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【關鍵詞】余額寶 天弘基金 支付寶 互聯(lián)網金融 商業(yè)銀行
一、引言
“余額寶”是阿里巴巴旗下的支付寶聯(lián)合天弘基金推出的一款理財服務產品，其本質是天弘增利寶的貨幣基金，主要的目的是銀行協(xié)議存款、短期債券等。余額寶的資金相對靈活，可以隨時轉入轉出，并且進入余額寶的資金在被確認為基金份額后，開始計算利息給存入的用戶 ；轉出的資金可用于與余額寶關聯(lián)的支付寶的支付行為，包括網上購物、實現(xiàn)支付寶與支付寶和支付寶與銀行之間的轉賬業(yè)務，簡單上手，方便快捷。
二、余額寶對銀行業(yè)的沖擊
第一，余額寶的收益率比銀行存款高，風險比理財產品低。根據目前國內貨幣基金的年化收益率，普遍在 3% 至 4% 之間，而在去2014年 6 月 20 日支付寶官網給出的七日年化收益達到了5.096%，遠遠超過了國內貨幣基金的平均收益水平。我們做個假設，如果我有一萬塊錢，儲存在銀行的一年的活期利息是三十多塊錢，而存在余額寶一年的收益能有三四百。由此，很顯然我們會選擇投資于余額寶，而銀行的資金逐漸地被轉移過來。這對銀行的一般性業(yè)務――存款業(yè)務，造成了一定的沖擊。
第二，阿里巴巴憑借自身強大的“平臺 + 數(shù)據”的優(yōu)勢，開始挑戰(zhàn)傳統(tǒng)銀行基礎業(yè)務―信貸業(yè)務。阿里金融近期推出的信用支付服務和“三天無理由退息”的承諾已經用實際行動彰顯了網絡金融的天然優(yōu)勢。
第三，隨著信息技術的飛速發(fā)展，電腦和移動終端的普及，越來越多的人依賴網絡，由于網絡的虛擬性，網絡用戶在網上的行為更直接地表現(xiàn)了自己的需求，從而為互聯(lián)網金融提供更可靠的數(shù)據。同時，搜索引擎、移動支付、云計算、大數(shù)據分析等高新技術的應用給互聯(lián)網金融降低了風險，使信息轉化為商業(yè)價值，這是傳統(tǒng)商業(yè)目前不具備的優(yōu)勢。
三、互聯(lián)網金融倒逼銀行轉型升級
針對余額寶的出現(xiàn)，社會廣泛關注，在今年政府工作報告中也出現(xiàn)了對互聯(lián)網金融的規(guī)范與引導。而在此前的全國政協(xié)會議上，央行行長周小川還表示不會取締余額寶，但會進一步加強規(guī)范和監(jiān)管。
其實我們換一種角度來看，互聯(lián)網和金融市場聯(lián)系而產生的互聯(lián)網金融時代，這個種發(fā)展的趨勢是無法阻止的。事實上，余額寶的本質就是貨幣基金，也是支付寶推出的一款更有吸引力的理財產品，它實際上一種積聚社會上的閑置資金、由基金管理人運作，基金托管人保管的一種開放式基金，專門投向無風險的貨幣市場工具。而余額寶只是電商進行購買貨幣資金的行為。作為銀行業(yè)，其應該反思的是自己為什么不能推出余額寶這樣高流動性、高收益的理財新產品？是做不到還是不愿意去做，而讓余額寶“鉆了空子”？從這樣的一種狀況中，我們可以看到銀行業(yè)的暴利空間。
余額寶類型的互聯(lián)網金融反而是在給銀行業(yè)一種啟發(fā)，單純的一款或幾款產品不能夠吸引客戶離開銀行轉向新型理財方式，只有形成一定的“群聚效應”，提供足夠多的備選產品方案選擇的時候，才會出現(xiàn)客戶理財渠道的明顯轉移。但這種嘗試有利于國內金融創(chuàng)新的發(fā)展和倒逼銀行產品和服務的創(chuàng)新。互聯(lián)網的時代，加之手機等移動數(shù)據產品的普遍化，使得在網上進行的交易不需要門檻。分析人士預測，正如阿里自己聲明的一樣，阿里要做的不是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，而是要直接邁向互聯(lián)網金融時代商業(yè)銀行一個重要的轉型方向―基于大數(shù)據的資產管理平臺。而這一趨勢已經引起了國內銀行的高度關注。
四、投資理財建議
余額寶這樣的理財產品，對我們的公眾的消費和投資產生了一定的影響，其實就是對我們進行如何理財?shù)囊环N教育。我們國人的理財觀念也隨著時代的發(fā)展而改變，原先也談不上投資理財，而后是單純的存儲在銀行，而后是定期存款和購買銀行提供的理財產品，總體來說我國居民的理財意識還是相對比較匱乏的，第一是因為缺乏相關的知識和實踐經驗 ；第二是因為缺少合適的投資渠道 ；第三是因為根深蒂固的傳統(tǒng)理財觀念的影響，偏好于把錢存在銀行 ；第四是因為國內的金融市場尚不健全，相關的制度體系還沒建立，金融市場不發(fā)達。隨著我國金融市場的不斷發(fā)展，理財?shù)那罆絹碓蕉啵囝~寶就是一個很好的例子。我們應當在保障資金安全的前提下，進行理性的投資理財。雖然這次余額寶的推出讓我們了解到理財，但是我們也不能過于迷信余額寶，畢竟它的收益也是依靠貨幣市場的收益，也具有不穩(wěn)定性。而且它的利息不能和兩年期及以上的定期存款相比，所以，如果是長期的投資，還是銀行存款比較穩(wěn)定安全。余額寶可以作為短期的資金增值提供便利。
五、結論
馬云說過一句話，“銀行不改變，那就改變銀行”暫且先不說這句話是不是太自信，我們已經確確實實的感受到互聯(lián)網金融的強大。面對互聯(lián)網金融的沖擊，傳統(tǒng)銀行有些不穩(wěn)了，除了要開辟網上渠道，優(yōu)化自己的網銀系統(tǒng)外，還紛紛切入電商領域。如建設銀行推出“善融商務”電商平臺，交通銀行推出“交博匯”平臺，都是在探索與完善互聯(lián)網金融創(chuàng)新機制。跟隨時代的潮流，積極創(chuàng)新，運用新技術才是傳統(tǒng)銀行應對當前威脅的最好辦法。希望在互聯(lián)網金融與傳統(tǒng)金融的博弈中，不管是互聯(lián)網用戶還是傳統(tǒng)銀行的客戶，都能夠得到越來越好的服務。
參考文獻：
[1]謝平.互聯(lián)網金融模式研究[J].金融研究，2012.
1.互聯(lián)網金融監(jiān)管制度存在的漏洞
從整體上看，互聯(lián)網金融行業(yè)大多處于“三無”狀態(tài)，無監(jiān)管、無底線、無參照。為了順應網絡消費與網絡營銷的大方向下，對于互聯(lián)網金融監(jiān)管的制度只能引導，不可強行進入。互聯(lián)網金融下生產的產品，在許多方面都與目前所存在的金融監(jiān)管制度相悖。通過與保障監(jiān)管協(xié)會、證明監(jiān)管協(xié)會和銀行監(jiān)管協(xié)會的合作使互聯(lián)網金融監(jiān)管法律制度得到進一步的完善。通過對互聯(lián)網金融的風險與內部人員的要求進行實時監(jiān)控，進一步促進完整的、詳細的互聯(lián)網金融監(jiān)管制度的出臺速度。
2.在互聯(lián)網金融市場中某些金融企業(yè)為得到經營許可
隨著互聯(lián)網金融的發(fā)展，互聯(lián)網金融行業(yè)成為了金融界的“領頭羊”。然而，在各種互聯(lián)網金融企業(yè)涌進來的同時，出現(xiàn)了一些濫竽充數(shù)的企業(yè)。雖然，為了進一步鞏固完善互聯(lián)網金融制度的創(chuàng)新制度，我國鼓勵并且支持互聯(lián)網金融企業(yè)的發(fā)展；但是，這并不代表我們能夠容忍、放縱這種渾水摸魚的行為。由于監(jiān)管人員較少以及監(jiān)管技術的缺乏，導致互聯(lián)網金融行業(yè)中存在著部分沒有得到相關部門許可、沒有獲得金融許可牌照的企業(yè)。因此，對于互聯(lián)網進入行業(yè)來說存在著比較大的風險；而傳統(tǒng)的金融行業(yè)則可靠性、安全性較高。雖說，互聯(lián)網金融既方便又快捷；但是，如果一旦出現(xiàn)紕漏，則會造成十分嚴重的后果；客戶的私密信息、認證介質、信息系統(tǒng)管理等，一旦信息被泄露，都會危及到個人以至于一個團隊的利益；因此，想要尋求便捷必須要建立在安全可靠的基礎上。對落后的互聯(lián)網金融監(jiān)管技術加以創(chuàng)新和提高，并且增加監(jiān)管人數(shù)，作為技術密集型行業(yè)的互聯(lián)網金融，必須要不斷地提高監(jiān)管人員的個人素質以及監(jiān)管技術，才能盡可能的不被互聯(lián)網金融的發(fā)展遠遠的落在后面。
3.國際合作監(jiān)管制度尚不完善
對于剛剛起步的互聯(lián)網金融行業(yè)，大部門監(jiān)管制度才剛剛出臺，不夠完善。由于目前我國還沒有相關的規(guī)章制度對互聯(lián)網金融行業(yè)加以約束與管制，交易的對象層次跨度大且所涉及的范圍廣，逐漸走向國際化。雖說，在現(xiàn)有的有關金融法律中有部分涉及到了互聯(lián)網金融方面的內容；但是卻沒有完全針對其制定的法律法規(guī)。因此，在有效地施行有關互聯(lián)網金融方面的制度的同時，也要堅持與國際合作，借鑒其好的部分。
4.對互聯(lián)網金融的各監(jiān)管部門以及監(jiān)管手段的發(fā)展要求
作為傳統(tǒng)金融與信息網絡相結合的而形成的互聯(lián)網金融，穿越時空的約束加速企業(yè)的資金流動。在互聯(lián)網金融發(fā)展的過程中，其中在大部分民間金融企業(yè)中，對于網絡借款、貸款存在著信用風險和操作風險。在我國適用于傳統(tǒng)金融行業(yè)的各級監(jiān)管部門以及所施行的監(jiān)管手段較多，所以對于互聯(lián)網金融監(jiān)管的各級監(jiān)管部門以及所施行的監(jiān)管手段較缺乏。因為對于互聯(lián)網金融監(jiān)管的各級部門分工不夠明確，所以使大部分金融企業(yè)內部的監(jiān)管制度不夠完善，產生了許多監(jiān)管空白地帶，一直處于游離狀態(tài)。類似這種盲區(qū)的存在使我國一直未確立統(tǒng)一的、由上至下的監(jiān)管制度。為了使消費者的利益有所保障，必須加強對互聯(lián)網金融的各級監(jiān)管部門的管理。
二、互聯(lián)網金融監(jiān)管問題形成的原因
經過以上論述，我們可以了解到在互聯(lián)網金融監(jiān)管方面還存在很多不完善的地方，其主要原因表現(xiàn)在以下兩個方面：
1.互聯(lián)網金融管理制度與分業(yè)管理制度
相排斥隨著我國證券業(yè)、保險業(yè)與商業(yè)銀行之間的合作關系越來越密切，隨著我國互聯(lián)網金融行業(yè)的迅速發(fā)展的同時，與當前施行的分業(yè)監(jiān)管制度相矛盾。作為金融混合業(yè)的母體，形成一套完整有關互聯(lián)網金融監(jiān)管制度是迫在眉睫的事情，因此只有將互聯(lián)網金融管理制度和分業(yè)管理制度之間的矛盾解決掉，才可以進一步創(chuàng)新對互聯(lián)網金融監(jiān)管的發(fā)展，從而減小了互聯(lián)網金融企業(yè)所存在的經濟風險。
2.當今社會監(jiān)管成本與監(jiān)管效率
不能并存作為金融市場的新鮮血液，互聯(lián)網金融監(jiān)管手段需要進一步的變革，為了盡快適應并且順利發(fā)展互聯(lián)網金融市場，需要對監(jiān)管的形式進行進一步的規(guī)范與創(chuàng)新。對于造成高額監(jiān)管成本問題的互聯(lián)網金融行業(yè)，我們需要通過先進行試點再對其進行相關的處理方案。在新型市場中，對于無效監(jiān)管的互聯(lián)網金融企業(yè)，將會給整個金融市場帶來巨大的損失。由于我國經濟基礎相對西方發(fā)達國家仍然較為薄弱，存在了互聯(lián)網金融監(jiān)管的難度，需要將這一類現(xiàn)象進行事前預防、事后處理。
三、對于互聯(lián)網金融監(jiān)管的意見與建議
互聯(lián)網和金融屬于兩個行業(yè)而互聯(lián)網金融則是這兩個行業(yè)的結合且具有這兩個行業(yè)的特征，故傳統(tǒng)的監(jiān)管制度方法對于這個新興互聯(lián)網金融行業(yè)并不適用，為了加強對互聯(lián)網金融的監(jiān)管，為了制定更完善的互聯(lián)網金融監(jiān)管制度有以下建議：
1.明確互聯(lián)網監(jiān)管的重要內容
并規(guī)定各部門監(jiān)管范圍對于處在真空狀態(tài)的互聯(lián)網金融監(jiān)管，為了完善各部門的監(jiān)管任務，使各監(jiān)管部門履行起它們所需要負責的責任，盡快制定出關于互聯(lián)網金融監(jiān)管的方案。目前，我國互聯(lián)網金融已經漸漸步入正軌，由于關于互聯(lián)網金融監(jiān)管的各項制度尚未完善，但其監(jiān)管體制已初步成形。建立非人工監(jiān)管的監(jiān)管模式，建立網絡監(jiān)管需要時目前我們所要完成的必要任務。
2.制定行業(yè)規(guī)定加快立法進度
由于互聯(lián)網金融行業(yè)正處于“三無”狀態(tài)，無門檻化、無監(jiān)管化、無標準化所以快速發(fā)展立法的進度已經成為當下必須完成的。第一，要完善制度，制定國家標準。第二，對于資金空轉進行嚴格的控制。第三，對于投資者的利益需要建立保護基金。
3.對于互聯(lián)網金融監(jiān)管技術
人才進行專業(yè)化的網絡培訓發(fā)展現(xiàn)代化互聯(lián)網金融市場，不但要了解它的優(yōu)點，更要對他的負面影響進行了解，如果對于負面影響不能及時的進行解決，則會使其不斷擴散造成更大的影響。由此觀之，組建一支專業(yè)的互聯(lián)網金融監(jiān)管技術人才的團隊是至關重要的。只有堅持不懈學習監(jiān)管技術不斷擴充保護信息安全的信息庫，才可以對金融投資者的利益進行保護。
四、結論
摘要：近年來，互聯(lián)網金融發(fā)展迅猛，企業(yè)通過并購有潛力的對象搶占互聯(lián)網金融市場，已成為一種便捷有效的方式。本文通過對BAT網絡公司、零售行業(yè)、制造業(yè)及傳統(tǒng)金融機構的企業(yè)并購模式分析和比較，發(fā)現(xiàn)線上線下融合，即O2O模式是未來發(fā)展的趨勢和各行業(yè)追逐的關鍵點，并提出了互聯(lián)網金融并購的建議。
關鍵詞 ：互聯(lián)網金融；企業(yè)并購；O2O
近兩年互聯(lián)網金融高速發(fā)展，互聯(lián)網金融并購浪潮也呈不斷高漲態(tài)勢，其影響甚至擴展至整個社會的各個行業(yè)。從2013年起，國內互聯(lián)網并購市場開始出現(xiàn)了爆炸性的發(fā)展。據清科研究中心提供的數(shù)據顯示：2013年中國并購案例共完成了1015起，較互聯(lián)網并購還沒引起社會較強關注的2012年同期，上漲了23.8%。中國未來以發(fā)展互聯(lián)網金融式的普惠金融為主，它不僅是中小企業(yè)融資的重要方式，同時是具有千億美金的市場，發(fā)展前景無限。因此，無論是互聯(lián)網企業(yè)還是非互聯(lián)網企業(yè)，都以不同的策略和方式以并購方式進駐互聯(lián)網金融市場。
1、互聯(lián)網企業(yè)并購
互聯(lián)網企業(yè)在這場互聯(lián)網并購浪潮中主要以公司并購為主要表現(xiàn)形式的行業(yè)整合，既加大了行業(yè)的產品與資源集中度，也使得中國互聯(lián)網巨頭們（阿里巴巴、騰訊、百度）提供的服務越來越同質化，并且其所占用的客戶資源也更加龐大。①BAT通過大規(guī)模合縱聯(lián)合的投資并購完善互聯(lián)網金融布局，且不少業(yè)界人士宣稱，互聯(lián)網界的“馬太效應”將越來越明顯，三家抗衡的局面將成為國內互聯(lián)網市場的新常態(tài)。華興資本創(chuàng)始人包凡曾說，在未來的商業(yè)社會勢力中，BAT是一股力量；360、小米這樣的挑戰(zhàn)者是一股力量，而基于本地生活服務的入口，如美團、大眾點評會成為第三股力量。而且，目前還有更多的公司正在借移動互聯(lián)網之名之力，聯(lián)手瓜分傳統(tǒng)商業(yè)世界。
雖然業(yè)界的三大巨頭都各自展開了行業(yè)并購，三巨頭也都紛紛補強了自身的短板，但是并購的過程卻有所不同，且各有側重點：
騰訊公司累計對外并購投資達到了537億人民幣，其并購特點是布局十分廣泛，涉獵范圍廣度為三大巨頭之首，而且以國際化布局為目標，以網絡游戲為基礎，逐步拓展電商業(yè)務。騰訊公司穩(wěn)扎穩(wěn)打，借助其背后龐大的用戶群體，步步為營，穩(wěn)定的積累自身的實力。近期，隨著“騰訊電影”影視平臺的正式成立，騰訊在娛樂業(yè)務平臺已經完成了初步布局，打造了一個以騰訊電影、騰訊游戲、騰訊動漫、騰訊文學四個平臺為核心的群體。無論是所擁有移動端的用戶數(shù)量還是所占用用戶的移動端時間，都是阿里與百度所不可匹敵的，但其移動端的收入占比目前卻處于末位，說明騰訊公司對移動端的商業(yè)開發(fā)尚處于較為初始的狀態(tài)。但騰訊公司一直是“產品經理”主導的企業(yè)文化，曾明確表態(tài)“用戶體驗絕不會讓位于商業(yè)變現(xiàn)”，其用戶體驗一直做得較好。
再看三大巨頭資產規(guī)模最大的阿里巴巴，其累計對外并購投資更是達到了618億人民幣。阿里集團并購的主要特點是：出手狠，主要圍繞電商業(yè)務進行發(fā)展。眾所周知，阿里巴巴赴美上市，受到了來自各界的資金追捧，其上市風波更是引起了國內電商界一次新的浪潮，其融資規(guī)模甚至有望達到250億美元，成為全球最大的IPO。馬云可以說是國內，乃至全球電商界的一個傳奇，在他的帶領下，阿里巴巴正在逐步補強自身缺陷與短板，業(yè)內老大的位置也越來越穩(wěn)固。再說阿里近期的頻繁并購也是為了提高“含金量”。上市后的收購會相對困難繁瑣還需董事會的表決。此外，怎樣將故事講得更全更大，也有利于阿里上市時的估值。
相比于騰訊公司與阿里巴巴，百度集團累計對外并購的投資金額稍顯不足，但也達到了178億人民幣。作為三大巨頭最為低調的集團，百度鮮有跨國并購的案例，其主要布局在于電商收購與流量的收購。在最近的行業(yè)動態(tài)中，百度推出了“直達號服務”，進軍電商服務業(yè)領域。直達號，顧名思義，即商家在百度移動平臺的官方服務賬號，基于移動搜索、@賬號、地圖搜索、個性化推薦等多種方式讓用戶隨時能夠直達商家的服務。這項服務，為百度引來了許多戰(zhàn)略合作伙伴的同時，也給百度帶來了大量的資金。不過百度的傳統(tǒng)搜索優(yōu)勢在移動端幾乎發(fā)揮不出來，旗下的幾款APP表現(xiàn)也不盡人意。目前占有的旅游、視頻、地圖，也無法與PC端的地位相媲美。
那么，三大集團布局給我們的啟示何在？我們分別從阿里巴巴、騰訊集團、百度公司入手分析。
阿里打造消費產業(yè)鏈。阿里集團在基礎設施層有支付寶和高德地圖，足夠堅固；在信息層，強大的商戶資源本就是阿里集團的強項；在用戶層，盡管有新浪微博、來往等產品，在連接人與人關系的社交層面遜色于騰訊；在實體層，除了投資銀泰商業(yè)，還與大量商家合作，并間接擁有美團的線下商戶資源。
騰訊布局社交生態(tài)圈。騰訊基礎設施層有四維圖新、搜狗地圖和微信支付；信息層有電商、團購、大眾點評、58同城，已初具規(guī)模；用戶層，騰訊憑借微信、手機QQ、QQ空間等產品擁有明顯的優(yōu)勢；在實體層，投資了華南城，并與眾多商家開展合作，還間接擁有京東、大眾點評、58同城的線下商戶資源。
百度構建地圖服務網。百度在基礎層有百度地圖和百度錢包；憑借搜索引擎、百度糯米、91助手、去哪兒網、安居客的信息入口體系，百度在信息層有優(yōu)勢；在用戶層，百度處于弱勢；在實體層，投資萬學教育，與北京動物園合作，并擁有大量中小企業(yè)和教育資源。
對比互聯(lián)網公司，傳統(tǒng)的非互聯(lián)網公司也正通過并購緊鑼密鼓的進軍互聯(lián)網金融行業(yè)，在前景廣闊的互聯(lián)網金融市場分一杯羹。對于從未涉足互聯(lián)網金融行業(yè)的非互聯(lián)網企業(yè)來說，完全由自身成立一家新的互聯(lián)網金融公司，并發(fā)展自身業(yè)務來占據互聯(lián)網金融產業(yè)是非常耗時耗材并且效果緩慢的。并購對于此類公司是個非常方便快捷的進入互聯(lián)網金融行業(yè)的方式。
2、非互聯(lián)網企業(yè)并購
互聯(lián)網金融對金融行業(yè)有著巨大的挑戰(zhàn)，銀行已上線直銷銀行等各種應對策略。但其實支付才是銀行金融服務的基礎，如果企業(yè)想要與銀行對抗，那么支付就是互聯(lián)網金融企業(yè)資金的基礎平臺，才能形成金融服務閉環(huán)。正因為支付對于互聯(lián)網金融企業(yè)的重要性，很多企業(yè)進軍互聯(lián)網金融行業(yè)的第一步就是擁有一家第三方支付公司。傳統(tǒng)的互聯(lián)網巨頭均有控股第三方支付公司，實現(xiàn)企業(yè)資金的高效收付與集成管理。客戶使用第三方支付產生的消費數(shù)據，可支持企業(yè)提供大數(shù)據服務。例如，阿里巴巴擁有支付寶，騰訊擁有財付通，京東則是收購網銀在線。其取得的成功為像萬達集團這樣的老牌企業(yè)提供了可鑒之處。
互聯(lián)網金融與O2O是未來最重要的趨勢和機會。萬達集團的四大核心產業(yè)——商業(yè)地產、高級酒店、連鎖百貨和文化旅游均可形成線上與線下相結合的場景，符合O2O模式。而消費的最終環(huán)節(jié)就是支付。快錢作為業(yè)內經營已久的有名支付公司，其具備綜合化平臺和大數(shù)據的體系，目標是實現(xiàn)支付疊加戰(zhàn)略。未來，體驗式消費將是消費者最大的流量入口。萬達集團與快錢合作構建互聯(lián)網金融與O2O閉環(huán)體驗的戰(zhàn)略模式。萬達集團在自身全球最大線下消費平臺的基礎上建立以體驗消費為主的復合型業(yè)態(tài)模式。而快錢不僅為萬達提供線上線下移動支付體系，還將推出理財營銷等多種互聯(lián)網金融服務。萬達集團收購快錢，不僅是為了完善萬達O2O的支付環(huán)節(jié)，也是為萬達金融的布局開路。
萬達大力發(fā)展互聯(lián)網金融業(yè)務的策略中有一點是2015年內并購1至2家金融企業(yè)，把金融集團框架搭起來。由此可猜測， 在成功并購快錢這家第三方支付公司后，萬達的下一個并購可能會選擇P2P企業(yè)。除萬達集團外，早在2013年電氣高價收購北京國華匯銀科技有限公司，而近期康達爾集團表示擬通過并購方式向農業(yè)互聯(lián)網金融轉型均是典型的例子。因此，通過并購現(xiàn)存互聯(lián)網金融企業(yè)進入該市場，將是傳統(tǒng)企業(yè)的上策。
零售行業(yè)面對互聯(lián)網購物模式的沖擊，針對消費者消費行為的變化，開展了線上線下相結合的零售業(yè)務模式，現(xiàn)在的零售行業(yè)不僅與網絡支付合作開展網絡零售業(yè)務，還逐漸增加了網絡小額金融理財產品等業(yè)務。蘇寧、國美、京東等零售業(yè)代表企業(yè)以領頭羊的角色紛紛加緊布局自己的金融版圖。以蘇寧為例，蘇寧云商涉及的互聯(lián)網金融領域包括銀行牌照、移動端虛擬運營商、易付寶的余額理財、小額貸款以及放心保保險業(yè)務等，逐漸形成以營銷、物流、支付、理財?shù)娜湕l式運營服務模式。
傳統(tǒng)金融企業(yè)在互聯(lián)網金融時代將迎來新的變革和挑戰(zhàn)，如何更加高效的利用互聯(lián)網金融提升資金使用率，銀行、券商、保險等各家傳統(tǒng)金融機構為此開始了戰(zhàn)略轉型的探索，通過與電商平臺合作打造網絡銀行，推出金融商店；與互聯(lián)網媒體合作金融開放平臺等方式打破金融傳統(tǒng)固有模式和思維，完成了由信息傳播到支付流程的閉環(huán)商業(yè)操作，從產品、渠道、營銷和服務等各個方面，實現(xiàn)了與互聯(lián)網金融的共同發(fā)展和相互融合。傳統(tǒng)金融機構在互聯(lián)網金融模式發(fā)展過程中缺少成熟的互聯(lián)網開發(fā)和運營技術，因此，選擇通過并購已成規(guī)模的互聯(lián)網金融企業(yè)成為簡單有效的戰(zhàn)略發(fā)展方式，如平安集團通過收購“壹卡會”，打造“平安付”，從而曲線獲得了第三方支付牌照。后又打造二手車電商平臺平安好車，通過電商平臺更多的獲取互聯(lián)網用戶數(shù)據，增加客戶粘性，為未來開展互聯(lián)網金融做好用戶準備，成為搶占互聯(lián)網金融的先頭勢力。
綜上所述，無論是像BAT三巨頭一樣的互聯(lián)網公司，還是像金融產業(yè)、零售行業(yè)和制造業(yè)這樣的非互聯(lián)網傳統(tǒng)企業(yè)，都在通過并購方式搶占互聯(lián)網金融市場。用戶基礎、產品、渠道、服務都需進行全方面的設計和整改。除此之外，線上線下融合，即O2O模式，逐漸成為是企業(yè)互聯(lián)網金融發(fā)展過程中新一輪角逐的關鍵點，各家企業(yè)都在建設和尋找重要的入口和支付方式，以使得線上線下資源整合效果更好，贏得O2O模式成功。
3、互聯(lián)網金融并購建議
3.1 開展互聯(lián)網金融并購需關注政策風險
互聯(lián)網金融作為一種新興的產業(yè)模式，在我國發(fā)展歷史較短，發(fā)展不完善，許多業(yè)務模式在無監(jiān)管狀態(tài)下開展。法律體系建設的不完善導致金融監(jiān)管機構監(jiān)管缺失，互聯(lián)網金融行業(yè)發(fā)展和建設無章可循，增加了互聯(lián)網金融機構本身的不穩(wěn)定性。若企業(yè)貿然通過并購進入互聯(lián)網金融市場，缺乏對法律監(jiān)管和市場經驗的認識，很可能在業(yè)務開展中游走在違法違規(guī)的邊緣。因此，并購投資機構和收購方應謹慎選擇投資主體，慎重選擇金融業(yè)務開展。
同時，隨著互聯(lián)網金融的快速發(fā)展，相關運營模式及產品風險等問題日漸凸顯，相關法律法規(guī)的建設已成為必然。但是，未來業(yè)務規(guī)范、金融監(jiān)管等相關金融法規(guī)的制定內容和方向存在著不確定性，互聯(lián)網金融企業(yè)對這種不確定性反映敏感，未來很可能將依據相關金融法規(guī)進行轉型發(fā)展，這將會對一些互聯(lián)網金融機構造成沖擊。因此，投資機構和收購方應慎重考慮未來監(jiān)管后的業(yè)務運營和收益是否會受到較大的影響。
3.2 跨行業(yè)并購需事先規(guī)劃與互聯(lián)網金融的協(xié)同模式
企業(yè)的創(chuàng)新性發(fā)展使企業(yè)選擇跨行業(yè)并購，這就應結合互聯(lián)網金融領域的特點，找準各自的細分領域。零售行業(yè)可選擇整合電商平臺、電子支付等環(huán)節(jié)，縱向延伸產業(yè)鏈，降低主要環(huán)節(jié)的資金成本，提高核心技術能力；而資金實力較強的其他實體企業(yè)則可選擇并購P2P平臺、網絡小貸等更具金融特質的平臺，不僅可使自由資金高效利用，還提高了全業(yè)務產業(yè)的綜合收益率。
跨行業(yè)企業(yè)并購可整合自己沒有或不擅長的資源，快速獲得核心技術、資源和業(yè)務運營模式，如傳統(tǒng)制造業(yè)和零售業(yè)進入互聯(lián)網金融領域。其中面臨的最主要問題，是如何制定發(fā)展規(guī)劃以發(fā)揮并購后的協(xié)同效應。據統(tǒng)計，80%的企業(yè)并購失敗的主要原因是并購后的協(xié)同整合較差，是前期投入的大量資金、人力等成本大量浪費。因此，對于擬通過并購進入互聯(lián)網行業(yè)的其他行業(yè)企業(yè)來說，提前制定并購后業(yè)務運營的協(xié)同整合戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，將是能否達到并購預期收益的關鍵因素。
參考文獻
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1、互聯(lián)網企業(yè)并購
互聯(lián)網企業(yè)在這場互聯(lián)網并購浪潮中主要以公司并購為主要表現(xiàn)形式的行業(yè)整合，既加大了行業(yè)的產品與資源集中度，也使得中國互聯(lián)網巨頭們（阿里巴巴、騰訊、百度）提供的服務越來越同質化，并且其所占用的客戶資源也更加龐大。BAT通過大規(guī)模合縱聯(lián)合的投資并購完善互聯(lián)網金融布局，且不少業(yè)界人士宣稱，互聯(lián)網界的“馬太效應”將越來越明顯，三家抗衡的局面將成為國內互聯(lián)網市場的新常態(tài)。華興資本創(chuàng)始人包凡曾說，在未來的商業(yè)社會勢力中，BAT是一股力量；360、小米這樣的挑戰(zhàn)者是一股力量，而基于本地生活服務的入口，如美團、大眾點評會成為第三股力量。而且，目前還有更多的公司正在借移動互聯(lián)網之名之力，聯(lián)手瓜分傳統(tǒng)商業(yè)世界。雖然業(yè)界的三大巨頭都各自展開了行業(yè)并購，三巨頭也都紛紛補強了自身的短板，但是并購的過程卻有所不同，且各有側重點：騰訊公司累計對外并購投資達到了537億人民幣，其并購特點是布局十分廣泛，涉獵范圍廣度為三大巨頭之首，而且以國際化布局為目標，以網絡游戲為基礎，逐步拓展電商業(yè)務。騰訊公司穩(wěn)扎穩(wěn)打，借助其背后龐大的用戶群體，步步為營，穩(wěn)定的積累自身的實力。近期，隨著“騰訊電影”影視平臺的正式成立，騰訊在娛樂業(yè)務平臺已經完成了初步布局，打造了一個以騰訊電影、騰訊游戲、騰訊動漫、騰訊文學四個平臺為核心的群體。無論是所擁有移動端的用戶數(shù)量還是所占用用戶的移動端時間，都是阿里與百度所不可匹敵的，但其移動端的收入占比目前卻處于末位，說明騰訊公司對移動端的商業(yè)開發(fā)尚處于較為初始的狀態(tài)。但騰訊公司一直是“產品經理”主導的企業(yè)文化，曾明確表態(tài)“用戶體驗絕不會讓位于商業(yè)變現(xiàn)”，其用戶體驗一直做得較好。再看三大巨頭資產規(guī)模最大的阿里巴巴，其累計對外并購投資更是達到了618億人民幣。阿里集團并購的主要特點是：出手狠，主要圍繞電商業(yè)務進行發(fā)展。眾所周知，阿里巴巴赴美上市，受到了來自各界的資金追捧，其上市風波更是引起了國內電商界一次新的浪潮，其融資規(guī)模甚至有望達到250億美元，成為全球最大的IPO。馬云可以說是國內，乃至全球電商界的一個傳奇，在他的帶領下，阿里巴巴正在逐步補強自身缺陷與短板，業(yè)內老大的位置也越來越穩(wěn)固。再說阿里近期的頻繁并購也是為了提高“含金量”。上市后的收購會相對困難繁瑣還需董事會的表決。此外，怎樣將故事講得更全更大，也有利于阿里上市時的估值。相比于騰訊公司與阿里巴巴，百度集團累計對外并購的投資金額稍顯不足，但也達到了178億人民幣。作為三大巨頭最為低調的集團，百度鮮有跨國并購的案例，其主要布局在于電商收購與流量的收購。在最近的行業(yè)動態(tài)中，百度推出了“直達號服務”，進軍電商服務業(yè)領域。直達號，顧名思義，即商家在百度移動平臺的官方服務賬號，基于移動搜索、@賬號、地圖搜索、個性化推薦等多種方式讓用戶隨時能夠直達商家的服務。這項服務，為百度引來了許多戰(zhàn)略合作伙伴的同時，也給百度帶來了大量的資金。不過百度的傳統(tǒng)搜索優(yōu)勢在移動端幾乎發(fā)揮不出來，旗下的幾款APP表現(xiàn)也不盡人意。目前占有的旅游、視頻、地圖，也無法與PC端的地位相媲美。那么，三大集團布局給我們的啟示何在？我們分別從阿里巴巴、騰訊集團、百度公司入手分析。阿里打造消費產業(yè)鏈。阿里集團在基礎設施層有支付寶和高德地圖，足夠堅固；在信息層，強大的商戶資源本就是阿里集團的強項；在用戶層，盡管有新浪微博、來往等產品，在連接人與人關系的社交層面遜色于騰訊；在實體層，除了投資銀泰商業(yè)，還與大量商家合作，并間接擁有美團的線下商戶資源。騰訊布局社交生態(tài)圈。騰訊基礎設施層有四維圖新、搜狗地圖和微信支付；信息層有電商、團購、大眾點評、58同城，已初具規(guī)模；用戶層，騰訊憑借微信、手機QQ、QQ空間等產品擁有明顯的優(yōu)勢；在實體層，投資了華南城，并與眾多商家開展合作，還間接擁有京東、大眾點評、58同城的線下商戶資源。百度構建地圖服務網。百度在基礎層有百度地圖和百度錢包；憑借搜索引擎、百度糯米、91助手、去哪兒網、安居客的信息入口體系，百度在信息層有優(yōu)勢；在用戶層，百度處于弱勢；在實體層，投資萬學教育，與北京動物園合作，并擁有大量中小企業(yè)和教育資源。對比互聯(lián)網公司，傳統(tǒng)的非互聯(lián)網公司也正通過并購緊鑼密鼓的進軍互聯(lián)網金融行業(yè)，在前景廣闊的互聯(lián)網金融市場分一杯羹。對于從未涉足互聯(lián)網金融行業(yè)的非互聯(lián)網企業(yè)來說，完全由自身成立一家新的互聯(lián)網金融公司，并發(fā)展自身業(yè)務來占據互聯(lián)網金融產業(yè)是非常耗時耗材并且效果緩慢的。并購對于此類公司是個非常方便快捷的進入互聯(lián)網金融行業(yè)的方式。
2、非互聯(lián)網企業(yè)并購
互聯(lián)網金融對金融行業(yè)有著巨大的挑戰(zhàn)，銀行已上線直銷銀行等各種應對策略。但其實支付才是銀行金融服務的基礎，如果企業(yè)想要與銀行對抗，那么支付就是互聯(lián)網金融企業(yè)資金的基礎平臺，才能形成金融服務閉環(huán)。正因為支付對于互聯(lián)網金融企業(yè)的重要性，很多企業(yè)進軍互聯(lián)網金融行業(yè)的第一步就是擁有一家第三方支付公司。傳統(tǒng)的互聯(lián)網巨頭均有控股第三方支付公司，實現(xiàn)企業(yè)資金的高效收付與集成管理。客戶使用第三方支付產生的消費數(shù)據，可支持企業(yè)提供大數(shù)據服務。例如，阿里巴巴擁有支付寶，騰訊擁有財付通，京東則是收購網銀在線。其取得的成功為像萬達集團這樣的老牌企業(yè)提供了可鑒之處。互聯(lián)網金融與O2O是未來最重要的趨勢和機會。萬達集團的四大核心產業(yè)——商業(yè)地產、高級酒店、連鎖百貨和文化旅游均可形成線上與線下相結合的場景，符合O2O模式。而消費的最終環(huán)節(jié)就是支付。快錢作為業(yè)內經營已久的有名支付公司，其具備綜合化平臺和大數(shù)據的體系，目標是實現(xiàn)支付疊加戰(zhàn)略。未來，體驗式消費將是消費者最大的流量入口。萬達集團與快錢合作構建互聯(lián)網金融與O2O閉環(huán)體驗的戰(zhàn)略模式。萬達集團在自身全球最大線下消費平臺的基礎上建立以體驗消費為主的復合型業(yè)態(tài)模式。而快錢不僅為萬達提供線上線下移動支付體系，還將推出理財營銷等多種互聯(lián)網金融服務。萬達集團收購快錢，不僅是為了完善萬達O2O的支付環(huán)節(jié)，也是為萬達金融的布局開路。萬達大力發(fā)展互聯(lián)網金融業(yè)務的策略中有一點是2015年內并購1至2家金融企業(yè)，把金融集團框架搭起來。由此可猜測，在成功并購快錢這家第三方支付公司后，萬達的下一個并購可能會選擇P2P企業(yè)。除萬達集團外，早在2013年電氣高價收購北京國華匯銀科技有限公司，而近期康達爾集團表示擬通過并購方式向農業(yè)互聯(lián)網金融轉型均是典型的例子。因此，通過并購現(xiàn)存互聯(lián)網金融企業(yè)進入該市場，將是傳統(tǒng)企業(yè)的上策。零售行業(yè)面對互聯(lián)網購物模式的沖擊，針對消費者消費行為的變化，開展了線上線下相結合的零售業(yè)務模式，現(xiàn)在的零售行業(yè)不僅與網絡支付合作開展網絡零售業(yè)務，還逐漸增加了網絡小額金融理財產品等業(yè)務。蘇寧、國美、京東等零售業(yè)代表企業(yè)以領頭羊的角色紛紛加緊布局自己的金融版圖。以蘇寧為例，蘇寧云商涉及的互聯(lián)網金融領域包括銀行牌照、移動端虛擬運營商、易付寶的余額理財、小額貸款以及放心保保險業(yè)務等，逐漸形成以營銷、物流、支付、理財?shù)娜湕l式運營服務模式。傳統(tǒng)金融企業(yè)在互聯(lián)網金融時代將迎來新的變革和挑戰(zhàn)，如何更加高效的利用互聯(lián)網金融提升資金使用率，銀行、券商、保險等各家傳統(tǒng)金融機構為此開始了戰(zhàn)略轉型的探索，通過與電商平臺合作打造網絡銀行，推出金融商店；與互聯(lián)網媒體合作金融開放平臺等方式打破金融傳統(tǒng)固有模式和思維，完成了由信息傳播到支付流程的閉環(huán)商業(yè)操作，從產品、渠道、營銷和服務等各個方面，實現(xiàn)了與互聯(lián)網金融的共同發(fā)展和相互融合。傳統(tǒng)金融機構在互聯(lián)網金融模式發(fā)展過程中缺少成熟的互聯(lián)網開發(fā)和運營技術，因此，選擇通過并購已成規(guī)模的互聯(lián)網金融企業(yè)成為簡單有效的戰(zhàn)略發(fā)展方式，如平安集團通過收購“壹卡會”，打造“平安付”，從而曲線獲得了第三方支付牌照。后又打造二手車電商平臺平安好車，通過電商平臺更多的獲取互聯(lián)網用戶數(shù)據，增加客戶粘性，為未來開展互聯(lián)網金融做好用戶準備，成為搶占互聯(lián)網金融的先頭勢力。綜上所述，無論是像BAT三巨頭一樣的互聯(lián)網公司，還是像金融產業(yè)、零售行業(yè)和制造業(yè)這樣的非互聯(lián)網傳統(tǒng)企業(yè)，都在通過并購方式搶占互聯(lián)網金融市場。用戶基礎、產品、渠道、服務都需進行全方面的設計和整改。除此之外，線上線下融合，即O2O模式，逐漸成為是企業(yè)互聯(lián)網金融發(fā)展過程中新一輪角逐的關鍵點，各家企業(yè)都在建設和尋找重要的入口和支付方式，以使得線上線下資源整合效果更好，贏得O2O模式成功。
3、互聯(lián)網金融并購建議
3.1開展互聯(lián)網金融并購需關注政策風險
互聯(lián)網金融作為一種新興的產業(yè)模式，在我國發(fā)展歷史較短，發(fā)展不完善，許多業(yè)務模式在無監(jiān)管狀態(tài)下開展。法律體系建設的不完善導致金融監(jiān)管機構監(jiān)管缺失，互聯(lián)網金融行業(yè)發(fā)展和建設無章可循，增加了互聯(lián)網金融機構本身的不穩(wěn)定性。若企業(yè)貿然通過并購進入互聯(lián)網金融市場，缺乏對法律監(jiān)管和市場經驗的認識，很可能在業(yè)務開展中游走在違法違規(guī)的邊緣。因此，并購投資機構和收購方應謹慎選擇投資主體，慎重選擇金融業(yè)務開展。同時，隨著互聯(lián)網金融的快速發(fā)展，相關運營模式及產品風險等問題日漸凸顯，相關法律法規(guī)的建設已成為必然。但是，未來業(yè)務規(guī)范、金融監(jiān)管等相關金融法規(guī)的制定內容和方向存在著不確定性，互聯(lián)網金融企業(yè)對這種不確定性反映敏感，未來很可能將依據相關金融法規(guī)進行轉型發(fā)展，這將會對一些互聯(lián)網金融機構造成沖擊。因此，投資機構和收購方應慎重考慮未來監(jiān)管后的業(yè)務運營和收益是否會受到較大的影響。
3.2跨行業(yè)并購需事先規(guī)劃與互聯(lián)網金融的協(xié)同模式
關鍵詞：互聯(lián)網金融 利率市場化 金融創(chuàng)新
國外互聯(lián)網金融從20世紀90年代開始發(fā)展，產生了網絡銀行、第三方支付、P2P信貸[ 注：.P2P信貸是指有資金并且有理財投資想法的個人，通過第三方網絡平臺牽線搭橋，使用信用貸款的方式將資金帶給其他有借款需求的個人。]、眾籌融資等多種模式。我國由于互聯(lián)網普及應用較晚，互聯(lián)網金融近幾年才開始發(fā)展，但發(fā)展步伐很快，出現(xiàn)了如支付寶、余額寶、供應鏈貸款等創(chuàng)新產品。傳統(tǒng)電商從支付寶開始進入金融領域，直接與銀行和基金公司的核心業(yè)務展開競爭。面對競爭，傳統(tǒng)金融融入互聯(lián)網平臺，通過互聯(lián)網渠道銷售產品、改變業(yè)務模式，金融與互聯(lián)網多方位融合（見圖1），開啟了互聯(lián)網金融時代。
圖1 傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網從競爭到合作，創(chuàng)新層出不窮
（編輯注：上版后，此圖需改幾個細節(jié)，見紙稿）
資料來源：申萬研究
互聯(lián)網貨幣經濟：提升貨幣流通速度，擴大貨幣乘數(shù)
（一）互聯(lián)網金融發(fā)展促進貨幣流通速度提高
之所以關注貨幣流通速度，是因為通貨膨脹不僅與貨幣供給相關，也與貨幣流通速度相關。較長時間以來，我國貨幣流通速度都呈下行趨勢。近年，互聯(lián)網金融發(fā)展提高了金融資產流動性，培養(yǎng)了投資者的投資習慣，吸收小額閑散資金，推動貨幣流通速度上行。貨幣流通速度提高可能增強通脹對貨幣供給的敏感度。
（二）互聯(lián)網金融發(fā)展增大貨幣乘數(shù)
互聯(lián)網金融發(fā)展對貨幣供需也會產生影響，從貨幣供給角度分析，互聯(lián)網金融發(fā)展會通過推動貨幣乘數(shù)上升，促進貨幣內生性增長。
1.電子貨幣具有高度流動性，商業(yè)銀行能快捷且低成本地在頭寸不足時進行融資，這會降低商業(yè)銀行的超額準備金率，使貨幣乘數(shù)增大。
2.電子貨幣主要對流通中的現(xiàn)金產生替代并使其部分轉化為活期存款，這使現(xiàn)金漏損率減小，使貨幣乘數(shù)增大。
3.電子貨幣的廣泛使用使得資金支付結算效率提高，于是現(xiàn)金和活期存款所占的比重下降，而收益率相對較高的定期存款所占比重上升，貨幣乘數(shù)增大。
互聯(lián)網金融創(chuàng)新對貨幣乘數(shù)也有負向影響，如P2P信貸平臺發(fā)展促進直接融資發(fā)展，縮短銀行體系內通過存貸業(yè)務實現(xiàn)的信用創(chuàng)造鏈條；虛擬貨幣發(fā)展可能促進現(xiàn)有貨幣體系外的信用創(chuàng)造，分流體系內信用創(chuàng)造。但是目前P2P和虛擬貨幣剛剛發(fā)展，對貨幣乘數(shù)的負向影響還較小。
（三）互聯(lián)網金融會降低貨幣需求
1.隨著金融市場發(fā)展，金融資產收益率提高，貨幣持幣成本提高。互聯(lián)網金融發(fā)展促進金融資產的流動性提高，資產變現(xiàn)成本降低。例如，余額寶類產品的推出使人們可以將為消費留存的存款也轉化為投資，降低交易性貨幣需求（見圖2）。
2.金融產品創(chuàng)新正朝著高流動性方向發(fā)展，如T+0 貨幣基金、開放式理財產品、余額寶等。未來互聯(lián)網將成為金融產品的主要銷售渠道，金融產品之間的轉移也會更加便捷，投機性貨幣需求降低。
另外，隨著互聯(lián)網金融的發(fā)展，貨幣市場流動性將提高，貨幣的利率敏感性也會提高。
圖2 互聯(lián)網金融發(fā)展降低交易性貨幣需求和投機性貨幣需求
資料來源：申萬研究
（四）虛擬貨幣發(fā)展增大貨幣供給，削弱貨幣監(jiān)管
互聯(lián)網金融對貨幣經濟的另一個重要影響，是虛擬貨幣的產生，比較典型的是比特幣。比特幣是由特定算法的大量計算產生，不依靠特定貨幣機構發(fā)行的虛擬貨幣。
由于虛擬貨幣的發(fā)展會增大現(xiàn)有貨幣體系外的貨幣供給，可能引發(fā)通貨膨脹，并且虛擬貨幣平臺可能為洗黑錢等非法交易提供不受監(jiān)管的平臺，會逐步削弱現(xiàn)有貨幣監(jiān)管對貨幣體系的控制力，因此目前美國和德國已經率先將比特幣納入現(xiàn)有貨幣監(jiān)管體系。
目前我國還沒有將虛擬貨幣納入監(jiān)管，隨著互聯(lián)網經濟和金融發(fā)展，虛擬貨幣的應用將更加廣泛，未來可能也將被納入現(xiàn)有貨幣監(jiān)管體系。比如制定發(fā)行人準入機制，如由銀行統(tǒng)一發(fā)行；要求發(fā)行人計提貨幣準備金，以控制發(fā)行規(guī)模；監(jiān)控虛擬貨幣發(fā)行規(guī)模和流通情況等。
（五）互聯(lián)網金融影響貨幣政策
我國傳統(tǒng)的貨幣政策是以貨幣供給作為中介目標以實現(xiàn)穩(wěn)定物價、促進經濟增長等最終目標，互聯(lián)網金融發(fā)展對傳統(tǒng)貨幣政策將產生影響：
1.互聯(lián)網金融發(fā)展使得貨幣乘數(shù)增大，未來央行為控制貨幣增長速度，可能會將基礎貨幣投放控制在更低水平。
2.互聯(lián)網金融發(fā)展提高貨幣流通速度，同樣的貨幣增速可能引發(fā)更高的通貨膨脹，未來為了實現(xiàn)同樣的通貨膨脹目標，可能會將貨幣供應量增速控制在更低水平。
3.互聯(lián)網金融發(fā)展促進直接融資比重提高，銀行體系外的信用創(chuàng)造增加，導致貨幣停留在金融體系內，與實體經濟的相關性減弱，通過貨幣供給目標來實現(xiàn)經濟增長的效果減弱；虛擬貨幣的發(fā)展增大體系外貨幣供給，銀行對貨幣供給的控制力度減弱。貨幣政策未來可能逐步從以調節(jié)貨幣供應量為主的數(shù)量型貨幣政策轉化為以調節(jié)利率為主的價格型貨幣政策。
互聯(lián)網金融產品：增強支付流動性，推進利率市場化
（一）互聯(lián)網金融創(chuàng)新層出不窮
近年，互聯(lián)網金融創(chuàng)新層出不窮（見圖3）。本文將各種創(chuàng)新總結為四類，分別為支付方式創(chuàng)新、渠道創(chuàng)新、投融資方式創(chuàng)新和金融機構形式創(chuàng)新。
1.支付方式創(chuàng)新有以支付寶、財付通等為代表的網絡第三方的產生和發(fā)展。隨著互聯(lián)網發(fā)展，傳統(tǒng)銀行業(yè)務越來越多通過互聯(lián)網完成，目前我國主要國有銀行和股份制銀行電子替代率達70%以上，華夏銀行、招商銀行、民生銀行的電子替代率超過90%。隨著電子商務發(fā)展，第三方支付的出現(xiàn)解決了網絡支付中的信用問題，2012年第三方支付規(guī)模達3.65億元，同比增長66%。其中支付寶占比42%，財付通占比20%。未來，隨著智能手機和平板電腦等移動終端普及度逐步提高，移動支付發(fā)展空間廣大。截至 2013 年 6 月底，手機在線支付網民規(guī)模達到 7911 萬，使用率提升至 17.1%。國外的主要第三方支付有ebay的paypal和Amazon的Amazon Payment。
2.渠道創(chuàng)新有以余額寶為代表的傳統(tǒng)金融產品通過互聯(lián)網渠道銷售，從而擴寬市場和銷售渠道。美國余額寶同類產品有Paypal共同基金。
3.投融資方式創(chuàng)新有以阿里小貸為代表的基于網絡數(shù)據的信貸公司，國外的Amanzon Lending 也剛剛發(fā)展起來；還有直接以互聯(lián)網替代金融中介機構的P2P信貸平臺，如我國的人人貸、拍拍貸等，美國最主要的兩家P2P平臺為Lengding Club和Prosper。
另外，國外目前還有股權眾籌融資，如2012年成立的Foundersclub，主要為風險投資項目融資。目前我國法律還不允許股權眾籌融資，但國內已經出現(xiàn)股權眾籌融資的雛形，如點名時間和追夢網。這些平臺為有創(chuàng)意的項目融資，如小發(fā)明、創(chuàng)意小店等，投資者沒有報酬或者是獲得會員資格等非現(xiàn)金性報酬。
4.在金融機構形式創(chuàng)新方面，美國1995年成立了世界第一家網絡銀行——“第一安全銀行”。網絡銀行即沒有線下機構，完全依靠網絡處理銀行業(yè)務，能夠大大節(jié)省業(yè)務成本，并且提供有相對優(yōu)勢的存款利率。目前我國還沒有真正意義的網絡銀行，未來民生銀行和阿里巴巴合作推出的電子直銷銀行以及蘇寧銀行等互聯(lián)網公司即將成立的民營銀行可能會成為我國的網絡銀行。
圖3 國內互聯(lián)網金融創(chuàng)新層出不窮
（編輯注：上版后，此圖需改幾個細節(jié)，見紙稿）
資料來源：申萬研究
（二）渠道創(chuàng)新降低信息不對稱，促進利率市場化
目前我國互聯(lián)網金融創(chuàng)新集中于以互聯(lián)網作為傳統(tǒng)金融產品銷售渠道的創(chuàng)新，余額寶是典型代表。余額寶是支付寶推出的理財產品，支付寶客戶將資金轉入余額寶便自動投資于天弘基金增利寶貨幣基金，可以隨時贖回并用于支付寶消費或取現(xiàn)。余額寶自2013年6月推出后，3個月吸收了500億元資金，引起廣泛關注。
余額寶實質是可隨時申購贖回的T+0型貨幣基金。T+0型貨幣基金從2012年10月審批通過以來并沒有引起廣泛關注，重要原因之一是T+0型貨幣基金只能通過官網直銷，而傳統(tǒng)基金70%通過銀行代銷，銷售渠道限制了T+0型貨幣基金發(fā)展。
余額寶以支付寶這個全國最大的第三方支付平臺為依托大大擴展了傳統(tǒng)貨幣型基金的銷售渠道。而且余額寶投資門檻低至1元，依托于最大的網絡零售平臺——淘寶網，成功地將消費性資金轉化為了投資性資金（見圖4）。公開資料顯示余額寶戶均余額2500元，遠低于傳統(tǒng)投資型資金賬戶。
余額寶的產生對傳統(tǒng)金融產品造成壓力。貨幣基金開始積極開發(fā)附加功能，如還貸、信用卡還款、消費等。銀行也不斷推出可在工作日申購贖回的開放式理財產品，與余額寶相比，開放式理財產品收益率較低，普遍集中在2%-2.5%。余額寶類理財產品的發(fā)展將推動理財產品收益率上升以應對競爭，如目前浦發(fā)銀行“天贏一號”收益率達到4.5%。
除拓寬基金銷售渠道外，余額寶的發(fā)展還能培養(yǎng)消費者的投資習慣，使一般消費者將目光從銀行轉向金融市場。但是余額寶的劣勢在于投資標的單一，對投資性資金吸引力較小。其他同類產品，如匯添富基金的現(xiàn)金寶和天天基金網的貨幣通可以連接多種基金，豐富投資標的，對投資性資金更有吸引力。
圖4 余額寶與其他理財產品比較
（編輯注：上版后，此圖需改幾個細節(jié)，見紙稿）
資料來源：申萬研究
余額寶只是互聯(lián)網作為傳統(tǒng)金融產品銷售渠道的一個案例。隨著互聯(lián)網普及，互聯(lián)網用戶大規(guī)模增加。互聯(lián)網渠道的營銷范圍和效果遠遠好于傳統(tǒng)渠道。目前各類金融機構都開始借助互聯(lián)網渠道銷售金融產品（見圖5）。例如，光大銀行在支付寶推出定存寶，銷售定期存款；招商銀行在微信推出微銀行；基金公司在淘寶開設基金超市；等等。
互聯(lián)網平臺除拓寬銷售渠道外，還有一個重要優(yōu)勢是降低產品信息不對稱。平臺上的產品透明度和可比性增強，投資者可以比較挑選各類金融產品，從而增大固定收益類產品競爭壓力，推動利率市場化進程。
隨著更多的金融產品在互聯(lián)網平臺上銷售，將這些產品整合起來就會產生金融超市。目前已經有“新浪e路通”金融超市，銷售基金、保險和銀行理財產品，未來余額寶也可能發(fā)展為金融超市。
圖5 互聯(lián)網金融下的新渠道
（編輯注：上版后，此圖需改幾個細節(jié)，見紙稿）
資料來源：申萬研究
（三）P2P信貸豐富金融產品，分流理財資金
除了作為傳統(tǒng)金融機構的銷售渠道，互聯(lián)網也開始逐步替代傳統(tǒng)金融機構發(fā)揮中介作用，作為投融資的直接渠道，如P2P信貸平臺。
P2P信貸（見圖6）主要針對消費信貸、小微企業(yè)融資；主要貸款模式包括債權轉移、資產貸款、信用貸款等。典型的P2P平臺運作模式是由借款者向P2P平臺申請借款并提供相關信息，P2P平臺進行評級和定價，再由投資者對該借款項目進行投標，投標完成后資金通過第三方支付機構實現(xiàn)借款發(fā)放和收回，過程中P2P平臺起監(jiān)督作用。
作為融資平臺，P2P平臺填補了我國個人小額信用貸款的空白。作為投資渠道，P2P平臺的項目利率平均在15%左右（見圖7），高于傳統(tǒng)固定收益類產品，豐富了投資者的投資標的。P2P信貸的風險也高于其他固定收益類產品，主要有兩類風險：（1）借款人違約風險。目前已經產生通過計提風險準備金、提供本金保障、引入擔保機構等方式降低違約風險。（2）平臺自身信用風險。我國P2P信貸平臺數(shù)量已超2000家，質量參差不齊，而且除了行業(yè)自律外并沒有被納入監(jiān)管，平臺自身風險高，頻頻爆出破產、卷款潛逃等風險事件。根據國外經驗，這兩類風險將隨著平臺競爭和監(jiān)管加強而降低，屆時P2P信貸對投資者的吸引力將進一步提高。
目前P2P信貸平臺開始推出標準化產品，如宜人貸推出的“宜定盈”產品，通過“智能投標”和“循環(huán)出借”的系統(tǒng)功能，讓出借在3萬元及以上，出借時間12個月以上的出借人，借款給宜人貸平臺上的精英客戶，在扣除平臺管理費后可以達到預期年收益率10%。標準化產品風險更低，不需要投資者判斷每個借款項目的風險，可能分流傳統(tǒng)的理財資金。
圖6 P2P平臺主要運作方式 圖7 P2P信貸與其他投資方式比較
資料來源：申萬研究 資料來源：Wind資訊，申萬研究
（四）第三方支付衍生金融創(chuàng)新
第三類重要的創(chuàng)新方式是互聯(lián)網公司進入金融領域，由第三方支付衍生的互聯(lián)網金融創(chuàng)新。隨著第三方支付的快速發(fā)展，阿里巴巴等互聯(lián)網公司獲得了大量的信息和交易數(shù)據，可以解決金融核心問題，即信用評級和風險定價。依據交易數(shù)據提供貸款，壞賬率低于一般銀行貸款，從而衍生出了供應鏈貸款和消費者信用支付。阿里巴巴的調研結果顯示，有90%的小微企業(yè)都有融資需求，同時小額貸款收益高，阿里小貸利率超過18%，供應鏈貸款潛力巨大。但是小貸公司資本金和融資受到限制，即從銀行融資不得超過資本凈額的50%，在浙江和重慶不超過100%。
為了突破融資約束，阿里小貸選擇了資產證券化的方式，通過一次注冊、多次發(fā)行的信貸資產證券化產品融資。目前阿里小貸資產證券化產品“阿里巴巴1號”和“阿里巴巴2號”已于今年9月18日在深圳交易所上市流通，優(yōu)先級收益率達6.5%。
從2005年開始試點資產證券化以來，我國資產證券化發(fā)展進程緩慢，而互聯(lián)網金融發(fā)展則非常迅速，資產證券化可能不足以解決互聯(lián)網公司的融資矛盾。于是互聯(lián)網公司開始將目光轉向銀行，目前蘇寧云商已獲得銀行準入資格。雖然我國居民對國有銀行高度信賴，民營銀行短期內可能難以對現(xiàn)有銀行體系造成沖擊，但是資產端的高收益率給民營銀行通過提高存款利率競爭存款提供了空間。民營銀行加入競爭后可能推動存款利率上行。
互聯(lián)網金融對銀行體系及債券市場的影響
（一）對銀行體系的影響：改變銀行負債結構，競爭加劇抬升利率
整體而言，互聯(lián)網金融發(fā)展后資金仍留在銀行體系內。各種創(chuàng)新的理財產品和方式主要針對個人投資者，分流個人投資者的活期存款和短期定期存款，然后通過各種理財產品流向其他投資者、同業(yè)資產以及企業(yè)，最終仍在銀行體系內。但未來銀行通過互聯(lián)網銷售理財產品，各家銀行的產品可比性提高，會加劇銀行間的競爭。
互聯(lián)網金融發(fā)展還會改變銀行的負債結構。活期存款和短期定期存款被金融產品分流后，銀行的個人存款減少，企業(yè)存款和同業(yè)存款增加（見圖8）。銀行間競爭加劇和負債結構改變增加銀行融資成本。
圖8 互聯(lián)網金融改變銀行負債結構
資料來源：申萬研究
（二）對債券市場的影響：促進利率市場化，推動國內債市收益率上行
關鍵詞：互聯(lián)網金融；風險；監(jiān)管
隨著我國互聯(lián)網科技的發(fā)展，互聯(lián)網金融被越來越多的人重視與關注，但在互聯(lián)網金融發(fā)展的同時也伴隨著很多風險與問題。所以為了互聯(lián)網金融行業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展，要加強對互聯(lián)網金融的監(jiān)管，本文分析了互聯(lián)網金融的風險，并為新型的互聯(lián)網金融行業(yè)探索出的有效監(jiān)管模式，讓我國互聯(lián)網金融行業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定、健康的發(fā)展。
一、互聯(lián)網金融風險的主要類型
（一）法律風險
互聯(lián)網金融的法律風險主要有互聯(lián)網金融立法不明確，邊界模糊，而且法制條文還不夠完善，像支付指令失誤所造成的責任承擔問題，第三方支付及衍生的使用問題等，金融風險監(jiān)管職責和權利的模糊，監(jiān)管制度的不完善，企業(yè)對于風險的監(jiān)控制度缺失，大大增加了互聯(lián)網金融風險。
（二）技術安全風險
目前，由于互聯(lián)網金融缺乏知識產權，同時我國互聯(lián)網金融設備的陳舊，產生了我國互聯(lián)網金融技術安全風險。互聯(lián)網金融的技術安全風險只要是PC端與移動端的風險，身份信息的安全，計算機安全體系的缺陷、網絡程序的漏洞等等導致的金融交易風險，數(shù)據傳輸失真或是丟失風險，還有TCP/IP協(xié)議的開放性造成的風險等。
（三）操作風險
互聯(lián)網金融操作風險由于企業(yè)內部員工、消費者沒有合理操作系統(tǒng)造成的金融風險。在互聯(lián)網金融的發(fā)展起步階段，由于企業(yè)只關注市場份額與業(yè)務增長，金融企業(yè)沒有改進有缺陷和存在漏洞的管理模式，操作風險的監(jiān)管體系不完善，造成了操作風險的產生。
（四）運營風險
互聯(lián)網金融的運營風險是指互聯(lián)網線上征信評估系統(tǒng)的不完善而造成的征信風險，交易雙方其中沒有按照約定履約義務與責任造成的信用風險，還有資金流動中存在的風險等等，因為互聯(lián)網與金融行業(yè)的結合，這些風險同時具有通過互聯(lián)網而衍生的復雜性、多樣性和強傳染性，增加的金融監(jiān)管的難度。
（五）跨境風險
互聯(lián)網金融的跨境風險主要是由于各個國家或是地區(qū)間的互聯(lián)網金融制度與操作管理模式的不同，導致和我國金融運作體制產生沖突與矛盾從而衍生的風險，同時還包括洗錢犯罪等風險。因此，對于監(jiān)管模式來說，這種風險不僅要各個監(jiān)管機構分工明確，管理好“自家地盤”的同時，還需要共同協(xié)作的原則。
二、互聯(lián)網金融風險非制度監(jiān)管措施
（一）建立開放的系統(tǒng)
針對互聯(lián)網金融風險，我們應建立一個更加開放的系統(tǒng)體制，相輔相成。開放的系統(tǒng)體制是指開放的互聯(lián)網金融監(jiān)管機構、監(jiān)管數(shù)據和透明的監(jiān)管，并且開設一個有序的開放制度。要嘗試著試驗與創(chuàng)新，積極探索未來新型金融行業(yè)監(jiān)管的模式。
（二）確立平等關系
在開放的生態(tài)系統(tǒng)下，要確保進退的平等性，就是說沒有壟斷或特權，不僅使互聯(lián)網金融企業(yè)與企業(yè)間的平等，也是金融消費者和互聯(lián)網金融企業(yè)的平等，享受平等的待遇，同時也指監(jiān)管者與被監(jiān)管者的平等和有效的溝通互動。
（三）協(xié)作原則
建立起互聯(lián)網金融、實體產業(yè)、用戶三者之間的開放、公平、有序的競爭與合作，同時還指監(jiān)管者與被監(jiān)管者間的協(xié)作互動，建立良好的保護監(jiān)管規(guī)則，充分滿足消費者的金融消費需求，使互聯(lián)網金融企業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展。
（四）提高責任意識
金融行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展需要監(jiān)管者和被監(jiān)管者有豐富的責任意識，共同維護金融行業(yè)的發(fā)展秩序，同時互聯(lián)網金融企業(yè)也需要外界監(jiān)督，接受行業(yè)制度和法律監(jiān)管。使金融行業(yè)更加透明化、合法化，保障金融消費者的權益，提高金融行業(yè)的社會公信力。
三、互聯(lián)網風險法律監(jiān)管措施
（一）互聯(lián)網金融相關法律法規(guī)的完善
互聯(lián)網金融的健康穩(wěn)定發(fā)展必須要依靠法律的保障，完善基本的法律立法和配套法律體系。明確金融行業(yè)準入的最低門檻和明確交易主體間的權利與義務，建立互聯(lián)網金融監(jiān)管制度，打造平等有序的互聯(lián)網金融監(jiān)管體系。金融行業(yè)的監(jiān)管和互聯(lián)網金融自由開放的特點有些時候相互矛盾，這就要求金融監(jiān)管機構調整完善與互聯(lián)網金融相關的政策，同時建立互聯(lián)網金融相關的監(jiān)管政策，找到監(jiān)管差異化問題的平衡點，為互聯(lián)網金融的健康穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造公平競爭、平等互惠的監(jiān)管環(huán)境。
（二）明晰金融監(jiān)管機構的權責
隨著互聯(lián)網金融的不斷發(fā)展，越來越多的金融機構或是非金融機構都將加入金融活動中。所以，要盡快明確金融監(jiān)管機構的權責，進行劃分監(jiān)管，在各自的領域進行對金融行業(yè)的監(jiān)管。同時還要提高監(jiān)管機構之間的協(xié)作，創(chuàng)設新的議事機構，利用國家標準化管理委員會對金融行業(yè)的影響，和各監(jiān)管機構團結協(xié)作，創(chuàng)造良好的互聯(lián)網金融監(jiān)管制度環(huán)境。
（三）互聯(lián)網金融監(jiān)管的統(tǒng)一原則
監(jiān)管機構要互聯(lián)網金融服務提供的像第三方支付、借貸等服務和傳統(tǒng)金融服務的執(zhí)行監(jiān)管標準一致統(tǒng)一，同時也包括相似于金融業(yè)務，都要一致監(jiān)管，同時對互聯(lián)網金融的線上、線下業(yè)務的都要保證監(jiān)管統(tǒng)一一致，來保證金融監(jiān)管的有效和競爭環(huán)境的公平。
（四）加強對金融消費者的權益保護
目前我國對金融消費者權益保護相關立法還不完善法，金融消費者常常面臨著資金、個人信息泄露等金融風險的存在，所以必須要完善相關法律，加強對消費者的權益保護。同時更加規(guī)范金融行業(yè)市場主體的交易行為。監(jiān)管機構和從業(yè)企業(yè)都要提示或是引導消費者分辨互聯(lián)網金融和傳統(tǒng)金融的區(qū)別，使得消費者理解明白互聯(lián)網金融的產品與服務，提高消費者自我保護的能力。
（五）修訂我國個人信息法律
根據我國相關法律規(guī)定，互聯(lián)網金融提供的網絡借貸等服務并不是個人信用報告法定使用者。所以無論客戶是否授權，互聯(lián)網金融企業(yè)都很難得到客戶在人民銀行的征信數(shù)據，或是其他商業(yè)數(shù)據，這極大的增加金融信用風險。所以首先要建立信用信息數(shù)據庫，其次建立數(shù)據交換系統(tǒng)，創(chuàng)造數(shù)據與征信系統(tǒng)進退有序、平等開放規(guī)則。最后建立第三方個人征信系統(tǒng)的進入，更多信息資源的渠道，減少信用風險，使網絡借貸市場健康穩(wěn)定的發(fā)展。
四、結束語
通過對互聯(lián)網金融風險的分析，讓我們了解到在互聯(lián)網科技不斷發(fā)展給金融行業(yè)帶來了巨大的沖擊，同時也給金融行業(yè)帶來了更多的機會，然而互聯(lián)網自由開放等特點也讓互聯(lián)網金融存在著諸多風險，其風險特性都是由互聯(lián)網衍生而來，具有多樣性和復雜性，大大的增加了其監(jiān)管難度。因此，加強對金融風險的監(jiān)管刻不容緩。我國金融行業(yè)的監(jiān)管要根據金融發(fā)展的實際情況，金融監(jiān)管要適當合理，監(jiān)管過早或過于嚴格都可能會抑制金融行業(yè)的創(chuàng)新，因此要勇于嘗試，為未來新型金融業(yè)態(tài)探索出新的道路。同時要完善我國互聯(lián)網金融相關的法律制度，為互聯(lián)網金融行業(yè)的監(jiān)管創(chuàng)造良好的環(huán)境，確保一個進出有序、公平競爭的金融系統(tǒng)體制，同時也要加強對金融消費者的權益保護，共同搭建金融企業(yè)與金融消費者共贏的局面，促進金融行業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展。（作者單位：對外經貿大學）
參考文獻：
【關鍵詞】互聯(lián)網金融市場；信用風險管理體系；構建
一、引言
我國互聯(lián)網金融發(fā)展的始于20世紀90年代，與歐美地區(qū)相比，起步相對較晚，但發(fā)展速度比較迅猛，特別是近幾年，隨著大量的互聯(lián)網金融企業(yè)的設立，帶動互聯(lián)網經濟的發(fā)展。在2013年，我國互聯(lián)網金融行業(yè)進行了爆發(fā)式的增長，被業(yè)界稱為“互聯(lián)網金融元年”。與傳統(tǒng)的金融行業(yè)相比，互聯(lián)網經濟的發(fā)展規(guī)模比較大，發(fā)展速度比較快。互聯(lián)網金融具有明顯的開放性、自由性和關聯(lián)性的特點，正是因為這些特點，給互聯(lián)網金融體系的信用帶來很大的挑戰(zhàn)。互聯(lián)網金融體系的信用風險很大程度上會影響互聯(lián)網金融交易，所以必須對互聯(lián)網金融市場信用風險加強管理，減少信用缺失事件的發(fā)生，保證互聯(lián)網金融交易的正常化。
二、互聯(lián)網金融行業(yè)存在的信用風險問題
1.信貸信息缺乏審查，容易引起金融信用風險
在互聯(lián)網金融市場交易平臺中，對于客戶信用借貸的資質審查過于表明化，只注重書面審核，缺乏實體審核。對于客戶是否是自己親自注冊的考證，基本是處于無審核狀態(tài)，只是簡單的短信驗證。這種情況下，難免會發(fā)生客戶信貸業(yè)務信息不對稱，導致互聯(lián)網金融市場整體的信用風險系數(shù)的發(fā)生。同時，由于互聯(lián)網金融企業(yè)本身是處于虛擬狀態(tài)或者空殼狀態(tài)，對于客戶而言，無法全面地掌握互聯(lián)網金融企業(yè)信貸信息。
2.不存在實物抵押和擔保的信貸
互聯(lián)網金融交易方式不同于傳統(tǒng)的金融行業(yè)交易，不注重實體交易，而是為虛擬貨幣交易為主。針對抵押物而言，不具備以實物進行抵押的條件和平臺，也往往會導致交易出現(xiàn)違約狀況時，其擔保物價值不足以達到貸款標準，從而為互聯(lián)網金融企業(yè)帶來很大的違約風險。
3.沒有管理和監(jiān)督互聯(lián)網金融交易的相關法律法規(guī)
在當下而言，我國對互聯(lián)網金融交易的管理和監(jiān)督都比較薄弱，還未制定關于互聯(lián)網金融市場適用的相關法律法規(guī)。由于互聯(lián)網金融交易的管理和監(jiān)督的法律法規(guī)的缺失，導致互聯(lián)網金融交易過于隨意化，沒有相應的法定程序，使得互聯(lián)網金融交易毫無規(guī)范可言。在沒有法律法規(guī)的維護下，互聯(lián)網金融交易存在很大的信用風險，也非常不利于對互聯(lián)網金融市場進行系統(tǒng)化的信用風險管理。同時，互聯(lián)網金融企業(yè)主要是針對互聯(lián)網虛擬網絡的，這就導致在實際生活中并未在工商部門進行實際的注冊和認定。
三、構建互聯(lián)網金融市場信用風險管理體系
1.建立健全法律法規(guī)對互聯(lián)網金融交易的管理監(jiān)督
針對互聯(lián)網金融交易中的信用風險問題，需要制定相應的互聯(lián)網金融交易的法律法規(guī)作為支撐，構建相應的互聯(lián)網金融市場和金融體系，來有效引導互聯(lián)網金融業(yè)務的開展和進行。因而，相關部門應該根據互聯(lián)網金融交易的實際情況，分析和研究互聯(lián)網金融交易中的問題，把握互聯(lián)網金融交易的發(fā)展規(guī)律，制定相關法律體系和法律程序，便于互聯(lián)網金融交易正常健康的發(fā)展，提升互聯(lián)網平臺電子貨幣交易的安全性和合法性，構建金融業(yè)務往來的法律標準，從而降低互聯(lián)網金融市場中金融犯罪的幾率。構建明確分工的監(jiān)管框架，在整體方向上有效引導互聯(lián)網金融市場的良好發(fā)展。同時，針對互聯(lián)網金融交易的操作程序，有關部門應該制定相應的監(jiān)管機制，可以運用法律監(jiān)督、媒體監(jiān)督、大眾監(jiān)督等方式，保證互聯(lián)網金融交易的操作合法合理科學。
2.建立健全相應的互聯(lián)網金融交易的信用風險管理預案
針對互聯(lián)網金融交易的信用風險，有關的互聯(lián)網金融交易的監(jiān)管部門，應該制定相應的互聯(lián)網金融交易的信用風險管理預案。通過制定相應的互聯(lián)網金融交易的信用風險管理預案，構建更為完善和全面的信用風險機制，加大對信用風險管理的力度。首先要形成職能性更強、監(jiān)管性更深入的監(jiān)督部門，落實監(jiān)督者的角色，對互聯(lián)網金融市場的相關業(yè)務進行實時性的監(jiān)督和把控；其次要發(fā)揮互聯(lián)網金融行業(yè)協(xié)會的管控功能，有效制定行業(yè)發(fā)展標準，規(guī)范相關金融業(yè)務的開展，促進互聯(lián)網金融新產品更加適用市場的發(fā)展，同時也達到科學規(guī)避信用風險和緩沖風險的效果。
四、結語
構建互聯(lián)網金融市場信用風險管理體系，就必須先要分析互聯(lián)網金融行業(yè)存在的信用風險問題和引起的因素，進而建立健全相應的管理和監(jiān)督體系，才能保證互聯(lián)網金融交易的安全和可靠。
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[3]黃子健，王.大數(shù)據、互聯(lián)網金融與信用資本：破解小微企業(yè)融資悖論[J].金融經濟學研究，2015，23（01）：56.
【關鍵詞】互聯(lián)網 金融變革 研究
一、互聯(lián)網金融――劃時代的金融變革
互聯(lián)網金融這一名詞最早出現(xiàn)，是由于阿里巴巴網推出的余額寶，人們漸漸認識了互聯(lián)網金融。對于互聯(lián)網金融尚未有一個明確的定義，通常來說互聯(lián)網金融指的是依靠互聯(lián)網技術進行交易與金融活動。目前互聯(lián)網金融的異軍突起給傳統(tǒng)金融業(yè)務沉痛的打擊，很多業(yè)務依靠互聯(lián)網金融發(fā)展起來，成為當代的熱門業(yè)務得到人們的追捧。
二、互聯(lián)網金融業(yè)態(tài)
（一）第三方支付
第三方支付是互聯(lián)網金融業(yè)態(tài)的主要內容之一，簡單來說第三方支付就是指買方將貨款打入第三方，而第三方則負責通知賣方將貨物盡快發(fā)出，當買方收到貨物并驗收無誤后告知第三方，那么第三方才會將貨款轉給賣方，從而實現(xiàn)整個交易過程。第三方支付的功能不僅僅局限于結算，其中其三方支付企業(yè)可以無償使用客戶留存的備付金，對于第三方支付企業(yè)來說，這筆預付金可以幫助企業(yè)實現(xiàn)資金的運轉，對于第三方支付企業(yè)來說將十分有利。
（二）P2P互聯(lián)網借貸
我國P2P互聯(lián)網借貸模式仍處于起步期，對于P2P的評論也是褒獎不一。一些人認為P2P不受金融監(jiān)管的約束，其在運作上存在很大的風險；而另一些人則認為P2P是一種新的借貸方式，為個人直接籌集款項提供了很好的平臺。我國在P2P模式的開發(fā)上也出現(xiàn)了兩類情況，一類是較為樂觀的情況，這主要表現(xiàn)在由金融機構主導的互聯(lián)網借貸大受歡迎，這些企業(yè)具有大數(shù)據客戶來幫助其信用評級，在信息不對稱和逆向風險問題的處理上也解決的很好；而另一類則是單純開展P2P業(yè)務的小型企業(yè)，其信息不對稱的問題上處理不當，導致違約現(xiàn)象以及公司破產問題的屢見不鮮。
（三）眾籌
眾籌指的就是面向社會大眾的一種籌資方式，這種方式在西方發(fā)達國家發(fā)展較好，而在我國仍出現(xiàn)起步階段，因此加大對眾籌的研究是互聯(lián)網金融問題研究的一大重點。從全球的層面來看眾籌目前主要有三種方式：第一種是團購加預購的模式，因而這種模式更多來說是一種購買行為而不是投資；第二類是股權投資，這種籌資模式是投資者購買籌資者的股權；第三類指的是債權投資，在模式上其與P2P最為接近。但是其是分散的投資者向單一的籌資企業(yè)進行投資，這是與P2P不同的一點。
（四）互聯(lián)網理財
互聯(lián)網理財是P2P互聯(lián)網金融業(yè)態(tài)的另一個主要內容，互聯(lián)網理財?shù)某霈F(xiàn)給投資者創(chuàng)造了更多的效益，但是對于銀行來說則是一個較大的威脅。目前我國的很多金融機構都為理財工具的出售搭建了互聯(lián)網平臺，因此互聯(lián)網理財?shù)倪\用相當廣泛。舉例來說互聯(lián)網理財中最受歡迎的就是余額寶，這種理財方式大大超越了銀行傳統(tǒng)存款業(yè)務的功能，人們將資金放入余額寶中不僅可以像活期存款一樣正常使用，同時也可以獲得與銀行定期存款甚至高于定期存款的收益率。現(xiàn)在分散在不同行業(yè)和機構的理財產品，是互聯(lián)網理財?shù)南乱粋€目標，將其進行科學的整合，將會實現(xiàn)更好的收益和成功。
三、互聯(lián)網金融的影響
從目前互聯(lián)網金融的出現(xiàn)和發(fā)展來說，其在很多層面所造成的影響都是巨大的，我們不能預測未來互聯(lián)網金融將會產生怎樣的影響，但是就現(xiàn)狀的實際情況來看，可以對以下四個方面進行一番探討。
（一）促進金融業(yè)務的發(fā)展
互聯(lián)網金融的出現(xiàn)可以說是一場時代性的金融變革，這場變革產生了許多積極的影響，尤其是在金融業(yè)務的拓展方面起到了極大的推動作用。其中互聯(lián)網金融充分運用的互聯(lián)網技術以及先進的智能設備，對成就互聯(lián)網金融業(yè)務發(fā)展起到了至關重要的作用。當前我國金融業(yè)務的發(fā)展態(tài)勢正朝著快捷、便利、安全的方向發(fā)展，不僅如此大數(shù)據的出現(xiàn)和發(fā)展，更加促進了高效率的資金配置。更為重要的一個突破點是金融互聯(lián)網業(yè)務的出現(xiàn)，使得資金需求者與投資者可以直接利用互聯(lián)網金融平臺進行交易，在程序上大大簡化。
（二）影響傳統(tǒng)金融業(yè)的發(fā)展
互聯(lián)網技術的發(fā)展是帶動了金融行業(yè)的發(fā)展，但是對于傳統(tǒng)業(yè)務來說則造成了巨大的壓力。原本的傳統(tǒng)金融業(yè)務在金融市場上占據著重要的作用，而隨著互聯(lián)網金融的崛起傳統(tǒng)業(yè)務的作用在一點點的削弱，尤其是在業(yè)務和資金量上傳統(tǒng)金融業(yè)也大不如從前。但是也有一種觀點持有人認為互聯(lián)網金融的出現(xiàn)可以成為傳統(tǒng)金融業(yè)務的絆腳石，也可以促進傳統(tǒng)金融業(yè)務的更新，兩者可以取長補短、共同發(fā)展。
（三）促進金融市場化
互聯(lián)網金融業(yè)務可以促進金融的市場化發(fā)展，這主要表現(xiàn)在以下三個方面：一是互聯(lián)網金融的發(fā)展會產生商業(yè)銀行資金分流的現(xiàn)象，而商業(yè)銀行為了留住存款，利率管制就會提高銀行的存款利率從而提高銀行存款的吸納；二是互聯(lián)網金融的出現(xiàn)促進了金融機構業(yè)務的發(fā)展，其不會再受到地域的限制；三是分業(yè)管理體制在互聯(lián)網的影響下被打破，而逐漸占用主導地位的是混業(yè)管理。金融市場化的發(fā)展與進步，對于互聯(lián)網金融行業(yè)的發(fā)展來說是十分重要的。
（四）促進金融監(jiān)管改革
金融監(jiān)管在互聯(lián)網金融的發(fā)展下有所改革，這主要是由于互聯(lián)網金融依靠的是互聯(lián)網，如果互聯(lián)網系統(tǒng)出現(xiàn)問題則會對互聯(lián)網金融的運轉產生巨大的影響，因此金融監(jiān)管要考慮到互聯(lián)網金融的需求，加大對互聯(lián)網環(huán)境的監(jiān)管十分重要。其次互聯(lián)網針對的是消費者，因此消費者的權益維護也成為了金融監(jiān)管的重點。金融監(jiān)管改革的重點主要是針對互聯(lián)網金融的便捷性以及安全性問題，這主要是因為互聯(lián)網金融的便捷性勢必會產生一定的安全問題，但是安全性對于消費者而言卻是十分重要的，所以在金融監(jiān)管的改革過程中要充分重視起安全與便捷兩者的協(xié)調。
關鍵詞：“互聯(lián)網+”汽車金融市場研究
1“互聯(lián)網+”背景下汽車金融市場的基本定義
1.1汽車金融的定義
汽車金融是為汽車產業(yè)鏈中各個重要環(huán)節(jié)提供相關金融服務的舉措，主要為汽車行業(yè)中汽車設計、制造、生產技術的研發(fā)；銷售模式改進以及多方發(fā)掘銷售渠道等環(huán)節(jié)提供資金融通服務。因為時代影響與國情等多方面因素，我國汽車金融行業(yè)起步比較滯后，相較于一些西方發(fā)達國家，我國在20世紀90年代初，汽車金融市場才初具規(guī)模。與發(fā)達國家相比，汽車金融市場發(fā)展受限的主要原因，在于普通群眾固有的消費方式與消費觀念相對傳統(tǒng)。大部分人依然青睞全款消費方式，當人們購買力無法滿足商品標價時，人們寧愿選擇放棄，也不愿意嘗試貸款與分期等新興消費方式。據有關部門統(tǒng)計：歐美發(fā)達國家的汽車金融市場覆蓋超過80%，遠遠高于我國40%的市場份額。即使我國在市場經濟體制改革背景下，努力追趕過去漫長歲月中落后的市場發(fā)展步伐，汽車金融市場仍然有很長一段前行道路。因此，我國的汽車金融行業(yè)迎來最合適的市場氛圍與巨大的發(fā)展空間。
1.2互聯(lián)網金融定義
互聯(lián)網金融是近些年崛起的金融服務方式，為金融服務提供優(yōu)質、全面、便捷的交易平臺，豐富金融服務手段；特別是以“支付寶”為首的互聯(lián)網交易平臺的興起，一時之間將此種依托第三方交易平臺進行金融服務的方式推向大眾，掀起一番。依靠先進的互聯(lián)網技術，將資金融通、資產管理與線上交易支付等金融服務重新定義，使用一種令大眾更容易接受的服務方法取代過去繁瑣、復雜的金融服務交易方式。目前，我國自2013年開始打開互聯(lián)網金融行業(yè)局面，經過數(shù)年不斷摸索與壯大，國家互聯(lián)網金融行業(yè)業(yè)已成為新型主流金融服務模式。互聯(lián)網金融憑借信息時代這股強勁東風，在原有服務項目基礎上，添加網絡信貸與投資信貸等高級金融服務，互聯(lián)網金融服務系統(tǒng)頗為壯大。
1.3“互聯(lián)網+”背景下汽車金融的定義
我國汽車金融市場尚有巨大的開拓空間，互聯(lián)網金融行業(yè)是當下最炙手可熱的金融服務模式，在我國經濟發(fā)展規(guī)劃中占據重要地位。汽車金融與互聯(lián)網金融的有機結合，勢必會碰撞出絢爛的火花，為汽車金融市場打開新世界的大門。“互聯(lián)網+”是我國大力提倡的新型經濟形態(tài)，同時是未來信息技術發(fā)展趨勢。“互聯(lián)網+”核心發(fā)展理念是汽車金融行業(yè)不斷進步的保障，為汽車金融行業(yè)提供源源不斷的創(chuàng)意，是行業(yè)可持續(xù)發(fā)展重要手段。與傳統(tǒng)金融服務方式不同，“互聯(lián)網+”背景下的汽車金融服務能夠實現(xiàn)針對不同客戶制定個性化服務方案，使服務形式多樣，服務內容增多。汽車金融行業(yè)借鑒互聯(lián)網金融的先進管理模式，深化改進自身管理系統(tǒng)各環(huán)節(jié)存在不足之處，主要汲取豐富的管理技巧與營銷手段，為汽車金融行業(yè)取得長足進步打好堅實基礎。
2“互聯(lián)網+”背景下汽車金融發(fā)展機遇
2.1實現(xiàn)實時線上操作
傳統(tǒng)汽車金融行業(yè)服務的局限性主要在于服務周期長，完后一項服務需要的資料與手續(xù)繁雜，致使汽車金融市場流失大量潛在客戶。過去汽車金融服務手法較為單一，主要依靠人工搜集服務對象的基本信息資料，核實客戶實際信用情況。在服務周期內，大量消耗人力、物力資源。汽車金融項目服務效率不高，客戶滿意率低下。“互聯(lián)網+”背景下的汽車金融市場，將繁瑣且復雜的相關審批流程通過互聯(lián)網技術變得簡單高效。互聯(lián)網無視地域與時間的限制，只要客戶身邊擁有能夠上網的設備，就能夠隨意挑選適合自己的金融服務，在最短的時間內順利完成審批工作。互聯(lián)網技術所提供的金融服務平臺，幫助汽車金融行業(yè)節(jié)省大量的人力資源；提高辦事效率，有效縮短汽車金融市場的辦事周期。
2.2主流消費群體轉變
汽車金融市場發(fā)展受限又一大因素在于主流消費群體的消費觀念落后，不善于接受新生事物。消費觀念的滯后，無法帶動汽車金融市場擴大服務規(guī)模、吸收大量客戶的趨勢。隨著時展與進步，80、90后漸漸成長為社會新生的社會消費主力軍。面對80、90后購買力不斷擴大，“互聯(lián)網+”背景下的汽車金融市場進退得宜，是難得一遇的大好發(fā)展機遇。我國信息技術發(fā)展起步較晚，80、90后作為最早一代接觸信息技術并熟練使用的人群，接受新生事物能力強，消費觀念新穎，是最符合汽車金融市場的主要服務對象。超前消費本身對年輕一代有著深遠影響，我們不能完全屏蔽超前消費為一大部分年輕人所帶來的負面影響，也無法完全阻止超前消費在年輕人群中迅速蔓延的趨勢。只有順應局勢，合理把握好“互聯(lián)網+”背景下的汽車金融市場風向，引導社會年輕大眾正確的超前消費方式。既滿足一大部分人的消費需求，同時又避免因超前消費問題為80、90后帶來眾多困擾。
2.3風控能力增強
信息技術強悍之處主要體現(xiàn)在對數(shù)據信息的超強分析能力，以及在最短時間內完成超大計算量。市場風險評估是組成金融系統(tǒng)的重要組成部分，汽車金融行業(yè)也不例外。傳統(tǒng)汽車金融行業(yè)無法妥善完成市場風險評估預測工作，根本原因在于客戶基數(shù)較市場規(guī)模相比過少，反饋的信息數(shù)據量不足以支撐風險預估分析。即使強行進行預測，也需消耗大量的人力，最終結果參考價值偏低。現(xiàn)代化“互聯(lián)網+”背景下的汽車金融市場，能夠實時、準確記錄大量客戶數(shù)據，無需消耗大量額外資源記錄，但遠比傳統(tǒng)記錄方式儲存信息量多。通過不同功能的數(shù)據分析模型，依靠信息技術中大數(shù)據、云計算等高新技術，對汽車金融市場進行風險預估。保證評估結果準確無誤，幫助汽車金融市場及時規(guī)避風險，大大提高工作效率。
2.4個性化服務
個性化服務是保證金融服務質量的關鍵，籠統(tǒng)且單一的服務方式很難使客戶滿意。限制汽車金融市場服務多樣性發(fā)展的主要原因，是當下我國汽車行業(yè)金融市場尚未系統(tǒng)化，能夠為消費者提供專業(yè)汽車金融服務企業(yè)規(guī)模參差不齊。規(guī)模較小的企業(yè)很難滿足大量客戶需求，例如：汽車租賃與購買的市場不盡相同，導致汽車金融行業(yè)所提供的有關金融服務截然不同。互聯(lián)網技術創(chuàng)造的線上交易平臺規(guī)模，可以完美彌補實體公司的不足，只需經過上級有關部門的審核，合法的交易平臺就能夠滿足不同消費者需求。客戶獲得使自己滿意的金融服務，有助于公司打造屬于自己的良好口碑，在汽車金融市場建立良好的企業(yè)形象，發(fā)現(xiàn)市場之下隱藏的潛在客戶，加大汽車金融市場開拓力度。
3“互聯(lián)網+”背景下汽車金融市場發(fā)展面臨的困境
3.1汽車金融行業(yè)殘酷的競爭限制市場發(fā)展
殘酷的金融行業(yè)競爭是限制汽車金融市場發(fā)展的重要原因之一，“互聯(lián)網+”背景下的汽車金融行業(yè)需要面對多方面競爭帶來的沖擊。首先，擁有專業(yè)線上汽車金融服務技術的公司數(shù)不勝數(shù)，沒有影響力的企業(yè)幾乎無法在行業(yè)領域內存活，導致公司在發(fā)展前期被扼殺在搖籃里；并且汽車金融行業(yè)存在惡性競爭的情況，為了達到獨占一塊區(qū)域內汽車金融市場份額，使用不良手段排擠其他公司，沒有完全將公司全部精力致力于改良自身服務水平，致使在殘酷競爭中存活下來的公司服務水平過低。上升到整體金融市場層面，汽車金融市場仍需面對來自銀行等老牌金融機構的沖擊。銀行資金來源豐富，自身資金儲備雄厚。多年來的發(fā)展探索，以銀行為首的金融機構系統(tǒng)化程度，是僅起步數(shù)年的、以互聯(lián)網為背景的汽車金融行業(yè)所無法比擬的；銀行等機構的服務水平與市場風險預估水平更高。
3.2新型汽車金融市場依托的互聯(lián)網金融行業(yè)資金來源單一
當下，我國汽車金融市場資金來源比較單一。受制于我國《汽車金融公司管理辦法》，汽車金融市場絕大部分資金來源于投資股東原始資金投入、銀行借貸、吸納歸并同行公司以及小量債券融資。資金匱乏使行業(yè)發(fā)展幾乎寸步難行，經過其他金融機構擠壓的市場份額所剩無幾，缺乏資金的市場開拓無異于紙上談兵。
3.3我國征信體系的不足影響汽車金融市場進一步發(fā)展
我國現(xiàn)有征信手段是以中國人民銀行為絕對指標，互聯(lián)網技術對個人信用分析手段為輔的方式，對相關客戶進行金融征信。我國征信體系存在諸多不足，較為突出就是征信系統(tǒng)覆蓋范圍不夠寬泛，存在無法受理一些特殊群體的金融服務需求；客戶信用信息更新不及時，易造成有關工作人員錯誤判定的情況；無法準確征集客戶信用實際情況，基于此類信息的風險預估同樣會產生偏差，使汽車金融服務能力低下，對汽車金融行業(yè)發(fā)展起負面影響。
4“互聯(lián)網+”背景下汽車金融市場發(fā)展建議
4.1增強我國征信體系建設
客戶良好的信用是金融行業(yè)開展相關服務的基礎，也是評定此次金融服務風險的重要依據。汽車金融市場發(fā)展的關鍵，在于國家征信系統(tǒng)健全。面對客戶人群多樣化，客戶基數(shù)增多，高效、準確、詳實的信用評定系統(tǒng)是保證高質量、低風險金融服務的關鍵。汽車金融行業(yè)尚不能通過中國人民銀行的征信系統(tǒng)對客戶進行評定，同時無法通過中國人民銀行的可靠數(shù)據挖掘信用度高的潛在客戶群體。因此，中國人民銀行是否可以考慮合理開放自身征信系統(tǒng)，為其他金融企業(yè)提供方便。中國人民銀行征信系統(tǒng)在短期內無法真正實現(xiàn)開放，是否可以啟用第三方征信平臺，將客戶在該平臺的信用度作為評判依據。諸如“芝麻信用”等評定客戶信用的支付平臺，國家能否進行大力推廣，在公平競爭的基礎上促進汽車金融行業(yè)服務水平提升。解決中國人民銀行征信平臺無法開放的尷尬，也為汽車金融服務行業(yè)提供真實數(shù)據。
4.2努力發(fā)掘汽車金融市場資金來源渠道
資金猶如大型建筑的地基，倘若地基不穩(wěn)，勢必會造成整體“建筑”存在大量安全隱患。汽車金融行業(yè)資金來源單一，極大限制行業(yè)發(fā)展，國家層面暫時無法落實拓寬資金來源渠道的解決方法。在“互聯(lián)網+”背景下，汽車金融行業(yè)應努力探尋合適的資金渠道。例如：汽車金融行業(yè)可以適當發(fā)行金融債券，通過該種方式克服短期內資金短缺，保證公司資金周轉正常。
