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一、失地農(nóng)民與創(chuàng)業(yè)投資
失地農(nóng)民，是指在城市化進程中因土地被征用而失去土地、無法再從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)活動的農(nóng)民。由于土地被征用后，征用者只提供少量的經(jīng)濟補償而不負責就業(yè)安排，導致我國許多地區(qū)出現(xiàn)了這樣的相似景象：大量失地農(nóng)民轉(zhuǎn)變?yōu)椤俺鞘腥恕焙螅y以進入城市的經(jīng)濟職業(yè)結構，成為城鄉(xiāng)夾縫中的“似農(nóng)非農(nóng)，似工非工，似商非商”的龐大的“三不像”群體。引起這一現(xiàn)象的原因就是失地農(nóng)民職業(yè)虛化，這將最終導致失地農(nóng)民家庭現(xiàn)有的經(jīng)濟結構失衡、家庭成員地位和關系變更，進而衍生出諸多的社會問題。因此，失地農(nóng)民問題實質(zhì)上是后續(xù)生計表象下的就業(yè)問題，相對穩(wěn)定的就業(yè)，可以瓦解一切失衡與不穩(wěn)定，實現(xiàn)市民身份的轉(zhuǎn)換與安居樂業(yè)。如前文所述，失地農(nóng)民就業(yè)通常也有兩種形式：從他人處獲得勞動報酬的工資就業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資的非工資就業(yè)。第一種就業(yè)對當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展水平依賴性較強，異地就業(yè)情況下易于造成兒童、婦女和老人留守人，“尤其是這6000萬留守兒童，本來有望成為祖國未來建設的棟梁人才，但目前城市化的現(xiàn)實卻極可能使他們成為流浪失學兒童乃至少年犯的最大后備軍”，會伴生較多的社會問題。第二種就業(yè)方式意即失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)投資，是指農(nóng)民以市場需求為導向，通過開辟新的生產(chǎn)領域和經(jīng)營形式，擴大勞動就業(yè)，實現(xiàn)自身利益最大化的過程。此種方式可以催生大批個體經(jīng)營者和中小型企業(yè)，創(chuàng)造新的就業(yè)機會，推動經(jīng)濟發(fā)展和繁榮。國內(nèi)外經(jīng)驗表明，鼓勵和扶持創(chuàng)業(yè)投資，不失為一種破解失地農(nóng)民就業(yè)的有效方式。
二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
第一，基于背景差異，國外學者關于失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)投資研究成果很少，基本傾向于農(nóng)民創(chuàng)業(yè)投資的研究，研究的焦點匯集于三個方面：1.農(nóng)民創(chuàng)業(yè)概念界定。西方學者將創(chuàng)業(yè)劃分為農(nóng)村創(chuàng)業(yè)與城市創(chuàng)業(yè)，這里的“農(nóng)村創(chuàng)業(yè)”就是“農(nóng)民創(chuàng)業(yè)”，認為所謂的農(nóng)村創(chuàng)業(yè)是指“在農(nóng)村創(chuàng)建新組織以生產(chǎn)新的產(chǎn)品或提供新的服務，或者創(chuàng)建新市場或采用新的技術”（Wortman，1990）。2.農(nóng)村環(huán)境對農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的影響研究。西方學者認為農(nóng)村創(chuàng)業(yè)環(huán)境反映了不同的創(chuàng)業(yè)機會，并且受到不同條件的限制；不同的創(chuàng)業(yè)機會與限制條件最終影響創(chuàng)業(yè)過程及其結果（Stathopoulou，2004)，比如創(chuàng)業(yè)所在農(nóng)村地理位置的偏遠程度對所創(chuàng)事業(yè)的業(yè)務創(chuàng)新、業(yè)務增長以及就業(yè)創(chuàng)造等會有顯著性的影響（Smallbone，2000)。3.創(chuàng)業(yè)者自身條件的研究。學者們認為，創(chuàng)業(yè)農(nóng)民自身條件與創(chuàng)業(yè)活動本身存在一定的相關性，年齡和性別都會對創(chuàng)業(yè)意愿產(chǎn)生影響（BlanchflowerandMeyer，1994）。第二，國內(nèi)學者對失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)投資的研究主要匯集于：1.失業(yè)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資研究。學者認為，資金短缺是制約失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的關鍵（韓志新，2009），只有創(chuàng)新金融機制、拓寬融資渠道，才能有效破解農(nóng)民創(chuàng)業(yè)資金不足的“瓶頸”（張梅，2009）。2.失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)培訓研究。學者認為創(chuàng)業(yè)培訓效果與創(chuàng)業(yè)績效存在正向關系（羅軍、張葉平，2013）。因此，通過合理設置創(chuàng)業(yè)培訓內(nèi)容、增強實用性，采用多元化的創(chuàng)業(yè)培訓方式，提升創(chuàng)業(yè)培訓實效就顯得尤其重要（花月，2014）。3.失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)政策研究。學者認為，單純的考慮補償和保障不足以徹底地解決失地農(nóng)民長遠生計問題，只有建立完善的創(chuàng)業(yè)支持體系，才能很好地解決失地農(nóng)民生計問題（鄭風田、孫謹，2006）。國內(nèi)外學者研究，為更好地解決失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)投資問題打下了堅實的理論基礎，但些許問題還需進一步的探討：失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)投資行為界限界定不清晰；鮮有對西部多民族聚居省份失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)投資問題研究。本文擬在前人研究成果基礎上開辟新視角，將這一問題的研究更進一步。
三、失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)投資行為界定
我國目前尚未對失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)投資行為范圍進行界定，梁惠清、王征兵（2009）以投資規(guī)模是否在于2萬以上確定了其研究農(nóng)民創(chuàng)業(yè)行為的范圍與界限。周易、付少平（2011）認為“失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)”是指既包括投資數(shù)萬元辦企業(yè)，也包括投資數(shù)千元開飯店、經(jīng)商，或進入非農(nóng)產(chǎn)業(yè)部門，或從事有別于傳統(tǒng)小農(nóng)生產(chǎn)方式的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)活動。由此可知，“失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)投資”包括兩類形式：資本增值形式和擴大就業(yè)形式，且差異明顯：首先，起始條件不同。資本增值形創(chuàng)業(yè)投資多存在于失地前就已在參與創(chuàng)業(yè)行為，已有一定的財產(chǎn)積累的情況下的土地被征用，失地對其經(jīng)濟來源影響不太明顯，甚至會出現(xiàn)財富累積的馬太效應；失地前家庭財產(chǎn)積累較多，失地后國家賠償也多，成為失地農(nóng)民中的最大受益者，無論資金來源還是創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)驗，都明顯優(yōu)于擴大就業(yè)形式創(chuàng)業(yè)投資者。其次，投資訴求不同。資本增值形式的創(chuàng)業(yè)投資主要目的是實現(xiàn)現(xiàn)有財產(chǎn)的保值和增值，而擴大就業(yè)形式的創(chuàng)業(yè)投資，主要的目的是尋求一個個人及家庭成員的就業(yè)機會，解決眼前及將來的生計問題。依據(jù)筆者前期調(diào)研顯示，青海省東部農(nóng)業(yè)區(qū)失地農(nóng)民中，資本增值形式創(chuàng)業(yè)投資者與擴大就業(yè)形式創(chuàng)業(yè)者并存，第二種投資情形占絕大多數(shù)，應該做為研究和扶持重點。
四、失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)投資中存在的問題
（一）創(chuàng)業(yè)投資項目選擇盲目好的項目是創(chuàng)業(yè)投資成功的一半。失地農(nóng)民在創(chuàng)業(yè)投資項目選擇過程中最常見如下問題。第一，盲目跟風。筆者調(diào)研中看到，失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)投資過程中不會抓市場空白，而只會盲目跟從，加劇競爭同時嚴重影響投資效果。第二，輕視非農(nóng)領域。數(shù)據(jù)顯示，青海省東部農(nóng)業(yè)區(qū)農(nóng)民現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)實踐及創(chuàng)業(yè)意向涉農(nóng)傾向明顯，57%受訪者選擇種、養(yǎng)殖作為創(chuàng)業(yè)首選。第三，盲目的風險預判。失地農(nóng)民對風險的預判往往表現(xiàn)為兩個極端，即盲目的悲觀和過度的樂觀。兩種極端要么導致機遇錯失，要么經(jīng)營受挫，都極不利于創(chuàng)業(yè)投資的順利進行。
（二）創(chuàng)業(yè)投資培訓效果欠佳創(chuàng)業(yè)培訓是提高農(nóng)民心理素質(zhì)和能力素質(zhì)，促成其取得創(chuàng)業(yè)成功的關鍵。調(diào)查顯示，75%以上的失地農(nóng)民對創(chuàng)業(yè)投資培訓抱有較高期望，然而實際的創(chuàng)業(yè)培訓卻因諸多問題難以達到期望。第一，培訓內(nèi)容脫離實際。原因之一，大部分培訓師本身不具有創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)驗，能向?qū)W員灌輸?shù)膬H僅是書本上的創(chuàng)業(yè)方式以及創(chuàng)業(yè)理念；之二，培訓內(nèi)容的選擇上缺少市場調(diào)研和可行性分析環(huán)節(jié)，內(nèi)容不接地氣；之三，培訓內(nèi)容零散，課程間沒有形成體系。第二，培訓形式單調(diào)。現(xiàn)有的培訓以課堂灌輸為主，造成培訓內(nèi)容過于抽象和枯燥，難以吸引失地農(nóng)民的目光。第三，培訓主要集中于創(chuàng)業(yè)前的培訓，忽視了創(chuàng)業(yè)過程中的指導服務，使得創(chuàng)辦企業(yè)的失敗率高達70%以上，影響創(chuàng)業(yè)培訓效果達到理想狀態(tài)。
（三）缺乏必要創(chuàng)業(yè)投資金融支持金融支持的缺乏主要表面為兩個方面：第一，缺乏必要的金融信貸支持。創(chuàng)業(yè)的實施與資金支持是密不可分的，這也是創(chuàng)業(yè)與工資性就業(yè)重要的區(qū)別。商業(yè)銀行作為最重要的資金融通渠道，僅有農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行在縣以下設立分支機構，金融網(wǎng)點少，且貸款審批程序復雜，抵押要求嚴苛，無情地關上了為失地農(nóng)民提供融資服務的大門。第二，創(chuàng)業(yè)投資風險保險無門。保險經(jīng)濟補償功能的發(fā)揮，就能夠解除創(chuàng)業(yè)者的后顧之憂，推動失地農(nóng)民積極投身創(chuàng)業(yè)投資。但是，我國目前只有極少部分地區(qū)和保險公司提供針對農(nóng)民創(chuàng)業(yè)投資風險的保險險種服務。
（四）失地農(nóng)民與政府工作人員合作協(xié)調(diào)性偏低生計問題單純憑借失地農(nóng)民的單打獨斗是難以徹底解決的，離不開政府的支持與協(xié)作。但筆者調(diào)研過程中發(fā)現(xiàn)，失地農(nóng)民與基層政府工作人員間的對立較為明顯，導致政府的理性與善意往往會被農(nóng)民曲解，各種惠民性質(zhì)的培訓、項目推介都會不同程度地遭受農(nóng)民質(zhì)疑，嚴重降低政府工作效率，也使很多商機隨著質(zhì)疑的消釋而煙消云散。
五、失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)投資引導對策
（一）搭建創(chuàng)業(yè)投資項目推介平臺鑒于失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)投資項目選擇的盲目性，專業(yè)性與公信力兼?zhèn)涞耐平槠脚_的搭建是非常必要的，這一平臺的搭建任務應主要由政府來承擔。可以通過賦予相關部門創(chuàng)業(yè)投資信息的收集與職責，借助與企業(yè)及其他民間組織的合作，通過設立投資項目公告欄、信息公告網(wǎng)頁或印刷品的方式，由專人負責定期更新與發(fā)行，及時將創(chuàng)業(yè)投資信息傳遞給失地農(nóng)民。這一平臺主要承擔如下職責：第一，關注創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的宏觀布局，適當引導失地農(nóng)民投資行業(yè)與項目的選擇，防止一窩蜂現(xiàn)象滋生與漫延。第二，鼓勵非農(nóng)投資。以旅游業(yè)為代表的非農(nóng)產(chǎn)業(yè),一般投資周期短、技術要求低、生態(tài)負擔小，易于形成招牌式特色產(chǎn)業(yè)鏈，如互助縣小莊村等，政府可以通過獎勵與補償方式更好地發(fā)揮這一職責效能，推動產(chǎn)業(yè)結構的合理布局。第三，宣傳科學合理的創(chuàng)業(yè)投資理念，在失地農(nóng)民中樹立正確的投資風險觀，正確對待投資風險，提高創(chuàng)業(yè)投資成功率。
（二）落實創(chuàng)業(yè)投資培訓針對現(xiàn)有培訓方式中的不足，加大國家對農(nóng)民教育培訓的支持和財政支出力度的同時，首先，應該嚴格失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)投資培訓機構與師資遴選，選擇口碑好、實戰(zhàn)經(jīng)驗豐富的機構與師資開展培訓。其次，設立農(nóng)民培訓相關問題研究課題，邀請專人有針對性地對失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)投資內(nèi)容體系、培訓方式做研究，從理論上攻克失地農(nóng)民培訓零散、不成體系的難題。第三，借鑒日本和韓國的經(jīng)驗，分層次和分部門對失地農(nóng)民開展培訓，杜絕培訓流于形式。第四，建立農(nóng)民創(chuàng)業(yè)實訓基地，幫助想創(chuàng)業(yè)的農(nóng)民進入企業(yè)近距離學習實踐，在具體的管理、操作中讓想創(chuàng)業(yè)的農(nóng)民身臨其境地學習，促進其迅速成長。第五，增加創(chuàng)業(yè)中培訓與指導。
（三）拓寬創(chuàng)業(yè)投資金融服務領域為了更好地推進失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)投資，必須做好如下工作：第一，改革現(xiàn)行農(nóng)村信貸制度，對農(nóng)民開展信用評級、分級授信，簡化對農(nóng)民貸款手續(xù)，使其有更多的資金創(chuàng)業(yè)。第二，開辦涉農(nóng)商業(yè)保險。政府要積極引導商業(yè)保險機構，創(chuàng)新保險機制，積極推出費率低，覆蓋面廣的涉農(nóng)商業(yè)保險，增強創(chuàng)業(yè)農(nóng)民抵抗風險的能力。第三，創(chuàng)新貸款擔保機制，組建農(nóng)民創(chuàng)業(yè)貸款擔保機構，為農(nóng)民創(chuàng)業(yè)提供貸款擔保，幫助創(chuàng)業(yè)農(nóng)民解決融資難問題。
（一）出口：風險資本退出機制不通暢
順暢的退出機制是創(chuàng)業(yè)資本實現(xiàn)增值的根本保障。我國創(chuàng)業(yè)投資還處在起步探索階段，創(chuàng)業(yè)投資退出機制不完善，退出渠道不通暢成為我國創(chuàng)業(yè)投資的一大障礙。首先，退出方式比較單一。我國風險資本的退出方式主要是股權轉(zhuǎn)讓。受證券市場發(fā)展以及法律制度等方面的限制，股權轉(zhuǎn)讓成為我國創(chuàng)業(yè)投資退出機制的主導方式，而其他方式運用極少。其次，法律制度不完善。目前法律法規(guī)和制度體制不利于創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展和完善，與創(chuàng)業(yè)投資有關的規(guī)章制度存在著許多不利于退出的條款。再次，產(chǎn)權市場混亂。我國的產(chǎn)權交易市場過多過濫，監(jiān)管滯后，產(chǎn)權交易法律缺位等問題阻礙著統(tǒng)一的產(chǎn)權交易市場的形成，加大了創(chuàng)業(yè)投資退出成本和投資風險。
（二）人才問題：缺乏復合型創(chuàng)業(yè)投資人才
人才是農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資成功與否的關鍵。由于我國創(chuàng)業(yè)投資在農(nóng)業(yè)科技領域的發(fā)展不成熟，目前多層次、高素質(zhì)的復合型人才少之又少。一方面，缺乏創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，未形成創(chuàng)業(yè)企業(yè)家隊伍。很多商業(yè)案例充分說明：一流管理與二流技術結合，可以獲得成功；一流技術與二流管理結合，則極可能失敗。另一方面，缺乏既懂高新技術又能開拓市場，敢冒風險尋求高額收益的綜合型投資者。我國存在不少優(yōu)秀的專業(yè)技術人才，但由于我國的市場開放時間不長，以往高等院校的專業(yè)分工過細以及現(xiàn)行的人事管理體制和教育體制等，不利于復合型人才的培養(yǎng)，所以目前能滿足創(chuàng)業(yè)投資要求的復合型風險投資人才很少。
（三）運作問題：科學管理運作制度不健全
我國目前農(nóng)業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資風險管理運作機制不完善，隨意性強。首先，風險投資管理未按照風險資本的辦法管理，存在“首長貸“”人情貸”現(xiàn)象[3]，未建立對投資對象系統(tǒng)的篩選和評估體系，資金利用率較低。其次，面對各種風險管理機制，創(chuàng)業(yè)投資家對農(nóng)業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資風險管理的重視程度不夠，投資后不再關注企業(yè)經(jīng)營管理，缺乏規(guī)范的運營機制和管理制度，使得農(nóng)業(yè)科技企業(yè)不能建立健全完善的風險管理機制，不能滿足農(nóng)業(yè)科技企業(yè)發(fā)展的需求。再次，公司治理機制不合理。農(nóng)業(yè)科技企業(yè)國有投資比例一般在70%以上[4]，公司實行經(jīng)理負責制，少數(shù)大股東掌握著實際權力，其他股東的權益得不到保護，這些系列問題嚴重挫傷投資者的積極性。公司還存在管理體制陳舊、監(jiān)管機制缺失等問題，在很大程度上限制了創(chuàng)業(yè)投資作用的發(fā)揮。
（四）中介機構問題：中介服務機構不完善
近幾年創(chuàng)業(yè)投資中介服務機構發(fā)展迅速，但是有實力特色并與農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資相匹配的中介機構還未真正形成。中介機構不完善主要表現(xiàn)在三個方面：一是大多數(shù)中介機構經(jīng)營不規(guī)范，獨立公正性和科學權威性差，它們往往只是提供價值較小的參考信息，造成資源浪費。二是中介機構信用缺失。我國對創(chuàng)業(yè)投資管理方面的法律和準則較少，雖然2005年出臺了《創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)暫行辦法》，但是關于創(chuàng)業(yè)投資中介機構的管理未做規(guī)定。中介機構缺少統(tǒng)一規(guī)范的執(zhí)業(yè)標準，致使中介機構缺乏信用認知度，增加了交易成本[5]。三是中介機構中涉及創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務的較少，對農(nóng)業(yè)科技的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務更少，大概只占2%～3%[6]。再加上中介機構的服務質(zhì)量和人員素質(zhì)參差不齊，缺少對創(chuàng)業(yè)投資的研究，阻礙創(chuàng)業(yè)投資在農(nóng)業(yè)科技領域的發(fā)展。
二、我國農(nóng)業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資風險管理的建議
（一）開辟多元化融資渠道
加大融資支持，建立農(nóng)業(yè)科技企業(yè)多元化的融資渠道。一方面，要充分利用銀行資金。為鼓勵銀行資金進入農(nóng)業(yè)科技領域的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)，我國政府可以借鑒美國SBA(小企業(yè)管理局)采用“杠桿融資”的模式來引導銀行富余資金參與創(chuàng)業(yè)投資[7]。另一方面，要大力發(fā)展民間投資，充分利用民間的閑置資金。培養(yǎng)我國居民的風險投資意識，減少對個人、企業(yè)、保險基金、養(yǎng)老基金等參與風險投資的限制，讓更多的民間資金融入到農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資領域，擴大民間融資的渠道，豐富融資的多元化，實現(xiàn)了雙贏。再次，健全資本市場，減少中小企業(yè)板市場和場外交易市場（OTC）與發(fā)達資本市場的差距，早日與國際金融市場接軌。降低農(nóng)業(yè)科技企業(yè)融資門檻，鼓勵農(nóng)業(yè)科技企業(yè)在中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、海外證券市場上市融資，同時充分利用國際金融市場，積極引進國外資本從事風險投資業(yè)務，拓寬投資領域。
（二）暢通資本退出渠道
風險項目退出渠道不暢通是制約我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的障礙之一。有效的資本退出是創(chuàng)業(yè)投資成功的基礎，成功退出意味著從一個項目退出后可以投入到下一個項目中去，循環(huán)推動高新科技成果不斷轉(zhuǎn)化，從而實現(xiàn)高額回報。根據(jù)先進發(fā)達國家經(jīng)驗，公開上市是資本退出的主要形式，在美國約有30%的風險資本采取公開上市的方式退出[8]，因此我國要加快創(chuàng)業(yè)板市場的建立，盡快開設創(chuàng)業(yè)板、國外二板市場或香港創(chuàng)業(yè)板上市，設立和發(fā)展柜臺交易和地區(qū)性股權轉(zhuǎn)讓市場，為規(guī)模較小的農(nóng)業(yè)科技企業(yè)提供股權轉(zhuǎn)讓和交易市場，并充分利用海外證券市場上市。要進一步完善企業(yè)并購方式，積極培育投資銀行，充分發(fā)揮其在資本市場中的中介作用。要完善法律制度，對私募市場進行規(guī)范，并放松對股權回購、清算退出、買賣上市等場外交易的限制。
（三）培養(yǎng)復合型創(chuàng)業(yè)投資人才
創(chuàng)業(yè)投資跨越科技與金融兩大領域，涉及評估、投資、管理、審計和高科技專業(yè)知識等多學科，實踐性、綜合性強[9]，需要具有相應科技知識、管理經(jīng)驗、金融投資知識，善于捕捉市場信息，具有國際視野高層次專業(yè)化人才和復合型風險投資人才。當下培養(yǎng)一批高素質(zhì)的復合型創(chuàng)業(yè)投資人才尤為重要。首先，建立人才激勵機制，加快人才的培養(yǎng)與引進。對其提供優(yōu)厚的薪資待遇，加強人才的培訓，不斷更新知識，開拓視野，促進資源的有效配置。其次，推動教育改革，加強與國外農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的合作，學習先進的知識和管理經(jīng)驗，培養(yǎng)在農(nóng)業(yè)科技、管理、金融和法律等方面具有綜合素質(zhì)的復合型人才。再次，高薪聘請國內(nèi)外優(yōu)秀的專家來企業(yè)指導工作，定期或不定期地邀請國內(nèi)外著名創(chuàng)業(yè)投資機構及專家到企業(yè)內(nèi)部交流和座談。
（四）完善創(chuàng)業(yè)投資運作機制
為了保障農(nóng)業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的順利進行，改革和完善創(chuàng)業(yè)投資運行機制是關鍵。要加強對農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資的科學管理，建立一套嚴格的、適應我國國情的農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資資金管理制度，構建農(nóng)業(yè)科技風險項目的篩選、評估體系，提供系列化管理和增值服務，合理利用各方資源，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提高資金利用效率。同時要加強對創(chuàng)業(yè)投資風險管理的重視，制定運營管理規(guī)章制度、產(chǎn)權保護制度和先進的信用體系，減少交易成本和投資風險，使創(chuàng)業(yè)投資在農(nóng)業(yè)科技領域更加規(guī)范化、制度化，促進農(nóng)業(yè)科技企業(yè)健康發(fā)展。必須調(diào)整、改變農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的股權結構，降低國有股比重[10]，建立完善的資本市場，增加控制權在市場的競爭。要建立先進的管理體制和監(jiān)管機制，規(guī)范農(nóng)業(yè)科技企業(yè)行為，促進我國科技金融市場健康有序發(fā)展。
（五）完善中介機構服務體系
創(chuàng)業(yè)投資作為一種“支持創(chuàng)業(yè)的投資制度”，對于提高直接融資比重，拓寬未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資渠道，支持中小企業(yè)發(fā)展，增強自主創(chuàng)新能力，增加社會就業(yè)，促進產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟結構調(diào)整，具有重要意義。這一點已人所共知。需要強調(diào)的是，黨的十六屆五中全會通過的《建議》和總書記在全國科學技術大會的講話明確提出“把增強自主創(chuàng)新能力作為調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構、轉(zhuǎn)變增長方式的中心環(huán)節(jié)”。在社會主義市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)是市場競爭和自主創(chuàng)新的主體。要培育一大批具有自主創(chuàng)新能力、擁有自主知識產(chǎn)權的企業(yè)，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是一條重要的途徑。有關研究表明，創(chuàng)業(yè)投資對技術創(chuàng)新的貢獻，是常規(guī)經(jīng)濟政策對技術創(chuàng)新促進政策作用的3倍。
近些年來，我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展緩慢，與建設創(chuàng)新型國家的戰(zhàn)略目標極不適應。我們認為主要有以下幾個方面的原因：一是法律保障體系欠缺。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運作有不同于一般生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)的特點，現(xiàn)行《公司法》、《合伙企業(yè)法》等企業(yè)組織法難以考慮到創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)運作的特殊性。二是政策扶持不落實。在創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)達國家和地區(qū)，都對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)從財政金融政策上給予扶持。而我國由于種種原因，特別是由于對“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)”缺乏準確的法律界定，使得制定扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的政策缺乏法律基礎。三是資本形成機制不完善。從國外經(jīng)驗看，創(chuàng)業(yè)資本的形成主要依靠保險公司等機構投資者。我國目前的創(chuàng)業(yè)投資之所以主要依賴國有資本，除了法律保障體系不健全導致企業(yè)和個人不敢涉足創(chuàng)業(yè)投資外，一個很重要的原因是保險資金尚無法進入創(chuàng)業(yè)投資領域。四是退出機制不通暢。過去由于法人股不能流通，導致創(chuàng)業(yè)投資所支持的企業(yè)即使上市，創(chuàng)業(yè)投資也無法退出。由于多層次資本市場體系沒有發(fā)展起來，導致并購市場極不活躍，創(chuàng)業(yè)投資也很難通過并購方式實現(xiàn)退出。五是行業(yè)管理與自律機制不健全。以往國家沒有明確創(chuàng)業(yè)投資的行業(yè)主管部門，也缺乏全國性創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的自律組織，不少創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)任意涉足證券市場和從事房地產(chǎn)業(yè)務，甚至將其當作了主業(yè)，而造成了無謂的經(jīng)營管理風險。
《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》經(jīng)國務院批準，終于在2005年11月15日出臺。《辦法》較好地解決了前面所提到的影響我國創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)發(fā)展的主要問題，為規(guī)范和加快創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展奠定了基礎。一是適應創(chuàng)業(yè)投資的特點，為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供了特別法律保護；二是為制定扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的相關政策提供了法律基礎；三是提出了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)設立、投資與運作的基本法律規(guī)范。《辦法》的出臺也在社會各界產(chǎn)生了積極的反響。貫徹實施好《辦法》，將為創(chuàng)業(yè)投資的健康規(guī)范發(fā)展創(chuàng)造一個良好的環(huán)境，促進我國創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)進入一個新的發(fā)展階段。同時，我們也應清醒地認識到：雖然《辦法》為規(guī)范和加快創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展奠定了基礎，但要貫徹實施好這部規(guī)章，還要抓緊制定配套政策，并做好備案管理工作。
二、關于配套政策的制定
去年，根據(jù)國務院領導“抓緊制定配套政策”的批示精神，并利用制定《國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要》若干配套政策的契機，國家發(fā)展改革委積極推動制定《辦法》的配套政策。最近，在國務院下發(fā)的《關于實施〈國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要（2006―2020年〉若干配套政策的通知》中，明確了加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的有關政策。具體包括：
（一）對主要投資于中小高新技術企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，實行投資收益稅收減免或投資額按比例抵扣應納稅所得額等稅收優(yōu)惠政策。《辦法》出臺后，我們一直在配合財政部、稅務總局，就制定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)稅收扶持政策進行深入研究。目前已經(jīng)形成初步方案，近日先后赴上海、江蘇和深圳調(diào)研，聽取創(chuàng)業(yè)投資界的意見，力爭盡快出臺。
（二）鼓勵有關部門和地方政府設立創(chuàng)業(yè)投資引導基金，引導社會資金流向創(chuàng)業(yè)投資風險企業(yè)。目前我們正收集整理國外運用財政資金設立“創(chuàng)業(yè)投資引導基金”的相關資料，并結合我國國情，著手研究制定《國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理規(guī)定》。
（三）在法律法規(guī)和有關監(jiān)管規(guī)定許可的前提下，支持保險公司投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。允許證券公司在符合法律法規(guī)和有關監(jiān)管規(guī)定的前提下開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務。允許創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在法律法規(guī)規(guī)定范圍內(nèi)通過債券融資方式增強投資能力。我們今后將分別與保監(jiān)會、證監(jiān)會、銀監(jiān)會溝通，共同研究起草相關法規(guī)規(guī)章。
（四）適時推出創(chuàng)業(yè)板，扶持發(fā)展區(qū)域性產(chǎn)權交易市場，擴寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道。我們將積極配合有關部門，推進多層次資本市場建設，完善創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資退出機制。
（五）依法對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行備案管理，促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。我們起草了與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)備案管理相關的有關工作程序、標準文本和各種表格，并提交本次研修班討論完善。
三、貫徹實施好十部委辦法的幾點考慮
為切實地貫徹實施好十部委《辦法》，做好創(chuàng)業(yè)投資備案管理工作，地方備案管理部門應注意以下幾點：
（一）加強理論學習和研究。創(chuàng)業(yè)投資是一種新型投融資制度，即使在美國也才有半個多一點世紀的歷史，對我們來說更是一個新領域。因此，需要加強理論學習和研究，不僅要學習國外關于創(chuàng)業(yè)投資的一些先進理論和做法，更要學習弄懂我國加快創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有關政策措施，力爭我們的監(jiān)管人員盡快成為這方面的專家。
（二）加快研究制定地方配套政策。創(chuàng)業(yè)投資是一種區(qū)域性比較強的投融資制度。在國外一些地區(qū)，為了扶持本地創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)發(fā)展，出臺了不少區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資扶持政策。國內(nèi)像北京、深圳、江蘇等地，近年來在扶持創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)發(fā)展方面也進行了有益探索，值得總結和提高。希望各省市根據(jù)國務院有關文件的精神，結合本地區(qū)的實際，研究制定一些具有地方特色的扶持政策，以促進區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資體制的建立。
（三）切實履行好備案管理職責。為了加強對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的監(jiān)管，各省級備案管理部門要形成“分管主任掛帥、處長直接責任、有專人管理”的備案管理班子。與備案管理相關的工作程序、標準文本和各種表格在本次研修班充分討論后，我們將盡快下發(fā)各省級備案管理部門。在受理創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)備案申請的過程中，各管理部門一定要認真把好關，并將有關情況及時匯總報國家發(fā)展改革委。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)稅收政策和其他扶持政策出臺后，我們還將制定如何對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行監(jiān)督檢查的工作程序。請大家按照《辦法》的有關規(guī)定，認真履行好備案管理職責。
（四）加強與有關部門的協(xié)調(diào)配合。加快創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，不僅涉及到發(fā)展改革部門，而且還涉及到科技、財政稅收、金融等多個部門。地方監(jiān)管配合部門要加強與有關部門的協(xié)調(diào)配合，充分聽取有關部門的意見，形成合力，加快創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。目前一些地方主管部門已建立了相關部門組成的聯(lián)席會議制度，值得大家借鑒。
關鍵詞：創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)；投資引導基金；創(chuàng)業(yè)教育；資本運作
中圖分類號：G459 文獻標志碼：A 文章編號：1674-9324（2017）19-0038-02
當前，大學生創(chuàng)業(yè)成為解決就業(yè)問題的一個有效途徑，但是，大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身很難受到創(chuàng)業(yè)投資基金的青睞，通過設立高校創(chuàng)業(yè)投資引導基金，把政府、高校、企業(yè)等自身優(yōu)勢資源整合在一起，發(fā)揮財政資金的信用效應和杠桿效應，推廣高校創(chuàng)業(yè)孵化基地的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，引導社會創(chuàng)業(yè)資本適度向處于種子期和起步期的大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)傾斜。同時，借助社會資本在資本運作和管理服務方面的先進經(jīng)驗，彌補大學生在創(chuàng)業(yè)過程中的專業(yè)技能缺失和實踐經(jīng)驗不足，成為大學生創(chuàng)業(yè)者的助推器和領路人，增強大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)抗風險能力和孵化成功率。對于改進和豐富高校與政府協(xié)同設立創(chuàng)業(yè)引導基金運作的具體措施方面也有突出的現(xiàn)實意義。
一、大學生創(chuàng)業(yè)投資引導基金的內(nèi)涵
高校創(chuàng)業(yè)投資引導基金是由政府、高校共同設立，引導社會資本流入并以高校大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)為投資對象，重點投資于那些科技含量較高、成長性好、處于創(chuàng)業(yè)初期或者是未在公開市場上市的企業(yè)。該基金屬于按市場化模式運作的政策性基金，體現(xiàn)出不以營利為目的、按市場化模式運作、引導社會資金進入創(chuàng)業(yè)投資領域等特點。高校大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)多數(shù)為小微企業(yè)，傳統(tǒng)意義上以贏利為目的投資機構往往因難以判斷其盈利前景而不愿投資介入，這類企業(yè)迫切需要得到其他方面的資金支持，政府性創(chuàng)業(yè)投資引導基金由于其非盈利性和引導性，通過對創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供前期的部分資金支持和信用擔保，引導社會資本進一步投資于該企業(yè)，起到杠桿放大作用。
二、大學生創(chuàng)業(yè)投資引導基金的設立框架及作用
1.創(chuàng)業(yè)投資引導基金設立各方的現(xiàn)實情況。從政府方面看，主要投資聚焦大企業(yè)，砝碼重，條件苛刻，而對政府的貢獻與中小企業(yè)相比需權衡。國家支持“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，但政府資金有限，企業(yè)需求資金量大，需考慮投向問題。另外，全國大量高新開發(fā)區(qū)，資金投向區(qū)內(nèi)企業(yè)的績效如何考量，如何將有限的財政資金適度向教育體系傾斜。同時，政府財政資金要求風險較低，收益風險的平衡要保證。
從高校創(chuàng)業(yè)教育系統(tǒng)看，雖然政府扶持高校大學生創(chuàng)業(yè)政策較多，但存在貸款額度不足等問題。如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)未來發(fā)展想上市、想規(guī)范，但卻缺乏具備相關資質(zhì)和管理經(jīng)驗的引路人和大環(huán)境。大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)多為小微企業(yè)，處于初創(chuàng)期和成長期，需要更多的社會、政府、上下游資源的支持和幫助，方能提高項目孵化成活率。從投資管理公司看，大多項目投資期限較長，投入資金的未來預期風險較高。投融資渠道不夠暢通，存在信息不對稱的情況。投資項目質(zhì)素參差不齊，投資者難以明確了解創(chuàng)業(yè)者的企業(yè)發(fā)展目的和未來發(fā)展前景。從社會資本看，目前國內(nèi)投資渠道較為單一，閑置資金投資缺乏途徑，雖然項目眾多，但質(zhì)量參差不齊，難以找到好項目。同時，投資者缺乏相關專業(yè)知識來降低投資風險，投資回報率不明確，投資項目的信譽度難以衡量。
2.創(chuàng)業(yè)投資引導基金的設立框架。從上述分析看，政府與高校協(xié)同設立大學生創(chuàng)業(yè)投資引導基金是解決各方面困惑的一個完美解決方案。具體設立框架如圖1所示。
3.創(chuàng)業(yè)投資引導基金設立的作用。（1）拓寬大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資渠道。創(chuàng)業(yè)投資引導基金的設立在一定程度上解決了大學生創(chuàng)業(yè)初期融資難的問題，對于企業(yè)創(chuàng)立初期可能出現(xiàn)的資金鏈斷裂問題有很好的預防作用，增強大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)抗風險能力。（2）為大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)保駕護航。大學生創(chuàng)業(yè)投資引導基金由政府和高校發(fā)起設立，是大學生企業(yè)的創(chuàng)業(yè)天使。有了政府和高校的信用保障，創(chuàng)業(yè)投資引導基金將成為大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的引路人和助推器。（3）提供多元化的管理服務。大學生創(chuàng)業(yè)投資引導基金引入創(chuàng)業(yè)投資管理公司，一般具有成熟的資本運作和公司管理經(jīng)驗。從盈利角度考慮，創(chuàng)業(yè)投資管理公司必然希望所投企業(yè)能夠發(fā)展良好、提高回報率，因此有動力為大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供管理咨詢、資本運作等方面的服務，鼓勵并支持企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新和成長。（4）提升創(chuàng)業(yè)企業(yè)市場估值。大學生創(chuàng)業(yè)投資引導基金實現(xiàn)了“產(chǎn)、學、研、政”的結合，最大限度的整合資源，把政府、高校、產(chǎn)業(yè)鏈條的企業(yè)聚集在一起，共同解決創(chuàng)業(yè)企業(yè)面臨的難題，共謀未來成長藍圖，可以逐步提升企業(yè)的市場估值。
三、大學生創(chuàng)業(yè)投資引導基金的管理模式
1.創(chuàng)業(yè)培訓實習基金。基金設立目的是鼓勵和扶持大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)活動，促進大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)加入孵化輔導撫育體系，對初創(chuàng)期小企業(yè)創(chuàng)新項目給予引導和支持。高校應完善以GYB、SYB課程為核心的高校創(chuàng)業(yè)教育課程體系，在此基礎上，鼓勵引導有創(chuàng)業(yè)意向的學生參與創(chuàng)業(yè)系列課程的基礎培訓，設立創(chuàng)業(yè)綠色通道、創(chuàng)業(yè)沙龍、創(chuàng)業(yè)政策解讀等有關扶持項目。
2.創(chuàng)業(yè)種子孵化基金。大學生創(chuàng)業(yè)需要經(jīng)歷一個探索與創(chuàng)業(yè)初期的艱難過程，在這個過程的初期，通過引入創(chuàng)業(yè)投資引導基金中的合作方――社會專業(yè)投資企業(yè)，共同參與大學生創(chuàng)業(yè)。當創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長起來之后，開始由種子培育階段進入孵化階段。孵化基金旨在拓展大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資渠道、提升創(chuàng)業(yè)技術水平，以孵化基地的大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)為扶植對象，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)貸款提供基本的擔保服務，支持和幫助大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長。
3.風投共同基金。該基金可委托創(chuàng)業(yè)投資引導基金中的合作方――社會專業(yè)投資企業(yè)管理，采用市場化運作方式，聯(lián)合其他創(chuàng)業(yè)投資機構和天使投資人對優(yōu)秀大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)共同投資。通過資源整合和共享，幫助大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長為符合VC標準的優(yōu)秀企業(yè)。
大W生創(chuàng)業(yè)投資引導基金通過良好的運作，可以發(fā)揮財政資金的“杠桿效應”，聚集整合社會各界資源形成放大效應，逐步完善和規(guī)范大學生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成果孵化平臺的建設，推動高校科技成果轉(zhuǎn)化。通過前期創(chuàng)業(yè)知識培訓、初期培育和種子孵化、中期管理和技術服務、后期的項目輻射，激發(fā)大學生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)精神，切實提高創(chuàng)業(yè)者的能力和水平，提高大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成功率，全面提升高校創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成果孵化平臺建設的水平和效果。
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The Research Results of University Students' Innovative Undertaking Hatching Platform Construction
―Take the Process of Setting up the College Students Venture Capital Fund as Example
ZHONG Hua，HE Mei-fen，LIN Jie
（School of Information Engineering，Guangdong University of Technology，Guangzhou，Guangdong 510006，China）
創(chuàng)業(yè)投資對提高礦產(chǎn)企業(yè)技術效率至關重要。運用DEA模型研究了創(chuàng)業(yè)投資與礦產(chǎn)企業(yè)技術創(chuàng)新效率間的關系。采用超效率模型對上市礦產(chǎn)企業(yè)技術創(chuàng)新效率進行計算，對比了有創(chuàng)業(yè)資金支持企業(yè)和無創(chuàng)業(yè)資金支持企業(yè)的創(chuàng)新效率值。研究表明：創(chuàng)業(yè)投資對礦業(yè)企業(yè)技術創(chuàng)新有促進作用，創(chuàng)業(yè)投資在企業(yè)風險控制、信息傳播、投資監(jiān)督機制和企業(yè)創(chuàng)新周期等方面，比傳統(tǒng)融資渠道更適合礦業(yè)企業(yè)技術創(chuàng)新效率提高。
關鍵詞：
創(chuàng)業(yè)投資；礦業(yè)企業(yè)；技術效率；DEA模型
1礦產(chǎn)企業(yè)技術創(chuàng)新效率評價體系
技術創(chuàng)新效率評價體系創(chuàng)建需遵循科學性、可比性、系統(tǒng)性、數(shù)據(jù)的可獲性等原則。提高礦產(chǎn)企業(yè)技術創(chuàng)新效率的必要條件，共包括4部分：財務能力、資源開采能力、科技研發(fā)能力與組織管理能力。提高礦產(chǎn)企業(yè)技術效率主要依賴資源開采能力和科技研發(fā)能力，對企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展、提高競爭力發(fā)揮著重要作用。財務能力和組織管理能力支撐著企業(yè)技術效率，二者對企業(yè)資金管理有重要作用。提高礦產(chǎn)企業(yè)技術創(chuàng)新效率是一個復雜的過程，本文采用DEA模型進行分析。礦產(chǎn)企業(yè)技術創(chuàng)新效率評價體系包括技術創(chuàng)新投入和技術創(chuàng)新產(chǎn)出兩個一級指標。技術創(chuàng)新投入主要包括人力資源投入、資金投入兩個二級指標。技術創(chuàng)新產(chǎn)出有科研產(chǎn)出和效益產(chǎn)出兩個二級指標。
2創(chuàng)業(yè)投資對企業(yè)技術創(chuàng)新效率的影響
2.1樣本數(shù)據(jù)及來源
選擇高新技術礦產(chǎn)企業(yè)為分析樣本，通過查閱上市企業(yè)說明書及國家科技部、國家能源局關于高新技術能源企業(yè)目錄，剔除一些變量數(shù)據(jù)不全的公司，確定了22個礦產(chǎn)企業(yè)樣本數(shù)據(jù)。判斷礦產(chǎn)上市公司是否具有創(chuàng)業(yè)投資背景主要參考以下標準：a礦產(chǎn)企業(yè)招股說明書中含有“創(chuàng)業(yè)投資”、“風險投資”等；b招股說明書中提到的前十個大股東主營業(yè)務為風險投資或者創(chuàng)業(yè)投資的。若通過以上兩個條件任然無法進行認定，則參考中國風險投資年鑒，若公司前十大股東被錄入創(chuàng)業(yè)投資公司名錄，則認定該公司具有創(chuàng)業(yè)投資背景。
2.2DEA模型
DEA模型又稱為數(shù)據(jù)包絡分析模型。目前，DEA模型有多種形式，包括：CCR模型、EBA模型和超效率模型等。運用CCR模型對決策單元進行評價時，可能會出現(xiàn)存在多個決策單元的情形，由于缺乏有效的決策單元，該模型有時無法進行進一步評價。因此對于“多變量、多選擇”因素，可能出現(xiàn)研究結論與實際現(xiàn)象不符。EBA模型主要特點在于對問題進行靈敏度分析結果準確，其通過多元線性回歸統(tǒng)計模型對已采集的條件信息進行逐步分析，在層層改變的過程中對回歸系數(shù)進行靈敏度調(diào)整，檢驗回歸系數(shù)是否“穩(wěn)定”，探索出干擾其數(shù)據(jù)“穩(wěn)定”的問題因子的顯著性關系。本質(zhì)上，EBA模型就是在傳統(tǒng)回歸模型的前提下，運用EBA模型分析創(chuàng)業(yè)投資對提升礦產(chǎn)企業(yè)技術效率的“穩(wěn)定性”關系。
2.3Mann-Whitney檢驗
有創(chuàng)業(yè)投資背景的礦產(chǎn)企業(yè)創(chuàng)新效率較高，但是無法判斷是創(chuàng)業(yè)投資導致企業(yè)創(chuàng)新效率提高還是創(chuàng)新效率提高引入了創(chuàng)業(yè)投資。為此，本文采用Mann-Whitney檢驗進行分析。通過對比創(chuàng)業(yè)投資引入前后企業(yè)技術創(chuàng)新效率有無顯著差異。檢驗結果見表1。由表1可知，除“R&D人數(shù)X1”外，其余創(chuàng)業(yè)投資后的企業(yè)各項指標均值均接近或者大于創(chuàng)業(yè)投資前。Mann-Whitney檢驗分析結果表明：“R&D人數(shù)比例X2”在10%統(tǒng)計水平上顯著，“專利Y1”、“軟件著作權Y2”、“非專利技術Y3”、“核心技術收入占比Y4”在1%統(tǒng)計水平上顯著。由于Y1、Y2、Y3、Y4是衡量企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出水平的主要指標，因此是創(chuàng)業(yè)投資促進了企業(yè)創(chuàng)新技術效率的提高。
3結語
運用DEA模型研究了創(chuàng)業(yè)投資與礦產(chǎn)企業(yè)技術創(chuàng)新效率間的關系。隨后采用超效率模型對22家礦產(chǎn)企業(yè)技術創(chuàng)新效率進行計算。采用Mann-Whitney檢驗對比了創(chuàng)業(yè)投資前后各項指標的均值。研究表明：創(chuàng)業(yè)投資對礦產(chǎn)企業(yè)技術創(chuàng)新有促進作用，創(chuàng)業(yè)投資在企業(yè)風險控制、信息傳播、投資監(jiān)督機制和企業(yè)創(chuàng)新周期等方面，比傳統(tǒng)融資渠道更適合礦產(chǎn)企業(yè)技術創(chuàng)新效率提高。我國礦產(chǎn)企業(yè)要提高技術效率，需要結合內(nèi)部因素和外部因素。一方面增加技術創(chuàng)新資金投入，培養(yǎng)員工技術創(chuàng)新意識，加強科研創(chuàng)新培訓，完善管理機制水平，提高企業(yè)自身的競爭力；另一方面要結合我國經(jīng)濟形勢，運用相關政策開辟適合自身發(fā)展的道路，在資源緊缺的壓力下，采取技術創(chuàng)新手段，提高開采效率。
參考文獻：
[1]吳焯.礦業(yè)企業(yè)技術型人才流失控制探討[J].中國錳業(yè),2016,34(2):56-59.
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[3]吉潤東,吉兆寧.我國礦業(yè)企業(yè)當前面臨問題之探討[J].有色金屬工程.2014,(2):15-16
[4]柴煒,饒運章,黃奔文.地下大面積采空區(qū)失穩(wěn)研究[J].中國礦山工程.2008,(3):27-30
關鍵詞創(chuàng)業(yè)投資保險制度創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)
1引言
一般意義上講，保險是指投保人根據(jù)合同的約定向保險公司支付保費，保險公司對于合同約定的可能發(fā)生的事故因其發(fā)生而造成的財產(chǎn)損失承擔賠償保險金的責任，或當被保險人死亡、傷殘和達到合同約定的年齡、期限時承擔給付保險金責任的商業(yè)保險行為。保險作為一種補償措施，旨在使被保險人能以確定的小額成本(保險費)來補償大額不確定的損失，最高補償金額以保險金額為限。創(chuàng)業(yè)投資保險制度是專門為創(chuàng)業(yè)投資機構和創(chuàng)業(yè)企業(yè)而開辦的保險制度，它相對于一般商業(yè)保險具有專業(yè)性強、技術要求高、風險大的特點。創(chuàng)業(yè)項目的承擔主體不發(fā)生變化，仍是原來的企業(yè)，但風險損失的承擔主體發(fā)生了變化，當技術創(chuàng)新項目失敗時，保險公司將承擔部分損失，即保險公司成了技術創(chuàng)新的財務風險的承擔主體之一。
2創(chuàng)業(yè)投資保險的可行性分析
這里討論創(chuàng)業(yè)投資基金的保險情況。我們假定風險規(guī)避性的創(chuàng)業(yè)投資基金對每個創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資額均相等，為W；投資發(fā)生失敗的可能性為p，面臨損失L的可能性；保險費率為r，即需要支付rk的保險費來購買最高賠償額為k的保險單。
對于創(chuàng)業(yè)投資基金參加保險后，當投資成功時的狀態(tài)下，其投資額變化為：
U1＝W-rk
當投資失敗時的狀態(tài)下，保險公司將支付金額為k的賠償給創(chuàng)業(yè)投資基金，其投資額變化為：
U2＝W-L-rk+k
對于一個作為風險規(guī)避型的創(chuàng)業(yè)投資基金而言，其重要的特征就是，在相同的期望值或預期收益下，風險越小，效用水平越高。作為投保人的創(chuàng)業(yè)投資基金的預期效用為：
E(U)=(1-p)×U1+pU2
=(1-p)×(W-rk)+p×(W-L-rk+k)
＝W-pL+k(p-r)
若p＝r，則E(U)＝W-pL，因此，在這種情形下，期望值是既定的，與投保金額k的大小無關。而且作為風險規(guī)避的創(chuàng)業(yè)投資機構來說希望把風險降低到最低程度，即創(chuàng)業(yè)投資機構在任何一種狀態(tài)下都擁有相同的投資額，也就是沒有任何風險或不確定性。即：U1=U2或
W-rk=W-L-rk+k
可得出k=L，即使說在公平費率的情況下，規(guī)避型的創(chuàng)業(yè)投資機構會對失敗時所遭受的損失進行全額保險。對于保險公司來說，假定參加創(chuàng)業(yè)投資保險的創(chuàng)業(yè)企業(yè)足夠多，為N且相互獨立，則保險公司的期望利潤：
P=N[p（rk-k）＋（1－p）rk]
=N(r－p)k
當r=p時，保險公司的利潤為0，這個假設與現(xiàn)實并不矛盾，對于完全競爭的保險市場來說，保險公司的經(jīng)濟利潤降低到最低限度，即為0。世界上規(guī)模發(fā)達、業(yè)務廣、跨地區(qū)多的保險公司所提供的保險費率都十分接近“公平”費率，因為大公司更容易做到分散風險，收取“公平”費率就足以應付賠償支出。
當r=p時，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和保險公司的預期效用都達到均衡，這說明設立創(chuàng)業(yè)投資保險在實際操作中是完全可行的。當然在上述討論中，是以許多參加保險的創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)企業(yè)基礎、投保人與保險公司的風險分擔是相互獨立的，而且創(chuàng)業(yè)投資保險市場的有效運行是以不存在道德風險為前提的。
3創(chuàng)業(yè)投資保險的意義
創(chuàng)業(yè)投資保險制度是專門為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)而開辦的保險制度，對于創(chuàng)業(yè)投資業(yè)還處于起步階段的我國來說，建立創(chuàng)業(yè)投資保險制度具有重要的意義和作用。
3.1創(chuàng)業(yè)投資保險是創(chuàng)業(yè)投資風險分擔的重要手段之一
每個創(chuàng)業(yè)企業(yè)或創(chuàng)業(yè)投資基金通過保險公司將自己的風險分散到相關投資人的身上，從而將自己的風險降低到最低限度，即通過支付一定的保險費用，創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風險可以在某種程度上進行轉(zhuǎn)嫁。當某個創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營機構的破產(chǎn)確實無法挽回時，創(chuàng)業(yè)投資保險機構可對其資產(chǎn)、債務進行清理，并對其投資者按有關規(guī)定給予補償，保險的經(jīng)濟補償職能可承擔投資者的部分損失。
3.2有利于引導民間創(chuàng)業(yè)資本的進入，擴大資金的來源渠道，給予必要的金融支持
創(chuàng)業(yè)投資保險可以在一定程度上承擔創(chuàng)業(yè)投資機構和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的部分風險，保護了投資者的利益，增加了投資者的預期。這樣不僅僅可以吸引民間創(chuàng)業(yè)資本加入到創(chuàng)業(yè)投資領域，而且創(chuàng)業(yè)投資保險的正常經(jīng)營和對創(chuàng)業(yè)投資機構的評價、監(jiān)督等作用可以為將來保險資金大舉進入創(chuàng)業(yè)投資做好準備。
3.3監(jiān)督作用
創(chuàng)業(yè)投資保險基金作為專業(yè)化的保險機構，監(jiān)督作用包括兩方面：一是在事前一般要對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)這些投保人所提供的各種資料進行詳細且認真的風險評價，從而做出合理的預期，減少投保人和保險公司之間的信息不對稱。二是一般要求各創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營機構定期向創(chuàng)業(yè)投資保險機構提交各種財務報表和經(jīng)營報告，隨時接受創(chuàng)業(yè)投資保險機構對其經(jīng)營風險和經(jīng)營狀況的調(diào)查和評估。以便創(chuàng)業(yè)投資保險機構及時了解投保人的經(jīng)營管理狀況，及時發(fā)現(xiàn)問題，從而更好地實施監(jiān)督和管理，減少投保人的道德風險。其監(jiān)督作用可以扶持創(chuàng)業(yè)投資機構和創(chuàng)業(yè)企業(yè)走上正軌，促進創(chuàng)業(yè)投資健康、快速、穩(wěn)步地發(fā)展。
4關于我國建立創(chuàng)業(yè)投資保險制度的一些思考
4.1加強創(chuàng)業(yè)投資保險制度方面政策引導與法律規(guī)范的構建
目前國家有關部門雖對創(chuàng)業(yè)投資比較重視，但宏觀扶植和引導缺位；中國人民保險公司雖制定有“技術交易保險條例”，但框架過粗、內(nèi)容不系統(tǒng)，基層部門無法具體操作，而且屬于引導性質(zhì)的，具體操作條款還很缺乏；同時缺乏激勵性、扶植性的政策，保險部門的積極性并不強，大多是迫于地方政府的要求而不得已為之，因而缺乏主動性；地方上的創(chuàng)業(yè)投資保險主要還處于摸索狀態(tài)，缺乏理論指導、操作標準和科學合理的計算方法。所以應對創(chuàng)業(yè)投資保險問題進行深入調(diào)研論證，制訂創(chuàng)業(yè)投資保險業(yè)發(fā)展規(guī)劃、制訂有關激勵措施和具體操作條例級法律、法規(guī)，使創(chuàng)業(yè)投資保險向有序、有效的方向發(fā)展。
4.2在設立專門創(chuàng)業(yè)投資保險機構方面，應遵循風險合理分擔原則
創(chuàng)業(yè)投資保險機構的設立不外乎有：一是在保險公司內(nèi)部設立創(chuàng)業(yè)投資保險部門；二是國家出資設立政策性的保險機構；三是由各個創(chuàng)業(yè)投資主體通過創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會設立的保險機構，帶有民營性質(zhì)。對創(chuàng)業(yè)投資保險基金而言，要妥善地管理、注意安全性，備好合理的準備金，以滿足保險公司支出的隨時性。也就是說，該基金的管理應當以安全性、流動性為首要目標，不允許進行任何形式的高風險、低流動性的投資。創(chuàng)業(yè)投資保險機構可以考慮用以下兩種保險資金的運作方式：一是存款于國有銀行；二是可將部分資金投資于風險程度低、流動性強的國家債券。一般不允許基金被用于股票、公司債券、房地產(chǎn)或者期貨、期權、互換等衍生金融工具的投資。
4.3在保險基金運作管理方面
（1）明確創(chuàng)業(yè)投資保險公司的可保種類、投保額及清償標準。保險業(yè)作為經(jīng)營風險的特殊行業(yè)，必須不斷調(diào)整、更新和充實自己以面對科技發(fā)展所帶來的各種新的風險，提供相應的保險險種以滿足社會及公眾的需求。所以對于創(chuàng)業(yè)投資保險的特殊性和復雜性，保險業(yè)在計劃設計相關保險產(chǎn)品時應充分考慮各方面因素，謹慎從事。特別是要對風險進行分類，確定何種風險可以承保，何種風險在現(xiàn)階段應當剔除，何種風險根本不屬于保險范疇。
（2）加強對創(chuàng)業(yè)投資保險的宣傳，使創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)充分認識科技保險的重要性，而且保險并不是萬能的，有些風險將只能由風險單位自己去承擔，各企業(yè)和相關單位都應將自己所承擔的風險進行嚴格管理，并確定一旦發(fā)生事故以后的應急措施和備用方案。這樣使得各個主體積極參與創(chuàng)業(yè)投資保險，主動防范風險。
（3）大力培養(yǎng)高素質(zhì)的創(chuàng)業(yè)投資保險業(yè)務人才。
4.4擴展創(chuàng)業(yè)投資保險的險種
除了已進行的創(chuàng)業(yè)投資保險險種外，保險公司應積極探索新的創(chuàng)業(yè)投資保險領域。如科技人員的待業(yè)保險；科技人員專門的特種人身保險和社會保險等；對有突出貢獻的專家提供特種人壽保險；對歸國留學人員提供專門保險等。
4.5建立科技風險分攤機制
由于創(chuàng)業(yè)投資保險業(yè)務涉及到保險部門、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)和科技管理部門，因此，政府應進行協(xié)調(diào)組織，使這些部門相互配合、相互支持，形成良性的科技風險分攤機制，促進科技保險業(yè)務的發(fā)展，提供一個信息交流的平臺，實現(xiàn)信息共享，減少信息不對稱現(xiàn)象。
4.6積極開展有關創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)業(yè)投資保險方面的理論方法研究
創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會作為一個交流的平臺，不僅僅可以科學合理地確定有關保險費率、賠償標準、責任認定、技術鑒別、風險評估的標準與辦法，而且可以培訓創(chuàng)業(yè)投資及創(chuàng)業(yè)投資保險從業(yè)人員，向社會宣傳創(chuàng)業(yè)投資及創(chuàng)業(yè)投資保險知識，使更多高素質(zhì)的人投入創(chuàng)業(yè)投資隊伍，促進創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展。
5結論
通過以上分析，創(chuàng)業(yè)投資通過利益均沾、風險共擔機制而實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資高風險再一次風險的分擔，因此，創(chuàng)業(yè)投資保險是保險向深度發(fā)展的一種模式。保險公司參與創(chuàng)業(yè)投資有著得天獨厚的條件，并可實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項目的普通保險與創(chuàng)業(yè)投資的結合。當然，創(chuàng)業(yè)企業(yè)所帶來的某些風險具有廣泛的社會性，單純依靠保險的經(jīng)濟補償職能則有些杯水車薪，而且也會嚴重影響保險人的償付能力及經(jīng)營的穩(wěn)定性。隨著我國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)投資和高新技術領域的經(jīng)營將更加規(guī)范，與之相關的創(chuàng)業(yè)投資保險制度將隨之建立并不斷完善，其經(jīng)濟補償職能和社會穩(wěn)定器的作用將得到充分發(fā)揮，進而促進創(chuàng)業(yè)投資業(yè)和高新技術產(chǎn)業(yè)化的穩(wěn)步發(fā)展。
參考文獻
1黃亞均，郁義鴻.微觀經(jīng)濟學[M].北京：高等教育出版社，2002
關鍵詞 創(chuàng)業(yè)投資 保險制度 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)
1 引言
一般意義上講，保險是指投保人根據(jù)合同的約定向保險公司支付保費，保險公司對于合同約定的可能發(fā)生的事故因其發(fā)生而造成的財產(chǎn)損失承擔賠償保險金的責任，或當被保險人死亡、傷殘和達到合同約定的年齡、期限時承擔給付保險金責任的商業(yè)保險行為。保險作為一種補償措施，旨在使被保險人能以確定的小額成本(保險費)來補償大額不確定的損失，最高補償金額以保險金額為限。創(chuàng)業(yè)投資保險制度是專門為創(chuàng)業(yè)投資機構和創(chuàng)業(yè)企業(yè)而開辦的保險制度，它相對于一般商業(yè)保險具有專業(yè)性強、技術要求高、風險大的特點。創(chuàng)業(yè)項目的承擔主體不發(fā)生變化，仍是原來的企業(yè)，但風險損失的承擔主體發(fā)生了變化，當技術創(chuàng)新項目失敗時，保險公司將承擔部分損失，即保險公司成了技術創(chuàng)新的財務風險的承擔主體之一。
2 創(chuàng)業(yè)投資保險的可行性分析
這里討論創(chuàng)業(yè)投資基金的保險情況。我們假定風險規(guī)避性的創(chuàng)業(yè)投資基金對每個創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資額均相等，為W；投資發(fā)生失敗的可能性為p，面臨損失L的可能性；保險費率為r，即需要支付r k的保險費來購買最高賠償額為k的保險單。
對于創(chuàng)業(yè)投資基金參加保險后，當投資成功時的狀態(tài)下，其投資額變化為：
U1＝W-rk
當投資失敗時的狀態(tài)下，保險公司將支付金額為k的賠償給創(chuàng)業(yè)投資基金，其投資額變化為：
U2＝W-L-r k+k
對于一個作為風險規(guī)避型的創(chuàng)業(yè)投資基金而言，其重要的特征就是，在相同的期望值或預期收益下，風險越小，效用水平越高。作為投保人的創(chuàng)業(yè)投資基金的預期效用為：
E (U) = (1-p) ×U1+p U2
=(1-p) ×(W-r k)+p×(W-L-r k+k)
＝W-p L+ k (p-r)
若p＝r，則E(U)＝W-p L，因此，在這種情形下，期望值是既定的，與投保金額k的大小無關。而且作為風險規(guī)避的創(chuàng)業(yè)投資機構來說希望把風險降低到最低程度，即創(chuàng)業(yè)投資機構在任何一種狀態(tài)下都擁有相同的投資額，也就是沒有任何風險或不確定性。即：U1=U2或
W-r k=W-L-r k+k
可得出k=L，即使說在公平費率的情況下，規(guī)避型的創(chuàng)業(yè)投資機構會對失敗時所遭受的損失進行全額保險。對于保險公司來說，假定參加創(chuàng)業(yè)投資保險的創(chuàng)業(yè)企業(yè)足夠多，為N且相互獨立，則保險公司的期望利潤：
P=N[p（r k-k）＋（1－p）r k]
=N(r－p) k
當r=p時，保險公司的利潤為0，這個假設與現(xiàn)實并不矛盾，對于完全競爭的保險市場來說，保險公司的經(jīng)濟利潤降低到最低限度，即為0。世界上規(guī)模發(fā)達、業(yè)務廣、跨地區(qū)多的保險公司所提供的保險費率都十分接近“公平”費率，因為大公司更容易做到分散風險，收取“公平”費率就足以應付賠償支出。
當r=p時，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和保險公司的預期效用都達到均衡，這說明設立創(chuàng)業(yè)投資保險在實際操作中是完全可行的。當然在上述討論中，是以許多參加保險的創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)企業(yè)基礎、投保人與保險公司的風險分擔是相互獨立的，而且創(chuàng)業(yè)投資保險市場的有效運行是以不存在道德風險為前提的。
3 創(chuàng)業(yè)投資保險的意義
創(chuàng)業(yè)投資保險制度是專門為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)而開辦的保險制度，對于創(chuàng)業(yè)投資業(yè)還處于起步階段的我國來說，建立創(chuàng)業(yè)投資保險制度具有重要的意義和作用。
3.1 創(chuàng)業(yè)投資保險是創(chuàng)業(yè)投資風險分擔的重要手段之一
每個創(chuàng)業(yè)企業(yè)或創(chuàng)業(yè)投資基金通過保險公司將自己的風險分散到相關投資人的身上，從而將自己的風險降低到最低限度，即通過支付一定的保險費用，創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風險可以在某種程度上進行轉(zhuǎn)嫁。當某個創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營機構的破產(chǎn)確實無法挽回時，創(chuàng)業(yè)投資保險機構可對其資產(chǎn)、債務進行清理，并對其投資者按有關規(guī)定給予補償，保險的經(jīng)濟補償職能可承擔投資者的部分損失。
3.2 有利于引導民間創(chuàng)業(yè)資本的進入，擴大資金的來源渠道，給予必要的金融支持
創(chuàng)業(yè)投資保險可以在一定程度上承擔創(chuàng)業(yè)投資機構和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的部分風險，保護了投資者的利益，增加了投資者的預期。這樣不僅僅可以吸引民間創(chuàng)業(yè)資本加入到創(chuàng)業(yè)投資領域，而且創(chuàng)業(yè)投資保險的正常經(jīng)營和對創(chuàng)業(yè)投資機構的評價、監(jiān)督等作用可以為將來保險資金大舉進入創(chuàng)業(yè)投資做好準備。
3.3 監(jiān)督作用
創(chuàng)業(yè)投資保險基金作為專業(yè)化的保險機構，監(jiān)督作用包括兩方面：一是在事前一般要對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)這些投保人所提供的各種資料進行詳細且認真的風險評價，從而做出合理的預期，減少投保人和保險公司之間的信息不對稱。二是一般要求各創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營機構定期向創(chuàng)業(yè)投資保險機構提交各種財務報表和經(jīng)營報告，隨時接受創(chuàng)業(yè)投資保險機構對其經(jīng)營風險和經(jīng)營狀況的調(diào)查和評估。以便創(chuàng)業(yè)投資保險機構及時了解投保人的經(jīng)營管理狀況，及時發(fā)現(xiàn)問題，從而更好地實施監(jiān)督和管理，減少投保人的道德風險。其監(jiān)督作用可以扶持創(chuàng)業(yè)投資機構和創(chuàng)業(yè)企業(yè)走上正軌，促進創(chuàng)業(yè)投資健康、快速、穩(wěn)步地發(fā)展。
4 關于我國建立創(chuàng)業(yè)投資保險制度的一些思考
4.1 加強創(chuàng)業(yè)投資保險制度方面政策引導與法律規(guī)范的構建
目前國家有關部門雖對創(chuàng)業(yè)投資比較重視，但宏觀扶植和引導缺位；中國人民保險公司雖制定有“技術交易保險條例”，但框架過粗、內(nèi)容不系統(tǒng)，基層部門無法具體操作，而且屬于引導性質(zhì)的，具體操作條款還很缺乏；同時缺乏激勵性、扶植性的政策，保險部門的積極性并不強，大多是迫于地方政府的要求而不得已為之，因而缺乏主動性；地方上的創(chuàng)業(yè)投資保險主要還處于摸索狀態(tài)，缺乏理論指導、操作標準和科學合理的計算方法。所以應對創(chuàng)業(yè)投資保險問題進行深入調(diào)研論證，制訂創(chuàng)業(yè)投資保險業(yè)發(fā)展規(guī)劃、制訂有關激勵措施和具體操作條例級法律、法規(guī)，使創(chuàng)業(yè)投資保險向有序、有效的方向發(fā)展。
4.2 在設立專門創(chuàng)業(yè)投資保險機構方面，應遵循風險合理分擔原則
創(chuàng)業(yè)投資保險機構的設立不外乎有：一是在保險公司內(nèi)部設立創(chuàng)業(yè)投資保險部門；二是國家出資設立政策性的保險機構；三是由各個創(chuàng)業(yè)投資主體通過創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會設立的保險機構，帶有民營性質(zhì)。對創(chuàng)業(yè)投資保險基金而言，要妥善地管理、注意安全性，備好合理的準備金，以滿足保險公司支出的隨時性。也就是說，該基金的管理應當以安全性、流動性為首要目標，不允許進行任何形式的高風險、低流動性的投資。創(chuàng)業(yè)投資保險機構可以考慮用以下兩種保險資金的運作方式：一是存款于國有銀行；二是可將部分資金投資于風險程度低、流動性強的國家債券。一般不允許基金被用于股票、公司債券、房地產(chǎn)或者期貨、期權、互換等衍生金融工具的投資。
4.3 在保險基金運作管理方面
（1）明確創(chuàng)業(yè)投資保險公司的可保種類、投保額及清償標準。保險業(yè)作為經(jīng)營風險的特殊行業(yè)，必須不斷調(diào)整、更新和充實自己以面對科技發(fā)展所帶來的各種新的風險，提供相應的保險險種以滿足社會及公眾的需求。所以對于創(chuàng)業(yè)投資保險的特殊性和復雜性，保險業(yè)在計劃設計相關保險產(chǎn)品時應充分考慮各方面因素，謹慎從事。特別是要對風險進行分類，確定何種風險可以承保，何種風險在現(xiàn)階段應當剔除，何種風險根本不屬于保險范疇。
（2）加強對創(chuàng)業(yè)投資保險的宣傳，使創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)充分認識科技保險的重要性，而且保險并不是萬能的，有些風險將只能由風險單位自己去承擔，各企業(yè)和相關單位都應將自己所承擔的風險進行嚴格管理，并確定一旦發(fā)生事故以后的應急措施和備用方案。這樣使得各個主體積極參與創(chuàng)業(yè)投資保險，主動防范風險。
（3）大力培養(yǎng)高素質(zhì)的創(chuàng)業(yè)投資保險業(yè)務人才。
4.4 擴展創(chuàng)業(yè)投資保險的險種
除了已進行的創(chuàng)業(yè)投資保險險種外，保險公司應積極探索新的創(chuàng)業(yè)投資保險領域。如科技人員的待業(yè)保險；科技人員專門的特種人身保險和社會保險等；對有突出貢獻的專家提供特種人壽保險；對歸國留學人員提供專門保險等。
4.5 建立科技風險分攤機制
由于創(chuàng)業(yè)投資保險業(yè)務涉及到保險部門、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)和科技管理部門，因此，政府應進行協(xié)調(diào)組織，使這些部門相互配合、相互支持，形成良性的科技風險分攤機制，促進科技保險業(yè)務的發(fā)展，提供一個信息交流的平臺，實現(xiàn)信息共享，減少信息不對稱現(xiàn)象。
4.6 積極開展有關創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)業(yè)投資保險方面的理論方法研究
創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會作為一個交流的平臺，不僅僅可以科學合理地確定有關保險費率、賠償標準、責任認定、技術鑒別、風險評估的標準與辦法，而且可以培訓創(chuàng)業(yè)投資及創(chuàng)業(yè)投資保險從業(yè)人員，向社會宣傳創(chuàng)業(yè)投資及創(chuàng)業(yè)投資保險知識，使更多高素質(zhì)的人投入創(chuàng)業(yè)投資隊伍，促進創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展。
5 結論
通過以上分析，創(chuàng)業(yè)投資通過利益均沾、風險共擔機制而實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資高風險再一次風險的分擔，因此，創(chuàng)業(yè)投資保險是保險向深度發(fā)展的一種模式。保險公司參與創(chuàng)業(yè)投資有著得天獨厚的條件，并可實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項目的普通保險與創(chuàng)業(yè)投資的結合。當然，創(chuàng)業(yè)企業(yè)所帶來的某些風險具有廣泛的社會性，單純依靠保險的經(jīng)濟補償職能則有些杯水車薪，而且也會嚴重影響保險人的償付能力及經(jīng)營的穩(wěn)定性。隨著我國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)投資和高新技術領域的經(jīng)營將更加規(guī)范，與之相關的創(chuàng)業(yè)投資保險制度將隨之建立并不斷完善，其經(jīng)濟補償職能和社會穩(wěn)定器的作用將得到充分發(fā)揮，進而促進創(chuàng)業(yè)投資業(yè)和高新技術產(chǎn)業(yè)化的穩(wěn)步發(fā)展。
參考文獻
【關鍵詞】創(chuàng)業(yè)投資；風險分擔；模式
一、引言
在高新技術商品化過程中，創(chuàng)業(yè)投資是解決其資金匱乏問題的有效途徑。因此，創(chuàng)業(yè)投資對于高新技術的發(fā)展有著重要意義。雖然近幾年創(chuàng)業(yè)投資在我國發(fā)展較快，但是沒有形成蓬勃期，特別是沒有充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資孵化高新技術，支持高新技術產(chǎn)業(yè)化的作用。由于高新技術成果在轉(zhuǎn)化為商品過程中的風險較高，創(chuàng)業(yè)投資機構為了避免高風險，不愿意介入早期高新技術企業(yè)等問題日益暴露出來，很大程度上影響了高新技術的發(fā)展。由于創(chuàng)業(yè)投資存在著多重財務契約關系以及財務契約明確了締結各方的責權利關系，從而更有利于實現(xiàn)締結各方之間的風險共擔，因此本文從財務契約角度來尋找創(chuàng)業(yè)投資的風險分擔模式，從而促進我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展以及加速我國高新技術的發(fā)展。
二、創(chuàng)業(yè)投資風險分擔模式
本文以創(chuàng)業(yè)投資機構和創(chuàng)業(yè)企業(yè)為主體，提出以下五種創(chuàng)業(yè)投資風險分擔模式：
1.創(chuàng)業(yè)投資機構與保險機構風險共擔模式
在現(xiàn)代服務業(yè)和金融業(yè)中，保險機構在分散和化解風險方面發(fā)揮著重要的作用。在創(chuàng)業(yè)投資過程中，創(chuàng)業(yè)投資機構可以借助保險機構的力量來降低自身所承擔的風險。保險機構可以通過提供擔保險種間接地參與創(chuàng)業(yè)投資過程中。在創(chuàng)業(yè)投資機構與保險機構風險分擔模式下，保險機構主要通過為創(chuàng)業(yè)投資機構的投資提供保險來分擔創(chuàng)業(yè)投資機構投資失敗所造成的經(jīng)濟損失。同時，保險機構在提供保險之前對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的調(diào)研以及保險之后的監(jiān)管也在一定程度上分擔了創(chuàng)業(yè)投資機構的投資風險。
2.創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)風險共擔模式
創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會是創(chuàng)業(yè)投資機構的重要自律組織，設立創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會有利于創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的健康發(fā)展。創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會可以通過以下三種方式來分擔創(chuàng)業(yè)投資機構的風險：一是代表會員向政府呼吁，要求政府建立有利于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的管理條例、稅收政策和法律條文等；二是舉辦定期或不定期的研討會，進行學術交流及理論探討，并且編撰出版創(chuàng)業(yè)投資學術論文和年度報告，這對提高我國的創(chuàng)業(yè)投資理論水平，進一步指導創(chuàng)業(yè)投資實踐具有重要作用；同時，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會可以借助研討會的契機幫助培訓創(chuàng)業(yè)投資從業(yè)人員，向社會普及和宣傳創(chuàng)業(yè)投資知識，促進我國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展；三是設立專門的創(chuàng)業(yè)投資機構互助基金，其來自于各會員繳納的互助費，互助基金可以對會員的投資項目進行審核，并通過專業(yè)的角度對項目提出投資意見，有利于創(chuàng)業(yè)投資機構控制投資風險，同時專業(yè)的互助基金也可以在創(chuàng)業(yè)投資機構投資失敗時根據(jù)其損失按照一定的比例給與賠付，從而降低創(chuàng)業(yè)投資機構的失敗風險[1]。
3.創(chuàng)業(yè)投資機構之間風險共擔模式
創(chuàng)業(yè)投資是創(chuàng)業(yè)投資機構對于高新技術創(chuàng)業(yè)企業(yè)的一種股權式投資，在投資過程中由于高新技術企業(yè)自身存在技術、市場等多方面的不確定性，從而導致創(chuàng)業(yè)投資機構在投資過程中面臨的風險要比傳統(tǒng)投資方式要高的多。同時，從國外的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展歷程來看，創(chuàng)業(yè)投資機構對于高新技術創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資有最高限額的規(guī)定。因此，對于那些需要投入較多資金的高速成長的創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，單一的創(chuàng)業(yè)投資機構的資金量根本無法滿足其資金需求。基于上述兩方面的原因，創(chuàng)業(yè)投資機構必須尋找多家創(chuàng)業(yè)投資機構與其聯(lián)合進行投資。
所謂的聯(lián)合投資，是指建立在財務契約基礎上兩家或多家創(chuàng)業(yè)投資機構共同投資一家高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的一種投資行為[2]。這種投資既可以在同一階段，也可以在不同階段投資。根據(jù)EVCA(2002)統(tǒng)計，2001年歐洲創(chuàng)業(yè)投資額約為22.331362億歐元，而實行聯(lián)合投資的金額達到6.979829億歐元，約占全年投資額的30%。在美國，聯(lián)合投資的比例更是達到90%以上[2]。由此可見，聯(lián)合投資已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)投資機構之間風險共擔的一種不可缺少的重要投資策略之一。
4.創(chuàng)業(yè)投資機構與創(chuàng)業(yè)企業(yè)風險共擔模式
創(chuàng)業(yè)投資在其運作過程中要經(jīng)歷四個階段。這四個階段包括創(chuàng)業(yè)資本的籌集、創(chuàng)業(yè)投資機構的建立、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的選擇和運營及創(chuàng)業(yè)資本的退出四個階段。創(chuàng)業(yè)投資運作過程實質(zhì)上是一種新的投融資財務契約的安排。依據(jù)這種財務契約安排，資金從投資者流向創(chuàng)業(yè)投資機構，經(jīng)過創(chuàng)業(yè)投資機構的篩選決策，再流向創(chuàng)業(yè)企業(yè)，通過創(chuàng)業(yè)企業(yè)的運作，資本得到增值，再流回至創(chuàng)業(yè)投資機構，創(chuàng)業(yè)投資機構再將收益返回給投資者，構成一個資金循環(huán)。這種周而復始的循環(huán)，形成創(chuàng)業(yè)投資的周轉(zhuǎn)。在資金循環(huán)過程中要涉及到創(chuàng)業(yè)投資家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家之間的委托—關系。由于創(chuàng)業(yè)投資家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家雙方的效用衡量標準及信息占有狀況存在一定差異，其各自的相關行為可能在總體上對創(chuàng)業(yè)投資的綜合利益目標產(chǎn)生消極影響。同時，創(chuàng)業(yè)投資資本市場存在著高度的信息不對稱、高風險和高度不確定性，由此而產(chǎn)生道德風險等委托問題廣泛存在。因此，為了減少投資過程中的成本，解決沖突問題，創(chuàng)業(yè)投資機構必須采取一種有效的投資策略來控制創(chuàng)業(yè)企業(yè)家風險，同時能夠確保創(chuàng)業(yè)投資成功。創(chuàng)業(yè)投資機構采取的投資策略為分階段投資方式。
分階段投資是創(chuàng)業(yè)投資機構按照創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展階段分期投入資金，并且在每次資金投入時，都會簽署一份契約。在不同的投資階段，契約的側重點也有所不同。一般情況下，創(chuàng)業(yè)投資機構會在契約中注明下一次資金注入的條件。
分階段投資可以使創(chuàng)業(yè)投資機構保留放棄前景黯淡項目的權利，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)家構成壓力，促使其努力工作，從而降低道德風險。此外，創(chuàng)業(yè)投資機構分階段投入資金也意味著其需更經(jīng)常地搜集信息和嚴密地監(jiān)督創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，能夠?qū)?chuàng)業(yè)企業(yè)實現(xiàn)強有力的控制，幫助創(chuàng)業(yè)投資機構消除創(chuàng)業(yè)者誤導后續(xù)投資的動機，降低其投資風險。
5.產(chǎn)學研風險共擔模式
產(chǎn)學研合作是創(chuàng)業(yè)企業(yè)、高校和科研院等有關各方從各自的發(fā)展戰(zhàn)略目標和戰(zhàn)略意圖出發(fā)，為了迎接激烈的市場競爭，抓住新的市場機遇，加快技術創(chuàng)新，實現(xiàn)共同遠景、爭取最佳利益和提高綜合優(yōu)勢，結合彼此的優(yōu)勢資源而建立的一種優(yōu)勢互補、風險共擔、利益共享、共同發(fā)展的正式但非合并的合作關系
這里的產(chǎn)學研合作模式主要是建立在財務契約基礎之上的，所以又可稱之為契約型產(chǎn)學研合作模式。這種模式是我國目前產(chǎn)學研合作中最主要的一種合作模式。該模式的特點是：合作各方以財務契約和經(jīng)濟利益為紐帶建立起聯(lián)系，共同投資（包括技術作價入股），共同經(jīng)營，共擔風險，共享利潤。通常合作內(nèi)容可以從技術、生產(chǎn)方面擴大到資金、設備、人才、管理銷售等多個方面，合作過程也可以由技術協(xié)作、技術生產(chǎn)協(xié)作延伸到技術—生產(chǎn)—經(jīng)濟合作的全過程[3]。
三、結論
在以上五種風險分擔模式中，創(chuàng)業(yè)投資機構與創(chuàng)業(yè)企業(yè)風險共擔模式是創(chuàng)業(yè)投資過程中固有的一種模式，不可任由創(chuàng)業(yè)投資機構及創(chuàng)業(yè)企業(yè)選擇。前三種模式主要是針對創(chuàng)業(yè)投資機構而提出的，創(chuàng)業(yè)投資機構可以根據(jù)其內(nèi)外部環(huán)境選擇其中的一種或多種。而產(chǎn)學研合作風險共擔模式是針對創(chuàng)業(yè)企業(yè)提出的，由于在創(chuàng)業(yè)投資過程中創(chuàng)業(yè)企業(yè)承擔的風險大小都會直接影響到創(chuàng)業(yè)投資機構所要承擔的風險大小，因此，產(chǎn)學研合作風險共擔模式在降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)風險的同時也間接地降低了創(chuàng)業(yè)投資機構的風險。此模式只能由創(chuàng)業(yè)企業(yè)來選擇，創(chuàng)業(yè)投資機構沒有選擇的權利。
參考文獻：
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[2]張新立,楊德禮.風險資本聯(lián)合投資的激勵契約設計[J].中國管理科學,2007.
關鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資；退出機制；資本市場
一、我國創(chuàng)業(yè)投資退出機制現(xiàn)狀
（一）總體情況
目前，我國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)退出方式主要有IPO、企業(yè)并購、股份回購、破產(chǎn)清算、新三板、四板市場掛牌實現(xiàn)股權轉(zhuǎn)讓，管理層回購等。2011-2012年股權投資機構都是以IPO為最主流的退出方式，2013年全年境內(nèi)IPO受阻導致IPO數(shù)量在2013年大幅度下滑，并購、股權轉(zhuǎn)讓、股東回購等退出案例數(shù)快速增長，到2014年形成了IPO、并購和股權轉(zhuǎn)讓在退出數(shù)量方面幾乎“三足鼎立”的局面。
（二）具體情況
1、IPO退出方式。我國PE和VC企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場上的總投資金額與賬面退出金額在2009年-2011年的三年之間呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢，然而到了2012年開始出現(xiàn)回落，總投資規(guī)模由2011年的27.42億元降為2012年的23.54億元，賬面退出金額由2011年的214.95億元大幅降為2012年的102.85億元，并由此開始到2016年兩者都處在一個相對較低的位置。究其原因，主要是因為2012-2013年間IPO受阻以及之后新三板市場的全面興起，使得創(chuàng)投企業(yè)找到了更加合適的退出方式。
2、新三板退出方式。新三板是我國多層次資本市場的重要組成部分，在2014年以前，通過新三板渠道上市的企業(yè)案例極為稀少，而在2014年擴容并正式實施做市轉(zhuǎn)讓方式后，新三板退出逐漸受到投資機構的青睞。近兩年，新三板掛牌數(shù)和交易量呈現(xiàn)井噴之勢，2016年上半年，新三板掛牌企業(yè)數(shù)達到了7685家，總市值達31081.9億元人民幣。
3、企業(yè)并購退出方式。并購退出是未來最重要的投資企業(yè)退出方式，它不受IPO諸多條件的限制，具有復雜性較低、花費時間較少的特點。從2008年到2016年上半年，除了2012年有所回落外，九年間并購金額及數(shù)量都呈現(xiàn)出平穩(wěn)增長的態(tài)勢。2016年上半年并購退出首超IPO，隨著行業(yè)的逐漸成熟，并購成為整合行業(yè)資源最有效的方式。
4、四板退出方式。從股權交易中心來看，截至2017年第一季度，前海股權交易中心掛牌企業(yè)數(shù)已達13775家，是中國最大的場外資本市場；上海、廣州、浙江、北京股權托管交易中心數(shù)量分別為9719家、6001家、3859家、3198家。我國四板市場呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢，企業(yè)掛牌數(shù)量快速增加，但就融資規(guī)模來看，量能并不是很大。
5、其他退出方式。投資企業(yè)其他退出方式包括股權轉(zhuǎn)讓、借殼、回購、清算等方式。就股權轉(zhuǎn)讓來看，退出的下降比例較大；就借殼上市來看，在2015年，證監(jiān)會批復了23個借殼上市案例，通過率高達91.23%，目前借殼雖然等同于IPO，但是審核速度比IPO快，一般審核時間只需要兩到四個月；就清算退出方式來看，近五年來清算退出的案例總計不超過50家。
（三）比較分析
綜合以上幾種退出方式近年來的發(fā)展趨勢可以看出，在國家政策的支持下，新三板掛牌目前已成為投資機構退出的最主要方式；IPO是我國股權投資機構最愿意選擇的退出方式，其投資回報率最高；并購退出更加高效靈活，越來越多的機構選擇并購的方式退出；股份回購，在目標企業(yè)發(fā)展前景與預期變數(shù)較大的情況下，能夠快速收回資本，確保了投資機構已投入資本的安全性；清算是投資失敗時的無奈之舉，清算的主要目的是防止損失擴大化。
二、我國創(chuàng)業(yè)投資退出機制問題
（一）法律制度不健全
目前，我國還沒有建立完整的創(chuàng)業(yè)投資法律法規(guī)體系，創(chuàng)業(yè)投資退出機制得不到很好的法律保障，涉及創(chuàng)業(yè)投資的高層次法律欠缺，僅有一些像《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)暫行管理辦法》的較低層次的規(guī)章、政策。
（二）多層次資本市場發(fā)展不平衡
較高的準入標準對我國許多中小企業(yè)特別是剛起步的科創(chuàng)型企業(yè)來說是望而卻步的，這導致它們通過資本市場直接融資的渠道被阻斷，也使得創(chuàng)業(yè)投資資金退出受阻，同時市場的不成熟也導致各板市場之間的發(fā)展不平衡，差距較大。
（三）轉(zhuǎn)板通道相對閉塞
目前，盡管在新三板掛牌上市的一些企業(yè)實現(xiàn)了在創(chuàng)業(yè)板、中小板上市，但這并不是依靠“綠色通道”，即完善的轉(zhuǎn)板制度實現(xiàn)的，而是與普通未上市企業(yè)一樣走完IPO的所有程序才得以上市。同時，坐擁上市公司“殼資源”但實際經(jīng)營業(yè)績并不好的公司卻也得不到降級、很少能退市等合理的處理。由此可見，我國各板資本市場之間的互聯(lián)互通還沒有成型，這給創(chuàng)業(yè)投資退出帶來了相對不靈活、不通暢的影響。
（四）人才隊伍建設相對薄弱
由于創(chuàng)業(yè)投資在我國起步較晚，國內(nèi)尚未形成創(chuàng)業(yè)投資的人才隊伍體系，對這方面人才的全方位專業(yè)培養(yǎng)也比較欠缺。許多國內(nèi)的創(chuàng)投人士往往是從創(chuàng)業(yè)者到企業(yè)家再到創(chuàng)投人的一個過渡，其具有某一方面的專業(yè)知識，但對創(chuàng)業(yè)投資的整體性把握不強，缺乏創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)驗。總體來看，創(chuàng)業(yè)投資人才的缺乏制約著我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展。
三、優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資退出機制的對策
（一）完善創(chuàng)業(yè)投資法律制度
創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展急需一個良好的相關法律制度環(huán)境，因此需要提升立法高度，從頂層開始設計，形成一套適合創(chuàng)業(yè)投資的完整系統(tǒng)的法律制度框架體系。同時，應繼續(xù)完善現(xiàn)行的《公司法》、《證券法》等，修訂其中制約著創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的條文，使創(chuàng)業(yè)投資各個環(huán)節(jié)的通道更加通暢。
（二）深化發(fā)展場外資本市場
針對目前資本市場發(fā)展不平衡的現(xiàn)象，要繼續(xù)深化主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展，以更加包容開放的制度和更加完善的監(jiān)督管理去接納企業(yè)，強調(diào)上市之后的監(jiān)管；同時要大力支持場外市場建設，建立健全相關規(guī)章制度，出臺優(yōu)惠政策，從而為創(chuàng)業(yè)投資退出營造出更好的市場環(huán)境。
（三）打通轉(zhuǎn)板通道構建
互聯(lián)互通的多層次資本市場是創(chuàng)業(yè)投資更好實現(xiàn)退出的重要橋梁。通過打通各板市場之間的轉(zhuǎn)板通道，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以更加靈活地選擇退出時點、退出方式，從而形成更加市場化的資本市場運作機制，優(yōu)勝劣汰，幫助具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)順利進入資本市場并壯大實力。
（四）加強人才隊伍建設
行業(yè)自律組織應發(fā)揮自身優(yōu)勢，與社會各界進行合作，通過引進或者國內(nèi)自建的方式建立起一套行之有效的創(chuàng)業(yè)投資人才培訓教育體系和機制，助力我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。
參考文獻：
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