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第1篇

運(yùn)作架構(gòu)與運(yùn)作關(guān)系

在法律規(guī)范確定的運(yùn)作架構(gòu)上，證券投資基金形成了“三權(quán)分立”的制度設(shè)計(jì)，即管理人募集并管理，托管人托管，份額持有人、管理人和托管人“三權(quán)分立”的架構(gòu)，基金在管理人承擔(dān)發(fā)起募集、投資管理等職責(zé)的同時(shí)，托管人、其他中介機(jī)構(gòu)也共同參與，多個(gè)參與人在相互制約中實(shí)現(xiàn)基金的運(yùn)作。銀行理財(cái)計(jì)劃則是客戶通過(guò)向銀行授權(quán)形成“一對(duì)一”的制度設(shè)計(jì)，理財(cái)產(chǎn)品由銀行發(fā)起，投資人委托銀行投資，由銀行進(jìn)行投資的理財(cái)計(jì)劃始終主要由商業(yè)銀行一個(gè)主體來(lái)完成業(yè)務(wù)運(yùn)作。

由運(yùn)作架構(gòu)形成的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制上，基金的“三權(quán)分立”雖不能保證收益，但能保證投資人資金安全，通過(guò)托管人的監(jiān)督也能有效防范基金投資中的違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。一般由銀行發(fā)起并投資的理財(cái)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)則偏重于銀行一方承擔(dān)。

在盈利模式上，基金公司在取得管理費(fèi)收入的同時(shí)，更要通過(guò)增加基金只數(shù)或規(guī)模來(lái)獲得更多的托管費(fèi)收入。商業(yè)銀行在理財(cái)計(jì)劃中，以自身的信譽(yù)作為支撐，發(fā)售介于基金和資產(chǎn)證券化之間的理財(cái)產(chǎn)品，形成事實(shí)上的固定收益理財(cái)，或者說(shuō)，銀行是將存款負(fù)債轉(zhuǎn)化為理財(cái)負(fù)債。

基金對(duì)理財(cái)計(jì)劃的借鑒意義在于：第一，理財(cái)計(jì)劃運(yùn)作中應(yīng)建立有效的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，除相關(guān)法規(guī)規(guī)定的審計(jì)、稽核等措施外，可采用內(nèi)部托管制，由行內(nèi)基金或資產(chǎn)托管部門承擔(dān)計(jì)劃的托管職責(zé)，以保證資金、核算、估值、清算等業(yè)務(wù)的獨(dú)立運(yùn)作，防范可能出現(xiàn)的核算、估值不準(zhǔn)確，自營(yíng)與業(yè)務(wù)混淆，資金被挪用或利益輸送等風(fēng)險(xiǎn)。托管部提供的服務(wù)可因理財(cái)計(jì)劃規(guī)模大小、風(fēng)險(xiǎn)程度高低以及投資對(duì)象風(fēng)險(xiǎn)的大小而具體設(shè)計(jì)。信托公司資金信托計(jì)劃的內(nèi)部托管模式有參照意義。第二，計(jì)劃發(fā)行與投資分離，既便于發(fā)行組織、投資人資金歸集與支付、信息統(tǒng)計(jì)、客戶服務(wù)等，也有利于投資部門專心投資。從銀行整體角度看，專業(yè)化的內(nèi)部分工有利于在防范風(fēng)險(xiǎn)中擴(kuò)大理財(cái)計(jì)劃的整體規(guī)模，從而實(shí)現(xiàn)銀行優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)等目的。第三，通過(guò)不斷提供新的品種，擴(kuò)大總體規(guī)模，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)盈利。

產(chǎn)品內(nèi)在機(jī)制與外部特征

從一般產(chǎn)品特征分析，兩種產(chǎn)品在內(nèi)在機(jī)制與外部特征方面具有可比性和關(guān)聯(lián)性。（見(jiàn)表1）

目前的理財(cái)產(chǎn)品主要投資于貨幣市場(chǎng)工具，不能提供更高的超過(guò)銀行存款的收益，一旦股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，則不具有收益上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另外，在產(chǎn)品所能給管理人或銀行提供的收入上，作為理財(cái)計(jì)劃提供者的銀行，能保證一定的盈利：一是增加了存款規(guī)模；二是銀行在計(jì)劃中獲得中間業(yè)務(wù)收入費(fèi)率（實(shí)際投資收益率與預(yù)期收益率之間的差額部分），銀行還可變相增加尾隨傭金或托管費(fèi)收入等。基金產(chǎn)品中，一般不與業(yè)績(jī)掛鉤的固定的管理費(fèi)收取方式，不能從根本上推動(dòng)公司的創(chuàng)新或基金凈值的增長(zhǎng)動(dòng)機(jī)。

綜上分析，基金對(duì)理財(cái)計(jì)劃在產(chǎn)品上的借鑒意義在于：投資及信息披露透明度高；服務(wù)相對(duì)完善，理財(cái)計(jì)劃更要增加運(yùn)作中的信息服務(wù)，例如，對(duì)于銀行投資的理財(cái)計(jì)劃，事先充分向投資人披露投資對(duì)象、投資比例等；充分利用跨市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)造更多的跨市場(chǎng)產(chǎn)品。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)特征

兩種產(chǎn)品主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)特征存在一些差異。(見(jiàn)表2)

進(jìn)一步分析，兩種產(chǎn)品可比性的風(fēng)險(xiǎn)特征還有以下方面：

（1）管理人不直接承擔(dān)基金投資損失的責(zé)任，銀行則可能承擔(dān)理財(cái)計(jì)劃投資損失的賠償或補(bǔ)償責(zé)任。基金管理費(fèi)以管理規(guī)模按日計(jì)提，所以絕大多數(shù)基金的管理費(fèi)收入不與基金業(yè)績(jī)掛鉤，只有少數(shù)基金在達(dá)不到合同規(guī)定的收益標(biāo)準(zhǔn)，如在與業(yè)績(jī)比較標(biāo)準(zhǔn)有差距、現(xiàn)金比例過(guò)大等情形下，才會(huì)少收管理費(fèi)。盡管商業(yè)銀行根據(jù)投資對(duì)象等所確定的套利模式來(lái)設(shè)立理財(cái)計(jì)劃，目前的風(fēng)險(xiǎn)很小，但是，一旦出現(xiàn)異常情況，商業(yè)銀行則要承擔(dān)理財(cái)計(jì)劃投資損失的風(fēng)險(xiǎn)，一是銀行管理的理財(cái)計(jì)劃一旦出現(xiàn)損失，銀行為了維護(hù)形象可能用自有資金消化；二是如果低于收益幅度內(nèi)預(yù)期的最高收益向投資人支付，也會(huì)導(dǎo)致形象損失。

（2）在產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征上，一般的基金產(chǎn)品投資環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)以及持有人的風(fēng)險(xiǎn)都較大。目前的理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)品在發(fā)行或最終支付環(huán)節(jié)具有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)特征，銀行在投資環(huán)節(jié)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)往往因保證收益而不能轉(zhuǎn)嫁到投資人身上。銀行的風(fēng)險(xiǎn)在于對(duì)收益預(yù)期估計(jì)過(guò)高，而受到利率等因素影響后不能緩解，在浮動(dòng)收益范圍內(nèi)按較低的標(biāo)準(zhǔn)支付而影響信用。同比而言，理財(cái)計(jì)劃不與投資對(duì)象掛鉤，投資人也無(wú)需知曉，所以目前的產(chǎn)品具有保本剛性與收益彈性。

總之，從風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的多少、風(fēng)險(xiǎn)特征等角度分析，理財(cái)計(jì)劃中投資人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要小于基金。理財(cái)計(jì)劃中因?yàn)樯虡I(yè)銀行可以獲取多種直接和間接收益，只要控制好產(chǎn)品設(shè)計(jì)、收益率測(cè)算等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，并擴(kuò)大理財(cái)計(jì)劃的規(guī)模效應(yīng)，商業(yè)銀行仍然可以取得較好的收益。理財(cái)計(jì)劃的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)榭缡袌?chǎng)、費(fèi)用低、融資成本低等原因也能夠得到一定的稀釋。

客戶需求與客戶特征

“雙低產(chǎn)品”（即低風(fēng)險(xiǎn)、低收益）是目前銀行客戶的主要需求產(chǎn)品。在投資人重點(diǎn)關(guān)注的流動(dòng)性、收益性、安全性三個(gè)層級(jí)關(guān)系中，多數(shù)基金只能滿足流動(dòng)性和部分安全性的要求，而收益性連續(xù)多年沒(méi)有保障。理財(cái)計(jì)劃能根據(jù)流動(dòng)性要求設(shè)計(jì)產(chǎn)品，能夠兼顧安全性和收益性。比較基金而言，理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)品符合或滿足了客戶的實(shí)際需要。據(jù)某商業(yè)銀行對(duì)委托人投資心理的調(diào)查表明：一般客戶將風(fēng)險(xiǎn)分析或風(fēng)險(xiǎn)大小放在第一位，其次才考慮投資收益的大小。調(diào)查結(jié)果為：投資人最強(qiáng)調(diào)買收益的可能性，“有收益，無(wú)直接風(fēng)險(xiǎn)或收益大于風(fēng)險(xiǎn)：買入；風(fēng)險(xiǎn)大于收益：買一點(diǎn)或不買；收益不穩(wěn)定：不買”。

進(jìn)一步分析兩類產(chǎn)品的客戶，具有下述共性或個(gè)性特征：

（1）客戶構(gòu)成中，基金首先面對(duì)的是廣大的不特定的客戶，理財(cái)計(jì)劃面對(duì)的是銀行內(nèi)的客戶，當(dāng)然，銀行還希望吸引行外或系統(tǒng)外的新客戶。相關(guān)統(tǒng)計(jì)資料顯示，在一些銀行購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的客戶中，存量客戶占20%～30%，新增客戶比例達(dá)到70%～80%。

（2）目前，客戶對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)知程度主要取決于產(chǎn)品的收益預(yù)期、安全性等因素。人民幣理財(cái)產(chǎn)品相比同期存款利率有較高收益率，使部分追求安全性的客戶更愿意購(gòu)買。

總之，從職業(yè)、性別、年齡、區(qū)域等方面分析兩類產(chǎn)品的客戶構(gòu)成沒(méi)有太大意義，因?yàn)槟壳案黝惤鹑跈C(jī)構(gòu)或整個(gè)金融市場(chǎng)能夠提供客戶選擇的金融產(chǎn)品較少，而市場(chǎng)潛在的客戶群體龐大，加上資本市場(chǎng)波動(dòng)性較大、銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展剛起步、信息不對(duì)稱等因素的影響，客戶被挖掘、細(xì)分、重新定位的空間和潛力很大。

監(jiān)管體制與監(jiān)管重點(diǎn)

根據(jù)現(xiàn)行法律法規(guī)和實(shí)際監(jiān)管的做法，商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)計(jì)劃與基金監(jiān)管的類似之處有：確定了開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)應(yīng)具備的資格條件；需要上報(bào)產(chǎn)品的申請(qǐng)及說(shuō)明、實(shí)施方案和風(fēng)險(xiǎn)控制措施等；高層監(jiān)管機(jī)構(gòu)（中國(guó)銀監(jiān)會(huì)或證監(jiān)會(huì)）審批、派出機(jī)構(gòu)協(xié)助監(jiān)管的體系；具體業(yè)務(wù)人員應(yīng)具備的資格條件；對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)查、檢查等現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)督權(quán)限和措施等。不同之處主要有：理財(cái)計(jì)劃監(jiān)管環(huán)節(jié)少；監(jiān)管手段所體現(xiàn)的對(duì)違規(guī)處罰方面，《基金法》對(duì)行為界定較細(xì)、處罰額度明確，《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》只是進(jìn)行了框架性規(guī)范。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管的重點(diǎn)是落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理制度，主要是客戶權(quán)益保護(hù)制度。對(duì)基金的監(jiān)管重點(diǎn)是在規(guī)范運(yùn)作的基礎(chǔ)上通過(guò)落實(shí)制度設(shè)計(jì)從而實(shí)施對(duì)份額持有人的權(quán)益保護(hù)。在理財(cái)計(jì)劃發(fā)展初期，采用“規(guī)范與發(fā)展并重，培育與防險(xiǎn)并舉”的原則，有利于完善監(jiān)管的措施和手段。

推動(dòng)理財(cái)計(jì)劃與基金共同發(fā)展

計(jì)劃與基金存在關(guān)聯(lián)與競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。在關(guān)聯(lián)性上，一方面，基金不能投資于理財(cái)計(jì)劃，基金則成為理財(cái)計(jì)劃的投資對(duì)象。例如，廣發(fā)銀行的“薪加薪B計(jì)劃”和深發(fā)展的“現(xiàn)金增利計(jì)劃”，都是月結(jié)型產(chǎn)品投資于貨幣市場(chǎng)基金，季結(jié)型產(chǎn)品投資于短債基金。上述計(jì)劃募集資金規(guī)模也較大。另一方面，據(jù)三季度貨幣市場(chǎng)基金的季度報(bào)告，投資于銀行存款的比例至少在30%以上，說(shuō)明了基金也缺乏合理、足夠的投資范圍和對(duì)象。基金投資銀行存款、理財(cái)計(jì)劃又投資于基金，至少說(shuō)明目前存在著較嚴(yán)重的市場(chǎng)壁壘與政策限制，以及信息的嚴(yán)重不對(duì)稱。在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系上，基金業(yè)低潮情形下理財(cái)計(jì)劃凸現(xiàn)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)使部分投資人由買基金轉(zhuǎn)而買計(jì)劃產(chǎn)品，使基金的潛在資源轉(zhuǎn)化為理財(cái)計(jì)劃的實(shí)際投資人。但是，面對(duì)眾多的潛在客戶群體、超過(guò)15萬(wàn)億元以上的居民儲(chǔ)蓄存款，理財(cái)計(jì)劃不僅發(fā)展?jié)摿Υ螅瑢?duì)基金的沖擊也十分有限。

銀行作為客戶集中地，利用網(wǎng)絡(luò)化的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和先進(jìn)的技術(shù)系統(tǒng)等，為基金和理財(cái)計(jì)劃提供了綜合的交易平臺(tái)。所不同的是，基金只是利用了銀行的通道和客戶群，而理財(cái)產(chǎn)品則由銀行利用自身的客戶、資金、技術(shù)、信譽(yù)以及投資渠道等優(yōu)勢(shì)自行發(fā)起設(shè)計(jì)或管理。

預(yù)計(jì)我國(guó)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展，會(huì)呈現(xiàn)出以下發(fā)展趨勢(shì)：從單一業(yè)務(wù)平臺(tái)向綜合理財(cái)業(yè)務(wù)平臺(tái)轉(zhuǎn)變；從同質(zhì)化服務(wù)向品牌化服務(wù)轉(zhuǎn)變；從大眾化服務(wù)向個(gè)性化服務(wù)轉(zhuǎn)變；從單一網(wǎng)點(diǎn)服務(wù)向立體化網(wǎng)絡(luò)服務(wù)轉(zhuǎn)變；從無(wú)償服務(wù)逐步向收費(fèi)服務(wù)轉(zhuǎn)變。因此，商業(yè)銀行應(yīng)整合資源，提高綜合營(yíng)銷能力，突出核心競(jìng)爭(zhēng)力。在把計(jì)劃作為固守存款陣地手段的同時(shí)，利用商業(yè)銀行的優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)理財(cái)計(jì)劃與基金共同發(fā)展，除前述對(duì)應(yīng)的措施外，還應(yīng)采取以下主要措施：

（1）充分利用業(yè)務(wù)平臺(tái)，不斷推出創(chuàng)新型、特色化的理財(cái)產(chǎn)品。目前市場(chǎng)上推出的理財(cái)產(chǎn)品在創(chuàng)新上歸為兩類：一是流動(dòng)性靈活化，以延伸理財(cái)產(chǎn)品的期限結(jié)構(gòu)為代表；二是本外幣通過(guò)衍生產(chǎn)品聯(lián)系起來(lái)，以外幣的高收益彌補(bǔ)本幣的低收益。銀行應(yīng)綜合銀行、保險(xiǎn)、證券、基金、信托等服務(wù)內(nèi)容，構(gòu)造基于財(cái)富管理模式的業(yè)務(wù)發(fā)展平臺(tái)，全面滿足客戶的多種金融需求。在現(xiàn)有基礎(chǔ)上應(yīng)進(jìn)一步地創(chuàng)新：第一，延伸投資品種，將投資品種從目前的國(guó)債、金融債和央行票據(jù)延伸至企業(yè)短期融資券、一般性金融債等。第二，實(shí)行“差異化創(chuàng)新”，一方面，以流動(dòng)性變化為主題，將收益與期限有效結(jié)合起來(lái)，豐富理財(cái)產(chǎn)品鏈，另一方面，在推出“雙低型”產(chǎn)品基礎(chǔ)上，將理財(cái)產(chǎn)品都與某種金融衍生產(chǎn)品掛鉤，適當(dāng)推出高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的“雙高”產(chǎn)品。

第2篇

關(guān)鍵詞：家庭投資理財(cái)，行為分析，投資收益，投資風(fēng)險(xiǎn)

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民生活水平的提高，家庭金融資產(chǎn)的不斷增加，投資理財(cái)已成為日益重要的問(wèn)題，家庭投資理財(cái)是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行個(gè)人資財(cái)?shù)挠行顿Y，以使財(cái)富保值、增值，能夠抵御社會(huì)生活中的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，不管是儲(chǔ)蓄投資、股票投資，外匯、保險(xiǎn)投資，由于投資品種日益增多，所需的專業(yè)知識(shí)也不盡相同，投資方法也很難完全掌握，家庭的資產(chǎn)選擇、組合、調(diào)整行為均定義為家庭對(duì)某一種或某幾種資產(chǎn)所產(chǎn)生的需求偏好和投資傾向，本文對(duì)家庭的投資理財(cái)?shù)倪@一行為進(jìn)行了分析，并對(duì)家庭投資理財(cái)制勝之道和家庭投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避進(jìn)行了分析，希望對(duì)家庭投資理財(cái)?shù)膶?shí)踐有所幫助。

一、家庭投資理財(cái)?shù)倪x擇

（一）、進(jìn)行家庭投資理財(cái)選擇的必要性

家庭在投資時(shí)，首先面臨的就是投資方式和領(lǐng)域的選擇，一般應(yīng)以資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)以及相互制約關(guān)系為考慮基本點(diǎn)，選擇某種或某幾種資產(chǎn)，并決定其投人數(shù)量與比例。改革開(kāi)放以前，在大多數(shù)中國(guó)老百姓眼里，“投資理財(cái)=銀行=儲(chǔ)蓄所”，個(gè)人金融投資給老百姓帶來(lái)的僅僅是“存錢生利息”。今天的老百姓不但有能力“穿金戴銀”，個(gè)人可支配的收人也達(dá)到了數(shù)萬(wàn)元。新的投資品種逐漸成為個(gè)人投資理財(cái)?shù)闹毓S組成部分。諸如金融期貨、金融期權(quán)等新興的個(gè)人投資理財(cái)工具層出不窮，對(duì)現(xiàn)代個(gè)人理財(cái)投資組合影響很大。在眾多的資產(chǎn)選擇方式中，及時(shí)引導(dǎo)家庭利用資金市場(chǎng)的不景氣，以較低的成本籌措社會(huì)游資，選擇自己適合的方式進(jìn)行理性投資，就是一種不景氣市場(chǎng)條件下的資產(chǎn)選擇策略。

如2006年前的中國(guó)股市十分低迷，有不少頭腦清醒，有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資者，敢以兩分的利率向自己的親朋好友借錢和籌集未到期的銀行定期存單，他們將存單用于銀行的抵押貸款，并將貸款和借來(lái)的資金存入銀行用于購(gòu)買股票，由于投資機(jī)會(huì)把握準(zhǔn)確，投資方式選擇合適，結(jié)果不到一年，2006年下半年股市興旺，他們購(gòu)買股票的收益率達(dá)到100%，獲得了令人咋舌的高回報(bào)。理論與實(shí)證分析表明:家庭對(duì)資產(chǎn)的選擇標(biāo)準(zhǔn)大都是以帶來(lái)近期新的收人或收人相對(duì)量的增加。根據(jù)財(cái)力和能力使投資多元化，但要避免盲目從眾投資、借錢投資。金融投資工具大體分為保守型的如銀行存款，成長(zhǎng)型的如債券、基金等;高風(fēng)險(xiǎn)高收益型的如期貨、外匯、房地產(chǎn)等;精專業(yè)知識(shí)的如郵品、珠寶、古玩、字畫等。盡可能地使投資多元化，但切記不要盲目從眾投資，要發(fā)揮個(gè)人特長(zhǎng)，盡可能多元投資，獲得最大收益。

（二）、家庭投資理財(cái)?shù)钠贩N

當(dāng)前，新的投資品種逐漸成為個(gè)人投資理財(cái)?shù)闹毓S組成部分。諸如金融期貨、金融期權(quán)等新興的個(gè)人投資理財(cái)工具層出不窮，對(duì)現(xiàn)代個(gè)人理財(cái)投資組合影響很大。現(xiàn)在家庭投資理品種主要有：

1.銀行存款。對(duì)普通百姓來(lái)講，存款是最基本的投資理財(cái)方式。與其它投資方式比較，存款的好處在于：存款品種多樣、具有靈活性、具有增值的穩(wěn)定性、安全性。在確定進(jìn)行儲(chǔ)蓄存款后，投資者面臨著存款期限結(jié)構(gòu)的選擇。投資者選擇的主要是活期還是定期，在定期存款中，是只存一年還是更長(zhǎng)的時(shí)間，這主要看將來(lái)的收人和支出狀況，以及對(duì)未來(lái)其它更好投資機(jī)會(huì)的預(yù)期和把握。

2.股票投資。在所有的投資工具中，股票(普通股)可以說(shuō)是回報(bào)率最高的投資工具之一，特別是從長(zhǎng)期投資的角度看，沒(méi)有一種公開(kāi)上市的投資工具比普通股提供更高的報(bào)酬。股票是股份有限公司為籌集自有資本而發(fā)給股東的人股憑證，是代表股份資本所有權(quán)的證書和股東借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券，股票己成為家庭投資的重要目標(biāo)。

3.投資基金。不少人想投資股市，但是不懂得如何選擇適合自己的股票，最理想的方法是委托專家代做投資選擇，這種投資方式便是基金。投資基金是指通過(guò)信托、契約或公司的形式，通過(guò)發(fā)行基金證券，將眾多的、不確定的社會(huì)閑散資金募集起來(lái)，形成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，交由專門機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員按照資產(chǎn)組合原則進(jìn)行分散投資，取得收益后按出資比例分享的一種投資工具。與其它投資工具相比，投資基金的優(yōu)勢(shì)是專家管理、規(guī)模優(yōu)

勢(shì)、分散風(fēng)險(xiǎn)、收益可觀。家庭購(gòu)買投資基金不僅風(fēng)險(xiǎn)小，亦省時(shí)省事，是缺少時(shí)間和具有專業(yè)知識(shí)家庭投資者最佳的投資工具。

4.債券投資。債券介于儲(chǔ)蓄和股票之間，較儲(chǔ)蓄利息高，比股票風(fēng)險(xiǎn)小，對(duì)于有較多閑散資金、中等收人家庭比較適合。債券具有期限固定、還本付息、可轉(zhuǎn)讓、收人穩(wěn)定等特點(diǎn)，深受保守型投資者和老年人的歡迎。

5.房地產(chǎn)投資。房地產(chǎn)是指房產(chǎn)與地產(chǎn)，亦即房屋和土地這兩種財(cái)產(chǎn)的統(tǒng)稱。由于購(gòu)置房地產(chǎn)是每個(gè)家庭十分重大的投資，所以家庭要投資于房地產(chǎn)應(yīng)該做好理財(cái)計(jì)劃;合理安排購(gòu)房資金并隨時(shí)關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)變化，以便價(jià)格大幅度看漲時(shí)，賣出套現(xiàn)獲取價(jià)差。在各種投資方式中，投資房地產(chǎn)的好處是其能夠保值，通貨膨脹比較高的時(shí)候，也是房地產(chǎn)價(jià)格上漲的時(shí)期;并且，可以房地產(chǎn)作抵押，從銀行取得貸款;另外，投資房地產(chǎn)可以作為一份家業(yè)留給子女。

6.保險(xiǎn)投資。所謂保險(xiǎn)，是指由保險(xiǎn)公司按規(guī)定向投保人收取一定的保險(xiǎn)費(fèi)，建立專門的保險(xiǎn)基金，采用契約形式，對(duì)投保人的意外損失和經(jīng)濟(jì)保障需要提供經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)囊环N方法。保險(xiǎn)不僅是一種事前的準(zhǔn)備和事后的補(bǔ)救手段，也是一種投資行為。投保人先期交納的保險(xiǎn)費(fèi)就是這項(xiàng)投資的初始投入;投保人取得了索賠權(quán)利之后，一旦災(zāi)害事故發(fā)生或保障需要，可以從保險(xiǎn)公司取得經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，即“投資收益”;保險(xiǎn)投資具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，只有當(dāng)災(zāi)害或事故發(fā)生，造成經(jīng)濟(jì)損失后才能取得經(jīng)濟(jì)賠償，若保險(xiǎn)期內(nèi)沒(méi)有發(fā)生有關(guān)情況，則保險(xiǎn)投資

全部損失。家庭投資保險(xiǎn)的險(xiǎn)種主要有家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和人身保險(xiǎn)。目前，各大保險(xiǎn)公司推出的扮資連結(jié)或分紅等類型壽險(xiǎn)品種，使得保險(xiǎn)兼具投資和保障雙重功能。保險(xiǎn)投資在家庭投資活動(dòng)中不是最重要的，但卻是最必要的。

7.期貨投資。期貨交易是指買賣雙方交付一定數(shù)量的保證金，通過(guò)交易所進(jìn)行，在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割某一特定品質(zhì)、規(guī)格的商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易形式。期貨交易分為商品期貨和金融期貨兩大類，對(duì)期貨交易的選擇要謹(jǐn)慎行事。

8.藝術(shù)品投資。在海外，藝術(shù)品已與股票、房地產(chǎn)并列為三大投資對(duì)象。藝術(shù)品與其它投資方式相比較，具有以下優(yōu)點(diǎn):一是投資風(fēng)險(xiǎn)小。藝術(shù)品具有不可再生性，因而具有極強(qiáng)的保值功能，其市場(chǎng)波動(dòng)幅度在短期內(nèi)不很大，所以投資者能把握自己的命運(yùn)，安全性強(qiáng)。二是收益率高。藝術(shù)品的不可再生性導(dǎo)致藝術(shù)品具有極強(qiáng)的升值功能，所以藝術(shù)品投資回報(bào)率高。但同時(shí)，藝術(shù)品投資缺陷也較突出:一是缺乏流動(dòng)性，一旦購(gòu)進(jìn)藝術(shù)品，短期內(nèi)不一定能出手，其購(gòu)人與售出之間的期限可能長(zhǎng)達(dá)幾年、幾十年、上百年，對(duì)于資金相對(duì)不太寬裕的一般家庭是不現(xiàn)實(shí)的。二是一般情況下藝術(shù)品的鑒別需要較強(qiáng)的專業(yè)知識(shí)，不具有鑒定能力的家庭和個(gè)人還是謹(jǐn)慎行事。

二、家庭投資理財(cái)?shù)慕M合

不管是金融資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)，還是實(shí)業(yè)資產(chǎn)，都有一個(gè)合理組合的問(wèn)題。從持有一種資產(chǎn)到投資于兩種以上的資產(chǎn)，從只擁有非系統(tǒng)性的單一資產(chǎn)變成擁有系統(tǒng)性的組合資產(chǎn)，這是我國(guó)家庭投資理財(cái)行為成熟的重要標(biāo)志，許多家庭已經(jīng)認(rèn)識(shí)到具有實(shí)際經(jīng)濟(jì)價(jià)值的家庭投資組合追求的不是單一資產(chǎn)效用的最大化，而是整體資產(chǎn)組合效用的最大化。因?yàn)橘Y產(chǎn)間具有替代性與互補(bǔ)性，資產(chǎn)的替代性體現(xiàn)在各種資產(chǎn)間的需求的多少。

相對(duì)價(jià)格、大眾投資偏好，甚至收益預(yù)期的變動(dòng)均可能呈現(xiàn)出彼消此長(zhǎng)的關(guān)系。資產(chǎn)的互補(bǔ)性表現(xiàn)為一種資產(chǎn)的需求變動(dòng)會(huì)聯(lián)動(dòng)地引起另一種或幾種投資品的需求變動(dòng)，如住宅和建材、裝修業(yè)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系等。所以從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度不難證明，過(guò)多地持有一種資產(chǎn)，將產(chǎn)生逆向效應(yīng)，持有的效用會(huì)下降，成本上升，風(fēng)險(xiǎn)上升，最終導(dǎo)致收益的下降。這不利于家庭投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而實(shí)行資產(chǎn)組合，家庭所獲得的資產(chǎn)效用的滿足程度要比單一資產(chǎn)大得多，這經(jīng)常可以從資產(chǎn)的持有成本，交易價(jià)格、預(yù)期收益、安全程度諸方面得到體現(xiàn)。比如，市場(chǎng)不景氣時(shí)，一般投資品市場(chǎng)和收藏品市場(chǎng)同時(shí)處于不景氣狀態(tài)，但房市、郵市、卡市、幣市、股市、黃金首飾、古玩珍寶的市場(chǎng)疲弱程度并不相同，有的低于面值或成本價(jià)，有的維持較高的價(jià)格，也是有可能的，這時(shí)頭腦清醒，有鑒別能力的投資者，會(huì)及時(shí)選擇上述形式的資產(chǎn)中，哪些升值潛力大的品種進(jìn)行組合投資，也會(huì)獲得可觀的效益。我國(guó)已有不少家庭不僅可以較自如地運(yùn)用資產(chǎn)組合的一般投資技巧，在投資項(xiàng)目上注重資產(chǎn)澡的替代性和互補(bǔ)性，做到長(zhǎng)短結(jié)合，品種互補(bǔ)，長(zhǎng)期投資與短期投機(jī)互為兼顧，并且在市場(chǎng)的進(jìn)人與退出技巧上亦能自如運(yùn)用。自有資金與他人資金互相配合，從而使家庭投資理財(cái)?shù)男б娲罅μ岣摺＿@是效益較佳的資產(chǎn)組合方式。

資產(chǎn)投資需要組合，才能既有效益又避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)，許多家庭已懂得這一道理，并付諸于自己的投資活動(dòng)中，但通過(guò)大量實(shí)證分析，我們發(fā)現(xiàn)，有不少家庭，只是單純地將增加幾種投資品種，缺乏內(nèi)在聯(lián)系的“湊合”在了一起，并不考慮資產(chǎn)間如何組合才能做到有比例地相互聯(lián)系和相互結(jié)合。其實(shí)資產(chǎn)組合是優(yōu)化家庭財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，變短期的低收益資產(chǎn)組合為長(zhǎng)期的高收益資產(chǎn)組合的一系列活動(dòng)。有一部分家庭，以中老年家庭為主要構(gòu)成部分，他們的資產(chǎn)組合中，投資意識(shí)不強(qiáng)，保值的意愿使其資產(chǎn)過(guò)份向低風(fēng)險(xiǎn)低收益的品種集中，比如儲(chǔ)蓄可能占銀行與金融資產(chǎn)的85%以上，證券投資的比重過(guò)小，其家庭的實(shí)物資產(chǎn)多選擇有較強(qiáng)消費(fèi)性質(zhì)的耐用消費(fèi)品，是一種較典型的低效益資產(chǎn)組合方式;也有的家庭，以年輕夫婦為重要構(gòu)成部分，其家庭投資又過(guò)份向高收益高風(fēng)險(xiǎn)的品種集中，帶有明顯的追求投機(jī)利潤(rùn)的家庭投資組合，如過(guò)份投向股票、期貨、企業(yè)債券、外匯等形式，甚至為貪圖高利參與各類社會(huì)集資，一旦失手，往往可能血本無(wú)歸。這也是一種低效益的資產(chǎn)組合方式。還有的家庭雖然也認(rèn)識(shí)到了高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的道理，并開(kāi)始按多品種，多期限組合投資項(xiàng)目，但對(duì)投資與投機(jī)的雙重功能，相互關(guān)系，對(duì)投資項(xiàng)目的市場(chǎng)分割與轉(zhuǎn)換認(rèn)識(shí)不足，以及自有資產(chǎn)與他人資產(chǎn)的關(guān)系處理上容易失誤，這也是低效益的資產(chǎn)組合方式。

三、家庭投資理財(cái)?shù)恼{(diào)整

資產(chǎn)的組合要長(zhǎng)期且經(jīng)常處于效益最大化的狀態(tài)，資產(chǎn)的組合就不能只是短期的靜態(tài)剖面，而是一個(gè)動(dòng)態(tài)的非線性過(guò)程，是對(duì)各種市場(chǎng)因素進(jìn)行合理預(yù)期后，不斷修正完善已實(shí)施的資產(chǎn)組合方案的過(guò)程。所以資產(chǎn)組合實(shí)際是一系列變動(dòng)因素組成的函數(shù)，不斷進(jìn)行合理地有效地調(diào)整的依據(jù)是決定這一函數(shù)的基本變量是一系列不確定的因素:比如，家庭在占有信息并不充分的情況下進(jìn)行投資組合，信息的無(wú)限性與信息占有的有限性間的矛盾始終存在，資本市場(chǎng)的不均衡是經(jīng)常的，均衡是偶然的瞬間的，這里存在市場(chǎng)預(yù)期的困難，此外，政府的干預(yù)更具有不確定性，我國(guó)投資市場(chǎng)的政府干預(yù)力度較大，有時(shí)干預(yù)的依據(jù)不足，隨意性的主觀存在，使家庭關(guān)注客觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走勢(shì)的同時(shí)，經(jīng)常要揣測(cè)政府對(duì)資本市場(chǎng)的政策干預(yù)，以此來(lái)決定投資組合與調(diào)整，比如我國(guó)股市的大起大落和其基本運(yùn)行趨勢(shì)，經(jīng)常與政策的干預(yù)有關(guān)。

資產(chǎn)調(diào)整基本反映出家庭對(duì)自身?yè)碛匈Y產(chǎn)的均衡預(yù)期的要求，家庭在投資調(diào)整過(guò)程中，決定各種資產(chǎn)相互依存關(guān)系并合理構(gòu)筑自己的資產(chǎn)需求函數(shù)時(shí)，首先要考慮資產(chǎn)構(gòu)成的均衡狀態(tài)，是以市場(chǎng)上供求關(guān)系，所決定的資產(chǎn)偏好，收益支付能力為依據(jù)，從中發(fā)現(xiàn)最優(yōu)的資產(chǎn)構(gòu)成及實(shí)現(xiàn)方式，其次是對(duì)資產(chǎn)變動(dòng)進(jìn)行合理預(yù)期，使效益不僅在短期內(nèi)符合收益最大，風(fēng)險(xiǎn)最小的原則，而且在長(zhǎng)期運(yùn)行中，也要使資產(chǎn)的效率最大，根據(jù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的資產(chǎn)選擇

與調(diào)整理論:資產(chǎn)的組合順序是，先選擇無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，再選擇風(fēng)險(xiǎn)和收益都一般的資產(chǎn)，最后追加風(fēng)險(xiǎn)和收益都較高的資產(chǎn)投人，這樣的資產(chǎn)調(diào)整是按照風(fēng)險(xiǎn)收益的要求進(jìn)行的，符合資產(chǎn)組合的層次性，系統(tǒng)性要求，這樣的資產(chǎn)調(diào)整是高效合理的。

確認(rèn)家庭是投資市場(chǎng)的一個(gè)重要主體的地位，認(rèn)識(shí)其投資行為正不斷趨于成熟，賦予他們更多的投資品種的選擇，尤其是從安全性、流動(dòng)性收益性不同方面拓展渠道和品種是政府從宏觀角度應(yīng)進(jìn)一步解決的問(wèn)題，以金融資產(chǎn)的多元化提供為例，在金融工具的提供上，在普通股之外，能否考慮增加優(yōu)先股等種類，能否在現(xiàn)有國(guó)債的基礎(chǔ)上增加品種，擴(kuò)大金融債券，企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模是十分重要的。此外，金融衍生工具，包括股票期貨，指數(shù)期貨，債券期貨等也不應(yīng)持拒絕排斥的態(tài)度，衍生工具有投機(jī)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)大的一面，但管理得法，規(guī)范得當(dāng)，還有降低風(fēng)險(xiǎn)的一面，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)衍生工具的使用已非常普遍。四、家庭投資理財(cái)如何獲取收益：

現(xiàn)在，不少家庭投資理財(cái)收效不理想，有的甚至因投資失誤和理財(cái)不當(dāng)而造成嚴(yán)重?fù)p失。那么，家庭投資理財(cái)，到底如何進(jìn)行，才能取得預(yù)期收益呢？筆者進(jìn)行了探討：

（一）、制訂投資理財(cái)計(jì)劃堅(jiān)持“三性原則”—安全性、收益性和流動(dòng)性。所謂安全性，將家庭儲(chǔ)蓄投向不僅不蝕本、并且購(gòu)買力不因通貨膨脹而降低的途徑，這是家庭投資理財(cái)?shù)氖滓瓌t。所謂收益哇，將家庭儲(chǔ)蓄投資之后要有增值，當(dāng)然盈利越多越好，這是家庭投資理財(cái)?shù)母驹瓌t。所謂流動(dòng)性，即變現(xiàn)性，家庭儲(chǔ)蓄資金的運(yùn)用要考慮其變成現(xiàn)金的能力，也就是說(shuō)家里急需用這筆錢時(shí)能收回來(lái)，這是家庭投資理財(cái)?shù)臈l件，如黃金、熱門股票、

某些債券、銀行存單具有較高的變現(xiàn)性，而房地產(chǎn)、珠寶等不動(dòng)產(chǎn)、保險(xiǎn)金等變現(xiàn)性就較差。

（二）、了解和掌握相關(guān)領(lǐng)域和學(xué)科的知識(shí)。在進(jìn)行家庭投資理財(cái)過(guò)程中，將涉及金融投資、房地產(chǎn)投資、保險(xiǎn)計(jì)劃等組合投資，因而，首先要了解投資工具的功能和特性，根據(jù)個(gè)人的投資偏好和家庭資產(chǎn)狀況有針對(duì)性地選擇風(fēng)險(xiǎn)大小不同的儲(chǔ)蓄、債券、股票、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)等投資工具，制定有效的投資方案，最大限度的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少損失。了解國(guó)家的時(shí)事動(dòng)向，掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策、相關(guān)的法律法規(guī)。家庭投資離不開(kāi)國(guó)家經(jīng)濟(jì)背景，宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向直接制約投資工具性能的發(fā)揮和市場(chǎng)獲利空間;同時(shí)，了解國(guó)家的法律法規(guī)，使得投資合法化，不參加非法融資活動(dòng)，在可能的情況下通過(guò)合理避稅提高收益。

（三）、家庭投資理財(cái)要有理性，精心規(guī)劃，時(shí)刻保持冷靜頭腦。

科學(xué)管理如何妥善累積人生各階段的財(cái)富，并且將財(cái)富做有計(jì)劃有系統(tǒng)的管理，是現(xiàn)代家庭必備的理財(cái)觀。（1）建立流動(dòng)資金。流動(dòng)資金的規(guī)模通常應(yīng)該等于3個(gè)月或6個(gè)月的家庭收入，以防可能出現(xiàn)突發(fā)的、出乎預(yù)料的應(yīng)急費(fèi)用。流動(dòng)資金的合理投資渠道應(yīng)是銀行的常規(guī)性儲(chǔ)蓄存款、短期國(guó)債等可變現(xiàn)資產(chǎn)。（2）建立教育基金。當(dāng)今高等教育的成本有著顯著的上升趨勢(shì)，如果現(xiàn)在預(yù)測(cè)的資金需求在十幾年后可能會(huì)與實(shí)際的需要之間存在很大差異，要達(dá)到這些目標(biāo)就得進(jìn)行長(zhǎng)期的資產(chǎn)積累，并保證資產(chǎn)免受通貨膨脹的侵蝕。目前很多理財(cái)專家都推崇定期定額投資基金的方式，您可以選擇一股只有增長(zhǎng)潛力的股票或偏股票型基金，每月定期購(gòu)買相同金額，通過(guò)時(shí)間分散風(fēng)險(xiǎn)。（3）建立退休基金。在開(kāi)始為退休做準(zhǔn)備的早期階段，投資策略應(yīng)該偏重于收益性，相對(duì)也要承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)；而越接近退休，退休基金的安全性就越發(fā)重要，保險(xiǎn)方面也要進(jìn)一步加大養(yǎng)老型險(xiǎn)種投入。

（四）、計(jì)算“生活風(fēng)險(xiǎn)忍受度”，量力而投。所謂“生活風(fēng)險(xiǎn)忍受度”是指如果家庭主要收人者發(fā)生嚴(yán)重事故，家庭生活所能維持的時(shí)間長(zhǎng)度。因而對(duì)家庭主要收人者要在可能的情況下加大人身保險(xiǎn)投保力度，尤其是家里有經(jīng)濟(jì)上不能自立的家庭成員，要為其做好一段時(shí)間的計(jì)劃，以免在主要收人者發(fā)生意外時(shí)他們無(wú)法正常生活;此外，在正常生活過(guò)程中也要預(yù)留能維持3個(gè)月左右的生活開(kāi)支，然后再選擇投資，以備急需之用;同時(shí)，不能以降低生活質(zhì)量而過(guò)度投資。

五、家庭投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避：

凡是投資都有風(fēng)險(xiǎn)，只是風(fēng)險(xiǎn)的大小不同而己，家庭投資亦如此。家庭投資理財(cái)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)是指由于各種不確定性因素的作用，從而對(duì)投資過(guò)程產(chǎn)生不利影響的可能性。一旦不利的影響或不利的結(jié)果產(chǎn)生將會(huì)對(duì)投資者造成損失。風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要由政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化引起，如國(guó)家政策的大調(diào)整、經(jīng)濟(jì)周期的變化等;非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要由企業(yè)或單個(gè)資產(chǎn)自身因素導(dǎo)致。家庭投資風(fēng)險(xiǎn)主要有:政策風(fēng)險(xiǎn)，指因國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融政策的出臺(tái)實(shí)施或調(diào)整變化而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。法律風(fēng)險(xiǎn)，指因違反國(guó)家法律法規(guī)進(jìn)行金融投資而形成的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，指因市場(chǎng)變化而造成的風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，指因金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理不善而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。詐騙風(fēng)險(xiǎn)，指家庭在投資過(guò)程中被人詐騙而形成的風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)，指家庭進(jìn)行金融投資的過(guò)程中因操作不當(dāng)而形成的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）建好金融檔案。在家庭金融活動(dòng)頻繁的今天，眾多的金融信息已經(jīng)很難僅憑人的大腦就全部記憶清楚，由此導(dǎo)致了一系列問(wèn)題：有的銀行存單和其它有價(jià)證券被盜或丟失后，卻因提供不出有關(guān)資料，無(wú)法到有關(guān)金融機(jī)構(gòu)去掛失；有些股民股票買進(jìn)賣出都不記賬，有關(guān)上市公司多次送股后，竟搞不清帳上究竟有多少股票，以至錯(cuò)失了高價(jià)位拋出并盈得更多利潤(rùn)的良機(jī)；有的將家庭財(cái)產(chǎn)或人身意外傷害等保險(xiǎn)憑據(jù)亂放，一旦真的出了事，卻因找不到保險(xiǎn)憑單而難以獲得保險(xiǎn)公司理賠，等等。

只要建立家庭金融擋案，這些問(wèn)題就完全可以避免。建立家庭金融檔案主要可從以下三個(gè)方面入手：首先，明確入檔內(nèi)容。（1）各類銀行存款和記賬式有價(jià)證券存單姓名，賬號(hào)、所存金額和存款日期及取款密碼；（2）股票買賣情況記錄；（3）各類保險(xiǎn)憑據(jù)；（4）個(gè)人間相互借款憑據(jù)；（5）各種金融信息資料，如銀行分檔存款利率、國(guó)庫(kù)券發(fā)行和兌付信息、股市行情信息等；（6）家庭投資理財(cái)方法和增值技藝的資料。其次，掌握入檔方法。家庭投資額不多的，可專門用一個(gè)小本子記載即可；如投資較多，則應(yīng)建立正規(guī)賬冊(cè)，區(qū)別類型，分別將家庭金融內(nèi)容逐一記入，并將每次金融活動(dòng)內(nèi)容一筆筆記清；家庭有電腦的，則可發(fā)揮這一優(yōu)勢(shì)，將個(gè)人家庭金融檔案存入電腦，以便隨時(shí)檢索。再次，把握重點(diǎn)問(wèn)題：入檔要及時(shí)，不能隨便亂放導(dǎo)致金融資料散失；內(nèi)容要全面，應(yīng)入檔的各種金融內(nèi)容，都要完全齊備地進(jìn)入檔案；存檔要保密，對(duì)存單(身份證、個(gè)人印章、取款密碼等有關(guān)家庭金融安全的重要檔案資料，要分別存檔，電腦建檔還應(yīng)設(shè)置密碼；資料要納新，定期清理老資料，存入新資料，使檔案任何時(shí)候都有投資參照價(jià)值；應(yīng)用要經(jīng)常，堅(jiān)持常翻閱，常研究，籍以提高理財(cái)本領(lǐng)，提高投資效益，同時(shí)，防止存款到期忘記支取，避免家庭投資利益損失。

（二）、打造個(gè)人信用所謂個(gè)人信用，即個(gè)人向金融機(jī)構(gòu)借貸投資或消費(fèi)時(shí)，所具有的守信還貸紀(jì)錄。它是公民在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不可或缺的“通行證”。目前，居民建立個(gè)人金融信用，可采取兩種辦法：其一，利用銀行金融創(chuàng)新機(jī)遇證明個(gè)人信用。近年來(lái)，商業(yè)銀行紛紛推出信用卡、貸記卡，持卡者守信還貸，就能建立起個(gè)人信用。其二，借助中介服務(wù)機(jī)構(gòu)建立個(gè)人信用。如上海資信有限公司就為銀行和個(gè)人提供個(gè)人信用聯(lián)合征信服務(wù)。通過(guò)個(gè)人信用信息采集、咨詢、評(píng)估及管理，建立個(gè)人信用檔案數(shù)據(jù)中心，為市民申辦信用消費(fèi)提供配套的個(gè)人信用報(bào)告。廣大居民在進(jìn)行冢庭借貸投資或消費(fèi)時(shí)，應(yīng)借助這樣的中介服務(wù)，建立個(gè)人信用，取得向多家銀行借貸的“通行證”。

（三）、家庭投資者要及時(shí)查明實(shí)際遇到風(fēng)險(xiǎn)的種類、原因，并及時(shí)采取補(bǔ)救措施。由于外部原因引起的風(fēng)險(xiǎn)，如存折丟失、密碼被盜等造成的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)及時(shí)與銀行聯(lián)系掛失;如由于金融詐騙所形成的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)及時(shí)采取多方式、多手段進(jìn)行摧收，直至訴諸法律，以最大限度減少損失。由于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化造成的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)及時(shí)調(diào)整修改投資計(jì)劃和投資方案，如利率下調(diào)，就調(diào)整儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu);如資本市場(chǎng)不景氣，就調(diào)整股票、期貨、基金、債券結(jié)構(gòu)。

結(jié)論：家庭投資理財(cái)是一項(xiàng)家庭中的系統(tǒng)工程，需要用一生的時(shí)間和精力來(lái)周密規(guī)劃、精心搭理；要科學(xué)合理地掌握理財(cái)原則，擴(kuò)大投資渠道，運(yùn)用各種理財(cái)工具，科學(xué)組合、分散風(fēng)險(xiǎn)，走出理財(cái)誤區(qū)，最大限度地發(fā)揮資金的使用效應(yīng)。總之，家庭投資理財(cái)?shù)慕】蛋l(fā)展，一方面需要加強(qiáng)家庭理財(cái)?shù)目茖W(xué)規(guī)劃，建立適合自身的理財(cái)方式，另一方面也需要金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)出更多更好的理財(cái)產(chǎn)品，創(chuàng)造良好的投資環(huán)境，優(yōu)化使用家庭的投資資金，提高其投資的收益率，才有可能最大限度地動(dòng)員家庭家庭持有的資金，從而實(shí)現(xiàn)家庭財(cái)產(chǎn)使用效益的最大化，才能真正使家庭投資理財(cái)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支撐點(diǎn)，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)又好又快地發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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3.家庭投資理財(cái)之道薛韜國(guó)際市場(chǎng)2001年第11期

4、家庭理財(cái)與保險(xiǎn)投資張勤樸上海保險(xiǎn)1998年第08期

第3篇

【關(guān)鍵詞】理財(cái)；風(fēng)險(xiǎn)；防范

理財(cái)是通過(guò)一系列有目的、有意識(shí)的規(guī)劃來(lái)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理，累積財(cái)富，保障財(cái)富，使個(gè)人和家庭的資產(chǎn)取得最大效益，達(dá)成人生不同階段的生活目標(biāo)。理財(cái)工具，即投資者在進(jìn)行投資理財(cái)過(guò)程中所運(yùn)用的股票、儲(chǔ)蓄、基金等的總稱。目前我國(guó)市場(chǎng)上可用的投資理財(cái)?shù)慕鹑诠ぞ咧饕校捍婵睢⒐善薄⑼顿Y基金、衍生產(chǎn)品、外匯、黃金等。此外，還有一些如房地產(chǎn)、收藏品之類的非金融工具，這里介紹常用的幾種。

一、股票

股票是股份公司發(fā)給股東作為已投資入股的證書與索取股息的憑票，像一般的商品一樣，股票有價(jià)格，能買賣，可以作抵押品。股份公司借助發(fā)行股票來(lái)籌集資金，而投資者可以通過(guò)購(gòu)買股票獲取一定的股息收入。

股票投資是一種高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的金融活動(dòng)，對(duì)于一個(gè)理智的投資者，在追求豐厚投資報(bào)酬的同時(shí)，必須正視股票風(fēng)險(xiǎn)，采取有效的防范手段與及時(shí)的控制措施減少風(fēng)險(xiǎn)損失。按風(fēng)險(xiǎn)影響的范圍，可將股票投資風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩大類： 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指影響所有股票的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)則是指只影響某些個(gè)別股票的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。股票投資風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，因而投資者在進(jìn)行決策時(shí)，必須正確地對(duì)待與處理股票投資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)的管理。

在投資者的投資決策中，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的防范主要體現(xiàn)在時(shí)間的選擇、個(gè)股的選擇以及資金的運(yùn)用三個(gè)方面。

（一）持股時(shí)間的長(zhǎng)短

持股時(shí)間是指投資者從購(gòu)買股票到出售股票的整個(gè)時(shí)間間隔。俗話說(shuō)： “時(shí)間就是金錢”，這句話正說(shuō)明了時(shí)間具有它的機(jī)會(huì)成本。因而持股時(shí)間的長(zhǎng)短是影響收益的重要因素。一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于發(fā)展?jié)摿^大的績(jī)優(yōu)股，宜采用長(zhǎng)期投資，可以獲得較為豐厚的投資回報(bào)； 對(duì)于某些比較活躍的價(jià)格波動(dòng)較大的個(gè)別股票，則應(yīng)采用短期投資，同時(shí)還能保證資金較好的流動(dòng)性。

（二）股票價(jià)位的多樣化

一般來(lái)說(shuō)，股票價(jià)格在20元以上稱之為高價(jià)股，10元以下的股票為低價(jià)股，價(jià)格在10-20元之間的則為中價(jià)股。高價(jià)股的業(yè)績(jī)一般比較好，成長(zhǎng)潛力大，風(fēng)險(xiǎn)小，但收益也小； 低價(jià)股則一般業(yè)績(jī)比較差，投機(jī)性較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)大，收益也大。投資者可選擇一些績(jī)優(yōu)高價(jià)股做中長(zhǎng)線投資，同時(shí)購(gòu)買一些比較活躍的中低價(jià)股做短線投資。

（三）資金的合理運(yùn)用

資金的運(yùn)用主要是持倉(cāng)比例的問(wèn)題，即投資者手中所持貨幣與所持股票價(jià)值的比例關(guān)系。有一個(gè)基本的原則：當(dāng)股市處于上升階段（牛市） 時(shí)，持倉(cāng)比例應(yīng)該增大；當(dāng)股市處于下跌行情（熊市） 時(shí)，持幣比例應(yīng)該增大。因?yàn)橥顿Y者在股市的資產(chǎn)形式只有兩種：貨幣和股票。當(dāng)股市上漲時(shí)，股票升值，貨幣相對(duì)貶值，投資者應(yīng)該增加股票的持有比例，減少現(xiàn)金的持有比例； 反之，股市下跌時(shí)，股票貶值，貨幣升值，投資者應(yīng)該賣出股票，增加持幣比例。在這個(gè)原則的指導(dǎo)下，投資者可根據(jù)市場(chǎng)的變化靈活掌握持倉(cāng)比例。

二、基金

基金是發(fā)行單位以基金證券或份額的形式募集社會(huì)閑散資金，形成一定規(guī)律的信托資產(chǎn)，然后交由專業(yè)的基金管理人管理的運(yùn)營(yíng)，投資于股票、債券、外匯貨幣市場(chǎng)等金融投資工具，最終按投資比例分享投資收益。在現(xiàn)有的證券市場(chǎng)上的基金，包括封閉式基金和開(kāi)放式基金。

證券投資基金的基金資產(chǎn)由專業(yè)的基金管理人負(fù)責(zé)管理，并配備了大量的投資專家，他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資組合理論知識(shí)，而且在投資領(lǐng)域也積累了相當(dāng)豐富的經(jīng)驗(yàn)，因此投資基金比自己直接在證券市場(chǎng)操作可能帶來(lái)的收益更高。但是基金的風(fēng)險(xiǎn)明顯高于國(guó)債和銀行存款，盡管基金都是由專家操作，但資金總歸在證券市場(chǎng)中流動(dòng)，專家也有失誤的時(shí)候。

三、債券

債券是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，證明持有人有按照約定條件向發(fā)行人取得本金和利息的權(quán)利。債券的主要特點(diǎn)：一是能夠按期償還本金和利息；二是流通性較好；三是收益比較穩(wěn)定。債券存在的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：

（一）違約風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)行債券的借款人不能按時(shí)支付債券利息或償還本金，而給債券投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。除中央政府以外的地方政府和公司發(fā)行的債券或多或少地有違約風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，如果市場(chǎng)認(rèn)為一種債券的違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，那么就會(huì)要求債券的收益率要較高，從而彌補(bǔ)可能承受的損失。

規(guī)避方法：最直接的辦法就是不買質(zhì)量差的債券。在選擇債券時(shí)，一定要仔細(xì)了解公司的情況，包括公司的經(jīng)營(yíng)狀況和公司的以往債券支付情況，盡量避免投資經(jīng)營(yíng)狀況不佳或信譽(yù)不好的公司債券，在持有債券期間，應(yīng)盡可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行了解，以便及時(shí)作出賣出債券的抉擇。同時(shí)，由于國(guó)債的投資風(fēng)險(xiǎn)較低，保守的投資者應(yīng)盡量選擇投資風(fēng)險(xiǎn)低的國(guó)債。

（二）利率風(fēng)險(xiǎn)，是指由于利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。毫無(wú)疑問(wèn)，利率是影響債券價(jià)格的重要因素之一：當(dāng)利率提高時(shí)，債券的價(jià)格就降低；當(dāng)利率降低時(shí)，債券的價(jià)格就會(huì)上升。由于債券價(jià)格會(huì)隨利率變動(dòng)，所以即便是沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債也會(huì)存在利率風(fēng)險(xiǎn)。

規(guī)避方法：分散債券的期限，長(zhǎng)短期配合，如果利率上升，短期投資可以迅速的找到高收益投資機(jī)會(huì)，若利率下降，長(zhǎng)期債券卻能保持高收益。

（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)行債券的單位管理與決策人員在其經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中發(fā)生失誤，導(dǎo)致資產(chǎn)減少而使債券投資者遭受損失。

規(guī)避方法：為了防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，選擇債券時(shí)一定要對(duì)公司進(jìn)行調(diào)查，通過(guò)對(duì)其報(bào)表進(jìn)行分析，了解其盈利能力和償債能力、信譽(yù)等。由于國(guó)債的投資風(fēng)險(xiǎn)極小，而公司債券的利率較高但投資風(fēng)險(xiǎn)較大，所以，需要在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間做出權(quán)衡。

四、保險(xiǎn)

保險(xiǎn)本身是經(jīng)濟(jì)保障的有效手段，也是一種新型理財(cái)工具。保險(xiǎn)投資是投資者運(yùn)用一定本金購(gòu)買保險(xiǎn)，希望在災(zāi)害出現(xiàn)后能夠獲得一定的收益來(lái)補(bǔ)償損失，追求的是一種安全感，是一種效用的滿足。所以保險(xiǎn)理財(cái)?shù)氖滓饔檬潜Ｕ希灰缓炗啽ｋU(xiǎn)合同，在保險(xiǎn)期內(nèi)發(fā)生保險(xiǎn)事故，無(wú)論投保人繳納了多少保費(fèi)，都能得到大大超過(guò)所交保費(fèi)金額的賠償金，從而減輕受損人的經(jīng)濟(jì)損失和心理壓力，迅速恢復(fù)正常生活。可見(jiàn)，保險(xiǎn)具有理財(cái)?shù)幕拘再|(zhì)。目前像投連險(xiǎn)等保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品除了同傳統(tǒng)壽險(xiǎn)一樣給予客戶生命保障外，還可以讓客戶直接參與由保險(xiǎn)公司管理的投資活動(dòng)，將保單的價(jià)值與保險(xiǎn)公司的投資業(yè)績(jī)聯(lián)系起來(lái)。與純粹的基金、股票、債券等其他理財(cái)產(chǎn)品相比，保險(xiǎn)除了有投資功能外，還有保障功能，其風(fēng)險(xiǎn)明顯小于其他理財(cái)產(chǎn)品。

綜合以上分析可以得出：理財(cái)工具的風(fēng)險(xiǎn)性和收益性是同向的，即風(fēng)險(xiǎn)性越低，獲利能力越弱；風(fēng)險(xiǎn)性越高，獲利能力越強(qiáng)。居民可根據(jù)自身的實(shí)際情況，合理進(jìn)行資金分配，制定適合自己的財(cái)務(wù)計(jì)劃，進(jìn)而達(dá)到保值甚至增值的目的。

參考文獻(xiàn)：

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第4篇

理財(cái)困惑

1、現(xiàn)在，夫妻倆希望兒子今年高中畢業(yè)后去國(guó)外留學(xué)，初定地方是澳大利亞。豐富的從商經(jīng)驗(yàn)，讓李老板深深地感覺(jué)到控制風(fēng)險(xiǎn)的重要性。而由于缺少必要的社會(huì)保險(xiǎn)，李老板也希望通過(guò)合理規(guī)劃為自己的晚年生活提供保障。

2、由于一人持有公司，徐老板知道繼續(xù)將部分費(fèi)用公私不分并不利于企業(yè)發(fā)展。因此徐老板也希望能通過(guò)借助合理的途徑讓“公私”都能受益。他希望求助理財(cái)師如何分配資產(chǎn)和做賬，才既能合理避稅又能讓兩者相得益彰。

企業(yè)公私分離，合理避稅并不難

徐先生深知公私費(fèi)用不分并不利于企業(yè)發(fā)展，在一定程度上還會(huì)造成多征稅的情況，由于在材料中沒(méi)提及徐先生企業(yè)具體的收入支出情況，因此無(wú)法精準(zhǔn)地為徐先生提供節(jié)稅明細(xì)規(guī)劃，但可提供一些合理避稅的方法供其參考：

1 合理加大成本，降低所得稅，可以預(yù)提的費(fèi)用應(yīng)該進(jìn)行預(yù)提。對(duì)設(shè)備采取快速折舊法來(lái)降低當(dāng)期所得。可以采用“分灶吃飯”的方法，把業(yè)務(wù)分散，原來(lái)一個(gè)公司名下做的業(yè)務(wù)分成2-3個(gè)公司做，這樣既可以增加成本攤消，又可以降低企業(yè)所得稅。

2 采用“高稅區(qū)往低稅區(qū)”走的方式：各個(gè)特區(qū)和開(kāi)發(fā)區(qū)在稅率方面國(guó)家都有優(yōu)惠政策，把公司總部就轉(zhuǎn)設(shè)到這些地方，比如深圳的企業(yè)所得稅才15%，公司的工廠和分公司的一切業(yè)務(wù)總核算就算到公司總部去，也就享受到了國(guó)家的優(yōu)惠政策了。或者采用“把工廠和公司注冊(cè)到香港”的辦法，香港是個(gè)低稅區(qū)，一般企業(yè)所得稅不超過(guò)8%，其他稅也特別低和少。

3 借用“高新技術(shù)”的名義，享受國(guó)家的稅務(wù)優(yōu)惠政策：有2免3減，還有3免8減的。把其他業(yè)務(wù)和產(chǎn)品套進(jìn)這個(gè)里面來(lái)做。借用“外資”進(jìn)行改制，各個(gè)地區(qū)對(duì)外資企業(yè)都有稅務(wù)優(yōu)惠政策。

這些做法是在企業(yè)具體運(yùn)轉(zhuǎn)中可以采用的安全的、合理的、可靠的企業(yè)避稅方法。

保險(xiǎn)壽險(xiǎn)、醫(yī)療險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)一個(gè)都不能少

很多私營(yíng)企業(yè)主是完全靠自己白手起家的，他們每天的工作量非常大，身體往往被透支。而這些私營(yíng)企業(yè)主往往是家庭經(jīng)濟(jì)的主要來(lái)源，是整個(gè)家庭的經(jīng)濟(jì)支柱，一旦他們發(fā)生意外或身患重病，家庭的生活都很難維持。所以，一份高額的意外及健康險(xiǎn)是對(duì)家人的責(zé)任體現(xiàn)。

其次購(gòu)買理財(cái)分紅險(xiǎn)滿足資產(chǎn)的保全及實(shí)現(xiàn)財(cái)富公私分離。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)生危機(jī)，企業(yè)債權(quán)債務(wù)問(wèn)題出現(xiàn)、發(fā)生法律訴訟時(shí)，銀行存款、股票、房地產(chǎn)等都可能被凍結(jié)，由于徐先生家庭的財(cái)產(chǎn)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)與企業(yè)財(cái)產(chǎn)的真正剝離，到時(shí)候連全家的基本生活都會(huì)面臨考驗(yàn)。而保險(xiǎn)保單是受法律保護(hù)的，不會(huì)被凍結(jié)和拍賣，而其保單貸款功能則又使其成為了最好的“變現(xiàn)”工具。所以，購(gòu)買大額保單即可保全資產(chǎn)，又具備流動(dòng)現(xiàn)金的作用，同時(shí)也為自己未來(lái)的養(yǎng)老提前做了準(zhǔn)備。徐先生可購(gòu)買繳費(fèi)期短、保障期長(zhǎng)的分紅產(chǎn)品。

由于徐先生是一名企業(yè)主，經(jīng)營(yíng)上承擔(dān)著全部責(zé)任，雖然從事的加工業(yè)風(fēng)險(xiǎn)適中。不過(guò)，綜合考慮的話，建議李先生可以適當(dāng)購(gòu)買財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和雇主責(zé)任險(xiǎn)。這樣可以避免自然災(zāi)害或意外事件給企業(yè)帶來(lái)的損失，也增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的保障系數(shù)。

投資剔出過(guò)高和過(guò)低的投資品種

剔除了原投資組合中70萬(wàn)的股票投資，占總資產(chǎn)的6 .28%.，理由是徐先生為了公司發(fā)展，不得不經(jīng)常加班，沒(méi)時(shí)間精力花費(fèi)在股票市場(chǎng)，加上股票投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較大，與其所要求的穩(wěn)健投資理念相違背，故刪除股票投資一項(xiàng)。

大幅降低了國(guó)債投資比例，由原投資組合中200萬(wàn)的國(guó)債投資，減為100萬(wàn)的國(guó)債投資，調(diào)整后約占總資產(chǎn)的8.97%。國(guó)債毫無(wú)疑問(wèn)是一種風(fēng)險(xiǎn)可控的穩(wěn)健型金融理財(cái)產(chǎn)品，“零”風(fēng)險(xiǎn)是其最大的優(yōu)點(diǎn)，缺點(diǎn)是收益率過(guò)低。按徐 先生的財(cái)務(wù)狀況，以國(guó)債投資為主顯然是不適當(dāng)?shù)模粌H占用了資金的流動(dòng)性，而且喪失貨幣的時(shí)間價(jià)值，所以建議徐先生的投資組合中不以國(guó)債投資為主。

由于整個(gè)投資市場(chǎng)也越來(lái)越復(fù)雜，有鑒于此，建議徐先生在未來(lái)的資產(chǎn)配置上多以“穩(wěn)定收益類”產(chǎn)品為主，以對(duì)抗未來(lái)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，建議在投資組合中新增信托計(jì)劃，可在其投資組合中占主導(dǎo)地位，投資資金為200萬(wàn)，占總資產(chǎn)的17.94%.

徐先生家庭風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)，故此，留存6個(gè)月的家庭開(kāi)銷為家庭準(zhǔn)備金（約18萬(wàn)），至于30萬(wàn)貨幣基金應(yīng)保持不變，其作用便于企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，這部分資產(chǎn)投資的同時(shí)也是用來(lái)應(yīng)對(duì)“家庭突發(fā)性事件”所需的準(zhǔn)備金，保證了您家庭開(kāi)支的流動(dòng)性。

理財(cái)系列篇之二

四招讓你投資房產(chǎn)有錢賺

房子，這個(gè)10年前開(kāi)始商品化的固定資產(chǎn)投資，隨著房?jī)r(jià)逐步提高，現(xiàn)在已經(jīng)被越來(lái)越多的人所關(guān)注。

因?yàn)闆_動(dòng)難以避免，所以要扼住沖動(dòng)就需要制定一些規(guī)則，并盡量遵守，借此達(dá)到少犯沖動(dòng)的錯(cuò)誤。在這里我們例舉房產(chǎn)投資中幾個(gè)實(shí)用技巧，由此來(lái)使我們?cè)谕顿Y房產(chǎn)時(shí)加以參照。

買房巧用公積金

買房不僅可自住，還可以通過(guò)買房而理財(cái)。現(xiàn)在很多企事業(yè)單位都為員工提供高比例的住房公積金。有的企業(yè)員工公積金月度交納總額超過(guò)1000元。在現(xiàn)在銀行利息少、CPI高企之下，讓公積金躺在賬戶里“睡覺(jué)”不是明智之舉。如何運(yùn)用公積金就有大說(shuō)道，如果運(yùn)用得好，甚至還能為自己日常生活增加收入。

舉例說(shuō)，高先生一家的現(xiàn)住房沒(méi)有背著貸款，家里還有儲(chǔ)蓄20萬(wàn)。由于股市、黃金和外匯行情忽上忽下，高先生不想冒險(xiǎn)投資，所以房產(chǎn)就成為第一選擇。高先生用這20萬(wàn)作為首付，其余的全部用公積金貸款按揭30年，購(gòu)買一套市內(nèi)兩居室住房。

高先生每月需要還公積金貸款支出1600元，但高先生和妻子兩個(gè)人公積金賬戶里共有近6萬(wàn)元，每月還有1700多元的入賬，因?yàn)橘I房貸款用了公積金，所以公積金里的存款和每月公積金入賬，就可以用來(lái)還貸。

而高先生把房子簡(jiǎn)單裝修后租出去，租金每個(gè)月1300元。全年15600元就算作20萬(wàn)的利息了，和銀行利息比自然要高很多。高先生不僅利用公積金還房貸，用房租當(dāng)高利息，而且由于房?jī)r(jià)上漲，高先生的房產(chǎn)也在升值。

可見(jiàn)，在條件允許的情況下，買房時(shí)最好不要一次性付全款，應(yīng)盡量降低公積金賬戶中的存款比例，同時(shí)提高貸款比例。

從小房產(chǎn)開(kāi)始投資

現(xiàn)在的年輕人，尤其是為結(jié)婚準(zhǔn)備新房的年輕人，看到一幢幢拔地而起的高檔小區(qū)，往往會(huì)有買房一步到位的想法，既是高檔小區(qū)又是上百平的房子。這時(shí)一定不要為一時(shí)沖動(dòng)付出很大，要量力而為，選擇適合自己資產(chǎn)的房產(chǎn)投資。

小王夫婦現(xiàn)有一套市區(qū)70平方米兩室的老房子，如果出售，大概可以得到現(xiàn)金30萬(wàn)元，夫婦倆還有10萬(wàn)元的現(xiàn)金。如果要買心儀的新小區(qū)120多平方米的三室房，房?jī)r(jià)已達(dá)60萬(wàn)元，小王夫婦貸款購(gòu)買這套房，剩下的現(xiàn)金用于支付各類稅費(fèi)和裝修。但從此以后，夫婦倆每月要支付2000元左右的房貸，對(duì)于月薪總額僅3000多元的這個(gè)家庭來(lái)說(shuō)，交完房貸，兩人生活水平將迅速下降。

在這種情況下，一定不能沖動(dòng)，強(qiáng)行購(gòu)買120平方米的新房。可以選擇適合自己資產(chǎn)條件的投資：將老房子轉(zhuǎn)售為租，月租金1000元，10萬(wàn)元的現(xiàn)金再買套18萬(wàn)元左右的老房子，月租金500元。而那個(gè)環(huán)境很好的新小區(qū)因?yàn)殡x城區(qū)較遠(yuǎn)，入住率低，三室簡(jiǎn)裝的月租金僅1600元左右。夫婦倆用兩套房子的租金租下了這套120平方米的新房，住進(jìn)了自己心儀的小區(qū)，每個(gè)月只需額外支付小房子的8萬(wàn)元房貸和新房租金差100元，合計(jì)也不過(guò)700多元。

這樣一來(lái)，兩人不僅住進(jìn)新房，生活質(zhì)量也沒(méi)有下降，而且資金條件好時(shí)，可以提前還貸。從適合自己的小房產(chǎn)開(kāi)始投資，一點(diǎn)點(diǎn)攢足大房子的錢。

可投資房產(chǎn)邊緣產(chǎn)品

對(duì)于房地產(chǎn)不熟悉的投資者，也不必看到房地產(chǎn)升值，一時(shí)沖動(dòng)就決定買房。可以投資房地產(chǎn)股以及房地產(chǎn)信托產(chǎn)品等方式，達(dá)到間接投資房地產(chǎn)，逐步了解房地產(chǎn)市場(chǎng)的目的。

錢先生并不熱衷于買房，一則房屋出租投資回報(bào)率并不高。從目前的當(dāng)?shù)胤课葑赓U市場(chǎng)來(lái)看，一些新交房樓盤的投資回報(bào)率較低，僅3%左右。二則錢先生對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)不是很了解，不愿把錢全投入其中。

錢先生的觀點(diǎn)是，這兩年炒股票、買基金等等，一年下來(lái)哪個(gè)還不比3%要高？比如說(shuō)，現(xiàn)在一年期存款利率為4.14%，這就意味著50萬(wàn)元存銀行每年有2.07萬(wàn)元的利息。大可拿出其中的一部分錢來(lái)租下一套不錯(cuò)的房子，剩下來(lái)的錢愛(ài)怎么花就怎么花。

也許有人會(huì)說(shuō)，這樣并沒(méi)有考慮存款到期再也無(wú)法獲得那么高的利率，還有就是要是租金不斷上漲，踏空房地產(chǎn)市場(chǎng)的牛市不后悔嗎？

可以這么說(shuō)，只要經(jīng)濟(jì)不斷成長(zhǎng)，房產(chǎn)肯定是上佳的投資對(duì)象，但這并不等于說(shuō)一定要把住房當(dāng)作投資對(duì)象。像錢先生這樣的投資者可以投資房地產(chǎn)股，可以投資房地產(chǎn)信托產(chǎn)品，也可以投資國(guó)際上的房地產(chǎn)投資基金。

不宜讓投資的房產(chǎn)空置

有租金支撐的房子像“開(kāi)工資”，月月開(kāi)年年開(kāi)；沒(méi)有租金支撐的房子像“一次性產(chǎn)品”，投資收益只有在房子出手時(shí)才能“一現(xiàn)”。這話有一定的道理。

如今有不少房產(chǎn)投資者怕麻煩將已購(gòu)房子空置。這既造成房產(chǎn)資源的浪費(fèi)，又減少了自己的投資收益。其實(shí)，房產(chǎn)的投資收益有兩塊，一塊是增值，一塊是租金。只有玩轉(zhuǎn)增值和租金，才是合格的房產(chǎn)投資者。

投資者買房為升值，這種理財(cái)思路是對(duì)的，但是買房以后坐等升值，就不可取了。一來(lái)，就住房而言，它的基本用途是居住，無(wú)論是自住還是他住，它都在釋放著它應(yīng)有的價(jià)值，一旦無(wú)人使用它，它的價(jià)值無(wú)法釋放，投資者就得不到投資回報(bào)。

二來(lái)，持有房子也是有成本的，而且成本不低，這是投資買房與投資其他理財(cái)產(chǎn)品不同的一個(gè)特性。房子的持有成本可分為資本性支出和物業(yè)性支出兩大類。資本性支出主要包括在持有期間為貸款而付出的利息和首付款的時(shí)間成本（一般按同期銀行存款利率計(jì)算），如果沒(méi)有貸款就涉及到本金的銀行利息；而物業(yè)性支出的種類比較多，主要有物業(yè)管理費(fèi)、裝修費(fèi)折舊等。

第5篇

近年來(lái)發(fā)生的許多投資者理財(cái)受騙或者損失的案例，一種重要原因就是投資者沒(méi)有搞清楚合同主體。的確，一些基金、貴金屬理財(cái)產(chǎn)品收益誘人，有的產(chǎn)品預(yù)期收益率接近甚至超過(guò)10%，遠(yuǎn)高于銀行發(fā)售的中短期理財(cái)產(chǎn)品。對(duì)此，投資者朋友一定要清楚，銀行代銷的理財(cái)產(chǎn)品與銀行發(fā)售的理財(cái)產(chǎn)品有本質(zhì)的區(qū)別。銀行理財(cái)產(chǎn)品是由銀行募集資金負(fù)責(zé)資產(chǎn)、投資并進(jìn)行收益分配，投資者購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品的合同是與銀行簽訂，而非個(gè)人或其他公司。同時(shí)，投資資金也是轉(zhuǎn)賬到銀行的資產(chǎn)管理賬戶的專用賬戶名下。而銀行代銷的理財(cái)產(chǎn)品，則是投資者與銀行以外的其他機(jī)構(gòu)簽訂合同，銀行僅僅是一個(gè)銷售渠道。

實(shí)踐中，有的高收益理財(cái)產(chǎn)品暗藏很大的風(fēng)險(xiǎn)，如若想購(gòu)買，必須了解清楚代銷機(jī)構(gòu)的相關(guān)信息。由于很多投資者出于對(duì)銀行的天然信賴，認(rèn)為在銀行購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品是有保障的，往往不注意購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)簽訂的合同中的細(xì)節(jié)。當(dāng)購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)投資收益不能兌付甚至是血本無(wú)歸時(shí)，才發(fā)現(xiàn)原來(lái)簽約方并非商業(yè)銀行，銀行也常常是以此為由，不承擔(dān)任何責(zé)任，投資者只能投訴無(wú)門自認(rèn)倒霉。

因此，投資者在銀行購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，一定要看清產(chǎn)品的發(fā)行方是誰(shuí)，千萬(wàn)不能只貪圖高收益，而忽略了合同主體等重要細(xì)節(jié)。此外，不要輕信理財(cái)經(jīng)理的“一般都能兌付、沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)不能兌付的情況”等套話，一旦出現(xiàn)不能兌付的情況，投資者損失的就是真金白銀。

那么，什么是合同主體呢？

第6篇

從去年下半年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)各家銀行開(kāi)始推出外幣結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。由于國(guó)內(nèi)外幣存款利率較低，因此較高收益的外幣理財(cái)產(chǎn)品一經(jīng)推出便受到了廣泛的歡迎。發(fā)展到目前，已經(jīng)發(fā)售的產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)高達(dá)數(shù)百只。本文主要選取今年推出的外幣理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)一百九十三只作為研究對(duì)象。

1、按收益類型分類

外幣投資理財(cái)產(chǎn)品按收益類型劃分一般可以分為兩類：固定收益類和浮動(dòng)收益類。在本文研究的一百九十三只樣本中，固定收益類107只，占總樣本的55%，利率或匯率掛鉤類74只，占總樣本的39%，其他掛鉤類12只，占總樣本的6%。外幣理財(cái)市場(chǎng)上固定收益產(chǎn)品以其結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、收益率保障的特點(diǎn)占據(jù)了大部分的市場(chǎng)份額，這與此市場(chǎng)剛剛起步不無(wú)關(guān)系，投資者、銀行均缺乏足夠的專業(yè)知識(shí)，利用較高的保證收益吸引外幣資金成為推出固定收益產(chǎn)品的主要?jiǎng)右颉＿@個(gè)特點(diǎn)在國(guó)內(nèi)銀行的產(chǎn)品系列上體現(xiàn)得十分明顯：農(nóng)業(yè)銀行22只產(chǎn)品中14只為固定收益類，占64%；工商銀行16只產(chǎn)品中12只為固定收益類，占75%；招行30只產(chǎn)品中19只為固定收益類，占63%；民生34只產(chǎn)品中24只為固定收益類，占71%；而建行、浦發(fā)、廣發(fā)固定收益產(chǎn)品的占比甚至接近或達(dá)到了100%。反觀中國(guó)銀行以及各大外資銀行，由于具備豐富的國(guó)際金融市場(chǎng)的操作經(jīng)驗(yàn)，投資手段較多，因此并不以固定收益產(chǎn)品作為主要手段吸引客戶。例如中國(guó)銀行26只產(chǎn)品，僅有5只是固定收益類，其余分別為利率掛鉤9只，匯率掛鉤5只，黃金掛鉤7只。而六家外資銀行的27只產(chǎn)品中，僅有匯豐銀行推出了一只2年期的固定收益產(chǎn)品，其他全部為利率或匯率掛鉤產(chǎn)品。

在所有固定收益產(chǎn)品中，中行“春夏秋冬”系列和交行“通寶天天盈”系列比較特別。這種產(chǎn)品沒(méi)有特定的銷售日期，以每日?qǐng)?bào)價(jià)的形式確定一定期限投資的收益率。對(duì)客戶來(lái)說(shuō)這種產(chǎn)品實(shí)際上可以看成一種較高利息的定期存款，且即到即得。而其他國(guó)內(nèi)銀行一般定期發(fā)售此種產(chǎn)品，且這種趨勢(shì)在今年體現(xiàn)得非常明顯。以招行為例，從去年12月份開(kāi)始其每個(gè)月均會(huì)推出數(shù)只不同期限不同幣種的理財(cái)產(chǎn)品，其中80%均為固定收益類。根據(jù)筆者對(duì)從去年6月以來(lái)固定收益產(chǎn)品的收益率與同期LIBOR所作的比較，前者甚至已經(jīng)高于后者。造成這種現(xiàn)象的原因有二：首先各家銀行均推出外幣理財(cái)產(chǎn)品，為了留住現(xiàn)有客戶，銀行必須提高自身產(chǎn)品的收益率，競(jìng)爭(zhēng)的直接結(jié)果是大大壓縮了銀行的利潤(rùn)空間；其次，在人民幣的升值預(yù)期下，外幣投資理財(cái)產(chǎn)品被邊緣化，全社會(huì)外幣存量下降，加上個(gè)人外匯交易、黃金交易等多種理財(cái)方式開(kāi)始受到人們的接受，若無(wú)相對(duì)較高的收益該類產(chǎn)品將出現(xiàn)無(wú)人問(wèn)津的局面。但對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品的固定收益率接近甚至高于同期LIBOR時(shí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大增加。在LIBOR與理財(cái)產(chǎn)品固定收益率有較大差距時(shí)，銀行可以通過(guò)在同業(yè)市場(chǎng)拆借輕松實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，但當(dāng)LIBOR與理財(cái)產(chǎn)品固定收益率的差額不足以彌補(bǔ)交易成本甚至倒掛時(shí)，銀行則不得不將資金投放于外匯買賣等風(fēng)險(xiǎn)較大的市場(chǎng)上。若這些銀行缺乏無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的能力，加上較高的內(nèi)部收益率，在操作中銀行很可能采用較為激進(jìn)的操作策略，加大投資風(fēng)險(xiǎn)。

在浮動(dòng)收益產(chǎn)品中(共86只)，利率掛鉤39只，匯率掛鉤33只，另有利率匯率雙掛鉤2只(工行)，黃金掛鉤7只(中行)，債券投資掛鉤3只，其他投資掛鉤2只。值得注意的是，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上還出現(xiàn)了與債券、衍生工具為投資標(biāo)的的較為激進(jìn)的投資產(chǎn)品。如工行就曾推出過(guò)1個(gè)月期限的投資于日元/美元匯率期貨的產(chǎn)品，無(wú)保本承諾，預(yù)期年收益10%。說(shuō)明國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上已經(jīng)有銀行嘗試開(kāi)發(fā)新的投資品種，以期吸引較為激進(jìn)的追求高收益的客戶。

2、按幣種分類

從幣種分類來(lái)看，目前主流產(chǎn)品仍以美元為主，共144只，占75%；其次是港幣，共36只，占17%；其他的幣種有歐元，3只；多幣種5只；另有5只產(chǎn)品以人民幣作為投資貨幣。從以上數(shù)據(jù)可以看出，國(guó)內(nèi)居民持有的外幣以美元為主，其次為港幣、歐元。外資銀行利用其在國(guó)際市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)地位，推出了多個(gè)多幣種投資產(chǎn)品。例如匯豐推出了由客戶自定目標(biāo)貨幣組合的匯率掛鉤類產(chǎn)品，且觀察區(qū)間、收益率亦由雙方協(xié)商厘定；又如匯豐、渣打推出了匯率期權(quán)產(chǎn)品，由客戶選定目標(biāo)貨幣，收益率為期權(quán)費(fèi)+票面收益率，但由于此產(chǎn)品到期時(shí)客戶有可能受到匯率損失，因此僅針對(duì)有雙幣種需求的客戶。可見(jiàn)外資銀行比較偏好吸引對(duì)外匯市場(chǎng)較為了解的高端客戶。

在外幣投資理財(cái)產(chǎn)品中，非常特殊的一類是光大銀行推出的“陽(yáng)光A+計(jì)劃”，它以人民幣為投資貨幣，投資于外匯市場(chǎng)，并以外幣支付投資收益。這樣投資者不但完全避免了本金的匯率風(fēng)險(xiǎn)，又可以收到外幣投資的收益。雖然由于人民幣升值將投資收益兌換為人民幣后實(shí)際收益率不如名義收益率，但對(duì)客戶來(lái)說(shuō)仍是比較有吸引力的，也可以說(shuō)是今后國(guó)內(nèi)外幣理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)方向。

3、按投資金額分類

從國(guó)內(nèi)外幣投資理財(cái)市場(chǎng)的投資下限來(lái)看，一般為1000美元或5000港幣，共有149只，占總數(shù)的77%，其中還有下限為100美元或1000港幣的小額投資產(chǎn)品，共有31只，占總數(shù)的16%。投資下限為1000美元或5000港幣以上的產(chǎn)品共44只，占總數(shù)的23%，其中僅17只國(guó)內(nèi)銀行的產(chǎn)品，而外資銀行不約而同地采用了較高的門檻，例如荷蘭和花旗銀行為2.5萬(wàn)美元，匯豐為2萬(wàn)美元，渣打和恒生為1萬(wàn)美元，以東亞銀行5000美元的投資下限為最低。

同時(shí)也可以發(fā)現(xiàn)，小額投資產(chǎn)品與固定收益率有著很大的相關(guān)性，而投資下限較高的產(chǎn)品全部是較為復(fù)雜的掛鉤類產(chǎn)品。一般在國(guó)際市場(chǎng)上進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，對(duì)資金規(guī)模有很高的要求，這也決定了此類理財(cái)產(chǎn)品不可能將門檻降到較低的程度。另一方面，固定收益產(chǎn)品比較符合小額外幣持有人的投資習(xí)慣，而吸引這些小投資者也可以彌補(bǔ)某些國(guó)內(nèi)銀行在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上的缺陷。

二、各銀行特色產(chǎn)品分析

1、國(guó)有銀行

在所有國(guó)有銀行當(dāng)中，中國(guó)銀行是最具有國(guó)際市場(chǎng)交易經(jīng)驗(yàn)的銀行，其產(chǎn)品線包括不定期推出的“匯聚寶”系列和每日?qǐng)?bào)價(jià)的“春夏秋冬”系列。“匯聚寶”系列從去年8月開(kāi)始推出，較有特色的產(chǎn)品是每月一期的黃金掛鉤產(chǎn)品以及籃子匯率掛鉤產(chǎn)品。籃子匯率掛鉤產(chǎn)品以美元對(duì)加元、新元和澳元以相等權(quán)重組成籃子貨幣，在投資期結(jié)束后(通常為1年)計(jì)算在整個(gè)投資期內(nèi)這三組貨幣的平均升幅。中行“春夏秋冬”系列主要針對(duì)各類掛鉤產(chǎn)品較為復(fù)雜、難以理解的弱點(diǎn)，設(shè)計(jì)為起息日、期限等要素均標(biāo)準(zhǔn)化，具有極強(qiáng)流動(dòng)性，客戶可任意選擇、隨心搭配的產(chǎn)品。此外，該產(chǎn)品可以隨時(shí)認(rèn)購(gòu)、隨時(shí)贖回或質(zhì)押的特性也提高了其吸引力，這樣也衍生出投資者可以購(gòu)買一系列短期合約并質(zhì)押購(gòu)買長(zhǎng)期合約以享受較高收益的組合，這種靈活的方式是國(guó)內(nèi)外幣投資理財(cái)市場(chǎng)中獨(dú)有的。

在本文所研究的樣本中其他國(guó)有銀行的外幣理財(cái)產(chǎn)品主要為固定收益類，但隨著銀行改革的深入和戰(zhàn)略投資者的引入，這些銀行的產(chǎn)品單一性有望得到改善。

2、股份制銀行

股份制銀行相較于國(guó)有銀行比較，市場(chǎng)導(dǎo)向性更強(qiáng)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)策略也更靈活，其中不乏好的產(chǎn)品。

招商銀行歷來(lái)以善于市場(chǎng)開(kāi)拓而著稱，主要特點(diǎn)是隨市而變，機(jī)動(dòng)靈活。在去年12月以前，招行外幣投資理財(cái)產(chǎn)品投資年限全部在一年以上，產(chǎn)品類型也是固定收益類與浮動(dòng)收益類搭配銷售。但從去年12月開(kāi)始，招行的設(shè)計(jì)思路改變了這一特點(diǎn)，完全傾向于短期(3個(gè)月或半年，8月推出的產(chǎn)品為4個(gè)月期)、固定收益型產(chǎn)品。這與市場(chǎng)普遍的人民幣升值預(yù)期有著直接的關(guān)系。

民生銀行的理財(cái)產(chǎn)品最值得關(guān)注的是利率掛鉤產(chǎn)品。早在去年6月份，它就已經(jīng)推出了3年期和5年期的利率掛鉤產(chǎn)品，以3年期產(chǎn)品為例，其收益率為5.15%*n/360，觀察對(duì)象為6個(gè)月LIBOR，區(qū)間為0-4%，之后每年上限上浮1%。其5年期產(chǎn)品基準(zhǔn)收益率更高達(dá)6.8%(計(jì)算公式同上)。這樣的基準(zhǔn)收益率與去年9月和今年3月，它又相繼推出了相似的產(chǎn)品。另外該行還推出了兩只以國(guó)際債券市場(chǎng)為投資目標(biāo)的產(chǎn)品，預(yù)期收益率達(dá)到7%-11%，保底收益率3%。可見(jiàn)該行在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和資金運(yùn)作上的能力非常出色。

光大銀行的A+系列為以人民幣投資，以美元支付投資收益的雙幣種理財(cái)產(chǎn)品，也是市場(chǎng)的一個(gè)亮點(diǎn)和發(fā)展方向。

3、外資銀行

匯豐銀行的理財(cái)產(chǎn)品中一部分可隨時(shí)參與，由客戶與銀行商定開(kāi)始日期，其匯率掛鉤投資產(chǎn)品甚至可由雙方商定目標(biāo)幣種、投資期限、收益率等全部?jī)?nèi)容。在客服人員與客戶的交流過(guò)程中，客戶即可感受到銀行專業(yè)的素質(zhì)，建立良好的品牌聲譽(yù)。

荷蘭銀行的外幣投資理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)思路比較超前，品種多樣。其投資期限一般較長(zhǎng)，但也輔以中短期品種(最短至2周)，同樣具備可議要素產(chǎn)品。特別是其投資存款產(chǎn)品，期限長(zhǎng)達(dá)8年，保本不保息，但預(yù)期收益率達(dá)到8%-12%，在國(guó)內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)較為成熟以后這類產(chǎn)品應(yīng)有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力。

三、市場(chǎng)發(fā)展方向

通過(guò)對(duì)同業(yè)產(chǎn)品的分析，筆者認(rèn)為國(guó)內(nèi)外幣理財(cái)市場(chǎng)主要發(fā)展方向主要有以下幾個(gè)方面：

1、市場(chǎng)主流產(chǎn)品由以固定收益類為主向以浮動(dòng)收益類為主轉(zhuǎn)變

目前國(guó)內(nèi)銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品以固定收益類為主。在吸收到外幣資金后，銀行一般會(huì)將一部分資金投放到外匯交易市場(chǎng)中，并據(jù)此賺取利潤(rùn)。但在某些情況下，若銀行操作不慎導(dǎo)致投資回報(bào)率不如產(chǎn)品收益率甚至虧損，則損失全部由銀行承擔(dān)。另一方面，從客戶的角度來(lái)說(shuō)，其雖可得到銀行承諾的固定收益，但卻無(wú)權(quán)享受投資所帶來(lái)的更高額回報(bào)。固定收益產(chǎn)品使投資者更為遠(yuǎn)離投資行為，充其量只是定期儲(chǔ)蓄的一種替代方式，并非真正的外幣投資。

與國(guó)內(nèi)銀行不同的是，外資銀行（包括中行）產(chǎn)品主要以浮動(dòng)收益類為主，投資收益一般來(lái)自國(guó)際金融市場(chǎng)上衍生產(chǎn)品套利交易。浮動(dòng)收益產(chǎn)品與固定收益產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在于：首先，前者潛在投資收益高于后者，目前觸發(fā)類產(chǎn)品的潛在最高收益率已經(jīng)超過(guò)10%，遠(yuǎn)高于固定收益產(chǎn)品3%-4%的收益率；其次，前者的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為透明，在購(gòu)買產(chǎn)品時(shí)客戶已被告知預(yù)期收益及風(fēng)險(xiǎn)，銀行與客戶是委托與被委托的關(guān)系，共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)與收益。后者對(duì)客戶而言只是高息定期存款，可享有固定回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)與收益由銀行單獨(dú)承擔(dān)。在加息周期或投資者預(yù)期收益較高時(shí)，固定收益產(chǎn)品的吸引力會(huì)下降；再次，對(duì)銀行而言，固定收益產(chǎn)品不利于內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制。在產(chǎn)品收益率較高時(shí)，銀行投資的內(nèi)部收益率也相應(yīng)提高，這使得銀行有可能采用更激進(jìn)的市場(chǎng)操作策略，增加投資風(fēng)險(xiǎn)。而浮動(dòng)收益產(chǎn)品則可以完全避免此問(wèn)題：產(chǎn)品收益率根據(jù)所投資標(biāo)的（一般是期權(quán)或掉期等）確定預(yù)期收益率，在扣除交易費(fèi)用和合理的管理費(fèi)用后，其他的投資收益全部歸投資者所有。從銀行來(lái)說(shuō)，發(fā)售浮動(dòng)收益產(chǎn)品有確定的交易模型作為保障，可獲得可觀的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，從客戶來(lái)說(shuō)，又可以以很小的本金參與到國(guó)際金融衍生市場(chǎng)中去，雖回報(bào)不如外匯或股票買賣高，但由于風(fēng)險(xiǎn)極低，外幣理財(cái)產(chǎn)品可以成為個(gè)人理財(cái)計(jì)劃中非常重要的組成部分之一。

2、投資產(chǎn)品更加個(gè)性化，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者的需要

目前國(guó)有銀行利用市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)占據(jù)著主導(dǎo)地位，這也導(dǎo)致固定收益產(chǎn)品在市場(chǎng)上占主導(dǎo)地位的局面。但仍有一些具備創(chuàng)新精神的銀行特別是外資銀行將在國(guó)際市場(chǎng)上流行的投資產(chǎn)品引入到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

在人民幣升值的預(yù)期下，加上美國(guó)正處于加息周期中，外幣理財(cái)產(chǎn)品逐漸被邊緣化，投資者被迫選擇更高收益的個(gè)人外匯買賣等手段實(shí)現(xiàn)外幣資產(chǎn)的保值增值，但隨之而來(lái)的則是更高的風(fēng)險(xiǎn)。在惡劣的市場(chǎng)條件下，如何找到合適的客戶或?yàn)榭蛻粼O(shè)計(jì)合適的產(chǎn)品就成為了各家銀行首要的議題。中國(guó)銀行和農(nóng)業(yè)銀行曾在今年五月間發(fā)售一種人民幣/美元掛鉤投資產(chǎn)品，投資期三個(gè)月，若人民幣不升值，則收益率較高，若人民幣升值則為0。這種類似賭博性質(zhì)的理財(cái)產(chǎn)品最終使得投資者顆粒無(wú)收。但一些銀行也在積極尋求合適的方式來(lái)降低人民幣升值對(duì)外幣資產(chǎn)帶來(lái)的影響，例如東亞銀行于今年九月推出的一只亞洲“軟貨幣”（韓元、日元、新加坡元）對(duì)美元匯率掛鉤的產(chǎn)品。從七月人民幣升值后市場(chǎng)的反應(yīng)可以看出，當(dāng)人民幣升值時(shí)，亞洲“軟貨幣”對(duì)美元亦會(huì)同步升值。該產(chǎn)品正好針對(duì)此機(jī)會(huì)進(jìn)行投資，且各貨幣升值越多（即人民幣升值越多），產(chǎn)品收益率越高，上限可達(dá)到9%。因此，當(dāng)人民幣升值時(shí)，客戶可以憑借此產(chǎn)品對(duì)沖人民幣升值所造成的損失，從而實(shí)現(xiàn)外幣資產(chǎn)的保值增值。對(duì)比市場(chǎng)上已有的其他籃子貨幣掛鉤產(chǎn)品，此產(chǎn)品的收益更高，設(shè)計(jì)也更合理，競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。

投資產(chǎn)品個(gè)性化除了類型的多樣化外，不同的投資收益與風(fēng)險(xiǎn)組合也是可以借鑒的發(fā)展方向。在外幣投資產(chǎn)品的推廣當(dāng)中，投資者最大的疑慮就是產(chǎn)品收益率要遠(yuǎn)小于股票或個(gè)人外匯買賣的收益率。為了獲得更高的收益，投資者必須承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。浮動(dòng)收益產(chǎn)品一般會(huì)設(shè)有保底收益，銀行在進(jìn)行對(duì)沖交易時(shí)一般將本金和保底收益扣除，僅使用（LIBOR－保底收益）的有限資金購(gòu)買期權(quán)并獲得收益。可見(jiàn)保底收益越高，投資者可能獲得的最高收益就越低。針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，可以設(shè)立數(shù)檔保底收益和最高收益的組合，從而在不開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的情況下最大限度地挖掘產(chǎn)品的潛力，吸引更多的投資者。

可以預(yù)見(jiàn)的是，在今后外幣理財(cái)市場(chǎng)中會(huì)出現(xiàn)更多特點(diǎn)鮮明的投資產(chǎn)品，投資者會(huì)有更多的選擇為手中的外幣資產(chǎn)找到合適的出路。國(guó)內(nèi)外幣理財(cái)市場(chǎng)在人民幣升值的不利情況下，并不會(huì)被邊緣化，而是會(huì)通過(guò)為客戶提供低風(fēng)險(xiǎn)高收益的產(chǎn)品，把市場(chǎng)做大做好。

3、建立各銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品回報(bào)評(píng)價(jià)機(jī)制

目前各家銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品品類繁多，給客戶在選擇合適的投資對(duì)象時(shí)造成很大的不便。例如在比較一支潛在最高年收益率為10%的浮動(dòng)收益產(chǎn)品與一支年收益率為3.8%的固定收益產(chǎn)品時(shí)，若投資者不具備分析浮動(dòng)收益產(chǎn)品預(yù)期收益率的能力時(shí)，則可能會(huì)傾向于購(gòu)買收益更有保障的固定收益產(chǎn)品，而這恰恰是國(guó)內(nèi)外幣投資理財(cái)市場(chǎng)普遍存在的現(xiàn)象。因此，有必要跟蹤各銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品的投資回報(bào)表現(xiàn)，并建立相關(guān)的評(píng)價(jià)機(jī)制，以使投資者能在紛亂的市場(chǎng)中選擇到適合的投資產(chǎn)品。

第7篇

一直以為理財(cái)是個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)代詞匯，是現(xiàn)代金融發(fā)展到一定階段才逐漸誕生的理論和知識(shí)。但對(duì)6000年之前的古巴比倫考古發(fā)現(xiàn)卻徹底顛覆了我的這一想法。近年來(lái)隨著巴比倫考古發(fā)現(xiàn)的迭起，人們發(fā)現(xiàn)，巴比倫的財(cái)富并不是與生俱來(lái)的。原來(lái)巴比倫擁有“有史以來(lái)最完美的理財(cái)圣經(jīng)”，這個(gè)原來(lái)貧窮落后的城市，是經(jīng)過(guò)巴比倫人的辛勤勞動(dòng)和理財(cái)智慧，以及在整體學(xué)習(xí)致富的大環(huán)境下，才逐漸成長(zhǎng)為世界上最富有的城市。在這里居然人人都懂得金錢的價(jià)值，明白理財(cái)?shù)闹腔郏€充滿著如何讓人逐漸擺脫貧窮走上富裕之路的種種實(shí)用技巧。

在古代巴比倫人的眼里，致富的秘訣其實(shí)很簡(jiǎn)單：首先你學(xué)會(huì)了從賺來(lái)的錢省下錢；其次你學(xué)會(huì)了向內(nèi)行的人請(qǐng)教意見(jiàn)；最后你學(xué)會(huì)了如何讓錢為你工作，使錢賺錢。如此你便已學(xué)會(huì)如何獲得財(cái)富，保持財(cái)富，運(yùn)用財(cái)富。

巴比倫人還明確指出：成功的人都是善于管理、維護(hù)、運(yùn)用和創(chuàng)造財(cái)富的。致富之道在于聽(tīng)取專業(yè)的意見(jiàn)，并且終生奉行不渝。

讓我們好好重溫一下古巴比倫理財(cái)智慧中關(guān)于金錢的五大金科定律吧：

金錢的第一定律：金錢是慢慢流向那些愿意儲(chǔ)蓄的人。每月至少存入十分之一的錢，久而久之可以累積成一筆可觀的資產(chǎn)。

金錢的第二定律：金錢愿意為懂得運(yùn)用它的人工作。那些愿意打開(kāi)心胸，聽(tīng)取專業(yè)的意見(jiàn)，將金錢放在穩(wěn)當(dāng)?shù)纳顿Y上，讓錢滾錢、利滾利的人，將會(huì)源源不斷創(chuàng)造財(cái)富。

金錢的第三定律：金錢會(huì)留在懂得保護(hù)它的人身邊。重視時(shí)間報(bào)酬的意義，耐心謹(jǐn)慎地維護(hù)自己的財(cái)富，讓它持續(xù)增值，而不貪圖暴利。

金錢的第四定律：金錢會(huì)從那些不懂得管理的人身邊溜走。對(duì)于擁有金錢而不善經(jīng)營(yíng)的人，一眼望去，四處都有投資獲利的機(jī)會(huì)，事實(shí)上卻處處隱藏陷阱，由于錯(cuò)誤的判斷，他們常會(huì)損失金錢。

金錢的第五定律：金錢會(huì)從那些渴望獲得暴利的人身邊溜走。金錢的投資報(bào)酬通常有一定的界限，渴望投資獲得暴利的人常被愚弄，因而失去金錢。缺乏經(jīng)驗(yàn)或外行，是造成投資損失的最主要原因。

第8篇

關(guān)鍵詞 中產(chǎn)家庭 理財(cái)產(chǎn)品 低風(fēng)險(xiǎn) 量化對(duì)沖

一、引言

改革開(kāi)放30多年來(lái)，中國(guó)發(fā)生了翻天覆地的變化。目前已成為僅次于美國(guó)的第二大經(jīng)濟(jì)體。在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)，人民生活水平也有了極大提高。同時(shí)，這一時(shí)期中國(guó)社會(huì)的結(jié)構(gòu)也在改變：從過(guò)去大家都是“一窮二白”到一部分人先富起來(lái)、貧富差距較大。

隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的進(jìn)一步發(fā)展，過(guò)大的貧富差距易造成社會(huì)的不穩(wěn)定已成為社會(huì)共識(shí)。中間大兩頭小的橄欖型社會(huì)結(jié)構(gòu)是最穩(wěn)定的。黨的十報(bào)告指出，全面建成小康社會(huì)的重要目標(biāo)之一是收入分配差距縮小，中等收入群體持續(xù)擴(kuò)大，扶貧對(duì)象大幅減少。隨著黨的富民政策的實(shí)施，以及社會(huì)保障制度的漸趨完善，中產(chǎn)階層個(gè)人和家庭在中國(guó)社會(huì)中所占的比重越來(lái)越高。這部分人群和家庭對(duì)財(cái)富的穩(wěn)健持續(xù)增長(zhǎng)有著極大的需求。

二、中產(chǎn)家庭含義

在中國(guó)，中產(chǎn)家庭沒(méi)有統(tǒng)一權(quán)威的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。2005年國(guó)家統(tǒng)計(jì)局下屬的城調(diào)大隊(duì)曾將“家庭年收入6萬(wàn)到50萬(wàn)元”作為中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)，但很快被國(guó)家統(tǒng)計(jì)局否認(rèn)了。

曾有一家機(jī)構(gòu)在對(duì)中國(guó)富裕人群進(jìn)行一番調(diào)查后，認(rèn)為判斷一個(gè)人是不是中產(chǎn)階級(jí)，首先得看他有沒(méi)有住房，或者個(gè)人和家庭是否擁有50萬(wàn)元以上的金融資產(chǎn)，有沒(méi)有價(jià)值20萬(wàn)元以上的家庭轎車。總的來(lái)看，要想成為中國(guó)的中產(chǎn)家庭，在小城市純資產(chǎn)要有120萬(wàn)以上，大城市有200萬(wàn)以上才行。

三、中產(chǎn)家庭的特性和理財(cái)?shù)谋匾?/p>

我國(guó)中產(chǎn)家庭的特性是大多處于人生的中年期與青年期中的家庭與事業(yè)成型期，有著一定的財(cái)富積累和相對(duì)高薪的工作或者事業(yè)。他們對(duì)生活品質(zhì)有較高的追求，家庭有財(cái)可理，運(yùn)用不同的理財(cái)方式若干年后收益差異相當(dāng)之大。因此，理財(cái)就變得不僅有需要而且很必要。

四、中產(chǎn)家庭理財(cái)目標(biāo)和產(chǎn)品選擇

這次2015年6月以來(lái)股市的大幅下跌，驚醒了不少中產(chǎn)階層人士，如果不懂得避險(xiǎn)的話，財(cái)富來(lái)得快但去得會(huì)更快！中產(chǎn)家庭已經(jīng)有了一定的財(cái)富積累，沒(méi)有必要再通過(guò)承擔(dān)巨大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)求得暴富。這次股災(zāi)深刻教育了我們，重要的是要保留勝利果實(shí)而不是紙上富貴。穩(wěn)健的財(cái)富增長(zhǎng)，需要有耐心，守得住寂寞。那么既要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)又要穩(wěn)定增值保持生活質(zhì)量，中產(chǎn)家庭應(yīng)該怎樣選擇理財(cái)目標(biāo)與理財(cái)產(chǎn)品呢？

（1）理財(cái)目標(biāo)。超越實(shí)際通貨膨脹率的絕對(duì)收益。中產(chǎn)家庭要保持一定層次的生活品質(zhì)，財(cái)富增長(zhǎng)必然要超過(guò)通貨膨脹率，否則手中貨幣的購(gòu)買力就會(huì)下降。同時(shí)為了規(guī)避市場(chǎng)大起大落的風(fēng)險(xiǎn)，需要低風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)收益產(chǎn)品。通貨膨脹，一般定義為：在信用貨幣制度下，流通中的貨幣數(shù)量超過(guò)經(jīng)濟(jì)實(shí)際需要而引起的貨幣貶值和物價(jià)水平全面而持續(xù)的上漲。用更通俗的語(yǔ)言來(lái)說(shuō)就是：在一段給定的時(shí)間內(nèi)，給定經(jīng)濟(jì)體中的物價(jià)水平普遍持續(xù)增長(zhǎng)，從而造成貨幣購(gòu)買力的持續(xù)下降。CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）是反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價(jià)格統(tǒng)計(jì)出來(lái)的物價(jià)變動(dòng)指標(biāo)，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。一般說(shuō)來(lái)當(dāng)CPI>3%的增幅時(shí)我們稱為通貨膨脹；而當(dāng)CPI>5%的增幅時(shí)，我們稱之為嚴(yán)重的通貨膨脹。但是，中國(guó)CPI的指標(biāo)體系并不完善。例如，它沒(méi)有包含買房因素，只包含了租房因素等等。CPI存在失真的傾向，與人民群眾日常生活感受不相符合。那么如何考察比較真實(shí)的通貨膨脹率呢？事實(shí)上，一般情況下M2增速減去GPD增速，應(yīng)該是真實(shí)通脹率，因?yàn)檫@個(gè)公式反映出了“貨幣增加”比“財(cái)富實(shí)際增長(zhǎng)”快多少。所以，如果想知道中國(guó)的真實(shí)通脹率，就用M2增速減去GDP的增速，再加上1%左右（對(duì)無(wú)效GDP的調(diào)整）。表1給出了最近幾年來(lái)的參考實(shí)際通貨膨脹率，由此看來(lái)，超越7%左右的理財(cái)收益才能保證跑贏實(shí)際通貨膨脹率。如果把錢存入銀行，一年定期下來(lái)收益是負(fù)數(shù)。2015年8月最新銀行一年期存款基準(zhǔn)收益已降到1.78%，甚至低于當(dāng)月CPI 2%的指標(biāo)。不過(guò)在目前市場(chǎng)當(dāng)中，能穩(wěn)定高于7%年收益的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品很稀缺。下面我們分析一下常見(jiàn)的幾種產(chǎn)品和最近興起的量化對(duì)沖產(chǎn)品。

（2）理財(cái)產(chǎn)品選擇。1）貨幣基金。貨幣基金具有流動(dòng)性高、投資起點(diǎn)低的特點(diǎn)，幾乎沒(méi)有什么風(fēng)險(xiǎn)。但是由于近期央行連續(xù)降息，貨幣基金年化收益已降到4%以內(nèi)。雖然高于CPI增長(zhǎng)率但是并不能抵御實(shí)際通貨膨脹。2）銀行理財(cái)。普益財(cái)富監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2015年09月19日至2015年09月25日，93家銀行共發(fā)行了900款理財(cái)產(chǎn)品，銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為4.61%，較上期下降5個(gè)基點(diǎn)。投資起點(diǎn)一般在5萬(wàn)元以上。銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低但也難以抵御實(shí)際通貨膨脹。3）信托。目前信托產(chǎn)品投向不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)建設(shè)方向和企業(yè)融資的年化收益大多數(shù)在8%～11%之間，收益較高，可以抵御實(shí)際通貨膨脹。但是近年來(lái)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率逐步下行，同時(shí)，房地產(chǎn)業(yè)的低迷和實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振也帶來(lái)了信托收益下降和剛性兌付的危機(jī)。信托產(chǎn)品流動(dòng)性低，投資起點(diǎn)高，一般在100萬(wàn)以上。4）住宅不動(dòng)產(chǎn)。目前一線城市和部分二線城市住宅價(jià)格還有增長(zhǎng)空間，但投資住宅的收益遠(yuǎn)不如前，對(duì)于是否能抵御實(shí)際通脹具有不確定性。三、四線城市住宅產(chǎn)品有下跌的風(fēng)險(xiǎn)。而且住宅是不動(dòng)產(chǎn)，投資起點(diǎn)較高、變現(xiàn)時(shí)間較長(zhǎng)，受國(guó)家政策影響較大。5）純債基金。目前股市低迷的情況下，低風(fēng)險(xiǎn)的純債基金是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，規(guī)避了股市的劇烈波動(dòng)。但是債券的投資收益率由于銀行利率下調(diào)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的萎靡不振將來(lái)也會(huì)走低。根據(jù)表二中近三年的收益率數(shù)據(jù)分析，純債基金基本可以抵御實(shí)際通脹。6）量化對(duì)沖基金。2010年，隨著滬深300股指期貨的開(kāi)通，市場(chǎng)引入了做空機(jī)制，對(duì)沖基金開(kāi)始試水，股市無(wú)論牛熊都有機(jī)會(huì)獲取正收益。2015年，上證50和中證500股指期貨的上市，完善了股指期貨產(chǎn)品序列，拓寬了投資者財(cái)富管理和風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。量化對(duì)沖產(chǎn)品近三年來(lái)平均年化收益在10%～15%左右（見(jiàn)表2），可以跑贏實(shí)際通脹。特別是2015年6月以來(lái)的這一波慘烈下跌，股票型基金大幅回撤，量化對(duì)沖基金回撤很小，甚至有些品種還有正收益。這充分體現(xiàn)了量化對(duì)沖產(chǎn)品的避險(xiǎn)和穩(wěn)定增長(zhǎng)能力。

由以上分析看來(lái)，量化對(duì)沖產(chǎn)品以追求絕對(duì)收益為投資目標(biāo)，與股票市場(chǎng)的表現(xiàn)相關(guān)性較小，適合低風(fēng)險(xiǎn)投資者中長(zhǎng)期配置。其中公募量化對(duì)沖基金投資起點(diǎn)較低，而私募及券商資管量化對(duì)沖產(chǎn)品平均收益更高，同時(shí)投資起點(diǎn)也較高，在100萬(wàn)以上，但這對(duì)于中產(chǎn)家庭來(lái)說(shuō)是可以接受的。

五、量化對(duì)沖產(chǎn)品配置

（1）對(duì)沖基金介紹。采用對(duì)沖交易手段的基金稱為對(duì)沖基金，也稱避險(xiǎn)基金或套期保值基金。是指金融期貨和金融期權(quán)等金融衍生工具與金融工具結(jié)合后以營(yíng)利為目的的金融基金。量化對(duì)沖基金實(shí)質(zhì)上是由“量化”和“對(duì)沖”兩個(gè)概念構(gòu)成的。對(duì)沖基金即“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過(guò)的基金”，屬于絕對(duì)收益產(chǎn)品，追求在任何市場(chǎng)下都實(shí)現(xiàn)正回報(bào)。量化投資是通過(guò)量化模型尋找α收益的手段，能夠有效排除人的主觀非理性因素的干擾，從而在投資中確保嚴(yán)格的紀(jì)律性。

（2）量化對(duì)沖基金業(yè)績(jī)比較。2015年的證券市場(chǎng)可以說(shuō)是大起大落，許多投資者上半年累積的豐厚收益在6月中旬以來(lái)的暴跌中灰飛煙滅。然而市場(chǎng)暴跌正是考驗(yàn)量化對(duì)沖產(chǎn)品的試金石。本文把這期間的證券市場(chǎng)走勢(shì)劃分為如下幾個(gè)階段：A階段是典型的單邊上漲；B階段和D階段是典型的單邊暴跌；C階段是震蕩走高；E階段（B+C+D）是整個(gè)下跌階段；F階段是從上漲到下跌的一個(gè)輪回。在上漲階段，量化對(duì)沖產(chǎn)品平均收益輸于大盤漲幅，但是在下跌階段明顯抗跌甚至還有機(jī)會(huì)逆勢(shì)上漲。表3選取量化對(duì)沖產(chǎn)品中的公募基金、私募基金和券商資管產(chǎn)品在以上各個(gè)階段的收益和大盤來(lái)進(jìn)行對(duì)比。在跌幅最大的E階段，上證指數(shù)暴跌43.3%，而量化對(duì)沖產(chǎn)品跌幅遠(yuǎn)小于大盤，甚至有些產(chǎn)品取得正收益。

六、結(jié)語(yǔ)

作為中產(chǎn)家庭避險(xiǎn)需求下的財(cái)富穩(wěn)健增值計(jì)劃，并不需要暴漲暴跌，而是需要低風(fēng)險(xiǎn)下超越實(shí)際通貨膨脹率的長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)。量化對(duì)沖不失為一種中長(zhǎng)期配置產(chǎn)品的選擇之一。

（作者單位為南京大學(xué)）

第9篇

關(guān)鍵詞：貨幣時(shí)間價(jià)值、投資理財(cái)

在進(jìn)入正文之前，我們先來(lái)看一個(gè)例子，某人手中現(xiàn)在有500元錢，他可以花掉它，也可以將它存入銀行，還可以用它進(jìn)行投資。假如此人選擇了存入銀行，當(dāng)時(shí)銀行利率是5%，那么一年后，此人可從銀行取出525元，與一年前相比，他手中多出了25元錢，這25元錢是怎么多出來(lái)的呢？它又代表著什么呢？這就涉及到我們所要討論的一個(gè)問(wèn)題：貨幣時(shí)間價(jià)值到底是什么？如何理解貨幣時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)以及產(chǎn)生的原因？

一、貨幣時(shí)間價(jià)值的含義及其產(chǎn)生原因

貨幣時(shí)間價(jià)值是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量的差額。它反映的是由于時(shí)間因素的作用而使現(xiàn)在的一筆資金高于將來(lái)某個(gè)時(shí)期的同等數(shù)量的資金的差額或者資金隨時(shí)間推延所具有的增值能力。資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)以及因此實(shí)現(xiàn)的貨幣增值，需要或多或少的時(shí)間，每完成一次循環(huán)，貨幣就增加一定數(shù)額，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，增值額也越大。因此，隨著時(shí)間的延續(xù)，貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級(jí)數(shù)增大，使得貨幣具有時(shí)間價(jià)值。貨幣時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的原因主要有三點(diǎn)：

1、貨幣時(shí)間價(jià)值是資源稀缺性的體現(xiàn)

經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展要消耗社會(huì)資源，現(xiàn)有的社會(huì)資源構(gòu)成現(xiàn)存社會(huì)財(cái)富，利用這些社會(huì)資源創(chuàng)造出來(lái)的將來(lái)物質(zhì)和文化產(chǎn)品構(gòu)成了將來(lái)的社會(huì)財(cái)富，由于社會(huì)資源具有稀缺性特征，又能夠帶來(lái)更多社會(huì)產(chǎn)品，所以現(xiàn)在物品的效用要高于未來(lái)物品的效用。在貨幣經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣是商品的價(jià)值體現(xiàn)，現(xiàn)在的貨幣用于支配現(xiàn)在的商品，將來(lái)的貨幣用于支配將來(lái)的商品，所以現(xiàn)在貨幣的價(jià)值自然高于未來(lái)貨幣的價(jià)值。市場(chǎng)利息率是對(duì)平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)資源稀缺性的反映，也是衡量貨幣時(shí)間價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。

2、貨幣時(shí)間價(jià)值是信用貨幣制度下，流通中貨幣的固有特征

在目前的信用貨幣制度下，流通中的貨幣是由中央銀行基礎(chǔ)貨幣和商業(yè)銀行體系派生存款共同構(gòu)成，由于信用貨幣有增加的趨勢(shì)，所以貨幣貶值、通貨膨脹成為一種普遍現(xiàn)象，現(xiàn)有貨幣也總是在價(jià)值上高于未來(lái)貨幣。市場(chǎng)利息率是可貸資金狀況和通貨膨脹水平的反映，反映了貨幣價(jià)值隨時(shí)間的推移而不斷降低的程度。

3、貨幣時(shí)間價(jià)值是人們認(rèn)知心理的反映

由于人在認(rèn)識(shí)上的局限性，人們總是對(duì)現(xiàn)存事物的感知能力較強(qiáng)，而對(duì)未來(lái)事物的認(rèn)識(shí)較模糊，結(jié)果人們存在一種普遍的心理就是比較重視現(xiàn)在而忽視未來(lái)，現(xiàn)在的貨幣能夠支配現(xiàn)在商品滿足人們現(xiàn)實(shí)需要，而將來(lái)貨幣只能支配將來(lái)商品滿足人們將來(lái)不確定需要，所以現(xiàn)在單位貨幣價(jià)值要高于未來(lái)單位貨幣的價(jià)值，為使人們放棄現(xiàn)在貨幣及其價(jià)值，必須付出一定代價(jià)，利息率便是這一代價(jià)。

在理解貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)，我們要注意兩點(diǎn)：第一，貨幣時(shí)間價(jià)值是在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，如果社會(huì)上存在風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹，我們還需將它們考慮進(jìn)去。第二，不同時(shí)點(diǎn)單位貨幣的價(jià)值不等，不同時(shí)點(diǎn)的貨幣收支需換算到相同的時(shí)點(diǎn)上，才能進(jìn)行比較和有關(guān)計(jì)算。因此，我們不能簡(jiǎn)單地將不同時(shí)點(diǎn)的資金進(jìn)行直接比較，而應(yīng)將它們換算到同一時(shí)點(diǎn)后再進(jìn)行比較。

比如，你計(jì)劃投資鋼鐵廠，面臨的問(wèn)題是，如果現(xiàn)在開(kāi)發(fā)，馬上可獲利50萬(wàn)元，如果5年后開(kāi)發(fā)，由于鋼材價(jià)格上漲，可獲利80萬(wàn)元，此人該選擇什么時(shí)候投資呢？有人主張?jiān)?年后投資，因?yàn)?0萬(wàn)元明顯大于50萬(wàn)，有人主張應(yīng)將貨幣時(shí)間價(jià)值考慮進(jìn)去，也就是說(shuō)，如果現(xiàn)在投資獲利50萬(wàn)，這50萬(wàn)又可以進(jìn)行新的投資，當(dāng)時(shí)社會(huì)平均獲利率是15%，那么5年后50萬(wàn)可變成100萬(wàn)[50×（1+15%）×1.15×1.15×1.15×1.15=100萬(wàn)]，金額顯然大于80萬(wàn)。這樣在考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值后，你賺的錢又多了，如果不考慮，你的鋼鐵廠投資雖然不至于失敗，但肯定不是最科學(xué)的。

二、貨幣時(shí)間價(jià)值與企業(yè)的投資決策

由于貨幣時(shí)間價(jià)值是客觀存在的，因此，在企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，就應(yīng)充分考慮到貨幣時(shí)間價(jià)值。前面談到貨幣如果閑置不用是不會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值的，同樣，一個(gè)企業(yè)在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的發(fā)展后，肯定會(huì)賺得比原始投資額要多的資金，閑置的資金不會(huì)增值，而且還可能隨著通貨膨脹貶值，所以企業(yè)必須好好地利用這筆資金，最好的方法就是找一個(gè)好的投資項(xiàng)目將資金投入進(jìn)去，讓它進(jìn)入生產(chǎn)流通活動(dòng)中，發(fā)生增值。企業(yè)的投資需要占用企業(yè)的一部分資金，這部分資金是否應(yīng)被占用，可以被占用多長(zhǎng)時(shí)間，均是決策者需要運(yùn)用科學(xué)方法確定的問(wèn)題。因?yàn)椋豁?xiàng)投資雖然有利益，但伴隨著它的還有風(fēng)險(xiǎn)，如果決策失誤，將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)很大的災(zāi)難。有的企業(yè)由于亂投資，瞎投資，造成公司破產(chǎn)或壽命縮短的現(xiàn)象，這方面的例子很多，下面就貨幣時(shí)間價(jià)值對(duì)企業(yè)投資決策產(chǎn)生影響和企業(yè)如何進(jìn)行投資決策進(jìn)行分析。

企業(yè)投資的最主要?jiǎng)訖C(jī)是取得投資收益，投資決策就是要在若干待選方案中，選擇投資小、收益大的方案。如何進(jìn)行投資決策，一般有兩大類決策方法，一類是非貼現(xiàn)法，在不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的情況下進(jìn)行決策，另一類是貼現(xiàn)法，考慮到貨幣時(shí)間價(jià)值的影響。

回收期法和會(huì)計(jì)收益率法屬于非貼現(xiàn)法。回收期法是根據(jù)重新收回某項(xiàng)投資所需時(shí)間來(lái)判斷投資是否可行的方法。它將計(jì)算出的回收期與預(yù)定回收期比較，如果前者大于后者，則方案可行，否則不可行，回收期越短越好。會(huì)計(jì)收益率法是將投資項(xiàng)目的會(huì)計(jì)收益率與該項(xiàng)投資的資本成本加以比較，進(jìn)而判斷投資是否可行的方法，如果會(huì)計(jì)收益率大于資本成本，方案可行，否則不可行，會(huì)計(jì)收益率越大越好。

貼現(xiàn)法包括現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法四種方法。現(xiàn)值法是將項(xiàng)目投產(chǎn)到報(bào)廢的各年凈現(xiàn)金流量折算成的總現(xiàn)值與投資總額進(jìn)行比較，若大于，可行，否則不可行，而且差額越大越好。凈現(xiàn)值法是現(xiàn)值法的變化形式，它直接根據(jù)凈現(xiàn)值的正、負(fù)來(lái)判斷（凈現(xiàn)值=總現(xiàn)值-投資總額），凈現(xiàn)值為正，方案可行，越大越好，否則不可行。獲利指數(shù)法則是根據(jù)獲利指數(shù)大小來(lái)進(jìn)行判斷可，大于1可行，越大越好，否則不可行。內(nèi)含報(bào)酬率法將內(nèi)含報(bào)酬率與資本成本比較，前者大于后者，方案可行，否則不可行，內(nèi)含報(bào)酬率越大越好。企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)，可采取上述方法的任何一種方法進(jìn)行決策。比如，有這樣一個(gè)案例，A，B，C三個(gè)方案，投入與收益如下表：

1、采用回收期法：

Pa=1+（20000-11800）/13240=1.62

Pb=2+（9000-1200-6000）/6000=2.3

Pc=2+（12000-4600-4600）/4600=2.61

方案A的回收期最短，應(yīng)選擇A方案。

2、采用會(huì)計(jì)收益率法：

Ra=（1800+3240）/（2*20000）=12.6%

Rb=（-1800+3000+3000）/（3*9000）=15.6%

Rc=（600*3）/（3*12000）=5%

B方案的會(huì)計(jì)收益率最大，應(yīng)選擇B方案。

3、采用現(xiàn)值法：假設(shè)資本成本是10%

PVa=11800/（1+10%）+13240/（1+10%）（1+10%）=21669

PVb=1200/（1+10%）+6000/（1+10%）（1+10%）+6000/（1+10%）（1+10%）（1+10%）=10557

PVC=4600*（1/（1+10%）+1/（1+10%）（1+10%）+1/（1+10%）（1+10%）（1+10%））=11440

A方案的現(xiàn)值最大，應(yīng)選擇A方案。

4、采用凈現(xiàn)值法：

NPVa=PVa-I=21669-20000=1669

NPVb=PVb-I=10557-9000=1557

NPVc=PVc-I=11440-12000=-560

A方案的凈現(xiàn)值最大，應(yīng)選擇A方案。

5、采用獲利指數(shù)法：

PIa=21669/20000=1.08

PIb=10557/9000=1.17

PIc=11440/12000=0.95

B方案的獲利指數(shù)最大，應(yīng)選擇B方案。

6、采用內(nèi)含報(bào)酬率法：

Ra=16.05%>10%方案可行。

Rb=15.24%>10%方案可行。

Rc=8.67<10%方案不可行。

上述6種方法，得到兩種結(jié)果，哪種結(jié)果更準(zhǔn)確呢？回收期法通俗易懂，大致能反映投資回收速度，而且計(jì)算簡(jiǎn)便，但是，它夸大了投資的回收速度，忽略了回收期后的收益，容易造成嚴(yán)重的退縮不前。因?yàn)樵S多對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期生存至關(guān)重要的較大型投資項(xiàng)目，并非在開(kāi)始幾年內(nèi)就能帶來(lái)投資收益，其次，決策者以回收期作參數(shù)，往往會(huì)導(dǎo)致企業(yè)優(yōu)先考慮急功近利的項(xiàng)目，導(dǎo)致放棄長(zhǎng)期成功的方案。最重要的一個(gè)缺陷是它忽視了時(shí)間價(jià)值，認(rèn)為不同時(shí)點(diǎn)的資金價(jià)值相同，將不同時(shí)點(diǎn)的資金直接代入進(jìn)行有關(guān)計(jì)算，這是不符合金融原理的。會(huì)計(jì)收益率法也比較通俗易懂，計(jì)算也不復(fù)雜，但它沒(méi)有采用現(xiàn)金流量觀，并與回收期法一樣，未考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，把第一年的現(xiàn)金流量與最后一年的現(xiàn)金流量看作具有相同的價(jià)值，其決策可能不正確。而貼現(xiàn)法下的各種方法則考慮了時(shí)間價(jià)值，將投資項(xiàng)目每年凈現(xiàn)金流量按資本成本（折現(xiàn)率）進(jìn)行折現(xiàn)，使不同時(shí)點(diǎn)的資金具有可比性，較真實(shí)地反映出不同時(shí)期的現(xiàn)金流入對(duì)投資盈利的不同作用。財(cái)務(wù)管理最基本的觀念就是貨幣時(shí)間價(jià)值，運(yùn)用貨幣時(shí)間價(jià)值觀念要把項(xiàng)目未來(lái)的成本和收益都以現(xiàn)值表示，如果收益現(xiàn)值大于成本現(xiàn)值則項(xiàng)目應(yīng)予接受，反之則應(yīng)拒絕。因此，我們?cè)谶M(jìn)行投資決策時(shí)應(yīng)多采用考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值的貼現(xiàn)法，以貼現(xiàn)法為主，以非貼現(xiàn)法為輔。

此外，現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值法與獲利指數(shù)法的結(jié)果有時(shí)會(huì)有所不同，其原因在于投資額不同，投資收益的絕對(duì)與相對(duì)數(shù)之間有差異。在對(duì)幾個(gè)獨(dú)立方案進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，我們多采用獲利指數(shù)法，運(yùn)用它對(duì)獨(dú)立方案的投資效率進(jìn)行排序，彌補(bǔ)凈現(xiàn)值法不能在幾個(gè)獨(dú)立方案之間評(píng)價(jià)優(yōu)劣的缺點(diǎn)，而在互斥方案的選擇中，則應(yīng)以凈現(xiàn)值為準(zhǔn)。

通過(guò)上面的論述，可以清楚地看到，貨幣時(shí)間價(jià)值是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)概念，不管是涉及到個(gè)人投資決策，還是涉及到企業(yè)的投資決策，都將會(huì)產(chǎn)生重要的影響，在進(jìn)行投資決策時(shí)，一定要考慮到貨幣時(shí)間價(jià)值，重視貨幣時(shí)間價(jià)值，做出科學(xué)的投資決策。當(dāng)然，企業(yè)的投資決策不能只考慮到貨幣時(shí)間價(jià)值，還有項(xiàng)目自身的一些因素以及政府的政策等因素，這些都要有相應(yīng)地考慮。

三、貨幣時(shí)間價(jià)值在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的應(yīng)用

1、在企業(yè)存貨管理中的應(yīng)用

一方面企業(yè)會(huì)由于銷售增加引起存貨增加而多占用資金，另一方面企業(yè)也會(huì)由于存貨周轉(zhuǎn)慢而使存貨滯銷、積壓嚴(yán)重，影響資金的周轉(zhuǎn)，降低企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。假如經(jīng)營(yíng)者要處理積壓存貨，在權(quán)衡存貨削價(jià)的得失時(shí)，要從貨幣的時(shí)間價(jià)值上考慮以下兩個(gè)方面：第一，在預(yù)計(jì)滯銷積壓存貨時(shí)，不能按單利計(jì)算，而要按復(fù)利計(jì)算，如果企業(yè)積壓滯銷存貨100萬(wàn)元，月息6厘，每季計(jì)息一次，積壓一年的利息為：?jiǎn)卫?jì)算I1=100*4*1.8%=7.2（萬(wàn)元）

復(fù)利計(jì)算I2=100*[（1+1.8%）4-l]=7.3967（萬(wàn)元）

第二，保管費(fèi)用的貨幣支出也應(yīng)按復(fù)利計(jì)算其終值，如上例每季末支付保管費(fèi)用2000元，一年的開(kāi)支為：

F=2000*[（1+1.8%）4-l]/1.8%=8219（元）

2、在企業(yè)銷貨分期付款中的應(yīng)用

如企業(yè)采用分期付款銷售方式，這里也有貨幣時(shí)間價(jià)值問(wèn)題。如：一次性付款每輛自行車400元，顧客先付160元，以后每月初付20元，12個(gè)月付清，按月息0.6%計(jì)算，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購(gòu)價(jià)是：

P=20*（1+0.6%）*[1-（1+0.6%）-12]/0.6%+160=392.29（元）

分期付款比一次付款的時(shí)間價(jià)值小7.71元，這個(gè)時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于每輛自行車的待銷期為：

N=7.71/400/0.02%=96（天）

如果自行車在96天之內(nèi)賣不出去，經(jīng)濟(jì)效益就不如分期付款推銷。

3、在企業(yè)設(shè)備投資中的應(yīng)用

企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)更新決策時(shí)，面臨著是繼續(xù)使用舊設(shè)備與購(gòu)置新設(shè)備的選擇。一般說(shuō)來(lái)，設(shè)備更換并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入。因此，較好的分析方法是比較繼續(xù)使用和更新的年成本，以較低的作為好方案，這時(shí)，就要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。如某企業(yè)有一舊設(shè)備，工程技術(shù)人員提出更新要求，舊設(shè)備尚可使用6年，最終殘值200元，目前變現(xiàn)價(jià)值600元，每年運(yùn)行成本700元，新設(shè)備可使用10年，最終殘值300元，變現(xiàn)價(jià)值2400元，每年運(yùn)行成本400元，年利率15%，不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。

舊設(shè)備平均年成本=（600+700*6-200）/6=767（元）

新設(shè)備平均年成本=（2400+400*10-300）/10=610（元）

可以看出，新設(shè)備的年平均成本低，所以購(gòu)置新設(shè)備。如果考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值：

舊設(shè)備平均年成本

=[600+700*（1-（1+15%）-16）/15%-200*（1+15%）-16]/（1-（1+15%）-16）/15%=836（元）

新設(shè)備平均年成本

=2400/[1-（1+15%）-10]/15%+400-300/[（1+15%）-10-1]/15%=863（元）