引言：易發(fā)表網(wǎng)憑借豐富的文秘實(shí)踐，為您精心挑選了九篇數(shù)字經(jīng)濟(jì)股票概念范例。如需獲取更多原創(chuàng)內(nèi)容，可隨時(shí)聯(lián)系我們的客服老師。

第1篇

我婆婆早在1995年就進(jìn)入股市,每天9點(diǎn)鐘去等待集合競價(jià),順便還要看證券報(bào)紙,分析股市行情。婆婆退休前是一家國企的會(huì)計(jì),對于金融投資的風(fēng)險(xiǎn)心知肚明,去炒股也是為了解悶,在股市里還能接觸一下外面的世界。婆婆很少購買股評家推薦的股票,喜歡那些配股和分紅的股票。她只看盤面和強(qiáng)勢股的形態(tài),就能決定跟進(jìn)還是拋出,喜歡炒作上海的老牌股,比如上海汽車等。

我工作平時(shí)比較忙,在寒暑假卻很悠閑。婆婆建議我去股市看看,利用假期炒股。開始我并沒太在意,但聽一個(gè)同事說她炒“山西汾酒”盈利2000元后,就有些心動(dòng)了。于是請教婆婆如何開戶,怎么買賣股票作交易等,就這樣加入炒股大軍。當(dāng)時(shí)初涉股市不太明白什么樣的股票有靈性,盤子大還是盤子小,每股收益和中報(bào)年報(bào)的效益是否影響股票的漲幅,只知道買證券報(bào)看股評買股票。

我買的第一只股票是路橋建設(shè),建倉5000股,因?yàn)樗菉W運(yùn)概念股,加之幾個(gè)投資機(jī)構(gòu)極力推崇它的K線圖走勢漂亮,一億兩千萬的盤底,在當(dāng)時(shí)的股市還算是小巧玲瓏。炒小盤股是短線炒股者必先研究的炒股經(jīng),概念股是抓住黑馬的靈魂。有一天婆婆打來電話,說是下午一開盤路橋建設(shè)的漲幅超過7%,已經(jīng)排在漲幅榜的首位了,問我拋不拋出。我立即跑到證券公司,一看果然是這樣。但有一點(diǎn)感覺不算太好,它始終沒有漲停,這說明莊家在有意吸貨或想要拋售,否則會(huì)直接拉上漲停板,第二天還會(huì)有一波行情。這些經(jīng)驗(yàn)完全是我在看了多本炒股的書籍得來的,實(shí)戰(zhàn)還是第一次派上用場。基于此,我把股票高掛了0.2元,半小時(shí)后全部賣出,最終收益是5500元。波段操作中獲利

2007年的股市牛氣沖天,一片紅火景象,4000點(diǎn)的沖關(guān)景觀,讓股民激情滿懷。那時(shí)我剛買夏新電子就趕上股市調(diào)整。立即就被套牢,幾天之內(nèi)賬戶里的數(shù)字就縮水了近1萬元。我基本是用軟件炒股,看KDJ是否成金叉和盤口成交量的變化。之后經(jīng)幾次補(bǔ)倉,做了幾手短線,才把虧損彌補(bǔ)回來,大盤越過6000點(diǎn)時(shí),已小有盈余,心中除了欣喜還有點(diǎn)飄飄然。2008年的股市操作有喜有憂。面對下滑的指數(shù),婆婆建議我倉位不要太滿,而我卻因貪多求勝,沒有在高點(diǎn)賣出,時(shí)輸時(shí)贏勝負(fù)參半。股民情緒很跳躍,手里的股票漲了,高興喜悅-股票跌了,傷心難過,牢騷滿腹。股票就是數(shù)字游戲。捂股的結(jié)果就是遺憾。

第2篇

婆婆從1995年就開始進(jìn)入股市，那時(shí)候上市的股票只有幾百只，婆婆每天9點(diǎn)鐘就去股市等待集合競價(jià)，順便還要看看證券報(bào)紙，分析一下股市行情。婆婆退休前是一家國企的會(huì)計(jì)，對于證券投資的風(fēng)險(xiǎn)性心知肚明，能夠去炒股也嫌呆著家里憋悶，在股市里還能接觸一下外面的世界，況且那時(shí)候炒股的老年人比較多，中午休市的時(shí)候還能聊個(gè)家常，打打牌娛樂一下，每天回到家里的心情不錯(cuò)。

我的工作比較忙，但在寒暑假卻很悠閑。婆婆就建議我去股市逛逛，可以利用假期炒炒股票呀！我剛開始并還沒太在意，但聽一個(gè)同事說她炒“山西汾酒”盈利2000元后，就逐漸有些心動(dòng)。于是請教婆婆如何開戶，怎么買賣股票？就這樣加入炒股的大軍。我買的第一支股票是路橋建設(shè)，當(dāng)時(shí)初涉股市不太明白什么樣的股票有靈性，盤子大還是盤子小，每股收益和中報(bào)年報(bào)的效益，是否影響股票的漲幅，只知道買證券報(bào)看股評買股票。

首先我建倉5000股“路橋建設(shè)”，因?yàn)樗菉W運(yùn)概念股，加之幾個(gè)投資機(jī)構(gòu)極力推崇它的K線圖走勢漂亮，一億兩千萬的盤底，在當(dāng)時(shí)的股市還算是小巧玲瓏。炒小盤股是短線炒股人必先研究的炒股經(jīng)，概念股是抓住黑馬的靈魂。

有一天婆婆打來電話，說是下午一開盤“路橋建設(shè)”的漲幅超過7%，已經(jīng)排在漲幅榜的首位了，問我拋不拋出。我立即就跑到證券所，一看果然是這樣，但有一點(diǎn)感覺不算太好，它始終沒有漲停，這就說明莊家在有意吸貨或者想要拋售，否則會(huì)直接拉上漲停板，第二天還會(huì)有一波行情。這些“經(jīng)驗(yàn)”完全是我在看了多本炒股的書籍得來的，實(shí)戰(zhàn)還是第一次派上用場。基于此，我把股票高掛了兩毛錢，半小時(shí)后全部賣出，我的收益是5500元，這在2001年是很不錯(cuò)的，我竊喜第一支股票就是開門紅，證明自己有些“股緣”。

2007年的股市牛氣沖天，一片紅火景象，4000點(diǎn)的沖關(guān)景觀，讓炒股的人激情滿懷。炒股，首先要會(huì)選股，對行業(yè)前景、每股收益、中報(bào)年報(bào)、技術(shù)指標(biāo)都要研究。有一次，我剛買了“夏新電子”就趕上股市的調(diào)整，立即就被套牢，幾天之內(nèi)賬戶里的數(shù)字就縮水了近萬元。之后又經(jīng)幾次補(bǔ)倉，做了幾次短線，才把虧損彌補(bǔ)回來，直等大盤越過6000點(diǎn)時(shí)，已經(jīng)小有盈余，心中除了欣喜還有點(diǎn)飄飄然……

2008年的股市操作有喜有憂，面對下滑的指數(shù)，婆婆建議我倉位不要太滿，而我卻因?yàn)樨澏嗲髣伲瑳]有在高點(diǎn)賣出，時(shí)輸時(shí)贏勝負(fù)參半。炒股的人情緒很“跳躍”，手里的股票漲了，高興喜悅；股票跌了，傷心難過，牢騷滿腹。股票就是數(shù)字游戲，捂股的結(jié)果就是遺憾。

第3篇

漲勢如虹的創(chuàng)業(yè)板，把主板的價(jià)值投資者逼進(jìn)死胡同。與半年來只掙了三瓜兩棗的藍(lán)籌股相比，創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn)了對“高帥富”的逆襲。那么，面對搶盡風(fēng)頭、意外躥紅的創(chuàng)業(yè)板，投資人是繼續(xù)隔岸觀火，還是積極介入呢？

創(chuàng)業(yè)板再獲青睞

伴隨著創(chuàng)業(yè)板的崛起，炒小、炒新、炒概念之風(fēng)卷土重來。在各路市場資金的推動(dòng)下，許多創(chuàng)業(yè)板股票脫離基本面，股價(jià)出現(xiàn)明顯的泡沫，這與監(jiān)管層一再推崇的買藍(lán)籌股的價(jià)值投資相悖逆。今年創(chuàng)業(yè)板之所以打敗藍(lán)籌股，實(shí)現(xiàn)逆襲，主要還是以下原因。

首先，今年以來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度轉(zhuǎn)弱，很多傳統(tǒng)周期性行業(yè)景氣度不佳，加之房地產(chǎn)等政策收緊，導(dǎo)致年初熱衷于銀行、地產(chǎn)股的市場資金，從大盤藍(lán)籌股中撤離。自3月起，存量資金開始源源不斷涌入流通市值小的創(chuàng)業(yè)板股票。此消彼長，資金的舍大取小、抱團(tuán)取暖，令創(chuàng)業(yè)板估值水漲船高。

其次，創(chuàng)業(yè)板中節(jié)能環(huán)保、安防、移動(dòng)互聯(lián)、新文化、醫(yī)療保健、智慧城市等行業(yè)符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向，這些行業(yè)與主板市場中的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，生命力旺盛，盈利預(yù)期較高，成長性可觀，相關(guān)公司業(yè)績也確實(shí)出現(xiàn)了高增長，從而獲得了市場資金的積極認(rèn)同。

實(shí)際上，這些經(jīng)濟(jì)、政策和資金偏好等方面原因，與前幾年中小板、創(chuàng)業(yè)板新興產(chǎn)業(yè)概念獨(dú)立走強(qiáng)的背景基本類似。以歷史經(jīng)驗(yàn)看，一旦因市場關(guān)注的焦點(diǎn)從創(chuàng)業(yè)板成長性轉(zhuǎn)移到高估值、透支業(yè)績等方面，那么創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)就有爆發(fā)的可能。

快速暴漲后存隱患

從目前的情形看，被連續(xù)爆炒之后，創(chuàng)業(yè)板盡管仍然精彩紛呈，然而伴隨加速上漲，多方面的隱患正在積累。火中取栗未嘗不可，但投資者要謹(jǐn)防后期隨時(shí)可能出現(xiàn)的大震蕩。

對于創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)，首當(dāng)其沖的就是估值風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)。A股創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立于2009年10月份，2010年6月創(chuàng)業(yè)板指數(shù)正式推出，當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)1239.60點(diǎn)歷史最高點(diǎn)，其后便持續(xù)下探至2012年12月的最低點(diǎn)585.44點(diǎn)。隨著今年5月再次站上1000點(diǎn)大關(guān)，半年來創(chuàng)業(yè)板指數(shù)反彈超過70%。

經(jīng)過逆襲，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板整體41.78倍的市盈率，遠(yuǎn)高于滬市主板11倍、深市主板20倍、中小板30倍的水平。與全部A股相比，創(chuàng)業(yè)板整體的估值溢價(jià)為240%，而該指標(biāo)的歷史最高值為285%，無論從絕對估值還是相對估值看，創(chuàng)業(yè)板已處于歷史偏高的水平。

減持壓力加重，也是創(chuàng)業(yè)板不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)。自開板以來，解禁壓力一直是懸在創(chuàng)業(yè)板上方的利劍。創(chuàng)業(yè)板大漲，最得意、最開心的莫過于大小非們。數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷了4月份的創(chuàng)業(yè)板解禁低潮后，5月份創(chuàng)業(yè)板解禁壓力驟增。合計(jì)解禁股份約為15.76億股，解禁市值約為301.45億元。而解禁股份數(shù)量最大的數(shù)家公司均集中在5月下旬。此外，今年下半年將迎來創(chuàng)業(yè)板解禁高峰期。面對大量解禁套現(xiàn)的壓力，漲幅過高的創(chuàng)業(yè)板股票存在回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，投資者要切忌成為此時(shí)大小非的買單者。

業(yè)績成長欠佳，也難以支撐一些創(chuàng)業(yè)板股票繼續(xù)上漲。2012年，創(chuàng)業(yè)板歸屬于母公司股東凈利潤總和的同比增長率為-8.34%，今年一季度則為-1.27%。典型的像一季報(bào)虧損、中報(bào)續(xù)虧的東方財(cái)富，5個(gè)多月漲幅居然達(dá)193%，堪稱偏離基本面、瘋狂炒作的典型。因此至少從整體而言，創(chuàng)業(yè)板半年暴漲70%的業(yè)績基礎(chǔ)并不牢固，僅僅依靠虛幻的前景和美麗的概念炒作，快速吹起的泡沫遲早要破滅。

截至5月17日，創(chuàng)業(yè)板有82只股票動(dòng)態(tài)市盈率超過100倍，估值最高的北信源達(dá)到4000余倍。此外，掌趣科技、康耐特、碧水源、三聚環(huán)保等一批動(dòng)輒八九十倍乃至上百、上千倍的“市夢率”股票，早已將未來幾年的業(yè)績透支，其未來走勢令人擔(dān)憂。

可關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

截至今年一季度末，社保基金對創(chuàng)業(yè)板股票的總持股量較去年四季度增加5680萬股，增幅36%；QFII在一季度增持了461萬股創(chuàng)業(yè)板股票，持股量環(huán)比增加25%。

這表明在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩且復(fù)蘇乏力，統(tǒng)產(chǎn)業(yè)整體機(jī)會(huì)缺失，而新興成長產(chǎn)業(yè)中的中小盤個(gè)股憑借其靈活性和后發(fā)優(yōu)勢，在變化中實(shí)現(xiàn)快速增長的背景下，調(diào)整充分的創(chuàng)業(yè)板獲得了機(jī)構(gòu)投資者的逐步認(rèn)可。

第4篇

關(guān)鍵詞：金融投資;證券市場;效用;投資策略

金融市場投資不同于商品市場的投資，金融市場投資的金額更高，參與的主體更多，投資者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大。但是與之相對應(yīng)的是金融投資的進(jìn)入程序更為簡單，幾乎每個(gè)人都能利用自己的可支配資金進(jìn)行金融投資。基于這種情況，在金融投資市場就能夠募集到一大筆資金。根據(jù)金融投資理論中的理性經(jīng)濟(jì)人的假設(shè)，這筆資金必然會(huì)涌向證券市場以期望能夠得到最優(yōu)化的受益。有了這么一大筆資金的加持，證券市場也能夠改善自身的結(jié)構(gòu)，加快市場的運(yùn)行效率，有利于證券市場的健康發(fā)展。

1簡析金融投資與證券市場

1.1金融投資的內(nèi)涵

在市場經(jīng)濟(jì)中，金融投資就是指自然人或者單位利用自身可以支配的資金來購買金融產(chǎn)品，并且能夠從金融產(chǎn)品中獲得與風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)收益的經(jīng)濟(jì)行為。金融投資與實(shí)物投資相比，兩者是不一樣的。實(shí)物投資主要的交易對象是具體的事物，是對具體的物件進(jìn)行買賣交易，從中賺取差價(jià)，最典型的就是房地產(chǎn)投資。金融投資從本質(zhì)上來講就是一個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)利益再分配的過程，比方說股票投資。在你買進(jìn)股票的同時(shí)有人就要賣出股票，就相當(dāng)于是你手頭的資金流動(dòng)到了別人的手里；當(dāng)你想要賣出股票時(shí)，也需要有人花錢從你手頭買入，你的股票份額變少了，可支配資金變多了。金融投資就是這樣一個(gè)不斷分配和再分配的過程。隨著現(xiàn)代金融市場的日益發(fā)展和不斷完善，金融投資發(fā)展迅速，對于市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性日益凸顯。因此，現(xiàn)資概念已經(jīng)更多地偏向于金融投資，甚至在西方學(xué)者的投資學(xué)著作中，投資實(shí)際上就已經(jīng)等同于金融投資，其中又以證券投資為主。

1.2金融投資的種類

金融投資的主要對象就是金融產(chǎn)品，根據(jù)金融交易的對象，我們可以對金融投資進(jìn)行簡單的分類。(1)銀行存款。銀行存款大家都很熟悉，就是指個(gè)人或者企業(yè)單位在銀行開立一個(gè)戶頭，將自己的流動(dòng)資金放在里面，銀行根據(jù)相對應(yīng)的利率水平給予儲戶一定的利息。(2)基金。關(guān)于基金主要有兩種，一種是指單位或者個(gè)人為了某種目的而投入了一定量的資金，如李連杰設(shè)立的壹基金。另一種就是指基金所有人共享投資收益，共同承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的、流動(dòng)性較強(qiáng)的一種投資方式。(3)股票。股票是在公開市場發(fā)行的，股份有限公司募集資金的一種方式。股票持有人根據(jù)自己的股票份額享有對應(yīng)比例的收益權(quán)利，也承擔(dān)著相對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。(4)債券。債券是由國家或者企業(yè)發(fā)行的，債券發(fā)行的主要目的是為了將社會(huì)的閑散資金募集到一起，具有相對較高的收益率和穩(wěn)定性，其中以國家債券為主。考慮到文章的篇幅，此處僅列舉四種主要的金融產(chǎn)品，其他金融產(chǎn)品的發(fā)行目的相似，只是不同的金融產(chǎn)品之間的投資回報(bào)率和投資風(fēng)險(xiǎn)存在差異。

1.3證券市場的內(nèi)涵

證券市場是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，主要目的就是為了解決資本供求矛盾和流動(dòng)性而搭建的一個(gè)平臺，漸漸發(fā)展成了如今的證券市場。資本的供求矛盾是社會(huì)再生產(chǎn)的重要矛盾。“供”主要是指個(gè)人或者單位手頭或者賬面上的閑置資金，雖然對于個(gè)人來說金額不一定很大，但是總的來看就是一筆大資金。這也就意味著社會(huì)上存在著大量的閑置資金無處安放，需要有大量的投資機(jī)會(huì)來供個(gè)人和單位選擇，以獲取相對應(yīng)的資金增值。“求”主要是指我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要大量的資金需求，單靠國家必然無法完成這筆資金的籌集，于是就要轉(zhuǎn)向社會(huì)募集這筆資金，形成了供求關(guān)系中的求。證券市場的出現(xiàn)解決了這種供求矛盾，有效化解了投資市場的投資困境。簡單來說，證券市場就是股票、債券、投資基金券等有價(jià)證券發(fā)行和交易的場所。證券市場有三個(gè)最基本的功能：融通資金、資本定價(jià)和資本配置，其中融通資金是證券市場最主要的功能。

2金融投資對于證券市場的效用分析

2.1有利于提高證券市場深度

證券市場的深度主要是指證券市場在承受大額訂單交易時(shí)，證券價(jià)格能夠保持相對穩(wěn)定，不出現(xiàn)大幅度波動(dòng)的能力，也就是指證券市場對自身價(jià)格穩(wěn)定性的把控程度。具有深度的證券市場能夠給予投資者信心，有利于大筆交易的順利進(jìn)行，有利于證券市場的健康發(fā)展。證券市場在進(jìn)行大宗交易時(shí)證券價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)的主要原因就是因?yàn)樵谕顿Y人賣出大額證券時(shí)，有大量的資金流出，但是卻缺乏相對金額數(shù)量一致的資金流入。這樣就會(huì)導(dǎo)致投資者們對于該證券的未來投資效益進(jìn)行消極的預(yù)估，從而價(jià)格進(jìn)行下跌，緊接著導(dǎo)致更多的投資者賣出該證券，更多的資金流出，造成惡性循環(huán)，證券價(jià)格大幅度下降。然而金融投資帶來了大量的資本流入證券市場，根據(jù)理性經(jīng)濟(jì)人的假設(shè)，這些資金必然會(huì)最終流入證券市場以期望能夠獲得較高的收益。在這種情況下，證券市場的交易主體增加了，證券市場中的資金額度增加了，證券市場深度增加了，證券市場能夠承受的資金波動(dòng)能力也加強(qiáng)了。

2.2有利于拓展證券市場廣度

如果說證券市場的深度是指在證券市場中進(jìn)行交易的主體數(shù)量的多寡，那么證券市場的廣度就主要是指證券市場中交易主體的類型復(fù)雜程度。證券市場參與者的類型復(fù)雜程度越高，證券市場的廣度越高，反之，證券市場參與者的類型復(fù)雜程度越低，證券市場的廣度也就越低。一個(gè)有廣度的證券市場的主要特征就是同時(shí)有多個(gè)不同類型的參與者。就拿股票市場舉個(gè)例子。在如今的股票市場中，參與者既有大型的企業(yè)資金，也有小資本的閑散戶，既有長期投資的專業(yè)股票從業(yè)人員，也有短期的資本博弈人員，既有機(jī)構(gòu)投資者，也有個(gè)人投機(jī)者，形形的股票投資人員拓展了股票市場的廣度。放大到整個(gè)證券市場來講，道理同樣適用。然而，在金融投資帶來大量資金的同時(shí)，也帶來了大量來自不同領(lǐng)域、不同行業(yè)、不同機(jī)構(gòu)、類型復(fù)雜的參與者。他們目的可能各不相同，有的是為了資金保值，有的是為了投機(jī)倒把，有的是為了長期持有某種金融工具，有的則是為了隨時(shí)轉(zhuǎn)手從中賺取差價(jià)。無論他們的目的是什么，他們都為證券市場的廣度拓展做出了貢獻(xiàn)。在證券市場中，廣度越大，參與者的類型和數(shù)量越多，證券市場被某部分人操控的可能性也就越低，證券市場的穩(wěn)定性也就越高，越有利于證券市場的健康發(fā)展。

2.3有利于提升證券市場效率

從最根本的意義上來講，證券市場的效率指的就是證券價(jià)格準(zhǔn)確性和證券流動(dòng)性，即證券市場的反應(yīng)速度。在上文，我們已經(jīng)提到過證券市場具有資本配置的功能，而如果證券市場要想發(fā)揮資源配置的功能，就一定要有一個(gè)良好的證券市場效率。證券市場效率可以分為內(nèi)在效率和外在效率，其中內(nèi)在效率指的就是證券市場的交易運(yùn)營效率，即證券市場完成一筆交易所需時(shí)間的長短以及所需價(jià)格的高低，它主要反映了證券市場的組織功能的服務(wù)功能的效率；外在效率與內(nèi)在效率不一樣，外在效率指的就是證券市場的資金分配效率。簡單來說就是對于證券市場上的利好消息和不利消息，能不能夠及時(shí)、有效、迅速地反映在股票價(jià)格上。它反映了證券市場調(diào)節(jié)和分配資金的效率。金融投資總量的增加和速度的提升能夠促進(jìn)證券市場的結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，而證券市場結(jié)構(gòu)性的改善可以更好地提升證券市場的運(yùn)行效率，對于市場中的一切利好和不利消息都能夠及時(shí)做出反應(yīng)，從而在價(jià)格上體現(xiàn)出來。

3金融投資者在證券市場運(yùn)行中的投資策略

3.1不要把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里

“不要把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里”是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一句諺語，主要就是告誡投資者在進(jìn)行投資時(shí)要注意策略，不要將所有的資金都放在一個(gè)項(xiàng)目中。如果將財(cái)富都投資到同一個(gè)地方，必然會(huì)引起相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的增加，一旦投資出現(xiàn)失誤，一定會(huì)造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失，甚至可能血本無歸。當(dāng)然，也不要過于分散，如果過于分散就會(huì)增加管理成本，最終減少投資的利潤空間。在證券市場中最典型的表現(xiàn)就是要進(jìn)行多種類型的投資，不要將所有資金都放在同一個(gè)市場，放在同一只股票中，這樣做能夠有效減少投資風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者的資金安全。

3.2反向投資策略

在證券市場進(jìn)行投資需要強(qiáng)大的方向思考能力和對數(shù)字的敏感度。簡單來說，反向投資策略就是買進(jìn)在之前很長一段時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)相對較差的股票，賣出近期內(nèi)表現(xiàn)相對較好的股票。這是一種長期的投資策略，過去一直表現(xiàn)相對較差，但是潛力相對較大的股票更有上升的空間，更能夠帶來經(jīng)濟(jì)利潤。相反，近期內(nèi)表現(xiàn)較好的股票則有可能已經(jīng)消耗了自己的價(jià)格潛力，具有價(jià)格下跌的趨勢。當(dāng)然，在這個(gè)過程中需要投資者自身具有獨(dú)到的投資眼光。

3.3關(guān)心國家大事，聯(lián)系政治與經(jīng)濟(jì)

經(jīng)濟(jì)社會(huì)離不開政治條件，只有在政治安穩(wěn)的狀態(tài)下，經(jīng)濟(jì)社會(huì)才能夠有條不紊。同樣，政治社會(huì)也能夠?qū)?jīng)濟(jì)社會(huì)造成影響。在股票市場，這樣的關(guān)系就更加明顯。比方說最近國家在助推“一帶一路”的發(fā)展，體現(xiàn)在股票的價(jià)格上就是“一帶一路”相關(guān)概念股一路漲停。再比如說國家設(shè)立了雄安新區(qū)，那么我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)在雄安新區(qū)中的股份企業(yè)的股票一路翻紅。當(dāng)然，國家政策具有一定的時(shí)效性，對于股票市場的影響可能只有一陣子。所以投資者要注意買賣股票的時(shí)間性，什么時(shí)候買、什么時(shí)候賣都是一門大學(xué)問。在平時(shí)的生活中，多關(guān)注新聞聯(lián)播，多注意國家大事，都能夠運(yùn)用到證券市場中。

4結(jié)語

本文對于金融投資對于證券市場的效用進(jìn)行了簡要的分析，并簡單探討了金融投資者在證券市場中的投資策略。金融投資對于證券市場的深度、廣度、效率的提升都有很好的促進(jìn)作用，但是更為重要的是金融投資能夠有利于證券市場的平穩(wěn)運(yùn)行和健康發(fā)展。金融投資者在證券市場的交易中也要注意對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行把控，從而能夠獲得較高的收益率。

作者:李海賓 單位:對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院

參考文獻(xiàn)

[1]張順明,唐唯.數(shù)字迷信與金融資產(chǎn)價(jià)格異象——中國證券市場“代碼折溢價(jià)效應(yīng)”研究[J].投資研究,2015(03).

第5篇

關(guān)鍵詞：統(tǒng)計(jì)學(xué)　證券市場　期貨市場

Abstract：In this paper,the Application of Statistics on Securities and Futures Markets is introduced,author's many new achievements are included in it,such as study of index system on Securities and future markets;study of Xin Hua index number of securities;study and application of investment in bond and so on.

Key Words：statistics securities markets futures markets

一、序言

我國自九十年代初建立證券期貨市場以來，短短幾年，得到了迅猛發(fā)展，方興未艾。僅拿股市來看(截至1999年07月13日)，在滬深兩市上市的境內(nèi)公司已達(dá)900家，滬深市場的A，B股股數(shù)是981只，上市公司900家，其中滬市501只(461家)，深市480只(439家)，滬深A(yù)股股數(shù)874只，B股股數(shù)107只。這與1991年滬市8家深市6家上市公司相比，可見發(fā)展速度之快。市價(jià)總值21083億元人民幣，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重超過25%；開辦證券90家，兼營證券業(yè)務(wù)的信托投資公司237家，下屬證券營業(yè)部2400多家；現(xiàn)有43家境內(nèi)企業(yè)海外上市，累計(jì)籌集資金100多億美元；已有107家公司成功發(fā)行了B股，籌集資金近50億美元；股民已達(dá)4000多萬。自1999年五月十九日井噴式行情以來，滬深兩市的日成交量猛增，至六月二十五日高達(dá)800多億(1998年8月18日香港股市一天的成交量為790億港元)，創(chuàng)下空前的天量。證券市場的作用愈來愈大，并逐漸成為國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。

統(tǒng)計(jì)學(xué)及其相關(guān)學(xué)科在證券期貨交易中有什么作用呢?我們先從世界范圍談起。

據(jù)有關(guān)報(bào)道，當(dāng)今華爾街最搶手的不再是傳統(tǒng)的MBA，而是有統(tǒng)計(jì)背景、數(shù)理能力強(qiáng)的人才。一些在美國獲得統(tǒng)計(jì)或數(shù)學(xué)博士學(xué)位的中國留學(xué)生被華爾街錄用，轉(zhuǎn)眼間便當(dāng)上了年薪百萬美元的“白領(lǐng)”貴族。如，1984年入中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)少年班的黃沁于1988年提前畢業(yè)，赴美國麻省理工學(xué)院就讀研究生，畢業(yè)后受聘到華爾街某大型證券公司工作。在這個(gè)世界上金融證券業(yè)最發(fā)達(dá)的地方，他以統(tǒng)計(jì)和數(shù)學(xué)為基礎(chǔ)，建立了自己的投資理論，現(xiàn)已升任該公司副總裁，主管對外投資工作。年僅27歲的黃沁是進(jìn)入華爾街金融界高層領(lǐng)導(dǎo)的少數(shù)華人之一。

華爾街取才原則的轉(zhuǎn)向，從一個(gè)側(cè)面反映出證券期貨等金融業(yè)目前發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)和未來的潮流。證券金融交易是信息量最大，信息敏感度最強(qiáng)、信息變化頻度最高的領(lǐng)域。隨著市場日趨復(fù)雜，數(shù)字已成為傳遞信息最直接的裁體，加上未來的經(jīng)濟(jì)是被網(wǎng)絡(luò)覆蓋與籠罩的數(shù)字化經(jīng)濟(jì)，大量的數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)工具將在分析研究中發(fā)揮不可或缺的重要影響。能否把握那看似枯燥無味的數(shù)字所隱含的精微變化，成為決定未來競爭成敗的關(guān)鍵因素之一。

前年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予在期權(quán)定價(jià)方面做出開拓性貢獻(xiàn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和統(tǒng)計(jì)學(xué)家。他們在二十多年前就探索出具有劃時(shí)代意義的定價(jià)模型——布萊克.斯科爾期定價(jià)公式。本世紀(jì)20年代開設(shè)了股票期權(quán)品種，由于采用柜臺交易方式和缺乏標(biāo)準(zhǔn)化的設(shè)計(jì)合約，很難轉(zhuǎn)讓對沖，交易量不足稱道。1973年美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊克和斯科爾斯，引進(jìn)概率統(tǒng)計(jì)上隨機(jī)變量函數(shù)的一些定理和積分求值，推導(dǎo)出不支付紅利的股票期權(quán)定價(jià)公式，從此期權(quán)有了明確科學(xué)的價(jià)格定位依據(jù)，很快形成一個(gè)完整的市場，并迅速推廣到全世界，直至現(xiàn)在，期權(quán)占據(jù)著金融王國的重要位置。定價(jià)公式成為整個(gè)市場運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。這個(gè)期權(quán)公式的定價(jià)思想所引發(fā)的金融革命表現(xiàn)在，預(yù)測遠(yuǎn)期價(jià)格成為可能，不僅使期權(quán)為指數(shù)、貨幣、利率、期貨交易提供了全新的保值，投資手段，極大地豐富了金融市場，而且進(jìn)一步推動(dòng)了對各種金融產(chǎn)品的價(jià)值研究，提高了操作的理論水平。由此可以推斷，沒有布萊克.斯科爾斯定價(jià)模型，期權(quán)就不可能發(fā)展這么快，全球金融衍生品市場也就不可能有今天的高度發(fā)達(dá)，如今國外大型金融機(jī)構(gòu)在總結(jié)金融交易失利原因時(shí)，總是首先追究最初的定價(jià)是否存在漏洞和錯(cuò)誤。

建立一個(gè)模型就摘取經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的桂冠這一事實(shí)，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)與統(tǒng)計(jì)數(shù)學(xué)密不可分的關(guān)系。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自1969年設(shè)立諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)以來的40多位獲獎(jiǎng)?wù)咧校挠?jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家有23位，10位擔(dān)任過世界計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)會(huì)長，有六位直接靠計(jì)量經(jīng)濟(jì)的研究和應(yīng)用成果獲獎(jiǎng)。借用統(tǒng)計(jì)數(shù)學(xué)，將經(jīng)濟(jì)理論數(shù)學(xué)公式化，將經(jīng)濟(jì)行為定量化，已成為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)的熱門課題。

有關(guān)專家指出，統(tǒng)計(jì)學(xué)，經(jīng)濟(jì)理論和數(shù)學(xué)這三者對于真正了解現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的數(shù)量關(guān)系來說，都是必要的，但本身并非充分條件。三者結(jié)合起來，就是力量。數(shù)學(xué)給經(jīng)濟(jì)界帶來新的視角，新的觀念。抽象的數(shù)學(xué)工具一旦準(zhǔn)確地切入金融市場，就顯得非常實(shí)用和有價(jià)值。二十多年來，指導(dǎo)期權(quán)交易的理論—定價(jià)模型得到廣大投資者的一貫遵循。沒有統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)、不懂定價(jià)公式含義的人要想在市場有出色表現(xiàn)將是十分困難的。

證券金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理是個(gè)永恒的話題，投資者都想尋求收益回報(bào)，但又必須面對各種各樣的損失可能。市場到底存在哪些風(fēng)險(xiǎn)，如何確定風(fēng)險(xiǎn)的大小，如何才能實(shí)現(xiàn)收益最大化和風(fēng)險(xiǎn)最小化，歷來都是受人關(guān)注的焦點(diǎn)和難點(diǎn)。自從1952年美國學(xué)者馬柯威茨運(yùn)用數(shù)量方法創(chuàng)立證券組合理論以來，市場風(fēng)險(xiǎn)的神秘色彩逐漸淡化，不再變得那么可怕和不可駕馭。

馬柯威茨組合理論的立足點(diǎn)是全面考慮“期望收益最大”和“不確定性(即風(fēng)險(xiǎn))最小”。它通過總結(jié)投資損失的概率分布和可能收益與預(yù)期收益的偏離程度(即我們統(tǒng)計(jì)學(xué)上的方差)，發(fā)現(xiàn)投資者應(yīng)該同時(shí)按適當(dāng)比例購買各種證券而不是一種證券，進(jìn)行分散化投資，其收益才盡可能是確定的。通過數(shù)量分析得出的這種結(jié)論，迎合了投資者避風(fēng)險(xiǎn)的需要。風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提高促進(jìn)了基金的蓬勃發(fā)展。在短短的幾十年間，隨著量化研究的不斷深入，組合理論及其實(shí)際運(yùn)用方法越來越完善，成為現(xiàn)資學(xué)中的主流工具。由于馬哥威茨證券組合選擇理論給金融投資和管理思想帶來革新，1990年他獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

眾所周知，量變引起質(zhì)變。數(shù)量關(guān)系的背后，牽扯著市場的穩(wěn)定與發(fā)展。金融業(yè)的現(xiàn)代化推動(dòng)了統(tǒng)計(jì)與數(shù)理方法的應(yīng)用研究，反過來，當(dāng)今世界的金融管理特別是防范金融風(fēng)險(xiǎn)，也越來越要量化研究。早在1995年9月，美國斯但福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授劉遵義就通過實(shí)證比較，

數(shù)量分析和模糊評價(jià)等方興，預(yù)測出菲律賓、韓國、泰國、印尼和馬來西亞有可能發(fā)生金融危機(jī)。后來的事實(shí)果然如此。這從一個(gè)側(cè)面提醒我們，沒有完整、科學(xué)的分析預(yù)測工具，就可能在國際金融競爭中蒙受重大損失。只有加強(qiáng)對作為金融信息的各種變量的研究，才能提高對金融運(yùn)行規(guī)律的認(rèn)識，才能把握市場的發(fā)展動(dòng)向。

經(jīng)濟(jì)理論的數(shù)學(xué)化和統(tǒng)計(jì)分析，使各種經(jīng)濟(jì)行為也越來越數(shù)量化。在金融領(lǐng)域也不例外。定價(jià)公式和組合理論地位的確立，就證明數(shù)量工具已發(fā)揮了不可磨滅的作用。有統(tǒng)計(jì)顯示，在西方金融市場，三分之一的人運(yùn)用組合理論來投資，三分之一的人靠技術(shù)分析管理頭寸，另外三分之一的人仍在堅(jiān)守基礎(chǔ)分析。雖然運(yùn)用何種手段來指導(dǎo)決策是投資者個(gè)人偏好、觀念的問題，但組合理論和技術(shù)分析所運(yùn)用的統(tǒng)計(jì)工具逐漸被認(rèn)同，說明理性投資將成為市場的寵兒。由此我們不難理解華爾街選才的動(dòng)機(jī)。

主觀意見和直覺判斷有很大的隨意性，顯然與現(xiàn)資決策的要求相去甚遠(yuǎn)。對市場和價(jià)格進(jìn)行定量研究，從而揭示客觀存在的數(shù)量依存關(guān)系，成為投資和管理決策的一項(xiàng)基礎(chǔ)工作。用統(tǒng)計(jì)工具處理各種證券金融數(shù)據(jù)，可以比較全面地分析各種因素的影響力度。其主要表現(xiàn)在：

1　結(jié)構(gòu)分析：證券市場與匯率、利率變動(dòng)和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展有多大的關(guān)聯(lián)度；單一證券與整個(gè)市場之間如何相互影響，市場指數(shù)設(shè)計(jì)是否合理；證券與期貨價(jià)格走勢是否相互制約；同一類證券有沒有一定的連動(dòng)關(guān)系。

2　價(jià)值預(yù)測：分析未來證券發(fā)行和上市價(jià)格的理論定位，確定金融衍生證券的價(jià)格，分析預(yù)測證券期貨的價(jià)格走勢，進(jìn)行投資決策等。

3　政策評價(jià)：研究市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警及控制，探討不同的組合投資效果。

4　理論檢驗(yàn)：證券價(jià)格能否反映所有的信息，市場的有效性實(shí)證檢驗(yàn)；各種技術(shù)指標(biāo)的適用性和優(yōu)化處理，周期效應(yīng)的對比分析。

從以上可看出，量化研究有助于搞好風(fēng)驗(yàn)管理，設(shè)計(jì)投資組合，選擇交易時(shí)機(jī)，評估市場特性。統(tǒng)計(jì)工具在證券金融市場的大量應(yīng)用，對交易技術(shù)的升級換代，管理水平的提高做出了特殊貢獻(xiàn)。現(xiàn)在，電腦交易系統(tǒng)在國外大行其道，依據(jù)不同要求設(shè)計(jì)的模型軟件層出不窮，只要把數(shù)據(jù)輸入電腦中，投資者根據(jù)分析結(jié)果隨時(shí)制訂和調(diào)整投資計(jì)劃。

投資者競爭的優(yōu)勢不再停留在信息的收集上，而是綜合處理信息的能力。誰的模型從總量上與趨勢上能更合理、科學(xué)地分析市場，誰就能掌握主動(dòng)。

簡單的統(tǒng)計(jì)和數(shù)學(xué)方法已經(jīng)滿足不了日益復(fù)雜的金融發(fā)展需要。隨著統(tǒng)計(jì)和數(shù)學(xué)工具的推廣應(yīng)用，一門新興的邊緣科學(xué)——金融統(tǒng)計(jì)學(xué)應(yīng)運(yùn)而生。美國芝加哥大學(xué)、哥倫比亞大學(xué)、紐約大學(xué)和英國利茲大學(xué)先后確定了金融統(tǒng)計(jì)的碩士和本科生的培養(yǎng)計(jì)劃。我國近幾年來，像中國科技大學(xué)、南開大學(xué)和山東大學(xué)建立了統(tǒng)計(jì)金融系，去年北京大學(xué)相繼成立了金融數(shù)學(xué)與金融工程管理中心、金融數(shù)學(xué)系；像北方工業(yè)大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)專業(yè)等建立的證券期貨模擬實(shí)驗(yàn)室的也有很多家；開設(shè)相關(guān)專業(yè)的就更多了。

總之，統(tǒng)計(jì)學(xué)及其相關(guān)學(xué)科在證券期貨交易中的重大作用愈來愈被人們所認(rèn)識和重視。讀者從本專題所講的內(nèi)容也將會(huì)有更深入和全面的了解。后面我們將結(jié)合我國證券期貨交易的實(shí)際，介紹統(tǒng)計(jì)方法在證券期貨市場的一些基礎(chǔ)應(yīng)用(包括我們的部分研究成果)，如證券期貨交易的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系；證券指數(shù)；投資組合；上市公司財(cái)物報(bào)表的統(tǒng)計(jì)分析與選股；證券期貨價(jià)格走勢預(yù)測(主要是技術(shù)分析)等。

二、股票價(jià)格指數(shù)(上)

中央電臺午間新聞30分指導(dǎo)滬深股票行情時(shí)，首先報(bào)導(dǎo)上證綜合指數(shù)開盤是多少，前市收盤是多少；深證成份指數(shù)開盤是多少，前市收盤是多少等。綜合指數(shù)，成份指數(shù)是什么，它有何意義，本文就來回答這些問題。為此，我們先從股票價(jià)格指數(shù)的基礎(chǔ)知識談起。

股票價(jià)格指數(shù)(以下有時(shí)簡稱股價(jià)指數(shù))是我們統(tǒng)計(jì)學(xué)里指數(shù)中的一種。它反映一定時(shí)期內(nèi)某一證券市場上股票價(jià)格的綜合變動(dòng)方向和程度的動(dòng)態(tài)相對數(shù)。由于政治經(jīng)濟(jì)，市場及心理等各種因素的影響，每種股票的價(jià)格均處于不斷變動(dòng)之中；而市場上每時(shí)每刻都有許多股票在進(jìn)行交易。為了從眾多個(gè)別股票紛繁復(fù)雜的價(jià)格變動(dòng)中判斷和把握整個(gè)股票市場的價(jià)格變動(dòng)水平與變動(dòng)趨勢，美國道.瓊斯公司的創(chuàng)始人之一查爾斯.亨利.道第一個(gè)提出了平均股票價(jià)格指數(shù)作為衡量尺度，這就是久負(fù)盛名的道.瓊斯平均股價(jià)指數(shù)。如今，世界各國的股價(jià)市場幾乎都編有股票價(jià)格指數(shù)，較有影響的除道.瓊斯指數(shù)以外，還有美國的標(biāo)準(zhǔn).普爾股價(jià)指數(shù)(有時(shí)記為S&P500指數(shù))、紐約證券交易所票價(jià)指數(shù)，英國的《金融時(shí)報(bào)》股價(jià)指數(shù)、日本的經(jīng)濟(jì)新聞社道氏平均股價(jià)指數(shù)以及香港的恒生指數(shù)等。股價(jià)指數(shù)可以為投資者和分析家研究，判斷股市動(dòng)態(tài)提供信息。它不僅反映股票市場行情變動(dòng)的重要指標(biāo)，而且是觀測經(jīng)濟(jì)形勢和周期狀況參考指標(biāo)，被視為股市行情的“指示器”和經(jīng)濟(jì)景氣變化的“晴雨表”。在我國大陸，主要有上證指數(shù)和深證指數(shù)。

編制股票價(jià)格指數(shù)的意義在于

(1)綜合反映股票市場股票價(jià)格的變動(dòng)方向和變動(dòng)程度。(2)據(jù)此進(jìn)行因素分析，分析各種股價(jià)對股票市場股價(jià)總水平的影響程度。(3)分析股價(jià)長期內(nèi)的變動(dòng)趨勢。(4)在宏觀上，股指可以預(yù)測國民經(jīng)濟(jì)景氣情況和企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

(一)股票價(jià)格指數(shù)的一般概念

1.股價(jià)平均數(shù)：它是用來反映多種股票價(jià)格變動(dòng)的一般水平。股票價(jià)格平均數(shù)由證券交易所、金融服務(wù)公司、銀行或新聞機(jī)構(gòu)編制的，用以反映證券市場股票價(jià)格行市變動(dòng)的一種價(jià)格平均數(shù)。

由于股票市場上各上市公司股票價(jià)格變動(dòng)的方向和幅度不可能一致，為了衡量由各種股票共同組成的大市整體價(jià)格水平和整個(gè)市場總體變動(dòng)方向，一些組織開始編制了股票價(jià)格平均數(shù)。1981年6月，“道.瓊斯公司”的共同創(chuàng)立者之一——查爾斯.亨利.道在《客戶午后通訊》上首先發(fā)表了一組后來被稱為“道.瓊斯工業(yè)股股票價(jià)格平均數(shù)”，是世界上最早的股票價(jià)格平均數(shù)，一般計(jì)算步驟是：先選定一些有代表性的樣本公司，再通過簡單算術(shù)平均法，以這些公司股票收盤價(jià)之和除以樣本公司數(shù)得出。計(jì)算公式為：

P=(ΣPi)／N

其中，P代表股票價(jià)格平均數(shù)，N代表樣本公司個(gè)數(shù)，Pi代表第i家公司股票計(jì)算期的收盤價(jià)。

2.基期：指在編制股票價(jià)格指數(shù)時(shí)，被確定作為對比基礎(chǔ)的時(shí)期。這個(gè)時(shí)期可以是某一日，也可以是某一年或若干年。例如，意大利商業(yè)銀行股票價(jià)格指數(shù)基期是一年，即以某一年全年股票價(jià)格平均數(shù)作為對比的基礎(chǔ)；標(biāo)準(zhǔn).普爾500種和400種工業(yè)股股價(jià)指數(shù)則以1941—1943年為基期。通常較多采用以某一日作為計(jì)算基期。由于股票價(jià)格指數(shù)是由現(xiàn)期水平同基期水平相比較得出，因此，基期的選擇對指數(shù)絕對數(shù)大小具有重要影響。影響股票價(jià)格指數(shù)絕對水平大小的另一個(gè)重要因素是基數(shù)。

3.基數(shù)：指股票價(jià)格指數(shù)在基期的數(shù)值。在大多數(shù)國家中，基數(shù)都定為100，也有定為10(如標(biāo)準(zhǔn).普爾500種股票價(jià)格指數(shù))、50(如紐約證券交易所綜合股價(jià)指數(shù))，還有的定為500(如

澳大利亞證券交易所有普通股股價(jià)指數(shù))、1000(如香港遠(yuǎn)東指數(shù)，加拿大多倫多300種股票價(jià)格綜合指數(shù))等。基數(shù)有大小，對股票價(jià)格指數(shù)絕對數(shù)大小有重要影響。

4.點(diǎn)：是股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算單位，在采用股票價(jià)格平均數(shù)和股票價(jià)格指數(shù)衡量股市行情變動(dòng)的情況下，作為計(jì)算單位的“點(diǎn)”具有不同含義。在前一情況下，“點(diǎn)”代表的是平均水平的價(jià)格單位，是一個(gè)金額概念，同貨幣單位(如元)在類似的含義上運(yùn)用，如平均價(jià)格指數(shù)為150點(diǎn)，即意味著市場上股票價(jià)格的平均水平為150元。在后一情況下，“點(diǎn)”反映的是計(jì)算期價(jià)格水平相對于基期價(jià)格水平變動(dòng)的幅度，是指“百分點(diǎn)”(或“千分點(diǎn)”等)的意思，一般不能直接同金額概念等同起來，如基期指數(shù)定為100點(diǎn)，計(jì)算期指數(shù)為150點(diǎn)，即意味著計(jì)算期股票價(jià)格水平是基期水平的150%。但無論在任何場合，“點(diǎn)”總是衡量股票價(jià)格行情起落變動(dòng)的尺度。由于世界各國的股票市場都編制有若干不同的股票價(jià)格指數(shù)，其選定的基期、確定的基數(shù)不同，尤其是計(jì)算方法的差異，針對不同股票市場的股票價(jià)格指數(shù)，與同一股票市場的不同股票價(jià)格指數(shù)，在絕對數(shù)上并沒有可比性。但是隨著資本主義經(jīng)濟(jì)一體化趨勢的加強(qiáng)，各國不同股票價(jià)格指數(shù)變動(dòng)趨勢在一定程度上具有了“聯(lián)運(yùn)性”，這一點(diǎn)尤其是在1987年10月的世界股市崩潰時(shí)得到了印證。

5.股價(jià)指數(shù)編制的一般步驟：

其編制步驟如下：(1)根據(jù)上市公司的行業(yè)分布、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、資信等級等因素，選擇適當(dāng)數(shù)量的有代表性的股票，作為編制指數(shù)的樣本股票，樣本股票可隨時(shí)變換或作數(shù)量上的增減，以保持良好的代表性。(2)按期到股票市場上采集樣本股票的價(jià)格，簡稱采樣。采樣的時(shí)間隔取決于股價(jià)指數(shù)的編制周期。以往的股價(jià)指數(shù)較多為按天編制，采樣價(jià)格即為每一交易日結(jié)束時(shí)的收盤價(jià)。近年來，股價(jià)指數(shù)的編制周期日益縮短，由“天”到“時(shí)”直至“分”，采樣頻率由一天一次變?yōu)槿祀S時(shí)連續(xù)采樣。采樣價(jià)格也從單一的收盤價(jià)發(fā)展為每時(shí)每刻的最新成交價(jià)或一定時(shí)間周期內(nèi)的平均價(jià)。一般來說，編制周期越短，股價(jià)指數(shù)的靈敏性越強(qiáng)，越能及時(shí)地體現(xiàn)股介的漲落變化。(3)利用科學(xué)的方法和先進(jìn)的手段計(jì)算出指數(shù)值，股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法主要有總和法，簡均法、綜合法等，計(jì)算手段已普遍使用電子計(jì)算機(jī)技術(shù)，為了增強(qiáng)股價(jià)指數(shù)的準(zhǔn)確性靈敏性，必須尋求科學(xué)的計(jì)算方法和計(jì)算技術(shù)的支持。(4)通過新聞媒體向社會(huì)公眾公開。為保持股價(jià)指數(shù)的連續(xù)性，使各個(gè)時(shí)期計(jì)算出來的股價(jià)指數(shù)相互可比，有時(shí)還需要對指數(shù)作相應(yīng)的調(diào)整。股價(jià)指數(shù)是一種定基指數(shù)，它是以某個(gè)特定的年份或具體日期為基期(基期的股價(jià)水平為100)，將報(bào)告期的股價(jià)水平與基期的股價(jià)水平相比計(jì)算出來的百分比率，用百分?jǐn)?shù)或百分點(diǎn)表示，為了避免報(bào)告期與基期之間所跨時(shí)期太遠(yuǎn)而帶來計(jì)算上的麻煩，常先將報(bào)告期的股價(jià)水平與上一期的股價(jià)水平相比求得環(huán)比指數(shù)，，然后利用環(huán)比指數(shù)與定基指數(shù)之間的關(guān)系算出報(bào)告期的股價(jià)指數(shù)，即：報(bào)告期股價(jià)指數(shù)(定基指數(shù))=上期股價(jià)指數(shù)(定基指數(shù))×報(bào)告期股價(jià)指數(shù)(環(huán)比指數(shù))，這種求股價(jià)指數(shù)的方法，叫做連環(huán)法。當(dāng)變更樣本或基期后需要對報(bào)告的指數(shù)進(jìn)行調(diào)整時(shí)，也可按此法從新基期往回溯源至舊基期，以保持股價(jià)指數(shù)的可比性。

(二)股價(jià)指數(shù)的計(jì)算公式

1.加權(quán)綜合平均法

因?yàn)榘l(fā)行量、流通量、成交量不同的股票其價(jià)格變動(dòng)相同幅度，對股市的影響程度不一樣，因此計(jì)算股價(jià)指數(shù)時(shí)，通常要考慮到股票的發(fā)行量、流通量或成交量等因素對股票市場價(jià)格的影響，否則難以真實(shí)全面地反映股市價(jià)格的變動(dòng)情況，故需要采用加權(quán)綜合平均法來計(jì)算股價(jià)指數(shù)。根據(jù)計(jì)算公式所選擇時(shí)期的不同，可以分為以下幾種(依同度量因素的選擇不同劃分)：

(1)以基期值(Q1)為權(quán)數(shù)的公式(又稱為L氏公式或拉氏公式)

I=(ΣP1Q0)／ΣP0Q0

(算術(shù)平均法)

(2)以報(bào)告期值(Q1)為權(quán)數(shù)的公式(又稱為P氏公式或派氏公式)

I=(ΣP1Q1)／ΣP0Q1

(調(diào)和平均法)

(3)同時(shí)考慮到基期與報(bào)告期數(shù)值的理想公式

(幾何平均法)

第6篇

關(guān)鍵詞：錨定效應(yīng)；行為財(cái)務(wù)；金融市場

自1980年以來，行為財(cái)務(wù)學(xué)逐漸受到人們的關(guān)注，這方面研究領(lǐng)域受到關(guān)注的原因主要是：一方面許多實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)理論無法解釋金融市場的異常現(xiàn)象；另一方面是Kahneman and Tverskey（1979）的展望理論解釋了許多傳統(tǒng)財(cái)務(wù)學(xué)無法解釋的現(xiàn)象，或是以展望理論為基礎(chǔ)推導(dǎo)理論模型及實(shí)證研究。錨定效應(yīng)（Anchoring Effect）就是在這樣一個(gè)背景下逐漸地引入到金融市場中，對資本市場的異常現(xiàn)象作出獨(dú)特的解釋。這些異常現(xiàn)象包括：對信息的反應(yīng)、股票價(jià)格的變動(dòng)、公司治理中行為的原因等。

一、錨定效應(yīng)的起源和確立

Tversky和Kahneman（1974）通過經(jīng)典的“幸運(yùn)輪”實(shí)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)了著名的錨定效應(yīng)（Anchoring Effect）。他們認(rèn)為不同初始值會(huì)對以后的數(shù)值估計(jì)產(chǎn)生影響，且估計(jì)值將偏向于初始值，高初始值將使估計(jì)值偏高，低初始值將使估計(jì)值偏低。也就是說，個(gè)體的判斷是以初始值，或者說是以“錨”為依據(jù)，然后進(jìn)行不充分的向上或向下調(diào)整，即所謂的“錨定與調(diào)整”（Anchoing and adjustment）。其實(shí)早在之前就有研究表明，個(gè)人在對于不確定數(shù)量的數(shù)字做估計(jì)時(shí)，會(huì)根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)判斷確定出一個(gè)起始值，并在起始值附近對估計(jì)的數(shù)學(xué)作出相應(yīng)調(diào)整（Slovic and LichtenstEin，1971）。

隨著錨定效應(yīng)這一行為金融學(xué)概念的提出，就有大量的研究學(xué)者證明它的存在。Tversky and Kahneman（1974）認(rèn)為當(dāng)個(gè)人鑒估某些事件的數(shù)量時(shí)，其起始值的設(shè)定，也就是定位，會(huì)因?yàn)閱栴}被陳述時(shí)所提到的任何數(shù)量所影響，而且常常是不適當(dāng)?shù)乇挥绊懼utler，Poterba and Summers（1989）發(fā)現(xiàn)當(dāng)重要消息發(fā)生時(shí)，股票市場價(jià)格通常只會(huì)有些許變化，隨后才會(huì)在沒有什么大消息發(fā)生時(shí)發(fā)生巨幅變動(dòng)。Cutler，Poterba and Summers（1991）也發(fā)現(xiàn)短于一年短期報(bào)酬率呈現(xiàn)正自相關(guān)的現(xiàn)象，這種正自相關(guān)的現(xiàn)象意味著價(jià)格對消息一開始會(huì)反應(yīng)不足，然后才會(huì)逐漸反應(yīng)出來。Benard and Thomas（1992）發(fā)現(xiàn)公司股票價(jià)格會(huì)延遲反映公司盈余的消息。LaPorta（1996）發(fā)現(xiàn)被分析師預(yù)期低盈余成長的公司股價(jià)在盈余宣告日會(huì)上揚(yáng)，但是被分析師預(yù)期高盈余成長的公司股價(jià)在盈余宣告日會(huì)下跌。他們認(rèn)為原因在于分析師（與市場）會(huì)過度根據(jù)過去的盈余變化來做預(yù)測，而且當(dāng)盈余的消息產(chǎn)生時(shí)，調(diào)整錯(cuò)誤的速度很慢。然而，并不是所有的數(shù)字都會(huì)產(chǎn)生錨定效應(yīng)。Chapman and Johnson（1994）發(fā)現(xiàn)，當(dāng)錨值和目標(biāo)估計(jì)值屬同一數(shù)量等級（如都為貨幣單位）時(shí)產(chǎn)生錨定效應(yīng)，當(dāng)兩者在數(shù)量上不屬同一等級（如一個(gè)為貨幣單位，一個(gè)為時(shí)間單位）時(shí)不產(chǎn)生錨定效應(yīng)。產(chǎn)生“顯著”錨定效應(yīng)至少需要如下兩個(gè)條件：一是受試者對“錨值”充分注意；二是錨值與目標(biāo)值相兼容（Chapman and Johnson，2002）。

二、國外的研究現(xiàn)狀

近年來，國外有關(guān)錨定效應(yīng)的研究逐漸地被引入到了金融市場中，對資本市場中的一些異常現(xiàn)象作出了合理的解釋。在文獻(xiàn)回顧方面，Shefrin（2000）、X.Frank Zhang（2004）、Kenji Kutsuna & Janet Kiholm Smith（2007）、Kee-Hong Bae and WEI Wang（2010）等人都曾針對錨定效應(yīng)中許多探討影響投資人行為的心理因素加以分析、整理并提出新的想法。

（一）對信息的反應(yīng)研究對信息反應(yīng)方面的研究以往的文獻(xiàn)往往歸因于投資者的行為偏差，如對新信息的不確定性，就將對股價(jià)的預(yù)期以最近的股價(jià)作為錨定值然后進(jìn)行調(diào)整。如Shefrin（2000）認(rèn)為分析師對于新信息的反應(yīng)都定位得太保守，調(diào)整得不夠快。譬如盈余宣告之后，分析師總是因定位太保守，面對正面（或負(fù)面）的宣告總是讓分析師驚訝，而又因?yàn)檎{(diào)整不足會(huì)導(dǎo)致下一次正面（或負(fù)面）的驚訝。近年來對信息反應(yīng)的研究主要集中于探討在價(jià)格繼續(xù)異常和股票收益的橫截面變化下信息不確定性的作用。X.Frank Zhang（2004）研究表明如果短期價(jià)格的繼續(xù)，是因?yàn)橥顿Y者行為偏差，當(dāng)有大量不確定信息時(shí)人們必須觀察大量的股價(jià)波動(dòng)情況。因此，大量信息的不確定性在好的消息的條件下應(yīng)該產(chǎn)生相對較高的預(yù)期回報(bào)，在壞的消息的條件下應(yīng)該產(chǎn)生相對較低的預(yù)期回報(bào)。Kenji Kutsuna & Janet Kiholm Smith（2007）針對IPO的股票價(jià)格形成過程進(jìn)行研究，認(rèn)為以往有關(guān)首次公開發(fā)生的文獻(xiàn)中，提供的股票價(jià)格只是調(diào)整部分公開的信息，并且完全是對好的信息的調(diào)整。認(rèn)為早期價(jià)格信息傳達(dá)承銷商的承諾，以補(bǔ)償投資者獲取或披露的信息，提供的價(jià)格已經(jīng)反映了首次公開發(fā)行前上市公司的市場價(jià)值，并且反映承銷商和發(fā)行人之間的協(xié)議。認(rèn)為在提供價(jià)格后的股票價(jià)格的調(diào)整是由于后面對市場的反應(yīng)所形成的。

（二）對股票價(jià)格的影響研究傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論將人視為是理性的，因此股票價(jià)格變動(dòng)主要來自于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)、公司運(yùn)營狀況的改變等。行為財(cái)務(wù)則強(qiáng)調(diào)人的因素會(huì)對股價(jià)產(chǎn)生重要的影響，投資者個(gè)人的錨定初始判斷將影響他的投資策略。Brown和Mitchell（2008）運(yùn)用中國A股市場和B股市場日數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)A股市場存在尾數(shù)8多4少的現(xiàn)象，而B股市場因?yàn)榇蟛糠质蔷惩馔顿Y者并不存在這種類型的價(jià)格聚類現(xiàn)象。Kee-Hong Bae and Wei Wang（2010）研究公司的名稱是否會(huì)對公司價(jià)值產(chǎn)生影響。在排除了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)學(xué)認(rèn)為的公司本身價(jià)值的影響，如公司特征、風(fēng)險(xiǎn)或流動(dòng)性差異等影響因素后，發(fā)現(xiàn)在2007年中國股市的市場繁榮時(shí)期，在美國證券交易所上市的中國公司中含有單詞“中國”或“中國的”名稱的股票比不含有“中國”或“中國的”名稱的股票有平均超過100%的購買和持有的回報(bào)率。此外，他們還發(fā)現(xiàn)含有中國名稱的股票在有資料顯示的首次公開發(fā)行中有顯著增加的異常回報(bào)率和交易量。

三、國內(nèi)的研究現(xiàn)狀

國內(nèi)有關(guān)錨定效應(yīng)的研究最早借鑒Solt和Statman（1988）所描述的投資者情緒指標(biāo)BSI來檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者在對證券市場未來趨勢進(jìn)行判斷的時(shí)候，是否受到歷史收益率的錨定和框定。也就是說，投資者是否在歷史信息作為初始值對未來進(jìn)行判斷與調(diào)整？通過判斷歷史投資收益率與以漲跌判斷為代表的投資者情緒之間是否存在相關(guān)性為實(shí)證檢驗(yàn)。茅力可（2004）、黃松、張宇、尹昌列（2005）將這一方法運(yùn)用到中國的股票市場，實(shí)證檢驗(yàn)投資者的預(yù)期與股票價(jià)格是否具有穩(wěn)定的相關(guān)性。

（一）對股權(quán)分置改革現(xiàn)象的研究

近年來，隨著股權(quán)分置改革這一最具中國特色的股市現(xiàn)象的出現(xiàn)，國內(nèi)有關(guān)學(xué)者也將錨定效應(yīng)運(yùn)用到這一領(lǐng)域的研究中。許年行、吳世農(nóng)（2007）收集了526家實(shí)施股改公司的相關(guān)資料，對股權(quán)分置改革中對價(jià)的制定和對價(jià)的影響因素兩大問題進(jìn)行分析、檢驗(yàn)和解釋。文章認(rèn)為，錨定效應(yīng)是股權(quán)分置改革中對價(jià)基本上為10送3的原因。如果“錨定效應(yīng)”存在的話，尚未進(jìn)行股改的公司在制定對價(jià)時(shí)，不但會(huì)以最初始進(jìn)行股改公司支付的對價(jià)作為錨定值，而且可能會(huì)以新近通過股改方案公司的對價(jià)作為錨定值，即錨定值具有“動(dòng)態(tài)性”。

（二）對公司治理的研究目前將錨定效應(yīng)運(yùn)用到公司治理中的文獻(xiàn)不是很多。劉睿智、丁遠(yuǎn)丙（2009）嘗試運(yùn)用的錨定效應(yīng)理論對公司高管薪酬進(jìn)行解釋，并以中國上市公司2002—2005年高級管理人員的薪酬數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)在確定高管薪酬時(shí)，如果以行業(yè)內(nèi)主要競爭對手的薪酬計(jì)劃為基準(zhǔn)，則可以把競爭對手的薪酬理解為“錨”值。陳曉鋒（2008）通過建立沒有信息沖擊的較為穩(wěn)定的資本市場上投資者錨定分紅的異質(zhì)信念資產(chǎn)定價(jià)模型，發(fā)現(xiàn)投資者認(rèn)為分紅就是與上期相同。將下一期的分紅情況錨定在上期的水平上進(jìn)行調(diào)整，而且僅在分紅固定時(shí)才能使市場達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài)。

（三）對股票價(jià)格的影響研究錨定效應(yīng)的應(yīng)用也體現(xiàn)在投資者對股票的購買選擇上，主要體現(xiàn)在股票的名稱會(huì)影響股票價(jià)格的研究。這是由于當(dāng)人們對某件事作出估測的時(shí)候，在投資者心中產(chǎn)生的錨定基點(diǎn)不同就會(huì)產(chǎn)生不同的評價(jià)體系，進(jìn)而影響人們的投資決策行為。大量的股票名稱更名現(xiàn)象解釋了這一特點(diǎn)（皮天雷、楊浩，2005；陳超，2004；劉力、田雅靜，2004）。劉亞琴（2008）則通過行為金融學(xué)的調(diào)查研究認(rèn)為股票名稱的好壞會(huì)影響人們的投資決策，進(jìn)而影響股票的價(jià)格。

近幾年對股票價(jià)格錨定效應(yīng)的研究由對股票名稱的研究轉(zhuǎn)移到了股票代碼影響股票價(jià)格上來。饒品貴、趙龍凱、岳衡（2008）的研究表明投資者對數(shù)字的錨定會(huì)影響股票的價(jià)格，尤其是吉利數(shù)字的偏好會(huì)影響股票價(jià)格的高低和機(jī)構(gòu)投資者的交易情況。趙靜梅、吳風(fēng)云（2009）也通過實(shí)證證明了這一價(jià)格異象現(xiàn)象的存在，認(rèn)為投資者的選股行為和股票的價(jià)格會(huì)受到數(shù)學(xué)崇拜的影響。

四、結(jié)論與展望

從國內(nèi)外研究的現(xiàn)狀來看，目前有關(guān)錨定效應(yīng)的研究主要解決了兩個(gè)方面問題，其一是在判斷過程中，人們最初得到的信息會(huì)產(chǎn)生錨定效應(yīng)，從而制約對事件的估計(jì)。其二是人們通常以一個(gè)初始值即“錨值”為開端進(jìn)行估計(jì)和調(diào)整，以獲得問題的解決答案。

總的來說，對錨定效應(yīng)的研究尚處于起步階段，還有許多金融市場中的問題需要發(fā)現(xiàn)和解釋，錨定效應(yīng)就提供了這樣一種新的解釋視角。比如對行為資產(chǎn)定價(jià)的研究，傳統(tǒng)的定價(jià)理論是在理性預(yù)期的假設(shè)基礎(chǔ)之上的，現(xiàn)實(shí)中，人們的各種心理偏差會(huì)使價(jià)格的產(chǎn)生機(jī)制發(fā)生改變。再比如就單個(gè)股票而言，價(jià)格的變化也會(huì)受到其他股票價(jià)格變化的錨定，市盈率也會(huì)受到其他公司市盈率的錨定。這種聯(lián)系有助于解釋為什么不同的股票會(huì)一起漲跌，也可以解釋為什么不同行業(yè)但總部設(shè)定在同一國家的企業(yè)比同一行業(yè)但總部設(shè)在不同國家的企業(yè)有著更加相似的股價(jià)變動(dòng)趨勢。證券市場中出現(xiàn)的這些特征都可以用人們傾向于參照體系進(jìn)行評價(jià)的錨定效應(yīng)作出一定的解釋。

[參考文獻(xiàn)]

[1] 陳曉鋒。錨定分紅下的投資者異質(zhì)信念與ARCH效應(yīng)[J].福州大學(xué)學(xué)報(bào)，2008（2）。

[2] 劉睿智，丁遠(yuǎn)丙。上市公司高管薪酬的“錨定”效應(yīng)[J].財(cái)會(huì)通訊，2009（6）。

[3] 劉亞琴。股價(jià)會(huì)受股票名稱影響嗎？——基于行為金融學(xué)的調(diào)查研究[J].南開經(jīng)濟(jì)研究，2008（1）。

[4] 饒品貴，趙龍凱，岳衡。吉利數(shù)學(xué)與股票價(jià)格[J].管理世界（月刊），2008（11）。

[5] 許年行，吳世農(nóng)。我國上市公司股權(quán)分置改革中的錨定效應(yīng)研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，2007（1）。

[6] 趙靜梅，吳風(fēng)云。數(shù)學(xué)崇拜下的金融資產(chǎn)價(jià)格異象[J].經(jīng)濟(jì)研究，2009（6）。

[7] Amos Tversky and Daniel Kahneman.Judgment under Uncertainty： Heuristics and Biases[J].Science， New Series， 1974，Vol. 185， No. 4157：1124-1131.

[8] Barry Markovsky.Ancoring Justice[J].Social Psychology Quarterly，1988，Vol.51，No.3（Sep.，1988）：213-224.

[9] Chapman， G. B.， and Johnson， E. J. The Limits of Anchoring[J].Journal of Behavioral Decision Making，1995（7）：223-242.

[10] Brian Wansink， Robert J.Kent，Stephen J.Hoch.An Anchoring and Adjustment Model of Purchase Quantity Decisions[J].Journal of Marketing Research，1998，Vol.35，No.1（Feb.，1998）：71-81.

[11] Brown，P.，Chua，A.，Mitchell，J.D.The Influence of Cultural Factors on Price Clustering：Evidence from Asia-Pacific Stock Markets[J].Pacific-Basin Finance Journal，2002，10：307-332.

[12] Gilovich， T.， Griffin，D.， and Kahneman， D. Heuristics and Biases[J].Cambridge University Press，2002， pp.120-138.

[13] X.Frank Zhang.Information Uncertainty and Stock Returns[J].The Journal of Finance，2004，Manuscript 1149.

第7篇

[關(guān)鍵詞]資本市場；資本市場的特征；作用；證皇諧。還娣叮還善筆諧。還娣妒諧

一、資本市場的概念

在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中，資本市場理論是最有爭議的一個(gè)領(lǐng)域。由于資本工具的復(fù)雜性、實(shí)踐性和多變性，導(dǎo)致人們對資本市場的認(rèn)識很不一致。于是對資本市場概念的界定有著很大的差異，人們幾乎可以在任何角度使用它們，并且在不同的場合賦予它們不同的內(nèi)涵。根據(jù)多數(shù)人的理解，資本市場，是指長期資金市場，經(jīng)營一年以上中長期資金的借貸業(yè)務(wù)，它是長期資金融通的場所，在我國稱作長期資金市場。它由中長期銀行信貸市場、股票市場、債券市場、基金市場、保險(xiǎn)市場、融資租賃市場等共同組成。股票市場和債券市場又統(tǒng)稱為證券市場，證券市場是資本市場中最活躍、最具創(chuàng)新性與影響力的組成部分是金融市場的重要組成部分。

國內(nèi)學(xué)術(shù)界一般認(rèn)為，資本市場是轉(zhuǎn)讓資本財(cái)產(chǎn)（以貨幣形式表現(xiàn)的資本物品）的市場，實(shí)際上就是資本生產(chǎn)要素市場，顯然，資本市場是期限在一年以上的各種資金交易關(guān)系或融通活動(dòng)的總和。關(guān)于資本市場的內(nèi)涵與外延，學(xué)術(shù)界還有以下幾種觀點(diǎn)一種觀點(diǎn)認(rèn)為，資本市場是以融通長期資金為目的的有價(jià)證券發(fā)行和交易關(guān)系的總和。與此相適應(yīng)，資本市場不僅包括股票市場和債券市場，而且還包括非證券化的產(chǎn)權(quán)交易市場及其他一切籌措和運(yùn)用中長期資金的市場和中介機(jī)構(gòu)。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，資本市場主要由股票市場、債券市場和產(chǎn)權(quán)市場三大子市場所組成。還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，資本市場不僅包括短期資本市場，而且要發(fā)展長期資本市場（主要是證券市場）不僅包括商品資本市場，而且要發(fā)展人才智力資本市場（主要是勞動(dòng)力市場和企業(yè)家市場）不僅包括有形資本市場，而且要發(fā)展無形資本市場主要是高科技和專利市場）特別是要發(fā)展產(chǎn)權(quán)市場，這是進(jìn)行資本經(jīng)營的關(guān)鍵。最后，還有學(xué)者指出，資本市場屬于金融市場的別稱，貨幣市場以及銀行信貸市場也應(yīng)包括在其中，筆者傾向于多數(shù)人的看法，認(rèn)為超過一年以上的融資和投資活動(dòng)都屬于資本市場范疇。

具體來說，資本市場可分為廣義的資本市場和狹義的資本市場，廣義的資本市場可分為儲蓄市場、股票市場、長期信貸市場、保險(xiǎn)市場、融資租賃市場、債券市場、其他金融衍生品種市場等。狹義的資本市場又稱證券市場是政府公債、公司債券、股票及其衍生產(chǎn)品等有價(jià)證券發(fā)行與流通的場所。其中股票市場與債券市場又形成了資本市場的核心。

筆者為了更好的闡述本文觀點(diǎn)，對資本市場采用了狹義的概念，即將資本市場的內(nèi)涵界定于長期產(chǎn)權(quán)市場：股票市場和債券市場。

二、資本市場的特征

目前，雖然各個(gè)資本市場由于受各國和各地區(qū)的歷史傳統(tǒng)、社會(huì)制度和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的影響彼此存在很大差異，但同時(shí)由于各資本市場在動(dòng)作過程中，為了增強(qiáng)自身的競爭能力，必須不斷提高管理水平、借鑒別國成功的運(yùn)作和管理經(jīng)驗(yàn)，遵循國際慣例等，所以又具備了一些共同的基本特征。對這些重要的特征加以認(rèn)識和了解，是目前發(fā)展中資本市場理論研究中的重大課題，對于培育發(fā)展中國家的資本市場，具有很大的理論和實(shí)際的意義。

資本市場同一般的商品市場相比，具有以下特征：

1.市場參與主體的廣泛。無論是股票市場還是債券市場，市場參與主體眾多，包括證券發(fā)行人、投資者、證券交易所、證券公司等證券交易中介機(jī)構(gòu)、證券咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)、證券市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)等。

2.市場交易對象的特殊性。資本市場交易的對象是特殊的商品，是一種由股票、債券及其衍生品在內(nèi)的金融商品。人們購買證券的目的在于獲得超過當(dāng)初投入資金的額外利益，即證券的價(jià)值在于能夠帶來投資利益。

3.市場投資種類的多樣性。為了繁榮資本市場，增強(qiáng)資本市場的投資功能，資本市場的投資方式是多樣化、靈活化的，既可以進(jìn)行現(xiàn)貨交易，也可以進(jìn)行期貨交易、期權(quán)交易、股票指數(shù)交易等。

4.資本市場的國際化趨勢。隨著資本在國際間流動(dòng)趨勢逐步加大，資本市場的國際化趨勢越來越明顯。如證券市場，無論是交易規(guī)則、交易對象的趨同性，還是證券市場參與主體范圍的對外開放，均表明各國證券市場之間的聯(lián)系日益密切，資本市場的國際化趨勢日益明顯。

5.管理嚴(yán)格，運(yùn)作規(guī)范。完善的資本市場都擁有獨(dú)立、健全的證券管理法規(guī)，實(shí)行嚴(yán)格的市場管理體制，并借重于政府與法律的力量，創(chuàng)造了一個(gè)公平、合理、有序的競爭環(huán)境。這主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：其一，對證券市場的各個(gè)環(huán)節(jié)和方面即從發(fā)行市場、流通市場和中介組織都實(shí)施嚴(yán)格的管理，達(dá)到切實(shí)保護(hù)投資者的目的。其二，每一個(gè)環(huán)節(jié)都是明確的管理重點(diǎn)。在對發(fā)行市場的管理方面，管理的重點(diǎn)是“公開性”，管理當(dāng)局要求發(fā)行公司必須如實(shí)公開自己的基本情況以利于公眾監(jiān)督。具體措施是實(shí)行證券發(fā)行注冊制：在對交易市場的管理方面，偏重于強(qiáng)調(diào)交易行為的公正。

三、資本市場對中國金融體制改革的作用

第8篇

關(guān)鍵詞：統(tǒng)計(jì)學(xué)證券市場期貨市場

abstract：inthispaper,theapplicationofstatisticsonsecuritiesandfuturesmarketsisintroduced,author''''smanynewachievementsareincludedinit,suchasstudyofindexsystemonsecuritiesandfuturemarkets;studyofxinhuaindexnumberofsecurities;studyandapplicationofinvestmentinbondandsoon.Yb@/_€7K?Or=9C;n[本資料來源于貴州學(xué)習(xí)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)管理金融證券]

keywords：statisticssecuritiesmarketsfuturesmarkets

一、序言

我國自九十年代初建立證券期貨市場以來，短短幾年，得到了迅猛發(fā)展，方興未艾。僅拿股市來看(截至1999年07月13日)，在滬深兩市上市的境內(nèi)公司已達(dá)900家，滬深市場的a，b股股數(shù)是981只，上市公司900家，其中滬市501只(461家)，深市480只(439家)，滬深a股股數(shù)874只，b股股數(shù)107只。這與1991年滬市8家深市6家上市公司相比，可見發(fā)展速度之快。市價(jià)總值21083億元人民幣，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重超過25%；開辦證券90家，兼營證券業(yè)務(wù)的信托投資公司237家，下屬證券營業(yè)部2400多家；現(xiàn)有43家境內(nèi)企業(yè)海外上市，累計(jì)籌集資金100多億美元；已有107家公司成功發(fā)行了b股，籌集資金近50億美元；股民已達(dá)4000多萬。自1999年五月十九日井噴式行情以來，滬深兩市的日成交量猛增，至六月二十五日高達(dá)800多億(1998年8月18日香港股市一天的成交量為790億港元)，創(chuàng)下空前的天量。證券市場的作用愈來愈大，并逐漸成為國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。

統(tǒng)計(jì)學(xué)及其相關(guān)學(xué)科在證券期貨交易中有什么作用呢?我們先從世界范圍談起。

據(jù)有關(guān)報(bào)道，當(dāng)今華爾街最搶手的不再是傳統(tǒng)的MBA，而是有統(tǒng)計(jì)背景、數(shù)理能力強(qiáng)的人才。一些在美國獲得統(tǒng)計(jì)或數(shù)學(xué)博士學(xué)位的中國留學(xué)生被華爾街錄用，轉(zhuǎn)眼間便當(dāng)上了年薪百萬美元的“白領(lǐng)”貴族。如，1984年入中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)少年班的黃沁于1988年提前畢業(yè)，赴美國麻省理工學(xué)院就讀研究生，畢業(yè)后受聘到華爾街某大型證券公司工作。在這個(gè)世界上金融證券業(yè)最發(fā)達(dá)的地方，他以統(tǒng)計(jì)和數(shù)學(xué)為基礎(chǔ)，建立了自己的投資理論，現(xiàn)已升任該公司副總裁，主管對外投資工作。年僅27歲的黃沁是進(jìn)入華爾街金融界高層領(lǐng)導(dǎo)的少數(shù)華人之一。

華爾街取才原則的轉(zhuǎn)向，從一個(gè)側(cè)面反映出證券期貨等金融業(yè)目前發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)和未來的潮流。證券金融交易是信息量最大，信息敏感度最強(qiáng)、信息變化頻度最高的領(lǐng)域。隨著市場日趨復(fù)雜，數(shù)字已成為傳遞信息最直接的裁體，加上未來的經(jīng)濟(jì)是被網(wǎng)絡(luò)覆蓋與籠罩的數(shù)字化經(jīng)濟(jì)，大量的數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)工具將在分析研究中發(fā)揮不可或缺的重要影響。能否把握那看似枯燥無味的數(shù)字所隱含的精微變化，成為決定未來競爭成敗的關(guān)鍵因素之一。

前年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予在期權(quán)定價(jià)方面做出開拓性貢獻(xiàn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和統(tǒng)計(jì)學(xué)家。他們在二十多年前就探索出具有劃時(shí)代意義的定價(jià)模型——布萊克.斯科爾期定價(jià)公式。本世紀(jì)20年代開設(shè)了股票期權(quán)品種，由于采用柜臺交易方式和缺乏標(biāo)準(zhǔn)化的設(shè)計(jì)合約，很難轉(zhuǎn)讓對沖，交易量不足稱道。1973年美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊克和斯科爾斯，引進(jìn)概率統(tǒng)計(jì)上隨機(jī)變量函數(shù)的一些定理和積分求值，推導(dǎo)出不支付紅利的股票期權(quán)定價(jià)公式，從此期權(quán)有了明確科學(xué)的價(jià)格定位依據(jù)，很快形成一個(gè)完整的市場，并迅速推廣到全世界，直至現(xiàn)在，期權(quán)占據(jù)著金融王國的重要位置。定價(jià)公式成為整個(gè)市場運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。這個(gè)期權(quán)公式的定價(jià)思想所引發(fā)的金融革命表現(xiàn)在，預(yù)測遠(yuǎn)期價(jià)格成為可能，不僅使期權(quán)為指數(shù)、貨幣、利率、期貨交易提供了全新的保值，投資手段，極大地豐富了金融市場，而且進(jìn)一步推動(dòng)了對各種金融產(chǎn)品的價(jià)值研究，提高了操作的理論水平。由此可以推斷，沒有布萊克.斯科爾斯定價(jià)模型，期權(quán)就不可能發(fā)展這么快，全球金融衍生品市場也就不可能有今天的高度發(fā)達(dá)，如今國外大型金融機(jī)構(gòu)在總結(jié)金融交易失利原因時(shí)，總是首先追究最初的定價(jià)是否存在漏洞和錯(cuò)誤。

建立一個(gè)模型就摘取經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的桂冠這一事實(shí)，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)與統(tǒng)計(jì)數(shù)學(xué)密不可分的關(guān)系。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自1969年設(shè)立諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)以來的40多位獲獎(jiǎng)?wù)咧校挠?jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家有23位，10位擔(dān)任過世界計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)會(huì)長，有六位直接靠計(jì)量經(jīng)濟(jì)的研究和應(yīng)用成果獲獎(jiǎng)。借用統(tǒng)計(jì)數(shù)學(xué)，將經(jīng)濟(jì)理論數(shù)學(xué)公式化，將經(jīng)濟(jì)行為定量化，已成為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)的熱門課題。

有關(guān)專家指出，統(tǒng)計(jì)學(xué)，經(jīng)濟(jì)理論和數(shù)學(xué)這三者對于真正了解現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的數(shù)量關(guān)系來說，都是必要的，但本身并非充分條件。三者結(jié)合起來，就是力量。數(shù)學(xué)給經(jīng)濟(jì)界帶來新的視角，新的觀念。抽象的數(shù)學(xué)工具一旦準(zhǔn)確地切入金融市場，就顯得非常實(shí)用和有價(jià)值。二十多年來，指導(dǎo)期權(quán)交易的理論—定價(jià)模型得到廣大投資者的一貫遵循。沒有統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)、不懂定價(jià)公式含義的人要想在市場有出色表現(xiàn)將是十分困難的。

證券金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理是個(gè)永恒的話題，投資者都想尋求收益回報(bào)，但又必須面對各種各樣的損失可能。市場到底存在哪些風(fēng)險(xiǎn)，如何確定風(fēng)險(xiǎn)的大小，如何才能實(shí)現(xiàn)收益最大化和風(fēng)險(xiǎn)最小化，歷來都是受人關(guān)注的焦點(diǎn)和難點(diǎn)。自從1952年美國學(xué)者馬柯威茨運(yùn)用數(shù)量方法創(chuàng)立證券組合理論以來，市場風(fēng)險(xiǎn)的神秘色彩逐漸淡化，不再變得那么可怕和不可駕馭。

馬柯威茨組合理論的立足點(diǎn)是全面考慮“期望收益最大”和“不確定性(即風(fēng)險(xiǎn))最小”。它通過總結(jié)投資損失的概率分布和可能收益與預(yù)期收益的偏離程度(即我們統(tǒng)計(jì)學(xué)上的方差)，發(fā)現(xiàn)投資者應(yīng)該同時(shí)按適當(dāng)比例購買各種證券而不是一種證券，進(jìn)行分散化投資，其收益才盡可能是確定的。通過數(shù)量分析得出的這種結(jié)論，迎合了投資者避風(fēng)險(xiǎn)的需要。風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提高促進(jìn)了基金的蓬勃發(fā)展。在短短的幾十年間，隨著量化研究的不斷深入，組合理論及其實(shí)際運(yùn)用方法越來越完善，成為現(xiàn)資學(xué)中的主流工具。由于馬哥威茨證券組合選擇理論給金融投資和管理思想帶來革新，1990年他獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

眾所周知，量變引起質(zhì)變。數(shù)量關(guān)系的背后，牽扯著市場的穩(wěn)定與發(fā)展。金融業(yè)的現(xiàn)代化推動(dòng)了統(tǒng)計(jì)與數(shù)理方法的應(yīng)用研究，反過來，當(dāng)今世界的金融管理特別是防范金融風(fēng)險(xiǎn)，也越來越要量化研究。早在1995年9月，美國斯但福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授劉遵義就通過實(shí)證比較，

數(shù)量分析和模糊評價(jià)等方興，預(yù)測出菲律賓、韓國、泰國、印尼和馬來西亞有可能發(fā)生金融危機(jī)。后來的事實(shí)果然如此。這從一個(gè)側(cè)面提醒我們，沒有完整、科學(xué)的分析預(yù)測工具，就可能在國際金融競爭中蒙受重大損失。只有加強(qiáng)對作為金融信息的各種變量的研究，才能提高對金融運(yùn)行規(guī)律的認(rèn)識，才能把握市場的發(fā)展動(dòng)向。

經(jīng)濟(jì)理論的數(shù)學(xué)化和統(tǒng)計(jì)分析，使各種經(jīng)濟(jì)行為也越來越數(shù)量化。在金融領(lǐng)域也不例外。定價(jià)公式和組合理論地位的確立，就證明數(shù)量工具已發(fā)揮了不可磨滅的作用。有統(tǒng)計(jì)顯示，在西方金融市場，三分之一的人運(yùn)用組合理論來投資，三分之一的人靠技術(shù)分析管理頭寸，另外三分之一的人仍在堅(jiān)守基礎(chǔ)分析。雖然運(yùn)用何種手段來指導(dǎo)決策是投資者個(gè)人偏好、觀念的問題，但組合理論和技術(shù)分析所運(yùn)用的統(tǒng)計(jì)工具逐漸被認(rèn)同，說明理性投資將成為市場的寵兒。由此我們不難理解華爾街選才的動(dòng)機(jī)。

主觀意見和直覺判斷有很大的隨意性，顯然與現(xiàn)資決策的要求相去甚遠(yuǎn)。對市場和價(jià)格進(jìn)行定量研究，從而揭示客觀存在的數(shù)量依存關(guān)系，成為投資和管理決策的一項(xiàng)基礎(chǔ)工作。用統(tǒng)計(jì)工具處理各種證券金融數(shù)據(jù)，可以比較全面地分析各種因素的影響力度。其主要表現(xiàn)在：

1結(jié)構(gòu)分析：證券市場與匯率、利率變動(dòng)和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展有多大的關(guān)聯(lián)度；單一證券與整個(gè)市場之間如何相互影響，市場指數(shù)設(shè)計(jì)是否合理；證券與期貨價(jià)格走勢是否相互制約；同一類證券有沒有一定的連動(dòng)關(guān)系。

2價(jià)值預(yù)測：分析未來證券發(fā)行和上市價(jià)格的理論定位，確定金融衍生證券的價(jià)格，分析預(yù)測證券期貨的價(jià)格走勢，進(jìn)行投資決策等。

3政策評價(jià)：研究市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警及控制，探討不同的組合投資效果。

4理論檢驗(yàn)：證券價(jià)格能否反映所有的信息，市場的有效性實(shí)證檢驗(yàn)；各種技術(shù)指標(biāo)的適用性和優(yōu)化處理，周期效應(yīng)的對比分析。

從以上可看出，量化研究有助于搞好風(fēng)驗(yàn)管理，設(shè)計(jì)投資組合，選擇交易時(shí)機(jī)，評估市場特性。統(tǒng)計(jì)工具在證券金融市場的大量應(yīng)用，對交易技術(shù)的升級換代，管理水平的提高做出了特殊貢獻(xiàn)。現(xiàn)在，電腦交易系統(tǒng)在國外大行其道，依據(jù)不同要求設(shè)計(jì)的模型軟件層出不窮，只要把數(shù)據(jù)輸入電腦中，投資者根據(jù)分析結(jié)果隨時(shí)制訂和調(diào)整投資計(jì)劃。

投資者競爭的優(yōu)勢不再停留在信息的收集上，而是綜合處理信息的能力。誰的模型從總量上與趨勢上能更合理、科學(xué)地分析市場，誰就能掌握主動(dòng)。

簡單的統(tǒng)計(jì)和數(shù)學(xué)方法已經(jīng)滿足不了日益復(fù)雜的金融發(fā)展需要。隨著統(tǒng)計(jì)和數(shù)學(xué)工具的推廣應(yīng)用，一門新興的邊緣科學(xué)——金融統(tǒng)計(jì)學(xué)應(yīng)運(yùn)而生。美國芝加哥大學(xué)、哥倫比亞大學(xué)、紐約大學(xué)和英國利茲大學(xué)先后確定了金融統(tǒng)計(jì)的碩士和本科生的培養(yǎng)計(jì)劃。我國近幾年來，像中國科技大學(xué)、南開大學(xué)和山東大學(xué)建立了統(tǒng)計(jì)金融系，去年北京大學(xué)相繼成立了金融數(shù)學(xué)與金融工程管理中心、金融數(shù)學(xué)系；像北方工業(yè)大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)專業(yè)等建立的證券期貨模擬實(shí)驗(yàn)室的也有很多家；開設(shè)相關(guān)專業(yè)的就更多了。

總之，統(tǒng)計(jì)學(xué)及其相關(guān)學(xué)科在證券期貨交易中的重大作用愈來愈被人們所認(rèn)識和重視。讀者從本專題所講的內(nèi)容也將會(huì)有更深入和全面的了解。后面我們將結(jié)合我國證券期貨交易的實(shí)際，介紹統(tǒng)計(jì)方法在證券期貨市場的一些基礎(chǔ)應(yīng)用(包括我們的部分研究成果)，如證券期貨交易的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系；證券指數(shù)；投資組合；上市公司財(cái)物報(bào)表的統(tǒng)計(jì)分析與選股；證券期貨價(jià)格走勢預(yù)測(主要是技術(shù)分析)等。

二、股票價(jià)格指數(shù)(上)

中央電臺午間新聞30分指導(dǎo)滬深股票行情時(shí)，首先報(bào)導(dǎo)上證綜合指數(shù)開盤是多少，前市收盤是多少；深證成份指數(shù)開盤是多少，前市收盤是多少等。綜合指數(shù)，成份指數(shù)是什么，它有何意義，本文就來回答這些問題。為此，我們先從股票價(jià)格指數(shù)的基礎(chǔ)知識談起。

股票價(jià)格指數(shù)(以下有時(shí)簡稱股價(jià)指數(shù))是我們統(tǒng)計(jì)學(xué)里指數(shù)中的一種。它反映一定時(shí)期內(nèi)某一證券市場上股票價(jià)格的綜合變動(dòng)方向和程度的動(dòng)態(tài)相對數(shù)。由于政治經(jīng)濟(jì)，市場及心理等各種因素的影響，每種股票的價(jià)格均處于不斷變動(dòng)之中；而市場上每時(shí)每刻都有許多股票在進(jìn)行交易。為了從眾多個(gè)別股票紛繁復(fù)雜的價(jià)格變動(dòng)中判斷和把握整個(gè)股票市場的價(jià)格變動(dòng)水平與變動(dòng)趨勢，美國道.瓊斯公司的創(chuàng)始人之一查爾斯.亨利.道第一個(gè)提出了平均股票價(jià)格指數(shù)作為衡量尺度，這就是久負(fù)盛名的道.瓊斯平均股價(jià)指數(shù)。如今，世界各國的股價(jià)市場幾乎都編有股票價(jià)格指數(shù)，較有影響的除道.瓊斯指數(shù)以外，還有美國的標(biāo)準(zhǔn).普爾股價(jià)指數(shù)(有時(shí)記為s&p500指數(shù))、紐約證券交易所票價(jià)指數(shù)，英國的《金融時(shí)報(bào)》股價(jià)指數(shù)、日本的經(jīng)濟(jì)新聞社道氏平均股價(jià)指數(shù)以及香港的恒生指數(shù)等。股價(jià)指數(shù)可以為投資者和分析家研究，判斷股市動(dòng)態(tài)提供信息。它不僅反映股票市場行情變動(dòng)的重要指標(biāo)，而且是觀測經(jīng)濟(jì)形勢和周期狀況參考指標(biāo)，被視為股市行情的“指示器”和經(jīng)濟(jì)景氣變化的“晴雨表”。在我國大陸，主要有上證指數(shù)和深證指數(shù)。

編制股票價(jià)格指數(shù)的意義在于

(1)綜合反映股票市場股票價(jià)格的變動(dòng)方向和變動(dòng)程度。(2)據(jù)此進(jìn)行因素分析，分析各種股價(jià)對股票市場股價(jià)總水平的影響程度。(3)分析股價(jià)長期內(nèi)的變動(dòng)趨勢。(4)在宏觀上，股指可以預(yù)測國民經(jīng)濟(jì)景氣情況和企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

(一)股票價(jià)格指數(shù)的一般概念

1.股價(jià)平均數(shù)：它是用來反映多種股票價(jià)格變動(dòng)的一般水平。股票價(jià)格平均數(shù)由證券交易所、金融服務(wù)公司、銀行或新聞機(jī)構(gòu)編制的，用以反映證券市場股票價(jià)格行市變動(dòng)的一種價(jià)格平均數(shù)。

由于股票市場上各上市公司股票價(jià)格變動(dòng)的方向和幅度不可能一致，為了衡量由各種股票共同組成的大市整體價(jià)格水平和整個(gè)市場總體變動(dòng)方向，一些組織開始編制了股票價(jià)格平均數(shù)。1981年6月，“道.瓊斯公司”的共同創(chuàng)立者之一——查爾斯.亨利.道在《客戶午后通訊》上首先發(fā)表了一組后來被稱為“道.瓊斯工業(yè)股股票價(jià)格平均數(shù)”，是世界上最早的股票價(jià)格平均數(shù)，一般計(jì)算步驟是：先選定一些有代表性的樣本公司，再通過簡單算術(shù)平均法，以這些公司股票收盤價(jià)之和除以樣本公司數(shù)得出。計(jì)算公式為：

p=(σpi)／n

其中，p代表股票價(jià)格平均數(shù)，n代表樣本公司個(gè)數(shù)，pi代表第i家公司股票計(jì)算期的收盤價(jià)。

第9篇

屏幕上的曹穎是美麗的,漂亮中透露出睿智、聰穎。接觸過她的人都說,她是屬于秀外慧中的。曹穎和記者如約而至在上島咖啡,記者面前的曹穎臉上帶著淺淺的笑,有著鄰家女孩的親和。她的出現(xiàn),引來周圍顧客的目光,不僅僅是因?yàn)樗敲餍?更多的是源自她身上散發(fā)出來的優(yōu)雅氣質(zhì)吧。

炒股重要的是心態(tài)好

聊起股市,曹穎的表情很輕松。曹穎告訴記者,身邊有很多人都炒股,大部分人在行情大漲大跌時(shí)都會(huì)緊張,她看著就覺得累。曹穎說,她也參與炒股,但她追求的不單單是賺錢,更多的是享受其中的樂趣與挑戰(zhàn)。正因?yàn)檫@樣,她才能做到從容與淡定。有著幾年炒股經(jīng)驗(yàn)的曹穎稱股市練就了她現(xiàn)在良好的心態(tài),這種心態(tài)潛移默化的影響到日常生活中。正因?yàn)椴豢只挪回澙?她的理財(cái)一直都有不錯(cuò)的收益。即使這樣,曹穎依然謙虛的稱自己只是股市里一個(gè)放牛娃。雖然很少有時(shí)間炒股,但凡事都想探個(gè)究竟的曹穎還是把股市漲跌說得頭頭是道,儼然一個(gè)老股民的派頭,讓記者不得不對這個(gè)漂亮女孩另眼相看。曹穎認(rèn)為炒股是個(gè)簡單的信心問題,“大家都信心十足自然股票就會(huì)漲,一旦信心受挫就會(huì)出現(xiàn)跌勢。股票跌了,大家購買力就會(huì)受影響,消費(fèi)能力不足,社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長自然會(huì)放緩。”

曹穎選股堅(jiān)持自己的一套原則,“從來都是越漲的股票我越買,達(dá)到了自己預(yù)期的目標(biāo)堅(jiān)決賣掉,一旦被套堅(jiān)決賣掉,兌現(xiàn)也是掌握先機(jī)。”不貪心讓曹穎逃脫了多次被套的命運(yùn),不過即使真有套牢的股票,曹穎也舍得放棄,勸告媽媽,“把套牢的股票拋出去,在股價(jià)再度下跌時(shí),將它買回來。結(jié)果是手中原來的股票沒有少,卻讓自己賺得了高拋低吸的差價(jià)。這樣等再牛起來,比死等的人要能多掙不少。”

面對近期的經(jīng)濟(jì)危機(jī),曹穎非常注意自己的保障投資,她告訴記者,早在幾年前頻繁接戲開始,她就已經(jīng)為自己購買了保險(xiǎn)。而對目前的股市,曹穎更是信心滿滿,她樂呵呵地告訴記者,“中國的牛市一定會(huì)再回來,雖然面臨危機(jī),但中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿o限,對此全中國的人都該有信心。”

媽媽是財(cái)務(wù)主管

曹穎說自己對錢很不敏感,錢有時(shí)候?qū)τ谒齺碚f就是一串串?dāng)?shù)字。她稱自己是一個(gè)數(shù)字,對錢沒有概念,所以她的大部分收入都是由媽媽主管。曹穎為人很豪爽,經(jīng)常借錢給朋友,但借過之后她從來不會(huì)記得。很多時(shí)候朋友還錢給她,還會(huì)被她反問:“我借給你錢了嗎?””因?yàn)檫@樣,退休在家的媽媽就義不容辭地成為了曹穎的理財(cái)師。媽媽熱衷于炒股,雖然不是炒股高手,曹穎依然很支持媽媽。畢竟炒股是一件需用心關(guān)注的事情,媽媽不至于待在家里太悶。只要媽媽開心,無論賺不賺錢,曹穎的目的都已經(jīng)達(dá)到了。

該出手時(shí)就出手

普通工人家庭出身的曹穎一直保持節(jié)約的好習(xí)慣。作為明星,她不追求名牌,不浪費(fèi)、不顯擺。她經(jīng)常開著一輛簡單的黑色現(xiàn)代酷派,與李冰冰的奔馳SUV、陸毅的悍馬H2相比,曹穎的座駕可以用樸素來形容。曹穎住在國貿(mào)附近,很難與其他明星入住的別墅區(qū)相媲美。對此曹穎卻有自己的看法,“漂亮的外表并不占第一位,反正房子是拿來住的,用不著成天像看風(fēng)景般欣賞。”

一向節(jié)儉樸素甚至讓人覺得有點(diǎn)“小氣”的曹穎,也有大方的時(shí)候。曹穎稱自己最重要的開支就是用在孝敬父母和做公益事業(yè)上。

曹穎是家中的獨(dú)女,成名后就義不容辭的承擔(dān)起了家里的經(jīng)濟(jì)支柱。對于父母,曹穎從來不吝嗇花錢,為了父母出行方便,在很早的時(shí)候就為他們買了一輛跑車,讓辛苦了一輩子的父親開心極了,平時(shí)也經(jīng)常安排父母去旅游,曹穎常常看到身邊的朋友有“子欲養(yǎng)而親不待“的遺憾,因此她常告誡自己,無論多忙,都要抽出時(shí)間給父母溫暖的親情關(guān)懷。