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第1篇

1有利于刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

2014年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)始終低迷狀態(tài)，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI），居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI），工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)，都同比持續(xù)下滑。我國(guó)上半年國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的表現(xiàn)一般，上半年全球主要股指的漲幅排名榜上，深證成指位居倒數(shù)第一，上證綜指位居倒數(shù)第三，在此期間，上證綜指還創(chuàng)下了半年度有史以來(lái)震幅最窄的紀(jì)錄。在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，我國(guó)政府通過(guò)寬松政策進(jìn)行調(diào)控，這其實(shí)就是中國(guó)預(yù)測(cè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的一種的預(yù)防。我國(guó)早就在2007年頒布過(guò)“港股直通車”概念，這使得當(dāng)日恒指收盤暴漲逾1200點(diǎn)，創(chuàng)歷史第三大單日漲幅，國(guó)企指數(shù)更是飆升8.74%。至此之后，恒生指數(shù)僅用9周時(shí)間就到達(dá)港股歷史上的第3個(gè)10000點(diǎn)。而前兩個(gè)萬(wàn)點(diǎn)則分別用了30年、10年。政策刺激有效推動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，所以在此經(jīng)濟(jì)萎靡之時(shí)，我國(guó)政府推行滬港通政策，準(zhǔn)備再一次刺激經(jīng)濟(jì)。滬港通的開(kāi)通使得A股市場(chǎng)向香港市場(chǎng)開(kāi)放，也就是向全球一切境外資本開(kāi)放，這使得我國(guó)在股票的制度、管理理念、交易機(jī)制和監(jiān)管等領(lǐng)域逐步的與國(guó)際接軌，使得內(nèi)地股票市場(chǎng)的投資環(huán)境逐步提高；同時(shí)也為香港投資者向內(nèi)地投資提供便利。

2有利于推動(dòng)人民幣國(guó)際化的發(fā)展

由于香港是全球第三大國(guó)際金融中心，也是全球最大的人民幣離岸金融市場(chǎng)，根據(jù)交易的規(guī)則，滬港業(yè)務(wù)屬于雙向流通，貨幣以人民幣為主，這就擴(kuò)大了人民幣流向香港市場(chǎng)的數(shù)量，這不僅能夠鞏固香港國(guó)際金融中心的地位，同時(shí)也可以為香港注入新的資金來(lái)源。既然“滬港通”是國(guó)家為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，那么如果該試點(diǎn)成功了，國(guó)家就會(huì)考慮在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)用“深港通”繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

3有利于短期抹平兩地股票差價(jià)

在試點(diǎn)消息前，中國(guó)A股的位置在低點(diǎn)，香港的股市的位置在高點(diǎn)，兩地股票差價(jià)較大，而在消息后，A股與港股巨大的價(jià)差使得海外資金進(jìn)入，同時(shí)依靠最近的東風(fēng)———銀行業(yè)與證劵業(yè)的大幅度上漲，使得A股不斷上揚(yáng)，縮小兩地股票的差價(jià)。如果說(shuō)A股市場(chǎng)和香港市場(chǎng)是兩個(gè)相等的水池，要是從池子底部聯(lián)通一根管子，就會(huì)緩解兩個(gè)水池的水平面的落差，但是滬港通并不是底部的管子，而是在水上面的一座小橋，真正意義上的套利無(wú)法進(jìn)行，池子上的水平面也會(huì)逐漸的縮小落差。

二滬港通可能存在的風(fēng)險(xiǎn)

1股票市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)股市后期的崛起更大的是盲目跟風(fēng)與市場(chǎng)上一些空頭的來(lái)回炒作，瀘港通真的開(kāi)通后才是中國(guó)股市真正刺刀見(jiàn)紅的地方。往中長(zhǎng)期看股市的增幅主要是靠宏觀經(jīng)濟(jì)資金鏈的推動(dòng)，可現(xiàn)在看中國(guó)在短期內(nèi)并不具備這樣的宏觀市場(chǎng)。畢竟相對(duì)于A股市值，3000億元人民幣額度所占比例甚小，不足以構(gòu)成威脅；但相對(duì)于港股市值而言，2500億元人民幣額度所占比例比較大，足以產(chǎn)生影響。陳秉強(qiáng)曾指出，一旦出現(xiàn)極端情況，必要時(shí)“滬港通”的機(jī)制可以暫停。滬港通開(kāi)通第一天，A股市場(chǎng)高開(kāi)低走，外資機(jī)構(gòu)投資者買入A股的資金遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者買入港股資金。滬股通每日額度更是在港股通額度還有大部分剩余時(shí)早就銷售一空。滬港通開(kāi)通后使得我國(guó)與國(guó)際接軌，從此開(kāi)始逐漸融入世界市場(chǎng)，開(kāi)放的程度越大，與國(guó)外金融市場(chǎng)的聯(lián)系就越緊密，使我國(guó)股市遭遇的風(fēng)險(xiǎn)就越大，一旦某一個(gè)國(guó)家爆發(fā)了嚴(yán)重的金融危機(jī)，中國(guó)也很難獨(dú)善其身，會(huì)使得我國(guó)股市也遭受嚴(yán)重的沖擊。

2兩地交易規(guī)則存在差異

在交易方式上，內(nèi)地市場(chǎng)股票買賣采取的是T+1的交易方式，而港股市場(chǎng)股票買賣則采取的是T＋0的交易方式；在交易品種上，內(nèi)地市場(chǎng)僅包括股票和基金，港股市場(chǎng)則包括股票、恒生期貨、期權(quán)和對(duì)沖基金，紛繁復(fù)雜的交易品種也需要內(nèi)地投資者仔細(xì)學(xué)習(xí)；在報(bào)價(jià)顯示上，內(nèi)地市場(chǎng)股票紅漲綠跌，而港股市場(chǎng)為綠漲紅跌；在漲跌幅限制上，相對(duì)于內(nèi)地市場(chǎng)而言，港股市場(chǎng)并沒(méi)有漲跌停牌制度，每天的漲跌幅都不受限制，特殊情況時(shí)，一天跌80%，漲400％也不無(wú)可能。

3匯率浮動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

香港投資者和外國(guó)投資者倘若購(gòu)買內(nèi)地的股票就必須要將外幣兌換成人民幣，大量的資金進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生巨大的人民幣波動(dòng)，從而擴(kuò)大了匯率浮動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

三風(fēng)險(xiǎn)對(duì)抗的有效措施

1加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

股市是短期增幅還是長(zhǎng)期利好是由我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的態(tài)勢(shì)判斷的。促進(jìn)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，建立健全以金融為中心的新宏觀調(diào)控體系，綜合運(yùn)用貨幣政策和財(cái)政政策，深化金融體制改革，使其適應(yīng)新形勢(shì)發(fā)展的需要，有利于促進(jìn)我國(guó)股市的長(zhǎng)期利好；繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，提高企業(yè)對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心，加大政府的扶持力度，促使企業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)。

2提高抵御風(fēng)險(xiǎn)能力

首先，完善我國(guó)金融體系，提高自身抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，加快政府職能的轉(zhuǎn)變，將政府工作重心逐步轉(zhuǎn)向培育市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和競(jìng)爭(zhēng)能力、維持金融秩序、鼓勵(lì)金融創(chuàng)新、加大監(jiān)管力度的軌道上來(lái)。其次，加強(qiáng)國(guó)際合作，爭(zhēng)取更為有利的國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境；加大對(duì)國(guó)際主流金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資，建立符合自身利益的國(guó)際金融新秩序。

3完善交易細(xì)則

中央政府在2014年9月26日頒布了《滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)登記、存管、結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，中國(guó)結(jié)算負(fù)責(zé)人對(duì)相關(guān)情況做出了明確的解釋。其中包括要求香港投資者需要通過(guò)上海人民幣普通股證券賬戶進(jìn)行港股通交易。面對(duì)兩地交易規(guī)則存在差異的問(wèn)題，我國(guó)政府可以為此新設(shè)立一個(gè)“滬港交易規(guī)則”機(jī)構(gòu)，其職能是為兩地股民提供交易規(guī)則和股市的即時(shí)信息，普及兩地交易規(guī)則的具體要求，使股民盡快了解和掌握規(guī)則。

4調(diào)節(jié)匯率

面對(duì)人民幣和港幣之間的匯率轉(zhuǎn)換問(wèn)題，中國(guó)政府應(yīng)該適當(dāng)?shù)母深A(yù)匯率波動(dòng)，繼續(xù)完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子政策，適時(shí)調(diào)整利率和存款準(zhǔn)備金率，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)供求在人民幣匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，保證在危機(jī)時(shí)刻能夠及時(shí)的平復(fù)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)；建立健全我國(guó)的匯率波動(dòng)對(duì)沖市場(chǎng)，允許投資者運(yùn)用遠(yuǎn)期期權(quán)來(lái)進(jìn)行匯率避險(xiǎn)，拓展更多新的避險(xiǎn)工具和市場(chǎng)，加強(qiáng)金融創(chuàng)新。

5進(jìn)一步提供政策

第2篇

金融制度是一個(gè)國(guó)家用法律形式確立的金融體系結(jié)構(gòu)，以及組成這一體系的各類銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的職責(zé)分工和相互聯(lián)系，是在長(zhǎng)期發(fā)展中逐漸演化而成的復(fù)雜而又脈絡(luò)清晰的生態(tài)系統(tǒng)。信貸、利率和貸款擔(dān)保制度是我國(guó)金融制度中重要的組成部分。信貸與利率制度是影響房地產(chǎn)市場(chǎng)最重要的宏觀金融政策因素。由于我國(guó)宏觀金融政策存在不足，信貸與利率成為房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅镜膬蓚€(gè)重要渠道;互保聯(lián)保措施是目前我國(guó)江浙地區(qū)商業(yè)銀行貸款擔(dān)保的普遍做法，由于其存在著先天不足，也成為這兩個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅镜囊粋€(gè)重要渠道。下面將通過(guò)分析三個(gè)渠道對(duì)房?jī)r(jià)的影響來(lái)歸納風(fēng)險(xiǎn)在兩個(gè)市場(chǎng)中的交叉?zhèn)魅緳C(jī)制。

(一)信貸渠道

信貸手段是央行最重要的數(shù)量型工具之一，其最大的特點(diǎn)是可以直接緊縮或擴(kuò)張銀行的貸款供給數(shù)量，繼而調(diào)節(jié)流通中的貨幣量，進(jìn)而迅速影響住房需求狀況，最終引起房?jī)r(jià)波動(dòng)。以適度寬松貨幣政策為例，擴(kuò)張性貨幣供給政策對(duì)開(kāi)發(fā)商與購(gòu)房人的影響效果不同，通過(guò)增加投資和增強(qiáng)購(gòu)買力將風(fēng)險(xiǎn)傳染到樓市，從我國(guó)和其他國(guó)家的歷史情況來(lái)看，一般會(huì)導(dǎo)致樓市繁榮，量?jī)r(jià)齊升的同時(shí)泡沫膨脹［7］。1．從房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商角度來(lái)看，擴(kuò)張的信貸政策將使其得以擴(kuò)大投資規(guī)模，一方面增加市場(chǎng)供應(yīng)，彌補(bǔ)供需缺口而平抑房?jī)r(jià);但另一方面，充裕的流動(dòng)性也使得其能夠高價(jià)競(jìng)拍土地而推高地價(jià)從而推高房?jī)r(jià)，而且房?jī)r(jià)上漲預(yù)期將會(huì)帶動(dòng)大量投機(jī)投資者入市購(gòu)房，進(jìn)一步推高房?jī)r(jià)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理上講，長(zhǎng)期中只要市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)性的，房?jī)r(jià)會(huì)因?yàn)楣┙o增加占優(yōu)而受到抑制。但是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)本身有別于一般工業(yè)品市場(chǎng):一是存在開(kāi)發(fā)周期會(huì)導(dǎo)致短期供需失衡:二是我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)不是一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，而是有著較強(qiáng)壟斷性的市場(chǎng)，因此信貸擴(kuò)張將推動(dòng)房?jī)r(jià)上行。2．從購(gòu)房人的角度看，信貸擴(kuò)張也將推高房?jī)r(jià)，在短期內(nèi)尤其如此。擴(kuò)張性信貸政策將使居民的購(gòu)房貸款可獲得性增加，使房產(chǎn)需求增多，交易量增加推高房?jī)r(jià);另一方面，由于存在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)周期，短期內(nèi)增加的購(gòu)買力與存量房數(shù)量有限形成矛盾，從而推高房?jī)r(jià)。不過(guò)長(zhǎng)期中，由于新開(kāi)發(fā)的房產(chǎn)不斷入市、剛需不斷減少，加上房?jī)r(jià)越高購(gòu)房人越減少，不斷攀升的房?jī)r(jià)將會(huì)受到抑制而下跌。另外，房地產(chǎn)有著投資屬性，因此其有投資品的正反饋效應(yīng)。一旦房?jī)r(jià)產(chǎn)生上漲預(yù)期，各種投機(jī)投資者入市將推動(dòng)房?jī)r(jià)迅速單邊上揚(yáng)，也會(huì)激起剛性需求者的恐慌而使其被迫高價(jià)購(gòu)房。但是央行不會(huì)任由房地產(chǎn)泡沫膨脹，在房地產(chǎn)市場(chǎng)非理性繁榮到一定程度的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)加劇將會(huì)觸發(fā)宏觀審慎管理政策，信貸緊縮將導(dǎo)致樓市轉(zhuǎn)頭向下。房地產(chǎn)市場(chǎng)的正反饋效應(yīng)再次啟動(dòng)將導(dǎo)致房?jī)r(jià)單邊下跌。這兩種正反饋效應(yīng)對(duì)房?jī)r(jià)的影響都非常強(qiáng)烈，信貸擴(kuò)張將可能導(dǎo)致房?jī)r(jià)先揚(yáng)后抑劇烈波動(dòng)，使風(fēng)險(xiǎn)加大。從上述影響分析可見(jiàn)，風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)信貸渠道在房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)交叉?zhèn)魅镜臋C(jī)制可以歸納為:寬松貨幣政策提供了大量的信貸資金———資金涌入推高地價(jià)，開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)供需失衡———多因素推動(dòng)房?jī)r(jià)上漲———房?jī)r(jià)上漲吸引剛需和其他各種投資投機(jī)性資金入市———資金繼續(xù)涌入與房?jī)r(jià)持續(xù)上漲相互強(qiáng)化導(dǎo)致樓市泡沫膨脹———風(fēng)險(xiǎn)加劇觸發(fā)宏觀審慎管理政策———信貸緊縮，樓市失血———房企壞賬加上按揭斷供導(dǎo)致銀行貸款不良率攀升———房地產(chǎn)金融危機(jī)爆發(fā)。

(二)利率渠道

利率手段是央行最重要的價(jià)格型工具之一，其最大的特點(diǎn)是市場(chǎng)化、基礎(chǔ)性、傳遞性，中央銀行通過(guò)基準(zhǔn)利率所發(fā)出的調(diào)控信號(hào)，能有效傳遞到各個(gè)金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品價(jià)格上，從而對(duì)整個(gè)社會(huì)的金融和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深刻影響。利率渠道對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響也要從供需兩方面來(lái)考慮。同樣以適度寬松貨幣政策為例進(jìn)行分析:從供給角度來(lái)看，利率是資金的使用成本，全面影響開(kāi)發(fā)商的建筑成本、財(cái)務(wù)成本和利潤(rùn)等。在適度寬松貨幣政策下利率將下降，使得開(kāi)發(fā)商貸款成本降低，加上對(duì)未來(lái)預(yù)期樂(lè)觀，因此開(kāi)發(fā)商會(huì)增加貸款投入從而在未來(lái)增加房產(chǎn)供給。但是由于短期的房?jī)r(jià)更多地取決于短期內(nèi)房產(chǎn)供需狀況，而房地產(chǎn)市場(chǎng)存在開(kāi)發(fā)周期，短期的房產(chǎn)供給取決于存量多少。［8］從需求角度考察，對(duì)自住型購(gòu)房人來(lái)說(shuō)，利率下降意味著房貸成本降低，必然會(huì)有部分潛在剛性需求者選擇出手購(gòu)房，使住房的有效需求增加;對(duì)于投資投機(jī)型購(gòu)房人來(lái)說(shuō)，利率下降使其投資成本降低，預(yù)期收益增加。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，利率下降往往會(huì)使房?jī)r(jià)上漲，因此理性的投資者會(huì)迅速增加房產(chǎn)購(gòu)買投資。而且由于房產(chǎn)供給受到開(kāi)發(fā)周期的影響，短期內(nèi)難以增加，如果存量有限將會(huì)導(dǎo)致供求失衡，因此利率下降將使房?jī)r(jià)上升。［9］利率下降導(dǎo)致的房?jī)r(jià)上升不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)。在房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫膨脹使金融經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加劇的時(shí)候，央行將會(huì)通過(guò)提高利率收緊流動(dòng)性，從而導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)掉頭向下。從上述影響分析可見(jiàn)，風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)利率渠道在房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)中的交叉?zhèn)魅緳C(jī)制可以歸納為:寬松信貸政策降低貸款利率———房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和按揭買房成本降低，帶動(dòng)剛需和投機(jī)投資資金入市購(gòu)房———房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)周期較長(zhǎng)導(dǎo)致供需失衡，房?jī)r(jià)上漲———房?jī)r(jià)上漲帶動(dòng)更多購(gòu)房人入市，樓市繁榮進(jìn)一步推高房?jī)r(jià)，樓市泡沫膨脹———風(fēng)險(xiǎn)加劇觸發(fā)宏觀審慎管理政策———利率上升增加購(gòu)房成本，減少購(gòu)房需求;新房供應(yīng)大量增加———供求再次失衡導(dǎo)致房?jī)r(jià)下跌———房企壞賬加上按揭斷供導(dǎo)致銀行貸款不良率攀升———房地產(chǎn)金融危機(jī)爆發(fā)。綜合上述兩種渠道的影響機(jī)制可見(jiàn)，宏觀金融政策應(yīng)該要有持續(xù)性、前瞻性和可控性，短期內(nèi)波動(dòng)不宜過(guò)于劇烈。2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以后，我國(guó)啟動(dòng)4萬(wàn)億投資和適度寬松貨幣政策的應(yīng)急措施，投放天量信貸，同時(shí)不斷調(diào)低利率，使溫州市許多資質(zhì)不符合銀行規(guī)定要求的企業(yè)獲得了大量的貸款，其中很多企業(yè)并沒(méi)有產(chǎn)能擴(kuò)張的計(jì)劃，而是將貸款投入來(lái)錢快、利潤(rùn)高的房地產(chǎn)市場(chǎng)，導(dǎo)致溫州樓市的非理性繁榮，房?jī)r(jià)從2009年1月的13000元每平米上漲到2011年2月的34000元每平米，漲幅高達(dá)161．54%，泡沫膨脹。①時(shí)隔僅僅1年(以2010年1月18日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率為標(biāo)志)，在無(wú)論是房企還是實(shí)體企業(yè)的一個(gè)投資周期遠(yuǎn)未完成之時(shí)，央行貨幣政策就回歸穩(wěn)健，銀行收緊銀根，風(fēng)格切換過(guò)于頻繁且幅度過(guò)大導(dǎo)致許多企業(yè)資金鏈斷裂，并引發(fā)金融經(jīng)濟(jì)的劇烈連鎖反應(yīng)。

(三)貸款擔(dān)保渠道

互保聯(lián)保是我國(guó)江浙地區(qū)商業(yè)銀行貸款擔(dān)保的常規(guī)做法，溫州地區(qū)的中小企業(yè)貸款普遍采用這種擔(dān)保方式，經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展時(shí)期這種模式在幫助中小企業(yè)融資方面發(fā)揮了很好的作用。但是任何事物都有雙面性，互保聯(lián)保的做法蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)溫州市金融機(jī)構(gòu)貸款的一般做法，企業(yè)申請(qǐng)貸款時(shí)，首先將自有廠房作為抵押物評(píng)估，以評(píng)估價(jià)格的50%獲得貸款金額;對(duì)于不足部分，銀行則要求貸款企業(yè)提供1～5家企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保。我們?cè)?013年調(diào)查中顯示，平均每家中小企業(yè)有3家互保關(guān)系。由此，如果1家企業(yè)倒閉，就有2～5家企業(yè)會(huì)遭殃;而如果5家企業(yè)倒閉，將會(huì)有20家左右企業(yè)受到牽涉。溫州市浙江滬洋電氣有限公司企業(yè)主“跑路”，就涉及到直接為其提供擔(dān)保的5家企業(yè)，還有更多的企業(yè)受到間接的牽連。受到國(guó)內(nèi)外各種因素的影響，溫州制造業(yè)利潤(rùn)逐漸微薄，急需尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，高房?jī)r(jià)帶來(lái)高利潤(rùn)的示范效應(yīng)吸引了眾多制造企業(yè)投入大量資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)，其中大量的資金來(lái)自互保聯(lián)保的擔(dān)保貸款。而一旦樓市出問(wèn)題，銀行將會(huì)自我保護(hù)緊急抽貸，銀根緊縮導(dǎo)致涉房企業(yè)資金鏈斷裂，風(fēng)險(xiǎn)將通過(guò)擔(dān)保鏈迅速放大和傳染，一家有難將變成集體受難，平時(shí)救急，危時(shí)要命，具有集群性、區(qū)域性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。互保聯(lián)保渠道與制造業(yè)所面臨的困境以及房地產(chǎn)市場(chǎng)巨大利潤(rùn)的吸引力緊密相關(guān)。風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)這一渠道在房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的交叉?zhèn)魅緳C(jī)制可以歸納為:互保聯(lián)保措施使得企業(yè)獲得過(guò)量貸款———制造業(yè)蕭條和投機(jī)高收益吸引資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)推高地價(jià)房?jī)r(jià)———樓市繁榮吸引更多資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)———房?jī)r(jià)與投融資相互強(qiáng)化導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫膨脹，風(fēng)險(xiǎn)加劇觸發(fā)宏觀審慎政策———銀根緊縮使樓市失血戳破房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫———涉房企業(yè)倒閉———擔(dān)保鏈上的其他企業(yè)倒閉形成企業(yè)倒閉潮———銀行不良貸款增加引爆房地產(chǎn)金融危機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)由此在多個(gè)市場(chǎng)中交叉?zhèn)魅荆⒖赡苎杆贁U(kuò)大到整個(gè)金融經(jīng)濟(jì)體系。

二、民間借貸在風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅緳C(jī)制中的作用

民間借貸作為溫州金融市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分，在房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的傳播中起了重要作用，近年來(lái)一直處于活躍期。據(jù)溫州銀監(jiān)分局最近的一次調(diào)查，2010年溫州民間借貸市場(chǎng)規(guī)模約1100億元，占當(dāng)年全市銀行貸款的20%;其中用于房地產(chǎn)項(xiàng)目投資或集資炒房的約220億元，占比約為20%。這包括一些人以融資中介的名義，或者由多家融資中介聯(lián)手，在社會(huì)上籌集資金，用于外地房地產(chǎn)項(xiàng)目投資，也包括一些個(gè)人在親友中集資炒房。［10］同一年(2010年)溫州市完成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資僅為270．5億元②，由此測(cè)算流入房地產(chǎn)項(xiàng)目的民間融資占當(dāng)年完成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的比例高達(dá)81．33%。可見(jiàn)高息民間借貸在溫州市房?jī)r(jià)泡沫膨脹和破裂中均扮演了重要角色。溫州地區(qū)民間借貸的利率非常高，本身有著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)開(kāi)發(fā)商參與民間借貸，將風(fēng)險(xiǎn)傳遞到房地產(chǎn)市場(chǎng);隨著樓市的崩盤，風(fēng)險(xiǎn)迅速傳染到民間借貸市場(chǎng)。由此，風(fēng)險(xiǎn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)和民間借貸市場(chǎng)之間交叉?zhèn)魅荆⑦M(jìn)一步擴(kuò)散到更大范圍的金融市場(chǎng)。我們通過(guò)調(diào)查分析認(rèn)為，民間借貸在風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅緳C(jī)制中的作用主要體現(xiàn)在兩方面。一方面，民間高利貸放大了風(fēng)險(xiǎn)的程度。由于流入房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)市場(chǎng)的資金中包括大量的高利貸，只有更高收益才能彌補(bǔ)這種高利息，因此民間高利貸通過(guò)推高房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)成本進(jìn)而推高房?jī)r(jià)，使得溫州房?jī)r(jià)上漲速度和幅度均高于國(guó)內(nèi)其他三線城市。而在樓市崩盤的過(guò)程中又加劇了金融恐慌，導(dǎo)致房?jī)r(jià)下跌幅度明顯高于其他地區(qū)，給房地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤埋下了巨大的隱患。另一方面，民間高利貸加快了風(fēng)險(xiǎn)傳染的速度。宏觀金融政策的劇烈波動(dòng)導(dǎo)致開(kāi)發(fā)商資金鏈斷裂，于是開(kāi)發(fā)商求助于民間高利貸。然而房?jī)r(jià)持續(xù)下跌導(dǎo)致民間高利貸本金和利息無(wú)法及時(shí)償還，債務(wù)人跑路使得風(fēng)險(xiǎn)迅速向民間借貸市場(chǎng)傳導(dǎo)，恐慌加劇導(dǎo)致民間借貸市場(chǎng)在短時(shí)間內(nèi)崩盤，風(fēng)險(xiǎn)傳播速度遠(yuǎn)高于其他地區(qū)。房地產(chǎn)市場(chǎng)非理性繁榮和高利潤(rùn)、宏觀金融政策變化過(guò)快是高利貸進(jìn)入的誘因，也是催生高利貸的土壤。但是如果沒(méi)有溫州樓市的畸形發(fā)展以及宏觀金融政策大起大落，次貸危機(jī)之后溫州民間高利貸市場(chǎng)不會(huì)如此繁榮，也不會(huì)形成目前這種嚴(yán)重后果，可以說(shuō)高利貸介入是溫州樓市加速崩盤的催化劑。除了上述三種原因?qū)е嘛L(fēng)險(xiǎn)在兩個(gè)市場(chǎng)之間交叉?zhèn)魅荆耖g借貸推波助瀾之外，還有很多其他因素導(dǎo)致溫州市房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的加劇與擴(kuò)散，如不合理的土地供應(yīng)政策等。2013年溫州市總共出讓土地9698畝①，是2007～2011年溫州市區(qū)的供地總和的3倍;2013年溫州市區(qū)商品房新增供應(yīng)量將近80萬(wàn)平米，再加上2012年年底80多萬(wàn)平米的庫(kù)存，市場(chǎng)供應(yīng)量將達(dá)160萬(wàn)平米，而2006～2011年溫州市區(qū)商品住宅銷售量共計(jì)362．05萬(wàn)平米，年均僅60萬(wàn)平米。②龐大的土地出讓量和新增商品房供應(yīng)對(duì)溫州房?jī)r(jià)形成了重壓，供需嚴(yán)重失衡也是導(dǎo)致溫州房?jī)r(jià)持續(xù)下降的一個(gè)非常重要因素。

三、溫州市房地產(chǎn)金融市場(chǎng)危機(jī)的解決對(duì)策

第3篇

1、交易費(fèi)用對(duì)農(nóng)村正規(guī)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款的影響

新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家將交易費(fèi)用理論應(yīng)用于廣泛的領(lǐng)域，如關(guān)系、尋租活動(dòng)、企業(yè)內(nèi)部考核等等。農(nóng)戶的借貸行為，是農(nóng)戶與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)之間、農(nóng)戶與農(nóng)戶之間一種以資金為對(duì)象的交易活動(dòng)，同樣要面對(duì)為獲得準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息、談判、簽訂契約、監(jiān)督執(zhí)行而付出費(fèi)用的問(wèn)題。出于降低交易費(fèi)用和節(jié)約成本的考慮，可以很好地解釋我國(guó)農(nóng)村非正規(guī)金融存在的合理性問(wèn)題。由于農(nóng)村金融市場(chǎng)信息不對(duì)稱的存在，農(nóng)村正規(guī)金融機(jī)構(gòu)要為與農(nóng)戶的貸款交易支付一定的交易費(fèi)用。寧夏農(nóng)村自身具有的很多特點(diǎn)，如地廣人稀、基礎(chǔ)設(shè)施不發(fā)達(dá)、較大程度上依賴社會(huì)關(guān)系等，這些特點(diǎn)構(gòu)成農(nóng)村信用社發(fā)放農(nóng)戶貸款的較高交易費(fèi)用。根據(jù)達(dá)爾曼和阿羅的交易費(fèi)用理論，農(nóng)村信用社與農(nóng)戶的貸款交易具體要支付下列費(fèi)用:①、客戶信息搜集費(fèi)用。農(nóng)村信用社作為經(jīng)營(yíng)貨幣的金融企業(yè)，只有將貸款成功發(fā)放、按期收回才能盈利，獲得可持續(xù)發(fā)展，因此農(nóng)村信用社為了避免貸款不還的金融風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)營(yíng)效益，必須花費(fèi)一定的費(fèi)用用于搜集優(yōu)質(zhì)客戶信息費(fèi)用。②、貸前調(diào)查費(fèi)用。由于農(nóng)村社會(huì)缺乏象城市信貸記錄這樣的信息網(wǎng)絡(luò)，為了盡可能地減少信貸風(fēng)險(xiǎn)，農(nóng)村信用社會(huì)在貸前對(duì)貸款農(nóng)戶的財(cái)產(chǎn)、資信等狀況進(jìn)行調(diào)查了解。在地廣人稀的農(nóng)村，尤其是在寧夏南部山區(qū)，這種調(diào)查費(fèi)用是非常高昂的。③、簽訂貸款合同的費(fèi)用。對(duì)于每一位貸款農(nóng)戶，無(wú)論其貸款數(shù)額大小，農(nóng)村信用社都要在層層審核之后與之簽訂貸款合同。由于農(nóng)戶貸款具有數(shù)額較小、分散等“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”的特點(diǎn)，農(nóng)村信用社與農(nóng)戶簽訂貸款合同時(shí)，就要為單位金額的農(nóng)戶貸款負(fù)擔(dān)較高的交易費(fèi)用。④、貸后檢查、監(jiān)督費(fèi)用。農(nóng)村信用社為了保證發(fā)放的農(nóng)戶貸款按時(shí)、足額收回，就需要對(duì)農(nóng)戶的貸款使用情況進(jìn)行檢查和監(jiān)督。在居住地非常分散的寧夏農(nóng)村地區(qū)，農(nóng)村信用社要為此付出高額的費(fèi)用。筆者認(rèn)為，基于以上分析，農(nóng)村信用社在與農(nóng)戶發(fā)生貸款交易時(shí)要支付高額的交易費(fèi)用，而在國(guó)家對(duì)貸款利率實(shí)行制度約束的情況下，較低的貸款利息與高額的交易費(fèi)用相比，農(nóng)村信用社出于經(jīng)營(yíng)效益的考慮，就會(huì)理性地選擇對(duì)農(nóng)戶“慎貸”、“惜貸”或“不貸”，必然造成農(nóng)村金融市場(chǎng)的供給短缺。

2、交易費(fèi)用對(duì)農(nóng)戶借貸的影響

如前所述，現(xiàn)階段寧夏農(nóng)村金融市場(chǎng)存在市場(chǎng)失靈狀況，是一種“賣方壟斷”市場(chǎng)，農(nóng)戶作為農(nóng)村金融市場(chǎng)上的資金需求主體，為了獲得貸款，也要支付一定的交易費(fèi)用。農(nóng)戶在與農(nóng)村信用社進(jìn)行貸款交易時(shí)發(fā)生的交易費(fèi)用主要包括:①、貸前獲得農(nóng)村信用社信貸信息的費(fèi)用。由于寧夏農(nóng)村金融市場(chǎng)上資金的短缺和農(nóng)村信用社的壟斷供給，農(nóng)戶必須主動(dòng)去搜集農(nóng)村信用社的信貸信息。受自身文化水平的影響，加上寧夏農(nóng)村閉塞的通訊和交通的不便導(dǎo)致的信息不暢通，農(nóng)戶為了獲得農(nóng)村信用社的信貸信息要支付較高的交易費(fèi)用。②、獲得貸款的費(fèi)用。農(nóng)戶在獲得農(nóng)村信用社信貸信息后為了獲得貸款還要支付一定的費(fèi)用。由于在與農(nóng)村信用社的貸款申請(qǐng)、合同談判時(shí)處于不平等地位，農(nóng)戶必須按照農(nóng)村信用社的要求，提供各種繁瑣的信用、擔(dān)保或抵押證明，這些無(wú)形中增加了農(nóng)戶的交易費(fèi)用。③、其他費(fèi)用。值得注意的是，處于壟斷地位的農(nóng)村信用社可能會(huì)存在“尋租傾向”。目前，在寧夏一些比較貧困的農(nóng)村地區(qū)，由于貸款發(fā)放的不規(guī)范操作，部分農(nóng)村信用社存在“關(guān)系貸款”、“人情貸款”的腐敗現(xiàn)象，農(nóng)戶為了獲得貸款，還要額外支付一定的“尋租費(fèi)用”，加重了農(nóng)戶的負(fù)擔(dān)。

第4篇

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)；發(fā)展商業(yè)

銀行金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行運(yùn)用利率、匯率等金融工具在國(guó)內(nèi)外的金融市場(chǎng)所開(kāi)展的投融資以及交易業(yè)務(wù)。這些金融市場(chǎng)包括資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和商品市場(chǎng)等。金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)可以利用的基礎(chǔ)金融工具和衍生金融工具包括匯率、利率、商品以及股票和債券等不同的金融手段。從廣義上來(lái)講，資產(chǎn)管理、托管以及某些金融業(yè)務(wù)也屬于商業(yè)銀行金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的范疇。隨著我國(guó)金融體制改革程度的不斷深入，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)面臨著利率市場(chǎng)化和人民幣國(guó)際化的新形勢(shì)，商業(yè)銀行應(yīng)該緊緊抓住金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展的政策機(jī)遇，提升商業(yè)銀行在金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)方面的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展水平。商業(yè)銀行金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有如下特點(diǎn)：一方面商業(yè)銀行可以通過(guò)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展來(lái)實(shí)現(xiàn)多元化的資產(chǎn)配置，優(yōu)化資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，對(duì)銀行資金頭寸進(jìn)行平衡并有效降低金融投資的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，商業(yè)銀行金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展可以有效降低資本占用，在一定程度上保障了銀行資本的充足，緩解了商業(yè)銀行資本補(bǔ)充的壓力，實(shí)現(xiàn)了盈利增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變。

一、商業(yè)銀行金融市場(chǎng)可以開(kāi)展投融資業(yè)務(wù)

商業(yè)銀行金融市場(chǎng)開(kāi)展的投融資業(yè)務(wù)分為投資業(yè)務(wù)和融資業(yè)務(wù)，是市場(chǎng)主體為了獲取收益并滿足自有資金的流動(dòng)性需求，利用貨幣和資本市場(chǎng)的金融工具進(jìn)行的投資和融資等業(yè)務(wù)活動(dòng)。投融資業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行獲取收益的重要渠道，其投資業(yè)務(wù)主要包括國(guó)債、地方政府債、央行票據(jù)、公司債等固定收益的投資品種。融資業(yè)務(wù)主要是指通過(guò)同業(yè)拆借、短期證券、票據(jù)貼現(xiàn)等金融工具來(lái)進(jìn)行資金的融入和融出。

二、商業(yè)銀行金融市場(chǎng)可以開(kāi)展利率交易類業(yè)務(wù)

商業(yè)銀行金融市場(chǎng)可以通過(guò)即期、遠(yuǎn)期以及掉期利率等金融工具進(jìn)行投資、套利等交易活動(dòng)來(lái)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)并獲取收益。政府債券、金融機(jī)構(gòu)債券等債券交易和利率掉期、利率期權(quán)等利率衍生產(chǎn)品交易都屬于利率交易。我國(guó)商業(yè)銀行利率交易類業(yè)務(wù)主要體現(xiàn)在現(xiàn)券買賣、買斷式回購(gòu)、債券遠(yuǎn)期以及記賬式債券柜臺(tái)業(yè)務(wù)和債券結(jié)算業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)品種方面。

三、商業(yè)銀行金融市場(chǎng)可以開(kāi)展匯率交易類業(yè)務(wù)

匯率市場(chǎng)內(nèi)在特定的交割日遵循一定的匯率而進(jìn)行的不同貨幣間的兌換業(yè)務(wù)就是匯率交易類業(yè)務(wù)。我國(guó)的銀行匯率交易類業(yè)務(wù)分為人民幣匯率業(yè)務(wù)和外幣匯率業(yè)務(wù)兩個(gè)部分。

四、商業(yè)銀行金融市場(chǎng)可以開(kāi)展商品交易類業(yè)務(wù)

商品交易是指市場(chǎng)主體利用期貨、即期等金融工具開(kāi)展的與商品有關(guān)的交易活動(dòng)以實(shí)現(xiàn)自身套期保值以及套利等目的。我國(guó)商業(yè)銀行主要開(kāi)展黃金、白銀和鉑金等貴金屬的實(shí)物或者賬戶交易。為了提升商業(yè)銀行的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，需要進(jìn)一步推進(jìn)債券組合管理，考慮到各類券種的流動(dòng)性水平、稅收效應(yīng)、信用風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化處理。

五、商業(yè)銀行金融市場(chǎng)可以開(kāi)展信用交易類業(yè)務(wù)

直接以信用風(fēng)險(xiǎn)為交易對(duì)象的金融業(yè)務(wù)種類為信用交易，而通過(guò)具有法律效力的金融合約，將信用風(fēng)險(xiǎn)從貸款、債券等基礎(chǔ)資產(chǎn)中剝離出來(lái)并進(jìn)行轉(zhuǎn)移的金融業(yè)務(wù)種類為信用衍生產(chǎn)品。信用衍生產(chǎn)品在信用交易市場(chǎng)占據(jù)很重要的地位，是一種中性的金融風(fēng)險(xiǎn)管理工具，然而在實(shí)際的交易操作過(guò)程中，監(jiān)管的不到位以及某些激進(jìn)的投資者抬高杠桿率的投機(jī)行為都會(huì)導(dǎo)致其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)作用的削弱和喪失，甚至?xí)捎诟軛U率過(guò)高而產(chǎn)生巨大的破壞作用。

六、商業(yè)銀行金融市場(chǎng)可以開(kāi)展承銷交易類業(yè)務(wù)

承銷業(yè)務(wù)是一種債務(wù)和融資的發(fā)行工具，可以為政府機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)等提供服務(wù)，進(jìn)行股票和債券的承銷以及資產(chǎn)證券化服務(wù)。近幾年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行的承銷業(yè)務(wù)獲得迅猛發(fā)展。同國(guó)外相比，我國(guó)商業(yè)銀行的金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)在投資品種、資金配置、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及投資收益率來(lái)看都和國(guó)外有著很大的差異。究其原因，國(guó)內(nèi)外監(jiān)管環(huán)境和投資環(huán)境存在著很大的差異，在進(jìn)行諸如股票類的投行業(yè)務(wù)時(shí)，在投資的業(yè)務(wù)種類和投資規(guī)模上面我國(guó)的銀行機(jī)構(gòu)受到很大約束和監(jiān)管，導(dǎo)致我國(guó)的金融市場(chǎng)存在資產(chǎn)證券化水平較低，債券市場(chǎng)規(guī)模較小，信用類產(chǎn)品的發(fā)展相對(duì)落后的問(wèn)題。我國(guó)金融市場(chǎng)創(chuàng)立較晚，金融機(jī)構(gòu)數(shù)量少，使得境內(nèi)金融市場(chǎng)的交易主體數(shù)量少，缺乏市場(chǎng)交易的活躍度，市場(chǎng)的流動(dòng)性受限，金融市場(chǎng)無(wú)法獲得快速發(fā)展。同時(shí)我國(guó)商業(yè)銀行境外投資的經(jīng)驗(yàn)少，缺乏境外投資風(fēng)險(xiǎn)防范和控制意識(shí)，需要經(jīng)驗(yàn)的不斷積累。

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第5篇

作者：郭燕 單位：陜西省農(nóng)村信用社聯(lián)合社

由于農(nóng)信社為員工規(guī)定了貸款營(yíng)銷任務(wù)，部分員工為了完成任務(wù)不顧貸款風(fēng)險(xiǎn)、不問(wèn)貸款去向、不講貸款規(guī)則，較為盲目地將資金貸給客戶。只追求自己的個(gè)人利益，完全忽視了農(nóng)信社的集體利益，不利于農(nóng)信社的可持續(xù)發(fā)展。市場(chǎng)營(yíng)銷機(jī)制不健全農(nóng)信社受到傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理念的影響，并沒(méi)真正地考慮如何從開(kāi)拓市場(chǎng)進(jìn)行營(yíng)銷，所以沒(méi)有形成較為健全的市場(chǎng)營(yíng)銷機(jī)制。主要體現(xiàn)在運(yùn)行、監(jiān)督、鼓勵(lì)等機(jī)制方面。在農(nóng)信社內(nèi)部形成了無(wú)競(jìng)爭(zhēng)、無(wú)動(dòng)力的工作氛圍，不利于激勵(lì)員工積極努力地工作、創(chuàng)新及開(kāi)拓。營(yíng)銷手段落后，經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品單一農(nóng)信社的營(yíng)銷手段往往局限于室內(nèi)廣告、微笑服務(wù)等形式，沒(méi)有深層次地考慮如何制定營(yíng)銷策劃，創(chuàng)造不同以往的營(yíng)銷手段。在經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品方面也沒(méi)有開(kāi)拓出新的產(chǎn)品，難以滿足市場(chǎng)與客戶多樣化的需求。

樹(shù)立正確的市場(chǎng)營(yíng)銷觀念隨著我國(guó)金融和體制的改革，農(nóng)信社傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)陣地和客戶群體已經(jīng)不能滿足自身經(jīng)營(yíng)的需求。在金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈的環(huán)境下，農(nóng)信社應(yīng)當(dāng)積極引進(jìn)市場(chǎng)營(yíng)銷機(jī)制，樹(shù)立一種符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律和要求的營(yíng)銷觀念。轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)“坐等上門”的觀念和作風(fēng)，充分認(rèn)識(shí)到只有以市場(chǎng)為導(dǎo)向、以客戶為中心開(kāi)展?fàn)I銷策略，才能保持旺盛而強(qiáng)大的生命力，在金融市場(chǎng)中占有一席之地。建設(shè)良好的市場(chǎng)營(yíng)銷環(huán)境首先，幾經(jīng)改革形成的多級(jí)法人機(jī)制并不適合農(nóng)信社積極開(kāi)展市場(chǎng)營(yíng)銷策略的需要。農(nóng)信社應(yīng)當(dāng)加快構(gòu)建市場(chǎng)營(yíng)銷體制的腳步，盡快建立一個(gè)滿足市場(chǎng)變化要求的機(jī)制，為開(kāi)展市場(chǎng)營(yíng)銷提供良好的條件。其次，爭(zhēng)取在人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等金融機(jī)構(gòu)得到更多優(yōu)惠政策，例如結(jié)算渠道、票據(jù)兌換等方面。然后，政府應(yīng)當(dāng)減少不正當(dāng)?shù)男姓深A(yù)行為，積極落實(shí)財(cái)政、稅收等方面的優(yōu)惠政策，為農(nóng)信社的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造更加寬松的環(huán)境。最后，依照法律規(guī)定和程序追討部分企業(yè)和村集體拖延還款行為，降低市場(chǎng)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)損失。為農(nóng)信社創(chuàng)造一個(gè)良好的信用環(huán)境，維護(hù)自身的合法權(quán)益。明確以“三農(nóng)”為主體的市場(chǎng)定位農(nóng)信社市場(chǎng)定位，應(yīng)以“三農(nóng)”為主體，分三個(gè)步驟明確產(chǎn)品定位、明確品牌定位及明確公司定位。(1)產(chǎn)品定位的目的是讓消費(fèi)者一旦產(chǎn)生類似需求就會(huì)聯(lián)想到該種產(chǎn)品，將產(chǎn)品形象定位在客戶心里，以便區(qū)別其他金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品。(2)品牌定位是在產(chǎn)品定位的基礎(chǔ)上形成，并通過(guò)它實(shí)現(xiàn)品牌價(jià)值。農(nóng)信社應(yīng)當(dāng)圍繞小額信用貸款和農(nóng)戶聯(lián)保貸款來(lái)確立自身品牌定位，便于區(qū)別其他金融機(jī)構(gòu)以大額貸款、重視商業(yè)貸款等品牌定位。(3)農(nóng)信社作為一個(gè)特殊的金融企業(yè)，需要確定企業(yè)定位，確定企業(yè)形象。明確企業(yè)定位，有利于進(jìn)一步強(qiáng)化客戶對(duì)產(chǎn)品定位和品牌定位的認(rèn)識(shí)，加深對(duì)金融產(chǎn)品的印象。在“三步走”定位策略的影響下，農(nóng)信社占領(lǐng)和鞏固農(nóng)村市場(chǎng)，保住已有市場(chǎng)份額和客戶目標(biāo)群，并積極開(kāi)拓新的客戶群體和業(yè)務(wù)領(lǐng)域。實(shí)施以開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品為主的產(chǎn)品營(yíng)銷策略金融產(chǎn)品作為金融企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，農(nóng)信社必須創(chuàng)造新穎獨(dú)特的產(chǎn)品來(lái)吸引和滿足客戶的需求。利用現(xiàn)代金融技術(shù)不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品，開(kāi)辦多元化的金融產(chǎn)品，爭(zhēng)取目標(biāo)客戶群體，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。創(chuàng)新金融產(chǎn)品是否能夠被客戶認(rèn)識(shí)、接受和喜歡，一定程度上取決于產(chǎn)品的促銷策略。因?yàn)樗钱a(chǎn)品策略能夠?qū)崿F(xiàn)的有效保證。通過(guò)卓有成效的市場(chǎng)營(yíng)銷活動(dòng)，向客戶推薦新產(chǎn)品，做好銷售后的服務(wù)工作，以取得客戶的信任。建立完善的人才策略在以市場(chǎng)導(dǎo)向?yàn)橹鞯母?jìng)爭(zhēng)時(shí)代，競(jìng)爭(zhēng)核心之一就是人才。農(nóng)信社根據(jù)自身業(yè)務(wù)的需要來(lái)培養(yǎng)和招聘各種營(yíng)銷人才，以改善人員知識(shí)結(jié)構(gòu)，積極提高員工素質(zhì)和競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)。在運(yùn)行、監(jiān)督、管理和鼓勵(lì)等方面建立比較完善的機(jī)制，提高員工的工作積極性和熱情，才能不斷地拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，創(chuàng)造出新的金融產(chǎn)品。建立屬于自身的比較優(yōu)勢(shì)比較優(yōu)勢(shì)是一個(gè)企業(yè)自身獨(dú)有的，明顯強(qiáng)于同類企業(yè)的，不易被其他企業(yè)模仿復(fù)制的特殊優(yōu)勢(shì)。農(nóng)信社要想鞏固已有市場(chǎng)，防止被其他同類機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品吞噬市場(chǎng)份額，就必須通過(guò)產(chǎn)品、服務(wù)、品牌、形象、人員等，展示自身不同于其他金融機(jī)構(gòu)的新風(fēng)貌、新實(shí)力，充分凸現(xiàn)出比較優(yōu)勢(shì)。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大的背景環(huán)境下，農(nóng)信社面對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，要想在金融市場(chǎng)上占有一席之地，一定需要充分引進(jìn)市場(chǎng)營(yíng)銷策略，改變傳統(tǒng)營(yíng)銷策略。采取一切有效措施鞏固已有農(nóng)村市場(chǎng)和客戶群體，積極開(kāi)拓新型金融產(chǎn)品，配置各種營(yíng)銷人才，才能提高自身的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

第6篇

一、政府主導(dǎo)是當(dāng)代金融市場(chǎng)的基本特征

金融市場(chǎng)作為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)的靈魂和神經(jīng)中樞，是生產(chǎn)力發(fā)展到一定階段的結(jié)果。然而由于商品經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在缺陷，當(dāng)代金融市場(chǎng)作用的充分發(fā)揮也面臨著一系列無(wú)法克服的困難：1經(jīng)常處于失衡狀態(tài)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。非均衡發(fā)展的實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資產(chǎn)價(jià)格的超調(diào)，相互刺激，形成經(jīng)濟(jì)泡沫，往往會(huì)扭曲金融市場(chǎng)的原有功能。2金融市場(chǎng)上衍生金融工具的發(fā)展無(wú)法加以控制。衍生金融工具繁榮造成的重要后果之一就是金融市場(chǎng)的一體化，金融市場(chǎng)任何環(huán)節(jié)的紕漏都可能因牽一發(fā)而動(dòng)全身釀成金融災(zāi)難。3僅僅市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)壞就能通過(guò)金融市場(chǎng)的劇烈收縮，引發(fā)國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體的通貨緊縮。因?yàn)榻⒃跇?lè)觀預(yù)期基礎(chǔ)之上的信用是金融市場(chǎng)的核心和基礎(chǔ)，而預(yù)期一般是很不穩(wěn)定的。4金融市場(chǎng)吸引的資金來(lái)自于全社會(huì)的方方面面。資金來(lái)源的廣泛性意味著一次金融災(zāi)難往往伴隨著一次社會(huì)動(dòng)蕩，甚至引發(fā)社會(huì)暴亂。

為確保金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，為確保金融市場(chǎng)及時(shí)糾偏以發(fā)揮應(yīng)有的功能，每個(gè)國(guó)家的政府都會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)的運(yùn)行實(shí)施必要的監(jiān)管與調(diào)控，以免金融市場(chǎng)過(guò)度動(dòng)蕩，或者被拖垮。在這個(gè)過(guò)程中，政府與金融機(jī)構(gòu)形成了唇齒相依、利益共生的緊密關(guān)系：一方面，政府是金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管者，金融機(jī)構(gòu)必須在政府允許的規(guī)則下運(yùn)行，通過(guò)“看不見(jiàn)的手”的引導(dǎo)實(shí)現(xiàn)微觀經(jīng)濟(jì)效益和宏觀社會(huì)效益的最大化；另一方面，市場(chǎng)化運(yùn)作的金融機(jī)構(gòu)盡管必須為自己的決策承擔(dān)一切經(jīng)濟(jì)后果，但當(dāng)它們停業(yè)或破產(chǎn)清算危害公共利益時(shí)，政府會(huì)給予它們必要的援助，政府與金融機(jī)構(gòu)可謂是“一榮俱榮、一損俱損”。

二、財(cái)富基金易形成對(duì)東道國(guó)金融市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)的潛在挑戰(zhàn)

東道國(guó)政府對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管與調(diào)控，手段多樣，渠道多種。但總體而言，它們都具備下面三個(gè)最明顯的特征：第一，東道國(guó)政府處于金融市場(chǎng)最后貸款人的地位。第二，東道國(guó)政府在金融市場(chǎng)的主導(dǎo)權(quán)以鑄幣權(quán)為基礎(chǔ)。第三，東道國(guó)政府的行政管理是金融市場(chǎng)有效運(yùn)行不可缺少的。然而在財(cái)富基金參與的情況下，上述三大特征不再清晰，或者說(shuō)東道國(guó)政府監(jiān)管和調(diào)控金融市場(chǎng)的行為可能會(huì)受到意外的干擾。首先，財(cái)富基金不以東道國(guó)政府為最后貸款人。東道國(guó)政府充當(dāng)最后貸款人，是為了避免金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩誘發(fā)社會(huì)不安，是政策救市，不可避免地帶有利益輸送的色彩。然而對(duì)于財(cái)富基金而言，由于出身的不同，它不可能享受到國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)民待遇。其次，在金融市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)，財(cái)富基金可以成為僅次于甚至優(yōu)于東道國(guó)政府的選擇。在救市行為中，東道國(guó)政府往往會(huì)提出必要的整改要求，這必然迫使相關(guān)金融機(jī)構(gòu)權(quán)衡利弊，部分求助于財(cái)富基金，這會(huì)在很大程度上削弱東道國(guó)政府的權(quán)威。再次，相對(duì)于國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，財(cái)富基金更容易逃避東道國(guó)政府的監(jiān)管。規(guī)避管制是任何經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體的本能。實(shí)力雄厚的財(cái)富基金通常盡可能地利用自身的資金優(yōu)勢(shì)，防患于未然，從而使東道國(guó)政府的規(guī)定在一定程度上失效。最后，在東道國(guó)政府調(diào)控金融市場(chǎng)時(shí)，財(cái)富基金在暴利的誘惑下可能逆向操作。逆向調(diào)控金融市場(chǎng)是政府干預(yù)的基本特征，然而這也意味著對(duì)金融市場(chǎng)的調(diào)控缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)面的支撐，東道國(guó)政府必須承受財(cái)富基金“對(duì)著干”的風(fēng)險(xiǎn)。

在某種意義上，財(cái)富基金的進(jìn)入意味著第二個(gè)政府的進(jìn)入，傳統(tǒng)的由一個(gè)政府監(jiān)管金融市場(chǎng)的模式可能變成兩個(gè)政府在金融市場(chǎng)上的博弈，其對(duì)金融市場(chǎng)正常運(yùn)營(yíng)的影響可想而知。盡管這種情況的出現(xiàn)要求有非常嚴(yán)格的前提條件，但并不是沒(méi)有發(fā)生過(guò)，尤其是在經(jīng)濟(jì)實(shí)力薄弱的發(fā)展中國(guó)家。當(dāng)然從實(shí)踐看，財(cái)富基金憑借雄厚財(cái)力挑戰(zhàn)東道國(guó)政府的監(jiān)管和調(diào)控權(quán)威畢竟是理論上的。因?yàn)樨?cái)富基金的投資代表的是一種國(guó)家行為，對(duì)東道國(guó)政府權(quán)威的挑釁行為勢(shì)必導(dǎo)致兩國(guó)關(guān)系的全面惡化，所以財(cái)富基金對(duì)東道國(guó)政府的威脅應(yīng)該較小，即使有，恐怕也主要表現(xiàn)為霸權(quán)國(guó)家財(cái)富基金對(duì)弱國(guó)的攻擊和訛詐。客觀地說(shuō)，財(cái)富基金對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在威脅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于現(xiàn)有的對(duì)沖基金。

三、財(cái)富基金的“原罪”

新興發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)特別是中、俄等國(guó)成立財(cái)富基金備受關(guān)注，只可能與新興發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的出身有關(guān)，或者說(shuō)這是財(cái)富基金承受的一種“原罪”。具體而言主要包括：第一，集中于新興發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)政府手里的財(cái)富基金，回流東道國(guó)可能不再遵循既定的規(guī)則和渠道。第二，集中于新興發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)政府手里的財(cái)富基金，不但不會(huì)為東道國(guó)金融機(jī)構(gòu)所利用，反而可能成為它們的強(qiáng)勁對(duì)手。第三，既然財(cái)富基金是另類。乘其羽翼未豐就將其牢牢控制在手中就成為東道國(guó)金融機(jī)構(gòu)的最佳選擇。因此在積累足夠的實(shí)力之前，財(cái)富基金想除去原罪的標(biāo)簽是根本不可能的。

當(dāng)今世界比較重要的金融市場(chǎng)，不管其地理分布，主導(dǎo)權(quán)都掌握在發(fā)達(dá)國(guó)家尤其是美國(guó)政府及其金融財(cái)團(tuán)手中。財(cái)富基金問(wèn)世多年，但發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)一直沒(méi)有被動(dòng)搖過(guò)。2000年以前，歐洲、日本和亞洲四小龍的貿(mào)易盈余也好，中東的石油美元也罷，它們不是規(guī)模小掀不起大風(fēng)浪，就是盡管量大，但美國(guó)有能力控制并且可以有步驟地加以利用。2000年以后，以中俄為代表的發(fā)展中國(guó)家，或是受惠于迅速增長(zhǎng)的貿(mào)易順差，或是受惠于迅速攀升的石油等大宗商品價(jià)格，都誕生了巨無(wú)霸型的財(cái)富基金。這種巨無(wú)霸型的財(cái)富基金不僅因?yàn)橐庾R(shí)形態(tài)的不同，更因?yàn)槠淇赡芫哂胁倏厥袌?chǎng)的力量，最終引起西方發(fā)達(dá)國(guó)家的恐慌和不安。盡管從目前的討論來(lái)看，警惕財(cái)富基金的理由令人眼花繚亂，但其核心仍然是西方國(guó)家對(duì)金融市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)的擔(dān)憂。從這個(gè)角度看，盡管資金回流有利于東道國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，但試圖寄希望于發(fā)達(dá)國(guó)家讓出甚至分享金融市場(chǎng)的主導(dǎo)權(quán)以換取發(fā)展中國(guó)家財(cái)富基金的進(jìn)入，顯然是不現(xiàn)實(shí)的。

第7篇

推進(jìn)金融體系的開(kāi)放是金融改革的重要方向，其標(biāo)志就是人民幣國(guó)際化。利率匯率市場(chǎng)化改革以及人民幣資本項(xiàng)目可兌換，又是人民幣國(guó)際化的三項(xiàng)基礎(chǔ)。圍繞利率、匯率市場(chǎng)化，北京市應(yīng)提前布局，積極謀劃金融市場(chǎng)體系的國(guó)際化發(fā)展。一是推進(jìn)利率市場(chǎng)化。北京市金融業(yè)發(fā)展程度較高，銀行、典當(dāng)行、小額貸款公司等金融機(jī)構(gòu)利率競(jìng)爭(zhēng)程度較高，更加接近于市場(chǎng)化。但我們也要清醒地認(rèn)識(shí)到，利率市場(chǎng)化是一個(gè)需要培育各方面條件、不斷推進(jìn)和完善的過(guò)程。目前我國(guó)商業(yè)銀行的盈利增長(zhǎng)仍主要依靠利率管制帶來(lái)的存貸利差，非利息收入占比較低，僅為20%左右。特別是在當(dāng)前，各種第三方支付公司積極推出高回報(bào)率理財(cái)產(chǎn)品，使得北京地區(qū)銀行的攬儲(chǔ)受到極大壓力。同時(shí)隨著利率市場(chǎng)化的進(jìn)行，存貸利差將會(huì)縮窄，北京市范圍內(nèi)商業(yè)銀行傳統(tǒng)的盈利模式將面臨挑戰(zhàn)。因此，銀行應(yīng)該逐步減少利差收入在總收入或者在創(chuàng)造利潤(rùn)中所占的比重，同時(shí)，銀行業(yè)應(yīng)加快轉(zhuǎn)型，努力開(kāi)發(fā)非信貸資產(chǎn)和非貸款利差業(yè)務(wù)，通過(guò)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，對(duì)沖利率化帶來(lái)的影響。二是推進(jìn)匯率市場(chǎng)化。2005年我國(guó)推進(jìn)匯率改革以來(lái)，人民幣匯率市場(chǎng)化機(jī)制正在逐步形成。北京市在建設(shè)世界城市的過(guò)程中，應(yīng)努力借助境外旅游、投資、貿(mào)易等國(guó)際化發(fā)展先機(jī)，在匯率改革過(guò)程中，引領(lǐng)發(fā)展方向，成為人民幣國(guó)際化、市場(chǎng)化的戰(zhàn)略中心。三是加快人民幣可兌換業(yè)務(wù)。從我國(guó)經(jīng)濟(jì)利益的訴求出發(fā)，在國(guó)內(nèi)金融改革逐步深化的同時(shí)，適時(shí)推動(dòng)人民幣的國(guó)際化，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起和金融戰(zhàn)略的核心內(nèi)容。而人民幣資本項(xiàng)目可兌換，又是人民幣國(guó)際化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。北京作為國(guó)家首都，也是國(guó)際交流的集中地和中轉(zhuǎn)地，這是一個(gè)巨大的優(yōu)勢(shì)，借助這一優(yōu)勢(shì)可以極好地開(kāi)展人民幣兌換業(yè)務(wù)，以便利化的服務(wù)讓人民幣國(guó)內(nèi)外兌換常態(tài)化。

2.與新型城鎮(zhèn)化推進(jìn)相適應(yīng)

在北京遠(yuǎn)郊區(qū)縣的鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)，金融體系不完善的現(xiàn)象隨處可見(jiàn)。機(jī)構(gòu)類型單一，業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單，分布不均勻，甚至出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的空白地區(qū)，鄉(xiāng)鎮(zhèn)金融市場(chǎng)缺乏競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，經(jīng)營(yíng)效率低下。金融機(jī)構(gòu)類型少且功能單一，除了銀行之外幾乎沒(méi)有信托、保險(xiǎn)、證券等金融機(jī)構(gòu)，即使是銀行也多為信用社和儲(chǔ)蓄所，多數(shù)大型國(guó)有銀行在上市前為了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)都紛紛撤出鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)，有些原以農(nóng)村市場(chǎng)定位的大型銀行也在布局上更加重視城市網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置，忽視鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置。不管從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，還是立足國(guó)內(nèi)實(shí)際情況，北京的城鎮(zhèn)化仍然有一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程要走。與之相伴，相關(guān)的金融需求將是一個(gè)不斷產(chǎn)生、持續(xù)釋放的長(zhǎng)期過(guò)程。既要按照新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的要求，努力打造開(kāi)放、多元、協(xié)調(diào)和創(chuàng)新的綜合性城鎮(zhèn)化金融服務(wù)體系，彌補(bǔ)金融資源的不足，又要加快金融創(chuàng)新，創(chuàng)造性地破解城鎮(zhèn)化融資中的制度瓶頸，規(guī)避城鎮(zhèn)化過(guò)程中的金融抑制問(wèn)題。

一是提高金融服務(wù)覆蓋面。進(jìn)一步完善新型城鎮(zhèn)化的金融組織體系，形成政策性金融、商業(yè)性金融、民營(yíng)性金融等多種形式并存的金融服務(wù)格局，不斷提高城鎮(zhèn)建設(shè)的金融服務(wù)覆蓋面。發(fā)展壯大地方股份制銀行，加快推動(dòng)村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司等新型金融機(jī)構(gòu)和組織發(fā)展。同時(shí)積極引入民間資本，為北京市鄉(xiāng)村地區(qū)的金融市場(chǎng)引入活力，為鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)融資提供更加高效、安全、快捷、多元化的選擇，為城鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)主體提供個(gè)性化投融資和保險(xiǎn)服務(wù)。

二是配套扶持政策。特別是在相關(guān)監(jiān)管政策上采取差異化監(jiān)管方式，對(duì)北京市一些偏遠(yuǎn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，特別是經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為薄弱地區(qū)改制的金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)從政府和監(jiān)管兩條線上給予資產(chǎn)或稅收政策上的扶持和傾斜。積極鼓勵(lì)北京銀行、北京農(nóng)村商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行等銀行做好帶頭示范作用，在鄉(xiāng)鎮(zhèn)建立具備完善功能的現(xiàn)代商業(yè)銀行和其他金融平臺(tái)機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)并推動(dòng)其引入民間資本。

三是優(yōu)化農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境。應(yīng)大力培育和發(fā)展縣域農(nóng)業(yè)擔(dān)保、評(píng)估、公證等中介機(jī)構(gòu)，規(guī)范抵押、擔(dān)保等中介收費(fèi)；進(jìn)一步完善中小企業(yè)擔(dān)保、農(nóng)業(yè)小額貸款擔(dān)保，政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)等機(jī)制，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)能力；在發(fā)展政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、農(nóng)村互助合作保險(xiǎn)的同時(shí)，鼓勵(lì)商業(yè)性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)拓農(nóng)村保險(xiǎn)市場(chǎng)。同時(shí)，進(jìn)一步創(chuàng)新金融服務(wù)和融資產(chǎn)品，增加環(huán)境保護(hù)、居民服務(wù)、文化教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社會(huì)保障等領(lǐng)域的資金投入，努力提升城鎮(zhèn)化的“軟件”水平。四是推動(dòng)京津冀金融產(chǎn)業(yè)協(xié)作。北京市遠(yuǎn)郊區(qū)縣有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是靠近津、冀地區(qū)。

3.總結(jié)

第8篇

1、交易費(fèi)用對(duì)農(nóng)村正規(guī)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款的影響

新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家將交易費(fèi)用理論應(yīng)用于廣泛的領(lǐng)域，如關(guān)系、尋租活動(dòng)、企業(yè)內(nèi)部考核等等。農(nóng)戶的借貸行為，是農(nóng)戶與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)之間、農(nóng)戶與農(nóng)戶之間一種以資金為對(duì)象的交易活動(dòng)，同樣要面對(duì)為獲得準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息、談判、簽訂契約、監(jiān)督執(zhí)行而付出費(fèi)用的問(wèn)題。出于降低交易費(fèi)用和節(jié)約成本的考慮，可以很好地解釋我國(guó)農(nóng)村非正規(guī)金融存在的合理性問(wèn)題。由于農(nóng)村金融市場(chǎng)信息不對(duì)稱的存在，農(nóng)村正規(guī)金融機(jī)構(gòu)要為與農(nóng)戶的貸款交易支付一定的交易費(fèi)用。寧夏農(nóng)村自身具有的很多特點(diǎn)，如地廣人稀、基礎(chǔ)設(shè)施不發(fā)達(dá)、較大程度上依賴社會(huì)關(guān)系等，這些特點(diǎn)構(gòu)成農(nóng)村信用社發(fā)放農(nóng)戶貸款的較高交易費(fèi)用。根據(jù)達(dá)爾曼和阿羅的交易費(fèi)用理論，農(nóng)村信用社與農(nóng)戶的貸款交易具體要支付下列費(fèi)用:①、客戶信息搜集費(fèi)用。農(nóng)村信用社作為經(jīng)營(yíng)貨幣的金融企業(yè)，只有將貸款成功發(fā)放、按期收回才能盈利，獲得可持續(xù)發(fā)展，因此農(nóng)村信用社為了避免貸款不還的金融風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)營(yíng)效益，必須花費(fèi)一定的費(fèi)用用于搜集優(yōu)質(zhì)客戶信息費(fèi)用。②、貸前調(diào)查費(fèi)用。由于農(nóng)村社會(huì)缺乏象城市信貸記錄這樣的信息網(wǎng)絡(luò)，為了盡可能地減少信貸風(fēng)險(xiǎn)，農(nóng)村信用社會(huì)在貸前對(duì)貸款農(nóng)戶的財(cái)產(chǎn)、資信等狀況進(jìn)行調(diào)查了解。在地廣人稀的農(nóng)村，尤其是在寧夏南部山區(qū)，這種調(diào)查費(fèi)用是非常高昂的。③、簽訂貸款合同的費(fèi)用。對(duì)于每一位貸款農(nóng)戶，無(wú)論其貸款數(shù)額大小，農(nóng)村信用社都要在層層審核之后與之簽訂貸款合同。由于農(nóng)戶貸款具有數(shù)額較小、分散等“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”的特點(diǎn)，農(nóng)村信用社與農(nóng)戶簽訂貸款合同時(shí)，就要為單位金額的農(nóng)戶貸款負(fù)擔(dān)較高的交易費(fèi)用。④、貸后檢查、監(jiān)督費(fèi)用。農(nóng)村信用社為了保證發(fā)放的農(nóng)戶貸款按時(shí)、足額收回，就需要對(duì)農(nóng)戶的貸款使用情況進(jìn)行檢查和監(jiān)督。在居住地非常分散的寧夏農(nóng)村地區(qū)，農(nóng)村信用社要為此付出高額的費(fèi)用。筆者認(rèn)為，基于以上分析，農(nóng)村信用社在與農(nóng)戶發(fā)生貸款交易時(shí)要支付高額的交易費(fèi)用，而在國(guó)家對(duì)貸款利率實(shí)行制度約束的情況下，較低的貸款利息與高額的交易費(fèi)用相比，農(nóng)村信用社出于經(jīng)營(yíng)效益的考慮，就會(huì)理性地選擇對(duì)農(nóng)戶“慎貸”、“惜貸”或“不貸”，必然造成農(nóng)村金融市場(chǎng)的供給短缺。

2、交易費(fèi)用對(duì)農(nóng)戶借貸的影響

如前所述，現(xiàn)階段寧夏農(nóng)村金融市場(chǎng)存在市場(chǎng)失靈狀況，是一種“賣方壟斷”市場(chǎng)，農(nóng)戶作為農(nóng)村金融市場(chǎng)上的資金需求主體，為了獲得貸款，也要支付一定的交易費(fèi)用。農(nóng)戶在與農(nóng)村信用社進(jìn)行貸款交易時(shí)發(fā)生的交易費(fèi)用主要包括:①、貸前獲得農(nóng)村信用社信貸信息的費(fèi)用。由于寧夏農(nóng)村金融市場(chǎng)上資金的短缺和農(nóng)村信用社的壟斷供給，農(nóng)戶必須主動(dòng)去搜集農(nóng)村信用社的信貸信息。受自身文化水平的影響，加上寧夏農(nóng)村閉塞的通訊和交通的不便導(dǎo)致的信息不暢通，農(nóng)戶為了獲得農(nóng)村信用社的信貸信息要支付較高的交易費(fèi)用。②、獲得貸款的費(fèi)用。農(nóng)戶在獲得農(nóng)村信用社信貸信息后為了獲得貸款還要支付一定的費(fèi)用。由于在與農(nóng)村信用社的貸款申請(qǐng)、合同談判時(shí)處于不平等地位，農(nóng)戶必須按照農(nóng)村信用社的要求，提供各種繁瑣的信用、擔(dān)保或抵押證明，這些無(wú)形中增加了農(nóng)戶的交易費(fèi)用。③、其他費(fèi)用。值得注意的是，處于壟斷地位的農(nóng)村信用社可能會(huì)存在“尋租傾向”。目前，在寧夏一些比較貧困的農(nóng)村地區(qū)，由于貸款發(fā)放的不規(guī)范操作，部分農(nóng)村信用社存在“關(guān)系貸款”、“人情貸款”的腐敗現(xiàn)象，農(nóng)戶為了獲得貸款，還要額外支付一定的“尋租費(fèi)用”，加重了農(nóng)戶的負(fù)擔(dān)。

第9篇

摘要：隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的深入發(fā)展，證券投資基金逐漸成為了資本市場(chǎng)中舉足輕重的機(jī)構(gòu)投資者。提出適合我國(guó)國(guó)情的證券投資基金監(jiān)管體系的基礎(chǔ)上，對(duì)進(jìn)一步完善基金監(jiān)管提出了幾點(diǎn)具體措施。

關(guān)鍵詞：構(gòu)建；證券投資基金；監(jiān)管體系

證券投資基金作為一種以集合投資為目的的企業(yè)組織形式,通過(guò)發(fā)行基金單位,集中投資者的資金,由托管人托管、監(jiān)督,由基金管理人管理和運(yùn)作資金的證券投資,具有投資額小、費(fèi)用不高,專家理財(cái)、風(fēng)險(xiǎn)較低,買賣方便、變現(xiàn)性強(qiáng),專人保管、安全性高等特點(diǎn),對(duì)活躍證券市場(chǎng)、滿足中小投資者的投資需求,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的作用，因而深受廣大中小投資者的青睞。近年來(lái),在我國(guó)超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的政策驅(qū)動(dòng)下,基金業(yè)快速發(fā)展,基金業(yè)在我國(guó)整個(gè)金融體系中的地位越來(lái)越重要。而如何保護(hù)基金持有人的利益、建立完善投資基金監(jiān)管體系,加強(qiáng)對(duì)投資基金的引導(dǎo)和管理,已成為我國(guó)基金業(yè)規(guī)范、穩(wěn)健運(yùn)行的迫切需要。

1監(jiān)管的原則

1.1保護(hù)投資者利益原則

在基金投資者和基金管理人信息不對(duì)稱的情況下,投資者不可避免地處于相對(duì)弱勢(shì)地位。綜觀世界基金業(yè)的發(fā)展歷程,投資者利益的保護(hù)都被各國(guó)的金融管理部門和證券市場(chǎng)監(jiān)管部門放在極其重要的位置,保護(hù)投資者利益成為基金立法和基金監(jiān)管的基本原則。通過(guò)建立嚴(yán)格的監(jiān)管體系,來(lái)抑制欺詐客戶、操縱市場(chǎng)等證券違規(guī)行為，維護(hù)投資者的合法權(quán)益。投資者保護(hù)基金作為對(duì)投資者的保險(xiǎn)系和賠償基金,不僅是對(duì)投資人信心的保證,也會(huì)為經(jīng)營(yíng)不善的基金公司盡早退出市場(chǎng)掃清障礙。

1.2依法監(jiān)管原則

這是世界各國(guó)都嚴(yán)格執(zhí)行的原則。規(guī)范、有序的基金市場(chǎng)離不開(kāi)嚴(yán)格的法律法規(guī),無(wú)法可依、濫用監(jiān)管權(quán)必將導(dǎo)致基金市場(chǎng)的混亂和危機(jī)。因此，有關(guān)投資基金的法律體系必須健全,可操作性強(qiáng)；監(jiān)管主體的地位及其權(quán)利應(yīng)有明確的法律依據(jù)并嚴(yán)格依法監(jiān)管,防止濫用監(jiān)管權(quán)；監(jiān)管者要提高自身專業(yè)水平和獨(dú)立性，保證規(guī)則制定的科學(xué)性和合理性、專業(yè)性和監(jiān)督的有效性，加快政策的透明度，接受社會(huì)公眾的再監(jiān)督，對(duì)其行為造成的損害依法追究法律責(zé)任。

1.3政府監(jiān)管和自律監(jiān)管相結(jié)合原則

證券投資基金監(jiān)管體系包括政府監(jiān)管和行業(yè)自律組織的自我管理這兩大規(guī)范基金發(fā)展的杠桿。政府通過(guò)制定基金監(jiān)管的法律、法規(guī),設(shè)立監(jiān)管機(jī)構(gòu),對(duì)基金業(yè)進(jìn)行全面的監(jiān)督和管理,這是基金監(jiān)管的主旋律。由于基金業(yè)的復(fù)雜性、技術(shù)性、龐大性,政府監(jiān)管必須輔之以行業(yè)自律組織自我管理。沒(méi)有行業(yè)自律,政府監(jiān)管難以達(dá)到預(yù)期目標(biāo),從業(yè)者的自我管理是基金市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)作的基石。

1.4穩(wěn)健運(yùn)行與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防的原則

基金監(jiān)管要以保證金融部門的穩(wěn)健運(yùn)行為原則。為此，監(jiān)管活動(dòng)中的組織體系、工作、程序、技術(shù)手段、指標(biāo)體系設(shè)計(jì)和控制能力等都要從保證金融體系的穩(wěn)健出發(fā)。當(dāng)出現(xiàn)異常情況時(shí)，如有金融機(jī)構(gòu)無(wú)力繼續(xù)運(yùn)行時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要促成其被監(jiān)管或合并。

2構(gòu)建適合我國(guó)國(guó)情的證券投資基金監(jiān)管體系

基金的監(jiān)管屬于資本市場(chǎng)監(jiān)管的一部分,基金監(jiān)管體系的構(gòu)成是建立在資本市場(chǎng)監(jiān)管體系的基礎(chǔ)之上的。我國(guó)當(dāng)前的資本市場(chǎng)實(shí)行的是集中型模式,即由政府制定專門的基金法規(guī),并設(shè)立全國(guó)性的監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)來(lái)統(tǒng)一管理的一種體制模式。具體來(lái)說(shuō),我國(guó)證券投資基金監(jiān)管體系應(yīng)包括以下幾個(gè)層次:

2.1政府行政監(jiān)管

經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨提出，政府有兩大特征：政府是一個(gè)對(duì)全體社會(huì)成員都具有普遍性的組織；政府擁有其他經(jīng)濟(jì)組織所不具有的強(qiáng)制力。因此,基金市場(chǎng)的監(jiān)管主體首先應(yīng)該是政府機(jī)構(gòu)。《證券法》從法律上確立了中國(guó)證監(jiān)會(huì)在證券市場(chǎng)集中統(tǒng)一監(jiān)管體系中的核心地位,中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)投資基金的監(jiān)管包括對(duì)基金管理公司、基金托管人和證券投資基金設(shè)立申請(qǐng)的核準(zhǔn)以及信息披露等日常監(jiān)管。當(dāng)前我們應(yīng)著力提高證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管效率,使其能夠真正履行監(jiān)督管理證券投資基金的職責(zé),即制定投資基金管理有關(guān)法律和政策,設(shè)計(jì)投資基金市場(chǎng)的總體發(fā)展規(guī)劃；監(jiān)督基金法規(guī)的實(shí)施,依據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策對(duì)基金發(fā)行流量計(jì)存量的總額或結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整,從而引導(dǎo)基金市場(chǎng)和立派之社會(huì)資源,有效地保護(hù)投資者的合法權(quán)益，規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者。

2.2基金行業(yè)的自律監(jiān)管

自律監(jiān)管能夠彌補(bǔ)政府因監(jiān)管成本過(guò)高和失靈所造成的監(jiān)管效率不足,它在基金監(jiān)管體制中是必不可少的一環(huán)。建立行業(yè)自律性組織，有利于減少監(jiān)管成本，提高監(jiān)管效率。國(guó)外基金成長(zhǎng)史證明，基金的發(fā)展需要行業(yè)自律。為提高基金管理水平，我國(guó)在2002年12月4日成立了中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券投資基金業(yè)委員會(huì)，在加強(qiáng)行業(yè)自律、協(xié)調(diào)輔導(dǎo)、合作和自我管理等方面作了許多工作。其職責(zé)包括：監(jiān)督基金日常運(yùn)作；培訓(xùn)基金從業(yè)人員，對(duì)其進(jìn)行資格認(rèn)證；出版基金管理專業(yè)刊物，普及基金知識(shí)；仲裁基金糾紛，并與政府主管機(jī)構(gòu)及國(guó)際同行溝通。

2.3證券交易所的監(jiān)管

基金市場(chǎng)的監(jiān)管是一項(xiàng)相當(dāng)復(fù)雜而艱巨的任務(wù),涉及面廣,沒(méi)有證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)等的配合,國(guó)家監(jiān)管部門難以實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管。因此,各國(guó)都比較注重證券業(yè)交易所的管理,以發(fā)揮證券交易作為第一道監(jiān)管閘門的作用。證券交易所作為證券市場(chǎng)的組織者,提供與證券發(fā)行和交易相關(guān)的各項(xiàng)服務(wù),它的角色和職能決定了要加強(qiáng)證券交易所的一線監(jiān)管，它的一線監(jiān)督地位,也是其他任何機(jī)構(gòu)所不能代替的。證券交易所除對(duì)基金上市管理外，對(duì)基金投資的監(jiān)管包括兩各方面：一方面是對(duì)投資者買賣基金的交易行為的合法性、合規(guī)性進(jìn)行監(jiān)管；另一方面是對(duì)證券投資基金在證券市場(chǎng)的投資行為進(jìn)行監(jiān)控和管理。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，證券交易所應(yīng)當(dāng)于每月終了后7個(gè)工作日內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送基金交易行為月度監(jiān)控報(bào)告。證券交易所作為上市證券集中交易的場(chǎng)所,容易及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題,能夠?qū)φ麄€(gè)交易活動(dòng)進(jìn)行全面的實(shí)時(shí)監(jiān)控。因此,加強(qiáng)證券交易所對(duì)市場(chǎng)的實(shí)時(shí)監(jiān)控,就有助于及時(shí)發(fā)現(xiàn)和查處問(wèn)題,防止風(fēng)險(xiǎn)和危害的擴(kuò)大。

2.4社會(huì)公眾監(jiān)督機(jī)制

完善的社會(huì)監(jiān)督機(jī)制能形成強(qiáng)大的外在壓力促使基金管理人和托管人的行為趨向理性化、規(guī)范化。加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督體系,第一,要利用審計(jì)、會(huì)計(jì)等中介機(jī)構(gòu)制定完善的審核程序,標(biāo)準(zhǔn)及內(nèi)容,選擇經(jīng)營(yíng)規(guī)范、信譽(yù)好的會(huì)計(jì)師事務(wù)所定期對(duì)基金管理公司、托管銀行進(jìn)行審計(jì)；第二,建立基金信用評(píng)級(jí)體系。基金信用評(píng)級(jí)應(yīng)由獨(dú)立的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行,根據(jù)基金的盈利性、流動(dòng)性和安全性,對(duì)基金整體運(yùn)作做出綜合的評(píng)判；第三,發(fā)揮媒體的監(jiān)督作用。在加強(qiáng)基金監(jiān)管的過(guò)程中,媒體的力量是不容忽視的,應(yīng)該對(duì)其加以正確的引導(dǎo),推動(dòng)基金業(yè)的發(fā)展。

2.5投資者監(jiān)督機(jī)制

整個(gè)證券投資基金法律制度主要是圍繞對(duì)基金管理人的外部制約建立起來(lái)的,如對(duì)治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度等的強(qiáng)制性要求等。但是,基金持有人才是基金利益的享有者和損失的承擔(dān)者,是基金管理人非法行為的直接侵害對(duì)象,基金持有人對(duì)基金管理人的監(jiān)督是最充分的,不存在問(wèn)題。但由于基金持有人的分散性,只有制度設(shè)計(jì)上減少基金持有人監(jiān)督基金管理人的交易成本,才能使基金持有人監(jiān)督機(jī)制具有可操作性。社會(huì)公眾監(jiān)督機(jī)制包括事前監(jiān)督和事后監(jiān)督兩類,事前監(jiān)督主要是持有人大會(huì)制度,事后監(jiān)督主要是持有人訴訟制度,即基金持有人對(duì)侵犯其作為基金持有人權(quán)益的行為而提起的訴訟制度。對(duì)持有人大會(huì)制度,《證券投資基金法》作出了比較具體的規(guī)定,對(duì)持有人訴訟制度僅作出了原則規(guī)定:基金份額持有人有權(quán)“對(duì)基金管理人、基金托管人、基金份額發(fā)售機(jī)構(gòu)損害其合法權(quán)益的行為依法提訟”。

2.6基金內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制

當(dāng)前,我國(guó)證券投資基金的有效機(jī)制尚未完全建立,無(wú)論是封閉式還是開(kāi)放式基金,基金內(nèi)部對(duì)基金管理人的監(jiān)督作用都沒(méi)有得到充分發(fā)揮,導(dǎo)致基金制衡機(jī)制弱化。要建立規(guī)范的內(nèi)部監(jiān)管及制衡機(jī)制,就必須在投資基金內(nèi)部形成權(quán)力、經(jīng)營(yíng)和監(jiān)督“三權(quán)分立”而又“三權(quán)結(jié)合”的內(nèi)部管理體制,注意發(fā)揮獨(dú)立董事在基金管理公司治理中的作用。

3構(gòu)建多渠道監(jiān)管體系的保障措施

3.1完善法律法規(guī)，嚴(yán)格執(zhí)法監(jiān)督

在基金比較發(fā)達(dá)的國(guó)家中，通常都有比較完善的法律體系對(duì)基金也進(jìn)行監(jiān)管，我國(guó)目前適用的法律主要有《公司法》、《證券法》、《證券投資基金法》以及一些部門制定的規(guī)范指引，總的說(shuō)來(lái)，還需要進(jìn)一步對(duì)公司型基金、基金管理公司的股權(quán)激勵(lì)、從業(yè)人員的職業(yè)道德操作細(xì)則等方面進(jìn)一步立法和規(guī)范，這樣才能使法律覆蓋顯示，為基金行業(yè)進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展打開(kāi)空間。

3.2完善基金持有人對(duì)基金管理人的制衡機(jī)制

基金立法應(yīng)當(dāng)繼續(xù)完善基金持有人的事前監(jiān)督機(jī)制。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)出臺(tái)相關(guān)法規(guī)進(jìn)一步擴(kuò)大持有人的權(quán)力以事前監(jiān)督基金管理人的行為，如減少持有人召集會(huì)議的所持基金份額，賦予基金持有人大會(huì)更大的權(quán)利。同時(shí)完善基金持有人的事后監(jiān)督機(jī)制，建議建立我國(guó)的“基金持有人代表訴訟制度”，以使持有人的利益在受到基金管理人的損害后，能夠通過(guò)行使訴訟權(quán)得到有效的賠償，有益于維護(hù)基金持有人的利益。

3.3完善競(jìng)爭(zhēng)性的基金托管人市場(chǎng)

設(shè)立基金托管人的目的是為了保證基金資產(chǎn)的獨(dú)立性和監(jiān)督基金資產(chǎn)運(yùn)作的合理性和合規(guī)性。基金管理人和基金托管人都對(duì)基金持有人大會(huì)或基金董事會(huì)(公司型基金)負(fù)責(zé)。從這個(gè)意義上說(shuō)，證券投資基金的托管機(jī)構(gòu)其實(shí)不一定是由銀行來(lái)?yè)?dān)任。但為了防止托管機(jī)構(gòu)出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)，挪用基金資金，將基金委托銀行保管是最合適的。基金托管人除了保管基金資產(chǎn)外，更重要的一個(gè)職能應(yīng)是會(huì)計(jì)監(jiān)督。基金托管人的選擇要有一個(gè)公正的程序，同時(shí)，基金的會(huì)計(jì)應(yīng)由托管人負(fù)責(zé)，會(huì)計(jì)信息披露的責(zé)任人應(yīng)為基金托管人，這樣可增強(qiáng)基金托管人監(jiān)管的主動(dòng)性，同時(shí)加大托管人的監(jiān)督責(zé)任，加大對(duì)托管人的約束性。

3.4完善基金治理結(jié)構(gòu)

基金管理公司要加強(qiáng)自身內(nèi)部建設(shè)，從源頭上防范虛假信息等違規(guī)行為的產(chǎn)生。發(fā)展基金管理人的外部競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，建立獨(dú)立董事的竟聘機(jī)制，以獨(dú)立董事來(lái)決定CPA的聘任和報(bào)酬，加強(qiáng)內(nèi)部控制制度。同時(shí)完善基金管理人報(bào)酬機(jī)制。