時間：2023-10-08 15:33:43
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自中國加入WTO以來，越來越多的企業參與到國際競爭中來，他們在利用全球市場抓住機遇發展壯大的同時，也面臨著無可避免的外匯風險。尤其是從2005年7月21日起我國實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節，進行有管理的浮動匯率制度以來，企業外匯業務帶來的風險日益突顯。而外匯風險作為企業財務風險的一個組成部分，應當引起管理層的密切關注，良好的外匯風險管理機制不僅有助于企業降低損失提高效益、提升競爭力，而且有利于企業改善財務規劃和管理、作出更加合理的投資決策。可見，形成對外匯風險的全面認識并采取有效的管理措施已經成為企業不能忽視的重要工作。
一、涉外企業面臨的外匯風險概述
外匯風險是指以外幣表示的資產或負債因預期以外的外匯匯率發生變動而引起的價值的增加或減少的可能性。涉外企業的全部經營活動中，都存在著因匯率變化而產生的外匯風險。它通過交易、外幣折現和經濟風險而產生，也可能由以商品為基礎的商品價格或由外幣決定的交易而產生。
（一）交易風險
交易風險是指在約定以外幣計價成交的交易過程中，由于結算時的匯率與交易發生即簽訂合同時的匯率不同而引起的收益或虧損的風險，主要包括：第一，以即期或延期付款為支付條件的商品或勞務的進出口，在貨物裝運和勞務提供后，而貨款或勞務費尚未收付前，外匯匯率變動導致的風險；第二，以外幣計價的國際信貸活動，在債券債務未清償前所存在的風險；第三，向外籌資中的風險，即借入一種外幣而需要換成另一種外幣使用，從而借入貨幣和使用貨幣之間因匯率變化而產生的風險；第四，待履行的遠期外匯合同，約定匯率和到期即期匯率變化而產生的風險。它是一種最常見的外匯風險，主要通過利潤表影響一個企業的盈利能力。交易風險管理在全球經濟中對于提升競爭力而言是一個很重要的決定因素，大多數企業的業務都會直接或間接地受到交易風險的影響。
（二）外幣折算風險
外幣折算風險是指對財務報表尤其是資產負債表的資產和負債進行會計折算時產生的波動。當資產、負債或利潤由交易貨幣折算成報告貨幣比如母公司的報告貨幣時，就會出現外幣折算風險。從另一角度分析，折算風險會通過影響資產負債表項目價值來影響企業，如應付賬款和應收賬款、外幣現金和存款以及外幣債務。外幣債務也可以視為折算風險的一個來源，如果一個企業用外幣借款，但沒有抵消貨幣資產或現金流量，外幣升值意味著外幣負債的折算市場價值增加，很可能給企業帶來損失。
（三）經濟風險
經濟風險是指因意料之外的匯率變動而引起企業未來一定期間內資產、收益或現金流量變化的潛在風險。匯率的變動通過對企業生產成本、銷售價格以及產銷量等的影響使企業的最后收益發生變化。經濟風險不會出現在資產負債表上，但影響利潤表，主要特點有：第一，經濟風險不能被準確識別和測量，在很大程度上取決于銷售量、價格或成本的變動而匯率變動的影響程度，對涉外企業來說，匯率變動引起的不僅是臨時的價格變化，而且對利率和需求結構等環境變量有長期的甚至是永久的影響，從而導致企業產品價格、市場份額、生產成本等變化，進而引起收益波動給企業帶來經濟風險；第二，經濟風險不像交易風險和折算風險是短期的、一次性的，它在短期、中期和長期都存在；第三，經濟風險是通過間接渠道產生，即匯率變化-經濟環境變化-收益變化。經濟風險一般通過資產風險和經營風險表現出來。
二、涉外企業外匯風險管理中存在的問題
由于長期以來人民幣匯率相對穩定，我國涉外企業規避外匯風險的意識比較薄弱，雖然目前在人民幣匯率升值的壓力下我國的出口銷售額仍然保持著良好的上升趨勢，但是企業在外匯風險管理中依然存在不少問題。
（一）企業風險管理意識薄弱
長期以來，我國人民幣匯率保持相對穩定，沒有給企業帶來很大的損失，許多企業在危機發生前并沒有意識到外匯風險管理對企業的重要意義。這種外匯風險意識的缺乏本身就意味著企業存在不適當的風險，因為該風險是確實存在的，很可能對企業產生較大的負面影響，如果企業未能識別出來，那么相應的風險控制機制就是不完善的，一旦出現危機，企業不能在短時間內采取有效的措施進行防范，很容易在驚慌失措中遭受巨大的損失甚至破產。目前我國不少外貿企業只看到外匯業務帶來的收益而忽略了與收益相關的風險，加上我國進行國際業務的時間并不長，對于外匯風險管理的經驗比較少，而且不善于總結外匯風險管理工作。另外，由于企業缺乏風險管理意識，相應的專業人才就比較缺少，不具備全面的金融知識，無法深入了解外匯市場匯率的波動情況，不能對未來匯率走向作出合理的判斷，這些都會給企業帶來較高的風險水平，進而造成無可挽回的損失。
（二）外匯風險管理體系不健全
如果企業沒有形成一個濃厚的企業風險管理文化氛圍，就很難建立相應的機制去管理風險。我國很多涉外企業就存在這個問題，沒有建立健全的外匯風險管理體系，這對企業而言是個隱患。首先，企業就沒有設立專門的機構進行風險管理，更不用說成立專業的外匯風險管理部門。日常經營中，很多企業的外匯業務往往由財務人員負責，而財務人員不具備專門的外匯知識和外匯理財方法，無法使用有效的技巧管控外匯風險，對于外匯市場匯率的變化無能為力。其次，企業沒有設立完備的外匯風險監控體系，有效的風險監控體系能夠幫助企業及時識別企業面臨的風險并對其進行預測和管理，從而降低損失發生的概率，而體系的缺失就很可能使企業無法應對這些風險。
（三）外匯市場不完善
外匯風險管理對外匯市場有高度的依賴性。如果在一個相對開放完善的外匯市場中，涉外企業就能夠使用貨幣期權和貨幣互換等金融衍生產品進行有效的外匯風險管理，從而降低外匯風險帶來的損失。但是就我國而言，外匯市場的發展程度依然比較低，一定范圍內受制度約束的力度較大，企業可能就因疲于應付這些規定而忽視匯率變動帶來的影響，這些都制約了企業對防范外匯風險的金融工具的選擇和降低了外匯風險管理的效果。除此以外，外匯市場高度集中，中國銀行等四大國有銀行占到外匯市場總交易量的絕大部分，這種壟斷現象的存在嚴重影響了市場資源的合理配置。總之，發展較為緩慢的外匯市場限制了我國外匯風險管理手段的選擇，進而影響了外匯風險管理的水平。
三、涉外企業提高外匯風險管理水平的措施
（一）增強風險管理意識
涉外企業進行外匯風險管理的前提是具有風險管理意識。企業應當加強對外匯風險知識的宣傳和教育，將風險文化融入到企業文化和價值觀中，將風險視為企業戰略中一個不可分割的組成部分，盡量做到全員全方位普及、滲透。這樣，企業整體防范風險的水平就得到了很大的提高，一旦發生風險，企業就能利用敏銳的洞察能力和應對能力及時靈活處理相關問題，將風險降到可承受的范圍，使損失發生的概率降到最低。在良好的風險文化氛圍的基礎上，企業就能夠大力吸收和積極培養專業人才，形成強大的人力資源隊伍，安排專職人員進行風險的識別、評估、應對、監察，積累經驗、總結工作，從而建立有效的風險管控機制，有利于提高企業風險管理水平，提升企業競爭力。
（二）建立健全風險管理體系
現階段，我國不少企業并沒有一個科學有效的風險管理體系，或者即使有也是形同虛設沒有得到有效的執行。而當企業擁有一個良好的風險管理文化環境時，就有利于建立健全的風險管理體系。一個科學合理的風險管理體系的構建包括外匯風險識別系統、評估系統、管理策略和監察。在風險識別系統中，管理層需要盡力識別所有可能對企業取得成功產生影響的風險，包括整個外匯業務面臨的較大或重大的風險，以及與每個較小的業務單位關聯的不太主要的風險，要在多個層級得以執行，企業可以用集體討論的方法識別可能的風險領域。識別出對企業的各個層級有影響的重大風險后，就要對風險發生的 可能性和相對重大程度進行評估，可以采用定量和定性的方法。由于并非所有的風險經過識別后都是重大風險，企業需要對非重大的風險定期復核尤其是在外部事項發生變化時要檢查這些風險是否仍為非重大風險。對評估出的關鍵性風險，管理層可采用風險規避、風險降低、風險轉移和風險保留等方式進行管理。此外，一旦風險被識別，企業必須對風險進行檢查，并在需要時不斷做出調整。這樣，企業就能建立一個較為健全的外匯風險管理體系，如果得以有效執行，就能降低風險減輕損失。
（三）采用各種合理的手段規避風險
外匯市場在一定程度上受到制度的約束，而政府監管部門并不能在短時間內完全放開對整個外匯市場的管制，因此，外部的宏觀金融環境不是單個企業能夠控制和改變的，也不是一朝一夕能夠發展到成熟起來的，這需要一個循序漸進的過程。但是，企業可以合理地利用現有的各種手段防范和規避風險，同時進行金融創新，開發新的方法和技術對外匯風險進行有效的管理。企業能夠采用套期工具和非套期工具進行外匯風險管理，前者包括貨幣期貨、貨幣期權、遠期合約、貨幣互換，后者包括選擇合適的計價貨幣、匹配收入和支出、提前和滯后付款、凈額結算、多邊凈額結算、匹配長期資產和負債。
總之，我國企業在外匯業務中面臨的問題依然很多，但是，只要企業能夠采取科學合理的措施進行有效的管理就能很大程度上降低風險，提高企業的經濟效益。
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一、企業外匯風險的概念
在學術界關于企業外匯風險的概念有廣泛的意義，也有狹隘的定義。一廣泛意義的外匯風險是指由于匯率的變化和利率的變化還有外匯雙方也就是交易者到期違約或外國政府??行外匯管制給外匯交易者可能帶來的任何經濟損失或經濟收益。二狹隘意義的外匯風險僅指因為交易雙方所在國家，即兩國貨幣匯率的變動給交易雙方中任何一方可能帶來的損失或收益。而由于匯率利率的變化在實際交易中帶來的外匯風險通常發生。
二、企業外匯風險分類及其產生的原因
企業外匯風險產生的原因有很多方面，而諸多原因所造成的風險就主要有這三方面：經濟風險、外匯交易風險和會計折算風險
（一）企業的外匯交易風險
企業的外匯交易風險說的是因為外匯匯率波動而導致的企業應該收益的債權與應該支付債務的價值發生變化。而在實際的外匯交易中，承擔對外債權債務清償風險和承擔對外貿易結算風險成為兩種企業主要承擔的風險。
1.對外貿易結算風險
因為一些債權和債務時間與辦理結算付款時間的不一致，如，對外計價進行物資或勞務買賣而形成的，而且在辦理結算的時候需要交易雙反進行兩種貨幣之間的交易，也就是貨幣兌換，并且由于匯率變動使折算為本幣的數額增加或減少的風險，這種風險稱之為對外貿易結算風險。
2.對外債權債務清償風險
企業在外匯借款過程中，因為借款日與償還日的不同步，也就是說這兩者之間有一個時間差，借入的外幣兌換人民幣存在匯率波動而產生的外匯借款清償風險。一般情況下，當企業流動資金不充裕的時候，企業就會向金融機構，主要是銀行取得外幣借款，企業與借貸銀行約定在借款到期的時候以人民幣兌換成外幣予以還款，這就面臨著這樣的風險，那就是如果企業在外幣借款清償時外匯匯率上漲，那么借款企業就得付出更多的本幣成本來購買外幣對借款進行償還。
（二）會計折算風險
會計折算風險是對企業在涉外交易中的各個可能存在風險的項目最終風險大小的預期估計或者警告，這將影響報表使用者對企業財務狀況的評價，及企業利潤和所得稅，從財務分析角度看，是不能忽視的客觀存在的外匯風險。
（三）經濟風險
經濟風險其實也就是人們俗稱的經營風險，是指在企業對外經濟活動中，由于匯率的變動，影響企業未來一定期間收益減少的一種潛在損失的風險，是由于意料之外的匯率變動所造成的影響，它通過對企業外來現金流量德爾直接影響，繼而影響企業未來收支，最終影響企業的獲利能力。
三、如何有效的規避外匯風險
任何事物都存在風險，當人們發現其風險并分析其產生的原因后就會想法設法的來規避風險所帶來的損失，對于外匯風險的規避也是人們日常研究的課題。那么如何有效的來為企業規避外匯風險呢。一般企業會采取多種方式來規避外匯風險，而在實際運用當中靈活選擇計價貨幣和增加保值條款則是從操作層面和交易雙發接受度來說是最為廣泛的。
除此之外，企業還要聘請專業的外匯管理人才，及時準確的預測出國際市場匯率的變化。隨著我國與其他國家交流的頻繁，匯率變得越來越復雜，這對于外匯人才的專業水平也提出了更高的要求，他們不僅要掌握各類金融衍生品的使用方式，還要具備敏銳的政治敏感力、過硬的金融財務知識，可以根據企業的經營狀態來制定風險管理措施。作為企業，必須要走人才戰略，意識到技術性人才對自身規避風險的重要作用，吸引優秀的管理人才，做好外匯風險的防范工作。此外，企業內部應當建立健全外匯風險管理機構，有效規避外匯風險在企業內部的發生，之前國內企業在經營發展中并未重視這一方面的問題，今后的發展計劃中應將這一方案措施提上日程。
四、樹立正確的風險防范意識，確保外匯保值
風險的存在具有廣泛性，而外匯風險作為眾多風險中的一員，它也具有不確定性。表現在它會隨著匯率的波動與其他因素的變動而發生變化；而不管企業意識到風險與否，外匯風險都客觀存在并且隨時可能發生，只能做到盡量降低風險及其帶來的損失。同時，外匯風險也具有普遍存在性，可以說在企業的日常經營活動中，時時有風險事事有風險。
【關鍵詞】 內部控制; 外匯風險管理; 風險評估; 風險應對
2008年6月財政部聯合五部委《企業內部控制基本規范》,其中風險管理是企業內部控制的內容之一,《企業內部控制基本規范》的制定和將有利于提高我國企業的風險意識和風險防范能力。隨著全球化進程的加快,我國企業的國際經貿往來也越來越頻繁,加強企業外匯風險管理也越來越重要,以下從內部控制理論的角度,來探討我國外匯風險管理。
一、內部控制及風險管理基本理論分析
《企業內部控制基本規范》在形式上借鑒了COSO報告的五要素(控制環境、風險評估、控制活動、信息與溝通、內部監督)框架,同時在內容上體現了風險管理八要素(控制環境、目標設定、事項識別、風險評估、風險應對、控制活動、信息與溝通、監控)框架的實質,構建了以風險評估為重要環節的內部控制框架。風險評估主要包括風險識別、風險分析和風險應對。
全面良好的風險管理需要以真實、準確、及時和完整的風險信息為基礎,企業應廣泛收集與本企業風險和風險管理相關的內部、外部初始信息,及時進行風險識別。風險識別是一個系統的過程,首先確定企業的目標、制度、資源、信息和業務流程等,再通過風險識別活動輸出企業風險。風險分析是指企業進一步分析風險發生的可能性和對目標實現的可能影響程度,是風險應對的基礎。風險分析的基本流程包括數據的收集、技術方法選擇、分析實施、分析結果、數據存檔。風險應對建立在風險評估的基礎上,為風險控制活動提供依據。企業根據目標、風險偏好和風險可接受程度、風險發生的原因和風險重要性水平,結合實際情況確定適當的風險應對策略。企業風險應對有風險規避、風險降低、風險分擔和風險承受四種基本類型。
二、外匯風險的識別
企業開展風險評估,應當準確識別與實現控制目標相關的內部風險和外部風險。識別內部風險主要關注人力資源因素、管理因素、自主創新因素、財務因素、安全環保因素等內部風險因素。識別外部風險主要關注經濟因素、法律因素、社會因素、科學技術因素、自然環境因素等外部風險因素。
(一)內部外匯風險
1.專業外匯人才的不足
我國不少企業聘用財務人員管理外匯,而一般的財務人員往往不具備外匯風險預測和防范的能力,缺乏足夠的外匯管理知識,因此,即使企業管理層重視外匯風險的管理,但由于企業缺乏專業的外匯人才而使得管理外匯風險無法實施。
2.外匯風險管理的不足
在我國很多企業沒有對外匯風險的防范設計相應的內部控制制度,企業外匯風險管理不足,導致企業一旦面臨外匯風險,無法確定外匯風險承受度、無法正確選擇外匯風險的應對措施。因此,常常出現以個人風險偏好進行外匯風險管理,這種個人行為將會給企業帶來嚴重的損失。
3.財務的單一性
我國一些企業的財務存在單一性,出于控制成本的目的只是在個別的金融市場以某一兩種貨幣進行籌資和投資。這樣在外幣波動的情況下,公司將面臨外匯風險,會給企業帶來重大損失。
(二)外部外匯風險
1.交易風險
交易風險是指經濟主體在當前交易中因匯率變化而造成的實實在在的經濟損失或經濟收益,反映了匯率波動對公司現金流量的影響。交易風險的產生一方面源于外幣事項自交易發生至結清時的匯率變動;另一方面是外幣事項在收付實現時,將外幣兌換為本國貨幣及其他外幣或將本國貨幣兌換為外幣過程中發生的損益。交易風險影響企業短期現金流量、收入或收益的人民幣價值。
2.折算風險
折算風險是指經濟主體對資產負債表進行會計處理中,在將外幣轉換成記賬貨幣時,因匯率變動而出現賬面損失的可能性,是賬面價值的變化。反映了匯率波動對公司資產負債表的影響,包括流動資產及負債和股本。折算風險一般會影響到資產負債表上的凈資產,而不是現金流量。
3.經濟風險
經濟風險是因意料之外匯率變化對未來的經營活動和經營收益所產生的潛在的不確定性而引起的潛在損失。未來收入、凈收益和現金流量的人民幣價值可能很容易受到外匯潛在貶值的影響,從而使公司的總體價值及其競爭地位受到影響。相對于折算風險與交易風險而言,經濟風險影響程度較大。
三、外匯風險的分析
(一)定性與定量的方法相結合
企業應依據風險的復雜程度和重要性選擇適當的風險分析技術和方法,往往采用定量技術和定性技術相結合的方式。定性方法可以采用問卷調查、集體討論、專家咨詢、行業標桿比較、管理層訪談和調查研究等。定量方法可以采用統計推論、計算機模擬、失效模擬和影響分析等。風險分析中,定量與定性分析技術的結合是必要的,兩者可以互補其不足,企業可以依據自身的特征決定采用具體的組合形式。例如風險坐標圖法。風險坐標圖是把風險發生可能性的高低、風險發生后對目標的影響程度,作為兩個維度繪制成直角坐標系。如果采用定性方法,可直接用文字描述風險發生可能性的高低、風險對目標的影響程度,如“極低”、“低”、“中等”、“高”、“極高”等。如果采用定量方法對風險發生可能性的高低、風險對目標影響程度用具有實際意義的數量描述。如對風險發生可能的高低用概率來表示,對目標影響程度用損失的金額來表示。
(二)確定風險分析結果
按照風險發生的可能性及其影響程度等,對風險進行排序,確定關注重點和優先控制的風險。企業進行風險分析,應當充分吸收專業人員,組成風險分析團隊,設置規范流程,嚴格按照規范流程開展工作,確保風險分析結果的準確性。
因此,第一,對于企業專業外匯人才的不足,應加強外匯人才的儲備和培養,不斷充實外匯人才的專業知識,安排專業的外匯專職人員組成風險分析團隊,從事外匯風險的預測和防范工作;第二,對于企業外匯風險管理的不足,企業應根據自身的特點,為外匯風險的防范設計一套相應的內部控制制度,使相關人員在防范企業外匯風險時能夠嚴格按照規范流程來開展工作,以減少執行過程可能產生的個人行為。
四、外匯風險管理策略
(一)外匯風險規避
外匯風險規避是指企業對超出風險承受度的外匯風險,通過放棄或停止與該風險相關的業務活動以避免和減輕損失的策略。例如,企業經營多樣化。經營多樣化是指在國際范圍內分散其銷售、生產地及原材料來源地,通過國際經營的多樣化,當匯率出現變化時,管理部門可以通過比較不同地區生產、銷售和成本的變化趨利弊害,增加在匯率變化有利的分支機構的生產,而減少或放棄匯率變化不利的分支機構的生產。在我國,企業可以加快海外轉移,強化海外生產體制,擴大多邊貿易。充分利用人民幣升值帶來的優勢,建立全球化生產體制,同時提高當地零部件采購比例,培育當地協作企業,擴大多邊貿易。這樣既可以提高對匯率變動的抵抗能力,又能夠確立全球化的內部分工體系,還可以帶動原材料和零部件的出口。
(二)外匯風險降低
外匯風險降低是企業在權衡成本效益之后,準備采取適當的控制措施降低外匯風險或減輕損失,將外匯風險控制在風險承受度之內的策略。例如,要選擇恰當的合同貨幣。在有關對外貿易和借貸等經濟交易中,選擇何種貨幣作為計價貨幣直接關系到交易主體是否將承擔匯率風險。為了降低匯率風險,企業應該爭取使用本國貨幣作為合同貨幣,在出口、資本輸出時使用硬通貨,而在進口、資本輸入時使用軟通貨,同時在合同中加列保值條款等措施。我國企業可以直接與客戶簽訂人民幣合同,以擴大人民幣結算。再者,企業可以通過在金融市場進行保值來降低外匯風險,主要方法有:現匯交易、期貨交易、期匯交易、期權交易、借款與投資、利率―貨幣互換、外幣票據貼現等。此外,對于外匯折算風險,可實行資產負債表保值來化解。在資產負債表上以各種功能貨幣表示的受險資產與受險負債的數額保持基本相等,從而使其折算風險頭寸為零。
(三)外匯風險分擔
外匯風險分擔是企業準備借助他人力量,采取適當的方式和控制措施將外匯風險控制在風險承受度內的策略。例如,我國企業可以通過調整產業結構,以提高產品附加值,增強企業競爭力。一是通過技術創新和差別化戰略,提高產品附加值;二是要通過技術革新、增加廉價零部件進口、減少能耗等措施,降低生產成本。當企業具有了一定的競爭力,就可以將人民幣升值帶來的出口成本增長部分轉嫁到出口商品價格上,由海外進口商分擔部分風險。
(四)外匯風險承受
外匯風險承受是企業對風險承受度之內的風險,在權衡成本效益之后,不準備采取控制措施降低風險或減輕損失的策略。例如,我國企業可以采用財務多樣化的方法來承擔一些外匯風險。企業在多個金融市場,以多種貨幣尋求資金的來源和資金去向,實行籌資多樣化和投資多樣化,這樣在有的外幣貶值,有的外幣升值的情況下,公司就可以使絕大部分的外匯風險相互抵銷,使得總的外匯風險在企業承受度內。
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“新常態”下企業集團的結構化轉型、“一帶一路”國家戰略的引領使企業集團不斷加快“走出去”的戰略實施。而對財務公司而言，一是企業集團在“走出去”的?^程中對財務公司提供了更高的金融服務要求。二是從財務公司的自身發展看，隨著利率市場化進程的不斷推進，傳統的靠存貸利息差為主要盈利方式的經營模式受到挑戰。因此綜合來看，財務公司國際化是企業集團國際化發展的配套戰略部署，也是財務公司打破自身發展瓶頸、實現跨越式發展的重要手段。在此過程中，企業集團外匯業務越來越多，與此同時，外匯風險管理則需要引起關注與重視。
一、外匯風險的基本概述
（一）外匯的概念
單純的從理論角度分析，外匯是將一個國家作為主體，是指所持有的全部通過除本國貨幣之外的資金以及資產。換而言之，外匯主要是指他國貨幣所表示，并且用于國際之間債券債務結算的一種支付手段，可以說外匯是國際貿易中十分重要的調節劑。
（二）外匯風險的概念
在企業的發展中外匯業務需要對貨幣進行折算或者兌換，不同貨幣之間的比價就是匯率，并且匯率的波動形成了外匯風險。外匯風險主要分為廣義與狹義之分，廣義的外匯風險是指在匯率以及利率的變化下或者交易者到期違約給外匯交易者所帶來的經濟損失，包括信用風險、結算風險、國家風險等。而狹義的外匯則主要是指在各國經濟貿易以及各項金融活動中，利用外幣計價的應收款、資產因為匯率變動而蒙受損失，這被稱為匯率風險。
二、企業集團財務公司外匯風險的類別
（一）交易風險
所謂的交易風險主要是企業集團財務公司在商品與勞務交易過程中因為交易日的匯率與結算日的匯率不同而導致企業損失的潛在風險。
（二）折算風險
所謂的折算風險主要是指企業集團將子公司以外幣計價的財務報表折算為母公司所在的會計報表，因為折算匯率變動，而導致財務報表上的項目價值發生變化，導致企業會計賬表存在風險。
（三）經濟風險
所謂的經濟風險主要是指匯率發生變化會對未來的銷售、利潤、成本以及稅金等造成影響，且企業在未來可獲得的現金流量凈現值出現負面影響。
三、企業集團財務公司外匯風險管理的財務策略
從整體角度分析，財務策略主要是指對受到風險的資金以及債務進行調整，實現對外匯風險的有效規避，其中可以采用的方法包括以下幾點：
（一）債務法
從某個含義分析，企業在發展中將即將或者已有的存在風險的資金實施債務融資，可以在一定程度上形成受險資金與負債的配比，這樣一來匯率變動所引起的現金流會有所減少，從而可以在一定程度上將外匯風險降下了。其中債務法的成本便是債務的利益，這種方法具有可行性。除此之外，在當前的匯率制度下，企業集團的子公司受到風險的項目是全部資產與負債，因為股東的利益不可能為零，所以這種情況下子公司不可以采取消減資金的方式進行規避風險。然而假如母公司在子公司當地發行債券，那么折算風險便可以消除。但是需要額外注意的是，雖然折算風險可以利用債務法加以防范，但是如果長期匯率變動那么則不需要采取債務法，主要的原因是因為長期借款會對企業的資本結構造成影響，甚至還會導致籌資高成本。另外，債務法雖然比較簡單，但是需要考慮隱含成本：其一是債務法規避是短期匯率變動，對長期匯率不會造成影響；其二是不是所有的企業都會采取發行債券的方式；其三是債務法在規避外匯風險的同時，在一定程度上也將利率風險引入。
（二）資金調度法
資金調度法主要分為提前與滯后形式，提前是指提前支付應收款。主要是因為只有將外匯業務提前結清，那么受險項目才不會存在，外匯風險也會有所消失。滯后則是指推遲支付應收款，這種方式在一定程度上保留了本應結清的風險頭寸，并且能夠獲得相應的利潤。無論提前還是滯后，一般都是發生在企業的內部，簡而言之，也就是發生在母公司、子公司以及各個子公司之間。資金調度法主要是利用企業內部資金轉移將部分外匯風險加以消化，假如企業設置內部銀行以及結算中心，只要保證其操作的合理性，還可以為企業帶來相應的收益，然而從另外一個角度分析，資金調度會受到合同的制約，并且也會受到其它國家與法律的規定，這樣一來則會對提前或者滯后對策的可行性產生影響。
（三）幣種選擇法
一般而言，企業在未來的受險資產與負債很多情況下都是由所簽訂的進出口協議所引起的，所以交易幣種的選擇在一定程度上決定了未來企業的受險情況。其中最安全的便是利用本幣計價結算，企業一般不會發生外匯業務，也不會遭受風險。從某個角度分析，假如進出口是以非本幣計價的，那么在幣種的選擇上最為主要的原則便是出口爭取收硬幣，進口爭取支付軟幣。然而因為大多交易方都了解這一規律，如果一再堅持，那么則只能降低價格。另外，企業在選擇優勢貨幣的時候，不僅要對硬幣與軟幣加以分析，還需要從現實出發，結合外匯儲備以及相關的要求。當然，為從根本上減少各類風險，企業需要采取軟幣與硬幣相互搭配的方式，在持有硬幣資產的時候也持有少量的軟幣，這樣一來才能在匯率變動的時候將損失降低，才能真正減少交易風險與折算風險。與此同時，幣種選擇法也是有成本的，在爭取優勢貨幣的時候對合同條款中的價格以及數量等進行讓步，所利潤會有所減少，還會構成風險管理成本。
（四）加列合同保值條款
很多情況下，在進出口以及對外借貸的過程中，尤其是不能消除匯率風險因素的基礎上，企業是無法自行選擇優勢貨幣的，當然為從根本上轉移或者分擔可能蒙受的各項經濟損失，企業需要在合同價格、數量、交易對方方面進行協商，此外，還需要在有關合同中添加列保護性條款，真正將匯率風險限制在一定范圍之內。此外，加列保護性條款主要屬于風險轉移法，這種方法包括三點：其一是加列貨幣保值條款，主要是選擇某一種或者幾種貨幣給合同貨幣進行保值，并且還需要在合同中加列貨幣保值條款，如此才能實現對匯率風險的控制。其二是需要加列均攤損益條款，其中均攤損益主要是指合同貨幣匯率發生變動所出現的經濟損失以及經濟收益，一般是需要交易雙方共同進行平攤的，并且在有關合同中加列均攤損益條款，從而實現對匯率風險的合理控制。其三是需要加列選擇貨幣條款，選擇貨幣主要是指在合同期滿的時候選擇并確定支付的貨幣，其中選擇貨幣的權利取決于交易雙方的某一方，在合同中加列選擇貨幣條款可以在對外借貸中對匯率風險加以控制，甚至還可以在對外借貸的時候，由債務人承擔匯率風險，這樣才能真正促進資金籌資活動。
（五）保險法
【關鍵詞】 經濟危機;外匯;風險管理
外匯風險是指外匯匯率的波動對外匯持有者或外匯經營者在國際經濟、國際金融等活動中的以外幣計價的資產與負債帶來的價值上升或下跌的可能性。凡是涉及外匯的一切貿易、金融活動,當事人都會面臨外匯風險。在這些經濟活動中,往往由于匯率的變動而使收入或支出外匯的價值發生變化,使企業蒙受經濟損失或獲得額外的收益。
隨著人民幣的升值,匯率波動幅度加大,變動更加頻繁。我國的進出口企業已深刻地感受到了匯率波動對企業經營活動產生的巨大而直接的影響,開始密切關注匯率波動和外匯風險。如何對存在的匯率風險進行科學有效的防范和管理,關系到企業的生存和未來的發展。企業要有較強的風險意識,要正視風險,積極學習、探索相關方法,合理規避風險。
一、外匯風險管理中應遵循的原則
1.股東利益最大化原則
股東利益最大化原則是企業財務管理的目標,也應該是外匯風險管理的出發點。外匯風險管理的最終目的是通過核算和管理使風險管理的期望值最大,使匯率變動對本幣資金和盈利的影響最小。外匯風險的管理都要付出相應的管理成本,要精確核算曝露頭寸與管理成本、風險報酬、風險損失之間的關系,選擇最佳的管理方法。
2.綜合考慮原則
對于有較多涉外業務特別是跨國公司,因在外匯交易、國際信貸、國際投資以及國際結算等經濟活動中都面臨著外匯風險。除有意的外匯投機行為外,企業要盡可能通過抵消不同項目下的曝露頭寸,降低或消除外匯風險,這就要求企業有較全面的外匯處理能力。
二、企業應對外匯風險的防范對策
1.企業應確立防范外匯風險的基本戰略
基本戰略包括積極型、中間型和消極型。企業可以在這三種戰略中選擇一種,依據是其對風險的承受能力、外匯現金流動的性質和其本身的管理水平。
(1)積極型――彌補風險態度積極。這是對于外匯風險急于想采取規避措施的企業的態度。這類企業對匯率變動有自身的看法或聽取有關外匯交易員的預測,按其預測的匯率變動進行管理,追求風險和收益的有效結合,在防范風險的基礎上進行牟利。
(2)中間型――彌補風險態度處于中間狀態。這是對外匯風險管理采取保守謹慎態度的企業,這類企業在進行管理時,本著保守的原則,以保值為目的。
(3)消極型――彌補風險態度不積極。這是對外匯風險不急于采取規避措施的企業的態度,這些公司采取這種做法是為了避免發生與防范風險有關的各種費用支出。當其現金流量較小,周轉較快,能夠帶來的短期效益較大的時候或在市場匯率波動相對穩定的一個短時期內,采取這種做法是完全可行的。
2.提高企業防范外匯風險的意識,加強外匯人才的儲備和培養
對于外匯風險的防范,企業要加強外匯人才的儲備和培養,安排專職人員從事匯率風險預測和防范的研究工作。要不斷充實外匯人才的專業知識,使外匯風險管理人員能夠準確地預測貨幣匯率變化趨勢,在成本收益、風險收益均衡原則中進行科學的預測和組合,同時深入地研究國際金融市場匯率的走勢,對各種金融衍生工具加深了解,盡快熟練應用匯率避險工具,做出合理的籌資決策,投資決策以及外匯買賣決策。
3.利用企業內部條件規避外匯風險
(1)合理選擇合同計價貨幣
一是,企業在對匯率變化趨勢判斷不明確的情況下應盡量選擇本幣作為計價貨幣。
二是,合同以外幣成交時,應選擇幣值較穩定的貨幣來計價。在對匯率變化趨勢的判斷較明確的情況下,屬出口貿易或放貸業務時應選擇硬幣(趨于升值的貨幣);屬進口貿易或借款業務時則應選擇軟幣(趨于貶值的貨幣)。
(2)在合同中增加保值條款
保值條款是貿易雙方協商同意在合同中寫明的分攤未來匯率風險的貨幣收付條件,主要有三種:
一是,在合同中事先選定一種不同于支付貨幣且幣值較為穩定的外幣作為計價貨幣,在實際支付時支付金額根據該種外幣的幣值變化作相應的調整。
二是,簽訂合同時先選定一種經濟指標,如兩國官方公布的物價指數,在付款時再根據該物價指數的變化,調整支付的匯率。
三是,先規定一個匯率上下波動的幅度,到期時若匯率的波動在規定的幅度之內,就按市場匯率結算。若匯率波動超過了規定范圍,就按該規定幅度的上限(或下限)支付。保值條款的好處就是在合同中降低了匯率變動的影響。
(3)合理選擇結算方式
外貿企業的出口業務應盡量采用信用證結算方式,在這種方式下,通常出口商將貨物托運之后,即可將提單等物權單據與其他商業單據一起交出口地銀行辦理議付,扣除利息后取得貨款,之后即使匯率發生變動,也不影響出口商的收益,也可采用匯款或托收等結算方式。
4.利用企業外部條件規避外匯風險
(1)遠期外匯交易。遠期外匯交易有以下兩種類型:一種是定期遠期外匯交易,即交割日期固定;另一種是擇期遠期外匯交易,即交割日期不固定,允許企業在一個預先規定的時間范圍內的任何一天執行外匯交易。通過進行遠期外匯買賣,進出口公司可以事先將某一項目的外匯成本固定下來,一方面便于成本核算,另一方面可以避免匯率波動帶來的損失,達到外匯保值的目的。
(2)掉期外匯交易。指在外匯交易中,一筆交易同時包含兩筆交易金額相同、起息日不同、交易方向相反的外匯買賣。在第一個起息日客戶和銀行按約定的匯率將一種貨幣轉換成另一種貨幣,進行資金的交割,在第二個起息日客戶和銀行再按照另一項約定的匯率將上述兩種貨幣進行反方向的轉換,進行資金的交割。通常的掉期外匯買賣是一筆即期交易結合一筆遠期交易,即在買進或賣出即期外匯的同時,賣出或買進遠期外匯。由于包含交易方向相反的外匯買賣,風險敞口沒有變化,不存在匯率風險,基于掉期外匯買賣的這種特點,企業可用來規避匯率風險。
(3)貨幣期權交易。買方支付一筆期權費給賣方,獲得一項可于到期日按預先確定的匯率買入或者賣出某種貨幣的權利(但無義務履行合約)。到期時,如果匯率變化方向有利,買方可要求履行合約,此時賣方必須履行合約;變化方向不利時買方可選擇放棄期權合約,此時賣方無權履行合約。期權買方收益無窮,風險僅限期權費,而賣方則恰恰相反,所以企業要充當期權買方規避匯率風險。
對我國企業來說,外匯期貨與貨幣期權交易在金融市場上還是一項空白,國內只有極少數的企業經國家批準后,才可以在國際外匯期貨市場上進行僅限于套期保值交易的期貨投資。銀行的期權期貨類金融產品也只對個人提供服務,企業不能參與買賣。隨著我國匯率和利率市場化的深入,外匯期貨與貨幣期權的建立已經指日可待。對于進出口企業來說,仍有必要對這兩項在國際上廣泛使用的金融衍生品進行深入的了解。
參考文獻
關鍵詞：外匯儲備風險；金融危機；金融監管
一、我國外匯儲備風險的內涵及具體表現形式
（一）外匯儲備風險的內涵
外匯儲備表現為兩種形式：資源和財富，首先其作為資源通過以資源置換、債務形成的形式產生，并在相關管理機構中儲存，然后出于風險規避和效益追逐的目的，對外匯儲備進行投資運作，進而轉化為財富形式。在外匯儲備由資源向財富轉化的過程中，始終伴隨著風險積聚，能否對外匯儲備進行有效的風險管理，是實現其保值和增值、作為國家風險有效屏障的關鍵環節。所以，我們對外匯儲備風險應依其運作流程加以研究，既包括由于經濟結構、金融體系和經濟政策的變動造成外匯儲備取得的不穩定性，也包括外匯儲備所有者或投資人在持有、經營儲備資產過程中，因偶發性、不完全確定性以及其他各種因素所引起的收益的不確定性和儲備資產損失的可能性。
（二）具體表現形式
1、來源風險。外匯儲備來源結構風險屬性提高，有進一步惡化的趨勢。從2005年人民幣匯率改革以來，債權型外匯儲備占總的外匯儲備比率每年都以10%以上的比例遞減，尤其是次貸危機發生后，在外匯儲備中最不穩定的“熱錢”部分，按照保守的殘值法計算2008年上半年已經占比5.33%；在債權型外匯儲備中，貨物貿易貢獻率為69.1%，其中外商投資企業、國有企業、民營企業所創外匯988.7億美元、-588.4億美元、924.7億美元，對貨物貿易創匯貢獻率分別為：74.62%、-44.41%、69.79%；在債務型外匯儲備中，對外直接投資、外商直接投資、證券投資所創外匯-333億美元、741億美元、198億美元，對債務型外匯儲備貢獻率分別為-46.2%、103%、27.52%，另外，我國外債凈發生額達到538億美元，占外匯儲備總額的19.16%。隨著金融危機對我國的影響日益加深，我國的外匯儲備來源結構將變得更加不穩定。
2、幣種結構風險。近年來，我國注重增加歐元、日元等非美元世界貨幣幣種的比重。但從我國2008年上半年外債幣種結構來看，仍以美元債務為主。在2008年6月末的登記外債中，美元債務占70.1 %，約1954億美元，比2007年末上升2.3個百分點；其次是日元占10.0%，比2007年末下降1.1個百分點；歐元債務占6.8 %比2007年末下降0.3個百分點；其他債務包括特別提款權、港幣等，合計占比13.1%，比上年末下降0.9個百分點。我國約占70%比例、高達2千億美元的外匯儲備以美國國債和債券形式存在，使得外匯儲備的流動性不足，致使美國經濟、政策的變化直接影響我國外匯儲備資產的安全性和盈利性。
3、投資風險。第一，我國的外匯儲備資產結構近年來存在以下特點：貨幣資產儲備占比過半，商品資產比例過小；在貨幣資產中，目前分布情況大致是：美元資產70%，歐元資產20%，日元資產10％；商品資產方面：黃金和石油儲備量比例明顯較小，我國黃金儲備一直只有1929萬盎司，占國際儲備的1.1%，遠遠低于全球10.2％的平均水平。據美國財政部公布的國際資本流動報告顯示，2000年12月至2008年12月間，我國持有的美國國債占其外資持有總額的比例從6%增加到30%，僅從2008年10月到12月，持有比例就從22.95%增持到23.54%。第二，時間結構：2007年，我國增持美國國債超過2000億美元，雖然從去年我國一直保持凈買入美國短期國債，但仍無法改變長期國債和長期機構債占絕對主體的地位。但截至2008年底，我國持有美國國債的真實規模約為1.45萬億美元，我國對美證券投資已經明顯轉向短期品種。第三，投資主體：作為我國專業的外匯投資機構中國國家外匯投資公司，在收益率、運作模式和相關配套法規上都存在一些問題。在收益率上，按照其發行國債購買外匯儲備的收益至少應該達到10%的收益率，我國外匯儲備的90%投資于美國國債與機構債，收益率不超過5%，至2008年末中投投資黑石集團和摩士根丹利浮虧已超過95億美元；在運作模式上，在中司的投資中，主要是營利性動機的長期資產組合，而對事關國家長期發展的經濟體制改革投資，尤其是實體經濟的基礎性投資較少。在相關配套法規上，對于外匯儲備的運用運營責任追究、決策機制和風險控制機制等未以法律法規的形式予以明確，直接影響外匯儲備的相關投資運營，引起信用風險以及委托人問題等。
二、金融危機對我國外匯儲備風險管理作用機制分析
（一）當前金融危機性質
從根本上說，這次國際金融危機是多年來虛擬經濟脫離實體經濟過度膨脹和國際貨幣體系矛盾產生的必然結果。一方面，發達國家的經濟結構調整導致實體經濟向發展中國家轉移，形成了發展中國家從事實體經濟活動，發達國家從事虛擬經濟（尤其是金融業）活動的分工和交換格局。而在發達國家內部，金融業的高收益和放松管制誘使金融業過度發展，為負債消費模式奠定了基礎，次貸危機只是整個發展鏈條斷裂的一個導火線。另一方面，由美元不斷貶值引起全球性的通貨膨脹，反饋到美國引起物價上漲，進而引起其流動性危機，暴露出當今由于沒有對美元供給的有效約束，所引起的國際貨幣體系的問題。
（二）金融危機對我國外匯儲備風險作用機制
從外匯儲備形成、儲存、使用的角度，其風險可以分為來源風險、幣種風險和投資風險3級風險。來源風險是通過金融危機對國內外實體經濟的作用路徑產生影響，幣種風險則是以金融工具及其衍生工具作用為中介，投資風險可操作性強、最為復雜、經營效果最為直接，是可重點操作管理的風險。我們通過以下3種途徑來分析金融危機對我國外匯儲備風險的作用機制。
1、隨著世界金融危機的加深，美國、歐洲、日本經濟下行趨勢明顯，居民、企業和金融機構調整資產負債的過程過長，金融惜貸明顯，通貨緊縮壓力巨大，失業率不斷上升，發達國家國內貿易保護勢力抬頭。約占我國出口40%出口量的美國，于2009年2月2日美國經濟刺激方案中增加購買國貨條款，調整負債消費模式，減少消費，增加儲蓄，我國實體經濟受到嚴重的影響，經濟先行指標已經連續5個月下滑，中小企業經營困難，現金流短缺，造成我國出口量大幅減少，民營企業對外匯儲備貢獻率也將下降，債權型外匯儲備比重將進一步下滑。由于我國金融項目尚未開放，所受金融危機影響有限，但在短期內美元的升值將導致資本，尤其是熱錢大量流向美國，隨著美國經濟衰退的加深，國內資本流動波動加大，債務型外匯儲備風險加劇。
2、幣種結構。2008年下半年，次貸危機逐漸向信貸領域滲入，為抑制其進一步惡化，美國政府采取了積極的財政和貨幣政策，財政赤字不斷擴大。雖然近期美元走向強勢，但隨著經濟的穩定，其貶值預期不斷增強，長期美元的貶值將會造成以美元為主要幣種的我國外匯儲備巨額的外匯損失。歐元區金融體系卷入次貸危機的程度較深，但受歐盟“穩定與增長公約”中不得超越3%赤字上限的限制，短期內歐元會走向貶值，外匯儲備歐元損失不可避免。相對而言，日本金融體系相對比較健康，卷入次貸危機的程度較低，不存在房地產泡沫的風險，通貨膨脹壓力較小，日元應該不會有太大的波動。
3、投資結構。在投資資產結構中，至2008年6月底，我國政府和銀行機構持有房利美、房地美債券共約4700多億，雖然美國政府對其采取了救助措施，但信用風險仍舊存在；隨著美國債券發行規模不斷擴大，其債券信用等級也會不斷下降；長期來看，為控制流動性過大，美國的加息政策也會致使債券價格下降，投資損失不可避免。在資產時間結構中，在金融危機使長期債券的時間價值驟減，收益空間不斷受到擠壓，致使用于交易性動機和預防性動機的高流動投資組合需求增加，用于盈利性動機的長期資產組合減少，用于發展性動機的緩沖資產組合進行調整。
三、風險管理對策建議
（一）在金融危機時期，積極引導產業化政策定位
特別是城市化、清潔能源產業群、農村和農業現代化的政策，并加強外匯服務和監管，逐步形成有利于國際收支的調節機制。可以利用當前全球的低資源價格，推動具有戰略性的大規模投資，以推進城市化進程為主線，實現以企業為主體的技術能力提升，保證技術獲取與產業發展的結合，促進技術的產業化進程；積極培育清潔能源產業群作為金融危機時期拉動經濟新的支撐點；加快集約經營、生產效率的提高、農業活動的商業化、農民轉化為農業工人，進行制度性變革，實現農村的轉型與建設。
（二）推進人民幣形成機制改革，完善我國金融體系，增加抵御風險能力，早日實現人民幣的國際化
努力實現國內宏觀經濟的穩定增長，注重防范金融體系風險，不斷完善金融市場的供求機制，在保持金融機構和金融市場健康的基礎上，積極穩步推進人民幣形成機制改革；在新的國際環境和金融條件下，積極開拓創新風險管理工具，增強企業自我保護能力，從而為實現人民幣的國際化奠定堅實的基礎；保持人民幣匯率在合理、均衡水平上基本穩定，防范垮境資金的大進大出，維持國內股市和房地產價格的相對穩定，增強抵御外匯儲備風險管理能力。
（三）堅持儲備幣種資產多元化組合政策
在外債的幣種分配上，要逐步增加歐元、日元、英鎊的比重，以滿足對外匯儲備的預防性需求的幣種依賴；結合我國的貿易結構而對外匯儲備幣種結構加以調整，以減少在國際市場中貨幣兌換的交易成本和非穩定性。在具體的組合模型選擇上，要結合資產組合理論模型、Heller-Knight模型、Dooley模型等，充分考慮外匯儲備的流動性、收益性、外債因素，推算大致的幣種優化比例配置。
（四）外匯儲備投資機制靈活化，優化投資結構
要注意投資金融資產的信用度、時限、流動性和收益性，并完善對投資機構主體的法規約束。可根據其不同需求，劃分為流動性外匯儲備、收益性外匯儲備和外匯平準基金；在當前金融危機時期，應重點關注對商品資產的購置，規避貨幣資產的匯率風險。同時，可以結合我國的4萬億元經濟刺激方案和中國經濟的長期發展戰略，增加購買戰略性資產，增加能源和資源儲備；把外匯儲備轉變成增加的進口作為今后合理使用外匯儲備的最主要渠道，從經常項目、貿易貸款方面給予企業方便，比如對進口投放一定的貸款支持，尤其是中小民營企業流動性短缺明顯，可以通過貸款獲得一部分貿易資金，穩定經常項目收支平衡。
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一般來說，在國際工程項目中。企業的資產和負債水平會隨匯率的變化而增加或減少，這種變動對于企業來說，要么產生收益，要么導致損失。企業國際工程項目的經營特點決定了其外匯風險普遍存在于企業經營的全過程。本幣、外幣和時間是構成企業外匯風險的三個重要因素，根據外匯風險的對象和作用機制可以將其分為三大類型：外匯經濟風險、外匯折算風險和外匯交易風險。導致企業外匯風險的因素主要包括不同交易主體所處的市場經濟結構、會計制度、匯率制度和國家政治體系等。外匯風險對于跨國經營的國際工程項目企業來說具有重大影響，即對企業的國際化戰略產生促進或阻礙作用，對企業生產經營的成本結構、市場規模和現金流量產生重大參數值修正，對企業的資產負債表的眾多項目和指標產生實質性影響，從而影響企業的生產經營績效、競爭力水平和支付信用評級等。
二、新形勢下國際工程項目中所面臨的宏觀市場環境態勢及其對外匯風險防范的作用、意義和要求的分析
2008年美國的次貸危機大大刺激和推動了國際金融市場的動蕩，對國際貿易的宏觀環境和微觀環境產生了多方面、深層次的影響和沖擊，加劇了國際交易中的各種不誠信行為。我國自2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2011年人民幣升值幅度近30%，這就對我國擁有國際工程項目的企業的外匯風險管理提出了新的挑戰，由此而產生的匯率風險也成為企業國際工程項目中需重點考慮的幾個焦點問題之一，企業的經濟效益和競爭能力狀況很大程度上取決于其匯率風險的管理水平。
新形勢下企業國際工程項目經營中所面臨的宏觀市場環境態勢及其對企業外匯風險管理的作用、意義，客觀上要求企業在外匯風險管理中要從以下幾個方面進行思考和關注：從企業國際化戰略發展的基本要求出發，加強和提高對外匯風險的認識水平和防范管理意識；從外匯匯率的變化及其趨勢，預測估算其對企業財務狀況、資產結構和現金流等財務指標的影響程度；采取靈活的外匯匯率風險管理、防范技術技巧及其組合來制定趨利避害的規避策略。這些方面的內容構成了目前企業國際工程項目中外匯風險管理的主要問題和內容。
三、目前企業國際工程項目中外匯風險防范的基本現狀、存在問題及其原因分析
目前我國企業在國際工程項目外匯風險防范中已經取得了初步進展和成績，據不完全統計資料顯示，2005-2010年底我國企業在國際工程項目外匯風險管理中的資金投入比重年均增長約7.3%，對于外匯風險管理的覆蓋面到2010年底實現了約67.5%的比例。同時企業在外匯風險管理中的投入產出比也得到了大幅度的提高和攀升，2010年底基本實現了1∶13.2的水平，對于企業的國際工程項目經濟收益的貢獻率2004-2010年期間達到了年均9.3%的水平，企業初步探索出了一條適合自身特點的外匯管理制度和措施。
但由于諸多因素的存在和影響，在企業國際工程項目中外匯風險防范中存在的問題及其原因總體歸納起來主要有以下幾個方面。
第一，缺乏對外匯風險產生機制及其內涵的深刻理解和解讀，使得外匯風險防范的意識非常薄弱，導致問題出現時沒有具體可行的操作方案。國際工程項目中資本雙向流動的迅猛發展，使得我國外向型企業的外匯業務迅猛增長，越來越多的企業經常暴露于外匯風險之中，加上當前國際金融市場上匯率變動頻繁劇烈，外匯風險已成為我國企業國際化經營中面臨的重大問題。事實上，我國大多數具有國際工程項目經營的企業由于從事國際業務的時間不長，對企業國際化戰略的實施和外匯風險防范的關系的認識不夠清晰，普遍缺乏外匯風險意識，對國際經濟交往中所可能面臨的外匯風險要么置之不理，要么抱著僥幸心理消極應對。由于外匯風險管理部門在企業經營中最直接的表現是增加了企業運營成本而不能給企業帶來利潤，難以看到匯率風險管理所體現的價值，從而忽視外匯風險管理對于企業從事國際業務的必要性。
第二，缺乏對本幣、外幣、時間三因素相互作用關系和發展趨勢的科學預測，導致不能據此分析外匯匯率變動對企業資產負債結構、現金流量以及重大經營決策的影響程度，給相關生產經營決策帶來困難和阻礙。這一問題的表現及其原因主要有下面三個方面：一是這些企業在實際經營過程中，凡是涉及到外匯的業務通常都由財務部門監管，而沒有在組織機構上設置專門的外匯風險管理部門或人員，也沒有專門的機構向企業高管層負責并報告外匯風險暴露的具體情況，使企業的外匯頭寸很難完全規避風險或達到最佳的管理效果；二是企業人員不具備專門的外匯風險管理知識和技能，無法從企業策略高度出發，利用有效的手段對企業面臨的各種外匯風險進行有效識別，更談不上對各種風險進行有效的測算和管理，因而企業經常面臨巨大的匯兌損失也就不足為怪了；三是我國企業國際工程項目經營時缺乏對外匯風險管理方案進行及時有效的評估，不能通過外匯風險管理的成本收益分析，對方案進行取舍和改進，也就不能從整體上提高企業外匯風險管理水平。
第三，缺乏對于作為本幣的人民幣匯率與國際一籃子結算貨幣的匯率變化關系及其對于經營成果作用機制的具體流程的了解和諳熟，使得在國際工程項目建設結算和交易中不能有效地選擇風險對沖的組合策略。
四、新形勢下企業國際工程項目中外匯風險防范問題的建議和對策
根據企業國際工程項目中外匯風險的類型構成及其對企業生產經營活動影響的概述，結合目前企業國際工程項目所面臨的新的宏觀環境態勢及其對企業外匯風險防范的作用、意義和要求，在分析了目前企業國際工程項目外匯風險管理的基本現狀、存在問題及其原因的基礎上，參考相關國際工程項目和外匯風險的知識及研究成果，特別是對我國企業數年來外匯風險防范中的成功經驗和失敗教訓的綜合對比分析，同時借鑒韓日企業在國際工程項目外匯風險管理中的經驗和模式，從以下幾個方面提出加強我國企業國際工程項目外匯風險防范的建議和對策。
第一，企業國際工程項目外匯風險管理中應該加強和提高對外匯匯率變化作用機制及其風險防范的意識，并將這種意識和思考同企業自身的國際化戰略有機地聯系起來，增強外匯匯率變化及其風險的敏感性，建立健全相關風險辨識防范機制來確保其得到有效的重視。企業國際工程項目中外匯風險管理和控制的大量案例都說明了這樣一個基本事實：外匯風險的管理水平與其相應的重視程度呈現出較高的正相關的關系，并且隨著企業國際工程項目等國際化戰略的實施，越來越需要將這種關切強烈地注入到企業發展戰略的內部機制中，以體制來保證相關外匯風險防范措施和機制得到長期有效的建立健全和發展。
第二，企業國際工程項目外匯風險管理中應該加強和提高對影響外匯匯率變化風險及其發展趨勢的預測和掌控能力，以可靠的測量數據為依據定量地分析匯率變動對企業國際工程項目的成本、資金流量以及投入產出比等財務經濟指標的影響程度，從而測算出因匯率的變化給相關方面的資金安排所造成的影響。根據外匯風險防范的資產負債管理方法的相關理論，當某國外幣匯率下降預示貶值的傾向和可能時，則要拋售或減少以該國貨幣表示的資產或增加以該國貨幣表示的負債比重，而當某外幣呈現出強勢的堅挺走向時則應增持以該國貨幣表示的資產或減少以該國貨幣表示的負債。另外針對外匯交易風險可以采取提前或延遲外匯收取的辦法來規避因時間所帶來的風險，在流向上可以通過配對管理的辦法來控制流入和流出貨幣的相對均衡，從而達到控制外匯風險的目的。
第三，企業國際工程項目外匯風險管理中應該加強和提高對于以本幣人民幣為基準貨幣的國際一籃子結算貨幣的匯率變動及其相互連 帶關系的 了解和洞察，在此基礎上采取適當的貨幣組合和靈活的結算方式來規避由于可能的匯率變動給企業的工程項目所帶來的經濟收益的抵消作用。這其中一個重要的方面是工程項目合同中計 價貨幣的 選取問題，通過靈活的計價貨幣選擇可以實現規避匯率變化帶來的風險，具體來說，當企業有合理的依據可以預見本國貨幣在沒有發生大幅度的通貨膨脹而貶值的情況下，可以要求采用本國貨幣作為計價貨幣，由于在這種情況下企業不需要發生貨幣買賣行為，因而就沒有匯率風險，而在相應的工程項目勞務輸出中則應該選擇相對堅挺的貨幣作為計價貨幣，這種方法主要是針對外匯風險中的經濟風險而言的。
第四，掌握外匯風險管理的各種技巧，通過管理戰略謀劃、防范策略實施和避險工具采用，把外匯風險損失控制在最小范圍內。設置專門機構或專人負責研究國際金融局勢，外匯風險管理的戰略、策略、技術和方法。根據企業自身特點和風險承受能力，確定外匯風險限額，選擇相應的外匯風險管理戰略。搜集西方國家主要貨幣匯率及人民幣匯率資料，分析匯率變動趨勢，了解企業業務的交易國別、幣種、匯率情況，編制即期、遠期外匯頭寸匯總表，向企業決策層提出外匯避險建議，負責實施外匯風險管理戰略和采取避險措施，定期總結風險管理的經驗教訓等。
第五，企業國際工程項目外匯風險管理中可通過外匯期貨交易來進行相關外匯風險的規避。外匯期貨交易的避險方法是采用對沖方式，利用期貨交易的利益彌補現貨發生外匯風險的損失。操作方法是透過集中交易所依標準化契約，公開競價決定。外匯期貨交易的成本分為三項：一是期貨履約匯率與外匯市場即期匯率的差異，履約匯率大于即期匯率的部分是買進期貨的成本；二是保證金成本，指繳納保證金而使資金呆滯所造成的機會成本；三是手續費及管理費用，指交易所、清算所收取的費用及內部作業的人事費用等。外匯期貨交易的避險，要考慮上述成本與外匯風險可能損失的大小，當前者小于后者時是值得采用的。
[關健詞]中小外貿企業 外匯風險 存在問題 對策與措施
一、中小外貿企業外匯風險管理存在的問題
長期從事外貿的企業，總體上對外匯風險管理有一整套管理方法。但是隨著我國外貿體制改革和外貿經營權的放開，許多新批準建立的中小外貿企業還缺乏一套行之有效的外匯風險管理的方法。具體表現在：有的外貿企業沒有外匯風險意識；有的外貿企業雖然意識到外匯風險的存在，但是缺乏一套科學的方法；有的外貿企業有規避外匯風險的方法，但是相應的方法不科學。因此，在從事國際貿易的同時，如何規避外匯損失的風險，獲得外匯風險收益是值得我們研究的重要課題。本文將針對中小外貿企業在外匯管理方面存在的問題，介紹外匯風險涵義、種類、構成要素，提出解決中小外貿企業外匯風險管理存在問題的對策與措施。
二、外匯風險涵義、種類、構成要素及其關系
下面介紹外匯風險涵義、種類、構成要素及其關系。
1.外匯風險。外匯風險是國際企業在國際經濟、貿易、金融等活動中，以外幣計價的資產與負債，因外匯匯率波動而引起其價值上漲或下降所造成的損益的可能性。
2.外匯風險的種類。外匯風險一般分為交易風險、會計風險和經濟風險。交易風險是以外幣計價或結算，從交易發生到完成的這段時間里因匯率發生變動而使得實際收到或支付的本幣價值發生變化的風險。前面本文講述的就是交易風險。會計風險又稱折算風險，是指跨國公司的母公司在與海外的子公司合并財務報表中因匯率的變化所引起資產負債表某些項目產生賬面損益的風險。經濟風險是由于外匯匯率發生變化而引起國際企業未來收益變化的一種潛在的風險。中小外貿企業關注的和本文討論的主要是交易風險。
3.外匯風險構成要素及其關系。外匯風險是由三個要素構成，即本幣、外幣和時間。本幣是企業衡量經濟活動效果的共同指標。外幣是國際企業衡量對外貿易商品價值的經濟指標。時間是構成外匯風險的主要要素，一般來說，時間越長意味著風險越大，這就是說預期收到或支付的外匯，時間越長外匯風險越大。
三、中小外貿企業外匯風險管理存在問題的對策與措施
針對外匯風險，中小外貿企業應該從以下兩個方面采取相應的對策與措施：
（一）與貿易對手協商
與貿易對手協商，在對外貿易合同中采取以下相應的防止外匯風險措施：
1.做好進出口商品計價貨幣的選擇，優化計價貨幣組合。一般選擇可自由兌換貨幣，例如，美元、日元和歐元等。出口以硬幣作為計價貨幣，所謂硬幣是指未來具有上浮趨勢的貨幣。進口使用軟幣，所謂硬幣是指未來具有下浮趨勢的貨幣。
2.可以利用保值措施，在合同中設立外匯保值條款。外匯保值條款是指貿易雙方在合同中規定交易貨幣匯率變化幅度，從簽訂合同到結算日這段時間內，交易貨幣匯率變化幅度超過雙方商定范圍，則適當調整匯率，實際收付的外匯金額也按調整后的匯率計算，以避免交易一方承擔過大的外匯風險。
3.根據實際情況，選擇好結算方式。可以采用即期信用證或遠期信用證，在具備一定的條件下也可以采用托收來防止外匯風險。國際企業出口收匯的原則是“安全及時”。安全就是出口收匯不致遭受匯率波動的損失，外匯收入不遭到拒付。及時是收匯的關鍵。在出口業務中盡量采用即期信用證結算方式。
4.與貿易對手簽訂易貨貿易協定，采用易貨貿易來防止外匯風險。但是相對來說，易貨貿易比較困難。但是，這也是一種規避外匯風險的措施。
（二）與外匯銀行協商
與外匯銀行協商，采取相應的防止外匯風險對策。有時與貿易對手很難協商一致，在這種情況下，還可以與銀行協商，采取相應的防止外匯風險對策。外匯銀行是經營外匯業務的商業銀行。外匯銀行有許多外匯業務，如即期外匯合同、遠期外匯合同、期權外匯合同、擇期外匯合同、外匯借款合同等。
1.即期外匯合同。即期外匯合同是指具有外匯債權或債務的國際公司與外匯銀行協商一致后簽訂賣出或買進即期外匯合同。即期外匯合同交割時間可以在簽約后2天內進行。例如，杭州東方公司2007年8月15日向美國西方公司出口機械設備一批，2天內有300萬美元的外匯收入，假設出單日（8月15日）即期匯率銀行買入價為1美元=7.5810元人民幣。為了防止近2天內美元匯率的下跌風險，東方公司與當地外匯銀行簽訂了出售300萬美元的即期外匯合同。2天后，東方公司將收入的300萬美元按合同規定的價格與銀行進行交割。假設交割日的即期匯率銀行買入價為1美元=7.5410元人民幣。由于簽訂了合同，避免了300×0.04=12（萬元）的經濟損失。
2.遠期外匯合同。遠期外匯合同是指具有外匯債權或債務的國際公司與外匯銀行協商一致后簽訂賣出或買進遠期外匯合同。出口商的具體做法是：出口商在簽訂貿易合同后，按當時外匯銀行規定的遠期匯率預先賣出與合同計價貨幣與金額均相同的遠期外匯，在收到外匯貨款時再向外匯銀行辦理交割。
3.期權外匯合同。期權外匯合同是指具有外匯債權或債務的國際公司與外匯銀行協商一致后，向外匯銀行支付一定的保險費，在約定的有效期內或規定的合約到期日，有權按照合約規定的匯率履行或不履行合約，行使或放棄自己購買或出賣遠期外匯的權力，并進行實際交割或不進行交割而與外匯銀行簽訂的賣出或買進遠期外匯合同。期權外匯合同按照國際企業行使權力的時間不同可分為美式期權和歐式期權。美式期權是指國際企業（期權的買方或賣方）在與外匯銀行簽訂期權外匯合同后可以在期權到期日前的如何一個工作日的紐約時間上午9點30分以前，決定執行或不執行購買或出賣期權合約。歐式期權是指國際企業（期權的買方或賣方）在與外匯銀行簽訂期權外匯合同后只能在期權到期日當天的紐約時間上午9點30分以前，決定執行或不執行購買或出賣期權合約。美式期權比歐式期權要靈活，但保險費要高。
4.擇期外匯合同。擇期外匯合同是指具有外匯債權或債務的國際公司為了消除外匯風險與外匯銀行協商一致后，約定在遠期外匯合約的有效期內的任何一天，有權要求外匯銀行實行交割，而與外匯銀行簽訂的賣出或買進遠期外匯的合同。
5.外匯借款合同。外匯借款合同是指有遠期外匯收入的國際公司，通過改變外匯風險時間結構，與外匯銀行簽訂一份即期借入一筆與其遠期外匯收入相同金額、相同期限、相同貨幣的外匯借款合同。
因此，中小外貿企業可以根據本企業面臨的實際情況，對有損失的外匯風險可以有選擇地采取上述相應的對策與措施加以規避，同時也采取上述相應方法獲取外匯風險收益。總之，中小企業在外貿外匯實踐過程中，要不斷總結經驗，吸取教訓，這樣才能在國際市場競爭中獲得生存與發展。
參考文獻：
[1]劉舒年.國際金融.對外經濟貿易大學出版社，2005.
[關健詞]中小外貿企業 外匯風險 存在問題 對策與措施
一、中小外貿企業外匯風險管理存在的問題
長期從事外貿的企業,總體上對外匯風險管理有一整套管理方法。但是隨著我國外貿體制改革和外貿經營權的放開,許多新批準建立的中小外貿企業還缺乏一套行之有效的外匯風險管理的方法。具體表現在:有的外貿企業沒有外匯風險意識;有的外貿企業雖然意識到外匯風險的存在,但是缺乏一套科學的方法;有的外貿企業有規避外匯風險的方法,但是相應的方法不科學。因此,在從事國際貿易的同時,如何規避外匯損失的風險,獲得外匯風險收益是值得我們研究的重要課題。本文將針對中小外貿企業在外匯管理方面存在的問題,介紹外匯風險涵義、種類、構成要素,提出解決中小外貿企業外匯風險管理存在問題的對策與措施。
二、外匯風險涵義、種類、構成要素及其關系
下面介紹外匯風險涵義、種類、構成要素及其關系。
1.外匯風險。外匯風險是國際企業在國際經濟、貿易、金融等活動中,以外幣計價的資產與負債,因外匯匯率波動而引起其價值上漲或下降所造成的損益的可能性。
2.外匯風險的種類。外匯風險一般分為交易風險、會計風險和經濟風險。交易風險是以外幣計價或結算,從交易發生到完成的這段時間里因匯率發生變動而使得實際收到或支付的本幣價值發生變化的風險。前面本文講述的就是交易風險。會計風險又稱折算風險,是指跨國公司的母公司在與海外的子公司合并財務報表中因匯率的變化所引起資產負債表某些項目產生賬面損益的風險。經濟風險是由于外匯匯率發生變化而引起國際企業未來收益變化的一種潛在的風險。中小外貿企業關注的和本文討論的主要是交易風險。
3.外匯風險構成要素及其關系。外匯風險是由三個要素構成,即本幣、外幣和時間。本幣是企業衡量經濟活動效果的共同指標。外幣是國際企業衡量對外貿易商品價值的經濟指標。時間是構成外匯風險的主要要素,一般來說,時間越長意味著風險越大,這就是說預期收到或支付的外匯,時間越長外匯風險越大。
三、中小外貿企業外匯風險管理存在問題的對策與措施
針對外匯風險,中小外貿企業應該從以下兩個方面采取相應的對策與措施:
(一)與貿易對手協商
與貿易對手協商,在對外貿易合同中采取以下相應的防止外匯風險措施:
1.做好進出口商品計價貨幣的選擇,優化計價貨幣組合。一般選擇可自由兌換貨幣,例如,美元、日元和歐元等。出口以硬幣作為計價貨幣,所謂硬幣是指未來具有上浮趨勢的貨幣。進口使用軟幣,所謂硬幣是指未來具有下浮趨勢的貨幣。
2.可以利用保值措施,在合同中設立外匯保值條款。外匯保值條款是指貿易雙方在合同中規定交易貨幣匯率變化幅度,從簽訂合同到結算日這段時間內,交易貨幣匯率變化幅度超過雙方商定范圍,則適當調整匯率,實際收付的外匯金額也按調整后的匯率計算,以避免交易一方承擔過大的外匯風險。
3.根據實際情況,選擇好結算方式。可以采用即期信用證或遠期信用證,在具備一定的條件下也可以采用托收來防止外匯風險。國際企業出口收匯的原則是“安全及時”。安全就是出口收匯不致遭受匯率波動的損失,外匯收入不遭到拒付。及時是收匯的關鍵。在出口業務中盡量采用即期信用證結算方式。
4.與貿易對手簽訂易貨貿易協定,采用易貨貿易來防止外匯風險。但是相對來說,易貨貿易比較困難。但是,這也是一種規避外匯風險的措施。
(二)與外匯銀行協商
與外匯銀行協商,采取相應的防止外匯風險對策。有時與貿易對手很難協商一致,在這種情況下,還可以與銀行協商,采取相應的防止外匯風險對策。外匯銀行是經營外匯業務的商業銀行。外匯銀行有許多外匯業務,如即期外匯合同、遠期外匯合同、期權外匯合同、擇期外匯合同、外匯借款合同等。
1.即期外匯合同。即期外匯合同是指具有外匯債權或債務的國際公司與外匯銀行協商一致后簽訂賣出或買進即期外匯合同。即期外匯合同交割時間可以在簽約后2天內進行。例如,杭州東方公司2007年8月15日向美國西方公司出口機械設備一批,2天內有300萬美元的外匯收入,假設出單日(8月15日)即期匯率銀行買入價為1美元=7.5810元人民幣。為了防止近2天內美元匯率的下跌風險,東方公司與當地外匯銀行簽訂了出售300萬美元的即期外匯合同。2天后,東方公司將收入的300萬美元按合同規定的價格與銀行進行交割。假設交割日的即期匯率銀行買入價為1美元=7.5410元人民幣。由于簽訂了合同,避免了300×0.04=12(萬元)的經濟損失。
2.遠期外匯合同。遠期外匯合同是指具有外匯債權或債務的國際公司與外匯銀行協商一致后簽訂賣出或買進遠期外匯合同。出口商的具體做法是:出口商在簽訂貿易合同后,按當時外匯銀行規定的遠期匯率預先賣出與合同計價貨幣與金額均相同的遠期外匯,在收到外匯貨款時再向外匯銀行辦理交割。
3.期權外匯合同。期權外匯合同是指具有外匯債權或債務的國際公司與外匯銀行協商一致后,向外匯銀行支付一定的保險費,在約定的有效期內或規定的合約到期日,有權按照合約規定的匯率履行或不履行合約,行使或放棄自己購買或出賣遠期外匯的權力,并進行實際交割或不進行交割而與外匯銀行簽訂的賣出或買進遠期外匯合同。期權外匯合同按照國際企業行使權力的時間不同可分為美式期權和歐式期權。美式期權是指國際企業(期權的買方或賣方)在與外匯銀行簽訂期權外匯合同后可以在期權到期日前的如何一個工作日的紐約時間上午9點30分以前,決定執行或不執行購買或出賣期權合約。歐式期權是指國際企業(期權的買方或賣方)在與外匯銀行簽訂期權外匯合同后只能在期權到期日當天的紐約時間上午9點30分以前,決定執行或不執行購買或出賣期權合約。美式期權比歐式期權要靈活,但保險費要高。
4.擇期外匯合同。擇期外匯合同是指具有外匯債權或債務的國際公司為了消除外匯風險與外匯銀行協商一致后,約定在遠期外匯合約的有效期內的任何一天,有權要求外匯銀行實行交割,而與外匯銀行簽訂的賣出或買進遠期外匯的合同。
5.外匯借款合同。外匯借款合同是指有遠期外匯收入的國際公司,通過改變外匯風險時間結構,與外匯銀行簽訂一份即期借入一筆與其遠期外匯收入相同金額、相同期限、相同貨幣的外匯借款合同。
因此,中小外貿企業可以根據本企業面臨的實際情況,對有損失的外匯風險可以有選擇地采取上述相應的對策與措施加以規避,同時也采取上述相應方法獲取外匯風險收益。總之,中小企業在外貿外匯實踐過程中,要不斷總結經驗,吸取教訓,這樣才能在國際市場競爭中獲得生存與發展。
參考文獻:
