時間：2023-07-21 17:12:00
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中國銀行業國際化面臨較大機遇
國內外形勢以及銀行業的自身發展，都呼吁銀行業加快推進國際化進程。
較為有利的國際環境。目前世界經濟復蘇還待時日，美國經濟呈現復蘇態勢，日本經濟有復蘇跡象。歐元區增長仍處于低位、經濟依舊低迷，在未來3～5年內是否會實現復蘇仍存在較大的不確定性。美國金融業在危機中遭到了極大沖擊，金融體系遭受重創，其運行主要依靠財政支持才得以維持；歐債問題遲遲未決，債務國與核心國家之間的利益博弈不是短期內能夠解決的問題。與此同時，新興市場經濟國家仍保持較高增速，尤其是我國經濟在應對經濟危機中獲得了較快發展。這一國際經濟實力的變化正推動著國際經濟格局調整，新興市場國家的經濟和政治地位日益提升。
受危機沖擊的歐美銀行業為中國銀行業躋身國際舞臺提供了難得的歷史機遇：一是歐美銀行紛紛收縮業務或退出海外市場，我國銀行業可填補空缺，拓展業務空間與客戶資源；二是金融危機下大量銀行盈利水平下降、估值較低，為我國進行海外并購提供了基礎；三是陷入困境的金融企業大規模裁員，我國銀行業可借此壯大隊伍，充實國際化人才。
經濟實力不斷增長、國際地位不斷提升。目前我國已成為全球第二大經濟體、第一大出口國，貿易量占全球的十分之一，外匯儲備占世界的三分之一，正在經歷從商品輸出向資本輸出、從貿易大國向投資大國的蛻變，正逐步成為引領世界經濟金融復蘇的主要動力之一。2012年，中國GDP總量達到51.93萬億元，比上年增長7.8%，增速高于世界主要國家和地區。我國經濟平穩較快發展奠定了銀行業國際化發展的堅實基礎，為銀行業規模增長、業務創新和改革深化提供了良好的環境，客觀上增強了中國銀行業國際化發展的實力。經濟國際化要求銀行業加快國際化步伐，構建相適應的全球金融服務體系。
金融實力上升、銀行業得到長足發展。危機爆發以來，歐美發達國家金融行業大多受到影響，美國銀行業破產數量持續增長，2012年，美國新增破產銀行數量為51家，2007年以來累計破產銀行數量已達500家左右。而中國金融業逆流而上，金融凈資產位居世界第二，大型銀行的盈利規模名列前茅，金融國際化程度顯著提升。英國《銀行家》雜志2012年全球銀行排名顯示，2011年中國銀行業利潤幾乎占全球銀行業總利潤的三分之一，在世界500家大銀行排行榜中，中國銀行業上榜數量達到104家，首次趕超日本，僅次于美國；我國四大銀行均位居世界前十大銀行之列。2011年和2012年，中國銀行兩次入選全球系統重要性銀行名單，是唯一一家來自發展中國家的銀行。近年來，我國銀行不良貸款率繼續保持低水平，資本較為充足、盈利能力強勁、品牌價值顯著提升（如圖1所示），為中國銀行業實施國際化戰略奠定了良好基礎。
我國企業和居民紛紛加快“走出去”步伐。銀行業是一個面向客戶的服務型行業，客戶到哪里，銀行就應該到哪里。近年來，利率匯率逐步市場化、人民幣跨境使用大量增加，境內外經濟的聯系緊密度大增。我國企業紛紛加快了“走出去”的步伐，跨境經營活動日益蓬勃發展。2012年，我國境內投資者共對全球141個國家和地區的4425家境外企業進行了直接投資，實現直接投資772.2億美元。截至2012年末，直接投資存量達4500億美元（如圖2所示）。這提出對融資支持、運營支持、風險分析和信息支持等多重跨國金融服務需求，客觀上要求中國銀行業擴大經營邊界和增強跨境金融服務能力，也為中國銀行業拓展海外咨詢、國際投融資、國際結算、全球資產管理等業務提供了廣闊空間。同時，我國居民出境旅游探親、留學經商也日趨頻繁，迫切需要銀行提供結算服務、融資支持、金融咨詢、風險管理、匯兌等在內的跨國金融服務。這都要求我國銀行業加快國際化發展，提供高效、優質、全面的跨境金融服務，滿足我國企業和居民“走出去”后的金融服務需求。
人民幣國際化邁出重要步伐。金融危機未來，以美元為本位貨幣的現行國際貨幣體系充分暴露出脆弱性和不合理性。以歐元區為代表的部分發達國家認為應該加強區域貨幣合作，以降低美元核心地位帶來的不利影響。以金磚四國為代表的新興市場國家經濟規模快速增長，要求獲得與經濟地位相應的國際貨幣地位。因此，改革現行的國際貨幣體系、實現國際貨幣多元化已經成為全球性的共識。未來人民幣有望成為亞洲的核心貨幣和主要國際貨幣之一。
人民幣國際化是我國經濟發展到一定階段的必然結果，是經濟國際化的必然表現。自2009年7月人民幣跨境結算試點啟動以來，人民幣國際化進程邁出了關鍵步伐，人民幣跨境結算額快速增長，截至2012年12月累計人民幣跨境貿易結算已達到55299.2億元（如圖3所示）。目前，人民幣在我國周邊地區已實現了一定程度的區域化，全球已有一些國家將人民幣納入其儲備貨幣籃子，人民幣的國際地位逐步提高，這必然帶來人民幣資產的全球性分布，將產生對人民幣資產進行全球配置和管理的需要，對銀行業國際化程度提高的需求大大增強。
我國銀行業國際化的基本特點及問題
中國銀行業的海外探索迄今已有90多年的歷史。近年來，中國銀行業主動出擊、把握機遇，穩步推進銀行業國際化發展，已經取得了明顯成效。
海外機構快速增長。截至2012年底，不包括非營業機構（代表處除外）和非金融業機構在內，中國銀行業海外機構數量已達到1037家（如表1所示），覆蓋30多個國家及香港、澳門、臺灣地區，基本形成遍布全球各主要國家和地區的服務網絡。
網絡布局更加合理。在中國銀行業海外機構數目增加的同時，境外機構的布局也在不斷優化完善。特別是近兩年來，隨著中國銀行業海外擴張步伐的加快，海外機構從以往的集中于歐美國際金融中心和亞太地區逐漸向非洲以及南美、東歐、中東等新興市場擴展，網點布局更趨優化。
增長方式不斷優化。銀行業海外機構數量的增長方式主要有自設機構和并購，2006年以前中國銀行業基本上以設立海外分行的方式實現海外擴張，2006年開始中國銀行業的海外并購突然加速，使并購方式在海外擴展中的應用逐漸頻繁。這一變化使我國海外機構迅速增長，銀行業國際化進程不斷加快。
服務能力逐步提升。隨著海外資產規模的擴大，中國銀行業服務能力和市場開拓能力不斷提升，在倫敦、紐約等國際金融中心取得了較好成績，在港澳等地區甚至已經成為當地主要銀行。
中國銀行業國際化與國際領先銀行相比仍存在一定差距和不足，具體表現在：我國銀行的海外業務規模小；客戶群體單一，海外服務能力偏弱；資本運作能力不足；防控風險能力還有所欠缺；國際化管理手段落后等方面。
中國銀行業國際化的路徑選擇
銀行業國際化是一個長期的過程，需要循序漸進地、分階段逐步推進。
規劃并實施合理的區位布局。成熟市場競爭相對激烈但監管制度健全，可避免一些風險性因素；新興市場發展空間較大但不穩定，風險相對較大。我國銀行業短期可考慮以中資企業走出去聚集的亞太、拉美、中東、非洲等新興市場作為海外網絡布局的重點區域，長期要逐步實現全球覆蓋、建立良好的全球網絡。
選擇合適的發展方式。銀行業國際化有自設機構、聯合、、合資、參股及收購等多種發展方式。我國銀行業應充分考慮海外各市場的不同特點及法規。一般而言，銀行機構海外擴張的初期，可優先考慮采取聯合、、合資及參股等方式，中后期可采用自設網點或收購當地機構。
采取清晰的管理模式。縱觀國際一流銀行海外管理模式的發展歷程，區域管理與條線管理兩種模式一直并存并發揮不同的作用，在客戶維護和業務拓展方面，條線管理模式具有較好的作用；在監管應對、集中管理等方面，區域管理模式具有一定的優勢。我國商業銀行海外發展中，應根據自身情況，選擇適合自己的模式。一般而言，可考慮兩種模式并存，并在不同時期、不同國家以某一種模式為主的管理模式。無論何種模式，均應以市場化運作、集約化管理為原則，以服務客戶、降低成本、提高效益為目標。
建立堅實的客戶基礎。我國銀行業在海外客戶常以中資企業為主，因中資企業在海外拓展，有強勁的金融服務需求，有本國銀行在當地服務會更有親切感，資金出入與匯兌也較為便利。另外，個人業務方面，可鎖定華人為主要客戶群，華人時常活動的國家和地區都是海外發展的重點區域。之后，再以漸進式的發展致力于本地化經營，銀行應以國際企業為發展方向，試圖在全球市場都占有一定市場份額，成為國際化的金融體系，經營本地市場，使本地客戶數量及營業收入均增加。
有效的風險防控。在當前全球經濟不確定性增加的時期，各國金融監管也處于改革和調整中，商業銀行海外發展面臨的風險更為復雜。在推進初期，更應注重風險管理：一是國別風險。應盡量選擇政治穩定、風險較低的國家。二是市場風險。目前世界各國開放程度更高，利率、匯率波動幅度較大，作為跨國經營的商業銀行，更要高度重視利率、匯率、商品等市場風險要素，注意降低資本市場、貨幣市場帶來的市場風險。三是文化風險。對于長期服務本土、相對封閉的國內銀行而言，“走出去”過程中的文化融合需要相當長的時間，應充分了解當地資訊和市場走勢，入鄉隨俗，確定適合的經營模式。
政策建議
采取有效措施，加快銀行業國際化的進程，更好地服務實體經濟的國際化。
從國家層面制訂支持銀行業“走出去”的戰略規劃。“十二五”規劃綱要中已經明確要“逐步發展我國大型跨國公司和大型跨國金融機構，提高國際化經營水平”，未來可考慮選擇少數規模較大、實力較強的商業銀行，支持其海外發展，力爭在未來10年內成為全球化服務、多元化經營、具備穩健財務實力和較高國際競爭力的大型銀行集團。
加強監管支持，助力銀行業海外發展。監管機構可考慮根據宏觀經濟金融形勢，定期審定銀行業相關監管規定，建立國家層面的國別風險監控、預警和防范機制，在風險可控的前提下動態調整海外貸款撥備比、貸存比、資本比率等指標要求，引導銀行業穩步推進海外發展。比如針對許多國家都對貸存比不做限制的實際，減弱或取消海外業務的相關限制。逐步擴大銀行業綜合經營的范圍、規模，提升銀行海外服務能力。加強與國際監管機構的協調與聯系，提升我國話語權，協助解決國外法律、監管爭端，為我國銀行業在當地開設機構、發展業務爭取正當利益。
以人民幣國際化契機建立我國銀行“走出去”的核心競爭力。人民幣國際化進程應與銀行業“走出去”形成良性互動的關系，應注意發揮我國銀行的主渠道作用。規劃人民幣國際化時間表及路徑時，應考慮銀行業“走出去”的機構布局，發揮中資銀行機構的優勢，形成良性循環。
充分利用考核、稅收等杠桿引導和支持銀行海外發展。對商業銀行的海外業務采取更加務實、積極的管理，完善銀行績效評價體系，設置特色化考核指標。比如，針對海外金融業市場化程度高、凈息差水平低的實際，適當調整績效評價標準，鼓勵具備條件的大型銀行加快“走出去”，更好地服務于國家“走出去”戰略。
我國銀行機構的現狀是，大型商業銀行有四五家，中型商業銀行有十余家，小型商業銀行有上百家。這個規模格局與許多國家的情形基本上接近，即在按規模劃分的數目上呈現“三角形”或“金字塔”格局。
這種格局的出現有其歷史必然性。小型銀行機構數目相對眾多，一是因為進入門檻相對低，二是因為分散在廣泛地區，三是因為它們中僅僅有少數能壯大進入大中型銀行行列。
大型銀行通常是全國性甚至高度國際化的機構。它們在成立之初通常就承擔了綜合性全國性的功能，并與一國中央政府或聯邦政府的財政部門有著密切聯系。
中型銀行在發展之初往往有濃厚的區域或行業背景，并能依托所在區域或行業背景優勢取得快速增長。其中的佼佼者或能壯大成為大型銀行。
就這些銀行機構所擁有的資產或存貸業務量指標來看，它們的分布格局也呈現出類似特點，即“倒三角形”或“倒金字塔”：大銀行在全國銀行總資產或存貸業務總量中占據較大份額，中型銀行占據相對較小的份額，小型銀行合計起來也僅占一個還要小的份額。
這種分布格局在一定意義上也可以說是自然規律的體現。在自然界，高海拔的山峰總是少數。有統計說，地球上8000米海拔以上的山峰僅有14座（亦說24座，連同非獨立山峰在內），海拔7000米以上的山峰有425座，6000米海拔以上的山峰則有數千座，再低海拔的山峰則數以萬計十萬計甚至不計其數。大多數社會經濟現象與自然現象一樣都有相通相似性。
一個問題是，能否從上述銀行業機構分布的情況推論出銀行業的競爭性或壟斷性的程度？回答是既可以也不可以。說可以，是因為判斷競爭性的基本標準是同一個行業中是否有著至少兩個以上的經營者，而我國銀行業的機構分布情況顯然符合這個判斷標準；說不可以，是因為應當對“同一個行業”這個說法作進一步的細分和鑒別，以便弄清楚各個經營者的相互關系。
在原先的計劃經濟體制下，幾大國有銀行往往也被叫做“專業銀行”，這個叫法本身就體現了當時不讓這些銀行從事相同業務并避免相互競爭的政策意圖。在這個意義上，不能簡單地說，只要有多家銀行存在，它們之間就必然有競爭。
另一方面，也有必要指出，并不是說銀行機構之間都必須有著面對面的直接競爭，而且這種競爭越多越好。如果一個行業是完全競爭的，那么，該行業內各個企業提供的產品或服務基本上是無差別的，它們之間的競爭主要依靠打價格戰的手段。價格戰的通常結果是，“一敗一勝”或“兩敗俱傷”。20世紀90年代，國內幾大“專業銀行”陸續“越界”展開經營，在同一城市相互之間的競爭愈演愈烈，大家都“高息攬存”，而這就是價格戰。
國內外經驗都表明，價格戰會無止境地抬高銀行經營成本，促使一些銀行鋌而走險，讓它們最后必然因所承擔和所累積的風險過高而不得不倒閉。更重要的是，價格戰的最終結果是給整個銀行體系帶來嚴重的不穩定的影響。
理想的狀態是，銀行業內部既要有競爭，又要避免價格戰之類的惡性競爭、過度競爭。從國內外經驗看，維持銀行業適度競爭、健康發展的基本途徑有三：進入控制，產權流動，特色經營。
進入控制包括政策準入和行業壁壘。政府監管當局必須為銀行業進入者設立最低門檻，符合條件者才能發放執業牌照。另一方面，不能將進入控制完全寄托于政策限制，因為政策限制本身也有一定的局限性。行業壁壘也是一個可行之策，即銀行業現有經營機構應當確立自身的競爭優勢，尤其通過分支機構的廣泛設置等手段促使潛在的進入者和競爭者面臨高昂的進入成本。
產權流動是銀行業內機構整合重組的必要條件。市場經濟背景下，競爭的過度性和白熱化客觀上都在呼喚著并購重組。如果沒有產權的流動性，并購重組要么不可能，要么困難重重。而產權的流動性一定以產權的分散性和可交易性為前提。在這方面，我國銀行業機構還面臨許多調整改革發展的任務。
特色經營是差別化發展戰略的體現，是高級競爭，也是銀行機構可持續發展之基礎。特色經營可以有多種含義，既包括銀行產品的個性特點、產品和服務的質量，也包括銀行服務的細分和綜合化。特色經營的成就必須體現在銀行客戶的識別和認可上，形成客戶的認同效應和持續跟隨效應。對銀行機構來說，一旦在顯著程度和規模上獲得了客戶的認同，自己也就獲得了一定的定價權。也就是說，這種定價權實質上來自于客戶對自己其他選擇的主動放棄，是銀行經營優勢的體現，不屬于特許權壟斷。
近年來，許多國內銀行事實上都高度重視發展特色經營，不斷創新，開拓新產品，提高服務質量，促使國內銀行服務業有極大改觀，從過去比較單一簡陋的服務格局演進到目前相當多樣化的并有一定精細性的服務格局。這是國內銀行業自我國加入世界貿易組織以來所出現的積極的、值得慶喜的進步。
但是，也應該看到，與國外一些同類機構相比較，我國許多銀行的特色經營仍需要繼續發展和提高，在產品、服務和品牌效應上還有很大的提升空間。
同時，還應該看到，在銀行業經營格局的調整進程中應遵循“自然分工”原則，即不強求政策主導，也不強化政策限制，更多地發揮銀行機構自身的主動性、自覺性和創造性。在這方面，尤其應當注意防范一些中小型銀行機構因追求雷同化高速擴張所可能帶來的風險。
20世紀90年代后半期到本世紀初，美國有一家地方銀行利用當時經濟景氣帶來的好機會，實行了超高速擴張的發展戰略。這家名為“華盛頓互助”的機構開始時僅僅為一家儲貸合作社類型的機構，在獲得商業銀行執照后很快就開始了跨地域的擴張，從西海岸一路奔向東海岸，到本世紀之初，儼然擠入美國前十大銀行之列。該機構也有一定的經營特色，即吸收眾多中小個人客戶儲蓄，大量發放分期償還住房貸款。在次貸危機爆發后，這家銀行遭遇前所未見的資金周轉困難，不得不破產清算。華盛頓互助銀行的倒閉既是次貸危機的一個后果，也是后來金融危機加劇的一個因素。
關鍵詞： 開放經濟 商業銀行 經營策略
商業銀行在西方國家已經有了300多年的發展歷史，在西方金融體系中一直占有重要的 地位，其雄厚的資金實力、全方位的服務及完備的管理體系是其他任何類型的金融機構都無 法替代和比擬的。特別是最近十多年間，西方國家的商業銀行掀起一浪高于一浪的兼并浪潮 ，其規模成倍擴大，對各經濟部門提供的金融服務種類以幾何級數增加，已成為現代經濟運 行中必不可少的劑和推動經濟發展的強大動力。
加入WTO后的中國金融市場正在逐步實現全面開放，國外商業銀行的進入和競爭已成為 中國銀行家們無法回避的現實。面對虎視眈眈的外資銀行，中國銀行業如何改善自身的經營 管理以適應新的挑戰已成為決定未來中國金融業格局的關鍵。
一、發達國家商業銀行經營管理方式的特點與趨勢
近二三十年中，信息技術的發展和經濟結構的調整使世界各國，特別是西方發達國家的 經濟、社會體系發生了巨大的變化，商業銀行的生存環境也因此而變化。為適應這一系列的 變化，保持自身的市場地位，商業銀行主動進行了經營策略的調整，目前，西方商業銀行在 經營管理方式上表現出三個突出的特點和趨勢：
1. 金融服務電子化、網絡化趨勢明顯。1995年10月18日第一家網絡銀行——安全第一 網絡銀行在美國誕生以來，全球網絡銀行業務以驚人的速度發展起來。在其發源地美國，19 97年有400家銀行及存款互助機構開通網上銀行業務，1998年增加到1200家，1999年又猛增 至7200家。到2000年，網上銀行已覆蓋了除現金以外的所有零售銀行業務和部分投資銀行業 務。美國現有排名前20位的網上銀行擁有了70萬個銀行往來賬戶。另據美國一家研究機構的 調查，目前有超過40%的美國家庭采用網上銀行所提供的金融服務，網上銀行利潤占銀行利 潤總額的比例達50%以上。在西方其他國家，網上銀行也同樣得到了迅速發展。在北美，加 拿大豐業銀行率先推出網上銀行業務。在歐洲，英國和瑞士率先開展網上銀行業務。瑞典的 SEB銀行和荷蘭銀行則通過網上銀行進行跨國兼并收購。在亞太地區，澳大利亞和新西蘭有 多家銀行提供網上金融電子交易。網絡銀行之所以能夠以如此之快的速度在全球范圍內發展 起來，主要是因為它作為一種依托信息技術和互聯網而興起的新型銀行服務，與傳統商業銀 行服務的方式相比在成本控制、資源共享和服務個性化等方面有著明顯的優勢。利用這些優 勢，西方商業銀行得以大范圍的拓寬和開辟新的服務領域，積極開拓包括證券、保險、信息 咨詢、家庭理財等在內的全方位的金融服務。便捷的網上雙向交流使銀行可以利用網絡進行 主動行銷，顧客足不出戶就可以與客戶經理做一對一的交流，獲得投資理財分析甚至還有專 門為自己設計的新式金融產品。同時，網絡信息技術在銀行業的廣泛應用加劇了銀行業的兼 并重組，許多西方大商業銀行為獲得規模效益紛紛走上相互合并和全面合作的道路，它們已 把眼光瞄準全球，希望通過網絡將觸角伸向全世界。
關鍵詞：商業銀行；并購基金；參股型并購基金
一、引言
并購基金于2000年之后在中國興起，但初期的發展速度并不是很快，在2010年后并購基金才進入高速增長期。國務院27號文提出積極探索設立專門的并購基金等兼并重組融資新模式，證監會、國資委、發改委等部委也積極推動政策型并購基金的設立，證監會明確提出支持包括設立并購基金等并購融資模式的探索，并擬與國家發改委聯手牽頭共同推動控股型并購基金和參股型并購基金的組建，豐富并購支付的方式和工具。自2006至2015年國內并購基金共有418支，其中披露募集金額的基金327支，募資規模為1829.92億元。2015年185支新募資基金數創歷史新高。從投資來看，2007年至2015年并購基金在中國市場共完成131起并購投資，其中披露金額的案例有126起，投資金額達到504.07億元。2015年投資案例55起，投資金額212.22億元，投資筆數和金額較往年相比均實現了較高漲幅。日前，國務院辦公廳印發《關于推動中央企業結構調整與重組的指導意見》，對推動中央企業結構調整和重組工作做出部署。作為國企改革的一項主要內容，并購基金迎來了巨大的發展契機，在市場變革的驅動下，我國的并購基金將進入多重利好時期。
二、參股型并購基金的基本模式
并購基金（Buyout Fund）屬于私募股權基金的一種。并購基金是專注于對目標企業進行并購的基金，其投資手法是，通過收購目標企業股權，獲得對目標企業的控制權，然后對其進行一定的重組改造，持有一定時期后再出售。相比較其他風險投資而言，并購基金選擇的對象主要是成熟型企業，旨在獲取企業的控制權進而在提升企業價值后退出。并購基金作為特殊的并購主體，相對于一般的并購而言，主要不同在于其在并購中擔當的角色。首先并購基金是作為一種金融資本存在的，其主要目的是增值，主要方式是通過投資于成熟型的具有穩定現金流的企業，對其進行并購重組，在實現企業價值增值后再從被投資企業退出以獲利；其次是作為專業化的投資管理機構，協助被并購企業改善經營、提高管理效率、提升業績，進而實現企業價值的提升，因此成功的并購不僅能夠改善企業短期的經營狀況而且能夠從長遠促進企業的產業升級。
但限于我國金融市場、企業家理念和職業經理人市場尚不成熟，國外以PE為主導的控股型并購基金模式并不完全適用于中國本土。相比之下，國內大多數并購基金采取了與產業資本深度合作的參股型并購模式。即對于PE而言，并不取得目標企業的控制權，而是利用財務性融資、對資本市場的精確判斷及資源整合等優勢，協助產業資本對目標企業進行收購重組，再擇機選擇合理方式退出；對于整體并購交易而言，仍是以獲取目標企業的絕對控制權為目的。如果說控股型并購基金是實施以PE為主導的收購重組，那么參股型并購基金則實施以產業資本（多為上市公司）為主導、以PE為輔助的收購重組，其中PE往往發揮著財務顧問、輔助融資和增值服務的作用。
三、商業銀行充當PE機構設立并購基金的優勢及前景分析
商業銀行作為傳統金融機構，具有客戶資源廣泛、融資產品豐富、具有較高公信力等優勢，并且隨著近年來利率市場化和金融脫媒等一系列進程的加劇，商業銀行進入轉型發展時期，紛紛成立非銀行金融平臺，拓展自身的經營領域，旨在發揮協同效應，保持自身的競爭能力。因此，借助子公司的專業牌照和制度優勢，銀行不僅可以參與并購基金的設立，而且還可以發揮投貸聯動功能，滿足并購方在并購中全方位的金融需求。
以建設銀行為例，自股改以來，建行積極穩步推進綜合化經營戰略，大力拓展非銀行金融平臺、延伸綜合服務功能，現已覆蓋租賃、信托、投行、期貨、壽險、基金和專業銀行等行業和領域，持有的非銀行金融牌照領先同業，綜合性銀行集團架構基本搭建，為推動全行戰略轉型提供了重要支撐。經過幾年的發展，子公司在所屬行業確立一定競爭優勢，產品線和服務功能日益完善，市場位次躋身行業前列。2014年末，建信信托受托管理資產規模躍居全行業第二，建信人壽保費收入保持銀行系第一，建信基金公募基金規模名列行業前九，建信租賃新增租賃資產規模進入行業前三，建銀國際IPO承銷項目數量在香港全部投行中名列第一。隨著母子公司業務聯動不斷深入，協同效應不斷提升，2014年，協同業務量達到2492億元，同比增長87%；子公司通過集合信托、融資租賃、債券承銷、公開募股、直接投資等手段，為集團客戶提供綜合投融資規模新增1785億元，成為建行傳統信貸業務的重要補充，對維護客戶關系、增強客戶粘性發揮了重要作用。
此外，5月26日，建設銀行投貸聯動金融中心在蘇州落戶。該中心由建設銀行與子公司建銀國際聯合經營，將建設銀行傳統專業信貸服務于建銀國際投行產品鏈相結合，協調建行集團股權資金與信貸資源，為客戶不同發展階段量身打造投貸結合全面綜合的金融服務方案。
綜上所述，商業銀行在參與并購基金的設立及運營過程中，通過提供相關的債權、股權等多類型投融資服務以及相應的財務顧問等融智型服務，凸顯其價值創造本質，充分發揮其在金融工具及資源整合方面的優勢，打造資源平臺，以市場化方式將具有經濟價值的各項資源進行有機、科學的配置，建立高效的并購資本生態系統，并使之產生的價值最大化，從而促進銀行業務全面穩健的發展。
關鍵詞 國內商業銀行 外資銀行 信用卡 競爭 合作
我國商業銀行信用卡業務在經歷了緩慢的市場培育階段后，開始進入快速上升的發展階段，在信用卡業務規模不斷擴大的同時，國內發卡機構大量增加。競爭也更加激烈。而2006年12月11日我國開始實施的《中華人民共和國外資銀行管理條例》，允許外國銀行轉制為當地注冊的銀行法人以后，可以發行人民幣信用卡，更使國內商業銀行要直面外資銀行的競爭。面對在外資銀行在信用卡業務上具有技術、增值服務等方面優勢的外資銀行，國內商業銀行應該如何與其開展競爭與合作呢?這是本文要探討的問題。
一、國內商業銀行信用卡業務的發展狀況
信用卡在我國誕生是始于1985年6月，中國銀行珠海分行發行我國第一張信用卡――中銀卡。1995年，廣東發展銀行發行了國內第一張真正意義上的符合國際標準的人民幣貸記卡和國際卡。1998年，中國銀行發行了長城國際貸記卡，在上海、廣東進行了人民幣貸記卡試點發行。從1995年到2000年的五年的時間里，中國真正意義上的信用卡市場開始產生，并步人市場的培育期。2000年以來，由于加入WTO后中國金融市場加速開放，面對外資銀行的潛在競爭威脅，國內商業銀行開始加大信用卡業務的發展，積極改進產品和服務，努力與國際接軌。中國信用卡市場開始進入實質性啟動階段。2002年5月17日，中國工商銀行在上海成立了牡丹卡運營中心，建立了較為獨立的信用卡專業化經營體系。同年7月。工行開始發行牡丹貸記卡。中國建設銀行于2002年12月18日開始發行貸記卡(國際卡)，并于2003年第3季度發行了雙幣種貸記卡。招商銀行、深圳發展銀行也于2002年下半年開始發行貸記卡，上海銀行于2002年12月29日發行了人民幣雙幣種卡。
2003年以來，由于國民經濟持續增長，居民收入水平提高，使用信用卡的客戶數量增多，再者，國家在政策上大力扶持，國內信用卡的受理環境進一步改善，使國內信用卡業務得以快速發展。根據央行最新統計數據，2006年底我國各銀行信用卡發卡量為4958萬張。2007年前3個月，信用卡發卡量每月平均增長100萬張以上。據預測，到2010年，中國信用卡將突破1億張；而未來的5－8年內。中國信用卡貸款將達到90－120億美元的規模。
在信用卡業務規模不斷擴大的同時，國內發卡機構大量增加，已經有27家銀行和機構投入到發卡行列中來，在當前階段乃至今后發卡機構的競爭重點都放在發卡規模之上。
二、外資銀行信用卡業務的開展情況
在中國未對所有外來金融機構完全開放銀行業務之前，外資銀行早已通過與中資銀行的合作的形式進入信用卡市場。2003年12月31日，花旗、匯豐銀行獲得銀監會批準，可以在內地發行雙幣信用卡。2004年，花旗銀行與浦發銀行合作、匯豐銀行與交通銀行合作組建的交通銀行信用卡單元――太平洋信用卡中心，外資銀行邁出進人中國銀行卡市場第一步。由于受限于當時的相關政策法令，這些合作都只能以業務單元的形式，而沒有以合資組建信用卡公司。
2006年11月16日，《中華人民共和國外資銀行管理條例》公布，外國銀行轉制為當地注冊的銀行法人以后，可以發行人民幣信用卡。之后，有多家外資法人銀行均遞交了發行人民幣銀行卡的申請。截至目前，除了招商銀行和中信實業銀行外，其他銀行都與外資銀行進行合作推出了信用卡業務，除匯豐銀行與交通銀行、浦發銀行與花旗銀行外，還有中國銀行與蘇格蘭皇家銀行、建設銀行與美洲銀行、華夏銀行與德意志銀行、興業銀行與恒生銀行等都進行了合作，中外資銀行在信用卡業務上出現合作為主、競爭為次的局面。
信用卡作為零售銀行業務中非常重要的一部分，外資銀行都希望將其做大做強。盡管開展信用卡業務的限制全面解禁，但由于受到現有客戶資源較少、網點和ATM等渠道少的限制，外資銀行在初期投入階段還是抱著“重質不重量”的態度，只做高端客戶生意，由上而下逐步深入內地信用卡市場。不少外資銀行還是選擇對中資銀行進行戰略性投資，聯合發行信用卡的形式。
三、國內商業銀行與外資銀行開展信用卡業務的優劣勢比較
(一)國內商業銀行開展信用卡業務的優劣勢
1 國內商業銀行開展信用卡業務的優勢
(1)現有客戶資源多，客戶關系密切，有一定的客戶忠誠度。
(2)網點多，服務網絡強大，合作伙伴多。
(3)有傳統文化和觀念的優勢支持，產品更適本國國人的品味。
2 國內商業銀行開展信用卡業務的劣勢
(1)國內銀行自身的體制存在弊病，現有的經營資源不能合理有效地利用和配置。
(2)多數銀行經營觀念滯后，對信用卡業務認識不足，定位不明確。許多銀行仍把重點放在發行準貸記卡上，對信用卡的投入及重視程度都比較小。同時，一些銀行的信用卡僅被視為一項普通的銀行業務而并未配置足夠的資源。
(3)信用卡產品與服務同質化傾向嚴重。主要是由于信用卡的發行銀行缺乏對顧客個性化需求的考慮和設計，沒有針對不同的顧客群體進行具體的市場細分并制定相應的營銷策略。
(4)信用卡服務不到位。以客戶為中心的觀念還不夠強，服務態度水平不高，服務機制還不健全。在客戶定位上，受各行信用政策、發展策略等的影響，各家銀行的信用卡目標群體定位具有趨同性，導致在一個過于狹小的區域內展開競爭。
(5)電子化應用水平較低，業務系統的處理能力和準確率不高。
(6)在內部操作、風險控制等方面經驗缺乏。
(二)外資銀行信用卡業務的優劣勢
1 外資銀行在我國發展信用卡業務的優勢
(1)品牌效應高。外資銀行在世界上有較高的知名度，有較高的國際信譽，因此有較大的吸引力，可能會吸引相當數量的高端客戶，或者需要經常出國的人員。
(2)有多年的信用卡業務經驗，有比較嚴密、成熟的業務經營管理和風險管理制度。許多銀行在國外有管理過5000萬～8000萬張信用卡規模的經驗和技術。
(3)服務水平、技術及產品優勢。外資銀行的服務品種齊全，在信用卡、網上銀行、金融產品創新、中間業務等方面具有強大的實力，有良好的服務質量和效率，產品的科技化程度比較高。
(4)市場反應能力強。外資銀行有在發展中國家開發市場的經驗，具有較強的創新能力和市場開拓能力。
2 外資銀行在我國發展信用卡業務的劣勢
(1)現有客戶資源、網點和ATM等渠道較少。國內居民對外
幣信用卡的需求、使用量均不及人民幣卡龐大，而一般在內地居住的海外居民，好已取得不同地方的外幣卡，因此其市場空間遠不及人民幣信用卡。外資銀行在國內的網點和ATM等渠道建設要上規模不需要一定的時間，這對其業務開展會形成制約。
(2)不了解中國人的消費理念。節儉的消費理念，使大多數中國人的消費行為表現為“量入為出”，甚至壓抑自己的消費。因此在外資信用卡不一定能受到大眾的采納。
四、國內商業銀行應對外資銀行信用卡業務競爭的策略
根據以上的分析比較可看出，中外資銀行在信用卡業務競爭中是各有優劣。現提出國內銀行在信用卡業務上應對競爭的幾點建議：
(一)要用“精致”營銷取代“粗放”營銷。國內流河銀行應從各個角度對信用卡市場進行細分，從重視發卡數量逐漸向重視客戶質量轉變，并根據鎖定的重點目標客戶類型，在預測未來發展趨勢的基礎上進行相應的信用卡產品定位。
(二)要繼續致力于提高信用卡的科技含量的和品種內容創新。國內銀行要積極采取創造市場的策略，去“誘導”消費者的需求。
(三)要鞏固和拓展客戶關系。國內銀行應充分利用公共關系資源優勢，加強銀行與客戶、銀行與市場的交流與聯系，在互動中穩固客戶關系，從而建立起以客戶為“軸心”，以環境、關系、質量和服務為“滾珠”的營銷機制，以良好的內外部環境應對外資銀行的全面挑戰。
(四)要繼續提高金融產品和服務的綜合水平，在理財、私人銀行、房貸等產品上加大投入力度。
(五)要進一步增強信用分析和防范風險能力。風險防范是銀行經營的永恒主題，而信用卡業務具有“高風險、高收益”的特點。這就需要經營部門加強風險管理工作，完善風險預防和監控體系建設；優化催收手段，提高催收效率；加強收單業務的風險管理，對高風險商戶給予必要的監督和防范。中國已經進入加息周期，這會對屬于個人消費貸款領域的信用卡業務的壞賬率和其他信用風險帶來負面影響，國內商業銀行要避免政策的變化給信用卡行業帶來的系統風險。
五、國內商業銀行與外資銀行信用卡業務的合作方式＼
根據以上的分析表明，外資銀行有著迫切需要與國內銀行合作的愿望。國內銀行應該利用這種機會，加快吸收外資銀行在信用卡業務方面的管理和技術知識，提升自身在各個方面的獨自經營研發能力，提高我創新能力和服務水平，這樣一方面可以進一步鞏固在國內的市場地位，為消費者提供更好的服務和產品，另一方面，可以為以后在國際市場競爭打下基礎。
國內商業銀行與外資銀行在信用卡業務的合作方面，根據合作的程度不同，可以有三種選擇方式：
(一)顧問式合作。這種合作方式是由外資銀行與中資銀行簽訂顧問協議，派出由專家人士組成的顧問團，向中資銀行提供咨詢和顧問服務，收取顧問費，但不參與對業務的具體經營管理活動。這種合作方式對中外雙方都沒有實質性風險，收益或支出比較穩定。采用這種方式時，國內商業銀行要注意克服困難，真正學到先進的經營管理經驗。
(二)戰略伙伴式合作。即中外商業銀行通過協作，共同實現業務發展目標。這種方式目前是港資銀行在采用，主要是國內商業銀行的人民幣信用卡的發行和受理業務。這種方式對合作雙方都有好處，風險不大，但比較有局限性，合作的空間不大。
(三)共同經營式合作。這種合作方式是由外資銀行與中資銀行共同經營、管理信用卡業務，共同承擔經營、市場風險，共享信用卡業務的盈利。具體又可以分為兩種形式：一是協議式的合作經營。雙方通過協議，明確在信用卡經營上的權限、合作方法、盈虧分配比例等，合作協議作為協調雙方經營、合作行為的依據；二是股權式的合資經營。通過股權投資、資本聯合形成利益共同體，開展業務經營。在共同經營的這種方式下，外資銀行可以真正分享我國信用卡市場高速增長所帶來的豐厚利潤，能提高其積極性，同時承擔相應的經營風險；而國內商業銀行可以相應減少部分業務風險，減少資金的投入，但是相應的機會成本會提高。
關鍵詞：貸款定價；CAPM模型；期權定價模型；VaR；RAROC
中圖分類號：F832.33 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031(2008)02-0069-05
我國商業銀行的資產業務主要是貸款業務，貸款業務的核心工作就是在對借款人的借款資格、借款用途和還款能力等方面審核的基礎上對貸款進行定價。換言之，貸款定價就是制定出一筆貸款在一定的貸款期限、抵押和還款計劃等條件下的貸款利率，最終使得貸款利率能夠覆蓋這筆貸款的風險，并使銀行獲取合理的利潤。因此，合理的貸款定價對商業銀行來說至關重要。
傳統的商業銀行貸款定價模型主要包括成本加成法、價格領導法、客戶盈利分析方法等。這些貸款定價方法主要從銀行貸款經營的成本收益角度出發來考慮定價問題，它們的不足之處在于缺少對貸款風險的量化和度量。隨著信用風險度量模型的建立和完善以及相應數學工具和金融學理論的發展，人們對商業銀行貸款定價方法有了更深入的研究。商業銀行貸款定價方法經歷了從主觀到客觀，由定性分析到定量分析的轉變。目前國外的商業銀行貸款定價方法獲得了很大的發展，這些發展主要是建立在堅實的現代金融理論基礎之上的，比如資本資產定價(CAPM)模型、期權定價模型、VaR和RAROC理論等等。本文主要評述這些現代金融理論在商業銀行貸款定價中的作用。
一、資本資產定價模型在貸款定價中的應用
(一)資本資產定價模型(CAPM)簡介
馬科維茨(H. Markovitz)在1952年發表的《證券組合的選擇》一文中提出了證券組合理論，之后在60年代，William F. Sharp和John Lintner提出了資本資產定價模型(Capital Asset Pricing Model，簡稱CAPM)。該模型認為每種證券的預期收益與風險之間蘊含著某種均衡的關系，在市場均衡時，一種證券的預期收益與其系統風險之間存在的關系可以表示為：
(二)資本資產定價模型在貸款定價中的應用
國外最早由Pyle(1971)和et al. Hart(1974)將資本資產定價模型(CAPM)引入到銀行的貸款定價模型之中。Eivind Bernhardsen and Larsen，kai(2003)又利用CAPM模型在貸款定價中加以應用。[2]
另外，假設銀行對于貸款中的信用風險要求一定的風險溢價，類比CAPM模型可以得到(2)式：
(三)模型的評價
該模型利用CAPM模型構造出銀行貸款的期望收益率與無風險利率以及風險溢價之間的關系，不過模型存在以下不足之處：第一，模型沒有考慮貸款的期限長短問題。第二，模型沒有考慮到借貸雙方的信息不對稱問題，而銀行貸款實際操作中因為信息不對稱，往往會出現信貸配給現象。第三，模型中 的估算較為復雜，且模型并未清楚的告知如何更好的計算不同貸款風險厭惡程度的 值。事實上，模型在實際應用中也很難對不同的貸款的 值作出精確的估計。
二、期權定價理論在貸款定價中的應用
(一)歐式股票期權定價理論
對于不付紅利的歐式看漲期權的定價問題，Fisher Black和Myron Scholes(1973)提出了著名的Black-Scholes期權定價模型，模型的損益圖見圖1。[3]
(二)期權定價公式在銀行貸款定價中應用
在Black-Scholes完成期權定價公式之后，R.C. Merton(1974)把Black-Scholes在期權定價中應用的期權定價技術(偏微分方程)應用于公司負債定價的求解，把一個公司的負債看作一個基于公司資產價值的或有權益。這種方法可以應用于銀行貸款定價模型。[5]
模型假定：(1)MM定理成立。(2)公司的資本結構中只有一種普通股和企業貸款，企業沒有其他的未償債務，企業資產可以順利出售。(3)假設銀行在時刻t=0時向企業貸出一筆期限為T的貸款，貸款當前的價值為F(V，T)，即距到期時間為T時的貸款價值；在t=0時銀行制定的連續復利風險貸款利率為i，不存在提前還款的情況；那么企業到期償還的本金和利息為D，那么D=F(V，T)×eiT。(4)設V(T)為期限為T的貸款在t=0時企業資產的總價值，那么在貸款到期時將會出現下面兩種情況，一是當到期日的企業的價值V(0)≥D時，企業償還銀行貸款的本息；二是當V(0)
Merton認為企業資產價值V(x)的變動服從對數正態分布，而且對企業的股東來言，可以將這筆貸款看作是以企業資產為標的資產的看漲期權(見圖2)。
(三)模型的評價
首先，這種模型巧妙的將企業貸款的損益圖類比于股票期權的損益圖，再將Black-Scholes在期權定價中應用的期權定價技術應用于公司貸款定價利率的求解，拓寬了我們考慮銀行貸款定價的視角，有利于更好的認識銀行貸款的內在關系。其次，從企業的損益圖的角度來看類似于看漲期權的買方，而從銀行的損益圖的角度來看，則是看跌期權的賣方。[6]因此從不同的角度可能得出的結果不盡相同。最后，這種模型和CAPM模型的應用都難以較好的應用于定價的實踐中去，但是模型可以從理論上揭示出許多貸款定價中不容忽視的要素，比如企業資產的風險、銀企之間的博弈過程，等等。
三、在險價值VaR方法和RAROC方法在貸款定價中的應用
(一)VaR方法在貸款定價中的應用
首先，VaR(Value at Risk)方法是指某金融工具或組合在正常的市場條件下和一定的置信水平和持有期內，所可能出現的最大損失。[7]在實際應用中常常要用到相對VaR(Relative VaR)，即某項金融資產在一定的持有期和一定的置信度下相對于平均收益的損失，用公式表示為：
這樣利用相對VaR就可以和風險資本(Capital at Risk， CaR)聯系起來，CaR是指用來彌補由風險造成的意外損失的資本。具體來說VaR和CaR存在這樣的關系：例如在99%的置信水平下，銀行一年的VaR是10億元，那么也就是說，銀行在一年內有1%的可能性發生超出平均收益的損失為10億元，這就需要銀行持有至少10億元的風險資本才能保證銀行破產的概率低于1%。雖然VaR和CaR的經濟意義不同，但是其計算方法是相同的。從圖3中可以看出，預期損失是指損失的統計平均值；意外損失是指損失額超過平均損失額的損失，也就是在一定置信度下的VaR值；異常損失是指超過意外損失的最大損失。CaR包含了所有風險VaR之和，即CaR=市場風險的VaR+信用風險的VaR+其它風險的VaR。但是實際在針對貸款的情況進行計算CaR時，主要考慮其中信用風險的VaR。在國際大型銀行中，僅有6%的銀行在全面考慮了風險之間相關性的基礎上將風險加總。
(二)RAROC方法在貸款定價中的應用
在衡量銀行的經營績效時常常要用到經過風險調整的資本收益率即RAROC方法(Risk-Adjusted Return On Capital， RAROC)，它是風險調整的績效評估方法中最常用的一種。它能夠對每筆業務的收益進行風險調整，并為每筆業務的風險配置一定數量的資本，從而能有效的防范銀行業務的意外損失給銀行帶來的沖擊。另外，這個指標還可以為銀行信貸員開展業務提供一個參照系，如果有某項業務的回報率達不到RAROC的要求，則需要提高信貸產品的定價。這個方法可以在貸款定價中得到有效的應用。
首先，RAROC的計算公式如下：
其中：經風險調整后的收入=貸款額×貸款利率+銀行收取的貸款費用-貸款預期信用損失-銀行運營成本。預期信用損失=EDF×LGD×EAD，其中EDF為某項貸款的預期信用損失概率，LGD(Loss Given Default)為某項貸款在違約狀態下的預期損失率，EAD為違約時的貸款余額；風險資本CaR是指在一定置信度下信用風險的VaR值；RAROC在此處為銀行股東所要求的最低回報率。[8]
其次，通過圖4可以清楚的看出貸款利率計算方法。利用RAROC公式可以解出貸款利率，這時貸款利率是在一定的RAROC值計算的，那么根據銀行股東對股本收益率的要求不同，則計算貸款利率時也需要作相應的變動。
(三)對模型的評價
第一，它綜合利用多種度量方法來度量和反映銀行的貸款風險和收益。第二，它考慮到各種貸款之間的相關性，考慮到較為分散的貸款可以降低銀行的貸款風險。第三，模型的不足之處是它的準確性在很大程度上依賴于其它風險度量模型的準確性，模型的計算往往需要大量的歷史數據和復雜的計算過程。這類模型較適用于對那些高端客戶進行定價，否則只能給銀行帶來過多的經營成本。
四、現代商業銀行貸款定價模型在我國應用的前景
1.我國商業銀行目前仍以央行的基準利率為貸款的基準利率來進行定價。其中，國有商業銀行和股份制商業銀行的貸款利率普遍是在貸款基準利率的基礎下浮10%至上浮50%之間定價，很少有貸款的貸款利率上浮超過100%。其中，2007年國有商業銀行貸款利率上浮超過100%的貸款比例僅占到0.42%，上浮幅度在50%-100%之間的僅占到1.9%；股份制商業銀行貸款利率上浮超過100%的貸款比例僅占到0.07%，上浮幅度在50%-100%之間的僅占到0.45%。另外，國有商業銀行貸款基準利率浮動-10%至50%的貸款份額越來越均衡，而股份制商業銀行則越來越分散。這體現了不同業務、不同貸款定價體制下貸款利率制定的差別。
2.商業銀行貸款定價的制度環境逐漸完善。最早按照中國人民銀行1996年8月1日制定的《貸款通則》， “貸款人應當按照中國人民銀行規定的貸款利率的上下限，確定每筆貸款利率，并在借款合同中載明”。這樣就限制了商業銀行自身定價的靈活性。近年來中國人民銀行對貸款的利率的管制逐步放松。比如，在2003年12月10日中國人民銀行了關于人民幣貸款利率有關問題的通知(銀發[2003]251號)。在2004年1月1日起擴大金融機構貸款利率浮動區間。緊接著又從2004年10月29日起上調金融機構存貸款基準利率并放寬人民幣貸款利率浮動區間和允許人民幣存款利率下浮。金融機構(不含城鄉信用社)的貸款利率原則上不再設定上限，貸款利率下浮幅度不變，貸款利率下限仍為基準利率的0.9倍，等等。這些改革將為商業銀行提供一個良好的制度環境和操作規范，有利于我國商業銀行更好的進行貸款定價。
3.現代貸款定價模型在我國商業銀行中的應用前景。隨著商業銀行改革的深入，中國的銀行業情況發生了巨大變化。中國銀行、中國建設銀行以及中國工商銀行上市和很多股份制商業銀行的改革，比如引入外資銀行作為戰略投資者以及商業銀行加強風險控制措施等改革的實行，使得我國的商業銀行從經營環境到經營技術都有了顯著的提升，這為現代貸款定價模型在我國的應用提供了良好的基礎。我國的商業銀行將能夠逐步采用當代先進的貸款定價方法。商業銀行貸款定價方法的最新進展主要體現在利用最新的金融理論對商業銀行貸款行為進行分析，并將信貸風險的度量技術在貸款定價中加以應用。這些定價理論的新進展都是對傳統商業銀行貸款定價技術的發展和完善，同時也為我國商業銀行進行合理的貸款定價提供了必要的理論基礎。隨著現代商業銀行貸款定價技術將會被我國的商業銀行廣泛采用，必將使我國的商業銀行經營更加穩健的同時，也增強了我國商業銀行在國際上的競爭力。
參考文獻：
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[2] Bernhardsen Eivind， Larsen Kai， 2003， Banks' pricing of risk associated with corporate lending. Economic Bulletin working paper， Volume LXXIV.
[3] Black Fischer， Scholes Myron，1973，The Pricing of Options and Corporate Liabilities. The Journal of Political Economy81.
[4] 邵宇.微觀金融學及其數學基礎[M]，北京：清華大學出版社，2003.
[5] Merton Robert C， 1974， On the Pricing of Corporate Debt： The Risk Structure of Interest Rates. Journal of Finance， American Finance Association 29：449-470.
[6] Mason Robin， 1998， An options-based model of equilibrium credit rationing. Journal of Corporate Finance 4.
[7] Jorion Philippe， 2001， Value at Risk： The new benchmark for managing financial risk. Second edition， MCGRAW-HILL publication.
[8] 李志輝.現代信用風險量化度量和管理研究[M].北京：中國金融出版社，2001.
Commercial Bank Loan Pricing Model Based on the Modern Financial Theories and the Practice in China
ZHANG Hai-peng
(Nankai Institute of Economics， Nankai University， Tianjin 300071， China)
Abstract： Commercial bank loan pricing is one of the most important processes for China's commercial bank loan， and its operation quality directly affects the asset quality and profits ability of commercial bank. This paper aims to make an introduction and comment on the modern loan pricing models and its practice in China. These modern loan-pricing models are based on the modern financial theories： CAPM model， Option pricing model， VaR and RAROC model.
市場條件下，利率是資金的價格，由資本供求關系決定，受市場供求波動影響。利率作為宏觀經濟調控的重要工具，它的變化將直接影響整個經濟運行的效率和資源的有效配置，給銀行等市場主體的經營收益帶來預期變化。所謂利率市場化，是指利率由市場決定，資本交易的規模和價格直接反應資本市場的供求關系，是利率定價機制由政府管制向市場決定的轉變過程。我國的利率市場化改革的最終目標是，形成以中央銀行基準利率為基礎，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機構存貸款利率的市場利率體系和利率形成機制。其完成的標志是，金融機構擁有利率的自主定價權。
二、利率市場化改革中幾個重要問題的分析
（一）改革模式的選擇：漸進式或激進式
從國際的角度來看，利率市場化的方式有漸進式和激進式兩種。理論上講，當一國宏觀經濟形勢穩定，市場監管非常有效時才有可能實現迅速的利率市場化，例如，企業能很快調整財務政策和經營理念，政府行政手段高效快速等，否則則需要一個長期的條件形成過程。而這一條件的細節要求則會相當的苛刻。事實上，即使是金融體系相對成熟的西方發達國家，例如美國、日本、法國、德國等，在利率改革時也都是采用漸進的方式。因為，激進的方式雖然可在短期內消除利率管制的諸多不利影響，但極易造成宏觀經濟大幅震蕩，這種損傷可能需要極長的時間來恢復。拉美三國（智力、阿根廷、烏拉圭）都在短短兩三年內放開了利率管制，本意是促進金融業競爭，從而達到資源的有效配置，然后改革迅速失敗，其主要原因是管制可以短時間放開，但是制度建設卻需要時間。
我國利率市場化改革的基本思路是漸進方式，先放開銀行同業拆借市場利率和債券市場利率，然后逐步過渡到人民幣存貸款利率放開，而且遵循了存貸款利率逐步放開的原則，通過2004和2012年兩次調整，才達到今天的放開程度。另外，選擇改革突破口也很關鍵，比如，美國以CD為突破口，而日本則國債發行利率為起始。借鑒他們的經驗，我國首先放開銀行同業拆借市場、國債市場利率。同時，日本在1985年實施大額定期存款的利率自由化，1993年10月實施流動性存款利率的自由化，這種在存貸款利率上，先大額交易后小額交易，先長期后短期的思路，同樣值得我們在后續改革中加以借鑒。
（二）關注利率風險
利率管制放開以后，金融機構直接面對客戶協議定價，利率水平不在恒定不變，各個銀行之間的存貸款利率形成差異，一旦企業為了改變整體效益而忽略對利率水平的控制能力，或者市場利率水平發生較大波動，使得金融機構無法應對系統性風險時，就形成利率風險。
我國在推行利率市場化改革的關鍵時刻，尤其要考慮金融機構的風險應對能力，特別是風險管理能力較為薄弱的中小金融機構。中小金融機構在利率管制放開后，可能會提高存款利率來吸納存款，同時為了為了盈利水平，又可能降低風險管理標準，盲目向高風險企業放貸。美國在上世界80年生銀行業危機就是很好作證。出于內在盈利的沖動，在外在管制缺乏的條件下，金融資本快速向高風險資產流動，特別是銀行業，資本成本的提高導致盈利能力下降，系統性風險不斷上升，小銀行風險應對能力較弱，率先倒閉，形成行業危機。
從眾多國家的實踐來看，在危機應對時，有兩條經驗可供借鑒。第一，放開管制不等于沒有管制，銀行業道德風險是一個需要重視的問題，約束銀行行為有利于規避危機；第二，在金融機構瀕臨破產時，解決好金融機構和存款人之間的損失分擔問題，即所謂的存款保險制度的建立。
（三）完善的金融市場體系是條件
在比較成熟的金融市場，銀行不再是唯一的籌融資渠道，人們可以選擇多種金融工具，這樣，在利率市場放開后，風險和沖擊將被更好的攤銷。世界上大多數國家的金融市場是不夠發達的。我國雖然經歷了30多年的改革開放，經濟飛速發展，但是不可否認，金融體系仍然是不夠健全的。完善的金融市場體系是推行利率市場化改革的又一重要基礎，實際上，推動利率市場化改革和不斷完善本國金融市場體系又是一種相互補充和促進的關系。比較美、日成功的經驗，反觀拉美三國失敗的教訓，較為發達的貨幣和資本市場有助于利率市場化改革的完成。
三、利率市場化改革對商業銀行的影響與建議
（一）存貸利差下降，資本成本壓力增加
市場的主體并非理性，面對日益激烈的競爭，很可能通過價格手段來維持生存。高成本的存款迫使銀行將貸款投向更高收益的領域，然后高收益通常意味著高風險，比如小微企業的貸款。美國在上世紀80年代出現的“銀行業危機”正是這種非理性競爭帶來的結果。通過調高存款利率來搶奪市場份額的行為，在增加資金來源的同時，也增加了資本成本的壓力，不一定帶來預期的收益。
由此，中國的銀行業不得不面對轉型的痛苦和巨大的成本壓力。但是從長遠來看，這種轉型恰恰體現了利率市場化改革資源有效配置的作用。面對市場環境的變化，中國銀行業必須改變經營理念，走差異化的道路尋找新的突破口和利潤點，不僅要以存貸款價格吸引客戶，更要體現優質的服務，以及運用高質量風險管理的優勢，來占領市場。存款利率短期會有上升，但是長期將會穩定，而且貸款利率也不會持續下降。市場并非理性，但也不是盲目的，風險厭惡將使資本向更加穩健，收益更加穩定的領域流動。
（二）風險管理機制有待完善
完善的內控機制是商業銀行有效防范利率風險的保障。利率市場化改革后，如何應對利率風險給預期收益帶來的下行壓力，對我國的商業銀行來說，將是一個全新的課題。不像流動性風險，市場風險和操作風險那樣，中國的銀行業還沒有做到能夠熟練的識別，預測，計量和控制利率風險。
從現實來看，由于我國利率市場一直沒有放開，商業銀行風險利率危機意識不強，對利率風險管理的技術還只是停留在缺口管理、敏感性分析等定性階段。中國銀行業要提高風險把控能力，實現在利率市場化條件下的重新定位，需要考慮三個方面的問題：第一、加強信貸組合管理，優化信貸資產質量。利率的波動將迫使商業銀行考慮風險資產，如何重新審視和定位中小企業優質資產，“三農”和消費信貸等新領域客戶。第二、優化風險管理框架和機制。在面對系統性風險時，有一整套完善的從上而下的風險管理系統，有效傳遞信息，制定風險管理戰略，以及必要時對資產結構進行調整。第三、從國際經驗來看，成熟的量化管理模型，有助于商業銀行很好的識別、計量、分析、預測利率風險。VaR計量模型是現今國際公認的較為實用的風險計量模型，其衡量的是市場正常波動下，某項金融資產或資產組合的最大損失的可能性。利率市場化后，利率將呈現出不斷波動的趨勢，給定一定的置信水平和時間區間，可以用VaR模型預測最大損失。
金融危機后，人們對金融資產的風險管理態度表現的更為審慎，巴塞爾協議對利率風險有著全面的解釋，雖然并未將利率風險作為第一支柱風險，但是處在利率市場化改革關鍵期的我國，如何引導商業銀行建立完善的風險管理體系，將直接影響商業銀行的自我轉型以及整個改革的效果。
（三）專注金融創新，推動中間業務發展
利差收窄逼迫銀行業由傳統的依靠利息收入向依靠金融創新發展。金融創新帶來中間業務收入的增長，中間業務與傳統的存、貸業務比較，具有風險低、收益較穩定、不需占用自有資金等優點。美國銀行業在利率市場化改革期間，中間業務迅猛發展，非利息收入占比不斷提高，由1980年的19%提高到43%。國際大銀行的中間業務收入一般占到收入的40%-50%。中間業務收入的提升加快了銀行產品的創新，產品的創新又帶來了更優質便捷的服務，例如電話銀行、手機銀行、短信銀行等等的出現，極大地提高了客戶體驗，為銀行帶來新的利潤點。
比較我國，中間業務收入對銀行營業收入的貢獻度仍然較低，2011年對14家上市銀行的調查顯示，國有銀行中間業務收入占比為20.30%，股份制商業銀行為13.73%，建設銀行發展最快，為21.91%。主要歸咎于三方面的原因：首先，金融創新能力仍然不足，產品同質化嚴重，創新投入和重視程度不夠；其次，基層網點認識偏差，無法理解發展中間業務的重要性，傳統經營理念無法扭轉；最后，中間業務收入單一，收費偏低，中間業務收入仍然依靠結算類、代收代付等等，新興業務發展緩慢，銀行卡、資金托管業務收費偏低，價格競爭激烈。
如何有針對性的發展金融創新，推動中間業務發展，從長期來看，將在利率市場化改革完成后，決定我國商業銀行未來的發展前景。首先，要加大產品創新，細分市場，對個人客戶，要著力發展電子銀行、信用卡和分析業務，貴金屬業務等；對公司客戶，要依托企業網銀、企業年金、現金管理平臺等產品。其次，加強營銷理念，加快服務創新，對中低端客戶要通過理財顧問、交叉營銷來滿足顧客，對于優質高端客戶，要通過私人銀行、財富管理來鎖定客戶。
（四）直接融資渠道競爭的壓迫
在利率市場化改革之前，銀行極大地承擔著社會融資的中介作用，但是其繁瑣的貸款審批程序和高額的資金成本也是眾所周知的。改革以后，整個金融市場將通過更加客觀科學的方式為資本定價，資金需求企業，也可以自由的選擇更多的融資方式，例如放行公司債等直接融資方式，通過債券市場融資，或者通過商業信用等方式融資。直接融資對投資人來說收益高，對籌資人來說成本低，相比間接融資而言，更具有吸引力。
直接融資市場帶給銀行業的壓力是直觀的，如果企業能夠繞過資本成本較高的銀行借貸，而采用效益更高的直接融資方式，銀行必須考慮自身的利潤來源作何調整。這又涉及到上面一個問題，銀行業為何要大力發展中間業務收入的問題上來。總而言之，“金融脫媒”的壓力已經形成，利率市場化改革將繼續倒逼銀行業改革，金融創新的發展和服務理念的改變是銀行可持續發展的唯一出路。
關鍵詞：紙質印刷；現狀；計算機技術；網絡技術；電子技術；措施
引言
印刷承載并傳播著人類文明，是我國的四大發明之一。提及印刷，我們并不陌生，它與我們的生活息息相關，印刷品滲透到各個領域和生活的各個方面。印刷的承印物有多種，筆者在本文中只討論紙質印刷。
隨著科技的迅速發展，尤其是計算機技術、網絡技術和電子技術已滲透到各個領域，那么，是不是會對紙質印刷業帶來巨大的沖擊？紙質印刷業的路還能走多遠？紙質書刊會不會被電子書所取代呢？
一、計算機技術、網絡技術、電子技術沖擊并推動著印刷業的發展
不可否認，計算機技術、網絡技術、電子技術在一定程度上，一定范圍內沖擊了印刷業的市場。就拿身邊的例子說吧，學生作為印刷品消費的一大群體，平常我們很少看到學生賣報紙，看報紙，甚至也很少看到其他人買報紙。為什么呢？現在的網絡這么發達，許多網站在第一時間新聞、消息，而報紙需要冗長的印刷工藝流程，等到印刷品到人們手中時，信息已成明日黃花了，現在只有一些老年人才會通過紙質媒體了解信息，因此，網絡傳播信息之快之廣是紙質印刷品所不及的地方。根據以上分析，紙質印刷的確收到了沖擊，但是計算機技術、電子技術、網絡技術的發展也推動著印刷業的發展，促進了印刷業的革新。
日新月異的技術不僅為世界注入了巨大活力，也為印刷業的蓬勃發展增添了活力，使印刷這一古老而新興的朝陽產業不斷蓬勃發展。隨著計算機技術的發展，CTP（即Computer-to-plate計算機直接制版）浪潮在全球印刷業興起。CTP技術在歐美國家的市場占有率已達80%以上，CTP技術及設備也成為了中國印刷企業技術改造的熱點。我們的傳統印刷是通過直接或間接的方法，將圖像或文字原告制為印版，在版上涂以色料印墨，經加壓將色料印墨轉移于紙張或其他承印物上再大量復制的一種工業工程，其傳統的印刷工藝流程為：
而CTP技術的數字化印刷突破了傳統印刷的有版有壓印刷，實現了無版無壓印刷，其工藝流程為：
顯然，其生產周期短，快捷靈活。
此外，隨著當代科技的快速發展，計算機技術與電子掃描技術已滲透到各個領域，科技與行業交叉融會，比如電腦無軟件直接制版法CTP、膜版直接成像制版法、計算機掃描激光成像等都是隨著計算機技術、電子技術的發展而產生。現代印刷的快速發展離不開計算機與網絡技術、數字成像等技術的共同發展，所以說，計算機技術、網絡技術、電子技術的發展雖然對紙質印刷也有所沖擊，但與此同時，他們似的印刷業務的利潤率大幅提高，并推動著紙質印刷業的革新、進步與發展。
二、紙質書刊不會被電子書取代
有關數據顯示，2009年書刊印刷總產值為955億元，同比增長7.3%，書刊印刷產值在印刷總產值中占比例為18.54%，同比下降0.2個百分點。從2005年至2009年書刊印刷產值在印刷總產值中所占比率逐年下降。
連續五年書刊印刷在印刷總量中占比減少的原因之一就是新興電子技術的發展對紙質書刊的沖擊。電子書占有其先天優勢：占有空間小、、攜帶便捷、環保、信息量大、適于保存、可更新等諸多優勢等。但是電子書的優勢還不足以取代紙質書刊，首先，據市場分析，電子書是80后90后所青睞的閱讀對象，但是這些閱讀群體只是讀者中的一少部分。對于中老年人，他們仍然習慣于讀紙質書。第二，人們在看書時習慣劃線、做標注、評點之類，而電子書比較適合于瀏覽而不適合用來仔細研究。第三，電子書只提供簡單的文本，而紙質書裝幀精良、排版整齊、插圖優美，人們能真切體會到翻閱書籍的美感。第四，紙質書刊具有科研參考價值，承載著內容的文化意義和精神意義。第五，中國的經濟水平遠（下轉第33頁）不足以讓人人都用電子書，因為購買硬件的成本和購買內容的成本高。有些人認為，紙質書刊的市場已經飽和，其實不然。在發達地區、大城市，書刊的印刷相對集中，競爭比較激烈，但是很多人忽略了很重要的一點：在欠發達的中西部、農村，有些地方甚至是缺書、無書。顯然，這些地區，紙質書刊有很強的競爭力。
綜合以上分析，筆者認為電子書不可能完全代替紙質書，紙質印刷業的末日不會到來。
三、紙質印刷要突破困難，另辟蹊徑
對于報業印刷，企業要增加CTP制版的資金投入。我國CTP版材生產的數量不斷增加及質量不斷提高，版材價格下降，進口版材價格下降，與此同時，傳統制版所需膠片及銀鹽版價格上升。所以，CTP為報業印刷提供了有利條件。而且CTP速度快、質量好、套印精度高，CTP工藝不僅可以節電、節水、減少污水排放，還可以減少人工成本，從而增加企業利潤。
對于書刊印刷，書刊印刷企業要根據市場需求進行印刷，降低經營風險，避免盲目生產，貨物積壓，造成投資損失。此外，印刷企業要加快市場的開拓。比如，在欠發達的中西部、農村，紙質書刊仍有很大的需求空間。
參考文獻：
[1]報業印刷歷史發展對比圖，書刊印刷歷史發展對比圖 /2010/11/050841279
摘 要 當前形勢下，短時期內外資銀行進入中國后很難在存、貸款等傳統的表內業務上取得競爭優勢，但由于表外業務對于商業銀行業務經營所產生的積極影響，大力發展表外業務將會成為外資銀行首選的切入點，必將對今后我國商業銀行的生存和發展構成嚴峻的挑戰。本文從課題研究的相關背景入手，然后詳細的闡述了商業銀行表外業務內容及其確認，接著分析了我國商業銀行表外業務發展的空間，最后重點的研究了我國商業銀行發展表外業務的原則與措施。
關鍵詞 商業銀行 表外業務 發展
一、引言
隨著外資銀行在我國金融市場經營的擴大，表外業務將成為我國商業銀行和外國商業銀行比拼的新戰場。表外業務是八十年代以來西方國家商業銀行業務發展的重點，目前成為其獲利的主要途徑，開展表外業務不但可以為商業銀行帶來豐厚收益，還可以提高商業銀行的社會化服務水平，大力發展表外業務是商業銀行發展的必然選擇。20世紀80年代后，以表外業務創新為代表的金融業務創新活動尤為突出。隨著我國金融業開放程度的加深，受世界范圍內的金融創新和金融全球化的影響，我國商業銀行的業務創新也出現了新的，而表外業務方面的創新尤其突出，近幾年，我國商業銀行不斷推出新的表外業務品種，表外業務創新研究成為我國銀行界的熱點課題。
二、商業銀行表外業務內容及其確認
（一）表外業務的內容
表外業務是指確定的交易雙方在未來某個時間對某項金融商品所擁有的權利和義務的合同，在交易成立時，它即形成某個企業的一項金融資產，并同時形成另一個企業的一項金融負債。按照 2000年10月中國人民銀行的《商業銀行表外業務風險管理指引》的解釋，表外業務被定義為：“商業銀行所從事的，按照現行的會計準則不計入資產負債表內，不形成現實資產負債，但能改變損益的業務。具體包括擔保類、承諾類和金融衍生交易三種類型的業務。”擔保類業務是指商業銀行接受客戶的委托對第三方承擔責任的業務，包括擔保（保函）、備用信用證、跟單信用證、承兌等；承諾類業務是指商業銀行在未來某一日期按照事先約定的條件向客戶提供約定的信用業務，包括貸款承諾等；金融衍生交易類業務是指商業銀行為滿足客戶保值或自身頭寸管理等需要而進行的貨幣和利率的遠期、掉期、期權等衍生交易業務。
（二）表外業務的計量
表外業務給傳統報表提出挑戰。表外業務的歷史成本，如果按簽約時間考慮，采用其初始凈投資難以反映其價值和風險情況，如果按交易時間來考慮，由于其交易在未來發生、而且可能是一個過程，難以找到一個合適的對象來代表歷史成本。另外，表外業務的價格波動很大，歷史成本難以追蹤其市場價值變動情況。在表外業務這個具體項目上，歷史成本的可靠性和相關性都受到嚴重的影響，用歷史成本來計量表外業務受到了嚴重的挑戰。
在此情況下，公允價值作為歷史成本的替代者，用來計量表外工具。公允價值計量是采用市場價格來追蹤表外業務的價值波動，能更好地反映表外業務的價值和整個企業的價值，相關的信息對投資者等報表使用者的決策更有價值。
但公允價值如何確定？從定義上講，公允價值是指熟悉情況并自愿的雙方，在公平交易的基礎上進行資產交換或者債務結算的金額。然而，實證研究表明：有關表外業務的公允價值能否增加財務報表的相關性，目前并沒有定論。采用公允價值計量表外業務可能存在著：公允價值也許無法可靠地予以計量；所謂的公允價值可能不公允，采用市場價值為基礎的公允價值無法反映某些表外業務在風險組合中的價值，另外一些表外業務與企業的信用情況等相關，其價值要根據持有者的具體情況進行確定。報表中公允價值再計量的信息，由于報表公布時間和報告期之間的時間差，可能對報表外部使用者的有用性造成影響，從而影響其相關性。報表編制者由于披露成本、經理報酬計劃和其他信息等對企業有潛在影響的原因，可能對報表進行某種程度的操縱（公允價值計量的可操縱性在市場發育程度和監管程度有限的情況下要大于歷史成本計量，報表編制者可以通過合約簽定時間、計量方法的選取來進行公允價值信息操縱），從而對信息的可靠性造成影響。由于以公允價值進行計量的金融工具、表外業務在報表中的比例有限，公允價值和歷史成本信息共存可能破壞報表總體的相關性等信息質量特征（原因是歷史成本體系下報表整體的相關性是通過歷史成本的一致和全面采用來實現的，在這個體系下將部分項目以公允價值來計量，可能會影響報表整體的相關性）。由此說明，以公允價值計量表外業務雖然可能局部地增加某些表外業務的相關性，但也存在著明顯的問題和缺陷。針對這些問題和缺陷，可以考慮將表外業務的計量采用如下方法：對于金融工具和表外業務占相當比例的銀行和其他金融機構，可以對金融工具和表外業務采用公允價值進行計量；對于一般企業，對其金融工具和表外業務先考慮公允價值信息采用附表附注披露的解決方案；研究考慮其他資產、負債等報表項目采用公允價值披露的可能性，在某些行業、某些范圍內逐步引入公允價值計量，待相關市場進一步發展完善和可行的公允價值項目在報表中的比例增大到一定程度時，全面引入公允價值進行計量，將報表體系轉換為公允價值體系。
