時間：2023-09-13 17:06:03
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一、我國創新對外投資合作方式面臨的主要問題：
1.跨國并購范圍小、成功率低
受國際金融危機的影響，2008～2009年國際并購進入低潮。外界對中國企業的跨境并購給予很大的期望，但是國內企業應當保持清醒頭腦和謹慎態度，在把握機會的同時，做好深入研究和準備。
我國企業跨國并購，目前仍然主要集中在資源采掘、工業制造業領域，近兩年金融業跨國并購也時有發生；不過，服務業跨國并購總體上相對較少。事實上，近年，全球范圍供水供電、工程承包、消費電信等領域的跨國并購非常活躍，而我國相關上述行業企業未能敏銳地捕捉到相關國際機遇。另外，我國跨國并購還需要提高成功率，這里的成功率，包括并購實現的成功率和并購后企業經營的成功率。從并購實現的成功來看，目前我國資源領域的跨國并購已經引起美國、日本等戰略對手國家的注意，正是由于美國國內某些人政治上的提防，才部分導致中海油收購美國優尼科不能成功。
2.企業境外投資缺乏引導和規范
華爾街金融危機引發的全球性金融危機，也激化了各國相互轉嫁風險的內在利益驅動；全球金融危機呈現更加復雜的形勢和局面，勢必對我境外投資構成新的影響。
我國將有越來越多的企業有能力開展境外投資。在促進企業對外投資，引導企業的投資方向和經營過程，規范中國企業投資和經營行為等方面，需要配套開展相關的公共服務和公共管理。
3.境內外證券市場在對外直接投資中的潛能未被發掘
金融危機對我國經濟的不利影響逐步顯現，經濟運行的困難增加，但總體來看，我國證券市場對外開放風險可控，證券機構在歐美市場的業務有限，此次金融危機對我國證券市場的整體影響相對較小。
4.配套金融服務的產品品種少、功能質量差
2008年是極不平凡的一年，全球金融業歷經了上世紀30年代大蕭條以來最嚴峻的挑戰。從金融服務品種來看，我們看到，目前只有面向對外投資的法人貸款初步形成規模，但即使是這樣，在聯想收購IBM的PC業務等著名的境外投資大項目之中，境內機構貸款也只占少部分。同時，我國還沒有專門的股權基金、股權貸款等金融品種和金融機制直接用于支持企業對外投資，境內股權融資對企業“走出去”的支持管道顯得非常間接。至于企業對外投資中需要的離岸金融、信用擔保、貸款保險等，目前只有少數得到金融主管層授權的金融機構能夠提供，并且服務費率、效率等方面，和企業的要求都有一定差距。
二、金融危機背景下實現我國對外投資方式創新健康發展的對策思路
中國的對外投資雖已經取得了顯著的成績，但是目前還處于初級階段，在國際直接投資市場上的地位較低。金融海嘯已經在全球許多國家登陸，面對可能到來的經濟衰退，全球正在采取救市措施。盡管在這樣的背景下，使得我國在創新對外投資合作方式方面遇到一定的困難，對外投資仍要繼續，中國對外投資仍具有巨大的潛力。下面就在金融危機背景下實現我國對外投資合作方式創新健康發展提出了幾點對策：
1.推動和實現并購投資健康發展
在全球金融危機的環境下，當前許多國家正面臨嚴重缺乏資金的困境，形成了對外來資本的深度需求，而且出價均處于歷史較低水平，各國政府對外來資金的一些限制也有所放松。這自然給中國企業去海外投資收購帶來機會。
首先，拓展跨國并購的產業領域。引導我國供水供電、工程承包、消費電信等領域的服務商，積極尋找并購商機，實現企業國際化不斷邁上新臺階。其次，提升跨國并購計劃的命中率。在這方面，政府和企業都應該積極行動。政府應該在多雙邊經貿合作中，通過會談和簽約，努力敦促經貿合作伙伴，為中國企業開放更大的產品和要素市場領地。還有，提高跨國并購發生后的整合效率和經營成功率。為此，在跨國并購發生前，要充分總結不成功跨國并購提供的經驗教訓，企業要分析和判斷形勢，提出合適的談判條件；對沒有把握獲得好效果的，寧可不實施并購；并購發生后，企業一定要有整合的長期規劃和分階段目標，并落到實處。
2.充實企業境外投資管理和服務工作
目前金融危機持續蔓延，我國未來經濟發展急需的重要資源產品處在低位運行，在此情況下，只有鼓勵企業積極地走出去，才能彌補國內資源和市場的不足。 危中求機，中國企業此時出擊并購海外礦業資源，抓住當前金融風暴時機，擴大海外投資，提高自身的資源儲備。
現階段，我們可以嘗試從以下方面，初步建設企業境外投資的公共、準公共管理和服務框架。首先，財政出資設立企業境外投資咨詢和培訓部門。由外經貿主管部門設置編制約10人左右的辦事機構，定期舉辦民營企業境外投資的咨詢會、引導會、培訓班、研討會。其次，逐步充實民營境外企業商會體系。一方面，要拓展原來以國有企業成員為主的相關企業協會（五礦商會、工程承包商會）的工作機制，將民營企業的入會、服務和協調納入進來；另一方面，要加大全國工商聯體系對民營企業境外分支工作的參與，積極構建海外企業商會，并努力在企業經驗推廣、競爭秩序協調等方面，開展工作。還有，積極面向企業對外投資，培育培訓、翻譯、信息、財會、規劃等方面的社會中介服務機構，建立海外投資社會中介機構及其工作人員的資質認證制度。
3.為境內主體通過內外證券市場投資境外企業創造寬松環境
在國際金融危機背景下，從全球范圍來看，熊市無處不在，影響無處不在。從中國證券行業角度來看，應該說證券公司、基金公司等國內證券行業的從業機構所受到的影響相當有限，完全可以控制。而國內證券市場受到的影響和沖擊非常大，并且迄今為止，許多影響仍然在進一步吸收的過程之中。 在這樣的背景形勢下如何更好的進行對外投資是一我們迫不及待需要研究的問題。
首先，要以松綁為基本思路，逐步放松和簡化企業境外上市的資質管理，放松和簡化各類主體投資境外證券市場的監管，使廣大民營企業擁有和國有企業一樣的境外上市機會。其次，按照國際慣例和經濟安全要求，逐步面向境內企業在境外證券市場開展換股、認購、收購等操作，建立寬松、規范、有序的備案登記和資質管理制度。還有，要在上海、深圳、香港等證券市場，建立海外企業上市中國證券市場的板塊，并力圖為中國主體“不出國門”參股境外企業提供機會。
4.豐富和拓展面向對外投資開展的金融品種和關聯服務
當前從華爾街開始的金融海嘯愈演愈烈，目前已經造成全球房地產的持續下跌、諸多全球大型投資銀行倒閉、各國股市暴跌、歐美金融機構虧損和全球經濟增速急速放緩等嚴重后果。但任何時候都有機會，機會只留給有準備的人。其實，盡管股指暴跌、房價下挫，但仍有很多投資品能給你帶來不錯的回報。
首先，仿照美國OPIC、德國DEG等機構，建立政策性對外投資專業融資機構，建立嚴格、規范的政策性對外投資配套融資專業審批制度。其次，逐步面向企業對外直接投資，在國內金融機構之中，建設基會融資、股權貸款等金融產品品種。再次，在商業性金融機構之中，面向企業對外投資，培育貸款保險、貸款擔保等金融產品 。另外，對所有商業銀行放開經營離岸銀行業務。還有，繼續大力促進國內銀行、保險等金融機構“走出去”，并在境外加強與非金融“走出去”企業的聯系。
參考文獻：
[1]John Campbell.International investment and International Trade in the Product Cycle.Quarterly Journal of Economies vol.80.
8月4日，筆者和研究團隊來到天津濱海新區的天津臨港經濟區，與天津臨港投資控股有限公司多位高管進行了深度交流。天津臨港所面臨的情況，心頭的困惑和所作出的努力，是一個很典型的政府投融資平臺思考和實踐自身轉型的鮮活案例。
如今，一個很典型的趨勢是，很多政府投融資平臺在完成了政府投融資、區域開發建設的歷史性任務之后，機體內自覺萌生出市場化的覺醒與努力，表達出了強烈的求變欲望，希望用企業化的行為盤活既有資產，走出去闖一闖，但路徑還有待系統梳理，加上基因中的風險厭惡本質，面對全新的運營管理時代和市場機遇，仍然顯得躊躇而迷茫。
轉型胎動下的市場化探路
在近年來的調研中，筆者遇到不少處于這樣境地的國企，我們有時會用“有政府價值，無企業價值”來形容它們，如果不思進取，不求革新，或者生不逢時，有心無力，很可能就淪為政府的一堆累贅，失去價值自生自滅。而如果找到一條適合自身又契合市場的路徑，它們很有可能實現彎道超車，爆發出驚人的成長力量。
作為天津臨港經濟區的建設運營平臺，天津臨港控股如今要思考的是，臨港經濟區的基礎使命，也就是“精衛填海”的政治任務工作完成后，怎么從起步階段跨越到起飛階段？如何尋求轉型發展之路？如何形成自身良性的造血功能，同時能夠算好政治賬和經濟賬這兩筆賬？
與很多政府性質的產業新區一樣，天津臨港一開始就是做一級市場，土地整理之后招來大企業賣給它們。但近年來隨著經濟形勢的變化，天津臨港也必須介入到二級園區的開發當中，筑巢引鳳，把越來越多的精力放在吸引和培育中小企業身上。這一點，也是很多政府性園區平臺所面對的共同趨勢――由一個土地開發商轉型為園區與產業運營商，這是新使命，新風口。但做二級園區的問題在于，招哪些企業，如何降低空置率，如何提升園區的產值和利用效率？這又是一個懸在它們頭上的典型難題。
天津臨港正在多方努力嘗試，在整體思路上更注重產城融合，把精力更多專注在城市與園區運營上，除了做孵化器、二級園區以及社區商業來繁榮區域業態和生態之外，一個重點還在于打造金融板塊，希望能夠借金融撬動招商，幫助引資和園區服務，形成一種“產融結合”的狀態，求得產業資本、土地資本和金融資本三合一。
在多次與外部的交流碰撞中，天津臨港的高管團隊共同表達出一個迫切的愿望，就是希望能夠借助外部的力量為自己把脈出招，“跳出臨港看臨港”，找到一條園區市場化的道路，一起合作探討出一個政府融資平臺轉型的前行方向和頂層方案。
自身利益與區域發展的共贏
目前，天津臨港控股市場化的主要方向是走產融結合的路子。筆者發現，天津臨港控股之所以走這樣一條路，是基于已有基礎和現實考慮。
首先，產融結合大力助推了區域招商。金融機構可以為區域內的商業企業提供各項金融服務，金融機構為本地企業的發展提供了土壤。金融行業的蓬勃發展，使許多有遠見的企業發現臨港經濟區提供的商機。為駐區企業提供配套金融服務，是國內眾多先進經濟開發區的成功經驗。通過提供配套金融服務的方式，解決企業生存發展中遇到的難題，促使更多企業將業務轉向臨港經濟區進行發展。
其次，這條路支撐了既定產融結合戰略的落地。借力金融資本，對行業進行整合，是產融結合的顯著優勢。通過進入金融行業，臨港控股借助資本的力量，通過并購重組等方式對既定戰略中的業務實現延伸，以融促產。此外，以配套方式提供的金融服務也是公司其他業務的有力補充，有利于拓展上下游渠道。臨港控股依據發展戰略的指導思想，堅持“產業為本、區域為勢、金融為器、創新為魂”的發展戰略，結合區域開發企業最佳實踐，產融Y合成為臨港控股實現穩健發展的必經之路。
此外，產融結合保證了國有資產的保值增值。通過產融結合，可以同時控制產業資本與金融資本，通過對金融機構的控制，提高企業資金的使用效率。通過產融結合，企業可從內部直接進行融資，節省了外部融資產生的交易費用，降低交易成本；另外，金融資本為產業資本提供強有力的金融信息支持和更多融資便利，促使一些相關費用不同程度地降低，有利于國有資產的保值。由于我國金融業牌照管理嚴格，金融機構牌照總體稀缺，而稀缺必然導致超額利潤。因此，產融結合可有效促進國有資產的增值。
借助產融結合，臨港經濟區金融市場由此得到進一步完善。在金融體制的改革過程中，政府在制度設計中，對金融實行了一定程度的管制，從而導致儲蓄向投資的轉化動力不足。產融結合可以從根本上改變儲蓄率偏高、儲蓄向投資轉化渠道不暢這一現象。因此，產融結合有利于區域金融市場的進一步完善。
啟示和反思
天津臨港控股在多年區域開發建設和運營服務對過程中取得了輝煌成就、獲取了大量資源，在此過程中，天津臨港控股及其控股公司的業務能力與經驗得到了大幅提升。然而，臨港控股的核心能力仍有待提高，造血能力不如人意，目前正處于還債高峰期，同時也面臨著繼續為區域開發建設的巨大融資壓力。
在機遇與挑戰并存的情況下，天津臨港控股由此明確了產融結合的發展戰略。然而，產融結合是一把“雙刃劍”，既可以為地方投融資平臺和產業經濟發展帶來諸如培育企業集團核心競爭力、提高企業投融資效率、創造協同價值以及公司治理效應等諸多效益，也可能帶來一定的風險，包括金融產品價格波動、財務風險、公司治理風險、泡沫經濟等。地方投融資平臺只有在基于企業自身條件的基礎上，正視上述問題，借鑒相關的案例，選擇合適的發展模式并執行正確的發展戰略，才能取得預想的效果。
在筆者看來，地方投融資平臺轉型的一個主要方向就是產業地產，當下，產業地產正在進入拼資源的時代，誰手中擁有最好的資源？當然是地方投融資平臺，況且，產業園區這種公共服務產品的屬性本身也適合由國企來提供。但這并不意味著，地方投融資平臺就要把產業地產的一切環節都抓在自己手里，怎么更好地利用自己的身份和資源來做好產業園區，就是一個嶄新的帶有很強技巧性的問題了。
實際上，地方投融資平臺做產業地產最重要的在于搭建平臺、鋪設渠道、建立規則，然而讓專業的社會力量進入，一起把這個蛋糕做大做漂亮，這才是真正導向成功共贏的技巧。
天津臨港控股的種種努力不可謂不務實，但一種游戲法則的頂層設計可能才是更為急迫的。怎么把蛋糕重新劃分，怎么找到業務核心，怎么算總賬，都關乎整個轉型的成敗。
內容摘要:實施融資擔保模式可以提高我國地方政府創業投資引導基金的放大倍數和資金使用效率,實現引導基金的持續運行。目前我國地方政府雖已具備實施融資擔保模式的一定條件,但在采取融資擔保模式之前尚需解決貸款資金的獲得與使用問題。
關鍵詞:融資擔保 地方政府 創業投資 政府引導基金
融資擔保模式是指根據信貸征信機構提供的信用報告,在創業投資企業債項信用評級良好、資產負債率不高的情況下,引導基金以融資擔保方式支持其通過負債增強投資能力。融資擔保的具體做法是,創業投資企業通過公開市場發行證券或者從特定金融機構融通資金,由引導基金對其融入資金的還本付息予以擔保。在創業投資機構不能按期還本付息時,由引導基金代為償付。為補償所承擔的風險,引導基金向創業投資機構收取一定比率的擔保管理費。目前我國各地方政府設立的創業投資引導基金普遍沒有采取融資擔保模式,本文試從引導基金實施融資擔保模式的意義與條件入手,分析地方政府引導基金實施融資擔保模式的適用性。
地方政府創業投資引導基金實施融資擔保模式的意義
地方政府創業投資引導基金采用融資擔保模式,對提高引導基金的放大倍數、控制投資風險和提高資金使用效率等具有十分積極的意義。
(一)可以提高地方政府引導基金放大倍數且增加園區中小科技企業融資供給
在參股子基金或跟進投資的運作模式下,由于引導基金需直接向創業投資企業或創業投資企業支持的創業企業提供資金,受引導基金自身的資本規模限制,流入地方政府科技園區的民間資本放大倍數有限。如中關村引導基金在過去六年中投入資金5328萬元,帶動合作機構投資額為22448萬元,放大倍數為4.2倍。而融資擔保模式不需要直接占用引導基金的資金,這樣引導基金就能夠為更多的創業投資企業提供融資支持,使流入地方政府科技園區的創業資本以更大的倍數擴張。美國SBIC項目自1994年開始實施融資擔保模式到2002年止,財政共撥款2.285億美元,并自2002年開始財政不再對SBIC項目投入資金。但僅在2002財年,美國小企業管理局(SBA)就批準了313家小企業投資公司的注冊申請,引入私人直接投資61.66億美元,為小企業投資公司擔保債務資金82.791億美元,使當年可用于小企業投資的資金高達144.451億美元,是累計財政撥款總額的63.22倍。
(二)可以有效提高引導基金的使用效率
在參股子基金的運作模式下,對于創業投資企業來說,引導基金的資金為無成本資金,因此個別子基金在引導基金完成出資后遲遲不進行項目投資,導致資金閑置。在融資擔保模式下,創業投資企業對引導基金提供的債務擔保承諾要支付承諾費,對已發生的擔保債務要支付利息、擔保費及管理年費等成本,這就會迫使合作的創業投資企業重視投資項目的選擇及資金的使用效率問題,從而提高引導基金的整體使用效率。
(三)可以降低引導基金的投資風險且解決投資收益與風險不匹配問題
在參股子基金的運作模式下,為吸引參與合作的創業投資企業,引導基金采取較強的讓利政策,在承擔高的股權投資風險的同時只分享相當于同期國債收益率的回報率。這種低回報率與高風險的嚴重不匹配不利于引導基金的持續運行。在融資擔保模式下,引導基金不直接承擔投資風險,僅在創業投資企業因經營困難不能按期償付擔保債務時才出資代為償付。擔保(債權)人的身份使引導基金能夠優先處置創業投資企業的資產,從而降低了投資風險。而在創業投資企業發生違約償付之前收取的承諾費、擔保費等收入也在一定程度上抵補了代為償付擔保債務所發生的損失。
(四)可以解決地方政府引導基金資本規模偏小問題
目前我國設立的地方政府創業投資引導基金規模在1億元到20億元之間,其中由地方政府獨資設立的創業投資引導基金規模多為5億元人民幣,這些引導基金多采取參股子基金的方式,運行一段時間就會顯得資本規模不足,難以持續運行。如中關村創業投資引導基金當初設計的總規模為5億元,到2008年末時已累計投入了3.75億元,離當初設計的5億元總規模僅剩1.25億元。而園區科技企業的融資需求仍未得到充分滿足,在單個創業投資基金規模日益擴大的趨勢下,這些資金如果還采取參股子基金的方式的話,將遠不能實現引入民間資本解決園區內科技企業融資困難的政策目標。但在融資擔保模式下,由于引導基金可以在不直接向創業投資企業提供資金的情況下極大地擴大引入資本的倍數,這些資金作為提供融資擔保的保證,就能滿足引導基金持續運行的要求,并保證政策目標的實現。
地方政府引導基金實施融資擔保模式已具備的條件與不足
(一)目前地方政府引導基金實施融資擔保模式已具備的條件
首先,法律制度允許地方政府引導基金對創業投資企業實施融資擔保。《關于創業投資引導基金規范設立與運作的指導意見》中明確指出引導基金“根據信貸征信機構提供的信用報告,對歷史信用記錄良好的創業投資企業,可采取提供融資擔保方式,支持其通過債權融資增強投資能力”,這為地方政府引導基金采取融資擔保模式提供了制度依據。
其次,融資擔保模式給創業投資企業帶來較高的杠桿收益,提高了其與引導基金的合作積極性。利用引導基金提供的融資擔保,創業投資企業能夠較快地獲得比引導基金提供參股資金更多的管理資本規模,并且在資金籌集規模及使用上擁有更多的靈活性,因而融資擔保模式將會比參股子基金模式更受創業投資企業的歡迎。目前,因全球金融危機導致的創業投資企業的融資環境惡化也為地方政府引導基金采取融資擔保模式提供了有利機會。
再次,地方政府所在地區有眾多的金融機構,這些金融機構多與地方政府機構及中小企業已建立了良好的業務關系,這為地方政府引導基金采取融資擔保模式時與之建立合作伙伴關系奠定了基礎,在一定程度上解決了擔保資金的融通問題。
最后,部分地方政府早在20世紀末就建立了政府擔保機構,這些擔保機構在貸款擔保、票據擔保、融資信托計劃擔保、公司債券擔保等業務方面積累了豐富的經驗,為地方政府引導基金采取融資擔保模式實施融資擔保管理儲備了人才。
(二)地方政府引導基金采取融資擔保模式存在的不足
在操作層面上,地方政府可以債券融資擔保和貸款融資擔保兩種方式向創業投資機構提供資金支持。但如果地方政府引導基金采取向合作創業投資機構提供貸款擔保的模式,就要考慮貸款資金的獲得與使用問題。我國《貸款通則》第二十條規定,“借款人不得用貸款從事股本權益性投資,國家另有規定的除外。”而對于創業投資機構而言,其獲得擔保性貸款的目的就是要擴大對創業企業的股權投資,這與我國《貸款通則》中的規定不符。在這種情況下,引導基金可能難以找到能夠提供貸款的合作金融機構,或在取得貸款后不能向創業企業提供股本性資金支持。這是融資擔保模式能否得以實施的根本性問題,地方政府引導基金還需要取得政策的突破點。
地方政府引導基金采取融資擔保模式吸引民間資本從事創業投資能否取得成功還會受到自身信用級別的限制。目前地方政府引導基金多以國有企業的身份存在,資本規模有限,擔保信用級別并不高,對擬發行債券融資的創業投資機構吸引力不足。而在提供貸款擔保時,由于我國相關政策規定擔保機構可以提供保證金貸款倍數為其注冊資本的5-10倍,且銀行提供的貸款額度與擔保機構的信用等級掛鉤,這就使政府引導基金的放大倍數存在許多不確定性。
如何確定擔保費率也在一定程度上影響了引導基金融資擔保模式的成功運行。由于我國擔保市場起步晚,相關數據積累少,已形成的數據代表性較低。又因國情差異較大,借鑒其它國家(美國SBIC)的相關費率可能會出現偏誤。這些都加大了引導基金確定擔保費率的難度。如果在融資擔保模式的實施早期收取過低的相關費率,引導基金融資擔保項目就可能在運行一定時期后難以實現收支的自我平衡;而收取的相關費率過高,又會缺乏對創業投資機構的吸引力,難以實現引導民間資本從事創業投資的目的。
綜上所述,當前實施融資擔保模式對政府引導基金的持續運行具有很強的積極意義。但是各地方政府在采取決策前要做好充分的準備工作,突破政策上對貸款資金使用方向的限制,并科學論證我國當前對創業投資機構提供融資擔保的適宜費率。
參考文獻:
關鍵詞：房地產REITs 信托 基金 融資
中圖分類號：DF438.2文獻標識碼：A 文章編號：1006-1770(2007)08-042-04
一、REITs簡介
REITs的全稱為Real Estate Investment Trusts，即房地產投資信托基金。香港證券及期貨檢查委員會（香港證監會）在2003年8月1日公布的《房地產投資信托基金守則》（以下簡稱《守則》）中解釋道：“房地產投資信托基金是以信托方式組成而主要投資于房地產項目的集體投資計劃。有關基金旨在向持有人提供來自房地產的租金收入的回報。房地產投資信托基金通過出售基金單位獲得的資金，會根據組成文件加以運用，以在其投資組合內維持、管理及購入房地產。”從這個概念可以看出，REITs是一種集體投資計劃，其利潤來源于房地產本身的租金收入，是一個在設立之后可以再投資的發展平臺。
REITs在亞洲的新加坡、日本、韓國、中國香港地區等得以發展，是由于這些地區都是通過設立專門的法律法規或者修改其投資、信托等法律的形式構建適合的制度框架，從而促使這一融資模式在本地區生根發展。美國的REITs具有稅收上的優惠，即在對基金的盈利征稅之后，要求其收益的90%以上分配給持有人，而對持有人免稅。這一避免了雙重征稅的優勢在亞洲地區尚不存在。
根據REITs收益來源的不同，可將其分作權益型、抵押型和混合型三種。所謂權益型是指其主要收入來源于房地產的租金的REITs，這種類型受利率影響相對比較小。抵押型是其收益主要來源于房地產抵押貸款的利息收入，抵押型REITs股息收益率比權益型REITs高，受利率的影響比較大。混合型REITs則同時采取上述兩類的投資策略，具有權益類REITs和抵押類REITs的雙重特點，收益率亦介于二者之間。需要指出，香港證監會頒布的《守則》在REITs的概念中明確限定了REITs只能夠是權益型的。
通過了解REITs的含義、發展歷史及基本類型，我們可以看出它具有如下的一些特征：首先，它是一種集體投資計劃，即可以在公開市場募集，這樣就決定了其資金規模較大，與房地產業的資金要求相匹配。其次，其收益來源于房地產的租金收入，相對比較穩定且收益率高于銀行同期存款。第三，它是一個可以長期經營的金融工具，這在一定程度上可以規避短期的投機行為，有利于維護投資者的利益。最后，有規范的法律構建的制度要求，從而避免了制度性風險。
盡管REITs與資產證券化在運作方式上有很多相似之處，有學者認為REITs是資產證券化的一種形式。但是假若我們仔細考查二者的產生淵源、作用領域以及一些運作上的細節，我們就會得出不能將二者混同的結論。首先，資產證券化最初是由“1968年設立的隸屬于美國住宅與城市發展部的政府國民抵押協會購買銀行的住房抵押貸款作為證券化資產的來源，于1970年首次發行轉遞證券給投資者”而出現的。由此可以看出，REITs與資產證券化是通過兩種不同的途徑出現在歷史上的。其次，資產證券化業務在能夠在未來產生穩定現金流的領域均可以開展，而REITs則僅限于運作房地產的租金收入或者抵押貸款收益。另外，REITs模式中基金的制度安排、資產比例限制、收益分紅的要求等具體規則都是其在逐漸走向成熟的過程中經驗的積累，與資產證券化的運作明顯不同。由此可以看出REITs和資產證券化雖然在運作思維以及方式上很相似，但是二者是兩種不同的融資工具。強調這些的目的在于使我們避免類型化的思維，從而能夠更清楚地認識REITs，使其能夠獨立發展，保證融資工具的真正多元。
二、 REITs運作過程中的法律關系
從設立REITs的角度來看，整個過程可以分為資產重組階段、上市準備階段、上市發售階段、發售后的運營階段以及最后REITs的終止。在整個過程中涉及到如下主體：基金的發起人、管理人、受托人、托管人和基金單位的持有人以及必要的特設公司和中介公司。
（一） 資產重組階段
在整個REITs的設立過程中，資產重組雖然并不一定會顯明體現在法律框架或者基金的說明書中，但它卻是一個必要的準備階段。只有先將發起人所擁有的不動產進行重新整合，實現擬發售資產與發起人的資產的獨立，才能保證投資人的權益而避免關聯交易等風險，從而為基金的設立奠定基礎。
此階段的第一個環節是資產篩選。發起人可以根據自身情況及市場預期和風險防范等目的挑選擬發售資產，形成不同的資產組合，從而獲得投資人更多的認同。具體而言，商用寫字樓等資產具有較高的租金收入，但是如果只有單一的資產則可能會隨市場波動而出現整體疲軟，從而影響基金的收益。發起人可以考慮將不同類型的資產進行整合，從而保證比較穩定的收益率。
第二個環節是資產清理。即假若擬發售資產本身有抵押等不便于資產轉移的負擔，發起人要變更資產所有權狀態使之回復為完整的所有權。
第三個環節是資產轉移，即發起人要通過買賣的方式將擬發售資產轉移給特設公司，并擁有向特設公司請求擬發售資產取得對價的債權，這個債權是在上市發售成功之后特設公司將持有人認購得資金轉移給發起人的基礎。這樣的轉移也是實現《守則》中所要求的REITs只能“透過特別目的的投資工具持有房地產項目”（《守則》第7章“使用特別目的投資工具”）的要求。通過特設公司持有擬發售資產，實現了擬發售資產與發起人其他資產的獨立，從而降低了關聯交易的風險，也為下一階段的信托契約的運作做好鋪墊。當然，資產轉移之前要有必要的資產評估程序。
以越秀為例，在城市建設開發集團有限公司（簡稱越秀城建）的安排之下，越秀城建將其擁有的白馬商貿大廈、維多利廣場、城建大廈、財富廣場四處地產以信托方式委托給柏達、金峰、福達及京澳四家注冊于英屬處女群島（BVI）的離岸公司，這四家離岸公司為越秀投資有限公司（簡稱越秀投資，注冊于香港的上市公司）所特設的全資子公司。在這個信托關系中，越秀城建為信托人及四處房產的實益擁有人，四家離岸公司為受托人及四處房產的注冊擁有人，受托人有義務在基金上市發行之后將投資人認購基金單位的資金轉付信托人以實現信托目的，越秀城建因此享有對四家公司的債權。信托制度在此處發揮了隔離資產以保證信托財產獨立性的功能。
（二） 上市準備階段
上市準備階段即按照相關法律的要求來組織REITs的結構。《守則》的一般原則（GP）之GP1“清晰的法律形式及擁有權結構”的規定以及《守則》對REITs的受托人、管理人等作出的嚴格要求保證了REITs架構中各方的制衡，從而有效實現了風險防范。REITs作為一種融資模式，其規范的結構要求是它得以蓬勃發展的一個重要原因。
在REITs中存在著信托和基金雙重法律關系，因而出現了基金的管理人、受托人、基金發起人、持有人等主體。
本階段的第一個環節是選定合格的受托人。法律要求REITs需以信托形式組建，因而上市前的準備也就是依據法律要求來建立信托的架構。受托人需要符合一定的條件，《守則》中要求受托人必須是根據香港地區的《銀行業條例》第16條的規定而獲發牌的銀行，或者上述銀行的附屬信托公司，或者是在香港境外成立而獲得證監會接納的銀行業機構或信托公司。受托人負有以信托形式為持有人的利益而持有有關計劃的資產及監察管理人行為的目的性的一般責任（《守則》4.1A）。受托人應將擬發售財產與自身財產相隔離，并在國內公開上市發售之后將發售所得作為信托資產的對價支付給委托人。
第二個環節是設立資產管理公司作為基金的管理人。管理人須擁有足夠的可動用的財政資源以及良好的公司架構。管理人的職責為以持有人的利益來管理運營基金資產，具體而言包括對外以基金資產為基礎的借款及其限額、投資性的房地產項目、管理基金資產產生的現金、確定股息支付的時間、管理基金資產的物業及修繕、負責出租及租金收取事宜等。
需要特別指出的是受托人和管理人必須相互獨立。同時，受托人對管理人有監督之職責。受托人在管理人資質出現問題、出于持有人利益的考慮有充分的理由或者應除管理人外持有基金單位價值75%的持有人書面要求的情況下，可以通過書面通知辭退管理人。
第三個環節是訂立信托契約設立REITs。至此REITs的結構也已經初步顯現出來：受托人為基金的受托人，管理人為基金的管理人，而基金單位的持有人為基金的受益人。
第四個環節是管理公司須獲得接納或者另行委任上市人，以新申請人的身份向證券交易所申請上市的具體籌備工作。在此，管理人須確保有足夠的資源和專業知識來應對法律的要求。
以越秀為例，在此階段越秀投資選擇HSBC Institutional Trust Services （Aisa）Limited（匯豐機構信托服務（亞洲）有限公司）作為越秀房地產投資信托基金的受托人，信托人另行設立Holdco（越秀房托（控股）2005有限公司）來獨立受托擬發售資產。越秀投資將柏達、金峰、福達及京澳四家公司已發行的股份全部轉讓給Holdco。由此，Hodco成為四家公司的股東，而四家公司分別是白馬商貿大廈、維多利廣場、城建大廈、財富廣場四處地產的名義擁有人，因而Holdco實現了對四處地產的名義上的持有即以信托方式持有。這也就意味著原本四家離岸公司的償付地產的出讓價款的債務轉移到Holdco身上，即Holdco“向越秀投資簽立及交付承付票據的方式”交付擬發售資產的對價。越秀城建通過股權轉讓的方式將與四家離岸公司的信托關系延伸到Holdco身上，Holdco也通過受讓股權而實現了對四處地產的持有。
應該說越秀模式中最終通過股權轉讓的方式實現信托計劃是較為特別的，其間的特設公司也較多，會使人認為REIT的設立過程過于復雜。在一般情況下，信托契約的設立可以在上市準備這個階段來架構而不必過早開始。但是越秀模式中這樣的操作也是有其特定目的的，“值得指出的是越秀投資如此復雜的變動，除了清晰所有權結構以符合香港證監會《房地產投資信托基金守則》‘使用特殊目的投資工具’章節的監管要求外，使用BVI公司而非注冊于內地的公司持有物業單位還有著顯著的稅收優勢。”
（三） 上市發售階段
上市發售就是將REITs的基金單位在證券市場上公開掛牌交易。基金單位的發售過程與新股發行在銷售方式上大體一樣。持有人在證券市場上購得的基金單位可以在證券市場上自由流轉。
在發售過程中，發起人可以根據自身需要認購一部分基金單位以保持在持有人大會上的發言權以及享有相應比例的基金收益。越秀投資在越秀房地產投資信托基金中持有33.1%的基金份額。
在發售結束之后，受托人應將發售所得資金用以償付對發起人所負的債務，從而也就實現了信托目的。
（四） REITs存續期間的法律問題
如果說發售之前主要是發起人的利益主導著各主體的運作，那么發售之后隨著持有人的出現，REITs的就需要以持有人的利益為中心進行持續經營。在這個階段，存在如下運營事項：物業估值、對外投資及貸款、計劃文件修改和持有人大會等。
1、物業估值
物業估值就是總估值師每年一次通過實地考察的方法對REITs計劃內的房地產項目進行評價估值。總估值師須具備法律要求的資質，估值師最多連續3年為房地產項目進行估值后的必須退任，退任后至少3年不得再行擔任。估值報告在獲得證監會允許后應公布以備查閱。
2、對外投資及借款
REITs計劃在存續期間可以出于增值目的考慮而對外投資。《守則》對其對外投資作了明確的限定以防范風險。REITs可以購入在建、重建或修繕的未完工項目，但是這些房地產項目的累積價值不得超過購買時REITs總資產的10%；不得在未獲得受托人書面同意的情況下為任何人的債務作擔保；不得購入任何可能使其承擔無限責任的資產。如果一個REITs計劃的名稱中指明某一類別的房地產項目，則該計劃最少要將非現金資產的70%投資于該類項目上。
REITs可以通過資產抵押形式獲得貸款，但貸款的總額不得超過資產總值的45%。
3、持有人大會
持有人大會是持有人為自身利益而決策有關REITs的重大事項的機關。與中國的《證券投資基金法》相比較，REITs的持有人大會的運作相對簡便。持有人表決的事項分為特別決議和普通決議，相應的持有基金單位的比例限制是25%和10%以上，相應的在決議過程中，親自或者委派代表投票的決議通過比例分別為75%和半數。兩名以上持有不少于10%的已發行基金單位的持有人可以要求召開持有人大會。
4、計劃文件修改
在財務、法律、成本或者糾正明顯錯誤方面上必要的并且保證不會對持有人的利益構成重大損害、也不會大幅度免除受托人、管理人或其他相關人士的責任的情況下，得到受托人的書面證明之后，管理人或受托人可以無需征詢持有人的意見而修改計劃文件。
5、派息
REITs每年須將不少于其經審計年度除稅后凈收入的90%分派給單位持有人作為股息。
（五）REITs的終止
經持有人在全體大會上通過特別決議的形式批準，一個REIT計劃可以終止。在此決議作出之后，會出現如下法律后果：首先，要將持有人大會的決議通告各持有人。其次，REIT所有的經營活動暫時中止，包括有關計劃的設立、注銷，出售和贖回其單位；基金單位的轉讓登機停止，持有人名冊在未獲得受托人批準之前不得做出任何改動；REIT也不得再對外投資；而管理人、總估值師仍需負擔原有的責任直至REIT解散。下一步是變現資產，通過公開拍賣或者其它任何形式公開競投出售REIT計劃中的房地產，在償付債務和保留足夠的債務撥備之后，將剩余資金按比例分配給持有人。
通過對上文五個階段的介紹，我們可以發現REITs模式對于發起人和持有人而言是一個雙贏的模式。發起人可以通過這樣一個模式將自有資產及長期的收益這樣一些穩定但缺乏流動性的資產快速變現，從而可以迅速進行下一步的房地產開發。持有人也多了一個投資理財的工具，REIT基金單位相對于其他投資工具而言具有風險較低、收益穩定且較高的特點。REIT的風險低是由于REIT模式本身嚴格的風險防范的架構，資產的獨立性、管理人的職責、受托人對管理人的監督、物業評估與公告、投資及貸款的限制、持有人大會等措施都有風險防范的考慮。REITs的收益能保持較高水平且穩定一方面是由于管理人的運營成功，另一方面也受資產本身的質量的影響，可以想象優質資產的收益是顯然會更保證，這是在最初的資產篩選時就應該注意的問題。
三、 REITs模式在融資方面的優越性
歸納起來在融資方面REITs有如下幾個主要的優勢。
1、 融資規模較大。REITs的融資是將發起人的資產一次性變現，在資產規模上有一定的要求，否則難以在證券市場上成立一支基金，相應的其變現之后的資產規模也相當可觀。對于開發商而言可以很好的緩解資金方面的壓力。在前文的分析可以看出，REITs的融資功能表現在發售基金單位和獲得貸款兩個方面。在越秀案例中，資產總值評估為40.5億，越秀在證券市場募集到約20億資金（67.9%的基金份額），通過銀行貸款獲得12.6億元，共計32億多元全部作為資產轉移的對價支付給了越秀投資。
2、風險較小。對于發起人而言，風險來源于發行折價，而發行折價的原因來源于證券市場的不景氣和市場上投資者信心不足。對于市場的不景氣，發起人可以選擇適當的時機進行發售而避免風險。同時，發起人應該在篩選資產時選擇優質資產以及不同的資產組合來提升投資者信心，同時可以提供擔保。例如，越秀REITs的設立過程中，越秀投資作為GCCD BVI履行責任的擔保人以提升投資者的信心。最后，如果在發行過程中出現折價現象，發起人還可以通過自己認購更多的基金份額來防止折價損失，而在市場上的基金單位價格回升時進行轉讓以收回折價損失。
3、長期發展的平臺。因為REITs在存續期間仍可以收購在建項目進行對外投資，因而對于發起人而言，在證券市場上設立REITs就是獲得了一個長期發展的平臺。在此后的發展中，發起人可以將自己的地產項目融入到已經的REITs中而實現資產變現。例如，“越秀REITs的‘發售通函’載明，越秀REITs未來將‘透過收購締造商機及制訂發展策略’。在基金單位上市后，越秀投資向越秀REITs授予優先購買權，收購其旗下若干位于廣州的甲級辦公及商業樓宇：預計2006年落成的‘越秀新都會’，預計2007年落成的維多利廣場裙樓上的兩幢辦公樓，預計2008年落成的‘亞太世紀廣場’預計2009年至2010年落成的‘珠江新城雙塔’之西塔。對于越秀投資，越秀REITs還意味著未來多了一條便捷的物業變現通道。”
REITs作為一種新型房地產融資工具對于中國的房地產開發中的融資具有明顯的優勢，因而一定會成為房地產發展的一個不可或缺的工具。但是，也應該看到目前這種模式的研究和應用還都很不成熟，我們應該進行更多的探索，以尋找適合中國的REITs發展之路。
鳳凰科技訊1月24日，據阿里巴巴財報披露，其旗下本地生活服務平臺“口碑”已經完成了一輪11億美元的融資。
官方消息顯示。口碑此輪融資的領投方包括銀湖資本(Silver Lake)，鼎暉投資(CDH Investments) ，云鋒基金(Yunfeng Capital)、春華資本(Primavera Capital)。
其中，銀湖資本在中國曾參與過阿里巴巴集團和攜程旅行網等企業的投資。鼎暉投資董事總經理謝方認為，本次對口碑的投資也是鼎暉投資在TMT領域最大的一筆投資。
口碑CEO范馳表示，口碑將在本地生活服務的行業解決方案、數據產品等方面繼續重點投入，擴展更多第三方合作伙伴，為線下商家提供從平臺、流量到營銷、供應鏈服務的全產業鏈服務，加速建立本地生活服務生態圈。
【關鍵詞】VAR模型；風險投資IPO；退出方式
一、引言
隨著人們生活水平逐步提升，金融投資已經成為現代經濟發展中的一部分，不僅可以實現個人金融資金的靈活管理，同樣可以為企業資金運轉，實現現代金融資金規劃的計劃而科學的進行投資，是推進現代經濟結構逐步優化發展的途徑，基于VAR模型對風險投資IPO的推出方式進行分析，降低風險投資IPO投資的風險，實現現代金融投資協調發展呢。
二、影響風險投資IPO的組成部分
1.市場運行價值
風險投資IPO企業發展的主要來源，也是一種個人理財方式。結合社會經濟投資管理實際，對風險投資IPO的運行影響因素進行分析，從風險投資IPO的市場經濟運行因素進行分析，風險投資IPO的投資比重大小，金融經濟運行的穩定性，受到企業經濟的市場價值影響，當市場對企業產品的需求量高，社會價值高，風險投資IPO的金融運行穩定；反之，如果企業的市場運行效果較差，經濟受益穩定性低，將會導致風險投資IPO的穩定性大大降低，投資者將會在此時進行風險與測。
2.投資者自身金融需求
對風險投資IPO的影響因素中，也包括投資者自身的金融需求，如果投資者需要在長期的金融投資，則會出現風險投資IPO持續性發展，那么，企業經濟發展的經濟來源則會出現持續穩定的金融投資，即使企業的經濟投資運行結構存在暫時性的問題，長期投資者會減少風險投資IPO，而不會完全推出；瑞如果投資者的、金融投資是想通過風險投資IPO，獲得短期的金融收益，投資者會在企業金融運行較低的時候，將股票轉讓，將風險投資變成一種穩定的經濟收益，獲得短期的經濟收益，但無論哪一種金融投資心理，前提都是對金融投資股票的風險性綜合預測，從而合適的時機進行金融投資。
3.投資風險的預測能力
風險投資IPO是一種金融理財投資形式，對風險投資IPO的金融投資具有影響的藝因素中，風險預測的準確性，也是對金融投資者金融運行的主要因素之一。如果投資者對企業的金融預測能力較高，對市場金融投資風險的預測能力較高，則會對金融投資的把握性強，金融投資的穩健性高，反之，金融投資穩定較低。
三、基于VAR模型對風險投資IPO退出方式的驗證
1.市場資產波動分析
于VAR模型對風險投資IPO退出方式的投資，可以實現現代金融投資評估能力得到提升。依據VAR模型的金融管理模式，對現代風險投資中公開募股投資進行分析。VAR模型可以結合市場金融運行，現市場波動投資，即善于將股票的運行穩定性進行綜合評估，并將風險股票運行投資變成可靠地數據模型，合理進行金融投資的風險評估，當公開募股金融投資的出現投資風險，VAR模型將通過直觀數據實現市場數據資產波動，為投資者提供穩健的金融投資，從而實現了基于VAR模型對風險投資IPO退出的時間進行預測。
2.資本風險價值法
基于VAR模型對風險投資IPO退出方式的應用，在于VAR模型可以及時進行資本風險價值法的判定，所謂資本風險價值法，是從不同的金融投資結構進行金融投資，結合企業的金融分析，可以依據VAR模型函數模型，建立企業金融公開募股的資本價值評估，例如：某企業實施社會公開募股，投資者實施資本風險價值法，得到企業股票運行的最高風險點大，當企業金融在后期運行中大到這一數據點下，金融投資者可以采取股票轉讓或者降低金融投資比重的形式，保障自身的金融投資資金損失最低，大大提升金融投資者的風險預測能力。
3.信用風險評估
信用風險評估，也是現代VAR模型中重要的構成部分信用風險評估，逐步在企風險投資中的應用，大部分是實現現代金融投資管理與金融企業的信用建立風險聯系。一方面，被投資企業的信用評價，可以通過對企業的財務報表分析進行評估，例如：某企業的短期金融投資償還能力，長期負債的償還循環性等等方面，都可以對企業的信用風險進行評估；另一方面，VAR模型的風險投資預測，可以從投資者自身的利益角度進行分析，包括股票分紅的準確度，股票運行的賬目公開晨讀等方面，都是VAR模型對風險投資IPO退出方式進行選擇的重要部分，當金融投資者從企業的信用中發現信用風險，可以依據自身金融投資的比重，進行信用風險的金融損益核算，掌控金融投資的最佳風險低點，從而進行風險投資IPO投資退出。
4.風險控制模型
此外，風險控制模型，也是基于VAR模型對風險投資IPO退出方式的主要形式，金融投資者在企業投資中，善于結合金融市場的投資IPO進行投資前預測，可以合理進行金融風險投資的初步風險評預測，建立金融投資風險控制模型，當企業的投資IPO出現金融運行風險，可以提出有效的應對方式，最大限度的保障金融投資者的金融收益。例如：將某企業的投資IPO風險歸結為A、B、C三個等級，提出不同的風險控制方案。
四、結論
VAR模型是現代金融投資的風險管理模型，能夠對金融的運行，推出提供有效的管理方案。基于VAR模型對風險投資IPO退出方式進行分析，可以減少金融投資的經濟損失，穩定金融收益，促進現代金融管理結構科學分配，理性投資。
參考文獻：
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【關鍵詞】PPP；資產核算方式；金融；資產
2014年我國正式啟動PPP模式以來，PPP模式已成為公共服務領域的重要供給方式，我國當前已成為全球最大的PPP市場。截至2021年1月，全國累計入庫項目（管理庫）10,034個、投資額15.5萬億元；累計簽約落地項目7,159個、投資額11.6萬億元，落地率71.3%①。但時至今日，我國尚未出臺針對PPP項目會計核算工作的指導性文件。PPP項目資產核算方式的不統一，會影響PPP項目公司的會計計量結果，進而會導致PPP項目未來的投資收益水平的預測結果存在一定差異，影響社會資本方、財務投資人及銀行等機構對項目投資預期的判斷。截至2020年底，本文市場調查了67個PPP項目，PPP項目資產采用金融資產核算方式的有26個，采用無形資產核算方式的有23個，采用金融資產+無形資產混合核算方式的有6個，采用固定資產核算方式的有1個，暫未確定核算方式的有11個。根據統計結果，采用金融資產核算方式的項目數量略多于采用無形資產核算方式的項目數量。
一、PPP項目的幾種資產確認方式
目前，PPP項目資產核算方式通常采用無形資產、金融資產，或混合資產（即金融資產+無形資產）②等三種形式。
（一）理論依據
目前，有關部門尚未出臺有關PPP項目會計核算的有關規定或指導性文件，普遍參照財政部2008年的《企業會計準則解釋第2號》文件。該文件以解答的形式闡述了BOT模式參與公共基礎設施建設時企業一方的會計處理方法。該文件規定BOT模式所建造的基礎設施，應當區別條件在確認收入的同時確認無形資產、金融資產或混合資產。根據財政部2010年的《企業會計準則講解2010》文件，該文件除了明確BOT業務的會計處理之外，也指出“某些情況下，合同投資方為了服務協議目的建造或從第三方購買的基礎設施，豁免合同授予方基于服務協議目的提供給合同投資方經營的現有基礎設施，也應比照BOT業務的處理原則”。按照該文件理解，采用TOT、ROT運作方式的PPP項目，也應按照《企業會計準則解釋第2號》要求的BOT項目會計處理方式執行。
（二）PPP項目的資產確認方式
1、確認為無形資產。對于PPP項目初始投資形成的資產，可以確認為一項無形資產。根據《企業會計準則解釋第2號》：有關基礎設施建成后，從事經營的一定期間內有權利向獲取服務的對象收取費用，但收費金額不確定的，該權利不構成一項無條件收取現金的權利，項目公司應當在確認收入的同時確認無形資產。2、確認為金融資產。對于PPP項目初始投資形成的資產，也可以確認為金融資產。根據《企業會計準則解釋第2號》中有關規定：“基礎設施建成后的一定期間內，項目公司可以無條地自合同授予方收取確定金額的貨幣資金或其他金融資產的；或在項目公司提供經營服務的收費低于某一限定金額的情況下，合同授予方按照合同規定負責將有關差價補償給項目公司的，應當在確認收入的同時確認金融資產，并按照《企業會計準則第22號金融工具確認和計量》的規定處理”。3、確認為無形資產與金融資產的混合資產。該種方式適用于：根據有關合同約定，項目公司未來一部分收入是可以無條件地收取確定金額的貨幣資金或其他金融資產，該部分收入可確認為金融資產；另一部分收入的金額存在不確定性，在確認收入的同時，將其確認為無形資產。項目公司采用金融資產和無形資產的混合計量，即“混合模式”。
二、采用金融資產與無形資產核算的差異對比
為了更直觀地比較兩種會計核算方式下產生的不同會計結果，我們對兩種確認方式下的項目公司現金流情況進行比較。假設某一PPP項目分別采用不同確認方式核算項目資產，項目公司現金流情況對比如下表1：經過上述對比，可以發現兩種計量方式會產生如下結果差異：
（一）項目公司收入不同
無形資產核算方式下項目公司收入高。兩種方式每年收到的現金流相同，但因收入確認標準不同導致每年項目公司的收入金額不同。金融資產方式下，收到的現金流④將按照實際利率法以攤余成本計量方式進行計量，一部分確認為當年利息收入，一部分確認為投資本金；而無形資產方式下，將收到的現金流全部計量為項目公司當前收入。
（二）項目公司成本不同
無形資產方式下項目公司的成本高。無形資產方式下，項目公司在運營期每年要對項目建設總投資按照直線法進行攤銷，計入當期損益。金融資產方式不需要攤銷。兩種方式其他成本的計量方式相同。
（三）項目公司每年的稅前利潤不同
項目合作期內，兩種確認方式下項目公司稅前利潤總額相同。無形資產方式下項目公司每年的收入額相同，但因合作期內項目成本表現為前高后低，導致稅前利潤前低后高⑤；而金融資產方式因采用實際利率法攤銷，項目公司收入前高后低，雖然項目公司成本合作期內也表現為前高后低，但整體而言，項目公司稅前利潤表現為前高后低。
（四）對項目稅收的影響
兩種確認方式下，項目公司的稅費繳納金額和繳納時間也存在差異，主要表現在：1、增值稅不同，但不影響項目公司可供分配利潤。金融資產核算方式下，因收入總額相對較少，導致項目公司的銷項稅額較少，合作期內累計繳納的增值稅額也相對較少。但因增值稅屬于價外稅，只影響項目公司的凈現金流，但不影響項目公司會計利潤。2、所得稅不同，影響項目公司可供分配利潤。通常情況下，金融資產核算方式下項目公司享受前期虧損所得稅前抵扣優惠政策⑥的可能性較小，導致項目公司應繳所得稅額一定程度上要高于無形資產核算方式。故，金融資產核算方式下，項目公司可供分配利潤總額可能會低于無形資產核算方式。綜上，PPP項目合作期內，無論是采用金融資產方式還是無形資產方式，項目公司稅前會計利潤總額上不存在差異，但因兩種核算方式下項目公司繳納的所得稅額存在差異，導致項目公司的凈利潤存在差異。因多種因素影響，無法斷定采用哪種核算方式下PPP項目的投資收益率（FIRR）水平高，哪種方式下投資收益率水平低，需要結合具體項目的投資條件計算確定，實務中兩種情況都可能出現。從投資角度看，通常情況下，金融資產核算方式下項目公司利潤分配表現為前高后低，項目進入運營期投資者即可享受項目公司分紅，較早實現投資資金回流，一定程度上提高投資者信心；而無形資產核算方式下，項目公司要在運營期一定時期之后才能實現分紅。對于投資期較短或保守的財務投資者而言，更希望項目公司采用金融資產的核算方式。
三、金融資產核算模式的適用性情形
（一）政策及理論依據
根據財政部2008年的《企業會計準則解釋第2號》文件，以及財政部2010年的《企業會計準則講解2010》文件的有關要求：PPP項目資產確認為金融資產還是無形資產，或是混合資產，主要基于兩點：一是項目公司是否有無條件收取現金的權利；二是收取的現金金額是否可以確定。
（二）金融資產模式核算的幾種情形
按照金融資產核算的確認要求，PPP項目資產理論上⑦可以采用金融資產核算方式的主要有以下幾種情形：1、項目公司具有收取約定或者可確定金額的合同權利。財金〔2017〕92文出臺之前，大部分PPP項目采用政府付費的方式，且部分沒有績效考核要求，政府按照一定的收益水平支付項目公司投資收益；即使是缺口補助項目，政府也會對缺口補助部分予以全額補足。上述情形下，項目公司取得收入的權利和金額按照合同約定是可以確定的，可以采用金融資產核算方式。財金〔2017〕92文對新入庫項目提出了明確的績效考核要求：對于項目建設成本不參與績效考核，或實際與績效考核結果掛鉤部分占比不足30%，固化政府支出責任的項目，不得入庫。該文件沒有對無績效考核的老項目提出整改要求，同時對新入庫項目也只要求項目建設成本的30%納入考核，項目公司70%的收入仍是可以確定的，該部分可以繼續采用金融資產核算方式。但根據財金〔2019〕10號文有關要求：一是規范的PPP項目應建立完全與項目產出績效相掛鉤的付費機制，不得通過降低考核標準等方式，提前鎖定、固化政府支出責任；二是對于存在政府方或政府方出資代表向社會資本回購投資本金、承諾固定回報或保障最低收益的項目應予以退庫處理。通過簽訂陰陽合同，或由政府方或政府方出資代表為項目融資提供各種形式的擔保、還款承諾等方式，由政府實際兜底項目投資建設運營風險的項目應予以退庫處理；三是對于社會資本方實際只承擔項目建設、不承擔項目運營責任，或政府支出事項與項目產出績效脫鉤的項目，應在限期內進行整改。無法整改或逾期整改不到位的，已入庫項目應當予以清退。綜上，根據財金〔2019〕10號文有關要求，PPP項目的全部收入均應該與績效考核掛鉤，可以理解為項目公司未來的收入是不確定的。按照財金〔2019〕10號文執行的PPP項目，理論上不存在固化收入的合同權利，也就不符合金融資產核算方式的確認要求。2、項目公司未來現金流入相對穩定，正常情況下會超出一個臨界值水平。實務中存在一部分使用者付費項目或可行性缺口補助項目未來的現金流入比較穩定，如客流量較為穩定的收費公路項目、需求量較為穩定的城市自來水供應項目、污水處理量較為穩定的污水處理場項目等，這類項目考核標準比較容易達到，同時收入相對穩定可靠，可以采用金融資產+無形資產的混合模式計量。上述類型的項目需具備如下幾個特點：一是項目性質為當地經濟發展和居民生活所必需的配套設施，有使用剛需；二是項目有長期穩定的市場需求量和明確的收費價格，可以較為準確的預測全年收入金額和收入獲取時間；三是這類項目的收費權在項目公司。類似這樣的項目，可以設置一個保守的項目公司收入臨界值（假設為A），超出A的部分，存在一定的不確定性（假設為B），那么項目公司全年的收入=A+B。因為A的部分收入金額基本確定，可以采用金融資產核算方式計量；B部分存在一定的不確定性，可以采用無形資產核算方式計量。
四、結論及建議
（一）結論
1、兩種資產核算方式各有利弊，需要結合項目條件選擇適當的核算方式。通過本文第二部分的比較分析，選擇不同的資產核算方式，會帶來不同的會計計量結果。在實際操作中，金融資產核算方式下通常可以較早的實現項目公司分配利潤，但金融資產核算方式下項目公司的累計會計凈利潤通常會低于無資產核算方式。從項目投資角度而言，哪種資產核算方式下項目的投資收益水平更高，需要結合項目的各項條件具體確定。2、金融資產核算方式的使用存在合規性瑕疵。根據財政部2019年的財金〔2019〕10號文有關要求，合規的PPP項目要建立完全與項目產出績效相掛鉤的付費機制，項目所有收入均應該與項目績效考核掛鉤。可以理解為，合規的PPP項目未來收入的取得均存在不確定性，不滿足金融資產核算方式的確認要求，當前實施的大部分PPP項目資產全部⑧采用金融資產的核算方式存在合規性瑕疵。因此，若PPP項目資產使用金融資產核算方式沒有合理的依據，尤其是財金〔2019〕10號文出臺之前的部分項目，沒能及時有效的整改，會存在一定項目審計風險，未來可能會面臨會計追溯調整的問題。3、金融資產核算方式的使用存在操作性困難。從投資者角度看，金融資產核算方式可以較早的實現資金回流，降低未來不確定性風險。同時，避免過多現金留存項目公司造成項目公司資金閑置。但政府方角度，以及銀行等債權人角度看，更希望選擇無形資產核算方式使項目資金留在項目公司。政府方希望項目公司有充足的現金流以保障項目的正常實施。銀行等債權人希望項目公司有充足的現金流用來還本付息。另外，兩種核算方式下項目公司對當地繳納的稅費也存在一定的差異，可能面臨稅務機關的納稅調整等問題。綜上，因為不同參與方存在上述利益訴求的分歧，在實際實施中，具體選擇那種核算方式會存在一定的操作困難。
（二）建議
（一）我國普通家庭金融投資理財的方法
金融投資理財以貨幣活動為主，因此，一切與固有資產有關的理財行為和理財方法都不屬于金融投資理財，也就是說，家庭買賣房地產的行為不是金融投資理財行為，但是家庭購買住房公積金或者住房保險，就是金融投資理財。明確了這個意義之后，我們很容易發現，我國普通家庭的金融投資理財方法其實是比較簡單的。按照最基本的金融投資理財風險排列次序，普通家庭金融投資理財方法分為以下幾種：風險最高的是股票和期貨，股票是所有家庭理財當中收益率最高的一種方式，但也是風險最高的一種，其優點是比較容易操作，但需要專業知識，期貨投資與股票投資的原理幾近相同；風險中等的是基金和國債。基金是專門收集社會閑散資金進行再次投資的一種金融活動，也就是說，所有購買基金的家庭相當于同時將資金委托給一個小型金融投資組織，成為組織的共同股東，承擔分紅和風險。基金投資的風險相對較小，但收益率不如股票和期貨，國債則與基金的金融活動模式基本相同；風險最小的是儲蓄和購買保險，這兩者的投資與收益之間的時間間隔比較長，雖然投資的風險幾乎為零，并且可以使家庭始終持有可用資金（或在某些風險中有所保障），但其收益率是最低的。
（二）探討家庭金融投資理財的意義
普通家庭金融投資理財也是社會金融活動的一種形式，只不過相較于企業和其他社會組織來說，家庭的金融活動與其說是使用能夠資金，還不如說是管理資金，因此，家庭金融活動多用“理財”來描述，而不是直接用“投資”。普通家庭金融理財的最終目的是使家庭持有的貨幣量不斷增長，以滿足家庭消費需要，對此進行探討能夠幫助我國大多數參與金融活動的家庭提供更好的理財建議，使家庭理財的最終目的能夠實現，即提高我國居民的生活水平和消費能力；家庭理財一旦被作為主要的研究對象，為居民消費水平的提高作出貢獻，就能故事我國居民的購買力提高，從而拉動我國經濟的整體發展；此外，家庭理財能力的提高能夠使我國金融活動中這部分散戶的金融行為科學性增強，有助于家里較好的金融投資秩序，死我們金融行業得到進一步發展。因此，重視普通股家庭作為金融活動中的一個重要角色，探討家庭理財的現狀和發展趨勢，對我國經濟的宏觀和圍觀發展都具有積極意義。
二、我國普通家庭金融投資理財的現狀
（一）普通家庭金融投資理財已經成為家庭生活的重要事務
家庭理財已經不是一個新鮮的話題，我國傳統文化中有“勤儉節約”、“緊緊手，年年有”和“積谷防饑”的家庭財務管理意識，實際上就是家庭理財的縮影。現代社會的家庭擁有更多的生育資源，擺脫貧困已經不再是家庭經濟活動的主要目標，而大多數家庭都必須要負擔老人養老、子女讀書上學、結婚生育和自身養老的責任，這意味著小康之家也不得不考慮到這些經濟問題，家庭經濟壓力實際上是無處不在的。而對于普通家庭來說，受眾的資金并不足以開創一份額外的事業，那么，只有選擇投資理財一條道路；另外，現代經濟社會的飛速發展使貨幣以一種緩慢的方式一步一步走向通脹，雖然國家經濟并不受通貨膨脹的影響，但是，貨幣的購買力下降還是十分明顯的，家庭要使手中的貨幣價值能夠包吃住，就必須依靠家庭理財實現家庭資金的增值。基于這兩點原因，家庭理財已經成為目前我國普通家庭中最重要的事務之一。據可靠資料統計，我國有80%以上的家庭都在參與金融投資理財，盡管所采用的方式不一樣，但是，家庭資金確實以不同的方式流向金融市場，并創造了相應的價值。
（二）普通家庭金融投資理財的形式具有時代性特征
普通家庭在金融投資理財中所選擇的理財方式極具時代性特點，這與家庭理財對金融市場活動的影響力有限的特征是相吻合的。在上世紀六七十年代，最主要的理財方式是儲蓄和購買國債，到如今演變成了儲蓄和購買一系列保險。采用這種理財方式的大多數中老年人，他們的理財觀念相對柏壽，對風險的規避心理較強；而中國的金融市場真正活躍起來是從上個世紀80年代之后開始的，從那以后，各種類型的理財方式紛紛出現，股票一度成為家庭理財中的熱門方法；股票大盤的動蕩和儲蓄、國債的低收益率使熱衷于家庭理財的人們將目光投向基金。如今，購買基金已經成為家庭理財總應用最多的一種模式，并且深受80、90后一代青年人所推崇。家庭理財在不停的時代展現出不同的特征以及成為此種金融活動的重要發展成果，而這個成果，還將隨著家庭理財的發展延續下去。
三、我國普通家庭金融投資理財的未來發展趨勢
（一）金融投資理財將成為普通家庭最主要的理財方式
社會財富總量的累積增長并不會平攤到每一個大眾家庭并使之受益，而是根據市場參與和投入分得相應的利益，而普通百姓分得社會效益增長的成果除了勞動收入外，就是資本投資收益了。但資本投資是有風險的，并不是每個投資者都能獲利；而如果你不參與投資的話，那你就干脆沒有得利的機會了。根據美國當前社會家庭收益增長分析，基本上是每個美國家庭每年約有50%以上的收益增長部分來自資本利得。在這樣可觀的資本增值環境下，不參與資本投資，無論你現在有多少財富，在市場經濟變化中都可能被財富邊緣化。而普通大眾不被邊緣掉的最可行措施，就是參與資本市場運作了。我國未來的經濟以金融業的蓬勃發展為主，社會生產力過剩已經使我國青年一代遭受著比較大的就壓力，而市場經濟的發展使社會財富分配的越來越不平均，普通家庭的成員在未來能夠通過自身工作滿足高質量生活需要的可能性越來越弱，家庭需要以理財為主要方式，合理分配家庭資源，保證家庭生活質量；另外，在家庭能夠選擇的理財方式之中，金融投資理財的優勢越來越明顯，伴隨著國民收入的不斷增加和金融市場的不斷發展，理財產品也日益豐富。如銀行存款，以前相對比較單一，而近幾年各大銀行推出的各種人民幣理財產品和外匯理財產品，人民幣理財產品又有準儲蓄型產品，能夠穩獲高于同期存款的收益，還有與股票收益掛鉤的產品，通過買人民幣理財產品間接投資股票，此外其他各種理財品種也極大豐富，基金的熱賣就是人們信任并且積極投入金融投資理財的一種表現；相反固定資產投入對家庭理財的幫助作用越來越小，以房地產投資為例，10年前的這種固定資產的收益率是比較穩定的，但是在2008年到2012年之間，房地產的收益率陡然提高，然后又隨著政府的一系列房屋購買限制令和銀行貸款的約束，使房地產進入了一種低迷狀態。一旦家庭將資產投入到房地產上，則其收益效果救很難確定。相較之下，金融投資的收益更加靈活，并且因為收益周期較短，對家庭的不良影響仍是可以規避的，這使得金融投資理財成為未來家庭理財的主要方式
（二）普通家庭金融理財對金融風險的對抗力加強
由于金融投資理財將會成為普通家庭理財最主要的方式，因此，家庭資金在未來的金融市場中將扮演一個比較重要的角色，隨著人們對金融投資理財的重視長度提高，家庭對抗金融風險的能力也會逐漸增強。在全球性出現金融危機的大環境之下，金融市場的發展也存在許多不穩定狀況，再加上金融中介機構和投資方式和投資產品的不斷發展和增長，這就給普通家庭投資構成了極大的風險環境。普通家庭受限于專業金融知識的儲備量，從而不能有效地對金融市場進行準確的判斷，大多數家庭的投資方向甚至是出于對周圍鄰居、親朋好友的跟風，這就給百姓家庭的資產安全埋下了隱患。普通家庭的投資一般具有投資規模較小、投資方向的盲目性和隨意性、投資質量不高等特點。這些因素都是家庭金融投資潛在的風險。那些熱衷于家庭理財的金融投資“散戶”開始加強對金融知識的學習，力求從根本上鞏固自身對金融投資環境的認知，從根源上彌補自身的不足，以便于能夠更好地去判斷瞬息萬變的市場投資環境。還有些家庭型金融投資者通過金融書籍、報紙、電臺、網絡等多種多樣的方式來進行金融知識的學習，金融知識的儲備是一個精細、漫長、與時俱進、及時更新的過程，在這樣一個學習過程里，投資者可以從根本上提高自身的投資意識，摒棄以前的投資隨意性和盲目性等缺點，提升自己的市場判斷力，進而提高投資質量，保障家庭資產的安全，從根源上面降低家庭投資的風險。
（三）普通家庭金融理財將呈現出目標統一下的多元化模式
目前金融市場提供給將普通家庭的金融投資方式是比較多樣化的，但是，受到理財者個人能力的限制，大多數家庭使用的理財方式都比較單一，并不能實現家庭資源的最優配置。然而，金融投資理財成為家庭最主要的理財方式已經是未來發展的主要趨勢，而家庭對抗金融風險的能力將會有所提高，這一切都與理財者個人對金融市場的判斷力提升和對家庭財務管理能力的提升有關。一個成功的家庭理財者必然不會將所有的雞蛋都放在一個籃子里，在既要追求收益、又要規避風險，還要兼顧資源的優化配置的理財要求下，普通家庭金融理財必然呈現出一個目標統一下的多元化理財模式。從理財者的身份和責任來看，家庭中只要是能夠勝任理財責任的任何一個成員，都可能參與理財互動，這必然使家庭理財的模式發生變化；從科學理財對風險的態度和處理方式來看，最有效地處理金融危機、度過風險的方式就是購買不同層次餓種類的理財產品，獲得多樣化的收益，或者，在經濟不景氣的情況下至少保證某一個或某幾個理財產品還能夠發揮作用；第三，金融市場提供給家庭理財者的理財產品形式多樣，家庭理財者有必要根據家庭的需要去選擇這些理財產品，久而久之，就會形成一個多元化的理財模式，例如，對“零花錢”的投資以短期利潤率高的為主；對“讀書基金”和“養老金”的投資來說，應當一較長年限的、穩定性較強的理財產品為主。
四、對家庭金融投資理財的建議
（一）樹立良好的家庭金融投資理財觀念
為了實現家庭收入的保值與增值，應該培養對理財知識和技巧的認知，并將之轉換為理性的處理投資項目和規避風險的技巧上。理念作為一種理性的觀念，在理財方面就是通過理財者不斷遭受的挫折和損失而完善和成熟起來的。
（二）善于利用投資收益
在滿足了基本的財產保全以后，在仍有富余的情況下，通過金融市場上提供的諸如股票、債券、基金、保險等形形的金融投資理財工具，進行增值計劃。這些工具的特點是高收益、高風險。在這個過程中，知識在資產積累中的作用日益重要。如何選擇合理的投資組合，規避風險，賺取最大利益，成了個人經濟生活中新的時尚。
（三）重視理財中的家庭個體差異
家庭經濟的狀況不同，家庭成員不同的個人喜好，所以，在投資的工具上側重點不同，資金的注入也不一樣，產生的投資理財的方式有所差異。就拿中國南北部做比較：從家庭的資產總量來說，北方家庭可能不如南方家庭，關鍵是理財觀念和方式有很大差距。經濟稍差的北方家庭有放棄理財的想法，中等家庭將財富主要用于養老、孩子上學、買房等保障性開支上，主要理財方式為儲蓄。富裕家庭則大多將財富用于消費，而南方家庭則更注重財富的增值。較為貧困的家庭努力進行脫貧致富，中等家庭認為保障性開支需要更多支付，必須讓現有財富盡快增值以確保生活的正常運行，小康家庭則將盈余用于更多方式的投資上。
五、結語
關鍵詞：企業 金融投資 管理
當今時代是個市場市場經濟時代，在市場經濟條件下，我國的經濟體制也在進行不斷變革，這也就促使了企業必須改革其管理方式。正是這一連串變更，直接促進了企業的融資方式和金融投資管理的不斷變化。從我國企業的發展歷史中可以直接看出企業的融資方式已經得到發展完善。在計劃經濟時期，我國更多的是進行實物投資，而在市場經濟體制下，中國企業更多的是利用股票和債券來進行融資。這種金融投資方式大大的提高了企業的經營自主性，也為企業帶來了巨大的經濟效益。如今在市場經濟大環境下，金融投資已經成為企業獲取利益的一個重要途徑，因此，怎樣對金融投資進行管理，是現代企業必須研究和掌握的一項重要內容。企業在金融投資上所投入力度的大小，選擇何種方式投資，是否正確的選擇了投資方向，這些都有可能直接關系到企業的整體發展狀況，所謂一步錯，步步錯，所以企業對金融投資的管理要格外重視，還要謹慎判斷。目前，企業金融投資管理已成為企業內部管理的重要內容。
一、 企業金融投資及管理含義
企業的金融投資是一個市場經濟下的概念，它不同于實物投資，金融投資的資金來源主要是銀行信貸、發行股票和債券等。企業的金融投資管理的含義，其實就是對企業投資的資金進行的管理，主要包括投資公司決定采取何種方式進行投資，怎樣管理投資程序，怎樣合理分配投資資金等內容，通過金融投資企業可以獲取相應的市場回報率，也就是利潤。企業金融投資方式還可以選擇擴大再生產，這也是一種投資方式，或者是采取購買債權和股票的方式進行投資，不管企業采取何種方式進行投資，企業都應該提前做好全面的準備工作，首先就要對市場方面進行調查，其次要分析和對比看看哪種投資方式的性價比最高，然后還要結合企業的實際需要，最后選擇出對企業發展最有利的投資方式，最大限度地保證企業的利潤。
通常情況下，沒有統一固定的企業金融投資管理方式，由于各企業特點不同其管理方式也各異。這里基本上可以把企業的投資管理分為傳統投資管理和現資管理，這兩種管理方法的不同之處在于管理的投資資產類型的不一樣。
二、金融投資管理在企業經營管理中的作用
1.投資回報率可觀
企業進行正確的金融投資，可以為企業帶來可觀的回報率，使企業取得一定的收入。這也是金融投資管理最直接的作用。所以，通過金融投資企業可以有效地達到融資的目的。例如，07年我國的上市公司雅戈爾在1至9月僅僅依靠金融投資這一種方法就能夠獲利2億多美元，此項利潤是企業總收入的98.5%，甚至還被一些知名的報刊雜志點名批評，說雅戈爾公司不把重點放在本職工作上，而是通過“投機取巧”來獲利。我們先不去評論雅戈爾公司選擇金融投資這種發展戰略好不好，但是我們必須承認，雅戈爾公司確實通過金融投資獲得了相當可觀的利潤，這也的確為公司未來的發展提供了物質基礎。
2.完善企業運行機制
企業的金融投資管理還有一個重要的作用，那就是幫助完善企業運行機制。有效的企業的金融投資管理，可以提高企業對市場經濟運行現狀和發展趨勢的把控，同時促進了企業管理機制的不斷完善、管理能力的不斷提高，進而保證企業平穩快速發展。但是，要想使企業金融投資管理真正發揮上述作用，就必須要做到一個前提，即企業自己必須做出正確的投資決策。只有具備了這樣的決策能力，才能真正發揮金融投資管理作用。眾所周知，企業的金融投資是有風險的，而且這些風險會產生重大影響，關乎企業投資的成敗。所謂“一著不慎、滿盤皆輸”，一旦投資出現差錯，哪怕只是一絲一毫的小小錯誤，都極有可能使企業面臨巨大的風險，甚至使企業資不抵債，最終只能走向破產倒閉。所以在做金融投資操作時，企業需要具備高度的風險意識，防患于未然，這樣才能使做出正確的投資管理決策，從而促進企業的發展。
3.優化企業發展環境
企業金融投資管理工作離不開各部門各工作人員的努力，要想做好該項工作，就必須從企業的資金、投資項目和企業的人才基礎出發。只有綜合了全面的可靠的可投資因素，企業才能做出正確的投資決策，才能獲取可觀的收益。所以，企業加強對這些方面工作的管理力度，可以為企業構建良性的發展環境。
三、 企業做好金融投資管理的方法
1.提高防范風險意識
進行金融投資管理，主要可以從下述5個步驟進行：1.制定合理可行的投資計劃。2.要仔細分析這項投資。3.組建投資組合。4.是對投資組合進行修正。5.對其業績進行評估。其中，最重要的就是第一步，即確定投資政策，這是企業金融投資管理的重中之重。企業只有先做出了正確的投資決策，才能保證后面的步驟正常進行。只有做好了每一項步驟，才能使企業真正獲利，企業也就做出了正確的投資。但是這第一步投資政策的確定并不好做，而且還很困難，一旦投資政策選擇錯誤，會對企業發展造成很大的影響。所以企業在確定金融投資政策時，一定要進行全面的市場調查，結合本企業實際發展的需要，進行深刻分析，還要有金融投資的風險意識，不可盲目投資，必須要仔細分析、慎重思考，謹慎投資。企業還要建立有效的投資管理機制，才能完善企業的金融管理體系。
2.加強投資管理人員隊伍建設
在當今時代下，企業和企業之間的的競爭實質上就是人才與人才之間的競爭。人才對企業的發展至關重要，因此，也就對企業金融投資管理發揮著重要作用。所以企業在進入投資市場時，企業自身必須要有專門的投資分析人才。只有擁有了專業的高技能的人才，企業才能做好金融投資工作。除此之外，企業還需要更多的投資管理人員，企業應該采取各種能夠吸納人才的方式來招攬人才。例如，提高薪酬，提高福利待遇，這樣可以吸引更多的投資人才。公司還要對現有的投資管理人員進行專業的知識技能培訓，提高他們的綜合素質和專業能力，從而提高企業的軟實力，促使企業能夠做出正確的投資分析能力。
3.加強企業預算管理
企業預算是一種管理手段，它運用于企業內部管理之中。預算管理是幫助企業正確處理責、權、利之間的關系的一種管理方式。它一般通過企業內部各部門及相關職員的合理分工，運用一套管理規則和措施，科學合理的對年度收入與支出、成本與費用進行預測，并且還能預測出未來的發展的藍圖。
企業預算工作是企業進行經營活動的一個重要前提，預算的質量直接關系到企業的一切運營活動，所以說，企業預算工作在企業管理工作中占有重要的地位。
加強企業的預算管理我們要重點主意以下幾點：
（1）無論是單位領導、財務部門領導或者是負責編制單位預算的財務人員都要在意識上高度重視預算管理。一套全面的預算管理是完善的財務體系中不可或缺的一部分，特別是則政預算管理體制改革后，事業單位財務管理工作量有所增加，財務管理內容更加多樣化，預算管理滲透到財務管理的各個方面。
（2）完善單位預算管理的內部控制。包括預算編制、預算執行、預算監督三個環節，預算編制應遵循合規性、可靠性、完整性、統一性原則，并且鼓勵有條件有能力的魚位采用先進的編制方法。
（3）財務管理人員要加強依法理財觀念，通過《會計法》、《預算法》等的學習進一步充實理論知識，每年定期對財務人員進行該方面的培訓與再教育。
（5）建立預算管理責任制。在預算編制、預算執行、預算監督等各個環節都要明確責任制，充分落實到每一個具體負責人身上，單位領導對于預算管理負有領導責任，財務主管在預算管理承擔重要的任務和責任。還要將責任與獎懲升遷掛鉤，從而促進責任制的有效落實。
四、結束語
就目前的市場環境，我們不難看出，企業金融投資已經成為企業經營管理一個重要方面，加強企業金融投資管理，可以為幫助企業構建良性的、健康的發展環境，同時促進企業自身建設的不斷加強，不斷完善自身，為企業在激烈的市場競爭下站穩住腳提供保障。目前，已經有很大一部分企業在日常的工作運行中對金融投資的管理加大了力度，以此來促進企業的發展。管理好金融投資，已經成為當今企業強化自身的重要手段之一，也已成為現代企業需要研究的一個重要課題。
參考文獻：
[1]王洋.論企業金融投資風險的評估.[J].商業經濟.2010（20）
[2]王倩.張小東.企業金融化的經濟效益和風險防范.[J]中國商界.2009（15）
