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摘要:在目前通貨緊縮,消費(fèi)市場持續(xù)低迷的情況下,強(qiáng)化財政投融資體制,實施積極的財政政策,對于擴(kuò)大內(nèi)需,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步穩(wěn)定、持續(xù)增長有著重要的現(xiàn)實意義。本文通過對我國現(xiàn)行財政投融資體制的分析,提出了今后如何強(qiáng)化與完善我國財政投融資體制的看法。
財政投融資是在一般財政預(yù)算無償分配以外,由財政部門直接管理和調(diào)控,按照信用原則有償籌集和使用資金的活動。自80年代我國開始發(fā)行生產(chǎn)建設(shè)性國債,政策性銀行投入運(yùn)轉(zhuǎn)以來,我國已初步建立了財政投融資體制,對推動改革開放、現(xiàn)代化建設(shè)起到了不容忽視的作用。然而體制運(yùn)行過程中也存在著不少問題,主要是財政投資日益弱化,財政投融資渠道單一,財政信用與商業(yè)信用界限不清,財政投資重復(fù)、低效等。面臨新形勢的需要,舊的財政投融資體制亟需強(qiáng)化、完善。
一、財政投融資的特點、作用和必要性
(一)財政投融資是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展初級階段的需要
根據(jù)穆斯格雷夫的“發(fā)展型”公共支出模型,市場經(jīng)濟(jì)條件下,一國經(jīng)濟(jì)增長的初級階段,公共部門投資在國民總投資中占有相當(dāng)高的比重,為經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展“起飛”奠定基礎(chǔ)。進(jìn)入中級階段之后,公共部門投資逐步成為私人部門投資的補(bǔ)充。而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的所有階段都存在市場失靈,因此政府始終要通過增加公共投資來進(jìn)行宏觀調(diào)節(jié)。我國尚處在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初級階段,脫胎于高度集中的計劃經(jīng)濟(jì)體制,革開放的年代又不長,市場失靈的現(xiàn)象還相當(dāng)突出,因而財政投融資的調(diào)控作用必不可少。
(二)財政投融資的根本作用在于充實社會先行資本,填補(bǔ)財政預(yù)算無償投資和一般商業(yè)金融投資的空白財政投融資的特點在于既體現(xiàn)政府政策取向,又在一定程度上按照信用原則組織經(jīng)營。財政投資的主要領(lǐng)域是準(zhǔn)公共產(chǎn)品,這類產(chǎn)品若完全依賴財政無償投資,因財力有限勢必出現(xiàn)“瓶頸”制約,供給不足;若完全依靠企業(yè)籌資,銀行融資,因準(zhǔn)公共產(chǎn)品“效益外溢”的特點,供給更加不足甚至無人投資。所以在私人產(chǎn)品與私人投資、純公共產(chǎn)品與財政無償投資大體對應(yīng)平衡的情況下,財政投融資介于二者之間,填補(bǔ)了準(zhǔn)公共產(chǎn)品投資的空白。
(三)財政投融資的目標(biāo)是貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策,建立對企業(yè)和商業(yè)銀行的誘導(dǎo)機(jī)制,促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變財政投融資對經(jīng)濟(jì)增長的作用不僅表現(xiàn)為短期內(nèi)“數(shù)量增加”,更表現(xiàn)為長期內(nèi)“質(zhì)量的提高”。1996年我國經(jīng)濟(jì)成功實現(xiàn)“軟著陸”后,總需求與總供給的矛盾基本解決,結(jié)構(gòu)調(diào)整的問題更加突出。我國預(yù)算內(nèi)財力貧乏,而財政投融資作為一個投融資體系,直接把資金引入優(yōu)先領(lǐng)域,形成一種“財政投融資先行—商業(yè)銀行投融資跟蹤—企業(yè)投資隨后”的連鎖反應(yīng)機(jī)制。
(四)在當(dāng)前我國通貨緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下,加強(qiáng)財政投融資又與反經(jīng)濟(jì)周期目標(biāo)相吻合1998年中央銀行六次降息,貨幣政策力度不可謂不大,然而由于真實利率高于名義利率,居民對貨幣的靈活性偏好,企業(yè)預(yù)算約束硬化以及貨幣政策時滯等原因,貨幣政策的效力一時還不能顯現(xiàn)。而財政擴(kuò)張作用直接、力度大,特別適合在經(jīng)濟(jì)全面蕭條時采用。運(yùn)用擴(kuò)張性財政政策進(jìn)行反周期調(diào)節(jié),不外乎兩種手段,一是減稅,二是增支。減稅在1998年上半年已經(jīng)啟動,但我國財政的困境使減稅的空間不大,增加財政投資是必然選擇。就啟動內(nèi)需的兩大支柱消費(fèi)推動和投資拉動來說,投資拉動也是現(xiàn)實選擇。1997年我國經(jīng)濟(jì)增長8.8%,從需求拉動因素看,投資約占2.2個百分點,消費(fèi)約占4.9個百分點,凈出口約占1.7個百分點。1998年以來,消費(fèi)市場持續(xù)低迷,從需求走勢看,消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率將穩(wěn)中趨降。在這種情況下,1998年下半年增發(fā)1000億國債融資用于加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),不僅能直接增加需求,還能刺激企業(yè)和個人投資,拉動相關(guān)產(chǎn)業(yè),間接增加社會需求。
(五)財政投融資體制還能平衡資金在國民經(jīng)濟(jì)三大部門間的分配,調(diào)節(jié)儲蓄、投資結(jié)構(gòu),促進(jìn)資金和資源的優(yōu)化配置在我國三大部門中,居民是盈余部門,企業(yè)是短缺部門,財政則是國家宏觀調(diào)控的主體。改革開放以來,居民收入分配格局發(fā)生了急劇變化,居民最終收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重大幅上升,居民部門儲蓄占到社會總儲蓄的60%以上,而財政日見拮據(jù),1995年預(yù)算內(nèi)投資占社會總投資僅3.1%。在這種不平衡狀況下,通過國債等財政投融資手段將居民手中的一部分消費(fèi)基金轉(zhuǎn)化為積累基金,有利于調(diào)節(jié)儲蓄與投資結(jié)構(gòu)的不對稱,促進(jìn)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化。
二、我國舊有財政投融資體制的問題分析
(一)國家財政投資日益弱化,影響國民經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展后勁
我國是發(fā)展中國家,正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期,不僅要實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)體制市場化,還要實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變,由此決定政府在強(qiáng)化、引導(dǎo)投資方面負(fù)有比發(fā)達(dá)國家更多的責(zé)任。但當(dāng)前我國財力不足,財政的經(jīng)濟(jì)建設(shè)性投資呈現(xiàn)出弱化態(tài)勢,與政府的宏觀調(diào)控要求相去甚遠(yuǎn)。據(jù)世界銀行對12個發(fā)展中國家和13個工業(yè)國抽樣調(diào)查表明,1980—1995年財政投資占社會投資的比重,發(fā)展中國家平均水平43%,工業(yè)發(fā)達(dá)國家37%,而我國80年代以來財政投資占財政總支出的比重和財政投資占全社會固定資產(chǎn)投資的比重不斷降低,1981年兩個比重分別為20.5%和28.1%,1990年降為10.1和8.7,到1995年只有7.7%和3.1%。財政投資的弱化在很大程度上削弱了國家宏觀調(diào)控職能的履行。
(二)財政投融資與商業(yè)銀行投融資界限不清,也缺乏法律上的依據(jù)
一方面財政投融資范圍界定不嚴(yán),本應(yīng)通過市場融資的通過財政投融資,扭曲了資金結(jié)構(gòu),損害金融業(yè)公平競爭。另一方面商業(yè)銀行過分?jǐn)U張投資性貸款,投資資金過分依賴銀行,不僅加劇重復(fù)建設(shè)和結(jié)構(gòu)失調(diào),銀行不良債務(wù)急劇上升還將阻礙金融體制改革的深化。與發(fā)行國債相比,國債的透明度相對較高,易受到關(guān)注,而銀行的不良資產(chǎn)較隱蔽,就這一點來說,財政投融資比之金融投資也有其優(yōu)勢。國際經(jīng)驗表明,財政融資作為政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的重要手段,是銀行信貸所不能替代的。
(三)財政投融資效益低下,盲目、重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象仍然普遍,貫徹產(chǎn)業(yè)政策不力重數(shù)量輕效益是我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)中長期存在的弊端,表現(xiàn)在財政投融資上就是有償資金無償使用,資金投放前缺乏全面科學(xué)的可行性分析、成本效益分析,工程建設(shè)中缺乏有效的監(jiān)督約束機(jī)制,項目結(jié)束后不進(jìn)行評估,往往是“說投就投、一投了之”,使財政投融資無法維持自身“融資—投資—還款”的良性循環(huán)。
(四)財政融資渠道單一,資金不足也是制約財政投融資宏觀調(diào)控作用發(fā)揮的重要因素首先是因國家財力制約,資本金部分投入就不足,對政策性銀行撥款難以保證。除資本金以外,財政融資絕大部分來源于國債,很少的部分來源于金融債券等,加上我國財政投融資效益不高,資本金增值少,形成國債獨(dú)當(dāng)一面的局面,加大了財政本已沉重的還本付息負(fù)擔(dān),國債風(fēng)險增大。
三、財政投融資體制的強(qiáng)化和完善
財政投融資的特點是融資、投資緊密結(jié)合,資金投入直接。針對我國現(xiàn)行財政投融資體制中存在的問題,我們應(yīng)從以下幾方面尋求財政投融資體制的完善:
(一)融資環(huán)節(jié)
應(yīng)該說,國債因其規(guī)模大、信譽(yù)高、發(fā)行較容易,仍是主要融資渠道。發(fā)行國債既產(chǎn)生總量效應(yīng),增加總需求和總供給,又產(chǎn)生結(jié)構(gòu)效應(yīng),引導(dǎo)投資和消費(fèi)。增發(fā)國債還能帶動商業(yè)銀行配套貸款的增加,推動社會投資,形成乘數(shù)效應(yīng),更大幅度地拉動經(jīng)濟(jì)增長。據(jù)測算,1998年增發(fā)1000億國債大致可以使銀行配套增加貸款1000億元,總數(shù)約2000億元的建設(shè)投入所形成的最終需求可以拉動GDP增長約2個百分點。而且在目前我國經(jīng)濟(jì)緊縮的情況下,供給對價格和利率的彈性很小,增發(fā)國債還較少引起價格和利率的上漲,因而不會引發(fā)通貨膨脹和對私人的擠出效應(yīng)。通過國債融資需要注意的是以下幾個問題:
1.國債的發(fā)行權(quán)。只要各級地方政府仍是當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)活動的主要參與主體,分級財政體制未能真正建立之前,地方政府就不能擁有發(fā)債權(quán),地方財政預(yù)算也不能打赤字。但在國債投資建設(shè)項目中,有很多項目是屬于地方性的,根據(jù)收益原則,這部分項目的融資應(yīng)由地方負(fù)擔(dān)。在地方財政支出項目較多、資金較緊張的情況下,可發(fā)行中央特許、擔(dān)保,地方負(fù)責(zé)還本付息的專項債券,有效地分解中央財政的債務(wù)風(fēng)險。同時,又因一些中小型基礎(chǔ)設(shè)施項目的利益會擴(kuò)散到其他地區(qū),中央財政應(yīng)對這部分“外溢利益”予以補(bǔ)貼,具體作法可由中央發(fā)債轉(zhuǎn)借地方使用并由各地配套一部分公共資金。
2.國債的規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)。目前銀行利率下調(diào)、國債籌資成本較低,正是增發(fā)國債的有利契機(jī),此時發(fā)行中長期國債可以以較低的成本籌集到大量建設(shè)資金。由于企業(yè)預(yù)算約束硬化、居民收入下降和預(yù)期未來支出增加,商業(yè)銀行的存貸差增大,這也為國債的發(fā)行創(chuàng)造了認(rèn)購對象。為滿足商業(yè)銀行資金流動的需要,這種國債可為定向向商業(yè)銀行發(fā)行的短期周轉(zhuǎn)性國債。目前我國國債主要集中在三年期的中期國債,期限結(jié)構(gòu)過于單一帶來的問題是還本付息期集中,長期建設(shè)資金不足,短期籌資不易,今后應(yīng)逐步增加短期周轉(zhuǎn)性國債和長期投資性國債,充實國債期限結(jié)構(gòu)。
3.國債的透明度。我國居民和機(jī)構(gòu)購買國債,長期來在一定程度上是迫于行政壓力,就算以國債作為金融資產(chǎn)投資,吸引投資者的也只是國債的穩(wěn)定可靠性,而不是其投資生產(chǎn)建設(shè)帶來的收益。這種現(xiàn)象與國債宣傳定位不當(dāng)有關(guān),國債透明度不高,國債發(fā)行后居民不了解自己資金的用途和實際效益。這一方面造成居民投資國債積極性不高,一方面使財政部門發(fā)行國債缺乏有效的監(jiān)督制約機(jī)制。建議財政部門在發(fā)行及運(yùn)用國債資金投資的各個環(huán)節(jié),定期披露國債資金投向、工程進(jìn)度和財務(wù)狀況,以體現(xiàn)國債財政投融資工具的特征。除繼續(xù)穩(wěn)定國債融資外,我國應(yīng)進(jìn)一步拓寬財政融資渠道。日本已實行40多年的“財政投融資”制度可資借鑒。日本的財政投融資計劃是以大藏省的資金運(yùn)用部為中心,以財政儲蓄、各種保險和年金等形式廣泛吸收社會資金,通過有關(guān)公共金融機(jī)構(gòu),以投資、貸款和認(rèn)購債券等方式進(jìn)行公共投資,對于日本經(jīng)濟(jì)起飛起到十分重要的作用。日本通過財政投融資所籌集的資金極為可觀,1991年占到當(dāng)年財政總資金(財政預(yù)算資金與投融資資金之和)的56.5%,成為國家財政不可或缺的“第二預(yù)算”。
我國目前正進(jìn)行清費(fèi)改稅、清理預(yù)算外資金的改革,筆者認(rèn)為探索發(fā)展財政投融資制度,在預(yù)算體系中建立專門的財政投融資預(yù)算不失為規(guī)范財政預(yù)算、提高資金運(yùn)用效益的一條思路。就資金來源看,我國也有拓寬財政融資的潛力。我國目前僅有向養(yǎng)老保險基金和待業(yè)保險基金發(fā)放的特種定向國債,今后配合社會保障制度的改革,可擴(kuò)大特種定向國債的發(fā)放對象,既拓寬了財政融資,又為各類保險基金、資金找到一條安全的投資途徑?，F(xiàn)行郵政儲蓄制度應(yīng)進(jìn)一步改革和完善,在期限品種、還本付息方式上實行多樣化,以吸引更多的儲戶。財政投融資的支撐點是國家信用,今后應(yīng)逐步建立和完善政府擔(dān)保債券和政府擔(dān)保的借款制度,既充分又有度地運(yùn)用國家信用。
(二)投資環(huán)節(jié)
1.投資項目的選擇。公共投資的最終目的不是去和市場活動競爭,而是補(bǔ)充和支持市場活動。如果財政投融資資金用于國有企業(yè)的一般生產(chǎn)經(jīng)營性項目,不僅會使財政陷入對國企補(bǔ)貼的深坑,還會助長國有企業(yè)的依賴性和政府干預(yù)的不當(dāng)性,對經(jīng)濟(jì)增長作用卻不大。現(xiàn)階段我國財政投資的主要領(lǐng)域是非經(jīng)營性公共基礎(chǔ)設(shè)施、高新技術(shù)及農(nóng)業(yè)。
2.項目開工前的可行性分析和成本效益分析。公共投資不僅在經(jīng)濟(jì)上必須是有吸引力的,在技術(shù)、管理和財務(wù)上也應(yīng)該是可行的。在選擇和實施投資時必須全盤考慮投入和產(chǎn)出的價格對比,其他經(jīng)濟(jì)變量的反應(yīng),對其他部門的沖擊和影響等。與一般經(jīng)營性項目不同,公共投資的非經(jīng)營性使公共投資的成本和效益分析要置于整個社會環(huán)境中考慮,即代表對一國經(jīng)濟(jì)投入和產(chǎn)出的機(jī)會成本(“影子”),而不是特定部門的成本效益。具體地說,項目的純經(jīng)濟(jì)收益率、對就業(yè)的影響、對國家債務(wù)負(fù)擔(dān)的影響、財政的承受能力、對貿(mào)易狀況和外匯儲備的影響等都是成本效益分析的因素?！俺杀尽辈粌H包括初期基建費(fèi)用,也包括完成和經(jīng)營項目工程所需的一切經(jīng)常性支出,后者往往是數(shù)量很大卻常被忽視的一筆開支。為防止釣魚工程,要求項目在動工前必須呈交全面清晰的成本預(yù)算和收益估算。
3.項目施工的全程監(jiān)控和項目完工的評估。
針對我國財政投資重投入、輕管理的傾向,在項目施工全程中應(yīng)建立包括工程質(zhì)量、資本投入、費(fèi)用支出的監(jiān)控,尤其是經(jīng)濟(jì)審計。我國財政投融資效益低下與工程施工中財會制度不健全有很大關(guān)系。今后應(yīng)大力提高工程財會人員素質(zhì),使財政投資置于嚴(yán)格的會計系統(tǒng)控制中,體現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)制約”而不是“政治驅(qū)動”。項目完工后還應(yīng)對工程預(yù)期目標(biāo)、預(yù)期收益的實現(xiàn)程度進(jìn)行評估,保持工程監(jiān)控的完整性,對后續(xù)投資也具有啟示作用。
(三)密切投融資環(huán)節(jié)聯(lián)系,革新財政投融資體制
1.建立財政投融資預(yù)算。今后我國財政預(yù)算可包括四部分:公共預(yù)算、國有資產(chǎn)經(jīng)營預(yù)算,社會保障預(yù)算和財政投融資預(yù)算。財政投融資預(yù)算在預(yù)算中單列可以使財政投融資與財政無償投資、商業(yè)投融資界限更清晰,財政投融資有了法律依據(jù),籌資渠道可以進(jìn)一步拓寬,同時受到預(yù)算約束又可保證投資效益。
2.構(gòu)造財政投融資的組織體系。財政投融資機(jī)構(gòu)主要包括政策性金融機(jī)構(gòu)和非銀行公共金融機(jī)構(gòu)。前者我國已經(jīng)建立,下一步應(yīng)重點研究其職責(zé)范圍及活動領(lǐng)域,后者可由現(xiàn)有的各國家專業(yè)投資公司改組而成。因為公共投資在很大程度上與地方利益直接關(guān)聯(lián),還可考慮在地方建立城市開發(fā)基金組織,這種組織作為隸屬于中央銀行的地方公共金融機(jī)構(gòu),一方面可以較靈活地籌資,包括地方政府投入、中央撥款、發(fā)行債券等;另一方面還承擔(dān)對市政當(dāng)局提供技術(shù)或財務(wù)咨詢、服務(wù)的職責(zé)。與一般的金融機(jī)構(gòu)不同,地方城市開發(fā)基金組織兼有經(jīng)濟(jì)審查和工程監(jiān)控職能,因而需積聚大量金融、會計人員、工程專家,這也是與其財政投融資機(jī)構(gòu)的性質(zhì)相適應(yīng)的。
3.財政投融資預(yù)算應(yīng)在收支自求平衡的基礎(chǔ)上,努力實現(xiàn)資金保值增值。這就要求融資、投資按項目直接掛鉤,各項目應(yīng)自求平衡,項目的還本付息由該項目收益負(fù)擔(dān),同時對于投資收益應(yīng)有部分處置權(quán)。以國債為例,允許每年將部分國債資金建成的企業(yè)或項目中的國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓出售,以收回投資資金,利用資金收益而不是發(fā)新債來償還債務(wù)。而對國債的認(rèn)購方來說,國債收益與投資項目的收益直接掛鉤,可考慮生產(chǎn)建設(shè)性國債實行浮動利率或部分固定、部分浮動利率,并根據(jù)工程進(jìn)度調(diào)整付息方式、還本期限和方式。既增加國債透明度,真正體現(xiàn)其生產(chǎn)建設(shè)性質(zhì),又可增加國債靈活性,吸引認(rèn)購者,還可強(qiáng)化對國債資金使用項目的預(yù)算約束。
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關(guān)鍵詞:城市軌道;交通建設(shè);投融資模式
中圖分類號:TU
文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A
文章編號:1672-3198(2010)09-0085-02
隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人口數(shù)量的日益龐大,交通擁堵,道路資源匱乏,公共交通效率低下等問題日益突出,發(fā)展城市軌道交通是解決上述問題的必然選擇。由于城市軌道交通投資巨大,為拓寬籌資渠道和緩解政府財政壓力,有效解決建設(shè)資金短缺問題,我國一些發(fā)達(dá)城市在軌道交通投融資模式上積累了許多豐富的經(jīng)驗,形成了一套比較完整的實施措施。通過對其分析和比較,從中可以得到很多有益的啟示。
1 我國現(xiàn)有城市軌道交通投融資模式的比較
目前,國內(nèi)城市軌道交通投融資模式主要有以下三種,即以政府財政資金無償投入為主的投融資模式,以政府為主導(dǎo)的負(fù)債性投融資模式,投資主體多元化的投融資模式,其各自運(yùn)作模式如下:
1.1 以政府財政資金無償投入為主的投融資模式
這種模式是指城市軌道交通全部由政府投資,由一個或若干個國有企業(yè)負(fù)責(zé)壟斷運(yùn)營,依靠政府財政補(bǔ)貼來達(dá)到盈虧平衡,政府對項目的投入主要是現(xiàn)金投入,不提供或很少提供包括沿線土地開發(fā)權(quán)等政策支持。我國在計劃經(jīng)濟(jì)體制下主要采用這種模式,如北京地鐵一號線、北京地鐵環(huán)線等。
在以政府財政資金無償投入為主的投融資模式下,政府對項目的投資、建設(shè)、運(yùn)營控制程度較高,有利于統(tǒng)一組織施工,運(yùn)營中財務(wù)成本也較低,但是這種模式存在以下兩個問題,一是由于工程造價不斷上漲,建設(shè)項目愈加集中,政府財力的增長往往無法滿足基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的需要,二是由于傳統(tǒng)的政府補(bǔ)貼模式長期存在,企業(yè)缺乏加強(qiáng)管理以降低建設(shè)運(yùn)營成本的原始動力,因此服務(wù)意識較差,效率低下。
1.2 以政府為主導(dǎo)的負(fù)債型投融資模式
這種模式是指為克服政府財力不足對軌道交通發(fā)展的制約,由政府財政投入部分資金,其余資金則依托政府提供信用擔(dān)保,由軌道交通(建設(shè)、運(yùn)營)項目公司以銀行貸款、發(fā)行債券等方式進(jìn)行債務(wù)融資,政府通過行政手段讓直屬企業(yè)為項目提供資金或者為貸款提供擔(dān)保,政府批給項目沿線的土地開發(fā)權(quán),以綜合開發(fā)收益作為貸款的償還來源,政府承擔(dān)項目債務(wù)的還本付息責(zé)任。采用這種模式的有北京地鐵復(fù)八線、廣州地鐵二號線、上海地鐵二號線和上海地鐵十號線。
在以政府為主導(dǎo)的負(fù)債型投融資模式下,政府可以在資金短缺的情況下,短期內(nèi)籌集到大量建設(shè)資金以保證項目建設(shè)的順利進(jìn)行,但是由于項目投資的最終來源還是政府財政收入,政府負(fù)擔(dān)繁重,這種模式并沒有從根本上解決城市軌道交通建設(shè)資金短缺問題,企業(yè)效率和經(jīng)濟(jì)效益仍然低下,不利于企業(yè)吸引多元化的股權(quán)投資和引進(jìn)先進(jìn)的公司治理模式。
1.3 投資主體多元化的投融資模式
這種模式允許民間資本和外國資本以市場方式組建軌道交通項目公司,成為軌道交通項目的投資主體,以市場融資方式籌集建設(shè)資金,形成一個以市場投資主體為主,政府投資為輔,以市場融資為主,以政策性金融投入為輔的多元化格局。通過政府投資、補(bǔ)貼或扶持,對項目進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)作,提高項目利潤率,吸引社會各方面投資,改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu),提高管理水平和運(yùn)作效率。采用這種模式的有北京地鐵四號線、北京地鐵奧運(yùn)支線和深圳地鐵四號線。
在這種模式下,通過發(fā)揮政府投入的示范作用和對非國有經(jīng)濟(jì)的帶動作用,以政府杠桿資金吸引社會資金的廣泛參與,一方面能夠引入民間資本,減輕政府的財政負(fù)擔(dān),另一方面引入競爭機(jī)制,提高運(yùn)作效率,能夠利用政府的力量解決市場不能解決的問題,也能利用市場解決政府不能解決的問題。但是,這種模式也存在一些不利因素,主要體現(xiàn)在融資涉及面廣,結(jié)構(gòu)復(fù)雜,需要做好有關(guān)風(fēng)險分擔(dān)、稅收結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)抵押等一系列技術(shù)性工作,而且,由于政府資本金比例較低,對投資公司籌集資金形成巨大的壓力,投資公司在項目投資和運(yùn)營中所處地位過于重要,一旦資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難,將嚴(yán)重制約軌道交通建設(shè)項目的順利開展。
2 鄭州市城市快速軌道交通建設(shè)項目基本情況
鄭州市是河南省省會,中部地區(qū)的重要區(qū)域性中心城市,隨著城市規(guī)模的不斷擴(kuò)大和城鎮(zhèn)化進(jìn)程的逐步加快,城市經(jīng)濟(jì)建設(shè)的飛速發(fā)展,城市人口急劇增加,城市交通面臨嚴(yán)峻的局勢,道路擁擠、車輛堵塞、交通不暢已成為制約鄭州市城市發(fā)展的瓶頸問題。在這種情況下,發(fā)展以軌道交通為骨干的公共交通系統(tǒng),積極引入具有大、中運(yùn)量的軌道交通方式是實現(xiàn)鄭州市交通可持續(xù)發(fā)展的必然趨勢。
根據(jù)《鄭州市城市快速軌道交通建設(shè)規(guī)劃》,鄭州市軌道交通線網(wǎng)由6條線路組成,全長202.53km,共設(shè)車站135個,其中換乘站22個,2009-2015年作為起步階段,建設(shè)軌道交通1號線一期工程、2號線一期工程,線網(wǎng)規(guī)模為45.39km;2015-2020年作為發(fā)展階段,建設(shè)軌道交通1號線二期工程、3號線一期工程、四號線一期工程,形成“井”字形骨架網(wǎng)絡(luò),線網(wǎng)規(guī)模為50.22km;2020年以后作為成熟完善階段,建設(shè)軌道交通6號線,5號線環(huán)線、2、3、4號線的二期工程。
根據(jù)軌道交通1號線一期工程的初步估算,投資成本約為5.9億元/km,因此,鄭州市軌道交通建設(shè)項目總共需要約1000億元的資金,在單一的政府投資模式下,政府財政將面臨巨大的資金壓力,因此,必須結(jié)合鄭州市現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)實力,選擇合適的軌道交通投融資模式。3 鄭州市城市軌道交通投融資模式的選擇
根據(jù)軌道交通投融資模式演變規(guī)律及模式選擇原則,在我國選擇投融資模式的總體思路是:對于初次建設(shè)軌道交通的城市,宜建立政府財政資金為主導(dǎo)的財政投融資模式;對己有一定軌道交通系統(tǒng)的城市如北京、上海、廣州等,應(yīng)努力創(chuàng)造市場化融資條件,建立多元化的市場融資模式。結(jié)合鄭州市實際可考慮有步驟地有針對性地采用以下模式。
3.1 采取以政府為主導(dǎo)的負(fù)債型投融資模式
考慮到鄭州市的軌道交通建設(shè)剛剛起步,缺乏投資主體多元化融資模式必須的操作經(jīng)驗、人才和成熟的投資環(huán)境,因此建議近期建設(shè)項目采用以政府為主導(dǎo)的負(fù)債型投融資模式。以下就軌道交通建設(shè)項目的投資構(gòu)成作簡單說明:
政府財政投入:由于城市軌道交通具有一次性投入大,運(yùn)行費(fèi)用高,社會效益好而自身經(jīng)濟(jì)效益差等特點,政府在城市軌道交通資金籌集中始終占有舉足輕重的決定作用。為保證近期建設(shè)項目的順利實施,建議鄭州市市政府投入部分財政資金作為近期建設(shè)項目資本金。
國內(nèi)銀行貸款:軌道交通建設(shè)項目作為公共建設(shè)項目,基本上都用于可續(xù)經(jīng)營性,破產(chǎn)和清算的可能性都很小,而且軌道交通的資產(chǎn)、權(quán)益隨著時間的推移,具有不斷增值放大的特點,另外,軌道交通項目公司可在軌道交通沿線和車站開展多元化經(jīng)營,其經(jīng)營收入增長空間很大,當(dāng)軌道交通項目運(yùn)作一定年限后,在政策支持下,逐漸具有一定的營利性。
企業(yè)債券:企業(yè)債券是企業(yè)為籌集建設(shè)資金而發(fā)行的債券,通過發(fā)行軌道交通債券,可以集中民間大量閑散及短期資金用于軌道交通建設(shè)。企業(yè)債券不改變投資主體,實際上是向社會公眾借款的一種方式,而且是一種籌集長期穩(wěn)定、低成本資金的有效手段,可以作為鄭州市軌道交通建設(shè)籌集資金的一條重要渠道。
3.2 積極探索投資主體多元化的投融資模式
投資主體多元化投融資模式建立是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程,也是鄭州市軌道交通投融資工作發(fā)展和努力的方向,其建立的前提是城市軌道交通盈利模式的建立,只有掃清外資和民間資金進(jìn)入軌道交通建設(shè)領(lǐng)域的各種障礙,提高經(jīng)濟(jì)效益,實現(xiàn)盈利,才能真正吸引到多元化投資主體,實現(xiàn)市場化運(yùn)作,因此,鄭州市應(yīng)借鑒香港、上海、北京等地軌道交通建設(shè)的經(jīng)驗和教訓(xùn),積極探索多元化的投融資模式,營造良好的融資環(huán)境,改革現(xiàn)有的項目審批內(nèi)容和審批程序,提供更加高效、快捷的服務(wù),降低投資者進(jìn)入的成本,建立價格補(bǔ)償機(jī)制、土地補(bǔ)償機(jī)制、廣告商貿(mào)補(bǔ)償機(jī)制,為軌道交通建設(shè)項目創(chuàng)造良好的投融資環(huán)境,以吸引更多民間資本、企業(yè)資本、市外以及國外資本投向軌道交通建設(shè)領(lǐng)域。
3.3 建議重點車站和換乘樞紐采用TOD的土地開發(fā)模式
TOD(Transit Oriented Development)即交通導(dǎo)向型開發(fā),TOD土地開發(fā)以城市軌道交通的車站為中心,在車站及周邊進(jìn)行高密度的商業(yè),辦公,住宅等綜合性用途的集約化,高效率開發(fā),利用站點的建設(shè)引導(dǎo)站點周邊地區(qū)的開發(fā)建設(shè),既能夠提升區(qū)域競爭力,又能夠通過商業(yè)開發(fā)籌集建設(shè)資金。如蘇州市軌道交通一號線工業(yè)園區(qū)段就是在城市設(shè)計與地下空間總體規(guī)劃的指導(dǎo)下,結(jié)合軌道交通與地塊的關(guān)系,統(tǒng)籌規(guī)劃、交通、機(jī)電、建筑、結(jié)構(gòu)、市政、景觀、策劃實施等進(jìn)行研究,對軌道交通設(shè)施、公共地下通道、公共地下停車場、地下商業(yè)用地進(jìn)行了TOD綜合開發(fā)。
融資是TOD開發(fā)的一個重要意義,通過政府與社會的合作,解決軌道交通的建設(shè)資金短缺,并在空間上使軌道交通建設(shè)同周圍土地利用有機(jī)的結(jié)合起來,形成完整的,有鮮明特征的城市空間組織秩序,建立軌道交通與沿線物業(yè)聯(lián)合開發(fā)的運(yùn)作機(jī)制,組織架構(gòu),能夠多方位籌集建設(shè)資金,有效緩解政府的財政壓力。按照城市軌道交通發(fā)展引導(dǎo)城市發(fā)展,城市發(fā)展促進(jìn)城市軌道交通的思路,將城市軌道交通發(fā)展給城市發(fā)展帶來的外部效益象軌道交通項目內(nèi)部轉(zhuǎn)移,達(dá)到多元化籌集建設(shè)資金的目的。
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關(guān)鍵詞：地方政府投融資平臺 演進(jìn)過程 地方政府債務(wù)
1994年分稅制改革后，地方政府財權(quán)與事權(quán)極不匹配。在合法融資渠道非常有限的情況下，各級地方政府紛紛成立了地方投融資平臺，以促進(jìn)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。然而，隨著地方政府投融資平臺數(shù)量的快速膨脹，不可避免的出現(xiàn)了各種問題。
地方政府投融資平臺，一般是由地方政府以融資為主要經(jīng)營目的而發(fā)起設(shè)立的公司。本文采用2010年國務(wù)院的《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知》的定義認(rèn)為“地方政府融資平臺公司是由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立,承擔(dān)政府投資項目融資功能,并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實體”。
地方政府投融資平臺的演進(jìn)過程
地方政府投融資平臺的發(fā)展分為五個階段：萌芽階段、創(chuàng)建階段、推廣發(fā)展階段、加速發(fā)展階段、規(guī)范發(fā)展階段。
投融資平臺萌芽階段（20 世紀(jì)80年代初-1994年）。上世紀(jì)80 年代初，廣東省以修建鐵路融資方式為省內(nèi)各地政府集資貸款，然后再利用所籌資金修建道路，償還貸款來源于道路建成后通車收費(fèi)的收入。這種政府籌集資金發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的模式，是地方政府融資平臺發(fā)展的萌芽階段。1992年，上海市為了完善籌集市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所需要的資金，最早建立了地方政府投融資平臺，即上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司。
投融資平臺創(chuàng)建階段（1994-1997年）。1994年分稅制后，財權(quán)大部分上繳中央，事權(quán)大部分下歸到地方，這給地方政府增加了巨大的財政壓力，促使地方政府投融資平臺公司大規(guī)模建立起來。1997 年國務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于投資體制近期改革方案》后，許多地方政府紛紛創(chuàng)建了國有獨(dú)資的城司，實現(xiàn)了基礎(chǔ)設(shè)施的投融資市場化。
投融資平臺推廣發(fā)展階段（1997-2008年）。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，我國政府大力實施積極的財政政策，各地方政府大力開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但也給地方政府帶來了資金壓力。為了解決基建項目資金不足的問題，地方政府充分發(fā)揮了投融資平臺的項目融資功能，滿足了建設(shè)資金的需求，對地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了重要的作用。
投融資平臺加速發(fā)展階段（2008-2010年）。投融資平臺真正被社會各界所關(guān)注是在2008年下半年，投融資平臺的數(shù)量不斷增加，融資規(guī)模迅速膨脹。為了應(yīng)對全球金融危機(jī)的沖擊，我國中央政府出臺4 萬億元投資計劃，此項擴(kuò)大內(nèi)需的刺激計劃方案給地方政府帶來了巨大的資金缺口，而地方政府投融資平臺在這一時期發(fā)揮了相當(dāng)重要的融資作用。2009年3月份中央銀行與銀監(jiān)會也聯(lián)合了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》，肯定了地方政府的投融資行為，在一定程度上提高了地方政府舉債的積極性，投融資平臺的數(shù)量與債務(wù)規(guī)模開始迅速膨脹。
投融資平臺規(guī)范發(fā)展階段（2010-至今）。2010年國務(wù)院了《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知》，對地方政府融資平臺公司加強(qiáng)了管理，使投融資平臺在數(shù)量與融資規(guī)模上加速膨脹的趨勢得到抑制，在運(yùn)行方式上更加規(guī)范化。2012年3月，銀監(jiān)會召開了“地方政府融資平臺貸款風(fēng)險監(jiān)管工作會議”，再一次給快速發(fā)展的地方融資平臺降溫，并進(jìn)一步規(guī)范了融資平臺的運(yùn)營模式，以減少貸款風(fēng)險。
地方政府投融資平臺與地方政府債務(wù)
地方政府投融資平臺是地方政府通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等方式建立的。因此，要了解投融資平臺與地方政府債務(wù)之間的關(guān)系，首先要對投融資平臺與地方政府之間的關(guān)系進(jìn)行分析。梁玉芳（2011）從法律地位的角度分析認(rèn)為，這兩者之間一般存在著兩種關(guān)系：委托關(guān)系和行政授權(quán)關(guān)系。而投融資平臺所獲得的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目也都是得到了地方政府的行政授權(quán)，所以融資平臺應(yīng)是隸屬于地方政府的（賈銀萍，2009）。
地方政府投融資平臺與地方政府之間密切的關(guān)系，導(dǎo)致了一旦投融資平臺無法償清債務(wù)，最終將會由地方政府來承擔(dān)的問題。劉穎（2010）經(jīng)過研究也表示，從微觀角度來看，投融資平臺的債務(wù)來自于企業(yè)的直接或擔(dān)保債務(wù)，而且從宏觀角度分析，一旦投融資平臺經(jīng)營失敗，地方政府必將承擔(dān)平臺公司所有的債務(wù)，并由政府直接償還。因此，在投融資平臺的經(jīng)營過程中，總會產(chǎn)生直接或間接的地方政府債務(wù)。
本文根據(jù)已有文獻(xiàn)，從“資本化”的角度，對投融資平臺如何產(chǎn)生了地方政府債務(wù)及其債務(wù)類型做出分析研究?！叭齻€資本化”包括特許權(quán)資本化、土地資本化、政府支出資本化（敬志紅，2011)。
特許權(quán)資本化。地方政府根據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的不同分為三個領(lǐng)域：一是市場化運(yùn)作，社會投資領(lǐng)域。在這一領(lǐng)域中，投融資平臺以地方政府的項目收費(fèi)權(quán)為抵押物，向銀行或其他資本市場籌措資金，以項目的未來收益償還所貸的資金。因此，這一領(lǐng)域并不能對地方政府形成償債壓力，但如果項目經(jīng)營失敗，則或有負(fù)債將成為地方政府的直接債務(wù)；二是公私共營、市場運(yùn)作的公共基礎(chǔ)設(shè)施項目，在這一領(lǐng)域中投融資平臺將對項目進(jìn)行經(jīng)營管理和具體操作。地方政府對這類項目不產(chǎn)生直接的資本金支出，但從債務(wù)本息償還的資金來源看，卻屬于地方政府的直接債務(wù)；三是完全政府投資領(lǐng)域。政府根據(jù)這一領(lǐng)域中的項目資金需求的大小，通過投融資平臺的融資和運(yùn)作，對資金需求小的項目負(fù)有直接償債責(zé)任，對資金需求大的項目負(fù)有或有償債責(zé)任。
土地使用權(quán)資本化。地方政府土地資本化的具體表現(xiàn)是融資平臺公司通過銀行以土地的未來收益進(jìn)行杠桿融資。這一運(yùn)作模式是通過流轉(zhuǎn)土地使用權(quán)和質(zhì)押土地收益權(quán)而實現(xiàn)政府債務(wù)融資。因此，它最根本的風(fēng)險是對土地價值估計的不確定性。經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，土地價值往往被高估，使得政府和投資公司的債務(wù)規(guī)模急劇膨脹，若突然遇到經(jīng)濟(jì)調(diào)整，土地價值下跌，則土地的償債能力會減弱，導(dǎo)致銀行切斷對政府提供的資金鏈條，屆時償還債務(wù)的壓力會直接由當(dāng)?shù)卣袚?dān)，若政府財力不足以償債，則會對社會各領(lǐng)域造成不穩(wěn)定的影響。
政府支出資本化是政府運(yùn)用財政支出實現(xiàn)杠桿融資的一種方式。一般是通過地方政府建立的農(nóng)業(yè)投資公司，在它們收到財政支農(nóng)資金后，用資金向銀行申請貸款，再將貸款資金轉(zhuǎn)貸給其他農(nóng)戶的一種融資方式。但是，一旦財政不能定期支出，或出現(xiàn)支付危機(jī)，就會影響到基層政府和各經(jīng)濟(jì)體。
地方政府投融資平臺存在的主要問題
政企分界不清晰。在我國不允許地方政府自行發(fā)債的制度下，地方政府紛紛發(fā)起設(shè)立了地方政府投融資平臺，導(dǎo)致政府與企業(yè)的界限非常模糊，當(dāng)投融資平臺的債務(wù)急劇增加時，勢必會造成地方政府龐大的隱性債務(wù)，導(dǎo)致財政風(fēng)險的產(chǎn)生。如果這一問題不及時解決，地方政府為了規(guī)避法律，必定會以投融資平臺為主要載體進(jìn)行融資。
融資過度依賴銀行。地方政府投融資平臺的融資渠道主要是中央的地方政府債、城投債和銀行貸款。在這三個融資模式中，主要以銀行貸款為主。截至2009年末，我國14家上市銀行里，融資平臺貸款余額已占人民幣各項貸款余額的11.75%（黃志龍，2011）。由此可見，投融資平臺的貸款在我國人民幣貸款余額中的比重逐漸提高，融資方式過度依賴銀行，給商業(yè)銀行帶來潛在的經(jīng)營風(fēng)險，并可能導(dǎo)致由金融風(fēng)險所產(chǎn)生的一系列其它社會風(fēng)險。
償還責(zé)任和擔(dān)保責(zé)任的法律失效問題。根據(jù)《擔(dān)保法》和《關(guān)于規(guī)范地方財政擔(dān)保行為的通知》中的明確規(guī)定：“除經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)為使用外國政府或者國際經(jīng)濟(jì)組織貸款進(jìn)行轉(zhuǎn)貸的以外，國家機(jī)關(guān)不得為保證人”。因此，地方政府所出具的承諾函不具有法律效力，一旦投融資平臺公司無法將貸款償還給銀行，銀行對政府所擔(dān)保的還款責(zé)任將不能得到法律的保護(hù)（王曉曦，2010）。
資金管理不規(guī)范、信息不透明。田華杰（2011）分析認(rèn)為，地方政府投融資平臺公司在打捆貸款后，會將籌集的資金交給建設(shè)單位使用，平臺公司并不對項目的建設(shè)和資金的使用進(jìn)行管理，造成融入的資金全部脫離融資平臺，也就是借款人的監(jiān)管范圍，可能會出現(xiàn)資金因為得不到監(jiān)管而使用不到位的現(xiàn)象。
健康發(fā)展地方政府投融資平臺的建議
控制債務(wù)總量，提高信息透明度。目前，地方政府投融資平臺融入的資金規(guī)模非常龐大，所構(gòu)成的債務(wù)結(jié)構(gòu)也比較復(fù)雜，存在著大量的隱性債務(wù)和或有債務(wù)。且巴曙松（2009）發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前應(yīng)推動地方政府通過投融資平臺所構(gòu)成的隱性債務(wù)，向可以公開的顯性債務(wù)轉(zhuǎn)化，提高當(dāng)前投融資平臺債務(wù)信息披露的透明度。
拓寬融資渠道，建立股權(quán)投資基金。當(dāng)前，投融資平臺最主要的融資渠道是銀行貸款，但銀行對投融資平臺的風(fēng)險程度的把握比較困難，給銀行的正常經(jīng)營帶來了潛在的風(fēng)險。為了擴(kuò)展地方政府融資渠道，肖玉香（2010）認(rèn)為，地方政府投融資平臺可以設(shè)立股權(quán)投資基金，這也是新形勢下投融資平臺的戰(zhàn)略選擇。
健全財政體制，減少融資壓力。我國1994年的分稅制財政體制改革，將財權(quán)重心上移到中央政府，事權(quán)重心下移給地方政府。因此，要解決投融資平臺債務(wù)迅速膨脹的問題，應(yīng)該從根本上健全財政體制，按照財權(quán)和事權(quán)相匹配的原則，事權(quán)適度向中央政府轉(zhuǎn)移，財權(quán)劃分上適當(dāng)向地方政府傾斜，劃清各政府層級間的權(quán)利職責(zé)，盡量減少政府職能的重疊，減輕下級政府的財政負(fù)擔(dān)和融資壓力。
允許地方政府舉債，獨(dú)立運(yùn)作投融資平臺。分稅制改革后，地方政府資金需求加大，很多地方政府選擇通過投融資平臺籌集資金。但劉穎（2010）分析認(rèn)為，應(yīng)該放寬法律約束，允許地方政府自行舉債，減少政府對投融資平臺的過度依賴。這樣不僅能加強(qiáng)政府的財政收支管理，而且還能控制地方債務(wù)的進(jìn)一步膨脹。政企分開在我國改革初始就已經(jīng)提出，為了更好的發(fā)展我國的地方政府投融資平臺，王曉曦（2010）認(rèn)為投融資平臺應(yīng)該成為“具有獨(dú)立行使民事權(quán)利和承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險的市場主體，”從而促使投融資平臺經(jīng)營的市場化、規(guī)范化。
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論文摘要：本文主要分析了我國公路建設(shè)改革開放后投融資方面的問題，探討完善公路建設(shè)投融資體制的對策和思路。
面對“十一五”規(guī)劃綱要的艱巨任務(wù)，我們不僅需要繼續(xù)推動公路建設(shè)的投融資體制改革，籌集更多的建設(shè)資金，更需要創(chuàng)新觀念，完善公路建設(shè)投融資體制，在公路建設(shè)中全面貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀，實現(xiàn)更快更好可持續(xù)發(fā)展具有重大意義。
1我國公路建設(shè)投融資體制改革歷程
改革開放以前，我國公路建設(shè)投資主體單一，各級政府是唯一的投資主體。各級政府由于財力有限，難以保障公路的發(fā)展建設(shè)，致使公路建設(shè)長期落后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，成為制約各地、國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸問題。
改革開放后，隨著我國經(jīng)濟(jì)實力的不斷增強(qiáng)、國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的迫切需要，各級政府把解決公路建設(shè)資金問題擺在了首位，開始了公路投融資體制的改革和探索。八十年代，國家明確了各級政府“貸款修路，收費(fèi)還貸”的思路，九十年代以法律形式對政府收費(fèi)還貸、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)組織投資收費(fèi)公路及公路收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓作出了明確規(guī)定。這些改革措施極大的調(diào)動了各級政府公路建設(shè)的積極性，并在實踐中創(chuàng)新了許多有效的投融資方式，大致有如下幾種：
①以各級交通主管部門作業(yè)主，收費(fèi)還貸；②各級政府集資修建收費(fèi)路；③利用外國政府和銀行貸款修路；④鼓勵國內(nèi)外各類經(jīng)濟(jì)組織投資修建高等級公路；⑤出售現(xiàn)有收費(fèi)公路的全部或部分經(jīng)營權(quán)；⑥選擇經(jīng)濟(jì)效益前景好的高等級公路成立股份有限公司，向社會發(fā)行股票，在金融市場融資。
2公路建設(shè)中存在的問題
我國公路建設(shè)取得巨大成績的同時，也存在著一些問題：主要是收費(fèi)路多，收費(fèi)站多。這一問題不但增加了運(yùn)輸成本，而且制約了某些地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，造成這一現(xiàn)狀的原因是各級政府財力不足，無法充分保證公路建設(shè)資金。
2.1公路是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，從根本上講是公共產(chǎn)品，應(yīng)由政府無償提供。公路建設(shè)資金需求巨大，各級政府財力無法滿足，但國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展對公路發(fā)展要求的迫切性，各地運(yùn)用“貸款修路，收費(fèi)還貸”政策，加快公路發(fā)展的同時，形成了較大數(shù)量的收費(fèi)公路。
2.2從經(jīng)濟(jì)規(guī)律看，由于存在道路級差效益，適度建設(shè)收費(fèi)公路是符合公路經(jīng)濟(jì)規(guī)律和公平原則的。美國、法國、意大利等發(fā)達(dá)國家也存在一定數(shù)量的收費(fèi)公路。但發(fā)達(dá)國家在修建收費(fèi)公路時，一般比較重視道路的級差效益，主要提供與收費(fèi)公路平行的不收費(fèi)公路供公路用戶選擇，使用者可選擇是以支付公路通行費(fèi)為代價來換取增加運(yùn)輸量、降低運(yùn)輸成本、縮短運(yùn)距、節(jié)約時間、減少交通擁擠等道路使用效益，還是以忍受不便為代價來換取公路上的免費(fèi)通行的權(quán)利。我國在規(guī)劃、建設(shè)收費(fèi)公路時，沒有充分考慮道路級差效益，常常出現(xiàn)多條收費(fèi)公路并行現(xiàn)象。
2.3隨著公路建設(shè)的快速發(fā)展，改革初期，公路資源嚴(yán)重匱乏，技術(shù)等級普遍較低，形成大量的收費(fèi)公路；現(xiàn)在高速公路縱橫交錯，高速公路作為體現(xiàn)道路級差效益的高等收費(fèi)公路，人們從心里上能夠接受，但對普通路的收費(fèi)已不能接受。目前，按國家的規(guī)定，各級政府已明確要逐漸取消二級路的收費(fèi)站點，還路與民，這項工作已全面展開。
3完善投融資體制的思路
國務(wù)院對收費(fèi)公路作出了明確界定：高速公路連續(xù)里程30公里以上；一級公路連續(xù)里程50公里以上；中西部地區(qū)二級公路連續(xù)里程60公里以上方可設(shè)站點收費(fèi)。這一規(guī)定是符合我國國情，符合我國公路發(fā)展階段性實際的，也是符合公路發(fā)展規(guī)律的。由于目前我國公路投融資體制還存在一些缺陷，各級政府在實際操作中存在很多困難。為此，筆者認(rèn)為完善投融資體制可從以下方面入手：
3.1國家財政應(yīng)承擔(dān)起一般國道的投資責(zé)任。長期以來國家基本不向一般國道建設(shè)投資，主要由地方政府投資實施。這是造成一般國道收費(fèi)站點多的主要原因?，F(xiàn)隨著國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，國家財力大大增強(qiáng)，中央財政對今后一般國道建設(shè)應(yīng)承擔(dān)主要投資責(zé)任。
3.2地方各級政府要加大財政性資金對公路建設(shè)的投資。各級財政對公路建設(shè)投資嚴(yán)重不足，地方公路建設(shè)以前主要靠養(yǎng)路費(fèi)，現(xiàn)在養(yǎng)路費(fèi)取消以后，各級財政應(yīng)從公共財政理念出發(fā)，加大對公路建設(shè)的支出。
3.3對高速公路、一級公路和中西部地區(qū)的二級公路，仍堅持投資主體多元化、項目業(yè)主多層化、籌資方式多元化的改革方向，加大籌資力度，加快建設(shè)步伐。
3.4由于公路所具有的巨大的外部經(jīng)濟(jì)性，各級政府要繼續(xù)從土地、稅收政策等方面給予公路建設(shè)優(yōu)惠。
關(guān)鍵詞：層次分析法，PPP模式，評價
1、PPP模式的含義與特點
PPP英文全名為Public Private Partnership，中文直譯為“公私合作關(guān)系”，“公”代表政府部門，“私”代表私營部門，主要是指非政府性質(zhì)的各種社會團(tuán)體和企業(yè)組織。由于不同國家和學(xué)者對PPP的理解和認(rèn)識不同，PPP也形成了不同類型的含義。就廣義上來，PPP是指給各部分與私人投資者之間進(jìn)行的一系列合作，包括投資領(lǐng)域、建設(shè)領(lǐng)域、技術(shù)領(lǐng)域、經(jīng)營領(lǐng)域以及服務(wù)領(lǐng)域等等。具體而言，可以分為BOT(Build-Operate-Transfer)模式、TOT(Transfer-Operate-Transfer)模式、DBFO (Design-Build-Finance-Operate)模式等。而狹義上的PPP特指投融資模式，更加突出政府的參與及合作。PPP模式與傳統(tǒng)模式相比較，最大的特點在于私營部門的參與，可以使公共部門和私營部門之間取長補(bǔ)短，發(fā)揮各自的優(yōu)勢，彌補(bǔ)對方身上的不足，以最有效的成本為公眾提供高質(zhì)量的服務(wù)。PPP模式具有以下幾個特點：
① 傳統(tǒng)模式下，政府部門既是公共項目的投資者和建設(shè)者，又是公共項目的運(yùn)營者和監(jiān)管者，這種模式極易造成政府部門工作壓力過大、管理缺位、工作效率不高，甚至滋生腐敗現(xiàn)象。而PPP模式將社會上的私人投資者引入到公共項目中，最直接的影響在于減輕了政府的財政負(fù)擔(dān)，而且政府部門由原來的投資者、建設(shè)者、運(yùn)營者和管理者的角色轉(zhuǎn)變?yōu)閱渭兊谋O(jiān)管者，加快了政府職能轉(zhuǎn)變，有利于提高政府部門工作效率。
② PPP模式可以使政府部門和私營部門取長補(bǔ)短，發(fā)揮各自的優(yōu)勢，尤其是利用私營部門的優(yōu)勢條件，政府部門通過私營部門提供的資金、技術(shù)、服務(wù)和管理經(jīng)驗來提高和改善公共項目建設(shè)與運(yùn)營效率，更好的為公眾提供高質(zhì)量的服務(wù)。
③ PPP模式下的風(fēng)險分擔(dān)更加合理，傳統(tǒng)模式中的公共項目風(fēng)險往往由公共部門獨(dú)自承擔(dān)，而PPP模式終政府通過各種手段將其中一部分風(fēng)險有效的轉(zhuǎn)移給私營部門，減輕了政府部門承擔(dān)的風(fēng)險。
④ PPP模式中政府部門與私營部門之間是合作關(guān)系并共同分享權(quán)力，具體表現(xiàn)在以下兩個方面：一是雙方的合作和信任取代了以往的命令和控制式的對立關(guān)系；二是合作中各方可以就一些需要提訟的問題進(jìn)行協(xié)商，達(dá)成諒解并免于。
2、評價方法的選擇及確定
層次分析法可以廣泛地涵蓋上述評價指標(biāo)，并且比較擅長處理缺乏客觀數(shù)據(jù)、主觀評價因素較多的項目，基于以上考慮，本文采用層次分析法作為分析的手段。設(shè)現(xiàn)在要比較個因子對某因素的影響大小，用表示和對的影響大小之比，則最后得到矩陣。其中的取值參考以下標(biāo)準(zhǔn)：
1表示兩個因素和具有相同重要性；
3表示因素比因素稍重要；
5表示因素比因素更重要；
7表示因素比因素強(qiáng)烈重要；
9表示因素比因素極端重要；
2、4、6、8表示上述評價值的中間值。
求解的特征向量W
式中A表示為：，為判斷矩陣； 為A的最大特征根。
即為各指標(biāo)間相對重要性的權(quán)重向量。
由可以估計比較判斷的一致性。
式中CI為一致性指標(biāo)；n為判斷矩陣的階數(shù)。當(dāng)判斷矩陣中隨機(jī)輸入1－9及其倒數(shù)時，計算得到一致性指標(biāo)的平均值RI。由此，可以進(jìn)行滿意一致性檢驗。
當(dāng)時，認(rèn)為判斷矩陣的一致性是可以接受的，否則應(yīng)對判斷矩陣作適當(dāng)修正。當(dāng)評價對象為多層次評價因素時，則參照上述評價方法進(jìn)行再次評價，并做一致性檢驗。
3、評價指標(biāo)選取及確定
傳統(tǒng)政府投資項目可以簡單的劃分為完全政府(財政)投資、完全市場化投資以及政府主導(dǎo)的市場化投資三種模式，PPP模式即屬于第三種投融資模式。如果政府主導(dǎo)的市場化投融資模式較其它兩種模式具備更多的優(yōu)勢，那么就可以為PPP模式引入政府投資工程領(lǐng)域提供合理依據(jù)。根據(jù)已有的研究成果，評價指標(biāo)可以分為以下幾部分內(nèi)容：
一是經(jīng)濟(jì)效益，包括模式的融資能力、投資效益、融資成本、投資規(guī)模。融資能力是指采取的投融資模式可以融資能力的大??；投資效益是指投融資資金的未來凈現(xiàn)值大小，投資效益是投資者決定是否投資項目的主要指標(biāo)之一；大部分投融資資金往往是負(fù)債資金，投融資成本是指融資所需要的成本大小，融資成本越高，表明項目要支付更多的投融資利息。
二是管理效益，包括人力資源、組織運(yùn)行效率和資金運(yùn)作效率。人力資源是指投融資模式中人力資源的配置狀況，可以考察人員學(xué)歷、專業(yè)技術(shù)水平、綜合業(yè)務(wù)能力等；組織運(yùn)行效率是指投融資組織機(jī)構(gòu)的工作效率，通常市場化、專業(yè)化融資機(jī)構(gòu)的參院會使組織機(jī)構(gòu)具備更高的運(yùn)作效率。資金運(yùn)作效率主要考察資金是否得到有效的使用。
三是運(yùn)營效益，包括經(jīng)營效率和服務(wù)水平。經(jīng)營效率考察的是指運(yùn)營階段的經(jīng)營成本，反映了運(yùn)營商的運(yùn)營管理水平；服務(wù)水平是指提供單位服務(wù)所產(chǎn)生的成本。
四是是公平與公正指標(biāo)，包括風(fēng)險分擔(dān)和利益分配。公平與公正指標(biāo)主要考察PPP項目相關(guān)者的公正與公平程度；合理的風(fēng)險分擔(dān)和收益分配可以使政府與私營投資者公正與公平的參與PPP項目的建設(shè)和運(yùn)營。
根據(jù)確定的評價指標(biāo)構(gòu)建如圖1所示的評價方案，采取專家打分方法對相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行確定。本文涉及層次分析法計算過程及記過是通過EXCEL表格自動處理的，忽略了詳細(xì)的計算過程。
圖1模式評價指標(biāo)體系
4、評價方案及評價結(jié)果分析
根據(jù)專家打分情況，運(yùn)用層次分析法EXCEL表格運(yùn)算，得到A-B判斷矩陣Wij，見表1：
表1 A指標(biāo)層權(quán)重確定
指標(biāo) 公平與公正 經(jīng)濟(jì)效益 管理效益 運(yùn)營效益 Wi
經(jīng)濟(jì)效益 1.00 3.00 4.00 5.00 0.5427
公平與公正 0.33 1.00 2.00 3.00 0.2330
運(yùn)營效益 0.25 0.50 1.00 2.00 0.1398
管理效益 0.20 0.33 0.50 1.00 0.0846
驗證：λmax=4.0470，CI=0.0157，RI=0.90，CR=0.0174< 0.1。由上述計算結(jié)果可以確定經(jīng)濟(jì)效益、公平與公正、運(yùn)營效益和管理效益分別為0.5427、0.2330、0.1398、0.0846。
表2 經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)權(quán)重確定
指標(biāo) 融資能力 投資效益 融資成本 投資規(guī)模 Wi
融資能力 7.00 5.00 2.00 1.00 0.4927
投資效益 7.00 5.00 1.00 0.50 0.3501
融資成本 1.00 0.33 0.14 0.14 0.0513
投資規(guī)模 3.00 1.00 0.20 0.20 0.1058
驗證：λmax= 4.1366，CI= 0.0455，RI= 0.90，CR= 0.0506 < 0.1。由上述計算結(jié)果可以確定經(jīng)濟(jì)效益、公平與公正、運(yùn)營效益和管理效益分別為0.4927、0.3501、0.0513、0.1058。
表3 管理效率指標(biāo)權(quán)重確定
指標(biāo) 人力資源 組織運(yùn)行效率 資金運(yùn)作效率 Wi
人力資源 1.00 0.33 0.14 0.0833
組織運(yùn)行效率 3.00 1.00 0.20 0.1932
資金運(yùn)作效率 7.00 5.00 1.00 0.7235
其中λmax=3.0658，CI=0.0329，RI=0.58，CR=0.0567< 0.1。由上述計算結(jié)果可以確定人力資源、?組織運(yùn)行效率、資金運(yùn)作效率的權(quán)重值分別為0.0833、0.1932、0.7235。
表4 運(yùn)營效益指標(biāo)權(quán)重確定
指標(biāo) 經(jīng)營效率 服務(wù)水平 Wi
經(jīng)營效率 1 3 0.75
服務(wù)水平 0.33 1 0.25
其中＝2；CI＝0；RI＝0；CR＝0
表5公平與公正指標(biāo)權(quán)重確定
指標(biāo) 風(fēng)險分擔(dān) 利益分配 Wi
風(fēng)險分擔(dān) 1.00 1.00 0.5
利益分配 1.00 1.00 0.5
其中λmax=3，CI=00，RI=0，CR=0 < 0.1。風(fēng)險分擔(dān)和利益分配的權(quán)重值分別為0.5、0.5。通過表1-表5各指標(biāo)權(quán)重值的確定，得到表6所示的各指標(biāo)的權(quán)重。
表6 評價指標(biāo)權(quán)重
A層指標(biāo) B層指標(biāo) 權(quán)重值
經(jīng)濟(jì)效益 融資能力 0.2674
投資效益 0.1900
融資成本 0.0278
投資規(guī)模 0.0574
管理效益 人力資源 0.0070
組織運(yùn)行效率 0.0163
資金運(yùn)作效率 0.0612
運(yùn)營效益 經(jīng)營效率 0.1049
服務(wù)水平 0.0350
公平與公正 風(fēng)險分擔(dān) 0.1165
利益分配 0.1165
采取專家打分法對完全政府(財政)投資、完全市場化投資以及政府主導(dǎo)的市場化投資三種模式進(jìn)行打分，指標(biāo)按照1-5分進(jìn)行評價。指標(biāo)打分結(jié)果與對應(yīng)權(quán)重值之積為該項指標(biāo)的得分值。各項指標(biāo)的打分情況及評分值見表7-表10。
表7 經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)評分值
指標(biāo) 權(quán)重值 完全政府投資 完全市場化投融資 政府主導(dǎo)、市場化投融資
融資能力 融資能力 0.2674 2 4
投資效益 投資效益 0.19 2 3
融資成本 融資成本 0.0278 4 3
投資規(guī)模 投資規(guī)模 0.0574 2 3
總計 總計 0.5426 1.1408 1.8952
表8管理效益指標(biāo)評分值
指標(biāo) 權(quán)重值 完全政府投資 完全市場化投融資 政府主導(dǎo)、市場化投融資
人力資源 0.007 2 4 4
組織運(yùn)行效率 0.0163 3 3 5
資金運(yùn)作效率 0.0612 2 3 4
總計 0.0845 0.1853 0.2605 0.3543
表9運(yùn)營效益指標(biāo)評分值
指標(biāo) 權(quán)重值 完全政府投資 完全市場化投融資 政府主導(dǎo)、市場化投融資
經(jīng)營效率 0.1049 3 4 4
服務(wù)水平 0.035 2 4 3
總計 0.1399 0.3847 0.5596 0.5246
表10公平與公正指標(biāo)評分值
指標(biāo) 權(quán)重值 完全政府投資 完全市場化投融資 政府主導(dǎo)、市場化投融資
風(fēng)險分擔(dān) 0.1165 2 4 4
利益分配 0.1165 3 4 5
總計 0.233 0.5825 0.932 1.0485
匯總表7-表10各項指標(biāo)的打分情況及評分值見得到表11。
表11 三種投融資模式的比較分析
指標(biāo) 完全政府投資 完全市場化投融資 政府主導(dǎo)、市場化投融資
經(jīng)濟(jì)效益 0.5426 1.1408 1.8952
管理效益 0.1853 0.2605 0.3543
運(yùn)營效益 0.3847 0.5596 0.5246
公平與公正 0.5825 0.932 1.0485
總計 1.6951 2.8929 3.8226
從上述評價結(jié)果可以得出，完全政府(財政)投資、完全市場化投資以及政府主導(dǎo)的市場化投資三種模式的優(yōu)劣順序為政府主導(dǎo)、市場化投融資(4.0571)，完全市場化投融資(3.5119)，完全政府投資(1.7904)。完全市場化投融資方式在經(jīng)濟(jì)效益、社會及環(huán)境效益以及運(yùn)營效益方面具有相對優(yōu)勢，在公平與公正指標(biāo)上卻較政府主導(dǎo)、市場化投融資模式弱。該評價結(jié)果反映了社會資本參與政府投資項目建設(shè)和運(yùn)營工作的可能性及優(yōu)越性為PPP投融資模式的提出及應(yīng)用提供了依據(jù)。
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關(guān)鍵詞：河北省 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè) 投融資問題 發(fā)展對策
文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)（Cultural and Creative Industries），是一種在經(jīng)濟(jì)全球化背景下產(chǎn)生的以創(chuàng)造力為核心的新興產(chǎn)業(yè)，強(qiáng)調(diào)一種主體文化或文化因素依靠個人（團(tuán)隊）通過技術(shù)、創(chuàng)意和產(chǎn)業(yè)化的方式開發(fā)、營銷知識產(chǎn)權(quán)的行業(yè)。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)主要包括廣播影視、動漫、音像、傳媒、視覺藝術(shù)、表演藝術(shù)、工藝與設(shè)計、雕塑、環(huán)境藝術(shù)、廣告裝潢、服裝設(shè)計、軟件和計算機(jī)服務(wù)等方面的創(chuàng)意群體。
河北省文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)及其投融資現(xiàn)狀
河北省文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的聚集效應(yīng)明顯，主要集中在石家莊、保定、邯鄲等省會城市或歷史文化名城。目前，河北省內(nèi)已形成一批具有一定規(guī)模的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)示范園區(qū)，共有文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項目765個。主要集中于石家莊、保定、邯鄲，形成了以石家莊現(xiàn)代文化創(chuàng)意區(qū)、保定動漫軟件創(chuàng)意區(qū)和邯鄲歷史文化開發(fā)區(qū)為特色的地方文化品牌，其影響力不斷提升。
雖然河北省文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢得天獨(dú)厚且已初具規(guī)模，但與北京、上海、武漢、廣州等國內(nèi)發(fā)達(dá)省份相比仍有巨大差距， 主要表現(xiàn)在參與文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)國際化的競爭能力和運(yùn)作資金的能力方面。河北省文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)組織小、競爭力不強(qiáng)，資金短缺、投融資機(jī)制不暢，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)組織形式單一、企業(yè)投資意識落后等原因都制約著河北省文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。
目前，投融資體系如何推動河北省文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)更快更好的發(fā)展成為多方關(guān)注的話題。文化創(chuàng)意企業(yè)資信差、風(fēng)險大、資產(chǎn)少的情況，市場環(huán)境和金融體制的欠缺都限制了文化創(chuàng)意企業(yè)的融資途徑。傳統(tǒng)上，完全依靠商業(yè)銀行流動資金貸款的融資方式，已經(jīng)不能滿足文化創(chuàng)意企業(yè)融資的實際需求。解決這一問題，單靠政府有限資金的投入是不夠的，利用好目前金融體系內(nèi)成熟的產(chǎn)品、工具，并加以適當(dāng)?shù)膭?chuàng)新，是改善河北省文化創(chuàng)意企業(yè)投融資狀況的可行之道。
河北省文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資存在的問題
（一）投融資主體單一且投融資渠道不暢
長期以來，河北省文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)過多依賴國有經(jīng)濟(jì)推動的格局并沒有徹底改變，而較大規(guī)模的投資也主要集中在印刷、娛樂服務(wù)等個別行業(yè)。河北省文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的投融資主體主要來自政府投入，而政府投入又非常有限，由于缺乏市場機(jī)制的介入，民間資本的進(jìn)入門檻普遍較高，而外資的利用水平又較低，因此，使得社會上的一些閑散資金與海外資金很難進(jìn)入文化市場，很多重大的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施缺乏資金支持。
（二）財政投入不足且金融支持乏力
很多文化場館和設(shè)施，都需要得到政府財力的大力支持，但是由于地方財力有限，每年投入到文化產(chǎn)業(yè)的經(jīng)費(fèi)微薄。目前，除省市一級的文博群藝場館之外，縣以下的場館絕大多數(shù)都難以維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)。財政投入不足，已經(jīng)成為制約河北省文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸。此外，創(chuàng)意文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，由于其投資額大，回報期長，金融部門往往對其缺乏投資興趣，再加上文化創(chuàng)意企業(yè)絕大多數(shù)都是小型企業(yè)，其用于銀行信貸的抵押資產(chǎn)非常有限，導(dǎo)致文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的金融介入程度普遍較低。由于投入成本較高，長期得不到金融部門的有力支持，因此很難形成具有一定品牌競爭力的大型企業(yè)。
（三）投資體制機(jī)制有待健全
目前，河北省文化企業(yè)還是沿用計劃經(jīng)濟(jì)時代的管理模式，財政撥款包攬一切經(jīng)營性活動，致使其投融資主體錯位，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)各部門間缺乏經(jīng)營積極性。另外，由于文化企業(yè)分別隸屬于不同的管理部門，而各部門往往只從各自的利益角度來考慮對資源的開發(fā)利用問題，因此在利益分配上往往發(fā)生沖突。各部門之間由于在管理職能上相互掣肘，再加上受計劃經(jīng)濟(jì)時代管理模式的影響，政企不分、責(zé)權(quán)不明的問題在文化創(chuàng)意企業(yè)內(nèi)部表現(xiàn)得非常突出。
河北省解決文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資問題的對策
（一）充分發(fā)揮政府的扶持引導(dǎo)作用
1.加強(qiáng)制度設(shè)計，優(yōu)化融資環(huán)境。加快發(fā)展河北省文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)需要巨大的資金驅(qū)動，單純依靠政府投入既不能長遠(yuǎn)解決問題也不符合產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律?！罢钆_，企業(yè)唱戲”是現(xiàn)階段河北省文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要遵循的基本原則。健全文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項目投融資評價機(jī)制。扶持建立文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)公正合理的評價機(jī)制和專門的評價機(jī)構(gòu)，明確被評估文化創(chuàng)意項目的價值，為銀行或風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)提供具有公信力的投資評價依據(jù)。目前，河北省尚缺乏公正、客觀、合理的評價機(jī)制，造成評無所依。一方面評價結(jié)果無公信力，不為公眾信服；另一方面，評估容易受商業(yè)利益的驅(qū)動，高估或刻意壓低文化創(chuàng)意項目的市場價值，引發(fā)新的評估信用疑問。在文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項目評估中，文化創(chuàng)意及無形資產(chǎn)的評估值具有不確定性，在用于擔(dān)?；虻盅河猛局校度谫Y各方對價值的確認(rèn)存在較大的差異，必須要有公正、客觀的評價機(jī)制，才能使投融資雙方的合作具備實現(xiàn)的基礎(chǔ)。
2.調(diào)整政府投資方向，充分發(fā)揮資金效能。目前，政府對文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的項目補(bǔ)貼應(yīng)注重支持發(fā)展、建設(shè)一批“公共產(chǎn)品”性質(zhì)的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項目，集中投資于對文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展有基礎(chǔ)示范性的公共技術(shù)服務(wù)平臺項目。公共技術(shù)平臺項目是針對文化創(chuàng)意企業(yè)資金少、科技含量不足的情況，解決單個企業(yè)資金緊張、創(chuàng)意轉(zhuǎn)化能力弱，產(chǎn)業(yè)重復(fù)投資的有效途徑。可采取政府投入、市場化運(yùn)作、開放式服務(wù)的建設(shè)思路，建立公共技術(shù)服務(wù)平臺，為一批文化創(chuàng)意企業(yè)提供高效、低成本的技術(shù)服務(wù)支持，解決企業(yè)資金、技術(shù)上的困擾。
3.疏通政策性投資渠道，改善產(chǎn)業(yè)資金的供給。通過組建文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投資基金等方式，促進(jìn)風(fēng)險機(jī)構(gòu)和資金管理機(jī)構(gòu)的結(jié)合，吸引風(fēng)險資金進(jìn)入文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)。設(shè)立“文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投資基金”，該產(chǎn)業(yè)投資基金可以政府控股，會同大型國有企業(yè)共同發(fā)起，吸引和鼓勵民營資本、社會資本積極參與進(jìn)來。產(chǎn)業(yè)投資基金通過采取股權(quán)投資的方式，向文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)注資，一方面緩解了文化創(chuàng)意企業(yè)的資金緊張狀況，另一方面樹立了融資企業(yè)的信用形象，客觀上起到給企業(yè)信用增級的作用，也促進(jìn)了企業(yè)自主融資的能力。
4.建立有效的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)信用擔(dān)保體系。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)多層次的信用保證體系建設(shè)是解決文化創(chuàng)意企業(yè)投融資問題的重要手段。政府資金應(yīng)積極鼓勵社會各方力量，運(yùn)用多種方式，創(chuàng)新發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的擔(dān)保方式方法，疏通文化創(chuàng)意企業(yè)融資渠道。信用擔(dān)保體系采取“政府出資、專業(yè)管理、市場化運(yùn)作”的方式，政府新設(shè)或委托專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)根據(jù)實收擔(dān)保資金額度，對其進(jìn)一步放大，確定擔(dān)保的余額總量額度。在擔(dān)保余額總量額度內(nèi)，對文化創(chuàng)意企業(yè)的銀行融資活動提供信用擔(dān)保服務(wù)。
（二）促進(jìn)金融行業(yè)與創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的有效對接
1.創(chuàng)新銀行傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)，大力開辦知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款。銀行貸款是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)融資的主要途徑。在文化創(chuàng)意企業(yè)能用于抵押擔(dān)保資產(chǎn)很少的情況下，發(fā)展文化創(chuàng)意企業(yè)的無形資產(chǎn)抵押是破解融資難的主要途徑。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的無形資產(chǎn)具有超收益性和長期性，在專業(yè)評價機(jī)構(gòu)評估、登記后，具有可質(zhì)押的特性。商業(yè)銀行只要建立起符合文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款特點的評審流程，充分利用文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)專業(yè)評價機(jī)構(gòu)做好評估，選好項目，加強(qiáng)貸后質(zhì)押品的監(jiān)控，以知識產(chǎn)權(quán)為保證的融資方式將會存在巨大的發(fā)展空間。
2.探索新的貸款模式，實行聯(lián)貸聯(lián)保。在文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)內(nèi)，商業(yè)銀行可對其入駐的文化創(chuàng)意企業(yè)進(jìn)行集合打包授信?？蓪⒓蹍^(qū)內(nèi)有一定實力、有融資需求的文化創(chuàng)意企業(yè)集合起來建立信用互助組織，達(dá)到在融資上相互支持，共擔(dān)風(fēng)險的目的。
3.開辟新的融資途徑，大力發(fā)展融資租賃。融資租賃是企業(yè)進(jìn)行長期資金融通的一種有效手段，通過融資租賃，企業(yè)可以不必僅僅依靠自我積累去購買設(shè)備，而只需要用現(xiàn)有資產(chǎn)、效益以及未來的收益作保證，提供租賃公司認(rèn)可的擔(dān)保，就可占用并使用設(shè)備，利用產(chǎn)生的效益向租賃公司支付租金。融資租賃是一種以融資為直接目的的信用方式，它表面上是借物，實質(zhì)上是借錢，只是以租金的方式分期償還罷了。而文化創(chuàng)意企業(yè)目前普遍存在的設(shè)備、設(shè)施、技術(shù)平臺的租賃，具有按揭的特點。這就可以使文化創(chuàng)意企業(yè)在現(xiàn)有的條件下，運(yùn)用融資租賃的方式，滿足其融資的要求。可見，發(fā)展融資租賃是解決文化創(chuàng)意企業(yè)資金緊張的重要途徑。
（三）強(qiáng)化與資本市場對接并創(chuàng)新直接融資方式
1.上市發(fā)行股票。上市融資是文化創(chuàng)意企業(yè)獲取直接融資的理想方式。文化創(chuàng)意企業(yè)要整合資源，提高效益、理順體制機(jī)制，爭取上市。中小企業(yè)板是中小型科技企業(yè)上市的綠色通道，而文化創(chuàng)意企業(yè)也正是在文化和科技兩個引擎的助推下，蓬勃發(fā)展起來的。首先，按照目前中小企業(yè)板上市的要求，企業(yè)要有良好的成長性和形成穩(wěn)定的主營業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)在所屬行業(yè)，至少是其細(xì)分行業(yè)內(nèi)，該企業(yè)處于龍頭地位。因此，文化創(chuàng)意企業(yè)首先要抓住核心技術(shù)和原創(chuàng)技術(shù)兩個抓手，努力提高企業(yè)的高成長性和利潤的延續(xù)性，保持主營業(yè)務(wù)的明顯優(yōu)勢。例如，動漫游戲企業(yè)不能是手工作坊，要有規(guī)模有利潤，更要有自主知識產(chǎn)權(quán)的開發(fā)引擎、著作權(quán)明晰的優(yōu)秀腳本等軟實力做后盾，才能源源不斷提供出品的動畫和游戲，并達(dá)到一定的市場占有率。
2.公司集合債券。公司債券是有限責(zé)任公司和股份公司能采取的重要融資方式之一，公司債券可以改善企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)，拓寬資金來源，降低融資成本。公司發(fā)行債券的利率普遍低于銀行貸款利率水平，可以減少財務(wù)成本，間接增加企業(yè)的利潤水平。鑒于目前，公司發(fā)行債券的門檻還較高，一般文化創(chuàng)意企業(yè)一時難以達(dá)到獨(dú)立發(fā)行公司債券的要求。公司集合債券開辟了文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)新的融資思路，是對公司債券發(fā)行政策的靈活應(yīng)用。文化創(chuàng)意企業(yè)捆綁在一起集合發(fā)債，債券規(guī)模增加，信用等級上升，財務(wù)指標(biāo)符合政策要求，從而跨越了單個文化創(chuàng)意企業(yè)無法逾越的發(fā)債門檻。集合發(fā)債不僅加大了文化創(chuàng)意企業(yè)融資的力度，拓寬了渠道，促進(jìn)了文化創(chuàng)意企業(yè)做大做強(qiáng)，而且創(chuàng)新了擔(dān)保方式，化解了金融風(fēng)險，分散了金融的流動性。
3.并購重組。文化創(chuàng)意企業(yè)的并購重組不僅能夠達(dá)到企業(yè)融資的目的，更能實現(xiàn)文化創(chuàng)意企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張、優(yōu)化文化創(chuàng)意企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提升文化創(chuàng)意企業(yè)同高新科技的融合、促進(jìn)文化創(chuàng)意企業(yè)經(jīng)營機(jī)制的轉(zhuǎn)換。特別是在河北省不斷深化文化體制改革的政策推動下，并購重組成為文化創(chuàng)意企業(yè)融資不可或缺的方式。
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關(guān)鍵詞：投融資模式;國有企業(yè);投融資平臺;投資公司;建設(shè)模式
中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）31-0104-03
一、地方政府投融資平臺建設(shè)的必要性和可行性
地方政府投融資平臺是在中國推動城市化進(jìn)程的歷史背景下，投融資體制、金融體制和財政體制等多方面制度改革下的產(chǎn)物，它也是解決地方政府財力不足、籌資受限問題的歷史選擇。作為投融資體制改革的產(chǎn)物，投融資平臺是中國投融資領(lǐng)域的重大機(jī)制創(chuàng)新，滿足了經(jīng)濟(jì)建設(shè)快速發(fā)展的資金需求，彌補(bǔ)了地方政府財力不足的缺陷，大大推進(jìn)了中國的城市化和工業(yè)化進(jìn)程。政府的組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢和信用優(yōu)勢通過融資平臺為載體來發(fā)揮作用。地方政府投融資平臺作為彌補(bǔ)市場和信用缺損、打通融資瓶頸制約的實踐創(chuàng)舉，融資平臺對拉動投資、擴(kuò)大消費(fèi)、增加就業(yè)發(fā)揮了重要作用。在當(dāng)前的財政政策條件下，資金短缺已經(jīng)成為制約地方政府工作的一大瓶頸問題。如何將先進(jìn)投融資理念運(yùn)用于本地實際情況中，利用投融資平臺充分發(fā)揮市場機(jī)制，為繁榮地方經(jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)，天津、重慶、上海等地方已經(jīng)走出了一條成功模式。由此可見，構(gòu)建地方政府投融資平臺不僅有必要，而且完全可行。
（一）投融資平臺建設(shè)推動了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長
2008年，為應(yīng)對國際金融危機(jī)，中央政府采取了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并計劃推出擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十項措施，預(yù)計到 2010 年底共投資約 4 萬億元人民幣。這些投資拉動了地方 GDP 和固定資產(chǎn)投資額的高速增長，以 2009 年底一季度為例，根據(jù)統(tǒng)計資料，東、中、西部的 GDP 增速分別是 7.15%、7.93%和 10.62%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速分別為19.8%、34.3%和 46.1%。與 2008 年同期相比，最大的變化是，西部超過中部，成為全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長最快的區(qū)域。一季度城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速超過 50%的有八個省份，除黑龍江和遼寧，均為西部省份，分別為、寧夏、陜西、青海、云南、四川。中西部經(jīng)濟(jì)高速的主要原因是：政府“4 萬億”經(jīng)濟(jì)刺激計劃中，相關(guān)投資擴(kuò)張向中西部傾斜。上述事實表明政府主導(dǎo)的投資已成為拉動經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長的重要動力之一。
（二）投融資平臺建設(shè)提升了城市綜合面貌
地方政府投融資項目能較快地提升城市綜合面貌，如城市危舊房改造項目是一件惠民工程，能讓越來越多的居民陸續(xù)搬離臟亂差的破舊居民區(qū)，開始住進(jìn)有綠化、有電梯的小區(qū)房。危舊房改造既是解決城市低收入家庭住房難題的民心工程，也是擴(kuò)內(nèi)需、保增長的重要舉措。
例如，新投集團(tuán)下屬全資子公司天寧房產(chǎn)公司正在進(jìn)行中的昌吉30號舊城改造項目：2010年11月至今，摘牌取得昌吉30號小區(qū)約210畝土地。該項目拆遷總戶數(shù)為461戶，現(xiàn)已完成395戶拆遷協(xié)議的簽訂工作，拆遷補(bǔ)償款為7 197.55萬元，支付2011年6月31日前搬離拆遷戶的2013年過渡費(fèi)為97.56萬元。此項目，是昌吉市的一大民生工程，即將原來臟、亂、差的回民區(qū)改造成有綠化、有電梯、環(huán)境優(yōu)美的小區(qū)房，改變了居住環(huán)境，解決了當(dāng)?shù)乩习傩盏男枰?，同時也提升了城市的綜合面貌。
（三）投融資平臺建設(shè)增強(qiáng)了城市競爭能力
城市競爭力是指一個城市社會、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、科技等綜合發(fā)展能力的集中表現(xiàn)，它主要表現(xiàn)為在一定區(qū)域范圍內(nèi)集散資源、提品和服務(wù)的能力。地方政府通過投融資平臺的運(yùn)作來為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌集資金，并帶動整個城市現(xiàn)代化建設(shè)，將有利于實現(xiàn)城市經(jīng)濟(jì)和社會的全面發(fā)展，促進(jìn)人民生活質(zhì)量的進(jìn)一步提高。
西部大開發(fā)戰(zhàn)略實施以來，自治區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)得到了飛速發(fā)展。2000―2008年，新疆全社會固定資產(chǎn)投資累計完成114萬億元，占改革開放三十年全社會固定資產(chǎn)投資總額的76%;重點項目累計完成投資3 346億元，新開工建設(shè)項目168個，建成投產(chǎn)項目119個。
（四）金融體制和投資體制改革為投融資平臺的運(yùn)作提供有效手段
近年來，隨著國家金融體制和投資體制改革的不斷深入，銀行貸款投向伴隨著中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點而轉(zhuǎn)移。改革開放以來，中國產(chǎn)業(yè)重點呈現(xiàn)出從重工業(yè)到輕工業(yè)、再到基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)（煤電油運(yùn)）的輪動，銀行信貸投放重點也隨之不斷遷移。由于公用事業(yè)的投資主體是政府主導(dǎo)，客觀上也需要地方政府融資平臺的設(shè)立。特別是要通過投融資平臺逐步將其資產(chǎn)證券化，提高這些資產(chǎn)的流動性，從而通過抵押、質(zhì)押、發(fā)債和出售資產(chǎn)等手段為未來的公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融通資金。
特別是新疆，正處于西部大開發(fā)的重要時期，由于西部地區(qū)地方財政有限，地方財政入不敷出，需要中央財政給予更多的支持。尤其是西部一些重大的基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)環(huán)境建設(shè)項目，往往需要中央財政直接參與投資。由于受區(qū)位條件和投資環(huán)境的制約，西部地區(qū)的產(chǎn)出效果一般要低于沿海地區(qū)。在這種情況下，如果缺乏財政政策和地方政府投融資平臺的支持和積極引導(dǎo)，追逐高投資回報率的民間投資，將難以大規(guī)模進(jìn)入西部地區(qū)。因此，在西部大開發(fā)中，特別是財政政策和地方政府投融資平臺實際上起著積極的投資引導(dǎo)和帶動作用。既能夠在短期內(nèi)極大改善中國西部投資的硬環(huán)境（基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境建設(shè)），又可以促使吸引投資的軟環(huán)境（法律、法規(guī)、政策）的完善，給國內(nèi)投資者乃至國際投資者創(chuàng)造一個“增收益、保安全、高效率”的投資環(huán)境，從而保護(hù)西部生態(tài)環(huán)境，加速西部大開發(fā)的進(jìn)程。加快西部地區(qū)的發(fā)展，不僅是沿海與內(nèi)地協(xié)調(diào)發(fā)展的需要，國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的需要，是中國全面建設(shè)小康社會的需要，還是民族團(tuán)結(jié)，社會穩(wěn)定的需要。因此，新疆地方政府投融資平臺的建設(shè)是非常之重要的。
二、新疆政府投融資平臺建設(shè)情況
2012年，新疆維吾爾自治區(qū)國資系統(tǒng)積極應(yīng)對復(fù)雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，克服困難，扎實工作，取得了跨越式發(fā)展的新突破，為自治區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會進(jìn)步作出了積極貢獻(xiàn)。國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益顯著提升。截至2012年底，全區(qū)國有及國有控股企業(yè)資產(chǎn)總額4 722.65億元，同比增長38.4%;凈資產(chǎn)1 867.88億元，同比增長37.9%。全年實現(xiàn)營業(yè)收入717.74億元，同比增長21.7%;利潤總額61.24億元，同比增長10%;上繳稅費(fèi)41.60億元，同比增長16.9%。在國際經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的形勢下，我區(qū)國有經(jīng)濟(jì)逆勢而上，在全國32個省區(qū)市中，新疆國有企業(yè)前11個月收入增長居全國第四位，利潤增長居第五位。產(chǎn)業(yè)援疆工作深入推進(jìn)。通過深入?yún)f(xié)調(diào)對接，“十二五”期間，中央企業(yè)在疆計劃投資項目新增64個，總項目數(shù)達(dá)到548個，計劃投資總額追加至1.84萬億元，全年完成投資744.66億元，累計完成投資1 782.59億元，項目覆蓋面寬，帶動力強(qiáng)。2012年，通過19援疆省市國資系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)援疆座談會，共達(dá)成援建項目507個，計劃投資5 264.19億元，已完成投資273.85億元，進(jìn)一步把產(chǎn)業(yè)援疆延伸到受援地州、縣市，提升了地方經(jīng)濟(jì)實力，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)惠民。資本運(yùn)營質(zhì)量不斷提高。全面啟動了7戶企業(yè)的上市工作，其中雪峰科技和西部黃金已向國家證監(jiān)會申報上市，西龍土工近期可申報創(chuàng)業(yè)板上市;建立上市后備企業(yè)庫，40戶國有企業(yè)列入自治區(qū)上市后備庫，加快了資產(chǎn)資本化、資本證券化進(jìn)程。進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)投融資平臺建設(shè)，大力拓寬融資渠道，全年新增融資額147億元。
例如，新投集團(tuán)按照“突出主業(yè)，壓縮一般，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，整合資源”的原則，清理和處置了部分存量資產(chǎn)。通過采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓、重組、置換、核銷等多種方式，對集團(tuán)原兩家投資公司所形成的41家參控股企業(yè)進(jìn)行優(yōu)化整合，公司將現(xiàn)有的41家企業(yè)整合到20家左右，達(dá)到集約經(jīng)營，夯實基礎(chǔ)，集中資金辦大事目的，實現(xiàn)集團(tuán)公司“又好”、“又快”的發(fā)展目標(biāo);有效的提高了國有資產(chǎn)管理水平。
新投集團(tuán)采取承包經(jīng)營和合作經(jīng)營等方式，提高企業(yè)資產(chǎn)利用率。通過承包經(jīng)營、合作經(jīng)營、招商引資等多種途徑，促使這些企業(yè)盡快走出困境，使新投集團(tuán)的股權(quán)能夠早日變現(xiàn)退出。
三、新疆地方投融資平臺運(yùn)行模式特點
（一）國內(nèi)政府投融資平臺運(yùn)行模式分析
1.小而全模式
即在地方每一個層級政府（省、市、縣、鄉(xiāng)）都成立政府投融資平臺，并且按照業(yè)務(wù)領(lǐng)域的不同，又可分為公共交通、道路橋梁、污水處理、燃?xì)?、農(nóng)業(yè)發(fā)展等投融資公司，甚至針對某些融資規(guī)模大的項目，如地鐵、高速公路、機(jī)場、港口等成立具體的項目公司，實現(xiàn)政府投融資目的。但是，這類融資平臺往往資產(chǎn)規(guī)模小，資金內(nèi)部運(yùn)作能力較差，銀行信用水平較低，融資力度有限。這種“遍地開花”式的融資平臺建設(shè)模式目前在中國中西部地區(qū)較為常見，是投融資平臺建設(shè)的初期模式。
2.大而強(qiáng)模式
即在地方政府只成立若干家投融資公司，每一家投融資平臺負(fù)責(zé)若干個領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)。比如東部沿海某發(fā)達(dá)城市成立的城市建設(shè)投資控股有限責(zé)任公司，同時負(fù)責(zé)包括公共交通、自來水、燃?xì)夤?、旅游產(chǎn)業(yè)、市政建設(shè)等多領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這類融資平臺往往資產(chǎn)規(guī)模龐大，內(nèi)部資本運(yùn)作能力較強(qiáng)，不僅銀行信用水平較高，而且可以通過資本市場融資（發(fā)行企業(yè)債和股票）。這種投融資平臺建設(shè)模式在東部發(fā)達(dá)地區(qū)較為常見，屬于投融資平臺建設(shè)成熟期模式。
（二）新疆地方投融資平臺運(yùn)行模式特點
1.由政府主導(dǎo)進(jìn)行市場化運(yùn)作
新疆地方政府融資平臺作為地方政府為當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌資的一種有效方式，采取市場化運(yùn)作方式。地方融資平臺既體現(xiàn)了政府政策取向，又在一定程度上按照信用原則組織經(jīng)營，發(fā)揮了財政信用與商業(yè)信用相結(jié)合的優(yōu)勢。通常地方政府融資平臺是由地方政府或相關(guān)部門發(fā)起設(shè)立的市政實體公司，并授權(quán)該公司解決轄內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資問題，實現(xiàn)地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)職能的市場化運(yùn)作。
2.以土地或財政收入作為貸款擔(dān)保
目前，新疆地方政府融資平臺大部分是地方政府通過土地等資產(chǎn)的劃撥或政府以財政收入作為信用擔(dān)保向各商業(yè)銀行取得貸款，而后將籌集到的資金投入到市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)當(dāng)中。地方政府融資平臺的貸款方式主要有：一是城市投資公司貸款方式。二是擔(dān)保公司擔(dān)保貸款方式。三是“銀園保”貸款方式（是由銀行、政府、企業(yè)和擔(dān)保公司合作，為工業(yè)園區(qū)企業(yè)提供融資服務(wù)）。通常情況下，地方政府通過對一家融資平臺公司劃撥土地和注入相關(guān)資產(chǎn)，使其達(dá)到可向銀行融資的相關(guān)財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，可以投資項目的經(jīng)營性收入或財政收入作為質(zhì)押向銀行取得貸款，取得的貸款用于市政建設(shè)等政府公共事業(yè)項目。
3.以商業(yè)銀行貸款為主要資金來源
新疆地方政府融資平臺都以銀行貸款作為融資的首選。商業(yè)銀行在與地方政府融資平臺的信貸業(yè)務(wù)中收益比較穩(wěn)定，因此，商業(yè)銀行愿意為地方政府融資平臺提供貸款，以滿足其融資需求。另外，由于受國際金融危機(jī)的沖擊，在私營經(jīng)濟(jì)部門投資未見回暖的情況下，商業(yè)銀行放貸可供選擇的范圍和空間相對有限。所以大量的資金涌向有政府財政擔(dān)保的各類政府項目貸款，地方政府融資平臺自然就成為了商業(yè)銀行放貸的重要選擇。
4.土地增值與財政資金是融資平臺的還款來源
新疆地方政府融資平臺的還款來源主要有三類：一是經(jīng)營性收入。可以完全依靠項目產(chǎn)生的收益償還銀行貸款。二是部分經(jīng)營性收入。政府投融資平臺不能完全自負(fù)盈虧，需要財政補(bǔ)貼來償還貸款。三是地方政府的財政資金。這是對于沒有經(jīng)營性收入的地方政府融資平臺建設(shè)項目來說的。目前，新疆地方政府融資平臺投資項目中只有10%可以用經(jīng)營性收入償還貸款，絕大部分項目都需要利用土地增值收益或政府資金來償還。因此，土地的增值收益和地方政府的財政資金是目前新疆地方政府融資平臺償還貸款的主要資金來源。
四、結(jié)論及建議
綜上所述，作為新疆政府投融資平臺，新投集團(tuán)的整體運(yùn)作模式還是比較不錯的，對新疆的跨越式發(fā)展，特別是在一些自治區(qū)重大項目上起到非常重要的作用，只是在運(yùn)作的經(jīng)驗以及投融資方面還存在一些問題，在融資的風(fēng)險把控上還不是很完善，建議在資本運(yùn)作的創(chuàng)新上還要多下功夫，潛心研究。
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關(guān)鍵詞：高校 基本建設(shè) 籌資 思索
一、引言
高校目前的收入主要以財政撥款和學(xué)費(fèi)收入為主，這兩項收入占高?？偸杖氲慕^大部分，其中財政撥款又包括事業(yè)撥款和基本建設(shè)撥款。但由于高校自我積累水平低，只能基本滿足高校人員的工資支出、水電氣暖及日常公用支出、學(xué)生基本費(fèi)用支出、現(xiàn)有設(shè)施的修補(bǔ)等，無力進(jìn)行大型項目建設(shè)和大規(guī)模教學(xué)設(shè)施改造、擴(kuò)建工作。由于高校基礎(chǔ)設(shè)施嚴(yán)重不足，有限的財政基本建設(shè)撥款經(jīng)費(fèi)供需矛盾持續(xù)加劇，且高校目前僅依靠自身積累進(jìn)行投資額巨大的基本建設(shè)活動又是不現(xiàn)實的，只有通過市場對基本建設(shè)進(jìn)行融資，才能解決高?；窘ㄔO(shè)過程中的資金缺口問題。因此，從可持續(xù)發(fā)展角度來看，將來高校的融資活動對高校將變得越來越重要。所以，必須千方百計的拓寬基本建設(shè)融資渠道，多方面籌措建設(shè)資金，以保證學(xué)校不斷發(fā)展的需要。
二、高校基本建設(shè)投融資發(fā)展?fàn)顩r分析
（一）投融資規(guī)模與來源結(jié)構(gòu)分析 （表1）是山東省省屬普通高等學(xué)校2001至2004年基本建設(shè)投資支出統(tǒng)計表，從中可以看出，近幾年山東高等學(xué)?；窘ㄔO(shè)投融資規(guī)模不斷擴(kuò)大。可以預(yù)見，在未來高等教育快速發(fā)展的幾年間，山東高?；窘ㄔO(shè)投融資規(guī)模還將繼續(xù)擴(kuò)大。當(dāng)前，我國高等學(xué)校基本建設(shè)投融資資金來源可以被劃分為兩大部分:一是財政性基本建設(shè)經(jīng)費(fèi)；二是高等學(xué)校自籌經(jīng)費(fèi)即非財政性基本建設(shè)經(jīng)費(fèi)，包括高等學(xué)校向金融機(jī)構(gòu)融資借款、社會捐（集）資辦學(xué)經(jīng)費(fèi)以及其他資金等等。由（表1）可以看出山東省政府十分重視高等教育的發(fā)展，對高等學(xué)?；窘ㄔO(shè)財政撥款投資呈持續(xù)增長狀態(tài)。盡管山東省政府加大了對高校的投資力度，但相對于高等學(xué)校進(jìn)行基本建設(shè)所需要的建設(shè)資金而言仍然是十分有限的，于是各高校加大了自籌基建經(jīng)費(fèi)的力度。另外，從（表1）中還可以看到，幾年間政府對高等學(xué)校的財政撥款投資始終保持在20%左右，高等學(xué)校需要自籌解決的資金占80%左右，由此可知當(dāng)前高等學(xué)校進(jìn)行基本建設(shè)的壓力仍然巨大，需要自身籌集基本建設(shè)的資金占絕大部分。（表2）是山東省省屬某師范院校2003年年至2006年進(jìn)行基本建設(shè)的資金來源結(jié)構(gòu)統(tǒng)計表。分析可知該?；窘ㄔO(shè)資金來源結(jié)構(gòu)總體上以財政性資金和金融機(jī)構(gòu)借款為主，這兩項建設(shè)資金占全部投融資資金來源的90%還多，而社會捐（集）資經(jīng)費(fèi)和其他資金卻占全部投融資資金來源的10%還不到。進(jìn)一步分析看出，該校金融機(jī)構(gòu)借款占全部建設(shè)資金的比例為75%左右，是來源最多的建設(shè)資金，其次為財政性資金占整個建設(shè)資金來源的20%左右。對于社會捐（集）資經(jīng)費(fèi)和其他資金在高?；窘ㄔO(shè)中所占的比例情況基本很少，因為通過校辦企業(yè)和學(xué)校的其他籌資渠道形成的建設(shè)資金只占4%左右，通過社會捐（集）資渠道形成的建設(shè)資金只占2%左右。也曾對其他省屬高校進(jìn)行過調(diào)研考察，其他高校的基本建設(shè)資金來源結(jié)構(gòu)與該校非常相似，各部分建設(shè)資金比例與該校也大體相當(dāng)。因此，認(rèn)為當(dāng)前高校的建設(shè)資金來源結(jié)構(gòu)中金融機(jī)構(gòu)借款在建設(shè)資金中所占比例偏大且已經(jīng)形成風(fēng)險隱患，社會捐（集）資經(jīng)費(fèi)和通過高校校辦企業(yè)等附屬機(jī)構(gòu)繳款而形成的其他資金在建設(shè)資金中所占比例過小，有必要采取有效措施對高校的建設(shè)資金比例結(jié)構(gòu)不當(dāng)問題進(jìn)行調(diào)整。
（二）投融資效應(yīng)分析 （1）教育發(fā)展效應(yīng)。截至2005年底，全省普通高等學(xué)校占地面積共10767.8萬平方米，比2002年增長了1.2倍，校舍建筑面積達(dá) 3823.5萬平方米，比2002年增長了1.0倍。2000年以來全省高校凈資產(chǎn)年均增長率超過了 30％，全省普通高校由2002年的75所增加到2006年的109所。辦學(xué)條件的改善 ，使得高校擴(kuò)招成為可能。高校招生能力的增強(qiáng)為越來越多的高中畢業(yè)生提供了接受高等教育的機(jī)會。省高等教育毛入學(xué)率由擴(kuò)招前的6.1%達(dá)到2006年的21.4%，初步實現(xiàn)了全省高等教育由精英教育向大眾教育的跨越。高等教育在校生由2002年的58.4萬人，增加到2006年的129.6萬人，居全國第一。高層次人才培養(yǎng)能力增強(qiáng)，在校研究生由2002年的1.59萬人，增加到2006年的4.1萬人。高等教育的迅速發(fā)展，進(jìn)一步提高了山東省人口的整體素質(zhì)，為全省現(xiàn)代化建設(shè)和“科教興魯”戰(zhàn)略的實施做出了重大貢獻(xiàn)。（2）經(jīng)濟(jì)拉動效應(yīng)。國民經(jīng)濟(jì)各部門之間不是孤立發(fā)展的，各行業(yè)之間存在著復(fù)雜的依存關(guān)系，投資高?；窘ㄔO(shè)領(lǐng)域也不例外。與投資乘數(shù)形成的過程相對應(yīng)，高?；窘ㄔO(shè)投資增加首先會引起與其相關(guān)生產(chǎn)部門投資需求的增加，投資高校基本建設(shè)領(lǐng)域直接增加了建筑材料和機(jī)械設(shè)備的需求，在需求增加的基礎(chǔ)上，引起生產(chǎn)這些產(chǎn)品的部門和為這些部門提供服務(wù)的部門需求增加，即建筑材料及其他非金屬礦物制品業(yè)和機(jī)械設(shè)備修理業(yè)需求增加，在這些生產(chǎn)部門和提供服務(wù)部門需求增加后，再引起下一級生產(chǎn)部門及其相關(guān)部門的需求增加進(jìn)而帶動其發(fā)展，當(dāng)?shù)亟ㄖI(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、裝飾業(yè)、金融業(yè)、城市公用事業(yè)、服務(wù)業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，如此循環(huán)最終引起國民經(jīng)濟(jì)成倍的增長。由北京大學(xué)魏新主持的“擴(kuò)大高等教育規(guī)模對短期經(jīng)濟(jì)增長作用”課題研究組的研究表明，在考慮基本建設(shè)投融資的情況下，若多提供10萬學(xué)生的普通高等教育機(jī)會，在校舍、儀器設(shè)備以及圖書等方面的投資共需36.2億元，其對國民經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出規(guī)模的拉動可達(dá)174.2億元；若多提供20萬學(xué)生的普通高等教育機(jī)會，在校舍、儀器設(shè)備以及圖書等方面的投資共需72.4億元，其對國民經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出規(guī)模的拉動可達(dá)214.8億元；若多提供30萬學(xué)生的普通高等教育機(jī)會，在校舍、儀器設(shè)備以及圖書等方面的投資共需108.6億元，其對國民經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出規(guī)模的拉動可達(dá)322.3億元。照此測算，山東省2006年的在校生數(shù)為129.6萬人，按《關(guān)于深化高等教育改革的若干意見》中提出的規(guī)劃目標(biāo)要求，到2010年山東省普通高等教育在校生數(shù)量將達(dá)到150萬人，今后4年內(nèi)將凈增20萬人，則其可直接帶來校舍、儀器設(shè)備以及圖書等方面的投資共計72.4億元，平均每年需投資18.1億元，其對山東省國民經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出規(guī)模的拉動可達(dá)214.8億元，平均每年拉動53.7億元。可見擴(kuò)大高?；窘ㄔO(shè)投融資規(guī)模將對山東經(jīng)濟(jì)帶來巨大的拉動作用。（3）高校財務(wù)效應(yīng)。近年來，山東高校通過使用銀行貸款等借入資金，進(jìn)行了大規(guī)模的基本建設(shè)，在很大程度上改善了高校的辦學(xué)條件，但高校改建擴(kuò)建老校區(qū)，建設(shè)新校區(qū)等大量基建投資、融資使很多高校資產(chǎn)負(fù)債比率上升較快，總體財務(wù)風(fēng)險加大。以下用具體數(shù)字來分析說明高校進(jìn)行基本建設(shè)投融資所產(chǎn)生的財務(wù)效應(yīng)。某大學(xué)是一所省屬綜合性大學(xué)，實行省、市共建，以省為主的管理體制。為了改善辦學(xué)條件，擴(kuò)大辦學(xué)規(guī)模，提高學(xué)校的綜合競爭能力，自1999年至2005年同建行、農(nóng)行、工行等金融機(jī)構(gòu)建立了密切的合作關(guān)系，累計貸款6.6億元，投入到學(xué)校的基本建設(shè)之中。該校2003年、2004年進(jìn)入基本建設(shè)的高峰期，2005年底大規(guī)模的基本建設(shè)投融資活動基本結(jié)束。經(jīng)過幾年的建設(shè)，學(xué)校新增教工宿舍6.2萬平方米，新增教學(xué)樓7.7萬平方米，新增圖書館4萬平方米，新增計算中心2萬平方米，新增學(xué)生公寓15萬平方米，較大程度的改善了原有的辦學(xué)設(shè)施。（表3）是該校進(jìn)行大規(guī)模基本建設(shè)投融資前后的財務(wù)狀況對比分析表。不難看出該校通過幾年的基本建設(shè)投融資活動，其財務(wù)狀況發(fā)生了較大變化。學(xué)校總資產(chǎn)由2002年的5.42億元，增加到了2005年的14.74億元，增長了171.96%，由此改善了辦學(xué)條件，使擴(kuò)招成為可能，在校生人數(shù)由2002年的14000人，增加到了2005年的27558人，增長了近一倍。伴隨著招生規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，學(xué)校的總收入由2002年的1.75億元，增加到了2005年的2.76億元，增長了57.71%；由于擴(kuò)大了招生規(guī)模，政府撥付的教育事業(yè)費(fèi)也逐年增長，由2002年的0.79億元，增加到了2005年的1.44億元，增長了82.28%。但對比（表2）發(fā)現(xiàn)該校的資產(chǎn)負(fù)債率也大幅度上升，2002年學(xué)校的資產(chǎn)負(fù)債率僅為27.99%，2003年資產(chǎn)負(fù)債率迅速提升，究其原因是因為某大學(xué)于2002年開始了加快新校區(qū)的建設(shè)步伐，大量使用銀行貸款造成的。2005年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了56.56%，是學(xué)校剛開始進(jìn)行大規(guī)?；窘ㄔO(shè)投融資活動2002年的一倍多，原因主要是因為學(xué)校增加了銀行貸款，加大了基本建設(shè)的投資力度。
（三）高校還本付息能力分析高校利用大量銀行貸款等借入資金可以暫時解決基本建設(shè)過程中建設(shè)資金不足的問題，但貸款資金就像一把“雙刃劍”，在改善貸款高校辦學(xué)條件，滿足學(xué)校基本建設(shè)需求的同時，支付的巨額本息又使眾多高校面臨了嚴(yán)峻的財務(wù)風(fēng)險。由于高校近年來不斷進(jìn)行基本建設(shè)，而每年事業(yè)收入結(jié)余又十分有限，大部分高校舉債的普遍做法是借新債還舊債，即利息按時計付，貸款展期，貸款規(guī)模不斷增大。據(jù)山東省人大財經(jīng)委調(diào)查，截至2005年5月，山東省教育廳所屬23所高校貸款余額75.4億元，是2004年總收入的1.57倍，其中五所高校貸款余額超過總收入的2倍。這些貸款每年僅利息支付就需要4.3億元，而省財政對高校投入的增量每年只有1億元。隨著還款高峰期的到來，部分高校就是付息都非常困難。
三、高?；窘ㄔO(shè)投融資運(yùn)營體制優(yōu)化
（一）高?；窘ㄔO(shè)運(yùn)營體制的理論基礎(chǔ)：項目區(qū)分理論 上海市城市發(fā)展信息研究中心對上海市多年來在建設(shè)資金短缺的情況下，城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中取得的成功經(jīng)驗進(jìn)行總結(jié)調(diào)研，在《上海市政、公用基礎(chǔ)設(shè)施投融資發(fā)展戰(zhàn)略研究報告》中提出了指導(dǎo)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項目區(qū)分理論，該理論的核心是嚴(yán)格區(qū)分經(jīng)營性項目和非經(jīng)營性項目，根據(jù)項目屬性，確立投資主體、資金渠道、運(yùn)作方式和管理模式。把經(jīng)營性項目放入社會，吸納多元投資主體投資，而政府只投資于非經(jīng)營性項目建設(shè)。對于我國公立高等學(xué)校，在原來計劃經(jīng)濟(jì)條件下只有政府一個投資主體，現(xiàn)在若實行項目區(qū)分以后，只需確定出政府適合投資的項目范圍，那么其余項目的投資主體便是社會。政府每年撥給高校的基本建設(shè)撥款相對固定，并且相對于高校進(jìn)行基本建設(shè)所需要的建設(shè)資金而言十分有限，撥入高校后應(yīng)由學(xué)校代表政府將有限的財政基本建設(shè)撥款投入到最需要的地方，投入到最能帶動其他投資主體積極參與學(xué)校建設(shè)的地方，因此將項目區(qū)分理論引入高校基本建設(shè)領(lǐng)域，便有了學(xué)校投資主體和社會投資主體之分。
（二）高校基本建設(shè)投融資項目的分類及應(yīng)用通過分析高校內(nèi)部各個具體的建設(shè)項目，認(rèn)為高校內(nèi)部的建設(shè)項目與城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)項目在經(jīng)濟(jì)屬性上具有相似之處，得出了可以將上海市城市發(fā)展信息研究中心提出的指導(dǎo)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項目區(qū)分理論引入高?；窘ㄔO(shè)領(lǐng)域的結(jié)論。通過認(rèn)真分析高校各個具體建設(shè)項目的經(jīng)濟(jì)屬性，將高?；窘ㄔO(shè)項目劃分為非經(jīng)營性、經(jīng)營性和準(zhǔn)經(jīng)營性，根據(jù)項目的屬性決定項目的投資主體、運(yùn)作模式、資金渠道及權(quán)益歸屬等問題。非經(jīng)營性項目由高校代表政府投資建設(shè)，高校應(yīng)做好規(guī)劃、保證重點、量力而行、減少風(fēng)險；經(jīng)營性項目屬于社會投資范疇，可讓其真正走向市場，通過公開、公平、競爭招投標(biāo)方式運(yùn)作；而準(zhǔn)經(jīng)營性項目，則必須在高校對投資者采取適當(dāng)補(bǔ)貼及提供政策優(yōu)惠措施的前提下，按照經(jīng)營性項目操作模式進(jìn)行。高校內(nèi)的辦公樓、實驗樓、教學(xué)樓、校內(nèi)的道路橋梁、廣場工程、供電線路工程、供水管道工程、暖氣管道工程、綠化工程、大門圍墻工程、燃?xì)夤艿拦こ獭D書館、中水處理工程等項目可以被劃分為非經(jīng)營性項目。該類建設(shè)項目可能屬于投資額比較大的項目，或?qū)儆谑玛P(guān)學(xué)校穩(wěn)定的建設(shè)項目，或?qū)儆跊]有資金流入的項目，對于該類建設(shè)項目不能交由社會投資者經(jīng)營運(yùn)作，該類項目的投資應(yīng)該由高校代表下的政府來進(jìn)行投資建設(shè)，按高校投資模式運(yùn)作才具有效率。但在投資的運(yùn)作過程中，需要引入競爭機(jī)制，按招標(biāo)制度進(jìn)行操作，并需提高投資決策的科學(xué)性、規(guī)范性，以促進(jìn)投資效益的提高。高校的學(xué)生宿舍、單身教工宿舍、學(xué)生食堂、校內(nèi)超市、校內(nèi)商場、浴室、校內(nèi)接待服務(wù)中心等項目可以被劃分為經(jīng)營性項目。該類建設(shè)項目屬于設(shè)立收費(fèi)機(jī)制的成本比較低，或?qū)儆谟蟹€(wěn)定資金流入的項目。高校可以充分出讓該類建設(shè)項目的市場，按照“誰投資，誰建設(shè)，誰經(jīng)營，誰受益”的原則，將市場化的投融資理念引入高校，讓全社會投資者參與學(xué)校建設(shè)，來改善學(xué)校的辦學(xué)條件。因此，可以將這類項目充分交于市場，按市場投資模式運(yùn)作。高校的教師住宅、網(wǎng)絡(luò)工程、通訊工程、運(yùn)動場、籃球館、排球館、游泳館、學(xué)校禮堂、學(xué)校內(nèi)的微機(jī)室等項目可以被劃分為準(zhǔn)經(jīng)營性項目。該類建設(shè)項目具有設(shè)立收費(fèi)機(jī)制的條件，具有潛在的資金流入和利潤，但因其政策及收費(fèi)價格暫時沒有到位等因素，目前暫時無法收回成本。該類項目是市場失效或低效的部分，因其具有不夠明顯的經(jīng)濟(jì)效益，市場運(yùn)行的結(jié)果將不可避免地形成資金供給的諸多缺口，應(yīng)當(dāng)通過高校對其采取適當(dāng)補(bǔ)貼或提供政策優(yōu)惠來維持其運(yùn)營，待到價格逐步到位及條件成熟時，可以將其轉(zhuǎn)變成經(jīng)營性項目運(yùn)作。前述高校基本建設(shè)項目的分類劃分并不是絕對的、一成不變的，而是可以隨著具體環(huán)境條件的變化而變化的。學(xué)校根據(jù)需要通過制定特定政策或完善價格機(jī)制以及隨著技術(shù)進(jìn)步等辦法可以使其經(jīng)營程度提升，將準(zhǔn)經(jīng)營性項目變成經(jīng)營性項目，可以將非經(jīng)營性項目轉(zhuǎn)變?yōu)闇?zhǔn)經(jīng)營性項目，甚至進(jìn)一步將其轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)營性項目。項目區(qū)分理論引入高校基本建設(shè)領(lǐng)域的核心問題就是“高校主導(dǎo)，社會參與”，要利用優(yōu)惠政策、導(dǎo)入市場機(jī)制，將項目的投資決策權(quán)、項目的融資用資自、項目的建設(shè)實施權(quán)和項目的風(fēng)險承擔(dān)權(quán)充分交給社會投資主體決定，即堅持“誰投資、誰所有、誰收益、誰承擔(dān)風(fēng)險”的原則，將全社會的潛在投資者充分吸引到高校基本建設(shè)中來。建立健全社會投資體系，實行市場化運(yùn)作的最大優(yōu)點，一方面在于能充分挖掘高校的無形資產(chǎn)和市場機(jī)制的功能，有效解決基本建設(shè)過程中的建設(shè)資金和日后的發(fā)展資金問題，高校便可專注于學(xué)校的教學(xué)和學(xué)科建設(shè)上，迅速提高學(xué)校的辦學(xué)水平；另一方面按照市場規(guī)律辦事，投資的完整性和產(chǎn)權(quán)的明晰性使得投資者的利益得到確實保障，可以實現(xiàn)雙贏目的。
（三）高校基本建設(shè)投融資良性體制運(yùn)行的配套措施 （1）在理念上應(yīng)當(dāng)破舊立新。在新的形勢下，高校應(yīng)當(dāng)切實轉(zhuǎn)變觀念，主動面向市場，積極地改進(jìn)與完善現(xiàn)行的基本建設(shè)投融資體制，盡快促進(jìn)高?；窘ㄔO(shè)投融資良性運(yùn)營體制的實現(xiàn)。要轉(zhuǎn)變計劃經(jīng)濟(jì)時期高等學(xué)校對待基本建設(shè)的“政府給多少錢辦多少事”的被動作風(fēng)，應(yīng)當(dāng)積極主動地面向市場來解決自身在基本建設(shè)過程中遇到的困難。在管理理念上要由過去的學(xué)校管理轉(zhuǎn)變?yōu)閷W(xué)校經(jīng)營，通過盤活高校內(nèi)的現(xiàn)有資產(chǎn)，把高校擁有的各種有形和無形資產(chǎn)以及閑置的存量資產(chǎn)，通過多種資本經(jīng)營方式進(jìn)行優(yōu)化配置和有效運(yùn)作，轉(zhuǎn)化為可以增值的活化資本，使其保值、增值和盈利，以形成高校建設(shè)再投資的循環(huán)資本。高校樹立新的理念可以進(jìn)一步強(qiáng)化高校發(fā)展的自我造血功能，可為投融資渠道的暢通，吸納社會民間資金鋪平道路。因此，樹立新的理念是拓寬高校基本建設(shè)投融資渠道的關(guān)鍵。（2）關(guān)于拓寬投融資渠道。高校除了要繼續(xù)努力爭取政府穩(wěn)定、不斷增長的財政支持同時，更需要積極主動地面向社會多渠道、多方式地籌措建設(shè)資金，以不斷滿足學(xué)校發(fā)展對建設(shè)資金的需求。具體而言，除了政府財政撥款、高校事業(yè)收入（包括高校向?qū)W生收取的學(xué)費(fèi)住宿費(fèi)等）、銀行貸款渠道形成的建設(shè)資金外，還應(yīng)當(dāng)包括社會集資（社會捐資、集資，民間自愿集資，發(fā)行教育債券、彩票等），資本市場籌集（通過證券市場發(fā)行股票等），有償收取服務(wù)費(fèi)籌資（學(xué)校自身對社會提供勞務(wù)所收取的報酬形成的基金等）等渠道而形成的建設(shè)資金。（3）關(guān)于擴(kuò)展投融資方式。高校應(yīng)當(dāng)堅持投融資方式及模式的多樣性，凡是有利于基本建設(shè)順利開展的投融資方式和模式都可以利用。高校可以通過BOT（Build- Operate- Transfer）方式、ABS（Asset- Backed -Securitization）方式、“大學(xué)城”模式、PPP（（Public Private Partnership）方式、信托產(chǎn)品方式、政府與高校合作共建模式、資產(chǎn)置換方式以及高校試行“準(zhǔn)股份制”等方式和模式對高?；窘ㄔO(shè)項目進(jìn)行投融資建設(shè)。
參考文獻(xiàn)：
［1］綦敦祥：《解決高校發(fā)展投入問題的思考》，《中國高教研究》2002年第6期。
論文摘要：高等教育在我國的教育事業(yè)發(fā)展過程中處于龍頭地位，無論是政府、社會還是家庭個人都對高等教育給予了高度的重視。然而，我國高等教育由于體制和制度等方面的原因，使得我國高等教育在發(fā)展過程中出現(xiàn)了教育投入不足，償債能力有限以及結(jié)構(gòu)不合理的問題，本文通過綜述相關(guān)領(lǐng)域的學(xué)者的研究，提出了一些有利于我國高等教育融資體制不斷完善的創(chuàng)新路徑，力求從理論上解決我國高等教育融資困難的問題。
高等教育在整個教育事業(yè)的發(fā)展中處于龍頭地位，它關(guān)系著社會和個人發(fā)展。高等教育事業(yè)的發(fā)展需要教育經(jīng)費(fèi)的支持，教育經(jīng)費(fèi)的供給狀況決定了高校辦學(xué)條件的檔次，影響著人才培養(yǎng)的質(zhì)量。多年來，我國財政性教育經(jīng)費(fèi)占GDP的比值始終徘徊在2％～3％左右。高校負(fù)債巨大，資金短缺嚴(yán)重。因此，研究我國高等教育投融資體制，尋找高等教育新的資金來源渠道便成為推動我國高等教育發(fā)展的必然要求。
一、我國當(dāng)前高等教育融資所面臨的問題
我國高等教育融資中存在的主要問題，可以概括為以下幾個主要的方面：
1.高校投入不足
經(jīng)費(fèi)投入不足，是發(fā)展高校的世界性問題。近年來，我國政府的財政性教育經(jīng)費(fèi)一直在增加，但高等教育占財政教育經(jīng)費(fèi)的比例卻在遞減。政府通過默許、鼓勵、強(qiáng)制以及補(bǔ)助的方式促使高校向國有商業(yè)銀行貸款，固然減輕了當(dāng)期財政支出的壓力，但不過是推延了財政支付的時間?；趪鴥?nèi)絕大多數(shù)高校的公辦性質(zhì)，一旦高校無力還貸，這部分債務(wù)勢必成為政府的隱性負(fù)債，政府最終要為高校的不良貸款買單。
2.金融機(jī)構(gòu)貸款政策不符合高校發(fā)展規(guī)律
高校具有培養(yǎng)人和使現(xiàn)有資源得到充分利用的雙重屬性，其發(fā)展規(guī)律主要體現(xiàn)在教育投資形成良性資產(chǎn)和教育事業(yè)投資收益期長等方面。高校作為非盈利機(jī)構(gòu)，雖然有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，短期內(nèi)卻不能形成大量盈余，需要長期積累資金。這就要求高校的發(fā)展需要多渠道籌措教育經(jīng)費(fèi)，尤其是長期教育投資。但是受我國金融政策和體制的限制，各高等學(xué)校很難獲得長期項目貸款，高校負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，主要表現(xiàn)在短期負(fù)債多、長期負(fù)債少，高校財務(wù)壓力沉重。
3.償債能力有限
高等教育產(chǎn)品是高校培養(yǎng)的社會勞動力，即使在國外也很少實行成本服務(wù)或?qū)⑴囵B(yǎng)的人才公開出售，只是依靠學(xué)生的學(xué)費(fèi)來補(bǔ)償成本。我國高?，F(xiàn)階段收取的學(xué)費(fèi)約占培養(yǎng)成本的四分之一，但提高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)涉及到國民的收入水平和社會承受能力，涉及到社會的穩(wěn)定與教育的公平性，已經(jīng)受到公眾質(zhì)疑，期望通過收取學(xué)費(fèi)歸還貸款的想法脫離了基本國情，無法滿足高校償還巨額貸款的資金需求。
二、美國高等教育投融資體制的經(jīng)驗借鑒
美國高等教育投融資體制主要由政府投資、個人投資、捐贈基金收入及私人捐贈、學(xué)校自籌收入等幾個方面構(gòu)成?？疾烀绹叩冉逃度谫Y體制的形成和特點，對于改變我國目前高等教育投融資體制單一現(xiàn)狀具有重要的啟示。
1.政府投資居于主導(dǎo)地位
雖然美國是一個實行自由市場經(jīng)濟(jì)的國家，但是美國政府也認(rèn)識到，如果完全聽任市場供求來左右高等教育的發(fā)展，則可能危及國家利益。經(jīng)過一百多年的努力和創(chuàng)新，美國聯(lián)邦政府終于確立了以立法撥款、科研撥款和設(shè)立獎、貸學(xué)金干預(yù)高等教育的途徑。聯(lián)邦政府通過法令或合同的形式明確規(guī)定撥款的用途以及獲得撥款的條件，從而保證實現(xiàn)干預(yù)目標(biāo)。雖然政府投資所占比例呈現(xiàn)逐年下降趨勢，但美國政府投資高等學(xué)校絕對金額呈逐步增長態(tài)勢。
2.個人投資呈遞增趨勢
高等教育不是純粹意義上的公共產(chǎn)品，而是介于公共產(chǎn)品和私人產(chǎn)品之間的準(zhǔn)公共產(chǎn)品。個人投資于高等教育能得到相應(yīng)的回報，故美國高校普遍采取收費(fèi)制度，學(xué)費(fèi)及雜費(fèi)收入構(gòu)成高等教育投資的第二項重要的資金來源。美國高等學(xué)校個人投資比例占整個投資比重的20％左右，公立高校個人投資比例均超過20％，并且個人投資比例呈遞增勢態(tài)。
3.社會捐贈是重要來源
美國高等教育發(fā)展極為重要的經(jīng)費(fèi)來源便是私人或團(tuán)體的教育捐贈。在殖民地時期，約翰•哈佛捐資興辦了哈佛學(xué)院即是典型的事例。個人成功以后，回報社會的途徑之一就是從事慈善事業(yè)，包括資助高等教育。因此，美國人有從事私人慈善事業(yè)的社會風(fēng)氣，稅收政策對慈善事業(yè)的鼓勵推動了捐贈行為。社會捐贈已經(jīng)成為美國高等教育資金的一項重要來源。
三、我國高等教育融資的路徑創(chuàng)新
高等教育屬于準(zhǔn)公共產(chǎn)品，由于市場經(jīng)濟(jì)國家的準(zhǔn)公共產(chǎn)品一般采用公共提供與市場提供相結(jié)合的方式，因此高等教育經(jīng)費(fèi)的供給應(yīng)該依照市場規(guī)律來實現(xiàn)。據(jù)此，可以從以下方面創(chuàng)新我國高等教育的投融資體制：
1.提高撥款比例，改革撥款體制
政府在高等教育投資體制中具有重要作用，主要體現(xiàn)在政府既不能“越位”，也不能“缺位”。就提高撥款比例而言：一是繼續(xù)貫徹“教育支出占財政支出的比重每年提高一個百分點”的財政支出結(jié)構(gòu)調(diào)整方案，二是政府承諾高等教育的公共投資占國民生產(chǎn)總值的比重逐步達(dá)到國際平均水平，三是高校學(xué)生培養(yǎng)成本的60％由政府撥款承擔(dān)。就改革撥款體制而言：一是成立國家高等教育撥款委員會；二是按照每年高校招生數(shù)和在校生規(guī)模，分地區(qū)核定撥款標(biāo)準(zhǔn)；三是實行中央、省、市三級財政負(fù)擔(dān)機(jī)制。
2.發(fā)行教育債券
債券融資是指學(xué)校按照法定程序發(fā)行債券并承諾于指定日期還本付息的一種籌資方式。首先，債券融資有利于學(xué)校的管理和控制。因為一般情況下，債券的持有人只有按期收取本息的權(quán)利而無參與管理的權(quán)利。其次，債券的利息是從公司稅前利潤中支付的，具有稅盾效應(yīng)，成本相對較低。因此政府應(yīng)鼓勵高校發(fā)行教育債券，解決高校在發(fā)展中的經(jīng)費(fèi)緊張問題。
3.試行股票融資
高等教育可按教育有限公司和教育股份有限公司兩種形式進(jìn)行股份制探索。通過教育有限公司和教育股份有限公司向社會發(fā)行股票進(jìn)行融資。綜觀發(fā)達(dá)國家的教育發(fā)展歷程以及我國教育市場的發(fā)展現(xiàn)狀，走教育集團(tuán)化之路并公開發(fā)行股票不失為一條可行之路。高校也可以嘗試注冊成立一項基金，然后選定特定的看漲項目作為融資項目到資本市場募集基金，并參與證券一級市場的申購和配售。
4.成立教育銀行
我國在1994相繼成立三大政策性金融機(jī)構(gòu)——國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進(jìn)出口銀行。我國建立政策性銀行的目的是：實現(xiàn)政策性金融和商業(yè)性金融分離，以解決國有商業(yè)銀行身兼二任的問題，并為政策性金融體系的構(gòu)建奠定良好的框架。成立教育銀行可以集中現(xiàn)有高等教育機(jī)構(gòu)的資金，以現(xiàn)有高校的數(shù)量與資金規(guī)模完全可以實現(xiàn)良性運(yùn)作。
5.吸納社會捐贈
《中國教育改革和發(fā)展綱要》明確提出“要逐步建立以國家財政撥款為主，輔之以社會捐資集資和設(shè)立教育基金等多種渠道籌措教育經(jīng)費(fèi)的體制”。但目前我國高校社會捐贈還沒有得到足夠的重視。少數(shù)高校設(shè)立了董事會、校友會、基金會，但接受社會捐贈面窄量少。社會捐贈尤其是校友捐贈已成為促進(jìn)西方各國教育事業(yè)發(fā)展的重要支撐。改革開放以來，經(jīng)濟(jì)社會富裕，國民素質(zhì)提高，隨著科學(xué)發(fā)展觀的深入貫徹，我國高校的社會捐贈必將成為教育經(jīng)費(fèi)來源的重要組成部分，高校應(yīng)切實做好社會捐贈工作。
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