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第1篇

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)預(yù)警；問(wèn)題；策略；企業(yè)

中圖分類(lèi)號(hào)：F275 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）009-000-01

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)行，不但給我國(guó)企業(yè)帶來(lái)了機(jī)遇也給其帶來(lái)了很多的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)該重視內(nèi)控機(jī)制的完善，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，幫助企業(yè)更好的化解存在的財(cái)務(wù)水平，切實(shí)提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平。現(xiàn)在，很多企業(yè)陷入困境的原因都是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在，若是能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理過(guò)程中存在問(wèn)題，便能夠?qū)ω?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)造成的影響。

一、我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題

（一）我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警現(xiàn)狀

在我國(guó)絕大多數(shù)的中小企業(yè)組織機(jī)構(gòu)都不夠健全，管理時(shí)也不夠科學(xué)，企業(yè)運(yùn)營(yíng)水平較低，企業(yè)管理水平無(wú)法跟上企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，二者不協(xié)調(diào)。企業(yè)在進(jìn)行發(fā)展戰(zhàn)略制定時(shí)也沒(méi)有全面的考慮到外部環(huán)境，這也導(dǎo)致了宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整時(shí)，企業(yè)比較被動(dòng)。并且很多中小企業(yè)本身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較高，財(cái)務(wù)狀況瞬息萬(wàn)變，實(shí)施財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)存在較大的難度[1]。

我國(guó)有些上市公司已經(jīng)進(jìn)行了財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的建立，但是僅僅通過(guò)系統(tǒng)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析和計(jì)算，對(duì)于預(yù)警系統(tǒng)的變化不夠關(guān)注，更沒(méi)有針對(duì)其變化分析原因，這也導(dǎo)致其作用很難發(fā)揮出來(lái)。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警方面存在的主要問(wèn)題

1.認(rèn)識(shí)不到位

現(xiàn)在我國(guó)很多企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)都對(duì)生產(chǎn)和營(yíng)銷(xiāo)比較重視，對(duì)于財(cái)務(wù)管理不夠重視，或者是只關(guān)注企業(yè)的利潤(rùn)變化，沒(méi)有認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)管理的重要性，也沒(méi)有從財(cái)務(wù)分析方面出發(fā)幫助企業(yè)做好經(jīng)營(yíng)管理工作，這樣給財(cái)務(wù)分析正常進(jìn)行和作用發(fā)揮造成了很大影響。

2.指標(biāo)構(gòu)建存在一定問(wèn)題

首先，選取財(cái)務(wù)指標(biāo)科學(xué)性和全面性不夠，行業(yè)不同，財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)存在一定差別，就財(cái)務(wù)比例而言，工業(yè)企業(yè)中流動(dòng)比例為2：1會(huì)比較合理，而在商業(yè)企業(yè)中，其流動(dòng)比率標(biāo)準(zhǔn)要比這個(gè)數(shù)值低。現(xiàn)在很多企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)建立時(shí)，選取指標(biāo)比較盲目，導(dǎo)致了企業(yè)選擇的指標(biāo)無(wú)法將企業(yè)財(cái)務(wù)狀況反映出來(lái)，財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的功效更是不可能發(fā)揮。其次，非財(cái)務(wù)指標(biāo)選擇存在問(wèn)題，現(xiàn)在很多制定的預(yù)警指標(biāo)針對(duì)的主要是財(cái)務(wù)，很少考慮到那些和財(cái)務(wù)無(wú)關(guān)的指標(biāo)。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)是否出現(xiàn)不但由財(cái)務(wù)指標(biāo)決定，還和非財(cái)務(wù)指標(biāo)有著直接關(guān)系，而這些非財(cái)務(wù)指標(biāo)也會(huì)給預(yù)警系統(tǒng)有效性造成影響[2]。

3.技術(shù)分析存在一定問(wèn)題

首先，會(huì)計(jì)信息真實(shí)性較差，財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)建立的基礎(chǔ)便是真實(shí)和全面的財(cái)務(wù)信息。在工作開(kāi)展過(guò)程中，由于受到各種因素的影響，企業(yè)報(bào)表資料往往景觀了包裝，會(huì)計(jì)信息失真情況嚴(yán)重，這也給財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)有效性造成了很大影響。其次，分析過(guò)程存在片面性，比如過(guò)度重視客觀分析，輕視主觀分析等。最后，對(duì)象分析存在狹隘性，隨著經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的不斷進(jìn)行，企業(yè)資金也會(huì)不斷的發(fā)生變化，并且企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況也會(huì)直觀的反映在資金變動(dòng)中，通過(guò)資金變動(dòng)情況的分析，便能夠了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況[3]。但是在分析時(shí)，往往只重視資金方面的變化，沒(méi)有分析業(yè)務(wù)活動(dòng)的進(jìn)行給資金變化造成的影響。

4.預(yù)警機(jī)制存在問(wèn)題

首先預(yù)警機(jī)制不夠完善，很多企業(yè)沒(méi)有做好時(shí)候信息分析，并進(jìn)行信息的反饋，這樣直接導(dǎo)致了財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)架缺失，預(yù)警機(jī)制沒(méi)有得到完善。其次，財(cái)務(wù)預(yù)警后續(xù)管理欠缺，后續(xù)管理不到位，直接導(dǎo)致了經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)無(wú)法吸取，出現(xiàn)類(lèi)似問(wèn)題時(shí)，企業(yè)反映不夠及時(shí)，不能給后期經(jīng)營(yíng)管理提供經(jīng)驗(yàn)。

二、完善企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制的措施

（一）全面科學(xué)的認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制

想要做好財(cái)務(wù)預(yù)警工作，首先必須認(rèn)識(shí)到其重要性，領(lǐng)導(dǎo)必須將其作為經(jīng)營(yíng)管理的重要手段和方法，進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警分析制度的建立，并通過(guò)措施不斷的提高企業(yè)的管理質(zhì)量。其次，財(cái)務(wù)管理人員必須認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)管理以及預(yù)警分析對(duì)企業(yè)管理造成的影響，切實(shí)提高分析質(zhì)量，提高企業(yè)的效益[4]。

（二）確保構(gòu)建的財(cái)務(wù)預(yù)警體系真正的科學(xué)合理

首先應(yīng)該根據(jù)相關(guān)原則進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建，其原則包含了下面幾點(diǎn)，分別是敏感性、針對(duì)性、可操作性、重要性以及全面性原則。其次，應(yīng)該重視預(yù)警模型變量選擇范圍的拓寬，確保其合理性；再次，對(duì)于非財(cái)務(wù)指標(biāo)的引進(jìn)必須慎重，只有全面了解企業(yè)出現(xiàn)困境的原因，才能夠提高預(yù)測(cè)能力。最后，還應(yīng)該進(jìn)行長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警分析指標(biāo)體系和短期財(cái)務(wù)預(yù)警分析指標(biāo)體系的建立，并將二者結(jié)合起來(lái)。

（三）企業(yè)必須重視財(cái)務(wù)預(yù)警分析技術(shù)的提高

首先應(yīng)該重視會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作的加強(qiáng)，確保會(huì)計(jì)信息真實(shí)可靠。其次，需要完善財(cái)務(wù)分析制度，保證期科學(xué)性，做好人員選拔工作，明確每一個(gè)工作人員的目標(biāo)和責(zé)任。最后，還應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況，做好調(diào)查分析，分析時(shí)應(yīng)該做到有的放矢，直接了當(dāng)，提高其針對(duì)性[5]。

（四）重視內(nèi)部預(yù)警機(jī)制的完善

首先應(yīng)該完善內(nèi)部預(yù)警機(jī)制的事前、事中以及事后三重機(jī)制，將預(yù)警系統(tǒng)功能全面的發(fā)揮出來(lái)。其次，需要進(jìn)行對(duì)策庫(kù)的建立，及時(shí)的收集相關(guān)的數(shù)據(jù)，確保在遇到類(lèi)似問(wèn)題時(shí)，能夠快速有效的提出解決方案。

三、結(jié)語(yǔ)

在企業(yè)財(cái)務(wù)管理過(guò)程中，財(cái)務(wù)預(yù)警是非常重要的環(huán)節(jié)和內(nèi)容。但是我國(guó)目前很多企業(yè)并沒(méi)有真正認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)預(yù)警分析的重要性，操作過(guò)程也不夠規(guī)范，通過(guò)筆者的研究，希望能夠給企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制完善提供一定幫助。

參考文獻(xiàn)：

[1]牛怡然.中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警與控制[J].中小企業(yè)管理與科技（上旬刊），2011，（02）：108-109.

[2]朱大華.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系建立初探[J].會(huì)計(jì)之友，2011 （26）：55-56.

[3]鄭鵬，李雅寧.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系改進(jìn)的研究[J].天津大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2012，（06）：502-507.

第2篇

關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)危機(jī),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),預(yù)警分析

財(cái)務(wù)危機(jī),是指企業(yè)無(wú)力支付到期債務(wù)或費(fèi)用的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,其實(shí)質(zhì)是由于企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制失當(dāng)造成的。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)通常從生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、銷(xiāo)售和財(cái)務(wù)管理等方面的種種危險(xiǎn)信號(hào)表現(xiàn)出來(lái),如:生產(chǎn)方面表現(xiàn)為生產(chǎn)設(shè)備盲目擴(kuò)充的情況常有發(fā)生、存貨異常變動(dòng)、規(guī)模過(guò)度擴(kuò)張等;經(jīng)營(yíng)方面表現(xiàn)為公司人員大幅變動(dòng)、經(jīng)常拖欠銀行借款和員工薪水、企業(yè)信譽(yù)不斷降低、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷減弱、經(jīng)濟(jì)效益嚴(yán)重滑坡等;銷(xiāo)售方面表現(xiàn)為銷(xiāo)售的非預(yù)期下跌、交易記錄惡化,平均收賬期延長(zhǎng)等;財(cái)務(wù)管理方面則表現(xiàn)為關(guān)聯(lián)企業(yè)趨于倒閉、過(guò)于依賴某個(gè)關(guān)聯(lián)企業(yè)或銀行貸款、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)明顯惡化、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)在較長(zhǎng)時(shí)間不準(zhǔn)確、無(wú)法按時(shí)編制財(cái)務(wù)報(bào)表等。為此,針對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的上述特征,我們可以通過(guò)分析財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié),將財(cái)務(wù)危機(jī)的形成因素進(jìn)行化解,爭(zhēng)取在財(cái)務(wù)危機(jī)的形成過(guò)程中控制住,同時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行適時(shí)監(jiān)控與預(yù)警分析也可以使企業(yè)防患于未然,為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展做好財(cái)務(wù)支持。

財(cái)務(wù)危機(jī)形成的原因

財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因很多,但主要是有由財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于多種因素的作用,使企業(yè)不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期財(cái)務(wù)收益,從而產(chǎn)生損失的可能性,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀存在于企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié),具體說(shuō)來(lái)由財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的財(cái)務(wù)危機(jī)主要由以下幾個(gè)因素形成。

(1)資本結(jié)構(gòu)不科學(xué)

資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)的總資本中,股權(quán)資本和債權(quán)資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)決定企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用和融資決策的制定。對(duì)企業(yè)而言,由于資本結(jié)構(gòu)的不同而形成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一柄雙刃劍,使用得當(dāng),它可以提高企業(yè)利潤(rùn),增加股東財(cái)富;反之,安排欠妥,它會(huì)加速企業(yè)虧損甚至破產(chǎn)。很多公司的資本結(jié)構(gòu)不合理,經(jīng)營(yíng)性負(fù)債過(guò)高或是過(guò)低、不恰當(dāng)?shù)倪\(yùn)用銀行借款或是股票融資,導(dǎo)致資金成本與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不成比例,不僅制約了財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的發(fā)揮,資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率及產(chǎn)權(quán)比率等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)也因此飄忽不定,致使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。

(2)成本管理不科學(xué)

成本管理是一個(gè)公司至關(guān)重要的管理環(huán)節(jié),尤其是在如今競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的市場(chǎng)環(huán)境中,因?yàn)閷?duì)于顧客與消費(fèi)者而言除了產(chǎn)品的品質(zhì)以外,最關(guān)心的還是產(chǎn)品的價(jià)格,現(xiàn)在的商家為了吸引顧客、擴(kuò)大銷(xiāo)售,把價(jià)格戰(zhàn)升級(jí)的如火如荼,在這種激烈的價(jià)格戰(zhàn)中,單從價(jià)格里是撈不出幾分油水的,要想立于不敗之地,只有在成本管理上大做文章,因此如何節(jié)能降耗、有效降低成本是現(xiàn)在所有企業(yè)最為關(guān)心的問(wèn)題,但現(xiàn)實(shí)中,很多企業(yè)雖也倡導(dǎo)“以成本管理為中心”,“加強(qiáng)全面預(yù)算控制”等先進(jìn)管理思想,然而卻未見(jiàn)其效,其中最主要的原因就是并沒(méi)有科學(xué)有效的進(jìn)行成本管理,也許僅是為了完成內(nèi)部考核,機(jī)械的拿實(shí)際成本與預(yù)算做對(duì)比,但對(duì)比完成后對(duì)其差異的原因卻分析的很膚淺,沒(méi)有做好本量利分析,從而也沒(méi)有找到真正的成本差異的原因,或是這個(gè)企業(yè)的預(yù)算從編制時(shí)就脫離了現(xiàn)實(shí),并沒(méi)有按客觀情況來(lái)給企業(yè)自己量身裁定一套適合自己的預(yù)算,從而導(dǎo)致分析數(shù)據(jù)與市場(chǎng)客觀情況屢屢失誤,實(shí)際現(xiàn)金流已流出后,企業(yè)也許還認(rèn)為是節(jié)省了成本而大開(kāi)表彰會(huì)等不良的結(jié)果。

(3)負(fù)債管理不科學(xué)

企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)大部分是由財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又基本上是由企業(yè)的負(fù)債狀況造成的,由此可見(jiàn)負(fù)債管理對(duì)一個(gè)公司有效的降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而避免財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生是具有重大意義的。很多發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè),往往是因?yàn)樨?fù)債管理的不合理,而導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生,具體來(lái)說(shuō)有以下幾種情況:1、負(fù)債規(guī)模沒(méi)掌握好,企業(yè)不論采取哪種負(fù)債經(jīng)營(yíng)形式,首先都需對(duì)決定資金借入量即負(fù)債規(guī)模做出科學(xué)的決定,如果負(fù)債規(guī)模超過(guò)了企業(yè)的承載能力即臨界負(fù)債點(diǎn),不僅會(huì)陷入償債困境,而且可能導(dǎo)致企業(yè)虧損,造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)急劇增大,引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī);2、負(fù)債與資產(chǎn)的比例沒(méi)有合理的進(jìn)行監(jiān)督控制。資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、償付率是監(jiān)控這種風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)重要指標(biāo),一般說(shuō)來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率控制在40%-50%左右較為合理,流動(dòng)比率應(yīng)高于2,償付率控制在20%較為適宜。

(4)資產(chǎn)(資金)管理不科學(xué)

眾所周知,資金是企業(yè)的血脈,如果在資金管理上出問(wèn)題,那么企業(yè)的血液循環(huán)將不再順暢,產(chǎn)供銷(xiāo)這三個(gè)重要環(huán)節(jié)一旦受此因素影響,那么企業(yè)的產(chǎn)值、利潤(rùn)都將會(huì)因此而下降,同時(shí)現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)能力減弱,致使企業(yè)的負(fù)債償還能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等的下降,從而企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因此而大大增加。

(5)財(cái)務(wù)管理權(quán)限過(guò)于分散

財(cái)務(wù)管理權(quán)限的過(guò)于分散會(huì)影響企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)的實(shí)質(zhì)控制能力, 對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)這尤其重要,很多因財(cái)務(wù)管理權(quán)限過(guò)于分散而導(dǎo)致財(cái)務(wù)決策失敗繼而引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)的案例比比皆是,這無(wú)疑說(shuō)明了在一定程度上集中財(cái)務(wù)管理權(quán)限的重要性。

以上這些因素都是構(gòu)成企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)的隱患,企業(yè)應(yīng)在日常的經(jīng)營(yíng)、投資、籌資以及分配活動(dòng)中重點(diǎn)對(duì)這些因素進(jìn)行關(guān)注,建立安全指標(biāo)體系,并對(duì)此指標(biāo)體系進(jìn)行預(yù)警分析。

如何對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)警分析

企業(yè)若發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī),大致可分為三種階段:(1)潛伏期;(2)發(fā)作期;(3)惡化期,其中每個(gè)過(guò)程都會(huì)有某些特殊的征兆,預(yù)警分析就是對(duì)這些征兆進(jìn)行預(yù)先的判斷與分析,從而為企業(yè)防范與規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供決策支持,但預(yù)警分析并不能脫離一定的模式,進(jìn)行孤立或是漫無(wú)目的的分析,而是應(yīng)該建立一個(gè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)或模式,針對(duì)各種可能形成財(cái)務(wù)危機(jī)的隱患,建立安全指標(biāo)體系進(jìn)行有的放矢。

財(cái)務(wù)預(yù)警是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng),它是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及其他相關(guān)會(huì)計(jì)資料為依據(jù),對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、財(cái)務(wù)活動(dòng)等進(jìn)行分析預(yù)測(cè),以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中潛在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),并在危機(jī)發(fā)生之前向企業(yè)經(jīng)營(yíng)者發(fā)出警告,督促企業(yè)管理當(dāng)局采取有效措施,尋找導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化的根源,防患于未然,起到未雨綢繆的作用。財(cái)務(wù)預(yù)警模式的建立要結(jié)合以下兩種分析:

1. 定量分析。定量分析是按照統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)比率的走勢(shì)惡化程度來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),其中定量分析又分為單一模式和多變量模式分析,多變量主要是以構(gòu)造數(shù)據(jù)模型的方式來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與多個(gè)變量指標(biāo)之間的線性關(guān)系,從而預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),由于數(shù)據(jù)模型對(duì)數(shù)據(jù)樣本空間、數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、指標(biāo)的敏感性要求非常高,所以構(gòu)建數(shù)據(jù)模型的難度很大,而且由于企業(yè)處于多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,很多財(cái)務(wù)指標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的系數(shù)并不是一成不變的,從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō),多變量模型分析模式并不是最優(yōu)的模式,企業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警通常也不采取這種方式,單一模式分析是財(cái)務(wù)預(yù)警分析最常用的模式,通常這種模式會(huì)選取一套預(yù)警體系指標(biāo),按照反應(yīng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合性和預(yù)測(cè)力大小,可設(shè)立以下比率:

(1)核心(主導(dǎo))業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷(xiāo)售率

該指標(biāo)通過(guò)與市場(chǎng)或行業(yè)平均先進(jìn)水平的比較及其走勢(shì)的考察,可以對(duì)企業(yè)集團(tuán)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)劣有一個(gè)較為清晰的判斷。如果該比率經(jīng)常性的低于市場(chǎng)或行業(yè)的平均先進(jìn)水平,且呈持續(xù)走低態(tài)勢(shì)的話,便意味著企 業(yè)在客觀上業(yè)已處于了競(jìng)爭(zhēng)的不利地位。如若得不到及時(shí)的扭轉(zhuǎn),隨著時(shí)間的推移,勢(shì)必導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)功能的完全喪失,最終陷入嚴(yán)重的危機(jī)境地。因此,企業(yè)集團(tuán)能否對(duì)核心主導(dǎo)業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷(xiāo)售率的變動(dòng)趨勢(shì)予以適時(shí)的監(jiān)控,并通過(guò)資源配置結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整,推動(dòng)企業(yè)集團(tuán)的核心能力的不斷強(qiáng)化及其運(yùn)行的高效率性,對(duì)于危機(jī)的防范意義重大。同時(shí),這一指標(biāo)也警示企業(yè)集團(tuán)的決策者,離開(kāi)了核心能力這一基本點(diǎn),企業(yè)集團(tuán)注定是缺乏競(jìng)爭(zhēng)活力的,即便一時(shí)成功,也不可能持久。

(2)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)收益率

面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的客觀強(qiáng)制,企業(yè)集團(tuán)欲求得生存與發(fā)展,務(wù)必促使投資報(bào)酬率對(duì)股東與債權(quán)人形成足夠的吸引力。要達(dá)到這一點(diǎn),最為關(guān)鍵的是要確保經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)(收益來(lái)源的主體物質(zhì)基礎(chǔ))的獲利水平,即經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)收益率至少不應(yīng)低于市場(chǎng)或行業(yè)的平均值。如果實(shí)際資產(chǎn)收益率達(dá)不到市場(chǎng)或行業(yè)平均水平,表明企業(yè)集團(tuán)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中客觀上業(yè)已處于了劣勢(shì)地位,隨即將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)在資本市場(chǎng)上融資危機(jī)的連鎖反應(yīng)。可見(jiàn),經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)收益率及其變動(dòng)走勢(shì),與企業(yè)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)息息相關(guān),是監(jiān)測(cè)并防范企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)危機(jī)的一個(gè)極其重要的指標(biāo)。

(3)已獲利息倍數(shù)

負(fù)債融資能否發(fā)揮正的杠桿效益的前提是:所獲得的息稅前利潤(rùn)是否能夠補(bǔ)償債務(wù)利息費(fèi)用。否則,如果息稅前利潤(rùn)不能補(bǔ)償債務(wù)利息,企業(yè)就不僅無(wú)法獲利,而且將導(dǎo)致難以償付到期的債務(wù)本息。可見(jiàn),已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小,而且反映了獲利能力對(duì)到期債務(wù)償還的保證程度;既是企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的前提依據(jù),也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力大小的重要標(biāo)志。

(4)銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入比率

企業(yè)在銷(xiāo)售增長(zhǎng)的過(guò)程中,必須高度關(guān)注銷(xiāo)售收入的變現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題,亦即必須將銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)建立于充分的有效現(xiàn)金流入量的基礎(chǔ)之上。否則,勢(shì)必導(dǎo)致企業(yè)有效現(xiàn)金流量因過(guò)度經(jīng)營(yíng)而遭受蝕失,支付能力低下,后勁增長(zhǎng)乏力。因此,通過(guò)分析營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量對(duì)銷(xiāo)售收入的比率,能夠?qū)ζ髽I(yè)銷(xiāo)售收入的質(zhì)量有一個(gè)較為深入的了解,以便發(fā)現(xiàn)問(wèn)題,不斷優(yōu)化銷(xiāo)售方針,加大收賬力度,在實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入的良性增長(zhǎng)的同時(shí),減小以至消除財(cái)務(wù)危機(jī)的隱患。

(5)非付現(xiàn)成本占營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量比率

該比率從營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量來(lái)源的穩(wěn)定可靠性基礎(chǔ)出發(fā),揭示了企業(yè)獲取的現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)質(zhì)量的高低。一般而言,該比率越小,表明現(xiàn)金流量主要是由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)新創(chuàng)造出來(lái)的,亦即企業(yè)的具有較高的營(yíng)運(yùn)效率和穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入基礎(chǔ)保障。反之,該比率越高,意味著企業(yè)的現(xiàn)金流量主要依靠非付現(xiàn)成本的轉(zhuǎn)化,如折舊準(zhǔn)備金等。倘若該比率大于1,便預(yù)示著企業(yè)的營(yíng)業(yè)活動(dòng)發(fā)生了負(fù)的現(xiàn)金凈流量,這是企業(yè)營(yíng)運(yùn)效率低下,償債風(fēng)險(xiǎn)加大的一個(gè)及其危險(xiǎn)的信號(hào)。因此,通過(guò)對(duì)該比率變動(dòng)走勢(shì)的追蹤監(jiān)測(cè),可以適時(shí)地發(fā)現(xiàn)并發(fā)出財(cái)務(wù)危機(jī)訊號(hào),以便企業(yè)對(duì)當(dāng)前與既往經(jīng)營(yíng)理財(cái)效率的缺陷作出深刻的檢討,并采取及時(shí)而得當(dāng)?shù)墓芾韺?duì)策。

(6)資金安全率與安全邊際率

一般而言,當(dāng)資金安全率與安全邊際率均大于零時(shí),表明企業(yè)營(yíng)運(yùn)狀況良好,可以適當(dāng)采取擴(kuò)張策略;當(dāng)資金安全率大于零,而安全邊際率小于零時(shí),表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況尚好,但營(yíng)運(yùn)效率欠佳,應(yīng)進(jìn)一步拓展?fàn)I銷(xiāo)能力;當(dāng)安全邊際率大于零,而資金安全率小于零時(shí),表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況已露險(xiǎn)兆,業(yè)已處于過(guò)度經(jīng)營(yíng)狀態(tài),應(yīng)改善資本結(jié)構(gòu),調(diào)整信用政策,加大賬款回收力度;若兩個(gè)比率均小于零,表明企業(yè)業(yè)已陷入危險(xiǎn)境地,財(cái)務(wù)危機(jī)隨時(shí)可能爆發(fā)。

2、定性分析。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)不能只注重定量分析,還應(yīng)結(jié)合非量化因素才能發(fā)揮預(yù)警系統(tǒng)的效用,由于定量分析靈活性較差,對(duì)于特定方法都有同一的模式,較少考慮到企業(yè)的個(gè)別情況。非量化指標(biāo)由于無(wú)需完整的數(shù)據(jù)資料,需要憑借人們的經(jīng)驗(yàn)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的趨勢(shì)進(jìn)行定性分析,有時(shí)比定量分析更加可靠和有效。例如,采用定性分析也能十分輕易的預(yù)示企業(yè)在下列情況下可能發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī):(1)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表不能及時(shí)公開(kāi)或管理層的集體辭職。(2)無(wú)力支付優(yōu)先股股利;(3)過(guò)度大規(guī)模擴(kuò)張;

定性分析方法是指評(píng)判人員對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況以及在企業(yè)組織管理體系中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)判,并根據(jù)評(píng)判結(jié)果作為預(yù)警結(jié)論的理論依據(jù)。一般定性分析方法包括以下幾種:

(1)、標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法

是指企業(yè)組織一批在相關(guān)領(lǐng)域具有較高專(zhuān)業(yè)水準(zhǔn)的專(zhuān)家運(yùn)用自己的專(zhuān)業(yè)知識(shí),全面分析企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所處的內(nèi)外環(huán)境,對(duì)企業(yè)在整個(gè)發(fā)展、壯大的過(guò)程進(jìn)行系統(tǒng)的分析和研究,最后歸納出企業(yè)運(yùn)動(dòng)、變化、發(fā)展的規(guī)律,并據(jù)此對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向和趨勢(shì)作出預(yù)判,并借此預(yù)測(cè)各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

(2)、“四階段癥狀”分析法

企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不佳通常都會(huì)有特定的表現(xiàn)形式,由最初階段到后期階段呈現(xiàn)逐漸惡化的趨勢(shì),該分析方法把這個(gè)過(guò)程劃分為潛伏期、發(fā)作期、惡化期和實(shí)現(xiàn)期四個(gè)階段,對(duì)于每個(gè)階段對(duì)癥下藥,采取不同的方法進(jìn)行相應(yīng)的治理調(diào)整。

(3)、管理評(píng)分法

管理評(píng)分法的應(yīng)用原理是把可能引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)因素或預(yù)兆按大類(lèi)分別列示, 并按照對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響大小進(jìn)行賦值,然后對(duì)受評(píng)判企業(yè)進(jìn)行打分并匯總加和, 最后用總分和標(biāo)準(zhǔn)分進(jìn)行比較,確定該企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度,將定性分析進(jìn)行一定程度的量化,使結(jié)果更直觀,更容易比對(duì)。管理評(píng)分法簡(jiǎn)明、有效,但也有其局限性,那就是易受評(píng)判者主觀意志的影響。評(píng)判者的專(zhuān)業(yè)知識(shí)、技能以及對(duì)于被分析的目標(biāo)企業(yè)的認(rèn)識(shí)程度等都會(huì)影響其分析過(guò)程及結(jié)果,如果分析出現(xiàn)偏差,就很可能導(dǎo)致管理者做出錯(cuò)誤的決策,帶給企業(yè)巨大的損失。

定量和定性分析在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況分析中,各有所側(cè)重及特點(diǎn),在對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警分析中,采用定性與定量相結(jié)合的辦法,才可以對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行全面的把握。

綜上所述,企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)蘊(yùn)涵在財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)控制活動(dòng)中,財(cái)務(wù)危機(jī)的爆發(fā)則是一個(gè)量變到質(zhì)變的銜接點(diǎn),從量到質(zhì),為我們對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)的控制提供了時(shí)間,企業(yè)可以對(duì)其采取預(yù)防措施,而財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析模式則正是一種較為成熟有效的預(yù)防方法。

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第3篇

［關(guān)鍵詞］財(cái)務(wù)分析；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警；管控機(jī)制

1企業(yè)財(cái)務(wù)分析與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析概述

1.1企業(yè)財(cái)務(wù)分析概述

目前，社會(huì)對(duì)于財(cái)務(wù)分析的定義尚無(wú)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，美國(guó)南加州大學(xué)著名教授WaterB.Neigs指出，財(cái)務(wù)分析的本質(zhì)就是搜集與決策有關(guān)的各種財(cái)務(wù)信息，并加以分析和解釋?zhuān)M(jìn)而為利益相關(guān)者做出準(zhǔn)確決策提供參考信息。財(cái)務(wù)分析作為一門(mén)綜合性、邊緣性的學(xué)科，其產(chǎn)生和發(fā)展的基礎(chǔ)是會(huì)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理、金融學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)分析等專(zhuān)業(yè)學(xué)科，以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表、附注信息、記賬憑證等為分析對(duì)象，采用一系列專(zhuān)門(mén)的分析技術(shù)和方法，對(duì)企業(yè)歷史和當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量狀況進(jìn)行分析，對(duì)其償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力以及發(fā)展能力等進(jìn)行評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)。通過(guò)財(cái)務(wù)分析可以為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者、投資人、債權(quán)人、政府等利益相關(guān)者提供及時(shí)準(zhǔn)確的決策有用信息，幫助他們更好地了解企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)情況、掌握企業(yè)目前的運(yùn)營(yíng)動(dòng)態(tài)、預(yù)測(cè)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。目前，財(cái)務(wù)分析的方法與分析工具眾多，具體應(yīng)用應(yīng)根據(jù)分析者的目的而定，最經(jīng)常用到的分析方法主要圍繞財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行單指標(biāo)分析、多指標(biāo)綜合分析等，借助比較分析法、比率分析法、因素分析法等進(jìn)行分析，最后通過(guò)圖表、文字等形式向信息使用者描述分析結(jié)果。

1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析概述

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析又被稱為“破產(chǎn)預(yù)警分析”，將企業(yè)的各財(cái)務(wù)報(bào)表及附注資料作為分析研究對(duì)象，通過(guò)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、權(quán)益凈利率等財(cái)務(wù)指標(biāo)或借助數(shù)學(xué)技術(shù)構(gòu)建模型，對(duì)企業(yè)日常的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行檢測(cè)，預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗的可能性，防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)惡化，從而發(fā)出預(yù)警信號(hào)。美國(guó)學(xué)者Fistpatrikc最早發(fā)現(xiàn)了財(cái)務(wù)比率在一定程度上具有預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)作用，他在1932年開(kāi)展單變量破產(chǎn)預(yù)測(cè)研究時(shí)，以19家公司為分析樣本，運(yùn)用單個(gè)財(cái)務(wù)比率將樣本劃分為失敗和非失敗兩組，并發(fā)現(xiàn)預(yù)測(cè)判斷能力最強(qiáng)的指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率和產(chǎn)權(quán)比率。美國(guó)芝加哥大學(xué)的教授Beaver將統(tǒng)計(jì)學(xué)方法正式運(yùn)用于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，1966年，Beaver在美國(guó)會(huì)計(jì)評(píng)論上發(fā)表了《可以預(yù)測(cè)失敗的幾種會(huì)計(jì)手段》一文。在這篇文章中，他運(yùn)用單一的財(cái)務(wù)比率變動(dòng)趨勢(shì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，并得出“財(cái)務(wù)失敗的時(shí)間越近，財(cái)務(wù)指標(biāo)的預(yù)測(cè)能力就越強(qiáng)”的結(jié)論。1968年，美國(guó)學(xué)者Altman提出了Z-score模型，該模型通過(guò)統(tǒng)計(jì)方法將多個(gè)指標(biāo)變量建立成一個(gè)多元線性方程，開(kāi)始對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行多變量綜合分析。隨后，越來(lái)越多的預(yù)警模型被提出來(lái)，影響較為廣泛的有Logistic回歸模型，運(yùn)用主成分分析法、聚類(lèi)分析法等統(tǒng)計(jì)學(xué)方法以及人工智能分析法所建立的預(yù)警模型。

1.3財(cái)務(wù)分析與財(cái)務(wù)預(yù)警分析的區(qū)別和聯(lián)系

通過(guò)上述分析可以看出，財(cái)務(wù)分析可以判斷一些財(cái)務(wù)方面的問(wèn)題，也可以發(fā)現(xiàn)需要預(yù)警的事項(xiàng)，財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)預(yù)警分析有相同的作用，都可以對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞進(jìn)行診斷分析，但財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)預(yù)警并不完全等價(jià)。財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表為主要依據(jù)進(jìn)而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量狀況等進(jìn)行的一種系統(tǒng)分析和判斷。而財(cái)務(wù)預(yù)警最核心、最關(guān)鍵的一點(diǎn)在于對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)過(guò)程進(jìn)行預(yù)測(cè)，從而幫助企業(yè)及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、解決問(wèn)題，一般是當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)向企業(yè)管理當(dāng)局提出的預(yù)警。財(cái)務(wù)預(yù)警通過(guò)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、財(cái)務(wù)方面、市場(chǎng)狀況等進(jìn)行分析預(yù)測(cè),不僅可以幫助企業(yè)監(jiān)測(cè)在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中潛在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),還能使企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者事先了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)中潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并制定針對(duì)性應(yīng)對(duì)策略，最終有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，以免給企業(yè)造成重大損失。

2企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的意義

企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化、為股東創(chuàng)造更多的財(cái)務(wù)，需要做好風(fēng)險(xiǎn)，尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，將其限定在可允許的風(fēng)險(xiǎn)水平內(nèi)。在此過(guò)程中，需要經(jīng)營(yíng)管理平衡好風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系，避免決策不當(dāng)陷入經(jīng)營(yíng)困境。引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因是多方面的，生產(chǎn)成本過(guò)高、存貨積壓、產(chǎn)品質(zhì)量不達(dá)標(biāo)、資本結(jié)構(gòu)不合理、企業(yè)戰(zhàn)略多變和資不抵債等都會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)不能及時(shí)予以有效回應(yīng)，就可能導(dǎo)致這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步惡化，使企業(yè)陷入更大的財(cái)務(wù)困境。由此可能引發(fā)企業(yè)客戶黏性降低、市場(chǎng)份額減少、企業(yè)信譽(yù)受損，甚至企業(yè)破產(chǎn)、清算等。財(cái)務(wù)預(yù)警可以對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行檢測(cè)、診斷，因此，企業(yè)有必要在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中做好事前、事中、事后的財(cái)務(wù)分析和監(jiān)控預(yù)警，為企業(yè)利益相關(guān)者制定準(zhǔn)確的決策提供支撐，防范危機(jī)發(fā)生。財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)預(yù)警能夠幫助企業(yè)利益相關(guān)者在風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)尚未來(lái)臨或者處于萌芽階段時(shí)，制定積極有效的投資、籌資或生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策。如對(duì)于政府部門(mén)，可以依據(jù)某行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況、國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)等制定有利的方針政策、財(cái)政政策、貨幣政策、稅收政策等，推動(dòng)或抑制某一行業(yè)發(fā)展，從而促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平提升和企業(yè)發(fā)展；對(duì)于投資者，則可以根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析或預(yù)警結(jié)果，做出是否投資、投資多少、是否撤資等決策，從而降低損失、保證收益最大化；對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)班子，可以監(jiān)測(cè)企業(yè)運(yùn)營(yíng)是否正常，根據(jù)出現(xiàn)的異常情況或數(shù)據(jù)偏差問(wèn)題，制定及時(shí)有效的應(yīng)對(duì)之策，防范和預(yù)防危機(jī)發(fā)生，制定企業(yè)可持續(xù)發(fā)展經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。

3企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管控機(jī)制研究

財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)預(yù)警對(duì)任何企業(yè)來(lái)說(shuō)，都應(yīng)當(dāng)給予高度重視，建立符合企業(yè)發(fā)展特征、與自身經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀相適應(yīng)的管控機(jī)制，從而更好地監(jiān)測(cè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)。

3.1構(gòu)建完善的財(cái)務(wù)預(yù)警體系

工欲善其事必先利其器。企業(yè)要想更好地發(fā)揮財(cái)務(wù)預(yù)警的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)警示作用，建立一套科學(xué)合理的財(cái)務(wù)預(yù)警體系是重中之重，從財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)的角度對(duì)企業(yè)進(jìn)行定量及定性的全面、系統(tǒng)預(yù)警分析。在選取確定的預(yù)警分析指標(biāo)時(shí)，不能盲目跟從，亦不能固步自封，應(yīng)當(dāng)從企業(yè)實(shí)際出發(fā)，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境、技術(shù)環(huán)境等，制定科學(xué)合理的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，增強(qiáng)可操作性和實(shí)用性。這是企業(yè)及時(shí)發(fā)現(xiàn)和管控風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)的基礎(chǔ)保障，只有這樣，才能更好地保護(hù)利益相關(guān)者的切身利益，提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

3.2提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警意識(shí)

樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警意識(shí)不是只喊口號(hào)，也不只是企業(yè)管理層自身的事情，需要企業(yè)全體員工積極參與其中。企業(yè)應(yīng)在日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，定期或不定期地組織企業(yè)全體員工進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警意識(shí)的宣傳工作，逐漸培養(yǎng)并不斷增強(qiáng)員工的風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警意識(shí)。同時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)班子要積極構(gòu)建專(zhuān)門(mén)從事財(cái)務(wù)分析與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的機(jī)構(gòu)，配備具有較高職業(yè)道德和業(yè)務(wù)素質(zhì)的人員，加強(qiáng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等預(yù)警分析，以及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)源并實(shí)施有效管控，幫助企業(yè)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或降低財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的概率。

3.3制定科學(xué)合理的制度規(guī)范

公司的發(fā)展與相關(guān)工作開(kāi)展都需要一定的理論、制度和方針戰(zhàn)略指導(dǎo)，因此，要提高企業(yè)財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力、規(guī)避和降低風(fēng)險(xiǎn)的能力等，要求企業(yè)高度關(guān)注相關(guān)領(lǐng)域和業(yè)務(wù)部門(mén)的制度建設(shè)。不斷加強(qiáng)企業(yè)制度規(guī)范，形成具有一定剛性、適當(dāng)靈活的財(cái)務(wù)預(yù)警管控制度和工作流程，提高企業(yè)發(fā)現(xiàn)日常運(yùn)營(yíng)中存在潛在風(fēng)險(xiǎn)的效率，以及時(shí)予以應(yīng)對(duì)和防范，避免企業(yè)或其他利益相關(guān)者遭受重大損失。好的制度規(guī)范是企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要保障，是確保企業(yè)完成宏偉戰(zhàn)略目標(biāo)的前提，因此，企業(yè)應(yīng)制定科學(xué)合理的制度規(guī)范來(lái)開(kāi)展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管控工作。

3.4有效運(yùn)用現(xiàn)代化技術(shù)手段

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)、Python和R語(yǔ)言等現(xiàn)代信息技術(shù)的飛速發(fā)展，為企業(yè)處理海量財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)提供了可能。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、人工智能等方法的出現(xiàn)，為數(shù)據(jù)挖掘分析研究數(shù)據(jù)之間潛在的邏輯關(guān)系提供了支撐，借此進(jìn)行數(shù)據(jù)分析可以提高數(shù)據(jù)的價(jià)值，能夠?yàn)槔嫦嚓P(guān)者進(jìn)行科學(xué)決策提供有用的參考信息。因此，企業(yè)要積極引進(jìn)并有效運(yùn)用這些現(xiàn)代化技術(shù)手段，向其借力，以更好地發(fā)揮財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的作用，加強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控能力。

4結(jié)語(yǔ)

第4篇

關(guān)鍵詞：高技術(shù)企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警；風(fēng)險(xiǎn)控制

高技術(shù)企業(yè)作為近幾年新興的企業(yè)概念，在目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)下，其在我國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用也在日益增大。但是，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和全球一體化的進(jìn)程中，高技術(shù)企業(yè)在擁有高成長(zhǎng)性的同時(shí)，其所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在不斷增加。因此，對(duì)于深入研究發(fā)展高技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警以及相對(duì)應(yīng)的控制措施，顯得越來(lái)越重要。

近年來(lái)，由于全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，我國(guó)高技術(shù)企業(yè)的發(fā)展受到了很大的影響，遇到了很多諸如資金籌措緊張，資金鏈容易斷裂等多方面的籌資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。首先，高技術(shù)企業(yè)融資過(guò)分依賴于銀行以及信貸機(jī)構(gòu)等間接融資。對(duì)于高技術(shù)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，其所采用或者擬采用的專(zhuān)業(yè)技術(shù),對(duì)于未來(lái)在市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)互動(dòng)過(guò)程中所能帶來(lái)的收益與損失，都具有一定程度的不確定性，其自身便存在著較高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，較高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)便增加了高技術(shù)企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，故而商業(yè)銀行、信貸機(jī)構(gòu)對(duì)于高技術(shù)企業(yè)的發(fā)展預(yù)期并不十分看好，這在一定程度上，增加其融資風(fēng)險(xiǎn)。其次，就目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的各類(lèi)高技術(shù)企業(yè)來(lái)講，其自身的盈利能力較差。因此，高技術(shù)企業(yè)的內(nèi)源融資能力相對(duì)來(lái)講較差。這導(dǎo)致了高技術(shù)企業(yè)的資金流入較少，從而使得盈余公積和未分配利潤(rùn)減少，從內(nèi)源融資方面增加了高技術(shù)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。最后，高技術(shù)企業(yè)所賴以生存的技術(shù)革新和技術(shù)創(chuàng)新，所需耗用的研究資金大、研究周期長(zhǎng)，故而其發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)加大。再加上政府雖然對(duì)高技術(shù)企業(yè)逐漸重視，對(duì)其行業(yè)發(fā)展做出宏觀的調(diào)整和改革，但政府的扶持力度仍需加大，各方面的發(fā)展基金、信貸保障體系都有待完善，故而高技術(shù)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)在可預(yù)計(jì)的未來(lái)仍然不容樂(lè)觀。針對(duì)企業(yè)可能遇到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)過(guò)各國(guó)學(xué)者多年的研究和實(shí)踐，現(xiàn)在已經(jīng)形成了一套比較完整的財(cái)務(wù)控制體系。這個(gè)研究可以在一定程度上有效地幫助企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到企業(yè)良好發(fā)展的目的。總結(jié)來(lái)講，財(cái)務(wù)控制體系主要包含了三個(gè)方面：財(cái)務(wù)控制環(huán)境、會(huì)計(jì)系統(tǒng)以及控制程序。

控制環(huán)境，即為控制的環(huán)境。簡(jiǎn)單地說(shuō)，控制環(huán)境就是指企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層合理的配置企業(yè)資源、合理地制定經(jīng)營(yíng)理念、企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)完整并且權(quán)責(zé)分明等方面。財(cái)務(wù)控制環(huán)境，就是在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)行當(dāng)中，能夠健全、完善、加強(qiáng)企業(yè)實(shí)施財(cái)務(wù)控制的各種因素。避免因?yàn)榄h(huán)境因素，帶來(lái)不必要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。影響這些因素的主要原因，在于企業(yè)的環(huán)境問(wèn)題。對(duì)此，企業(yè)可以建立良好的企業(yè)文化、良好的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)以及良好的激勵(lì)約束機(jī)制，這其中尤為重要的是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念。一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，必定離不開(kāi)一個(gè)合理完善的經(jīng)營(yíng)理念。有了科學(xué)的經(jīng)營(yíng)理念，才能依據(jù)其制定一系列的投資發(fā)展措施，才能將一個(gè)企業(yè)帶入良好發(fā)展的循環(huán)中。會(huì)計(jì)系統(tǒng)就是指利用企業(yè)相關(guān)的會(huì)計(jì)信息，形成一個(gè)能夠?qū)ζ髽I(yè)的資金運(yùn)作進(jìn)行有效控制的會(huì)計(jì)核算和會(huì)計(jì)監(jiān)督系統(tǒng)。高技術(shù)企業(yè)由于要進(jìn)行技術(shù)研發(fā)個(gè)產(chǎn)品革新，在資金運(yùn)作方面更要慎之又慎。因此，高技術(shù)企業(yè)一定要形成一套適合自己企業(yè)發(fā)展的會(huì)計(jì)系統(tǒng)，選擇最好的投資方式，研究最有競(jìng)爭(zhēng)力的技術(shù)，創(chuàng)造最有價(jià)值的產(chǎn)品，以用來(lái)規(guī)避在各個(gè)方面可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。高技術(shù)企業(yè)作為新興的企業(yè)發(fā)展模式，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念上更應(yīng)當(dāng)創(chuàng)新革新。在財(cái)務(wù)控制上，更要在原有的研究基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)全面實(shí)施監(jiān)督、檢查、調(diào)節(jié)的職能，形成適合自己企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)控制體系。企業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)預(yù)警的方法有很多種，借助企業(yè)所能提供的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、財(cái)務(wù)報(bào)表以及其他相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過(guò)一系列的方法來(lái)對(duì)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行模擬以達(dá)到預(yù)告和警示的目的。現(xiàn)在常見(jiàn)的財(cái)務(wù)預(yù)警方法，大致可以分為兩類(lèi)：一類(lèi)是定性的財(cái)務(wù)預(yù)警分析，多用標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法、“四階段癥狀”分析法、“三個(gè)月資金周轉(zhuǎn)率”分析法、流程圖分析法等。一類(lèi)是定量的財(cái)務(wù)預(yù)警分析，主要有單變量分析法和多變量分析法。高技術(shù)企業(yè)作為現(xiàn)在新興發(fā)展起來(lái)的企業(yè)，在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上有著良好的發(fā)展前景。而高技術(shù)企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，存在于各個(gè)方面。

由以上的分析可知，高技術(shù)企業(yè)在控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)從不同的層面綜合考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范于控制策略的制定和實(shí)施。這就要求企業(yè)既要保證對(duì)于已經(jīng)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制和化解，又要提高企業(yè)自身在防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力和水平。這樣，才能保障企業(yè)在長(zhǎng)期的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保證可持續(xù)性發(fā)展，提高企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力。高技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與控制的研究是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，尤其是針對(duì)國(guó)內(nèi)外現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，經(jīng)營(yíng)環(huán)境逐步改善，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)展形勢(shì)，客觀地評(píng)估企業(yè)的發(fā)展形勢(shì)，以制定出完善的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)并發(fā)現(xiàn)最適合企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。

第5篇

（一）理論意義

1、簡(jiǎn)化復(fù)雜問(wèn)題。上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告及其附注等會(huì)計(jì)資料為會(huì)計(jì)信息使用者提供了大量的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)信息，但是面對(duì)包羅萬(wàn)象的海量信息，很多信息使用者尤其是非專(zhuān)業(yè)人士會(huì)無(wú)所適從。通過(guò)編制財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)對(duì)這些海量信息加以相應(yīng)整理，將龐大的數(shù)據(jù)內(nèi)容和非財(cái)務(wù)信息標(biāo)準(zhǔn)化后的結(jié)果歸納總結(jié)為一個(gè)簡(jiǎn)明的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)，從而有助于外部投資者、債權(quán)人，尤其是公司管理者更快捷、更深入地掌握上市公司的財(cái)務(wù)狀況，及時(shí)預(yù)知財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆，做出科學(xué)有效的財(cái)務(wù)決策。

2、拓展會(huì)計(jì)信息。理論來(lái)源于實(shí)踐并服務(wù)于實(shí)踐，但是會(huì)計(jì)理論研究注重研究會(huì)計(jì)信息的生成，忽視會(huì)計(jì)信息使用；會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中注重單純地提供會(huì)計(jì)信息，忽視會(huì)計(jì)信息的再加工及其分析使用。使用會(huì)計(jì)信息是會(huì)計(jì)信息生成的最終目的，在使用會(huì)計(jì)信息的過(guò)程中又可以發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息生成的不足，從而有的放矢對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行再加工和分析使用，以便進(jìn)一步增強(qiáng)會(huì)計(jì)信息的有用性，這樣又有利于會(huì)計(jì)信息的合理使用與準(zhǔn)確分析。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)是對(duì)不同公司、不同時(shí)間、不同指標(biāo)的三維信息的匯總加工，是為了預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)、控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而對(duì)使用會(huì)計(jì)信息的進(jìn)一步拓展深化。

3、豐富危機(jī)管理理論。危機(jī)管理產(chǎn)生于上世紀(jì)八十年代初，主要研究公司對(duì)于各種危機(jī)事件的事前、事中和事后的應(yīng)對(duì)措施及其管理，以避免和減少危機(jī)產(chǎn)生帶來(lái)的危害，努力將損失降到最低。目前，許多公司已經(jīng)在內(nèi)部推行了危機(jī)管理，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警正是對(duì)公司財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)測(cè)和監(jiān)控，是危機(jī)管理的重要措施之一。財(cái)務(wù)危機(jī)追根溯源因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所引發(fā)，因此正確識(shí)別公司所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并加以防范和控制是進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究需要考慮的根本問(wèn)題。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警將公司內(nèi)的各種逆境現(xiàn)象，作為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的活動(dòng)過(guò)程來(lái)考察，在分析財(cái)務(wù)逆境與財(cái)務(wù)危機(jī)現(xiàn)象的形成機(jī)理與內(nèi)在特性的基礎(chǔ)上，提出提前預(yù)報(bào)與預(yù)控的原理與方法，建立用于監(jiān)測(cè)、評(píng)價(jià)、預(yù)報(bào)公司財(cái)務(wù)逆境現(xiàn)象與危機(jī)現(xiàn)象的預(yù)警指標(biāo)體系，努力做到有效預(yù)測(cè)和監(jiān)控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減少或避免財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。因此，可以說(shuō)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警理論豐富了危機(jī)管理理論。

（二）實(shí)踐意義。上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)的最基本功能不容置疑是實(shí)時(shí)預(yù)警，即根據(jù)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)反映的公司財(cái)務(wù)危機(jī)信息，對(duì)未來(lái)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)并適時(shí)發(fā)出預(yù)警信號(hào)。尤其是在瞬息驟變的激烈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，現(xiàn)代上市公司若想生存、發(fā)展和獲利，勢(shì)必實(shí)時(shí)關(guān)注財(cái)務(wù)狀況，預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。因而，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)體系可以被廣泛應(yīng)用于政府及相關(guān)部門(mén)宏觀層面以及上市公司本身及其利益相關(guān)者微觀層面，在不同領(lǐng)域發(fā)揮作用。

1、有利于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定及實(shí)施。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警不僅直接或間接影響到企業(yè)是否能得以持續(xù)生存、發(fā)展和獲利，而且波及社會(huì)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)等方方面面。通過(guò)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)，政府及相關(guān)部門(mén)可以明確我國(guó)不同行業(yè)、不同地區(qū)的上市公司是否存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性，據(jù)此制定相應(yīng)政策協(xié)調(diào)各方關(guān)系，減少或避免財(cái)務(wù)危機(jī)帶來(lái)的直接和間接損失，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定、優(yōu)化資源配置、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；另一方面，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)體系也是政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施的反饋體系，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)的靈敏變動(dòng)能夠及時(shí)反映政府及相關(guān)部門(mén)制定的財(cái)政金融等宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)上市公司整體和各行業(yè)、各地區(qū)所造成的影響，從而為政府及相關(guān)部門(mén)及時(shí)了解政策執(zhí)行情況提供了路徑。

2、有利于上市公司自我診斷。上市公司根據(jù)編制的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)綜合排名，或者通過(guò)橫向比較某一時(shí)期的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)，找尋自身與上市公司之間的差距，了解在各行業(yè)、各地區(qū)中的競(jìng)爭(zhēng)地位，做好客觀有效的定位。上市公司也可以依據(jù)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)，持續(xù)跟蹤、監(jiān)控公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)全過(guò)程，比較不同時(shí)期本公司財(cái)務(wù)活動(dòng)運(yùn)行軌跡，分析自身財(cái)務(wù)安全并預(yù)警潛在風(fēng)險(xiǎn)，找出危機(jī)源頭，有針對(duì)性地采取措施以減少或避免損失，以更好地實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

3、有利于投資者和債權(quán)人等利益相關(guān)者做出財(cái)務(wù)決策。通過(guò)對(duì)綜合財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)的動(dòng)態(tài)分析，投資者和債權(quán)人能更有效地判斷上市公司的財(cái)務(wù)狀況與潛在投資價(jià)值。而對(duì)個(gè)股的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)橫向比較分析，又有助于其做出理性的投資決策；投資者理性投資，又會(huì)促使整個(gè)股票市場(chǎng)走勢(shì)趨于理性，降低股市的非理性波動(dòng)。一套高效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系，可以為投資者及債權(quán)人等利益相關(guān)者提供多維度的財(cái)務(wù)信息，提供一種間接評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的尺度，有助于投資者和債權(quán)人等利益相關(guān)者樹(shù)立正確的理財(cái)理念，做出科學(xué)的財(cái)務(wù)決策。事實(shí)上，正是投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者對(duì)公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的強(qiáng)烈要求推動(dòng)了該項(xiàng)研究的飛速發(fā)展。

二、編制財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)應(yīng)的遵循原則

編制財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)必須明確引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征：全過(guò)程性、系統(tǒng)性和連續(xù)性等，因此有必要對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行持續(xù)、全面的多層次多角度的監(jiān)控，在構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)時(shí)必須堅(jiān)持和遵循一定的原則。

（一）科學(xué)性原則。科學(xué)選取預(yù)警指標(biāo)是編制財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)的重要環(huán)節(jié)。科學(xué)性原則主要體現(xiàn)在理論依據(jù)的正確性、指標(biāo)體系的完備性和可信度、權(quán)重確定的準(zhǔn)確性和預(yù)警模型的邏輯嚴(yán)密性等方面，將理論與實(shí)踐有機(jī)結(jié)合，在理論上要站得住腳，同時(shí)又能反映預(yù)警對(duì)象的客觀實(shí)際情況，抓住最重要的、最本質(zhì)的和最有代表性的東西。對(duì)客觀實(shí)際抽象描述得越清楚、越簡(jiǎn)練、越實(shí)際，科學(xué)性就越強(qiáng)。

（二）可預(yù)測(cè)性原則。在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)的構(gòu)建過(guò)程中，通常是在傳統(tǒng)的以面向過(guò)去為主體的財(cái)務(wù)報(bào)告等財(cái)務(wù)信息中，增加對(duì)未來(lái)期間財(cái)務(wù)信息的加工統(tǒng)計(jì)和總結(jié)歸納，使政府及相關(guān)部門(mén)、上市公司本身以及以投資者、債權(quán)人為主導(dǎo)的利益相關(guān)者能夠通過(guò)深入分析財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)，對(duì)未來(lái)上市公司財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)以及面臨財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性做出相應(yīng)的判斷。

（三）現(xiàn)金流量至上原則。現(xiàn)金流是公司發(fā)展的血液，決定公司的興衰存亡，是制約公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的首要因素，是政府及相關(guān)部門(mén)、經(jīng)營(yíng)管理者、投資者和債權(quán)人等關(guān)注的焦點(diǎn)，更重要的是現(xiàn)金流量難受“會(huì)計(jì)戲法”的影響，難以人為操縱，能夠更客觀更權(quán)威地反映公司財(cái)務(wù)狀況，因此現(xiàn)金流量原則對(duì)于預(yù)警財(cái)務(wù)危機(jī)而言具有“至高無(wú)上”的重要性。

第6篇

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)預(yù)警模型；對(duì)策

中圖分類(lèi)號(hào)：F275.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3198（2007）07-0148-02

1 問(wèn)題的提出

加入WTO后，我國(guó)企業(yè)面臨的是世界大市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。特別是實(shí)行現(xiàn)代企業(yè)制度后，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)分離，企業(yè)的組織形式是多元化、多角化、集團(tuán)化、跨行業(yè)的經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。企業(yè)被財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)葬送的教訓(xùn)層出不窮：日本住友商社、韓國(guó)大宇集團(tuán)、美國(guó)安然公司、中國(guó)的巨人集團(tuán)、藍(lán)田股份以及“新疆啤酒花事件”等，都與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理因而成為學(xué)術(shù)界和企業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn),建立一個(gè)有效的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制及防范系統(tǒng)，顯得十分必要和迫切。

2 典型財(cái)務(wù)預(yù)警模型介紹

企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表等所提供的會(huì)計(jì)信息綜合反映了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)信息的結(jié)構(gòu)、比率和比較分析可以研究企業(yè)的償債能力、盈利能力、發(fā)展能力和資金運(yùn)營(yíng)狀況，可以分析企業(yè)的安全狀況，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況作出判斷(吳水澎，1996)。基于對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行的單項(xiàng)和綜合研究而建立的各種財(cái)務(wù)預(yù)警模型，就是對(duì)企業(yè)危機(jī)預(yù)警進(jìn)行的量化研究（薛祖云，2004）。

（1）單變量判定模型（UnavailableDiscriminateModel）。

最早運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法和財(cái)務(wù)比率進(jìn)行企業(yè)危機(jī)預(yù)警研究的是美國(guó)財(cái)務(wù)專(zhuān)家威廉?比弗（WilliamBeaver,1966）。他的《財(cái)務(wù)比率與失敗預(yù)測(cè)》一文是以企業(yè)危機(jī)預(yù)警為主題，以單一的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)為基本變量，運(yùn)用配對(duì)樣本法，隨機(jī)挑選了1954年到1964年間79家危機(jī)中的企業(yè)，并針對(duì)這79家企業(yè)逐一挑選與其產(chǎn)業(yè)相同且資產(chǎn)規(guī)模相近的79家正常企業(yè)，再將樣本企業(yè)分為訓(xùn)練樣本與測(cè)試樣本兩組。先以訓(xùn)練樣本企業(yè)破產(chǎn)前5年的30項(xiàng)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行二分類(lèi)檢驗(yàn)（Dichotomous Classification Test ）。用以找出最具區(qū)別能力的財(cái)務(wù)比率及其分界點(diǎn)，并利用測(cè)試樣本預(yù)測(cè)及驗(yàn)證其財(cái)務(wù)比率及分界點(diǎn)的危機(jī)預(yù)警能力。

威廉?比弗的結(jié)論是，最能對(duì)企業(yè)危機(jī)做出預(yù)警的指標(biāo)是“現(xiàn)金流量/總負(fù)債”比率，其次為“總負(fù)債/總資產(chǎn)”比率和“凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)”比率。在企業(yè)破產(chǎn)前5年可達(dá)70%以上的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率，在企業(yè)破產(chǎn)前1年可達(dá)87%的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率。

（2）多元判定模型（Multivariate Discriminate Model）。

該模型又稱奧爾特曼模型或Z分?jǐn)?shù)模型（Z-score Model）是由美國(guó)財(cái)務(wù)專(zhuān)家愛(ài)得華?奧爾特曼(Edward .I. Altman)提出的。他認(rèn)為，償債能力的喪失是引起企業(yè)破產(chǎn)的主要原因，企業(yè)在財(cái)務(wù)狀況良好――財(cái)務(wù)危機(jī)――破產(chǎn)――清算這一過(guò)程中，是有信號(hào)可預(yù)測(cè)的。經(jīng)過(guò)大量實(shí)證考察和研究之后，于1968年才提出了多元Z值判定模型，即：

Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

（3）F分?jǐn)?shù)模型（F-Score Model）。

由于Z分?jǐn)?shù)模型在建立時(shí)并沒(méi)有充分考慮到現(xiàn)金流量變動(dòng)等方面的情況，因此有一定的局限性。為此，我國(guó)學(xué)者周首華、楊濟(jì)華對(duì)Z分?jǐn)?shù)模型加以改造，于1996年提出了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)的新模型――F分?jǐn)?shù)模型。在F分?jǐn)?shù)模型中加入現(xiàn)金流量這一有效的預(yù)測(cè)變量，彌補(bǔ)了Z分?jǐn)?shù)模型的不足。同時(shí)，該模式還考慮到現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展及標(biāo)準(zhǔn)的更新，比如，由于現(xiàn)金管理技術(shù)的提高，致使企業(yè)所應(yīng)維持的必要流動(dòng)比率有所降低，該模式的樣本選用更為擴(kuò)大，它使用了Compustat PC Plus 會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)中1990 年以來(lái)416 家公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行檢查，而Z分?jǐn)?shù)模型的樣本僅為66 家。

F分?jǐn)?shù)模型如下：

F= -0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5

（4）神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)警模型。

1987年，Lapeds和Fayber首次應(yīng)用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行預(yù)測(cè)，開(kāi)創(chuàng)了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)警的先河。該模型適合于對(duì)復(fù)雜性、時(shí)變性和模糊性的系統(tǒng)進(jìn)行預(yù)測(cè)。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法預(yù)警模型主要建立在“黑箱法”的基礎(chǔ)上。它把復(fù)雜系統(tǒng)當(dāng)作一個(gè)黑箱，然后通過(guò)刺激（輸入）、反應(yīng)（輸出）來(lái)研究系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)和性質(zhì)。人腦的思維機(jī)制可分為抽象思維（邏輯推理）和形象思維（不確定性推理），神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型根據(jù)生物神經(jīng)元的外部行為特征，推測(cè)具有類(lèi)似于閥值邏輯的結(jié)構(gòu)，提出人工神經(jīng)元的閥值邏輯模型。

BP(Back propagation)模型是神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法中一種比較常用的模型，這種模型把系統(tǒng)看作一個(gè)黑箱，考慮其輸入和輸出之間的非線性映射，輸入過(guò)程可用輸入節(jié)點(diǎn)來(lái)表示，輸出過(guò)程可用輸出節(jié)點(diǎn)來(lái)表示。假定系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)為未知，同時(shí)用隱節(jié)點(diǎn)來(lái)表示內(nèi)部機(jī)制，從而形成一種用人腦神經(jīng)元突觸行為模擬節(jié)點(diǎn)機(jī)制的類(lèi)似神經(jīng)的人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)。這樣，可通過(guò)不斷地輸入和輸出，以及對(duì)有限多個(gè)樣本的學(xué)習(xí)來(lái)達(dá)到對(duì)所研究系統(tǒng)內(nèi)部的模擬。

3 企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警模型評(píng)述

隨著統(tǒng)計(jì)技術(shù)和計(jì)算機(jī)技術(shù)的不斷發(fā)展，歸納分類(lèi)、人工智能、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型以及實(shí)驗(yàn)等技術(shù)逐漸被引入到企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警研究之中。然而，無(wú)論采用什么統(tǒng)計(jì)方法或研究方法，企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警研究中都存在著許多問(wèn)題，主要體現(xiàn)在：

（1）缺乏系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論指導(dǎo)。

在目前的文獻(xiàn)中，能夠系統(tǒng)地解釋企業(yè)失敗和破產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)和管理理論還很少。盡管有些學(xué)者從委托、交易費(fèi)用和產(chǎn)權(quán)關(guān)系等企業(yè)制度環(huán)境和制度安排方面作了大量的闡述，并借助于企業(yè)生命周期理論、企業(yè)進(jìn)化理論等對(duì)企業(yè)失敗現(xiàn)象進(jìn)行解釋。但是，它們還不夠完善，不足以系統(tǒng)地解釋企業(yè)失敗的原因，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能準(zhǔn)確確定財(cái)務(wù)預(yù)警模型中應(yīng)包括的預(yù)測(cè)變量。因此，在選擇預(yù)測(cè)變量時(shí)，還是憑著經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行搜索，在眾多的變量、樣本、方法以及模型中找出最佳的組合，缺乏深厚的理論基礎(chǔ)。

（2）研究方法上存在的問(wèn)題。

①選擇的預(yù)測(cè)變量往往是企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的征兆，而非陷入財(cái)務(wù)困難的原因。一般而言，失敗企業(yè)數(shù)量較少，因此所選擇的失敗企業(yè)樣本大都不屬于同一行業(yè)，從該樣本得到的最好的預(yù)測(cè)變量反映了所有失敗企業(yè)的共同特征：低效益和高負(fù)債。因此，大多數(shù)預(yù)警模型所提供的信息只是一種表象而已。

②選取的財(cái)務(wù)變量具有片面性、滯后性（事后性）和多重共線性。所選取的財(cái)務(wù)變量的片面性體現(xiàn)在一個(gè)具體的財(cái)務(wù)變量只是從某一個(gè)側(cè)面反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果；財(cái)務(wù)變量的滯后性體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表的公布日，滯后于會(huì)計(jì)期間。比如我國(guó)上市公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)一般是在會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的4個(gè)月內(nèi)公布。如何克服財(cái)務(wù)變量的片面性、滯后性（事后性）和多重共線性是一個(gè)急需解決的問(wèn)題。

③樣本選取的困難。盡管上市公司的數(shù)據(jù)相對(duì)容易獲得，但是要獲得那些財(cái)務(wù)困難公司在其陷入財(cái)務(wù)困境之前的數(shù)據(jù)卻不太容易，完整性也不夠。另外，很多研究采用了“配對(duì)抽樣”。按照行業(yè)、資產(chǎn)規(guī)模等標(biāo)準(zhǔn)為財(cái)務(wù)困境公司構(gòu)造一組控制樣本，這會(huì)產(chǎn)生兩類(lèi)公司的比例與它們?cè)诳傮w中的比例嚴(yán)重不一致，夸大預(yù)測(cè)模型的準(zhǔn)確率。

④非財(cái)務(wù)指標(biāo)因素的忽略。利用財(cái)務(wù)危機(jī)量化指標(biāo)對(duì)企業(yè)預(yù)測(cè)，很可能忽略非財(cái)務(wù)指標(biāo)的因素。社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的失敗與利率、失業(yè)率等的變化與財(cái)務(wù)危機(jī)有關(guān)，多種變量模型中如果能加入對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)因素的預(yù)測(cè)，模型的預(yù)測(cè)能力就會(huì)加強(qiáng)；再者，許多學(xué)者以行業(yè)成功企業(yè)作為比較基準(zhǔn)，這是不夠科學(xué)的。因?yàn)槠髽I(yè)間不同環(huán)境造成比較上的牽強(qiáng)性，很難找到處于相同境地、相同條件下的企業(yè)。

4 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究對(duì)策分析

（1）方法要百花齊放，百家爭(zhēng)鳴。在大膽吸收國(guó)外已有研究成果的基礎(chǔ)上，要結(jié)合我國(guó)實(shí)際進(jìn)行創(chuàng)新。各國(guó)的經(jīng)濟(jì)文化環(huán)境不同，經(jīng)營(yíng)理念存在差異，會(huì)計(jì)核算口徑不一，統(tǒng)計(jì)分析局限在應(yīng)用經(jīng)典分析方法，而其它建立預(yù)警模型的方法應(yīng)用又少。結(jié)合我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)的特點(diǎn)借鑒創(chuàng)新，改進(jìn)傳統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)方法，制定高質(zhì)量的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，編報(bào)高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告。科學(xué)的方法也要借助真實(shí)的原始信息，采用真實(shí)的原始信息進(jìn)行預(yù)測(cè)更需要科學(xué)的方法。

（2）針對(duì)預(yù)警模型變量選擇的狹窄性，應(yīng)重新考慮設(shè)計(jì)預(yù)警變量，不能僅僅局限于資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率等幾個(gè)指標(biāo)的運(yùn)用分析，合理引入現(xiàn)金流量方面的指標(biāo)，加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金流入、流出的監(jiān)測(cè)分析。對(duì)于財(cái)務(wù)指標(biāo)信息類(lèi)預(yù)警模型的應(yīng)用，解決兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，一是選擇哪些財(cái)務(wù)指標(biāo)；二是預(yù)測(cè)計(jì)量方法的選擇。

（3）預(yù)測(cè)模型使用的技術(shù)問(wèn)題。一是實(shí)效性問(wèn)題，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，模型的擬合效果可能會(huì)有變化，要研究其變化，適當(dāng)進(jìn)行微調(diào)；二是行業(yè)因素對(duì)模型擬合效果的影響問(wèn)題，盡管我國(guó)目前實(shí)行了創(chuàng)新與趨同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，但不同行業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)特征具有較大差異，在設(shè)計(jì)分析時(shí)將其納入同一總體，無(wú)疑會(huì)影響模型的解釋能力及預(yù)測(cè)效果。對(duì)此，在模型的構(gòu)造方面要分行業(yè)建立預(yù)測(cè)模型。

（4）建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警計(jì)算機(jī)輔助管理系統(tǒng)，為企業(yè)財(cái)務(wù)管理提供科學(xué)工具。由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)較為嚴(yán)格、繁雜、工作量大、內(nèi)在聯(lián)系性強(qiáng)，僅靠人力不能達(dá)到監(jiān)控的及時(shí)性、準(zhǔn)確性和針對(duì)性要求，因此必須實(shí)施微機(jī)化管理，并與會(huì)計(jì)核算軟件銜接，進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控，減少數(shù)據(jù)采集、輸入過(guò)程中的錯(cuò)誤保證會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。

（5）規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間跨度，確保會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性和可靠性。規(guī)范時(shí)間跨度與預(yù)測(cè)準(zhǔn)確程度成反比，應(yīng)根據(jù)需要和可能，適度規(guī)定財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)時(shí)間跨度，這一點(diǎn)對(duì)會(huì)計(jì)信息及時(shí)性和真實(shí)性也提出了較高的要求。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)是對(duì)原始信息整理、分析基礎(chǔ)上的再加工活動(dòng)，在日益復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響下，對(duì)原始信息真實(shí)性、可比性的要求也越來(lái)越高。如通貨膨脹比較高時(shí)，要對(duì)歷史信息進(jìn)行調(diào)整，剔除物價(jià)上漲因素。

（6）結(jié)合經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)大的規(guī)模擴(kuò)張，管理水平低下，滯銷(xiāo)產(chǎn)品多對(duì)能源和原材料存在高度依賴性等情況時(shí)，可能預(yù)示企業(yè)要出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，探尋財(cái)務(wù)危機(jī)的根源，提出解決的辦法。

參考文獻(xiàn)

［1］薛祖云，劉金星. 2004.現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)指標(biāo)體系的構(gòu)建［J］.財(cái)會(huì)通訊.

第7篇

【關(guān)鍵詞】上市公司；財(cái)務(wù)指標(biāo)；財(cái)務(wù)危機(jī)；預(yù)警變量

近年來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，使得上市公司在獲得巨大發(fā)展契機(jī)的同時(shí)面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在不斷的加大，這些風(fēng)險(xiǎn)都直接或間接的形成了上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)。因此有必要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，找出能有效的反映財(cái)務(wù)危機(jī)的指標(biāo)作為財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的解釋變量，對(duì)于建立預(yù)警模型進(jìn)行危機(jī)預(yù)測(cè)具有現(xiàn)實(shí)意義。

一、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警變量選擇原則

Edward·Altman教授在建立企業(yè)破產(chǎn)預(yù)測(cè)的Z-Score模型時(shí)，財(cái)務(wù)指標(biāo)的最初選取遵循了兩個(gè)原則：一是該指標(biāo)在以前的研究中出現(xiàn)的頻率；二是指標(biāo)與所要研究問(wèn)題的潛在相關(guān)性。本文認(rèn)為這兩個(gè)原則比較科學(xué)，是選擇財(cái)務(wù)預(yù)警變量的基本原則。此外在選取研究變量指標(biāo)時(shí)還應(yīng)該考慮如下幾個(gè)原則：

（1）高度敏感性和強(qiáng)烈預(yù)示性。選擇指標(biāo)要能夠比較靈敏地反映企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行的主要情況，有發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的苗頭時(shí)，能在指標(biāo)上比較迅速的反映出來(lái)，并且指標(biāo)值一旦惡化就預(yù)示著公司很有可能發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。

（2）重要性和代表性。指標(biāo)反映的內(nèi)容在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中居重要地位，對(duì)于特定的環(huán)節(jié)有重大的影響或代表性。

（3）可操作性。指標(biāo)不能太復(fù)雜，能方便的從公司中獲取所需要的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，便于實(shí)際操作。

目前，多數(shù)研究者財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取存在顯著的差異，即便是反映同一類(lèi)型的指標(biāo)，不同的研究者選取的指標(biāo)差異也很大，一方面由于缺乏理論的指導(dǎo)，研究者在指標(biāo)選擇時(shí)受到自身價(jià)值判斷的影響；另一方面由于上市公司所處的行業(yè)、經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和所處時(shí)期不同等原因，指標(biāo)的敏感度也不盡相同造成的。

二、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)初選

從國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)預(yù)警研究情況看，在變量選擇方面缺乏具體的理論指導(dǎo)，不同的研究者選擇的研究變量各不相同，但通過(guò)考察和歸納國(guó)內(nèi)外研究中選擇的有顯著貢獻(xiàn)的預(yù)測(cè)變量，可以劃分為綜合反映公司財(cái)務(wù)狀況的四類(lèi)財(cái)務(wù)指標(biāo)，即償債能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)和發(fā)展能力指標(biāo)。本文結(jié)合我國(guó)實(shí)際使用的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，及研究變量獲取的難易程度，選擇了20個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為財(cái)務(wù)預(yù)警研究的備選變量，各指標(biāo)如表1所示。

三、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)的篩選與分析

1.數(shù)據(jù)來(lái)源與研究樣本的選取

本文數(shù)據(jù)主要來(lái)源：上市公司年報(bào)、銳思數(shù)據(jù)庫(kù)、新浪財(cái)經(jīng)等各財(cái)經(jīng)類(lèi)網(wǎng)站。搜集樣本公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與指標(biāo)綜合反映了公司的盈利能力、償債能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力、發(fā)展能力和現(xiàn)金流量情況。

研究的ST樣本選用2010至2012年被特別處理的A股上市公司，根據(jù)公司的行業(yè)分類(lèi)和總股本規(guī)模選擇相應(yīng)的控制樣本，構(gòu)成非ST樣本組。在研究樣本的數(shù)據(jù)選擇時(shí)，選取樣本被特別處理前1～3年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，用t-1表示被特別處理前1年的數(shù)據(jù)，t-2表示被特別處理前2年的數(shù)據(jù)，t-3表示被特別處理前3年的數(shù)據(jù)，利用三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較和選擇。

2.財(cái)務(wù)預(yù)警變量的篩選

為了確定各個(gè)指標(biāo)是否具有判定上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的能力，利用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件，計(jì)算ST公司與非ST公司的20個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)在被特別處理前1～3年的均值、標(biāo)準(zhǔn)差和各年T統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)量及檢驗(yàn)概率，然后比較兩組公司的20個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)各年的均值是否存在顯著性差異。當(dāng)顯著性概率小于10%時(shí)，一般認(rèn)為樣本數(shù)據(jù)之間有顯著性差異，隨著樣本公司被特別處理時(shí)間的臨近，本文逐年提高顯著性判別標(biāo)準(zhǔn)，減少誤判率，將t-3年的顯著性概率設(shè)為5%，t-2年和t-1年設(shè)為1%，顯著性檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表2。

3.財(cái)務(wù)預(yù)警變量的分析和確定

根據(jù)表2顯著性檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行分析，分析結(jié)果如下：

（1）在短期償債能力方面，選取的四個(gè)指標(biāo)中營(yíng)運(yùn)資金對(duì)資產(chǎn)總額比率連續(xù)三年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，流動(dòng)比率、營(yíng)運(yùn)資金比率連續(xù)兩年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，表明這三個(gè)指標(biāo)在兩樣本組之間具有顯著性差異，具有較強(qiáng)的判別能力，而速動(dòng)比率判別效果不明顯。

（2）在長(zhǎng)期償債能力方面，選取的四個(gè)指標(biāo)中資產(chǎn)負(fù)債率和所有者權(quán)益比率連續(xù)三年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，考慮到這兩個(gè)指標(biāo)的相關(guān)性，在判別時(shí)可以選擇其中的一個(gè)指標(biāo)；負(fù)債與權(quán)益市價(jià)比率連續(xù)兩年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，而權(quán)益對(duì)負(fù)債比率判別效果不明顯。

（3）在資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力方面，選取的三個(gè)指標(biāo)中只有流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率連續(xù)三年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率只有一年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率判別效果不明顯，可見(jiàn)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在兩樣本組之間具有顯著性差異，具有較強(qiáng)的判別能力。

（4）在盈利能力方面，選取的四個(gè)指標(biāo)中固定資產(chǎn)凈利潤(rùn)率連續(xù)三年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率連續(xù)兩年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，表明上市公司盈利能力的下降，盈利指標(biāo)在ST公司和非ST公司之間具有很高的顯著性差異，具有較強(qiáng)的判別能力。

（5）在現(xiàn)金流量方面，選擇的三個(gè)指標(biāo)中每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、每股現(xiàn)金凈流量連續(xù)兩年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，現(xiàn)金流量對(duì)流動(dòng)負(fù)債比率只有一次通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。表明上市公司在沒(méi)發(fā)生虧損的情況下，現(xiàn)金流量在ST公司和非ST公司之間差異不明顯，當(dāng)ST公司發(fā)生首次虧損后，現(xiàn)金流量在ST公司和非ST公司之間具有顯著性差異，判別效果明顯。

（6）在發(fā)展能力方面，選取的兩個(gè)指標(biāo)中總資產(chǎn)增長(zhǎng)率連續(xù)兩年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，判別效果明顯，而資本積累率只有在ST公司虧損兩年后才表現(xiàn)出與非ST公司之間的明顯差異。

通過(guò)上述分析，由篩選出的財(cái)務(wù)指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)，在判斷上市公司由盈利到首次虧損，再到出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損方面，不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)出不同的判別能力，按照至少連續(xù)兩年顯著的原則，選擇了14個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的指標(biāo)體系。具體財(cái)務(wù)指標(biāo)見(jiàn)表3。

四、小結(jié)

文章選用被特別處理的A股上市公司為研究樣本，選取ST樣本公司沒(méi)有發(fā)生虧損、首次發(fā)生虧損、連續(xù)兩年發(fā)生虧損的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和非ST公司的三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較和選擇。使用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件，采取顯著性檢驗(yàn)篩選預(yù)警指標(biāo)，選擇了14個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的指標(biāo)體系。

通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，在上市公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的過(guò)程中，公司在經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)上出現(xiàn)的危機(jī)征兆可以通過(guò)一系列的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)反映和判別，并且不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)出不同的判別能力。其中，營(yíng)運(yùn)資金對(duì)資產(chǎn)總額比率、資產(chǎn)負(fù)債率、所有者權(quán)益比率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)凈利潤(rùn)率在不同的時(shí)期都表現(xiàn)出顯著的判別能力。因此，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，在揭示風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)該密切關(guān)注這些指標(biāo)的變化。

參考文獻(xiàn)

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[3]耿貴彬.上市公司中長(zhǎng)期財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的構(gòu)建[J].財(cái)會(huì)月刊，2007，9.

第8篇

關(guān)鍵詞：生存分析法 農(nóng)業(yè)上市公司 財(cái)務(wù)困境 預(yù)警

中圖分類(lèi)號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1002-5812（2016）03-0038-04

一、引言

在我國(guó)，雖然作為第一產(chǎn)業(yè)的農(nóng)業(yè)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中所占的份額從1952年的51%下降到2012年的10.1%，但這改變不了我國(guó)還是農(nóng)業(yè)大國(guó)的現(xiàn)狀。政府對(duì)農(nóng)業(yè)發(fā)展的重視程度也在逐年增加，“十一五”期間中央財(cái)政對(duì)“三農(nóng)”的投入約合3萬(wàn)億元，年均增長(zhǎng)比率高達(dá)23.6%；2011年的投入更是達(dá)到10 408.6億元。然而，發(fā)展現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)僅僅依靠財(cái)政的扶持是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，1993年同人華塑的成功上市標(biāo)志著我國(guó)農(nóng)業(yè)企業(yè)正式進(jìn)軍資本市場(chǎng)，然而截至2012年12月，在整個(gè)證券市場(chǎng)中，農(nóng)業(yè)上市公司的數(shù)量、資產(chǎn)規(guī)模和發(fā)行股票數(shù)量所占份額依然低于10%，與農(nóng)業(yè)的重要地位并不相稱。同時(shí)，我國(guó)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司頻頻因嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問(wèn)題而被證券交易所ST處理。在目前國(guó)際金融局勢(shì)極為不穩(wěn)定的情況下，我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司需要建立一套完善的財(cái)務(wù)困境預(yù)警體系來(lái)提高自身抵御外部資本市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

二、文獻(xiàn)綜述

目前國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)困境預(yù)警主要采用多元判別分析法、條件概率分析法和人工智能預(yù)測(cè)法。陳遠(yuǎn)志（2008）基于2003―2005年我國(guó)滬深兩市農(nóng)業(yè)上市公司的樣本數(shù)據(jù)，比較了單變量預(yù)警分析、Z計(jì)分模型、Zeta模型、修正的F模型以及分?jǐn)?shù)模型對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)板塊上市公司的財(cái)務(wù)預(yù)警效果，結(jié)果顯示，后三者的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率明顯較高，且越接近被ST年份預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率越高，其中加入行業(yè)修正值及現(xiàn)金流量指標(biāo)的分?jǐn)?shù)模型的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性在各時(shí)點(diǎn)均最高。馬曉利（2009）采用因子分析和Logistic回歸分析相結(jié)合的方法，基于2006年我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)建了包含資產(chǎn)留存收益率、每股收益、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、每股凈資產(chǎn)、流動(dòng)比率和銷(xiāo)售增長(zhǎng)率7個(gè)指標(biāo)的財(cái)務(wù)預(yù)警模型。袁康來(lái)（2008）采用Logistic回歸分析和多元判別分析法相結(jié)合的方式，構(gòu)建了含有農(nóng)業(yè)收入狀況指標(biāo)的預(yù)警模型。郝曉雁（2008）對(duì)2003―2005年我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司分年度構(gòu)建Logistic回歸模型，結(jié)果顯示利用被ST前三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)建的預(yù)測(cè)模型效果最好。

以上方法和模型雖然在理論上發(fā)展的較為成熟且在實(shí)踐上也取得了良好的效果，但是這些傳統(tǒng)分析方法都不能避免靜態(tài)時(shí)點(diǎn)性的缺陷，無(wú)法對(duì)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的過(guò)程進(jìn)行動(dòng)態(tài)把握，進(jìn)而影響其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的效果。本研究擬采用生存分析方法將研究對(duì)象的生存時(shí)間數(shù)據(jù)納入模型，更好地滿足財(cái)務(wù)困境預(yù)警研究的動(dòng)態(tài)性要求，豐富我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)困境預(yù)警研究領(lǐng)域的理論方法。

三、生存分析方法的相關(guān)概念

（一）生存分析的基本涵義。生存分析是研究一個(gè)或多個(gè)生物，在經(jīng)過(guò)某一特定時(shí)間后，會(huì)發(fā)生某種特定事件的概率。這個(gè)特定事件稱為“死亡事件”，這個(gè)特定時(shí)間稱為“死亡時(shí)間”。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，生存分析就是一種動(dòng)態(tài)研究某現(xiàn)象或因素隨時(shí)間變化的規(guī)律的統(tǒng)計(jì)方法。

（二）生存時(shí)間的概念。生存時(shí)間是指從某種起始事件開(kāi)始，到某種終點(diǎn)事件截止，研究對(duì)象所經(jīng)歷的時(shí)間跨度，常用符號(hào)t表示，由起點(diǎn)、終點(diǎn)和時(shí)間尺度三個(gè)要素構(gòu)成。定義生存時(shí)間概念的關(guān)鍵是某種“特定事件”，該“特定事件”可以根據(jù)研究目的和專(zhuān)業(yè)知識(shí)由研究者在設(shè)計(jì)階段自行確定。

（三）生存數(shù)據(jù)分類(lèi)。實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)的思路各不相同，不同的研究者進(jìn)行觀測(cè)的時(shí)間也不同，加上觀測(cè)對(duì)象存在個(gè)體差異性，因此生存數(shù)據(jù)的表現(xiàn)形式會(huì)因?yàn)檠芯繉?duì)象進(jìn)入或退出觀測(cè)的時(shí)間不同而分成兩類(lèi)：第一類(lèi)是完全數(shù)據(jù)，是指起點(diǎn)事件和終點(diǎn)事件都可以被觀察到的研究對(duì)象，其觀測(cè)數(shù)據(jù)完全落于觀測(cè)起點(diǎn)與終點(diǎn)之間，這類(lèi)研究對(duì)象的時(shí)間信息可以被完整記錄下來(lái)；第二類(lèi)是截尾數(shù)據(jù)，是指未知真正生存時(shí)間的研究對(duì)象，其在觀測(cè)過(guò)程中因?yàn)槭гL、退出或研究時(shí)限已到而未能觀測(cè)到其起點(diǎn)事件或終點(diǎn)事件，這類(lèi)研究對(duì)象的生存時(shí)間數(shù)據(jù)是不完整的。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）模型的設(shè)定。本文首先利用非參數(shù)方法對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的生存時(shí)間進(jìn)行研究，找到樣本公司被ST處理的時(shí)間規(guī)律，進(jìn)而描述樣本公司生存狀況的特征。由于本文拋棄了配對(duì)抽樣的方法，將樣本一次性全部納入模型，且生存時(shí)間為離散數(shù)據(jù)，取值范圍為[3，18]，所以根據(jù)非參數(shù)方法大類(lèi)下各方法的適用條件，最終采用Kaplan-Meier法進(jìn)行分析。該方法由英國(guó)統(tǒng)計(jì)學(xué)家Kaplan和Meier于1958年提出，該方法利用概率懲罰定理計(jì)算生存率，又稱乘積限法（Product-LimitMethod，P-L法）。Kaplan-Meier過(guò)程適用于小樣本或大樣本未分組資料的生存率的估計(jì)。對(duì)總體T的n個(gè)個(gè)體的生存時(shí)間進(jìn)行觀測(cè)，得到t1、t2…tn。當(dāng)ti是壽終數(shù)據(jù)時(shí)，令δi=1；當(dāng)ti是右截尾數(shù)據(jù)時(shí)，令δi=0。將數(shù)據(jù)記為（ti，δi）（i=1，2，…，n）。

其次，本文選用適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建Cox比例風(fēng)險(xiǎn)模型，來(lái)分析各財(cái)務(wù)指標(biāo)與樣本公司的生存率的相關(guān)關(guān)系及程度，并根據(jù)SPSS計(jì)算出的基準(zhǔn)生存函數(shù)，結(jié)合樣本公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算并預(yù)測(cè)各個(gè)樣本公司的生存率。Cox比例風(fēng)險(xiǎn)模型是1972年由Cox提出的一種在存在截尾數(shù)據(jù)時(shí)使用的生存分析半?yún)?shù)模型。該模型的基本形式是假設(shè)有n個(gè)觀察對(duì)象，第i（i=1，2，3…，n）例個(gè)體的生存時(shí)間為ti，同時(shí)設(shè)協(xié)變量X=（Xi1，Xi2，…Xip）是影響樣本生存時(shí)間的p個(gè)危險(xiǎn)因素。設(shè)h（t，x）表示在危險(xiǎn)因素x的影響下時(shí)刻t的風(fēng)險(xiǎn)率；設(shè)h0（t）表示在沒(méi)有危險(xiǎn)因素x的影響下時(shí)刻t的風(fēng)險(xiǎn)率。顯然h0（t）=h（t，0），并稱h0（t）為基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)。

（二）生存時(shí)間的界定和研究樣本的選擇。本文借鑒“大農(nóng)業(yè)”的概念，認(rèn)為農(nóng)業(yè)不僅包括證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)的狹義的農(nóng)業(yè)――農(nóng)林牧漁業(yè)，還應(yīng)當(dāng)包括把農(nóng)業(yè)資源或農(nóng)業(yè)產(chǎn)品作為經(jīng)營(yíng)對(duì)象的行業(yè)，具體包括制造業(yè)中的依托農(nóng)產(chǎn)品創(chuàng)造價(jià)值的農(nóng)副食品加工業(yè)、食品制造業(yè)以及木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)。據(jù)此對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司進(jìn)行界定，在證監(jiān)會(huì)分類(lèi)的40家上市公司的基礎(chǔ)上補(bǔ)充了65家，共計(jì)105家（其中ST公司18家，非ST公司87家）上市公司作為研究對(duì)象。

由于我國(guó)的證券交易所一般是根據(jù)上市公司前一年和前兩年的財(cái)務(wù)狀況來(lái)判定其是否應(yīng)該被實(shí)施特別處理，所以如果用上市公司被ST前一年或者前兩年的數(shù)據(jù)來(lái)建立模型，就是使用存在異常的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)的異常財(cái)務(wù)狀態(tài)，容易導(dǎo)致模型的預(yù)測(cè)能力被高估。所以本文需要對(duì)樣本公司觀測(cè)終點(diǎn)和被ST前三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，故剔除上市時(shí)間不足3年的公司39家，剔除南方食品（000716）、中農(nóng)資源（600313）這兩家上市不足3年即被ST的公司，剔除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失的公司0家，得到樣本公司共64家。

本文定義生存時(shí)間的起點(diǎn)為企業(yè)首發(fā)上市交易的時(shí)間，這樣就可以避免左截尾數(shù)據(jù)帶來(lái)的影響。由于財(cái)務(wù)報(bào)告有延時(shí)性，為了保證數(shù)據(jù)的完整性，故將觀測(cè)終點(diǎn)確定為2011年12月31日。本文定義生存分析中的“死亡事件”為上市公司因“財(cái)務(wù)狀況異常”而被證監(jiān)會(huì)施以“特別處理”，本文采用的時(shí)間尺度為年。所有樣本生存數(shù)據(jù)來(lái)自大智慧，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)自銳思數(shù)據(jù)庫(kù)。

五、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）Kaplan-Meier分析。以2011年12月31日為時(shí)間觀察截點(diǎn)，以上市公司IPO作為起點(diǎn)事件，以上市公司被ST作為死亡事件，依此對(duì)上市公司的生存時(shí)間進(jìn)行轉(zhuǎn)換。如果在此期間公司被ST，則生存時(shí)間為完全數(shù)據(jù)；反之，則為截尾數(shù)據(jù)。對(duì)樣本公司的生存狀態(tài)變量的定義如下：“1”=發(fā)生ST，“0”=未發(fā)生ST。在所選取的樣本中，上市公司康達(dá)爾（00048）在觀測(cè)期間內(nèi)發(fā)生了兩次ST，對(duì)第二次生存過(guò)程，本文視其為新樣本；新樣本起點(diǎn)事件為“摘帽”，即在第一次ST之后，重新恢復(fù)正常。所以實(shí)證研究過(guò)程的最終樣本總量為65，其中ST公司17家，非ST公司48家。樣本公司具體生存時(shí)間如上頁(yè)表1所示。

利用Kaplan-Meier法對(duì)樣本公司的生存數(shù)據(jù)進(jìn)行分析并估計(jì)生存函數(shù)和累積風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)。從圖1可以看出，生存曲線分為兩階段，在8年以前，曲線下降幅度較小，而8年之后，曲線下降幅度顯著增大，以2年為單位保持較大的下降幅度，直至14年之后不再變動(dòng)。從圖2也可看出，在8年以前，累積風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)上升較緩，而在8年以后，累積風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)上升幅度增大，并保持較大的上升幅度到第14年，之后不再變動(dòng)。因而可以認(rèn)為，上市8年是上市公司的一個(gè)重要時(shí)間點(diǎn)，在8年之前，上市公司由于剛上市，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)良好、資金充足、管理層的管理水平與企業(yè)相適應(yīng)，因而風(fēng)險(xiǎn)率相對(duì)較低，而在上市8年后，由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可能遇到發(fā)展瓶頸、資金流動(dòng)性不足、管理層對(duì)新的市場(chǎng)把握不足等因素，使得上市公司陷入財(cái)務(wù)困境的風(fēng)險(xiǎn)逐步上升，被ST處理的概率也相應(yīng)增大。

利用非參數(shù)法對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的生存時(shí)間進(jìn)行估計(jì)，可以分析我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司陷入財(cái)務(wù)困境的風(fēng)險(xiǎn)與時(shí)間的關(guān)系，從總體上把握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間的變化規(guī)律。其缺點(diǎn)是無(wú)法得到影響生存時(shí)間的因素及影響的程度，且無(wú)法度量個(gè)體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小，為此，我們需要建立可以分析協(xié)變量影響的Cox模型。

（二）Cox預(yù)警模型構(gòu)建。

1.預(yù)警指標(biāo)的選擇。本文構(gòu)建的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系，主要考慮反映公司經(jīng)營(yíng)狀況的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力、現(xiàn)金流量能力以及反映農(nóng)業(yè)上市公司農(nóng)業(yè)收入狀況六個(gè)方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)，并結(jié)合數(shù)據(jù)情況確定了37個(gè)具體指標(biāo)，如下頁(yè)表2所示。

2.預(yù)警模型系數(shù)估計(jì)。本文對(duì)T-3年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行Cox回歸分析后，有5個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)選入模型。如下頁(yè)表3所示。將下頁(yè)表4的Step 5中指標(biāo)作為協(xié)變量，代入公式得到生存分析模型：

入選模型的5個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)矩陣如表5所示：

回歸因子相關(guān)系數(shù)矩陣顯示，入選指標(biāo)的相關(guān)性均不高，所以模型不存在多重共線性的影響。

從以上結(jié)果可以看出，最終入選模型的變量為產(chǎn)權(quán)比率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、投入資本回報(bào)率和農(nóng)業(yè)收入占比5個(gè)指標(biāo)。這說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平和償債能力、成長(zhǎng)能力、現(xiàn)金流量能力及農(nóng)業(yè)收入占比情況相關(guān)。

Cox模型結(jié)果中得到的生存函數(shù)圖與K-M法得出的是一致的，因此所求的基準(zhǔn)生存率應(yīng)該服從對(duì)數(shù)Logistic分布，其生存函數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)分別為：

在已知分布形式和對(duì)應(yīng)變量數(shù)據(jù)的情況下，本文采用回歸分析對(duì)基準(zhǔn)生存函數(shù)進(jìn)行擬合，首先對(duì)式（7）進(jìn)行變換，將其轉(zhuǎn)化為線性回歸形式：

然后利用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)模型中的未知參數(shù)γ、α進(jìn)行估計(jì)，具體結(jié)果見(jiàn)表7。

從結(jié)果可以看出，模型中R2=0.971，兩個(gè)參數(shù)也通過(guò)了t檢驗(yàn)，說(shuō)明模型擬合度較好，也間接說(shuō)明基準(zhǔn)生存函數(shù)服從對(duì)數(shù)Logistic分布這一判斷是正確的。得到的模型具體形式為：

（三）Cox預(yù)警模型的檢驗(yàn)。

1.比例風(fēng)險(xiǎn)假定檢驗(yàn)（PH檢驗(yàn)）。比例風(fēng)險(xiǎn)假定檢驗(yàn)可以分為統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)和圖形檢驗(yàn)，其中圖形檢驗(yàn)中常用的檢驗(yàn)是Cox-KM生存曲線比較圖，它將Cox模型和非參數(shù)方法估計(jì)的生存曲線對(duì)比，若其趨勢(shì)基本一致，并且沒(méi)有交叉，則說(shuō)明符合PH假定。

如圖4所示，左邊為原始數(shù)據(jù)K-M分析得到的生存函數(shù)圖，右邊為Cox模型估計(jì)所得到的生存函數(shù)圖，可以看出兩張圖的形狀基本吻合，可以認(rèn)為模型滿足PH假定，即比例風(fēng)險(xiǎn)模型在此是適合的。

2.參數(shù)檢驗(yàn)。在Cox比例風(fēng)險(xiǎn)模型中，常用χ2來(lái)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ驼w的統(tǒng)計(jì)顯著性，包括似然比檢驗(yàn)、Score檢驗(yàn)和Wald檢驗(yàn)三種方式。三種方法的檢驗(yàn)結(jié)果都顯示：顯著水平均為Sig

3.判別能力檢驗(yàn)。檢驗(yàn)?zāi)Ｐ团袆e能力首先要確定判定臨界值，在利用Cox模型進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，對(duì)于確定區(qū)分財(cái)務(wù)困境公司和非財(cái)務(wù)困境公司的臨界值的方法一般有兩種：一種是假定企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困境或財(cái)務(wù)健康的概率各占一半，這樣可以得到臨界值0.5；另一種是采用樣本中正常樣本占總樣本的比例為分界點(diǎn)。本文采用的方法是后者，得到的最佳判定點(diǎn)生存率為0.738。

本文所建立的Cox模型的預(yù)測(cè)結(jié)果中，一類(lèi)錯(cuò)誤率為22.22%，二類(lèi)錯(cuò)誤率為3.64%，總錯(cuò)誤率為6.25%，相應(yīng)的，模型預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率為93.75%。

六、結(jié)論

本文運(yùn)用生存分析法找到能夠反映我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司隨著持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間而變化的實(shí)際財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況的財(cái)務(wù)指標(biāo)，構(gòu)建財(cái)務(wù)困境預(yù)警模型并對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)困境進(jìn)行預(yù)測(cè)，從理論上證明了生存分析方法在我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)困境預(yù)警研究領(lǐng)域的適用性和優(yōu)越性。具體結(jié)論如下：

1.利用K-M法對(duì)樣本公司的壽命數(shù)據(jù)進(jìn)行分析并估計(jì)生存函數(shù)和累積生存函數(shù)，初步得出了在市場(chǎng)中維持健康經(jīng)營(yíng)接近8年或者超過(guò)8年的企業(yè)，要及時(shí)對(duì)自身的財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變化趨勢(shì)進(jìn)行分析，以預(yù)測(cè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境的可能性并采取相應(yīng)的措施，而生存時(shí)間超過(guò)14年的企業(yè)基本可以維持健康的財(cái)務(wù)狀態(tài)的結(jié)論。

2.用T-3年的財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建Cox比例風(fēng)險(xiǎn)模型，結(jié)果表明，與財(cái)務(wù)困境顯著相關(guān)的有五個(gè)指標(biāo)，分別是產(chǎn)權(quán)比率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、投入資本回報(bào)率和農(nóng)業(yè)收入占比，我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)該關(guān)注這些指標(biāo)的變化情況。Cox模型的實(shí)證結(jié)果顯示誤判率僅為6.25%，證明生存分析方法在我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)困境預(yù)警研究中是適用的。

參考文獻(xiàn)：

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[2]馬曉利.我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)防范體系研究[D].西北農(nóng)林科技大學(xué)，2009.

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第9篇

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)指標(biāo)；財(cái)務(wù)預(yù)警；綜合評(píng)分法

亞歷山大?沃爾是企業(yè)財(cái)務(wù)綜合分析的先驅(qū)者之一。他提出了信用能力指數(shù)，把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，以此來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，被稱為沃爾評(píng)分法。他選擇了7個(gè)財(cái)務(wù)比率，分別給定了各指標(biāo)的比重，然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率（通常以行業(yè)平均值為標(biāo)準(zhǔn)），將實(shí)際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率相比，得出相對(duì)比率，將此相對(duì)比率與各指標(biāo)比重相乘，得出最后總分。

綜合評(píng)分法是在沃爾評(píng)分法的基礎(chǔ)上構(gòu)建的一種全新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，它可以評(píng)估企業(yè)整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，可以分別評(píng)估企業(yè)的各個(gè)業(yè)績(jī)能力。

一、財(cái)務(wù)指標(biāo)的選定和標(biāo)準(zhǔn)比率的確定

綜合評(píng)分法中的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括企業(yè)的償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力四個(gè)方面，選取了能夠全面綜合反映企業(yè)績(jī)效、揭示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的幾個(gè)指標(biāo)，將現(xiàn)金流量類(lèi)指標(biāo)也考慮了進(jìn)來(lái)，具體有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量比率、銷(xiāo)售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率。

綜合評(píng)分法的標(biāo)準(zhǔn)比率確定方法很多，可以是行業(yè)的平均值，或同行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)的平均值。這主要取決于企業(yè)管理層的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)目標(biāo)。

二、計(jì)算指標(biāo)比重

一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估首先是評(píng)估盈利能力，其次是償債能力，再次是成長(zhǎng)能力，它們之間大致可按5：3：2的比重來(lái)分配。本文認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的最終結(jié)果將體現(xiàn)在企業(yè)的財(cái)務(wù)上，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最終也將歸結(jié)和體現(xiàn)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此本文還考慮了營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)。所以，在綜合評(píng)分中，盈利能力占有了較高的比重（40分），償債能力和經(jīng)營(yíng)能力占有同等的比重（25分），成長(zhǎng)能力只占10分的比重。

具體到各個(gè)能力下所屬的財(cái)務(wù)指標(biāo)，其比重需要通過(guò)層次分析法來(lái)計(jì)算得到：

（一）盈利能力指標(biāo)

設(shè)銷(xiāo)售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益分別為A、B、C、D。將四個(gè)指標(biāo)進(jìn)行兩兩比較并將分?jǐn)?shù)生成矩陣。

首先，建立判斷矩陣。本文認(rèn)為，銷(xiāo)售凈利率和凈資產(chǎn)收益率（A和B）比總資產(chǎn)報(bào)酬率和每股收益（C和D）更能實(shí)時(shí)地反映企業(yè)的盈利狀況，故相對(duì)重要一些，賦予A和B的重要性為3分值，C和D的重要性為2分值，見(jiàn)表1。

其次，計(jì)算出判斷矩陣每行乘積的加權(quán)幾何平均數(shù)及A、B、C、D所占的權(quán)重WA、WB、WC、WD，可得出：WA=1.2247，WB=1.2247，WC=0.8165，WD=0.8165，Wi=4.0824；WA=0.3，WB=0.3，WC=0.2，WD=0.2。

最后，計(jì)算矩陣X的最大特征根λ并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。

λ=∑[（AW）i/n?Wi]，由此可計(jì)算得出λ=4，同時(shí)要計(jì)算出CI并引入平均隨即一致性指標(biāo)RI。

CI=（n為矩陣的級(jí)數(shù)）

CR=

計(jì)算得出為CI=0，CR=0/0.9=0（當(dāng)n=4時(shí)，平均隨機(jī)一致性指標(biāo)RI=0.9），由CR=0

（二）償債能力指標(biāo)

設(shè)流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量比率分別為A、B、C、D。賦予A和C的重要性為2分值，B的重要性為1分值，D為3分值，可計(jì)算出：WA=0.25，WB=0.125，WC=0.25，WD=0.375。

結(jié)果通過(guò)一致性檢驗(yàn)。因此，流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量比率的比重分別為6.25分、3.125分、6.25分、9.375分。

（三）營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)

設(shè)存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為A、B、C。賦予A和B的重要性為3分，C的重要性為2分。可計(jì)算出：WA=0.375，WB=0.375，WC=0.25。

結(jié)果通過(guò)一致性檢驗(yàn)。因此，存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比重分別為9.375分、9.375分、6.25分。

（四）成長(zhǎng)能力指標(biāo)

設(shè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率分別為A、B、C、D。賦予A、B和C的重要性為3分，D的重要性為2分，由此可計(jì)算出：WA=0.2727，WB=0.2727，WC=0.2727，WD=0.1818。

結(jié)果通過(guò)一致性檢驗(yàn)。因此，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的比重分別為2.727分、2.727分、2.727分、1.819分。

三、設(shè)計(jì)新的評(píng)分體系

為了取值的方便、合理，作者改進(jìn)了以往的評(píng)分方法，確立新的評(píng)分體系。新的評(píng)分體系為

綜合得分=評(píng)分值+調(diào)整分

調(diào)整分=（實(shí)際比率-標(biāo)準(zhǔn)比率）÷每分比率

每分比率=（行業(yè)最高比率-標(biāo)準(zhǔn)比率）÷（最高評(píng)分-最低評(píng)分）

其中，標(biāo)準(zhǔn)比率為行業(yè)平均值，行業(yè)最高比率為標(biāo)準(zhǔn)值的最高值。標(biāo)準(zhǔn)比率為行業(yè)中85%的指標(biāo)值，最高評(píng)分為所設(shè)定評(píng)分的1.5倍，最低評(píng)分為所設(shè)定評(píng)分的一半，見(jiàn)表2。

接下來(lái)，根據(jù)企業(yè)最后得分來(lái)判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平的相對(duì)大小。若企業(yè)的最后得分高于100分，說(shuō)明其面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低于同行業(yè)平均水平，財(cái)務(wù)狀況還算安全；若企業(yè)的最后得分低于100分，說(shuō)明企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高于同行業(yè)平均水平，管理層必須采取措施對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加以嚴(yán)格控制。

四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警案例分析

為了進(jìn)一步說(shuō)明綜合評(píng)分法，現(xiàn)以天方藥業(yè)股份有限公司為例，運(yùn)用此法來(lái)度量該公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。河南天方藥業(yè)股份有限公司于1999年5月4日在河南省工商行政管理局注冊(cè)成立。2000年11月29日經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)發(fā)行字[2000]162號(hào)文核準(zhǔn)，公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股股票600000萬(wàn)股，并于2000年12月27日在上海證券交易所上市交易。但好景不長(zhǎng)，在2013年7月天方藥業(yè)公告稱，自2013年7月15日起終止公司股票上市交易。這意味著天方藥業(yè)即將永久退出A股市場(chǎng)。

根據(jù)以上情況，說(shuō)明天方藥業(yè)在退市前肯定遭遇了不小的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以至于最后使得企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。下面我們基于綜合評(píng)分法的模型，說(shuō)明天方藥業(yè)在退市前幾年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。

第一步，基于天方藥業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，我們計(jì)算了主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，并找到醫(yī)藥生物行業(yè)2010～2012年的平均值，作為綜合評(píng)分法中的標(biāo)準(zhǔn)比率，而行業(yè)的最高比率，考慮到行業(yè)指標(biāo)的集中度，選取行業(yè)閾值范圍的15%位的指標(biāo)值作為行業(yè)的最高值。結(jié)果見(jiàn)表3。

第二步，根據(jù)上述方法，我們來(lái)計(jì)算天方藥業(yè)2010～2012年的綜合得分，見(jiàn)表4。

由以上計(jì)算我們看出，在2010年時(shí)天方藥業(yè)的綜合得分為100.38，雖然還未低于100分，但說(shuō)明企業(yè)的業(yè)績(jī)已經(jīng)處于行業(yè)平均水平，此時(shí)企業(yè)管理層應(yīng)該有所警惕。細(xì)看企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2010年盈利能力方面的指標(biāo)遠(yuǎn)低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)比率，甚至連標(biāo)準(zhǔn)值的一半都沒(méi)有達(dá)到。償債能力的指標(biāo)也不容樂(lè)觀，尤其是資產(chǎn)負(fù)債率竟然高達(dá)72.87%，如此高的負(fù)債率對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響絕對(duì)是巨大的。在成長(zhǎng)能力方面，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率均高于行業(yè)均值，可是凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率卻遠(yuǎn)低于行業(yè)均值，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率甚至為負(fù)值，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益最終沒(méi)有轉(zhuǎn)化為股東財(cái)富，企業(yè)的盈利能力沒(méi)有因?yàn)閮衾麧?rùn)的大幅增長(zhǎng)而改善。

天方藥業(yè)2011年綜合評(píng)分法下的得分為91.96， 2012年得分為83.91。通過(guò)三年的橫向?qū)Ρ瓤梢钥闯觯旆剿帢I(yè)的財(cái)務(wù)狀況正在逐漸惡化。2010年其得分已經(jīng)接近100分，而在2011年和2012年企業(yè)沒(méi)有采取有效的措施手段來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

由此可見(jiàn)，此方法可以簡(jiǎn)單地識(shí)別出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作中，企業(yè)不必等到報(bào)告期再進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的度量，而是隨時(shí)采集財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，隨時(shí)掌握企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，第一時(shí)間識(shí)別出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是，我們也應(yīng)看到此方法在指標(biāo)選擇、比重確定等方面還存在很多主觀因素，大多為經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)總結(jié)，因此分析中不應(yīng)盲目依靠得分進(jìn)行判斷，還要結(jié)合企業(yè)實(shí)際、行業(yè)狀況進(jìn)行識(shí)別，模型也有待完善。

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