要謀求一種對利益關系的平衡、制衡機制，遵守效率、公平原則。因此，將財務治理的目標定位為利益相關者價值最大化，體現了財務治理效率性目標與公平性目標的有機耦合，是一種現實選擇。
（五）財務治理的核心
財務治理權配置是財務治理的核心，表現為某一主體對財產所擁有的支配權，包括收益分配權、投資權、籌資權、財務決策權等權能。合理配置財權可以增強控制的廣泛性和滲透性，減少失控區域；可以有效地防止人的敗德行為，遏制利益流失；可以提高信息的透明度和公平性。
三、公司財務治理的相關理論
（一）財務治理機制
財務治理機制，就是要有效運用財務手段，解決有關因素在相互關聯和制約過程中所涉及的權力和利益關系。一個完善的現代公司財務治理機制應該是財務決策機制、財務激勵機制和監督約束機制以及財務治理信息披露機制等幾方面的有機結合體。
財務治理機制作為公司運行的一種制度安排，分層配置的財務決策機制的建立居于財務治理機制的首要位置；完善的信息披露機制是提升公司財務治理效率的重要內容，利益相關者需要利用公司披露的信息，尤其是財務信息進行相關決策；而財務激勵與約束機制的健全有效則是財務治理機制的核心，需要通過建立有效的激勵與約束相容機制，以協調各權層之間的利益關系，實現財務治理的目標。
（二）財務治理模式
現代企業是眾多利害關系人的利益聯結體，為使契約得以順利履行，必然要求各主體能夠平等、獨立地參與公司財務治理，擁有與特定經濟地位相一致的財權，進行利益相關者共同參與財務治理的制度安排成了必然的選擇。但這不是也不可能是平均分配公司財權，重點在于強調“參與”。當然，這也只是公司處于正常經營狀態下的治理機制，體現了利益相關者間的合作。為確保公司在非正常經營狀態下，有適當的制度安排幫助受損的利益相關者，必須有一套制度設計安排來確保對控制權的適時適度、有序有效轉移來改變利益分配格局，這套制度安排就是相機治理。基于傳統的單邊治理模式正在經受嚴峻考驗，并在內外部壓力下走向共同參與治理和相機治理相結合的新模式。但各種財務治理模式理論也僅是提供了分析研究的基本框架，鑒于各種內、外在客觀因素并非一成不變，財務治理也就沒有一個固定的治理模式。
總的說來，關于財務治理理論研究時間并不長，基本上缺乏總體架構的認識，系統性的理論成果不多，本文試圖為財務治理體系的完善提供一點借鑒。
參考文獻：
