引言：易發(fā)表網(wǎng)憑借豐富的文秘實(shí)踐，為您精心挑選了九篇?jiǎng)?chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估范例。如需獲取更多原創(chuàng)內(nèi)容，可隨時(shí)聯(lián)系我們的客服老師。

第1篇

創(chuàng)業(yè)板毫無疑問是中國(guó)證券市場(chǎng)下半年的一件大事,自成思危提出要建立中國(guó)自己的創(chuàng)業(yè)板始,已經(jīng)過去11個(gè)年頭。創(chuàng)業(yè)板的橫空出世將給蓬勃發(fā)展的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)提供一個(gè)新的舞臺(tái),也為中國(guó)投資者提供了新的選擇。一直以來,大家給了創(chuàng)業(yè)板極高的關(guān)注度,更有不少投資者對(duì)于上市的創(chuàng)業(yè)公司開始躍躍欲試。對(duì)于投資者來說,有一定的投資機(jī)會(huì),但風(fēng)險(xiǎn)也是不可小覷。

不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)

“只要打新,不看風(fēng)險(xiǎn)。”股民老王在大廳告訴記者。“完全博傻。”這是廣發(fā)證券一位營(yíng)業(yè)部經(jīng)理對(duì)大部分創(chuàng)業(yè)板開戶散戶的定性,“把創(chuàng)業(yè)板當(dāng)中小板炒,這個(gè)也不是中國(guó)特色了,你看美國(guó),德國(guó)、英國(guó)、香港,他們的創(chuàng)業(yè)板推出的時(shí)候不一樣的爆炒么?無一例外,首批上市的股票最后都炒成了中石油”。

按照海外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn),推出初期,創(chuàng)業(yè)板個(gè)股都大幅跑贏主板市場(chǎng),且推出初期新股三個(gè)月漲幅為正。

“中簽就意味著會(huì)有不錯(cuò)的收益。”國(guó)信證券某營(yíng)業(yè)部經(jīng)理告訴記者,“創(chuàng)業(yè)板推出初期極有可能受到市場(chǎng)追捧,而創(chuàng)業(yè)板塊盤口小,股價(jià)波動(dòng)很大,初期很可能獲取較高的溢價(jià)。”

創(chuàng)業(yè)板上市的公司都處于創(chuàng)業(yè)期及成長(zhǎng)期,規(guī)模較小,發(fā)展相對(duì)不成熟,資金,管理層都存在不可預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),會(huì)使這種追捧迅速降溫。記者在一些營(yíng)業(yè)部發(fā)現(xiàn),10頁(yè)左右的協(xié)議,很多投資者幾分鐘就填完了。高風(fēng)險(xiǎn)使眾多投資者和基金都對(duì)長(zhǎng)期收益持觀望態(tài)度:信息披露不充分,定價(jià)因流程縮短與國(guó)慶假期的影響,使創(chuàng)業(yè)板未來發(fā)展充滿變數(shù)。所以“打新”具有了空前的積極性。

著名財(cái)經(jīng)評(píng)論人皮海洲告訴記者,高價(jià)發(fā)行是創(chuàng)業(yè)板的主要風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)說,像老王這樣抱有只打新股,開盤就賣心態(tài)的投資者有將近七成,這樣就極有可能造成買了股票無人接盤的局面。皮海州認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板的市盈率太高,也是創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)存在的原因之一。再就是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),創(chuàng)業(yè)板都是中小企業(yè),本身就存在著經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),所謂船小經(jīng)不住大浪,投資者須注意其公司的經(jīng)營(yíng)狀況。

股評(píng)人曹中銘在接受記者采訪時(shí),把創(chuàng)業(yè)板簡(jiǎn)單明了的總結(jié)幾條:創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在,一是公司經(jīng)營(yíng)上的風(fēng)險(xiǎn),二是發(fā)行價(jià)格高企的風(fēng)險(xiǎn),三是信息披露不對(duì)稱或造假上市的風(fēng)險(xiǎn),四是二級(jí)市場(chǎng)炒作的風(fēng)險(xiǎn)。

自我評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)承受的能力

選擇進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板股票的投資者,首先要結(jié)合自身實(shí)際,認(rèn)真想想,自己適合不適合參與這種緊張而刺激的“心跳游戲”,要在盡可能多地了解創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn),并客觀評(píng)估自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力之后,再審慎決定是否參與創(chuàng)業(yè)板股票投資。

如在進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估之后,依然認(rèn)為自己有足夠的承受風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和能力,那么在做好風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上,可以作出適度參與。反之,如自認(rèn)在承受風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和能力上“底氣不足”,那就“安分守己”,繼續(xù)守在主板市場(chǎng)為好,畢竟創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)新興的資本市場(chǎng),而微軟這樣的奇跡總是少數(shù)。

假如,投資者在未進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)上盲目跟風(fēng)參與,就極有可能得不償失、事與愿違,甚至出現(xiàn)意想不到的后果。這不僅是投資者自身所不希望出現(xiàn)的結(jié)果,也是有關(guān)部門反復(fù)強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板投資者風(fēng)險(xiǎn)教育,規(guī)定在參與創(chuàng)業(yè)板投資前需按要求簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書的原因之一。

第2篇

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板；上市公司；內(nèi)控體系

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1000—8772（2012）13—0074—03

近年來，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)改革的深入、政府監(jiān)管部門保護(hù)投資者的意識(shí)日益增強(qiáng)，我國(guó)對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制的監(jiān)管措施正逐步完善。2008年5月和2010年4月，財(cái)政部會(huì)同證監(jiān)會(huì)、審計(jì)署、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)先后了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》、《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引》、《企業(yè)內(nèi)部控制評(píng)價(jià)指引》以及《企業(yè)內(nèi)部控制審計(jì)指引》，自2011年1月1日起《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》在境內(nèi)外同時(shí)上市的公司施行， 2012年1月1日起，在上海證券交易所、深圳證券交易所主板上市公司施行；在此基礎(chǔ)上，擇機(jī)在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司施行。這些文件規(guī)范有很強(qiáng)的針對(duì)性，對(duì)企業(yè)建立健全內(nèi)部控制制度具有重要的指導(dǎo)意義。

而隨著企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系的逐步建立，企業(yè)內(nèi)部控制有效性的自我評(píng)價(jià)制度和注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)制度也相繼建立起來，由此推動(dòng)我國(guó)企業(yè)內(nèi)部控制體系貫徹實(shí)施步入法制化、規(guī)范化發(fā)展的新階段。

一、創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)控體系建設(shè)的內(nèi)外部需求

1.加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)控體系建設(shè)的內(nèi)生需求

創(chuàng)業(yè)板公司普遍存在成立時(shí)間短、規(guī)模小、所處行業(yè)特殊、經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新等特點(diǎn)，這就使市場(chǎng)對(duì)這些公司的估值缺乏較為可靠的標(biāo)準(zhǔn)，投資者對(duì)公司的發(fā)展前景容易交替出現(xiàn)極度樂觀與極度悲觀的判斷，進(jìn)而導(dǎo)致大盤整體振幅加大。作為上市企業(yè)，除融資外，更有義務(wù)與必要加強(qiáng)企業(yè)自身的內(nèi)部控制，使企業(yè)取得更好的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，回報(bào)投資者，進(jìn)一步增加投資者信心，同時(shí)也可獲得更多的投資資金，形成更好的良性循環(huán)。雖然創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)都對(duì)自身進(jìn)行了內(nèi)部控制評(píng)價(jià)，絕大多數(shù)都取得了會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的標(biāo)準(zhǔn)無保留內(nèi)部控制審核報(bào)告，但通過對(duì)其情況進(jìn)行更深層次的了解并結(jié)合內(nèi)部控制的基本要素可知，大部分創(chuàng)業(yè)板上市公司的內(nèi)控制度建設(shè)都不到位，內(nèi)部環(huán)境較為松散，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估意識(shí)薄弱，信息溝通存在障礙，內(nèi)部監(jiān)督運(yùn)轉(zhuǎn)不利，亟須公司管理層人員提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立健全內(nèi)控監(jiān)督機(jī)制。

2.政府監(jiān)管是內(nèi)控體系建設(shè)的推動(dòng)力量

我國(guó)對(duì)內(nèi)部控制理論的研究起步較晚，但隨著我國(guó)資本市場(chǎng)改革的深入和規(guī)范化要求的不斷加強(qiáng)，從20世紀(jì)90年代開始，政府加大了對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制尤其是上市公司內(nèi)部控制建設(shè)的推進(jìn)力度，作為上市公司的監(jiān)管部門，財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和中注協(xié)等制定了相關(guān)法規(guī)制度。為了推動(dòng)和指導(dǎo)上市公司建立健全內(nèi)部控制制度，上海證券交易所和深圳證券交易所在2006年分別的《深圳證券交易所上市公司內(nèi)部控制指引》、《上海證券交易所上市公司內(nèi)部控制指引》規(guī)定：會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)參照主管部門的有關(guān)規(guī)定，對(duì)公司內(nèi)部控制自我評(píng)估報(bào)告進(jìn)行核實(shí)評(píng)價(jià)。2008年5月22日，財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、審計(jì)署、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)五部委聯(lián)合《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，要求上市公司對(duì)本公司內(nèi)部控制的有效性進(jìn)行自我評(píng)價(jià)，披露年度自我評(píng)價(jià)報(bào)告，并可聘請(qǐng)具有證券、期貨業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)內(nèi)部控制的有效性進(jìn)行審計(jì)。

二、創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制的特點(diǎn)

1.強(qiáng)制要求進(jìn)行信息披露

創(chuàng)業(yè)板公司多為中小型的高新技術(shù)企業(yè)，其出資可以是個(gè)人與國(guó)有、集體企業(yè)聯(lián)合出資，可以是個(gè)人與民營(yíng)企業(yè)聯(lián)合出資，還可以是個(gè)人與國(guó)有、集體、民營(yíng)聯(lián)合出資，這種結(jié)構(gòu)復(fù)雜的出資模式和其他環(huán)境因素會(huì)使投資人在企業(yè)成立之初就難以對(duì)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行劃分，導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)不清晰，在公司今后的經(jīng)營(yíng)管理過程中難免會(huì)遇到權(quán)屬糾紛或產(chǎn)權(quán)主體空缺等問題，會(huì)給公司治理帶來一定的阻礙。為避免所有者之間不必要的糾紛，就需要進(jìn)行嚴(yán)格的內(nèi)部控制，需要公司對(duì)重要事項(xiàng)，比如重大的訴訟仲裁事件、收購(gòu)資產(chǎn)、出售資產(chǎn)、重大擔(dān)保、重大關(guān)聯(lián)交易等進(jìn)行嚴(yán)格的披露。《創(chuàng)業(yè)板上市公司季報(bào)規(guī)則》中規(guī)定，公司在披露信息時(shí)，應(yīng)適當(dāng)增加非財(cái)務(wù)信息的披露，包括主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況、核心競(jìng)爭(zhēng)能力、無形資產(chǎn)、核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)或關(guān)鍵技術(shù)人員等的重大變化，以及公司未來經(jīng)營(yíng)的主要優(yōu)勢(shì)和困難等，便于投資者獲得關(guān)于公司經(jīng)營(yíng)情況的充分信息。

2.全面實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理

一方面，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不規(guī)范，上市公司的規(guī)模較小，股權(quán)分散，易于控，交易規(guī)則也更加寬松，公司的治理結(jié)構(gòu)、管理體系尚不完善，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的市場(chǎng)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、上市公司的經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)、上市公司的道德風(fēng)險(xiǎn)均較高。另一方面，創(chuàng)新是創(chuàng)業(yè)板公司最顯著的特點(diǎn)，也是為公司帶來機(jī)會(huì)、收益和發(fā)展的必要條件，但是我們應(yīng)當(dāng)看到在創(chuàng)新背后隱藏著的巨大的風(fēng)險(xiǎn)，有些風(fēng)險(xiǎn)在短時(shí)間內(nèi)特別是在創(chuàng)業(yè)板公司起步階段不易被發(fā)現(xiàn)，但并不意味著企業(yè)就沒有抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，要做到正確、及時(shí)地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，就需要在內(nèi)部控制時(shí)建立風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和控制體系。《創(chuàng)業(yè)板上市公司季報(bào)規(guī)則》提出了不同于主板市場(chǎng)的要求，要求創(chuàng)業(yè)板公司充分關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)揭示，注意保護(hù)投資者利益，公司要在報(bào)告中充分披露未來經(jīng)營(yíng)中的重大風(fēng)險(xiǎn)因素、困難因素等，并要求公司說明擬采取的應(yīng)對(duì)措施，以便投資者全面了解投資風(fēng)險(xiǎn)。

三、創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)控管理存在的問題

1.內(nèi)部控制環(huán)境薄弱

內(nèi)部環(huán)境是企業(yè)實(shí)施內(nèi)部控制的基礎(chǔ)，一般包括治理結(jié)構(gòu)、機(jī)構(gòu)設(shè)置及權(quán)責(zé)分配、內(nèi)部審計(jì)、人力資源政策、企業(yè)文化等。任何一個(gè)上市公司的內(nèi)部控制都必須存在于一定的內(nèi)部環(huán)境中，這一環(huán)境反映了公司管理層對(duì)內(nèi)部控制的態(tài)度。由于創(chuàng)業(yè)板上市的公司多從事于高科技業(yè)務(wù)，雖然有較高的成長(zhǎng)性，但是成立時(shí)間短，公司管理層對(duì)于內(nèi)部控制的態(tài)度有不同程度的偏差，往往出現(xiàn)對(duì)內(nèi)部環(huán)境控制薄弱的情況。

第3篇

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板 內(nèi)部控制 成本

一、引言

隨著《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》于2010年1月1日在我國(guó)上市公司執(zhí)行，內(nèi)部控制自我認(rèn)定報(bào)告和審計(jì)師評(píng)價(jià)意見報(bào)告將進(jìn)入強(qiáng)制披露階段，為實(shí)證研究提供了樣本數(shù)據(jù)，本文用內(nèi)部控制自我認(rèn)定報(bào)告做樣本數(shù)據(jù)來研究?jī)?nèi)部控制披露質(zhì)量與成本的關(guān)系。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，投資者面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，加上信息不對(duì)稱，使得投資者無法作出正確的投資決策。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)設(shè)立目的在于促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，然而，創(chuàng)業(yè)板證券市場(chǎng)上市條件相對(duì)寬松，上市公司質(zhì)量更難以保證，而且上市公司自身的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大，創(chuàng)業(yè)板上市公司的治理風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)已經(jīng)明確提出監(jiān)管必須以信息披露為本，這就決定了創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露在創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行機(jī)制中的重要地位，也一直受到人們的廣泛關(guān)注。所以投資者應(yīng)充分了解創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)及本公司所披露的風(fēng)險(xiǎn)因素，審慎作出投資。而決定實(shí)施內(nèi)部控制的一個(gè)重要目的是保護(hù)投資者利益。那么內(nèi)部控制相關(guān)制度的實(shí)施是否能起到保護(hù)投資者利益的作用呢?美國(guó)薩班斯法案（SOX）頒布后，針對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)的研究并未得出一致結(jié)論。例如Engel等（2006）、Zhang（2007）認(rèn)為，SOX法案增加了企業(yè)成本與負(fù)擔(dān)，由于這些成本最終將由投資者承擔(dān)，這意味著SOX法案關(guān)于內(nèi)部控制的條款可能會(huì)損害投資者利益，而另一些研究（Ashbaugh-Skaife等，2008；Doyle等，2007）卻發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制的完善可以提高財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性，從而可以起到保護(hù)投資者利益的作用。最近，我國(guó)也出臺(tái)了一系列政策、法律、法規(guī)，以推動(dòng)企業(yè)實(shí)施與完善內(nèi)部控制，目的同樣是降低成本，以保護(hù)投資者利益。但與美國(guó)等成熟資本市場(chǎng)的研究不同，特別在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，我國(guó)較少有實(shí)證研究從成本的視角分析內(nèi)部控制問題。基于這種背景，本文利用2009年至2010年創(chuàng)業(yè)板上市公司的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，實(shí)證研究?jī)?nèi)部控制對(duì)成本的影響。本文認(rèn)為，分析我國(guó)資本市場(chǎng)內(nèi)部控制問題，還應(yīng)充分考察我國(guó)資本市場(chǎng)具體的外部制度環(huán)境。然而，相關(guān)文獻(xiàn)卻未能理清作為處于成長(zhǎng)期的創(chuàng)業(yè)板公司來說，一種重要的內(nèi)部管理機(jī)制的內(nèi)部控制與成本之間的關(guān)系。從市場(chǎng)角度看，保護(hù)投資者利益特別是中小投資者，只有保護(hù)好其利益才能體現(xiàn)市場(chǎng)的完善發(fā)展。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè) 近年來，國(guó)內(nèi)外對(duì)內(nèi)部控制信息披露的研究主要集中在內(nèi)部控制信息披露的現(xiàn)狀與影響因素等方面。Doyle等（2007）認(rèn)為那些規(guī)模小、成立時(shí)間短、盈利能力較弱、業(yè)務(wù)復(fù)雜、成長(zhǎng)速度快或者正在重組的公司更有可能存在內(nèi)部控制重大缺陷。大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為投資者利益受到侵占有兩個(gè)主要原因：即Jensen和Mecking（1976）提出的經(jīng)理人與股東之間的第一類問題；以及La Porta等（1998、2000）提出的大股東與中小股東之間的第二類問題，根據(jù)Jensen和Mecking（1976）、La Porta等（1998、2000）的研究可以得出，盡管侵占股東或投資者利益的實(shí)施主體和具體的實(shí)施方式可能具有不同的表現(xiàn)形式，但其實(shí)質(zhì)都是掌握公司剩余控制權(quán)的利益主體以行使剩余控制權(quán)的方式謀求自身利益最大化（呂長(zhǎng)江、肖成民，2008），從這個(gè)意義上來看，保護(hù)投資者利益、降低成本就是通過一系列公司外部與內(nèi)部的制度安排來限制經(jīng)理人和大股東對(duì)剩余控制權(quán)的濫用。根據(jù)現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)理論，信息不對(duì)稱和激勵(lì)不足是沖突的根源。為了對(duì)人實(shí)施必要的監(jiān)督和激勵(lì)、有效協(xié)同委托雙方的利益，一條重要途徑是借助公司內(nèi)部治理機(jī)制。例如，通過大股東治理 （Jensen and Meckling，1976；Shleifer and Vishny，1986）、董事會(huì)治理（Jensen，1993；Cadbury，1992）或者管理層激勵(lì)（Murphy， 1986；Jensen andMurphy，1990）等手段。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息作為資本市場(chǎng)的一項(xiàng)重要制度安排，在抑制經(jīng)理人和大股東對(duì)剩余控制權(quán)的濫用、抑制成本中具有重要作用。由于信息不對(duì)稱可能會(huì)給投資者帶來潛在的損失，要切實(shí)保護(hù)投資者利益，就要解決兩個(gè)主要問題：信息問題和問題（Healy和Palepu，2001），財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息通過向投資者和其他信息使用者提供信息，反映大股東和經(jīng)理人對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作狀況，在一定程度上解決了信息問題和問題。然而內(nèi)部控制制度可以通過兩種直接方式提高財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性:減少經(jīng)理人或職員隨機(jī)錯(cuò)報(bào)的可部控制能性和減少經(jīng)理人機(jī)會(huì)主義會(huì)計(jì)選擇的可能性（魏明海等，2007），故有效的內(nèi)部控制制度可以起到提高盈余質(zhì)量的作用（Ashbaugh-Skaife等，2008；Doyle等，2007），作為確保財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性的一項(xiàng)重要制度安排，內(nèi)部控制制度可以起到降低成本的作用，這是因?yàn)閮?nèi)部控制制度是實(shí)現(xiàn)權(quán)力制衡的基本措施（楊雄勝，2005），通過確保財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性，內(nèi)部控制可以減少經(jīng)理人機(jī)會(huì)主義會(huì)計(jì)選擇的可能性，就限制了經(jīng)理人或大股東披露虛假信息、操縱會(huì)計(jì)信息的行為，約束、限制了經(jīng)理人或大股東利益侵占行為。由此，得出假設(shè)：

假設(shè)1：內(nèi)部控制質(zhì)量的提高有助于降低成本

負(fù)債的增加提高了企業(yè)破產(chǎn)和管理者喪失工作的可能性（Safieddine 等，1999），風(fēng)險(xiǎn)的增加會(huì)促使管理者減少額外補(bǔ)貼的消費(fèi)、增進(jìn)經(jīng)營(yíng)效率（Berger 等，1997）。因此，資本結(jié)構(gòu)會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，負(fù)債比率越高，成本越小。債務(wù)合約將迫使經(jīng)理遵守承諾未來支付現(xiàn)金流量，從而通過減少經(jīng)理可以隨心所欲的現(xiàn)金流量數(shù)目，減少成本（Jensen，1986）。由此假設(shè)：

假設(shè)2：在財(cái)務(wù)杠桿較低水平時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率越高，成本越小

（二）樣本選取與數(shù)據(jù)來源 本文研究對(duì)象是創(chuàng)業(yè)板上市公司，研究區(qū)間為2009年至2010年。數(shù)據(jù)包括關(guān)于內(nèi)部控制評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)來源于創(chuàng)業(yè)板上市公司年報(bào)“公司治理”或“重要事項(xiàng)”，或者單獨(dú)披露的“內(nèi)部控制自我評(píng)估報(bào)告”中披露的信息，該評(píng)價(jià)指標(biāo)有內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、監(jiān)督檢查，以及會(huì)計(jì)師事務(wù)所是否出具評(píng)價(jià)報(bào)告、獨(dú)立董事和監(jiān)事會(huì)是否發(fā)表意見等七項(xiàng)，通過對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司2009年至2010年年報(bào)的查詢，一旦上市公司建立或從事了與某一指標(biāo)相關(guān)的制度或行為，即賦予1分，最后對(duì)分值進(jìn)行加總，即可得該評(píng)價(jià)指標(biāo)。在此基礎(chǔ)上，本文刪除了主要變量缺失或者已經(jīng)退市的公司，得到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)2009年54家上市公司、2010年184家上市公司，共計(jì)238家公司為研究樣本。數(shù)據(jù)來自于深交所公開資訊。

（三）變量定義和模型建立 本文設(shè)計(jì)了如下變量：（1）被解釋變量。AC為被解釋變量，表示成本，包括兩個(gè)指標(biāo)，即反映第一類成本的AC1和反映第二類成本的Tunnel。AC1表示管理費(fèi)用率，反映股東與經(jīng)理人員之間的成本，Ang等（2000）認(rèn)為，可以采用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、管理費(fèi)用率、營(yíng)業(yè)費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率等來反映經(jīng)理人與股東的成本，但我國(guó)的營(yíng)業(yè)費(fèi)用和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均不能有效反映高管的經(jīng)營(yíng)效率。而管理費(fèi)用是指企業(yè)行政管理部門為組織和管理生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，企業(yè)高管人員的在職消費(fèi)一般都應(yīng)當(dāng)記入管理費(fèi)用（陳冬華等，2005）。基于以上分析，采用管理費(fèi)用率衡量經(jīng)理人員的工作效率、衡量股東和經(jīng)理人員間的利益不一致和由此產(chǎn)生的成本，應(yīng)當(dāng)是恰當(dāng)?shù)摹unnel是其他應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比重，反映第二類問題的變量。考慮到在我國(guó)存在較為普遍的大股東侵占中小股東利益現(xiàn)象，大股東隧道行為的一種重要表現(xiàn)在于占用上市公司資金（李增泉等，2005），本文以大股東占用上市公司資金作為衡量大股東侵占中小股東利益所引發(fā)的第二類成本。姜國(guó)華和岳衡（2005）發(fā)現(xiàn)，大股東占款是其他應(yīng)收款的主要組成部分，故以其他應(yīng)收款作為衡量大股東占款的指標(biāo)，反映大股東與中小股東之間的第二類成本問題。（2）解釋變量。IC為解釋變量，它包括IC1和IC2兩個(gè)指標(biāo)。IC1為0或1變量，公司披露了審計(jì)鑒證意見取1，否則取0。而IC2是內(nèi)部控制評(píng)價(jià)指標(biāo)，IC2指標(biāo)越大，反映了公司較為充分地披露了有關(guān)上市公司內(nèi)部控制的信息，這也能在一定程度上反映公司內(nèi)部控制質(zhì)量。原因是：由于我國(guó)針對(duì)內(nèi)部控制的制度尚不完善，有關(guān)制度也并未明確規(guī)定上市公司不披露或少披露內(nèi)部控制信息所需要承擔(dān)的責(zé)任。而創(chuàng)業(yè)板上市條件相對(duì)寬松，內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)比較大。當(dāng)上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量較高時(shí)，上市公司自然愿意披露更多更充分的內(nèi)部控制信息，以向市場(chǎng)傳遞利好信息；反之，則會(huì)考慮到披露虛假信息、謊稱公司內(nèi)部控制制度完善會(huì)承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，選擇不披露或少披露應(yīng)當(dāng)是上市公司的最優(yōu)選擇；從審計(jì)鑒證報(bào)告來看，已有研究（林斌、饒靜，2009）發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制質(zhì)量越高的公司，越有可能披露審計(jì)鑒證報(bào)告；如果公司內(nèi)部人具有很強(qiáng)的動(dòng)機(jī)侵占投資者利益，一個(gè)不健全的內(nèi)部控制系統(tǒng)將有助于內(nèi)部人隱瞞其利益侵占行為，公司內(nèi)部人也有動(dòng)機(jī)不披露關(guān)于內(nèi)部控制的信息。（3）控制變量。本文根據(jù)以下原則選擇控制變量：如果某些變量可能會(huì)對(duì)投資者保護(hù)產(chǎn)生影響，且這些變量也會(huì)影響公司內(nèi)部控制，即將這些變量作為控制變量；如果一些變量可能會(huì)對(duì)投資者保護(hù)產(chǎn)生影響，但這些變量不會(huì)影響公司內(nèi)部控制，則不作為控制變量。此時(shí)，將這些變量作為模型殘差，不會(huì)影響模型中參數(shù)估計(jì)的無偏性（或不一致性）。Doyle等（2007）研究發(fā)現(xiàn)，公司規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、盈余管理、業(yè)務(wù)的復(fù)雜程度、成長(zhǎng)性等因素對(duì)公司內(nèi)部控制產(chǎn)生了顯著的影響；Krishnan（2005）、張國(guó)清（2008）則發(fā)現(xiàn)，審計(jì)委員會(huì)效率、治理因素也是影響內(nèi)部控制的重要因素。因此，本文選擇Size（反映公司規(guī)模）、Lever（反映財(cái)務(wù)狀況）、Delist和Delight（反映財(cái)務(wù)狀況和盈余管理）、Grow（反映成長(zhǎng)性和業(yè)務(wù)的復(fù)雜程度），以及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、中心化后第一大股東持股比例、第一大股東持股比例的平方和第二到第十大股東的持股比例（四者綜合反映公司治理）作為控制變量。考慮到創(chuàng)業(yè)板上市條件需要連續(xù)兩年盈利和創(chuàng)業(yè)板在證交所建立不到兩年等這些因素，就舍棄了公司虧損Loss這一變量。在統(tǒng)計(jì)中發(fā)現(xiàn)樣本公司均有審計(jì)委員會(huì)，基于多重共線性刪除該因素，那么模型中常數(shù)的符號(hào)就基本上等同于反映了審計(jì)委員會(huì)因素的影響。在加入年度因素后模型顯著性明顯增強(qiáng)，因此本文控制了年度因素Year。

本文通過構(gòu)建以下模型，來檢驗(yàn)假設(shè)，如果β1顯著為負(fù)，則假設(shè)1通過。如果β8顯著為負(fù)，則假設(shè)2通過。模型中有關(guān)變量定義見（表1）。

AC=β0+β1IC+β2NO1+β3NO1S+β4NO2+β5Delist+β6Delight

+β7 Grow+β8Lever+β9Size+β10 State +β11Year+ε

三、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì) 回歸模型中主要變量描述性統(tǒng)計(jì)見（表2）。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司內(nèi)部控制質(zhì)量與內(nèi)部控制信息披露都有待進(jìn)一步提高。可知，樣本公司的平均管理費(fèi)用率為0.0245，最大值高達(dá)0.413；其他應(yīng)收款占總資產(chǎn)比重的均值為0.1.96，最小值僅為0，對(duì)比Ang等（2000）的研究可知，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司普遍存在較高的成本和較低的效率。IC1均值為0.3992，這反映了僅有不到2/5的上市公司披露了審計(jì)鑒證意見； IC2的均值為6.1681，統(tǒng)計(jì)中可知在2010年4月頒布《深圳證券交易創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引》后，創(chuàng)業(yè)板公司對(duì)內(nèi)部控制披露的項(xiàng)目有所增多，但各公司間差異較大（體現(xiàn)在標(biāo)準(zhǔn)差較大）。平均而言，第一大股東持股比例不高（均值為34.71%），說明上市公司的實(shí)際控制權(quán)沒有完全掌握在第一大股東的手中。從整體上看，創(chuàng)業(yè)板公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏小（資產(chǎn)負(fù)債率均值為18.53%），且公司間債務(wù)融資差異較小。但最大值接近1說明有創(chuàng)業(yè)板上市公司近乎為全債公司。在統(tǒng)計(jì)分析中，發(fā)現(xiàn)樣本公司無一例外都設(shè)置了審計(jì)委員會(huì)。審計(jì)鑒證報(bào)告大部分樣本公司兩年共披露一次，凡是披露審計(jì)鑒證意見的公司，其審計(jì)鑒證均認(rèn)可了董事會(huì)的自我評(píng)價(jià)報(bào)告。

（二）回歸分析 不同解釋變量之間的Pearson 相關(guān)系數(shù)（ 由于篇幅關(guān)系，相關(guān)系數(shù)表略） 均通過0.01 顯著性水平的雙側(cè)檢驗(yàn)。不同解釋變量間相關(guān)性較低，簡(jiǎn)單相關(guān)系數(shù)均小于0.575，避免了后面進(jìn)行多元回歸分析時(shí)，由多重共線現(xiàn)象所引起的偏差。（表3）給出了模型的回歸結(jié)果。可以發(fā)現(xiàn)，雖然反映內(nèi)部控制質(zhì)量的兩個(gè)指標(biāo)IC1和IC2的回歸系數(shù)基本上顯著為負(fù)，但僅在被解釋變量為AC1的IC1回歸系數(shù)通過了0.05的顯著性水平，其余回歸分析中，反映內(nèi)部控制質(zhì)量的兩個(gè)指標(biāo)IC1和IC2回歸系數(shù)均為不顯著的負(fù)相關(guān)。其中，對(duì)于被解釋變量為AC1的回歸，IC1符號(hào)與預(yù)期相反。這說明可能由于截面數(shù)據(jù)較易產(chǎn)生異方差性導(dǎo)致模型可能存在嚴(yán)重的異方差，經(jīng)過White檢驗(yàn)后，發(fā)現(xiàn)拒絕原假設(shè)，的確存在異方差。本文將對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行異方差性的修正。從（表4）看，經(jīng)過異方差性的修正（運(yùn)用加權(quán)最小二乘法），消除了異方差性后，參數(shù)的t檢驗(yàn)均十分顯著。該模型的四個(gè)方程的可決系數(shù)都在0.9993以上，都有非常好的擬合度，說明該模型能較好描述成本。內(nèi)部控制質(zhì)量越高，越能降低第一類成本。這表現(xiàn)為在被解釋變量為AC1的回歸中，反映內(nèi)部控制質(zhì)量的指標(biāo)IC1和IC2 的回歸系數(shù)均顯著為負(fù)，并通過了0.01的顯著性檢測(cè)。 在Tunnel的回歸中，IC1回歸系數(shù)很小，說明與成本成微弱不顯著的正關(guān)系。假設(shè)1基本上得到驗(yàn)證。如假設(shè)1并沒有得到驗(yàn)證，這是由于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司大多數(shù)為非國(guó)有控股上市公司，且上市公司多為“多股同大”，增加了成本。綜上說明作為確保財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性的一項(xiàng)重要制度安排，內(nèi)部控制制度從理論上看，無論是經(jīng)理人侵占股東利益行為，還是大股東侵占中小股東利益行為，都不可能明目張膽地進(jìn)行。經(jīng)理人或大股東為了給其利益侵占行為披上合法的“外衣”，通常需要隱瞞一些信息、或披露虛假信息，或者為其利益侵占行為提供“合理的”解釋。否則一方面中小股東必然會(huì)采用“以腳投票”的方式表示對(duì)上市公司的不滿，另一方面監(jiān)管層也會(huì)對(duì)上市公司進(jìn)行相應(yīng)的處罰。而公司內(nèi)部控制制度通過確保財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性，限制了經(jīng)理人或大股東披露虛假信息、操縱會(huì)計(jì)信息的行為，也就約束、限制了經(jīng)理人或大股東利益侵占行為，降低了成本。信息的不斷披露有助于降低未來的不確定性和信息的不對(duì)稱性程度，可以不斷地完善公司治理。財(cái)務(wù)杠桿Lever分別與Tunnel、AC1兩類成本成顯著負(fù)相關(guān)，體現(xiàn)在其模型回歸系數(shù)均為負(fù)值，并且均通過0.01的顯著性檢測(cè)，這說明當(dāng)創(chuàng)業(yè)板公司現(xiàn)階段的財(cái)務(wù)杠桿普遍偏小，在公司不斷壯大時(shí)，內(nèi)部控制復(fù)雜后造成一系列公司治理問題，亟需現(xiàn)在加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司內(nèi)部控制管理，這表明創(chuàng)業(yè)板上市公司需要發(fā)揮其財(cái)務(wù)杠桿的治理作用。因此，假設(shè)2得到驗(yàn)證。

四、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論 本文采用系統(tǒng)的方法研究了公司兩類成本和內(nèi)部控制及治理機(jī)制的關(guān)系，利用我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司2009年和2010年相關(guān)數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上內(nèi)部控制質(zhì)量的提高有助于抑制大股東資金占用、降低經(jīng)理人與股東之間的成本。隨著《基本規(guī)范》于2010年1月1日在我國(guó)上市公司執(zhí)行，一些相關(guān)制度的實(shí)施起到了積極作用，實(shí)施內(nèi)部控制達(dá)到了降低成本，保護(hù)投資者利益的目的。因此，應(yīng)繼續(xù)要求創(chuàng)業(yè)板上市公司披露更多部控制信息，以切實(shí)保護(hù)投資者利益。本文研究還發(fā)現(xiàn)，成本在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上存在與公司財(cái)務(wù)杠桿成顯著的負(fù)相關(guān)，說明在創(chuàng)業(yè)板公司財(cái)務(wù)杠桿較小的情況下，負(fù)債越多帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，所存在的兩類成本會(huì)明顯減少。分析我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)內(nèi)部控制和問題，應(yīng)充分考慮，我國(guó)具體的審計(jì)環(huán)境以及我國(guó)成長(zhǎng)性企業(yè)具有的特點(diǎn)來具體分析。

（二）建議 針對(duì)實(shí)證研究結(jié)果，本文對(duì)于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司降低成本，完善內(nèi)部控制提出以下幾點(diǎn)建議：統(tǒng)一規(guī)范內(nèi)部控制評(píng)價(jià)報(bào)告。由于深交所的《內(nèi)控指引》與財(cái)政部等五部委出臺(tái)的《內(nèi)部控制評(píng)價(jià)指引》存在較大差異。因此，建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)依據(jù)我國(guó)財(cái)政部等5部委聯(lián)合出臺(tái)的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》和《內(nèi)部控制評(píng)價(jià)指引》的規(guī)定，統(tǒng)一創(chuàng)業(yè)板公司內(nèi)部控制評(píng)價(jià)報(bào)告的內(nèi)容和格式。強(qiáng)化內(nèi)部控制體系建設(shè)的監(jiān)管力度。《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》的出臺(tái)為上市公司內(nèi)部控制體系建設(shè)提供了詳細(xì)的框架，有利于完善創(chuàng)業(yè)板公司內(nèi)部控制體系建設(shè)。但本文研究發(fā)現(xiàn)，目前我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司的內(nèi)部控制整體水平還較低，應(yīng)為進(jìn)一步促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板公司的內(nèi)部控制建設(shè)做好準(zhǔn)備，提高風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估水平。而且還發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板公司在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估要素方面的整體水平最為薄弱。現(xiàn)代企業(yè)面臨著更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估水平不僅是增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的必要手段，更是促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必要措施。建議上市公司重視風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，不斷提升風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的水平。充分信息披露為核心，強(qiáng)化市場(chǎng)約束來增加信息披露的及時(shí)性。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司尤其是財(cái)務(wù)披露方面，還要進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管，此外，要引進(jìn)“優(yōu)勝劣汰”的機(jī)制，制定更為嚴(yán)格的退市制度，將一些確實(shí)具備高成長(zhǎng)性、有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)推上創(chuàng)業(yè)板，真正實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板資源的優(yōu)化配置。完善內(nèi)部控制監(jiān)督。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)應(yīng)該明確劃分獨(dú)立董事和監(jiān)事會(huì)的職責(zé)與關(guān)系，確保監(jiān)事會(huì)的知情權(quán)，完善監(jiān)事會(huì)制度，發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的作用。良好的公司治理機(jī)制應(yīng)具備較高的透明度：透明性就表現(xiàn)為一個(gè)及時(shí)有效的信息披露制度，確保信息披露的可靠性和真實(shí)性。綜上所述，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司的內(nèi)部控制建設(shè)和制度仍然不完善，執(zhí)行力度較弱，存在較為嚴(yán)重的失效問題。為了使創(chuàng)業(yè)板公司更好的地發(fā)展，因此，需進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部控制的環(huán)境建設(shè)、提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平、完善控制活動(dòng)和信息溝通、加大監(jiān)控力度，是我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司在以后的內(nèi)部控制建設(shè)中應(yīng)該努力的方向。

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第4篇

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板 上市公司 信息披露 披露準(zhǔn)則

一、目前創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露存在的問題

（一）無形資產(chǎn)披露不全面、估價(jià)不準(zhǔn)確。大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司屬高新技術(shù)企業(yè)，其發(fā)展有時(shí)并不依賴于實(shí)物資產(chǎn)，但對(duì)其擁有的無形資產(chǎn)及相關(guān)的核心技術(shù)資源的依賴程度較高。大量實(shí)證研究表明，高新技術(shù)企業(yè)的無形資產(chǎn)與其市場(chǎng)價(jià)值有著很強(qiáng)的相關(guān)性。但由于現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和信息披露體系的不完善，對(duì)無形資產(chǎn)的披露過于簡(jiǎn)單且未作詳盡的分析與評(píng)估，大多數(shù)無形資產(chǎn)及關(guān)鍵技術(shù)在財(cái)務(wù)報(bào)告中得不到充分反映。而這些信息恰恰反映了企業(yè)未來的成長(zhǎng)潛力、發(fā)展前景，是信息使用者作出投資決策的重要參考。同時(shí)，由于無形資產(chǎn)具有較大的不確定性，在缺少專業(yè)可靠的評(píng)估下，對(duì)其進(jìn)行準(zhǔn)確的估值具有很大的難度，不準(zhǔn)確的定價(jià)也給信息使用者造成了困擾。

（二）非財(cái)務(wù)信息反映不充分。非財(cái)務(wù)信息雖然不能像財(cái)務(wù)信息那樣可以量化，給人以直觀的感受，但是在反映上市公司投資價(jià)值上卻具有極為重要的作用，是上市公司自身信息的重要組成部分。這些非財(cái)務(wù)信息包括上市公司的背景、管理及研發(fā)團(tuán)隊(duì)、已掌握的核心技術(shù)及對(duì)企業(yè)未來成長(zhǎng)能力和獲利能力的評(píng)估等關(guān)鍵內(nèi)容。目前，創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告著重于披露其財(cái)務(wù)信息，對(duì)非財(cái)務(wù)信息的披露較少，相關(guān)的披露準(zhǔn)則也缺少?gòu)?qiáng)制性的規(guī)范。目前盡管有少數(shù)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)對(duì)非財(cái)務(wù)信息予以披露，但是披露的質(zhì)量卻不盡如人意。

（三）尚未建立專門的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系。投資者及監(jiān)管部門非常關(guān)注創(chuàng)業(yè)板公司的可持續(xù)增長(zhǎng)能力、未來的發(fā)展前景及隱藏的風(fēng)險(xiǎn)等因素，這些信息是可以通過一定方法量化納入到現(xiàn)有財(cái)務(wù)指標(biāo)體系中的，而遺憾的是目前證監(jiān)會(huì)的披露準(zhǔn)則對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的披露要求與主板沒有顯著的區(qū)別，同樣以關(guān)注公司的常規(guī)財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，沒有推出適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板公司的專門的財(cái)務(wù)指標(biāo)。研究表明，常規(guī)財(cái)務(wù)指標(biāo)并不能使一般的信息使用者通過定量分析了解到企業(yè)的成長(zhǎng)性和自主創(chuàng)新能力。所以，缺少這些針對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司特有信息的財(cái)務(wù)指標(biāo)的披露，給信息使用者的理解帶來了障礙。

（四）披露的信息內(nèi)容虛假，存在操縱行為。目前我國(guó)部分創(chuàng)業(yè)板公司為了獲得更多的融資渠道，吸引投資者，在信息披露時(shí)大多將利好消息作為披露的第一要?jiǎng)?wù)，甚至違背基本的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，比如利用各種手段虛增利潤(rùn)、制造虛假文件、在招股說明書中虛假財(cái)務(wù)信息粉飾業(yè)績(jī)，以此獲得上市資格或配股增發(fā)資格。由于上市公司信息披露不真實(shí)、不規(guī)范，導(dǎo)致了資本對(duì)資源的配置作用減弱，股票價(jià)格無法準(zhǔn)確反映上市公司真實(shí)價(jià)值。同時(shí)由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成立時(shí)間較短，配套的監(jiān)管法規(guī)還欠完善，這些都加劇了信息披露失真，嚴(yán)重影響了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的健康發(fā)展。

二、創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露體系框架的構(gòu)建

在目前我國(guó)主板市場(chǎng)信息披露體系日趨成熟的情況下，如何完善補(bǔ)充創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的信息披露體系是當(dāng)前證券市場(chǎng)亟待解決的問題。筆者通過調(diào)查問卷的形式對(duì)12家創(chuàng)業(yè)板上市公司和5家大型會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行了調(diào)研詢問，題目為：您認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板上市公司必須披露的信息有哪些？本文通過對(duì)調(diào)查問卷的分析總結(jié)，嘗試性地構(gòu)建了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露體系的框架，見圖1。

（一）無形資產(chǎn)擴(kuò)展信息。創(chuàng)業(yè)板上市公司的最大特點(diǎn)是擁有諸多能為其帶來巨大價(jià)值的無形資產(chǎn)。這些無形資產(chǎn)包含的信息則是判斷創(chuàng)業(yè)板公司未來成長(zhǎng)潛力和獲利能力的重要依據(jù)。我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)無形資產(chǎn)的定義為：“企業(yè)擁有或控制的沒有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn)”，僅包括專利權(quán)、非專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)等內(nèi)容，這些都是可以量化的狹義的無形資產(chǎn)。由于現(xiàn)行準(zhǔn)則和法規(guī)并沒有針對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的無形資產(chǎn)信息披露出臺(tái)特別的規(guī)定，所以目前創(chuàng)業(yè)板公司無形資產(chǎn)信息披露的深度和廣度還存在局限性，遠(yuǎn)不能滿足信息使用者想深入了解的需要。

本文認(rèn)為，在現(xiàn)有的可以量化的狹義無形資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，還應(yīng)該增加投資者比較關(guān)心的暫時(shí)無法量化的廣義上的無形資產(chǎn)，以全面反映上市公司的獲利能力和發(fā)展?jié)摿Γ唧w應(yīng)該包括：（1）人力資源信息（企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)、研發(fā)團(tuán)隊(duì)、組織培訓(xùn)能力等）。（2）核心技術(shù)信息（研發(fā)能力、外部技術(shù)支持等）。（3）客戶資源信息（現(xiàn)有營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、電子商務(wù)平臺(tái)等）。（4）組織資本信息（企業(yè)品牌影響力、企業(yè)文化等）。這些廣義的無形資產(chǎn)蘊(yùn)含著巨大的價(jià)值，對(duì)企業(yè)影響深遠(yuǎn)，雖然暫時(shí)不可量化納入會(huì)計(jì)報(bào)表，但是本文建議，應(yīng)在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中予以單獨(dú)詳細(xì)反映，并提醒財(cái)務(wù)報(bào)告使用者關(guān)注。同時(shí)，基于無形資產(chǎn)對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的重要性與特殊性，針對(duì)可以量化的狹義無形資產(chǎn)部分，本文還建議，在現(xiàn)有會(huì)計(jì)報(bào)表的基礎(chǔ)上應(yīng)擴(kuò)展建立專門的無形資產(chǎn)的評(píng)價(jià)表并配以附注說明，用于全面揭示與評(píng)估無形資產(chǎn)對(duì)上市公司的作用。鑒于此，本文嘗試性的構(gòu)建了無形資產(chǎn)的評(píng)價(jià)表，見表1。

（二）成長(zhǎng)性信息。眾所周知，高成長(zhǎng)性是創(chuàng)業(yè)板上市公司的顯著特點(diǎn)，成長(zhǎng)能力是創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)展的核心目標(biāo)導(dǎo)向，決定了其在市場(chǎng)中的地位和命運(yùn)，是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。如果創(chuàng)業(yè)板公司在財(cái)務(wù)報(bào)告中沒有披露企業(yè)的成長(zhǎng)性信息，將無法反映和預(yù)測(cè)該公司未來的發(fā)展?jié)摿Α３砷L(zhǎng)性信息作為投資者渴望了解的重要決策信息，如果將其納入到創(chuàng)業(yè)板公司的信息披露體系中，則能更準(zhǔn)確地描述該公司的現(xiàn)狀及未來的發(fā)展，同時(shí)也更能滿足信息使用者的需求。本文認(rèn)為，衡量一個(gè)企業(yè)是否具有高成長(zhǎng)的能力，不能僅僅依賴于資產(chǎn)及營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)于非財(cái)務(wù)指標(biāo)也應(yīng)予以更多的關(guān)注。由于目前這些非財(cái)務(wù)信息按照已有的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則難以確認(rèn)和計(jì)量，所以我國(guó)至今也未要求主板上市公司強(qiáng)制披露其成長(zhǎng)性信息，在現(xiàn)有披露體系中這些信息涉及較少，也不夠全面和深入。但是為了突出創(chuàng)業(yè)板的特點(diǎn)，也為了更好地滿足信息使用者的需要，本文建議應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)展成長(zhǎng)性信息的詳細(xì)程度，并在報(bào)表附注中單獨(dú)披露。目前國(guó)內(nèi)外多數(shù)學(xué)者主張使用復(fù)合指標(biāo)合成評(píng)價(jià)體系，本文嘗試性的構(gòu)建了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性信息披露框架，主要包括以下五方面內(nèi)容：一是財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)信息；二是該公司所處的行業(yè)狀況；三是該公司的市場(chǎng)占有能力；四是該公司團(tuán)隊(duì)管理能力及員工素質(zhì)；五是該公司的創(chuàng)新能力。詳見表2。

（三）人力資源與組織資本信息。由于創(chuàng)業(yè)板上市公司的管理團(tuán)隊(duì)一般具有較高的專業(yè)水平和較強(qiáng)的研發(fā)能力，對(duì)企業(yè)未來的發(fā)展和無形資產(chǎn)的形成起到至關(guān)重要的作用。因此本文建議，針對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司，應(yīng)建立“人力資源評(píng)價(jià)表”并以輔助報(bào)表形式予以披露。“人力資源評(píng)價(jià)表”應(yīng)反映企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)和研發(fā)團(tuán)隊(duì)的成員構(gòu)成、學(xué)歷水平、已獲成果、創(chuàng)新能力、管理水平、分配利用狀況以及企業(yè)對(duì)人力資源投入支出等情況。同時(shí)在評(píng)價(jià)表中可以采用一定方法（如綜合評(píng)分法等）量化人力資源形成會(huì)計(jì)信息，尤其對(duì)于一些高成本引進(jìn)的高端人才應(yīng)單獨(dú)分析其量化后的投入產(chǎn)出比、投資回報(bào)率等指標(biāo)，最終形成的人力資源會(huì)計(jì)信息將是評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)板上市公司價(jià)值的重要依據(jù)。另一方面，企業(yè)的組織資本的形成，主要來源于企業(yè)作為一個(gè)整體所形成的品牌價(jià)值和企業(yè)文化，眾所周知，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，品牌逐漸成為競(jìng)爭(zhēng)的主體，這對(duì)于擁有高成長(zhǎng)性和高新技術(shù)的創(chuàng)業(yè)板公司來說尤為重要。為企業(yè)樹立良好的社會(huì)聲譽(yù)，通常會(huì)涉及一些真正“無形”的資源。比如企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理思想，高管人員的管理理念與模式，營(yíng)業(yè)推廣模式，員工和社會(huì)的認(rèn)可程度等等，這些信息很難計(jì)量量化，現(xiàn)有的財(cái)務(wù)報(bào)表也無法反映，但是這些對(duì)信息需求者卻十分重要。本文建議，上述企業(yè)品牌和企業(yè)文化等信息應(yīng)該結(jié)合其他已有并已被量化的信息，全面、詳實(shí)、客觀、公正地以文字?jǐn)⑹龅男问皆谪?cái)務(wù)報(bào)告中披露。

（四）核心技術(shù)信息。創(chuàng)業(yè)板公司擁有的核心技術(shù)是投資者和信息使用者最為感興趣的內(nèi)容。在證監(jiān)會(huì)的《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第28號(hào)――創(chuàng)業(yè)板公司招股說明書》中專門對(duì)證券發(fā)行人的業(yè)務(wù)和技術(shù)的披露做出了相關(guān)要求：發(fā)行人應(yīng)披露主營(yíng)業(yè)務(wù)、主要產(chǎn)品或服務(wù)及設(shè)立以來的變化情況、在行業(yè)中所處地位、主要技術(shù)優(yōu)勢(shì)、擁有的主要資產(chǎn)及核心技術(shù)等與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力密切相關(guān)的經(jīng)營(yíng)要素。可見，披露核心技術(shù)信息在28號(hào)準(zhǔn)則中雖然有所體現(xiàn)，但是評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)過于籠統(tǒng)，無法體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板上市公司的優(yōu)勢(shì)所在，另一方面，由于這些評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)缺乏量化方法，在實(shí)際披露過程中容易被上市公司操縱，通過夸大其詞、美化包裝的描述性語(yǔ)言掩蓋其核心技術(shù)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的事實(shí)。本文建議，應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范和細(xì)化創(chuàng)業(yè)板上市公司核心技術(shù)的信息披露。首先，創(chuàng)業(yè)板上市公司應(yīng)披露其主要產(chǎn)品或服務(wù)的核心技術(shù)，包括技術(shù)來源、技術(shù)水平、技術(shù)類別、成熟度以及核心技術(shù)產(chǎn)品收入占總營(yíng)業(yè)收入的比重等內(nèi)容。其次，要披露企業(yè)技術(shù)儲(chǔ)備情況，主要包括正在從事的研發(fā)項(xiàng)目及進(jìn)展情況、擬達(dá)到的目標(biāo)，經(jīng)費(fèi)預(yù)算及支出情況等。與其他單位合作研發(fā)的，還需說明合作協(xié)議的具體內(nèi)容、成果的產(chǎn)權(quán)歸屬及本企業(yè)所占比例等內(nèi)容。第三，應(yīng)披露本企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新機(jī)制，說明研發(fā)的具體流程、技術(shù)創(chuàng)新的制度安排等。第四，應(yīng)披露本企業(yè)的核心技術(shù)人員概況，包括研發(fā)人員的構(gòu)成情況，已取得專業(yè)資質(zhì)及已獲科研成果，最近兩年核心技術(shù)人員的變動(dòng)情況等。

（五）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)信息。由于創(chuàng)業(yè)板公司的自身特性，決定了其發(fā)展存在著諸多的不確定因素，上市公司在披露其高成長(zhǎng)性和自主創(chuàng)新能力的同時(shí)也應(yīng)向社會(huì)公眾揭示其隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)有可能是無形資產(chǎn)比重過高導(dǎo)致資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理造成的，也有可能是技術(shù)不成熟或知識(shí)產(chǎn)權(quán)被侵犯所導(dǎo)致的，還可能是外部市場(chǎng)的不確定導(dǎo)致其核心技術(shù)面臨淘汰或被更新?lián)Q代所造成的。為了提醒廣大投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司隱藏的諸多風(fēng)險(xiǎn)予以足夠的重視，本文建議，在現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)提示的基礎(chǔ)上，應(yīng)構(gòu)建一個(gè)“風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)表”，在該表中，應(yīng)充分披露創(chuàng)業(yè)板公司正在運(yùn)作的項(xiàng)目及相關(guān)的專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，以便投資者能夠根據(jù)自身的承受能力客觀地權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，進(jìn)而使投資人的利益受到保護(hù)，同時(shí)也能使企業(yè)贏得市場(chǎng)的客觀評(píng)價(jià)。

綜上所述，無形資產(chǎn)擴(kuò)展信息、成長(zhǎng)性信息、人力資源與組織資本信息、核心技術(shù)信息、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)信息共同構(gòu)成了披露框架，但同時(shí)我們也應(yīng)該注意到框架內(nèi)各種信息并非各自獨(dú)立，而是有著諸多的內(nèi)在聯(lián)系，它們從不同的角度構(gòu)建了一個(gè)有機(jī)整體，筆者認(rèn)為這個(gè)整體正是信息需求者最想了解也是最容易理解的。

三、完善創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露的建議

（一）盡快推出適用創(chuàng)業(yè)板上市公司的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。由于創(chuàng)業(yè)板上市公司經(jīng)營(yíng)的特殊性，無形資產(chǎn)所占比重較大，研究開發(fā)費(fèi)用一般較高，如果按照現(xiàn)行準(zhǔn)則規(guī)定的資本化條件，創(chuàng)業(yè)板公司可能在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)將是虧損狀態(tài)。同時(shí)，現(xiàn)有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的歷史成本入賬與攤銷計(jì)量模式雖能提供可靠、客觀、可驗(yàn)證的數(shù)據(jù)，但由于無形資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)幅度較大及預(yù)期走勢(shì)的不確定性，使得無形資產(chǎn)后續(xù)計(jì)量的賬面價(jià)值可能會(huì)大幅度偏離其實(shí)際價(jià)值，進(jìn)而干擾投資者的主觀判斷。因此，本文建議，首先，進(jìn)一步放寬無形資產(chǎn)研發(fā)支出的資本化條件，推出專門針對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的無形資產(chǎn)支出資本化與費(fèi)用化的劃分標(biāo)準(zhǔn)。其次，針對(duì)現(xiàn)有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)無形資產(chǎn)采取歷史成本計(jì)量的單一性和滯后性，如能在一定程度上引入權(quán)威機(jī)構(gòu)評(píng)估的公允價(jià)值計(jì)量模式，則將使創(chuàng)業(yè)板公司無形資產(chǎn)的賬面價(jià)值更準(zhǔn)確、更貼近實(shí)際。同時(shí)，本文還建議在現(xiàn)有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上盡快推出上述提及的針對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的專用會(huì)計(jì)報(bào)表。

（二）強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板上市公司的承諾與風(fēng)險(xiǎn)提示。上市公司在信息披露時(shí)，在展現(xiàn)其高成長(zhǎng)性和自主創(chuàng)新能力的同時(shí)也應(yīng)向社會(huì)公眾揭示其蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)。前者，可由上市公司自己對(duì)披露內(nèi)容進(jìn)行斟酌，后者應(yīng)由證券法規(guī)進(jìn)行強(qiáng)制性的規(guī)范。本文建議，證監(jiān)會(huì)、證交所在披露準(zhǔn)則中應(yīng)完善以下兩個(gè)方面的內(nèi)容：（1）創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長(zhǎng)性、創(chuàng)新性信息與風(fēng)險(xiǎn)提示信息同時(shí)強(qiáng)制披露。（2）董事會(huì)要對(duì)報(bào)告中的成長(zhǎng)性信息和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估信息負(fù)責(zé)，并作出承諾說明。

（三）加強(qiáng)信息披露的監(jiān)管。首先，本文建議監(jiān)管部門應(yīng)盡快完善創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露準(zhǔn)則，包括完善信息披露的具體內(nèi)容、格式、技術(shù)處理，減少信息披露的不確定性因素，使上市公司的披露行為有規(guī)可循。其次，采取嚴(yán)格的監(jiān)管措施，加大懲戒力度并落實(shí)監(jiān)管責(zé)任。第三，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估師事務(wù)所等證券中介機(jī)構(gòu)的規(guī)范和管理，提高對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的審計(jì)與資產(chǎn)評(píng)估質(zhì)量，進(jìn)一步保障廣大投資者的合法利益。

參考文獻(xiàn)：

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3.張林，郭侖.對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司無形資產(chǎn)信息披露問題的探討[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2011，（7）.

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5.班婷，郝文波.淺析創(chuàng)業(yè)板上市公司的會(huì)計(jì)信息披露[J].企業(yè)導(dǎo)報(bào)，2010，（3）.

第5篇

低、風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)使得內(nèi)部控制信息披露尤其重要。本文以153家創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，對(duì)其內(nèi)部控制信息披露情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，以此了解創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制信息披露情況。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板 內(nèi)部控制 信息披露

1 概述

由于創(chuàng)業(yè)板有進(jìn)入門檻低的特點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)要比主板市場(chǎng)高得多。我國(guó)政府對(duì)創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)管更為嚴(yán)格，其核心就是“信息披露”，同時(shí)創(chuàng)業(yè)板上市公司的內(nèi)部控制執(zhí)行情況也受到高度關(guān)注。

2 創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制信息披露的整體情況

截至2010年底，在創(chuàng)業(yè)板上市的公司共153家，通過對(duì)這些公司2010年和2011年的內(nèi)部控制信息披露情況的分析，了解我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制信息披露的現(xiàn)狀。

2.1 創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露考核總體情況

深交所為加強(qiáng)對(duì)上市公司信息披露的監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量，每年會(huì)對(duì)深交所上市公司進(jìn)行信息披露考核，按規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)將上市公司信息披露情況分為A（優(yōu)秀）、B（良好）、C（合格）和D（不合格）四個(gè)等級(jí)。

2011年考核不合格的創(chuàng)業(yè)板上市公司只有1家，占比0.36%，是三板中最少的；優(yōu)秀率是16.37%，高于主板的11.57%，但低于中小企業(yè)板；良好率為72.95%，是三板中最高的。可見，創(chuàng)業(yè)板信息披露情況總體好于主板，但是優(yōu)良率低于中小企業(yè)板，可以說總體情況較好，創(chuàng)業(yè)板上市公司比較注重信息披露。

我國(guó)政府對(duì)創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)管制度在不斷完善中，對(duì)信息披露的監(jiān)管也在不斷改善。

由表2可知，兩年的考核中沒有D（不合格）情況；2010年信息披露考核為A（優(yōu)秀）的公司20家，占比13.07%，2011年增加至37家，占比24.18%，而考核為C（合格）的公司數(shù)從2010年的20家減少到17家，比例從13.07%減至11.11%。可見創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露的總體情況有越來越好的趨勢(shì)。

2.2 內(nèi)部控制自我評(píng)估報(bào)告及CPA鑒定報(bào)告統(tǒng)計(jì)情況

對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司來說，由董事會(huì)出具的內(nèi)部控制自我評(píng)估報(bào)告目前還屬于自愿披露階段。

由表3可知，2010年147家公司披露了內(nèi)部控制自我評(píng)估報(bào)告，其中103家是由董事會(huì)出具的，占比67.32%。2011年153家公司全部對(duì)外披露了內(nèi)部控制自我評(píng)估報(bào)告，其中111家公司是由董事會(huì)出具的，占比72.55%。可見，創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制信息披露的自愿性很強(qiáng)，并且由董事會(huì)出具自我評(píng)估報(bào)告的比例呈上升趨勢(shì)。

2010年54.24%的公司披露CPA鑒定報(bào)告，2011年增加至67.32%。

總體看，創(chuàng)業(yè)板上市公司在內(nèi)部控制信息披露方面表現(xiàn)尚佳，大部分公司能主動(dòng)并自愿披露公司內(nèi)部控制情況。

3 創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量具體情況

通過中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第30號(hào)――創(chuàng)業(yè)板上市公司年度報(bào)告的內(nèi)容與格式》中對(duì)內(nèi)部控制的信息披露做的規(guī)定，本文從以下幾方面衡量企業(yè)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量：

①審計(jì)委員會(huì)發(fā)表專項(xiàng)意見；

②內(nèi)部控制的建立健全情況；

③內(nèi)部控制制度建立健全的工作計(jì)劃及其實(shí)施情況；

④重要事項(xiàng)的內(nèi)部控制建設(shè)實(shí)施情況；

⑤內(nèi)部控制檢查監(jiān)督部門的設(shè)置情況；

⑥與財(cái)務(wù)核算相關(guān)的內(nèi)部控制的完善情況；

⑦董事會(huì)對(duì)內(nèi)部控制有關(guān)工作的安排；

⑧監(jiān)事會(huì)對(duì)是否建立了完善的內(nèi)部控制制度發(fā)表獨(dú)立意見；

⑨監(jiān)事會(huì)對(duì)內(nèi)部控制自我評(píng)估報(bào)告發(fā)表獨(dú)立意見；

⑩內(nèi)部控制自我評(píng)估報(bào)告；

CPA鑒定報(bào)告。

采用內(nèi)容分析法，將內(nèi)部控制信息按上述幾項(xiàng)的披露程度，“詳細(xì)披露”賦值2分、“簡(jiǎn)單披露”賦值1分、“沒有披露”賦值0分。最后將每家上市公司各項(xiàng)得分加總即為其內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量得分。

由表4可以看出，2010年和2011年創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量得分主要集中于10至16分，2011年有74.50%的公司得分在這個(gè)區(qū)域，高于2010年的68.63%。而這153家公司在這兩年都沒有0至5分的情況，說明創(chuàng)業(yè)板上市公司都在年報(bào)中披露了其內(nèi)部控制情況，只是在詳略程度上還存在差異。2011年這153家公司的平均分為12.37分，2010年的平均分為11.82分，2011年高于2010年。

4 結(jié)論

創(chuàng)業(yè)板成立僅有幾年，在運(yùn)行體制及監(jiān)管方面尚未完善，但從以上分析可以看出，大部分創(chuàng)業(yè)板上市公司能積極披露內(nèi)部控制情況，并且信息披露質(zhì)量有逐年提高的趨勢(shì)，說明創(chuàng)業(yè)板上市公司的內(nèi)部控制信息披露在不斷完善、提高。但是依然存在信息披露內(nèi)容不全面、不規(guī)范或披露的過于簡(jiǎn)單沒有體現(xiàn)實(shí)質(zhì)內(nèi)容等問題。所以，對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制的建設(shè)及其信息披露的監(jiān)管還應(yīng)不斷加強(qiáng)與完善，創(chuàng)業(yè)板上市公司自身也要在遵循內(nèi)部控制的有效性、審慎性、全面性、及時(shí)性和獨(dú)立性五大原則的基礎(chǔ)上，從內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通和監(jiān)督檢查五方面完善和強(qiáng)化內(nèi)部控制制度，加強(qiáng)內(nèi)部控制信息的披露。

參考文獻(xiàn)：

[1]蔡吉甫.我國(guó)上市公司內(nèi)部控制信息披露的實(shí)證研究[J].審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究，2005（3）：85-88.

第6篇

在這次會(huì)議上，國(guó)務(wù)院提出，證監(jiān)會(huì)要適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板對(duì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，盡快開啟創(chuàng)業(yè)板上市和小微企業(yè)的再融資。現(xiàn)在，無論是主板、中小企業(yè)板還是創(chuàng)業(yè)板，其新股上市都仍然在暫停之中，證監(jiān)會(huì)當(dāng)然必須雷打不動(dòng)地執(zhí)行上級(jí)的指示，恢復(fù)新股發(fā)行和上市，看來已經(jīng)成為不可阻擋的趨勢(shì)了。

中國(guó)的中小微企業(yè)創(chuàng)造了80%的就業(yè)、60%的GDP和50%的稅收，但是它們獲得的銀行信貸支持只占20%多一點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)基本面變差的情況下，它們最容易成為第一個(gè)倒下的群體，而這對(duì)于整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響并不是可以忽略不計(jì)的。中央最近頻繁推出有關(guān)政策，要求加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)的融資支持，這在方向上無疑是正確的。

但是，選擇什么樣的路徑來達(dá)到這一政策意圖，卻值得認(rèn)真考慮。必須看到，小微企業(yè)的資金饑渴問題之所以長(zhǎng)期未能得到解決，責(zé)任主要在銀行系統(tǒng)。這幾年，盡管中國(guó)很多行業(yè)因?yàn)楫a(chǎn)能過剩等原因而陷入困境，但銀行業(yè)卻活得很好。但是，銀行業(yè)盡管創(chuàng)利豐厚，它們卻普遍缺乏對(duì)小微企業(yè)投放信貸的熱情。那么，在銀行未能在此方面有什么改變的情況下，將幫助小微企業(yè)解困的任務(wù)交給股市，這無疑是說不通的。銀行對(duì)企業(yè)發(fā)放信貸，有其嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估要求，小微企業(yè)由于自身體量弱小，在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)能力較差，風(fēng)險(xiǎn)自然大于大型企業(yè)，因此，銀行對(duì)其信貸投放表現(xiàn)得較冷淡也是可以理解的。但是，股市同樣是一個(gè)需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的市場(chǎng)，既然小微企業(yè)被銀行拒之門外，又有什么理由要求股市來向其敞開大門？

中國(guó)股市發(fā)展20多年的歷史上，承載了過多的讓市場(chǎng)為企業(yè)解困服務(wù)的功能，在這樣的政策壓力下，股市只能表現(xiàn)出IPO的。中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在四年前開設(shè)的時(shí)候，打出的旗號(hào)正是為小微企業(yè)提供融資服務(wù)，但實(shí)踐證明，創(chuàng)業(yè)板成了一些有幸擠過證監(jiān)會(huì)審核關(guān)的企業(yè)瘋狂圈錢的工具，特別是在“市場(chǎng)化”要求下，發(fā)行企業(yè)更是可以任意提高發(fā)行價(jià)，導(dǎo)致大量超募資金囤積于個(gè)別公司，造成資金的閑置。事實(shí)已經(jīng)證明，創(chuàng)業(yè)并沒有擔(dān)當(dāng)起為小微企業(yè)解困的功能，它反而利用股市的抽血效應(yīng)加劇了社會(huì)資金的緊張，使小微企業(yè)的融資需求更趨惡化。

第7篇

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板 上市公司 內(nèi)部控制 盈利能力

中圖分類號(hào)：F830.91

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2016）09-105-02

一、研究背景和意義

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)舞弊案件的暴露也越來越多，內(nèi)部控制的有效性引起了公司高級(jí)管理層越來越多的注意。到2016年，國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)要被承認(rèn)完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位的中國(guó)的要求也越來越高，特別是在上市公司內(nèi)部控制水平和信息披露將更加嚴(yán)格的要求。研究發(fā)現(xiàn)，一個(gè)公司的內(nèi)部控制能否有效實(shí)施，是由公司內(nèi)部控制制度是否合理和內(nèi)部控制制度是否能夠得到有效執(zhí)行決定的。對(duì)于一個(gè)公司來說，如果公司的管理水平和規(guī)范程度越高，公司運(yùn)營(yíng)和盈利能力越能持續(xù)穩(wěn)定，內(nèi)部控制系統(tǒng)的有效性是能夠?qū)镜挠芰Ξa(chǎn)生積極作用的。

二、我創(chuàng)業(yè)板上市公司在內(nèi)部控制方面的不足

（一）沒有營(yíng)造高度關(guān)注的內(nèi)控環(huán)境

企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境是上市公司的基石，它為上市公司及時(shí)發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷和改善內(nèi)部控件制提供方向。上市公司的內(nèi)部控制都必須依靠?jī)?nèi)部環(huán)境。比如很多創(chuàng)業(yè)版上市公司從事的是高科技業(yè)務(wù)，雖具備成長(zhǎng)潛力，但由于認(rèn)知不一，內(nèi)控意識(shí)薄弱，管理層對(duì)內(nèi)控環(huán)境的態(tài)度直接影響著公司內(nèi)控整體環(huán)境的營(yíng)造和關(guān)注度。很多上市公司都鮮于研究分析優(yōu)質(zhì)的內(nèi)控環(huán)境與完善的內(nèi)控制度之間建立的機(jī)理關(guān)系，因此在公司的內(nèi)控方向上漫無目標(biāo)，無法真正建立一個(gè)有效的內(nèi)部控制體系。現(xiàn)在許多上市公司缺乏良好的控制環(huán)境，例如，上市公司法人治理結(jié)構(gòu)不完善，上市公司管理者素質(zhì)偏低、管理質(zhì)量低下，忽視管理控制，組織結(jié)構(gòu)不合理，人力資源政策及做法不完善等。

（二）沒有詳盡可靠的內(nèi)控信息披露

在目前的上市公司中，無論是美國(guó)還是中國(guó)，都已要求上市公司披露其內(nèi)部控制信息。這也是在信息不對(duì)稱性條件下，投資者了解公司經(jīng)營(yíng)狀況的有效途徑。但從中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)控信息披露現(xiàn)狀來看，很多公司對(duì)內(nèi)部控制信息的披露過于粗淺，泛泛而談，沒有提供對(duì)投資者真正有用的信息。其披露中沒能對(duì)內(nèi)部控制的權(quán)利制衡、成果成效、存在的不足、改善的方向等進(jìn)行詳盡分析與闡述。投資者幾乎都不能從該披露信息中充分了解被投資公司的實(shí)際情況，因此，也間接地影響其投資決策的準(zhǔn)確性。

（三）沒有實(shí)現(xiàn)有效的內(nèi)部審計(jì)

受公司規(guī)模或成本效益的限制，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板上市公司大都沒有單獨(dú)設(shè)置的內(nèi)審機(jī)構(gòu)，有的雖然設(shè)內(nèi)審機(jī)構(gòu)，也配備了相關(guān)人員，但由于內(nèi)部審計(jì)制度不健全，內(nèi)審的審計(jì)監(jiān)督職能沒有得到有效發(fā)揮，內(nèi)審人員行使權(quán)利得不到保證，使得很多上市公司的內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)形同虛設(shè)。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司大多處于發(fā)展初期，很多公司缺乏與內(nèi)部審計(jì)要求相匹配的專業(yè)人才，內(nèi)部審計(jì)職能往往停留在淺層上，實(shí)行內(nèi)審對(duì)公司發(fā)展起到的積極作用彰顯不明顯，從而弱化對(duì)內(nèi)控的認(rèn)知。況且內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)的設(shè)立如果與其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)平行，沒將層級(jí)關(guān)系進(jìn)行劃分，其工作成果的獨(dú)立性和客觀性就無法體現(xiàn)。

（四）沒有建立完備的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

就我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的總體情況來看，許多公司沒有建立完備的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。盡管都有董事會(huì)下設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估委員會(huì)，但風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估委員會(huì)并沒有起到應(yīng)有的重要作用。風(fēng)險(xiǎn)防范，應(yīng)該是整個(gè)公司自下而上的一套完整的、科學(xué)有效的機(jī)制，而不是某個(gè)部門或某幾個(gè)部門的特定職責(zé)。僅僅憑借家族企業(yè)家們的經(jīng)驗(yàn)來防范公司運(yùn)營(yíng)過程中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)是不可靠、不穩(wěn)定的，極大可能會(huì)損害公司股東和投資者的切身利益。

（五）沒有建立及時(shí)有效的信息溝通渠道

外部信息使用者對(duì)一個(gè)公司的內(nèi)部控制情況的了解，往往是通過其披露的內(nèi)部控制信息。但就我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司而言，內(nèi)部控制信息披露往往流于形式，并沒有實(shí)質(zhì)性的具體詳細(xì)的內(nèi)容。公司內(nèi)部管理層也沒有給予內(nèi)部控制信息披露應(yīng)有的重視，信息控制披露缺乏及時(shí)有效性。而信息溝通渠道的阻塞所造成的信息不對(duì)稱，對(duì)投資者的投資決策的影響是災(zāi)難性的，甚至直接導(dǎo)致投資決策的失敗。

三、完善創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制體系的對(duì)策

針對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制存在的問題，為了完善創(chuàng)業(yè)板上市公司的內(nèi)部控制，筆者特提出以下建議：

（一）營(yíng)造良好的內(nèi)控環(huán)境

在確定組織結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)當(dāng)以公司自身的情況為依據(jù)，結(jié)合科學(xué)的內(nèi)控方法，同時(shí)必須注意職責(zé)分離。此外，還要加強(qiáng)人力資源管理，在加強(qiáng)儲(chǔ)備人才的培養(yǎng)，使人才的成長(zhǎng)和進(jìn)步跟上公司業(yè)務(wù)的發(fā)展和企業(yè)的成長(zhǎng)，所以營(yíng)造良好的內(nèi)控環(huán)境非常重要。

（二）實(shí)行明朗的信息披露

實(shí)行明朗的內(nèi)部信息披露，不僅可以使投資者及時(shí)、準(zhǔn)確地掌握公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，了解公司內(nèi)部的控制。同時(shí)，也是創(chuàng)業(yè)板上市公司對(duì)投資者負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)，增強(qiáng)了投資者對(duì)于公司發(fā)展的信心。另外，明朗的內(nèi)部信息披露也有助于公司內(nèi)部員工明確自己在整個(gè)內(nèi)部控制體系中的作用和職責(zé)，有助于公司更加健康良性的發(fā)展。

（三）發(fā)揮有效的審計(jì)監(jiān)督

有效的內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督就像一把標(biāo)尺，可以檢驗(yàn)出內(nèi)部控制制度中存在的不足，有助于創(chuàng)業(yè)板上市公司不斷改進(jìn)和完善自己的內(nèi)部控制制度。同時(shí)，有效的內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督也是內(nèi)部控制制度得以實(shí)施的保障。注重事前、事中的內(nèi)部審計(jì)，可以提高整個(gè)公司的運(yùn)行效率，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力。

（四）提升整體的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

相比主板市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板上市公司的上市條件較為寬泛，因此面臨的風(fēng)險(xiǎn)情況也更為復(fù)雜。風(fēng)險(xiǎn)控制是內(nèi)部控制的重要組成部分，是公司健康發(fā)展的必要前提。所以，創(chuàng)業(yè)板上市公司必須結(jié)合自身所在行業(yè)的實(shí)際情況，加強(qiáng)公司管理層和員工的整體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

（五）強(qiáng)化中介的監(jiān)管力度

除了公司增強(qiáng)公司內(nèi)部的審計(jì)監(jiān)督，強(qiáng)化公司外部第三方中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度也是十分必要的。注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)具有不可替代的獨(dú)立性、客觀性，能夠幫助創(chuàng)業(yè)板上市公司及時(shí)發(fā)現(xiàn)自己內(nèi)部控制的不足，并及時(shí)完善，有利于公司的可持續(xù)性發(fā)展。

（六）健全披露的法規(guī)體系

近些年，創(chuàng)業(yè)板上市公司也屢次出現(xiàn)在信息披露方面違規(guī)的現(xiàn)象，這是對(duì)投資者和公司自身發(fā)展極不負(fù)責(zé)任的，因此建立健全的信息披露法律規(guī)范十分迫切，只有建立健全信息披露的法律體系，創(chuàng)業(yè)板上市公司才能在公平公正的前提下健康發(fā)展。

（七）搭建通暢的溝通渠道

公司的運(yùn)轉(zhuǎn)依賴于內(nèi)部不同部門的協(xié)作與溝通，阻塞的信息溝通渠道，不僅降低了組織的效率而且可能使公司偏離軌道。只有搭建通暢的溝通渠道，使公司內(nèi)部保持信息及時(shí)有效地傳遞，才能使各部門明確界定自己的職責(zé)，提高內(nèi)部控制的效率。

參考文獻(xiàn)：

[1] 宋紹清，張俠.關(guān)于上市公司內(nèi)部控制信息披露影響因素的實(shí)證研究[J].財(cái)會(huì)月刊，2009（9）：60-66

[2] 趙銀芬.企業(yè)盈利能力分析指標(biāo)改進(jìn)的探討[J].東方企業(yè)文化，2011（16）：7-15

第8篇

2013年1月31日，融資融券標(biāo)的從278只擴(kuò)容至500只，其中滬市融資融券標(biāo)的股票范圍從180只擴(kuò)大至300只，深市融資融券標(biāo)的股票數(shù)量則由98只擴(kuò)大至200只。擴(kuò)容后，滬深兩市融資融券標(biāo)的股票總量占到了A股總數(shù)量（2472只）的20.2%。

值得注意的是，此次大擴(kuò)容之后，中小板和創(chuàng)業(yè)板兩融標(biāo)的股票數(shù)量大幅增加，其中中小板兩融標(biāo)的股票由18只增加到66只，6只創(chuàng)業(yè)板股票首次納入兩融標(biāo)的。

此次融資融券標(biāo)的大擴(kuò)容將對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響？投資者又有何期待？

無“空”可做

A股市場(chǎng)幾乎任何一項(xiàng)新業(yè)務(wù)的推出都不乏喜歡“吃螃蟹”的擁躉，此次大量新增的融資融券標(biāo)的也吸引了一些“資深玩家”的強(qiáng)烈興趣。然而，令投資者大囧的是，面對(duì)市場(chǎng)的融券需求，許多券商竟然出現(xiàn)了券源不足的情形。

“你們號(hào)稱可以提供融資融券業(yè)務(wù)，可是你們這里可以賣空的股票怎么一只創(chuàng)業(yè)板的都沒有？”操盤一只小型私募基金的王先生質(zhì)問其所開戶的券商工作人員。

王先生是融券賣空的“資深玩家”。他向《英才》記者表示，自己是第一批開通融資融券業(yè)務(wù)的股民之一。為了能借到更多的券賣空，他特意選擇了一家大型券商開戶。此次融資融券標(biāo)的股大擴(kuò)容的政策剛剛實(shí)施，他就立刻準(zhǔn)備“嘗鮮”融券賣空一些高估值的創(chuàng)業(yè)板股票，然而這家券商提供的券源卻一只股票也沒有增加，根本沒有可供其賣空的創(chuàng)業(yè)板股票。

“最近大盤漲的太猛了，一些原本就不便宜的創(chuàng)業(yè)板股票也趁機(jī)拉高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了合理的價(jià)格，所以才想著通過做空這些股票賺錢，沒想到這家券商可供融券的創(chuàng)業(yè)板股票為零。”

事實(shí)上，券源不足絕非個(gè)案，幾乎所有券商都存在融券券源不足的問題。

一位來自以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)見長(zhǎng)的知名券商的相關(guān)人士透露，此次融資融券標(biāo)的擴(kuò)大范圍后，該券商至今沒有增加融券標(biāo)的券源，因?yàn)椤斑€在做風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，以后可能會(huì)慢慢配置”。

即使是券商龍頭也未能做到對(duì)500只融資融券標(biāo)的100%提供券源。中信證券（600030.SH）融資融券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人透露，公司對(duì)客戶關(guān)注的融資融券標(biāo)的創(chuàng)業(yè)板股票也有配置，但沒有把6只融資融券標(biāo)的創(chuàng)業(yè)板股票都配齊，總量也不是很多。

券商再利多

雖然券商們未能充分滿足投資者的融券需求，但不少市場(chǎng)人士依然認(rèn)為此次融資融券標(biāo)的大擴(kuò)容將利好券商的未來業(yè)績(jī)，因?yàn)椴还苁侨谫Y還是融券，券商都將賺取其應(yīng)得的傭金以及利息收入。

國(guó)泰君安分析師何苗認(rèn)為，融資融券標(biāo)的股票擴(kuò)容對(duì)券商而言是重大利好：一方面，可以更好滿足信用交易客戶需求，快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，增加相應(yīng)傭金、利息收入，提升融資融券業(yè)務(wù)在公司收入和利潤(rùn)中的占比；另一方面，能夠有效緩解券商利用滬深300期指對(duì)沖庫(kù)存標(biāo)的證券的基差風(fēng)險(xiǎn)。

申銀萬國(guó)證券預(yù)計(jì)，2013年融資融券業(yè)務(wù)將對(duì)券商行業(yè)貢獻(xiàn)165億元收入（包括利息收入130億元及融資融券交易傭金收入35億元），較2012年增加100億元；東興證券的預(yù)測(cè)則更樂觀，預(yù)計(jì)今年券商行業(yè)營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到1500億元，融資融券業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度則提升到14%，將為券商行業(yè)帶來傭金收入和利息收入共計(jì)208億元，是創(chuàng)新業(yè)務(wù)中貢獻(xiàn)最顯著的業(yè)務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，自2010年3月31日融資融券試點(diǎn)以來，融資融券規(guī)模迅速增長(zhǎng)。2010年末融資融券規(guī)模僅為127.72億元，2011年末、2012年末融資融券規(guī)模分別增至382.07億元、895.16億元，同比增幅分別為199.2%、134.3%，連續(xù)兩年高速增長(zhǎng)。

受融資融券標(biāo)的擴(kuò)容的消息刺激，2013年1月28、29日，券商股集體上漲，領(lǐng)漲的招商證券（600999.SH）連拉兩個(gè)漲停，海通證券（600837.SH）連續(xù)飆漲8.15%、7.27%，中信證券連續(xù)上漲5.91%、4.32%。

不過，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍提醒投資者，券商股因?yàn)槿谫Y融券標(biāo)的擴(kuò)編而大漲，是概念性的短期炒作，若沒業(yè)績(jī)支撐，在券商股上賺得盆滿缽滿的投資者早晚會(huì)把利潤(rùn)吐出來。

瑞銀證券財(cái)富管理研究部首席中國(guó)投資策略師高挺也告訴《英才》記者：“今年一季度券商股會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，不過如果券商股漲幅過大，二季度時(shí)投資者要對(duì)券商股保持謹(jǐn)慎。”

創(chuàng)業(yè)板新炒法

此次融資融券標(biāo)的大擴(kuò)容首次將創(chuàng)業(yè)板的部分股票納入了融資融券的范圍，引發(fā)諸多投資者的興趣。

入圍的6只創(chuàng)業(yè)板股票分別是吉峰農(nóng)機(jī)（300022.SZ）、機(jī)器人（300024.SZ）、華誼兄弟（300027.SZ）、碧水源（300070.SZ）、燃控科技（300152.SZ）、蒙草抗旱（300355.SZ）。

“將6只創(chuàng)業(yè)板股票納入融資融券范圍只是個(gè)開始，未來會(huì)有更多的創(chuàng)業(yè)板股票進(jìn)入融資融券標(biāo)的范圍。”某私募基金總裁告訴《英才》記者。

圓融方德投資管理有限公司董事長(zhǎng)冉蘭認(rèn)為，將創(chuàng)業(yè)板股票納入標(biāo)的范圍，雖然短期來看，6只股票對(duì)整個(gè)創(chuàng)業(yè)板并不能產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，但是從長(zhǎng)期來看，由于融資融券存在的做空機(jī)制，將會(huì)使市場(chǎng)調(diào)整估值，有利于解決目前中小板和創(chuàng)業(yè)板存在的高估值問題。

部分市場(chǎng)人士則認(rèn)為，將創(chuàng)業(yè)板股票納入融資融券標(biāo)的范圍未必意味著創(chuàng)業(yè)板未來更適合做空。

“很多人會(huì)認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板的股票相對(duì)主板更不穩(wěn)定，更容易成為做空的對(duì)象，還有人說前期漲幅較大的概念股未來被融券做空的機(jī)會(huì)更多。但股票漲跌是圍繞公司內(nèi)在價(jià)值來判斷的，而判斷價(jià)值的惟一方法是踏踏實(shí)實(shí)地研究每一家公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、公司治理以及宏觀環(huán)境等綜合情況，并不能說哪一類的股票更容易被融券做空。”趙錫軍說。

第9篇

【關(guān)鍵詞】創(chuàng)業(yè)板;上市公司;內(nèi)部控制;審計(jì)

一、創(chuàng)業(yè)板與主板公司比較

隨著2009年10月23日深圳五洲賓館五洲廳內(nèi)中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林宣布創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng),對(duì)于注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)來說新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)來了!持續(xù)幾年的金融危機(jī)讓注會(huì)行業(yè)吃夠了苦頭,企業(yè)經(jīng)營(yíng)的困境使得注會(huì)行業(yè)受到牽連,不僅法定業(yè)務(wù)萎縮,此前曾因股市繁榮而異常火爆的IPO業(yè)務(wù)也面臨困境。不僅因擬上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)生問題而放棄IPO,暫停多時(shí)的IPO審批也讓企業(yè)的熱情降低。創(chuàng)業(yè)板的推出給注會(huì)行業(yè)打上了一劑強(qiáng)心針。但相比主板公司,對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司上市要求有許多獨(dú)特之處:

1.申請(qǐng)上市的財(cái)務(wù)指標(biāo)方面

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不同于主板市場(chǎng),主板主要面向經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)定、盈利能力較強(qiáng)的大型成熟企業(yè);創(chuàng)業(yè)板主要面向尚處于成長(zhǎng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè),重點(diǎn)支持自主創(chuàng)新企業(yè)。按照證監(jiān)會(huì)的信息,創(chuàng)業(yè)板主要吸納新能源、新材料、生物醫(yī)藥、電子信息、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)等領(lǐng)域的企業(yè)和其他領(lǐng)域成長(zhǎng)性特別突出的企業(yè),及在技術(shù)、業(yè)務(wù)模式上創(chuàng)新性較強(qiáng)、行業(yè)排名靠前和市場(chǎng)占有率較高的企業(yè)上市。

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)二者在上市時(shí)所需滿足的條件不同。

申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市的公司需要滿足的基本財(cái)務(wù)指標(biāo)包括:最近兩年連續(xù)盈利,最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬元,且持續(xù)增長(zhǎng);或最近一年盈利,且凈利潤(rùn)不少于500萬元,最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元,最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。

而在主板上市的公司需要滿足以下條件:生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家政策;發(fā)行的普通股限于一種、同股同權(quán);發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額的35%;發(fā)行前1年末,凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30%,無形資產(chǎn)(不含土地使用權(quán))占其所折股本數(shù)的比例不得高于20%;公司股本數(shù)額不少于人民幣5000萬元;社會(huì)公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25%;擬發(fā)行股本超過人民幣4億元的,可酌情降低向社會(huì)公眾發(fā)行部分的比例,但最低不得少于公司擬發(fā)行股本總額的15%;發(fā)起人在近3年內(nèi)沒有重大違法行為;近3年連續(xù)盈利等條款。

相比在主板上市的要求,在創(chuàng)業(yè)板上市的條件相對(duì)簡(jiǎn)單,尤其少了有關(guān)現(xiàn)金流量、主營(yíng)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)質(zhì)量方面的表述。

2.內(nèi)部控制方面

創(chuàng)業(yè)板公司的內(nèi)部控制要求也與主板公司大相徑庭。

首先創(chuàng)業(yè)板存在公司董事和經(jīng)營(yíng)人員同屬內(nèi)部人的現(xiàn)象,因此公司法人治理結(jié)構(gòu)可能無效;少數(shù)人控制生產(chǎn)管理和經(jīng)營(yíng)決策;財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人和核心技術(shù)人員更替頻率高;缺少建立健全內(nèi)部控制的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī);監(jiān)控不足,組織分散經(jīng)營(yíng);財(cái)務(wù)成果極具暴起暴跌等特點(diǎn)。

其次基于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特點(diǎn),公司治理當(dāng)局多是高新技術(shù)或者其他專有技術(shù)的擁有者,對(duì)內(nèi)部控制設(shè)計(jì)并不內(nèi)行,更不用說設(shè)計(jì)出能夠提供完全符合法規(guī)要求的內(nèi)部控制制度了。

最后就目前主板市場(chǎng)的情況來推斷,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)內(nèi)部審計(jì)從屬于治理當(dāng)局的狀況短期內(nèi)不會(huì)改變,因此治理當(dāng)局對(duì)內(nèi)部控制所做出的各項(xiàng)認(rèn)定也會(huì)顯得軟弱無力,內(nèi)部審計(jì)并沒有發(fā)揮它應(yīng)有的作用。

相對(duì)于創(chuàng)業(yè)板來說主板公司較重視內(nèi)部控制。內(nèi)部控制從20世紀(jì)70年展至今,已形成控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息溝通及監(jiān)督五個(gè)要素。管理當(dāng)局已逐漸認(rèn)識(shí)到內(nèi)部控制的健全、實(shí)施與否,是單位經(jīng)營(yíng)成敗的關(guān)鍵。因此管理者通過確定風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié),分解、落實(shí)單位各部門、各崗位管理職責(zé),并對(duì)各單位、各部門的控制狀況進(jìn)行檢查、評(píng)價(jià)和考核,強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任,提高全員風(fēng)險(xiǎn)防范的意識(shí)和能力,將內(nèi)部控制管理由個(gè)人行為和操作行為提升到整個(gè)單位的整體行為。同時(shí)在各單位內(nèi)部營(yíng)造良好的內(nèi)部控制環(huán)境,強(qiáng)化單位內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)與員工的內(nèi)部控制理念。各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)與員工培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),樹立正確的職業(yè)觀,形成良好的職業(yè)道德觀,以保證各項(xiàng)制度得到切實(shí)執(zhí)行。

二、創(chuàng)業(yè)板公司審計(jì)的策略

基于創(chuàng)業(yè)板公司特點(diǎn),其審計(jì)策略也有別于主板公司。

1.關(guān)注現(xiàn)金流量

在金融風(fēng)險(xiǎn)日益加劇的今天,企業(yè)擁有現(xiàn)金數(shù)量多少的重要性更為顯著,“現(xiàn)金至上”比任何時(shí)候都備受推崇。這是因?yàn)槠髽I(yè)的收入與支出最終都表現(xiàn)為現(xiàn)金的流入和流出。一旦大量的收入最終無法表現(xiàn)為現(xiàn)金的流入,企業(yè)就會(huì)面臨危機(jī),最終會(huì)選擇申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),如韓國(guó)的大宇、美國(guó)的通用、中國(guó)的巨人等公司。因此雖然創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求較少,但因?yàn)槠淇癸L(fēng)險(xiǎn)能力弱因而對(duì)其審計(jì)時(shí)注冊(cè)會(huì)計(jì)師更應(yīng)該重視其現(xiàn)金流量。”

2.注重?zé)o形資產(chǎn)的審計(jì)

創(chuàng)業(yè)板中的部分公司其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中固定資產(chǎn)或者非實(shí)物性資產(chǎn)所占比例偏低,此類公司一般被稱為“輕資產(chǎn)公司”。輕資產(chǎn)公司的資產(chǎn)主體為現(xiàn)金類資產(chǎn)或無形資產(chǎn)等,在企業(yè)的發(fā)展過程中逐漸形成以無形資產(chǎn)為主導(dǎo)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如不加強(qiáng)對(duì)無形資產(chǎn)的審計(jì),將會(huì)影響到審計(jì)質(zhì)量。

具體實(shí)施時(shí)應(yīng)注意以下問題:

(1)提高審計(jì)人員的素質(zhì)。由于無形資產(chǎn)審計(jì)涉及的部門和人員較多,審計(jì)人員需要與多部門、多層次的員工接觸,這就要求審計(jì)人員必須與企業(yè)各級(jí)人員建立良好的人際關(guān)系并具有綜合的協(xié)調(diào)能力;同時(shí)審計(jì)人員不僅要掌握法律、管理、經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)等知識(shí),還需要熟悉無形資產(chǎn)管理程序和方法,了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)和作業(yè)特征。

(2)關(guān)注無形資產(chǎn)審計(jì)的特征。無形資產(chǎn)審計(jì)特征具有全面性,即指對(duì)無形資產(chǎn)的真實(shí)性、正確性、合法性、合規(guī)性進(jìn)行全面的審查和驗(yàn)證。審查無形資產(chǎn)的入賬時(shí)間、入賬價(jià)值、攤銷期數(shù),確定其債權(quán)債務(wù)、保值增值,測(cè)試企業(yè)內(nèi)部控制制度及經(jīng)營(yíng)管理等。

加強(qiáng)對(duì)無形資產(chǎn)的審計(jì)可從兩方面入手:一方面是審查上市公司是否公允、真實(shí)地披露了相關(guān)信息。尤其是對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)特別強(qiáng)調(diào)的、代表企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)能力的核心技術(shù)的審查。審查點(diǎn)主要有:核心技術(shù)的開發(fā)、受讓、保密及其對(duì)公司業(yè)績(jī)、未來的影響情況,企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新機(jī)制和技術(shù)儲(chǔ)備力量等。另一方面是審查企業(yè)是否建立起有效的無形資產(chǎn)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制。審查企業(yè)的無形資產(chǎn)管理部門是否對(duì)無形資產(chǎn)的開發(fā)、使用、轉(zhuǎn)讓等實(shí)施了有效的監(jiān)督。

3.加強(qiáng)內(nèi)部控制審核,促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展

創(chuàng)業(yè)板的上市主體即高科技公司多屬于民營(yíng)企業(yè),其在創(chuàng)立初期多由少數(shù)幾個(gè)人發(fā)起設(shè)立,這些創(chuàng)始人又通常是通過親屬裙帶關(guān)系相聯(lián)結(jié),股權(quán)集中,公司治理存在先天不足,難以形成有效的內(nèi)部控制機(jī)制。尤其是一些申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板的新興公司,所有權(quán)過分集中、不相容職責(zé)分工有限、管理當(dāng)局凌駕于內(nèi)部控制之上的可能性很大。但是內(nèi)部控制對(duì)保證創(chuàng)業(yè)板公司機(jī)制運(yùn)行的有效性、財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性和法律、法規(guī)的遵循性具有至關(guān)重要的作用。正因?yàn)槿绱藙?chuàng)業(yè)板市場(chǎng)要求注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)上市公司的內(nèi)部控制制度進(jìn)行審核并出具審核告,這是注冊(cè)會(huì)計(jì)師新增的鑒證業(yè)務(wù)。為了能夠取得良好效果,應(yīng)注意以下問題:

(1)保持獨(dú)立性。獨(dú)立性是注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)的靈魂,是審計(jì)工作有價(jià)值的基礎(chǔ)。該原則要求注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)行審計(jì)或其他鑒定業(yè)務(wù),應(yīng)當(dāng)保持形式上和實(shí)質(zhì)上的獨(dú)立。當(dāng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所擴(kuò)展業(yè)務(wù)時(shí),咨詢與其他鑒證服務(wù)會(huì)縮小審計(jì)者與管理層的距離。獨(dú)立性至少在形式上看起來變得更加難以保證。同時(shí)在實(shí)際工作中注冊(cè)會(huì)計(jì)師往往接受委托,從事被審核單位內(nèi)部控制制度設(shè)計(jì)咨詢工作,雖然注冊(cè)會(huì)計(jì)師只是提出建議而并非親自參與設(shè)計(jì),但注冊(cè)會(huì)計(jì)師的意見往往被被審計(jì)單位視為權(quán)威性意見而予以采納。一旦被采納,注冊(cè)會(huì)計(jì)師便喪失了實(shí)質(zhì)上的獨(dú)立性,因?yàn)闆]有人能對(duì)自己的工作做出獨(dú)立的評(píng)價(jià)。

(2)提高專業(yè)勝任能力。注冊(cè)會(huì)計(jì)師承擔(dān)著公眾責(zé)任,因此在履行審計(jì)職能時(shí)約定了他們必須具備專業(yè)勝任能力。就目前中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的知識(shí)結(jié)構(gòu)和整體素質(zhì)來看,注冊(cè)會(huì)計(jì)師多為會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)領(lǐng)域的專業(yè)人才。對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司內(nèi)部控制制度審核時(shí)要注意到內(nèi)部控制涉及多方面的內(nèi)容,不僅僅包括會(huì)計(jì)方面的控制,創(chuàng)業(yè)板公司會(huì)更多地涉及由于是技術(shù)含量較高而帶來的新知識(shí),這些從某種程度上來說已經(jīng)超出了注冊(cè)會(huì)計(jì)師的專業(yè)勝任能力,在沒有足夠的勝任能力的情況下,注冊(cè)會(huì)計(jì)師從事業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)是很大的。因此注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)具體情況掌握新知識(shí),必要時(shí)請(qǐng)教有關(guān)專家。

4.提高財(cái)務(wù)報(bào)表披露頻率

創(chuàng)業(yè)板公司多為民營(yíng)企業(yè),可能存在更加突出的信息不對(duì)稱問題,公司治理、市場(chǎng)誠(chéng)信建設(shè)亦可能不完善。信息披露上可能存在不充分的風(fēng)險(xiǎn),投資者不一定能準(zhǔn)確了解到公司真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況,因此也就難以把握企業(yè)未來發(fā)展的前景。因此在對(duì)這類企業(yè)審計(jì)時(shí)可以采用提高披露頻率,比如從目前主板公司的未經(jīng)審計(jì)的季報(bào)要求延伸到未經(jīng)審計(jì)的月報(bào),對(duì)于處于特殊環(huán)境的公司,可以考慮出具旬報(bào),以便投資者及時(shí)了解公司情況,做出投資決策。

5.及時(shí)考量持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力

從創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的行業(yè)分布看,主要集中在新能源、新材料、電子信息、生物醫(yī)藥、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)等新興產(chǎn)業(yè)。這類企業(yè)在技術(shù)和商業(yè)模式上具有明顯的創(chuàng)新特色,但創(chuàng)業(yè)企業(yè)的歷史不長(zhǎng),經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性整體上低于主板上市公司,一些上市公司經(jīng)營(yíng)可能大起大落甚至經(jīng)營(yíng)失敗,股價(jià)也會(huì)因此出現(xiàn)大幅波動(dòng),甚至直接退市。所以注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)把對(duì)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的關(guān)注作為重要的審計(jì)事項(xiàng)。通過一定的審計(jì)方法和程序發(fā)現(xiàn)影響被審計(jì)單位持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的重大事項(xiàng),對(duì)被審計(jì)單位的改善持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的措施進(jìn)行評(píng)價(jià),據(jù)以確定發(fā)表審計(jì)意見的類型;通過審計(jì)報(bào)告信息的披露,達(dá)到促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)狀況,提醒報(bào)表使用人回避風(fēng)險(xiǎn)和減少損失的目的。

在沒有以往經(jīng)驗(yàn)和歷史數(shù)據(jù)可以參考的情況下,注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)依靠有效的溝通來獲取更多的有關(guān)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的審計(jì)證據(jù),從而得出適當(dāng)?shù)膶徲?jì)意見。

(1)與被審計(jì)單位管理層和治理層溝通

注冊(cè)會(huì)計(jì)師需要及時(shí)、有效地與被審計(jì)單位的管理層和治理層溝通,溝通內(nèi)容包括被審計(jì)單位現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)、盈利預(yù)測(cè)以及其他相關(guān)預(yù)測(cè)。閱讀股東會(huì)會(huì)議、董事會(huì)會(huì)議以及相關(guān)委員會(huì)會(huì)議對(duì)有關(guān)財(cái)務(wù)困境的紀(jì)錄,以便清楚地了解對(duì)被審計(jì)單位持續(xù)經(jīng)營(yíng)的實(shí)質(zhì)性影響,并且考慮被審計(jì)單位是否在年度財(cái)務(wù)報(bào)告中把這些影響充分披露,進(jìn)而出具公正、合理的審計(jì)意見。

(2)與被審計(jì)單位的貸款銀行溝通

由于被審計(jì)單位的資金鏈狀況是與其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力相關(guān)的重要信息,所以,目前注冊(cè)會(huì)計(jì)師可以通過查看被審計(jì)單位的銀行存款、貸款,并與其貸款銀行就有關(guān)其資金鏈狀況進(jìn)行及時(shí)、有效的溝通,以對(duì)其資金鏈狀況做出適當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)。

三、其他保障措施

1.強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板公司的內(nèi)部審計(jì)職能

內(nèi)部審計(jì)是內(nèi)部控制制度的一個(gè)重要部分,它是確保上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)性的第一道防線。獨(dú)立性較強(qiáng)的內(nèi)部審計(jì)可以減少注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn),為注冊(cè)會(huì)計(jì)師提供內(nèi)部控制制度合理性和有效性的審計(jì)證據(jù)及財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)的直接證據(jù),從而減少注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)工作量,提高審計(jì)效率。在納斯達(dá)克市場(chǎng)上,要求所有上市公司必須設(shè)立由大多數(shù)獨(dú)立董事組成的、與高級(jí)管理層平行的審計(jì)委員會(huì),以此來提高內(nèi)部審計(jì)的獨(dú)立性,從而減少因而產(chǎn)生的信息不對(duì)稱。香港創(chuàng)業(yè)板也有類似要求。對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司,治理層應(yīng)當(dāng)充分重視并加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)。由于創(chuàng)業(yè)板公司內(nèi)部人員自身專業(yè)限制,可以考慮采用內(nèi)部審計(jì)外部化,即企業(yè)管理層將本企業(yè)的內(nèi)部審計(jì)職能全部或部分地委托給會(huì)計(jì)師事務(wù)所或其他專業(yè)人員實(shí)施,履行內(nèi)部審計(jì)職能,其形式有兩種:一是內(nèi)部審計(jì)部門及人員與外部審計(jì)之間的協(xié)調(diào)和配合;二是內(nèi)部審計(jì)業(yè)務(wù)由企業(yè)外部的民間審計(jì)組織或機(jī)構(gòu)全部或部分承擔(dān)。

2.提高注冊(cè)會(huì)計(jì)師專業(yè)水平

由于在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的主要是高科技企業(yè),而高科技企業(yè)的技術(shù)特征也會(huì)反映在其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、開發(fā)、投資等各項(xiàng)活動(dòng)中。特別是在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下,會(huì)涉及更多的會(huì)計(jì)判斷事項(xiàng)。例如特殊商業(yè)模式下的收入確認(rèn)問題、無形資產(chǎn)的確認(rèn)和計(jì)量問題及資產(chǎn)減值等,因此注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)相關(guān)知識(shí)的學(xué)習(xí),以提高自身的審計(jì)業(yè)務(wù)水平。

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