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第1篇

大牛市，一個(gè)讓人心潮澎湃的名詞，一個(gè)曾在2007年10月成為歷史記憶的名詞，有跡象表明在3年后的今天，似乎又要重新開啟新的征途。

而“賺了指數(shù)不賺錢”是一件最讓人格外沮喪和懊惱的事，卻又是“小散”們?cè)谂Ｊ兄谐３?huì)犯的傻事。因此，在牛市進(jìn)行時(shí)中，如何踏準(zhǔn)節(jié)奏，把握住牛市脈搏，才是投資者當(dāng)下最為關(guān)鍵的首要工作。

估值“洼地”仍存在

此輪行情的始作俑者是大藍(lán)籌的集體發(fā)飆。在國(guó)慶前一天，大藍(lán)籌板塊突然一改今年來的頹態(tài)，拔地而起，此后一路高歌猛進(jìn)，連續(xù)10多個(gè)交易日不回頭。大藍(lán)籌的此番表現(xiàn)讓各路資金對(duì)其刮目相看。雖然在飆漲之后，大藍(lán)籌多數(shù)(除鋼鐵板塊等)陷入調(diào)整，而小盤股再度活躍。但是，大藍(lán)籌的再起仍是指日可待。這一點(diǎn)，可以從11月3日盤中有色、煤炭重挫，大盤奮起而護(hù)盤的表現(xiàn)可窺見一斑。

事實(shí)上，在今年的前9個(gè)月里，大盤藍(lán)籌股長(zhǎng)期以來處于低迷狀態(tài)，估值也長(zhǎng)時(shí)間處于歷史地位。因此，大藍(lán)籌很明顯地成為股市的估值“洼地”。就在9月底，A股銀行板塊基本市盈率在10倍左右，主要鋼鐵股的市盈率均低于10倍，煤炭股的平均市盈率也僅有15倍左右……到了10月，這些大藍(lán)籌猛然間被價(jià)值發(fā)現(xiàn)，集體狂舞。即便如此，煤炭股平均市盈率仍只有25倍左右，市盈率在20倍以下有7只；主要鋼鐵股的市盈率低于20倍；16只已上市銀行股中有7只市盈率仍低于10倍，市盈率最高的是寧波銀行16．8倍。與“三高”眾多的小盤股相比，大藍(lán)籌估值優(yōu)勢(shì)明顯。

而且這些大盤藍(lán)籌是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的脊梁。以銀行股為例，它們屬于穩(wěn)定增長(zhǎng)型，這些股票企業(yè)規(guī)模較大，但每年的凈資產(chǎn)收益率卻在20％左右，有些年份甚至更高。“在中國(guó)經(jīng)濟(jì)8％～9％的增長(zhǎng)下，相當(dāng)大盤藍(lán)籌股的盈利水平增長(zhǎng)有15％到20％，這些股票市盈率不到10倍，這是一個(gè)在正常情況下令投資者垂涎欲滴的情況。”中金公司資本市場(chǎng)部董事總經(jīng)理梁紅曾旗幟鮮明地表示。

同時(shí)，今年以來，大藍(lán)籌板塊與市場(chǎng)相比較也處于估值的低谷。拿銀行股來看，A股較H股折價(jià)率卻居高不下。大盤金融股A／H折價(jià)普遍在20％以上，折價(jià)最大的招商銀行A股相對(duì)于H股折讓已經(jīng)接近35％。大盤藍(lán)籌股在經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的低估值后存在估值修復(fù)性的基礎(chǔ)。

此外，充裕的流動(dòng)性為推動(dòng)大藍(lán)籌的估值修復(fù)上漲提供了動(dòng)力。今年以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)保持了良好的發(fā)展勢(shì)頭，人民幣升值以及全球流動(dòng)性寬松預(yù)期將繼續(xù)促使資金流入，大藍(lán)籌板塊的避險(xiǎn)和保值增值功能對(duì)超大資金來說魅力無限。因此，大藍(lán)籌行情仍會(huì)卷土重來。建議關(guān)注銀行、保險(xiǎn)和煤炭板塊。

通脹受益板塊有機(jī)會(huì)

“通脹將是長(zhǎng)期持續(xù)的狀態(tài)。各國(guó)政府為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)推行的擴(kuò)張性貨幣政策和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢導(dǎo)致的長(zhǎng)期低利率將推高全球通脹。”一位基金經(jīng)理的解釋充分概括了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

當(dāng)前，國(guó)際上，各國(guó)都開足了“印鈔機(jī)”，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步推進(jìn)貨幣寬松政策，美元的不斷貶值，金價(jià)屢創(chuàng)新高，油價(jià)有望重回100美元上方，全球大宗商品繼續(xù)上漲，貨幣的泛濫導(dǎo)致通脹全球化。而國(guó)內(nèi)，蔬菜、食用油、大米、豆類，甚至蘋果、蕃茄等農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格輪番上漲，全面通脹時(shí)代正在到來。在國(guó)內(nèi)外形勢(shì)的夾擊下，如何保值成為當(dāng)前老百姓的最大焦慮。

事實(shí)上，有理財(cái)專家之稱的基金也早已作了準(zhǔn)備，紛紛對(duì)癥下藥改打“通脹牌”。

通過基金三季報(bào)可發(fā)現(xiàn)，對(duì)通脹的擔(dān)憂早已存在于一些基金公司。如海富通中小盤在三季報(bào)中表示，其在第三季度大幅增加了股票倉(cāng)位，主要增持了新能源、軍工以及資源類股票。在其十大重倉(cāng)股中，山東黃金名列榜首，除此之外，山煤國(guó)際、興發(fā)集團(tuán)、廈門鎢業(yè)等資源類股票也赫然在日。

而且日前發(fā)行的新基金中，也有兩只直接和通脹有關(guān)，分別是銀華抗通脹主題基金(LOF)以及同聯(lián)安大宗商品ETF基金。

至于哪些行業(yè)最具抗通脹能力，通常有黃金、有色金屬、煤炭、石油石化、農(nóng)產(chǎn)品等行業(yè)，這些行業(yè)將在通脹中首先受益。在10月開始的短短10多個(gè)交易日中，有色、煤炭股連續(xù)暴漲，大部分股價(jià)上漲已經(jīng)超過50％，所謂的價(jià)值“洼地”被迅速填平。雖然近來煤炭、有色等出現(xiàn)了調(diào)整，但行情已經(jīng)從估值修復(fù)走向通脹預(yù)期推動(dòng)，在下一階段，以有色、煤炭為核心的資源品，仍會(huì)有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。而在農(nóng)產(chǎn)品不斷漲價(jià)的前提下，農(nóng)業(yè)股行情也值得期待。

五大板塊受益人民幣升值

自今年6月19日二次匯改以來，人民幣重啟升值之旅。而人民幣升值對(duì)股市而言，絕對(duì)是個(gè)利好。至于人民幣升值受益的板塊則是個(gè)大家族，主要有航空、房地產(chǎn)，銀行、造紙、石油石化和資源類等六大板塊。但是，理應(yīng)受升值利好的房地產(chǎn)業(yè)．南于受政策調(diào)控，決定股價(jià)走勢(shì)的還是政府對(duì)地產(chǎn)的態(tài)度。而中短期政策顯然難出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性變化，所以，對(duì)房地產(chǎn)暫時(shí)選擇回避，重點(diǎn)關(guān)注其他五大受益板塊。

航空業(yè)是人民幣升值的直接受益者。里昂證券亞太區(qū)市場(chǎng)部稱，受益匯改最多的是那些收入基本為人民幣而支出基本用美元的公司。航空行業(yè)屬于典型的外匯負(fù)債類行業(yè)，人民幣升值使航空公司能夠一次性獲得相關(guān)的匯兌收益，同時(shí)還因航油進(jìn)口價(jià)格下降及租賃成本降低而間接受益。據(jù)測(cè)算，人民幣每升值1％，航空公司毛利率提高0.5％。中金公司認(rèn)為，由于南航的美元負(fù)債最高，或?qū)⑹菄?guó)內(nèi)航空業(yè)人民幣升值的最大受益者。在其一份行業(yè)報(bào)告中指出，南航航空具備商業(yè)績(jī)敏感性。南航在國(guó)內(nèi)三大航中業(yè)務(wù)規(guī)模最大，因此從每股盈利的絕對(duì)提升幅度來看。其盈利對(duì)于客座率和運(yùn)價(jià)的彈性也最高。此外，中國(guó)航空也受益匪淺。據(jù)測(cè)算，人民幣每升值1％，國(guó)航每股盈利可提升0．02元。

與航空運(yùn)輸業(yè)一樣，國(guó)內(nèi)的造紙行業(yè)對(duì)匯率的波動(dòng)也較為敏感。宏源證券的報(bào)告表示，從成本角度考慮，匯改將會(huì)降低造紙行業(yè)的相對(duì)進(jìn)口成本，從而提升其收益。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)造紙行業(yè)原材料長(zhǎng)期依賴進(jìn)口，進(jìn)口木漿、廢紙占耗用原材料接近40％。其次，國(guó)內(nèi)大部分大型紙機(jī)依靠進(jìn)口，造紙行業(yè)中同定資產(chǎn)投資中約有60％以上是設(shè)備投資，而且多數(shù)都是進(jìn)口紙機(jī)設(shè)備，匯改將造成進(jìn)口設(shè)備價(jià)格相應(yīng)下降，降低了造紙類公司進(jìn)口設(shè)備的采購(gòu)成本，折合成企業(yè)效益相對(duì)可觀。德邦證券分析指出，造紙行業(yè)是我國(guó)第三大用匯行業(yè)，而我國(guó)已經(jīng)成為全球最大的紙漿進(jìn)口國(guó)。人民幣升值將從進(jìn)口原材料成本下降和產(chǎn)品出口遭受匯率損失兩個(gè)方面對(duì)造紙行業(yè)產(chǎn)生影響。綜合人民幣升值對(duì)出口和內(nèi)銷的影響，測(cè)算顯示。若人民幣升值1％，行業(yè)凈利潤(rùn)增幅3．25％；若升值3％，行業(yè)凈利潤(rùn)增幅9．57％。

此外，人民幣升值對(duì)銀行業(yè)、石油石化業(yè)，以及資源類，尤其稀有金屬行業(yè)也形成利多。人民幣升值對(duì)人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)比較高的行業(yè)以及外幣負(fù)債比較大的行業(yè)可能會(huì)構(gòu)成利好，而人民幣業(yè)務(wù)和人民幣資產(chǎn)是銀行等金融業(yè)主體，因此會(huì)受益于人民幣升值。對(duì)于石油石化業(yè)，人民幣持續(xù)升值將使國(guó)內(nèi)成品油的生產(chǎn)成本下降。據(jù)有關(guān)部門測(cè)算。理論上，人民幣兌美元每升值0．1元，將使國(guó)內(nèi)汽柴油價(jià)格每噸下降77元。假設(shè)原油的平均價(jià)格是75美元／桶且中間稅費(fèi)保持不變，以人民幣兌美元價(jià)由6．83：1為基準(zhǔn)，那么當(dāng)人民幣兌美元升值至6．8：1、6．7：1、6．6：1和6.5：1的比率，我國(guó)的柴油出廠價(jià)每噸將分別下降23元、100元、177元和254元。而國(guó)內(nèi)成品油的售價(jià)是根據(jù)國(guó)際油價(jià)進(jìn)行調(diào)整，因此，排除油價(jià)浮動(dòng)的因素，人民幣升值將給中石化等帶來福音。而人民幣升值目前的推動(dòng)力主要來自于美國(guó)，美國(guó)采取寬松貨幣政策，開足“印鈔機(jī)”，迫使人民幣和其他國(guó)家的幣種升值。從經(jīng)驗(yàn)看，這將導(dǎo)致資源價(jià)格的上漲，尤其是有色金屬價(jià)格的上漲，這將直接導(dǎo)致相關(guān)股票的上漲。

大消費(fèi)板塊有潛力

今年以來，在國(guó)家政策戰(zhàn)略性地由主要依靠出口轉(zhuǎn)向依靠刺激內(nèi)需，這使得大消費(fèi)概念浮出水面，成為股市的一大熱點(diǎn)。相關(guān)行業(yè)板塊輪番登場(chǎng)，你方唱罷我登場(chǎng)，表現(xiàn)令人眼花繚亂。

然而，被炒作得如火如荼的大消費(fèi)概念到底涉及哪些具體行業(yè)?確實(shí)，大消費(fèi)概念是一個(gè)很大的范疇，包含著很多行業(yè)，比如房地產(chǎn)、汽車、百貨零售、商業(yè)連鎖、酒飲料、餐飲、醫(yī)藥和旅游等等，可以說，大消費(fèi)概念是一個(gè)經(jīng)久不衰的、值得投資者長(zhǎng)期投資的主題概念。

華商領(lǐng)先企業(yè)基金經(jīng)理郭建興表示，“從板塊來看，下半年我看好大消費(fèi)概念行業(yè)，更細(xì)化點(diǎn)就是區(qū)域性的零售龍頭公司、中低端的食品飲料公司、乳業(yè)公司、快速消費(fèi)品公司等；在戰(zhàn)略新興行業(yè)中我看好產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景清晰、盈利持續(xù)增長(zhǎng)的行業(yè)。另外，在消費(fèi)升級(jí)、人口老齡化、新醫(yī)改等因素的影響之下，醫(yī)藥行業(yè)正在慢慢形成一個(gè)大的產(chǎn)業(yè)，醫(yī)藥板塊存在長(zhǎng)期的超額收益投資機(jī)會(huì)。”

他對(duì)醫(yī)藥板塊的提法得到了眾多基金公司的共鳴，仍然扎堆“買藥”。醫(yī)藥行業(yè)被稱作“永遠(yuǎn)的朝陽(yáng)行業(yè)”，是發(fā)展前景較為確定、增長(zhǎng)空間較大的行業(yè)之一。新醫(yī)改的啟動(dòng)、國(guó)內(nèi)人均用藥水平的提高、政府對(duì)醫(yī)保的投人，都將給醫(yī)藥行業(yè)帶來巨大的成長(zhǎng)空間，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)未來發(fā)展前景值得長(zhǎng)期看好。過去10年，我國(guó)的醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值和工業(yè)增加值年均增速都在17％以上，遠(yuǎn)高于同期GDP的增速。今后10年，我國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)投資更將步入“黃金期”。據(jù)全球知名機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，我國(guó)在2013年將成為全球第二三大藥品消費(fèi)大國(guó)，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)很快將進(jìn)入到最新一輪的增長(zhǎng)期。

從醫(yī)藥行業(yè)上市公司的表現(xiàn)來看，投資醫(yī)藥行業(yè)，進(jìn)可攻，退可守。從國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)來看，醫(yī)藥保健行業(yè)誕生了很多超級(jí)大牛股，醫(yī)藥行業(yè)中長(zhǎng)期整體表現(xiàn)大幅跑贏大盤。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年6月6日股市跌破千點(diǎn)至2010年10月31日5年多的時(shí)間內(nèi)，醫(yī)藥指數(shù)的累計(jì)收益率近800％，而同期滬指的累計(jì)收益率為200％。目前。滬深兩市醫(yī)藥上市公司共有150多家，尤其是中小板中許多中小盤醫(yī)藥股成長(zhǎng)潛力非常大，值得重點(diǎn)關(guān)注。

衍生工具是好幫手

牛市來了，千載難逢的機(jī)會(huì)千萬別錯(cuò)過了。然而，現(xiàn)實(shí)的問題卻有一大堆：手中沒有了“子彈”(現(xiàn)金)，只有一把原有的套牢盤，怎么辦?選不準(zhǔn)股票，或者一買就跌，一拋就漲，在牛市卻還“賺了指數(shù)虧了錢”，怎么辦?最直接的辦法就是：前者運(yùn)用融資融券中的融資，后者則買人股指期貨合約。

今年3月31日融資融券業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)，為投資者提供了一種新的交易方式。融資交易是指，投資者向證券公司交納一定的保證金，融(借)入一定數(shù)量的資金買入股票的交易行為。

近期，股市的走強(qiáng)帶動(dòng)了融資融券市場(chǎng)的火爆。數(shù)據(jù)顯示，截至11月2日，滬深A(yù)股融資融券余額為72．14億元。其中，融資余額為71．87億元，占總規(guī)模的99．6％。11月2日滬市融資買入額再次擴(kuò)大至7．71億元，環(huán)比增幅高達(dá)55％。金融股和有色股均獲得較大融資買入額。目前，招商銀行、貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安的融資余額分別為3．23億元、2 03億元和2億元，是當(dāng)前融資余額最大的股票。

第2篇

1月21日，國(guó)務(wù)院總理主持召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并原則通過了《關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》和《2009-2011年深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革實(shí)施方案》。

萬眾矚目的新醫(yī)改方案終于在春節(jié)前獲得通過，新醫(yī)改是影響醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期性的事件，而且這種影響是漸進(jìn)的、持續(xù)性、全行業(yè)的。受利好消息刺激，上周四開盤后醫(yī)療設(shè)備類股票全線迸發(fā)，紛紛居于漲幅榜前列。至當(dāng)日收盤，醫(yī)療器械漲幅達(dá)9.83％，世榮兆業(yè)、萬東醫(yī)療、通策醫(yī)療、新華醫(yī)療均收于漲停，醫(yī)藥板塊也大幅上漲。醫(yī)藥股整體雄起絲毫不令人意外，因?yàn)榻趲缀趺刻於紩?huì)有同樣的場(chǎng)景發(fā)生，比如汽車、電力、化工、紡織等板塊，只是醫(yī)藥板塊的影響力顯然就要大得多。

行情不再“見光死”

在醫(yī)改方案出臺(tái)之后，醫(yī)藥股并沒有與日前3G板塊一樣走出“見光死”行情是有原因的。首先，在經(jīng)濟(jì)處于調(diào)整周期時(shí)，各行業(yè)都面臨業(yè)績(jī)的大幅下滑，而醫(yī)藥行業(yè)影響相對(duì)較小，業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)比較明顯；其次，醫(yī)改屬于民生工程，政府的投入是超預(yù)期，并且對(duì)行業(yè)的影響時(shí)間長(zhǎng)，范圍廣；另外，醫(yī)藥股的大幅走強(qiáng)也和近日大盤的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)分不開的。

針對(duì)醫(yī)改的內(nèi)容，方案明確了今后3年的階段性工作目標(biāo)：到2011年，基本醫(yī)療保障制度全面覆蓋城鄉(xiāng)居民，基本醫(yī)療衛(wèi)生可及性和服務(wù)水平明顯提高，居民就醫(yī)費(fèi)用負(fù)擔(dān)明顯減輕，“看病難、看病貴”問題明顯緩解。會(huì)議還決定，從2009年到2011年，重點(diǎn)抓好基本醫(yī)療保障制度等五項(xiàng)改革。后市各項(xiàng)細(xì)則的逐步出臺(tái)將有利于行情的繼續(xù)展開。

醫(yī)改五項(xiàng)：一是加快推進(jìn)基本醫(yī)療保障制度建設(shè)。二是初步建立國(guó)家基本藥物制度，將基本藥物全部納入醫(yī)保藥品報(bào)銷目錄。三是健全基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系。四是促進(jìn)基本公共衛(wèi)生服務(wù)均等化。充五是推進(jìn)公立醫(yī)院改革。為保障上述五項(xiàng)改革，3年內(nèi)各級(jí)政府預(yù)計(jì)投入8500億元。

最大亮點(diǎn)在于提高了醫(yī)療保障水平

3年內(nèi)使城鎮(zhèn)職工和居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)及新型農(nóng)村合作醫(yī)療參保率提高到90%以上。2010年，對(duì)城鎮(zhèn)居民醫(yī)保和新農(nóng)合的補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)提高到每人每年120元，并適當(dāng)提高個(gè)人繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，提高報(bào)銷比例和支付限額。

根據(jù)銀河證券的測(cè)算：目前，新型農(nóng)村合作醫(yī)療的財(cái)政補(bǔ)助水平為每人每年80元，并由參保個(gè)人支付20元，籌資標(biāo)準(zhǔn)共100元，如今補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)提高到120元，如果按照同樣的比例計(jì)算，那么籌資標(biāo)準(zhǔn)為每人每年150元，相當(dāng)于提高了50%。（城鎮(zhèn)居民的實(shí)際補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)各地差異較大，不能一概而論，我們保守按照實(shí)際補(bǔ)助籌資水平提升20%估算）。在此假設(shè)條件下粗略估算，即使不考慮提高報(bào)銷比例和支付限額帶來的好處，僅僅籌資標(biāo)準(zhǔn)的提高就可以增加年籌資額500-600億元，按支付比例80%，城鎮(zhèn)居民報(bào)銷比例60%，新農(nóng)合報(bào)銷比例40-50%計(jì)算，2010年報(bào)銷人群花費(fèi)的醫(yī)療費(fèi)用的增量（符合報(bào)銷條件部分）比2009年要增加1000億以上。

到2010年，在醫(yī)保覆蓋面基本到位的情況下，提高保證水平是確保醫(yī)療行業(yè)發(fā)展速度的最確實(shí)因素之一，將有效抵消經(jīng)濟(jì)下滑帶來的收入增速減慢的影響，而從更高的層面看，醫(yī)療保障水平的提高有利于消除百姓的后顧之憂，從而為促進(jìn)內(nèi)需、防止經(jīng)濟(jì)下滑做出巨大貢獻(xiàn)。

基藥制度建設(shè)影響行業(yè)格局

《方案》指出未來三年將“初步建立國(guó)家基本藥物制度。建立科學(xué)合理的基本藥物目錄遴選調(diào)整管理機(jī)制和供應(yīng)保障體系。將基本藥物全部納入醫(yī)保藥品報(bào)銷目錄”。推出基本藥物制度是衛(wèi)生部2009年的重點(diǎn)工作之一，我國(guó)將制定并頒布國(guó)家基本藥物目錄（2009版），并在基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)推行實(shí)施。基本藥物制度將引發(fā)藥品消費(fèi)市場(chǎng)下沉到農(nóng)村和社區(qū)衛(wèi)生中心等基層終端，給市場(chǎng)格局帶來結(jié)構(gòu)性變化。對(duì)于生產(chǎn)環(huán)節(jié)，進(jìn)入目錄的產(chǎn)品將獲得擴(kuò)大市場(chǎng)占有的機(jī)會(huì)，而統(tǒng)一配送則會(huì)導(dǎo)致該領(lǐng)域商業(yè)流通環(huán)節(jié)的整合，有利于提升行業(yè)集中度。

醫(yī)療器械將是最大受益者

《方案》強(qiáng)調(diào)健全基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系。重點(diǎn)加強(qiáng)縣級(jí)醫(yī)院(含中醫(yī)院)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、邊遠(yuǎn)地區(qū)村衛(wèi)生室和困難地區(qū)城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心建設(shè)。

我國(guó)覆蓋城鄉(xiāng)全體居民的醫(yī)療保障體系的建設(shè)為醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展提供巨大空間，未來幾年醫(yī)療器械市場(chǎng)能夠?qū)崿F(xiàn)快速增長(zhǎng)。2009年也將是醫(yī)療器械行業(yè)快速增長(zhǎng)的一年。2008年11月23日，衛(wèi)生部網(wǎng)站上公布了國(guó)家計(jì)劃新增48億元支持農(nóng)村衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)的信息這將增加對(duì)部分醫(yī)療器械產(chǎn)品的投資需求，部分醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)在2009年將有較大幅度的增長(zhǎng)。

公立醫(yī)院改革方向明確

“醫(yī)藥養(yǎng)醫(yī)”的體制是醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序混亂的主要原因之一。醫(yī)改的主要目標(biāo)之一就是實(shí)現(xiàn)“醫(yī)藥分開”。對(duì)公立醫(yī)院的改革今年開始試點(diǎn)，2011年逐步推開。這也是此次醫(yī)改方案中進(jìn)展最為緩慢，時(shí)間過程最長(zhǎng)的一項(xiàng)。目前公立醫(yī)院一半的收入來自藥品銷售，2007年全國(guó)政府辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)（包括醫(yī)院、社區(qū)醫(yī)療中心、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、婦幼保健院）藥品收入合計(jì)2704億元，藥品支出2513億元，銷售藥品的凈利潤(rùn)達(dá)到191億元。而相比之下，本應(yīng)體現(xiàn)醫(yī)院和醫(yī)生的專業(yè)技能和職業(yè)水平的醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)卻虧損656億元。因此，此次方案也提出要推進(jìn)醫(yī)院的補(bǔ)償機(jī)制問題。為解決“看病難”的問題，此次醫(yī)改方案還明確提出了辦醫(yī)多元化的方向，未來民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)有望獲得更快的發(fā)展。對(duì)醫(yī)藥企業(yè)來說，不論改革的過程和程度如何，在一定程度上可緩解在產(chǎn)業(yè)鏈中的弱勢(shì)地位，醫(yī)院這個(gè)最大的藥品終端關(guān)系理順也有更利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

投資策略

政策面利好已明確，而且超預(yù)期。在行業(yè)整體利好中，關(guān)注公司的內(nèi)在核心競(jìng)爭(zhēng)力和醫(yī)藥板塊結(jié)構(gòu)調(diào)整機(jī)會(huì)。基于對(duì)醫(yī)療費(fèi)用流向和行業(yè)格局變化的分析，醫(yī)療機(jī)構(gòu)用藥市場(chǎng)將持續(xù)繁榮，并預(yù)測(cè)：受益于大病統(tǒng)籌，醫(yī)療機(jī)構(gòu)住院患者用藥市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度將超過行業(yè)平均增速，總體看來，該市場(chǎng)2009年增速將超過25%，其中，醫(yī)院住院患者用藥市場(chǎng)增速19.8%，社區(qū)住院患者用藥市場(chǎng)增速達(dá)34.9%。

就短期交易性機(jī)會(huì)而言，醫(yī)療設(shè)備生產(chǎn)商、普藥生產(chǎn)商彈性可能更大，同時(shí)提醒投資者，醫(yī)改是一個(gè)長(zhǎng)期而艱巨的系統(tǒng)工程，不宜過度看待其短期影響，更不宜因此而放棄對(duì)公司成長(zhǎng)性和估值水平的關(guān)注和判斷。目前醫(yī)藥股的總體估值水平并不低，投資者仍需要對(duì)估值與成長(zhǎng)性不相匹配的公司保持一份警惕，在分享醫(yī)改盛宴的同時(shí)防止誤服“毒藥”。

第3篇

1人才流失的現(xiàn)狀分析

人力資源是企業(yè)發(fā)展最為重要的資源，醫(yī)藥行業(yè)是專業(yè)性極高的行業(yè)，人才的競(jìng)爭(zhēng)更為激烈。如何提升對(duì)行業(yè)核心人才的吸引力，加強(qiáng)人才的穩(wěn)定性，是關(guān)系到企業(yè)發(fā)展的根本性問題。企業(yè)的核心人才，是指在企業(yè)發(fā)展過程中通過其高超的專業(yè)素養(yǎng)和優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人操守，為企業(yè)做出或者正在做出卓越貢獻(xiàn)的員工。醫(yī)藥行業(yè)的核心人才包括：生產(chǎn)研發(fā)人才、高級(jí)管理人才、市場(chǎng)營(yíng)銷人才和零售管理人才等。

1.1人才流失的現(xiàn)狀

企業(yè)核心人才的流失，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)率下降、對(duì)外服務(wù)價(jià)值下降，影響顧客的滿意度和忠誠(chéng)度，最終導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績(jī)下滑。

根據(jù)醫(yī)藥英才網(wǎng)2011年上半年統(tǒng)計(jì)，醫(yī)藥行業(yè)人才需求較去年同期上升56.3%。IMS預(yù)測(cè)，未來中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)將在10年內(nèi)超越日本成為全球第二大醫(yī)藥市場(chǎng)。可以預(yù)計(jì)，醫(yī)藥企業(yè)對(duì)人才的爭(zhēng)奪更為激烈。

目前醫(yī)藥行業(yè)的平均人才流失率為各行業(yè)間最高。其中，主動(dòng)離職率排名前五位的職位依次為：銷售、市場(chǎng)、研發(fā)、醫(yī)學(xué)事務(wù)和質(zhì)量人員。前四名銷售、市場(chǎng)、研發(fā)、醫(yī)學(xué)事務(wù)類職能在內(nèi)資一類、二類城市主動(dòng)離職率均超過20%。與供需缺口比較，二者排名前五重合的職能為：營(yíng)銷人員、研發(fā)人員、質(zhì)量人員，即這3類職位是目前醫(yī)藥行業(yè)需求最大，供需缺口比例最高、員工流動(dòng)率最高的職位類別。

在當(dāng)前國(guó)際、國(guó)內(nèi)大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及“新醫(yī)改”背景下，醫(yī)藥行業(yè)正面臨著大重組、大洗牌，而企業(yè)減員、技術(shù)更新、“新醫(yī)改”后未知的遠(yuǎn)景、新人才、新資本加盟醫(yī)藥行業(yè)等因素，都會(huì)帶來醫(yī)藥企業(yè)的人才流失，在人才競(jìng)爭(zhēng)特別是核心人才競(jìng)爭(zhēng)激烈的大環(huán)境下，如何避免人才流失是醫(yī)藥企業(yè)面臨的一項(xiàng)重要而緊迫的課題。

1.2人才流失原因分析

西方學(xué)者對(duì)于人才流失的研究較早，其中比較有代表性的是美國(guó)心理學(xué)家勒溫和日本學(xué)者中松一郎的觀點(diǎn)。勒溫從環(huán)境推動(dòng)的角度闡述了不利于人才發(fā)展的環(huán)境會(huì)促使人才選擇流出企業(yè)。中松一郎從目標(biāo)導(dǎo)向角度解釋了人才流失的成因，他認(rèn)為，當(dāng)個(gè)人目標(biāo)與組織目標(biāo)不一致時(shí)，有兩個(gè)解決途徑:一是個(gè)人目標(biāo)主動(dòng)向組織目標(biāo)靠攏，引導(dǎo)自己的志向和興趣向組織和群體方向轉(zhuǎn)移，并努力趨于一致；另一個(gè)就是進(jìn)行人才流動(dòng)，流到與個(gè)人目標(biāo)比較一致的新單位去。

筆者認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)人才流失原因主要包括4個(gè)方面：1）薪酬管理不完善。當(dāng)企業(yè)內(nèi)人才自身價(jià)值提高以后，其所獲得的薪酬價(jià)值與之工作能力價(jià)值達(dá)不到平衡，會(huì)使核心員工感到企業(yè)支付的薪酬不能很好地體現(xiàn)其個(gè)人的價(jià)值，或者是不能正確評(píng)估其對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)，這時(shí)，他們必然會(huì)選擇離開。隨著醫(yī)藥行業(yè)外資企業(yè)的進(jìn)駐，許多醫(yī)藥業(yè)人才更愿意向這些薪資水平較高的企業(yè)流動(dòng)。2）人才培訓(xùn)不系統(tǒng)。醫(yī)藥行業(yè)管理人才，對(duì)個(gè)人綜合能力的要求很高，需要企業(yè)給予個(gè)人長(zhǎng)時(shí)間的培養(yǎng)和寬平臺(tái)、廣視野的業(yè)務(wù)接觸機(jī)會(huì)。而國(guó)內(nèi)大部分企業(yè)沒有系統(tǒng)、全面的培訓(xùn)和人才成長(zhǎng)體系，或者不會(huì)愿意做這種投資，造成個(gè)人的潛能無法被挖掘或者個(gè)人積極成長(zhǎng)的愿望被逐漸磨滅，失去對(duì)所在企業(yè)的歸屬感。3）職業(yè)發(fā)展不清晰。馬斯洛的需求層次論告訴我們，每個(gè)人的需求是分層遞進(jìn)的，都有職業(yè)發(fā)展的愿望。而核心人才更加明顯，他們?cè)跐M足了基本的物質(zhì)生活后，追求的是可以發(fā)展自己事業(yè)的平臺(tái)，能夠開拓自己眼界以及發(fā)揮自己才能的機(jī)會(huì)。在企業(yè)中，由于種種原因沒有建立清晰的、多樣化的發(fā)展路徑，致使核心人才在企業(yè)里沒有發(fā)展的空間和晉升的機(jī)會(huì)，使他們感到“英雄無用武之地”，時(shí)間一長(zhǎng)，人才的流失也就成了必然。4）企業(yè)文化不深入。企業(yè)文化是企業(yè)個(gè)性化的根本體現(xiàn)，也是員工共同價(jià)值觀的體現(xiàn)。它是一種精神，是一種力量。企業(yè)文化對(duì)于員工的作用是潛移默化的，文化若能深入人心，與員工的價(jià)值觀相一致，獲得個(gè)人的職業(yè)認(rèn)同，在這樣的企業(yè)里工作，能夠拓展視野，學(xué)到更多，這對(duì)于本身來說是非常有力的誘惑。

1.3上藥控股人才流失分析

上海醫(yī)藥分銷控股有限公司（簡(jiǎn)稱上藥控股）是上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司直屬企業(yè)，公司專注醫(yī)藥分銷

領(lǐng)域，多年來在全國(guó)醫(yī)藥流通企業(yè)排名第二。作為一家大型國(guó)有控股企業(yè)，上藥控股始終秉承“以人為本”的用人理念，關(guān)心員工、關(guān)注員工發(fā)展，在留住人才上取得了優(yōu)異成績(jī)，近3年來公司主動(dòng)離職率一直保持在3%以內(nèi)，與內(nèi)資醫(yī)藥行業(yè)超過14%的流失率相比，上藥控股主動(dòng)離職率非常低。公司正處于高速發(fā)展過程中，總部擁有員工1 600余人，近3年招聘488人，新進(jìn)員工占員工總?cè)藬?shù)30%以上。在不斷加入新鮮血液的同時(shí)，能夠有效保持低流失率，充分體現(xiàn)了我們上藥控股在留住人才上的用心與成功。

結(jié)合商業(yè)企業(yè)特征及上藥控股實(shí)際情況，筆者對(duì)銷售、質(zhì)量?jī)纱舐毼蛔髁司唧w分析，2011年上藥控股主動(dòng)離職率與內(nèi)資醫(yī)藥行業(yè)比較，總體流失率對(duì)比比例為1：4.9，銷售人員為1：5.4，質(zhì)量?jī)H為1：11.7。可見，不論從總體流失率來說，還是醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)正處非常緊俏的銷售、質(zhì)量職位，上藥控股人才流失率都非常低。

2人才穩(wěn)定的發(fā)展策略

從人力資源數(shù)據(jù)的回顧分析可以看到，上藥控股近3年在人才招聘和人力資源管理方面進(jìn)行了一系列的創(chuàng)新改革，對(duì)于留住核心人才起到了顯著效果。

2.1市場(chǎng)化分配機(jī)制

上藥控股每年與專業(yè)咨詢公司合作，將公司各崗位薪酬福利情況與市場(chǎng)對(duì)標(biāo)，不同崗位、一線和二線人員采用不同的薪酬結(jié)構(gòu)，更好地吸引和激勵(lì)了每一位員工。

首先，上藥控股根據(jù)崗位重要性、崗位影響的范圍與層次、對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)程度、所需要的知識(shí)深度與廣度、溝通對(duì)象難易程度及解決問題的復(fù)雜程度等因素，對(duì)每個(gè)崗位進(jìn)行評(píng)估并且估值、排序、整理、歸納，得到職級(jí)表（見表1）。

其次，對(duì)應(yīng)職位職級(jí)表，根據(jù)市場(chǎng)薪酬數(shù)據(jù)與公司的實(shí)際情況，采用寬帶薪酬體系，即較少的薪酬等級(jí)對(duì)應(yīng)較寬的薪酬變動(dòng)范圍，即使沒有職位等級(jí)上的變化，也可以根據(jù)工作業(yè)績(jī)得到不同的薪酬收入，不會(huì)因?yàn)槁毼坏木窒奘沟每己撕图?lì)措施無從施展。由此形成的薪酬管理系統(tǒng)及操作流程，可以更加適應(yīng)新的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要。

除了基本的薪酬體系，上藥控股還為技術(shù)人員職業(yè)發(fā)展提供多種通道，解決管理職位縱向發(fā)展局限的同時(shí)，為信息技術(shù)人員、財(cái)務(wù)人員分別建立了技術(shù)職級(jí)的分配體系。

2.2多樣化發(fā)展通道

一個(gè)企業(yè)只有給予員工更多的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)、更大的發(fā)展平臺(tái)，才能夠激起員工不斷奮進(jìn)、突破的強(qiáng)烈愿望。上藥控股為員工提供完善的職業(yè)生涯導(dǎo)航計(jì)劃，提供廣闊的職業(yè)發(fā)展平臺(tái)和發(fā)展通道。設(shè)置了管理、業(yè)務(wù)、技術(shù)這3個(gè)大職類由低到高的發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)。標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)估內(nèi)容包括：教育程度、公司服務(wù)年限、內(nèi)部級(jí)別、年齡、績(jī)效這5個(gè)方面的內(nèi)容。

上藥控股從人員招聘開始就充分體現(xiàn)了個(gè)人發(fā)展通道的重要性。以管理培訓(xùn)生為例，該項(xiàng)目的設(shè)置展現(xiàn)了公司資源的整合與創(chuàng)新。由于該項(xiàng)目有十分清晰的培養(yǎng)目標(biāo)與路徑，有較好的職業(yè)前景，每年都會(huì)吸引大量的應(yīng)屆碩士畢業(yè)生踴躍報(bào)名該職位，近4年報(bào)名人數(shù)分別為：552人、331人、268人和481人。隨著項(xiàng)目的逐步完善，流失率不斷下降（表2）。

此外，上藥控股人力資源總部專設(shè)了培訓(xùn)團(tuán)隊(duì)，形成了內(nèi)部培訓(xùn)師與外部培訓(xùn)師相結(jié)合的培訓(xùn)隊(duì)伍，開展了參與面廣、層次分明、專題豐富實(shí)用的培訓(xùn)。

通過立體緯度的培訓(xùn)體系，給核心員工搭建了自我提升的平臺(tái)，讓他們意識(shí)到自己所從事的工作可以轉(zhuǎn)變成為一生的“事業(yè)”，從而起到“留人”的作用。

2.3多維度獎(jiǎng)懲機(jī)制

實(shí)踐表明，對(duì)員工業(yè)績(jī)的肯定要注意整合，形成各有特色的先進(jìn)品牌，并重視宣傳形式的多樣化。上藥控股專門針對(duì)業(yè)務(wù)部門設(shè)立了“金蘋果”獎(jiǎng)和“巔峰英雄”獎(jiǎng)，前者獎(jiǎng)勵(lì)每年業(yè)績(jī)最佳的銷售實(shí)體負(fù)責(zé)人，后者則授予年度最佳銷售人員。既兼顧到團(tuán)體和高層核心人員的激勵(lì)，也考慮了個(gè)人業(yè)績(jī)的激勵(lì)。兩個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)在每年公司年會(huì)頒發(fā)，獲獎(jiǎng)?wù)呔芴ど祥W亮舞臺(tái)并獲得現(xiàn)金獎(jiǎng)；2011年，上藥控股為更好引導(dǎo)管理部門績(jī)效，新設(shè)“金牛獎(jiǎng)”和“創(chuàng)新基金”，依托工會(huì)和團(tuán)委進(jìn)行自下而上的項(xiàng)目征集并篩選立項(xiàng)、操作、評(píng)價(jià)，最終根據(jù)項(xiàng)目對(duì)公司的貢獻(xiàn)價(jià)值進(jìn)行“金牛獎(jiǎng)”評(píng)比，員工反響熱烈，相信對(duì)于管理部門核心人才的激勵(lì)亦將產(chǎn)生積極的影響。

2.4深化共同價(jià)值觀

上藥控股提倡“讓客戶滿意、為員工成長(zhǎng)、對(duì)社會(huì)負(fù)責(zé)、創(chuàng)企業(yè)價(jià)值”的核心價(jià)值觀。從價(jià)值觀的征集開始，盡可能讓更多的員工參與其中，多批次訪談、調(diào)研，并下發(fā)問卷調(diào)研，旨在更好地獲得員工對(duì)核心價(jià)值觀的認(rèn)同。

按照雙因素理論，創(chuàng)造一個(gè)良好的工作環(huán)境，讓員工滿意于自己的企業(yè)，就是激勵(lì)因素。上藥控股將“員工成長(zhǎng)”作為企業(yè)至關(guān)重要的責(zé)任列入價(jià)值觀中，員工反響熱烈。并推出暢通員工溝通工作機(jī)制，完善《領(lǐng)導(dǎo)干部基層聯(lián)系點(diǎn)制度》、“員工學(xué)校”、“黨員進(jìn)黨校”、“團(tuán)員進(jìn)團(tuán)校”平臺(tái)；“金點(diǎn)子”建言獻(xiàn)策活動(dòng)和各項(xiàng)勞動(dòng)競(jìng)賽；倡導(dǎo)“三學(xué)三比”等多項(xiàng)活動(dòng)，真正把員工看作企業(yè)最寶貴的財(cái)富。這就是對(duì)員工的最好激勵(lì)，最好的文化留人方式。

3結(jié)語(yǔ)

第4篇

國(guó)海富蘭克林基金研究稱，中長(zhǎng)期來看，宏觀經(jīng)濟(jì)增速將從10%的高速增長(zhǎng)逐步過渡到5%～6%的中速增長(zhǎng)時(shí)代，現(xiàn)在的7.5%是一個(gè)中間狀態(tài)。在政府的明確政策導(dǎo)向下，增速回落的時(shí)間跨度被主觀拉長(zhǎng)，整體過程類似于上世紀(jì)70～80年代中期的日本經(jīng)濟(jì)。

博時(shí)產(chǎn)業(yè)新動(dòng)力基金經(jīng)理蔡濱說：“我們看好高端裝備制造業(yè)、國(guó)防軍工、智能化裝備、新能源、節(jié)能環(huán)保、新材料、現(xiàn)代物流等，這些行業(yè)不同于傳統(tǒng)勞動(dòng)力密集驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)，更多由技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，具有更高的附加值以及成長(zhǎng)空間。從投資主題上，我們更加關(guān)注‘走出去’戰(zhàn)略、科技對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的滲透和改造、并購(gòu)重組、改革受益、國(guó)防軍工等相關(guān)主題板塊。”

綜合各大機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，2015年A股市場(chǎng)仍然存在較好的投資機(jī)會(huì)，券商保險(xiǎn)、醫(yī)藥健康、高端制造、節(jié)能環(huán)保等四大板塊有望成為引領(lǐng)行情的主角。 券商保險(xiǎn)強(qiáng)勢(shì)難改

2014年第四季度以來，證券業(yè)是金融板塊內(nèi)的領(lǐng)漲板塊，也是金融行業(yè)中漲幅最大的子板塊。其業(yè)績(jī)同比增速逐月提高，在基本面、資金面、情緒面的多方契合下，走出了一波大行情。

申銀萬國(guó)分析師何宗炎認(rèn)為，2014年12月上市券商凈利率將達(dá)80億至90億元，環(huán)比增長(zhǎng)60%以上。雖然券商、保險(xiǎn)、銀行、建筑等板塊輪動(dòng)明顯，但券商是絕對(duì)龍頭。

展望后市，證券行業(yè)基本面仍然較為強(qiáng)勁。尤其在2015年上半年，由于2014年上半年的同比基數(shù)相對(duì)較低，加上融資融券的大發(fā)展如持續(xù)至2015年，將給行業(yè)整體帶來可觀的收入增量。

由于上證50ETF期權(quán)即將推出，而上證50ETF期權(quán)標(biāo)的成分股中70%是金融股，這將使金融股具有很強(qiáng)的流動(dòng)性溢價(jià)。同時(shí)，券商股業(yè)績(jī)本身也將受益于ETF期權(quán)。何宗炎看好大券商，如中信、海通、華泰和光大證券等。

保險(xiǎn)行業(yè)在2014年的保費(fèi)收入和業(yè)績(jī)表現(xiàn)都符合市場(chǎng)預(yù)期。在經(jīng)過兩年的保單結(jié)構(gòu)調(diào)整后，保費(fèi)的復(fù)蘇意味著保險(xiǎn)公司基本面從底部開始復(fù)蘇。近年來，保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)投資范圍的逐步放松也可能帶來未來保險(xiǎn)公司投資收益率的上升。

海通證券非銀金融業(yè)首席分析師丁文韜說：“保險(xiǎn)是唯一能加杠桿投資股票的標(biāo)的，在過去的牛市中，保險(xiǎn)明顯呈現(xiàn)出牛市中后期品種的特點(diǎn)。隨著牛市行情的明確，保險(xiǎn)公司逐漸增加股票配置比例，在牛市中后期杠桿增加，行業(yè)表現(xiàn)超過大盤走勢(shì)。” 醫(yī)藥行業(yè)春潮涌動(dòng)

2014年，醫(yī)藥行業(yè)漲幅在各行業(yè)中排名墊底，其主要原因是年初基金的倉(cāng)位較重。由于后來周期股漲勢(shì)如潮，隨著基金調(diào)倉(cāng)，醫(yī)藥股倉(cāng)位下降很快，導(dǎo)致醫(yī)藥股走勢(shì)很差。2015年，醫(yī)藥行業(yè)的變革趨勢(shì)風(fēng)生水起，表現(xiàn)為打破現(xiàn)有利益格局，走向有管制的市場(chǎng)化。

據(jù)西南證券研發(fā)中心分析師朱國(guó)廣研究，2015年醫(yī)藥行業(yè)增速同比增長(zhǎng)將提升3至5個(gè)百分點(diǎn)，原因是2015年是基藥、非基藥招標(biāo)大年，新藥快速放量及基藥制度實(shí)施將刺激工業(yè)收入增速。生物新技術(shù)、醫(yī)藥流通新概念、移動(dòng)醫(yī)療等將是2015年的投資主線。

干細(xì)胞治療是生物技術(shù)的發(fā)展方向。在國(guó)內(nèi)，可進(jìn)行干細(xì)胞儲(chǔ)存。在臍帶血干細(xì)胞競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下，胎盤干細(xì)胞儲(chǔ)存處于相對(duì)藍(lán)海狀態(tài)，預(yù)計(jì)關(guān)于我國(guó)胎盤干細(xì)胞的臨床診療行業(yè)規(guī)范在 2015 年很可能出來。建議關(guān)注新進(jìn)入人體胎盤干細(xì)胞儲(chǔ)存領(lǐng)域的國(guó)際醫(yī)學(xué)（注：原名為“開元投資”）。

朱國(guó)廣表示，海南、上海已在試點(diǎn)網(wǎng)上購(gòu)藥醫(yī)保報(bào)銷，未來試點(diǎn)范圍有望擴(kuò)大，各地扶持醫(yī)藥電商的配套方案將陸續(xù)出臺(tái)。隨著政策壁壘逐步打破，電商在處方藥領(lǐng)域大有可為，預(yù)計(jì)未來三年國(guó)內(nèi)網(wǎng)上零售市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增速70%至80%左右，2017年國(guó)內(nèi)網(wǎng)上零售市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)450億元左右。提前布局醫(yī)藥電商領(lǐng)域的九州通具有較大優(yōu)勢(shì)。

移動(dòng)醫(yī)療指通過移動(dòng)設(shè)備（手機(jī)、電腦、穿戴設(shè)備等）提供醫(yī)療或健康信息和服務(wù)，具體如遠(yuǎn)程患者監(jiān)測(cè)、在線咨詢、無線訪問電子病例和處方等。2015 年國(guó)內(nèi)移動(dòng)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模估計(jì)可增至42 億元，2017 年可達(dá)125億元，預(yù)計(jì)2013～2017 年五年間復(fù)合增長(zhǎng)率超50%。 高端制造動(dòng)力強(qiáng)勁

中國(guó)大的經(jīng)濟(jì)周期決定國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資進(jìn)入下行通道，機(jī)會(huì)大多集中于轉(zhuǎn)型新興行業(yè)或者傳統(tǒng)但是能擴(kuò)展海外市場(chǎng)的行業(yè)，軍工、智能裝備（廣義機(jī)器人）、高鐵是三大主要亮點(diǎn)，但側(cè)重點(diǎn)有所不同，需抓住估值和成長(zhǎng)的匹配點(diǎn)。

軍工是戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)，未來3～5年基本面持續(xù)往上。站在空間爭(zhēng)奪戰(zhàn)的角度，需要抓住裝備列裝提速、資產(chǎn)證券化、軍民融合三條主線。

據(jù)廣發(fā)證券研究，強(qiáng)軍目標(biāo)指引下的軍隊(duì)改革帶來需求的變化，國(guó)防科技領(lǐng)域改革和政策支持將激發(fā)行業(yè)活力、逐步提升裝備供給能力。裝備需求提升和技術(shù)能力提升主要體現(xiàn)在海、空裝備平臺(tái)和信息化方向，可重點(diǎn)關(guān)注具有成長(zhǎng)空間的裝備供應(yīng)商和配套商。

在工業(yè)4.0大背景下，智能裝備（廣義機(jī)器人）需求持續(xù)旺盛，下游應(yīng)用廣度和深度均不斷提高，但內(nèi)資廠商競(jìng)爭(zhēng)壓力越來越大，必須依托高端集成商實(shí)現(xiàn)彎道超車，軍用及智能服務(wù)機(jī)器人將是下一片藍(lán)海。

東吳證券分析師黃海方認(rèn)為，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人的高增速時(shí)代已經(jīng)到來。從核心零部件國(guó)產(chǎn)化看，控制器、伺服電機(jī)和減速器是機(jī)器人的三大核心零部件。過去核心零部件過度依賴進(jìn)口，嚴(yán)重制約著行業(yè)發(fā)展。目前國(guó)內(nèi)大部分本體制造企業(yè)，均實(shí)現(xiàn)了控制器自主生產(chǎn)，在核心零部件上取得了突破。只要實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵零部件產(chǎn)品的升級(jí)跨越，就可以以支撐機(jī)器人整機(jī)發(fā)展，未來替代進(jìn)口的效應(yīng)也會(huì)逐步釋放。

從政策落實(shí)看，在十二五規(guī)劃中，國(guó)家已經(jīng)把工業(yè)機(jī)器人作為智能制造裝備的重要部分。機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與國(guó)家從“制造業(yè)大國(guó)”向“制造業(yè)強(qiáng)國(guó)”的轉(zhuǎn)型相契合，匯川技術(shù)、新時(shí)達(dá)、巨星科技、上海機(jī)電、亞威股份等個(gè)股前景看好。 環(huán)保行業(yè)前景廣闊

環(huán)保產(chǎn)業(yè)未來將漸漸脫離政府投資這個(gè)外在推動(dòng)力，逐步轉(zhuǎn)向持續(xù)穩(wěn)定的內(nèi)生動(dòng)力，政府角色發(fā)生轉(zhuǎn)變，弱化投資、強(qiáng)化監(jiān)管。市場(chǎng)化機(jī)制建立的本質(zhì)是用經(jīng)濟(jì)杠桿來提升企業(yè)加大環(huán)保投資的力度，引導(dǎo)環(huán)境治理資金的投資效率。

方正證券高級(jí)分析師梅韜和環(huán)保行業(yè)分析師郭麗麗認(rèn)為，環(huán)保產(chǎn)業(yè)已經(jīng)由“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)”模式切換到“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”模式，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入2.0 時(shí)代。

但是，環(huán)保行業(yè)將不會(huì)像過去一樣在政策利好下出現(xiàn)全面上漲的行情，個(gè)股之間將出現(xiàn)分化，關(guān)注點(diǎn)由政策刺激轉(zhuǎn)為業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力。訂單獲得能力強(qiáng)及業(yè)績(jī)兌現(xiàn)好的企業(yè)，估值將有所提升。

華融證券分析師王剛說：“2015 年將是環(huán)保行業(yè)的收獲大年，隨著訂單的不斷獲得，產(chǎn)能進(jìn)入釋放期，環(huán)保企業(yè)的業(yè)績(jī)也將迎來新的大幅增長(zhǎng)。”

第5篇

在炒股前，艾波對(duì)經(jīng)濟(jì)幾乎沒有了解。他通過一本名叫《炒股入門知識(shí)》的小冊(cè)子了解關(guān)于股票的基礎(chǔ)概念。剛?cè)雸?chǎng)的失敗讓艾波焦慮，他開始每天都向身邊炒股的同事打聽：哪只股明天會(huì)漲起來，幻想著會(huì)有那種翻一番的股票出現(xiàn)。

艾波的投資風(fēng)格激進(jìn)。他喜歡重倉(cāng)某只股票或者某個(gè)行業(yè)的股票，還曾不顧朋友的建議，在大家普遍不看好的情況下對(duì)煤炭股持續(xù)加倉(cāng)。

由于工作原因，艾波經(jīng)常會(huì)看工信部對(duì)各個(gè)行業(yè)的“十二五”規(guī)劃，然而在規(guī)劃出臺(tái)之前，一些熱點(diǎn)題材已經(jīng)被炒作了。這時(shí)候他會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的熱點(diǎn)，研究工信部的文件，結(jié)合分析熱點(diǎn)實(shí)質(zhì)，再選擇要不要跟隨，如何跟隨。

“順勢(shì)而為”再加上“尋找不確定中的確定性”，就是艾波的炒股理念。所謂的“不確定中的確定性”是指在對(duì)某個(gè)行業(yè)或企業(yè)高度認(rèn)可的情況下，即使短期中期走勢(shì)難以判斷，但長(zhǎng)期機(jī)會(huì)巨大，艾波也會(huì)“堅(jiān)決建倉(cāng)”。

艾波愛看各種民間炒股大師的博客，還會(huì)跟炒股的好友切磋交流。“聽別人的炒股思路，我總是逆向思維—當(dāng)所有人都知道一種方法能賺錢的時(shí)候，這種方法的賺錢效應(yīng)肯定會(huì)消失。所以每次聽別人分享炒股思路時(shí)，我總會(huì)告訴自己，以后不一定要按照這種方式炒股，更重要的是借鑒別人的分析方法。”

個(gè)股分析

艾波最得意的股票：閩福發(fā)A（SZ:000547）

2012年1月初，艾波發(fā)現(xiàn)閩福發(fā)A在跌到4元錢時(shí)成交量穩(wěn)步放大、逐步上漲，于是便潛伏了這只股票，并在大盤調(diào)整那段時(shí)間繼續(xù)介入。2012年5月初，該股漲到6元錢，艾波順利出貨。

艾波為什么選擇它？

該公司擁有非常多的概念：參與金礦（公司合營(yíng)企業(yè)大華大陸公司，計(jì)劃以現(xiàn)金1.3億元入股宏益礦業(yè)公司，開采鳳山縣金礦）；參與金融（入股廣發(fā)證券）、新能源汽車（參股奇瑞公司），還是軍工概念股（公司為部隊(duì)各軍兵種提供掛車電站，柴油發(fā)動(dòng)機(jī)組成套設(shè)備）。

中信建投上海滬閔路營(yíng)業(yè)部副總經(jīng)理王炳偉

多注重主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，少關(guān)注概念性題材

閩福發(fā)A一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)高，是該股近期相對(duì)走強(qiáng)的主要原因。但公司的主業(yè)還是在通訊行業(yè)方面，其他的各類參股概念對(duì)公司的業(yè)績(jī)不會(huì)有太大的提升。部分機(jī)構(gòu)的參與也是看中公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)較高，其盈利能力的持續(xù)性值得跟蹤和關(guān)注。

很多人都喜歡炒作題材股，但是市場(chǎng)上卻很少有散戶真正賺到錢。我認(rèn)為要注意兩個(gè)方面：1. 對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)只看確定的部分，不確定的概念炒作謹(jǐn)慎操作。要對(duì)公司進(jìn)行深入的基本面分析。2. 短線操作要及時(shí)止損，切勿貪多。

為何8成的倉(cāng)位？

艾波認(rèn)為2012年的PMI已連續(xù)6個(gè)月低于50%的榮枯分界線，而2011年年底由于工作的原因，他參與了一些制造業(yè)的調(diào)研，企業(yè)主表示當(dāng)時(shí)他們的毛利率連5%都不到，所以艾波認(rèn)為國(guó)家在經(jīng)濟(jì)政策上一定會(huì)有一定程度的放松，可以提高持倉(cāng)。

第一次下調(diào)存款準(zhǔn)備金利率時(shí)，股市跌到2200至2300點(diǎn)，艾波開始進(jìn)場(chǎng)。此后每個(gè)星期都會(huì)加2到3萬元資金進(jìn)去。一直持續(xù)到2100點(diǎn)。股市開始反彈后，遇到波段調(diào)整繼續(xù)加倉(cāng)。

倉(cāng)位分布理由

煤炭有色板塊

艾波說煤炭行業(yè)他肯定長(zhǎng)期持有，“越跌越買”。短期看雖然煤價(jià)上行空間不大，但煤炭股價(jià)格調(diào)整會(huì)領(lǐng)先于煤價(jià)調(diào)整大致半年時(shí)間。煤炭股與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境關(guān)系密切，目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不景氣，但已基本處于谷底位置。如果等到實(shí)體經(jīng)濟(jì)真正出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，煤炭股可能已經(jīng)爆發(fā)過了。

持有紅星發(fā)展：具有小金屬概念，鋇與鍶產(chǎn)能全球第一，鋇與鍶礦資源謀求國(guó)家保護(hù)、國(guó)際話語(yǔ)權(quán)與定價(jià)權(quán)的預(yù)期強(qiáng)烈。

機(jī)械行業(yè)板塊

該行業(yè)目前處于低估狀態(tài)。雖然預(yù)計(jì)二季度企業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)噪y以好轉(zhuǎn)，但是國(guó)家已經(jīng)開始進(jìn)行一些大的企業(yè)合并，并對(duì)“十二五”戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之一的高端機(jī)械制造業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)扶植，部分股票具有很高的投資價(jià)值。

持有機(jī)器人：依靠其前身中國(guó)科學(xué)院沈陽(yáng)自動(dòng)化研究所的優(yōu)勢(shì)，主要產(chǎn)品工業(yè)機(jī)器人技術(shù)已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平；激光加工、潔凈環(huán)境機(jī)器人技術(shù)已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，是“十二五”重點(diǎn)支持的高端裝備制造業(yè)的代表企業(yè)。

醫(yī)藥行業(yè)板塊

醫(yī)藥行業(yè)雖然2010年漲得很多，但是未來中國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展空間還是很大的。具體來講有兩個(gè)方面的發(fā)展空間。一方面是民族品牌，例如知名品牌像同仁堂、云南白藥，包括現(xiàn)在走勢(shì)比較差的馬應(yīng)龍；另外一方面是醫(yī)療器械制造，雖然現(xiàn)在這些企業(yè)的股票給的估值都相對(duì)較高。

持有麗珠集團(tuán)：苗藥生產(chǎn)企業(yè)龍頭，公司的心腦血管、止咳化痰和感冒用藥等產(chǎn)品特色鮮明，自有太子參等中藥原材料種植基地，有資源優(yōu)勢(shì)及價(jià)格上漲預(yù)期，在研乙肝用藥Y101，具有想象空間。

未來考慮可能加倉(cāng)的個(gè)股及行業(yè)

酒鬼酒（SZ:000799）

艾波認(rèn)為釀酒行業(yè)是A股真正的價(jià)值投資之所在，雖然目前處于高位，但如有深幅調(diào)整，可大膽介入。高端白酒如貴州茅臺(tái)會(huì)受到一定程度的打壓，但中長(zhǎng)期看，釀酒行業(yè)有三個(gè)投資點(diǎn)：一是中端白酒的市場(chǎng)前景廣闊，尤其像瀘州老窖，具有一定高端市場(chǎng)的同時(shí)，又有多個(gè)子品牌面向中端及低端市場(chǎng)，后續(xù)發(fā)展值得期待；二是中華名酒的復(fù)蘇，像酒鬼酒；三是葡萄酒行業(yè)，代表是張?jiān)＃@取決于人們飲酒習(xí)慣的改變，長(zhǎng)期看也值得期待。

中核科技（SZ:000777）

艾波認(rèn)為現(xiàn)在核電行業(yè)整體都屬于高估值，尤其是中國(guó)核電。但是中國(guó)的核電事業(yè)肯定要發(fā)展，核電的審批也一定會(huì)恢復(fù)。而一旦恢復(fù)審批，核電股的上漲將會(huì)非常迅猛。

中信建投上海滬閔路營(yíng)業(yè)部投資顧問胡建宇

煤炭板塊短期機(jī)會(huì)不大

國(guó)內(nèi)港口煤價(jià)運(yùn)價(jià)上周出現(xiàn)下跌，顯示下游需求繼續(xù)弱化，5至7月份煤價(jià)走弱概率較大。煤炭行業(yè)的確與宏觀經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)。煤炭行業(yè)4月份的信貸、工業(yè)增速、發(fā)電量數(shù)據(jù)的惡化觸發(fā)了央行降準(zhǔn)的措施，預(yù)計(jì)先行指標(biāo)即將觸底，全年宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)并不大；政策上由微調(diào)到繼續(xù)寬松已確認(rèn)，政策利好有望對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期。市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)不大、機(jī)會(huì)不大。

紅星發(fā)展是化工企業(yè)，本身沒有礦產(chǎn)資源，或者說采礦收入占公司業(yè)績(jī)的比例微乎其微，談不上小金屬概念。作為一個(gè)前期被大幅炒作的公司，公司業(yè)績(jī)并沒有出現(xiàn)預(yù)期中的增長(zhǎng)，并不支持股價(jià)繼續(xù)上漲。

機(jī)械行業(yè)板關(guān)注海洋工程裝備

更看好機(jī)械行業(yè)中的海洋工程裝備領(lǐng)域。隨著各國(guó)對(duì)大陸架資源的重視，海洋工程裝備制造業(yè)開始步入黃金發(fā)展期，海上油氣田的勘探、開采設(shè)備的發(fā)展前景看好。2011年，全球海洋工程裝備市場(chǎng)訂單達(dá)690億美元，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。海工裝備技術(shù)含量高，造價(jià)也高。2011年鉆井裝備和生產(chǎn)裝備價(jià)格平均每座3.97億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于船舶制造單價(jià)。目前，多家船舶行業(yè)巨頭正積極進(jìn)行轉(zhuǎn)型擴(kuò)張，迅速提高海工裝備業(yè)在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中的比例。這也為全球造船業(yè)帶來了新的生機(jī)。延續(xù)“藍(lán)籌”＋“細(xì)分行業(yè)龍頭”的推薦邏輯。

機(jī)器人作為一個(gè)創(chuàng)業(yè)板的公司，一季報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)37.45%，利潤(rùn)增速下降10個(gè)百分點(diǎn)，但是依然維持較高的利潤(rùn)增速。作為“十二五”重點(diǎn)支持的高端裝備制造業(yè)的代表企業(yè)，利用PEG估值模型進(jìn)行估值，該股當(dāng)前股價(jià)19.9元估值合理。

醫(yī)藥行業(yè)板塊留意政策轉(zhuǎn)向

醫(yī)藥板塊正走出政策底（低價(jià)招標(biāo)轉(zhuǎn)向）和盈利底（普藥企業(yè)盈利改善和中成藥成本下降），全年樂觀。目前該板塊2012年預(yù)測(cè)市盈率22倍，扣除金融服務(wù)后，相對(duì)市場(chǎng)溢價(jià)43%，估值基本回到歷史均值。

今年醫(yī)藥板塊個(gè)股走勢(shì)將會(huì)類似2007年。2007年的新醫(yī)改使企業(yè)廣泛受益。其中，一二線公司彈性小，沒有催化劑的公司走勢(shì)偏弱，而一些彈性大的公司走勢(shì)較好；2011年普藥和商業(yè)藥受政策壓制較大，一旦政策轉(zhuǎn)向，受到壓制的企業(yè)盈利改善的彈性很大，從而為股價(jià)增值帶來彈性空間。廣州藥業(yè)收回王老吉商標(biāo)這一重要事件值得關(guān)注，廣藥和白云山股價(jià)雖然已經(jīng)大幅上漲，但之后如果合理回落，應(yīng)該考慮其中長(zhǎng)期價(jià)值。

麗珠集團(tuán)題材比較多，拋卻這些題材，該股本身估值就比較合理，如果之前提到的這些題材能夠給市場(chǎng)帶來短線活躍的機(jī)會(huì)，那么估計(jì)未來一段時(shí)間無論短線還是中長(zhǎng)線都有較大的看點(diǎn)。

艾波考慮加倉(cāng)的個(gè)股及行業(yè)

酒鬼酒是國(guó)內(nèi)唯一的“馥郁香型”白酒，曾經(jīng)通過超高端定位成功樹立名酒形象。公司現(xiàn)有產(chǎn)能2萬噸，成年基酒3萬噸以上，構(gòu)成良好的品質(zhì)保障。2010年開始公司營(yíng)銷體系初步到位，已顯出較好的營(yíng)銷效益。2011年公司業(yè)績(jī)創(chuàng)出新高，我們認(rèn)為這不是一次偶然的爆發(fā)，預(yù)計(jì)2012年將繼續(xù)確定的增長(zhǎng)。

從技術(shù)上看，酒鬼酒趨勢(shì)近期比較強(qiáng)勢(shì)，可繼續(xù)持有，但處于高位震蕩，若想止盈，可先適當(dāng)減倉(cāng)三分之一。

核電是中國(guó)新能源的基礎(chǔ)，更安全、更高效則是未來核電發(fā)展的方向。在“核生熱，熱生氣，氣生電”的基本發(fā)電原理下，1950年代開始的一代核電技術(shù)已經(jīng)發(fā)展到了今天以二代和二代半為主的核電技術(shù)路徑上。我們認(rèn)為，隨著三代核電技術(shù)的不斷成熟和各國(guó)在四代核電技術(shù)上的不斷投入，核電正在朝著更高安全性和更高效率的方向發(fā)展。但是由于日本核泄漏事件給全球范圍內(nèi)發(fā)展核能造成了巨大的阻礙，影響了核電審批和建設(shè)進(jìn)程。目前整個(gè)行業(yè)的投資熱度正在下降。

至于中核科技，該股近期不破五日均線，如果可以守住21元，可以繼續(xù)看上；若是破21元，則注意適當(dāng)減倉(cāng)。趨勢(shì)不強(qiáng)。

投資理念

跟著工信部政策炒股

艾波平時(shí)會(huì)看很多工信部的各種文件規(guī)劃以及行業(yè)的“十二五”規(guī)劃。然后根據(jù)“十二五”規(guī)劃以及其他的相關(guān)文件選擇相關(guān)行業(yè)。

艾波如何看準(zhǔn)一個(gè)公司

看公司擁有的資源或者產(chǎn)品的發(fā)展前景。

關(guān)注每股凈資產(chǎn)及企業(yè)增長(zhǎng)速度。看以前高速增長(zhǎng)的原因是什么，這個(gè)原因有沒有持續(xù)性。如果持續(xù)性強(qiáng)，將來預(yù)期比較好，則有投資價(jià)值。

艾波的投資技巧—如何參與題材炒作

找到題材相關(guān)股票：從股吧中把大眾股民對(duì)某類題材感興趣的股票全部列出來。當(dāng)板塊啟動(dòng)時(shí)，先看龍頭股是什么，然后看這個(gè)題材類似的股票。

入市時(shí)間：在個(gè)股漲停后等待調(diào)整的時(shí)間里，看市場(chǎng)表現(xiàn)擇機(jī)入場(chǎng)，或等待較大回調(diào)參與第二波上漲。

何時(shí)退出：多數(shù)題材，一般介入后漲幅超過10%就會(huì)出掉，不再貪多；如果炒作個(gè)股距起漲點(diǎn)已經(jīng)翻倍，會(huì)堅(jiān)決出掉。

北京弘道黃浦投資投資總監(jiān)路雷

艾波善于利用A股政策市的特點(diǎn)，結(jié)合具體行業(yè)和企業(yè)的實(shí)際運(yùn)作數(shù)據(jù)，作為自己決策交易的依據(jù)。他現(xiàn)在挑選公司的思路基本正確，建議今后繼續(xù)發(fā)揮自己對(duì)政策與企業(yè)基本面因素敏感的強(qiáng)項(xiàng)，尋找一個(gè)最熟悉的行業(yè)里最熟悉的好公司，在大盤確認(rèn)中長(zhǎng)期向好時(shí)做波段持股。同時(shí)著重關(guān)注行業(yè)的龍頭品種、高毛利率和較高壁壘等，這些條件綜合在一起容易找到真正有價(jià)值的企業(yè)。

此外，股票價(jià)格只是對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值的一種體現(xiàn)，并不是直接反應(yīng)。特別是某個(gè)較短的時(shí)間段里，我們沒辦法確定地說某個(gè)公司或某個(gè)行業(yè)的估值低就一定會(huì)漲。相對(duì)的低估值可以幫我們尋找一個(gè)相對(duì)的安全區(qū)間，然而啟動(dòng)卻需要天時(shí)地利的配合。艾波強(qiáng)調(diào)的諸如機(jī)械非常低估、有整合預(yù)期，這些都是炒作的必要條件，但會(huì)不會(huì)輪到它們還需要市場(chǎng)的實(shí)際檢驗(yàn)，我們不要去預(yù)判。

Tips

艾波的一次失敗經(jīng)驗(yàn)

發(fā)展（SZ:000752）。艾波一開始很看好這只股票。但第一波拉升后股價(jià)的調(diào)整期很長(zhǎng)，艾波掙到一點(diǎn)錢就拋掉了，沒有獲得最理想的收益。

失敗經(jīng)歷的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

1.最初的判斷往往是正確的，尤其是對(duì)題材鮮明的個(gè)股的預(yù)期。但大盤下跌時(shí)往往泥沙俱下，大家都很悲觀，自己也不敢進(jìn)，回過頭來看其實(shí)當(dāng)時(shí)的判斷并沒有錯(cuò)。

第6篇

該來的還是來了，美聯(lián)儲(chǔ)如期在年內(nèi)第二次加息了。毋庸置疑，美聯(lián)儲(chǔ)加息基本符合市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)人民幣匯率暫穩(wěn)、小幅雙向波動(dòng)。在此背景下，近期A股市場(chǎng)將如何運(yùn)行，投資者該如何把握接下來的行情？浦銀安盛基金表示，經(jīng)濟(jì)緩慢下滑、流動(dòng)性略有改善的背景下，股市短期有望弱反彈，但中期仍是震蕩格局。

此外，在時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，A股加入MSCI的第四次“大考”腳步漸近。匯豐晉信基金對(duì)此表示，從資金規(guī)模來看，A股納入MSCI指數(shù)體系所能帶來的實(shí)際總量效應(yīng)有限。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，是否被MSCI指數(shù)所接受并不會(huì)成為影響股市走勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)力。

由于納入MSCI被動(dòng)指數(shù)并不等同于受到主動(dòng)認(rèn)可，再加上市場(chǎng)預(yù)期的提前透支，短期內(nèi)很難對(duì)A股價(jià)值中樞形成直接影響。但需要注意的是，MSCI預(yù)期以及海外長(zhǎng)線資金的引入，無論是對(duì)投資者結(jié)構(gòu)的改變，還是對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的引導(dǎo)都起到了重要的作用。

對(duì)于納入MSCI指數(shù)會(huì)給A股帶來的影響，博時(shí)基金魏鳳春則較為保守地表示，市場(chǎng)近期對(duì)A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的期待不足以支撐A股走出大幅向上的行情，同時(shí)亦應(yīng)警惕龍頭股泡沫化的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

？

價(jià)值股分化和成長(zhǎng)股崛起此消彼長(zhǎng)

“這是最好的時(shí)代，這是最壞的時(shí)代”。融通通乾研究精選基金經(jīng)理張延閩用狄更斯的話來形容目前的市場(chǎng)情況。在他看來，今年以來行業(yè)龍頭“螺旋式上漲”和小股票的“落葉式下跌”的同時(shí)演繹，是自2016年年初以來中期趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的一個(gè)顯現(xiàn)。但目前看這一市場(chǎng)格局中也存有泡沫的氣息，下一輪“價(jià)值”的分化和“成長(zhǎng)”的脫穎而出或?qū)⑼瑫r(shí)進(jìn)行。

他認(rèn)為，無論牛熊，市場(chǎng)對(duì)內(nèi)生業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)和確定性趨之若鶩。收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)只是外在表現(xiàn)形式，其背后反映的是企業(yè)內(nèi)在價(jià)值增長(zhǎng)，而這正是二級(jí)市場(chǎng)長(zhǎng)期回報(bào)的源泉。可以說當(dāng)下資本市場(chǎng)追捧的不是“藍(lán)籌”，而是對(duì)一些優(yōu)秀特質(zhì)的資本溢價(jià)。

張延閩也提醒道，在鐘擺向基本面靠攏的過程中，也嗅到了泡沫的氣息。目前這種行為模式的泡沫化可以類比上一輪周期中追逐小市值和低流動(dòng)性。市場(chǎng)無差別地?fù)砣搿八{(lán)籌”的懷抱，導(dǎo)致部分公司的市值過度膨脹，長(zhǎng)期取得絕對(duì)收益的可能性微乎其微。

因此，張延閩認(rèn)為，下一輪“價(jià)值”的分化和“成長(zhǎng)”的脫穎而出或?qū)⑼瑫r(shí)進(jìn)行，持續(xù)關(guān)注中藥、CRO、汽車和汽車零部件等板塊。

？

重點(diǎn)關(guān)注績(jī)優(yōu)醫(yī)藥股

上證50指數(shù)在今年上半年可謂大放異彩。市場(chǎng)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，中國(guó)版“漂亮50”已經(jīng)到來，資金或?qū)⒃絹碓较颉懊烂病钡膬?yōu)質(zhì)“龍馬股”集中，未來“漂亮50”可能會(huì)以各種形式出現(xiàn)在各個(gè)行業(yè)中。

“上半年‘漂亮50’行情的出現(xiàn)，原因是多方面的。”華商基金經(jīng)理蔡建軍對(duì)此認(rèn)為，首先是投資者結(jié)構(gòu)的變化，以絕對(duì)收益為目標(biāo)，對(duì)業(yè)績(jī)和估值的匹配度更為看重；其次是宏觀經(jīng)濟(jì)，在經(jīng)過去年下半年開始的一輪補(bǔ)庫(kù)存周期后，目前上中下游都已有效傳導(dǎo)，企業(yè)盈利明顯改善。展望后期，經(jīng)濟(jì)基本面不確定性增加，對(duì)于增長(zhǎng)確定性較高的龍頭公司給予了一定溢價(jià)。

蔡建軍分析認(rèn)為，現(xiàn)階段的“喝酒吃藥”行情其實(shí)是比較合理的。原因是白酒和醫(yī)藥這些消費(fèi)型行業(yè)本身就屬于后周期性行業(yè)，去年下半年可以看到，從上游的煤炭、鐵礦石等資源性行業(yè)受益去產(chǎn)能率先復(fù)蘇；到年初的鋼鐵、水泥、化工等中游行業(yè)受益PPI的傳導(dǎo)，企業(yè)盈利也大幅改善；到最近的白酒、醫(yī)藥，其實(shí)是非常清晰的經(jīng)濟(jì)上中下游傳導(dǎo)路徑。

“白酒行業(yè)具有一定的周期性屬性，過去幾年受三公消費(fèi)限制等影響，行業(yè)有所調(diào)整，現(xiàn)階段處于一個(gè)新的景氣周期中；醫(yī)藥行業(yè)過去幾年受降價(jià)、控費(fèi)等政策的影響較大，行業(yè)增速也回落到低點(diǎn)。今年隨著新版醫(yī)保的落地，行業(yè)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，盈利明顯好轉(zhuǎn)，同時(shí)一致性評(píng)價(jià)、兩票制等政策都于今年密集出臺(tái)，行業(yè)正處在一個(gè)重要的變革期，龍頭公司受益明顯。”華商基金蔡建軍總結(jié)道。

對(duì)于近期A股市場(chǎng)走勢(shì)，華泰柏瑞激勵(lì)動(dòng)力基金經(jīng)理徐曉杰表示，綜合經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性、政策等多方面因素，預(yù)期下一階段市場(chǎng)偏好不會(huì)發(fā)生太大變化，資金仍然傾向于選擇基本面優(yōu)良的公司。市場(chǎng)喜歡給上漲品種貼上諸如“漂亮50”或者“消費(fèi)白馬”的飼，實(shí)際上，這些脫穎而出的公司都是基本面指標(biāo)良好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境中，投資者更關(guān)注的是ROE、現(xiàn)金流、股息率等指標(biāo)。在未來1至2年內(nèi)，可以預(yù)期這一偏重基本面的選股邏輯都將是市場(chǎng)更為主流的思維模式。

第7篇

8月股指低位震蕩，形成四月陰線，行情疲弱超過2008年。9月形勢(shì)又將如何？

股市連續(xù)四個(gè)月低迷

經(jīng)過5-7月三個(gè)月的連續(xù)下跌之后，8月初股指發(fā)動(dòng)了一波反彈行情，但力度有限，時(shí)間短暫，之后繼續(xù)回落，低點(diǎn)再被刷新，盤中最低下探至2032點(diǎn)，月度跌幅2.67%。而在9月初更是下跌到2029點(diǎn)。連續(xù)四個(gè)月以陰線報(bào)收，成交低迷，行情疲弱超過2008年。

從分類指數(shù)看，運(yùn)行出現(xiàn)明顯分化。創(chuàng)業(yè)板指一枝獨(dú)秀，上漲4.38%；其他指數(shù)延續(xù)下跌走勢(shì)，其中深證成指下跌幅度高達(dá)9.36%。

從行業(yè)指數(shù)看，運(yùn)行出現(xiàn)一定分化，絕大多數(shù)行業(yè)依然延續(xù)下跌走勢(shì)，少數(shù)行業(yè)表現(xiàn)出上漲。上漲的行業(yè)為：電子、信息、輕工、醫(yī)藥、化工。

國(guó)信證券分析師閆莉在接受《小康?財(cái)智》記者采訪時(shí)表示，從市場(chǎng)資金流向看，整體資金呈凈流出態(tài)勢(shì)，幅度略有收窄。最近幾個(gè)月，市場(chǎng)資金維持一定程度的凈流出，沒有明顯的放大與縮小，由于2010年7月之后市場(chǎng)整體一直呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，目前市場(chǎng)的存量資金隨著市值的縮水以及持續(xù)的撤離，已經(jīng)越來越少。

9月流動(dòng)性面臨季節(jié)性壓力

9月份貨幣政策趨于謹(jǐn)慎。外匯占款趨勢(shì)性降低的大背景下，貨幣供給能力有賴于央行對(duì)前期積累的流動(dòng)性的釋放。CPI負(fù)翹尾壓力的約束，貨幣政策放松的時(shí)間窗口正在逐漸收窄，央行態(tài)度變得更加謹(jǐn)慎，短期更傾向于將流動(dòng)性控制在平衡略緊的狀態(tài)。

貨幣政策趨于謹(jǐn)慎的背景下，需求的季節(jié)性回升和銀行考核時(shí)點(diǎn)的到來，將使得流動(dòng)性面臨更大的壓力。

從2001-2011年商品零售總額單月占比的均值上看，9月節(jié)假效應(yīng)開始升溫，社會(huì)消費(fèi)需求將較大概率地出現(xiàn)明顯的環(huán)比增長(zhǎng)。

社會(huì)需求的旺季同時(shí)也是貨幣需求的旺季，并加劇銀行季度考核時(shí)點(diǎn)的資金壓力。從過去經(jīng)驗(yàn)上看，9月銀行間利率環(huán)比走高的趨勢(shì)相對(duì)明顯，特別是月末中小型商業(yè)銀行短期拆借需求的集中釋放將給市場(chǎng)資金面造成明顯沖擊。更為重要的是，旺季里物價(jià)上漲的壓力十分明顯，9月份CPI也將迎來環(huán)比增長(zhǎng)的高峰，這又會(huì)在很大程度上限制貨幣政策的放松空間。

國(guó)際形勢(shì)方面，從過往經(jīng)驗(yàn)上看，美歐的量化寬松將在很大程度上改善我國(guó)外匯流失的不利局面。根據(jù)目前的經(jīng)濟(jì)情況，美歐的量化寬松政策從預(yù)期沖擊轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)沖擊的概率相對(duì)較小，但仍需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)和ECB議息會(huì)議可能帶來的事件性上行風(fēng)險(xiǎn)。

2050點(diǎn)附近震蕩？

8月股指低位震蕩，再度收陰，形成四月陰線，行情疲弱超過2008年，與歷史上2002-2004年頗為類似。若9月份再度收陰，則達(dá)歷史極端值。

閆莉認(rèn)為， 9月份指數(shù)圍繞2050點(diǎn)震蕩的概率大，價(jià)格重心恐略有下移。結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)及熱點(diǎn)從分類指數(shù)來看，明顯的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)不存在。綜合行業(yè)指數(shù)短期運(yùn)行及8月份漲跌及資金情況，短期關(guān)注：傳媒、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、家電、銀行。

中銀國(guó)際趙揚(yáng)在接受《小康?財(cái)智》記者采訪時(shí)表示，9月維持謹(jǐn)慎的市場(chǎng)觀點(diǎn)。企業(yè)盈利恢復(fù)信心減弱的背景下，流動(dòng)性的季節(jié)性收縮將給市場(chǎng)造成壓力，而持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的大消費(fèi)板塊也將受到?jīng)_擊。但由于經(jīng)濟(jì)調(diào)整趨勢(shì)并沒有改善，短期內(nèi)流動(dòng)性急劇收縮的概率不大，因此消費(fèi)股的相對(duì)配置價(jià)值依然明顯，對(duì)短期回調(diào)不宜過度恐慌。具體而言，維持對(duì)食品飲料、醫(yī)藥生物、文化傳媒、餐飲旅游、農(nóng)林牧漁等大消費(fèi)行業(yè)的超配建議，并相對(duì)看好景氣度維持高位或業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善的農(nóng)藥、煤化工、觸摸屏等子行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)考慮到美歐央行量化寬松預(yù)期，提升黃金股的配置權(quán)重。

板塊分析

8月醫(yī)藥生物板塊上漲3.58%，同期滬深300指數(shù)下跌4.44%，醫(yī)藥板塊跑贏滬深300指數(shù)8.02個(gè)百分點(diǎn)。在弱勢(shì)大盤下，醫(yī)藥板塊大幅領(lǐng)先滬深300指數(shù)源于8月政府推出的行業(yè)利好消息，繼中報(bào)行情后繼續(xù)放慢了醫(yī)藥板塊回調(diào)的步伐。

各個(gè)子行業(yè)均有不同程度的上漲，其中醫(yī)療服務(wù)行業(yè)上漲勢(shì)頭最強(qiáng)，漲幅達(dá)9.63%；醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療器械緊隨其后，漲幅分別為7.20%和7.09%。估值方面，目前生物醫(yī)藥行業(yè)的靜態(tài)市盈率為30.3倍，動(dòng)態(tài)市盈率為24.5倍，相對(duì)滬深300指數(shù)的估值溢價(jià)率為220%，參考?xì)v史數(shù)據(jù)，當(dāng)前醫(yī)藥板塊估值仍在高位徘徊，相對(duì)大盤以及其他已經(jīng)經(jīng)歷前期調(diào)整的行業(yè)，回調(diào)壓力明顯加大。

然而進(jìn)入9月，鑒于剛性需求強(qiáng)烈、政策扶持優(yōu)勢(shì)突出、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下去產(chǎn)能化波及面小等多重因素，仍可重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)投資機(jī)會(huì)，并在分化行情下更加側(cè)重細(xì)分行業(yè)投資機(jī)會(huì)以及優(yōu)選業(yè)績(jī)產(chǎn)品雙輪驅(qū)動(dòng)個(gè)股。

渤海證券分析師賈麗杰告訴《小康?財(cái)智》記者，重點(diǎn)可關(guān)注具中藥獨(dú)家品種、主打產(chǎn)品增速快且主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)或是有新產(chǎn)品獲批預(yù)期的部分個(gè)股，如紅日藥業(yè)、中新藥業(yè)、上海凱寶、康緣藥業(yè)、天士力、恩華藥業(yè)、人福醫(yī)藥、瑞康醫(yī)藥、凱利泰、雙鷺?biāo)帢I(yè)等。

個(gè)股分析

紅日藥業(yè)：

行業(yè)類別：醫(yī)藥制造業(yè)

催化因素：業(yè)績(jī)釋放超預(yù)期

投資亮點(diǎn)：

第8篇

關(guān)鍵詞：并購(gòu)；賣方；IPO；競(jìng)價(jià)

近來，并購(gòu)成為金融各個(gè)領(lǐng)域越來越火的話題，不管是券商、信托、銀行、資產(chǎn)管理公司、律所還是其他大大小小的各類金融機(jī)構(gòu)，傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)多受到金融環(huán)境的挑戰(zhàn)，而并購(gòu)這一領(lǐng)域成為他們紛紛躍躍欲試希望涉足的一片熱土。

為什么并購(gòu)如此火？無外乎幾個(gè)原因：一是IPO少了，并購(gòu)就多了。以醫(yī)藥行業(yè)為例，2010年到2012年國(guó)內(nèi)醫(yī)藥領(lǐng)域的IPO金額從70億美元急劇下滑到十幾億美元，而并購(gòu)金額則從不到50億美元上升至200億美元。過去企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)是IPO，企業(yè)股東也可以通過IPO退出，獲得一個(gè)較高的回報(bào)。而現(xiàn)在IPO的不確定性越來越大，一方面是政策層面的不確定性，如2012年停擺了一年，現(xiàn)在排隊(duì)的還有600多家，選擇IPO則等待時(shí)間較長(zhǎng)，至少要三年以上才能上市，上市后又需要等待三年才能賣出股票，即通過IPO退出獲利至少還需要6年時(shí)間；另一個(gè)方面是IPO制度層面的風(fēng)險(xiǎn)，未來IPO將實(shí)行注冊(cè)制，這意味著企業(yè)上市的門檻放寬的同時(shí)，信息披露的要求更加嚴(yán)格，門檻放寬必然會(huì)分流二級(jí)市場(chǎng)上的資金，最終拉低整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)的市盈率（如美國(guó)香港等地），而屆時(shí)企業(yè)的股東通過IPO套現(xiàn)會(huì)面臨一個(gè)并不是很高的價(jià)格，換而言之是好不容易等了好幾年IPO了，卻沒有如預(yù)想的賺的那么多。第二個(gè)原因是因?yàn)楫?dāng)前的二級(jí)市場(chǎng)市盈率處于高點(diǎn)，不少上市公司都手握重金，愿意開展產(chǎn)業(yè)整合。而現(xiàn)階段上市公司并購(gòu)非上市公司，很多會(huì)從市值管理的角度出發(fā)去做并購(gòu)，因而也愿意得以相對(duì)較高的PE倍數(shù)去做交易估值，如譽(yù)衡藥業(yè)（002437）并購(gòu)上海華拓，高達(dá)15倍的市盈率，而相對(duì)于譽(yù)衡藥業(yè)自身50多倍的市盈率而言，還是非常劃算的，更不用說還有收購(gòu)前后譽(yù)衡藥業(yè)的股票持續(xù)大漲帶來的高額溢價(jià)收益。第三個(gè)原因是政策推動(dòng)行業(yè)整合，是國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大勢(shì)所趨。以醫(yī)藥行業(yè)為例，藥品降價(jià)、招標(biāo)變革、鼓勵(lì)民營(yíng)資本進(jìn)入醫(yī)療領(lǐng)域等各方面政策都催生了行業(yè)整合的熱潮。

筆者從事醫(yī)藥領(lǐng)域的并購(gòu)業(yè)務(wù)幾年，實(shí)踐表明企業(yè)并購(gòu)是個(gè)有豐富技術(shù)含量的操作流程。從買家角度來說，專業(yè)的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)能夠讓并購(gòu)成功的概率大大提升，而成交的價(jià)格也能相對(duì)較低。對(duì)于賣家來說，如果策略得當(dāng)，也可以實(shí)現(xiàn)最大化成交價(jià)格。筆者將簡(jiǎn)單從賣家交易金額最大化的角度，來分析如何能最大程度的保證高價(jià)位成交。

那么，首先來分析，并購(gòu)交易的價(jià)格是怎樣形成的。筆者將并購(gòu)交易的價(jià)格，劃分成兩個(gè)形成因素：經(jīng)營(yíng)因素和非經(jīng)營(yíng)因素。經(jīng)營(yíng)因素比較好解釋，和企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的指標(biāo)，如凈利潤(rùn)、銷售收入、凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、凈資產(chǎn)等，相對(duì)應(yīng)的估值方法有資產(chǎn)法、收益法、可比交易法等。歸根結(jié)底，經(jīng)營(yíng)因素要落實(shí)到現(xiàn)在和未來的業(yè)績(jī)或現(xiàn)金流上來。現(xiàn)在的業(yè)績(jī)已經(jīng)定型，調(diào)整的空間較小。因此，未來的估算業(yè)績(jī)是一個(gè)重點(diǎn)方向，如何提出一個(gè)有合理數(shù)據(jù)支撐的企業(yè)未來業(yè)績(jī)潛力最大挖掘，足以說服買家為未來業(yè)績(jī)買單，支付高溢價(jià)，成為提高企業(yè)出售價(jià)格的一個(gè)重點(diǎn)。在這一點(diǎn)上，可以從企業(yè)儲(chǔ)備產(chǎn)品和戰(zhàn)略方向上入手，挖掘支撐企業(yè)未來業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。非經(jīng)營(yíng)因素包括很多，如競(jìng)爭(zhēng)買家多寡、競(jìng)爭(zhēng)買家的交易目的、支付方式、支付節(jié)奏、業(yè)績(jī)對(duì)賭、稅收成本、監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批的可能性等等多個(gè)方面。一是并購(gòu)交易從始至終營(yíng)造一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)的氛圍非常重要。幾個(gè)強(qiáng)勢(shì)的買家相互競(jìng)價(jià)，將使買家在談判中始終掌握主動(dòng)權(quán)，最終結(jié)果要比單一買家鎖定交易要高出很多。而買家交易的目的也很重要，比如一個(gè)買利潤(rùn)的和一個(gè)要進(jìn)行產(chǎn)品渠道戰(zhàn)略整合的買家相比，后者多半肯出更高的價(jià)格。支付方式是選擇現(xiàn)金還是現(xiàn)金加股票或全部發(fā)股收購(gòu)，都會(huì)影響價(jià)格，一般來說股票支付的價(jià)格高于現(xiàn)金支付的價(jià)格。有業(yè)績(jī)對(duì)賭的價(jià)格會(huì)高于沒有業(yè)績(jī)對(duì)賭的價(jià)格。一些風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的賣家會(huì)選擇全部現(xiàn)金支付，但這會(huì)相應(yīng)的增大稅收成本，也沒有機(jī)會(huì)獲得股權(quán)支付的溢價(jià)收益。而考慮到稅收成本，有些賣家甚至在要求買家有境外支付能力以避開重稅。對(duì)于上市公司一般收購(gòu)的案例，如不觸發(fā)重大資產(chǎn)重組，如果選擇現(xiàn)金收購(gòu)，則可避開監(jiān)管審批，周期和風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)縮短；而發(fā)股收購(gòu)則需要發(fā)審委的審批，有一定的審批風(fēng)險(xiǎn)。因此，出售企業(yè)的股東不但要考慮出售的價(jià)格，還要考慮支付的模式，結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇一個(gè)適合自己的交易方式。

對(duì)于賣方企業(yè)家而言，實(shí)現(xiàn)最短時(shí)間、最高價(jià)和最優(yōu)條件成交，需要企業(yè)家首先擁有對(duì)自己企業(yè)價(jià)值的信心和一生只出售一次――一定要最高價(jià)成交的決心，選擇一個(gè)擁有豐富實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)和足夠多業(yè)內(nèi)買家資源的投行，采取競(jìng)價(jià)的模式進(jìn)行出售。投行要在最短的時(shí)間內(nèi)，找到盡可能多的買家，并且事先要做充分的準(zhǔn)備工作，了解每一個(gè)潛在買家的實(shí)力、并購(gòu)目的、出價(jià)傾向和談判習(xí)慣，其次要有豐富的競(jìng)價(jià)操作經(jīng)驗(yàn)，讓有實(shí)力的買家相互之間進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，創(chuàng)造一個(gè)對(duì)賣方最有利的談判環(huán)境，審時(shí)度勢(shì)的采取各種策略（保證金等手段很重要），使賣方把握交易各個(gè)階段的談判主動(dòng)權(quán)，爭(zhēng)取在最短的時(shí)間內(nèi)達(dá)成交易。

第9篇

比爾?蓋茨的預(yù)言不無道理。2010年5月6日，中國(guó)首富易主為一家生物醫(yī)藥公司――海普瑞(002399SZ)實(shí)際控制人李鋰。

據(jù)資料顯示，全球生物技術(shù)藥品市場(chǎng)1996年為127億美元，1997年約為146億美元，且每年以超過lO％的速度增長(zhǎng)。國(guó)際貨幣基金組織(TMF)負(fù)責(zé)人預(yù)測(cè)，到2012年全球抗癌藥市場(chǎng)的年增長(zhǎng)率將達(dá)15％，僅抗腫瘤藥物市場(chǎng)銷售總額就將達(dá)到80GT,美元左右。

就中國(guó)生物醫(yī)藥市場(chǎng)而言，截至目前，雖然生物制藥板塊指數(shù)從年初至今已累計(jì)下跌16.09％，PE相對(duì)于滬深300的估值溢價(jià)率已從最高位溢價(jià)率的237％(2010年11月)跌落，但目前溢價(jià)率仍在190％左右。

中投顧問最近預(yù)測(cè)顯示，預(yù)計(jì)“十二五”期間，一批國(guó)家科技重大專項(xiàng)、863計(jì)劃項(xiàng)目將引領(lǐng)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，而“十二五”規(guī)劃對(duì)于重大創(chuàng)新藥開發(fā)的資金扶持規(guī)模預(yù)計(jì)將從“十一五”時(shí)期的66億元擴(kuò)大到105億元。

種種跡象都表明，生物醫(yī)藥發(fā)展迅速且前景廣闊。

2011年6月26日，科技部副部長(zhǎng)王志剛在“2011年國(guó)際生物經(jīng)濟(jì)大會(huì)”上透露：2010年中國(guó)生物產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值超過1.5萬億元，抗生素、疫苗、有機(jī)酸、氨基酸等多種生物產(chǎn)品產(chǎn)量位居世界前列。“十二五”時(shí)期，科技部將發(fā)揮“轉(zhuǎn)基因生物新品種培育”、“重大新藥創(chuàng)制”、“艾滋病和病毒性肝炎等重大傳染病防治”3個(gè)重大專項(xiàng)的引領(lǐng)作用，加速培育生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。并且《生物醫(yī)藥發(fā)展“十二五”規(guī)劃》將在中秋過后出臺(tái)，此次規(guī)劃將會(huì)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向和財(cái)政支持上給予更明確的扶持，產(chǎn)業(yè)將迎來一個(gè)重要發(fā)展機(jī)遇期。

如此可見，作為“十二五”振興中“七劍下天山”之一的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，已從幕后走向臺(tái)前。但對(duì)于中國(guó)生物醫(yī)藥來說，機(jī)遇與挑戰(zhàn)同在，落后與先進(jìn)并存是目前行業(yè)現(xiàn)狀。但制約其行業(yè)發(fā)展的瓶頸都有哪些?行業(yè)戰(zhàn)略如何制定?中國(guó)生物醫(yī)藥路在何方?“年輕”的中國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)面臨抉擇。

搶螃蟹時(shí)代

“我國(guó)生物技術(shù)藥物的研究和開發(fā)起步較晚，直到70年代初才開始將DNA重組技術(shù)應(yīng)用到醫(yī)學(xué)上，而且最初理論層面較多，進(jìn)入產(chǎn)業(yè)還未成形。”軍事醫(yī)科院五所病毒研究室主任秦鄂德教授向《環(huán)球財(cái)經(jīng)》記者分析說，生物醫(yī)藥行業(yè)的特性是“高技術(shù)、高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”，起步晚是中國(guó)生物醫(yī)藥的短板。但未來隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)、龐大人口基數(shù)及老齡化趨勢(shì)、人民生活水平的提高、健康意識(shí)的增強(qiáng)對(duì)醫(yī)藥的需求合力未來生物制藥行業(yè)產(chǎn)值會(huì)保持每年至少20％的增長(zhǎng)。

“從大環(huán)境上講，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)同汽車、通訊、電子產(chǎn)業(yè)相比相對(duì)落后，占GDP的比重和國(guó)民醫(yī)療消費(fèi)水平同國(guó)外有一定的差距。但從另一方面說發(fā)展的空間大，國(guó)外看重的就是我國(guó)人均醫(yī)藥消費(fèi)。”康龍化成(北京)新藥技術(shù)有限公司首席運(yùn)營(yíng)官樓小強(qiáng)向記者表述了幾乎相同的觀點(diǎn)。

由此可見，由于醫(yī)療消費(fèi)的剛需和市場(chǎng)的廣闊，中國(guó)將成為國(guó)內(nèi)外生物醫(yī)藥企業(yè)的“兵家必爭(zhēng)”之地。

據(jù)了解，目前我國(guó)從事生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)和相關(guān)產(chǎn)品的公司、大學(xué)和科研院所有600余家，其中注冊(cè)的生物醫(yī)藥公司有200余家，具備生產(chǎn)能力的有60余家，其中40多家已取得生產(chǎn)基因工程藥物試產(chǎn)或生產(chǎn)批文，并形成了上海張江、北京大興生物醫(yī)藥“南北雙雄”基地。

截至目前，以國(guó)農(nóng)科技(000004SZ)、一致藥業(yè)(000028szl、海王生物(000078SZ)為代表的生物醫(yī)藥上市公司就有上百家。

除了國(guó)內(nèi)企業(yè)的集中發(fā)力，隨著我國(guó)市場(chǎng)對(duì)外開放的逐步深入，發(fā)達(dá)國(guó)家的生物制藥公司紛紛通過直接出口藥品、獨(dú)資辦廠、合資控股等多種方式，“進(jìn)軍”我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)。

繼在中國(guó)開展“生產(chǎn)轉(zhuǎn)移”后，又開始“研發(fā)試水”，國(guó)外企業(yè)紛紛在中國(guó)建立研發(fā)中心轉(zhuǎn)移其研發(fā)業(yè)務(wù)。CRO(藥品研發(fā)外包服務(wù))的“東進(jìn)大潮”則是入主中國(guó)市場(chǎng)最為激烈和最為鮮明的例證。

研發(fā)外包業(yè)務(wù)典型的代表企業(yè)有瑞士羅氏制藥公司(VTXROG)、德國(guó)拜耳公司(XEBAE)、美國(guó)強(qiáng)生(NYSE：JNJ)、瑞典阿斯利康(LSE：AEN)、丹麥諾和諾德(NYSE：NVO)和英國(guó)葛蘭素史克(LSE：GSK)等。

在生物醫(yī)藥臨床領(lǐng)域，進(jìn)入中國(guó)的國(guó)際制藥企業(yè)基本上都會(huì)在中國(guó)開展臨床研究，一些國(guó)際制藥企業(yè)在中國(guó)設(shè)立的研發(fā)中心就會(huì)承擔(dān)相應(yīng)的臨床研究工作，如美國(guó)輝瑞公司(NYSE：PFE)和美國(guó)惠氏(NYSE：WYE)等。

2004年，諾華與中科院上海藥物研究所的合作研發(fā)模式是技術(shù)、資源共享模式。上海藥物研究所從藥用植物提取物中分離純化天然成分，經(jīng)諾華公司篩選，發(fā)現(xiàn)十幾種活性物質(zhì)可進(jìn)一步研究開發(fā)。同年底雙方又共同簽署了第二輪為期3年的合作協(xié)議。

無獨(dú)有偶。2007年8月美國(guó)禮來與和黃醫(yī)藥簽署合作協(xié)議，開發(fā)癌癥及炎癥性疾病中多靶點(diǎn)藥物，金額高達(dá)1億美元，創(chuàng)國(guó)內(nèi)之最。2008年11月，雙方在新藥研發(fā)方面再一次簽署了高規(guī)格共同開發(fā)與合作計(jì)劃。根據(jù)協(xié)議，禮來將在未來的一段時(shí)間內(nèi)與和黃醫(yī)藥在全球范圍內(nèi)共同開發(fā)新型的癌癥藥物靶點(diǎn)新藥。美國(guó)禮來、輝瑞等與和記黃埔醫(yī)藥(上海)有限公司建立了風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享的新型藥物研發(fā)合作模式進(jìn)入中國(guó)。

2011年9月22日，美國(guó)施瑞科技公司與炎黃光谷科技股份有限公司共同出資3億元，就組建“生物醫(yī)藥研發(fā)及面向全球的電子商務(wù)平臺(tái)”簽訂了合作協(xié)議。

至此，中國(guó)生物醫(yī)藥領(lǐng)域摻雜了國(guó)內(nèi)企業(yè)、外資獨(dú)資和中外合資企業(yè)并舉的局面業(yè)已形成，中國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)的生機(jī)凸顯。

仿制亂象

可一邊是“攻城略地”的紅紅火火，一邊是幾家歡喜幾家愁。考量中國(guó)生物醫(yī)藥的第一個(gè)難題就是仿制還是原創(chuàng)。

“我國(guó)生物制藥企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力普遍偏低，最明顯的劣勢(shì)就是我國(guó)的藥企缺乏長(zhǎng)期研發(fā)高投入的實(shí)力。中國(guó)目前每年審批的藥品數(shù)量中90％是改劑型和仿制藥，創(chuàng)新藥比例偏低。”中國(guó)疾病預(yù)防控制中心病毒病預(yù)防控所研究員杭長(zhǎng)壽告訴《環(huán)球財(cái)經(jīng)》記者，中國(guó)生物醫(yī)藥目前的現(xiàn)狀是仿制占據(jù)市場(chǎng)主要地位。截至目前國(guó)內(nèi)未研發(fā)出一個(gè)能打入國(guó)際市場(chǎng)的化學(xué)新藥。同樣，擁有天然優(yōu)勢(shì)的被譽(yù)為“國(guó)粹”的中藥，至今也沒有一個(gè)產(chǎn)品暢銷歐美。

“國(guó)外研制一個(gè)新藥需要5～8年的時(shí)問，平均花費(fèi)3億美元，而我國(guó)仿制

一個(gè)新藥只需幾百萬元人民幣，S年左右時(shí)間；再加上生物藥品的附加值相當(dāng)高，如PCP，診斷試劑成本僅十幾元，但市場(chǎng)上卻賣到100多元，因此許多企業(yè)(包括非制藥類企業(yè))紛紛上馬生物醫(yī)藥項(xiàng)目，造成了同一種產(chǎn)品多家生產(chǎn)的重復(fù)現(xiàn)象。比如干擾素，生產(chǎn)企業(yè)20多家，EPO有10多家，白介素10家左右，盲目的重復(fù)生產(chǎn)將有可能導(dǎo)致惡性競(jìng)爭(zhēng)。”行業(yè)人士馬良向記者介紹，目前國(guó)內(nèi)基因工程藥物大多數(shù)是仿制而來，成為中國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)的普遍現(xiàn)象。

記者通過查詢資料驗(yàn)證了馬良的說法。據(jù)資料查證，目前中國(guó)生物技術(shù)制藥公司雖然已有200多家，但真正取得基因工程藥物生產(chǎn)文號(hào)的不足30家。1998年只有2家公司的年銷售額超過1億元，銷售過千萬的廠商僅有10多家，其余各公司的銷售額在幾百萬元至1000萬元不等，各種干擾素加起來的銷售額不過5億元左右。全國(guó)生產(chǎn)基因工程藥物的公司總銷售額不及美國(guó)或日本1家中等公司的年產(chǎn)值。企業(yè)規(guī)模過小，無法形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。

“缺少具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的‘重磅炸彈式’的創(chuàng)新藥物，一直是困擾著中國(guó)生物醫(yī)藥的弊病。沒有形成自己的專利，利潤(rùn)很大一部分空間被國(guó)外企業(yè)拿走了。”杭長(zhǎng)壽研究員說，創(chuàng)新能力缺乏制約了國(guó)內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)向高技術(shù)、高附加值的下游深加工領(lǐng)域的延伸。很多藥物品種是低水平重復(fù)，一個(gè)仿制藥物或制劑有幾十家、上百家企業(yè)竟相申報(bào)，無序競(jìng)爭(zhēng)造成了仿制藥廠利潤(rùn)低下，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，我國(guó)已批準(zhǔn)上市的13類2S種380多個(gè)不同規(guī)格的基因工程藥物和基因工程疫苗產(chǎn)品，只有6類9種20多個(gè)規(guī)格的產(chǎn)品屬于原創(chuàng)。高新區(qū)生物醫(yī)藥產(chǎn)值最高的前15家企業(yè)，2010年生物醫(yī)藥產(chǎn)值合計(jì)僅為3561億元。

可緣何仿制藥成為市場(chǎng)主力呢?“控制正在上升的醫(yī)療保健支出是管理者和立法機(jī)構(gòu)促進(jìn)生物仿制藥使用最根本的動(dòng)力”，成為中國(guó)乃至世界都普遍認(rèn)同的觀點(diǎn)。

生物仿制藥被政府和醫(yī)患雙方接受將是對(duì)小分子仿制藥的一種映射控，生物仿制藥在諸如德國(guó)、英國(guó)和美國(guó)之類的成熟的仿制藥市場(chǎng)的接受程度將很大。盡管人們對(duì)生物仿制藥仍然保持著一定的爭(zhēng)議，但是由于生物仿制藥具有降低醫(yī)療保健費(fèi)用的潛力，因此諸如歐洲和美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家也正在積極推動(dòng)生物仿制藥的立法。

可仿制給行業(yè)帶來的傷害卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其“合理”的存在，這點(diǎn)已成為行業(yè)的共識(shí)。

“國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的大部分基因工程藥物都是模仿而來，這將潛伏著巨大的危機(jī)。一方面產(chǎn)品不可能出口，只能內(nèi)銷。另一方面，仿制生產(chǎn)國(guó)外專利產(chǎn)品的做法將受到限制，一些產(chǎn)品的生產(chǎn)甚至可能會(huì)遇到產(chǎn)權(quán)糾紛的問題。”馬良向《環(huán)球財(cái)經(jīng)》表述了他的擔(dān)憂。國(guó)外大型制藥企業(yè)早已虎視眈眈，瞄準(zhǔn)國(guó)內(nèi)最大的企業(yè)下手，如果敗訴，則損失最大的是生產(chǎn)企業(yè)。如某藥業(yè)投資約1億元，發(fā)展分泌型人生長(zhǎng)激素，產(chǎn)品還沒有上市就被美國(guó)列入為起訟的黑名單。

“其實(shí)仿制之所以興起和行業(yè)性質(zhì)有關(guān)，除了研發(fā)成本，國(guó)內(nèi)藥企缺乏長(zhǎng)期研發(fā)高投入的實(shí)力，對(duì)新藥研發(fā)的意識(shí)還沒有到戰(zhàn)略高度，畢竟這個(gè)行業(yè)投入和回報(bào)不是短期行為。”樓小強(qiáng)強(qiáng)調(diào)說，對(duì)藥品研發(fā)的意義認(rèn)識(shí)不足和缺乏創(chuàng)新意識(shí)是造成研發(fā)無力的根源。

“生物仿制藥公司必須與專利藥企業(yè)，還有醫(yī)療保健提供者、甚至患者建立起長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系，并且殺出一條血路。對(duì)于生物仿制藥公司來說，策略必須是直接針對(duì)與專利藥公司有關(guān)的。但是傳統(tǒng)的仿制藥公司并不擅長(zhǎng)新興市場(chǎng)的銷售和促銷，因此，仿制藥公司將面臨實(shí)實(shí)在在的挑戰(zhàn)。”杭長(zhǎng)壽也如此向《環(huán)球財(cái)經(jīng)》記者坦言。

“橋頭堡”的瓶頸

“從全球看，生物制藥業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)主要是新藥的開發(fā)能力和藥品營(yíng)銷，市場(chǎng)是生物醫(yī)藥的‘橋頭堡’。搶注新藥證書、搶占市場(chǎng)占有率是開發(fā)技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品時(shí)的關(guān)鍵，也是不同開發(fā)商激烈競(jìng)爭(zhēng)的目標(biāo)，若被別人優(yōu)先拿到藥證或搶占市場(chǎng)，也會(huì)前功盡棄。”樓小強(qiáng)一語(yǔ)蔽之。

根據(jù)有關(guān)部門預(yù)測(cè)，未來我國(guó)生物技術(shù)藥物年均增長(zhǎng)率不低于25％，到2000年總產(chǎn)值達(dá)到54～72億元人民幣，利潤(rùn)達(dá)16～26億元人民幣。從上述數(shù)據(jù)可以看出，我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)的市場(chǎng)潛力誘人，市場(chǎng)擴(kuò)容速度較快，發(fā)展前景十分廣闊。

同時(shí)，國(guó)外企業(yè)進(jìn)入中國(guó)也是看好中國(guó)生物醫(yī)藥的廣闊市場(chǎng)。“默克選擇與先聲藥業(yè)建立合資公司，一方面是因?yàn)殡p方的業(yè)務(wù)有契合點(diǎn)，另一方面是因?yàn)橄嚷曀帢I(yè)積累了不少市場(chǎng)渠道與政府關(guān)系，而且先聲藥業(yè)也占據(jù)著相當(dāng)大的市場(chǎng)份額，這是外資企業(yè)最青睞的地方，有了這些關(guān)系和渠道，外資藥企進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也會(huì)更加順暢，這也是外資藥企進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)普遍采用的方式。”中投顧問醫(yī)藥行業(yè)研究員郭凡禮告訴《環(huán)球財(cái)經(jīng)》記者。

機(jī)遇總是和挑戰(zhàn)并存，市場(chǎng)大是利好，但制約中國(guó)生物醫(yī)藥的瓶頸又是什么呢?

“藥企和研發(fā)的脫節(jié)是制約行業(yè)發(fā)展的首要瓶頸。根本的話語(yǔ)權(quán)在于平臺(tái)和市場(chǎng)，目前研發(fā)的落后使得國(guó)內(nèi)醫(yī)藥無法同進(jìn)口藥相抗衡。問題是我們很多的醫(yī)藥消費(fèi)都是被國(guó)外醫(yī)藥公司控制的，新藥都是國(guó)外研發(fā)的。”樓小強(qiáng)告訴記者，就生物醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域而言，專業(yè)的研發(fā)配合藥企對(duì)市場(chǎng)、營(yíng)銷、渠道的優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈才是完整的。但研發(fā)外包給國(guó)外企業(yè)做代工是目前的主要形式，國(guó)內(nèi)沒有形成研發(fā)企業(yè)和藥企的對(duì)接。

“由于我國(guó)生物醫(yī)藥科研資金投入嚴(yán)重不足(1998年整個(gè)行業(yè)投資才40多億元，僅相當(dāng)于美國(guó)生物醫(yī)藥公司開發(fā)一種新藥的投入)，實(shí)驗(yàn)室裝備落后，直接制約了科研機(jī)構(gòu)開發(fā)新藥的能力。同時(shí)生產(chǎn)廠家只想坐享其成，不重視研究開發(fā)的投入，不重視培養(yǎng)新藥的自主開發(fā)能力。”行業(yè)人士張斌證實(shí)了這一說法。

“其實(shí)藥企也有難處，生物醫(yī)藥的高成本特性是企業(yè)顧慮的首要因素。除此之外，目前我國(guó)的研發(fā)水平除了化學(xué)合成具有優(yōu)勢(shì)外，在研發(fā)的其他領(lǐng)域相對(duì)薄弱，企業(yè)為風(fēng)險(xiǎn)考慮也無可厚非吧。”一位不愿透露姓名的張姓生物醫(yī)藥企業(yè)負(fù)責(zé)人向《環(huán)球財(cái)經(jīng)》記者坦言道。

其實(shí)說來，他的擔(dān)心不無道理，理由很簡(jiǎn)單。中國(guó)CRO企業(yè)的訂單主要來自歐美藥企，化學(xué)合成是中國(guó)大多數(shù)CRO的優(yōu)勢(shì)，而國(guó)外大牌CRO則把控著后期臨床。決定權(quán)不在一切都是空談。

除了企業(yè)間的錯(cuò)位，資金的短缺和資本的滯后成為阻礙生物醫(yī)藥的又一難題。

“我國(guó)生物醫(yī)藥科研資金投入嚴(yán)重不足，中試環(huán)節(jié)薄弱，生物和現(xiàn)代醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)科技成果產(chǎn)業(yè)化所用的發(fā)酵、細(xì)胞培養(yǎng)及各種介質(zhì)、儀器依靠進(jìn)口，我國(guó)生物醫(yī)藥科研成果轉(zhuǎn)化率不高，產(chǎn)業(yè)化水平落后于國(guó)際先進(jìn)水平。”天津國(guó)際生物醫(yī)藥聯(lián)合研究院副院長(zhǎng)史晉海向記者坦言。

“其實(shí)創(chuàng)新藥怎么做?以前政府部門出錢，但資金都流到科研院校，這種方式就值得思考，因?yàn)閷W(xué)術(shù)界和

工業(yè)界是有距離的。學(xué)術(shù)界關(guān)注研發(fā)理論，但工業(yè)界考量的是市場(chǎng)。”樓小強(qiáng)直言到，生物醫(yī)藥行業(yè)需要政府、資本、企業(yè)的合力，只有產(chǎn)業(yè)鏈打通了行業(yè)才能有序發(fā)展。

不過可喜的是，2010年2月8日，在北京銀行與北京市科委“全面推動(dòng)‘科技北京’行動(dòng)計(jì)劃暨生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略合作協(xié)議”簽約儀式上，北京銀行表示向生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的企業(yè)提供50億元人民幣專項(xiàng)授信額度。并現(xiàn)場(chǎng)向北京以嶺藥業(yè)有限公司、悅康藥業(yè)集團(tuán)有限公司、康龍化成(北京)新藥技術(shù)有限公司及康辰醫(yī)藥股份有限公司4家企業(yè)發(fā)放共計(jì)9600萬元貸款。

變革立身

瓶頸存在，但行業(yè)必須發(fā)展。隨著主要醫(yī)藥市場(chǎng)國(guó)家不斷推進(jìn)的醫(yī)療衛(wèi)生改革、醫(yī)學(xué)模式由晚期治療向早期預(yù)防的轉(zhuǎn)變、生命科學(xué)領(lǐng)域技術(shù)的新突破，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域變革勢(shì)在必行。

原國(guó)家醫(yī)藥管理總局計(jì)劃司司長(zhǎng)韓立新指出，改革開放以前我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)設(shè)計(jì)參照的是原蘇聯(lián)的模式，而原蘇聯(lián)并沒有施行GMP；改革開放后醫(yī)藥界引進(jìn)外資，自然就引入了GMP。而除GMP之外，國(guó)外制藥業(yè)有關(guān)環(huán)保、職業(yè)健康與安全生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)也是由合資企業(yè)引入中國(guó)的。外資的進(jìn)入實(shí)際上推動(dòng)了我國(guó)醫(yī)藥工程設(shè)計(jì)與國(guó)際接軌，這也是合資企業(yè)在引入資金、引入產(chǎn)品與技術(shù)之外所做的不容忽視的貢獻(xiàn)。

由此可見，引入外資和中外合作模式顯然是中國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)的首選。

“合資企業(yè)和品牌合作是中國(guó)生物制藥企業(yè)發(fā)展的必然之路，日本的制藥企業(yè)也是這樣的模式，開始也做仿制藥，然后合資，最后是自己的品牌。還有一個(gè)模式是同歸國(guó)的制藥企業(yè)合作。”樓小強(qiáng)告訴《環(huán)球財(cái)經(jīng)》記者。

不過目前隨著生物醫(yī)藥的發(fā)展，從政策層面對(duì)行業(yè)的振興和規(guī)劃也已提上日程。

中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)于明德向記者介紹，“十二五”期間，我國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)將出現(xiàn)四大變化。首先，創(chuàng)新能力將有突破性進(jìn)展，25個(gè)創(chuàng)新藥有望投產(chǎn)；其次，國(guó)際化進(jìn)程將加快，制劑實(shí)現(xiàn)向歐、美、日市場(chǎng)大量銷售；第三，質(zhì)量保障水平得到大幅提高；第四，一批企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。

同時(shí)，科技部也圍繞改善民生和培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重大需求，結(jié)合現(xiàn)有的基礎(chǔ)，制定生物技術(shù)與產(chǎn)業(yè)化發(fā)展總體規(guī)劃，統(tǒng)籌今后5年生物技術(shù)的研究與產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，推動(dòng)中國(guó)生物技術(shù)的研究與產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。

一是著力增強(qiáng)生物技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)新能力，培育生物技術(shù)企業(yè)成為創(chuàng)新主體。加強(qiáng)生命科學(xué)和生物技術(shù)領(lǐng)域國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、工程中心、技術(shù)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)，推動(dòng)生物技術(shù)領(lǐng)域研究資源的開發(fā)和共享。通過政產(chǎn)學(xué)研用聯(lián)盟等多種途徑，促進(jìn)具有優(yōu)勢(shì)的科研院所與企業(yè)的戰(zhàn)略合作，培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的生物技術(shù)企業(yè)，加速企業(yè)成為技術(shù)創(chuàng)新的主體。

二是充分發(fā)揮國(guó)家重大專項(xiàng)的核心引領(lǐng)作用，加速生物技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化。進(jìn)一步加強(qiáng)核心技術(shù)和共性關(guān)鍵技術(shù)的攻關(guān)，加強(qiáng)技術(shù)集成示范，加速培育生物育種、生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)。　三是以落實(shí)國(guó)家人才規(guī)劃綱要為契機(jī)，加強(qiáng)生物技術(shù)人才隊(duì)伍建設(shè)。研究制定國(guó)家生物技術(shù)人才發(fā)展規(guī)劃，實(shí)施生物技術(shù)創(chuàng)新人才培養(yǎng)引進(jìn)計(jì)劃，加強(qiáng)生物技術(shù)人力資源的開發(fā)，注重人才培養(yǎng)，吸引和凝聚一大批國(guó)際一流生物科技領(lǐng)域研究和產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)管理人才。