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盡管會議當(dāng)天天公不作美，綿綿春雨一直在下，但大雨澆不滅讀者的熱情，五百多位讀者及投資者頂風(fēng)冒雨參加了報告會，場面十分感人。《股市動態(tài)分析》雜志社社長劉波表示，“這段時間股市不太好，天氣也不好，但是看到今天下午到場的投資者還是比較多的，這一點(diǎn)我還是很受感動，也深受鼓舞，我覺得后面的股市還是很有希望的！”
本次報告會邀請了博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春先生、摩根士丹利華鑫基金研究總監(jiān)陳強(qiáng)兵先生、南方基金首席策略分析師楊德龍先生、海通國際環(huán)球投資策略部董事潘鐵珊先生、麥格理資本證券聯(lián)席董事林泓昕先生作為嘉賓進(jìn)行主題演講。此外，報告會還安排了專欄作者圓桌會議。
從嘉賓及專欄作者的發(fā)言來看，大部分對2013年剩余時間的行情都表示謹(jǐn)慎樂觀。魏鳳春表示，“中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)人到中年，投資須遵從舍、得之道。”陳強(qiáng)兵認(rèn)為，“中國經(jīng)濟(jì)增長就像狗熊掰玉米一樣，掰一個大的，扔掉再掰一個更大的。增長無憂，而資源浪費(fèi)、效率低才是問題。”楊德龍預(yù)計(jì)，“全年可能有兩三波的反彈，這就決定了今年的操作要有一定的波段性，市場下跌的過程中敢買，而在市場上漲的時候要敢賣。”海外投資機(jī)構(gòu)的兩位代表海通國際潘鐵珊和麥格理證券林泓昕從香港市場的角度分析了市場的投資機(jī)會。
關(guān)鍵詞：DCC-MVGARCH模型;聯(lián)動性;股票市場
中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）31-0116-05
在全球金融市場中，不同的子市場之間經(jīng)常存在價格或波動的相關(guān)關(guān)系，隨著全球一體化程度的不斷推進(jìn)，這種相關(guān)關(guān)系日趨緊密。長期以來，中國大陸、香港和臺灣地區(qū)的股票市場的發(fā)展相對獨(dú)立，大陸股票市場的發(fā)展起步較晚，但是，隨著大陸股票市場發(fā)展的日趨成熟化，大陸股票市場與香港、臺灣股票市場之間的聯(lián)系也在逐步加深。
一、文獻(xiàn)綜述
自20世紀(jì)80年代開始，國內(nèi)外學(xué)者開始對金融市場的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行研究。Eun和Shim [1]（1989）以1979年12月31日至1985年12月20日期間的1 560筆股票市場日交易資料為樣本，利用VAR模型對美國、英國等9個股票市場價格指數(shù)的波動性進(jìn)行研究，探討了國際股市之間的聯(lián)動性。Lee和Kim[2]（1993）研究了1987年股災(zāi)期間12個國家股票市場之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)股市指數(shù)的相關(guān)系數(shù)值從0.23升至0.39，說明股票市場之間存在相互傳染。Calvo和Reinhart[3]（1996）研究了1994年12月墨西哥危機(jī)前后新興市場間相關(guān)關(guān)系的變化情況，研究結(jié)果表明，危機(jī)后，新興國家之間的相關(guān)系數(shù)有了比較大的提高，說明了新興國家股票市場之間存在金融傳染。
中國股市聯(lián)動性的相關(guān)文獻(xiàn)主要體現(xiàn)在兩個方面：一是研究中國股市與外部股市的聯(lián)動性，二是對中國股市內(nèi)部進(jìn)行聯(lián)動性分析。洪永淼等[4]（2004）利用風(fēng)險―Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)和GARCH族模型，選取中國內(nèi)地、香港、臺灣、新加坡、韓國等12個有代表性的股票市場價格指數(shù)，分析了中國A股、B股、H股之間，以及中國與世界其他各國股市之間是否存在風(fēng)險溢出效應(yīng)。王群勇和王國忠[5]（2005）運(yùn)用向量自回歸模型和多元GARCH模型研究了中國滬市A、B股之間的信息傳遞模式和均值溢出效應(yīng)，該研究發(fā)現(xiàn)滬市A、B股市場之間僅存在A股市場對B股市場僅存在由A股到B股的單向信息的傳遞，這種單向信息傳遞存在的主要原因是市場微觀結(jié)構(gòu)中投資者差異和信息不對稱。谷耀和陸麗娜[6]（2006）運(yùn)用DCC-（BV）EGARCH-VAR的方法分析研究了中國滬、深、港三地股票市場收益與波動溢出效應(yīng)和動態(tài)相關(guān)性，這種方法的特點(diǎn)是可以有效克服多個金融市場波動之間的自相關(guān)性。用這種方法得到的結(jié)論是，香港股票市場的波動會產(chǎn)生對境內(nèi)股票市場的波動溢出效應(yīng)。董秀良和吳仁水[7]（2008）利用DCC-MVGARCH模型對中國滬深A(yù)、B股市場之間的動態(tài)相關(guān)性進(jìn)行了考察，研究發(fā)現(xiàn)，滬深兩市A、B股之間存在正相關(guān)關(guān)系，但整體來看，該動態(tài)相關(guān)系數(shù)相對較低，市場分割明顯，但隨著時間變化呈現(xiàn)一體化的趨勢。張兵、范致鎮(zhèn)和李心丹[8]（2010）以2001年12月12日至2009年1月23日上證指數(shù)與道瓊斯指數(shù)的日交易數(shù)據(jù)檢驗(yàn)了中美股市的聯(lián)動特征，檢驗(yàn)結(jié)果顯示，中國股市與美國股市不存在長期的均衡關(guān)系：中國股市對美國股市的波動溢出效應(yīng)不明顯，在QDII實(shí)施之后，美國股市對中國股市具有波動溢出效應(yīng)，且不斷增強(qiáng)。何紅霞和胡日東[9]（2011）采用非對稱BEKK-GARCH模型研究了深圳、香港、臺灣三地股票市場之間的短期波動溢出效應(yīng)，研究發(fā)現(xiàn)中國大陸股市和香港、臺灣股市有雙向的信息傳遞。丁振輝和徐瑾[10]（2013）運(yùn)用GARCH-M模型研究了上海股市和香港股市之間的聯(lián)動關(guān)系，結(jié)果顯示，兩大股市存在相互影響的聯(lián)動關(guān)系，但是上海對香港股市的影響要強(qiáng)于香港對上海股市的影響。
通過對國內(nèi)外關(guān)于股票市場聯(lián)動性的現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)外學(xué)者對于股票市場之間的聯(lián)動性已經(jīng)做了很多研究。本文立足于中國，針對2000年以來大陸股票市場與香港、臺灣股票市場之間的聯(lián)動性進(jìn)行研究，以期能為中國股市的政策制定者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者提供支持。
二、研究方法介紹
為了更準(zhǔn)確地研究大陸、香港和臺灣地區(qū)股票市場之間波動的相關(guān)性，文章利用目前時間序列動態(tài)相關(guān)性常用的DCC-MVGARCH模型，該模型是由Engle和Sheppard[11]（2001）在CCC-MVGARCH的基礎(chǔ)上提出的，它放寬了相關(guān)系數(shù)為常數(shù)的假設(shè)，允許相關(guān)系數(shù)矩陣R隨時間t變動，即相關(guān)系數(shù)矩陣R具有時變特征。
假設(shè)有k種資產(chǎn)，其收益率rt的新息{et}為獨(dú)立同分布的白噪聲過程，則動態(tài)相關(guān)結(jié)構(gòu)可以設(shè)定為：
rt=ut+et
et|Ωt-1～N（0，Ht）
Ht=DtRtDt
Qt=（1-■αm-■βn）Q+■αm（εt-mεT t-m）+■βnQt-n
Q=T-1■εtε′t
Rt=diag（Qt）-1Qtdiag（Qt）-1
其中，Ωt-1是rt在時刻t的信息集，Q為標(biāo)準(zhǔn)化殘差的無條件方差矩陣，Rt為動態(tài)相關(guān)系數(shù)矩陣，Dt=diag（hit），hit=ωi+■αipe2 i，t-p+■βiqe2 i，t-q，εt=D-1tet為向量標(biāo)準(zhǔn)化殘差。αm和βn為DCC模型的系數(shù)（m和n為滯后階數(shù)）。
DCC-MVGARCH模型的估計(jì)方法一般通過兩步來實(shí)現(xiàn)：第一步，估計(jì)要研究的時間序列的單變量GARCH模型，得到條件方差，進(jìn)而計(jì)算出標(biāo)準(zhǔn)化殘差，第二步，采用極大似然方法估計(jì)動態(tài)相關(guān)系數(shù)。
三、變量選擇和數(shù)據(jù)描述
（一）數(shù)據(jù)來源
文章選取上證綜合指數(shù)（SHI）、香港恒生指數(shù)（HSI）和臺灣加權(quán)指數(shù)（TWII）的日收盤價作為研究對象，分別代表大陸、香港和臺灣的股票市場的發(fā)展?fàn)顩r。數(shù)據(jù)時間范圍為2000年1月1日至2014年6月30日，剔除樣本內(nèi)股票市場不匹配的情形（節(jié)假日導(dǎo)致），最終篩選得到有效配對數(shù)據(jù)共計(jì)3 078個。則股票市場收益率R可表示為：
Ri，t=100×ln（Pi，t /Pi，t-1）
式中，i=1，2，3，分別表示大陸、香港、臺灣的股票市場，Pi，t 為市場i第t期的收盤價。
（二）描述性統(tǒng)計(jì)分析
大陸、香港、臺灣股票市場收益率的基本描述性統(tǒng)計(jì)（見表1）。標(biāo)準(zhǔn)差結(jié)果顯示，大陸股市波動性最大，香港次之，臺灣股市波動性最小，但整體差別不明顯;偏度結(jié)果顯示，大陸和香港股市收益率的偏度大于0，是右偏分布，臺灣股市收益率的偏度小于0，是左偏分布;峰度結(jié)果顯示三個地區(qū)股市收益率序列均呈現(xiàn)尖峰厚尾的特點(diǎn)，J-B統(tǒng)計(jì)量結(jié)果表明三個股票市場收益率序列均不服從正態(tài)分布。
表2顯示了三個地區(qū)股票市場收益率的相關(guān)系數(shù)。全樣本數(shù)據(jù)的相關(guān)系數(shù)顯示，大陸股市與香港、臺灣股市的相關(guān)系數(shù)分別是0.37837和0.20951，顯示出較弱的相關(guān)性，而香港與臺灣股市的相關(guān)性較強(qiáng)，相關(guān)系數(shù)為0.53683。為了進(jìn)一步說明三個地區(qū)股市相關(guān)性的變化趨勢，分別測算2008年前后的三個地區(qū)股市的相關(guān)性，結(jié)果顯示，大陸股市與香港股市的相關(guān)系數(shù)從2008年之前的0.20604變?yōu)?008年之后的0.52273，大陸股市與臺灣股市的相關(guān)系數(shù)也從2008年之前的0.08559變?yōu)?008年之后的0.36567，這在一定程度上說明了經(jīng)過近幾年的發(fā)展，大陸股市與香港、臺灣股市的聯(lián)系在逐步增強(qiáng)。 四、實(shí)證分析和結(jié)果
（一）平穩(wěn)性、自相關(guān)及ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)
文章分別對大陸、香港和臺灣股票市場的收益率序列進(jìn)行平穩(wěn)性、自相關(guān)和ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)，結(jié)果（見表3）。
從表3可以看出，大陸、香港和臺灣股票市場收益率序列均通過了平穩(wěn)性檢驗(yàn)，且Ljung-Box Q檢驗(yàn)結(jié)果表明：（1）大陸和香港股票市場收益率序列不存在自相關(guān)現(xiàn)象，而臺灣股票市場收益率序列存在自相關(guān)現(xiàn)象;（2）大陸、香港和臺灣股票市場收益率平方序列具有顯著的自相關(guān)現(xiàn)象，說明收益率序列波動聚集效應(yīng)顯著。同時ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果表明三個地區(qū)股票市場收益率序列存在ARCH效應(yīng)，根據(jù)AIC準(zhǔn)則，發(fā)現(xiàn)使用GARCH（1，1）模型來估計(jì)三個地區(qū)股市的收益率序列是比較合適的。
表4中α表示現(xiàn)有信息對下一期波動性的影響力程度，α值越高說明該股票市場對新信息的敏感度越高，參數(shù)估計(jì)結(jié)果顯示，大陸、香港和臺灣股票市場的α值都較低。α+β表示股票市場收益率波動的維持性，用來衡量現(xiàn)有波動性趨勢的消失速度，其值越接近于1，表明波動性趨勢的持續(xù)時間越長，由此可知大陸、香港和臺灣股票市場波動性的持續(xù)性均較長，且沒有明顯差異。
（二）DCC-MVGARCH模型估計(jì)結(jié)果
文章利用DCC（1，1）-MVGARCH（1，1）模型分別估計(jì)大陸、香港和臺灣股票時間兩兩之間的動態(tài)相關(guān)性，通過R軟件編程得到三地股票市場動態(tài)條件相關(guān)系數(shù)走勢圖。
圖1顯示的是2000年1月1日至2014年6月30日的大陸股市與香港股市動態(tài)條件相關(guān)系數(shù)的走勢圖，可以發(fā)現(xiàn)，大陸股市與香港股市的動態(tài)相關(guān)系數(shù)在多數(shù)時間內(nèi)都大于0，尤其在美國金融危機(jī)發(fā)生后，大陸與香港股市的動態(tài)相關(guān)系數(shù)呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢，且超過了0.5。
圖2顯示的是2000年1月1日至2014年6月30日的大陸股市與臺灣股市動態(tài)條件相關(guān)系數(shù)的走勢圖，可以發(fā)現(xiàn)，大陸股市與臺灣股市的動態(tài)相關(guān)系數(shù)呈現(xiàn)出動態(tài)上升的趨勢，但其在上升的同時卻呈現(xiàn)較大的波動性。
圖3顯示的是2000年1月1日至2014年6月30日的香港股市與臺灣股市動態(tài)條件相關(guān)系數(shù)的走勢圖，可以發(fā)現(xiàn)，香港股市與臺灣股市的動態(tài)相關(guān)系數(shù)存在大幅波動且趨勢不明顯，但相關(guān)系數(shù)整體較高，大都在0.6附近波動。
五、結(jié)論
本文以上證綜合指數(shù)、香港恒生指數(shù)和臺灣加權(quán)指數(shù)的日收盤價為研究對象，采用DCC-MVGARCH模型，考察了大陸、香港和臺灣股票市場之間的動態(tài)相關(guān)性，根據(jù)實(shí)證結(jié)果，可以得到如下結(jié)論：
第一，大陸與香港股市之間的聯(lián)動性呈現(xiàn)明顯加強(qiáng)的趨勢，尤其在美國金融危機(jī)之后，大陸與香港兩地的股市之間的相關(guān)性達(dá)到了0.5以上，說明經(jīng)過了證券市場改革和經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展之后，中國大陸股票市場與香港股票市場之間的聯(lián)動關(guān)系正在逐步增強(qiáng)。
第二，大陸與臺灣股市之間的聯(lián)動性雖然整體上存在增強(qiáng)的趨勢，但同時卻顯示出較大的波動性。整體來看，大陸與臺灣股市之間的聯(lián)動性卻沒有大陸與香港股市之間的聯(lián)動性強(qiáng)，其相關(guān)系數(shù)大都在0.5以下。
第三，香港與臺灣股市之間的聯(lián)動性最高，雖然沒有呈現(xiàn)明顯的變化趨勢，但卻表現(xiàn)出較大幅度的波動。
基于本文的實(shí)證結(jié)果分析可知，中國大陸與香港、臺灣股票市場之間的聯(lián)動效應(yīng)均呈現(xiàn)增強(qiáng)的趨勢，大陸股市正逐步改善以前相對獨(dú)立的狀態(tài)。這對于政策制定者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等都具有重要的意義。
參考文獻(xiàn)：
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[4] 洪永淼，成思危，劉艷輝，汪壽陽.中國股市與世界其他股市之間的大風(fēng)險溢出效應(yīng)[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊），2004，（3）：24.
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[11] Robert F.Engle & Kevin Sheppard.Theoretical and Empirical properties of Dynamic Conditional Correlation Multivariate GARCH[R].
【關(guān)鍵詞】股價指數(shù) Granger因果檢驗(yàn) ohansen協(xié)整檢驗(yàn) VEC模型 脈沖響應(yīng)
一、引言
資本市場主要指的是債券市場和股票市場。在發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)中，證券市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著舉足輕重的作用，證券市場的結(jié)構(gòu)合理、功能完備則社會資源利用率就高，經(jīng)濟(jì)效率就高。股票市場的存在、發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系密切，受到宏觀經(jīng)濟(jì)的制約和影響。
論文選取亞洲的中國香港股票市場、北美洲的美國股票市場以及歐洲的英國股票市場為研究對象，中國香港、美國和英國三個國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)，股票市場較為成熟。更為重要的是，他們之間的經(jīng)濟(jì)密切聯(lián)系，宏觀經(jīng)濟(jì)和股票市場的信息能夠得到迅速傳遞、充分反映，可以通過分析三者的動態(tài)關(guān)聯(lián)性來說明在股票市場上分散投資的長期效果。
二、文獻(xiàn)回顧
在高度全球化的金融市場，國際股市之間往往存在不同程度的波動性和關(guān)聯(lián)性。國內(nèi)外許多學(xué)者都就此問題展開了研究。在國外的研究中，Hung 和Cheung（1995）研究發(fā)現(xiàn)，東南亞5 個新興股票市場的股指相互之間存在顯著的Granger 因果關(guān)系和協(xié)整效應(yīng)，因此未能達(dá)到區(qū)域內(nèi)的市場有效性。Leong 和Felmingham（2003）也證實(shí)，亞洲金融危機(jī)后中國香港與中國臺灣、新加坡與韓國、日本與韓國、以及新加坡與中國香港之間的股票指數(shù)均存在不同程度的雙向Granger因果關(guān)系。
在國內(nèi)研究方面，駱振心（2008）基于VAR 的Johansen 多元協(xié)整檢驗(yàn)對中國金融開放和股權(quán)分置改革前后的股票市場與美、英、德、日、中國香港等五國（地區(qū)）股市之間的關(guān)聯(lián)性分析。吳英杰（2010）對金融危機(jī)前和危機(jī)期間六個主要國家（地區(qū)）的股市進(jìn)行聯(lián)動性實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)危機(jī)期間股市聯(lián)動性加強(qiáng)。
三、實(shí)證分析
（一）數(shù)據(jù)選取
論文選取了美國、英國和中國香港三個國家和地區(qū)的主要股票市場指數(shù)：美國的道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DJIA），英國的金融時報指數(shù)（FTSE100），香港的恒生成分股指數(shù)（HSI）。樣本數(shù)據(jù)為2006年1月4日到2011年6月10日的日收盤數(shù)據(jù)，觀察值為1340個數(shù)據(jù)。我們對這三個指數(shù)數(shù)據(jù)進(jìn)行取對數(shù)和對數(shù)差分處理。可以得出的結(jié)論是，中國香港、美國和英國三個國家和地區(qū)的主要股票市場指數(shù)變動趨勢大致相同。
（二）實(shí)證模型
（1）單位根檢驗(yàn)。首先對股票指數(shù)的對數(shù)序列以及差分序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，確定各時間序列的單整階數(shù)。
檢驗(yàn)結(jié)果表明，對數(shù)序列均接受存在單位根的原假設(shè)，對數(shù)差分序列（即收益率序列）進(jìn)一步進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，則顯著拒絕存在單位根的原假設(shè)，這說明它們的差分序列是平穩(wěn)的，由此可以推斷對數(shù)指數(shù)序列是非平穩(wěn)的，都是I（1）過程，收益率序列是I（0）過程。
（2）Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。Granger 因果關(guān)系檢驗(yàn)的檢驗(yàn)結(jié)果對滯后階數(shù)的選取十分敏感，如果回歸模型包含的滯后變量不足，很可能得到不顯著的結(jié)果，反之，滯后變量過多又會降低估計(jì)結(jié)果的無偏性由于股票市場對數(shù)指數(shù)序列都是一階差分平穩(wěn)過程，都是齊次非平穩(wěn)時間序列。從Granger 因果關(guān)系檢驗(yàn)的結(jié)果來看，對于對數(shù)指數(shù)序列，三個股票市場之間相互影響，各股票市場的發(fā)展趨勢和波動相互傳導(dǎo)，使得主要股票市場具有顯著的聯(lián)動特征。
（3）VEC模型。通過協(xié)整檢驗(yàn)可以得出，中國香港、美國和英國股票市場價格指數(shù)之間存在協(xié)整關(guān)系，三個股票市場之間并不是相互獨(dú)立的，而是具有一定的動態(tài)關(guān)聯(lián)性。
長期的看，美國和英國的股票市場指數(shù)是同向變動的關(guān)系，長期趨勢相同，并且相互影響程度較大，這也與美國與英國的經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系表現(xiàn)相一致。而美國和中國香港的股票市場指數(shù)之間也是同向變動關(guān)系。說明他們的動態(tài)變化由共同的隨機(jī)項(xiàng)決定，這個共同隨機(jī)項(xiàng)對這三個變量產(chǎn)生長期影響。雖然各國和地區(qū)經(jīng)濟(jì)政治體制也存在差異，經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同，股票市場的規(guī)模、環(huán)境不盡相同，但各國股市指數(shù)受共同隨機(jī)項(xiàng)決定，形成一個穩(wěn)定的整體。
四、結(jié)論
通過實(shí)證分析，我們得到以下結(jié)論：
通過對中國香港股市、美國股市和英國股價指數(shù)對數(shù)序列的單位根檢驗(yàn)，說明它們的差分序列是平穩(wěn)的，由此可以推斷對數(shù)指數(shù)序列都是I（1）過程，收益率序列是I（0）過程。對三個市場的股價指數(shù)對數(shù)序列做Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，結(jié)果顯示三個股票市場之間相互影響，各股票市場的發(fā)展趨勢和波動相互傳導(dǎo)，使得主要股票市場具有顯著的聯(lián)動特征。對三個變量的Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，建立協(xié)整關(guān)系和VEC模型，三者均具有顯著的同向變動關(guān)系。長期的看，美國和英國的股票市場指數(shù)是同向變動的關(guān)系，長期趨勢相同，并且相互影響程度較大，這也與美國與英國的經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系表現(xiàn)相一致。
綜上所述，美國、英國和中國香港三個國家和地區(qū)的主要股票市場指數(shù)的對數(shù)序列均是一階單整過程且三者存在一個協(xié)整關(guān)系。而且從脈沖響應(yīng)分析結(jié)果來看，各市場對其他市場的影響都是持久的，這意味著投資者通過投資分散化獲益的可能性不是很大。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：貨幣政策；股市；動態(tài)效應(yīng)；SVAR
中圖分類號：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A doi：10.3969／j.issn.1672-3309(x).2011.01.27 文章編號：1672-3309(2011)01-68-03
一、引言
金融危機(jī)以來，我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策在經(jīng)歷了持續(xù)的擴(kuò)張期之后進(jìn)入緊縮期，貨幣政策在2008年經(jīng)歷了5次降息之后，于2010年步入加息和存款準(zhǔn)備金提高階段。作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市，同期也出現(xiàn)了幾輪明顯漲跌。并相應(yīng)地出現(xiàn)一定時期的漲跌趨勢。對經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的觀察發(fā)現(xiàn)貨幣政策和股市之間存在聯(lián)動。貨幣政策與資產(chǎn)價格之間的關(guān)系問題一直是金融領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)，這一方面是由于資本市場的存在對貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制產(chǎn)生了影響，使貨幣當(dāng)局對貨幣政策的把握能力受到了削弱，另一方面，貨幣政策作為調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要手段，對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)而對股市能產(chǎn)生重大影響，以逐利為目的的投資者自然對貨幣政策的股市效應(yīng)產(chǎn)生強(qiáng)烈的興趣。本文正是基于對經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的觀察和對理論意義的分析提出了貨幣政策的股市效應(yīng)這一研究主題，試圖回答如下問題：貨幣政策的哪些指標(biāo)對我國股市產(chǎn)生影響?影響性質(zhì)和效力又如何?效力的動態(tài)性如何度量?
二、理論闡述與文獻(xiàn)回顧
貨幣政策與股市的關(guān)系，各主流經(jīng)濟(jì)學(xué)派都有相關(guān)的理論闡述。費(fèi)雪的貨幣數(shù)量論認(rèn)為，在其它條件不變的前提下價格水平(包括實(shí)物商品和金融資產(chǎn))與貨幣流通量成正比。凱恩斯的流動性偏好理論認(rèn)為。利率是影響投機(jī)動機(jī)的決定性因素。弗里德曼認(rèn)為金融資產(chǎn)預(yù)期收益會通過持幣的機(jī)會成本影響貨幣需求，同時貨幣需求又反過來影響資產(chǎn)選擇。理性預(yù)期學(xué)派認(rèn)為預(yù)期到的貨幣政策對經(jīng)濟(jì)是中性的，只有未預(yù)期到的貨幣政策才對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。同時，有效市場理論把理性預(yù)期的思想應(yīng)用到了資本市場中，認(rèn)為只有弱式有效市場中貨幣政策才對股市形成動態(tài)影響。上述各派理論存在分歧，貨幣數(shù)量說、凱恩斯學(xué)派和貨幣主義肯定這種關(guān)系，而理性預(yù)期學(xué)派和有效市場理論卻否定這種關(guān)系。為調(diào)和矛盾Cooper(1974)提出了SO-EM模型，該模型的重要特點(diǎn)是加入了預(yù)期因素，從而一方面肯定了貨幣供應(yīng)量是資本收益率的一個重要決定因素，另一方面指出收益變化可以領(lǐng)先于貨幣變化。
理論闡明了貨幣政策對資產(chǎn)價格影響的存在性和作用的機(jī)制，但各派理論考察的角度差異很大，且不同市場、不同歷史條件下市場對這種關(guān)系的表現(xiàn)也各不相同，這就需要實(shí)證分析進(jìn)行檢驗(yàn)。所以，中國這個尚未成熟且處于轉(zhuǎn)型期的資本市場對貨幣政策的沖擊會產(chǎn)生一個怎樣的反應(yīng)便成為我國學(xué)者研究的一個問題。謝平等(2002)從理論上論證了我國貨幣數(shù)量不再簡單地與物價和收入呈比例關(guān)系，而與經(jīng)濟(jì)體系中所有需貨幣媒介的交易有重要相關(guān)性，并用多元回歸方法進(jìn)行定量和實(shí)證分析。瞿強(qiáng)(2001)就政策操作層面上對資產(chǎn)價格與貨幣政策的關(guān)系進(jìn)行了總結(jié)，指出貨幣政策對資產(chǎn)價格要“關(guān)注”，但不要“釘住”。易綱、王召(2002)通過建立貨幣政策的股市傳導(dǎo)機(jī)制理論模型，推導(dǎo)發(fā)現(xiàn)貨幣政策對資產(chǎn)價格有影響，貨幣數(shù)量與通貨膨脹的關(guān)系不僅取決于商品和服務(wù)的價格，還取決于股市。孫華妤、馬躍(2003)在提出綜合理論框架基礎(chǔ)上運(yùn)用動態(tài)滾動式VAR方法對貨幣政策與股市的關(guān)系進(jìn)行分析，印證了貨幣政策對股市的影響。陸蓉(2003)通過向量誤差修正模型(VECM)研究了不同貨幣政策控制方式下各貨幣政策變量對股市的沖擊，發(fā)現(xiàn)在貨幣政策的直接調(diào)控方式下，貸款限額管理對股票市場的影響較大，間接調(diào)控方式下，貨幣市場利率對股票市場的影響逐漸顯現(xiàn)。劉松(2004)用趨勢分析、協(xié)整和granger因果檢驗(yàn)對貨幣政策與股市的關(guān)系進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)用年度數(shù)據(jù)存在影響作用而月度數(shù)據(jù)不存在。崔暢(2007)通過SVAR模型分析股市在低迷和高漲階段對貨幣政策沖擊的不同反應(yīng)，結(jié)果表明貨幣政策對資產(chǎn)價格的作用在低迷和高漲階段都具有有效性。
對文獻(xiàn)的梳理發(fā)現(xiàn)，我國學(xué)者已經(jīng)從理論上闡明了我國貨幣供應(yīng)量對我國股市的影響，并且股市的波動也得到了貨幣政策的關(guān)注，同時，股市對貨幣政策影響的實(shí)證研究也得到了足夠的重視，并取得了初步成果，但由于使用的實(shí)證研究方法不甚完善并且變量的選取和處理嚴(yán)謹(jǐn)性不高，使得實(shí)證結(jié)果的可靠性很難令人滿意。本研究基于SVAR和更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)淖兞窟x擇與處理來研究我國股市的貨幣政策動態(tài)效應(yīng)。
三、股市對貨幣政策動態(tài)效應(yīng)的實(shí)證研究
(一)變量選取與處理
本研究選取的變量包括四類：宏觀經(jīng)濟(jì)變量、物價變量、貨幣政策變量、股票市場變量。使用月度數(shù)據(jù)，研究期為2000年1月至2010年8月。考慮到數(shù)據(jù)的可得性和替代的科學(xué)性，四類變量的變量選擇如下：宏觀經(jīng)濟(jì)的變量為工業(yè)增加值，物價的變量為定基居民消費(fèi)價格指數(shù)(基期為2000年1月，基期值為1)。貨幣政策的變量為M0、金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額、銀行間7天同業(yè)拆借利率，股市的變量是上證綜指。數(shù)據(jù)來源是中國人民銀行網(wǎng)站、中國統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站和國泰君安大智慧軟件數(shù)據(jù)庫。本文所有數(shù)據(jù)處理都由計(jì)量軟件E-views5.1完成。
貨幣政策變量的選擇邏輯是：貨幣政策的中介目標(biāo)分總量目標(biāo)和價格目標(biāo)，我國利率體系中只有銀行間同業(yè)拆借市場已放開，使得貨幣供求價格能通過市場的力量形成，而很多機(jī)構(gòu)投資者都已成為拆借市場的主體，這樣拆借市場利率能夠很好地體現(xiàn)資金投資股市的機(jī)會成本，所以選擇了交易量最大的七天期同業(yè)拆借利率作為貨幣政策價格目標(biāo)的指標(biāo)。總量目標(biāo)的變量，我們選擇了M0和金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額。理由是：我國學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)我國的貨幣供給體現(xiàn)了一定的內(nèi)生性，對于寬口徑的M2的控制難度越來越大。央行只能通過公開市場業(yè)務(wù)和央行票據(jù)業(yè)務(wù)影響M0，此外，我國貨幣政策調(diào)控方式雖然從1998年開始放棄貸款控制的直接方式而轉(zhuǎn)向貨幣總量的間接控制，但央行的新增貸款計(jì)劃卻每年還在做，各商業(yè)銀行的貸款數(shù)量受到央行的緊密追蹤，貸款仍受到計(jì)劃貸款總量的約束，可見金融機(jī)構(gòu)貸款仍然是貨幣政策關(guān)注的重要指標(biāo)。
對這6個變量的月度數(shù)據(jù)分別做如下處理：先用X-11乘法季節(jié)調(diào)整對M0、金融機(jī)構(gòu)貸款余額和工業(yè)增加值進(jìn)行平滑以消除季節(jié)趨勢，再除以定基消費(fèi)價格指數(shù)消除通脹影響，然后取對數(shù)消除異方差，處理后的數(shù)據(jù)分別用inmO、indky和Ingvz表示。對銀行間7天同業(yè)拆借利率減通脹率取實(shí)際值。用t11表示。對上證綜指取對數(shù)，用
insz表示，上證綜指取對數(shù)后，對數(shù)差就表示對數(shù)收益率。定基消費(fèi)價格指數(shù)用wjzs表示。
(二)擴(kuò)展(Lag-Auented)VAIL模型的建立
SVAR模型和VAR模型對變量的單整性協(xié)整性要求不同。對于無約束的VAR模型，若變量平穩(wěn)，則可直接用水平數(shù)據(jù)建立模型，此時的模型估計(jì)是有效的：若變量非平穩(wěn)但協(xié)整，則可對數(shù)據(jù)進(jìn)行差分建立具有協(xié)整約束的VAR模型，以獲得有效的模型估計(jì)。可見，變量平穩(wěn)性及協(xié)整關(guān)系對VAR模型是非常重要的，但SVAR模型中變量的平穩(wěn)性及協(xié)整性已有文獻(xiàn)并無深入、系統(tǒng)的探討。大多直接采用變量的水平值進(jìn)行估計(jì)。但這樣建模對模型滯后階數(shù)的選擇與通常的做法有差異。Todaand Yamamoto(1995)研究表明，采用擴(kuò)展(Lag-Augmented)VAR模型方法可以不考慮變量單位根個數(shù)及協(xié)整關(guān)系。這種方法采用P+K一作為模型內(nèi)生變量的滯后階數(shù)，其中KMmax為變量時間序列的最大單整數(shù)，P為根據(jù)通常判定準(zhǔn)則確定的VAR模型的滯后階數(shù)。這種方法的優(yōu)點(diǎn)在于能避免以協(xié)整為依據(jù)所建立的VAR模型可能存在的嚴(yán)重事前檢驗(yàn)誤差而得出有偏的實(shí)證結(jié)論，且簡單易行。本研究將以此方法建模。
SVAR模型是在VAR模型基礎(chǔ)上對其誤差項(xiàng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)分解得到的。于是先建立包含4個內(nèi)生變量(Idkv、InmO、tll和Insz)和兩個外生變量(Ingyz和wjzs)的VAR模型，區(qū)分內(nèi)生和外生的原因是：作為研究貨幣政策對股市沖擊的系統(tǒng)，為盡可能準(zhǔn)確地估計(jì)出沖擊的直接作用，必須把影響股市的兩大宏觀要素工業(yè)增加值與物價水平包含在分析系統(tǒng)中，但內(nèi)生變量的增加會造成模型待估參數(shù)以所增加內(nèi)生變量數(shù)目的倍數(shù)增多，待估參數(shù)的增加會造成自由度的損失并直接影響到模型參數(shù)估計(jì)的精度，權(quán)衡利弊我們把Ingyz和wizs作為模型的外生變量來處理。其次確定擴(kuò)展(Lag-Augmented)VAR模型的滯后階數(shù)，需確定模型內(nèi)生變量的最大單整階數(shù)以及無約束VAR模型的滯后階數(shù)。對Indky、InmO、tll和Insz進(jìn)行ADF檢驗(yàn)(檢驗(yàn)的方程都含趨勢項(xiàng)與截距項(xiàng)，方程的滯后階數(shù)都為12)最大單整階數(shù)為1，即kmax=1。對無約束VAR模型的滯后階數(shù)的檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)5個判定準(zhǔn)則中有4個在5％的顯著水平下判定模型的最優(yōu)滯后階數(shù)為2，另一個判定為l，所以無約束VAR模型的滯后階數(shù)p=2。所以，我們建立的VAR模型的滯后階數(shù)為3。
VAR模型的脈沖響應(yīng)分析和方差分解分析只有模型是平穩(wěn)時才有意義，SVAR模型對平穩(wěn)性有同樣的要求。VAR模型平穩(wěn)的充要條件是模型系數(shù)行列式的所有特征值都在單位圓以內(nèi)。對所建立的VAR(3)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)條件滿足，可進(jìn)行脈沖分析和方差分解。同時。殘差的LM自相關(guān)檢驗(yàn)表明殘差序列不存在自相關(guān)，但進(jìn)一步分析表明，各隨機(jī)沖擊之間存在較強(qiáng)的相關(guān)性，有必要識別結(jié)構(gòu)式?jīng)_擊，
(三)對SVAR模型同期相關(guān)關(guān)系矩陣的約束及矩陣的估計(jì)
要識別出機(jī)構(gòu)式?jīng)_擊需求出同期相關(guān)關(guān)系矩陣，而求同期相關(guān)關(guān)系矩陣需施加k(k-1)／2個短期約束(高鐵梅，2003)。于是，對本文4個內(nèi)生變量和2個外生變量的SVAR(3)需施加6個短期約束，本文施加的是零約束，表明一個變量對另一個變量隨機(jī)沖擊沒有當(dāng)期反應(yīng)，分別是：InmO對來自Insz的沖擊為零；Indky對來自Insz的沖擊為零tll對來自Insz的沖擊為零；lnm0對來自tll的沖擊為零：Indky對來自tll的沖擊為零；Indky對來自InmO的沖擊為零。上述約束的理論依據(jù)是：我國貨幣政策沒有把資產(chǎn)價格作為貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)，所以有了前3個約束：我國現(xiàn)金流通量Mo主要受到巨額外匯儲備的影響。具有被動吸收外匯的特征，所以第4個約束也可行；我國央行每年都有信貸計(jì)劃，商業(yè)銀行普遍存在惜貸現(xiàn)象，且中小企業(yè)長年受融資難困擾，使得貸款對利率不敏感，可見第五和第六個零約束也成立。在施加了6個零約束之后，SVAR模型正好可識別，此時根據(jù)變量順序Ind，kv、InmO、tll和Insz估計(jì)出結(jié)構(gòu)因子矩陣A、B。
(四)SVAP，脈沖響應(yīng)函數(shù)分析
用結(jié)構(gòu)因子矩陣A、B對VAR的誤差項(xiàng)進(jìn)行分解，可得同期獨(dú)立的隨機(jī)干擾項(xiàng)，據(jù)此得出脈沖響應(yīng)函數(shù)就不再含有其它內(nèi)生變量的交叉沖擊。從而能更精確度量出變量沖擊對系統(tǒng)的影響，這是SVAR脈沖響應(yīng)函數(shù)的優(yōu)點(diǎn)。本研究探討股市對貨幣政策沖擊的動態(tài)效應(yīng)，所以僅給出股市對一單位標(biāo)準(zhǔn)差貨幣政策變量結(jié)構(gòu)新息沖擊的響應(yīng)軌跡(如下圖所示)，滯后長度為12期，圖中橫坐標(biāo)表示沖擊發(fā)生后的時間間隔(單位：月)，縱坐標(biāo)表示對沖擊的反應(yīng)程度(單位：百分?jǐn)?shù))。圖中實(shí)線部分表示脈沖響應(yīng)軌跡。虛線部分表示5％的置信水平。
由上圖可知：金融機(jī)構(gòu)貸款余額對股市的沖擊作用是負(fù)向的且非常微弱，出現(xiàn)負(fù)向沖擊與我們的經(jīng)驗(yàn)是相反的，這種沖擊到第三期才開始顯現(xiàn)，到第十期沖擊作用趨于消失。在第五、六、七期這種影響達(dá)到最大，此時達(dá)到0I01％左右。基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量M0對股市的沖擊作用為正向且較顯著，這種沖擊從當(dāng)期顯現(xiàn)且沖擊作用穩(wěn)步上升，到第六期達(dá)到較高水平，之后一直保持在該水平而無明顯下降，說明基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量對股市的沖擊作用較明顯且持久。貨幣市場利率對股市的沖擊效力較小，整體上是負(fù)向的且持續(xù)期較短，第八期之后影響就趨于零了，滯后三、四、五、六期的影響相對較明顯，但在第二期卻出現(xiàn)了令人費(fèi)解的正向沖擊。
整體上看，貨幣政策對股市的沖擊主要體現(xiàn)在基礎(chǔ)貨幣上，貨幣市場利率對股市雖有影響，但很微弱。金融機(jī)構(gòu)貸款余額對股市的影響卻是出乎意料的負(fù)向，影響力也很微弱。
四、結(jié)論
本文用2000年1月至2010年8月的月度數(shù)據(jù)，建立4個內(nèi)生變量(Indky、InmO、tll和Insz)和2個外生變量(Ingyz和州zs)滯后三階的SVAR(3)模型，并求出正交化的脈沖響應(yīng)函數(shù)以分析該時期貨幣政策對股市的動態(tài)影響效力，得出以下結(jié)論：
第一，我國貨幣政策對股市的影響途徑主要是基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量M0，這種影響途徑較顯著且持久，影響的最大值在六個月后出現(xiàn)。基礎(chǔ)貨幣對股市的追逐，說明了我國投資渠道的匱乏，現(xiàn)金持有者只能通過投資高風(fēng)險的股市來實(shí)現(xiàn)金錢的時間價值。但現(xiàn)金的高流動需求一方面使得投資股市蒙受較大的風(fēng)險，另一方面也加劇了股市的波動。不利于金融穩(wěn)定。
第二。我國貨幣市場利率對股市的影響很小。雖然我國當(dāng)前有一定數(shù)量的券商和基金參與了貨幣市場的交易，但是從數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)結(jié)果看股市對貨幣市場利率還不敏感，這說明了機(jī)構(gòu)投資者在穩(wěn)定股市方面的作用尚未顯現(xiàn)，我國股市的投機(jī)氛圍依然濃重。
第三，我國金融機(jī)構(gòu)貸款余額對股市的影響呈微弱負(fù)向關(guān)系。這與經(jīng)驗(yàn)相反，本文認(rèn)為這與我國商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)與企業(yè)投資效率有關(guān)。如果企業(yè)對商業(yè)銀行形成一種倒逼，那么貸款的增加未必表明企業(yè)生產(chǎn)效率的提高，所以未必對公司的股票有正向影響。如果企業(yè)的投資效率不高，根據(jù)財(cái)務(wù)管理原理，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值可能為負(fù)。此時貸款的增加卻可能對公司股價形成負(fù)向影響。
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【關(guān)鍵詞】移動噴漆室；室體剛度
近些年來，我公司在多家機(jī)床廠成功推廣并應(yīng)用了移動噴漆室，移動噴漆室與常規(guī)的固定式噴漆室相比，在設(shè)備利用率、生產(chǎn)操作和經(jīng)濟(jì)成本等方面都具有優(yōu)勢[1]，但是移動噴漆室增加了行走機(jī)構(gòu)，室體移動過程中的晃動對室體與室體的對接、室體與風(fēng)管的對接精度均有很大影響，所以移動噴漆室室體需要有較大的剛度，以減小室體移動過程中的晃動。模態(tài)分析是各種動力學(xué)分析的基礎(chǔ)，通過對結(jié)構(gòu)進(jìn)行模態(tài)分析，可以得到結(jié)構(gòu)的固有頻率和振型，找出結(jié)構(gòu)剛度較小的方向，采取一定的結(jié)構(gòu)改進(jìn)措施，增加結(jié)構(gòu)剛度。所以本文利用ANSYS軟件對移動噴漆室室體骨架進(jìn)行模態(tài)分析，找出室體骨架剛度較小的方向，并通過添加斜支撐來提高室體骨架的剛度。
1、室體骨架的有限元模型
移動噴漆室室體主要由室體骨架和由自攻釘固定在骨架上的巖棉板組成，由于巖棉板附著于骨架之上，對室體剛度影響較小，所以室體骨架的剛度大小就反映了室體剛度的大小，本文在此只分析室體骨架的剛度。下圖是室體骨架的三維模型：
圖1.室體骨架的三維模型
室體骨架主要由大量各種規(guī)格的方管及型鋼焊接而成，是一個整體，所以在ANSYS分析時可以將室體骨架作為一個整體來考慮。由圖可知，室體骨架是個大型復(fù)雜的結(jié)構(gòu)，另外由于方管長度最大的有8m多，而方管壁厚只有4mm，長徑比很大，所以在ANSYS中如果用三維實(shí)體建模并進(jìn)行劃分網(wǎng)格計(jì)算求解的話，會導(dǎo)致模型單元數(shù)量過多，計(jì)算時間太長，甚至難以計(jì)算求解。所以本文在此建模時用線替代方管，選用梁單元beam188來進(jìn)行單元網(wǎng)格劃分，并設(shè)定其截面形狀為方管截面尺寸，這樣能大大減少模型的單元數(shù)量[2]，降低計(jì)算量，縮短求解時間。室體骨架的有限元模型如下圖所示：
圖2.室體骨架的有限元模型
模型建立后需要設(shè)定材料屬性，室體骨架所用方管的材料均為Q235，所以設(shè)定模型的材料屬性為：楊氏模量為210GPa，泊松比為0.3，密度為7850kg/m3。
設(shè)定材料屬性后進(jìn)行模型的網(wǎng)格劃分，采用beam188單元，劃分后單元數(shù)為76278個，節(jié)點(diǎn)數(shù)為76296個。
網(wǎng)格劃分后添加約束條件，限制室體骨架底部14個關(guān)鍵點(diǎn)的自由度，然后添加一些必要的設(shè)置后即可進(jìn)行模態(tài)分析。
2、求解分析
此處分析結(jié)構(gòu)固有頻率和振型和可以不考慮阻尼的作用，所以這是一個線性分析問題，在分析線性問題時，通常可以用固有頻率及其振型來定性結(jié)構(gòu)在載荷作用下的動態(tài)響應(yīng)，但結(jié)構(gòu)的動態(tài)響應(yīng)往往取決于相對較少的前面幾階振型，因此只需要計(jì)算前面幾階振型就可以近似的模擬結(jié)構(gòu)的響應(yīng)。本文在此只計(jì)算室體骨架的前三階固有頻率。
ANSYS中求解完成后，通過后處理程序可以提取室體骨架的前三階固有頻率及其振型圖，如下表所示：
表1 前三階固有頻率及振型
階數(shù) 頻率 振型圖 振型
1 4.08HZ 室體骨架沿長度方向進(jìn)行整體的左右晃動
2 7.23HZ 室體骨架沿寬度方向進(jìn)行整體的前后晃動
3 8.43HZ 室體骨架沿水平面方向進(jìn)行扭轉(zhuǎn)晃動
固有頻率與結(jié)構(gòu)的剛度成正比，固有頻率越高，結(jié)構(gòu)剛度越大。由上表可以看出，室體骨架沿長度方向的固有頻率較小，剛度較小，容易發(fā)生晃動變形，影響室體的運(yùn)行，而室體骨架沿寬度方向的剛度及水平面內(nèi)的扭轉(zhuǎn)剛度相對較大，所以需要在室體骨架長度方向上添加一定數(shù)量的斜支撐，以此提高室體骨架沿長度方向的剛度。
本文在此比較三種支撐添加方案對室體骨架剛度影響：
1. 室體底部下端梁處添加斜支撐；2. 動壓層處添加斜支撐；3.動壓層與室體底部下端梁處均添加斜支撐。如下圖所示：
圖3.斜支撐添加方案
對以上三種方案分別在ANSYS中進(jìn)行模態(tài)分析后可以得到其前三階固有頻率，如下表所示：
表2 前三階固有頻率
階數(shù) 方案1 方案2 方案3
1 4.48 4.50 5.06
2 7.25 7.15 7.17
3 8.71 8.37 8.75
由上表可以看出，方案1和方案2均能將室體骨架的一階固有頻率提高10%左右，而方案3將方案1和方案2進(jìn)行了結(jié)合，能將室體骨架的一階固有頻率提高20%，提升效果十分顯著。
3結(jié)論與展望
（1）本文利用ANSYS有限元分析軟件對移動噴漆室室體骨架進(jìn)行了模態(tài)分析，找出了室體骨架剛度較小的方向，并通過添加斜支撐的方法將室體骨架的一階固有頻率提高了20%，提高結(jié)構(gòu)剛度，減小了室體晃動。
（2）通過此次的研究，為噴漆室室體的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)提供了重要的依據(jù)，具有一定的實(shí)用價值。下一步的研究方向可以是室體結(jié)構(gòu)的重量優(yōu)化，室體骨架大量使用150*100規(guī)格的方管，導(dǎo)致室體骨架的重量高達(dá)6噸多，可以考慮采用規(guī)格較小的方管來降低室體骨架的重量，并通過添加斜支撐的方法提高室體骨架的剛度，以達(dá)到降低成本的目的。
參考文獻(xiàn)
【關(guān)鍵詞】微鉆臺；振動；有限元法；模態(tài)分析
微鉆臺是為金剛石鉆頭對鉆石的可鉆性提供分級方法的主要硬件設(shè)備，是多種技術(shù)結(jié)合的機(jī)電產(chǎn)品，也是進(jìn)行科學(xué)鉆探技術(shù)研究的重要設(shè)備。現(xiàn)在微鉆臺正朝著移動性好，功能全面，可靠性高，安全性能好等方向發(fā)展[1]。
本文所涉及的微鉆臺是為模擬實(shí)際鉆機(jī)的鉆進(jìn)過程及其研究錨桿鉆頭的使用壽命而設(shè)計(jì)的。在工作平臺的工進(jìn)過程中，由于工作平臺受到鉆壓及扭矩的綜合作用，振動會很大。但結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)上，由于工作臺面是套在軸承上的，連接不牢靠，如果鉆機(jī)產(chǎn)生的激振頻率與工作平臺的固有頻率相近就可能產(chǎn)生共振，這樣工作平臺就會產(chǎn)生較大振幅的振動，可能出現(xiàn)工作平臺的側(cè)翻，導(dǎo)致嚴(yán)重事故；同時也為了通過振動分析驗(yàn)證所設(shè)計(jì)的微鉆臺上工作平臺結(jié)構(gòu)的可靠性，因此，對工作平臺進(jìn)行了模態(tài)分析。
1 工作平臺有限元模型的建立
工作平臺的分析：其在工作時產(chǎn)生的振動主要來自于鉆頭鉆進(jìn)過程中豎直方向鉆壓以及鉆頭旋轉(zhuǎn)對工作平臺產(chǎn)生扭矩的綜合影響，但由于扭矩產(chǎn)生的影響較小，可忽略不計(jì)，主要考慮鉆壓的影響。在鉆進(jìn)過程中，由文獻(xiàn)[2]通過計(jì)算得到鉆壓大概為4748.1N。在加邊界條件時，由于工作平臺下部孔與軸承之間是過渡配合，且下底面在軸承底座之上，且左邊三側(cè)孔的作用為平衡鉆頭在鉆進(jìn)過程中工作平臺的扭矩，故在進(jìn)行模態(tài)分析時邊界條件為工作平臺下部孔的徑向約束，孔下底面豎直方向的約束及側(cè)面三孔沿徑向的約束。
模型采用solid92單元計(jì)算，工作平臺材料為45鋼，彈性模量2.06×1011pa，泊松比μ=0.3，密度為7850kg/m3 。
2 計(jì)算結(jié)果與分析
在ANSYS中經(jīng)過建立模型，加載求解，擴(kuò)展模態(tài)，結(jié)果后處理幾個步驟 可得到工作平臺前十階載荷步固有頻率及振型，由于模型的對稱性，第一子步和第二子步頻率相同，均為第一階頻率，依此類推。計(jì)算所得到的固有頻率值如下表1所示，取20個子步分析6階模態(tài)，振型如下圖1～圖4所示。
一般情況下共振頻率主要發(fā)生在低、中頻段，因此只需要提取模態(tài)分析的低中頻段的各階模態(tài)基本上能滿足對工作平臺動力學(xué)研究的要求。本文指定的擴(kuò)展模態(tài)數(shù)為20階，即提取20階模態(tài)數(shù)的10階振型來研究工作平臺的振動特性。
查閱鼎堅(jiān)DJ2235B-ZIZ-QC1-235型微型鉆機(jī)的相關(guān)資料，可知該微型鉆機(jī)空載轉(zhuǎn)速為700/min，輸入功率3.5KW，額定頻率為50HZ。由于該鉆機(jī)的轉(zhuǎn)速不可調(diào)，只能在額定的轉(zhuǎn)速下工作，故產(chǎn)生的激振頻率為其額定頻率50HZ。由表1所得前20階載荷步的頻率值范圍為1.8709HZ～11.781HZ之間，遠(yuǎn)小于微型鉆機(jī)的激振頻率50HZ，故工作平臺在工作時不會產(chǎn)生共振，也不會因共振而側(cè)翻。
由以上各階振型圖可知，第一階振型頻率1.871HZ，表現(xiàn)為沿中心面的扭轉(zhuǎn)變形；第二階振型頻率為2.397HZ，表現(xiàn)為前后方向的上下振動變形；第三階振型頻率為4.212HZ，表現(xiàn)為前后左右四個方向的上下振動變形；第四階振型頻率為6.832HZ，表現(xiàn)為前后左右四個方向的上下振動變形；最小振幅均發(fā)生在工作平臺的下部的圓柱體上即振型圖的上面MN所示處，最大振幅在各階振型中的地方各不相同在各圖所示MX所示處，其值在0.176e-4～0.512e-4（單位：mm），最大振幅值比較小基本可以忽略。第三、四階振型工作平臺變形較大，其它振型工作平臺變形較小，但整體來都講不會影響工作平臺的正常工作，相對共振來說基本可以忽略，整體結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)基本合理。
3 結(jié)論
3.1 通過頻率的分析可知，工作平臺在工作時不會產(chǎn)生共振，也不會因共振而側(cè)翻。
3.2 從各階振型可以看出，工作平臺整體結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)比較合理，無明顯的薄弱部位。
【參考文獻(xiàn)】
關(guān)鍵詞：電力系統(tǒng)；繼電保護(hù)；動態(tài)特性；數(shù)字仿真
中圖分類號：F407.61 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：
在電力系統(tǒng)發(fā)生故障時，其運(yùn)行的安全性以及可靠性在很大程度上會受到繼電保護(hù)動態(tài)特性的影響，但是在實(shí)驗(yàn)室里面卻無法準(zhǔn)確的將真實(shí)情況表現(xiàn)出來。當(dāng)前解決此類問題的方法主要有兩種，一種是通過電力系統(tǒng)動態(tài)模擬裝置對故障進(jìn)行模擬，校驗(yàn)繼電保護(hù)，該種方法是最傳統(tǒng)的方法具有靈活性差、費(fèi)時費(fèi)力、成本高等不足；另外一種是通過故障再現(xiàn)設(shè)備實(shí)現(xiàn)故障期間電壓以及電流數(shù)字量向模擬量的轉(zhuǎn)換，并在博愛和繼電器中將其輸入進(jìn)而對它的動作行為進(jìn)行觀察。該種方法必須要與故障再現(xiàn)以及測試設(shè)備，其是非常昂貴的，而且對裝置內(nèi)部程序的邏輯以及元件配置情況無法觀察，只對已有的設(shè)備具有適用性。文中所提出軟件對可以實(shí)現(xiàn)任何繼電保護(hù)裝置元件及其組成系統(tǒng)的模擬，使用EMTP對故障期間的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行仿真，對其動態(tài)特性進(jìn)行校驗(yàn)。該種方法可以隨意改變保護(hù)裝置的結(jié)構(gòu)、電力系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)、故障地點(diǎn)以及故障類型等。對現(xiàn)有的或者是正在研制中的保護(hù)裝置都具有適用性，它幾乎有成本低以及效率高等優(yōu)點(diǎn)。文中的軟件采用了Wisual C++6.0語言作為開發(fā)工具。
軟件的動態(tài)仿真原理分析
使用程序模塊來實(shí)現(xiàn)繼電保護(hù)裝置包括電壓元件、電流元件、阻抗元件、功率方向元件、時間元件、差動元件以及各種邏輯元件在內(nèi)的各種功能元件。仿真時將這些功能元件通過圖形操作來組成軟件框圖；對正在研制的保護(hù)裝置或者是即將投入運(yùn)行的保護(hù)裝置進(jìn)行校驗(yàn)時，根據(jù)投入運(yùn)行電力系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)以及參數(shù)，通過EMTP仿真獲得相關(guān)的參數(shù)值并將其輸入到保護(hù)軟件框圖的測量元件當(dāng)中，對保護(hù)元件的動作以及它們之間的時間配合關(guān)系進(jìn)行觀察，最后就可以觀察到保護(hù)裝置整體的動作情況；對于已經(jīng)投運(yùn)的保護(hù)裝置，對故障的原因分析分方法和以上的方法是一樣的。一般動態(tài)仿真可以通過連續(xù)仿真、斷點(diǎn)方針以及單點(diǎn)仿真這三種方式來實(shí)現(xiàn)。可以根據(jù)實(shí)際情況對仿真度的速度進(jìn)行調(diào)節(jié)。
保護(hù)元件的結(jié)構(gòu)
文中所設(shè)計(jì)的軟件如圖1所示，該軟件采用了面向?qū)ο蟮木幊碳记桑ＷC了其的層次性以及易擴(kuò)展性。該種結(jié)構(gòu)也和面向?qū)ο蟮奶匦允窍喾摹Ｊ紫冗M(jìn)行基類元件類的構(gòu)造，它集所有元件的特性于一身，可對其進(jìn)行復(fù)制、移動以及刪除等操作。時間元件、邏輯元件、測量元件以及其它元件就是由基類派生的來的，其中測量元件主要包括電壓、電流、功率方向以及阻抗元件，要將電壓以及電流采樣點(diǎn)諧波分析結(jié)果輸入到這些元件當(dāng)中；在邏輯元件中應(yīng)輸入與之相關(guān)元件的動作情況。其它元件主要包括啟動元件、電流以及電壓互感器斷線檢測元件等。對于所有測量元件得到的測量值均可視為一個數(shù)學(xué)公式的計(jì)算值。
圖1保護(hù)元件結(jié)構(gòu)圖
軟件的結(jié)構(gòu)、功能以及特點(diǎn)
3.1軟件的結(jié)構(gòu)
下圖圖2為軟件的結(jié)構(gòu)圖，在進(jìn)行動態(tài)仿真之前用戶應(yīng)通過軟件的編輯功能將保護(hù)的邏輯框圖繪制出來，且選取一組故障電流和電壓的數(shù)據(jù)，根據(jù)保護(hù)的實(shí)際要求做好濾波計(jì)算，將處理之后的數(shù)據(jù)輸入到測量軟件當(dāng)中進(jìn)保護(hù)仿真。在仿真是對每按照順序?qū)γ恳卉浖M(jìn)行查詢，對于測量元件應(yīng)該根據(jù)其電壓、電流、公路方向以及阻抗等來確定出合適的公式將測量值計(jì)算出來，然后將其和定值放在一起進(jìn)行比較，如果滿足要求就發(fā)生動作；邏輯元件是否動作主要是根據(jù)和它輸入端連接在一起的元件的動作情況決定的。為了提示用戶，發(fā)生動作之后的元件出口位置會變成紅色。所以元件每循環(huán)一次時鐘會隨著向前走一個步長，其是可以可以進(jìn)行調(diào)節(jié)的，為了確保仿真的正確程度，對循環(huán)一次后的時間步長應(yīng)進(jìn)行檢查看它是否比兩個采樣點(diǎn)之間的間隔大，以免造成忽略掉某些采樣點(diǎn)造成元件狀態(tài)的變化，導(dǎo)致仿真結(jié)果不準(zhǔn)。在查詢完所有的元件之后才能撥動仿真時鐘，所以仿真結(jié)果不會受到程序快慢的影響。
圖2軟件結(jié)構(gòu)圖
3.2軟件的功能特點(diǎn)
3.2.1圖形化操作
文中所開發(fā)的是一個圖形化的仿真軟件，繼電保護(hù)邏輯框圖的編輯功能作為軟件的基本功能。為了使得所開發(fā)的圖形編輯功能可以很容易的和各種分析功能的接口相連接，向它們提供統(tǒng)一的圖形用戶界面，所以要確保所開發(fā)系統(tǒng)的獨(dú)立性較高，同時確保其具有易擴(kuò)充性。文中所開發(fā)的保護(hù)框圖編輯系統(tǒng)具有的功能和特點(diǎn)有：第一，給各種不同的保護(hù)元件提供了相應(yīng)的繪圖工具，通過其可繪制各種元件，操起起來簡單方便；第二，可以對各種元件進(jìn)行包括移動、復(fù)制、刪除等在內(nèi)的操作，亦可對整塊對圖形進(jìn)行操作，所以的操作和Windowsz的標(biāo)準(zhǔn)操作相一致；第三，具有和AutoCAD一樣的對敏感點(diǎn)的捕捉功能。其可依據(jù)各個元件在圖形中所處的位置將它們之間的關(guān)系確定出來，這樣在繪圖中就可以省掉很多工作，由于無需輸入網(wǎng)絡(luò)拓?fù)溥B接關(guān)系的工作，也就不會有出錯情況出現(xiàn)。軟件還可以實(shí)現(xiàn)對保護(hù)框圖連接線的錯誤進(jìn)行自動檢測。
3.2.2其它功能
第一，濾波的各種算法均可提前編好，所以用戶可以根據(jù)實(shí)際需求來選擇算法，這樣就很容易對各種原理的保護(hù)進(jìn)行仿真；第二，在數(shù)據(jù)庫里面存有繼電保護(hù)的定值，這樣在框圖上可直接檢查和修改保護(hù)定值，對其的校驗(yàn)也顯得很簡單了。對元件進(jìn)行雙擊在彈出的對話框中可以對元件的編號以及特性進(jìn)行修改；第三，該軟件中，用戶只需將數(shù)條簡單的直線和圓弧給出任意種類的動作特性就會形成，也就是說其實(shí)現(xiàn)了阻抗元件的自定義特性；第四，通常在保護(hù)框圖中對邏輯元件使用的比較多，在繪制時經(jīng)常需要對其屬性以及輸入端的個數(shù)進(jìn)行變更，基于此種情況，該軟件開發(fā)除了具有自定義功能的邏輯元件，這樣就使得用戶繪制更加方便；第五，此軟件所使用的數(shù)據(jù)符合我國電力行業(yè)的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，是我國故障動態(tài)記錄設(shè)備暫態(tài)數(shù)據(jù)交換的標(biāo)準(zhǔn)格式，因此其具有較強(qiáng)的適用性；第六，通過該軟件可以獲得很多的圖形和曲線；第七，可根據(jù)需要選擇仿真到底是單步進(jìn)行還是連續(xù)進(jìn)行，這樣用戶就可以很清楚的對故障時包含匯總所以元件的動作情況以及它們之間的時間配合關(guān)系進(jìn)行觀察，以實(shí)現(xiàn)運(yùn)行過程中保護(hù)發(fā)生誤動作原因的查找。除此之外，軟件還可以讀設(shè)計(jì)階段保護(hù)的性能進(jìn)行分析，在很大程度上可以新型保護(hù)研制所需要的時間。
接口問題分析
通常真實(shí)感受故障的數(shù)據(jù)位于A/D變換后的數(shù)據(jù)線上，故障數(shù)據(jù)是通過保護(hù)定時中斷獲取的，但是在故障錄波器中的數(shù)據(jù)是數(shù)字量，這時出現(xiàn)的問題就是二者的采樣率不同，若需要使用這些數(shù)據(jù)就需要對其進(jìn)行轉(zhuǎn)換，使得采樣率保持一致，具體的解決方法可以參考Comtrade格式標(biāo)準(zhǔn)。
結(jié)束語
綜上所述，文中提出的軟件具有使用方便、功能齊全、成本低以及適用性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，可將其用于對繼電保護(hù)裝置的設(shè)計(jì)開發(fā)以及故障分析中，在人員的培訓(xùn)以及調(diào)試方面也可以使用。在這里需要說明的是，該軟件作為對保護(hù)裝置進(jìn)行分析的軟件，硬件還是需要通過動態(tài)模型以及故障再現(xiàn)設(shè)備進(jìn)行測試。文中已經(jīng)分析了該軟件的整體框架，還需要進(jìn)行濾波計(jì)算以及各種功能軟件的編制，其正在進(jìn)行。在很大程度上軟件仿真的真實(shí)性這準(zhǔn)確性都會受到各種元件實(shí)現(xiàn)算法和真正保護(hù)裝置之間的一致性程度的影響，因此希望各個生產(chǎn)廠家積極配合，向用戶和相關(guān)廠家提供質(zhì)量性能更好的工具。
參考文獻(xiàn)
[1]郭征,賀家李,楊洪平,柳煥章,盧放.電力系統(tǒng)故障時繼電保護(hù)裝置動態(tài)特性的數(shù)字仿真[J].電力系統(tǒng)自動化.2003(11).
關(guān)鍵詞：動態(tài)比較優(yōu)勢 比較優(yōu)勢衰減 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型 擬合預(yù)測
一、動態(tài)比較優(yōu)勢
(一)動態(tài)比較優(yōu)勢理論
日本著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家筱原三代平提出了以時間為序列的動態(tài)比較成本理論，即從一個時間點(diǎn)到另一個時間點(diǎn)的比較優(yōu)勢的變化結(jié)果來考察成本問題。該理論實(shí)質(zhì)上是一種靜態(tài)比較理論，采用的方法是比較靜態(tài)分析，即研究外生變量的影響方式，以及分析比較與不同外生變量對應(yīng)的內(nèi)生變量的差異。動態(tài)分析是在引進(jìn)時間變化序列的基礎(chǔ)上，研究不同時點(diǎn)上變量的相互作用在均衡狀態(tài)的形成和變化過程中所起的作用，考察在時間變化過程中的均衡狀態(tài)的實(shí)際變化過程。筱原三代平僅僅是考慮到了不同時間點(diǎn)的差異狀況，而最終又歸結(jié)為以最后一個時間點(diǎn)為起點(diǎn)的靜態(tài)比較優(yōu)勢理論，該理論局限于結(jié)果的再次比較，而沒有考慮到變動的過程。
(二)動態(tài)比較優(yōu)勢理論的內(nèi)在支點(diǎn)
1．比較優(yōu)勢衰減。隨著時間的推移，不同經(jīng)濟(jì)體之間的互相模仿和學(xué)習(xí)，以及各地區(qū)間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的加深，原有的比較優(yōu)勢會呈現(xiàn)逐步減弱的趨勢，也就是說，比較優(yōu)勢隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展會不斷衰減。延緩衰減的可行辦法就是，向區(qū)域優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)注入更多的其它區(qū)域不易模仿、學(xué)習(xí)和替代的要素，或構(gòu)筑獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式。例如，科學(xué)和技術(shù)為核心的知識文化的注入，區(qū)域體制、機(jī)制的革新，運(yùn)行模式的變革是區(qū)域經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。另一個簡捷有效的辦法是靜態(tài)比較優(yōu)勢動態(tài)化。它可以有效保持區(qū)域優(yōu)勢，甚至在特定階段強(qiáng)化區(qū)域的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，保持區(qū)域持久的競爭優(yōu)勢。
2．動態(tài)比較優(yōu)勢的測度模型。按照區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展對某類優(yōu)勢經(jīng)濟(jì)要素的依賴程度差異，針對差異的存在和比較的必要，提出優(yōu)勢彈性概念。所謂優(yōu)勢彈性是指區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展對某種類別經(jīng)濟(jì)要素的依賴程度，亦即對不同區(qū)域同類、同質(zhì)經(jīng)濟(jì)要素對特定區(qū)域經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)程度的體現(xiàn)和比較。
運(yùn)用特定要素的比較優(yōu)勢對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)(A1，A2，…An)，考察特定經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)貢獻(xiàn)的能力和趨勢。其中地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長為(G)，動態(tài)比較優(yōu)勢指數(shù)為(E)：
Ea=An-An-1/Gn-Gn-1………………………(1)
對要素的重要性進(jìn)行加權(quán)處理，區(qū)域綜合動態(tài)比較優(yōu)勢的簡單模型為：
Ep=Ea×ka+Eb×kb…En×Ln/Ea+Eb+…En………………………(2)
其中En，是第a種比較優(yōu)勢的貢獻(xiàn)指數(shù)，Eb是第b種比較優(yōu)勢的貢獻(xiàn)指數(shù)，依此類推，Ea，Eb…En分別為Ea，Eb…En的權(quán)重，En為區(qū)域經(jīng)濟(jì)比較優(yōu)勢的總體水平。該模型的經(jīng)濟(jì)意義在于，通過對不同比較優(yōu)勢對區(qū)域經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率的時間序列比較，測算特定比較優(yōu)勢對區(qū)域經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)的變化情況――動態(tài)比較優(yōu)勢指數(shù)，即(1)式，以此為基礎(chǔ)對區(qū)域的不同比較優(yōu)勢進(jìn)行加權(quán)處理，以得出區(qū)域動態(tài)比較優(yōu)勢的總體水平，即(2)式，成為綜合動態(tài)比較優(yōu)勢指數(shù)，總體上說明區(qū)域動態(tài)比較優(yōu)勢的綜合水平。必須指出，該模型尚需大量實(shí)證資料的驗(yàn)證，有待進(jìn)一步修正和完善。
二、內(nèi)蒙古中部地區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及其動因
(一)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型
1．經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型主要理論。理論界對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的認(rèn)識非常寬泛，主要按照以下邏輯理解。一指經(jīng)濟(jì)制度的轉(zhuǎn)變，即一國的基本經(jīng)濟(jì)制度發(fā)生改變，比如蘇聯(lián)和東歐劇變就屬于這一類型，是一種根本性變革；二指經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本方式變更，例如中國從傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)一統(tǒng)天下向社會主義市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變，建立起以市場為資源配置基本方式的經(jīng)濟(jì)體制；三指經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型，主要是由粗放型經(jīng)濟(jì)增長，向以集約型經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變；四指經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，包含兩個層面，從靜態(tài)看，經(jīng)濟(jì)區(qū)域或者經(jīng)濟(jì)體系的主要構(gòu)成要素的比例發(fā)生重大變化，也就是說經(jīng)濟(jì)體系的內(nèi)在要素配比發(fā)生重大變化，如由工業(yè)比重較高的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，逐步向現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)的方向變化。動態(tài)看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是經(jīng)濟(jì)主體經(jīng)過長期經(jīng)濟(jì)過程形成的支撐區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的骨干框架，以及展開經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的路徑，它凝結(jié)經(jīng)濟(jì)活動中價值的創(chuàng)造過程，是有序列，有組織，有特定架構(gòu)的區(qū)域運(yùn)行機(jī)制。五是指經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，直接體現(xiàn)為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的改變。
2．經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。理解思路和框架設(shè)計(jì)的差異，以及社會制度、文化理念的差異造成了對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型理解的分歧。綜合多種觀點(diǎn)，筆者認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是經(jīng)濟(jì)主體主導(dǎo)的，以經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)增長方式、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變革為主要內(nèi)容，在結(jié)構(gòu)、機(jī)制、效能等方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)變革。據(jù)此，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型主要由三個方面形成：第一，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型主要包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)增長方式、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)三個層面；第二，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的機(jī)制、功能、效率將得到大幅提升；第三，經(jīng)濟(jì)主體主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程。
(二)區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的內(nèi)在動因――區(qū)域動態(tài)比較優(yōu)勢
動態(tài)比較優(yōu)勢由經(jīng)濟(jì)要素的復(fù)雜組合而成；可以通過開發(fā)靜態(tài)比較優(yōu)勢，注入新內(nèi)涵形成；通過生產(chǎn)流程和管理創(chuàng)新形成。筆者看來，挖掘動態(tài)比較優(yōu)勢，就是運(yùn)用變化、發(fā)展、科學(xué)判斷的方法來分析、組合、創(chuàng)造、消亡既往經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中的靜態(tài)比較優(yōu)勢，并通過創(chuàng)造性的方法深刻挖掘區(qū)域內(nèi)符合未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的內(nèi)生的動態(tài)比較優(yōu)勢，為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供持續(xù)和不竭的發(fā)展動力。運(yùn)用比較優(yōu)勢衰減理論及其模型可以判斷區(qū)域動態(tài)比較優(yōu)勢水平，為區(qū)域經(jīng)濟(jì)規(guī)劃提供科學(xué)參考。動態(tài)比較優(yōu)勢必須符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型目標(biāo)的需要，符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體趨勢，區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型必須著力挖掘區(qū)域內(nèi)部所擁有的綜合比較優(yōu)勢，運(yùn)用動態(tài)比較優(yōu)勢理論，發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造區(qū)域動態(tài)比較優(yōu)勢，為區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型創(chuàng)造要素和制度條件，區(qū)域動態(tài)比較優(yōu)勢成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的內(nèi)在動因。
三、內(nèi)蒙古中部地區(qū)區(qū)域動態(tài)比較優(yōu)勢
(一)區(qū)域靜態(tài)比較優(yōu)勢分析
靜態(tài)比較優(yōu)勢主要指現(xiàn)有資源優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)構(gòu)成。內(nèi)蒙古
中部地區(qū)形成的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式實(shí)際上就是對已經(jīng)具備的資源優(yōu)勢的發(fā)揮和運(yùn)用。因此，經(jīng)濟(jì)中的靜態(tài)比較優(yōu)勢就體現(xiàn)為當(dāng)前內(nèi)蒙古中部地區(qū)的所謂優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。相對優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)包括：第一類：以煤炭資源為基礎(chǔ)和核心的產(chǎn)業(yè)類別，包括煤炭產(chǎn)業(yè)、化工產(chǎn)業(yè)、電力產(chǎn)業(yè)。具體有煤炭的出產(chǎn)、運(yùn)輸、銷售；煤化工、煤液化、煤轉(zhuǎn)油；火力發(fā)電為基礎(chǔ)的電力輸出；第二類：冶金產(chǎn)業(yè)、機(jī)械裝備產(chǎn)業(yè)、材料產(chǎn)業(yè)等產(chǎn)業(yè)類別；第三類：包括以稀土材料為代表的新材料和以生物、信息為核心的新技術(shù)；第四類：農(nóng)畜產(chǎn)品加工類。這些優(yōu)勢的根基在于資源型產(chǎn)業(yè)，隨著資源優(yōu)勢的衰減，經(jīng)濟(jì)發(fā)展必定不可持續(xù)。
(二)遴選區(qū)域動態(tài)比較優(yōu)勢
1．遴選標(biāo)準(zhǔn)。按照現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)五個方面的發(fā)展趨勢，即，一是形成內(nèi)生拓展性經(jīng)濟(jì)體系或區(qū)域經(jīng)濟(jì)；二是形成環(huán)境友好型(人與自然和諧共生)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式；三是形成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；四是形成工業(yè)化為根基，信息化、數(shù)字化為主導(dǎo)的虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式；五是深化經(jīng)濟(jì)體系的競爭與合作。五大標(biāo)準(zhǔn)代表世界經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的方向，反映了未來人類的共同需求，共同描繪了區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)模式，是區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型必須遵循準(zhǔn)則。
動態(tài)比較優(yōu)勢不僅局限于資源分布以及主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，遴選內(nèi)蒙古中部地區(qū)區(qū)域動態(tài)比較優(yōu)勢必須考慮以下方面。其一，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)大小并非完全取決于民族經(jīng)濟(jì)主體人數(shù)的多寡，也并非取決于經(jīng)濟(jì)主體的分布狀況，人口的整體素質(zhì)是區(qū)域動態(tài)比較優(yōu)勢的核心。還必須考慮到，政治體制，產(chǎn)業(yè)政策，民族文化，區(qū)位特色等多方面因素。動態(tài)比較優(yōu)勢是多種條件的有機(jī)結(jié)合。其二，多元文化的碰撞與交融激發(fā)出文化的活力，加強(qiáng)了文化對經(jīng)濟(jì)的影響，成為動態(tài)比較優(yōu)勢的內(nèi)在核心。其三，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展源于區(qū)域優(yōu)勢的發(fā)揮，從而合力獲取區(qū)域優(yōu)勢所帶來的經(jīng)濟(jì)效益。關(guān)鍵在于如何把握區(qū)域的動態(tài)比較優(yōu)勢與市場的適應(yīng)性上。其四，必須符合區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的完整性與系統(tǒng)性，區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是圍繞區(qū)域動態(tài)比較優(yōu)勢建立起來的相互關(guān)聯(lián)的緊密整體。區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的完整性和系統(tǒng)性，首先取決于地區(qū)專門化產(chǎn)業(yè)與輔助配套產(chǎn)業(yè)之間是否協(xié)調(diào)。其次取決于地區(qū)專門化產(chǎn)業(yè)與區(qū)域內(nèi)非專門化產(chǎn)業(yè)部門是否協(xié)調(diào)。區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最終落腳點(diǎn)在于提高區(qū)域內(nèi)居民的經(jīng)濟(jì)利益。形成內(nèi)蒙古中部地區(qū)整體的綜合比較優(yōu)勢，取得規(guī)模效益。經(jīng)濟(jì)整體的動態(tài)比較優(yōu)勢才能權(quán)利推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。
2．內(nèi)蒙古中部地區(qū)動態(tài)比較優(yōu)勢遴選思路與結(jié)果。按照動態(tài)比較優(yōu)勢理論，結(jié)合內(nèi)蒙古中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際，區(qū)域動態(tài)比較優(yōu)勢的篩選過程與結(jié)果如下：第一類，煤炭產(chǎn)業(yè)和電力產(chǎn)業(yè)以及低端化工產(chǎn)業(yè)不符合環(huán)境友好型經(jīng)濟(jì)增長，經(jīng)濟(jì)增長代價巨大，所以應(yīng)該逐步削減規(guī)模。尋求其替代產(chǎn)品(新興能源)的開發(fā)與大規(guī)模應(yīng)用，因此新能源行業(yè)將逐步成為區(qū)域動態(tài)比較優(yōu)勢。有代表性的風(fēng)能、太陽能、生物能源。第二類，冶金產(chǎn)業(yè)、機(jī)械裝備產(chǎn)業(yè)、材料產(chǎn)業(yè)作為支撐區(qū)域經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)，具有承上啟下的作用。這類產(chǎn)業(yè)在國際和國內(nèi)市場上競爭趨于激烈，產(chǎn)能過剩和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)問題突出，利潤率逐步下降，增速趨緩。這些產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)造財(cái)富的同時，還同時產(chǎn)生大量副產(chǎn)品，經(jīng)濟(jì)增長的代價沉重。因此，應(yīng)該以集約生產(chǎn)為模式，注入擁有高附加值的產(chǎn)業(yè)高端，經(jīng)過篩選，冶金產(chǎn)業(yè)、機(jī)械裝備產(chǎn)業(yè)、材料產(chǎn)業(yè)的高端――新工藝、新裝備、新材料，符合動態(tài)比較優(yōu)勢的判別標(biāo)準(zhǔn)。第三類，以稀土資源為依托的高新技術(shù)和新材料研發(fā)，儲量的壟斷性占有高附加值，符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的體要求。第四類，農(nóng)畜產(chǎn)品加工類。生產(chǎn)方式與經(jīng)營方式的集約化是農(nóng)畜產(chǎn)品加工類能夠符合要求的必然出路。現(xiàn)代生態(tài)農(nóng)畜產(chǎn)業(yè)，這是完全符合可持續(xù)發(fā)展要求的產(chǎn)業(yè)類別。
內(nèi)蒙古中部地區(qū)區(qū)域動態(tài)比較優(yōu)勢集中體現(xiàn)于以下方面：
有機(jī)整合的多元文化，區(qū)域的動態(tài)開放的多元文化，在該區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，一個重要和核心的優(yōu)勢要素就是區(qū)域的多元文化，區(qū)域聚合了蒙古族游牧文化，中原農(nóng)耕文明，聚集了穆斯林文化，同時囊括多樣文化形態(tài)。多種類型文化通過人們的經(jīng)濟(jì)交流和生活民俗文化交流，形成了以多民族文化交互的極具活力的多元綜合文化系統(tǒng)，成為區(qū)域動態(tài)比較優(yōu)勢的文化內(nèi)核。
動態(tài)城市經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的互補(bǔ)性，從烏蘭察布、鄂爾多斯、包頭到呼和浩特，城市經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)具有明顯互補(bǔ)特性，形成了一個完整的城市經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)路徑，四個城市的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系起來看，具備形成完整城市經(jīng)濟(jì)鏈條的空間和潛力。按照主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)性來看，烏蘭察布處于經(jīng)濟(jì)鏈條的最上游，鄂爾多斯次之，接下來是包頭，處于高端的是呼和浩特，區(qū)域經(jīng)濟(jì)整合和發(fā)展的主攻方向，這顯然符合現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模化和集群化的要求。
畜牧經(jīng)濟(jì)是區(qū)域經(jīng)濟(jì)競爭潛力最大的經(jīng)濟(jì)方式和生活方式，從發(fā)展趨勢來看，畜牧經(jīng)濟(jì)是最符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展本質(zhì)的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，它發(fā)展的可持續(xù)性強(qiáng)，副產(chǎn)品極少，綜合效益高，是內(nèi)生拓展型的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，符合人類發(fā)展的最高目標(biāo)――自由和諧發(fā)展。這種經(jīng)濟(jì)形態(tài)的存在自然為今后區(qū)域經(jīng)濟(jì)形態(tài)的豐富留存了珍貴樣本和發(fā)展空間，為人類儲備了最符合發(fā)展本質(zhì)的經(jīng)濟(jì)形態(tài)和生存方式。
四、內(nèi)蒙古中部地區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與動態(tài)比較優(yōu)勢互動
(一)區(qū)域動態(tài)比較優(yōu)勢與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的擬合預(yù)測
擬合預(yù)測是建立一個模型去逼近實(shí)際數(shù)據(jù)序列的過程，適用于發(fā)展性的體系。建立模型時，通常都要指定一個有明確意義的時間原點(diǎn)和時間單位。而且，當(dāng)時間趨向于無窮大時，模型應(yīng)當(dāng)仍然有意義。將擬合預(yù)測單獨(dú)作為一類體系研究，其意義在于強(qiáng)調(diào)其唯“象”性。一個預(yù)測模型的建立，要盡可能符合實(shí)際體系，這是擬合的原則。動態(tài)比較優(yōu)勢與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的擬合在實(shí)質(zhì)上就是將動態(tài)優(yōu)勢與目標(biāo)模式匹配。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型寓于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型結(jié)果是區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)模型，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程必須符合和發(fā)揮經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中所具備的動態(tài)比較優(yōu)勢。只有內(nèi)蒙古中部地區(qū)區(qū)域動態(tài)比較優(yōu)勢作用發(fā)揮與區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程全面擬合，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的預(yù)期目標(biāo)才能完全實(shí)現(xiàn)，從發(fā)展趨勢來看，雙方的關(guān)聯(lián)程度越高，說明經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的結(jié)果就越好，說明經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，動態(tài)比較優(yōu)勢發(fā)揮的程度就越高，經(jīng)濟(jì)的效率與活力就越明顯。
(二)動態(tài)比較優(yōu)勢是區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的主要根據(jù)
動態(tài)比較優(yōu)勢是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的根基。內(nèi)蒙古中部地區(qū)區(qū)域動態(tài)比較優(yōu)勢包括符合未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的文化產(chǎn)業(yè)、符合城市經(jīng)濟(jì)有機(jī)聯(lián)系的動態(tài)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)條件、有機(jī)整合過程中的多元文化、符合人類發(fā)展本質(zhì)的畜牧經(jīng)濟(jì)形態(tài)，它們共同構(gòu)成了區(qū)域綜合動態(tài)比較優(yōu)勢，是區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的主要動力和最大資本。城市經(jīng)濟(jì)之間在總體來看，處于產(chǎn)業(yè)的不同位置，因此，城市經(jīng)濟(jì)之間具備很強(qiáng)的互補(bǔ)性和吸引力，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)――形成區(qū)域經(jīng)濟(jì)高度關(guān)聯(lián)的有機(jī)經(jīng)濟(jì)體系――提供了具有很強(qiáng)擴(kuò)展空間的經(jīng)濟(jì)條件。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型必須依靠文化轉(zhuǎn)型的實(shí)現(xiàn)，文化的轉(zhuǎn)型是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的先行者，它能夠表現(xiàn)出區(qū)域經(jīng)濟(jì)主體對于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移的總體預(yù)期和意愿，區(qū)域內(nèi)所具備
的不斷整合過程中的多元文化，必然激發(fā)出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的內(nèi)在動力，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供思想和意識文化條件。畜牧經(jīng)濟(jì)形態(tài)經(jīng)濟(jì)價值雖然有限，然而，考慮到人類的發(fā)展模式的多樣性，畜牧經(jīng)濟(jì)必將對區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將產(chǎn)生潛在而深刻影響。
(三)區(qū)域動態(tài)比較優(yōu)勢與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的互相促動
動態(tài)比較優(yōu)勢并不是孤立存在，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是動態(tài)比較優(yōu)勢的整合運(yùn)用過程。內(nèi)蒙古中部地區(qū)區(qū)域動態(tài)比較優(yōu)勢構(gòu)成一個具有很強(qiáng)活力的動態(tài)有機(jī)體系，各要素之間高度關(guān)聯(lián)，形成的是區(qū)域綜合動態(tài)比較優(yōu)勢。資源型產(chǎn)業(yè)的高端化、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整、文化的多元有機(jī)整合。歸結(jié)起來，經(jīng)濟(jì)要素的優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，形成經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的物質(zhì)條件；多元文化整合為區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了思想和文化基礎(chǔ)，說明區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是由區(qū)域經(jīng)濟(jì)主體主動選擇生存和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的過程；畜牧經(jīng)濟(jì)形態(tài)對現(xiàn)代工業(yè)經(jīng)濟(jì)為主體的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程與結(jié)果的調(diào)整與修正，對工業(yè)和信息化經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行提供了外在保障。它們共同構(gòu)成區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)的主要條件，成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的內(nèi)在動因。
然而，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程當(dāng)中實(shí)際上就蘊(yùn)含著動態(tài)比價優(yōu)勢的豐富過程，使得動態(tài)比較優(yōu)勢體系也在不斷的調(diào)整內(nèi)容、結(jié)構(gòu)、功能，所以經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對與區(qū)域動態(tài)比較優(yōu)勢起到了促進(jìn)作用，動態(tài)比較優(yōu)勢在轉(zhuǎn)型過程中得到了從內(nèi)涵、外延、從內(nèi)容、結(jié)構(gòu)到功能的全面更新。動態(tài)比較優(yōu)勢系統(tǒng)的優(yōu)化過程與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程相互促動，必然對區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程與結(jié)果產(chǎn)生重大影響。雙方在互動過程中，共同完成經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的預(yù)期目標(biāo)。
五、發(fā)揮區(qū)域動態(tài)比較優(yōu)勢，推動內(nèi)蒙古中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型
11月1日，證券市場資深人士冉蘭領(lǐng)銜擔(dān)任董事總經(jīng)理的私募基金――合信資產(chǎn)管理公司正式開業(yè)。此番意味深長的感嘆正是冉蘭在開業(yè)儀式結(jié)束后第一時間在博客中表達(dá)的感受。
冉蘭1999年畢業(yè)于中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)，此后便與《股市動態(tài)分析》雜志結(jié)下不解之緣。在雜志社創(chuàng)始人王師勤博士的帶領(lǐng)下，冉蘭很快在證券投資分析領(lǐng)域嶄露頭角，并在《股市動態(tài)分析》雜志撰寫文章。
談及在雜志社的那段時光，冉蘭依然記憶猶新。“這樣一本記錄過我一段成長歷程的雜志，已經(jīng)邁著堅(jiān)定的步伐走過了20余年，見證著市場的牛熊。遙想當(dāng)年‘北周刊南動態(tài)’的輝煌，憶起當(dāng)年和同事們每周五揮汗如雨的加班，湘滿園的盒飯成為那段日子最甜蜜的回憶。”
離開《股市動態(tài)分析》雜志后，冉蘭加盟了金元證券，并長期在中央電視臺、鳳凰衛(wèi)視、交易日等財(cái)經(jīng)電視節(jié)目擔(dān)任嘉賓，深受廣大投資者的喜愛。2007年秋天，冉蘭第一次籌建自己的私募基金――圓融投資，并成功投資了Pre-IPO項(xiàng)目智云股份。
然而，正如冉蘭所說，兩年的熊市讓很多人失望，在漫漫熊途中，圓融投資的股東發(fā)展戰(zhàn)略出現(xiàn)分歧，團(tuán)隊(duì)的部分人員選擇離開。正是在這樣的背景下，冉蘭重新籌建新公司――合信資產(chǎn)。“在朋友們的眼里，我換了一個新的身份一個新的平臺；可是對我而言，我依然在那里，在投資的道路上繼續(xù)前行。”對于新平臺，冉蘭如此表示。
按照冉蘭的規(guī)劃，未來合信資產(chǎn)將專注于陽光私募基金業(yè)務(wù)。對于合信的寓意，冉蘭說，“事不合難成，人無信不立。世間的道理盡在于人、事。在資本市場上經(jīng)歷了多次的牛熊循環(huán)，我深知這個領(lǐng)域里存在不少人性的漩渦，該如何取舍，又該怎樣堅(jiān)持，說來容易做時難。在投資這條路上，我們也曾犯過錯，也不代表未來不犯錯。但正是這些大大小小的錯誤，讓我們更深刻的理解投資的本義。我們所投資的，不過是我們對世界和事物的看法。所謂種善因，結(jié)善果。只要我們堅(jiān)持理想，秉承信義，自然萬事皆合。”
隨著合信資產(chǎn)的成立，意味著市場中擁有“股市動態(tài)”背景的私募基金經(jīng)理隊(duì)伍再添新兵。冉蘭也成為繼但斌、劉宏、安妮、裴繼偉、劉紅海、徐澤林、黎仕禹、鄒毅等《股市動態(tài)分析》昔日員工或?qū)谧髡咧凶叱龅挠忠晃凰侥蓟鸾?jīng)理。對此，哲靈投資管理公司總經(jīng)理徐澤林戲稱為“股動派”。
