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第1篇

1．1切片紡滌綸長(zhǎng)絲的差別化從我國(guó)滌綸長(zhǎng)絲的發(fā)展歷程來看，是從常規(guī)紡到高速紡發(fā)展而來的，而我國(guó)的高速紡又是從切片紡開始的。那時(shí)生產(chǎn)的滌綸長(zhǎng)絲都是普通的，然而利潤(rùn)率卻達(dá)到100%以上，但是，隨著我國(guó)PET熔體直紡長(zhǎng)絲生產(chǎn)的穩(wěn)定成熟，以及切片紡生產(chǎn)企業(yè)的急劇增加，使得切片紡滌綸普通長(zhǎng)絲的利潤(rùn)率下降到只有5%左右。這就迫使切片紡的生產(chǎn)企業(yè)尋求一種方法來與熔體直紡的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)通過研究國(guó)外化纖工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的化纖發(fā)展過程和分析當(dāng)時(shí)進(jìn)口的高附加值滌綸面料的纖維的組成及結(jié)構(gòu)，開始了切片紡滌綸長(zhǎng)絲的差別化的研發(fā)工作。首先投放到市場(chǎng)的差別化滌綸長(zhǎng)絲是以各種異形截面的滌綸長(zhǎng)絲開始的，然后又相繼開發(fā)出有色長(zhǎng)絲、陽(yáng)離子改性長(zhǎng)絲、異收縮混纖絲、阻燃滌綸長(zhǎng)絲、滌錦復(fù)合纖維、海島型復(fù)合纖維、高收縮纖維、全消光纖維、超細(xì)旦纖維(dpf≤0．3)、蓄光型復(fù)合纖維、導(dǎo)電型復(fù)合纖維、民用及工業(yè)用滌綸單絲等等［3］。隨著各種差別化滌綸長(zhǎng)絲的不斷問世，滌綸長(zhǎng)絲的利潤(rùn)率不但沒有被熔體直紡普通長(zhǎng)絲拉開，反而越來越接近，甚至最近幾年里切片紡差別化滌綸長(zhǎng)絲的利潤(rùn)率還超過熔體直紡普通長(zhǎng)絲。因此目前我國(guó)切片紡的生產(chǎn)企業(yè)都在力所能及地生產(chǎn)各種差別化的產(chǎn)品，以爭(zhēng)取本企業(yè)在市場(chǎng)中的生存空間。

1．2熔體直紡滌綸長(zhǎng)絲的差別化熔體直紡滌綸長(zhǎng)絲在我國(guó)問世時(shí)，由于具有生產(chǎn)成本低和產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定等優(yōu)勢(shì)一直是切片紡滌綸長(zhǎng)絲生產(chǎn)企業(yè)努力追趕的目標(biāo)。但是隨著切片紡滌綸長(zhǎng)絲差別化產(chǎn)品的不斷問世及熔體直紡長(zhǎng)絲生產(chǎn)量的急劇增加，使得熔體直紡滌綸長(zhǎng)絲這些優(yōu)勢(shì)逐年下降，甚至現(xiàn)在有些切片紡差別化滌綸長(zhǎng)絲的生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況還好于熔體直紡滌綸長(zhǎng)絲的企業(yè)。為了生存，熔體直紡滌綸長(zhǎng)絲的生產(chǎn)企業(yè)也不得不尋求差別化滌綸長(zhǎng)絲的生產(chǎn)途徑。但由于熔體直紡的特點(diǎn)，以及差別化滌綸長(zhǎng)絲的需求量不會(huì)象常規(guī)品種那樣大，所以熔體直紡滌綸長(zhǎng)絲的差別化不像切片紡那樣容易。因此，目前國(guó)內(nèi)的熔體直紡滌綸長(zhǎng)絲的差別化僅限于生產(chǎn)不同截面或不同單絲線密度的產(chǎn)品。2011年大連合成纖維研究設(shè)計(jì)院為日本東麗(南通)化纖有限公司熔體直紡生產(chǎn)線進(jìn)行了6個(gè)部位的差別化改造探索并獲得成功，為我國(guó)熔體直紡生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行差別化生產(chǎn)提供了技術(shù)支持及保障，對(duì)熔體直紡企業(yè)提高其產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力起到了積極促進(jìn)作用［4］。

2滌綸工業(yè)絲的差別化

自上世紀(jì)80年代末、90年代初滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲行業(yè)在我國(guó)開始發(fā)展至今，滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲行業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)及工藝取得了顯著的進(jìn)步。隨著下游終端產(chǎn)品消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，中國(guó)滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲產(chǎn)品性能通過引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的制造設(shè)備，學(xué)習(xí)和吸收國(guó)外先進(jìn)的制造技術(shù)，集成創(chuàng)新，使得滌綸工業(yè)絲產(chǎn)品的品質(zhì)不斷提高［5］。產(chǎn)量也由2003年前10年總和的大約10萬t發(fā)展到2013年的年產(chǎn)約130萬t。我國(guó)滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲行業(yè)如此迅猛地發(fā)展，使得滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲的利潤(rùn)空間越來越小，迫使我國(guó)滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲生產(chǎn)企業(yè)又開始尋求差別化發(fā)展道路。滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲的差別化不同于民用滌綸長(zhǎng)絲，它不但受下游終端產(chǎn)品消費(fèi)結(jié)構(gòu)所制約，還受下游終端產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域所制約。因?yàn)樗糜诠I(yè)領(lǐng)域，所以它沒有像民用服裝面料等產(chǎn)品要求那樣廣泛。目前我國(guó)滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲生產(chǎn)企業(yè)的差別化還僅限于所生產(chǎn)品種盡可能的多元化(線密度及應(yīng)用領(lǐng)域)、適應(yīng)下游終端產(chǎn)品生產(chǎn)工序(如:適應(yīng)下游一道浸膠的預(yù)活化絲等)以及適應(yīng)下游終端產(chǎn)品安全及標(biāo)識(shí)要求的有色滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲這些方面。因此認(rèn)為隨著下游終端產(chǎn)品的不斷開發(fā)及要求的提高，滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲的差別化產(chǎn)品會(huì)不斷涌現(xiàn)出來，滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲的發(fā)展也一定會(huì)像滌綸民用長(zhǎng)絲那樣不斷取得新的突破。

3結(jié)語(yǔ)

第2篇

關(guān)鍵詞：糧食批發(fā)市場(chǎng)市場(chǎng)體系現(xiàn)狀

糧食批發(fā)市場(chǎng)作為一種經(jīng)濟(jì)組織，為買賣雙方及其人提供糧食批量交易的場(chǎng)地、設(shè)施及交易服務(wù)。經(jīng)過改革開放30多年來的發(fā)展，我國(guó)糧食批發(fā)市場(chǎng)主要包括三個(gè)層次：一是在農(nóng)產(chǎn)品商品主要集散地、交通轉(zhuǎn)運(yùn)中心和消費(fèi)者密集的大城市建立全國(guó)性的跨地區(qū)跨部門的大型中央糧食批發(fā)市場(chǎng)。二是區(qū)域糧食批發(fā)市場(chǎng)又稱“地方糧食批發(fā)市場(chǎng)”，它一般設(shè)在產(chǎn)地。三是自由糧食批發(fā)市場(chǎng)，它交易的規(guī)模較小，甚至也進(jìn)行少量的零售交易。

我國(guó)糧食批發(fā)市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用

（一）政府對(duì)糧食市場(chǎng)實(shí)施宏觀調(diào)控的有效載體

目前，糧食批發(fā)市場(chǎng)成為我國(guó)儲(chǔ)備糧輪換的市場(chǎng)渠道。我國(guó)儲(chǔ)備糧在三年內(nèi)必須輪換，有時(shí)還會(huì)有大量的陳化糧的銷售，以前這些運(yùn)營(yíng)主要采取行政分配的形式，改革以后采取在糧食批發(fā)市場(chǎng)公開拍賣。國(guó)家和地方儲(chǔ)備糧在批發(fā)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)銷售，是政府調(diào)控市場(chǎng)與市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格的有機(jī)結(jié)合，有利于儲(chǔ)備糧的正常管理與運(yùn)作；是政府積極培育和利用市場(chǎng)，促進(jìn)糧食有序流通的有機(jī)結(jié)合；可以減少用糧企業(yè)資金占?jí)海徑馄髽I(yè)庫(kù)存和流動(dòng)資金緊張的現(xiàn)狀。

（二）促進(jìn)糧食價(jià)格形成

改革開放以后，我國(guó)逐漸放開了糧食的零售市場(chǎng)價(jià)格，改變了以往那種糧食價(jià)格主要依靠指令性計(jì)劃來確定的做法，轉(zhuǎn)變?yōu)榧Z食的少量收購(gòu)價(jià)格由政府確定，其價(jià)格更多地通過批發(fā)市場(chǎng)來形成。隨著批發(fā)業(yè)務(wù)的發(fā)展及其信息功能的增強(qiáng)，按照規(guī)范化建立的糧食批發(fā)市場(chǎng)，除了采用由批發(fā)市場(chǎng)工作人員組織下的協(xié)商成交方式協(xié)商價(jià)格之外，拍賣成了交易成交的一種重要方式。由于糧食批發(fā)市場(chǎng)具有較大范圍內(nèi)集散糧食商品的功能，來自全國(guó)各地的糧食商品同場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，同一種糧食商品就可以通過比較，按質(zhì)論價(jià)，有利于反映糧食商品價(jià)值和供求關(guān)系的價(jià)格迅速形成。糧食批發(fā)市場(chǎng)所產(chǎn)生的價(jià)格比較真實(shí)，能在一定程度上起到穩(wěn)定糧食商品市場(chǎng)價(jià)格的作用。

（三）合理配置糧食資源

我國(guó)地域廣博，各地的糧食資源千差萬別，互為優(yōu)勢(shì)。區(qū)域間的糧食批量交易主要通過批發(fā)市場(chǎng)進(jìn)行，批發(fā)市場(chǎng)成為實(shí)現(xiàn)糧食產(chǎn)區(qū)與銷區(qū)聯(lián)結(jié)、南糧北調(diào)、北出南進(jìn)、北糧南運(yùn)、北糧南儲(chǔ)的重要渠道。糧食批發(fā)市場(chǎng)的信息功能對(duì)于合理配置糧食資源極為重要。糧食批發(fā)市場(chǎng)聯(lián)接著產(chǎn)需兩頭，糧食信息來源比較多，加之糧食批發(fā)市場(chǎng)擁有多樣化的信息傳遞手段，是一個(gè)良好的收集、整理、信息的場(chǎng)所，實(shí)際成了糧食信息中心。

我國(guó)糧食批發(fā)市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）糧食市場(chǎng)體系不完善且市場(chǎng)規(guī)范不完備

我國(guó)糧食市場(chǎng)體系不完善主要體現(xiàn)在：主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)和主銷區(qū)市場(chǎng)利益沒有理順、糧食批發(fā)市場(chǎng)啟動(dòng)和市場(chǎng)運(yùn)行的手段街接到位性差，糧食市場(chǎng)本身抗風(fēng)險(xiǎn)性能力較弱以及現(xiàn)有大型批發(fā)市場(chǎng)模式滯后于糧食市場(chǎng)外部環(huán)境變化等方面。

由于我國(guó)糧食主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)和主銷區(qū)市場(chǎng)利益沒有理順，市場(chǎng)管理委員會(huì)、理事會(huì)基本上以主產(chǎn)區(qū)所在地省政府、主辦單位上級(jí)主管部門構(gòu)成，主辦單位一般是主產(chǎn)區(qū)地方政府，承辦單位一般是主產(chǎn)區(qū)糧食主管部門、糧食企業(yè)，這種構(gòu)造的市場(chǎng)在一定程度上很難處理好糧食主產(chǎn)區(qū)和主銷區(qū)之間的利益關(guān)系，往往出現(xiàn)傾斜于主產(chǎn)區(qū)利益的市場(chǎng)政策，造成產(chǎn)銷利益的不公正。糧食歉收年，主銷區(qū)到主產(chǎn)區(qū)讓渡利益大，主產(chǎn)區(qū)辦的批發(fā)市場(chǎng)呈現(xiàn)繁榮景象；糧食豐收年，“賣糧難”現(xiàn)象嚴(yán)重，銷糧省擇購(gòu)權(quán)大，主銷區(qū)讓渡主產(chǎn)區(qū)利益小，主產(chǎn)區(qū)辦的批發(fā)市場(chǎng)呈現(xiàn)蕭條現(xiàn)象。

（二）糧食批發(fā)市場(chǎng)布局不合理且缺乏統(tǒng)一規(guī)劃和有效管理

由于我國(guó)糧食市場(chǎng)法規(guī)建設(shè)滯后，缺乏國(guó)家統(tǒng)一規(guī)劃和行之有效的管理，導(dǎo)致我國(guó)糧食批發(fā)市場(chǎng)低水平重復(fù)建設(shè)、盲目和趨同投資建設(shè)等現(xiàn)象，造成資源的極大浪費(fèi)，從而不利于糧食統(tǒng)一市場(chǎng)體系的形成。我國(guó)許多糧食批發(fā)市場(chǎng)不是按照經(jīng)濟(jì)區(qū)域而是按照行政區(qū)域布局的，層層人為造市場(chǎng)的做法顯然違背了客觀的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，結(jié)果到處是市場(chǎng)，到處都有成交價(jià)格，市場(chǎng)機(jī)制不能有效發(fā)揮作用，輻射范圍有限。

我國(guó)對(duì)于糧食批發(fā)市場(chǎng)的管理缺乏有效的法律依據(jù)。隨著我國(guó)糧食批發(fā)市場(chǎng)與國(guó)際糧食市場(chǎng)逐漸接軌，迫切需要制定規(guī)范糧食交易市場(chǎng)行為的相關(guān)法律法規(guī)，以明確糧食市場(chǎng)運(yùn)行的基本規(guī)則，主要包括：批發(fā)市場(chǎng)資格審查制度和政府授權(quán)制度、交易商入市登記制度、交易商資格審查制度、商品質(zhì)檢制度、保證金制度、結(jié)算制度、出境準(zhǔn)運(yùn)制度等；國(guó)家專儲(chǔ)糧通過批發(fā)市場(chǎng)吞吐輪換辦法；糧食批發(fā)市場(chǎng)的各種職能；糧食進(jìn)出口管制；糧食零售等。

（三）交易行為不規(guī)范且場(chǎng)內(nèi)交易不活躍

現(xiàn)階段我國(guó)糧食現(xiàn)貨市場(chǎng)基本處于集貿(mào)市場(chǎng)水平，新建立的地市縣糧食批發(fā)市場(chǎng)，由于基礎(chǔ)設(shè)施不健全，輻射和影響力較小，有些地方的市場(chǎng)投資者與管理者合二為一，甚至以經(jīng)營(yíng)者或變相經(jīng)營(yíng)者的身份參于交易，市場(chǎng)運(yùn)行缺乏公開、公正的準(zhǔn)則規(guī)范，不僅造成場(chǎng)內(nèi)交易不活躍，區(qū)際交易頻繁、效率低，而且嚴(yán)重?fù)p害了市場(chǎng)監(jiān)管的權(quán)威性和公正性。另外，一些糧食經(jīng)營(yíng)者行為不規(guī)范、違法、違約行為突出，在計(jì)量和質(zhì)量方面，嚴(yán)重危害消費(fèi)者的利益；糧食加工、儲(chǔ)存、包裝、質(zhì)撿方面達(dá)不到有關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)；盜用其他經(jīng)營(yíng)者的商標(biāo)、品牌、商號(hào)等侵權(quán)行為嚴(yán)重。

由于我國(guó)多數(shù)地、縣糧食批發(fā)交易市場(chǎng)交易行為不規(guī)范，糧食批發(fā)市場(chǎng)的交易量較小，且交易不活躍，“有市無場(chǎng)”和“有場(chǎng)無市”的現(xiàn)象同時(shí)存在。多數(shù)地、縣沒有規(guī)范化的糧食批發(fā)交易場(chǎng)所，糧食交易主要在鄉(xiāng)、鎮(zhèn)自發(fā)形成的混合型集貿(mào)市場(chǎng)進(jìn)行，規(guī)模小、分布散、秩序亂，缺乏專業(yè)性。

（四）部分區(qū)域性糧食批發(fā)市場(chǎng)功能過于單一

我國(guó)一些糧食批發(fā)市場(chǎng)，尤其是那些自發(fā)形成的區(qū)域性糧食批發(fā)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小且分散，缺乏規(guī)模效益，物流成本高，與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大市場(chǎng)、大流通的矛盾依然突出。主要表現(xiàn)在市場(chǎng)投資主體單一，主要是私人單一投資。而單一投資帶來的問題是資金不足，短期行為，嚴(yán)重制約交易和市場(chǎng)的發(fā)展；功能單一，主要作為糧食集散場(chǎng)所，而不是批量、原糧成品糧兼營(yíng)，批發(fā)市場(chǎng)的其他功能更無法發(fā)揮；由于市場(chǎng)是自發(fā)的、私人投資的，相互之間缺乏聯(lián)系和互動(dòng)，各自為政，不能形成一個(gè)有機(jī)整體，削弱市場(chǎng)整體功能的發(fā)揮，交易層次、交易方式不能適應(yīng)糧食大流通的需要。

許多糧食批發(fā)市場(chǎng)主要是作為糧食批發(fā)交易的場(chǎng)所，而其他功能沒有得到充分發(fā)揮。現(xiàn)代化糧食批發(fā)市場(chǎng)應(yīng)有的功能還包括集散功能、結(jié)算功能、價(jià)格功能、配送功能、信息功能、質(zhì)量檢驗(yàn)功能、展示功能以及生活服務(wù)等多種功能。

加快我國(guó)糧食批發(fā)市場(chǎng)建設(shè)的策略（一）重視糧食批發(fā)市場(chǎng)的戰(zhàn)略地位

加強(qiáng)我國(guó)糧食批發(fā)市場(chǎng)建設(shè)必須重視并確定糧食批發(fā)市場(chǎng)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的戰(zhàn)略地位。糧食批發(fā)市場(chǎng)、國(guó)家對(duì)糧食的宏觀控制和現(xiàn)代糧食企業(yè)制度三者是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不可分割的主要組成部分。糧食批發(fā)市場(chǎng)是聯(lián)系后二者的中心環(huán)節(jié)。國(guó)家對(duì)糧食的宏觀調(diào)控一定要通過糧食批發(fā)市場(chǎng)，公開、公正、公平地進(jìn)行。同時(shí)，主要糧食品種的省間大批量交易要通過政府指定的糧食批發(fā)市場(chǎng)進(jìn)行，并吸引公私糧食企業(yè)進(jìn)場(chǎng)交易。在糧食主產(chǎn)區(qū)的縣以上城鎮(zhèn)盡快建立和完善各縣、各地區(qū)的糧食批發(fā)市場(chǎng)，不斷提高批發(fā)能力，滿足銷區(qū)糧食批發(fā)企業(yè)和單位到產(chǎn)區(qū)采購(gòu)糧食的要求，做到資源充足，保障供應(yīng)。要加快糧食企業(yè)的改革，盡快建立現(xiàn)代企業(yè)制度。

（二）強(qiáng)化市場(chǎng)管理并規(guī)范交易行為

加快市場(chǎng)立法，建立健全糧食市場(chǎng)交易規(guī)則，提供公開公正的交易場(chǎng)所，改善交易條件，克服目前糧食交易無章可循、零亂無序和有法不依的現(xiàn)象。依靠和配合工商行政管理部門強(qiáng)化市場(chǎng)管理，管好管住收購(gòu)市場(chǎng)，嚴(yán)格實(shí)行糧食批發(fā)準(zhǔn)入制度，積極引導(dǎo)和支持糧食經(jīng)營(yíng)企業(yè)和用糧單位進(jìn)入市場(chǎng)交易，有效遏制私商糧販的非法收購(gòu)行為。同時(shí)規(guī)定任何地區(qū)和部門不得以任何借口阻礙在縣以上糧食市場(chǎng)交易和委托收購(gòu)糧食的運(yùn)銷，賦予縣以上糧食批發(fā)市場(chǎng)合法運(yùn)銷權(quán)，以增強(qiáng)交易吸引力。

對(duì)于糧食批發(fā)市場(chǎng)的發(fā)展，國(guó)家除了要制定優(yōu)惠政策，繁榮市場(chǎng)，還必須實(shí)行統(tǒng)一的交易規(guī)則，管理者不參加經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)者不參與管理，管理與服務(wù)兩分離，以保證管理的公正性和權(quán)威性，保證經(jīng)營(yíng)者的獨(dú)立性和自主性。還要加強(qiáng)糧食批發(fā)市場(chǎng)的整合管理，要按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律要求，對(duì)現(xiàn)有的各類糧食批發(fā)市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范。對(duì)盲目建設(shè)、有場(chǎng)無市、經(jīng)營(yíng)困難的糧食批發(fā)市場(chǎng)，要采取兼并、關(guān)閉、轉(zhuǎn)向等方式進(jìn)行整合。要結(jié)合當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)建設(shè)規(guī)劃，統(tǒng)籌考慮糧食批發(fā)市場(chǎng)建設(shè)問題，可以通過土地置換調(diào)整糧食批發(fā)市場(chǎng)布局，但要充分利用糧食批發(fā)市場(chǎng)的輻射范圍，以防止重復(fù)建設(shè)、資源浪費(fèi)和無序競(jìng)爭(zhēng)。

（三）加強(qiáng)不同層次的糧食批發(fā)市場(chǎng)建設(shè)

加強(qiáng)糧食批發(fā)市場(chǎng)建設(shè)既要重視全國(guó)性的大型糧食中心批發(fā)市場(chǎng)建設(shè)，又要加快區(qū)域和地方糧食批發(fā)市場(chǎng)建設(shè)。通過建立和完善糧食市場(chǎng)管理法律法規(guī)，改善糧食市場(chǎng)建設(shè)環(huán)境，減少不必要的行政干預(yù)，消除地區(qū)封鎖，為創(chuàng)建全國(guó)性的中央糧食批發(fā)市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)造條件。在統(tǒng)一規(guī)劃下，主要通過競(jìng)爭(zhēng)和自然選擇，在全國(guó)形成運(yùn)作規(guī)范，功能齊全，交易集中，現(xiàn)貨、期貨、中遠(yuǎn)期合同交易都運(yùn)作的覆蓋全國(guó)的大型糧食中心批發(fā)市場(chǎng)、交易所，真正發(fā)揮糧食批發(fā)市場(chǎng)組織交易，集中競(jìng)價(jià)，發(fā)現(xiàn)價(jià)格，規(guī)范流通秩序，降低流通成本等功能，促進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一的大糧食流通實(shí)現(xiàn)，為國(guó)家調(diào)控糧食市場(chǎng)和吞吐儲(chǔ)備糧食提供立足點(diǎn)。

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3.胡非凡，施國(guó)慶，吳志華.試析我國(guó)糧食物流中心發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)[J].經(jīng)濟(jì)問題，2007(02)

4.朱東紅，慕艷芬.國(guó)外糧食物流發(fā)展概述及啟示[J].世界農(nóng)業(yè)，2007(03)

第3篇

（一）國(guó)際上，從金融危機(jī)看債券市場(chǎng)尤其是公司債券市場(chǎng)的“備用輪胎”2意義。

1997年爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)，其原因是多方面的，但是這些東南亞國(guó)家無一例外都缺乏一個(gè)相對(duì)有效的資本市場(chǎng)，融資嚴(yán)重依賴銀行體系，短期融資（經(jīng)常是外幣融資）過度，期限與幣種雙重錯(cuò)配。當(dāng)大量的資本流入突然逆轉(zhuǎn)時(shí)，便導(dǎo)致貨幣和銀行危機(jī)。在危機(jī)發(fā)生后，出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格暴跌時(shí)，一個(gè)發(fā)達(dá)的公司債券市場(chǎng)能在銀行資本基礎(chǔ)受到急劇削弱，嚴(yán)重妨礙其放貸能力時(shí)，能夠作為公司融資的重要渠道，及時(shí)跟進(jìn)，解決企業(yè)部門的燃眉之急，進(jìn)而緩解經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響。顯然東南亞國(guó)家由于缺乏由債券市場(chǎng)提供的減震機(jī)制，沒有債券市場(chǎng)能夠?yàn)橥顿Y者提供資金轉(zhuǎn)移的緩沖區(qū)域。

因此，正如戈登斯坦3所指出的那樣，新興國(guó)家防范和化解貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的措施之一就是，應(yīng)優(yōu)先發(fā)展本國(guó)債券市場(chǎng)，鼓勵(lì)發(fā)展可供使用的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖保值工具。金融體系的多樣化可以避免金融領(lǐng)域的問題擴(kuò)展到整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。從實(shí)踐來看，危機(jī)之后，東南亞各國(guó)亡羊補(bǔ)牢，迅速發(fā)展了債券市場(chǎng)尤其是公司債券市場(chǎng)。例如韓國(guó)、馬來西亞公司債余額占GDP比重由1997年29.5％、16.53％上升到2001年的38.2％和31.74％。而我國(guó)公司債券市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)落后。

美國(guó)在上世紀(jì)80年代初以及80年代末90年代初，曾經(jīng)發(fā)生過兩次銀行業(yè)危機(jī)，一次因拉美債務(wù)危機(jī)而起，另一次源自商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)危機(jī)。在這兩次危機(jī)中，美國(guó)銀行部門遭受了重大損失，其資本基礎(chǔ)受到急劇削弱，嚴(yán)重妨礙其放貸能力，此時(shí)，美國(guó)的債券市場(chǎng)在不同程度上，起到替代銀行體系，為企業(yè)融資發(fā)揮了重要作用。這就是債券市場(chǎng)對(duì)銀行體系的備用輪胎作用。

（二）在國(guó)內(nèi)，發(fā)展公司債券市場(chǎng)是優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、拓寬企業(yè)的籌資途徑、避免風(fēng)險(xiǎn)過度集中在銀行體系、并為投資者提供更多投資工具的有利措施。

目前我國(guó)的資本市場(chǎng)已初具規(guī)模，但是單一資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)所暴露出來的一系列問題，如投資品種的匱乏和避險(xiǎn)工具的缺乏，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足投資者日益增長(zhǎng)的對(duì)不同投資品種的需求，也不能滿足企業(yè)的融資需求。

長(zhǎng)期以來，我國(guó)企業(yè)融資中銀行貸款的占比很高，銀行體系承擔(dān)了大量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。銀行資金來源短期化，資金運(yùn)用長(zhǎng)期化趨勢(shì)明顯，資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配問題嚴(yán)重。由于存在人民幣升值預(yù)期，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中的貨幣錯(cuò)配現(xiàn)象也逐漸顯現(xiàn)。期限和貨幣的雙重錯(cuò)配使得銀行體系面臨著較大的利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不利于整個(gè)國(guó)家金融體系的穩(wěn)定。而公司債券的發(fā)行將風(fēng)險(xiǎn)分散到眾多投資者身上，且能通過二級(jí)市場(chǎng)更好的識(shí)別和量化風(fēng)險(xiǎn)變化，因此，公司債券市場(chǎng)能比銀行貸款分散更多的風(fēng)險(xiǎn)。

目前我國(guó)流動(dòng)性充裕，而投資者缺乏投資途徑，除了低收益的儲(chǔ)蓄存款，只有高風(fēng)險(xiǎn)的股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)，中間沒有過渡地帶，易受外部沖擊的影響。股權(quán)分置改革完成后，我國(guó)的股票市場(chǎng)由熊轉(zhuǎn)牛，資金大量流入股市，事實(shí)證明，非理性的操作導(dǎo)致了股票市場(chǎng)的大起大落，而一個(gè)發(fā)達(dá)的公司債券市場(chǎng)則能充當(dāng)較好的資金轉(zhuǎn)移的避風(fēng)港和緩沖地帶的角色。

發(fā)展公司債券市場(chǎng)，可以形成結(jié)構(gòu)優(yōu)化的資本市場(chǎng)，促使企業(yè)在面對(duì)更大的投融資約束時(shí)，更理性地選擇風(fēng)險(xiǎn)最小、成本最低的融資渠道；投資者在面對(duì)這樣的市場(chǎng)時(shí)才能更加理性地投資和發(fā)掘資本價(jià)值。

二、發(fā)展公司債券市場(chǎng)的可行性

從市場(chǎng)前景出發(fā)，與國(guó)際資本市場(chǎng)相比，我國(guó)的公司債券市場(chǎng)有巨大的發(fā)展空間，為了加快資本市場(chǎng)改革發(fā)展，國(guó)家已經(jīng)開始著手大力發(fā)展公司債券市場(chǎng)，現(xiàn)階段公司債券市場(chǎng)發(fā)展面臨著良好契機(jī)。

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高增長(zhǎng)率和高儲(chǔ)蓄率,為公司債券市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境

中國(guó)經(jīng)濟(jì)20多年的快速增長(zhǎng)引起了世界的矚目。盡管出現(xiàn)過較大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，但近年來經(jīng)濟(jì)保持了穩(wěn)定的增長(zhǎng)。儲(chǔ)蓄水平不斷提高，經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)。從中長(zhǎng)期趨勢(shì)看，中國(guó)金融市場(chǎng)將保持一個(gè)寬松的資金環(huán)境，這必將推動(dòng)公司債券市場(chǎng)的大發(fā)展。其一：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高增長(zhǎng)奠定了保持高儲(chǔ)蓄的基礎(chǔ)，為債券市場(chǎng)提供充足的資金來源；其二：人口老齡化趨勢(shì)的加速，預(yù)防性儲(chǔ)蓄將增加，從而形成對(duì)債券市場(chǎng)穩(wěn)定的中長(zhǎng)期需求；其三：需求約束、產(chǎn)能過度是中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的中長(zhǎng)期挑戰(zhàn)，從商品市場(chǎng)轉(zhuǎn)移出的資金將轉(zhuǎn)向包括債券產(chǎn)品在內(nèi)的金融投資；其四：隨著對(duì)商業(yè)銀行資本充足率考核逐漸嚴(yán)格，銀行資金運(yùn)用將轉(zhuǎn)向能夠節(jié)約資本使用的債券投資方面，從而對(duì)債券投資形成較為強(qiáng)勁的需求。

（二）公司債券市場(chǎng)面臨的微觀金融環(huán)境有了一定改善

公司債券市場(chǎng)的微觀金融環(huán)境已在逐漸改善。一是投資主體不斷成熟。二是監(jiān)管理念和制度的創(chuàng)新。以銀行間債券市場(chǎng)為例，近年來這一市場(chǎng)之所以產(chǎn)品、交易方式、工具等不斷創(chuàng)新，一個(gè)重要原因就在于監(jiān)管理念和方式的變化；三是投資者保護(hù)制度逐漸完善，證券投資者保護(hù)基金以及保險(xiǎn)保障基金已經(jīng)設(shè)立，存款保險(xiǎn)制度也在建立之中；四是社會(huì)信用體系逐漸改善，信用體系建設(shè)近年來獲得較快進(jìn)展。與此同時(shí),信用評(píng)級(jí)等中介服務(wù)也在逐漸規(guī)范和發(fā)展,這些都為準(zhǔn)確披露和評(píng)估公司債券的風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造了有利條件；五是隨著金融產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展，圍繞公司債券信用增級(jí)以及其它風(fēng)險(xiǎn)管理手段的創(chuàng)新也將不斷發(fā)展。公司債券作為一種具有信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，除了通過信息披露和評(píng)級(jí)正確揭示風(fēng)險(xiǎn)外，還可借助各種金融產(chǎn)品和工具管理其風(fēng)險(xiǎn)。比如，創(chuàng)立由各類資產(chǎn)支持或擔(dān)保的公司債券、信用衍生產(chǎn)品(CDO、CDS等)，就可為公司債券的風(fēng)險(xiǎn)管理提供有效手段。

（三）發(fā)展公司債券市場(chǎng)的政策力度有了增強(qiáng)

股權(quán)分置改革完成以來，股票市場(chǎng)發(fā)生了制度性的變革，得到了極大的發(fā)展，而債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢，與股票市場(chǎng)形成了鮮明的對(duì)比，這與我國(guó)構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)、優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的設(shè)想是相悖的。因此，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要提高直接融資比重，指出資本市場(chǎng)的發(fā)展壯大，需要特別重視公司債券市場(chǎng)的發(fā)展。主管部門在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好環(huán)境下，適時(shí)推出許多鼓勵(lì)和支持公司債券市場(chǎng)發(fā)展的措施。其中2007年7月14日中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式了《實(shí)施公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》，為公司債券市場(chǎng)的快速健康發(fā)展提供了良好的法律基礎(chǔ)，使過去一些束縛公司債券市場(chǎng)發(fā)展的制度性因素得到解決，對(duì)其發(fā)展具有極大的推動(dòng)作用。

1、市場(chǎng)化定價(jià)，利率無限制。債券發(fā)行的票面利率由發(fā)行人和保薦人(主承銷商)通過市場(chǎng)詢價(jià)協(xié)商確定。在升息周期中，公司債在票面利率的設(shè)計(jì)上，具有更為廣闊的創(chuàng)新空間。通過市場(chǎng)機(jī)制發(fā)現(xiàn)了債券發(fā)行人的信用價(jià)值，為今后公司債券科學(xué)、規(guī)范定價(jià)提供了參考。

2、發(fā)行程序簡(jiǎn)化。以往公司債券的發(fā)行需要經(jīng)過額度審批和發(fā)行審核兩道程序，而現(xiàn)在公司債的發(fā)行是由證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)，采取隨報(bào)隨批的模式，發(fā)行審批程序相對(duì)簡(jiǎn)單，審批速度較快。

3、募集資金用途。債券發(fā)行募集資金可用于償還借款、補(bǔ)充流動(dòng)資金或股權(quán)(資產(chǎn))收購(gòu)，范圍較廣。

4、采用了“一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行”的方式，發(fā)行時(shí)間更為寬泛。一方面可以防止資金的閑置，降低資金使用成本；另一方面，發(fā)行人可以根據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率水平判斷和資金需求狀況，進(jìn)行有節(jié)奏的發(fā)行，有利于降低融資成本。

5、同時(shí)在固定收益平臺(tái)和競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)上市流通。固定收益平臺(tái)適合機(jī)構(gòu)投資者之間進(jìn)行大宗債券交易，而交易所原有的交易系統(tǒng)具有實(shí)時(shí)、連續(xù)交易的特性，比較適合普通投資者參與債券交易。多種交易方式的有機(jī)結(jié)合，滿足了不同投資者交易的偏好，可引導(dǎo)建立分層次市場(chǎng)。

6、債券條款設(shè)計(jì)創(chuàng)新。債券可以對(duì)條款設(shè)計(jì)創(chuàng)新，比如設(shè)置回售條款，因此為投資者提供了較大的操作空間，提升了債券的價(jià)值，提高了債券的吸引力。

7、可以免擔(dān)保。原來《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》第三十六條規(guī)定，“發(fā)行人在債券發(fā)行前應(yīng)提供保證擔(dān)保，但中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)可免予擔(dān)保的除外。擔(dān)保工作經(jīng)中國(guó)人民銀行認(rèn)可后，方可發(fā)行債券。”而現(xiàn)在公司債發(fā)行無強(qiáng)制性規(guī)定。

長(zhǎng)江電力2007年第一期公司債券在2007年10月12日在上海證券交易所掛牌上市。長(zhǎng)江電力公司債的順利發(fā)行和上市標(biāo)志著公司債發(fā)展進(jìn)入一個(gè)新的階段。

三、發(fā)展公司債券市場(chǎng)的建議

上文中探討了發(fā)展公司債券市場(chǎng)的必要性以及在新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，公司債券市場(chǎng)發(fā)展的新契機(jī)。但是是不是就意味著公司債券市場(chǎng)發(fā)展一定能夠成功呢？我們看到，雖然在發(fā)行制度上，現(xiàn)行法規(guī)已經(jīng)極大地改變了過去受束縛的局面，改善了一些過去導(dǎo)致公司債券市場(chǎng)發(fā)展滯后的因素。但是仍然需要制度創(chuàng)新來解決債券的償付和流動(dòng)性問題。可以從以下方面解決：一是繼續(xù)加快國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展，建立一個(gè)健全的基準(zhǔn)市場(chǎng)，完善基準(zhǔn)收益率曲線。二是完善公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)約束機(jī)制，發(fā)展更多的合格發(fā)債主體。三是培育投資者隊(duì)伍，引進(jìn)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。四是加快固定收益平臺(tái)建設(shè)，完善做市商機(jī)制，建立分層次市場(chǎng)，提高二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性。五是完善信用評(píng)級(jí)體系，鼓勵(lì)本土評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的發(fā)展。

綜上所述，公司債券市場(chǎng)的發(fā)展面臨著一個(gè)較好的時(shí)機(jī)，公司債券市場(chǎng)的發(fā)展，可以改變我國(guó)間接融資占主導(dǎo)地位、風(fēng)險(xiǎn)過度集中在銀行體系、企業(yè)融資渠道匱乏、資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不健全的局面，因此探討其發(fā)展是具有一定現(xiàn)實(shí)意義的。

注：

1由于在80年代我國(guó)的公司制度處于一個(gè)初創(chuàng)階段，用得更多的是企業(yè)這個(gè)概念，因此，發(fā)行的債券也叫企業(yè)債券。而經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，隨著公司治理結(jié)構(gòu)的完善，我國(guó)公司債券的發(fā)展開始步入了一個(gè)嶄新的階段，業(yè)界和學(xué)術(shù)界都越來越多地使用公司債的名稱，因此在本論文中，對(duì)兩者不做區(qū)分，統(tǒng)一用公司債券這個(gè)名稱。

2格林斯潘于2000年創(chuàng)造了一個(gè)經(jīng)常被引用的比喻，因債券市場(chǎng)在銀行體系癱瘓時(shí)可以發(fā)揮替補(bǔ)作用，將其稱為“備用輪胎”（sparetyre）。

3戈登斯坦：《貨幣錯(cuò)配：新興市場(chǎng)國(guó)家的困境與對(duì)策》

參考文獻(xiàn):

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3.黃小花.《發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)的戰(zhàn)略性思考》[J]投資與證券2002,(11)

4.戈登斯坦.《貨幣錯(cuò)配：新興市場(chǎng)國(guó)家的困境與對(duì)策》社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2005

第4篇

摘要：歐洲開拓市場(chǎng)水電發(fā)展創(chuàng)造機(jī)遇

在電力發(fā)電、傳輸、分配方面世界各地發(fā)生了巨大的變化，公司重組，政府機(jī)構(gòu)改革，電力市場(chǎng)發(fā)展而且正在發(fā)展，電作為一種商品可以自由買賣。在許多情況下，公有電力公司和私人電力公司變化最大，隨著規(guī)章定價(jià)制度的取消，利潤(rùn)不再有保證，同時(shí)，創(chuàng)造利潤(rùn)的能力也不再受限制。對(duì)水電行業(yè)，市場(chǎng)自由化創(chuàng)造了同樣的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)在于各行各業(yè)的公司，假如隨著時(shí)間的過去，其生產(chǎn)成本高于收入，那么公司將失敗；相反，相對(duì)于獲得的收入，其生產(chǎn)成本持續(xù)走低，就可以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。

這篇文章是一套系列性叢書的開始，這套叢書著重討論了世界上幾個(gè)國(guó)家和地區(qū)的電力行業(yè)重組和自由化情況以及這些變化對(duì)水力發(fā)電的影響。

叢書從關(guān)注歐洲電力部門的自由化開始，在九十年代幾種自由化的形式出現(xiàn)時(shí)，其動(dòng)力是1996年的歐洲聯(lián)盟電力規(guī)程，規(guī)程要求各成員國(guó)到2000年2月前開放本國(guó)28%的電力市場(chǎng)份額、到2003年比例達(dá)到33%。所有15個(gè)成員國(guó)盡管不是同一步伐但都已經(jīng)開始市場(chǎng)化（成員國(guó)是摘要：奧地利、瑞士、丹麥、芬蘭、法國(guó)、德國(guó)、希臘、愛爾蘭、意大利、盧森堡、挪威、葡萄牙、西班牙、瑞典、英國(guó)）。

為電力市場(chǎng)自由化的各種努力及電力規(guī)程的迅即效果是九十年代中期斯坦的納維亞半島電力供給統(tǒng)一市場(chǎng)的建立，這導(dǎo)致歐洲出現(xiàn)許多提供現(xiàn)貨、期貨及衍生合約的新市場(chǎng)。而且，在西班牙、英國(guó)組成了許多活躍的不斷變化的電力聯(lián)營(yíng)。在歐洲，公司間電網(wǎng)容量的分配和傳輸線路標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)或正在建立，市場(chǎng)發(fā)展迅速，歐洲正在改革其基礎(chǔ)設(shè)施及合法機(jī)構(gòu)來支持更多積極的跨邊界商業(yè)活動(dòng)。

這些變化對(duì)水電來說是個(gè)機(jī)會(huì)，尤其是為那些水力發(fā)電機(jī)裝機(jī)容量或水庫(kù)庫(kù)容巨大的公司的發(fā)展提供了機(jī)遇。

在歐洲水庫(kù)庫(kù)容分布的較為平均，然而，水庫(kù)的周期來水量、地區(qū)間溫度變化和社會(huì)經(jīng)濟(jì)因素差異是電力行業(yè)間大量電能以輪轉(zhuǎn)方式交易的動(dòng)機(jī)，然而，實(shí)際的電網(wǎng)結(jié)構(gòu)和地理上電廠的分布不答應(yīng)歐洲電力部門成為完全自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，而是一個(gè)壟斷市場(chǎng)（即市場(chǎng)由少數(shù)幾個(gè)生產(chǎn)商控制）。

能源生產(chǎn)商已表示出抓住電力市場(chǎng)自由化提供的機(jī)會(huì)的愿望，并且組織自己面對(duì)自由化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在下面的章節(jié)，我們將討論歐洲五個(gè)國(guó)家為達(dá)到自由所做的努力。這五個(gè)國(guó)家是英國(guó)、德國(guó)、意大利、法國(guó)和西班牙。（作者注摘要：西歐斯坦的納維亞半島國(guó)家的能源自由化將在稍后的章節(jié)討論。）

1.英格蘭和威爾士摘要：新貿(mào)易協(xié)議

1990年英格蘭和威爾士電力工業(yè)私有化，導(dǎo)致的市場(chǎng)協(xié)議——英格蘭和威爾士聯(lián)營(yíng)——將重點(diǎn)放在發(fā)電上。在英格蘭和威爾士發(fā)電份額中僅有一小部分是傳統(tǒng)的水電（容量154.25MW，約占總發(fā)電量的0.5%），位于蘇格蘭和北威爾士的大型抽水蓄能電站提供了重要的峰期電能。（英國(guó)大部分傳統(tǒng)的水電——1207MW——位于蘇格蘭，在那里自由化并非一個(gè)焦點(diǎn)，盡管政府正在考慮和英格蘭和威爾士的貿(mào)易協(xié)議進(jìn)行一些形式的合并）在最初的英格蘭和威爾士聯(lián)營(yíng)，生產(chǎn)商提交復(fù)雜的報(bào)價(jià)，這些報(bào)價(jià)根據(jù)成本的不斷變化來實(shí)現(xiàn)一個(gè)價(jià)值等級(jí)（最低成本的可優(yōu)先上網(wǎng)使用），根據(jù)這個(gè)優(yōu)異的需求可以提前布置生產(chǎn)來滿足需求。根據(jù)大多數(shù)生產(chǎn)商的最大盈余生產(chǎn)成本，建立了半小時(shí)價(jià)格。額外的購(gòu)買數(shù)量?jī)H僅是為了保證生產(chǎn)的持續(xù)，其數(shù)量依靠于生產(chǎn)量的過剩等，過剩的生產(chǎn)能力越小，生產(chǎn)收益越高。

一些關(guān)鍵的參和者認(rèn)為這種最初的聯(lián)營(yíng)結(jié)構(gòu)留給生產(chǎn)商權(quán)利過多，生產(chǎn)商可以通過縮小生產(chǎn)量來操縱價(jià)格，這種價(jià)格被提前確定的事實(shí)導(dǎo)致了電力市場(chǎng)和英國(guó)天然氣市場(chǎng)間的復(fù)雜化，使其幾乎實(shí)時(shí)運(yùn)行。結(jié)果是摘要：天然氣生產(chǎn)商可以提前影響電力價(jià)格，然后，假如價(jià)格適宜，可以馬上在天然氣市場(chǎng)上出售天然氣，這種狀況增加了生產(chǎn)和需求之間短期平衡的復(fù)雜性。而且，電力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)沒有賦予生產(chǎn)商生產(chǎn)義務(wù)，假如生產(chǎn)商減少生產(chǎn)量，聯(lián)營(yíng)體系除了布置額外的、昂貴的生產(chǎn)外幾乎沒有其他的選擇。聯(lián)營(yíng)結(jié)構(gòu)的新問題也影響了消費(fèi)者對(duì)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的價(jià)格結(jié)構(gòu)的信心，因此，需要一種新的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來克服這些缺點(diǎn)。

2001年3月，英國(guó)石油電力市場(chǎng)協(xié)調(diào)官員和貿(mào)易工業(yè)部開始執(zhí)行新電力貿(mào)易協(xié)議（NETA），迅速改變了生產(chǎn)商和供給商之間的電力貿(mào)易，NETA結(jié)構(gòu)和聯(lián)營(yíng)結(jié)構(gòu)間的顯著不同在于需求一方積極參和市場(chǎng)，另一個(gè)不同點(diǎn)在于“生產(chǎn)者自分配”概念，即生產(chǎn)商自己分配電力設(shè)備來滿足電力零售商合同式的需求。

大多數(shù)貿(mào)易出現(xiàn)在期貨市場(chǎng)和電能交換，參和的生產(chǎn)和需求雙方的級(jí)別在“平衡機(jī)制”階段（實(shí)時(shí)前3.5小時(shí)）作為“最終的通知”（FPN）提交給系統(tǒng)操作者方，假如生產(chǎn)商有確定的生產(chǎn)量，則供給商必須預(yù)期每半小時(shí)所需的電量并簽署合同購(gòu)買適當(dāng)?shù)碾娏俊＊?/p>

提交FPN是為了為參和雙方描述地理位置以使其可以自我分配，生產(chǎn)方希望生產(chǎn)比FPN更多的電力（而供給方則希望消費(fèi)更少的電力），或者相反，供給更少電力而消費(fèi)更多，每個(gè)報(bào)價(jià)都描述了一個(gè)確定的FPN偏差和相應(yīng)的市場(chǎng)價(jià)格，反映了平衡機(jī)制參和偏離FPN而取得的收益。對(duì)照先前的聯(lián)營(yíng)機(jī)制——聯(lián)營(yíng)機(jī)制是按照最優(yōu)的定購(gòu)計(jì)劃布置確定的生產(chǎn)任務(wù)來滿足需求并以此分配生產(chǎn)，新機(jī)制分配指令直接下發(fā)給生產(chǎn)商，指導(dǎo)其迅速調(diào)整生產(chǎn)來保證滿足需求。

在NETA機(jī)制中，系統(tǒng)操作方——全國(guó)高壓輸電線網(wǎng)——協(xié)調(diào)市場(chǎng)參和方自然地理位置和系統(tǒng)平衡機(jī)制需求之間的分歧，除了接受出價(jià)解決電力不平衡外，系統(tǒng)操作方還接受出價(jià)來調(diào)整輸出量/需求量來維持供給的平安性。

準(zhǔn)確猜測(cè)是非常重要的，因?yàn)樗械慕灰锥际菄?yán)格的，這就是說，一旦一個(gè)電力合同（無論是生產(chǎn)方或消費(fèi)方）無法履行，偏離了合同要求，懲罰辦法將馬上實(shí)施。任何背離了合同的參和方都將視為“不平衡”并支付兩個(gè)不平衡價(jià)格中的一個(gè)，“系統(tǒng)購(gòu)買價(jià)格”用于那些比合同規(guī)定消費(fèi)的多或生產(chǎn)的少的用戶或生產(chǎn)商，“系統(tǒng)出售價(jià)格”用于比合同約定消費(fèi)的少或生產(chǎn)的多的用戶或生產(chǎn)商。

全國(guó)高壓輸電線網(wǎng)不得不采用不平衡價(jià)格來平衡系統(tǒng)，因此，不平衡價(jià)格，很大程度上依靠參和方為增加或減少他們的生產(chǎn)量或供給量所接受的價(jià)格。

目前，系統(tǒng)購(gòu)買價(jià)格偏高，為避免支付這個(gè)費(fèi)用，大多數(shù)供給商有意地訂購(gòu)比他們預(yù)期需要更多的電量，然而，生產(chǎn)商必須布置提供所有合同要求的電量，這樣全國(guó)高壓輸電線網(wǎng)不得不進(jìn)行調(diào)解以減少生產(chǎn)輸出量，這種情形系統(tǒng)稱之為“超出”，反之，全國(guó)高壓輸電線網(wǎng)需要采取行動(dòng)增加生產(chǎn)輸出量，系統(tǒng)稱之為“短缺”。

為利于控制平衡機(jī)制，全國(guó)高壓輸電線網(wǎng)擁有“期貨交易”的能力，這意味著簽定合同買賣將來輸送的電能，通常，通過期貨交易獲得的價(jià)格要優(yōu)于短期通過要價(jià)獲得的價(jià)格，這些降低了全國(guó)高壓輸電線網(wǎng)平衡系統(tǒng)所需的費(fèi)用。另外，一個(gè)經(jīng)協(xié)調(diào)方同意的激勵(lì)布置，將平衡系統(tǒng)的費(fèi)用減至最小，因而受到的獎(jiǎng)勵(lì)。

有時(shí)在生產(chǎn)和需求平衡中出現(xiàn)了忽然變化（例如一個(gè)流行的電視節(jié)目結(jié)束時(shí)，上百萬人同時(shí)轉(zhuǎn)換頻道），并不是所有的生產(chǎn)商可以提供這種必要的“瞬間儲(chǔ)備”服務(wù)，而瞬間儲(chǔ)備的價(jià)格也比較昂貴，這使得威爾士?jī)蓚€(gè)抽水蓄能電站從中獲益，第一水電公司所屬的1740MW的迪諾威格電站和360MW的范思特尼格電站，可以在一分鐘內(nèi)向電網(wǎng)輸入數(shù)百兆瓦特的電能。

同時(shí)，英國(guó)少量傳統(tǒng)的水電幾乎都專門用于高峰期電價(jià)最高時(shí)。在英國(guó)自由化電力市場(chǎng)，傳統(tǒng)的水電和抽水蓄能電站如1740MW的迪諾威格電站（上圖顯示了它的放水區(qū)）提供了有利的峰期電能和系統(tǒng)控制。

2．德國(guó)摘要：市場(chǎng)開放電力平衡

德國(guó)，歐洲最大的電力市場(chǎng)，主要依靠進(jìn)口石油和核電站，其總裝機(jī)容量達(dá)108000MW，其中傳統(tǒng)的水電為4304MW（約占4%），抽水蓄能電站為4636MW（約占4.2%）。（哥德思特爾工程各機(jī)組2002—2003年開始運(yùn)行后，將增加1060MW的抽水蓄能容量）。1060MW的哥德思特爾抽水蓄能電站，當(dāng)其4個(gè)機(jī)組2002—2003年開始運(yùn)行后，將成為德國(guó)完全自由化電力市場(chǎng)的重要組成部分。

到目前為止，德國(guó)電力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的步伐仍然在加快，隨著1996年歐洲聯(lián)盟電力規(guī)程的實(shí)施，1998年4月德國(guó)電力市場(chǎng)沒有經(jīng)過任何過渡時(shí)期就完全引入競(jìng)爭(zhēng)，公用事業(yè)協(xié)會(huì)、工業(yè)部門和獨(dú)立的電力商在1998年5月簽署的協(xié)議中確定了調(diào)整電力傳輸價(jià)格的準(zhǔn)則，幾個(gè)月后，電網(wǎng)操作方協(xié)會(huì)提供了電網(wǎng)進(jìn)入的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，第一個(gè)協(xié)議可以保證數(shù)百或數(shù)千個(gè)（達(dá)不到上百萬個(gè)）用戶改變供給商。

1999年12月基于連接點(diǎn)價(jià)格表的第二個(gè)協(xié)議取代了第一個(gè)協(xié)議，它答應(yīng)每個(gè)用戶在全國(guó)范圍內(nèi)在不改變系統(tǒng)進(jìn)入費(fèi)的前提下自由變換供給商。2001年12月13日，電網(wǎng)操作方和系統(tǒng)用戶通過了對(duì)第二個(gè)協(xié)議的調(diào)整方案，第一次將代表家庭用戶的消費(fèi)者包括進(jìn)來，在修改過的協(xié)議中，電力買賣和家庭用戶變換供給商進(jìn)一步簡(jiǎn)化，從而，德國(guó)預(yù)備進(jìn)行第三輪調(diào)整以進(jìn)入一個(gè)完全開放的市場(chǎng)。到2001年底，除了許多工業(yè)、商業(yè)用戶外，超過一百萬家庭用戶變換了供給商。

即使是家庭用戶，零售和批發(fā)價(jià)格也急劇下降，目前討論集中在全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)和緊密結(jié)合的歐洲能源系統(tǒng)，保證所有生產(chǎn)商進(jìn)入系統(tǒng)以及提高系統(tǒng)價(jià)格和運(yùn)行的透明度。有關(guān)德國(guó)電力系統(tǒng)狀態(tài)的關(guān)鍵指示是非常積極的，電力平衡——裝機(jī)容量和需求的平衡——在德國(guó)是積極的（正如歐洲大多數(shù)其他國(guó)家一樣），電力平衡分析的目的是估計(jì)裝機(jī)容量、電站儲(chǔ)運(yùn)損耗統(tǒng)計(jì)量、無效容量、維護(hù)儲(chǔ)運(yùn)損耗、系統(tǒng)服務(wù)儲(chǔ)備和負(fù)載。分析結(jié)果是一個(gè)正平衡或負(fù)平衡，用以指示一個(gè)確定的電站或地區(qū)在不影響其自身可靠性的前提下是否可以出口，或者是否需要輸入電能以保證可靠的供給。

鑒于德國(guó)和大多數(shù)歐洲國(guó)家沒有面臨負(fù)的電力平衡，而一些歐洲地區(qū)存在能源不足，隨著歐洲各地區(qū)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的增強(qiáng)，電力平衡需要密切關(guān)注。

德國(guó)的大型水電站歸屬大型公用事業(yè)公司，他們將傳統(tǒng)的水電和抽水蓄能電站視為生產(chǎn)業(yè)務(wù)的重要組成部分并有規(guī)律地控制，同時(shí)也存在大量小型的、獨(dú)立的受德國(guó)新能源法資助的水電站，對(duì)這兩類水電站而言，盡管降低運(yùn)行費(fèi)用以保持經(jīng)濟(jì)性和競(jìng)爭(zhēng)力的壓力很大，但電力市場(chǎng)自由化的影響仍然不大。

3．意大利摘要：繼續(xù)干預(yù)

在意大利電力市場(chǎng)中水電扮演著重要角色，全國(guó)大約75000MW的裝機(jī)容量中，傳統(tǒng)的水電裝機(jī)容量超過17000MW，另有7000MW來自于抽水蓄能電站，水電承擔(dān)著全國(guó)電力生產(chǎn)的19%。

在意大利，電力工業(yè)繼續(xù)干預(yù)是基于1999年執(zhí)行的博斯尼法案，法案要求的許多步驟都已完成，最近的步驟是2001年5月工業(yè)部通過的“市場(chǎng)代碼”，引入了一個(gè)強(qiáng)制性的電力聯(lián)營(yíng)，預(yù)期2002年上半年開始營(yíng)業(yè)。可以預(yù)見兩個(gè)主要的市場(chǎng)，第一個(gè)是能源相關(guān)的、提供前期服務(wù)和調(diào)整的市場(chǎng)，主要由政府所屬的新市場(chǎng)操作者GestoredelMercatoElettrico（GME）操縱。第二個(gè)是分配相關(guān)的、處理輸送阻塞管理、操作儲(chǔ)量和實(shí)時(shí)系統(tǒng)平衡的市場(chǎng)，由獨(dú)立的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)者GestoredellaReteNazionale（GRTN）操縱，這當(dāng)然需要協(xié)商一個(gè)合適的協(xié)議來處理各種交叉的爭(zhēng)端，盡管直到2002年1月還沒有達(dá)成。

到目前為止，針對(duì)大多數(shù)消費(fèi)者的電力批發(fā)價(jià)格大大高于中歐地區(qū)，針對(duì)被束縛住的消費(fèi)者（即不能轉(zhuǎn)換供給商的用戶）的價(jià)格包括兩個(gè)部分摘要：固定部分和浮動(dòng)部分，固定部分相應(yīng)于發(fā)電公認(rèn)的固定成本，另一部分涉及燃料成本，系統(tǒng)操作者每?jī)蓚€(gè)月更新一次。目前這個(gè)群體約占總消費(fèi)人數(shù)的65%，隨著自由化的深入，到2003年預(yù)計(jì)比例將降低到35%。

較高的批發(fā)價(jià)格對(duì)于外國(guó)公司來說，意大利是一個(gè)有吸引力的投資市場(chǎng)，無論這些公司是企圖在意大利投資電力或是購(gòu)買業(yè)已脫離縱向聯(lián)合公用事業(yè)EnelSpa的電力公司。

在新意大利市場(chǎng)，水電尤其是抽水蓄能電站對(duì)于自營(yíng)的系統(tǒng)操作商來說，將是重要的資源，從ISO提供的信息判定，水電（容量至少為3000—4000MW）用于處理早晨急劇增加的電力負(fù)荷，另外，晚上抽水蓄能電站水庫(kù)蓄水使得發(fā)電機(jī)組避免了夜間熱機(jī)組循環(huán)。

4．法國(guó)摘要：聚焦出口市場(chǎng)

法國(guó)電力裝機(jī)總量大約108000MW，其中76%是核電，13%是水電，火電占11％。

法國(guó)電力在歐洲是獨(dú)特的，因?yàn)樗须娔艿陌l(fā)電、傳輸、分配都是國(guó)有公用事業(yè)公司ElectricitedeFrance（EDF）完成的，是歐盟最后一個(gè)國(guó)家壟斷。

然而，1996年歐洲聯(lián)盟電力規(guī)程為法國(guó)電力部門引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，90年代后期，法國(guó)每年電力出口超過9000萬兆瓦時(shí)，因而在電力貿(mào)易中扮演重要角色。

例如，自2000年2月，法國(guó)電網(wǎng)的經(jīng)營(yíng)者——一個(gè)名為ReseaudeTransportdelElectricite（RTE）的新公司——已經(jīng)從EDF中獨(dú)立出來，RTE的目標(biāo)是管理輸電線網(wǎng)運(yùn)作和發(fā)展、確保所有用戶對(duì)電網(wǎng)無差別的使用以及促進(jìn)建立一個(gè)積極、流動(dòng)的電力市場(chǎng)。自2001年5月起，歐洲電力輸送費(fèi)用將和距離分開，不管距離多少，每出口1兆瓦時(shí)費(fèi)用定為2歐元（1.88美元），根據(jù)每年電力出口量計(jì)算供給商應(yīng)支付的費(fèi)用，然后根據(jù)在邊界線的自然流動(dòng)在電網(wǎng)操作者之間再分配。

EDF的其余部分正在逐漸分散，產(chǎn)生了經(jīng)營(yíng)發(fā)電或貿(mào)易活動(dòng)的商業(yè)單位。有關(guān)貿(mào)易活動(dòng)的情況，在倫敦成立了和LouisDreyfus貿(mào)易公司合辦的聯(lián)營(yíng)公司，這些商業(yè)公司現(xiàn)在都自負(fù)盈虧。像這樣的分散化——同樣也發(fā)生在大多數(shù)電力自由化國(guó)家——帶來了許多有意思的最優(yōu)化新問題，包括發(fā)展新隨機(jī)模型來處理增加的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。

1996年歐洲聯(lián)盟電力規(guī)程的一項(xiàng)要求就是成員國(guó)開放電力市場(chǎng)，不斷提高面向競(jìng)爭(zhēng)的電力份額（到2000年2月達(dá)到28%，2003年為33%）。2000年2月，法國(guó)立法通過了法國(guó)電力市場(chǎng)自由化。目前，約占市場(chǎng)30%的近1200個(gè)大型商業(yè)消費(fèi)者可以選擇他們的電力供給商，但是，當(dāng)能夠挑選供給商時(shí)，幾乎沒有消費(fèi)者主動(dòng)更換供給商。

EDF的發(fā)電量約占法國(guó)用電量的95%以上，它利用水電作為峰期電能及進(jìn)行全國(guó)輸電線網(wǎng)的系統(tǒng)調(diào)節(jié)，并收取這些輔助設(shè)施的額外價(jià)格。除了價(jià)格收益外，EDF將水電站描述為“法國(guó)電力系統(tǒng)平安的關(guān)鍵一環(huán)”，EDF操作運(yùn)行220座水壩及550個(gè)水電站，每年水力發(fā)電6500萬兆瓦時(shí)，約占其總發(fā)電量的15%。

自由化和市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)推進(jìn)了法國(guó)第二大電力集團(tuán)CompagnieNationaledeRhone（CNR）的發(fā)展，CNR的發(fā)電量約占全國(guó)電量的3%，主要是Rhone河的水電，CNR的水電站裝機(jī)容量2937MW，每年發(fā)電1600萬兆瓦時(shí)。2001年8月，CNR和比利時(shí)的Electrabel共同創(chuàng)建了一個(gè)新公司——EnergieduRhone——開發(fā)CNR和Electrabel在法國(guó)的電力市場(chǎng)，法國(guó)政府要求EDF放棄其持有的少量CNR股份來進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)的自由化。

5．西班牙摘要：類似加利福尼亞嗎？

西班牙的全國(guó)裝機(jī)容量約為52000MW，其中水電裝機(jī)容量約為17000MW，在平均降水年份，水電發(fā)電總量約占全國(guó)發(fā)電量的20%。

1997年，1996年歐洲聯(lián)盟電力規(guī)程實(shí)行不久，西班牙開始了它的電力行業(yè)自由化進(jìn)程，并頒布法律建立了電力發(fā)電和供給的競(jìng)爭(zhēng)性框架，采納的調(diào)整框架深受美國(guó)加州實(shí)行的模型的啟發(fā)，2001年發(fā)生在美國(guó)加州的保證供給危機(jī)被西班牙密切關(guān)注。

盡管西班牙不同機(jī)構(gòu)為避免加州類型危機(jī)提出的分析和預(yù)防辦法大相徑庭，但沒有人建議回到以前高度干預(yù)的機(jī)制，而且這還要考慮到西班牙以前的調(diào)整結(jié)構(gòu)運(yùn)行的相當(dāng)出色（西班牙調(diào)整電力系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的動(dòng)機(jī)主要是1996年歐洲聯(lián)盟電力規(guī)程的要求，而不是先前電力系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的非正常運(yùn)轉(zhuǎn)）。

近期西班牙提出的各種分析將目光更多地集中在美國(guó)加州框架設(shè)計(jì)的明顯缺陷而不是西班牙全面自由化進(jìn)程，然而，發(fā)生在加州的能源危機(jī)促進(jìn)了對(duì)西班牙模型的深入探究并且開始修正自由化進(jìn)程以避免類似失敗。

加州電力危機(jī)的一般性原因是裝機(jī)容量不足（供電不足），盡管引起加州電力危機(jī)的一些因素在西班牙并不存在，但情況并不讓人樂觀，假如不利的市場(chǎng)狀況繼續(xù)下去，供電不足將可能在近期內(nèi)出現(xiàn)；另一方面，不管高價(jià)格或是分配公司破產(chǎn)都不能預(yù)見。但是，有關(guān)這些爭(zhēng)論仍然存在著較強(qiáng)的調(diào)整不確定性，而且實(shí)際出現(xiàn)定量配給尚不清楚可能發(fā)生什么情況。

目前，新的投資障礙仍然密切相關(guān)并有可能導(dǎo)致令人擔(dān)憂的發(fā)電不足，最主要的障礙包括摘要：遲緩的投資授權(quán)、市場(chǎng)準(zhǔn)則的不確定性、天然氣部門猶豫不決的自由化、增加的環(huán)境壓力以及即使在發(fā)電量不足的情況下仍存在著對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)格調(diào)整上限。

一般而言，在西班牙供電保證是沒有深入探究又令人關(guān)注的焦點(diǎn)，然而，市場(chǎng)危機(jī)的潛在可能性造成這樣一種狀況，即市場(chǎng)缺乏簽定長(zhǎng)期合同的動(dòng)力，僅存在短期電力市場(chǎng)又導(dǎo)致了對(duì)新的電力設(shè)備投資的短缺。除了上述的障礙外，鼓勵(lì)簽定長(zhǎng)期合同是西班牙保證長(zhǎng)期電力供給的主要因素之一。

電力市場(chǎng)自由化對(duì)西班牙的主要影響是廣泛的企業(yè)重構(gòu)和重組，正如歐洲聯(lián)盟電力規(guī)程要求的，反過來，企業(yè)的調(diào)整和重組也影響著企業(yè)擁有的水電資產(chǎn)。在新市場(chǎng)框架中，水電站和其他電力公司一樣，每個(gè)水電站都可以像其它熱電廠一樣按照同樣的規(guī)則在統(tǒng)一市場(chǎng)（如摘要：日常電力市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)電力市場(chǎng)、儲(chǔ)備市場(chǎng)、實(shí)時(shí)市場(chǎng)等）中投標(biāo)，三年的運(yùn)作顯示了水電在電網(wǎng)平安和輔助服務(wù)方面優(yōu)異的成績(jī)。

有關(guān)重構(gòu)，西班牙四個(gè)最大的公用事業(yè)公司——前國(guó)有的Endesa、Iberdrola、Fenosa集團(tuán)、和HidroelectricadelCantabrico——在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)，在歐盟統(tǒng)一市場(chǎng)內(nèi)通過合并或意向合并參和競(jìng)爭(zhēng)，并已開始努力建立新聯(lián)合……繼續(xù)走向……激烈競(jìng)爭(zhēng)。

例如摘要：在2000和2001年，西班牙最大的電力公司Endesa尋求合并Iberdrola——西班牙最大的水電商，Endesa/Iberdrola表達(dá)了其雄心勃勃的進(jìn)軍歐盟和拉丁美洲市場(chǎng)的計(jì)劃。但是，2001年2月，合并計(jì)劃失敗了，因?yàn)槲靼嘌勒蠛喜⒌男鹿颈仨毺蕴罅柯浜蟮纳a(chǎn)設(shè)備以有利于競(jìng)爭(zhēng)，這將造成巨大的成本支出。

第5篇

關(guān)鍵詞債券市場(chǎng)回顧發(fā)展

1對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的回顧

1.1債券市場(chǎng)規(guī)模不大，各子市場(chǎng)發(fā)展不均衡，流通性有待提高

1999年末,我國(guó)發(fā)行的國(guó)債、政策性金融債券、中央銀行融資券、企業(yè)債券的總余額為17985.33億元，占當(dāng)年GDP的22%，仍遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平。其中94%是國(guó)債和政策性金融債券，其他債券的發(fā)行規(guī)模很小，從二級(jí)市場(chǎng)來看，也是國(guó)債和政策性金融債券的交易規(guī)模相對(duì)較大，其他債券的市場(chǎng)份額較小，且整個(gè)債券二級(jí)市場(chǎng)的交易規(guī)模不是很大。1999年滬深證交所和銀行間市場(chǎng)的債券交易總量占當(dāng)年GDP的比重不到1/3。除了國(guó)債，其他各種債券的流通性仍然較差。

1.2債券市場(chǎng)的框架結(jié)構(gòu)不完善

第一，場(chǎng)外形式的銀行間市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)形式的證交所市場(chǎng)在很大程度上相互隔離。后者以證券公司、證券投資基金、保險(xiǎn)公司、企業(yè)等機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者為主，而前者的參與者主要是各類存款貨幣金融機(jī)構(gòu)，企業(yè)和個(gè)人暫時(shí)被排除在外，兩個(gè)市場(chǎng)的參與者交集構(gòu)成主要是二、三十家保險(xiǎn)公司、證券公司和證券投資基金。參與者種類的不同造成了資金流動(dòng)在較大程度上被阻塞，兩個(gè)市場(chǎng)的表現(xiàn)差異很大：證交所市場(chǎng)交易活躍，規(guī)模相對(duì)較大；銀行間市場(chǎng)雖然集中托管了國(guó)內(nèi)發(fā)行的大部分債券(1999年底銀行間市場(chǎng)托管的各類債券余額為13264.61億元，占債券總余額的74%),但市場(chǎng)流動(dòng)性較低，交易規(guī)模相對(duì)較小(1999年交易量約占證交所國(guó)債交易量的1/4)。第二，零售市場(chǎng)沒有充分發(fā)育，且與批發(fā)市場(chǎng)相互隔離。銀行間債券市場(chǎng)目前暫不對(duì)企業(yè)和個(gè)人開放，故與零售市場(chǎng)處于分割的狀態(tài)。而且，目前的零售市場(chǎng)基本上只局限于交易所市場(chǎng)內(nèi)部。第三，一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性不夠。二級(jí)市場(chǎng)需要的短期債券品種很少，1999年底的余額只有260億元；企業(yè)短期融資券基本上年年發(fā)，但數(shù)量逐年減少，1999年累計(jì)發(fā)行55.6億元。此外，一級(jí)市場(chǎng)的債券發(fā)行利率與二級(jí)市場(chǎng)的收益率有時(shí)會(huì)存在較大差異。第四，債券市場(chǎng)的層次性不分明，尤其是場(chǎng)外市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)比較單一,中間交易商和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)還沒有充分培育。

1.3債券市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制和信息傳播機(jī)制不完善

一是做市商、商、經(jīng)紀(jì)商制度在我國(guó)債券市場(chǎng)上還沒有得到普遍推廣和運(yùn)用。其中,商制度和經(jīng)紀(jì)商制度在證交所市場(chǎng)已經(jīng)得到廣泛運(yùn)用；部分銀行間市場(chǎng)參與者從1998年下半年開始試行融資行業(yè)務(wù)，但在實(shí)踐中還沒得到有效推廣；有部分銀行間市場(chǎng)參與者從1999年開始嘗試進(jìn)行債券的買入和賣出雙邊報(bào)價(jià)，揭開了做市商的萌芽，但還很不成熟。二是債券一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行機(jī)制和定價(jià)機(jī)制不盡完善，尤其是在中國(guó)目前金融機(jī)構(gòu)之間實(shí)力差距十分懸殊的客觀條件下，如何制定合理的機(jī)制，盡可能減少少數(shù)幾家特大型銀行的壟斷影響，保證承銷團(tuán)等其他金融機(jī)構(gòu)的合理權(quán)益，從而維護(hù)市場(chǎng)的公平與效率，還很值得研究。

2對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的展望

有鑒于此，我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展方向應(yīng)該確定為：保證政府能夠有效控制其成本和風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整好政府的資產(chǎn)和債券發(fā)行工作的成功及二級(jí)市場(chǎng)的有效運(yùn)作。最終形成一個(gè)高效運(yùn)作且與國(guó)家貨幣政策目標(biāo)相互協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場(chǎng)。

2.1財(cái)政部應(yīng)繼續(xù)發(fā)行憑證式國(guó)債，以滿足具有儲(chǔ)蓄偏好的國(guó)債投資者

國(guó)債的發(fā)行目的，從國(guó)家角度，是為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字，發(fā)展經(jīng)濟(jì)。從個(gè)人角度，是為滿足我國(guó)廣大個(gè)人投資者日益增加的對(duì)國(guó)債的需求。從目前的狀況看，大批的個(gè)人投資者是不直接在市場(chǎng)中運(yùn)作的，也沒有精力和能力去運(yùn)作，他們基本上是買了以后持有，到期兌付，所以國(guó)債的二級(jí)市場(chǎng)對(duì)他們意義不大。為滿足這一部分人的需求，財(cái)政部應(yīng)該繼續(xù)發(fā)行憑證式國(guó)債。這種國(guó)債雖然不能上市，但可以提前兌取，并且可以避免市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，目前這一品種在我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)上成了國(guó)債的發(fā)持主體，并且實(shí)踐證明效果很好。像歐美一些發(fā)達(dá)國(guó)家，至今仍然保留著儲(chǔ)蓄債券這種不上市的、完全對(duì)個(gè)人的品種。但憑證式國(guó)債畢竟是不上市的債券,它與世界各國(guó)國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)不一致，不應(yīng)作為國(guó)債發(fā)行的主體。因此，在我國(guó)為了保證個(gè)人投資者的需求，在繼續(xù)保留一定發(fā)行量的該品種的國(guó)債基礎(chǔ)上，應(yīng)該積極探索個(gè)人投資者投資的可上市的國(guó)債品種。

2.2增發(fā)長(zhǎng)期國(guó)債，有利于降低國(guó)債的籌資成本，有助于調(diào)整國(guó)債規(guī)模

長(zhǎng)期以來，我國(guó)國(guó)債基本上是以3~5年期的中期國(guó)債為主，既沒有10年期以上的長(zhǎng)期國(guó)債，又幾乎沒有1年期以內(nèi)的短期國(guó)債，中期國(guó)債的期限結(jié)構(gòu)比較單一，國(guó)債期限結(jié)構(gòu)缺乏均衡合理的分布。這種單一的期限結(jié)構(gòu)，使國(guó)債嚴(yán)重缺乏選擇性，不利于投資者進(jìn)行選擇，很難滿足持有者對(duì)金融資產(chǎn)期限多樣化的需求，從而大大縮小了國(guó)債的發(fā)行范圍，而且也造成國(guó)債發(fā)行規(guī)模增加過快。由于國(guó)債期限不穩(wěn)定，又呈逐年縮短的趨勢(shì)，再加上付息方式過于單調(diào)，大都是一次性還本付息，使得債務(wù)償付年度不均，導(dǎo)致國(guó)債集中到期，形成償債高峰。償債高峰又逼得財(cái)政增加借新還舊的比例，加重還本付息的負(fù)擔(dān)和壓力，從而大大加劇了償債年份中央財(cái)政支出的壓力，不利于財(cái)政收支的平衡。在我國(guó)目前通貨膨脹率不斷下降的情況下，抓住有利時(shí)機(jī)發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債，符合降低國(guó)債發(fā)行成本的要求。以后若能每年發(fā)行一定數(shù)量的10年期以上的長(zhǎng)期國(guó)債將會(huì)在一定程度上解決這類矛盾。

2.3積極探索個(gè)人投資者投資可上市的國(guó)債品種，培養(yǎng)投資于國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)的個(gè)人投資者

我國(guó)20世紀(jì)50年代和80年行的國(guó)債都主要是對(duì)個(gè)人發(fā)行的，人們把購(gòu)買國(guó)債看作是支援國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的愛國(guó)行為。如今人們購(gòu)買國(guó)債是從經(jīng)濟(jì)的角度來考慮，隨著國(guó)債發(fā)行逐步走向市場(chǎng)化，為個(gè)人投資者購(gòu)買國(guó)債提供方便，是一個(gè)亟需解決的問題。因?yàn)椋环矫妫用裢顿Y是國(guó)債資金的主要來源，鼓勵(lì)群眾購(gòu)買國(guó)債，可以充分發(fā)揮國(guó)債吸收社會(huì)閑散資金、變個(gè)人消費(fèi)資金為國(guó)家生產(chǎn)建設(shè)資金的作用，另一方面，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和城鄉(xiāng)居民收入水平的提高，人們的金融意識(shí)增強(qiáng)，國(guó)債作為一種證券投資工具，將會(huì)成為廣大投資者的重要選擇。尤其是在個(gè)人投資渠道不足情況下，國(guó)債投資更是成為許多家庭除銀行之外第二個(gè)穩(wěn)定的理財(cái)渠道。目前個(gè)人購(gòu)買方式有紙化、非上市流通券的比較多，購(gòu)買定價(jià)發(fā)行的多，而在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買國(guó)債的人卻很少，這與人們對(duì)國(guó)債的了解不足，對(duì)國(guó)債交易提供的設(shè)施、信息較少有關(guān)。為便于個(gè)人投資者投資于國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)，可采取在證券交易所掛牌分銷和在證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)柜臺(tái)委托購(gòu)買的方式向公眾公開發(fā)售，這種方式1996年以來發(fā)行過幾次，但今后要逐步增加這種形式的債種。因?yàn)檫@種方式有利于個(gè)人投資者認(rèn)識(shí)國(guó)庫(kù)券作為金融資產(chǎn)的投資意義，有利于股票持有人把國(guó)庫(kù)券納入資產(chǎn)組合，投資者可以用同一證券帳戶進(jìn)行國(guó)庫(kù)券和股票的買賣，這就為投資者進(jìn)行國(guó)債和股票間的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換提供了極大的便利。隨著這種方式發(fā)行的國(guó)庫(kù)的增多，債券的二級(jí)市場(chǎng)會(huì)更加活躍，股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)的相互影響也會(huì)更加明顯。

2.4優(yōu)化債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展企業(yè)債券，鼓勵(lì)非國(guó)有企業(yè)融資

長(zhǎng)期以來,國(guó)債是債券市場(chǎng)的主體，而其他債種則停止不前。這樣,不僅財(cái)政每年到期的還本付息任務(wù)增大，而且，由于國(guó)家大量投資于固定資產(chǎn)建設(shè)，致使國(guó)家財(cái)政負(fù)擔(dān)過重，只好靠舉債過日子，雪球越滾越大，非常不利于國(guó)家的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。只有激活股市以及其他券種的市場(chǎng)(如企業(yè)債券)，才能使財(cái)政卸下沉重的包袱，讓財(cái)政投資的建設(shè)項(xiàng)目轉(zhuǎn)為由社會(huì)投資來進(jìn)行。從理論上講，發(fā)行企業(yè)債券具有防止出現(xiàn)控股、發(fā)行新債券手續(xù)簡(jiǎn)單、利息可在納稅時(shí)予以剔除而降低籌資成本以及免受通脹影響等優(yōu)點(diǎn)。正因?yàn)槿绱耍髽I(yè)債券市場(chǎng)應(yīng)成為資本市場(chǎng)的發(fā)展重點(diǎn)。但就當(dāng)前國(guó)情看，發(fā)行企業(yè)債券還不能成為國(guó)有企業(yè)籌資的主要途徑。因?yàn)?國(guó)有企業(yè)最重要的問題就是債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重。不過，對(duì)非國(guó)有企業(yè)，卻應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)其進(jìn)入債市融資。眾所周知，我國(guó)目前非國(guó)有企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)與其獲得的信貸支持嚴(yán)重地不對(duì)稱。在需要保持一定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的前提下，應(yīng)為非國(guó)有企業(yè)提供一個(gè)更加寬松、公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。因此，當(dāng)前適當(dāng)支持那些效益好、自身資本結(jié)構(gòu)合理的非國(guó)有企業(yè)通過企業(yè)債券市場(chǎng)來融資。

2.5改進(jìn)承購(gòu)包銷辦法，實(shí)行招標(biāo)方式發(fā)行，努力實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化

1991年第一次采取承購(gòu)包銷的方式發(fā)行國(guó)債，實(shí)現(xiàn)了發(fā)行方式由行政分配任務(wù)和對(duì)個(gè)人、單位派購(gòu)的方式向投資人自愿購(gòu)買的市場(chǎng)方向轉(zhuǎn)變。1992年采取一級(jí)自營(yíng)商在一級(jí)市場(chǎng)上認(rèn)購(gòu)國(guó)債方式，使一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)一步向市場(chǎng)化的方向發(fā)展，促進(jìn)和提高了二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性。但是在銀行利率尚沒有市場(chǎng)化以前，國(guó)債的票面利率仍然只能隨著存款利率的變動(dòng)而變動(dòng)。1996年我國(guó)曾嘗試通過招標(biāo)方式發(fā)行了記帳式國(guó)債，但由于非常不規(guī)范，1997年又回到承購(gòu)包銷方式，不過完全以招標(biāo)方式發(fā)債券是國(guó)債的發(fā)展方向。目前，我國(guó)可采取分步走的策略：第一步，完善和發(fā)展一級(jí)自營(yíng)組織，使自營(yíng)商考慮國(guó)債長(zhǎng)期包銷的收益而不計(jì)較一次包銷國(guó)債的得失，避免那種今年承購(gòu)包銷，明年不干的短期行為。第二步，逐步實(shí)現(xiàn)招標(biāo)方式和承購(gòu)包銷方式相結(jié)合，可以對(duì)實(shí)行承購(gòu)包銷國(guó)債的一部分實(shí)行招標(biāo)，也可以先實(shí)行招標(biāo)，然后再實(shí)行承購(gòu)包銷。由于一級(jí)自營(yíng)商也承擔(dān)一定的承銷義務(wù)，這樣有助于在過渡時(shí)期保證國(guó)債發(fā)行任務(wù)的完成。第三步，過渡到完全招標(biāo)方式和直接向個(gè)人發(fā)售相結(jié)合的方式，這時(shí)國(guó)債市場(chǎng)的大宗國(guó)債以無券記賬形式通過招標(biāo)方式發(fā)行，小規(guī)模國(guó)債的發(fā)行主要供個(gè)人投資者購(gòu)買，這樣可以建立兩條籌集資金的渠道。

除此之外，發(fā)展債券衍生金融工具。成熟的債券市場(chǎng)需要發(fā)展債券和與金融變量相聯(lián)系的衍生工具。2001年全球金融衍生產(chǎn)品中，利率性衍生產(chǎn)品占到95%。發(fā)展債券期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期等債券衍生金融工具，可以為投資者提供避險(xiǎn)的手段這對(duì)于長(zhǎng)期進(jìn)行大量債券投資的機(jī)構(gòu)投資者來說十分重要。

參考文獻(xiàn)

1戴根有.關(guān)于中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的一些問題[J].中國(guó)貨幣市場(chǎng)，2002（8）

第6篇

過去十年來，國(guó)際證券市場(chǎng)突飛猛進(jìn)，急速發(fā)展。在1984到1998的十五年間，國(guó)際資本市場(chǎng)融資累計(jì)額年平均增長(zhǎng)12.34%，而全球GDP年平均增長(zhǎng)3.37%，國(guó)際貿(mào)易額年平均增長(zhǎng)6.34%。

在規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，金融市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程不斷加快。在資本市場(chǎng)，資金開始大范圍地跨過邊界自由流動(dòng)，各類債券和股票的國(guó)際發(fā)行與交易數(shù)額快速上升。整個(gè)90年代，主要工業(yè)國(guó)家企業(yè)發(fā)行的股票增長(zhǎng)了近6倍。1975年，主要發(fā)達(dá)國(guó)家債券與股票的跨境交易占GDP的比重介于1％到5%之間；1998年，此比重上升到91%（日本）到640%（意大利）。其中，美國(guó)由4%上升到230%，德國(guó)由5%上升到334%，各國(guó)該比重增長(zhǎng)最快的時(shí)期幾乎都集中在80年代末和90年代初。

國(guó)際債券市場(chǎng)的二級(jí)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。債券市場(chǎng)信息傳遞渠道、風(fēng)險(xiǎn)和收益評(píng)估方式以及不同類型投資者的行為差異逐漸減小，投資銀行、商業(yè)銀行和對(duì)沖基金等機(jī)構(gòu)投資者，以復(fù)雜的財(cái)務(wù)管理技巧，根據(jù)其信用、流動(dòng)性、預(yù)付款風(fēng)險(xiǎn)等的差異，在不同貨幣計(jì)值的不同債券之間進(jìn)行大量的"結(jié)構(gòu)易"，導(dǎo)致各國(guó)債券價(jià)格互動(dòng)性放大，價(jià)格水平日趨一致。

海外證券衍生交易的市場(chǎng)規(guī)模快速提高。幾乎在所有主要的國(guó)際金融中心，都在進(jìn)行大量的海外資產(chǎn)衍生證券交易。在新加坡商品交易所，既可以從事日經(jīng)225種期貨合約的交易，也有部分馬來西亞的衍生證券交易；美國(guó)期貨交易所的交易對(duì)象則包括了布雷迪債券和巴西雷亞爾、墨西哥比索、南非蘭特、俄羅斯盧布、馬來西亞林吉特、泰國(guó)銖和印尼盾等多種貨幣計(jì)值的證券和衍生產(chǎn)品。

二、我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化發(fā)展

在席卷全球的證券市場(chǎng)一體化潮流中，我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化悄然啟動(dòng)。1992年，我國(guó)允許外國(guó)居民在中國(guó)境內(nèi)使用外匯投資于中國(guó)證券市場(chǎng)特定的股票，即B股。有關(guān)管理部門對(duì)于B股市場(chǎng)的總交易額實(shí)行額度限制，超過300萬美元的B股交易，必須得到中國(guó)證券監(jiān)督管理部門的批準(zhǔn)。

1993年起，我國(guó)允許部分國(guó)有大型企業(yè)到香港股票市場(chǎng)發(fā)行股票，即H股。部分企業(yè)在美國(guó)紐約證券交易所發(fā)行股票，稱為N股。境外發(fā)行股票籌集的資金必須匯回國(guó)內(nèi)，經(jīng)國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)開設(shè)外匯帳戶，籌集的外匯必須存入外匯指定銀行。

進(jìn)入2000年后，部分民營(yíng)高科技企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板和美國(guó)NASDAQ上市籌集資金，標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期。

在債券市場(chǎng)，我國(guó)對(duì)于構(gòu)成對(duì)外債務(wù)的國(guó)際債券發(fā)行實(shí)行嚴(yán)格的計(jì)劃管理。由經(jīng)過授權(quán)的10個(gè)國(guó)際商業(yè)信貸窗口機(jī)構(gòu)和財(cái)政部、國(guó)家政策性銀行在國(guó)外發(fā)行債券融資，其他部門可以委托10個(gè)窗口單位代為發(fā)行債券，或得到國(guó)家外匯管理局的特別批準(zhǔn)后自行發(fā)債。債券發(fā)行列入國(guó)家利用外資計(jì)劃，并經(jīng)國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)。在國(guó)外發(fā)行債券所籌集的資金，必須匯回國(guó)內(nèi)，經(jīng)批準(zhǔn)開設(shè)外匯帳戶，存入指定銀行。

三、我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的前景

隨著我國(guó)加入WTO步伐的不斷加快，我國(guó)證券市場(chǎng)正在逐步與國(guó)際市場(chǎng)接軌，國(guó)際化進(jìn)程將明顯加快。

根據(jù)我國(guó)與有關(guān)國(guó)家達(dá)成的雙邊協(xié)議，加入WTO后，中國(guó)將允許外資少量持股的中外合資基金管理公司從事基金管理業(yè)務(wù)，享受與國(guó)內(nèi)基金管理公司相同待遇；當(dāng)國(guó)內(nèi)證券商業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大時(shí)，中外合資證券商亦可享有相同待遇；外資少量持股的中外合資證券商將可承銷國(guó)內(nèi)證券發(fā)行，承銷并交易以外幣計(jì)價(jià)的有價(jià)證券。

顯然，隨著金融服務(wù)領(lǐng)域的對(duì)外開放，我國(guó)證券市場(chǎng)將逐步走向全面的國(guó)際化。

這種全面國(guó)際化含義是：以資金來源計(jì)，國(guó)外資本以允許的形式進(jìn)入我國(guó)證券市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)資本則可以參與國(guó)外有關(guān)證券市場(chǎng)的交易活動(dòng)；以市場(chǎng)籌資主體計(jì)，非居民機(jī)構(gòu)可以在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)籌融資，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)則可以在國(guó)外證券市場(chǎng)籌融資；國(guó)外交易及中介機(jī)構(gòu)參與我國(guó)證券市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)及相關(guān)活動(dòng)，國(guó)內(nèi)有關(guān)交易及中介機(jī)構(gòu)獲得參與國(guó)際證券市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)及相關(guān)活動(dòng)的資格和權(quán)力。

四、證券市場(chǎng)國(guó)際化的利益

證券市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程的加快，將降低新興市場(chǎng)獲得資金的成本，改善市場(chǎng)的流動(dòng)性和市場(chǎng)效率，延展市場(chǎng)空間，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，提高系統(tǒng)能力，改善金融基礎(chǔ)設(shè)施，提高會(huì)計(jì)和公開性要求，改進(jìn)交易制度，增加衍生產(chǎn)品的品種，完善清算及結(jié)算系統(tǒng)等。

海外證券資本的進(jìn)入，以及外國(guó)投資者對(duì)市場(chǎng)交易活動(dòng)的參與，迫使資本流入國(guó)的金融管理當(dāng)局采用更為先進(jìn)的報(bào)價(jià)系統(tǒng)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)督和調(diào)控，及時(shí)向公眾傳遞信息，增加市場(chǎng)的效率。越來越多的新興市場(chǎng)國(guó)家通過采用國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，改進(jìn)信息質(zhì)量和信息的可獲得性，改善交易的公開性。交易數(shù)量和規(guī)模的增加，有助于完善交易制度，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。而外國(guó)投資者帶來的新的證券交易要求，在一定程度上促進(jìn)了衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)及發(fā)展。建立一個(gè)技術(shù)先進(jìn)的清算和結(jié)算系統(tǒng)，對(duì)于有效控制風(fēng)險(xiǎn)、保持該市場(chǎng)對(duì)外國(guó)證券資本的吸引力、有效地分配金融資源具有重要的意義。

五、證券市場(chǎng)國(guó)際化的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)

證券市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程在帶來巨大利益的同時(shí)，也蘊(yùn)涵著一定的風(fēng)險(xiǎn)：

1、市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大加速甚至失控的風(fēng)險(xiǎn)

與國(guó)際化相伴隨的外國(guó)資本的大量流入和外國(guó)投資者的廣泛參與，在增加金融市場(chǎng)深度、提高金融市場(chǎng)效率的同時(shí)，將導(dǎo)致金融資產(chǎn)的迅速擴(kuò)張。在缺乏足夠嚴(yán)格的金融監(jiān)管的前提下，這種擴(kuò)張可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的根源。此外，由于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)育程度較低，金融體系不成熟，相關(guān)的法律體系不夠完善，資本流入導(dǎo)致其金融體系規(guī)模的快速擴(kuò)張，而資本流入的突然逆轉(zhuǎn)，則使其金融市場(chǎng)的脆弱性大幅度上升。

2、金融市場(chǎng)波動(dòng)性上升

對(duì)于規(guī)模狹小、流動(dòng)性較低的新興金融市場(chǎng)來說，與國(guó)際化相伴隨的外國(guó)資本大量流入和外國(guó)投資者的廣泛參與，增加了市場(chǎng)的波動(dòng)性。尤其是在一些機(jī)構(gòu)投資者成為這類國(guó)家非居民投資主體時(shí)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性表現(xiàn)得更為顯著。

由于新興市場(chǎng)缺乏完善的金融經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施，在會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、公開性、交易機(jī)制、票據(jù)交換以及結(jié)算和清算系統(tǒng)等方面存在薄弱環(huán)節(jié)，無法承受資本大量流入的沖擊，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)性上升。新興金融市場(chǎng)股票價(jià)格迅速下降以及流動(dòng)性突然喪失的危險(xiǎn)，大大地增加了全局性的市場(chǎng)波動(dòng)。

3、與國(guó)外市場(chǎng)波動(dòng)的相關(guān)性顯著上升

外國(guó)資本的流入和外國(guó)投資者對(duì)新興市場(chǎng)的大量參與，潛在地加強(qiáng)了資本流入國(guó)與國(guó)外金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系，導(dǎo)致二者相關(guān)性的明顯上升。

這種相關(guān)性主要表現(xiàn)為：①國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與主要工業(yè)國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)的相關(guān)性，即主要工業(yè)國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)資本流入國(guó)金融市場(chǎng)的溢出效應(yīng)顯著上升。國(guó)外研究表明，美國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)韓國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1993年到1994年間高達(dá)12%；美國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)泰國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1988年到1991年間高達(dá)29.6%；美國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)墨西哥股票市場(chǎng)波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1990年到1994年間高達(dá)32.4%。

這種溢出的影響表現(xiàn)為兩方面：其一，在市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，資本流入國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)接受主要工業(yè)國(guó)的正向傳導(dǎo)，表現(xiàn)為二者波動(dòng)的同步性；其二，在市場(chǎng)波動(dòng)顯著、存在一定的恐慌心理時(shí)，二者波動(dòng)出現(xiàn)背離，甚至呈反向關(guān)系。

從日本和韓國(guó)股票指數(shù)的相關(guān)性看，從1989年1月到2000年4月，二者股票指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為36.52%，而在1989年1月到1992年7月間，該相關(guān)系數(shù)達(dá)89.09%。從1992年7月到1998年5月，該相關(guān)系數(shù)下降到44.86%，此后，該系數(shù)再度提高到80.65%。

②新興市場(chǎng)國(guó)家之間金融市場(chǎng)波動(dòng)具有一定的同步性。

由于新興市場(chǎng)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有一定的相似性，外資流入周期及結(jié)構(gòu)基本相同，因此，其金融市場(chǎng)表現(xiàn)具有很強(qiáng)的同步性。

尤其是1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，部分亞洲國(guó)家和地區(qū)間的股票市場(chǎng)相關(guān)系數(shù)顯著增大，韓國(guó)和印尼股市的相關(guān)系數(shù)由43%上升到73%，印尼和泰國(guó)股市的相關(guān)系數(shù)由15%上升到78%，泰國(guó)和韓國(guó)股市的相關(guān)系數(shù)由55%上升到63%。顯然，在金融危機(jī)期間，國(guó)際投資者把這些國(guó)家的金融市場(chǎng)視為一個(gè)整體，同時(shí)從上述市場(chǎng)撤出資金，導(dǎo)致其同時(shí)崩盤。

第7篇

■營(yíng)銷觀念

市場(chǎng)營(yíng)銷觀念從產(chǎn)品觀念、生產(chǎn)觀念、推銷觀念、營(yíng)銷觀念到社會(huì)營(yíng)銷觀念的逐步演進(jìn)是基于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境發(fā)展和變化的，每一種營(yíng)銷觀念都深刻地烙上了那個(gè)時(shí)代的印記。如今新經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展正改變著整個(gè)營(yíng)銷環(huán)境。美國(guó)營(yíng)銷大師唐？舒爾茨稱當(dāng)前的市場(chǎng)為“21世紀(jì)市場(chǎng)”。他說：“21世紀(jì)的市場(chǎng)是消費(fèi)者統(tǒng)治的市場(chǎng)，是互動(dòng)以及不斷發(fā)展的。它是互聯(lián)網(wǎng)和萬維網(wǎng)時(shí)代，也是電子商務(wù)的時(shí)代——便捷、快速、消費(fèi)者居于統(tǒng)治地位——不幸的是，我們現(xiàn)在的營(yíng)銷和營(yíng)銷傳播思想與方法都是按歷史市場(chǎng)來設(shè)計(jì)的。”的確，我們的營(yíng)銷觀念還存在諸多與新經(jīng)濟(jì)不相適應(yīng)的方面，應(yīng)該看到當(dāng)前一個(gè)時(shí)期以至未來，營(yíng)銷觀念的發(fā)展著重體現(xiàn)在“四個(gè)更加重視”：一是更加重視戰(zhàn)略。傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下誕生的國(guó)有企業(yè)，甚至包括一些知名的民營(yíng)企業(yè)，大都沒有明確的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和長(zhǎng)期的戰(zhàn)略規(guī)劃，常常為了追求眼前的利潤(rùn)，只重視商品一時(shí)的暢銷，不注重維護(hù)、創(chuàng)造企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特色，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)設(shè)施和技術(shù)開發(fā)上不愿進(jìn)行大的投資，浮躁和急功近利的特征明顯。未來企業(yè)營(yíng)銷將更強(qiáng)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，要求企業(yè)營(yíng)銷必須重視戰(zhàn)略的制訂、戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)的協(xié)調(diào)以確保市場(chǎng)營(yíng)銷作用的充分發(fā)揮。

二是更加重視合作。“商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)”，競(jìng)爭(zhēng)的成功建立在對(duì)手失敗的基礎(chǔ)上的，這是傳統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)觀念。這種觀念在我國(guó)企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷上表現(xiàn)得尤為突出。我們看到的國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)基本上都是低水平的價(jià)格戰(zhàn)和廣告戰(zhàn)，其結(jié)果往往是兩敗俱傷。這種傳統(tǒng)的營(yíng)銷競(jìng)爭(zhēng)觀念顯然落伍了，客觀上要求實(shí)行資源共享、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的雙贏的戰(zhàn)略聯(lián)盟、企業(yè)間合作已是大勢(shì)所趨。

三是更加重視“知本”。以前企業(yè)營(yíng)銷活動(dòng)中更多地依靠的是有形的資本，一旦資本缺失，營(yíng)銷活動(dòng)就難以開展。而知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)要重視資本更要重視“知本”即營(yíng)銷人才的作用，沒有資本但如果有“知本”，企業(yè)營(yíng)銷同樣可以開展。美國(guó)通用公司總裁曾經(jīng)說過：“如果我一夜之間失去了所有的財(cái)產(chǎn)，而只要我們的員工還在的話，我同樣可以重新開始。”從這話中我們不難看出營(yíng)銷“知本”的重要性。“知本”，是未來營(yíng)銷致勝的核心資本。

四是更加重視顧客。從營(yíng)銷觀念的發(fā)展進(jìn)程中就可看出，每一次營(yíng)銷觀念的重大變革，無不是向重視顧客方向更進(jìn)一步發(fā)展的結(jié)果。未來營(yíng)銷觀念的演進(jìn)也是如此，不過，更加重視的是顧客的個(gè)性化需求、差別化需求亦或更加細(xì)化、深化的需求。

■營(yíng)銷策略

提到營(yíng)銷策略大家自然會(huì)想到營(yíng)銷4P，那么首先我們還是分別來看看4P的發(fā)展趨勢(shì)吧。一是在產(chǎn)品方面。隨著市場(chǎng)由以“產(chǎn)品技術(shù)為中心”向以“客戶為中心”的轉(zhuǎn)變，服務(wù)正成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)。據(jù)有關(guān)調(diào)查顯示，服務(wù)正在成為IBM最大的一張王牌。2001年IBM服務(wù)的營(yíng)業(yè)收入占IBM全部營(yíng)收的1/3.在IBM的盈利模式里，有這樣一個(gè)算式：產(chǎn)品+服務(wù)=1+3=4，也就是說，1元的產(chǎn)品加上服務(wù)后可以賣到4元，這充分體現(xiàn)了服務(wù)的價(jià)值。二是在價(jià)格方面，價(jià)格構(gòu)成因素發(fā)生變化，知識(shí)因素、創(chuàng)新成本等計(jì)入價(jià)格之中；價(jià)格導(dǎo)向發(fā)生轉(zhuǎn)變，即由傳統(tǒng)的以生產(chǎn)成本為導(dǎo)向的定價(jià)策略轉(zhuǎn)為真正以需求為導(dǎo)向的產(chǎn)品定價(jià)策略；定價(jià)方式也發(fā)生變化，通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)運(yùn)用價(jià)格策略的方式出現(xiàn)。三是渠道方面。渠道結(jié)構(gòu)由金字塔式向扁平化轉(zhuǎn)變。如有的企業(yè)由多層次批發(fā)環(huán)節(jié)變?yōu)橐粚优l(fā)，還有一些企業(yè)在大城市設(shè)立配送中心，直接面向經(jīng)銷商、零售商提供服務(wù)。這種扁平化結(jié)構(gòu)的銷售渠道通過通路層次的減少來提高企業(yè)和消費(fèi)者的利益，增加了品質(zhì)保證；同時(shí)也有利于企業(yè)把握消費(fèi)者需求。渠道方式實(shí)施E化分銷。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和電子商務(wù)的飛速發(fā)展為企業(yè)渠道E化提供了廣闊的空間。E化渠道以跨時(shí)空、交互式、擬人化、高效率為特征，能夠適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)時(shí)代消費(fèi)者快速、便捷并富有個(gè)性的需求。四是在促銷方面，網(wǎng)絡(luò)廣告、網(wǎng)絡(luò)公共關(guān)系興起。網(wǎng)絡(luò)使得企業(yè)與企業(yè)、企業(yè)與公眾之間可以通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行雙向互式溝通，站點(diǎn)宣傳、網(wǎng)上新聞、欄目贊助、參與或主持網(wǎng)上會(huì)議、發(fā)送電子推銷信、在網(wǎng)絡(luò)論壇和新聞組發(fā)送信息傳單等等網(wǎng)絡(luò)公共關(guān)系出現(xiàn)。與此同時(shí)，電子郵件廣告（E－mail）、電子公告牌（BBS）廣告、Usenet廣告和Web廣告等新型網(wǎng)絡(luò)廣告形式將成為未來廣告的重要組成部分。

其實(shí)從營(yíng)銷策略的發(fā)展趨勢(shì)，營(yíng)銷策略并不一定就是4P，營(yíng)銷組合的變革趨勢(shì)明顯。“4P”是產(chǎn)品（Production）、價(jià)格（Price）、地點(diǎn)（Place）、促銷手段（Promotion）為代表的以生產(chǎn)為中心的營(yíng)銷四要素組合的總稱。在整個(gè)20世紀(jì)80代與90年代，企業(yè)的營(yíng)銷更多的運(yùn)用“4P”策略，后來在“4P”營(yíng)銷觀的基礎(chǔ)上，加上了“權(quán)力（Power）與關(guān)系（Publicrelation）”形成6P營(yíng)銷策略組合。近年來，營(yíng)銷學(xué)者從顧客的角度又提出了新的營(yíng)銷觀念與理論，即“4C”組合理論，包括Customer（顧客的需求和期望）、Cost（顧客的費(fèi)用）、Convenience（顧客購(gòu)買的方便性）以及Communication（顧客與企業(yè)的溝通）。最近隨著高科技產(chǎn)業(yè)的迅速崛起，高科技企業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)品與服務(wù)不斷涌現(xiàn)，營(yíng)銷新組合出現(xiàn)，即“4V”營(yíng)銷組合。所謂“4V”是指“差異化（Variation）”、“功能化（Versatility）”、“附加價(jià)值（Value）”、“共鳴（Vibration）”的營(yíng)銷組合理論。它強(qiáng)調(diào)的是顧客需求的差異化和企業(yè)提供商品的功能的多樣化，以使顧客和企業(yè)達(dá)到共鳴。如今美國(guó)營(yíng)銷學(xué)教授舒爾茨提出了4R營(yíng)銷組合，即與顧客建立關(guān)聯(lián)（relance）、提高市場(chǎng)反應(yīng)速度（response）、運(yùn)用關(guān)系營(yíng)銷（relationship）、回報(bào)是營(yíng)銷的源泉（reward）。4R營(yíng)銷組合的最大特點(diǎn)是以競(jìng)爭(zhēng)為導(dǎo)向，在新的層次上概括了營(yíng)銷的新框架。它根據(jù)市場(chǎng)不斷成熟和競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的態(tài)勢(shì)，著眼于企業(yè)與客戶的互動(dòng)與雙贏。

■營(yíng)銷組織

營(yíng)銷組織的發(fā)展趨勢(shì)主要朝三個(gè)方向發(fā)展：學(xué)習(xí)型營(yíng)銷組織。《學(xué)習(xí)型組織。第五項(xiàng)修煉》是彼得。圣吉博士提出的一種新的管理科學(xué)理論。它是在總結(jié)以往理論的基礎(chǔ)上，并通過對(duì)4000多家企業(yè)的調(diào)研而創(chuàng)立的一種具有巨大創(chuàng)新意義的理論，如今愈來愈引起理論界及企業(yè)的濃厚興趣，并被喻為“21世紀(jì)的管理圣經(jīng)”。彼得。圣吉在研究中發(fā)現(xiàn)，1970年名列美國(guó)《財(cái)富》雜志“500強(qiáng)”排行榜的大公司，到了20世紀(jì)80年代已有1／3銷聲匿跡。這些不尋常的現(xiàn)象引起了彼得。圣吉的思考。通過深入研究，他發(fā)現(xiàn)，是組織的智障妨礙了組織的學(xué)習(xí)和成長(zhǎng)，并最終導(dǎo)致組織的衰敗。組織智障，顧名思義，指的是組織或團(tuán)體在學(xué)習(xí)及思維方面存在的障礙。這種障礙最明顯地表現(xiàn)在：組織缺乏一種系統(tǒng)思考的能力。這個(gè)障礙對(duì)組織來說是致命的，許許多多的企業(yè)因此走向衰落。因而要使企業(yè)茁壯成長(zhǎng)，必須建立學(xué)習(xí)型組織，即將企業(yè)變成一種學(xué)習(xí)型的組織，以此來克服組織智障。建立學(xué)習(xí)型組織前提是進(jìn)行五項(xiàng)修煉：第一項(xiàng)修煉，自我超越。第二項(xiàng)修煉，改善心智模式。第三項(xiàng)修煉，建立共同愿景。第四項(xiàng)修煉，團(tuán)隊(duì)學(xué)習(xí)。第五項(xiàng)修煉，系統(tǒng)思考。

網(wǎng)絡(luò)型營(yíng)銷組織。近年來，隨著競(jìng)爭(zhēng)的激化和復(fù)雜、顧客需求的多樣化，很多企業(yè)已逐漸認(rèn)識(shí)到要保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)必須改變組織結(jié)構(gòu)，沒有任何一個(gè)企業(yè)可以靠單干保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，越來越多的企業(yè)走上了戰(zhàn)略聯(lián)盟的道路，營(yíng)銷的重點(diǎn)從交易轉(zhuǎn)至關(guān)系，采用關(guān)系營(yíng)銷戰(zhàn)略，進(jìn)而又不斷地轉(zhuǎn)移到管理獨(dú)立組織間的戰(zhàn)略聯(lián)盟，企業(yè)從交易型營(yíng)銷向網(wǎng)絡(luò)組織型營(yíng)銷模式轉(zhuǎn)變，企業(yè)及其市場(chǎng)環(huán)境間的傳統(tǒng)外部界線變得日益模糊不清，企業(yè)不斷開發(fā)與供應(yīng)商、分銷商、顧客的戰(zhàn)略營(yíng)銷伙伴關(guān)系，以取代傳統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)模式。西方國(guó)家已出現(xiàn)了營(yíng)銷交流公司、營(yíng)銷聯(lián)合公司、虛擬公司等網(wǎng)絡(luò)組織形式，通過網(wǎng)絡(luò)的開發(fā)，網(wǎng)絡(luò)成員都提供了一種其他成員所缺乏的核心能力，網(wǎng)絡(luò)成員通過高度復(fù)雜的信息和決策支持系統(tǒng)互相連接在一起形成一個(gè)價(jià)值增值系統(tǒng)，為企業(yè)帶來優(yōu)勢(shì)。

虛擬營(yíng)銷組織。所謂虛擬組織，是指為實(shí)現(xiàn)對(duì)某種市場(chǎng)機(jī)會(huì)的快速反應(yīng)，通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將擁有相關(guān)資源的若干獨(dú)立企業(yè)集結(jié)以及時(shí)地開發(fā)、生產(chǎn)、銷售多樣化、用戶化的產(chǎn)品或服務(wù)而形成的一種網(wǎng)絡(luò)化的戰(zhàn)略聯(lián)盟經(jīng)濟(jì)共同體。在這個(gè)經(jīng)濟(jì)共同體之中，在有限的資源背景下，為了取得競(jìng)爭(zhēng)中的最大優(yōu)勢(shì)，合作各方僅保留自身最關(guān)鍵的功能，而將其他功能通過各種形式借助外力進(jìn)行整合彌補(bǔ)，以最大效率地發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢(shì)，構(gòu)造強(qiáng)有力的戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)聯(lián)盟。

■營(yíng)銷管理

營(yíng)銷管理的趨勢(shì)主要體現(xiàn)為“三個(gè)轉(zhuǎn)變”：一是從硬式管理向柔性管理的轉(zhuǎn)變。傳統(tǒng)寶塔式等級(jí)組織相對(duì)應(yīng)的是，傳統(tǒng)營(yíng)銷管理的特點(diǎn)主要體現(xiàn)為集中管理和硬性管理，通過大量硬性指標(biāo)和規(guī)章制度來強(qiáng)化對(duì)營(yíng)銷人員的管理，且營(yíng)銷管理者與被管理者之間的雙向溝通缺乏，營(yíng)銷管理的效率不高，組織績(jī)效低下。可以說這種滯后的營(yíng)銷管理在新經(jīng)濟(jì)的沖擊下不堪一擊。在傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)是通過龐大的規(guī)模和集中的管理來來獲得高效率的；但是在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，知識(shí)型營(yíng)銷人員增多，靠強(qiáng)制性的硬式管理不但不能見效相反只會(huì)起反作用。知識(shí)型員工更需要與管理者的溝通，過去你說我聽的指令型管理模式需要改變?yōu)殡p向溝通。知識(shí)和信息在營(yíng)銷中的應(yīng)用正成為現(xiàn)代營(yíng)銷管理的發(fā)展方向，如以數(shù)字化管理為代表的柔性營(yíng)銷管理。此外，知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)不再把傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代沿襲下來的速度、數(shù)量、產(chǎn)值作為追求的目標(biāo)，不再只注重以往的流水線、節(jié)拍等嚴(yán)密的分工組織形式和工藝流程，而是重視人的主觀能動(dòng)性、獨(dú)立性和創(chuàng)造性。

二是從忽視企業(yè)內(nèi)外部協(xié)調(diào)向運(yùn)用客戶關(guān)系管理系統(tǒng)聯(lián)結(jié)內(nèi)外部營(yíng)銷管理轉(zhuǎn)變。傳統(tǒng)營(yíng)銷管理觀念存在著明顯與新經(jīng)濟(jì)不相適應(yīng)的方面，即營(yíng)銷管理缺乏內(nèi)外部協(xié)調(diào)。傳統(tǒng)營(yíng)銷管理要么是只重視內(nèi)部的產(chǎn)品和人員的管理，要么只重視外部公共關(guān)系的開展，而沒有將內(nèi)外部營(yíng)銷管理有機(jī)地結(jié)合起來，新經(jīng)濟(jì)強(qiáng)調(diào)的是持續(xù)發(fā)展，重外輕內(nèi)或重內(nèi)輕外都將妨礙企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。營(yíng)銷的目的是要滿足顧客的需求，因而企業(yè)要在重視企業(yè)內(nèi)部營(yíng)銷管理的同時(shí)，將重心轉(zhuǎn)移至外部顧客服務(wù)上來，特別注意通過加強(qiáng)內(nèi)部的管理來實(shí)現(xiàn)外部的顧客滿意目標(biāo)。客戶關(guān)系管理（CRM），是一種倡導(dǎo)企業(yè)以客戶為中心的營(yíng)銷管理思想和方法，成為未來營(yíng)銷管理的發(fā)展趨勢(shì)。

三是從忽視營(yíng)銷管理的整合到大力實(shí)施整合營(yíng)銷管理的轉(zhuǎn)變。市場(chǎng)營(yíng)銷策略包括4P，營(yíng)銷管理的整體效果取決于4P的整合程度。根據(jù)木桶原理，即木桶盛水的多少取決于木桶的最短邊而非最長(zhǎng)邊。那么營(yíng)銷效果的高低實(shí)際上是取決于4P中的最弱的方面，而非做得最好的方面。我們的企業(yè)在進(jìn)行營(yíng)銷活動(dòng)時(shí)，非常重視促銷（尤其是廣告）和價(jià)格。這未免有失偏頗。可以預(yù)見未來在營(yíng)銷管理中強(qiáng)化營(yíng)銷組合的整合程度將是營(yíng)銷管理成敗的關(guān)鍵。整合營(yíng)銷（IM：IntegratedMarketing）是一種通過對(duì)各種營(yíng)銷工具和手段的系統(tǒng)化結(jié)合，根據(jù)環(huán)境進(jìn)行即時(shí)性動(dòng)態(tài)修正，以使交換雙方在交互中實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的營(yíng)銷理論與營(yíng)銷方法。這一營(yíng)銷方式必將成為未來營(yíng)銷管理的又一趨勢(shì)。

■營(yíng)銷領(lǐng)域

第8篇

一、交易商戰(zhàn)略概述

在實(shí)際交易活動(dòng)中，交易商總是基于過去經(jīng)驗(yàn)、現(xiàn)存條件以及未來預(yù)測(cè)制定行動(dòng)方案，因此，交易商的主觀判斷——信念（belief）在交易商戰(zhàn)略選擇過程中起著非常重要作用。在對(duì)信息的搜集和處理過程中，交易商經(jīng)常出現(xiàn)認(rèn)知偏差，這些偏差造成不同交易商對(duì)于相同信息的判斷出現(xiàn)差異，最終導(dǎo)致在交易戰(zhàn)略的選擇上出現(xiàn)分化。同時(shí)，不同交易商的信息條件不同，也導(dǎo)致戰(zhàn)略選擇出現(xiàn)差異。

戰(zhàn)略的本義是對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)全局的謀劃和指導(dǎo)，泛指指導(dǎo)或決定全局的策略。交易商戰(zhàn)略是指，交易商根據(jù)自身?xiàng)l件和市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，在尋求利潤(rùn)和（或）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)過程中所選擇的交易方式，以及為實(shí)現(xiàn)交易目的所采取的重大舉措，這些交易方式對(duì)外匯交易商會(huì)產(chǎn)生重大和深遠(yuǎn)的影響。具體說來，交易商戰(zhàn)略可以分為以下幾種類型：

（一）風(fēng)險(xiǎn)控制者與存貨控制型交易戰(zhàn)略

就單個(gè)交易商而言，外匯市場(chǎng)上規(guī)模較小的交易商風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱，為了控制外匯頭寸的風(fēng)險(xiǎn)暴露，他們必須根據(jù)外匯市場(chǎng)交易實(shí)情不斷調(diào)險(xiǎn)頭寸。而那些規(guī)模較大的交易商，在做市過程中，面臨其他交易者所提交的大量買入和賣出指令，由于這些指令是隨機(jī)的，買入和賣出指令之間會(huì)產(chǎn)生不平衡，為避免破產(chǎn)，做市商必須保持一定的頭寸，通過交易來平衡這種買入和賣出指令之間的不平衡。因此，這類以風(fēng)險(xiǎn)控制為目的的交易模式被稱為存貨控制型外匯交易。一般認(rèn)為，存貨控制型交易戰(zhàn)略直接影響到外匯市場(chǎng)短期運(yùn)行，造成外匯市場(chǎng)日內(nèi)交易量、價(jià)差和市場(chǎng)波動(dòng)性出現(xiàn)有規(guī)律運(yùn)動(dòng)。

（二）投機(jī)者與信息驅(qū)動(dòng)型交易戰(zhàn)略

外匯市場(chǎng)上，不同的交易商擁有不同的信息集合，他們根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)的判斷進(jìn)行投機(jī)，這類交易以投機(jī)為特征，其出發(fā)點(diǎn)是交易商的信息條件，因此被稱為信息驅(qū)動(dòng)型交易。交易商的信息驅(qū)動(dòng)型交易也會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)起重要影響，它既可能起到穩(wěn)定現(xiàn)有市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的作用，也可能驅(qū)使市場(chǎng)體系發(fā)展成一種新的穩(wěn)定結(jié)構(gòu)，這種穩(wěn)定結(jié)構(gòu)甚至可能會(huì)對(duì)應(yīng)一種新的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)機(jī)制。例如，當(dāng)所有的交易者就市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)方向達(dá)成一致意見時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)單向市場(chǎng)，即：當(dāng)所有交易者都認(rèn)為英鎊下跌時(shí)，他們就會(huì)都想賣空英鎊，所有人都想做相同的事情，最后英鎊的價(jià)格會(huì)跳到一個(gè)新的水平。

（三）噪音交易者與正反饋交易戰(zhàn)略

噪音交易者是指對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)未來收益分布形成錯(cuò)誤理念，并按照這種錯(cuò)誤理念選擇交易戰(zhàn)略的投資者。這些投資者在市場(chǎng)中收集和處理信息以及形成預(yù)期收益的某一環(huán)節(jié)中出現(xiàn)了行為上的偏差，也有可能由于他們過于相信自己的判斷，錯(cuò)誤的評(píng)估了與收益相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

大量調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，噪音交易者在交易中存在正反饋交易行為，他們?cè)谕鈪R資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)買入，價(jià)格下跌時(shí)賣出。導(dǎo)致交易者選擇這種交易戰(zhàn)略的因素有許多。首先，從交易者對(duì)外匯資產(chǎn)價(jià)格的主觀預(yù)期來看，導(dǎo)致交易者選擇正反饋交易戰(zhàn)略的原因，可能是因?yàn)樗麄儗?duì)價(jià)格預(yù)期采用簡(jiǎn)單的外推或者追逐潮流的做法；其次，從外匯交易機(jī)制來看，在主動(dòng)交易過程中，交易商買賣外匯資產(chǎn)的限價(jià)指令性質(zhì)也可能會(huì)導(dǎo)致其選擇正反饋交易，因?yàn)橄迌r(jià)指令使得在外匯資產(chǎn)價(jià)格下跌時(shí)，交易者加速賣出；再次，從交易模式來看，在外匯交易過程中，交易商也有可能因不能滿足債權(quán)人追加保證金要求，而被迫平倉(cāng)，從而選擇正反饋交易戰(zhàn)略；此外，外匯交易商往往在外匯交易機(jī)制設(shè)計(jì)過程中，對(duì)交易員設(shè)置一定的頭寸限額，鼓勵(lì)其進(jìn)行止損交易，這種交易結(jié)果也會(huì)導(dǎo)致交易商的正反饋交易。一般而言，在實(shí)踐中，投資者愿意選擇這種交易戰(zhàn)略，因?yàn)樵谕鈪R資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)，其財(cái)富水平得到提高，同時(shí)，也傾向于承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）套利者和知情者下注（SmartMoney）戰(zhàn)略

除了加劇外匯市場(chǎng)波動(dòng)的噪音交易者外，另一類外匯交易商在市場(chǎng)中利用噪音交易者對(duì)市場(chǎng)的錯(cuò)誤判斷，根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)，將外匯資產(chǎn)價(jià)格推回到與基本面相符的水平，這類交易者經(jīng)常被稱為套利者。他們經(jīng)常性的在各個(gè)外匯市場(chǎng)間，吞吐各類外匯資產(chǎn)，充當(dāng)噪音交易者的對(duì)手。一般而言，套利者具有更高超的交易技巧，更靈通的信息，善于捕捉市場(chǎng)中的各類獲利機(jī)會(huì)，往往被認(rèn)為是穩(wěn)定市場(chǎng)的力量。具體來說，套利者利用噪音交易者對(duì)市場(chǎng)判斷不準(zhǔn)的缺點(diǎn)，在后者過分樂觀，大量購(gòu)買外匯資產(chǎn)時(shí)，向市場(chǎng)拋售存貨；而當(dāng)噪音交易者過分悲觀，積極拋售外匯資產(chǎn)時(shí)，大量買進(jìn)。這類建立在對(duì)市場(chǎng)信息有較為準(zhǔn)確判斷基礎(chǔ)之上的交易戰(zhàn)略被稱為知情者下注戰(zhàn)略。

這幾類交易戰(zhàn)略是從不同角度來刻畫的，其中存貨控制型交易與信息驅(qū)動(dòng)型交易是從交易商的交易動(dòng)機(jī)出發(fā)的，它們分別對(duì)應(yīng)于外匯交易商的風(fēng)險(xiǎn)控制與投機(jī)行為，因此，這兩類交易戰(zhàn)略是最基本的。后兩類交易戰(zhàn)略是從交易商行為特征來刻畫的，是前兩種交易戰(zhàn)略在實(shí)際交易活動(dòng)中的體現(xiàn)。因此本文以前兩種交易戰(zhàn)略作為考察重點(diǎn)。

二、交易商戰(zhàn)略影響因素分析

（一）風(fēng)險(xiǎn)與交易商戰(zhàn)略選擇

投資理論認(rèn)為投資者的交易行為和交易戰(zhàn)略是建立在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的判斷基礎(chǔ)之上的，風(fēng)險(xiǎn)最小和收益最大化是行為準(zhǔn)則。許多研究表明國(guó)際資產(chǎn)組合多樣化是減小風(fēng)險(xiǎn)的最有效途徑之一，作為國(guó)際間資產(chǎn)組合經(jīng)營(yíng)者，外匯交易商可以通過投資多個(gè)國(guó)際市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)多樣化。

在外匯市場(chǎng)實(shí)際操作中，為了消除風(fēng)險(xiǎn)，外匯交易商采取改善交易機(jī)制、開發(fā)交易工具、加強(qiáng)管理等措施，推動(dòng)了外匯市場(chǎng)的發(fā)展。但在面臨具體風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的決策方式直接導(dǎo)致了交易主體在交易過程中會(huì)經(jīng)常性地出現(xiàn)認(rèn)知與行為的偏差，造成外匯市場(chǎng)出現(xiàn)許多異常現(xiàn)象，其中比較著名的要算是“比索問題”。“比索問題”是指1976年墨西哥比索在預(yù)期貶值之前較長(zhǎng)的一段時(shí)間，比索就開始出現(xiàn)貶值的現(xiàn)象。盡管最后市場(chǎng)預(yù)期被證明是正確的，而且可能是理性的，但是實(shí)際貶值和預(yù)期貶值不一致，存在一個(gè)時(shí)間差，實(shí)際貶值提前。Krasker(1980)指出決定匯率的潛在變量較大變化有一個(gè)小概率，在無限時(shí)間的跨度內(nèi)，該事件發(fā)生的可能性較大，但在一定限度的樣本期間內(nèi)，該事件可能根本不會(huì)發(fā)生，這樣這個(gè)小概率的重大事件在檢驗(yàn)的有限樣本期間內(nèi)可能就反應(yīng)不出來。這個(gè)小概率重要事件的潛在發(fā)生對(duì)市場(chǎng)參與者的行為和預(yù)期有重要影響。“比索問題”表明一些外匯市場(chǎng)參與者，主要是外匯交易商在從事外匯交易過程中，在其認(rèn)為貶值風(fēng)險(xiǎn)將要增加的情況下，決策權(quán)重發(fā)生了明顯變化，紛紛提前采取措施，導(dǎo)致比索提前貶值，而在看到其他交易商的行為后，另外一些交易商迅速改變自己的預(yù)期，最終形成羊群效應(yīng)，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)。

（二）信息決策與交易商戰(zhàn)略選擇

外匯交易商的交易活動(dòng)是以其期望或預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)的，他們對(duì)外匯資產(chǎn)價(jià)格未來運(yùn)動(dòng)的看法是決策關(guān)鍵。交易商對(duì)匯率運(yùn)動(dòng)方向的預(yù)測(cè)是其可得信息的函數(shù)。一般而言，信息不僅包括事實(shí)，也包括評(píng)估事實(shí)所需的技術(shù)或人力資本；不僅包括新聞報(bào)道，還包括有關(guān)新聞報(bào)道的意義價(jià)值。除了信息本身外，交易商對(duì)新聞的任何舉措也都屬于信息的研究范疇。通常情況下，市場(chǎng)中不同的交易商所獲的信息不同，并因之產(chǎn)生不同的期望后才可進(jìn)行交易。

交易商獲取信息是有成本的，否則便沒有人會(huì)不辭勞苦、想方設(shè)法搜集第一手信息資料。如果沒有消息依據(jù)的人在市場(chǎng)上可以和有情報(bào)根據(jù)的人一樣應(yīng)付自如，那就不會(huì)有任何人愿意閱讀媒體消息、觀看路透社行情并進(jìn)行追蹤研究。正因?yàn)樾畔⑹怯绊懡灰咨虘?zhàn)略的重要因素，很多理論都以信息條件作為劃分交易商戰(zhàn)略特征的重要標(biāo)尺。

信息對(duì)外匯市場(chǎng)的影響是通過交易商行為實(shí)現(xiàn)的。外匯市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論的大量實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，交易量和波動(dòng)性之間存在高度的日內(nèi)相關(guān)性。例如Frankel和Froot（1990）指出，同期的交易量和波動(dòng)性之間存在相關(guān)性。他們認(rèn)為形成這種相關(guān)性的原因可能有兩個(gè)：第一，外匯市場(chǎng)用一種有效的方式處理信息。市場(chǎng)將單個(gè)人的微量信息加總，以相對(duì)較快且平穩(wěn)的速度傳遞給每一位交易者。外匯市場(chǎng)對(duì)信息的反映比較及時(shí)，利用信息優(yōu)勢(shì)，有些交易商能夠通過交易獲利，外匯市場(chǎng)交易商信息條件存在異質(zhì)性；第二，交易量自身能夠產(chǎn)生“過度波動(dòng)性”，市場(chǎng)存在大量的“噪音交易”（Goodhart,1988;FrankelandFroot，1990）。

在外匯市場(chǎng)眾多的參與者中，以交易商身份出現(xiàn)的各種市場(chǎng)參與者是外匯市場(chǎng)主導(dǎo)力量，他們的戰(zhàn)略選擇在很大程度上決定了外匯市場(chǎng)的發(fā)展。資產(chǎn)組合理論認(rèn)為，投資者在進(jìn)行投資時(shí)，總是根據(jù)各種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、收益以及流動(dòng)性特征等來決定持有量。作為一個(gè)高度簡(jiǎn)化的理論，他指明了交易商在投資過程中的基本行為特征。但對(duì)現(xiàn)實(shí)的交易來說，交易商所考慮的因素遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這些。具體說來，交易商在選擇交易戰(zhàn)略過程中受到客觀和主觀兩方面因素的影響。其中，客觀因素包括交易商所面臨的市場(chǎng)條件和自身?xiàng)l件兩個(gè)層次；主觀因素主要是指風(fēng)險(xiǎn)和信息對(duì)交易商決策所起的影響作用。后者，直接導(dǎo)致交易商交易行為的異質(zhì)性。正是由于交易商所具備的條件不同、行為方式不同，才會(huì)引起不同的交易需求，最終形成外匯市場(chǎng)巨大的交易量，使外匯市場(chǎng)成為全球最大的金融市場(chǎng)。

三、交易商戰(zhàn)略與我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展

外匯市場(chǎng)運(yùn)行效率主要體現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)信息的反映是否充分、信息能否在各交易主體間迅速傳播、外匯資產(chǎn)的價(jià)格能否對(duì)信息做出充分調(diào)整、潛在的交易需求能否迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的交易等方面。具體說來，外匯市場(chǎng)的發(fā)展和效率的提高需要滿足以下三個(gè)條件：第一，愿意并能夠交易本外幣的個(gè)人和機(jī)構(gòu)之間的網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)建立，愿意并能夠賣出貨幣的個(gè)人與愿意并能夠買入的個(gè)人相連接，對(duì)雙方均有益的交易不會(huì)因?yàn)槿狈B接而不能進(jìn)行；第二，交易得以安全、迅速和低成本地進(jìn)行；最后，市場(chǎng)能發(fā)現(xiàn)外匯供求平衡的匯率水平，也就是市場(chǎng)出清。總之，外匯市場(chǎng)運(yùn)行效率的提高是以外匯交易主體是否能夠方便、快捷、低成本的交易作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，而外匯交易商戰(zhàn)略選擇空間的大小正是這一標(biāo)準(zhǔn)的體現(xiàn)。因此，從交易商戰(zhàn)略選擇空間出發(fā)，我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展應(yīng)從以下幾個(gè)方面著手，提高外匯市場(chǎng)效率：

（一）有步驟、按次序地取消資本管制，擴(kuò)大外匯可兌換范圍

資本自由流動(dòng)、貨幣自由兌換、匯率自由波動(dòng)是發(fā)達(dá)外匯市場(chǎng)所應(yīng)具備的三大基本條件。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開放的深入，人民幣正在逐步走向世界市場(chǎng)，取消資本管制擴(kuò)大外匯可兌換范圍是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇，也是外匯市場(chǎng)發(fā)展的前提。就外匯市場(chǎng)而言，這些措施可以增加外匯交易量、提高市場(chǎng)流動(dòng)性，但同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致匯率波動(dòng)加劇。就后者而言，匯率波動(dòng)會(huì)給一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成沖擊，但隨著金融體系完善，外匯市場(chǎng)發(fā)展，這些沖擊會(huì)得到部分化解。保羅.克魯格曼曾在《匯率的不穩(wěn)定》一文中指出，對(duì)于（20世紀(jì)）80年代的浮動(dòng)匯率，一個(gè)最令人困惑不解，因而也是最重要的方面是匯率的大幅波動(dòng)對(duì)真實(shí)經(jīng)濟(jì)的任何方面都只有輕微的影響。同時(shí)，對(duì)于資本過度流入和匯率過度波動(dòng)帶來的負(fù)面影響，可以通過采取一些措施來加以防范。例如，建立外匯平準(zhǔn)基金，或是利用外匯儲(chǔ)備建立海外投資機(jī)構(gòu)在國(guó)際外匯市場(chǎng)操作等等。

（二）培育外匯交易商，促進(jìn)外匯交易主體結(jié)構(gòu)合理化

不同的交易主體對(duì)外匯市場(chǎng)發(fā)展起不同作用。雖然說，外匯市場(chǎng)客戶是外匯市場(chǎng)最終推動(dòng)者，但國(guó)際外匯市場(chǎng)發(fā)展表明，外匯市場(chǎng)交易商在外匯市場(chǎng)發(fā)展過程中起著決定性作用，是外匯市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。一方面，外匯交易商的交易規(guī)模大，對(duì)外匯市場(chǎng)的影響較大；另一方面外匯交易商的交易技巧高、創(chuàng)新能力和創(chuàng)新欲望強(qiáng)，容易形成實(shí)際的推動(dòng)力。

交易主體的結(jié)構(gòu)決定外匯市場(chǎng)利益分配關(guān)系，交易主體結(jié)構(gòu)是否合理決定了外匯市場(chǎng)發(fā)展是否平穩(wěn)。按外匯市場(chǎng)交易主體在交易中表現(xiàn)出的行為特征來看，有些交易者，例如規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)投資者，在外匯交易中一般充當(dāng)知情交易者角色，對(duì)于穩(wěn)定外匯市場(chǎng)、溝通外匯供求、傳遞市場(chǎng)信息具有重要的作用；而另一些交易者，如規(guī)模較小的交易主體往往充當(dāng)了噪音交易者的角色，往往是加劇外匯市場(chǎng)波動(dòng)的作俑者。因此，不同交易主體的比例，及其構(gòu)成對(duì)一個(gè)有效的外匯市場(chǎng)起著重要的作用。

（三）完善外匯交易機(jī)制，提高交易效率

外匯交易機(jī)制是外匯市場(chǎng)參與者共同遵循的交易規(guī)則，其主要功能是將外匯市場(chǎng)潛在供求轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)的交易。在這一轉(zhuǎn)換過程中，價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程是關(guān)鍵。不同的交易機(jī)制在價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程中的作用各不相同。各交易機(jī)制在所允許的指令類型、交易可能發(fā)生的時(shí)間、交易提交時(shí)投資者所能獲得的市場(chǎng)信息數(shù)量和質(zhì)量以及對(duì)做市商提供流動(dòng)性的依賴程度都有所不同，外匯交易機(jī)制是外匯交易商實(shí)施交易戰(zhàn)略的制度前提。外匯交易機(jī)制決定了外匯交易方式，而交易方式是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)效率的關(guān)鍵因素之一。交易方式對(duì)貨幣價(jià)值的確定、供求關(guān)系的協(xié)調(diào)、信息的溝通、政策的傳導(dǎo)等等都具有重要意義。因此，外匯市場(chǎng)的發(fā)展必須要完善交易機(jī)制，提高外匯交易效率。

不同交易機(jī)制具有不同特征，對(duì)外匯市場(chǎng)效率的影響也不盡相同。按照交易機(jī)制與交易安排的關(guān)系，可以把交易機(jī)制分為集中化的市場(chǎng)安排和分散化的市場(chǎng)安排兩大類。一方面，分散化的市場(chǎng)安排對(duì)做市商集體來說是有效的，但外匯買賣價(jià)差較大，波動(dòng)性較高，而集中化的市場(chǎng)買賣價(jià)差較小，波動(dòng)性較低；另一方面分散化的市場(chǎng)要比集中化的市場(chǎng)面臨市場(chǎng)崩潰的可能性要小得多。我國(guó)外匯市場(chǎng)通過采用電子經(jīng)紀(jì)系統(tǒng)和集中清算，緩解了信用風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)流動(dòng)性較差。為進(jìn)一步發(fā)展我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)，健全外匯市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，2003年9月9日國(guó)家外匯管理局《關(guān)于銀行間外匯市場(chǎng)開展雙向交易的通知》，決定自2003年10月1日起，在銀行間外匯市場(chǎng)實(shí)行雙向交易。允許各會(huì)員單位通過銀行間外匯市場(chǎng)交易系統(tǒng)在同場(chǎng)交易中進(jìn)行買賣雙向交易。為引進(jìn)了做市商機(jī)制，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性、完善匯率形成機(jī)制創(chuàng)造了條件。

（四）促進(jìn)外匯交易工具創(chuàng)新，滿易需求

在外匯市場(chǎng)上，不同的交易主體對(duì)獲利要求不同，風(fēng)險(xiǎn)偏好也不同，因此，他們?cè)诮灰坠ぞ叩倪x擇上也具有多樣性。一個(gè)成熟的、有效的市場(chǎng)應(yīng)該能提供多樣化的交易工具來滿易主體的不同需求。因此，為了擴(kuò)大交易商戰(zhàn)略選擇空間、提高外匯市場(chǎng)效率，必須不斷促進(jìn)外匯交易工具的創(chuàng)新，滿足外匯交易商的各種交易需求。

（五）完善電子交易系統(tǒng)，改進(jìn)外匯交易設(shè)施、降低交易成本

第9篇

在西方國(guó)家，不僅認(rèn)為企業(yè)存在著市場(chǎng)營(yíng)銷活動(dòng)，而且認(rèn)為社會(huì)、政治、法律、文化等領(lǐng)域的組織和團(tuán)體的活動(dòng)也與市場(chǎng)營(yíng)銷有著共同之處，市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)的應(yīng)用事實(shí)上已經(jīng)超出了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的范圍。這樣“市場(chǎng)營(yíng)銷”就有了一個(gè)最一般的定義：任何以營(yíng)利或不營(yíng)利為目的的企業(yè)或組織適應(yīng)不斷變化的環(huán)境，以及對(duì)變化著的環(huán)境做出反應(yīng)的動(dòng)態(tài)過程。

而從企業(yè)的角度分析而言，企業(yè)在市場(chǎng)營(yíng)銷中，無論從事市場(chǎng)調(diào)研、產(chǎn)品開發(fā)，還是確定價(jià)格、廣告宣傳，都強(qiáng)調(diào)以消費(fèi)者的需求為導(dǎo)向，不僅滿足消費(fèi)者已有的現(xiàn)實(shí)需求，還要激發(fā)、轉(zhuǎn)化各種潛在需求，進(jìn)而引導(dǎo)和創(chuàng)造新的需求；不僅滿足消費(fèi)者的近期、個(gè)別需要，還要顧及消費(fèi)的長(zhǎng)遠(yuǎn)需要，維護(hù)社會(huì)公眾的整體利益。

二、新時(shí)期市場(chǎng)營(yíng)銷在發(fā)展中所存在的問題

隨著現(xiàn)代商場(chǎng)的不斷壯大和發(fā)展，其促銷的方式和手段也發(fā)生了巨大的變化。由于經(jīng)濟(jì)體制以及決策者個(gè)人因素的影響，我國(guó)現(xiàn)代商場(chǎng)在促銷的過程中出現(xiàn)不少的問題。

首先，促銷理念缺乏創(chuàng)新，促銷文化無特色。在競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的今天，大多數(shù)的現(xiàn)代商場(chǎng)都想以“新”、“奇”、“特”的促銷方式來吸引更多的消費(fèi)者，為的是在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，這種想法本身是積極的，但是許多現(xiàn)代商場(chǎng)的促銷理念是錯(cuò)誤的，他們一般只求在形式上的新、奇、特，而忽略了在實(shí)質(zhì)上的創(chuàng)新。

其次，促銷組合沒有進(jìn)行有機(jī)整合。由于在當(dāng)今社會(huì)，信息的傳播速度非常之快，往往幾家商場(chǎng)里的促銷形式都是大同小異，甚至有的就是直接照搬重復(fù)，沒有任何新意。而且，商場(chǎng)里的促銷方式比較單一，沒有對(duì)促銷組合進(jìn)行有機(jī)整合單調(diào)、無新鮮感的促銷活動(dòng)很難給消費(fèi)者造成強(qiáng)烈的視覺沖擊和留下深刻的印象，達(dá)不到促使人們購(gòu)買產(chǎn)品的目的。

再次，促銷人員素質(zhì)不高，促銷激勵(lì)體制不完善。現(xiàn)代商場(chǎng)的規(guī)模都很大，其員工的流動(dòng)性很強(qiáng)，綜合素質(zhì)也不高，這就給促銷活動(dòng)的開展帶來了一定難度。目前有不少商場(chǎng)促銷的激勵(lì)體制不完善。一是缺乏激勵(lì)的意識(shí)。二是缺乏科學(xué)績(jī)效評(píng)估體系，很多商場(chǎng)沒有建立科學(xué)的績(jī)效評(píng)估體系，員工績(jī)效的好壞幾乎都由業(yè)主根據(jù)自己的主觀意識(shí)斷定，而且，大多不對(duì)員工公開。

三、在新形勢(shì)下確立全新的市場(chǎng)營(yíng)銷策略

第一，創(chuàng)新是市場(chǎng)營(yíng)銷的靈魂。知識(shí)經(jīng)濟(jì)的生命在于不斷創(chuàng)新，創(chuàng)新的速度、方向和規(guī)模決定了整個(gè)國(guó)家或企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和興衰成敗。在市場(chǎng)營(yíng)銷的發(fā)展階段上，技術(shù)升級(jí)、產(chǎn)品換代將更加頻繁，各經(jīng)濟(jì)部門必須適應(yīng)創(chuàng)新、學(xué)會(huì)創(chuàng)新、善于創(chuàng)新和推進(jìn)創(chuàng)新。人們應(yīng)主動(dòng)把握創(chuàng)新，把握買方市場(chǎng)，從市場(chǎng)需求角度調(diào)整產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和方向。可以說，在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，離開以知識(shí)創(chuàng)新為核心的持續(xù)創(chuàng)新能力，經(jīng)濟(jì)就會(huì)失去賴以發(fā)展的前提。

第二，實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷策略的網(wǎng)絡(luò)化二十一世紀(jì)是知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，是日新月異的時(shí)代，也是標(biāo)新立異的時(shí)代知識(shí)經(jīng)濟(jì)正在改變著市場(chǎng)營(yíng)銷的法則。首先網(wǎng)絡(luò)可以向位于世界任何地方的用戶提供全天候的商品信息，顧客無須離家或辦公室就可以得到大量的有關(guān)公司、產(chǎn)品和競(jìng)爭(zhēng)者的信息。他們可以把注意力集中于客觀的判斷標(biāo)準(zhǔn)上，而無須面對(duì)銷售人員，可以避免各種勸說的影響以及情感的因素。這是以往任何傳媒無法做到的。其次，它突破了雙向交流與單向交流的界線。目前企業(yè)與消費(fèi)者的雙向交流必須由推銷員完成，與消費(fèi)者群體的單向交流則要借助大眾傳媒，而互聯(lián)網(wǎng)同時(shí)具有以上兩種功能。再次，它極大地降低了溝通成本。

第三，觀念的形成是一項(xiàng)緩慢的系統(tǒng)工程，觀念一旦形成后，很難更改。所以，企業(yè)要重視觀念的競(jìng)爭(zhēng)，開發(fā)出的產(chǎn)品，只有被用戶認(rèn)可后才是成功的。要讓用戶認(rèn)可，就要引導(dǎo)和培育消費(fèi)者的觀念，逐漸在消費(fèi)者的觀念中樹立名牌，實(shí)施名牌戰(zhàn)略，提高產(chǎn)品知名度。未來的營(yíng)銷是品牌的營(yíng)銷，企業(yè)要擁有自己的市場(chǎng)，必須擁有占主導(dǎo)地位的品牌，品牌既是企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)，也是企業(yè)立于市場(chǎng)的基石。只有在市場(chǎng)營(yíng)銷工作中，進(jìn)行準(zhǔn)確的品牌定位，才能在客戶中樹立有價(jià)值的地位。

第四，適當(dāng)時(shí)期技巧性實(shí)施價(jià)格策略。產(chǎn)品的價(jià)格是消費(fèi)者購(gòu)買時(shí)注重的信息。市場(chǎng)營(yíng)銷時(shí)應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)的需求及當(dāng)時(shí)消費(fèi)者的心理需求，對(duì)不同階層不同支付能力的消費(fèi)者，提供各種價(jià)格的產(chǎn)品。同時(shí)，可通過充分知悉消費(fèi)者心理的喜好，做一定的升價(jià)或降價(jià)調(diào)整，既有利于產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)價(jià)值，又能獲得一定的利潤(rùn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]程秀麗.我國(guó)非營(yíng)利組織的營(yíng)銷研究.中國(guó)地質(zhì)大學(xué)，2007.

[2]張晉光，黃國(guó)輝.市場(chǎng)營(yíng)銷.機(jī)械工業(yè)出版社，2005.